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FINANZAS ADMINISTER VIRTUAL
EL FLUJO DE CAJA DE UNA EMPRESA COMO RESULTADO
DE LA OPERATIVIDAD DE LA MISMA
Orlando Torres
La aceptación de las Normas Internacionales de Información
Financiera conocidas como las NIIF, supuso
un avance extraordinario al enmarcar el flujo de
efectivo de una empresa en las tres actividades de
la misma siendo éstas de operación, de inversión y
financiación, lo cual arroja flujos de efectivo netos de
caja, limpios y con un altísimo nivel de detalle.
Durante muchos años y en una gran mayoría de
casos el cálculo del VAN (valor actual neto), como
principal indicador de la bondad y conveniencia de un
proyecto o plan de negocios, ha estado desligado de
una aplicativilidad funcional, pues en los textos clásicos
se menciona que el cálculo del VAN está relacionado
con el flujo de efectivo o de caja lo cual crea
una confusión.
• Hay que entender que el cálculo del VAN está
ligado al uso del flujo de caja económico de un
proyecto y, los términos usados en forma clásica
dan una ambigüedad entre ingresos y efectivo, lo
cual a muchos estudiantes y hasta entendidos en
el tema les crea una confusión.
A través de muchos años he visto que en muchas
ocasiones un estudiante de negocios y hasta un profesional
que está incursionando en la evaluación de
proyectos, el error típico que comete es evaluar el
VAN y la TIR de un proyecto sin considerar que éstos
parámetros están en una función biunívoca totalmente
ligados a la forma del tratamiento de los flujos
de caja desde el inicio del proyecto hasta el final del
mismo, y que por lo tanto los indicadores de bondad
del proyecto ahora tienen un nuevo marco referencial
evaluativo que incurre en la planificación misma
de la proyección de los flujos de caja, y; que por lo
tanto hay que diferenciar entre los llamado flujo de
caja y flujo de efectivo, pues el primero considera las
operaciones de la empresa en valor nominal y con
efectos de creación de valor y el segundo considera
la empresa en su forma “ netis operandis”, es decir
cuando la empresa ya puso su esquema de producción
en marcha.
Este artículo trata de desarrollar los conceptos y aplicaciones
del flujo de caja en su entendimiento pleno
y real, pues en este trabajo se considera al flujo
de caja en base a sus cálculos a valor nominal. Asimismo
este trabajo en su segunda parte se orienta
al desarrollo del Flujo de Caja Libre como indicador
importante para el análisis de la eficiencia operativa
de la empresa.
I.- FLUJO DE CAJA (CASH FLOW)
El flujo de caja (FC) o Cash Flow es el resultado de la
diferencia entre los ingresos (entradas) y egresos (salidas)
de efectivo que registra una empresa, generados
por una inversión, proyecto o cualquier actividad
económica que realice en un periodo determinado. 1
Hoy en día el flujo de caja o cash Flow es una herramienta
utilizada en las finanzas para observar la
dinámica de los ingresos y egresos que percibe una
firma, así como para determinar la rentabilidad futura
que puede generar un proyecto en un horizonte de
tiempo. 2
1 Hay que hacer notar que existe una diferencia entre el flujo de caja y el flujo de efectivo, pues el primero se calcula a valores nominales y
considera los ingresos y egresos, y el otro solo considera los ingresos en efectivos netos.
2 La evaluacion de un proyecto siempre se efectua sobre el flujo de caja economico del mismo, pues se supone que el proyecto debe de
generar recursos por si mismo para la autosostenibilidad del mismo.