Estados financieros NIIF 2011 ISAGEN S.A. E.S.P.

Estados financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
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Contenido
Informe de los Auditores Independientes 4
Estados de posición financiera consolidados 6
Estados de resultados integrales consolidados 8
Estados de flujos de efectivo consolidados 9
Estados de cambios en el patrimonio de los
accionistas consolidados 10
Notas a los estados financieros consolidados 13
Notas de carácter general 13
1. Información general 13
2. Resumen de principales políticas contables 13
2.1 Bases de preparación 13
2.2 Base de contabilidad de causación 19
2.3 Importancia relativa y materialidad 19
2.4 Políticas contables y revelaciones 19
2.4.1 NIIF nuevas que la Compañía
no ha adoptado 19
2.4.2 Normas revisadas que la Compañía
no ha adoptado 22
2.5 Consolidación 23
2.6 Traducción de moneda extranjera 23
2.7 Propiedades, planta y equipo 24
2.8 Activos intangibles 25
2.9 Arrendamiento 26
2.10 Deterioro de activos no financieros 26
2.11 Activos financieros 26
2.11.1 Clasificación 26
2.11.2 Reconocimiento y medición 27
2.11.3 Deterioro de activos financieros 28
2.12 Inventarios 29
2.13 Efectivo y equivalentes de efectivo 29
2.14 Activos no corrientes mantenidos para la venta 30
2.15 Capital social 30
2.16 Reservas 30
2.17 Operaciones de financiamiento 30
2.18 Costos de préstamos 31
2.19 Impuesto a la renta corriente y diferido 31
2.20 Beneficios del personal 32
2.21 Provisiones 33
2.22 Cuentas por pagar comerciales 33
2.23 Reconocimiento de ingresos 33
2.24 Distribución de dividendos 34
3. Administración de riesgos financieros 35
3.1 Factores de riesgo financiero 35
3.2 Administración del riesgo de capital 35
3.3 Estimación de valor razonable 35
4. Estimados y criterios contables relevantes 36

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Notas de carácter específico 37
5. Propiedad, Planta y Equipo 37
6. Activos intangibles 41
7. Préstamos y cuentas por cobrar 42
8. Otros activos 45
9. Inventarios 45
10. Inversiones 45
11. Efectivo 48
12. Activos no corrientes mantenidos para la venta 49
13. Capital 49
14. Operaciones de financiamiento 50
15. Impuesto a la renta diferido 52
16. Provisiones 53
17. Impuestos, contribuciones y tasas 58
18. Cuentas por pagar 58
19. Otros pasivos 59
20. Reservas 59
21. Ingresos de actividades ordinarias 60
22. Costos de ventas y operación 60
23. Otros Ingresos 61
24. Gastos de administración 61
25. Otros Gastos 62
26. Ingresos Financieros 62
27. Gastos Financieros 62
28. Utilidad por acción 63
29. Dividendos por acción 63
30. Transacciones y saldos entre partes
relacionadas64
31. Otras revelaciones 65
32. Eventos subsecuentes 65

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Informe de los Auditores Independientes
A los accionistas de
ISAGEN S.A. E.S.P.:
Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de
ISAGEN S.A. E.S.P., que comprende los balances generales al 31
de diciembre de 2011, 2010 y 1° de enero de 2010, los correspondientes
estados de resultados consolidados, de cambios en el patrimonio
consolidados y de flujos de efectivo consolidados por los
años terminados al 31 de diciembre de 2011 y 2010, y el resumen
de las principales políticas contables y otras notas explicativas.
La Administración es responsable por la preparación y correcta
presentación de estos estados financieros de conformidad con las
Normas Internacionales de Información Financiera. Esta responsabilidad
incluye: diseñar, implementar y mantener un sistema de
control interno adecuado para la preparación y presentación de
los estados financieros, libres de errores significativos, bien sea
por fraude o error; seleccionar y aplicar las políticas contables
apropiadas; así como efectuar las estimaciones contables que
sean razonables en las circunstancias.
Nuestra responsabilidad es la de expresar una opinión sobre estos
estados financieros con base en nuestra auditoría. Realizamos
nuestra auditoría de conformidad con las Normas Internacionales
de Auditoría. Estas normas requieren que cumplamos con requisitos
éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoría para obtener
una seguridad razonable de que los estados financieros están
libres de errores significativos.
Una auditoría comprende la ejecución de procedimientos para obtener
evidencia de auditoría sobre los montos y revelaciones en
los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen
del juicio del auditor, incluyendo su evaluación del riesgo
de error significativo, ya sea causado por fraude o por error.
Al realizar estas evaluaciones del riesgo, el auditor considera los
controles internos de la Entidad que sean relevantes para la preparación
y presentación razonable de los estados financieros a
fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados
en las circunstancias, pero no el propósito de expresar una opinión
sobre la efectividad de los controles internos de la Entidad.
Una auditoría incluye también la evaluación de lo apropiado de las
políticas contables utilizadas y de la razonabilidad de las estimaciones
contables realizadas por la Administración, así como una
evaluación de la presentación general de los estados financieros.
Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido
es suficiente y apropiada para proporcionar una base para nuestra
auditoría.
En nuestra opinión, los estados financieros consolidados arriba
mencionados, presentan razonablemente, en todos los aspectos
significativos, la situación financiera de ISAGEN S.A. E.S.P. al 31
de diciembre de 2011, 2010 y 1° de enero de 2010, y su desempeño
financiero y sus flujos de efectivo por los años terminados al
31 de diciembre de 2011 y 2010 de conformidad con las Normas
Internacionales de Información Financiera.
DELOITTE & TOUCHE LTDA.
24 de mayo de 2012

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6
Estados de posición financiera consolidados
Al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 1 de enero de 2010
(Valores expresados en millones de pesos colombianos)
Activos Notas 2011 2010 1/01/2010
Activos no corrientes
Propiedad, planta y equipo 5 4.760.189 3.966.362 3.225.313
Activos intangibles 6 34.272 25.112 22.563
Préstamos y cuentas por cobrar 7 14.059 12.009 12.437
Inversiones 10 84 - -
Otros activos 8 356 357 357
Total activos no corrientes 4.808.960 4.003.840 3.260.670
Activos corrientes
Inventarios 9 54.860 43.229 47.304
Préstamos y cuentas
por cobrar
7 300.395 298.390 266.860
Otros activos 8 747 855 -
Inversiones 10 10.997 511.063 406.636
Efectivo 11 561.341 521.897 504.174
928.340 1.375.434 1.224.974
Activos no corrientes mantenidos para la venta 12 - 8.284 8.304
Total activos corrientes 928.340 1.383.718 1.233.278
Total Activos 5.737.300 5.387.558 4.493.948
Continúa•

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Pasivos y Patrimonio Notas 2011 2010 1/01/2010
Patrimonio
Capital 13 68.152 68.152 68.152
Reservas 20 1.049.319 803.108 570.065
Prima en colocación de acciones 49.373 49.380 49.374
Ganancias retenidas 1.575.799 1.663.690 1.663.690
Utilidades del ejercicio 355.203 321.885 385.752
Acciones propias readquiridas 13 (5.039) (5.225) (5.666)
Total patrimonio 3.092.807 2.900.990 2.731.367
Pasivos no corrientes
Operaciones de financiamiento 14 1.511.404 1.510.827 908.895
Impuesta a la renta diferido 15 476.852 442.692 400.337
Impuestos, contribuciones y tasas 17 48.376 - -
Provisiones 16 91.341 107.102 106.265
Cuentas por pagar 18 149.945 138.071 4.433
Total pasivos no corrientes 2.277.918 2.198.692 1.419.930
Pasivos corrientes
Cuentas por pagar 18 184.154 156.110 171.169
Operaciones de financiamiento 14 50.987 48.638 35.919
Impuestos, contribuciones y tasas 17 51.722 19.175 12.986
Obligaciones laborales 9.514 6.240 7.429
Provisiones 16 14.234 38.845 75.714
Otros pasivos 19 55.964 18.868 39.434
Total pasivos corrientes 366.575 287.876 342.651
Total Pasivos 2.644.493 2.486.568 1.762.581
Total Pasivos y Patrimonio 5.737.300 5.387.558 4.493.948
Las notas que se acompañan son parte integrante de los estados financieros.
Luis Fernando Rico Pinzón
Gerente General
Elvia Luz Restrepo Saldarriaga
Contadora T.P. No. 37982-T
Deloitte & Touche
Auditor Externo
(Ver mi informe adjunto)

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8
Estados de resultados integrales consolidados
Por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010
(Valores expresados en millones de pesos colombianos)
Notas 2011 2010
Ingresos de actividades ordinarias 21 1.682.700 1.465.300
Costos de venta y operación 22 (1.014.272) (839.664)
Utilidad bruta 668.428 625.636
Otros ingresos 23 36.448 47.997
Gastos de administración 24 (86.306) (94.270)
Otros gastos 25 (109.663) (45.493)
Ingresos financieros 26 49.108 43.897
Gastos financieros 27 (83.434) (119.154)
Utilidad antes de impuestos 474.581 458.613
Impuesto de renta
Corriente 16 (85.218) (94.373)
Diferido 15 (34.160) (42.355)
119.378 753.511
Utilidad neta 355.203 321.885
Utilidad básica y diluída por acción (*) 28 130,00 117,81
(*) Expresada en pesos colombianos. La utilidad por acción básica y diluida son iguales por cuanto no existen acciones ordinarias potenciales.
Las notas que se acompañan son parte integrante de los estados financieros.
Luis Fernando Rico Pinzón
Gerente General
Elvia Luz Restrepo Saldarriaga
Contadora T.P. No. 37982-T
Deloitte & Touche
Auditor Externo
(Ver mi informe adjunto)

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9
Estados de flujos de efectivo
Por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010
(Valores expresados en millones de pesos colombianos)
Notas 2011 2010
Flujos de efectivo generados por las operaciones del año:
Utilidad neta 355.203 321.885
Más (menos) gastos (ingresos) que no afectaron el capital de trabajo:
Depreciación 126.172 130.719
Amortización de cargos diferidos y otros activos 3.009 2.672
(Ganancias) pérdidas actuariales (18.909) 7.157
Impuesto diferido 34.160 42.355
Recuperación de provisión para protección de deudores (1.622) (1.932)
Pérdida en venta o retiro de propiedad, planta y equipo, inventarios y otros activos 2.937 6.472
500.950 509.328
Cambios en activos y pasivos:
Deudores (2.434) (29.170)
Inventarios (11.222) 4.075
Cuentas por pagar 192.371 184.469
Impuestos, contribuciones y tasas 145.142 129.708
Obligaciones laborales 3.274 (1.189)
Pasivos estimados (21.463) (43.189)
Otros pasivos 37.096 (20.566)
Efectivo provisto por las actividades de operación 843.714 733.466
Intereses pagados (139.895) (81.653)
Impuestos sobre las ganancias pagados (64.219) (123.519)
Efectivo neto provisto por las actividades de operación 639.600 528.294
Continúa•

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10
Notas 2011 2010
Flujos de efectivo de las actividades de inversión:
Adquisición de propiedad, planta y equipos (903.556) (831.766)
Aumento de otros activos e intangibles (12.060) (27.570)
Producto de la venta de propiedad, planta y equipo 601 715
Adquisición de Inversiones (84) -
Ventas de activos disponibles para la venta 8.284 20
Efectivo neto utilizado en las actividades de inversión (906.815) (858.601)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación:
(Disminución) aumento de operaciones de financiamiento (6.209) 627.676
Pago de operaciones de financiamiento (23.812) (22.957)
Venta de acciones readquiridas 179 447
Dividendos en efectivo (163.565) (152.709)
Efectivo neto (utilizado en) provisto por las actividades de financiación (193.407) 452.457
(Disminucion) aumento neto en el efectivo y equivalentes (460.622) 122.150
Efectivo y equivalentes al principio del año 1.032.960 910.810
Efectivo y equivalentes al final del año 572.338 1.032.960
El efectivo y equivalentes de efectivo al final del año comprenden:
Efectivo 561.341 521.897
Inversiones temporales 10.997 511.063
572.338 1.032.960
Las notas que se acompañan son parte integrante de los estados financieros.
Luis Fernando Rico Pinzón
Gerente General
Elvia Luz Restrepo Saldarriaga
Contadora T.P. No. 37982-T
Deloitte & Touche
Auditor Externo
(Ver mi informe adjunto)

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Estados de cambios en el patrimonio
de los accionistas consolidados
Por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010
(Valores expresados en millones de pesos colombianos)
Capital social
Superávit de
capital
Reservas
Ganancias
retenidas
Acciones
readquiridas
Saldos al 1 de enero de 2010 68.152 49.374 570.065 2.049.442 (5.666) 2.731.367
Apropiaciones efectuadas por la Asamblea General
de Accionistas
- - 233.043 (233.043) - -
Venta de acciones readquiridas - 6 - - 441 447
Dividendos en efectivo ($56.02* por acción) - - - (152.709) - (152.709)
Utilidad del ejercicio - - - 321.885 - 321.885
Saldos al 31 de diciembre de 2010 68.152 49.380 803.108 1.985.575 (5.225) 2.900.990
Total
Apropiaciones efectuadas por la Asamblea General
de Accionistas
- - 246.211 (246.211) - -
Venta de acciones readquiridas - (7) - - 186 179
Dividendos en efectivo ($60 * por acción) - - - (163.565) - (163.565)
Utilidad del ejercicio - - - 355.203 - 355.203
Saldos al 31 de diciembre de 2011 68.152 49.373 1.049.319 1.931.002 (5.039) 3.092.807
Notas: 13 19 13
(*) Cifra expresada en pesos colombianos.
Las notas que se acompañan son parte integrante de los estados financieros.
Luis Fernando Rico Pinzón
Gerente General
Elvia Luz Restrepo Saldarriaga
Contadora T.P. No. 37982-T
Deloitte & Touche
Auditor Externo
(Ver mi informe adjunto)

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Estados financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
13
Notas a los estados financieros consolidados
Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 y 1 de enero de 2010
(Valores expresados en millones de pesos colombianos $ y en miles de
dólares estadounidenses USD, excepto cuando se indique lo contrario)
Notas de carácter general
1. Información general
ISAGEN S.A. E.S.P. (en adelante también podrá definirse como
Empresa o Compañía) es una empresa de servicios públicos mixta,
constituida en forma de sociedad anónima, según consta en
la escritura pública No. 230 de la Notaría Única del municipio de
Sabaneta, departamento de Antioquia, del 4 de abril de 1995, vinculada
al Ministerio de Minas y Energía y con período indefinido
de duración. La dirección de su sede principal es Carrera 43 A
No. 11 A - 80 del municipio de Medellín, departamento de Antioquia,
Colombia.
ISAGEN S.A. E.S.P. tiene por objeto principal la generación y comercialización
de energía eléctrica, la comercialización de gas
natural por redes, así como la comercialización de carbón, vapor
y otros energéticos de uso industrial.
Para el desarrollo de su objeto social, la Empresa cuenta con las
siguientes plantas de generación de energía:
Hidroeléctrica de San Carlos
Hidroeléctrica de Jaguas
Hidroeléctrica de Calderas
Hidroeléctrica Miel I
Térmica a ciclo combinado Termocentro
La aprobación de estos estados financieros fue realizada por la
Junta Directiva según consta en el acta de reunión del 24 de mayo
de 2012.
2. Resumen de principales políticas contables
Las principales políticas contables aplicadas en la preparación de
los estados financieros se detallan a continuación. Estas políticas
han sido aplicadas uniformemente en todos los años presentados,
a menos que se indique lo contrario.
2.1 Bases de preparación
Los estados financieros de ISAGEN S.A. E.S.P. han sido preparados
de acuerdo con las Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF) y sus correspondientes interpretaciones (CINIIF)
emitidas por la International Accounting Standards Board (IASB).
Los estados financieros han sido preparados sobre la base del
costo histórico, excepto por ciertos instrumentos financieros que
son medidos a su valor razonable, como se explica en las políticas
contables descritas abajo.
La preparación de los estados financieros de acuerdo con NIIF
requiere el uso de ciertos estimados contables críticos. También

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
14
requiere que la gerencia ejerza su juicio en el proceso de aplicación
de las políticas contables.
Las áreas que involucran un mayor grado de juicio o complejidad
o áreas en las que los supuestos y estimados son significativos
para los estados financieros se describen en la Nota 4.
Transición a Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF)
Los estados financieros al 31 de diciembre de 2011 son los primeros
estados financieros anuales preparados de acuerdo con las
Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas
por la International Accounting Standards Board (IASB). Estos estados
financieros han sido preparados de acuerdo con las políticas
descritas a continuación. La Empresa aplicó la NIIF 1 para el
reconocimiento de la transición de sus estados financieros bajo
normas locales hacia las NIIF preparando su balance de apertura
al 1 de enero de 2010.
Las estimaciones hechas en el balance de apertura y de transición
se hicieron reflejando las condiciones existentes a la
fecha de cada estado financiero. En particular, las estimaciones
relativas a precios de mercado, tasas de interés o tasas
de cambio, reflejaban las condiciones de mercado en esas
fechas.
b) Conciliaciones entre los principios contables
Colombianos y las NIIF
Las siguientes conciliaciones proveen una cuantificación de los
efectos de la transición a las NIIF al 1 de enero de 2010 (balance
de apertura) y 31 de diciembre de 2010 (estado de posición financiera
comparativo) y por el período 2010 para estado de resultado
integral.
a) Políticas y normas aplicadas en la transición
La Empresa aplicó las siguientes excepciones opcionales contenidas
en la NIIF 1 para su proceso de transición:
Costo atribuido como costo de las propiedades, planta y
equipo.
Reconocimiento como ganancias retenidas del total de las
ganancias y pérdidas actuariales generadas en el cálculo actuarial
de beneficios definidos de pensiones de jubilación y
beneficios a empleados de largo plazo.
La Empresa tuvo en cuenta las siguientes exenciones mandatorias
contenidas en la NIIF 1 para su proceso de transición:
La compañía usó estimados bajo NIIF que son consistente con
los aplicados bajo Principios de Contabilidad Generalmente
Aceptados en Colombia.

