derechos de adquisición de acciones incorporados en wj4rr4nts

INTRODUCCIÓN ¡ 15
conviene poner de manifiesto que, en su vis patrimonial, el de
conversión es un derecho de opción (de compra) y como tal ha de
enfocarse necesariamente el problema de su valoración. No es válido,
como postula JORDÁ4, que “su valoración [la de una obligación
convertible] puede hacerse a través de la matemática financiera clásica,
o bien utilizando la teoría de opciones”. Sólo la segunda de estas dos
posibilidades es aceptable.
En consecuencia, el que trataremos de exponer con la mayor
claridad posible en las próximas páginas será una análisis que,
partiendo de modelos de valoración necesariamente basados en la
moderna Teoría de Opciones y del estudio de su comportamiento ante
los cambios en el valor de determinadas variables, tendrá como
objetivo último la comprobación de la eficiencia (o la ausencia de
ésta) en los mecanismos destinados a salvaguardar el contenido
económico. Pero no vamos a limitamos ni a los títulos convertibles ni
a los dispositivos que el Derecho de Sociedades reformado establece.
Inicialmente, hacíamos mención de un marco regulador de las
emisiones de títulos convertibles y canjeables y de warrants y de su
régimen tuitivo. Y se hacía asimismo referencia a determinados
4
JORDÁ, María Paz, en Operaciones financieras en el mercado español
(varios autores). Ariel. Barcelona 1994. Pág. 381. Y, en el mismo sentido, en Las
obligaciones convertibles y canjeables: el mercado español en 1986 y 1987.
Actualidad Financiera. Núm. 45. Madrid 1988.