Memoria Institucional de SUGEVAL 2007 - Superintendencia ...
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MEMORIA<br />
INSTITUCIONAL<br />
<strong>2007</strong><br />
Costa Rica
Miembros <strong>de</strong>l Consejo Nacional <strong>de</strong> Supervisión<br />
<strong>de</strong>l Sistema Financiero (CONASSIF)<br />
Presi<strong>de</strong>nte<br />
Alberto Dent Zeledón<br />
Directores<br />
Francisco <strong>de</strong> Paula Gutiérrez Gutiérrez<br />
Guillermo Zúniga (Ministro <strong>de</strong> Hacienda)<br />
José Luis Arce Durán<br />
Juan José Flores Sittenfeld (hasta 2 <strong>de</strong> julio <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>)<br />
Herman Hess Araya (a partir <strong>de</strong>l 5 <strong>de</strong> julio <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>)<br />
Alejandro Matamoros Bolaños<br />
Pamela Sittenfeld Hernán<strong>de</strong>z<br />
Funcionarios responsables <strong>de</strong> área <strong>de</strong> la <strong>SUGEVAL</strong><br />
Superinten<strong>de</strong>nte General <strong>de</strong> Valores Juan José Flores Sittenfeld<br />
(a partir <strong>de</strong>l 3 <strong>de</strong> julio <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>)<br />
Danilo Montero Rodríguez<br />
(hasta marzo <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>)<br />
Inten<strong>de</strong>nte General <strong>de</strong> Valores<br />
Eddy Rodríguez Céspe<strong>de</strong>s<br />
Auditora Interna<br />
Alba Nury Hernán<strong>de</strong>z Aguilar<br />
Director <strong>de</strong> Supervisión <strong>de</strong> Fondos <strong>de</strong> Inversión<br />
y Emisores<br />
Rodolfo Piña Contreras<br />
Director <strong>de</strong> Supervisión <strong>de</strong> Mercados e Intermediarios Freddy Jiménez Varela<br />
Director <strong>de</strong> Asesoría Jurídica<br />
Directora <strong>de</strong> Oferta Pública<br />
Directora <strong>de</strong> Información y Comunicación<br />
Director <strong>de</strong> Informática<br />
Jefe Administrativo<br />
Luis González Aguilar<br />
Patricia Mata Solís (a partir <strong>de</strong><br />
julio <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>)<br />
Isabel Sánchez Mora (hasta<br />
junio <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>)<br />
Kattia Castro Cruz<br />
Carlos Rivas Guillén<br />
Jorge Rivera Córdoba<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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TABLA DE CONTENIDOS<br />
PRESENTACIÓN.......................................................................................................................4<br />
CAPÍTULO I<br />
PRINCIPALES RESULTADOS OBTENIDOS EN EL CUMPLIMIENTO DE LAS FUNCIONES<br />
DE LA <strong>SUGEVAL</strong> EN EL AÑO <strong>2007</strong>.........................................................................................5<br />
CAPÍTULO II<br />
REGULACIÓN ...........................................................................................................................8<br />
CAPÍTULO III<br />
OFERTA PÚBLICA................................................................................................................. 11<br />
CAPÍTULO IV<br />
SUPERVISIÓN ....................................................................................................................... 14<br />
CAPÍTULO V<br />
CUMPLIMIENTO .................................................................................................................... 18<br />
CAPÍTULO VI<br />
DESARROLLO INSTITUCIONAL........................................................................................... 20<br />
CAPÍTULO VII<br />
INFORMACIÓN Y COMUNICACIÓN..................................................................................... 29<br />
ANEXOS ................................................................................................................................. 35<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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PRESENTACIÓN<br />
Durante el año <strong>2007</strong> el sistema financiero costarricense experimentó una serie <strong>de</strong><br />
cambios, en particular, en el mercado cambiario y en la <strong>de</strong>finición <strong>de</strong> tasas <strong>de</strong> interés<br />
que incidieron <strong>de</strong> diversas formas sobre los participantes en el mercado <strong>de</strong> valores.<br />
Las socieda<strong>de</strong>s administradoras <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión, los puestos <strong>de</strong> bolsa, los<br />
gestores <strong>de</strong> cartera y <strong>de</strong>más inversionistas <strong>de</strong>bieron ajustar sus estrategias <strong>de</strong> negocio<br />
para gestionar los nuevos riesgos y adaptarse a las nuevas condiciones <strong>de</strong>l mercado.<br />
Por otra parte, en el mercado primario, el gobierno y el Banco Central disminuyeron sus<br />
colocaciones en las operaciones <strong>de</strong> mercado abierto con respecto al 2006, lo que<br />
impactó la oferta <strong>de</strong> papel para transacciones. Esto influyó en un menor crecimiento <strong>de</strong>l<br />
mercado secundario, un 19%, sobre todo en el apartado <strong>de</strong> reportos. El monto total<br />
transado pasó <strong>de</strong> representar el 130% <strong>de</strong>l PIB en el año anterior al 113%.<br />
La industria <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión creció en un 22% con respecto al año anterior. En<br />
particular, los fondos <strong>de</strong> inversión inmobiliarios presentaron un fuerte incremento <strong>de</strong>l<br />
30% con respecto al año anterior (una participación <strong>de</strong>l 32% <strong>de</strong>l total <strong>de</strong> la industria, que<br />
alcanza los US$ 2.029,32 millones). Fueron seguidos <strong>de</strong> los fondos <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong><br />
dinero, los cuales crecieron en un 27% (ocupan un 47,4% <strong>de</strong>l total <strong>de</strong> activos<br />
administrados por los fondos <strong>de</strong> inversión).<br />
En cuanto a la composición <strong>de</strong> las carteras colectivas por moneda, al cierre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong><br />
se observa un aumento en la importancia relativa <strong>de</strong> los fondos en colones con un 33%<br />
<strong>de</strong> la industria (30% en el 2006), lo cual pue<strong>de</strong> reflejar un efecto <strong>de</strong>l cambio en el<br />
sistema cambiario. Los fondos en dólares, por su parte, presentaron una disminución<br />
<strong>de</strong> cuatro puntos porcentuales con respecto al año anterior (pasaron <strong>de</strong> 70% al 66% <strong>de</strong><br />
la industria).<br />
Por otra parte, cabe resaltar que durante el <strong>2007</strong> se inscribieron los primeros fondos <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>sarrollo inmobiliario <strong>de</strong>l mercado, con activos administrados por un total <strong>de</strong> US$ 14<br />
millones al cierre <strong>de</strong>l año.<br />
En lo que respecta al quehacer <strong>de</strong> la <strong>SUGEVAL</strong> para aten<strong>de</strong>r los <strong>de</strong>beres que le<br />
confiere la Ley Reguladora <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores, en el <strong>2007</strong> se hicieron algunos<br />
ajustes a la estrategia institucional a partir <strong>de</strong>l cambio <strong>de</strong> Administración producido en<br />
julio, cuyos ejes fundamentales han sido la elaboración <strong>de</strong> normativa -con un interés<br />
prioritario en lo que respecta a la gestión <strong>de</strong> riesgos-, el fortalecimiento <strong>de</strong> las labores <strong>de</strong><br />
supervisión, la educación <strong>de</strong>l público y la revisión <strong>de</strong> los procesos <strong>de</strong> trabajo con el fin<br />
<strong>de</strong> mejorar la capacidad <strong>de</strong> respuesta institucional, temas que se exponen más<br />
a<strong>de</strong>lante.<br />
Seguidamente se presenta el <strong>de</strong>talle <strong>de</strong> las principales acciones emprendidas y <strong>de</strong> los<br />
resultados alcanzados en las diferentes áreas <strong>de</strong> trabajo <strong>de</strong> la Institución.<br />
Juan José Flores Sittenfeld<br />
Superinten<strong>de</strong>nte<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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CAPÍTULO I<br />
PRINCIPALES RESULTADOS OBTENIDOS EN EL CUMPLIMIENTO DE LAS<br />
FUNCIONES DE LA <strong>SUGEVAL</strong> EN EL AÑO <strong>2007</strong><br />
En julio <strong>de</strong>l <strong>2007</strong> se produjo un cambio en la dirección <strong>de</strong> la <strong>SUGEVAL</strong> a partir <strong>de</strong>l<br />
nombramiento <strong>de</strong>l señor Juan José Flores Sittenfeld como nuevo Superinten<strong>de</strong>nte.<br />
Durante el segundo semestre <strong>de</strong>l año y como parte <strong>de</strong> la estrategia adoptada por el<br />
nuevo Superinten<strong>de</strong>nte, se redoblaron los esfuerzos por avanzar en la elaboración <strong>de</strong><br />
normativa y por fortalecer la capacidad <strong>de</strong> respuesta <strong>de</strong> la Institución, en particular en la<br />
mejora en la atención <strong>de</strong> trámites que presentan los regulados ante la <strong>SUGEVAL</strong>. Otro<br />
<strong>de</strong> los ejes contemplados en la estrategia <strong>de</strong>l nuevo Superinten<strong>de</strong>nte fue el relativo a la<br />
educación <strong>de</strong>l público inversionista, con el fin <strong>de</strong> acercar nuevos públicos a los<br />
mercados <strong>de</strong> valores como parte <strong>de</strong> las labores <strong>de</strong> educación, <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong>l cual se avanzó<br />
en dos nuevos proyectos que se mencionan en esta <strong>Memoria</strong> y que se tiene previsto<br />
<strong>de</strong>sarrollar durante el 2008 y el 2009.<br />
En materia <strong>de</strong> regulación, cabe <strong>de</strong>stacar la remisión en consulta <strong>de</strong> una primera<br />
versión <strong>de</strong>l Reglamento <strong>de</strong> riesgos, cuya aprobación se tiene prevista para el primer<br />
semestre <strong>de</strong>l 2008. Se <strong>de</strong>staca también la emisión <strong>de</strong> 12 Acuerdos <strong>de</strong>l Superinten<strong>de</strong>nte<br />
<strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> los cuales se encuentra el <strong>de</strong>l perfil <strong>de</strong>l inversionista, cuya entrada en vigencia<br />
plena tendrá lugar en junio <strong>de</strong>l 2008.<br />
Las labores <strong>de</strong> cumplimiento se concentraron fundamentalmente en avanzar en el<br />
trámite <strong>de</strong> los procedimientos administrativos que habían surgido a partir <strong>de</strong> la crisis <strong>de</strong><br />
fondos <strong>de</strong> inversión acontecida en el año 2004. Adicionalmente, se lograron importantes<br />
avances en la atención <strong>de</strong> la ejecución <strong>de</strong> las sanciones que habían sido impuestas y<br />
que fueron adquiriendo firmeza a raíz <strong>de</strong> la resolución <strong>de</strong> los recursos <strong>de</strong> apelación que<br />
se encontraban pendientes en el Consejo Nacional <strong>de</strong> Supervisión <strong>de</strong>l Sistema<br />
Financiero (CONASSIF), con motivo <strong>de</strong>l Voto <strong>de</strong> la Sala Constitucional emitido en<br />
diciembre <strong>de</strong>l 2006 que <strong>de</strong>claró sin lugar la Acción <strong>de</strong> Inconstitucionalidad que había<br />
sido interpuesta en contra <strong>de</strong>l sistema sancionatorio <strong>de</strong> la Ley Reguladora <strong>de</strong>l Mercado<br />
<strong>de</strong> Valores en el 2001.<br />
En lo que respecta a la oferta pública <strong>de</strong> valores, durante el año <strong>2007</strong> se dio prioridad<br />
a la revisión <strong>de</strong> todos los procesos <strong>de</strong> autorización <strong>de</strong> participantes y productos <strong>de</strong>l<br />
mercado <strong>de</strong> valores, con el fin <strong>de</strong> fortalecerlos y mejorar la capacidad <strong>de</strong> respuesta<br />
institucional.<br />
En materia <strong>de</strong> supervisión, a<strong>de</strong>más <strong>de</strong> las labores <strong>de</strong> seguimiento a distancia y en situ<br />
que se realizan a los puestos <strong>de</strong> bolsa y a las socieda<strong>de</strong>s administradoras <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong><br />
inversión, se <strong>de</strong>staca fundamentalmente la conclusión <strong>de</strong> la primera versión <strong>de</strong>l sistema<br />
<strong>de</strong> alarmas <strong>de</strong> mercado, herramienta <strong>de</strong> fundamental para el monitoreo en tiempo real<br />
<strong>de</strong> las operaciones <strong>de</strong>l mercado.<br />
En lo que respecta a las labores <strong>de</strong> información y comunicación, se dio continuidad a<br />
los proyectos relacionados con el fortalecimiento <strong>de</strong> la cultura financiera <strong>de</strong> los<br />
costarricenses, tales como la organización <strong>de</strong> las Jornadas <strong>de</strong>l Inversionista y <strong>de</strong> la<br />
Feria <strong>de</strong>l Inversionista. A<strong>de</strong>más, y como parte <strong>de</strong> la nueva estrategia propuesta por el<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Superinten<strong>de</strong>nte se realizaron una serie <strong>de</strong> labores exploratorias para dos nuevos<br />
proyectos que se tiene previsto concretar durante el año 2008 y 2009, que son el<br />
Campeonato <strong>de</strong> Inversionistas Universitarios y el Aula Virtual.<br />
En materia <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo institucional, se <strong>de</strong>stacan principalmente los avances en la<br />
implementación <strong>de</strong> un Sistema <strong>de</strong> Evaluación y Valoración <strong>de</strong> Riesgo <strong>Institucional</strong>. En<br />
lo que respecta al <strong>de</strong>sarrollo tecnológico, cabe resaltar las mejoras a los sistemas <strong>de</strong><br />
información <strong>de</strong> la <strong>SUGEVAL</strong>, en particular, lo relativo al fortalecimiento <strong>de</strong> los esquemas<br />
<strong>de</strong> seguridad y en la infraestructura, administración y soporte <strong>de</strong> la plataforma<br />
tecnológica, temas que han sido una prioridad <strong>de</strong> la Institución.<br />
Por último, en materia <strong>de</strong> proyección internacional, merece la pena <strong>de</strong>stacar la<br />
evaluación <strong>de</strong> los principios <strong>de</strong> la IOSCO 1 , la cual forma parte <strong>de</strong> los acuerdos<br />
adoptados en la reunión anual <strong>de</strong>l 2005 <strong>de</strong> dicho organismo. En esa oportunidad se<br />
acordó efectuar una evaluación sistemática <strong>de</strong>l nivel <strong>de</strong> implementación <strong>de</strong> sus 30<br />