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15
Conciliación de activos
Nota 2010 1/01/2010
Activos totales según principios contables
Colombianos
5.495.325 4.949.857
Más:
Ajuste del costo de propiedad, planta y
equipo considerando el costo atribuido
a 698.254 698.254
Ajuste del costo de activos intangibles b 6.793 6.793
Menos:
Retiro de valorizaciones de propiedad,
planta y equipo según normas colombianas
a (634.862) (1.035.410)
Costos indirectos de proyectos d (52.407) (41.906)
Reclasificación de activos del plan de
pensiones como menor valor de las
c (42.985) (30.830)
obligaciones relacionadas
Retiro de activos e (30.995) (30.597)
Mayor gasto por depreciación y
amortización
a (24.695) -
Consolidación del fondo de liquidez como
entidad de propósito especial
f (7.134) (6.620)
Impuesto diferido local j (5.807) (7.326)
Ajuste de los proyectos por el costo
amortizado de deuda
g (5.519) -
Retiro de seguros anticipados asociados
a deuda
g (4.117) (4.286)
Ajuste costo amortizado deuda de
empleados y accionistas
h (3.853) (3.595)
Otros ajustes menores (440) (386)
Total Activos NIIF 5.387.558 4.493.948
Conciliación de pasivos
Pasivos totales según principios contables
Colombianos
Más:
Nota 2010 1/01/2010
2.314.403 1.603.994
Impuesto diferido NIIF j 442.692 400.337
Reconocimiento de beneficios laborales de
largo plazo y cálculo actuarial
k 87.103 80.270
Prima del contrato de estabilidad jurídica 13.927 -
Consolidación fondo de liquidez como
entidad de propósito especial
f 43 64
Menos:
Impuesto diferido local j (290.031) (252.609)
Reclasificación de activos del plan de
pensiones como menor valor del pasivo
c (42.985) (30.830)
Ajuste costo amortizado de la deuda g (33.540) (33.601)
Ajustes de errores en la contabilidad local (5.044) (5.044)
Total Pasivos NIIF 2.486.568 1.762.581

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16
Conciliación del patrimonio
Nota 2010 1/01/2010
Patrimonio según principios contables
Colombianos
3.180.922 3.345.863
Más:
Costo atribuido de propiedad, planta y
equipo
a 698.254 698.254
Ajuste costo amortizado de la deuda g 29.316 29.316
Impuesto al patrimonio l 21.460 -
Ajuste del costo de intangibles b 6.790 6.790
Ajustes de errores en la contabilidad local 5.044 5.044
Menos:
Valorizaciones de propiedad, planta y
equipo norma colombiana
a (634.862) (1.035.410)
Diferencia en impuesto diferido j (155.054) (153.390)
Diferencia en resultados (87.891) -
Reconocimiento de beneficios laborales de
largo plazo y cálculo actuarial
k (80.270) (80.270)
Retiro de estudios y proyectos en etapa de
investigación
d (41.955) (41.955)
Retiro de activos fijos sin beneficios
futuros
e (30.597) (30.597)
Acciones propias readquiridas f (5.225) (5.666)
Ajuste costo amortizado deuda de
empleados y accionistas
h (3.595) (3.595)
Fondo de liquidez f (948) (954)
Otros ajustes menores (399) (399)
Total Patrimonio NIIF 2.900.990 2.733.031
Conciliación de los resultados integrales
Nota 2010
Resultados según principios contables Colombianos 409.776
Más:
Impuesto diferido local j 38.942
Provisión de activos fijos 491
Pérdida en bajas de activos i 351
Costo amortizado créditos a empleados 196
Menos:
Impuesto diferido NIIF j (42.355)
Mayor gasto por depreciación a (24.695)
Impuesto al patrimonio l (21.460)
Prima contrato de estabilidad jurídica (16.799)
Costos indirectos de proyectos d (10.452)
Ajuste a pensiones de jubilación k (6.688)
Costo amortizado de la deuda g (2.540)
Adquisición de activos que no cumplen criterios de NIIF (1.240)
Consolidación del fondo de liquidez f (1.005)
Ajuste de beneficios empleados de largo plazo k (598)
Recuperación de provisión de inversiones (39)
Total resultados NIIF 321.885

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
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Conciliación del flujo de efectivo
Nota 2010
Flujo operacional según principios contables Colombianos 613.546
Menos:
Diferencia en tratamiento de anticipos (66.107)
Diferencia en obligaciones financieras por costo amortizado g (12.329)
Diferencia en otros activos (5.243)
Consolidación del fondo de liquidez f (1.573)
Total flujo operacional NIIF 528.294
Flujo operacional según principios contables Colombianos 929.746
Menos:
Diferencia en tratamiento de anticipos (66.107)
Diferencia en otros activos (5.243)
Total flujo de inversión NIIF 858.396
Flujo de financiación según principios contables
Colombianos
Menos:
439.476
Diferencia en obligaciones financieras por costo amortizado g (12.329)
Consolidación fondo de liquidez f (447)
Total flujo de financiación NIIF 452.252
Notas explicativas
a. De acuerdo con la NIIF 1 la Empresa eligió el costo atribuido
como costo de sus propiedades planta y equipo en la fecha
de transición al 1 de enero de 2010 y adicionalmente, ajustó
sus vidas útiles con criterios técnicos. Como resultado de
esta decisión el gasto por depreciación cargado al estado
del resultado integral para el 2010 se incrementó en $24.695
frente al gasto local.
Para este propósito se contrató la realización del avalúo de
los principales grupos de propiedad, planta y equipo que se
describen a continuación, a un perito independiente quien
realizó una estimación del valor razonable de los activos al
1 de enero de 2010 aplicando las normas internacionales de
valoración de activos.
El ajuste a cada uno de los grupos de propiedad, planta y equipo
en el balance de apertura para los cuales se utilizó el valor
razonable como costo atribuido se detalla a continuación:
Norma local Ajuste Valor razonable
Plantas de generación 1.965.352 642.364 2.607.716
Terrenos 18.625 1.201 19.826
Edificios 76.931 38.611 115.542
Equipos 19.231 (8.336) 10.895
Comunicación y computo 15.199 (6.883) 8.316
Equipo de transporte 1.604 838 2.442
Total propiedad, planta
y equipo
2.096.942 667.795 2.764.737
Los demás grupos de activos se valoraron a costo histórico
El avalúo de los activos para el balance de apertura fue realizado
por una firma independiente llamada Integral S.A. que
se basó en la metodología establecida por el International
Valuation Standars Council, para la preparación del avalúo.
La principal técnica utilizada consistió en el costo de reposición
a nuevo con factor de demérito.
b. Se ajustó contra ganancias retenidas el valor contable de los
activos intangibles, mediante la eliminación de los ajustes por
inflación remanentes al 1 de enero de 2010, generados durante
el tiempo en que estuvo vigente en Colombia la obligatoriedad
de su reconocimiento. Adicionalmente, se asignaron
vidas útiles técnicas y se recalculó su depreciación con base
en éstas.

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
18
c. El valor fondeado por la Empresa para cubrir sus obligaciones
pensionales fue reclasificado como menor valor de la
obligación por este mismo concepto en el pasivo.
d. Corresponde al valor de costos indirectos cargados a los proyectos
al 1 de enero de 2010, que no cumplen con los criterios
de capitalización de acuerdo con las NIIF. Los ajustes por
este concepto en 2010 se presentan en el rubro denominado
“Diferencias en resultados”.
e. De acuerdo con la política definida para el manejo de activos
fijos bajo NIIF, se excluyeron aquellos que no cumplían con
las condiciones de NIC 16, principalmente ante la dificultad
de demostrar su generación futura de beneficios económicos.
Los principales elementos de esta política son:
Que sea un recurso tangible controlado por la Empresa.
Que se espera sea utilizado en el giro normal de sus negocios
en un período de tiempo que exceda de un año o que
sirvan de apoyo para ser utilizados en desarrollo de su función
administrativa.
Que de él sea probable que se deriven beneficios económicos
futuros.
Que su monto exceda de 10 salarios mínimos legales mensuales
vigentes.
Que su valor pueda ser medido confiable y razonablemente.
El bien se ha recibido a satisfacción y se han recibido los
riesgos y beneficios del mismo.
Que si bien el activo como tal no genera ingresos para
la Empresa, se requiere por temas de tipo legal referente
a aspectos medioambientales o por temas de seguridad
para que la entidad logre obtener los beneficios económicos
derivados del resto de los activos.
f. Efecto de la consolidación del fondo constituido para dar liquidez
a la acción de la Empresa. Esta operación fue calificada
como una entidad de propósito especial. El principal
impacto de este tratamiento es el reconocimiento de las
acciones adquiridas por dicho fondo como acciones propias
readquiridas, dentro del patrimonio de la Empresa.
Este fondo fue dotado de una inversión inicial de $10.000
con el fin de garantizar la compra y venta de acciones de la
Compañía con posterioridad al proceso de democratización
de la composición accionaria. Previos lineamientos establecidos
por la Empresa, se procede a la negociación y compra
de títulos de la misma Empresa en el mercado. Se proyecta
terminar la utilización de esta figura en 2012.
La información financiera de este encargo fiduciario al corte
de cada año era como sigue:
Rubro 2011 2010 1/01/2010
Activos 9.455 11.413 11.583
Pasivos 94 43 64
Patrimonio 9.361 11.369 11.519
Resultados 1.188 1.493 1.675
g. De acuerdo con la metodología prevista por la NIIF para el reconocimiento
de las obligaciones financieras al costo amortizado,
utilizando el método de la tasa de interés efectiva, se
presentó una disminución en los seguros pagados por anticipado
asociados a la deuda contratada con OPIC y el valor de
los proyectos al recalcular la tasa de interese efectiva.
h. Reconocimiento del costo amortizado de los préstamos a
empleados y a accionistas debido a que las tasas pactadas
con ellos oscilan entre el 0% y 7%, por debajo de las tasas de
mercado para créditos en condiciones similares.
i. Ajuste resultante del efecto en resultados generado al recalcular
los retiros de activos fijos con base en los valores ajustados
NIIF.
j. De acuerdo con los principios contables Colombianos, el reconocimiento
del impuesto diferido se realiza considerando

Estados financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
19
únicamente las diferencias temporales que se presentan entre
los resultados contables y los resultados fiscales. Bajo las
NIIF, el método es el denominado “método del pasivo”, que
considera todas las diferencias temporarias entre las bases
contables y fiscales de activos y pasivos. El mayor efecto se
presentó básicamente por el reconocimiento de impuesto diferido
sobre la diferencia temporaria generada por la utilización
de la opción de costo atribuido en la fecha de transición.
k. La Empresa efectuó el cálculo del pasivo pensional de acuerdo
con la metodología de la NIC 19, incluyendo todos los beneficios
que se reconocen a los jubilados tales como: auxilios
de educación y plan médico, para los cuales no es exigido
su reconocimiento bajo normas locales. Adicionalmente, mediante
cálculo actuarial también se reconocieron los beneficios
de largo plazo, utilizando la metodología de unidad de
crédito proyectada. La empresa reconoció el 100% de las ganancias
y pérdidas actuariales en sus primeros estados financieros
bajo NIIF, de acuerdo con la opción permitida en la
NIIF 1.
l. De acuerdo con las normas colombianas el impuesto al patrimonio
se puede reconocer como un débito a la cuenta de
Revalorización del Patrimonio (ajustes por inflación acumulados
del patrimonio). La Empresa tomó esta opción para efectos
locales y por tanto para NIIF ajustó su reconocimiento en
ganancias retenidas al 1 de enero de 2010 y en el estado del
resultado integral de 2010, respectivamente.
2.2 Base de contabilidad de causación
La Empresa prepara sus estados financieros, excepto para la información
de los flujos de efectivo, usando la base de contabilidad
de causación.
2.3 Importancia relativa y materialidad
La presentación de los hechos económicos se hace de acuerdo
con su importancia relativa o materialidad.
Para efectos de revelación, una transacción, hecho u operación
es material cuando, debido a su cuantía o naturaleza, su conocimiento
o desconocimiento, considerando las circunstancias que
lo rodean, incide en las decisiones que puedan tomar o en las
evaluaciones que puedan realizar los usuarios de la información
contable.
En la preparación y presentación de los estados financieros, la
materialidad de la cuantía se determinó con relación, entre otros,
al activo total, al activo corriente y no corriente, al pasivo total, al
pasivo corriente y no corriente, al patrimonio o a los resultados del
ejercicio, según corresponda. En términos generales, se considera
como material toda partida que supere el 5% con respecto a un
determinado total de los anteriormente citados.
2.4 Políticas contables y revelaciones
2.4.1 NIIF nuevas que la Compañía no ha adoptado
Las siguientes normas y modificaciones a normas ya existentes,
han sido publicadas y son mandatorias para períodos futuros, según
se detalla en cada una de ellas. ISAGEN no ha realizado una
aplicación temprana de las mismas:
NIIF 9 - Instrumentos financieros
Esta norma fue emitida en noviembre de 2009 y modificada
en octubre de 2010. Introduce nuevos requisitos para la clasificación,
valoración y baja de los activos financieros y pasivos
financieros.
La NIIF 9 requiere que todos los activos financieros reconocidos
que están dentro del alcance de la NIC 39 Instrumentos
Financieros: Reconocimiento y Medición sean valorados
posteriormente por su costo amortizado o valor razonable.
En concreto, los instrumentos de deuda mantenidos dentro
de un modelo de negocio, cuyo objetivo es recoger los flujos
de efectivo contractuales, y que tienen flujos de efectivo
contractuales que sean únicamente los pagos de principal e

Estados financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
20
intereses sobre el capital pendiente generalmente se miden
al costo amortizado al final de los siguientes períodos contables.
Todos los otros instrumentos de deuda e instrumentos
de capital son medidos a su valor razonable al final de los períodos
contables posteriores.
El efecto más significativo de la NIIF 9 en relación con la clasificación
y medición de los pasivos financieros se refiere a
la contabilización de los cambios en el valor razonable de un
pasivo financiero (designados como a valor razonable con
cambios en resultados) atribuibles a cambios en el riesgo de
crédito de ese pasivo. En concreto, según la NIIF 9, para los
pasivos financieros designados como a valor razonable con
cambios en resultados, la cantidad de cambio en el valor razonable
del pasivo financiero que sea atribuible a cambios
en el riesgo de crédito de ese pasivo se reconoce en otros
resultados integrales, a menos que el reconocimiento de los
efectos de los cambios en el riesgo de crédito del pasivo en
la utilidad integral pueda generar un desajuste contable de
las pérdidas y ganancias. Los cambios en el valor razonable
atribuible al riesgo de crédito a un pasivo financiero no son
posteriormente reclasificados a resultados. Anteriormente,
según la NIC 39, la totalidad del importe de la variación en
el valor razonable del pasivo financiero designado como a
valor razonable con cambios en resultados se reconocía en
resultados.
La NIIF 9 es efectiva para períodos anuales que comiencen
a partir del 1 de enero de 2013, permitiéndose la aplicación
temprana.
De acuerdo con el análisis preliminar la aplicación de esta
norma no tendrá impacto importante sobre los estados financieros
de la Compañía.
NIIF 10 - Estados financieros consolidados
La NIIF 10 reemplazará todas las normas sobre control y
consolidación incluidas en la NIC 27, Estados Financieros
Consolidados y Separados, y en la SIC-12, Consolidación:
entidades de propósito especial. La NIC 27 ha sido renombrada
como Estados Financieros Separados, y se ocupará
únicamente de los estados financieros individuales sin que
haya modificaciones con respecto a los mismos.
La NIIF 10 modifica la definición de control para que, al determinar
el control, se apliquen los mismos criterios a todas
las sociedades. Esta definición estará respaldada por una
guía de aplicación amplia que abordará las distintas formas
en las que una sociedad informante (inversora) puede controlar
a otra (participada). No se espera que la nueva definición
y guías de aplicación supongan un cambio generalizado en
las decisiones de consolidación de las sociedades informantes
conforme a las NIIF, si bien algunas sociedades podrían
experimentar cambios notables.
No se modifica el principio central de consolidar los resultados
de la matriz y las filiales como si se tratara de una única
entidad, ni tampoco la mecánica de consolidación.
La norma revisada entrará en vigor para los períodos anuales
que comiencen a partir del 1 de enero de 2013 permitiéndose
la aplicación anticipada.
De acuerdo con el análisis preliminar, la aplicación de esta
norma no tendrá impacto importante sobre los estados financieros
de la Compañía.
NIIF 11 - Acuerdos Conjuntos
Los cambios en las definiciones han reducido los tipos de
acuerdos conjuntos a dos: operaciones conjuntas y negocios
conjuntos. Se ha eliminado la opción de política contable de
consolidación proporcional para las sociedades controladas
conjuntamente. El método de puesta en equivalencia es obligatorio
para los partícipes en negocios conjuntos. Las entidades
que participen en operaciones conjuntas aplicarán una
contabilización muy similar a la que se aplica actualmente a
los activos conjuntos u operaciones conjuntas.

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
21
“Acuerdo conjunto” se define como aquel en el que dos o
más partes acuerdan contractualmente compartir el control.
Existe control conjunto únicamente cuando las decisiones
sobre actividades que inciden significativamente en las rentabilidades
de un acuerdo exigen el consentimiento unánime
de las partes que comparten el control.
El énfasis ya no radica en la estructura legal de los acuerdos
conjuntos, sino en cómo las partes comparten los derechos y
obligaciones.
La norma también incluye reglas para las partes que participan
en acuerdos conjuntos pero no poseen control conjunto.
Las sociedades que actualmente son parte en acuerdos conjuntos
o que tienen previsto formalizar nuevos acuerdos conjuntos
se verán afectadas por la nueva norma. Cuando adopten
la nueva norma o formalicen nuevos acuerdos, tendrán
que analizar sus acuerdos y determinar si han invertido en
una operación conjunta o en un negocio conjunto ya que la
contabilización dependerá del tipo de acuerdo conjunto en el
que participen: operaciones conjuntas o negocios conjuntos.
La nueva norma entrará en vigor para los ejercicios contables
que comiencen a partir del 1 de enero de 2013. Se permite la
aplicación anticipada siempre que se adopte todo el paquete
de normas de forma simultánea.
De acuerdo con el análisis preliminar la aplicación de esta
norma no tendrá impacto importante sobre los estados financieros
de la Compañía.
NIIF 12 - Desglose de participaciones en otras sociedades
La NIIF 12 establece los desgloses obligatorios para sociedades
que informen conforme a las nuevas normas -la NIIF
10, Estados Financieros Consolidados, y la NIIF 11, Acuerdos
Conjuntos-, y reemplaza los requisitos de desglose que actualmente
recoge la NIC 28, Inversiones en asociadas. La
NIC 27 ha sido renombrada como Estados Financieros
Separados, y ahora es una norma que se ocupa únicamente
de los estados financieros individuales. Las actuales normas
y requisitos de desglose de los estados financieros individuales
se mantienen sin cambios.
La nueva norma requiere que las sociedades divulguen información
que permita a los lectores de estados financieros
evaluar la naturaleza, riesgos e impactos financieros de las
participaciones de la entidad en filiales, asociadas, acuerdos
conjuntos y en sociedades estructuradas no consolidadas.
La norma entrará en vigor para períodos anuales que comiencen
a partir del 1 de enero de 2013, permitiéndose la aplicación
anticipada. Sin impacto preliminar para la Empresa
De acuerdo con el análisis preliminar la aplicación de esta
norma no tendrá impacto importante sobre los estados financieros
de la Compañía.
NIIF 13 - Medición del Valor Razonable
Esta NIIF se aplicará cuando otra NIIF requiera o permita mediciones
a valor razonable o información a revelar sobre mediciones
a valor razonable (y mediciones, tales como valor
razonable menos costos de venta, basados en el valor razonable
o información a revelar sobre esas mediciones).
El objetivo de una medición del valor razonable es estimar el
precio, al que una transacción ordenada de venta del activo o
de transferencia del pasivo, tendría lugar entre participantes
de mercado, en la fecha de la medición en las condiciones de
mercado presentes.
La norma entrará en vigor para períodos anuales que comiencen
a partir del 1 de enero de 2013, permitiéndose la
aplicación anticipada.
No se prevén impactos significativos por la entrada en aplicación
de esta norma, básicamente, por cuanto los criterios de
valor razonable ya están siendo utilizados.

