revista

El elevado precio del cobre en
los últimos años ha brindado
a Chile enormes holguras
en el frente externo y ha permitido
generar una extraordinaria solidez en
las finanzas soberanas, marcando un
abismo con la realidad que enfrenta
gran parte del mundo avanzado. Desde
que se inició la fase ascendente del precio
del metal rojo en 2003, el país ha
alcanzado superávits entre exportaciones
e importaciones que han fluctuado
entre US$ 10 mil millones y US$ 20 mil
millones al año, los que sumados para
los últimos siete años ascienden a nada
menos que US$ 95 mil millones.
Sin embargo, los antecedentes muestran
que estas holguras están reduciéndose
gradualmente, lo que debe encender
la alarma en el frente externo. La
balanza de bienes y servicios (la diferencia
entre todo lo que se exporta y lo
que se importa) bajará, según nuestras
estimaciones preliminares, a alrededor
de US$ 3.500 millones en 2012, desde
los US$ 8.400 millones de 2011 y
los abultados US$ 22.800 millones de
2007. Peor aún, existe una alta probabilidad
de que en 2013 seamos testigos
del primer déficit en la cuenta de bienes
y servicios de los últimos quince años.
Una diferencia negativa entre exportaciones
e importaciones significa que se
gasta por sobre los ingresos en moneda
extranjera. La forma de barajar ese déficit
es con recursos que el resto del mundo
nos proporciona, ya sea en la forma
de créditos, o de capital, ambos con un
costo para el país. La brecha entre ex-
Editorial
Frente Externo, Foco de Alerta
portaciones e importaciones representa
una amenaza de desestabilización cuando
produce un sostenido aumento en el
grado de endeudamiento del país para
solventar el exceso de gasto en moneda
extranjera. En el extremo de esta situación,
es lo que le ha pasado a Grecia, España
y Portugal, entre otros.
En las últimas décadas, Chile ha presentado
prolongados superávit provenientes
de la agresiva política de
apertura y profundización comercial
llevada a cabo en los años ´80 y ´90
y, últimamente, gracias a los elevados
precios del cobre. La apertura comercial
se tradujo en un aumento significativo
en las cantidades de bienes y servicios
exportados. El elevado precio del
cobre, en tanto, ha permitido aumentar
el valor en dólares de las exportaciones.
Ambas fuentes de aumento de exportaciones
están ahora mismo bastante
debilitadas por lo que la holgura tiende
a esfumarse. Los quantum exportados
tienen un ritmo de crecimiento inferior
al del PIB y resulta muy improbable
que el precio del cobre pueda continuar
la trayectoria ascendente de los
últimos años.
En el caso de la cuenta corriente (que
además de exportaciones e importaciones
considera también los flujos de
rentas con el exterior), la situación se
aprecia aún más compleja: el déficit
observado en 2011 (equivalente a 1,3%
del PIB), empeorará en 2012 a niveles
de -3% del PIB. A diferencia de la estimación
promedio del mercado que
Revista Comercio 3
espera un déficit de -3% para 2013, la
CCS proyecta un déficit de -4,4%, producto
de la pérdida de impulso exportador,
tanto en lo cuantitativo, como en
lo cualitativo.
Revertir esta tendencia requiere como
aspecto central mejorar la balanza comercial,
específicamente las exportaciones.
Hasta ahora la holgura dejada
por las exportaciones de cobre atenuó
la urgencia de fortalecer esa capacidad,
pero -a estas alturas- reforzar la competitividad
no es solamente un aspecto
fundamental para acelerar el crecimiento,
sino que es condición necesaria para
elevar los quantum exportados no cobre
y evitar que el frente externo se transforme,
por esa vía, en una restricción al
crecimiento interno. La Agenda para la
Competitividad cobra plena relevancia
en este nuevo escenario que se perfila
para la economía chilena.
Paradojalmente, mientras nuestras
cuentas externas se deterioran en forma
acelerada, el peso chileno se sigue
fortaleciendo ante el dólar, lo que impide
el ajuste natural de las exportaciones
vía mayor competitividad cambiaria.
Las circunstancias externas, dentro
de las cuales Chile es percibido como
un destino atractivo (y seguro) para los
capitales internacionales, junto con tasas
de interés que, comparativamente,
resultan altas, han hecho que el tipo de
cambio se encuentre a la baja. Estimamos
necesario llamar la atención de los
mercados sobre la verdadera magnitud
y consecuencias de los nuevos desequilibrios
externos.