Principios 2 en todas las jurisdicciones miembros, para lo que se <strong>de</strong>cidió facilitar a las<br />
autorida<strong>de</strong>s reguladoras la asistencia técnica requerida.<br />
El programa <strong>de</strong> apoyo a la evaluación sobre el nivel <strong>de</strong> implementación <strong>de</strong> dichos<br />
Principios incluyó un proceso <strong>de</strong> revisión asistida, con el asesoramiento <strong>de</strong> expertos.<br />
La Metodología para la evaluación <strong>de</strong> la implementación <strong>de</strong> los Objetivos y Principios <strong>de</strong><br />
IOSCO permite <strong>de</strong>tectar las áreas <strong>de</strong> la regulación y <strong>de</strong> su aplicación que no están<br />
conformes con estándares internacionales y, en consecuencia, <strong>de</strong>sarrollar un plan <strong>de</strong><br />
acción para corregir las <strong>de</strong>ficiencias que puedan ser i<strong>de</strong>ntificadas y adoptar las medidas<br />
necesarias para alinearse completamente con dichos estándares.<br />
La <strong>SUGEVAL</strong> solicitó a IOSCO su inclusión en el Programa <strong>de</strong> Evaluación en el año<br />
2006 y dicha solicitud fue aceptada.<br />
La revisión se efectuó en varias fases, cuya última etapa dio inicio en marzo <strong>de</strong> <strong>2007</strong>,<br />
con el nombramiento <strong>de</strong> un coordinador y <strong>de</strong> un grupo técnico integrado por<br />
funcionarios <strong>de</strong> todas las áreas <strong>de</strong> la Institución, bajo la dirección <strong>de</strong> dos consultoras<br />
internacionales <strong>de</strong>signadas por IOSCO para guiar el proceso.<br />
En octubre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong> se recibió un documento por parte <strong>de</strong> las consultoras <strong>de</strong> IOSCO<br />
que reúne los resultados finales <strong>de</strong> dicha evaluación. El resultado fue altamente<br />
satisfactorio, ya que según dicho informe, <strong>de</strong> los 30 principios evaluados, 26 han sido<br />
implementados en alguna medida y solamente cuatro principios no han sido<br />
implementados en ningún grado.<br />
Los datos evi<strong>de</strong>ncian fortalezas fundamentalmente en los siguientes aspectos:<br />
Competencias <strong>de</strong> <strong>SUGEVAL</strong> claras y suficientes.<br />
Sistemas sólidos <strong>de</strong> supervisión basada en riesgos para SAFIs<br />
Amplio programa <strong>de</strong> educación al inversor.<br />
Procedimientos claros y consistentes.<br />
1 La Organización Internacional <strong>de</strong> Comisiones <strong>de</strong> Valores (OICV/IOSCO) es el organismo que agrupa a<br />
todos los reguladores <strong>de</strong> valores <strong>de</strong>l mundo.<br />
2 Los 30 Principios se agrupan por diferentes temas: Regulador, enforcement, cooperación, emisores,<br />
inversión colectiva, intermediarios, mercados secundarios y compensación y liquidación.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Prácticas <strong>de</strong> consulta pública <strong>de</strong> proyectos <strong>de</strong> regulación.<br />
Imparcialidad, probidad y objetividad <strong>de</strong> los funcionarios suficientemente<br />
aseguradas.<br />
Al mismo tiempo, se señalan ciertas <strong>de</strong>ficiencias relacionadas con:<br />
Definición <strong>de</strong> atribuciones <strong>de</strong> entidad <strong>de</strong> autorregulación.<br />
Falta <strong>de</strong> protección legal para funcionarios <strong>de</strong> <strong>SUGEVAL</strong> en cuanto a<br />
responsabilidad por ejercicio <strong>de</strong> sus funciones.<br />
Insuficiencia <strong>de</strong> recursos impacta algunas áreas <strong>de</strong> supervisión.<br />
Obligación <strong>de</strong> confi<strong>de</strong>ncialidad podría impedir cooperación internacional.<br />
Falta <strong>de</strong> acceso a cuentas bancarias.<br />
Necesidad <strong>de</strong> fortalecer supervisión basada en riesgo (ya está en proceso).<br />
Los temas señalados como <strong>de</strong>bilida<strong>de</strong>s serán abordados durante el 2008 por la<br />
<strong>SUGEVAL</strong> por medio <strong>de</strong> un Plan <strong>de</strong> Acción que <strong>de</strong>berá ser conocido y aprobado por el<br />
Consejo Nacional <strong>de</strong> Supervisión <strong>de</strong>l Sistema Financiero y que incluso contempla<br />
reformas a la Ley Reguladora <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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CAPÍTULO II<br />
REGULACIÓN<br />
Las labores en el ámbito <strong>de</strong> la regulación que lleva a cabo la <strong>SUGEVAL</strong> para cumplir<br />
con la misión que le establece la Ley, compren<strong>de</strong>n la emisión <strong>de</strong> toda la normativa que<br />
permita a los participantes contar con reglas claras <strong>de</strong> actuación, que a<strong>de</strong>más se<br />
procura sean suficientes y oportunas.<br />
Para ello la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong>sarrolló un cronograma anual <strong>de</strong> elaboración <strong>de</strong><br />
normativa que contempla todos los nuevos reglamentos y acuerdos que se <strong>de</strong>ben<br />
redactar durante el periodo, así como las reformas que se requieran, en or<strong>de</strong>n <strong>de</strong><br />
prioridad.<br />
Seguidamente se comentan los aspectos más relevantes <strong>de</strong> algunas <strong>de</strong> las normas<br />
emitidas y <strong>de</strong> las propuestas discutidas durante el año anterior.<br />
1. Plan <strong>de</strong> Cuentas para Entida<strong>de</strong>s, Grupos y Conglomerados Financieros y<br />
Normativa Contable aplicable a las entida<strong>de</strong>s supervisadas por SUGEF, <strong>SUGEVAL</strong><br />
y SUPEN y a los emisores no financieros.<br />
Durante el año se continuó trabajando en forma conjunta con la Superinten<strong>de</strong>ncia<br />
General <strong>de</strong> Entida<strong>de</strong>s Financieras (SUGEF) y la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Pensiones<br />
(SUPEN) en el proyecto <strong>de</strong> homologación contable, el cual fue aprobado por el<br />
CONASSIF en el mes <strong>de</strong> abril. Su implementación en los participantes <strong>de</strong>l sector<br />
financiero se tiene prevista para el primer trimestre <strong>de</strong>l 2008.<br />
Como parte <strong>de</strong> esta labor, se realizó la actualización <strong>de</strong> la Normativa Contable aplicable<br />
a las entida<strong>de</strong>s supervisadas, con el objetivo <strong>de</strong> consi<strong>de</strong>rar las nuevas disposiciones<br />
emitidas por las Normas Internacionales <strong>de</strong> Información Financiera y la introducción <strong>de</strong><br />
nuevos productos financieros en el mercado como los fondos <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo inmobiliario.<br />
2. Normativa para el cumplimiento <strong>de</strong> la Ley sobre estupefacientes, sustancias<br />
psicotrópicas, drogas <strong>de</strong> uso no autorizado, legitimación <strong>de</strong> capitales y<br />
activida<strong>de</strong>s conexas<br />
Producto <strong>de</strong> los resultados <strong>de</strong>l Informe Detallado <strong>de</strong> Evaluación Antilavado <strong>de</strong> Dinero y<br />
contra Financiamiento <strong>de</strong>l Terrorismo <strong>de</strong>l Grupo <strong>de</strong> Acción Financiera Internacional <strong>de</strong>l<br />
Caribe (GAFIC) sobre la visita <strong>de</strong> evaluación a Costa Rica –el cual se hizo público a<br />
mediados <strong>de</strong> Julio <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>- y consi<strong>de</strong>rando los resultados <strong>de</strong> los informes <strong>de</strong><br />
inspección a los distintos regulados, así como la importancia <strong>de</strong> la <strong>de</strong>bida diligencia en<br />
el conocimiento <strong>de</strong>l cliente en el proceso <strong>de</strong> prevención <strong>de</strong> legitimación <strong>de</strong> capitales que<br />
<strong>de</strong>ben <strong>de</strong>sarrollar las entida<strong>de</strong>s, se elaboró una propuesta <strong>de</strong> modificación <strong>de</strong> la<br />
Normativa para el cumplimiento <strong>de</strong> la Ley 8204 emitida por el Consejo Nacional <strong>de</strong><br />
Supervisión <strong>de</strong>l Sistema Financiero en el 2004.<br />
Entre los temas más relevantes consi<strong>de</strong>rados en la modificación se encuentran:<br />
<strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> un marco para la clasificación <strong>de</strong> riesgo <strong>de</strong> los clientes, regulación <strong>de</strong><br />
personas expuestas públicamente (PEP’s), bancos ficticios, relaciones comerciales con<br />
clientes provenientes <strong>de</strong> países que no aplican las recomendaciones <strong>de</strong>l Grupo <strong>de</strong><br />
Acción Financiera Internacional (GAFI), y normas para las relaciones comerciales con<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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entida<strong>de</strong>s extranjeras. Durante el periodo 2008 se remitirá en consulta a los<br />
participantes <strong>de</strong>l sector financiero y se espera que inicie su aplicación.<br />
3. Reglamento <strong>de</strong> Gobierno Corporativo<br />
En conjunto con la SUGEF y la SUPEN, la Superinten<strong>de</strong>ncia General <strong>de</strong> Valores<br />
elaboró una propuesta <strong>de</strong> normas referente a políticas <strong>de</strong> Gobierno Corporativo que<br />
<strong>de</strong>ben consi<strong>de</strong>rar las entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l sector financiero sujetas a fiscalización. La<br />
propuesta consi<strong>de</strong>ra aspectos que contribuyen a: i) mejorar el funcionamiento <strong>de</strong> la<br />
Junta Directiva, los Comités <strong>de</strong> Inversión y <strong>de</strong> Auditoria, ii) una efectiva gestión <strong>de</strong> los<br />
conflictos <strong>de</strong> interés, iii) una gestión apoyada en la transparencia informativa y con<br />
mecanismos que procuren la divulgación <strong>de</strong> datos y transparencia <strong>de</strong> la información. Su<br />
implementación en los participantes <strong>de</strong>l sector financiero se espera que inicie a partir <strong>de</strong>l<br />
2008.<br />
4. Reglamento <strong>de</strong> Gestión <strong>de</strong> Riesgos<br />
Durante el primer semestre <strong>de</strong>l año se presentó ante el Consejo Nacional <strong>de</strong><br />
Supervisión <strong>de</strong>l Sistema Financiero (CONASSIF) la propuesta <strong>de</strong> Reglamento <strong>de</strong><br />
Gestión <strong>de</strong> Riesgos, la cual fue enviada en consulta al medio en el mes <strong>de</strong> febrero <strong>de</strong>l<br />
<strong>2007</strong>.<br />
Posteriormente, y con el propósito <strong>de</strong> impulsar la aplicación <strong>de</strong> la nueva normativa entre<br />
los regulados, se realizó un taller <strong>de</strong> capacitación para exponer al medio los cálculos<br />
que plantea el Reglamento en materia <strong>de</strong> requerimientos <strong>de</strong> capital ante los diferentes<br />
tipos <strong>de</strong> riesgo que <strong>de</strong>ben ser gestionados.<br />
A lo largo <strong>de</strong>l II semestre se dio una discusión profunda <strong>de</strong>l Reglamento con la SUPEN<br />
y la SUGEF, y se sometió a revisión <strong>de</strong> un equipo <strong>de</strong> consultores contratado por la<br />
<strong>SUGEVAL</strong> la nueva versión <strong>de</strong> dicha normativa.<br />
Se tiene previsto enviar al Consejo para su aprobación la nueva versión <strong>de</strong>l Reglamento<br />
durante el primer semestre <strong>de</strong>l año 2008.<br />
5. Acuerdos <strong>de</strong>l Superinten<strong>de</strong>nte<br />
• SGV-A-130 Acuerdo para la implantación <strong>de</strong>l reglamento <strong>de</strong> custodia<br />
Dicho Acuerdo emitido en el mes <strong>de</strong> febrero <strong>2007</strong> establece las disposiciones <strong>de</strong> tipo<br />
operativo, tecnológico, funcional y <strong>de</strong> control que <strong>de</strong>berán aten<strong>de</strong>r las entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong><br />
custodia. Tiene como objetivo <strong>de</strong>tallar una serie <strong>de</strong> aspectos operativos a partir <strong>de</strong> lo<br />
que dispuso el Reglamento <strong>de</strong> Custodia.<br />
• SGV-A-134 Instrucciones para las entida<strong>de</strong>s que presten el servicio <strong>de</strong><br />
anotación en cuenta<br />
En junio <strong>de</strong>l <strong>2007</strong> se emitió el Acuerdo SGV-A-134. Al igual que en el caso anterior,<br />
tiene el propósito <strong>de</strong> <strong>de</strong>finir las disposiciones técnicas, operativas, funcionales y <strong>de</strong><br />
control que <strong>de</strong>berán aten<strong>de</strong>r las entida<strong>de</strong>s que presten el servicio <strong>de</strong> anotación en<br />
cuenta.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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• SGV-A-136. Normas sobre la estructura legal y administrativa para la<br />
adquisición <strong>de</strong> bienes inmuebles en el extranjero por parte <strong>de</strong> los fondos <strong>de</strong><br />
inversión inmobiliarios y los fondos <strong>de</strong> inversión <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo inmobiliario.<br />
Dicho Acuerdo estipula que el fondo <strong>de</strong> inversión inmobiliario pue<strong>de</strong> utilizar figuras<br />
societarias como vehículo <strong>de</strong> inversión para el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> su actividad <strong>de</strong> inversión<br />
inmobiliaria en el extranjero. En este caso siempre conservaría sobre el bien inmueble<br />
una posesión en concepto <strong>de</strong> propiedad, aunque ésta no se dé <strong>de</strong> manera inmediata<br />
(fondo por sí mismo propietario <strong>de</strong>l inmueble), sino que se daría <strong>de</strong> manera mediata<br />
(fondo propietario <strong>de</strong> una sociedad).<br />
El Acuerdo establece que esa participación <strong>de</strong>be darse a través <strong>de</strong> vehículos exclusivos<br />
para ese fin y este tipo <strong>de</strong> inversiones en jurisdicciones distintas a la costarricense, así<br />
como una a<strong>de</strong>cuada revelación <strong>de</strong> los riesgos como un aspecto primordial para la<br />
protección <strong>de</strong>l inversionista.<br />
• SGV-A-139. Guías <strong>de</strong> aplicación contable para la actividad <strong>de</strong> custodia.<br />
En el mes <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong> y como parte <strong>de</strong>l Plan <strong>de</strong> Cuentas antes mencionado,<br />
se emitieron las guías que aplican a todas las entida<strong>de</strong>s que efectúen la actividad <strong>de</strong><br />