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
22
2.4.2 Normas revisadas que la
Compañía no ha adoptado
Las siguientes normas y modificaciones
son mandatorias a la fecha de este informe
y con posterioridad a la fecha de preparación
del balance de apertura de la
compañía. Sin embargo no afectan los estados
financieros de ISAGEN.
NIC 24 - Información sobre partes
vinculadas (revisada en 2009)
Esta revisión elimina la necesidad de
las compañías relacionadas con entidades
gubernamentales a revelar detalles
de todas las transacciones con
el Gobierno y aclara y simplifica la
definición de una parte relacionada.
Las exenciones de divulgación introducidas
en la NIC 24 (revisada en
2009) pueden afectar la Empresa
por ser una entidad relacionada con
el Gobierno. Adicionalmente, las revelaciones
sobre operaciones con
partes relacionadas y los saldos de
estas cuentas anuales consolidadas
pueden verse afectadas cuando
la versión revisada de la norma sea
aplicada en los ejercicios posteriores
debido a que algunas entidades
que anteriormente no respondían a la
definición de parte relacionada pueden
ser requeridas en el ámbito de la
norma.
Esta norma entró en vigencia el 1 de
enero de 2011.
NIC 27 - Estados financieros separados (revisada 2011)
La NIC 27 (revisada) exige que se registren los efectos de todas las transacciones
con los intereses minoritarios en el capital si no hay cambio en el control. Se dejarán
de registrar en goodwill o resultados del ejercicio. La norma también especifica la
contabilización cuando se pierde el control.
Esta norma entra en vigencia el 1 de enero de 2013.
De acuerdo con el análisis preliminar la aplicación de esta norma no tendrá impacto
importante sobre los estados financieros de la Compañía.
NIC 32 - Clasificación de derechos emitidos (modificaciones)
Esta modificación direcciona la clasificación de las emisiones de ciertos derechos
denominados en una moneda extranjera, ya sea como un instrumento de capital o
como un pasivo financiero.
Hasta la fecha, la Empresa no ha entrado en ningún acuerdo que pudiera caer dentro
del alcance de las modificaciones. Sin embargo, si la Empresa realiza una emisión
de derechos dentro del alcance de las modificaciones en futuros períodos contables,
las modificaciones de la NIC 32 podrían tener un impacto sobre la clasificación de los
derechos emitidos.
Esta norma fue emitida en octubre de 2009.
NIIF 7 - Instrumentos financieros: Revelaciones (revisada 2011)
Esta modificación aumenta los requerimientos de revelación de las transacciones
que impliquen transferencias de activos financieros. Estas modificaciones tienen por
objeto proporcionar mayor transparencia en torno a la exposición al riesgo, cuando
un activo financiero se transfiere, pero el cedente conserva cierto nivel de exposición
continuada en el activo. La modificación también requiere revelaciones cuando las
transferencias de activos financieros no se distribuyen uniformemente durante todo
el período.
La administración considera que esta modificación de la NIIF 7 no tendrá un efecto
significativo sobre las revelaciones a los estados financieros.
CINIIF 14 - Prepago de una cantidad mínima requerida
Esta modificación tendrá un impacto limitado ya que sólo se aplica a las empresas
que requieren hacer las contribuciones mínimas de financiación para un plan de
pensiones de beneficios definidos. Se elimina una consecuencia no deseada de la

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
23
CINIIF 14, relacionada con los pagos
anticipados de pensiones voluntarios
cuando hay un requerimiento mínimo
de financiación.
Esta norma entró en vigencia el 1 de
julio de 2010.
CINIIF 19 - Cancelación de pasivos
financieros con instrumentos de
patrimonio
Esta interpretación proporciona una
guía respecto a la contabilización de
la extinción de un pasivo financiero
mediante la emisión de instrumentos
de patrimonio.
Según la CINIIF 19, los instrumentos
de patrimonio, emitidos en tales
acuerdos se medirán a su valor razonable,
y cualquier diferencia entre el
valor en libros del pasivo financiero
extinguido y el valor razonable de los
instrumentos de patrimonio se reconocerá
en el resultado.
Hasta la fecha, La Empresa no ha
realizado operaciones de esta naturaleza.
Sin embargo, si la Empresa
entra en cualquiera de estas transacciones
en el futuro, la CINIIF 19 afectará
a la contabilidad requerida.
Esta norma entró en vigencia el 1 de
julio de 2010.
2.5 Consolidación
Entidades de propósito especial
ISAGEN consolida los estados financieros de las entidades de propósito especial sobre
las que la Compañía tiene el poder de gobernar sus políticas operativas y financieras generalmente
por ser propietario de más de la mitad de sus acciones con derecho a voto.
Las entidades de propósito especial se consolidan desde la fecha en que se obtiene el
control.
Estas entidades no se consolidan a partir de la fecha en la que el control cesa.
Las transacciones, los saldos y las ganancias y pérdidas no realizadas con las entidades
de propósito especial se eliminan.
En estos estados financieros únicamente se consolidan los estados financieros del fondo
de liquidez administrado por Fiduciaria Bancolombia como una entidad de propósito especial.
(para mayor información ver nota explicativa f. del numeral 2.1)
2.6 Traducción de moneda extranjera
(a) Moneda funcional y moneda de presentación
Las partidas incluidas en los estados financieros se expresan en la moneda del ambiente
económico primario donde opera la entidad (Pesos Colombianos). Los estados financieros
se presentan en “Pesos Colombianos”, que es la moneda funcional de la Empresa y
la moneda de presentación.
(b) Transacciones y saldos
Las transacciones en moneda extranjera se traducen a la moneda funcional, usando los
tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones o de la valuación cuando las
partidas se remiden. Las ganancias y pérdidas por diferencias en cambio que resulten del
pago de tales transacciones y de la traducción a los tipos de cambio, al cierre del año de
activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera, se reconocen en el estado
del resultado integral.

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
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Las ganancias en cambio relacionadas con préstamos, efectivo y equivalentes de efectivo
se presentan en el estado del resultado integral en el rubro “Ingresos Financieros”. Las
pérdidas en cambio se presentan en el estado del resultado integral en el rubro “Gastos
Financieros”.
2.7 Propiedades, planta y equipo
Las propiedades, planta y equipo se presentan a su costo histórico, menos la depreciación
subsiguiente y las pérdidas por deterioro, en caso que existan.
La compañía optó por usar el valor razonable de su propiedad planta y equipo como costo
atribuido en la fecha de transición para los rubros de plantas de generación, terrenos,
edificios y equipos. Para los demás rubros mantuvo su costo histórico.
El costo histórico incluye los desembolsos directamente atribuibles a la adquisición de estas
partidas. El costo también incluye los costos de endeudamiento incurridos durante la
etapa de construcción de proyectos que requieren un tiempo sustancial para su puesta
en operación.
Las propiedades en el curso de construcción para fines de producción, suministro o administrativos
se contabilizan al costo, menos cualquier pérdida por deterioro reconocida.
El costo incluye los honorarios profesionales y, para los activos calificados, los costos por
préstamos capitalizados de acuerdo con la política contable. Estas propiedades se clasifican
en las categorías apropiadas de propiedad, planta y equipo cuando estén terminadas
y listas para su uso previsto.
Los costos subsecuentes se incluyen en el valor en libros del activo o se reconocen como
un activo separado, según corresponda, sólo cuando es probable que generen beneficios
económicos futuros y el costo de estos activos se pueda medir razonablemente. Los gastos
de mantenimiento y de reparación se cargan al estado del resultado integral en el período
en el que éstos se incurren.
La depreciación de estos activos comienza cuando los activos están listos para su uso
previsto.
Los terrenos no se deprecian. La depreciación de los otros activos se calcula por el método
de línea recta para asignar su costo menos su valor residual durante el estimado de
su vida útil como sigue:
Clase de activo
Vida útil
en años
Construcciones y edificaciones 20 - 70
Equipo de generación 10 - 58
Equipo electrónico 5 - 25
Muebles, equipo de oficina, laboratorio,
herramientas, equipo de taller, maquinaria
para construcción y mantenimiento y
5 - 10
equipo de almacén
Equipo de comunicación y computación 4 - 10
Equipo de transporte 5 - 20
Los valores residuales y la vida útil de los
activos se revisan y ajustan, de ser necesario,
a la fecha de cada estado de situación
financiera.
El valor en libros de un activo se castiga
inmediatamente a su valor recuperable, si
el valor en libros del activo es mayor que
el estimado de su valor recuperable.
Un elemento de propiedades, planta y
equipo se da de baja por su disposición o
cuando no se esperan beneficios económicos
futuros que se deriven del uso continuo
del activo.
Las ganancias y pérdidas por la venta de
activos corresponden a la diferencia entre
los ingresos de la transacción y el valor en
libros de los activos. Estas se incluyen en
el estado del resultado integral.
Activos fijos en régimen de arrendamiento
financiero se deprecian a lo largo de su

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
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vida útil esperada, de la misma manera que los activos propios, o
en el término del arrendamiento, el que sea menor.
2.8 Activos intangibles
(a) Licencias
Las licencias tienen una vida útil definida y se registran al costo
menos su amortización acumulada. La amortización se calcula
usando el método de línea recta para asignar el costo a resultados
en el término de su vida útil estimada (10 años).
(d) Software
Los costos asociados con el mantenimiento de software se reconocen
como gasto cuando se incurren. La amortización se calcula
usando el método de línea recta para asignar el costo a resultados
en el término de su vida útil estimada (10 años).
La vida útil estimada y el método de amortización de los intangibles
se revisan al final de cada período.
(c) Servidumbres
Las servidumbres corresponden a derechos adquiridos para el
desarrollo de los proyectos productivos. Estos activos son considerados
de vida útil finita y se amortizan en un período de 50 años
por el método de línea recta.
(d) Gastos de Investigación y Desarrollo
El gasto en actividades de investigación se reconoce como gasto
en el período en que se incurren.
Un activo intangible generado internamente (surgido del desarrollo
o de la fase de desarrollo de un proyecto interno) se reconocerá
si, y sólo si, todo lo siguiente ha sido demostrado:
La viabilidad técnica de completar el activo intangible de forma
que estarán disponibles para su uso o venta.
La intención de completar el activo inmaterial y utilizarlo o
venderlo.
La capacidad de utilizar o vender el activo intangible.
La forma en que el activo intangible vaya a generar probables
beneficios económicos futuros.
La disponibilidad de adecuados recursos técnicos, financieros
y tros, para completar el desarrollo y para utilizar o vender
el activo intangible.
La capacidad de medir de forma fiable, el desembolso atribuible
al activo intangible durante su desarrollo.
El importe inicialmente reconocido a nivel interno generado por
los activos intangibles es la suma de los gastos efectuados a partir
de la fecha en que el elemento cumple los criterios de reconocimiento
mencionados anteriormente. Cuando no es reconocido un
activo intangible generado internamente, los gastos de desarrollo
se reconocen en resultados en el período en que se incurren.
Con posterioridad al reconocimiento inicial, los activos generados
internamente se registran a su costo menos la amortización acumulada
y las pérdidas por deterioro, en las mismas condiciones
que los activos intangibles que se adquieren por separado.
Un activo intangible se dará de baja en la disposición, o cuando
no se esperan beneficios económicos futuros a partir de su uso o
disposición. Las ganancias o pérdidas derivadas de dar de baja un
activo intangible, es medido como la diferencia entre los ingresos
netos y el importe en libros del activo y se reconoce en resultados.
Cuando se inicia el desarrollo de un activo intangible relacionado
con un proyecto de generación de energía, los costos son acumulados
como construcciones en curso.

Estados financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
26
2.9 Arrendamiento
Los arrendamientos se clasifican como arrendamientos financieros
siempre que los términos del arrendamiento transfiera
sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad
al arrendatario. Los demás arrendamientos se clasifican como
arrendamientos operativos.
Los activos en régimen de arrendamiento financiero se registran
inicialmente como activos, a su valor razonable al inicio del contrato
de arrendamiento o, si fuera menor, al valor presente de los
pagos mínimos. La obligación presente del pago de los canones
de arrendamiento y la opción de compra son reconocidos en el
estado de situación financiera como una obligación por arrendamiento
financiero.
Los pagos de arrendamiento se reparten entre los gastos financieros
y la reducción de la obligación, con el fin de lograr una tasa de
interés constante sobre el saldo restante del pasivo. Los gastos financieros
se reconocen inmediatamente en resultados, a menos
que sean directamente atribuibles a los activos aptos, en cuyo
caso se capitalizan, de acuerdo con la política general de costos
de préstamos.
Los pagos de arrendamiento operativo se registran como gasto de
forma lineal a lo largo del plazo del arrendamiento, a menos que
otra base sistemática sea más representativa del patrón temporal
de consumo de los beneficios económicos del activo arrendado.
2.10 Deterioro de activos no financieros
Los activos sujetos a depreciación o amortización se someten a
pruebas de deterioro cuando se producen eventos o circunstancias
que indican que podría no recuperarse su valor en libros.
Las pérdidas por deterioro corresponden al monto en el que el
valor en libros del activo excede a su valor recuperable. El valor
recuperable de los activos corresponde al mayor entre el monto
neto que se obtendría de su venta o su valor en uso. Para efectos
de la evaluación por deterioro, los activos se agrupan en los niveles
más pequeños en los que generan flujos de efectivo identificables
(unidades generadoras de efectivo). Los saldos en libros de
activos no financieros que han sido objeto de castigos por deterioro
se revisan a cada fecha de reporte para verificar posibles reversiones
del deterioro.
Cuando una pérdida por deterioro se revierte posteriormente, el
importe en libros del activo (o una unidad generadora de efectivo)
se incrementa a la estimación revisada de su importe recuperable,
pero de manera que el importe en libros incrementado no supere
el importe en libros que se habría determinado si ninguna pérdida
por deterioro hubiese sido reconocida para el activo (o unidad generadora
de efectivo) en ejercicios anteriores. La reversión de una
pérdida por deterioro se reconoce inmediatamente en resultados,
a menos que el activo relevante se registre a un importe revalorizado,
en cuyo caso la reversión de la pérdida por deterioro es tratada
como un aumento de revalorización.
La(s) unidad(es) generadora(s) de efectivo está(n) asociada(s) con
la generación de energía.
2.11 Activos financieros
2.11.1 Clasificación
La Empresa clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:
Activos financieros a valor razonable a través de resultados,
préstamos y cuentas por cobrar, y disponibles para la venta.
La clasificación depende del propósito para el cual se adquirieron
los activos financieros. La Gerencia determina la clasificación
de sus activos financieros a la fecha de su reconocimiento inicial.

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27
(a) Activos financieros a valor razonable a través de
resultados
Los activos financieros a valor razonable a través de resultados
son activos que se mantienen para ser negociados. Un activo financiero
se clasifica en esta categoría si es adquirido principalmente
para efectos de ser vendido en el corto plazo.
Subsecuentemente al reconocimiento inicial, estos instrumentos
son reclasificados a la categoría de costo amortizado si el objetivo
del modelo de negocio cambia de tal forma que el criterio de
costo amortizado comienza a ser reunido y los flujos de caja contractuales
del instrumento reúnen los criterios de costo amortizado.
La reclasificación de instrumentos de deuda designados como
al valor razonable a través de resultados en el reconocimiento inicial
no es permitida.
(b) Préstamos y cuentas por cobrar
Los préstamos y las cuentas por cobrar son activos financieros no
derivados que dan derecho a pagos fijos o determinables y que no
cotizan en un mercado activo. Se incluyen en el activo corriente,
excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses contados desde
la fecha del estado de situación financiera. Estos últimos se clasifican
como activos no corrientes.
(c) Activos financieros disponibles para la venta
Los activos financieros disponibles para la venta son activos financieros
no derivados que se designan en esta categoría o que
no clasifican para ser designados en ninguna de las otras categorías.
Estos activos se muestran como activos no corrientes a menos
que la Gerencia tenga intención expresa de vender el activo
dentro de los 12 meses contados a partir de la fecha del estado
de situación financiera.
2.11.2 Reconocimiento y medición
Las compras y ventas normales de activos financieros se reconocen
a la fecha de la liquidación, fecha en la que se realiza la compra
o venta del activo. Las inversiones se reconocen inicialmente
a su valor razonable más los costos de transacción en el caso de
todos los activos financieros que no se registran a valor razonable
a través de resultados. Los activos financieros que se reconocen
a valor razonable a través de resultados se reconocen inicialmente
a valor razonable y los costos de transacción se reconocen
como gasto en el estado del resultado integral.
Las inversiones se dejan de reconocer cuando los derechos a recibir
flujos de efectivo de las inversiones expiran o se transfieren
y se ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios
derivados de su propiedad. Los activos financieros disponibles
para la venta y a valor razonable a través de ganancias o pérdidas
se registran posteriormente a su valor razonable. Los préstamos
y las cuentas por cobrar se registran a su costo amortizado por el
método de interés efectivo.
El método de interés efectivo es un mecanismo de cálculo del costo
amortizado de un instrumento de deuda y de la asignación de
los ingresos por intereses durante el período relevante. La tasa
de interés efectiva es la tasa que descuenta exactamente los flujos
de efectivo futuros (incluyendo todos los honorarios y puntos
pagados o recibidos que forman parte integrante de la tasa de interés
efectiva, los costos de transacción y otras primas o descuentos)
a través de la vida esperada del instrumento de deuda, o, en
su caso, un período más corto, con el valor neto contable en el reconocimiento
inicial.
Las cuentas por cobrar comerciales se reconocen inicialmente
a su valor razonable y subsecuentemente se valoran a su costo
amortizado, usando el método de interés efectivo, menos el
deterioro.

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28
Las ganancias y pérdidas que surgen de
cambios en el valor razonable de “activos
financieros a valor razonable a través de
resultados” se incluyen en el estado del
resultado integral en el rubro “otros ingresos/otros
egresos”, en el período en el
que se producen los referidos cambios en
el valor razonable.
Los valores razonables de las inversiones
con cotización bursátil se basan en
su precio de cotización vigente. Si el mercado
para un instrumento financiero no es
activo (o el instrumento no cotiza en bolsa)
se establece su valor razonable usando
técnicas de valuación. Estas técnicas
incluyen el uso de los valores observados
en transacciones recientes efectuadas
bajo los términos de libre competencia, la
referencia a otros instrumentos que son
sustancialmente los mismos, análisis de
flujos de efectivo descontados y modelos
de opción de fijación de precios haciendo
máximo uso de información de mercado y
depositando el menor grado de confianza
posible en información interna específica
de la entidad.
Se evalúa a cada fecha del estado de situación
financiera si existe evidencia objetiva
de la desvalorización o deterioro en el
valor de un activo financiero o de un grupo
de activos financieros.
2.11.3 Deterioro de activos financieros
(a) Activos a costo amortizado
La Empresa evalúa al final de cada período de balance, si existe evidencia objetiva de que
un activo financiero o grupo de activos financieros está deteriorado. Un activo financiero o
un grupo de activos financieros está deteriorado y las pérdidas por deterioro se efectúan
sólo si existe evidencia objetiva de deterioro como resultado de uno o más eventos que
ocurrieron después del reconocimiento inicial del activo (un "evento de pérdida") y que el
evento de pérdida (o eventos) tiene un impacto en los flujos de efectivo futuros estimados
del activo financiero o grupo de activos financieros que puede estimarse de forma fiable.
Los criterios que se utilizan para determinar que existe una evidencia objetiva de una pérdida
por deterioro son:
Dificultades financieras significativas del emisor o del obligado;
Un incumplimiento de contrato, tales como no pagos o retrasos en el interés o del
pago principal;
La Empresa, por razones económicas o legales relacionadas con dificultades financieras
del prestatario, le conceda al prestatario una concesión que de otro modo no
hubiera considerado;
Resulta probable que el prestatario entre en quiebra o en saneamiento financiero;
La desaparición de un mercado activo para el activo financiero debido a dificultades
financieras, o
Los datos observables indican que existe una disminución significativa en los flujos
de efectivo futuros estimados a partir de una cartera de activos financieros desde el
reconocimiento inicial de esos activos, aunque la disminución aún no se puede identificar
con los activos financieros individuales de la cartera, incluyendo:
(i) Cambios adversos en el estado de pago de los prestatarios de la cartera, y
(ii) Condiciones económicas locales o nacionales que se correlacionan con no pago
en los activos de la cartera
La Empresa primero evalúa si existe evidencia objetiva de deterioro.
Para los préstamos y la categoría de cuentas por cobrar, el importe de la pérdida se
mide como la diferencia entre el valor en libros del activo y el valor presente de los flujos

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
29
de efectivo futuros (excluyendo las pérdidas
crediticias futuras que no han sido
contraídas) descontado a la tasa de interés
efectiva original del activo financiero.
El valor en libros del activo se reduce y
la cantidad de la pérdida se reconoce en
la cuenta de resultados. Si un préstamo o
inversión mantenida hasta el vencimiento
tiene una tasa de interés variable, la tasa
de descuento para valorar cualquier pérdida
por deterioro, es el tipo de interés
efectivo actual determinado en el contrato.
Como un recurso práctico, la Empresa
puede medir el deterioro sobre la base del
valor razonable del instrumento utilizando,
un precio de mercado observable.
Si, en un período posterior, el importe de la
pérdida por deterioro disminuye y la disminución
pudiera ser objetivamente relacionada
con un evento ocurrido después de
que el deterioro fue reconocido (por ejemplo,
una mejora en la calificación crediticia
del deudor), la reversión de la pérdida por
deterioro se reconoce en resultados.
(b) Los Activos clasificados como
disponibles para la venta
La Empresa evalúa al final de cada período
de balance, si existe evidencia objetiva
de que un activo financiero o un grupo
de activos financieros están deteriorados.
Para los títulos de deuda, la Empresa utiliza
los criterios referido en el literal (a) anterior.
En el caso de las inversiones de
capital clasificadas como disponibles para la venta, un descenso significativo o prolongado
en el valor razonable del título por debajo de su costo también es evidencia de que los
activos están deteriorados. Si tal evidencia existe para los activos financieros disponibles
para la venta, la pérdida acumulada (medida como la diferencia entre el costo de adquisición
y el valor razonable actual, menos cualquier pérdida por deterioro de ese activo financiero)
se retira del patrimonio y es reconocida en resultados. Si, en un período posterior,
el valor razonable de un instrumento de deuda clasificado como disponible para la venta
aumenta y este incremento puede ser objetivamente relacionado con un evento ocurrido
después de la pérdida por deterioro que fue reconocida en resultados, la pérdida por deterioro
se revierte a través del mismo estado del resultado integral.
El deterioro de las cuentas por cobrar comerciales se establece cuando existe evidencia
objetiva de que no se podrá cobrar todos los montos vencidos, de acuerdo con los términos
originales de las cuentas por cobrar. Algunos indicadores de posible deterioro de las
cuentas por cobrar son dificultades financieras del deudor, la probabilidad de que el deudor
vaya a iniciar un proceso de bancarrota o de reorganización financiera y el incumplimiento
o falta de pago. El monto del deterioro es la diferencia entre el valor en libros del
activo y el valor presente del estimado de flujos de efectivo futuros, que se obtendrán de
la cuenta, descontados a la tasa de interés efectiva. El valor en libros del activo se reduce
por medio de una cuenta correctora y el monto de la pérdida se reconoce con cargo al
estado del resultado integral en el rubro “gastos de administración”.
Cuando una cuenta por cobrar se considera incobrable, se castiga contra la respectiva
cuenta de deterioro. La recuperación posterior de montos previamente castigados se reconoce
con crédito a la cuenta “recuperaciones” en el estado del resultado integral.
2.12 Inventarios
Las existencias se registran al costo o a su valor neto de realización, el que resulte menor.
El costo se determina usando el método de promedio ponderado. El valor neto de realización
es el valor de uso estimado en el curso normal de las operaciones.
2.13 Efectivo y equivalentes de efectivo
El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo disponible, depósitos de libre
disponibilidad en bancos, otras inversiones altamente líquidas de corto plazo con

