indicadores analiticos de la deuda externa - Ministerio de Economía ...

INDICADORES
DE LA SOSTENIBILIDAD
DE LA DEUDA EXTERNA DE LA REPUBLICA DOMINICANA
1986-2007
I. ASPECTOS CONCEPTUALES.
1. Definición y objetivos.
La sostenibilidad de la deuda se refiere a la capacidad de un país de cubrir el servicio de
su endeudamiento externo e interno, público, con garantía pública y privado no
garantizado, incluyendo tanto la deuda a corto como a largo plazo, sin comprometer sus
objetivos y metas de desarrollo en el largo plazo. Con este propósito, los países utilizan
variados indicadores y niveles para estimar la sostenibilidad de su endeudamiento; pero
siendo éste un concepto dinámico, tiene que ser analizado utilizando numerosos
indicadores y escenarios.
Es útil, cuando se analizan los problemas del servicio de la deuda, distinguir entre
aquellos que obedecen a insolvencia de los que se originan por iliquidez. Sin embargo,
el deudor soberano no tiene un balance que permita establecer su posición neta y aún
cuando esto fuese posible, a un país no se le puede exigir que venda sus activos para
cancelar sus deudas, por lo cual ambos conceptos son analizados en base a indicadores
que relacionan la deuda con las reservas, o el servicio con los flujos de ingreso de
monedas extranjeras. No obstante sus limitaciones, los valores o umbrales de estos
indicadores empíricos ayudan con información para el análisis de la sostenibilidad de la
deuda y/o para prever crisis de la misma; sin embargo, no deben considerarse como
techos rígidos, sino como guías que permiten hacer un análisis basado en las
circunstancias específicas que experimentan los países. Por otra parte, la vulnerabilidad
que pueda presentarse no es más que el riesgo de que las condiciones de liquidez o
solvencia del deudor entren en crisis.
En vista de esta realidad, los acreedores e inversionistas aprecian los problemas de
liquidez y de solvencia de un país utilizando toda una batería de indicadores; además
teniendo en cuenta, que existen otras informaciones y referencias que permiten, en
conjunto, hacer un análisis sobre estas posiciones financieras.
La capacidad de un país, o de su gobierno, para mantener los compromisos y servir la
deuda adecuadamente dependen del peso de la deuda y de los déficit proyectados en su
balanza de pagos y en el presupuesto nacional, de la composición de la deuda y sus
posibles renegociaciones, de los indicadores de esa capacidad medidos en base al
Producto Nacional Bruto (PNB) o al Ingreso Nacional Bruto, al volumen de sus
exportaciones y a los ingresos del gobierno. Además, la calidad de las políticas y de las
instituciones del país, así como la coyuntura externa también determinan su capacidad
de servicio de la deuda en un momento dado. El análisis de la sostenibilidad de la deuda
externa debería abarcar también una evaluación de la deuda interna, dada su creciente
importancia, su indexación e incluso su dolarización.
Cuando se evalúa la sostenibilidad de la deuda externa se consideran normalmente tres
tipos de indicadores del peso de la deuda. El primero es el stock nominal de la deuda
expresada en una sola moneda de cuenta, que usualmente es el dólar de los Estados
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