custodia, tanto por cuenta propia como <strong>de</strong> terceros. El <strong>de</strong>talle <strong>de</strong> las guías contables<br />
se encuentra disponible en el sitio web <strong>de</strong> la <strong>SUGEVAL</strong>.<br />
• SGV-A-141 Instrucciones sobre el perfil <strong>de</strong>l Inversionista,<br />
Dicho Acuerdo establece los elementos mínimos que <strong>de</strong>ben consi<strong>de</strong>rar los puestos <strong>de</strong><br />
bolsa, las socieda<strong>de</strong>s administradoras <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión y <strong>de</strong>más entida<strong>de</strong>s<br />
comercializadoras <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión, para efectuar una indagación razonable <strong>de</strong><br />
sus inversionistas, con el fin <strong>de</strong> ofrecerles productos y servicios que se ajusten a su<br />
perfil. No aplica a los inversionistas institucionales <strong>de</strong>finidos en el artículo 13 <strong>de</strong>l<br />
Reglamento sobre oferta pública <strong>de</strong> valores.<br />
En dicha normativa se <strong>de</strong>fine el perfil <strong>de</strong>l inversionista como el conjunto <strong>de</strong><br />
características <strong>de</strong>l inversionista, que son relevantes para la toma <strong>de</strong> sus <strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong><br />
inversión.<br />
A<strong>de</strong>más, se establece que las bolsas <strong>de</strong> valores <strong>de</strong>ben reglamentar la elaboración <strong>de</strong>l<br />
perfil <strong>de</strong> inversionista para los inversionistas <strong>de</strong> los puestos <strong>de</strong> bolsa, consi<strong>de</strong>rando<br />
como mínimo lo establecido en dicho Acuerdo.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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CAPÍTULO III<br />
OFERTA PÚBLICA<br />
La principal función que lleva a cabo la Superinten<strong>de</strong>ncia en esta materia tiene que ver<br />
con la revisión <strong>de</strong> las solicitu<strong>de</strong>s <strong>de</strong> autorización <strong>de</strong> oferta pública, tanto para<br />
participantes como para productos. Esta constituye la puerta <strong>de</strong> entrada <strong>de</strong> los<br />
productos al mercado <strong>de</strong> valores costarricense y es responsabilidad <strong>de</strong>l Departamento<br />
<strong>de</strong> Oferta Pública.<br />
Adicionalmente, atien<strong>de</strong>n todos los trámites relacionados con los participantes o<br />
productos autorizados, tales como modificaciones, <strong>de</strong>sinscripciones, ofertas públicas <strong>de</strong><br />
adquisición y exclusión, comercialización <strong>de</strong> productos extranjeros por parte <strong>de</strong> un<br />
intermediario autorizado, control <strong>de</strong>l vencimiento y actualización <strong>de</strong> garantías y reglas<br />
<strong>de</strong> protección <strong>de</strong> las emisiones, registro <strong>de</strong> metodologías <strong>de</strong> calificación, la actualización<br />
anual <strong>de</strong> prospectos <strong>de</strong> emisores y <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión, entre otros.<br />
Durante el año <strong>2007</strong> las labores en materia <strong>de</strong> oferta pública se concentraron<br />
primordialmente en la revisión <strong>de</strong> todos los procesos <strong>de</strong> autorización <strong>de</strong> participantes y<br />
productos <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores, con el fin <strong>de</strong> fortalecerlos y mejorar la capacidad <strong>de</strong><br />
respuesta institucional, y en la investigación <strong>de</strong> temas relacionados con el quehacer <strong>de</strong>l<br />
Departamento la Oferta Pública, para los cuales se requiere mayor capacitación.<br />
Mejoras en la atención <strong>de</strong> trámites<br />
Con respecto a la mejora en la atención <strong>de</strong> los trámites, a nivel <strong>de</strong>partamental se<br />
realizaron diversas acciones para i<strong>de</strong>ntificar posibles soluciones. En colaboración con el<br />
Despacho <strong>de</strong>l Superinten<strong>de</strong>nte, se apoyó una iniciativa <strong>de</strong> la Bolsa Nacional <strong>de</strong> Valores<br />
para facilitar a los emisores la inscripción <strong>de</strong> sus productos en el RNVI y se capacitó<br />
durante un mes a una funcionaria <strong>de</strong> dicha entidad, en los trámites <strong>de</strong> inscripción,<br />
modificación y <strong>de</strong>sinscripción <strong>de</strong> productos.<br />
De igual forma, y como una iniciativa <strong>de</strong>l Superinten<strong>de</strong>nte, se instauraron dos equipos<br />
<strong>de</strong> trabajo (uno para emisores y otro para fondos <strong>de</strong> inversión) con participantes <strong>de</strong>l<br />
mercado y <strong>de</strong> la organización, para i<strong>de</strong>ntificar las posibles <strong>de</strong>bilida<strong>de</strong>s, tanto <strong>de</strong> la<br />
Superinten<strong>de</strong>ncia como <strong>de</strong> quienes presentan trámites, y para evaluar la posibilidad <strong>de</strong><br />
simplificar el proceso <strong>de</strong> inscripción <strong>de</strong> productos. Como parte <strong>de</strong>l trabajo <strong>de</strong> estos<br />
grupos, se avanzó en la revisión <strong>de</strong> los requisitos vigentes para los distintos trámites<br />
establecidos en los reglamentos respectivos así como en las guías para elaboración <strong>de</strong><br />
prospectos. El trabajo <strong>de</strong> dichos comités continuará en el 2008.<br />
Por otra parte, se trabajó en la elaboración <strong>de</strong> estadísticas que permitieran tener una<br />
noción <strong>de</strong> la cantidad <strong>de</strong> trámites recibidos y los atendidos en comparación con el<br />
tiempo consumido para ello, a partir <strong>de</strong>l recurso humano disponible. Producto <strong>de</strong> los<br />
datos obtenidos se logró gestionar la realización <strong>de</strong> un estudio <strong>de</strong> cargas <strong>de</strong> trabajo, el<br />
cual fue elaborado por el Departamento <strong>de</strong> Gestión <strong>de</strong> Calidad – Gestión <strong>de</strong> Procesos<br />
<strong>de</strong>l Banco Central <strong>de</strong> Costa Rica. Dicho estudio i<strong>de</strong>ntificó la necesidad <strong>de</strong> dotar <strong>de</strong> más<br />
plazas al Departamento y permitió la aprobación <strong>de</strong> 2 nuevas plazas <strong>de</strong> analista para el<br />
Departamento <strong>de</strong> Oferta Pública a partir <strong>de</strong>l 2008.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Casos tramitados<br />
Durante el <strong>2007</strong>, se atendieron 495 trámites <strong>de</strong> diversa índole en el área <strong>de</strong> oferta<br />
pública. Del total <strong>de</strong> solicitu<strong>de</strong>s atendidas, 144 correspondieron a la modificación <strong>de</strong><br />
productos previamente autorizados. Esos cambios obe<strong>de</strong>cen principalmente al giro que<br />
experimenta la estrategia <strong>de</strong> negocio que siguen los participantes <strong>de</strong>l mercado. En<br />
cuanto a los trámites <strong>de</strong> modificación <strong>de</strong> participantes, la mayor parte consistía en<br />
modificaciones <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión (69), emisiones (44), aumentos <strong>de</strong> capital <strong>de</strong><br />
socieda<strong>de</strong>s administradoras <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión (14), <strong>de</strong> grupos financieros (3), <strong>de</strong><br />
socieda<strong>de</strong>s calificadoras <strong>de</strong> riesgo (5) y <strong>de</strong> bolsas <strong>de</strong> valores (1).<br />
Al cierre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong> la cantidad <strong>de</strong> fondos inscritos (30) en el Registro Nacional <strong>de</strong><br />
Valores e Intermediarios (RNVI) fue superior al número <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong>sinscritos (18).<br />
Se autorizó una nueva sociedad administradora <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión (CPG Sociedad<br />
Administradora <strong>de</strong> Fondos <strong>de</strong> Inversión, S.A.), y se inscribió la primera sociedad<br />
titularizadora (Titularizadora Latinoamericana, S.A.).<br />
Con respecto a las autorizaciones <strong>de</strong> emisiones <strong>de</strong> valores (97), estas superaron las<br />
cifras registradas en el 2006 (80). De igual forma, se autorizaron 11 programas <strong>de</strong><br />
emisiones <strong>de</strong> <strong>de</strong>uda.<br />
Por otro lado, 5 emisores <strong>de</strong> valores solicitaron su <strong>de</strong>sinscripción <strong>de</strong>l RNVI (Café Britt,<br />
SFI Corporation, Corporación Interfin, Corporación Fischel, Inmobiliaria M x M), 3 <strong>de</strong> los<br />
cuales mantenían emisiones <strong>de</strong> acciones comunes o preferentes inscritas a la fecha <strong>de</strong><br />
la solicitud. Asimismo, se inscribió en el RNVI un nuevo emisor, Banco General (Costa<br />
Rica), S.A.<br />
Aún cuando el Reglamento sobre oferta pública <strong>de</strong> valores limita la inscripción <strong>de</strong><br />
valores para mercado secundario a los títulos <strong>de</strong> <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> gobiernos centrales, bancos<br />
centrales y organismos internacionales con participación <strong>de</strong>l Estado costarricense,<br />
colocados total o parcialmente en mercado primario en mercados extranjeros, en el<br />
<strong>2007</strong> se observó un incremento <strong>de</strong> estos trámites (106) con respecto al periodo 2006<br />
(68), producto <strong>de</strong>l aumento en la inscripción <strong>de</strong> emisiones <strong>de</strong> gobiernos extranjeros,<br />
principalmente <strong>de</strong> Estados Unidos (60).<br />
Con la entrada en vigencia <strong>de</strong>l Reglamento <strong>de</strong> Custodia en agosto <strong>de</strong>l 2006, en el <strong>2007</strong><br />
se inscribieron 25 custodios, 14 categoría B y 11 categoría C.<br />
Durante el <strong>2007</strong> finalizó la oferta pública <strong>de</strong> adquisición <strong>de</strong> Durman Esquivel S.A., por<br />
parte <strong>de</strong> Aliaxis Latinoamericana Cooperatief U.A., subsidiaria indirecta <strong>de</strong> Aliaxis S.A.<br />
Asimismo, se inició el trámite <strong>de</strong> la oferta pública <strong>de</strong> adquisición sobre Atlas Eléctrica,<br />
S.A. por parte <strong>de</strong> Electrodomésticos Mabeca S.A., cuya finalización se prevé para el<br />
primer trimestre <strong>de</strong>l 2008.<br />
Oferta pública no autorizada<br />
En materia <strong>de</strong> oferta pública, la <strong>SUGEVAL</strong> lleva a cabo una serie <strong>de</strong> labores<br />
relacionadas con el análisis <strong>de</strong> casos <strong>de</strong> supuesta oferta <strong>de</strong> valores o <strong>de</strong> servicios sin<br />
contar la <strong>de</strong>bida autorización.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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En esta tarea intervienen tres áreas <strong>de</strong> trabajo <strong>de</strong> la Institución que son: el<br />
Departamento <strong>de</strong> Oferta Pública, el Departamento <strong>de</strong> Información y Comunicación y la<br />
División <strong>de</strong> Asesoría Jurídica, los cuales atien<strong>de</strong>n diferentes activida<strong>de</strong>s, según sea el<br />
caso.<br />
Las fuentes <strong>de</strong> dichos casos pue<strong>de</strong>n ser las consultas sobre la inscripción en el Registro<br />
Nacional <strong>de</strong> Valores e Intermediarios <strong>de</strong> productos o servicios que se ofrecen al público<br />
o las provenientes <strong>de</strong> reguladores extranjeros, las <strong>de</strong>nuncias que puedan efectuar los<br />
posibles afectados o las búsquedas que periódicamente llevan a cabo los funcionarios<br />
<strong>de</strong> la Institución en medios <strong>de</strong> comunicación como periódicos o a través <strong>de</strong> Internet.<br />
Cabe <strong>de</strong>stacar en esta materia, que la Superinten<strong>de</strong>ncia ha visto limitado su ámbito <strong>de</strong><br />
acción por las escasas potesta<strong>de</strong>s que la legislación le otorga a <strong>SUGEVAL</strong> una<br />
capacidad <strong>de</strong> acción relativamente limitada. En ese sentido, no es posible actuar <strong>de</strong><br />
manera directa mediante la inspección en las oficinas <strong>de</strong> los posibles infractores y el<br />
secuestro <strong>de</strong> documentos. Sin embargo, cuando hay un posible caso <strong>de</strong> oferta pública<br />
no autorizada, se gira la instrucción <strong>de</strong> cese y <strong>de</strong>sistimiento o se proce<strong>de</strong> con su<br />
registro; y en casos específicos don<strong>de</strong> la información se consi<strong>de</strong>ra insuficiente o<br />
fraudulenta, se <strong>de</strong>nuncia al Ministerio Público. Cuando el caso lo amerita, el nombre <strong>de</strong>l<br />
oferente se ubica en la Sección <strong>de</strong> Alertas al Inversionista <strong>de</strong>l sitio web <strong>de</strong> la Institución,<br />
con el objetivo <strong>de</strong> advertir al público sobre posibles ofrecimientos que se realizan sin<br />
contar con la autorización <strong>de</strong> la <strong>SUGEVAL</strong>.<br />
Durante el <strong>2007</strong>, se recibieron alre<strong>de</strong>dor <strong>de</strong> 30 consultas sobre ofrecimientos <strong>de</strong> este<br />
tipo efectuados supuestamente <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el territorio nacional y se dio trámite <strong>de</strong> <strong>de</strong>nuncia<br />
al Ministerio Público a un total <strong>de</strong> 5 casos (ver Capítulo V Cumplimiento).<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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CAPÍTULO IV<br />
SUPERVISIÓN<br />
Durante el <strong>2007</strong> se avanzó en lo relativo a consolidar una estrategia <strong>de</strong> supervisión<br />
basada en riesgos.<br />
Seguidamente se comentan los aspectos más relevantes <strong>de</strong> las actuaciones <strong>de</strong> la<br />
<strong>SUGEVAL</strong> en el ámbito <strong>de</strong> la Supervisión <strong>de</strong> socieda<strong>de</strong>s administradoras y fondos <strong>de</strong><br />
inversión, puestos <strong>de</strong> bolsa y bolsa, emisores <strong>de</strong> valores y entida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> custodia.<br />
1. Supervisión in situ<br />
Socieda<strong>de</strong>s administradoras y fondos <strong>de</strong> inversión<br />
Durante el <strong>2007</strong> se efectuaron visitas <strong>de</strong> inspección in situ a las 17 socieda<strong>de</strong>s<br />
administradoras <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión en operación, en las que se actualizó el<br />
