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Un modelo teórico sobre crédito, represión financiera y flujos de capital Figura 5 F Impacto de un aumento en la tasa de interés activa internacional (r ) t generado por un aumento en el margen de riesgo (MR ) t * y manteniendo constante rt d rt d r1 d r0 P r t ( s? ) 1 1 - s A. Mercado de depósitos d 0 B. Crédito a los pequeños OO (Bancos) d 1 p z 1 214 p z0 OO (Hogares G. y P.) Dda` (Bancos) Dda (Bancos) dt Dda (Hogares P.) P zt
215 ESPE, No. 48, junio 2005 Figura 5 (continuación) F Impacto de un aumento en la tasa de interés activa internacional (r ) t generado por un aumento en el margen de riesgo (MR ) t * y manteniendo constante rt G r t F r1 F r0 z 0 z 1 C. Crédito a los grandes ( z1 + f1) ( z 0 + f0) OO` (Bancos) OO (Bancos) OO` (RM) OO (RM) Dda (Hogares grandes) G z, f La comparación entre las figuras 4 y 5 permite concluir que un aumento en las tasas F de interés activas externas (r ) tiene implicaciones diferentes cuando surge de un t margen de riesgo (MR ) que cuando proviene de un aumento generalizado en las t tasas de interés internacionales (activas y pasivas). En particular, cuando proviene de un mayor margen de riesgo la contracción en el monto del crédito externo es mayor. En ese caso, además, el crédito interno aumenta necesariamente como respuesta al incremento en los costos del crédito externo, lo cual no es cierto cuando se presentan incrementos generalizados en las tasas de interés internacionales. C. RESTRICCIONES O SOBRECOSTOS AL ENDEUDAMIENTO EXTERNO: IMPUESTO TIPO TOBIN La misma Figura 5 puede utilizarse para analizar el impacto de políticas encaminadas a encarecer los ingresos de capital foráneo, tales como los encajes al t t
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