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30
vencimientos de tres meses o menos contados
a partir de la adquisición del instrumento
financiero.
2.14 Activos no corrientes
mantenidos para la venta
Activos no corrientes (o grupos de activos
a ser dados de baja) se clasifican
como ser mantenidos para la venta cuando
su valor en libros se recuperará principalmente
a través de una transacción de
venta que se considera altamente probable.
Estos activos se muestran al menor
valor que resulta de comparar su saldo
en libros y su valor razonable menos los
costos requeridos para realizar su venta,
si se recuperarán principalmente a través
de una transacción de venta en lugar de
su uso continuo.
2.15 Capital social
Las acciones comunes se clasifican en el
patrimonio.
Los costos incrementales directamente
atribuibles a la emisión de nuevas acciones
u opciones se muestran en el patrimonio
como una deducción del monto
recibido, neto de impuestos.
La Compañía cotiza sus acciones principalmente
en la Bolsa de Valores de
Colombia; El día 30 de diciembre de
2011 la SEC (Securities and exchange
commission) de los Estados Unidos autorizó la negociación de ADR´s nivel 1 mediante
OTC (Over The Counter), donde cada ADR (American Depositary Receive) le da derecho
al inversionista sobre 10 acciones ordinarias. Este paso se da con el objeto de fortalecer
la política de internacionalización que ha venido adelantando la Compañía.
2.16 Reservas
Se registran como reservas las apropiaciones autorizadas por la Asamblea General de
Accionistas, con cargo a los resultados del año para el cumplimiento de disposiciones legales
o para cubrir los planes de expansión o necesidades de financiamiento.
Las disposiciones legales que contemplan la constitución de reservas aplicables a la
Empresa son las siguientes:
Artículo 130 del Estatuto Tributario que contempla la apropiación de las utilidades netas
equivalente al 70% del mayor valor de la depreciación fiscal sobre la contable.
Esta reserva se puede liberar en la medida en que las depreciaciones posteriormente
contabilizadas, excedan las solicitadas anualmente para efectos tributarios, o se
vendan los activos que generaron el mayor valor deducido.
El Código de Comercio obliga a la Empresa a apropiar el 10% de sus utilidades netas
anuales como reserva legal hasta que el saldo de esta reserva sea equivalente al
50% del capital suscrito. La reserva legal obligatoria no es distribuible antes de la liquidación
de la Empresa, pero puede utilizarse para absorber o reducir pérdidas netas
anuales. Son de libre disponibilidad para los accionistas los saldos de la reserva
en exceso del 50% del capital suscrito.
Las acciones propias readquiridas, surgidas del proceso de consolidación del fondo de liquidez
de la acción, son registradas a su valor de adquisición como menor valor de las
reservas.
2.17 Operaciones de financiamiento
Los préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos incurridos
en la transacción. Estos préstamos se registran posteriormente a su costo amortizado.
Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción)
y el valor de redención, se reconoce en el estado del resultado integral durante el período
del préstamo, usando el método de interés efectivo.

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
31
El método del interés efectivo es un mecanismo de cálculo del
costo amortizado de un pasivo financiero y de asignación de gasto
por intereses durante el período relevante. La tasa de interés
efectiva es la tasa que descuenta exactamente los futuros pagos
de efectivo (incluyendo todas las comisiones y puntos básicos
pagados o recibidos que forman parte integrante de la tasa de
interés efectiva, los costos de transacción y otras primas o descuentos)
a través de la vida esperada de la obligación financiera,
o (si procede) un período más corto, que el valor neto contable en
el reconocimiento inicial.
Los honorarios incurridos para obtener los préstamos se reconocen
como costos de la transacción en la medida que sea probable
que una parte o todo el préstamo se recibirán. En este caso los
honorarios se difieren hasta que el préstamo se reciba.
Los préstamos se clasifican en el pasivo corriente a menos que se
tenga derecho incondicional de diferir el pago de la obligación por
lo menos 12 meses contados desde la fecha del balance.
La Empresa da de baja los pasivos financieros cuando, y sólo
cuando, las obligaciones se liquidan, cancela o expiran. La diferencia
entre el valor en libros del pasivo financiero dado de baja
y la contraprestación pagada y por pagar se reconocerá en el
resultado.
2.18 Costos de préstamos
Los costos de los préstamos directamente atribuible a la adquisición,
construcción o producción de activos calificados, activos
que necesariamente toman un período sustancial de tiempo para
estar listos para su uso o venta, son adicionados al costo de esos
activos, hasta que tales activos están sustancialmente listos para
su uso o venta.
Los ingresos por la inversión temporal de créditos específicos
pendientes de su utilización en activos calificados, es deducida
de los costos de préstamos elegibles para capitalización.
Para la fecha de transición se optó por aplicar en forma retrospectiva
la capitalización de los costos de préstamo desde la fecha de
inicio de capitalización de los proyectos iniciados antes de 2009.
2.19 Impuesto a la renta corriente y diferido
El gasto por impuesto a la renta del período comprende el impuesto
a la renta corriente y el diferido. El impuesto se reconoce en el
estado del resultado integral, excepto cuando se trata de partidas
que se reconocen directamente en el patrimonio. En este caso, el
impuesto también se reconoce en el patrimonio.
El cargo por impuesto a la renta corriente se calcula sobre la base
de las leyes tributarias promulgadas o sustancialmente promulgadas
a la fecha del estado de situación financiera. La gerencia evalúa
periódicamente la posición asumida en las declaraciones de
impuestos, respecto de situaciones en las que las leyes tributarias
son objeto de interpretación. La Compañía, cuando corresponde,
constituye provisiones sobre los montos que espera deberá pagar
a las autoridades tributarias.
El impuesto a la renta diferido se provisiona en su totalidad, por
el método del pasivo, sobre las diferencias temporarias que surgen
entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos
valores mostrados en los estados financieros. El impuesto a
la renta diferido se determina usando tasas tributarias (y legislación)
que han sido promulgadas a la fecha del estado de situación
financiera y que se espera serán aplicables cuando el impuesto
a la renta diferido activo se realice o el impuesto a la renta pasivo
se pague.

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
32
Los impuestos a la renta diferidos activos sólo se reconocen en la
medida que sea probable que se produzcan beneficios tributarios
futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporarias.
Los impuestos diferidos activos y pasivos se compensan cuando
existe derecho legalmente ejecutable de compensar los activos
tributarios corrientes contra los pasivos tributarios corrientes
y cuando los impuestos a la renta diferidos activos y pasivos están
relacionados con el impuesto a la renta que grava la misma
autoridad tributaria.
2.20 Beneficios del personal
(a) Pensiones de jubilación
La Empresa cuenta con un plan de pensión de beneficios económicos
definidos y se fondea a través de pagos realizados a un fondo
administrado por un fideicomiso.
Los planes de pensiones de beneficios definidos establecen el
monto de beneficio por pensión que recibirá un empleado a su
retiro, el que usualmente depende de uno o más factores, tales
como, edad del empleado, años de servicio y compensación.
El pasivo reconocido en el estado de situación financiera, respecto
de los planes de pensiones de beneficios definidos, es el valor
presente de la obligación del beneficio definido a la fecha del
estado de situación financiera, menos el valor razonable de los
activos del plan, junto con los ajustes por ganancias o pérdidas
actuariales no reconocidas y los costos por servicios pasados.
La obligación por el beneficio definido se calcula anualmente por
actuarios independientes usando el método de unidad de crédito
proyectado. El valor presente de la obligación de beneficio definido
se determina descontando los flujos de salida de efectivo estimados
usando las tasas de interés calculada a partir de la curva
de rendimiento de los bonos del Gobierno Colombiano (curva de
TES B) denominados en unidades de valor real (UVR) que tienen
términos que se aproximan a los términos de la obligación por
pensiones hasta su vencimiento.
Las ganancias y pérdidas actuariales que surgen de los ajustes
basados en la experiencia y cambios en los supuestos actuariales,
se cargan o abonan al estado del resultado integral en el período
en el que surgen.
Los costos de servicios pasados se reconocen inmediatamente
en resultados, a menos que los cambios en el plan de pensiones
estén condicionados a que el empleado continúe en servicio por
un período de tiempo determinado (período que otorga el derecho).
En este caso, los costos de servicios pasados se amortizan
usando el método de línea recta durante el período que otorga el
derecho.
(b) Otras obligaciones posteriores a la relación laboral
La Empresa otorga a sus empleados retirados por pensión, beneficios
de atención médica, aportes a la seguridad social y educación.
El derecho a este beneficio depende generalmente de que
el empleado haya trabajado hasta la edad de retiro. Los costos
esperados de estos beneficios se devengan durante el período
de empleo usando una metodología semejante a la de los planes
de beneficios definidos. Las ganancias y pérdidas actuariales que
surgen de los ajustes por la experiencia y de cambios en los supuestos
actuariales, se cargan o abonan al estado del resultado
integral en el período en el que surgen. Estas obligaciones se valorizan
anualmente por actuarios independientes calificados.
(c) Participación en las utilidades y gratificaciones
La empresa reconoce un pasivo y un gasto por participación de
los trabajadores en las utilidades, sobre la base de una fórmula
que toma en cuenta el cumplimiento de las metas de resultados.
Se reconoce una provisión con cargo a los resultados del ejercicio
en que se causa el beneficio.

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33
(d) Beneficios de largo plazo
La Empresa otorga a sus empleados beneficios asociados a su
tiempo de servicio, como lo son la prima de antigüedad, quinquenios
y retroactividad de las cesantías (en este último caso sólo a
un número reducido de trabajadores (41 trabajadores aproximadamente).
Los costos esperados de estos beneficios se devengan
durante el período de empleo, usando una metodología semejante
a la que se usa para los planes de beneficios definidos. Las ganancias
y pérdidas actuariales que surgen de los ajustes por la
experiencia y de cambios en los supuestos actuariales, se cargan
o abonan al estado del resultado integral en el período en el que
surgen. Estas obligaciones se valorizan anualmente por actuarios
independientes calificados.
La prima de antigüedad corresponde al reconocimiento de un auxilio
monetario anual equivalente a un día de salario por cada año
de servicio a partir del quinto año de servicio a la Compañía.
Los quinquenios son un auxilio correspondiente al 0.33 de un salario
mínimo legal mensual vigente por cada 5 años. Es decir,
al cumplir 10 años el reconocimiento corresponde al 0.66 y así
sucesivamente.
La retroactividad de las cesantías se liquida a aquellos trabajadores
pertenecientes al régimen laboral anterior a la Ley 50 de 1990
y que no se acogieron cambio de régimen a quienes se les liquida
esta prestación social por todo el tiempo laborado con base en el
último salario devengado.
2.21 Provisiones
Las provisiones para demandas legales se reconocen cuando
se tiene una obligación presente legal o asumida como resultado
de eventos pasados, es probable que se requiera de la salida
de recursos para pagar la obligación y el monto se ha estimado
confiablemente.
Cuando existen varias obligaciones similares, la probabilidad de
que se requiera de salidas de recursos para su pago, se determina
considerando la clase de obligación como un todo. Se reconoce
una provisión aun cuando la probabilidad de la salida de
recursos respecto de cualquier partida específica incluida en la
misma clase de obligaciones sea muy pequeña.
Las provisiones se miden al valor presente de los desembolsos
que se espera se requerirán para cancelar la obligación, utilizando
una tasa de interés antes de impuestos que refleje las actuales
condiciones del mercado sobre el valor del dinero y los riesgos específicos
para dicha obligación. El incremento en la provisión por
el paso del tiempo se reconoce en el rubro gasto por intereses.
2.22 Cuentas por pagar comerciales
Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable
y posteriormente se remiden a su costo amortizado, usando
el método de interés efectivo.
2.23 Reconocimiento de ingresos
Los ingresos comprenden el valor razonable de lo cobrado o por
cobrar por la venta de bienes y prestación de servicios en el curso
normal de las operaciones.
Se reconocen los ingresos cuando su importe se puede medir
confiablemente, es probable que beneficios económicos fluyan a
la entidad en el futuro y la transacción cumple con criterios específicos
por cada una de las actividades, como se describe más
adelante. Se considera que el monto de los ingresos no se puede
medir confiablemente hasta que no se hayan resuelto todas
las contingencias relativas a la venta. La Empresa basa sus estimados
en información suministrada por el agente que controla el
mercado, teniendo en cuenta el tipo de cliente, tipo de transacción
y los términos específicos de cada contrato.

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(a) Venta de energía
ISAGEN concentra su actividad de comercialización en los mercados de corto y largo
plazo en Colombia, atendiendo clientes finales industriales y mayoristas. Eventualmente
atiende necesidades energéticas de Venezuela mediante contratos bilaterales.
Los precios de la energía son pactados con los clientes de forma anticipada. El suministro
es garantizado a éstos mediante generación propia o acudiendo a la Bolsa de Energía,
donde se comercializan los excedentes de generación o se cubren los faltantes de energía
comprometida.
Las condiciones de pago se establecen según la calidad crediticia de los clientes pudiendo
ser pago anticipado o máximo 30 días.
El ingreso se entiende realizado cuando se entrega la energía al cliente o cuando se realiza
la comercialización a través de la Bolsa.
(b) Venta de gas
ISAGEN participa en el mercado de gas Colombiano comercializando los excedentes del
proceso de generación de la central térmica Termocentro. Este energético es comercializado
a clientes finales y mayoristas a través de contratos bilaterales o en subastas privadas
administradas por ISAGEN.
Las condiciones de pago se establecen según la calidad crediticia de los clientes, pudiendo
ser pago anticipado o máximo 30 días.
La realización del ingreso se perfecciona con la entrega del gas en las instalaciones del
cliente.
(c) Prestación de servicios técnicos
Como complemento a su actividad de comercializador de soluciones energéticas, ISAGEN
ofrece a sus clientes servicios de ingeniería, mantenimiento y suministro de equipos.
Las condiciones de pago son 30 días.
La prestación del servicio técnico se da
con la recepción a satisfacción del cliente
de los servicios prestados.
(d) Intereses
Los ingresos por intereses se reconocen
sobre la base de la proporción de tiempo
transcurrido, usando el método de interés
efectivo. Cuando el valor de una cuenta
por cobrar se deteriora, el reduce su valor
en libros a su monto recuperable, el
mismo que es el flujo de efectivo futuro
estimado descontado a la tasa de interés
efectiva original del instrumento y continúa
revirtiendo el descuento como ingreso
por intereses. El ingreso por intereses
de préstamos o colocaciones deteriorados
se reconoce usando la tasa efectiva
original del instrumento.
2.24 Distribución de dividendos
La distribución de dividendos a los accionistas
de la Compañía se reconoce como
pasivo en los estados financieros en el
período en el que éstos se aprueban por
los accionistas de la Compañía.

Estados financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
35
3. Administración de riesgos financieros
3.1 Factores de riesgo financiero
La Compañía gestiona los riesgos inherentes al financiamiento de las actividades propias
de su objeto social, así como aquellos derivados de la colocación de los excedentes de liquidez
y operaciones de tesorería. La Empresa no realiza inversiones, operaciones con
derivados o posición en divisas con propósitos especulativos.
Dentro de los riesgos evaluados se encuentran: el riesgo de mercado, liquidez y de crédito.
Riesgo de Mercado: el riesgo asociado a los instrumentos financieros y la posición en
bancos producto de los excedentes de tesorería, es gestionado mediante la evaluación de
las condiciones macroeconómicas y el impacto de su variación en los estados financieros
y la aplicación de la metodología de Valor en Riesgo (VaR), la cual permite estimar la posible
pérdida potencial del portafolio; periódicamente se define un límite máximo de exposición
del VaR, el cual es monitoreado.
Riesgo de Crédito: el riesgo asociado a riesgo de emisor y contraparte, es gestionado
de acuerdo con las políticas de excedentes de tesorería, es así como la Empresa estipula
inversiones en instituciones e instrumentos con alta calidad crediticia y limita la concentración
al establecer topes máximos de inversiones por entidad, aplicando así los criterios
fundamentales de seguridad, liquidez y rentabilidad divulgados en la política. Por otra parte
se aplica una metodología de asignación de cupos de emisor y contraparte, que contempla
el análisis cualitativo y cuantitativo de las entidades que sirven de intermediarios
en las operaciones en instrumentos financieros.
Riesgo de Liquidez: la empresa mantiene una política de liquidez, acorde con el flujo de
capital de trabajo, ejecutando los compromisos de pago a los proveedores de acuerdo con
la política establecida. Esta gestión se apoya en la elaboración de flujos de caja y de presupuesto,
los cuales son revisados periódicamente, permitiendo determinar la posición de
tesorería necesaria para atender las necesidades de liquidez.
Para el 2012, la empresa contempla la aplicación de nuevas políticas y metodologías que
permitan fortalecer las medidas actuales de identificación, monitoreo y control de los riesgos
financieros de la compañía.
3.2 Administración del riesgo de
capital
Los objetivos de la Empresa al administrar
el capital son el salvaguardar la capacidad
de continuar como empresa en
marcha, generar retornos a sus accionistas,
beneficios a otros grupos de interés y
mantener una estructura de capital óptima
para reducir el costo del capital.
Para mantener o ajustar la estructura de
capital, la Empresa puede ajustar el importe
de los dividendos pagados a los
accionistas, devolver capital a los accionistas,
emitir nuevas acciones o vender
activos para reducir su deuda.
Consistente con la industria, la Empresa
monitorea su capital sobre la base del ratio
de apalancamiento.
Este ratio se calcula dividiendo la deuda
neta entre el capital total. La deuda neta
corresponde al total del endeudamiento
(incluyendo el endeudamiento corriente y
no corriente). El capital total corresponde
al patrimonio tal y como se muestra en el
estado de situación financiera más la deuda
neta.
3.3 Estimación de valor razonable
El valor razonable de los instrumentos financieros
transados en mercados activos
se basa en sus cotizaciones a la fecha del

Estados financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
36
estado de situación financiera. La cotización usada para activos financieros mantenidos
por la Empresa es el precio vigente ofrecido.
La Empresa usa una variedad de métodos y aplica principalmente supuestos que se basan
en las condiciones existentes del mercado a la fecha del estado de situación financiera,
tales como precios cotizados o tasas de retorno.
Se asume que el valor en libros menos el deterioro de las cuentas por cobrar y por pagar
son similares a sus valores razonables. El valor razonable de los pasivos financieros para
efectos de revelación, se estima descontando los flujos de efectivo contractuales futuros
a la tasa de interés vigente en el mercado que está disponible para instrumentos financieros
similares.
4. Estimados y criterios contables relevantes
Los estimados y criterios usados son continuamente evaluados y se basan en la experiencia
histórica y otros factores, incluyendo la expectativa de ocurrencia de eventos futuros
que se consideran razonables de acuerdo con las circunstancias.
La Empresa efectúa estimaciones y supuestos respecto del futuro. Las estimaciones contables
resultantes por definición muy pocas veces serán iguales a los resultados reales.
Las estimaciones y supuestos que tienen un riesgo significativo de causar un ajuste material
a los saldos de los activos y pasivos en el próximo año se presentan a continuación.
(a) Impuesto a la renta
La Empresa y sus asesores legales aplican su criterio profesional para determinar la provisión
para el impuesto a la renta. Existen muchas transacciones y cálculos para los que
la determinación tributaria final es incierta durante el curso normal de los negocios. La
Empresa reconoce pasivos para situaciones observadas en auditorias tributarias preliminares
sobre la base de estimados de si corresponde el pago de impuestos adicionales.
Cuando el resultado tributario final de estas situaciones es diferente de los montos que
fueron inicialmente registrados, las diferencias se imputan al impuesto a la renta corriente
y diferido activo y pasivo, en el período en el que se determina este hecho.
(b) Valor razonable instrumentos
financieros
El valor razonable de los instrumentos financieros
que no son comercializados en
un mercado, se determina usando técnicas
de valuación permitidas por las NIIF
que están en línea con las establecidas
por la Superintendencia Financiera.
(c) Reconocimiento de ingresos
En cada fecha de presentación de los estados
financieros se realizan estimaciones
de los ingresos causados sobre las bases
de información disponible sobre despachos
de energía o transacciones en el
mercado secundario, proporcionada por
el operador del mercado. Normalmente,
estas estimaciones no presentan variaciones
significativas con las posteriores mediciones
reales.
(d) Beneficios por planes de pensión
El valor presente de las obligaciones por
planes de pensión depende de un número
de factores que se determinan sobre
bases actuariales, usando un número de
supuestos. Los supuestos usados al determinar
el costo neto por pensiones incluyen
la tasa de descuento. Cualquier
cambio en estos supuestos tendrá impacto
en el valor en libros de la obligación por
planes de pensión.