diagnóstico <strong>de</strong>l ambiente <strong>de</strong> control interno que se realizó en el 2006. Se aplicó en<br />
forma consistente la metodología que se diseño para calificar a las socieda<strong>de</strong>s<br />
administradoras, que incluye un área cuantitativa con base en información financiera<br />
(razones <strong>de</strong> <strong>de</strong>sempeño, solvencia, suficiencia patrimonial y apalancamiento) y un área<br />
cualitativa, que consi<strong>de</strong>ra el ambiente <strong>de</strong> control interno <strong>de</strong> la entidad, a partir <strong>de</strong> las<br />
visitas <strong>de</strong> inspección in situ. En la calificación general, el área cuantitativa tiene una<br />
pon<strong>de</strong>ración <strong>de</strong>l 30%, mientras la cualitativa el 70%.<br />
En este sentido, se realizó una revisión <strong>de</strong> las áreas <strong>de</strong> gobierno corporativo, gestión<br />
gerencial, comercialización, suscripción y reembolso <strong>de</strong> participaciones; administración<br />
<strong>de</strong>l efectivo, gestión <strong>de</strong> carteras, custodia <strong>de</strong> valores, valoración <strong>de</strong> carteras, registros<br />
contables, y aspectos <strong>de</strong> seguridad y operación <strong>de</strong> los sistemas <strong>de</strong> información para<br />
cada una <strong>de</strong> estas áreas. Adicionalmente, en nueve socieda<strong>de</strong>s administradoras se le<br />
dio seguimiento a la implementación <strong>de</strong> las observaciones <strong>de</strong>terminadas en la<br />
evaluación efectuada en el 2006.<br />
Las labores <strong>de</strong> supervisión in situ en relación con las socieda<strong>de</strong>s administradoras se<br />
extendieron a la realización <strong>de</strong> seis visitas in situ para la verificación <strong>de</strong>l funcionamiento<br />
y la efectividad <strong>de</strong> los procedimientos <strong>de</strong> control establecidos por la entidad, en la<br />
administración <strong>de</strong> los fondos inmobiliarios. Asimismo, se efectúo una visita con el<br />
mismo objetivo, en relación con el fondo <strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollo inmobiliario que entró en<br />
operación en el periodo <strong>2007</strong>. Adicionalmente, se realizaron inspecciones a cuatro<br />
socieda<strong>de</strong>s administradoras para verificar la aplicación <strong>de</strong> las políticas <strong>de</strong> conflictos <strong>de</strong><br />
interés y las políticas <strong>de</strong> merca<strong>de</strong>o y ventas.<br />
Finalmente, se efectuaron visitas <strong>de</strong> inspección in situ a las dos socieda<strong>de</strong>s<br />
calificadoras <strong>de</strong> riesgo en operación con el objetivo <strong>de</strong> analizar la metodología y el<br />
procedimiento utilizado para el otorgamiento <strong>de</strong> las calificaciones (iniciales y <strong>de</strong><br />
mantenimiento). Dichas visitas <strong>de</strong> inspección se fundamentaron en el Reglamento<br />
sobre calificación <strong>de</strong> valores y socieda<strong>de</strong>s calificadoras que en entró en vigencia el 20<br />
<strong>de</strong> noviembre <strong>de</strong>l 2006 y consi<strong>de</strong>raba transitorios para la introducción gradual <strong>de</strong> la<br />
nueva normativa.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Puestos <strong>de</strong> bolsa<br />
La División <strong>de</strong> Supervisión <strong>de</strong> Mercados e Intermediarios llevó a cabo en el <strong>2007</strong> 10<br />
visitas <strong>de</strong> inspección <strong>de</strong> los 20 puestos <strong>de</strong> bolsa inscritos y activos en el Registro<br />
Nacional <strong>de</strong> Valores e Intermediarios.<br />
Dichas visitas correspon<strong>de</strong>n a activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> rutina que se realizan con el objeto <strong>de</strong><br />
verificar que los procesos y procedimientos que las entida<strong>de</strong>s han implantado<br />
promueven la transparencia y seguridad en la realización <strong>de</strong> las activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong><br />
intermediación bursátil, y que a<strong>de</strong>más atien<strong>de</strong>n lo dispuesto en la regulación aplicable.<br />
Adicionalmente, se ejecutaron 13 visitas especiales -cuyo objetivo fue verificar<br />
situaciones particulares que ameritaban validación in situ- y 2 visitas <strong>de</strong> seguimiento a<br />
puestos <strong>de</strong> bolsa, que tienen la finalidad <strong>de</strong> corroborar que las entida<strong>de</strong>s atiendan los<br />
compromisos asumidos por la administración <strong>de</strong> las entida<strong>de</strong>s ante la Superinten<strong>de</strong>ncia,<br />
<strong>de</strong> conformidad con los resultados comunicados en los informes <strong>de</strong> inspección.<br />
2. Supervisión a distancia<br />
Socieda<strong>de</strong>s administradoras y fondos <strong>de</strong> inversión<br />
En el área <strong>de</strong> socieda<strong>de</strong>s administradoras y fondos <strong>de</strong> inversión se continuó con el<br />
análisis permanente <strong>de</strong> los fondos <strong>de</strong> inversión y las socieda<strong>de</strong>s, i<strong>de</strong>ntificando las<br />
variaciones en los niveles <strong>de</strong> exposición a los riesgos <strong>de</strong> estos productos, así como el<br />
cumplimiento <strong>de</strong> la normativa pru<strong>de</strong>ncial dispuesta en la Ley y los reglamentos, y el<br />
cumplimiento <strong>de</strong> las políticas auto-impuestas en los prospectos <strong>de</strong> los fondos <strong>de</strong><br />
inversión.<br />
Como parte <strong>de</strong> los esfuerzos por ofrecer información oportuna y concentrada sobre la<br />
industria <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión, se realizó la automatización <strong>de</strong> la información diaria y<br />
el informe quincenal <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión, los cuales pue<strong>de</strong>n ser consultados por el<br />
público inversionista <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el sitio web <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia. Estas herramientas son<br />
<strong>de</strong> utilidad tanto para los inversionistas en su proceso <strong>de</strong> toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones como para<br />
los analistas e investigadores que realizan estudios sobre la industria <strong>de</strong> fondos en<br />
Costa Rica.<br />
Por otro lado, en el <strong>2007</strong> se efectuó el registro <strong>de</strong> cinco metodologías <strong>de</strong> valoración a<br />
precios <strong>de</strong> mercado correspondientes a Popular SFI, Grupo Empresarial SAMA, Grupo<br />
BAC San José, PIP Centroamérica, y Grupo Financiero Mercado <strong>de</strong> Valores <strong>de</strong> Costa<br />
Rica.<br />
Emisores <strong>de</strong> valores<br />
La supervisión <strong>de</strong> los emisores <strong>de</strong> valores continuó basada en un enfoque integral <strong>de</strong><br />
riesgo, mediante la aplicación <strong>de</strong> una metodología <strong>de</strong> evaluación <strong>de</strong>s<strong>de</strong> que incluye<br />
aspectos cuantitativos sobre el <strong>de</strong>sempeño y la situación financiera <strong>de</strong> la entidad, como<br />
aspectos <strong>de</strong> tipo cualitativo. Así, se pue<strong>de</strong> mejorar el proceso <strong>de</strong> selección con la<br />
finalidad <strong>de</strong> concentrar los recursos institucionales en mayor proporción, en las<br />
entida<strong>de</strong>s que requieren un mayor grado <strong>de</strong> supervisión.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Dado que la revelación <strong>de</strong> información es fundamental para la a<strong>de</strong>cuada protección <strong>de</strong><br />
los intereses <strong>de</strong> los inversionistas, la Superinten<strong>de</strong>ncia mantiene una supervisión<br />
constante para velar porque en el mercado exista suficiente información relevante para<br />
la toma <strong>de</strong> <strong>de</strong>cisiones <strong>de</strong> los inversionistas. En línea con lo anterior, se verifica que las<br />
entida<strong>de</strong>s cumplan los requisitos en materia <strong>de</strong> difusión <strong>de</strong> información tales como:<br />
comunicación <strong>de</strong> hechos relevantes, publicación <strong>de</strong> estados financieros y actualización<br />
<strong>de</strong> calificaciones <strong>de</strong> riesgo, entre otros.<br />
Durante este año se realizaron estudios especiales con la finalidad <strong>de</strong> aten<strong>de</strong>r<br />
<strong>de</strong>nuncias interpuestas ante la <strong>SUGEVAL</strong> en contra <strong>de</strong> emisores, así como aten<strong>de</strong>r los<br />
requerimientos internos relacionados con procesos administrativos abiertos contra<br />
algunas entida<strong>de</strong>s.<br />
Puestos <strong>de</strong> bolsa<br />
Des<strong>de</strong> el área <strong>de</strong> supervisión a distancia se realizó un seguimiento permanente <strong>de</strong> los<br />
principales indicadores financieros <strong>de</strong> los puestos <strong>de</strong> bolsa, los cuales son calculados<br />
con base en la información que se recibe periódicamente en la Superinten<strong>de</strong>ncia.<br />
Se realizó un monitoreo constante sobre las variaciones que se observaron y se llevó a<br />
cabo un seguimiento particular a cualquier variación en los niveles <strong>de</strong> exposición al<br />
riesgo que presentaron los puestos <strong>de</strong> bolsa, con el fin <strong>de</strong> velar por el cumplimiento <strong>de</strong><br />
las normas pru<strong>de</strong>nciales establecidas en la normativa vigente.<br />
3. Bolsa Nacional <strong>de</strong> Valores y CEVAL<br />
Con el propósito <strong>de</strong> verificar el cumplimiento a los compromisos adquiridos como<br />
resultado <strong>de</strong> visitas <strong>de</strong> inspección realizadas en años anteriores, durante el <strong>2007</strong> se<br />
realizó una visita <strong>de</strong> seguimiento a la Central <strong>de</strong> Valores <strong>de</strong> la Bolsa Nacional <strong>de</strong><br />
Valores, S.A. (CEVAL).<br />
Asimismo, se realizó una visita <strong>de</strong> inspección especial a la Bolsa Nacional <strong>de</strong> Valores,<br />
S.A. en su rol <strong>de</strong> entidad <strong>de</strong> compensación y liquidación, con el fin <strong>de</strong> verificar los<br />
procedimientos en la generación <strong>de</strong> archivos <strong>de</strong> liquidación que son remitidos al<br />
Sistema <strong>de</strong> Anotación en Cuenta (SAC) administrado por el Banco Central <strong>de</strong> Costa<br />
Rica.<br />
4. Actividad <strong>de</strong> custodia<br />
Durante este año se también se dio seguimiento a la implantación <strong>de</strong> la actividad <strong>de</strong><br />
custodia llevada a cabo por las entida<strong>de</strong>s bancarias registradas ante la <strong>SUGEVAL</strong> para<br />
prestar estos servicios.<br />
Con el fin <strong>de</strong> obtener un diagnóstico sobre el avance en la implantación <strong>de</strong>l servicio y<br />
verificar el grado <strong>de</strong> cumplimiento <strong>de</strong> la normativa vigente, se visitó 6 entida<strong>de</strong>s<br />
bancarias <strong>de</strong> los 10 custodios inscritos en el Registro Nacional <strong>de</strong> Valores e<br />
Intermediarios.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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5. Legitimación <strong>de</strong> capitales<br />
En el área <strong>de</strong> supervisión <strong>de</strong> legitimación <strong>de</strong> capitales en las socieda<strong>de</strong>s<br />
administradoras y puestos <strong>de</strong> bolsa, durante el <strong>2007</strong> se llevaron a cabo inspecciones a<br />
diez entida<strong>de</strong>s, abarcando temas relacionados con lo controles internos para el<br />
cumplimiento <strong>de</strong> la Ley sobre estupefacientes, sustancias psicotrópicas, drogas <strong>de</strong> uso<br />
no autorizado, legitimación <strong>de</strong> capitales y activida<strong>de</strong>s conexas (Ley 8204), su<br />
Reglamento General y la Normativa para el cumplimiento <strong>de</strong> la mencionada Ley, emitida<br />
por el Consejo Nacional <strong>de</strong> Supervisión <strong>de</strong>l Sistema Financiero.<br />
6. Sistema <strong>de</strong> alarmas<br />
Como parte <strong>de</strong>l fortalecimiento continuo <strong>de</strong> las labores <strong>de</strong> supervisión a distancia que<br />
realiza la Superinten<strong>de</strong>ncia, para el año <strong>2007</strong> se logró concluir la primera versión <strong>de</strong>l<br />
sistema <strong>de</strong> alarmas <strong>de</strong> mercado, herramienta <strong>de</strong> fundamental para el monitoreo en<br />
tiempo real <strong>de</strong> las operaciones <strong>de</strong>l mercado (Más <strong>de</strong>talles en Capítulo VI Desarrollo<br />
<strong>Institucional</strong>).<br />
A finales <strong>de</strong>l <strong>2007</strong> el sistema quedó habilitado con 23 indicadores que buscan<br />
monitorear los diferentes tipos <strong>de</strong> operaciones <strong>de</strong>l mercado, tales como subasta,<br />
compra venta, mercado internacional y reporto.<br />
De manera adicional el sistema incorpora una serie <strong>de</strong> tablas y gráficos estadísticos,<br />
con el objetivo <strong>de</strong> fortalecer la labor <strong>de</strong> análisis <strong>de</strong>l mercado y proporcionar, en el menor<br />
tiempo posible, las herramientas necesarias para evaluar la severidad y el impacto ante<br />
una alarma en el mercado.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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CAPÍTULO V<br />
CUMPLIMIENTO<br />
En el mes <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong>l 2006, se difundió el Voto <strong>de</strong> la Sala Constitucional que<br />
<strong>de</strong>claró sin lugar la Acción <strong>de</strong> Inconstitucionalidad que había sido interpuesta en contra<br />
<strong>de</strong>l sistema sancionatorio <strong>de</strong> la Ley Reguladora <strong>de</strong>l Mercado <strong>de</strong> Valores en el 2001.<br />
Dicha <strong>de</strong>cisión tuvo un fuerte impacto durante el <strong>2007</strong> en lo que respecta al trámite <strong>de</strong><br />
procedimientos administrativos que gestiona la Institución en contra <strong>de</strong> las entida<strong>de</strong>s<br />
reguladas.<br />
A partir <strong>de</strong> la <strong>de</strong>cisión <strong>de</strong> la Sala, se <strong>de</strong>bió proce<strong>de</strong>r a la ejecución <strong>de</strong> las sanciones que<br />
habían sido impuestas y que fueron adquiriendo firmeza a raíz <strong>de</strong> la resolución <strong>de</strong> los<br />
