ALTO PALERMO S.A. (APSA)

6. Reseña Financiera
En el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2002, la coyuntura nacional fomentó una serie de
hechos que castigaron de forma determinante nuestros resultados financieros. La crisis política y la
espiralización de la crisis económica desmejoraron de forma categórica las variables financieras
macroeconómicas provocando inherentes perturbaciones.
Junto con la cesación de pagos por parte del Estado Nacional de sus obligaciones de deuda,
los mercados financieros se cerraron no sólo para el sector público sino también para el sector
privado, al compás de una violenta escalada de las tasas de interés y del Riesgo País que alcanzó un
máximo histórico.
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
Fuente: Bloomberg
Asume De la Rúa
Renuncia el
Vicepresidente
Riesgo País
Renuncia
Machinea
Renuncia Cavallo
Devaluación del Peso
Renuncia De la Rúa
Cesación de pagos
(default)
A pesar de la reestructuración realizada el año pasado donde se adecuaban los vencimientos
de nuestra deuda financiera a la generación de fondos de la Compañía, para el ejercicio finalizado el
30 de junio de 2002 tuvimos que desarrollar una nueva reprogramación dadas las exageradas tasas de
interés que implicaron una mayor carga financiera para la Compañía.
Con relación a las obligaciones negociables por Ps. 85 millones con vencimiento en abril de
2005, el 30 de marzo de 2000 suscribimos un contrato de SWAP de tasas de interés (el “Swap”) con
Morgan Guaranty Trust con el objetivo de reducir nuestro costo de endeudamiento. Sin embargo ante
el empeoramiento de las condiciones económicas originadas tanto en el mercado nacional como en el
internacional desde mediados de 2001 se generó un importante desvío negativo en su funcionamiento
dado que la variable principal que determinaba la evolución del Swap, la tasa implícita en las
operaciones de futuro pesos/dólares, tomó valores totalmente inesperados e imprevisibles.
Para resolver el problema se apeló a la experiencia del management, logrando generar una
mayor certidumbre sobre la situación. Es así como el 20 de julio de 2001, suscribimos un nuevo
contrato de Swap, por el cual se eliminaba el riesgo de la tasa implícita en las operaciones de futuro
pesos/dólares, evitando de esta manera peores consecuencias para la compañía. Para dicha
modificación debimos constituir una deposito en garantía por un monto de U$S 50,0 millones. Tanto