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37
La Empresa determina la mejor tasa de
descuento al final de cada año. Esta es la
tasa de interés que debe ser usada para
determinar el valor presente de las futuras
salidas de flujos de efectivo estimadas,
que se prevé se requerirá para cancelar
las obligaciones por planes de pensión. Al
determinar la tasa de descuento más adecuada,
se consideran las tasas de interés
de los bonos del Gobierno (curva de TES
B) denominados en unidades de valor real
(UVR) y que tienen plazos de vencimiento
similares o que se aproximan a los plazos
de las respectivas obligaciones por planes
de pensión.
Otros supuestos claves para establecer
las obligaciones por planes pensión se
basan en parte en las condiciones actuales
del mercado. En la Nota 16 se presenta
información adicional al respecto.
Notas de carácter específico
5. Propiedad, Planta y Equipo
El siguiente es el detalle del valor en libros de la propiedad, planta y equipo:
2011 2010 1/01/2010
Costo 5.016.327 4.096.476 3.225.313
Depreciación acumulada (256.138) (130.114) -
Total propiedad, planta y equipo 4.760.189 3.966.362 3.225.313
El siguiente es el detalle de las propiedades, planta y equipo neto de la depreciación:
2011 2010 1/01/2010
Plantas de generación 2.511.190 2.622.445 2.607.716
Terrenos (1) 136.535 105.401 19.826
Edificios 110.859 113.929 115.542
Equipos bajo leasing financiero (2) 42.872 9.932 -
Equipos 28.385 8.994 10.895
Comunicación y computo 11.322 7.263 8.316
Equipo de transporte 1.653 1.425 2.442
Activos en construcción (3) 1.917.373 1.096.973 460.576
Total propiedad, planta y equipo 4.760.189 3.966.362 3.225.313

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38
El movimiento del costo de propiedad, planta y equipo se detalla a continuación:
Terrenos
Plantas de
generación
Edificios
Equipos
en leasing
financiero
Equipos
Comunicación
y cómputo
Equipo de
transporte
Activos en
construcción
1-01-2010 19.826 2.607.716 115.542 - 10.895 8.316 2.442 460.576 3.225.313
Adiciones 16 58.058 913 9.923 504 434 317 728.577 798.751
Anticipos - - - - - - - 142.789 142.789
Traslados 86.308 78.990 731 - 173 1.009 - (167.211) -
Bajas (749) (802) - - (6) (8) (1.054) (67.758) (70.377)
31-12-2010 105.401 2.743.962 117.186 9.932 11.566 9.751 1.705 1.096.973 4.096.476
Adiciones 43 - 23 34.443 - 806 331 831.273 866.919
Anticipos - - - - - - - 84.348 84.348
Traslados 31.091 8.819 208 - 20.712 5.122 260 (66.212) -
Bajas - (2.392) - - - - (15) (29.009) (31.416)
31-12-2011 136.535 2.750.389 117.417 44.375 32.278 15.679 2.281 1.917.373 5.016.327
Total
El movimiento de la depreciación acumulada fue el siguiente:
Plantas de
generación
Edificios Equipos Comunicación
y cómputo
Equipo de
transporte
1-01-2010 - - - - - -
Bajas 266 - 6 9 324 605
Depreciación (121.783) (3.257) (2.579) (2.497) (603) (130.719)
31-12-2010 (121.517) (3.257) (2.573) (2.488) (279) (130.114)
Bajas 148 - - - - 148
Depreciación (119.333) (3.301) (1.320) (1.869) (349) (126.172)
31-12-2011 (240.702) (6.558) (3.893) (4.357) (628) (256.138)
Total
Al cierre del período no se identificaron indicios de deterioro de la Propiedad, Planta y Equipo que hicieran necesario el reconocimiento
de un deterioro sobre dichos activos.

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Las vidas útiles utilizadas para el cálculo
de la depreciación son:
Vida útil
en años
Plantas de generación 10 - 58
Edificios 20 - 70
Equipos 5 - 25
Comunicación y cómputo 4 - 10
Equipo de transporte 5 - 20
El valor de los costos de los préstamos capitalizados
durante el año fue de $99.544
(2010 - $58.007)
El siguiente es el valor bruto de activos totalmente
depreciados al 31 de diciembre
de cada año:
(1) La compañía cuenta con 155 predios pendientes por legalizar su situación jurídica:
Situación jurídica
Propiedad Plena
Matrícula inmobiliaria a
nombre de ISAGEN
Observaciones Acción Número de
predios
Predios que en la actualidad no
presentan ningún problema de
índole jurídico.
Predios pendientes por definir situación jurídica
Posesión - Derechos
hereditarios o Posesión
material. Áreas de resguardo.
(Sin antecedente registral)
Posesión - Falsa tradición.
(Con antecedente registral).
Predios donde ISAGEN compró
la posesión material y la ejerce,
pero que no figuran inscritos
en la Oficina de Instrumentos
Públicos porque carecen de
datos registrales.
Predios que posee ISAGEN
materialmente con falsa
tradición
Valor
Ninguna 791 $121.250
Se están adelantando
los procesos de
adjudicación de predios
ante la autoridad
competente.
Se está adelantando
el saneamiento a
través de demandas de
pertenencia.
136 $15.135
19 $150
Subtotal 155 $15.285
Total predios 946 $136.535
Grupo 2011 2010
Plantas de generación 5.044 4.806
Edificios 90 90
Equipos 1.177 1.176
Comunicación y
cómputo
708 1.098
Equipo de transporte 71 47
Total 7.090 7.217
Durante el 2011 se compraron 94 predios (2010 – 82), de los cuales 66 corresponden al proyecto hidroeléctrico Sogamoso por $ 29.462
(2010 - $86.268) y 20 del trasvase Manso por $1.400.
(2) Corresponde a contratos de leasing financiero con Leasing Bancolombia S.A., adquiridos en el 2010, para la financiación de los equipos del
Proyecto Sogamoso por parte de los proveedores Imocon y Siemens, con un plazo de 15 años contados a partir de la entrega de los equipos,
un período de gracia a capital de 5 años y un pago de 24 cánones semestrales. Los desembolsos de este crédito se realizan de acuerdo
con el avance en la fabricación de los equipos, los cuales pueden llegar hasta $101.000. Al 31 de diciembre de 2011 se tenía pendiente por
desembolsar de este crédito $58.122.
Debido a que los activos aún se encuentran en etapa de formación y que los contratos contemplan un período de anticipos, sólo al final de
esta etapa se consolidará el valor total del crédito y se iniciará el proceso de amortización. Estos contratos contemplan una opción de compra
equivalente al 1% del valor de los equipos.

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(3) Los principales activos en construcción corresponden a los siguientes:
Proyecto
2011 2010 1/01/2010 Entrada en
operación
Central Hidroeléctrica Sogamoso 1.466.277 760.257 209.446 2013
Central Hidroeléctrica Amoyá 350.096 248.602 143.209 2012
Trasvase rio Manso 84.126 59.234 32.021 2012
Trasvase rio Guarinó - 3.365 46.520
Modernización Central San Carlos - 18.407 10.856
Otros proyectos menores 16.874 7.108 18.524
Total activos en construcción 1.917.373 1.096.973 460.576
ISAGEN tiene contratadas diferentes pólizas de seguro, las cuales considera suficientes para la protección de sus activos. Las principales son:
Bien asegurado Riesgos cubiertos Valor
asegurado
Vencimiento
a) Obras civiles, equipos, edificios, contenidos, almacenes y lucro cesante Todo riesgo daño material y lucro cesante 582.810 Junio 20/2013
b) El patrimonio de la Empresa
Responsabilidad civil administradores y directores 40.000 Diciembre 21/2012
Infidelidad y riesgos financieros 30.000 Diciembre 21/ 2012
Responsabilidad civil extracontractual 20.000 Diciembre 21/2012
Manejo de dinero y títulos valores 350 Diciembre 21/2012
c) Maquinaria (cargadores, motoniveladoras, buldócer, etc.) Todo riesgo maquinaria 3.912 Noviembre 30/2012
d) Vehículos Pérdidas totales por daños o hurto, pérdidas parciales por hurto. 1.875 Noviembre 30/2012
e) Casco barco
Responsabilidad civil extracontractual 1.240 Noviembre 30/2012
Daños materiales y responsabilidad civil extracontractual 1.253 Noviembre 30/2012
f) Seguro de vida saldos deuda de empleados Vida grupo deudores 15.741 Noviembre 30/2012
g) Viviendas de los empleados con préstamo Incendio de viviendas 14.053 Julio 1/2012
h) Proyecto Sogamoso
i) Proyecto Amoyá
Daños materiales 2.162.717 Diciembre 31/2015
Lucro cesante 194.270 Diciembre 31/2015
Responsabilidad civil extracontractual 30.000 Diciembre 31/2015
Actos mal intencionados de terceros, huelga, motín, asonada y
conmoción civil
291.405 Diciembre 31/2015
Daños materiales 276.000 Junio 3/2012
Responsabilidad civil extracontractual 3.885 Junio 4/2012

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Los compromisos de compra de activos fijos e inversiones para el 2012 y años siguientes asociados a
los proyectos en construcción se resumen a continuación:
Proyecto Valor Fecha prevista entrada en operación
Sogamoso
Compromisos ambientales 682.581
Obras sustitutivas 329.867
2013
Obras electromecánicas 82.167
Proyecto Amoyá
Equipos de generación 46.047
Equipos electromecánicos 2.895
Estaciones limnimétricas 156
2012
Línea de transmisión 104
Proyecto Manso
Construcción de central 14.254 2012
6. Activos intangibles
El siguiente es el detalle del valor en libros de los intangibles:
2011 2010 1/01/2010
Costo 54.004 41.835 36.614
Amortización acumulada (19.732) (16.723) (14.051)
Total activos intangibles 34.272 25.112 22.563
Detalle del costo neto de los intangibles:
2011 2010 1/01/2010
Software (1) 14.175 10.865 11.818
Licencias (2) 9.105 8.311 8.888
Estudios en desarrollo 7.600 3.297 510
Servidumbres (3) 3.392 2.639 1.347
Total activos intangibles 34.272 25.112 22.563
(1) Incluye principalmente un software para el sistema de gestión empresarial por $10.312 (2010 - $7.148)
y una vida útil remanente de 9 años. También incluye software totalmente amortizado por $8.443 (2010
- $8.443).
(2) Corresponde principalmente a una licencia MYSAP ERP por un valor de $4.014 (2010 - $3.238). La
empresa tiene licencias totalmente amortizadas y en funcionamiento por un valor bruto de $74 (2010
- $74).
(3) En diciembre de 2011 se adquirieron 37 servidumbres. Para el proyecto Sogamoso se adquirieron 9
servidumbres por $535, para el proyecto Amoyá se adquirieron 22 servidumbres por $173 y para los
proyectos de trasvase hacia la central Miel se adquirieron 6 servidumbres por $14 con una vida útil
estimada de 50 años.
El movimiento del costo de los intangibles se detalla a continuación:
Estudios en Licencias Software Servidumbres Total
desarrollo
1-01-2010 510 13.519 21.210 1.375 36.614
Adiciones 2.787 795 324 1.315 5.221
31-12-2010 3.297 14.314 21.534 2.690 41.835
Adiciones 4.303 2.157 4.901 808 12.169
31-12-2011 7.600 16.471 26.435 3.498 54.004
El movimiento de la amortización acumulada se detalla a
continuación:
Licencias Software Servidumbres Total
1-01-2010 4.632 9.392 27 14.051
Gasto amortización 1.371 1.277 24 2.672
31-12-2010 6.003 10.669 51 16.723
Gasto amortización 1.364 1.591 54 3.009
31-12-2011 7.367 12.260 105 19.732

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Las vidas útiles utilizadas para la amortización
son:
Vida útil en años
Licencias 10
Software 10
Servidumbres 26 - 61
No se tenían al 31 de diciembre de 2011 y
2010 activos intangibles pignorados o dados
en garantía.
7. Préstamos y cuentas por cobrar
El detalle de préstamos y cuentas por cobrar era el siguiente:
2011 2010 1/01/2010
Cuentas por cobrar comerciales (1) 280.158 272.696 262.017
Cuentas de difícil cobro comerciales (2) 2.285 2.051 1.340
Menos: deterioro de las cuentas por cobrar comerciales (3) (10.202) (12.308) (13.748)
Cuentas por cobrar comerciales - neto 272.241 262.439 249.609
Gastos pagados por anticipado (4) 1.714 16.267 8.713
Otras cuentas por cobrar (5) 17.935 17.408 6.071
Cuenta por cobrar a empleados (6) 15.382 11.723 10.732
Encargos fiduciarios (7) 1.091 967 2.013
Anticipos de impuestos y contribuciones 5.730 437 26
Anticipos 21 415 35
Cuentas por cobrar a accionistas (8) 340 743 2.098
Total prestamos y cuentas por cobrar 314.454 310.399 279.297
Menos porción corriente
Cuentas por cobrar comerciales 275.120 265.500 252.366
Cuentas de difícil cobro comerciales - - 1.340
Menos: deterioro de las cuentas por cobrar comerciales (3.063) (3.063) (4.097)
Gastos pagados por anticipado 1.714 16.267 8.713
Otras cuentas por cobrar 17.935 17.406 6.071
Anticipos de impuestos y contribuciones 5.730 437 26
Cuenta por cobrar a empleados 1.568 1.326 1.306
Anticipos 21 415 35
Encargos fiduciarios 1.091 102 1.100
Cuentas por cobrar a accionistas 279 - -
Total porción corriente 300.395 298.390 266.860
Total porcion no corriente 14.059 12.009 12.437

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(1) El saldo de esta cuenta está conformado como sigue:
2011 2010 1/01/2010
Ventas de energía
Clientes regulados 115.742 116.332 122.656
Clientes no regulados 119.007 89.546 72.500
Bolsa de energía 26.374 56.837 58.521
261.123 262.715 253.677
Ventas de gas
Clientes regulados 9.440 4.870 3.836
Clientes no regulados 7.193 3.356 3.077
16.633 8.226 6.913
Servicios técnicos 2.402 1.755 1.427
280.158 272.696 262.017
(2) El saldo de esta cuenta está conformado como sigue:
2011 2010 1/01/2010
Ventas de energía
Clientes no regulados 1.848 1.222 1.228
Bolsa de energía 258 725 -
2.106 1.947 1.228
Otros deudores 179 104 112
2.285 2.051 1.340
(3) Incluye principalmente los registros de deterioro de las cuentas por cobrar con EMCALI por $8.006
(2010 – $10.258), Textiles Espinal $973 (2010 - $973), Aluminio Reynols $484 (2010 - $484),
Megaproyectos S.A. $271, Britilana Berrey por $77 (2010 - $77), Siderúrgica Colombiana por $133
(2010 - $171) y XM Compañía de expertos en mercados por $258.
El movimiento del deterioro de cuentas por cobrar a clientes comprende:
2011 2010
Saldo inicial 12.308 13.748
Provisión (*) 755 845
Castigos de cartera (**) (484) (115)
Recuperación (***) (2.377) (2.170)
Saldo final 10.202 12.308
(*) Corresponde al reconocimiento de deterioro de las cuentas por cobrar a Aluminio Reynolds $484 y
Megaproyectos S.A $271. En 2010 incluía principalmente a XM Compañía de Expertos en Mercado
correspondientes a Comercializar S.A por $483, Energía Confiable por $211, Centrales Eléctricas
del Cauca por $103 y Coedeco por $44.
(**) Se castigaron cuentas por cobrar a XM Compañía de Expertos en Mercado por $484
correspondientes a ventas en bolsa a Comercializar. En 2010 se castigaron principalmente cuentas
por cobrar de Centrales Electricas del Cauca por $103 y del exempleado Jairo Honorato Cortes $12.
(***) Recuperación de EMCALI $2.339 (2010 - $2.757) y Siderúrgica Colombiana $38.
En la determinación de la recuperabilidad de las cuentas por cobrar la Empresa considera cualquier
cambio en la calidad crediticia del deudor desde la fecha en que el crédito fue inicialmente otorgado y la
fecha de reporte al final del período. La concentración del riesgo de crédito es limitado debido a que no
existe tampoco concentración de venta por cliente o deudor.
El deterioro reconocido representa la diferencia entre el valor contable de las cuentas por cobrar y el
valor presente de los flujos futuros que se estima recibir.
(4) Los gastos pagados por anticipado al 31 de diciembre comprendían:
2011 2010 1/01/2010
Seguro de cirugía y
hospitalización
1.269 1.176 1.059
Seguro vida accidente 136 108 101
Seguros responsabilidad civil 133 144 186
Seguros infidelidad y riesgo
financiero
97 109 105
Seguros daños materiales
combinados
15 14.158 6.534
Seguro responsabilidad civil
extra contractual
- 444 449
Otras pólizas 64 128 279
1.714 16.267 8.713