recursos <strong>de</strong> apelación que se encontraban pendientes en el Consejo Nacional <strong>de</strong><br />
Supervisión <strong>de</strong>l Sistema Financiero (CONASSIF).<br />
Efectuadas en cada caso las comunicaciones correspondientes al mercado por medio<br />
<strong>de</strong> Comunicados <strong>de</strong> Hechos Relevantes, según el procedimiento establecido y las<br />
intimaciones legales <strong>de</strong> pago, se certificaron los a<strong>de</strong>udos y se remitió a la Oficina <strong>de</strong><br />
Cobros <strong>de</strong>l Ministerio <strong>de</strong> Hacienda las multas pendientes <strong>de</strong> pago <strong>de</strong> tres casos <strong>de</strong> los<br />
antes <strong>de</strong>scritos.<br />
Por otra parte, la particular situación que durante el año 2004 afectó el mercado <strong>de</strong><br />
valores costarricense, específicamente los fondos <strong>de</strong> inversión, había generado en los<br />
años siguientes una gran cantidad <strong>de</strong> investigaciones y procedimientos sancionatorios<br />
que fueron tramitados por el Departamento <strong>de</strong> Cumplimiento. Gracias al importante<br />
esfuerzo realizado, a principios <strong>de</strong>l año <strong>2007</strong>, quedaban pendientes únicamente 4<br />
procedimientos <strong>de</strong> los 61 que se tramitaron durante el periodo 2005-2006.<br />
Cuadro No. 1<br />
Resultados anuales 2005-<strong>2007</strong><br />
Año<br />
Nuevos Total <strong>de</strong> casos Quedaron pendientes<br />
Casos<br />
en trámite<br />
2005 16 61* 22<br />
2006 9 31* 4<br />
<strong>2007</strong> 3 7* 2<br />
*Consi<strong>de</strong>rando el acumulado <strong>de</strong> años anteriores.<br />
De igual forma, a lo largo <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>, el Departamento <strong>de</strong> Cumplimiento <strong>de</strong>sempeñó una<br />
importante labor <strong>de</strong> apoyo y asesoría en relación con los informes <strong>de</strong> investigación<br />
preliminar y consultas sobre temas específicos <strong>de</strong> las distintas Divisiones <strong>de</strong><br />
Supervisión <strong>de</strong> la misma Superinten<strong>de</strong>ncia.<br />
Cabe <strong>de</strong>stacar que este Departamento ha venido <strong>de</strong>dicando cada vez una mayor<br />
cantidad <strong>de</strong> recursos a la atención <strong>de</strong> asuntos relacionados con la remisión al Ministerio<br />
Público <strong>de</strong> los casos <strong>de</strong> oferta pública no autorizada (OPNA) o <strong>de</strong> ofrecimiento<br />
fraudulento <strong>de</strong> efectos <strong>de</strong> crédito, así como al seguimiento <strong>de</strong> los procesos judiciales<br />
iniciados en contra <strong>de</strong> esta Superinten<strong>de</strong>ncia, especialmente a los juicios contencioso<br />
administrativos interpuestos en contra <strong>de</strong> la Sugeval, los cuales han mostrado un<br />
incremento.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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1. Procedimientos sancionatorios<br />
De los cuatro procedimientos que quedaron pendientes <strong>de</strong>l año 2006, tres <strong>de</strong> ellos<br />
cuentan al cierre <strong>de</strong>l año <strong>2007</strong> con la resolución final dictada por el Superinten<strong>de</strong>nte y<br />
uno fue archivado.<br />
A<strong>de</strong>más, durante el año <strong>2007</strong>, la División <strong>de</strong> Asesoría Jurídica dio inicio a dos<br />
procedimientos sancionatorios, <strong>de</strong> los cuales al cierre <strong>de</strong>l periodo uno se encontraba<br />
listo para el dictado <strong>de</strong> la resolución final y el otro en etapa <strong>de</strong> trascripción <strong>de</strong> la<br />
comparecencia oral y privada. A<strong>de</strong>más, se recibió una <strong>de</strong>nuncia que fue archivada por<br />
falta <strong>de</strong> elementos.<br />
2. Asuntos remitidos al Ministerio Público<br />
Por <strong>de</strong>nuncia <strong>de</strong> los inversionistas afectados, o bien, por las revisiones periódicas<br />
efectuadas por la Sugeval, el Departamento <strong>de</strong> Cumplimiento ha recibido un total <strong>de</strong> 7<br />
casos <strong>de</strong> “ofrecimiento fraudulento <strong>de</strong> efectos <strong>de</strong> crédito” o <strong>de</strong> “oferta pública no<br />
autorizada”, <strong>de</strong>litos que estarían siendo supuestamente cometidos en territorio nacional.<br />
A raíz <strong>de</strong> esta situación y, previa investigación <strong>de</strong>l Área <strong>de</strong> Información y Comunicación,<br />
se remitieron al Ministerio Público 5 <strong>de</strong>nuncias <strong>de</strong>bidamente documentadas. Dos<br />
asuntos más se encontraban en una etapa <strong>de</strong> investigación preliminar.<br />
3. Procesos judiciales<br />
Durante el año <strong>2007</strong> se dio seguimiento a un total <strong>de</strong> 12 procesos judiciales.<br />
Específicamente, al cierre <strong>de</strong> este año habían 6 nuevos procesos contencioso<br />
administrativos en contra <strong>de</strong> la Sugeval, a los cuales se suman 4 procesos <strong>de</strong> años<br />
anteriores que continúan su trámite. Se suma a la lista un proceso <strong>de</strong> quiebra y una<br />
acción <strong>de</strong> inconstitucionalidad. Mención aparte merece el seguimiento que se ha dado<br />
a un proceso tramitado en contra <strong>de</strong> la Bolsa Nacional <strong>de</strong> Valores, <strong>de</strong>l cual la Sugeval<br />
no forma parte.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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1. Gestión Administrativa<br />
CAPÍTULO VI<br />
DESARROLLO INSTITUCIONAL<br />
Durante el año <strong>2007</strong>, las labores administrativas <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia se<br />
concentraron fundamentalmente en facilitar los servicios <strong>de</strong> apoyo para contar con los<br />
recursos humanos, materiales y financieros necesarios para el buen <strong>de</strong>sempeño <strong>de</strong> la<br />
Institución.<br />
La formulación <strong>de</strong>l Plan Operativo <strong>Institucional</strong> y Presupuesto 2008, así como la<br />
evaluación anual <strong>de</strong>l Plan Anual Operativo y <strong>de</strong>l Presupuesto <strong>de</strong> Egresos <strong>2007</strong>, y el<br />
proceso <strong>de</strong> cobro a las entida<strong>de</strong>s reguladas como contribución a los gastos <strong>de</strong> la<br />
Institución, con algunas <strong>de</strong> las principales labores efectuadas.<br />
1.1 Plan Anual Operativo (PAO)<br />
El Plan Anual Operativo es el documento en el que se incorporan todos los planes a<br />
<strong>de</strong>sarrollar durante el año. Éste contempla las metas operativas y estratégicas <strong>de</strong> cada<br />
Departamento, según la estrategia institucional. El cuadro No. 2 muestra el grado <strong>de</strong><br />
ejecución presupuestaria por área <strong>de</strong> la Institución, así como el grado <strong>de</strong> cumplimiento<br />
<strong>de</strong> las metas propuestas para el año. A nivel institucional, las metas se cumplieron en<br />
un 95.85%, mientras que la ejecución presupuestaria fue <strong>de</strong> 87.92%.<br />
Cuadro No. 2<br />
Resultado <strong>de</strong> la ejecución presupuestaria y el cumplimiento <strong>de</strong> metas<br />
al 31 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong><br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Gráfico No. 1<br />
Ejecución presupuestaria y cumplimiento <strong>de</strong> las metas por<br />
<strong>de</strong>partamento <strong>2007</strong><br />
100.00%<br />
Porcentaje<br />
75.00%<br />
50.00%<br />
25.00%<br />
0.00%<br />
Ejecución Presupuestaria<br />
Cumplimiento <strong>de</strong> metas<br />
2. Presupuesto y Ejecución Presupuestaria<br />
El Consejo Nacional <strong>de</strong> Supervisión <strong>de</strong>l Sistema Financiero (CONASSIF), mediante el<br />
Artículo 7 <strong>de</strong>l Acta <strong>de</strong> la Sesión No. 606-2006, celebrada el 28 <strong>de</strong> setiembre <strong>de</strong>l 2006,<br />
aprobó el “Plan Estratégico, Plan Anual Operativo (PAO) y su expresión financiera<br />
(Presupuesto <strong>de</strong> Ingresos y Egresos) Año <strong>2007</strong>”, por la suma <strong>de</strong> ¢2.909,97 millones <strong>de</strong><br />
colones. Durante el año se realizaron únicamente modificaciones presupuestarias entre<br />
cuentas internas.<br />
Por esta razón, el presupuesto final <strong>de</strong> la institución fue por la misma suma <strong>de</strong> ¢<br />
2.909,97 millones <strong>de</strong> colones. Este presupuesto, así como las modificaciones<br />
realizadas durante el año <strong>2007</strong>, se <strong>de</strong>sglosa en el Cuadro No. 3:<br />
Cuadro No. 3<br />
Presupuesto ordinario y sus modificaciones<br />
al 31 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>*<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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La ejecución presupuestaria al fin <strong>de</strong>l período <strong>2007</strong> fue <strong>de</strong> un 87.92%, lo que en<br />
términos absolutos equivale a ¢2.558.40 millones.<br />
El Cuadro No. 4 siguiente muestra el <strong>de</strong>sglose en cuanto a lo presupuestado, ejecutado<br />
y el porcentaje <strong>de</strong> ejecución <strong>de</strong> cada cuenta en particular:<br />
Cuadro No. 4<br />
Ejecución presupuestaria a nivel <strong>de</strong> partidas<br />
al 31 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>*<br />
Dentro <strong>de</strong> los aspectos a <strong>de</strong>stacar sobre los niveles <strong>de</strong> ejecución <strong>de</strong> las cuentas, está el<br />
gasto nominal <strong>de</strong> ¢1.886.81 millones, equivalentes a un porcentaje <strong>de</strong> ejecución <strong>de</strong><br />
88.10%, en la cuenta <strong>de</strong> “Remuneraciones”, que incluye salarios personales y cargas<br />
sociales, así como los rubros <strong>de</strong> “Tiempo extraordinario”, “Recargo y Sustitución <strong>de</strong><br />
Funciones” y “Remuneraciones diversas” que contiene la ayuda monetaria a estudiantes<br />
que realizan su práctica académica en la Institución.<br />
Para el año <strong>2007</strong>, la <strong>SUGEVAL</strong> contó con un total <strong>de</strong> 111 plazas regulares. Al finalizar<br />
el período, existían 7 plazas vacantes <strong>de</strong> las cuales 5 se encontraban en proceso <strong>de</strong><br />
reclutamiento y selección <strong>de</strong> personal (concurso abierto) y 2 plazas a las que aún no se<br />
les había iniciado el proceso respectivo.<br />
Por su parte, las cuentas <strong>de</strong> “Contribuciones patronales al <strong>de</strong>sarrollo y seguridad social<br />
y a Fondos <strong>de</strong> Pensiones”, anteriormente conocidas como Cargas Sociales, muestran<br />
en el balance <strong>de</strong> egresos al finalizar el año, un nivel <strong>de</strong> ejecución <strong>de</strong>l 89.95% y 83.18%<br />
respectivamente, lo que en términos absolutos representa ¢414.84 millones. El nivel<br />
<strong>de</strong> ejecución se encuentra directamente relacionado con la cantidad <strong>de</strong> plazas<br />
ocupadas y vacantes en la <strong>SUGEVAL</strong> al finalizar <strong>de</strong>l año.<br />
La cuenta <strong>de</strong> “Servicios” agrupa todos los contratos que la Institución firma para la<br />
obtención <strong>de</strong> prestaciones <strong>de</strong> variada naturaleza con el fin <strong>de</strong> aten<strong>de</strong>r sus activida<strong>de</strong>s.<br />
Esta partida tuvo un nivel <strong>de</strong> ejecución <strong>de</strong>l 90.84% que en términos absolutos equivalen<br />
a ¢428.80 millones. Dentro <strong>de</strong> estos servicios se incluyen los siguientes: alquiler <strong>de</strong><br />
edificio, servicio <strong>de</strong> aseo y limpieza, telecomunicaciones, electricidad, agua, publicidad<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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en medios <strong>de</strong> prensa, mantenimiento <strong>de</strong> vehículos y equipos <strong>de</strong> cómputo, entre otros.<br />
Adicionalmente, reúne las partidas <strong>de</strong> consultorías y capacitación para el personal.<br />
La partida <strong>de</strong> “Materiales y suministros” reportó una ejecución <strong>de</strong>l 81.11%, lo cual<br />
correspon<strong>de</strong> en términos absolutos a ¢15.36 millones. Ésta incluye algunos <strong>de</strong> los<br />
siguientes rubros: combustible para la flota vehicular <strong>de</strong> la Institución, las suscripciones<br />
a periódicos y revistas, suministros <strong>de</strong> oficina, productos para la atención <strong>de</strong><br />
recepciones, tóner y cartuchos para impresoras y papelería institucional, entre otros.<br />
Para el Programa <strong>de</strong> Inversiones y el Plan Estratégico Informático <strong>de</strong>l año <strong>2007</strong>, la<br />
<strong>SUGEVAL</strong> <strong>de</strong>stinó durante el año <strong>2007</strong> un total <strong>de</strong> ¢193.87 millones, para una ejecución<br />
total <strong>de</strong> la partida <strong>de</strong> “Bienes Dura<strong>de</strong>ros” <strong>de</strong> un 84.55%. Durante el período se<br />
efectuaron compras <strong>de</strong> diversa maquinaria y equipo, tales como un vehículo para el<br />
transporte <strong>de</strong> inspectores y mensajería, mobiliario <strong>de</strong> oficina, equipo informático tanto<br />
para la Institución como para el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l Sitio Alterno, que será una sala alterna <strong>de</strong><br />
operaciones para asegurarse la continuidad <strong>de</strong>l negocio en caso <strong>de</strong> una emergencia<br />
(fax, estaciones <strong>de</strong> trabajo, servidores, software, licenciamientos y otros), y equipos<br />
varios (teléfonos, y un proyector multimedia con pantalla <strong>de</strong> proyección para la Sala <strong>de</strong><br />
Reuniones <strong>de</strong>l Despacho).<br />
Por último, la partida <strong>de</strong> “Transferencias Corrientes” tuvo una ejecución <strong>de</strong> un 70.00%<br />
correspondientes en términos absolutos a ¢33.56 millones. En esta partida se incluyen<br />
las ayudas <strong>de</strong> la Institución para diversos programas <strong>de</strong> estudio como Maestrías en<br />
Economía con Énfasis en Mercado <strong>de</strong> Capitales <strong>de</strong> la U.C.R. para 14 funcionarios y<br />
cursos <strong>de</strong> idioma inglés para otros 26. También incluye el pago anual <strong>de</strong> suscripción a<br />
la IOSCO.<br />
Los niveles <strong>de</strong> ejecución <strong>de</strong> la totalidad <strong>de</strong>l presupuesto <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia durante<br />
los últimos cuatro años han sido superiores al 80%.<br />
2. Desarrollo Tecnológico<br />
