正 泰 集 团 股 份 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告

主 体 长 期 信 用 评 级 报 告
电 气 、 罗 格 朗 、 西 门 子 为 代 表 的 跨 国 公 司 。 其
中 , 正 泰 电 器 等 国 内 企 业 相 比 较 跨 国 公 司 拥 有
植 根 本 土 的 营 销 网 络 和 成 本 优 势 , 并 且 近 年 不
断 集 中 资 源 进 行 研 发 投 入 , 技 术 差 距 迅 速 缩 小 ;
而 跨 国 公 司 则 在 技 术 、 品 牌 、 资 金 方 面 具 备 较
强 竞 争 力 。
3 行 业 需 求 分 析
低 压 电 器 作 为 国 民 经 济 中 的 基 础 产 品 , 广
泛 应 用 于 生 产 及 居 民 生 活 中 , 其 在 电 能 传 输 过
程 中 的 不 可 替 代 性 决 定 了 低 压 电 器 具 备 稳 定 的
市 场 需 求 。
细 分 而 论 , 低 压 电 器 产 品 的 需 求 包 含 增 量
需 求 及 存 量 需 求 两 部 分 。 由 于 电 能 都 是 通 过 低
压 电 器 的 分 配 以 实 现 利 用 的 , 每 新 增 1 万 kW 发
电 量 , 约 需 6 万 件 各 类 低 压 电 器 产 品 与 之 配 套 。
因 此 , 分 配 使 用 新 增 发 电 量 所 需 的 配 套 设 施 构
成 了 对 低 压 电 器 的 增 量 需 求 , 而 对 在 役 各 类 低
压 电 器 产 品 的 更 换 维 修 则 形 成 了 存 量 需 求 。
在 “ 十 一 五 ” 期 间 , 全 社 会 用 电 量 保 持
11%~12% 年 均 增 长 ,2010 年 全 社 会 用 电 量 达
到 4.19 万 亿 千 瓦 时 , 发 电 总 装 机 容 量 9.62 亿 千
瓦 ( 数 据 来 源 : 中 国 电 力 联 合 会 )。“ 十 一 五 ”
期 间 年 均 新 增 装 机 近 一 亿 千 瓦 , 这 远 高 于 “ 十
五 ” 期 间 约 4600 万 千 瓦 的 年 均 新 增 容 量 , 而 高
位 的 电 力 投 资 对 低 压 电 器 产 品 构 成 良 好 的 需 求
拉 动 。2011 年 全 社 会 用 电 量 达 到 4.69 万 亿 千 瓦
时 , 较 2010 年 增 长 11.93%; 发 电 总 装 机 容 量
10.56 亿 千 瓦 , 较 2010 年 增 长 9.77%。2012 年
全 社 会 用 电 量 达 到 4.96 万 亿 千 瓦 时 , 较 2011
年 增 长 5.5%; 全 年 发 电 新 增 设 备 容 量 8700 万
千 瓦 , 截 止 2012 年 底 , 全 口 径 发 电 装 机 容 量
11.44 亿 千 瓦 , 较 2011 年 底 增 长 8.33%。
出 于 产 品 寿 命 、 安 全 性 及 稳 定 性 等 考 虑 ,
一 般 低 压 电 器 产 品 使 用 周 期 在 5 年 左 右 , 因 此
低 压 电 器 产 品 存 在 稳 定 而 可 持 续 的 更 新 维 修 需
求 。 截 至 2012 年 底 , 中 国 总 电 力 装 机 容 量 11.44
亿 千 瓦 , 若 根 据 1 万 kW 发 电 量 , 约 需 6 万 件
各 类 低 压 电 器 产 品 与 之 配 套 计 , 可 简 单 估 计 目
前 在 使 用 中 的 各 类 低 压 电 器 产 品 约 有 68.64 亿
件 。 因 此 构 筑 于 中 国 日 益 增 长 的 经 济 总 量 基 础
上 的 数 量 巨 大 的 现 役 低 压 电 器 产 品 , 存 在 着 可
观 的 更 新 维 修 需 求 。
4 行 业 关 注
成 本 控 制
低 压 电 器 行 业 产 品 成 本 受 原 材 料 价 格 波 动
的 影 响 较 大 , 尤 其 是 受 铜 、 铝 等 金 属 材 料 价 格
波 动 的 影 响 较 大 。
图 1 铜 期 货 结 算 价 走 势 图
( 元 / 吨 )
80000
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
2008 年 9 月
2009 年 2 月
资 料 来 源 :Wind 资 讯
2009 年 8 月
2010 年 2 月
2010 年 8 月
铜 期 货 结 算 价
2011 年 2 月
2011 年 8 月
2012 年 2 月
2012 年 8 月
2008 年 9 月 金 融 危 机 爆 发 , 下 游 需 求 放 缓 和
避 险 要 求 下 国 际 大 宗 商 品 期 货 价 格 跳 水 , 国 内
铜 期 货 价 格 从 58000 元 / 吨 下 滑 到 2008 年 12 月 的
24000 元 / 吨 。2009 年 初 包 括 中 国 在 内 的 世 界 主
要 国 家 出 台 了 经 济 刺 激 计 划 以 及 避 险 要 求 的 趋
缓 , 大 宗 商 品 价 格 形 成 底 部 并 稳 步 回 升 。2010
年 初 , 国 内 铜 期 货 价 格 已 升 至 60000 元 / 吨 。2010
年 , 铜 期 货 价 格 维 持 在 53000~63000 元 / 吨 价 格
区 间 。2010 年 9 月 至 2011 年 2 月 , 铜 期 货 价 格 大
幅 上 涨 并 突 破 74000 元 / 吨 , 大 幅 上 涨 的 铜 价 对
企 业 控 制 原 材 料 成 本 提 出 挑 战 。2011 年 3 月 至
2011 年 8 月 , 铜 期 货 价 格 在 高 位 波 动 ,2011 年 9
月 以 来 受 经 济 不 景 气 性 影 响 , 铜 期 货 价 格 大 幅
下 降 , 至 2012 年 8 月 , 铜 期 货 价 格 在 55000 元 / 吨
左 右 波 动 。 联 合 资 信 将 继 续 关 注 有 色 金 属 价 格
波 动 对 低 压 电 器 行 业 的 影 响 。
低 压 电 器 行 业 属 于 劳 动 力 密 集 型 行 业 , 在
制 造 业 相 对 发 达 的 环 渤 海 、 长 三 角 、 珠 三 角 地
区 , 劳 动 力 紧 缺 状 况 逐 步 加 剧 , 中 西 部 重 点 城
正 泰 集 团 股 份 有 限 公 司 10