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(5) Incluye principalmente la cuenta de cobro a Hidroeléctrica Ituango
por la venta de los derechos sobre los estudios del proyecto
Pescadero Ituango que eran propiedad de ISAGEN por $15.819
(2010-$15.250), rendimientos de cuentas por cobrar a empresas
del sector $313, los rendimientos de préstamos a empleados
$618 y los rendimientos de anticipos al Grupo ICT II por $429. En
2010 cuentas de cobro al Grupo ICT II por $599 por suministro de
energía para el proyecto Sogamoso, cuenta de cobro Empresas
Públicas de Medellín por la venta de predios por $623.
(6) Incluye principalmente los préstamos de vivienda a empleados
por $11.970 (2010 - $13.095), préstamos para compra de vehículo
a empleados por $1.931 (2010 - $1.780) y otros préstamos a
empleados por $1.135 (2010 - $411).
El interés pactado para los préstamos de empleados oscila entre
el 6% y el 7% efectivo anual.
(7) Comprende principalmente el Fondo de Solidaridad por Salud,
constituido con el propósito de atender situaciones graves
de salud que afecten al trabajador beneficiario del Pacto y la
Convención Colectiva o a los integrantes de su grupo básico
familiar, con relación a las cuales se hayan agotado las alternativas
existentes para su cubrimiento. Los recursos del Fondo provienen,
adicionales al aporte inicial de la Empresa por $200, de los aportes
semestrales de los trabajadores y la Empresa, liquidados en los
meses de junio y diciembre, en proporciones iguales, equivalente
al uno por ciento (1%) del valor del sueldo básico de cada uno de
los trabajadores.
(8) Préstamo realizado a los empleados, a través del fondo de
empleados - FEISA, con el fin de promover su participación en el
Programa de Democratización Accionaria. Se tenía un saldo al 31
de diciembre de $340 (2010-$745)
El vencimiento de la porción no corriente de los clientes y
deudores varios para los próximos años es como sigue, sin
deducir la provisión de cartera:
La composición por edades del saldo de deudores al 31 de diciembre de 2011 es como sigue:
Tipo de deudor
No
vencida
Vencidas de
1 a 180 días
Vencidas de
181 a 360 días
Vencidas a más
de 360 días
Cuentas por cobrar a clientes 280.158 - - - 280.158
Cuentas de difícil cobro - - - 2.285 2.285
Otros deudores 33.657 - - - 33.657
Encargos fiduciarios 1.091 - - 1.091
Deterioro (7.917) - - (2.285) (10.202)
Garantías otorgadas por los deudores:
En términos generales para garantizar las
deudas de clientes se constituyen pagarés
en blanco con cartas de instrucciones,
se solicitan anticipos, garantías bancarias,
garantías reales, administración de
recursos por fiduciarias quienes se encargan
de realizar los pagos a ISAGEN y pignoración
de recursos (propios del cliente
y subsidios otorgados por el Ministerio de
Minas y Energía).
Total
306.989 - - - 306.989
En el caso particular de EMCALI se tiene
constituida una fiducia encargada del cobro
y recibo de los ingresos de esta empresa,
que sirve como garantía y fuente
de pago.
Para las deudas de los empleados se
constituyen hipotecas, prendas y se suscriben
pagarés.
Año de vencimiento
Valor
2013 5.023
2014 3.935
2015 1.960
2016 1.960
2017 siguientes 1.181
14.059

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45
8. Otros activos
El siguiente es el detalle en libros de los otros activos:
2011 2010 1/01/2010
Derechos en fideicomiso-
Convenio WESP *
747 855 -
Otros 356 357 357
Total otros activos 1.103 1.212 357
Menos porción corriente (747) (855) -
Total porción no corriente 356 357 357
(*) Fiducia mercantil de administración y pago constituida con Corficolombiana para el manejo de los
aportes que realicen las empresas Wayuú S.A. E.S.P. e ISAGEN como parte del convenio suscrito para
el desarrollo de un parque eólico en la Guajira.
9. Inventarios
El siguiente es el detalle del valor en libros de los inventarios:
2011 2010 1/01/2010
Materiales y suministros 33.234 31.736 35.344
Repuestos 12.341 10.821 10.120
Anticipos suministro gas
natural (*) 9.540 746 1.861
Otros inventarios 276 313 366
Deterioro (**) (531) (387) (387)
Total inventarios 54.860 43.229 47.304
En 2011 el valor de los inventarios reconocido como gastos de
consumo o costos de operación y mantenimiento fue $11.955
(2010 - $18.193).
Para 2011 el valor reconocido como gasto por pérdidas en inventario
por deterioro fue de $309 (2010 - $1.610).
De otro lado el valor de las bajas por causas diferentes a consumos
o traslados a activos fijos ascendió a $15 en 2011
(2010 - $888).
Por su parte, durante el período se obtuvo una recuperación de
$899 correspondiente a ingresos por sobrantes de inventarios.
10. Inversiones
Las inversiones que se tienen a 31 de diciembre, se clasifican en
dos categorías:
Activos medidos al valor razonable con cambios en resultados y
activos disponibles para la venta (inversiones patrimoniales en entidades
no controladas).
Activos financieros a valor razonable con cambio en resultados integrales,
por cuanto son activos financieros adquiridos principalmente
para negociar y generar utilidad a corto plazo.
(*) Anticipos entregados a Chevron Petroleum Company, Tepma S.A, BP Exploration Company y Santiago
Oil Company por contratos de suministro de gas natural.
(**) El movimiento de 2011 corresponde a la constitución de un cargo adicional por deterioro de $144.

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46
El saldo de inversiones al valor razonable con cambios en resultados al 31 de diciembre
comprendía:
Proyecto Tasa de interés E.A. 2011 2010 1/01/2010
Títulos de deuda (1)
Certificados de depósito a término (CDT) 5.6% 5.203 353.033 231.328
Títulos de tesorería en pesos (TES) 3,03% - 3,40% - 120.343 175.308
5.203 473.376 406.636
Títulos participativos
Derechos en fondos de valores (2) 4,06% - 5,07% 5.794 37.687 -
Total inversiones al valor razonable con
cambios en resultados
10.997 511.063 406.636
La disminución en el portafolio de inversiones de la Compañía entre 2010 y 2011, obedece
a las necesidades de recursos de la compañía para llevar a cabo su plan de expansión.
Riesgo de Emisor y Contraparte
Mensualmente la Compañía aplica un modelo de cupos de emisor y contraparte con el fin
de proponer los cupos máximos a invertir en las diferentes entidades y emisiones en el
mercado financiero, dichos cupos son aprobados por un comité. Estos cupos son monitoreados
permanentemente con el fin de alertar sobre posibles excesos de utilización de
dichos límites. A 31 de diciembre de 2011, todas las entidades se encontraban dentro de
los límites permitidos.
Las inversiones al cierre de 2011 en CDTs corresponden a un título cuyo emisor se encuentra
calificado como AAA 1 y 1+ 2 , para emisiones de largo plazo y corto plazo respectivamente.
Adicionalmente el emisor se encuentra vigilado por la Superintendencia
Financiera de Colombia.
Por su parte las inversiones en Fondos de valores, corresponden a ocho (8) carteras colectivas
a la vista vigiladas por la Superintendencia Financiera, cuya rentabilidad media
se ubica en el 4,5% efectiva anual y representan el 52,7% del total de la inversiones medidas
a valor razonable; actualmente las carteras se encuentran calificadas en la categoría
AAA para riesgo de crédito.
Al cierre de 2010, las Inversiones en CDTs
corresponden a once (11) títulos, que representan
el 69.1% de las inversiones al
valor razonable en entidades vigiladas por
la Superintendencia Financiera y cuyas
calificaciones de riesgo de emisor se encontraban
distribuidas en categoría AA+ y
1+ (calificación de largo plazo y corto plazo)
para un monto de $78.308 y AAA y 1+
para los restantes $274.725.
Entre tanto a 2010 las inversiones en TES
equivalen al 23,5% del portafolio, inversiones
que son consideradas cero riesgos
en el ámbito local.
Por su parte en carteras colectivas se
contaba con una participación de 7.4%
representados en dos (2) carteras colectivas
a plazo con un monto de $524 calificadas
como AAA; los restantes $37.163
en diez (10) carteras colectivas a la vista
calificadas en la categoría AAA.
Al cierre de 2009, el portafolio estaba
compuesto por un 54.9% en dos
(2) CDTs de entidades vigiladas por la
Superintendencia Financiera y calificadas
como AAA en riesgo de emisor de largo
(1) Corresponde a la más alta calidad crediticia en grado de inversión para la
capacidad de pago de emisiones de largo plazo (mayor a un año)
(2) Corresponde a la más alta calidad crediticia en grado de inversión para la
capacidad de pago de emisiones de corto plazo (hasta un año)

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47
plazo, adicionalmente se contaba con una
inversión en un Time Deposit con el JP
Morgan Chase Bank N.Y., por un monto
USD$4.000 equivalentes a un 2% del portafolio
de la compañía, entidad que se encontraba
calificada con Aa3 3 como riesgo
de emisor en moneda extranjera.
Por otra parte las inversiones al cierre
de 2009 contaban con una participación
del 43.1% en títulos TES del Gobierno
Nacional.
Riesgo de Mercado
Con relación al riesgo de mercado
ISAGEN cuenta con un modelo de estimación
de VaR (Value and Risk), que se
aplica periódicamente sobre la posición
de tesorería de la compañía, con un nivel
de confianza del 99% y un horizonte de
tiempo de 1 año.
Al cierre de 2011 el VaR se encuentra en
un 0.46% del total de la posición, la cual
incluye cuentas bancarias y las inversiones
medidas a valor razonable. La vida
media (duración) de la posición de tesorería
al cierre de 2011 se ubica en 1 día,
esto indica que existe un efecto mínimo de
las tasas de interés sobre la posición.
Para el cierre de 2010, el VaR del total de la posición se ubicaba en 0.51% y una vida media
de 56 días, donde la duración para CDTs se encontraba en 112 días y 149 días para
los títulos TES. De estos últimos títulos $82.196 corresponden a un TES indexado al IPC y
$38.147 a tasa fija, lo que implica una diversificación a nivel de tasas dentro del portafolio.
Al finalizar 2009, el VaR del total de la posición de tesorería se encontraba en 2.54% con
una vida media que ascendía a 206 días, duración que estaba representada en 2.84 años
para los títulos TES y 43 días para los CDTs. Con relación a los TES se tenían posiciones
en el mediano plazo (inferior a 18 meses) de $125.971 y una posición a largo plazo (mayor
a 5 años) por un total de $49.045.
Activos mantenidos para la venta (Inversiones patrimoniales en entidades
no controladas)
Proyecto
Títulos participativos
En acciones
Concentra Inteligencia
en energía S.A.S. E.S.P. (3)
Total inversiones
no corrientes
Actividad
económica
Procesamiento
de datos
Acciones
ordinarias
% de
particip.
2011 2010 1/01/2010
84.000 5,00 84 - -
84 - -
84 - -
(1) Se utiliza como método de valoración los lineamientos expedidos por la Superintendencia Financiera de Colombia (Circular Externa 030
de 2009), el cual consiste en metodologías de valoración a precios de mercado (nivel 1, que corresponde a precios derivados de mercados
activos). Dicha metodología se ajusta a los lineamientos exigidos por las NIIF (Valor razonable).
(2) Corresponde a carteras colectivas que se tienen con Fiduciaria Bancolombia, Corficolombiana, Fiduoccidente, Fidubogotá, Interbolsa,
Ultrabursátiles y Corredores Asociados.
(3) Compra de 84.000 acciones a razón de $1.000* por acción en octubre de 2011. El objeto de esta sociedad, y por consiguiente de la inversión,
es integrar las múltiples fuentes de información y resolver los problemas de suficiencia de información operativa y comercial para el manejo
del gas.
(*) Expresado en pesos colombianos
(3) Aa3 correspondiente a la escala de calificación según Moody´s que
representa grado de inversión en la categoría de Alta calidad crediticia.

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11. Efectivo
El disponible al 31 de diciembre está conformado como sigue:
2011 2010 1/01/2010
Efectivo en caja, bancos y corporaciones:
Caja 109 67 63
Bancos y corporaciones
Banco de Bogotá 148.930 196.715 74.589
Bancolombia (*) 120.604 215.401 94.628
Helm Bank 102.124 1.584 -
Colpatria 95.915 54.207 90.673
Davivienda 61.162 1.608 -
BBVA 18.012 41.739 56.033
J.P. Morgan Chase 3.348 2.536 526
Corficolombiana 511 158 691
Banco Santander 116 1.527 8
Banco de Occidente 69 1.593 18.259
Citibank 67 127 -
AV Villas 54 3.335 5.070
Banco Agrario de Colombia 29 62 73
Banco Popular 6 1.020 -
Bancolombia Miami - 218 238
HSBC ahorros - - 59
Corredores Asociados - - 32.682
Interbolsa - - 30.312
550.947 521.830 403.841
Operaciones Overnight (**) 10.285 - -
Repos - - 100.270
Total efectivo 561.341 521.897 504.174
(*) Incluye $203 de recaudos del Programa de Democratización
Accionaria. Estos recursos son trasladados periódicamente a la
Nación.
Derivado del crédito que actualmente se tiene con la agencia
americana OPIC, ISAGEN tiene firmado un contrato de
pignoración de ingresos con la Nación hasta por el 120% del valor
del servicio semestral de la deuda.
(**) Depósito especial en la cuenta de compensación de J.P. Morgan
Chase Bank N.Y que genera rentabilidades diarias.
Estas cuentas proporcionaron una rentabilidad
promedio del 5,19% E.A.

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49
12. Activos no corrientes mantenidos para la venta
El saldo en el activo y patrimonio al 31 de diciembre comprende
las siguientes valorizaciones de inversiones y de propiedad, planta
y equipo:
Terreno mantenido para la
venta
Total activos mantenidos
para la venta
2011 2010 1/01/2010
- 8.284 8.304
- 8.284 8.304
El movimiento de activos mantenidos para la venta es el siguiente:
Terrenos para la venta
1-01-2010 8.304
Bajas (20)
31-12-2010 8.284
Bajas (8.284)
31-12-2011 -
Los activos mantenidos para la venta corresponden a un terreno
adquirido en diciembre de 2009, el cual fue vendido a Arquitectos
e ingenieros asociados, en mayo de 2011 generando una utilidad
en su venta de $1.072.
13. Capital
Al 31 de diciembre el capital suscrito y pagado estaba conformado
así:
Accionista
Número de
Acciones
2011
Valor %
La Nación 1.571.919.000 39.298 57,66
Empresas Públicas de Medellín - E.S.P. 352.960.000 8.824 12,95
Fondo de Pensiones Protección 120.081.572 3.002 4,40
Fondo de Pensiones Porvenir 121.922.843 3.048 4,47
Minoritarios * 559.188.585 13.980 20,52
Total capital social 2.726.072.000 68.152 100,00
Accionista
Número de
Acciones
2010
Valor %
La Nación 1.571.919.000 39.298 57,66
Empresas Públicas de Medellín - E.S.P. 352.960.000 8.824 12,95
Fondo de Pensiones Protección 114.800.776 2.870 4,21
Fondo de Pensiones Porvenir 110.803.299 2.770 4,06
Minoritarios * 575.588.925 14.390 21,12
Total capital social 2.726.072.000 68.152 100,00
1/01/2010
Accionista
Número de Valor %
Acciones
La Nación 1.571.919.000 39.298 57,66
Empresas Públicas de Medellín - E.S.P. 352.960.000 8.824 12,95
Fondo de Pensiones Protección 116.648.004 2.916 4,28
Fondo de Pensiones Porvenir 89.744.079 2.244 3,29
Minoritarios * 594.800.917 14.870 21,82
Total capital social 2.726.072.000 68.152 100,00
Continúa•

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
50
(*) Accionistas minoritarios son todos aquellos propietarios,
beneficiarios reales o administradores de acciones ordinarias que
en su conjunto representen máximo el tres por ciento (3%) de las
acciones ordinarias en circulación.
El capital de la Compañía está representado,
para 2011 y 2010, en 2.726.072.000
acciones autorizadas, suscritas y pagadas
de valor nominal $25 por acción.
No existe ninguna restricción para el reparto
de dividendos o para el reembolso
de capital para estas acciones.
Las acciones propias readquiridas corresponden
al proceso de consolidación del
Fondo de Liquidez, una entidad de propósito
especial, constituido con el objetivo de
darle liquidez a la acción de la Compañía y
que por tanto, tiene dentro de su objeto, la
compra y venta de títulos de la Empresa.
14. Operaciones de financiamiento
El saldo de operaciones de financiamiento al 31 de diciembre comprende:
Tasas de 2011 2010 1/01/2010 Vencimiento
interés
Power Finance Trust Limited (1) IPC+5,25 s.v. 443.104 464.971 460.680 2025
Bonos de deuda 7 (2) IPC+5,93 s.v. 212.431 214.459 101.130 2016
Bonos de deuda 10 (2) IPC+6,48 s.v. 303.439 305.486 153.062 2019
Bonos de deuda 15 (2) IPC+6,99 s.v. 412.258 414.245 207.055 2024
Club Deal Bancario (3) DTF+4,9 t.a. 148.281 150.373 - 2020
Leasing financiero (4) DTF+4,4 t.a. 42.878 9.931 2027
Citibank - - 22.887
Total operaciones de financiamiento 1.562.391 1.559.465 944.814
Menos - Porción corriente (50.987) (48.638) (35.919)
Porción no corriente (5) 1.511.404 1.510.827 908.895
(1) Corresponde al préstamo con Power Finance Trust Limited contratado en el 2005 con un plazo de 20 años, con período de gracia de 5 años,
amortización en 30 cuotas semestrales, garantía de la Nación y Póliza OPIC (Overseas Private Investment Corporation). La amortización de
este crédito corresponde a la porción corriente para el 2012.
(2) Corresponde a bonos de deuda pública interna por $850.000. Estos recursos fueron destinados a la financiación del proyecto Sogamoso.
Las emisiones se efectuaron bajo las siguientes condiciones:
Valor nominal de la emisión $850.000
Administrador de la emisión Deceval S.A.
Calificación
AA+ de Fitch Raitings Colombia
(3) Corresponde al contrato de empréstito interno firmado en el 2010 con 10 bancos por $1.545.000, del cual se ha desembolsado el 10% con el
siguiente detalle: Bancolombia S.A. por $50.000, Banco de Bogotá S.A. por $25.000, Banco Agrario S.A. por $8.000, Banco Davivienda S.A.
por $25.000, Banco Popular S.A. por $10.000, Banco de Occidente S.A. por $11.000, Banco BCSC S.A. por $7.000, Banco Santander S.A. por
$6.000, Banco AV VILLAS S.A. por $5.500 y HELM BANK S.A. por $7.000, contratado a un plazo de 10 años, con un período de gracia de 3
años y una amortización de 28 cuotas trimestrales.
De este crédito se tienen saldos a favor no desembolsados por $1.236.000.
(4) Corresponde a contratos de leasing financiero con Leasing Bancolombia S.A., adquiridos en el 2010, para la financiación de los equipos del
Proyecto Sogamoso por parte de los proveedores Imocon y Siemens, con un plazo de 15 años contados a partir de la entrega de los equipos,
un período de gracia a capital de 5 años y un pago de 24 cánones semestrales. Los desembolsos de este crédito se realizan de acuerdo
con el avance en la fabricación de los equipos, los cuales pueden llegar hasta $101.000. Al 31 de diciembre de 2011 se tenía pendiente por
desembolsar de este crédito $58.122.
Debido a que los activos aún se encuentran en etapa de formación y que los contratos contemplan un período de anticipos, sólo al final de
esta etapa se consolidará el valor total del crédito y se iniciará el proceso de amortización. Estos contratos contemplan una opción de compra
equivalente al 1% del valor de los equipos.

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
51
(5) El vencimiento para los próximos años de las operaciones de
financiamiento no corrientes es como sigue:
Año de vencimiento
Valor
2013 29.606
2014 37.330
2015 45.650
2016 254.611
2017 siguientes 1.144.207
1.511.404
Durante el 2011 se cancelaron operaciones
de financiamiento por $23.812 (2010
- $22.957).
La Empresa tiene garantizadas sus operaciones
de financiamiento así:
Pignoración de ingresos por $42.266
semestrales como contragarantía a
favor de la Nación por su garantía
del crédito con Power Finance Trust
Limited.
Pagarés firmados a favor de
Bancolombia S.A., Banco de Bogotá
S.A., Banco Agrario S.A., Banco
Davivienda S.A., Banco Popular
S.A., Banco de Occidente S.A.,
Banco BCSC S.A., Banco Santander
S.A., Banco AV Villas S.A. y Helm
Bank S.A por $154.500 hasta febrero
de 2020.
.
Pagarés firmados a favor de Leasing Bancolombia S.A para garantizar los contratos
de leasing financiero para la financiación de los equipos del Proyecto Sogamoso, suministrados
por IMOCOM S.A y SIEMENS S.A. hasta septiembre de 2027 y marzo
de 2029 respectivamente.
Pagaré firmado a favor del Power Finance Trust Limited por $492.497 hasta diciembre
de 2025.
La Empresa adquirió con sus acreedores financieros una serie de compromisos en los temas
financiero y ambiental, principalmente, los cuales están delimitados en cada uno de
los contratos firmados de la financiación. El contrato del crédito con seguro de OPIC establece
que ante un evento de pérdida de control por parte de la Nación, se origina una causal
de prepago obligatorio del crédito.
Al cierre de 2011 y 2010, la Empresa cumplió con todos estos compromisos.
ISAGEN evalúa, controla y hace seguimiento a la exposición al riesgo derivado de las
operaciones de endeudamiento, aplicando las políticas de administración de riesgos definidas
en la Compañía, buscando con ello disminuir el impacto negativo derivado de posibles
movimientos adversos en los mercados financieros y/o detrimento de las variables
económicas y aplicando controles para mitigar el riesgo operativo. Las operaciones de endeudamiento
se pueden realizar hasta por el monto total que la capacidad máxima de endeudamiento
lo permita. Las decisiones de capitalización se realizan teniendo en cuenta
la estructura financiera definida y/o los fines estratégicos establecidos. Las operaciones
de deuda se llevan a cabo con el propósito de cubrir las necesidades de recursos de la
Compañía para capital de trabajo o inversión y se realizan bajo condiciones de mercado,
teniendo en cuenta los criterios de oportunidad, plazo, costo y riesgo financiero; los plazos
de amortización se definen de acuerdo a la inversión o al comportamiento del flujo de
caja. Las diferentes variables de la deuda son analizadas con el fin de definir la necesidad
de realizar operaciones de cobertura.