Con base en los proyectos y activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>finidas para el año <strong>2007</strong>, así como las<br />
priorida<strong>de</strong>s establecidas <strong>de</strong> acuerdo con la estrategia institucional, se comentan<br />
seguidamente los principales logros en materia <strong>de</strong> tecnología <strong>de</strong> la información.<br />
2.1 Aplicaciones automatizadas<br />
2.1.1 Plataforma <strong>de</strong> Ventanilla Virtual<br />
Con el fin <strong>de</strong> mejorar la plataforma <strong>de</strong> “Ventanilla Virtual” para el intercambio <strong>de</strong><br />
información electrónica con las entida<strong>de</strong>s reguladas, se llevaron a cabo los siguientes<br />
esfuerzos:<br />
Análisis <strong>de</strong> impacto <strong>de</strong> la Ley 8454 <strong>de</strong> Firma Digital y Documentos Electrónicos y su<br />
reglamento<br />
En el año 2005 fue aprobada la Ley 8454 <strong>de</strong> certificados, firmas digitales y documentos<br />
electrónicos <strong>de</strong> Costa Rica y un año <strong>de</strong>spués su reglamento, con lo cual se le dio el<br />
fundamento jurídico necesario a los documentos y las comunicaciones suscritos<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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mediante firma digital, <strong>de</strong> manera que tengan el mismo valor y eficacia probatoria <strong>de</strong> su<br />
equivalente firmado en manuscrito.<br />
Para poner operativa esta ley y su reglamento, durante el año <strong>2007</strong> el Ministerio <strong>de</strong><br />
Ciencia y Tecnología, con el apoyo <strong>de</strong> instituciones y organizaciones como el Banco<br />
Central, el Tribunal Supremo <strong>de</strong> Elecciones, el Po<strong>de</strong>r Judicial, el Consejo Nacional <strong>de</strong><br />
Rectores y la Cámara Costarricense <strong>de</strong> Tecnologías <strong>de</strong> Información y Comunicación, se<br />
abocó a crear la infraestructura necesaria para soportarla, la cual se prevé que estará<br />
lista para mediados <strong>de</strong>l 2008.<br />
En ese contexto y con la finalidad <strong>de</strong> tener visibilidad sobre el impacto <strong>de</strong> este “proyecto<br />
país” sobre los servicios <strong>de</strong> Ventanilla Virtual que brinda la <strong>SUGEVAL</strong>, se realizó un<br />
estudio inicial para i<strong>de</strong>ntificar los aspectos más relevantes <strong>de</strong> este cambio, como primer<br />
insumo para los ajustes que se <strong>de</strong>ben realizar en sus componentes, aplicaciones,<br />
mo<strong>de</strong>lo <strong>de</strong> datos y procedimientos.<br />
Modificaciones a plataforma por cambios al Acuerdo SGV-A-75 sobre el Suministro <strong>de</strong><br />
Información Periódica<br />
Los cambios efectuados en el Sistema Ingresador que fueron generados por la reforma<br />
al Acuerdo SGV-A-75 sobre el Suministro <strong>de</strong> Información Periódica incluyeron, entre<br />
otros, nuevos campos y validaciones en la estructura <strong>de</strong> las carteras <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong><br />
inversión, socieda<strong>de</strong>s administradoras <strong>de</strong> fondos y puestos <strong>de</strong> bolsas. A<strong>de</strong>más, se<br />
inició la coordinación con la Superinten<strong>de</strong>ncia General <strong>de</strong> Entida<strong>de</strong>s Financieras para la<br />
obtención <strong>de</strong> las cuentas <strong>de</strong> or<strong>de</strong>n <strong>de</strong> los bancos custodios.<br />
2.1.2 Ajustes producto <strong>de</strong> la homologación <strong>de</strong>l cuadro <strong>de</strong> cuentas para las<br />
tres Superinten<strong>de</strong>ncias.<br />
Para apoyar el proceso <strong>de</strong> homologación <strong>de</strong> cuentas que entrará en vigencia a inicios<br />
<strong>de</strong>l año 2008, se <strong>de</strong>sarrollaron herramientas para facilitar la importación <strong>de</strong> la<br />
información, así como la validación y generación automática <strong>de</strong> reglas <strong>de</strong> este nuevo<br />
cuadro <strong>de</strong> cuentas.<br />
En forma paralela, se <strong>de</strong>bió realizar los ajustes necesarios a una cantidad importante <strong>de</strong><br />
reportes <strong>de</strong> apoyo a la supervisión a distancia, implementados en la infraestructura y<br />
herramientas <strong>de</strong> “inteligencia <strong>de</strong> negocios” <strong>de</strong> la Institución.<br />
2.1.3 Mejoras al Registro Nacional <strong>de</strong> Valores e Intermediarios (RNVI)<br />
Con base en nuevos requerimientos <strong>de</strong> información, producto principalmente <strong>de</strong> la<br />
última modificación a los reglamentos <strong>de</strong> Oferta Pública y <strong>de</strong> Socieda<strong>de</strong>s <strong>de</strong> Fondos <strong>de</strong><br />
Inversión, durante el <strong>2007</strong> se realizó una serie <strong>de</strong> cambios al RNVI, como son:<br />
Programas <strong>de</strong> Emisiones: se implementó el acto <strong>de</strong> registro relacionado con la<br />
autorización <strong>de</strong> programas <strong>de</strong> emisiones. Una <strong>de</strong> las características <strong>de</strong> los programas<br />
<strong>de</strong> emisiones es que el emisor pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>jar pendiente <strong>de</strong> <strong>de</strong>finir uno o más datos <strong>de</strong> la<br />
emisión. Por ello, también se <strong>de</strong>sarrolló un mecanismo en el sistema que permitiera<br />
incorporar dichos datos una vez que el emisor los comunica a través <strong>de</strong> un Hecho<br />
Relevante.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
Página 24 <strong>de</strong> 37
Gestores <strong>de</strong> Portafolio <strong>de</strong> Fondos <strong>de</strong> Inversión: se realizaron ajustes al acto <strong>de</strong> registro<br />
<strong>de</strong> autorización <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión para agregar el gestor titular <strong>de</strong>l portafolio y<br />
opcionalmente el suplente. A<strong>de</strong>más se implementó el mecanismo para actualizar el<br />
gestor (titular y/o suplente) <strong>de</strong> un Fondo <strong>de</strong> Inversión, una vez que la Sociedad<br />
Administradora <strong>de</strong>l Fondo comunique el cambio a través <strong>de</strong> un Hecho Relevante.<br />
• Socieda<strong>de</strong>s Titularizadoras: se ajustó el sistema para permitir el acto <strong>de</strong> registro<br />
relacionado con la autorización <strong>de</strong> entida<strong>de</strong>s bajo el rol “Sociedad<br />
Titularizadora”.<br />
• Reinscripción <strong>de</strong> participantes: se modificó el sistema para permitir reinscribir<br />
entida<strong>de</strong>s bajo el mismo rol que tuvieron cuando fueron <strong>de</strong>sinscritas.<br />
• Calificación <strong>de</strong> riesgo a emisores <strong>de</strong> SUGEF: se modificó el acto <strong>de</strong> registro <strong>de</strong><br />
calificaciones <strong>de</strong> riesgo, para que también permitiera asignar calificaciones <strong>de</strong><br />
riesgo a emisores supervisados por SUGEF. Adicionalmente, se ajustó el<br />
mecanismo que <strong>de</strong>termina las calificaciones <strong>de</strong> riesgo <strong>de</strong> una emisión, <strong>de</strong><br />
manera que las emisiones <strong>de</strong> emisores supervisados por SUGEF que no sean<br />
garantizadas ni subordinadas, “here<strong>de</strong>n” la calificación <strong>de</strong> riesgo asignada al<br />
emisor.<br />
2.1.4 Sistema <strong>de</strong> Alarmas <strong>de</strong>l Mercado (SAM).<br />
El Sistema <strong>de</strong> Alarmas <strong>de</strong>l Mercado (SAM) es una aplicación automatizada basada en<br />
una serie <strong>de</strong> indicadores que permiten el monitoreo, alarma, seguimiento y control “en<br />
línea”, <strong>de</strong> las operaciones <strong>de</strong> negociación que se ejecutan principalmente a través <strong>de</strong><br />
los sistemas <strong>de</strong> la Bolsa Nacional <strong>de</strong> Valores. Dicho sistema constituye una<br />
herramienta fundamental para el monitoreo en tiempo real <strong>de</strong> las operaciones <strong>de</strong>l<br />
mercado.<br />
Utilizando como insumo los “artefactos” (herramientas, componentes <strong>de</strong> software y<br />
documentos) obtenidos en el 2006, producto <strong>de</strong> las fases <strong>de</strong> conceptualización y<br />
elaboración <strong>de</strong>l proceso <strong>de</strong> ingeniería <strong>de</strong> software <strong>de</strong> la <strong>SUGEVAL</strong> aplicado al<br />
<strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> este sistema, durante el año <strong>2007</strong> se completaron las fases restantes <strong>de</strong><br />
dicho proceso, en apego a la estrategia planteada para la puesta en marcha <strong>de</strong>l SAM en<br />
dos ciclos.<br />
Durante el mes <strong>de</strong> setiembre se puso en producción una primera versión <strong>de</strong>l sistema<br />
que incluyó 14 indicadores. A finales <strong>de</strong> diciembre se liberó la segunda versión que<br />
incluyó 9 indicadores más.<br />
En este sentido, por la complejidad <strong>de</strong> los 23 indicadores que incluyó el sistema, una <strong>de</strong><br />
las activida<strong>de</strong>s más críticas <strong>de</strong> este <strong>de</strong>sarrollo fue la confección, aplicación y verificación<br />
<strong>de</strong> las pruebas.<br />
2.1.5 Carga automatizada <strong>de</strong> los datos provenientes <strong>de</strong> BNV-Clearing<br />
Como principal insumo <strong>de</strong>l Sistema <strong>de</strong> Alarmas <strong>de</strong>l Mercado comentado en el punto<br />
anterior, en coordinación con la BNV, se terminó el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> la aplicación para<br />
obtener automáticamente y en tiempo real, los datos <strong>de</strong> las operaciones extraídas <strong>de</strong>l<br />
sistema BNV-Clearing <strong>de</strong> esa entidad, así como <strong>de</strong> un conjunto <strong>de</strong> “cargadores” <strong>de</strong><br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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datos provenientes <strong>de</strong> otras fuentes como operaciones <strong>de</strong> mercados internacionales,<br />
mercado SUBES, ofertas, cargador automático <strong>de</strong>l vector <strong>de</strong> precios, entre otros.<br />
2.1.6 Mejoras al proceso automatizado <strong>de</strong> elaboración <strong>de</strong> los reportes <strong>de</strong><br />
mercado<br />
Con base en la información obtenida <strong>de</strong> los sistemas <strong>de</strong> la BNV, se completó la<br />
automatización <strong>de</strong> la generación <strong>de</strong> una serie <strong>de</strong> reportes que prepara el Área <strong>de</strong><br />
Riesgos y Operaciones <strong>de</strong> la División <strong>de</strong> Supervisión <strong>de</strong> Mercados e Intermediarios, los<br />
cuales no solo se utilizan para apoyar los procesos <strong>de</strong> supervisión, sino para<br />
proporcionar información al mercado en general.<br />
Esta aplicación incluye la generación automática <strong>de</strong> aproximadamente 40 reportes, así<br />
como las aplicaciones que facilitan su consulta y complementan el registro y<br />
mantenimiento <strong>de</strong> una serie <strong>de</strong> parámetros para su confección.<br />
Por otro lado, también se automatizó el boletín quincenal <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión. De<br />
manera que ahora es obtenido directamente por <strong>de</strong>manda <strong>de</strong> los interesados a través<br />
<strong>de</strong> una opción dispuesta para esto en el sitio web <strong>de</strong> <strong>SUGEVAL</strong> (Apartado Actualidad<br />
<strong>de</strong>l Mercado/Reportes sobre Fondos <strong>de</strong> Inversión/Informe Quincenal <strong>de</strong> Fondos <strong>de</strong><br />
Inversión).<br />
2.1.7 Desarrollo <strong>de</strong> servicios <strong>de</strong> apoyo a la gestión interna en el Portal<br />
Intranet<br />
Después <strong>de</strong> su puesta en producción, durante el <strong>2007</strong> se continuó con el mejoramiento<br />
e inclusión <strong>de</strong> nuevos servicios en Portal Intranet institucional, entre los que <strong>de</strong>stacan:<br />
• Actualización <strong>de</strong> la plataforma <strong>de</strong>l Portal a su versión más reciente, Microsoft<br />
Office Sharepoint Server <strong>2007</strong>, lo que a su vez involucró la migración <strong>de</strong>l<br />
contenido y el diseño <strong>de</strong> todos los sitios <strong>de</strong>l Portal Intranet.<br />
• Implantación <strong>de</strong>l concepto <strong>de</strong> escritorio virtual, mediante el cual un funcionario<br />
pue<strong>de</strong> acce<strong>de</strong>r <strong>de</strong>s<strong>de</strong> un punto único los principales servicios que su área<br />
requiere y a su vez, a cada área exponer al resto <strong>de</strong> la Institución los servicios<br />
que ofrece.<br />
• Desarrollo y puesta en funcionamiento <strong>de</strong> varios nuevos servicios <strong>de</strong> apoyo a los<br />
procesos, los cuales continuarán siendo ampliados durante el 2008.<br />
• Generación <strong>de</strong> Estadísticas para medir indicadores <strong>de</strong>l proceso <strong>de</strong> análisis <strong>de</strong><br />
trámites <strong>de</strong> Oferta Pública, esto con el fin <strong>de</strong> i<strong>de</strong>ntificar, analizar y mejorar dicho<br />
proceso.<br />
2.1.8 Evaluación <strong>de</strong> opciones para el archivo digital <strong>de</strong> documentos<br />
electrónicos<br />
Con el objetivo <strong>de</strong> disminuir procesos administrativos al Gestor Electrónico <strong>de</strong><br />
Documentos, se realizó una evaluación <strong>de</strong> opciones técnicas para el archivado <strong>de</strong><br />
documentos con base en su edad y serie documental o proceso al que pertenece. Su<br />
implementación finalizará en el primer trimestre <strong>de</strong>l 2008.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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2.2 Mejoras a la plataforma tecnológica para proteger la integridad y<br />
seguridad <strong>de</strong> la información<br />
2.2.1 Seguridad<br />
En relación con la seguridad informática, se aplicaron mejoras a los esquemas <strong>de</strong><br />
seguridad y medidas tendientes a preservar la continuidad <strong>de</strong> los servicios, entre los<br />
que se incluyeron aspectos como los siguientes:<br />
• Evaluaciones <strong>de</strong> seguridad a los principales servidores y equipos <strong>de</strong><br />
telecomunicaciones, así como <strong>de</strong> cumplimiento <strong>de</strong> los controles establecidos en<br />
las políticas y procedimientos relacionados con este tema.<br />
• Actualización periódica <strong>de</strong>l Plan <strong>de</strong> Continuidad <strong>de</strong>l Negocio<br />
• Pruebas <strong>de</strong> penetración. Para este efecto se contrató una empresa externa<br />
especializada, obteniendo resultados muy satisfactorios que validaron los<br />
esfuerzos que ha realizado la <strong>SUGEVAL</strong> en materia <strong>de</strong> seguridad <strong>de</strong> la<br />
infraestructura <strong>de</strong> tecnología <strong>de</strong> información.<br />
2.2.2 Mejoras en la infraestructura, administración y soporte <strong>de</strong> la plataforma<br />
tecnológica<br />
Con el objetivo <strong>de</strong> gestionar oportunamente la obsolescencia <strong>de</strong>l hardware y software<br />
base, así como fortalecer principalmente la arquitectura <strong>de</strong>l Sistema <strong>de</strong> Alarmas <strong>de</strong>l<br />
Mercado, se sustituyeron algunos <strong>de</strong> los equipos centrales más críticos y se realizaron<br />
actualizaciones y migraciones en:<br />
• el software que asegura las conexiones a Internet,<br />
• la plataforma antivirus,<br />
• al que soporta el portal intranet,<br />
• al que permite el control automatizado <strong>de</strong> componentes <strong>de</strong> hardware y<br />
• al motor <strong>de</strong> base <strong>de</strong> datos.<br />
Adicionalmente, se continuó con la renovación periódica <strong>de</strong> estaciones <strong>de</strong> trabajo más<br />
altos niveles <strong>de</strong> obsolescencia.<br />
En lo que respecta a la continuidad <strong>de</strong> los servicios <strong>de</strong> tecnología <strong>de</strong> información, se<br />
gestionó la compra <strong>de</strong>l equipo requerido para el sitio alterno <strong>de</strong> procesamiento, lo cual<br />
permitió iniciar el proceso <strong>de</strong> implementación <strong>de</strong> dicha infraestructura, para ser<br />
completado en el primer semestre <strong>de</strong>l año 2008.<br />
Por otro lado, <strong>de</strong>bido al alto riesgo <strong>de</strong> falla <strong>de</strong> la infraestructura que soporta el servicio<br />
telefónico <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia, se llevó a cabo un estudio para su sustitución, la cual<br />
se tiene previsto realizar con tecnología IP en el año 2008.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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3. Sistema Específico <strong>de</strong> Valoración <strong>de</strong>l Riesgo <strong>Institucional</strong> (SEVRI):<br />
El Sistema Específico <strong>de</strong> Valoración <strong>de</strong>l Riesgo <strong>Institucional</strong> (SEVRI), implementado por<br />
primera vez en el año 2006, consiste en un mecanismo para i<strong>de</strong>ntificar, analizar,<br />
evaluar, administrar, y comunicar los riesgos institucionales relevantes, en apego a lo<br />
establecido en:<br />
• La Ley General <strong>de</strong> Control Interno Nº 8292 3<br />
• Las Directrices Generales para el Establecimiento y Funcionamiento <strong>de</strong>l Sistema<br />
Específico <strong>de</strong> Valoración <strong>de</strong>l Riesgo <strong>Institucional</strong> (SEVRI) <strong>de</strong> la Contraloría General<br />
<strong>de</strong> la República 4<br />
• El “Sistema <strong>de</strong> Administración <strong>de</strong> Riesgos <strong>de</strong> las Superinten<strong>de</strong>ncias <strong>de</strong>l Sistema<br />
Financiero”, aprobado por el Consejo Nacional <strong>de</strong> Supervisión <strong>de</strong>l Sistema<br />
Financiero el 1 <strong>de</strong> junio <strong>de</strong>l 2006<br />
De la primera evaluación efectuada surgieron una serie <strong>de</strong> medidas <strong>de</strong> administración<br />
<strong>de</strong> riesgo para el caso <strong>de</strong> eventos con nivel <strong>de</strong> riesgo medio o crítico, a las cuales se les<br />
dio seguimiento en junio y diciembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>.<br />
Como resultado <strong>de</strong> dicha revisión, y a partir <strong>de</strong> las recomendaciones hechas por la<br />
Auditoría Interna, las modificaciones al “Sistema <strong>de</strong> Administración <strong>de</strong> Riesgos <strong>de</strong> las<br />
Superinten<strong>de</strong>ncias <strong>de</strong>l Sistema Financiero” presentadas al Consejo Nacional <strong>de</strong><br />
Supervisión <strong>de</strong>l Sistema Financiero (CONASSIF) en diciembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>, el SEVRI fue<br />
modificado. Las principales reformas al sistema fueron: la variación en la estructura <strong>de</strong><br />
la matriz <strong>de</strong> riesgos institucional (tanto en la clasificación como en los eventos<br />
incluidos); las <strong>de</strong>finiciones <strong>de</strong> “impacto” y “probabilidad”; la periodicidad <strong>de</strong>l ciclo <strong>de</strong><br />
valoración <strong>de</strong> riesgos (pasando <strong>de</strong> un esquema bianual a uno anual); el calendario <strong>de</strong><br />
ejecución <strong>de</strong>l sistema; y la inclusión <strong>de</strong> nuevos riesgos o variaciones en la valoración <strong>de</strong><br />
riesgos existentes <strong>de</strong> manera oportuna. El SEVRI, con sus respectivas modificaciones,<br />
será implementado en enero <strong>de</strong>l 2008.<br />
3 Ley General <strong>de</strong> Control Interno, Nº 8292 <strong>de</strong>l 27 <strong>de</strong> agosto <strong>de</strong>l 2002, publicada en La Gaceta Nº 169 <strong>de</strong>l 04<br />
<strong>de</strong> septiembre <strong>de</strong>l 2002. Entró en vigencia en esa misma fecha.<br />
4 Directrices Generales para el Establecimiento y Funcionamiento <strong>de</strong>l Sistema Específico <strong>de</strong> Valoración <strong>de</strong>l<br />
Riesgo <strong>Institucional</strong> (SEVRI), D-3-2005-CO-DFOE, Contraloría General <strong>de</strong> la República, publicada en La<br />
Gaceta Nº 134 <strong>de</strong>l 12 <strong>de</strong> julio <strong>de</strong>l 2005. Fecha <strong>de</strong> entrada en vigencia: 01 <strong>de</strong> marzo <strong>de</strong>l 2006.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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CAPÍTULO VII<br />
INFORMACIÓN Y COMUNICACIÓN<br />
La estrategia <strong>de</strong> comunicación e información adoptada por la <strong>SUGEVAL</strong> durante el<br />
año <strong>2007</strong> se concentró principalmente en:<br />
• Dar continuidad a los proyectos iniciados el año anterior para el fortalecimiento<br />
<strong>de</strong> la cultura financiera <strong>de</strong> los costarricenses.<br />
• Fortalecer los productos y servicios informativos que brinda la Institución.<br />
• Organizar otro tipo <strong>de</strong> activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> capacitación sobre ciertos temas <strong>de</strong> interés<br />
<strong>de</strong> los participantes <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores.<br />
• Explorar nuevos proyectos que se tiene previsto concretar durante el año 2008 y<br />
2009.<br />
1. Educación al inversionista<br />
En materia <strong>de</strong> educación al público, se <strong>de</strong>stacaron fundamentalmente los Cursos Libres<br />
que se imparten en la Universidad <strong>de</strong> Costa Rica, las Jornadas <strong>de</strong>l Inversionista y la<br />
Feria <strong>de</strong>l Inversionista.<br />
Cursos Libres<br />
Por segundo año consecutivo y con el propósito <strong>de</strong> generar otros espacios para que los<br />
costarricenses fortalezcan su cultura financiera, durante el <strong>2007</strong> se impartió tres cursos<br />
<strong>de</strong> 12 horas cada uno en la Universidad <strong>de</strong> Costa Rica.<br />
Los temas abordados por los funcionarios <strong>de</strong> la <strong>SUGEVAL</strong> <strong>de</strong>spertaron gran interés por<br />
parte <strong>de</strong> los asistentes, quienes tuvieron la oportunidad <strong>de</strong> conocer cómo funciona el<br />
mercado <strong>de</strong> valores costarricense y qué productos y servicios tienen a su alcance.<br />
Cuadro No. 5<br />
Cursos libres ofrecidos en el <strong>2007</strong><br />
Fecha<br />
Cursos<br />
15 al 26 <strong>de</strong> enero ¿Es el mercado <strong>de</strong> valores una opción para usted?<br />
l9 al 20 <strong>de</strong> julio.<br />
¿Es el mercado <strong>de</strong> valores una opción para usted?<br />
Deberes y responsabilida<strong>de</strong>s <strong>de</strong>l inversionista <strong>de</strong>l<br />
mercado <strong>de</strong> valores<br />
Jornadas <strong>de</strong>l Inversionista<br />
Por tercer año consecutivo, la Superinten<strong>de</strong>ncia organizó las Jornadas <strong>de</strong>l Inversionista.<br />
Estas Jornadas consisten en una serie <strong>de</strong> charlas abiertas al público diseñadas con el<br />
fin <strong>de</strong> educar al inversionista no especializado sobre el funcionamiento <strong>de</strong> los mercados<br />
<strong>de</strong> valores y las opciones <strong>de</strong> inversión disponibles.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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En el <strong>2007</strong> se realizó un total <strong>de</strong> 4 Jornadas que contaron con una amplia asistencia<br />
<strong>de</strong>l público, entre profesionales en distintas ramas, amas <strong>de</strong> casa, estudiantes y<br />
jubilados.<br />
En el siguiente cuadro se <strong>de</strong>tallan los temas y cantidad <strong>de</strong> asistentes <strong>de</strong> las Jornadas<br />
impartidas por la <strong>SUGEVAL</strong> durante el año <strong>2007</strong>.<br />
Cuadro No. 6<br />
Jornadas <strong>de</strong>l inversionista <strong>2007</strong><br />
Fecha<br />
27 <strong>de</strong> marzo<br />
19 <strong>de</strong> junio<br />
28 <strong>de</strong> agosto<br />
23 <strong>de</strong> octubre<br />
Tema/Expositor<br />
¿Cómo enten<strong>de</strong>r los indicadores<br />
económicos y <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores?<br />
Valores extranjeros: otra forma <strong>de</strong><br />
diversificar<br />
Alertas al inversionista: ¿Cómo prevenir un<br />
frau<strong>de</strong> financiero (“chinamo financiero”)?<br />
¿Qué es y cómo funciona un fondo <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>sarrollo inmobiliario?<br />
Cantidad <strong>de</strong><br />
asistentes<br />
185<br />
172<br />
165<br />
206<br />
Feria <strong>de</strong>l Inversionista<br />
En conjunto con las Cámaras <strong>de</strong> Emisores, Intermediarios Bursátiles, Fondos <strong>de</strong><br />
Inversión y la Asociación Costarricense <strong>de</strong> Agentes <strong>de</strong> Bolsa, así como con el apoyo<br />
financiero <strong>de</strong> los participantes <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores (ver Anexo No. 6), durante el año<br />
<strong>2007</strong> se llevó a cabo la III Feria <strong>de</strong>l Inversionista. El evento –cuyo objetivo primordial es<br />
educar al inversionista no especializado sobre los mercados <strong>de</strong> valores- tuvo lugar en el<br />
Hotel Radisson <strong>de</strong>l 2 al 4 noviembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong>. Asistieron alre<strong>de</strong>dor <strong>de</strong> 1200 personas<br />
durante los dos días <strong>de</strong> charlas abiertas al público.<br />
Al igual que en el año anterior, la Feria contó con la participación <strong>de</strong> expositores<br />
nacionales y extranjeros que se refirieron a temas diversos, tal como se <strong>de</strong>talla a<br />
continuación:<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Cuadro No. 7<br />
Temas y expositores <strong>de</strong> la Feria <strong>de</strong>l Inversionista<br />
2-4 <strong>de</strong> noviembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong><br />
Tema<br />
Charla inaugural: Acciones para el<br />
<strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> <strong>de</strong>uda<br />
corporativa<br />
Los mercados <strong>de</strong> valores:<br />
opciones para todos<br />
Titularización <strong>de</strong> activos<br />
Expositor<br />
Clemente <strong>de</strong>l Valle, Banco Mundial<br />
Rodrigo Segura, <strong>SUGEVAL</strong>, Costa Rica<br />
Augusto Acosta, Consultor in<strong>de</strong>pendiente,<br />
Colombia<br />
Conozca y administre el riesgo a la<br />
hora <strong>de</strong> invertir<br />
Gobierno corporativo: prácticas al<br />
servicio <strong>de</strong>l inversionista<br />
Aspectos claves para monitorear<br />
sus inversiones<br />
José Luis Arce, Director Conassif, Costa Rica<br />
Alessandra Polastrini, Bovespa, Brasil<br />
Javier Cascante, Superinten<strong>de</strong>nte <strong>de</strong><br />
Pensiones, Costa Rica<br />
"No todo lo que brilla es oro":<br />
aspectos que <strong>de</strong>be cumplir la oferta<br />
pública <strong>de</strong> valores.<br />
¿Por qué invertir en acciones<br />
pue<strong>de</strong> ser una opción para usted?<br />
El perfil <strong>de</strong>l inversionista: ¿qué es<br />
y para qué sirve?<br />
Carlos Barsallo, Comisión Nacional <strong>de</strong><br />
Valores, Panamá<br />
Jaime Díaz Tinoco, Asigna (Cámara <strong>de</strong><br />
Compensación y Liquidación), México<br />
José Francisco Barquero, Presi<strong>de</strong>nte ACAB,<br />
Costa Rica<br />
A<strong>de</strong>más, los participantes <strong>de</strong> la III Feria <strong>de</strong>l Inversionista tuvieron la oportunidad <strong>de</strong><br />
asistir a las charlas, obtener información en los “stands” que pusieron a su disposición<br />
los patrocinadores <strong>de</strong>l evento, disfrutar con sus familias <strong>de</strong> las activida<strong>de</strong>s culturales y<br />
recreativas programadas, así como participar en el sorteo <strong>de</strong> tres premios <strong>de</strong> quinientos<br />
mil colones que los ganadores <strong>de</strong>bieron invertir en productos <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong> valores.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Mini-Ferias<br />
Con el propósito <strong>de</strong> atraer más público en los esfuerzos educativos que lleva a cabo la<br />
Institución, el 1° <strong>de</strong> setiembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong> tuvo lugar una mini-Feria <strong>de</strong>l Inversionista en<br />
Liberia, Guanacaste, la cual fue organizada y promovida en conjunto con la Cámara<br />
Nacional <strong>de</strong> Fondos <strong>de</strong> Inversión.<br />
El programa contempló una serie <strong>de</strong> charlas y activida<strong>de</strong>s culturales que promovió la<br />
participación <strong>de</strong> unas 300 personas en el evento.<br />
Adicionalmente, el día 1ro. <strong>de</strong> junio se llevó a cabo una actividad similar en Pérez<br />
Zeledón, en el Mall Monte General, la que contó con una participación <strong>de</strong> alre<strong>de</strong>dor <strong>de</strong><br />
60 personas.<br />
Para el año 2008 se tiene previsto llevar a cabo más activida<strong>de</strong>s fuera <strong>de</strong>l área<br />
metropolitana, con el fin <strong>de</strong> incentivar un mayor acercamiento a los mercados <strong>de</strong> valores<br />