Estados Financieros NIIF 2011 │ ISAGEN S.A. E.S.P.
52
15. Impuesto a la renta diferido
El saldo de impuestos, contribuciones y tasas al 31 de diciembre
comprende:
2011 2010 1/01/2010
Impuesto diferido activo 23.613 115.719 82.371
Impuesto diferido pasivo (500.465) (558.411) (482.708)
Impuesto diferido pasivo (neto) (476.852) (442.692) (400.337)
El movimiento del impuesto a la renta diferido es el siguiente:
2011 2010
Saldo inicial (442.692) (400.337)
Cargo al estado del resultado integral (34.160) (42.355)
Saldo final (476.852) (442.692)
El movimiento de los impuestos diferidos activos y pasivos en el
año, es el siguiente:
Impuestos diferidos activos
Propiedad,
planta y
equipos
Otros
Activos
Obligaciones
financieras
Otros
Pasivos
Total
1-01-2010 - 70.686 - 11.685 82.371
Cargo (abono)
al estado del
- 27.764 17.269 (11.685) 33.348
resultado integral
31-12-2010 - 98.450 17.269 - 115.719
Cargo (abono)
al estado del
- (90.127) (1.979) - (92.106)
resultado integral
31-12-2011 - 8.323 15.290 - 23.613
Impuestos diferidos pasivos
Propiedad,
planta y
equipos
Otros
Activos
Obligaciones
financieras
Otros
Pasivos
Total
1-01-2010 (475.897) - (6.811) - (482.708)
Cargo (abono)
al estado del
(69.150) - 6.811 (13.364) (75.703)
resultado integral
31-12-2010 (545.047) - - (13.364) (558.411)
Cargo (abono)
al estado del
47.386 - - 10.560 57.946
resultado integral
31-12-2011 (497.661) - - (2.804) (500.465)
Total impuesto
diferido
(497.661) 8.323 15.290 (2.804) (476.852)

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53
16. Provisiones
El detalle de provisiones era el siguiente:
2011 2010 1/01/2010
Provisión para pensiones de jubilación y beneficios postempleo
89.840 105.069 108.736
Provisión para impuesto de renta y complementarios (2) - 26.450 61.640
Provisión para prestaciones sociales (3) 14.732 13.144 10.542
Provisión para contingencias (4) 351 732 525
Otras provisiones diversas (5) 652 552 536
Total provisiones 105.575 145.947 181.979
Menos porción corriente:
Pensiones de jubilación 10.995 9.818 12.111
Provisión para impuesto de renta y complementarios - 26.450 61.640
Provisión para prestaciones sociales 2.586 2.025 1.427
Otras provisiones diversas 653 552 536
Total porción corriente 14.234 38.845 75.714
Total porción no corriente (6) 91.341 107.102 106.265
(1) El detalle de las provisiones para pensiones y beneficios post-empleo en el estado de posición financiera es el siguiente:
2011 2010 1/01/2010
Pensiones (*) 39.600 32.904 46.630
Beneficios médicos posteriores a la relación laboral 47.399 68.454 59.152
Auxilio educativo y contribuciones 2.841 3.711 2.954
89.840 105.069 108.736
(*) Los montos reconocidos en el estado de situación financiera se determinan de la siguiente manera:
2011 2010 1/01/2010
Valor actual de las obligaciones (a) 79.145 75.889 77.460
Valor razonable de los activos del plan (b) (39.545) (42.985) (30.830)
Total pensiones 39.600 32.904 46.630
(a) El movimiento del pasivo reconocido en el estado de situación
financiera fue como sigue:
2011 2010
Saldo inicial 75.889 77.460
Costo por intereses 6.178 6.392
Costo por servicios - 294
Pagos (10.571) (8.985)
Pérdidas actuariales 7.649 728
Saldo final 79.145 75.889
(b) El movimiento en el valor razonable de los activos del plan
2011 2010
Saldo inicial 42.985 30.830
Aportes 4.452 20.416
Pagos de pensiones (10.628) (9.878)
Rendimientos 2.173 1.688
Utilidad (pérdida) actuarial 563 (71)
Saldo final 39.545 42.985
El fondo constituido como activos para soportar los pasivos
pensionales y beneficios post- empleo se realiza mediante fiducia
y donde el portafolio de inversiones de esta fiducia al 31 de
diciembre de 2011 se constituía de la siguiente manera al final del
ejercicio:
Clase de inversión Valor %
Deuda pública tasa fija 15.511 45
Bonos tasa inflación 9.651 28
Bonos tasa fija 2.413 7
CDT tasa interbancaria 2.413 7
Liquidez 1.723 5
CDT tasa inflación 1.379 4
Titularización tasa inflación 689 2
Titularización hipotecaria tasa fija 345 1
Bonos DTF 345 1
Total 34.469 100

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54
El valor restante está representado en otros activos y obligaciones
menores.
Los rendimientos generados en el ejercicio 2011 por $2.173 (2010
- $1.688) se reflejan el estado de resultados integral.
El fondo actualmente constituido se protocolizó mediante firma de
contrato el 14 de marzo de 2011 con una vigencia de 5 años.
Los cargos en el estado del resultado integral por concepto de
pensiones y beneficios post-empleo fueron como sigue:
2011 2010
Gasto neto por pensiones (i) 11.091 5.798
Ingreso por beneficios
médicos posteriores a la (20.110) 12.359
relación laboral (ii)
Gasto por auxilio educativo
y contribuciones (iii) 707 2.137
(8.312) 20.294
Las utilidades actuariales presentadas en el plan de beneficios médicos corresponden a la revisión de los estimados de los beneficios que
corresponden a los beneficiarios cubiertos en este plan y la proyección de crecimiento futuro de los costos médicos.
(iii) Los montos reconocidos en el estado del resultado integral por concepto de auxilio educativo y contribuciones se determinan de la
siguiente manera:
2011 2010
Contribuciones a la Seguridad Social
Costo por servicios - 281
Costo por intereses 155 95
Pérdidas actuariales 364 1.625
Auxilio Educativo
Costo por servicios 13 18
Costo por intereses 114 114
Pérdidas actuariales 61 4
707 2.137
(i)
Los montos reconocidos en el estado del resultado integral
por concepto de pensiones se determinan de la siguiente
manera:
2011 2010
Costos por interés 6.178 6.392
Pérdida actuariales 7.086 800
Retorno esperado de los
activos del plan
(2.173) (1.688)
Costo de servicio - 294
(11.091) 5.798
El valor aportado por la Empresa por concepto de pensiones
al plan de beneficios definidos fue de $6.300 (2010 - $6.812).
(ii) Los montos reconocidos en el estado del resultado integral
por concepto de beneficios médicos se determinan de la
siguiente manera:
2011 2010
Costo por servicios 765 631
Costo por intereses 5.767 5.075
(Utilidad) pérdida actuarial (26.642) 4.796
(20.110) 10.502
Para efectos de la valuación, se supone que el costo anual del auxilio educativo se incrementará de acuerdo con la inflación esperada.
De acuerdo a los análisis realizados en años anteriores, se considera que un rango razonable para la tasa de inflación de largo plazo en
Colombia es de 3% a 5%. Como mejor estimación puntual al 31 de diciembre de 2011 dentro del mencionado rango, el actuario sugiere
utilizar una tasa del 3.5%. Esta tasa de inflación es consistente con las expectativas futuras y se encuentra incluida en la tasa de descuento
propuesta.
De acuerdo con lo establecido en la convención colectiva y en el pacto colectivo, ISAGEN reconocerá el auxilio de educación para los
hijos de los empleados activos y de los retirados hasta los 25 años de edad, y los montos del auxilio se determinan como se detalla a
continuación:
● Por preescolar, primaria, secundaria, el auxilio será equivalente a tres (3) salarios mínimos legales mensuales vigentes, por año y por
hijo.
● Por educación superior, el auxilio será equivalente a tres punto cuarenta y tres (3.43) salarios mínimos legales mensuales vigentes, por
año y por hijo.
Las principales estimaciones utilizadas para el cálculo actuarial fueron las siguientes:
2011 2010 1/01/2010
Tasa de descuento (nominal) 7.3% 8.55% 8.70%
Tasa de retorno sobre activos (nominal) 5.5% 5.40% 5.60%
Incremento de las pensiones de la
seguridad social (nominal)
3.5% 4.00%
Incremento de las pensiones (nominal) 3.5% 4.00% 4.50%
Incremento salarial (nominal) 4.5% 5.00% 5.50%
Inflación de precios de largo plazo 3.5% 4.00% 4.50%

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55
De acuerdo con la NIC 19, el tipo de interés a utilizar para descontar las prestaciones post-empleo a pagar a los trabajadores debe
determinarse utilizando como referencia los rendimientos del mercado, en la fecha del balance, correspondientes a las emisiones de
bonos u obligaciones empresariales de alta calidad. En los países donde no exista un mercado amplio para tales títulos, deberá utilizarse
el rendimiento correspondiente a los bonos emitidos por las administraciones públicas, en la fecha del balance.
En Colombia no hay un mercado amplio de instrumentos financieros de renta fija, alta calidad y largo plazo que pueda utilizarse como
referencia. Por lo tanto, ISAGEN estableció su hipótesis de tasa de descuento basándose en el supuesto de inflación y la curva de
rendimiento de los Bonos del Gobierno (Curva de TES B) denominados en unidades de valor real (UVR), los cuales cuentan con calificación
“Investment Grade” a partir del 2010.
Las tasas de la curva de rendimiento real son obtenidas de la información que diariamente publica la Bolsa de Valores de Colombia.
Resumen de la principales Hipótesis Demográficas
Supuesto Cálculo Actuarial 2011 y 2010
Edad de retiro (empleados incluidos en el plan de
pensiones de la convención colectiva o el pacto
colectivo de ISAGEN)
Edad de retiro (resto de los empleados)
55 años para hombres y 50 años de edad para
mujeres, con 20 años de servicio, tanto hombres
como mujeres.
De acuerdo con la fecha de nacimiento:
- Hombres nacidos antes del 1/1/1954 y mujeres
nacidas antes del 1/1/1959:
60 años (hombres) y 55 años (mujeres)
- Hombres nacidos luego del 31/12/1953 y mujeres
nacidas luego del 31/12/1958:
62 años (hombres) y 57 años (mujeres)
RV-08 (Rentistas válidos)
No aplica
Mortalidad
Invalidez
Rotación 2003 SOA Pensión Plan Turnover Study al 40%
El cálculo actuarial incluye el pago de 12 mesadas ordinarias y las mesadas adicionales de junio y diciembre de acuerdo con la Ley, la
proyección de pagos para el 2012 asciende a $ 10.995 y el costo por interés proyectado para el mismo período es de $ 5.710.
(2) Provisión para impuesto de renta y complementarios
Para el cálculo de la provisión del impuesto sobre la renta, se tuvieron en cuenta, entre otros, los siguientes criterios:
● Las rentas fiscales se gravan a la tarifa del 33%.
● El 4 de junio de 2010, ISAGEN y la Nación (Ministerio de Minas y Energía) suscribieron el contrato de estabilidad jurídica para toda la
Empresa por un período de 20 años. Mediante este contrato se estabilizaron normas tributarias, algunas disposiciones aduaneras y otras
relacionadas con servicios públicos. Entre las normas tributarias se destacan: tarifa del impuesto de renta, la deducción especial del
30% por nuevas inversiones en activos fijos reales productivos, el descuento tributario por IVA pagado en la importación de maquinaria
pesada para industrias básicas, la exclusión de renta presuntiva para empresas de servicios públicos domiciliarios y las que desarrollan la
actividad complementaria de generación de energía y la exención de tributos para el crédito público externo.
Con este contrato se garantiza que, en caso de modificaciones adversas de las normas estabilizadas en el contrato, continuarán
aplicándose dichas normas durante la vigencia del mismo
● La Ley 1430 de 2010 eliminó la deducción especial por inversiones realizadas en activos fijos productivos establecida en el articulo 158-3
del Estatuto Tributario, sin embargo, con la suscripción del contrato de estabilidad jurídica firmado en el 2010, esta norma fue estabilizada
por un término de 20 años.
●
●
●
●
En aplicación de esta disposición y con base en las
inversiones realizadas, tanto por compra directa como por
leasing financiero con opción irrevocable de compra, ISAGEN
disminuyó la renta líquida del período en $227.367 (2010
- $171.286).
Las empresas de generación de energía no están sometidas
al sistema de renta presuntiva.
Deducibilidad del 100% de los impuestos de industria y
comercio, avisos y tableros y predial pagados efectivamente
durante el año o período gravable, siempre y cuando tengan
relación de causalidad con la actividad económica del
contribuyente.
Deducibilidad del 100% del gravamen a los movimientos
financieros.
Descuento del IVA pagado por la importación o adquisición de
maquinaria pesada para industrias básicas. El valor estimado
del descuento por este concepto para el 2011 fue de $12.403
(2010 - $2.618).

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A continuación se detalla la determinación del impuesto sobre la renta al 31 de diciembre:
2011 2010
Utilidad antes de la provisión para impuesto sobre la
renta
474.581 458.613
Más gastos no deducibles e ingresos gravables:
Pérdida en venta de activos fijos - 6.173
Provisiones 1.604 4.027
Impuestos no deducibles 109.020 21.460
Otros gastos no deducibles 45.845 44.290
Gasto no deducible laudo arbitral Miel 3.635 56.364
Ingreso por valoración de inversiones 1.059 979
Interés presuntivo 29 24
Menos ingresos no gravables y gastos deducibles:
Otros ingresos no gravables 15.732 351
Ingresos no gravables por recuperaciones 34.618 9.039
Provisiones deducibles - 2.639
Mayor gasto depreciación fiscal 97.648 118.036
Ajuste por inflación en retiro de inventarios 2.172 709
Deducción activos fijos reales productivos 227.367 171.286
Indemnización por daño emergente - 3.891
Renta líquida gravable 258.236 285.979
Tasa impositiva 33% 33%
Impuesto sobre la renta corriente 85.218 94.373
Retenciones en la fuente y saldos a favor (77.558) (65.305)
Descuento tributario (12.403) (2.618)
(Saldo a favor) valor a pagar (*) (4.543) 26.450
(*) El saldo a favor se encuentra incluido en préstamos y cuentas por cobrar en el rubro Anticipos de
impuestos y contribuciones. (Ver nota 7).
La conciliación de la tasa efectiva del impuesto a la renta se presenta a continuación:
Concepto
2011 2010
Valor Tasa Valor Tasa
Impuesto sobre utilidad contable 156.612 33% 151.342 33%
Más gastos no deducibles e ingresos
gravables:
Pérdida en venta de activos fijos - - 2.037 0%
Provisiones 529 0% 1.329 1%
Impuestos no deducibles 35.977 8% 7.082 2%
Otros gastos no deducibles 15.128 3% 14.616 3%
Gasto no deducible laudo arbitral Miel 1.200 0% 18.600 4%
Ingreso por valoración de inversiones 349 0% 323 0%
Interés presuntivo 10 0% 8 0%
53.193 11% 43.995 10%
Menos ingresos no gravables y gastos
deducibles:
Otros ingresos no gravables 5.192 1% 116 1%
Ingresos no gravables por recuperaciones 11.424 2% 2.983 1%
Provisiones deducibles - - 871 0%
Mayor gasto depreciación fiscal 32.224 7% 38.952 8%
Ajuste por inflación en retiro de
inventarios
717 0% 234 0%
Deducción activos fijos reales productivos 75.030 16% 56.524 12%
Indemnización por daño emergente - - 1.284 0%
124.587 26% 100.964 22%
Impuesto sobre la renta corriente 85.218 18% 94.373 21%
Las declaraciones de renta correspondientes a los años gravables 2010 y 2009 están sujetas a revisión
por parte de las autoridades tributarias. Sin embargo, la administración de la Empresa y sus asesores
legales consideran que no se presentarán diferencias con relación a las mismas.

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(3) Corresponde principalmente a la provisión para cubrir los beneficios laborales por cesantías, prima de
antigüedad y compensación variable de los trabajadores de acuerdo con el siguiente detalle:
2011 2010
Cesantías
Saldo anterior 2.027 2.056
Costo por servicio 107 112
Costo por interés 172 176
Pérdidas Actuariales 252 158
Pagos del año (429) (476)
Total cesantías 2.129 2.027
Beneficios laborales de largo plazo
Saldo anterior 9.094 8.286
Costo por servicio 932 830
Costo por interés 735 683
Pérdidas (ganancias) actuariales 256 (149)
Pagos del año (1.000) (558)
Total beneficios laborales de largo plazo 10.016 9.092
Otras provisiones 2.587 2.025
Total 14.732 13.144
Los cargos a resultados por estos conceptos fueron como sigue:
Cesantías retroactivas
Concepto 2011 2010
Costo por servicios 107 112
Costo por intereses 172 176
Pérdidas actuariales 252 158
Beneficios Largo Plazo
Concepto
Prima de antigüedad Quinquenios
2011 2010 2011 2010
Costo por servicios 897 830 34 32
Costo por intereses 708 683 27 27
Pérdidas (ganancias) actuariales 221 (149) 35 (6)
(4) Corresponde principalmente a la provisión para cubrir la contingencia de pérdida del proceso de Nulidad
y Restablecimiento del Derecho en contra de los actos administrativos dictados por el Municipio de
Victoria, Caldas sobre el cobro de la contribución de regalías por la explotación de material en dicho
municipio para la construcción de la central Miel I. En sentencia del 23 de noviembre de 2006, proferida
en primera instancia por el Tribunal Administrativo de Caldas, se denegaron las pretensiones de la
Empresa. Se presentó recurso de apelación ante el Consejo de Estado. El monto estimado a pagar
incluidos intereses asciende a $246 para 2011 y 2010.
(5) Corresponde a la provisión para cubrir los beneficios otorgados a los clientes con el programa de
fidelización, consistente en otorgarles puntos por compras de energía que posteriormente se pueden
redimir a través de la utilización de servicios técnicos. Los puntos tienen una vigencia de 2 años, pero
pueden ser anulados por el no pago oportuno de la cartera. Las estadísticas de la Empresa muestran
una buena tasa de utilización.
(6) La proyección por año de la porción no corriente de los pasivos estimados es la siguiente:
Año de vencimiento
Valor
2013 13.224
2014 12.687
2015 11.977
2016 11.241
2017 siguientes 42.212
91.341

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17. Impuestos, contribuciones y tasas
El saldo de impuestos, contribuciones y tasas al 31 de diciembre
comprende:
2011 2010 1/01/2010
Impuesto al patrimonio (*) 78.698 - -
Contribuciones 12.383 12.003 7.308
Retención en la fuente 9.014 6.919 6.101
IVA - - (428)
Impuestos municipales 3 253 5
Total impuestos, contribuciones
y tasas
100.098 19.175 12.986
Menos porción corriente (51.722) (19.175) (12.986)
Porción no corriente 48.376 - -
(*) La compañía liquidó el impuesto al patrimonio tomando como base el patrimonio líquido (calculado de
acuerdo con normas fiscales) poseído al 1 de enero de 2011 a una tarifa del 4.8% más el 25% de la
sobretasa. La declaración se presentó en el mes de mayo de 2011 y su pago se efectuará en ocho cuotas
iguales en los meses de mayo y septiembre durante los años 2011, 2012, 2013 y 2014. El valor causado
en resultados corresponde al valor presente neto de estos compromisos de pago futuros, descontados
con el WACC de la Empresa. En el 2010, el valor registrado por impuesto al patrimonio ascendió a
$21.460, equivalente al 1.2% del patrimonio líquido al 1° de enero de 2010 y se causó igualmente con
cargo a resultados integrales.
El valor pagado por concepto de impuesto al patrimonio durante el 2011 fue de $30.322. La porción no
corriente corresponde a las cuotas a pagar durante 2013 y 2014.
18. Cuentas por pagar
El saldo de cuentas por pagar comprendía:
2011 2010 1/01/2010
Cuentas por pagar a acreedores (1) 21.933 19.360 4.816
Cuentas por pagar a proveedores (2) 103.438 98.626 97.884
Cuentas por pagar energía (3) 61.279 38.989 68.469
Laudo arbitral proceso Miel (4) 120.972 117.091 -
Depósitos sobre contratos (5) 26.477 20.115 4.433
Total cuentas por pagar 334.099 294.181 175.602
Menos porción corriente
Cuentas por pagar a acreedores 19.437 18.495 4.816
Cuentas por pagar a proveedores 103.438 98.626 97.884
Cuentas por pagar energía 61.279 38.989 68.469
Total porción corriente 184.154 156.110 171.169
Total porción no corriente 149.945 138.071 4.433
(1) Incluye la cuenta por pagar de la prima a la Nación correspondiente al contrato de estabilidad jurídica por
$15.585 de capital calculado al costo amortizado utilizando la tasa de interés efectiva.
Dicha prima se pagará de la siguiente forma:
Año 2011 2012 2013 2014 Total
Prima 2.958 5.221 2.958 4.448 15.585
Plazo 31/01/2012 01/02/2013 02/02/2014
(*)
(*) A los 30 días luego de finalizado el período de construcción del proyecto Sogamoso
(2) Incluye $18.808 correspondiente a facturas de uso de líneas y redes y SIC del mes de noviembre de 2011
(2010 - $13.782), por estimados de cargos por uso y conexión $13.387 (2010 - $15.296), por estimado
de compras y transporte de gas combustible $1.967 (2010 - $3.614), estimado para el mes de diciembre
de FAZNI $1.116 (2010 - $1.204). De los proyectos Amoyá $3.175 (2010 - $6.882), Manso $1.062 (2010
- $4.574), Sogamoso $27.213 (2010 - $23.406) y para la adquisición de otros bienes y servicios $16.787
(2010 - $28.257). También del estudio Andaquí $9.170 (2010 - $9.170).
Al 31 de diciembre se tenían constituidas garantías bancarias a favor de Santiago Oil Company, Equion
y Tepma por USD 958 (2010 - USD 959) para garantizar compras de gas y con TGI por $5.596 (2010 -
$4.744) para garantizar el transporte de gas.
(3) Está conformado por $30.149 correspondientes a las facturas por compra de energía (2010-$14.769), y
$ 31.130 por compras estimadas para el mes de diciembre de 2011 (2010-$24.220).