por parte <strong>de</strong> los costarricenses.<br />
2. Fortalecimiento <strong>de</strong> los servicios informativos existentes<br />
La <strong>SUGEVAL</strong> ofrece una serie <strong>de</strong> servicios informativos dirigidos a distintos grupos <strong>de</strong><br />
usuarios que van <strong>de</strong>s<strong>de</strong> la generación <strong>de</strong> ciertos informes periódicos obtenidos a partir<br />
<strong>de</strong> la información periódica que remiten los participantes, hasta el envío <strong>de</strong> alertas sobre<br />
hechos relevantes o reformas a la normativa que regula el mercado <strong>de</strong> valores.<br />
En esa línea, cada año se plantea la revisión <strong>de</strong> nuevas necesida<strong>de</strong>s y la evaluación <strong>de</strong><br />
servicios ofrecidos, con el fin <strong>de</strong> proponer mejoras a lo existente y crear nuevos<br />
mecanismos <strong>de</strong> difusión <strong>de</strong> información.<br />
Durante el <strong>2007</strong>, se realizó una evaluación <strong>de</strong>l servicio <strong>de</strong> “Difusión <strong>de</strong> Normativa” -que<br />
en la actualidad se distribuye a 1280 personas- y tiene la finalidad <strong>de</strong> mantener al<br />
público actualizado en esa materia. A partir <strong>de</strong> dicha evaluación, se implementaron<br />
una serie <strong>de</strong> cambios en el formato para hacer más efectivo dicho servicio.<br />
Hacia lo interno <strong>de</strong> la Institución se avanzó en el proyecto Intranet, por medio <strong>de</strong>l cual al<br />
cierre <strong>de</strong>l año todas las áreas <strong>de</strong> la <strong>SUGEVAL</strong> han logrado implementar una serie <strong>de</strong><br />
servicios que son <strong>de</strong>l interés <strong>de</strong> la organización.<br />
3. Seminario Regional sobre Titularización<br />
Con el apoyo financiero <strong>de</strong>l Tesoro Público <strong>de</strong> España y mediante un esfuerzo<br />
coordinado por el Instituto Iberoamericano <strong>de</strong> Mercados <strong>de</strong> Valores y por la<br />
Superinten<strong>de</strong>ncia General <strong>de</strong> Valores <strong>de</strong> Costa Rica, los reguladores <strong>de</strong> varios países<br />
<strong>de</strong> Iberoamérica se reunieron en San José, Costa Rica, los días 23 y 24 <strong>de</strong> abril <strong>de</strong>l<br />
<strong>2007</strong>, para discutir sobre Titularización.<br />
La iniciativa forma parte <strong>de</strong> los adoptados en la VIII Reunión <strong>de</strong>l Consejo <strong>de</strong>l Instituto<br />
Iberoamericano <strong>de</strong> Mercados <strong>de</strong> Valores celebrada el 20 <strong>de</strong> noviembre <strong>de</strong>l 2006 en<br />
Sevilla, España, en la cual se consi<strong>de</strong>ró oportuno potenciar los trabajos <strong>de</strong> cooperación<br />
que incluyeran la realización <strong>de</strong> estudios comparativos sobre temas <strong>de</strong> interés común<br />
para los países miembros.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Uno <strong>de</strong> los temas propuestos y aprobados para estudio fue el <strong>de</strong> la Titularización <strong>de</strong><br />
activos, instrumento que ofrece amplias posibilida<strong>de</strong>s y que ha dado un fuerte impulso<br />
al <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> los mercados <strong>de</strong> valores <strong>de</strong> algunas naciones.<br />
En el marco <strong>de</strong> dichos acuerdos, el día 23 <strong>de</strong> abril <strong>de</strong>l <strong>2007</strong> tuvo lugar una Jornada<br />
sobre Titularización con la participación <strong>de</strong> alre<strong>de</strong>dor <strong>de</strong> 30 personas provenientes <strong>de</strong><br />
entida<strong>de</strong>s reguladoras <strong>de</strong> valores <strong>de</strong> República Dominicana, Honduras, El Salvador,<br />
Panamá, Brasil, Colombia, Venezuela, Bolivia, Perú, Argentina, Chile, España y Costa<br />
Rica. A<strong>de</strong>más, a esta Jornada asistieron 120 representantes <strong>de</strong> otros participantes <strong>de</strong>l<br />
mercado <strong>de</strong> valores costarricense tales como puestos <strong>de</strong> bolsa, socieda<strong>de</strong>s<br />
administradoras <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión, socieda<strong>de</strong>s calificadoras <strong>de</strong> riesgo, entre otros.<br />
Las condiciones que <strong>de</strong>be reunir un mercado <strong>de</strong> valores para el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong> la<br />
titularización <strong>de</strong> activos; las experiencias exitosas <strong>de</strong> algunos <strong>de</strong> los países <strong>de</strong> la región;<br />
así como los retos que plantea la titularización para nuestras naciones, son algunos <strong>de</strong><br />
los temas que expositores <strong>de</strong> España, Perú, Colombia, Brasil, México y Costa Rica<br />
compartieron con los asistentes a la Jornada. Por su parte, la ponencia inaugural<br />
estuvo a cargo <strong>de</strong> la señora Soledad Núñez, Directora General <strong>de</strong>l Tesoro y Política<br />
Financiera <strong>de</strong> España.<br />
Durante el segundo día <strong>de</strong>l evento, se llevó a cabo la primera reunión <strong>de</strong> trabajo <strong>de</strong>l<br />
equipo integrado por 21 representantes <strong>de</strong> las entida<strong>de</strong>s reguladoras <strong>de</strong> los países<br />
miembros <strong>de</strong>l Instituto, quienes discutieron la situación <strong>de</strong> la regulación y la supervisión<br />
<strong>de</strong> la titularización en cada una <strong>de</strong> sus jurisdicciones.<br />
4. Proyectos futuros: Aula Virtual y Campeonato <strong>de</strong> Inversionistas<br />
Aula Virtual<br />
Con el propósito <strong>de</strong> aprovechar al máximo las posibilida<strong>de</strong>s que ofrece Internet, y con el<br />
objetivo <strong>de</strong> avanzar en un proyecto cuya implementación se tiene prevista para el año<br />
2009, durante el <strong>2007</strong> se llevó a cabo un trabajo preliminar <strong>de</strong> análisis comparativo y<br />
revisión <strong>de</strong> experiencias exitosas en lo que respecta a la educación a distancia basada<br />
sobre internet.<br />
Adicionalmente, se llevaron a cabo activida<strong>de</strong>s previas para la contratación <strong>de</strong>l<br />
Rediseño <strong>de</strong>l sitio web institucional durante el 2008, como plataforma indispensable<br />
para el <strong>de</strong>sarrollo <strong>de</strong>l proyecto. El nuevo resi<strong>de</strong>ño <strong>de</strong>l sitio contempla a<strong>de</strong>más una serie<br />
<strong>de</strong> estándares y facilida<strong>de</strong>s para los usuarios con discapacidad auditiva y visual.<br />
La implementación <strong>de</strong>l Aula Virtual se tiene prevista para el primer semestre <strong>de</strong>l año<br />
2009.<br />
Campeonato <strong>de</strong> Inversionistas Universitarios<br />
Con el objetivo <strong>de</strong> promover entre la población universitaria el conocimiento <strong>de</strong> los<br />
mercados <strong>de</strong> valores, sus participantes, su funcionamiento y las opciones <strong>de</strong> inversión<br />
que ofrece, se tiene previsto implementar -en conjunto con la Bolsa Nacional <strong>de</strong><br />
Valores- un Campeonato <strong>de</strong> Inversionistas Universitarios en el año 2008.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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La i<strong>de</strong>a es llevar a cabo en el 2008 un Plan Piloto con la Universidad <strong>de</strong> Costa Rica y<br />
generar una experiencia que sería ampliada en el año 2009, con la incorporación <strong>de</strong><br />
más universida<strong>de</strong>s en el proyecto, <strong>de</strong> manera que abarque a toda la población <strong>de</strong> las<br />
universida<strong>de</strong>s que se adhieran al Campeonato.<br />
Conferencias impartidas por los funcionarios <strong>de</strong> la <strong>SUGEVAL</strong> y el manejo <strong>de</strong> portafolios<br />
virtuales, a través <strong>de</strong> un juego <strong>de</strong> bolsa disponible en Internet, durante varias semanas,<br />
son algunas <strong>de</strong> las activida<strong>de</strong>s que contempla el Campeonato y sobre lo cual se avanzó<br />
durante los últimos meses <strong>de</strong>l año <strong>2007</strong>.<br />
A<strong>de</strong>más <strong>de</strong> la oportunidad <strong>de</strong> apren<strong>de</strong>r y como incentivos para que los estudiantes<br />
participen se tiene previsto ofrecer, con el apoyo <strong>de</strong> los participantes <strong>de</strong>l mercado <strong>de</strong><br />
valores, una serie <strong>de</strong> premios y atractivos que contemplan:<br />
• Premios semanales: ór<strong>de</strong>nes <strong>de</strong> compra para libros-texto.<br />
• Premios finales: computadoras portátiles.<br />
• Pasantías <strong>de</strong> “trabajo” en puestos <strong>de</strong> bolsa y socieda<strong>de</strong>s administradoras <strong>de</strong><br />
fondos <strong>de</strong> inversión.<br />
Dicho Campeonato tendrá lugar en el I semestre <strong>de</strong>l 2008 y se espera la participación<br />
<strong>de</strong> alre<strong>de</strong>dor <strong>de</strong> 500 estudiantes que puedan experimentar cómo funcionan los<br />
mercados <strong>de</strong> valores.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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ANEXOS<br />
Anexo No. 1<br />
Visitas <strong>de</strong> inspección realizadas durante el <strong>2007</strong><br />
División <strong>de</strong> Supervisión <strong>de</strong> Fondos <strong>de</strong> Inversión y Emisores<br />
Entidad y Tema<br />
Socieda<strong>de</strong>s administradoras <strong>de</strong> fondos<br />
<strong>de</strong> inversión<br />
Evaluación <strong>de</strong>l sistema <strong>de</strong> control<br />
interno y áreas críticas<br />
Cantidad <strong>de</strong><br />
Visitas<br />
Revisión <strong>de</strong> los Fondos Inmobiliarios 6<br />
Revisión <strong>de</strong> los Fondos <strong>de</strong> Desarrollo<br />
Inmobiliario<br />
Seguimiento a planes <strong>de</strong> corrección 9<br />
17<br />
1<br />
Socieda<strong>de</strong>s calificadoras <strong>de</strong> riesgo<br />
Evaluación <strong>de</strong>l sistema <strong>de</strong> control<br />
interno y áreas críticas<br />
Área <strong>de</strong> legitimación <strong>de</strong> capitales<br />
Evaluación <strong>de</strong>l sistema <strong>de</strong> control<br />
interno y áreas críticas<br />
2<br />
10<br />
Anexo No. 2<br />
Fondos <strong>de</strong> inversión en dólares, estructura <strong>de</strong>l portafolio dic 2006 - dic <strong>2007</strong><br />
Emisor Instrumento Dic 2006 Dic <strong>2007</strong><br />
Bonos <strong>de</strong> <strong>de</strong>uda<br />
externa<br />
19% 23%<br />
Ministerio <strong>de</strong> Título <strong>de</strong> propiedad<br />
Hacienda<br />
tasa fija $<br />
3% 3%<br />
Título <strong>de</strong> propiedad<br />
ajustable<br />
2% 2%<br />
BCCR<br />
Certificados <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>pósito a plazo<br />
8% 14%<br />
Tesoro Estados<br />
Unidos – Bill´s<br />
30% 11%<br />
Otros 12% 24%<br />
Recompras 26% 23%<br />
TOTAL 100% 100%<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Anexo No. 3<br />
Fondos <strong>de</strong> inversión en colones, estructura <strong>de</strong>l portafolio dic 2006 - dic <strong>2007</strong><br />
Emisor Instrumento Dic 2006 Dic <strong>2007</strong><br />
Títulos <strong>de</strong><br />
propiedad cero 5% -<br />
Ministerio <strong>de</strong><br />
Hacienda<br />
cupón<br />
Título tasa básica 9% 4%<br />
Título <strong>de</strong> propiedad<br />
tasa fija ¢<br />
9% 7%<br />
BCCR<br />
Bonos<br />
estabilización<br />
monetaria cero<br />
19% 23%<br />
cupón<br />
Bono estabilización<br />
monetaria tasa fija<br />
19% 13%<br />
Bono estabilización<br />
monetaria ajustable<br />
3% 24%<br />
Recompras 22% 14%<br />
Otros 14% 15%<br />
TOTAL 100% 100%<br />
Anexo No. 4<br />
Cantidad <strong>de</strong> fondos <strong>de</strong> inversión en operación<br />
Al 31 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong><br />
Objetivo<br />
Monto en miles Participación<br />
<strong>de</strong> US dólares* Porcentual<br />
Mercado <strong>de</strong> dinero 961,74 47,4%<br />
Ingreso 269,55 13,3%<br />
Crecimiento 121,15 6,0%<br />
Accionario - -<br />
Inmobiliario 649,45 32,0%<br />
Procesos <strong>de</strong> titularización 4,16 0,2%<br />
Megafondo 9,05 0,4%<br />
Des. Inmobiliario 14,22 0,7%<br />
TOTAL <strong>de</strong> fondos 2.029,32 100,0%<br />
Fondos abiertos 1.217,59 60,0%<br />
Fondos cerrados 811,73 40,0%<br />
TOTAL <strong>de</strong> inversionistas 37.081<br />
Número <strong>de</strong> fondos 129<br />
Número <strong>de</strong> socieda<strong>de</strong>s<br />
administradoras<br />
17<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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Anexo No. 5<br />
Saldos <strong>de</strong> colocación por emisor al 31 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong><br />
EMISOR<br />
Monto en<br />
miles <strong>de</strong> US<br />
dólares*<br />
Participación<br />
Porcentual<br />
Público no financiero 1.458,42 71,9%<br />
Público financiero 177,60 8,8%<br />
Privado no financiero 2,41 0,1%<br />
Privado financiero 73,88 3,6%<br />
Acciones nacionales 11,99 0,6%<br />
Externo público 153,07 7,5%<br />
Externo privado 150,97 7,4%<br />
Acciones <strong>de</strong>l exterior 0,98 0,05%<br />
Total 2.029,32 100,0%<br />
* Para convertir <strong>de</strong> colones a dólares se utilizó el tipo <strong>de</strong> cambio <strong>de</strong> venta <strong>de</strong>l Banco Central <strong>de</strong><br />
Costa Rica al 31 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong>l <strong>2007</strong> <strong>de</strong> ¢495,26.<br />
Anexo No. 6<br />
Entida<strong>de</strong>s patrocinadoras Feria <strong>de</strong>l Inversionista <strong>2007</strong><br />
Nombre <strong>de</strong> la entidad<br />
Al<strong>de</strong>sa Valores Puesto <strong>de</strong> Bolsa<br />
BAC San José SFI<br />
Banco Cuscatlán<br />
Banco HSBC<br />
Banco Popular y <strong>de</strong> Desarrollo Comunal<br />
BN Sociedad Administradora <strong>de</strong> Fondos <strong>de</strong> Inversión<br />
BN Valores Puesto <strong>de</strong> Bolsa S.A.<br />
Bolsa Nacional <strong>de</strong> Valores S.A.<br />
Grupo BCR<br />
Grupo Financiero Acobo<br />
Grupo Financiero Mercado <strong>de</strong> Valores<br />
Improsa Sociedad Administradora <strong>de</strong> Fondos <strong>de</strong> Inversión<br />
Interbolsa SAFI<br />
Periódico La República<br />
Scotiabank <strong>de</strong> Costa Rica S.A.<br />
<strong>Memoria</strong> <strong>SUGEVAL</strong> <strong>2007</strong><br />
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