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Con el objetivo de asegurar el cumplimiento de las transacciones en
la Bolsa de Energía, reconciliaciones, servicios complementarios,
cargos por uso del STN, servicios del CND y los CRD, y en general,
por cualquier concepto que deba ser pagado al Administrador del
SIC, de acuerdo con lo establecido en la Resolución CREG No.
116 de 1998, se tienen constituidas garantías bancarias a favor
de XM Compañía de Expertos de Mercados S.A. E.S.P. por
$110.000. (2010 - $50.671).
Con el fin de cumplir con la Resolución CREG 061 de 2007 se
constituyeron garantías para cubrir el cargo por confiabilidad
por USD 41.729 (2010 - USD 37.895) y de $33.345 para cubrir la
entrada en operación comercial de los proyectos.
(4) Está conformado principalmente por la cuenta por pagar generada
por el fallo del laudo arbitral proferido por la ICC International
Court of Arbitration a favor del Consorcio Miel por $120.972 de los
cuales $41.603 y USD10.978 corresponden a capital y $ 40.954 y
USD8.307 a intereses.
En el 2010 se registró el pasivo real del fallo del laudo arbitral
proferido por la ICC International Court of Arbitration entre el
Consorcio Miel (Constructora Norberto Odebrecht, Alston Hydro
Energía Brasil Ltda., Kvaerner Energy A.S. y Alstom Power Italia
SPA) e ISAGEN por (2010- $117.091) de los cuales $41.603 y USD
10.978 correspondían a capital, $38.397 y USD 7.714 intereses.
El valor correspondiente a capital, fue capitalizado como mayor
valor de la central Miel I por corresponder a sobrecostos de obra.
ISAGEN interpuso recurso de anulación contra el Laudo Arbitral
y su providencia complementaria - addendum -, invocando varias
de las causales previstas en el Art. 163 del Decreto 1818 de
1998, que en Colombia regula el arbitraje internacional, recurso
éste cuyo trámite se surte en la Sección Tercera de la Sala de lo
Contencioso Administrativo del Consejo de Estado.
El 25 de noviembre de 2011 el Consejo de Estado resolvió
avocar el conocimiento del Recurso de Anulación interpuesto por
ISAGEN, dar traslado a las partes para la sustentación del mismo
y la presentación de alegatos por la parte convocada y decretar la
suspensión de la ejecución del Laudo.
(5) Corresponde a cuentas por pagar por concepto de retenciones
contractuales efectuadas a los contratistas que adelantan la
construcción de proyectos productivos, como garantía. El monto
de estas retenciones será reintegrado con el recibo a satisfacción
de la obra.
19. Otros pasivos
El saldo de otros pasivos comprendía:
2011 2010 1/01/2010
Anticipos por ventas de energía (*) 54.014 11.948 33.693
Anticipos por ventas de gas combustible 1.596 6.223 5.267
Recaudo de democratización 202 213 298
Cobro de cartera de terceros 86 6 6
Otros recaudos a favor de terceros 19 1 93
Convenio alumbrado público 43 72 77
Convenio tasa de seguridad ciudadana 4 - -
Ventas por cuenta de terceros - 405 -
Total otros pasivos 55.964 18.868 39.434
(*) Anticipos recibidos de clientes para futuras entregas de energía. Los principales saldos corresponden a Corporación Eléctrica Nacional
S.A. - Corpoelec $33.892, Centrales Eléctricas de Nariño $13.370, Empresa de Energía del Arauca S.A. $3.260 (2010 - $1.384) y Empresas
Municipales de Cali E.I.C.E. $1.455 (2010 - $7.102).
20. Reservas
El saldo de reservas comprendía:
2011 2010 1/01/2010
Reservas por disposiciones fiscales (1) 632.954 556.581 480.485
Reserva ocasional calificación de riesgo (2) 326.785 156.947 -
Reserva legal (3) 51.134 51.134 51.134
Reserva ocasional inversiones (4) 38.446 38.446 38.446
Total reservas 1.049.319 803.108 570.065
(1) La Asamblea General de Accionistas, en cumplimiento del artículo 130 del Estatuto Tributario, ha apropiado desde el 2004 esta reserva de
las utilidades netas equivalente al 70% del mayor valor de la depreciación fiscal sobre la contable. Según disposiciones legales, se puede
liberar esta reserva en la medida en que las depreciaciones posteriormente contabilizadas, excedan las solicitadas anualmente para efectos
tributarios, o se vendan los activos que generaron el mayor valor deducido. El valor constituido en el año fue de $83.139 (2010 - $79.978) y
liberado $6.766 (2010 - $3.882).
(2) Reserva ocasional aprobada por la Asamblea General de Accionistas con el fin de mantener la calificación de riesgo de la empresa y el
cumplimiento de los compromisos con los acreedores e inversionistas.

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(3) De acuerdo con la Ley, la Empresa está obligada a apropiar el 10% de sus utilidades netas anuales como
reserva legal hasta que el saldo de esta reserva sea equivalente al 50% del capital suscrito. La reserva
legal obligatoria no es distribuible antes de la liquidación de la Empresa, pero puede utilizarse para
absorber o reducir pérdidas netas anuales. Son de libre disponibilidad para los accionistas los saldos de
la reserva en exceso del 50% del capital suscrito.
(4) Reserva ocasional de inversiones aprobada por la Asamblea General de Accionistas.
22. Costos de ventas y operación
El saldo de esta cuenta al 31 de diciembre de 2011 y 2010
comprende:
21. Ingresos de actividades ordinarias
Los ingresos de actividades ordinarias al 31 de diciembre
comprendían:
2011 2010
Ventas de energía por contratos (*) 1.427.952 1.057.593
Ventas de energía en bolsa 164.746 360.931
Ventas de gas 80.712 41.302
Servicios técnicos 8.382 5.474
Remuneración subestación Calderas (**) 908 -
Total ingresos operacionales 1.682.700 1.465.300
(*) Las ventas de energía por contratos están conformadas por $649.882 para empresas reguladas (2010 -
$439.275), para empresas no reguladas $710.362 (2010 - $618.318) y ventas a Venezuela $67.708.
(**) Corresponde a ingresos provenientes del pago de los cargos de uso de la subestación de 115 kV,
asociada a la Central Calderas, de propiedad de ISAGEN que hace parte del Sistema de Transmisión
Regional Centro-Sur cuyo operador de red es Empresas Públicas de Medellín - EPM, según contrato
número 299990441287 firmado entre las partes, de conformidad con la Resoluciones CREG -105 de
2009 y CREG - 026 de 2010.
2011 2010
Compras de energía 280.225 229.075
Cargos por uso y conexión al STN 208.906 179.259
Combustible 164.950 93.589
Depreciación 124.472 128.898
Gastos de personal 53.398 50.144
Transferencia Ley 99/93 39.897 33.416
Mantenimiento y reparación 29.689 24.735
Vigilancia 16.832 12.464
Seguros 15.334 13.973
Relaciones con la comunidad 13.292 11.445
Contribución Fazni 12.286 10.223
Transporte y fletes 10.993 5.486
Atención clientes 10.639 7.405
Plan de manejo ambiental 9.905 6.316
CND, CRD’S y SIC 7.017 7.652
Aseo y cafetería 3.505 3.243
Honorarios 3.134 2.296
Impuestos y contribuciones 2.826 3.862
Arrendamientos 1.739 1.275
Estudios y proyectos 1.158 11.844
Publicidad y propaganda 652 654
Otros 3.423 2.410
Total costos de ventas y operación 1.014.272 839.664

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23. Otros Ingresos
Los otros ingresos al 31 de diciembre comprendían:
24. Gastos de administración
Los gastos de administración al 31 de diciembre comprendían:
2011 2010
Recuperaciones (1) 31.931 6.828
Sobrantes 899 145
Ventas de activos (2) 570 15.813
Multas y sanciones (3) 230 17.780
Alimentación a los empleados 104 94
Venta de pliegos 101 432
Comisiones 48 43
Indemnizaciones (4) - 3.891
Venta de propiedad, planta y equipo - 549
Otros (5) 2.565 2.422
Total otros ingresos 36.448 47.997
(1) Incluye principalmente la recuperación de $25.997 del cálculo actuarial de los planes médicos y la
recuperación del deterioro de cartera de EMCALI por $2.850 (2010 - $2.757).
En el 2010 incluye el ajuste por mayor valor de la provisión del impuesto de renta del $3.495.
(2) Incluye la actualización de la cuenta por cobrar del Estudio de Ituango a la Hidroeléctrica Ituango S.A por
$570, cuya venta fue en el 2010 - $15.250. En el 2010 se incluye la venta de predios a Empresas Públicas
de Medellín por $663.
(3) Incluye multa a Ecopetrol por incumplimiento en el suministro de gas dentro del contrato suscrito bajo la
denominación “Take or pay”.
(4) En el 2010 incluye la indemnización reconocida por la compañía de seguros por daño en los devanados
del estator del generador, de la central Termocentro ocurrido en el 2008.
(5) Incluye $1.072 de utilidad en la venta de los predios adquiridos para la construcción de la nueva sede,
facturación de otros servicios prestados por $546 y el arrendamiento de bienes inmuebles por $192.
2011 2010
Gastos de personal (1) 39.494 36.567
Impuestos y contribuciones (2) 13.841 10.227
Honorarios (3) 9.034 7.338
Mantenimiento y reparación 6.516 5.340
Depreciación y amortización 4.449 4.426
Publicidad 1.817 1.412
Servicios públicos 1.753 1.394
Comunicaciones y transporte 1.171 599
Vigilancia 1.146 969
Aseo y cafetería 962 936
Seguros 734 781
Gastos legales 70 914
Estudios y proyectos - 1.678
Contrato prima estabilidad jurídica - 16.173
Otros gastos generales 5.319 5.516
Total gastos de administración 86.306 94.270
(1) Incluye el ajuste del pasivo pensional por concepto de jubilaciones. La Empresa reconoce su pasivo
por pensiones de jubilación como un plan de beneficios definidos de acuerdo con estudios actuariales
elaborados sobre bases técnicas considerando los demás beneficios post-empleo que se reconocen
a los pensionados y su grupo familiar. En los estudios se incluyen a los trabajadores y ex trabajadores
que, de acuerdo con las normas legales y acuerdos contractuales, tienen un derecho adquirido.
Adicionalmente se incluye el costo de los beneficios de largo plazo, tales como: prima de antigüedad,
quinquenios y cesantías retroactivas (régimen anterior). Estos conceptos se reconocen por el valor
presente de la obligación definida a la fecha del balance, calculada anualmente usando el método de la
unidad de crédito proyectada y la tasa de interés de bonos del Gobierno Colombiano de largo plazo. Para
mayor detalle ver nota 16.
(2) Incluye principalmente $2.363 (2010 - $1.705) que corresponde a la cuota de fiscalización de la Contraloría
General de la República, $2.010 (2010 - $2.013) por contribución del 2011 a la Superintendencia de
Servicios Públicos, $626 (2010- $506) de contribución a la Comisión de Regulación de Energía y Gas -
CREG, $593 (2010 - $684) por impuesto de Industria y Comercio, $147 (2010 - $174) de Impuesto predial
y $8.086 (2010 - $5.131) de gravamen a los movimientos financieros.
(3) Comprende honorarios por asesoría financiera $474 (2010 - $470), asesoría administrativa $3.577 (2010
- $2.754), asesoría jurídica $1.127 (2010 - $956), auditorias $694 (2010 - $598) y honorarios por corretaje
$885 (2010 - $1.029).

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25. Otros Gastos
Los otros gastos al 31 de diciembre comprendían:
26. Ingresos Financieros
Los ingresos financieros al 31 de diciembre comprendían:
2011 2010
Impuesto al patrimonio (1) 98.044 21.460
Comisiones y otros gastos bancarios (2) 3.376 8.803
Gastos de ejercicios anteriores 2.373 1.523
Donaciones (3) 2.150 270
Provisiones (4) 1.712 1.967
Pérdida en baja de activos fijos 972 5.820
Derechos en fideicomiso 184 449
Costas procesales 2 3.723
Otros 850 1.478
Total otros gastos 109.663 45.493
(1) Incluye $7.080 (2010 - $11.689) correspondiente al ajuste del pasivo pensional por concepto de La
compañía liquidó el impuesto al patrimonio tomando como base el patrimonio líquido poseído al 1 de
enero de 2011 a una tarifa del 4.8% más el 25% de la sobretasa. La declaración se presentó en el mes de
mayo de 2011 y su pago se efectuará en ocho cuotas iguales en los meses de mayo y septiembre durante
los años 2011, 2012, 2013 y 2014. La compañía causó y contabilizó el 100% del impuesto al patrimonio
y su sobretasa en cuentas de gastos aplicando la metodología de costo amortizado. En el 2010, el valor
registrado por impuesto al patrimonio ascendió a $21.460, equivalente al 1.2% del patrimonio líquido al
1° de enero de 2010 y se causó igualmente contra la cuenta de gasto.
El valor pagado por concepto de impuesto al patrimonio durante el 2011 fue de $30.322 (2010 - $21.460).
(2) Incluye principalmente comisión por garantías $1.170 (2010 - $1.025), gastos bancarios $382 (2010
- $432), pago de dividendos $139 (2010 - $145), comisión por administración y custodia de bonos y
acciones $1.819 (2010 - $2.348), -$139 por ajustes al costo amortizado de la deuda y $ 37 de la comisión
a Empresas Públicas de Medellín por la representación de los activos de transmisión regional de la
Subestación Calderas. En el 2010 incluía adicionalmente, la comisión y asesoría en la reestructuración
de la deuda Opic y estructuración de la deuda para Sogamoso por $4.938.
(3) En el 2011, según el acta No. 201 de la Junta Directiva, se aprobó el desembolso de $2.000 para la
Fundación Colombia Humanitaria destinados a la atención prioritaria de los damnificados por el invierno
y $150 a la Fundación Alejandro Galvis Galvis del departamento de Santander, para atender la ola
invernal.
(4) Incluye principalmente reconocimiento de deterioro de deudores $755 (2010 - $844), provisión por
puntos del programa de fidelización de clientes $609 (2010 - $915), $204 por provisión por contingencias
y litigios, reconocimiento de deterioro de materiales para la prestación de servicios $144.
2011 2010
Intereses y rendimientos (1) 35.885 25.367
Utilidad por valoración de inversiones (2) 9.999 13.993
Diferencia en cambio 3.224 4.537
Total Ingresos financieros 49.108 43.897
(1) Incluye principalmente los rendimientos por depósitos bancarios por $26.580 (2010 - $17.582) y los
intereses por préstamos otorgados a empleados y ex empleados para la compra de vivienda y vehículo.
(2) Corresponde a la utilidad que surge por el ajuste mensual de las inversiones en títulos de deuda a
precios de mercado.
27. Gastos Financieros
Los gastos financieros al 31 de diciembre comprendían:
2011 2010
Operaciones de financiamiento 51.162 47.785
Intereses pensiones y beneficios laborales (1) 13.122 12.562
Intereses de obligaciones tributarias (2) 10.976 713
Diferencia en cambio 4.539 4.946
Créditos judiciales (3) 3.635 52.642
Créditos a empleados - 506
Total gastos financieros 83.434 119.154

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(1) Los intereses por pensiones y beneficios laborales calculados de acuerdo a la metodología de la NIC 19,
fueron los siguientes:
Concepto 2011 2010
Plan de pensiones 6.178 6.392
Plan médico 5.767 5.075
Prima de antigüedad 708 683
Cesantías retroactivas 172 176
Contribuciones 155 95
Auxilio educativo 115 114
Quinquenios 27 27
13.122 12.562
(2) Valor correspondiente a los intereses de la deuda por el impuesto al patrimonio y la prima de estabilidad
jurídica, calculados a tasa efectiva.
(3) Intereses generados por la deuda reconocida en 2010 producto de la demanda interpuesta por el
consorcio que construyó la central hidroeléctrica Miel, de acuerdo con la decisión del tribunal arbitral.
28. Utilidad por acción
Utilidad por acción básica y diluida
La utilidad por acción básica se calcula dividiendo la utilidad atribuible
a los accionistas de la Compañía entre el promedio ponderado
de las acciones comunes en circulación en el año, excluyendo
las acciones comunes adquiridas por la Compañía y mantenidas
como acciones de tesorería (ver nota 13).
La utilidad por acción diluida se calcula ajustando el promedio de
acciones comunes en circulación para simular la conversión de todas
las acciones comunes potenciales diluibles. La Compañía no
tiene acciones comunes potencialmente diluibles.
2011 2010
Utilidad atribuible a los accionistas de la
Compañía
355.203 321.885
Promedio ponderado de las acciones comunes
en circulación
2.732.226.991 2.732.226.166
Utilidad por acción básica y diluida 130.00 117.81
29. Dividendos por acción
Los dividendos pagados en 2011 y en 2010 fueron $163.565
($56.02 por acción) y $152.709 ($60 por acción) respectivamente.
En la Asamblea General de Accionistas del 27 de marzo de 2012
se propuso un dividendo respecto de los resultados correspondientes
al año terminado el 31 de diciembre de 2011 de $77 por
acción, para un monto total de $209.908. Los estados financieros
no reflejan este dividendo por pagar.

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30. Transacciones y saldos entre partes relacionadas
Concepto Accionistas (*) Administración Junta
EPM Gobierno
Nacional
Directiva
2011
Saldos de balance
Cuentas por cobrar 48 - 672 -
Obligaciones 3.519 15.010 - -
Transacciones relacionadas
con resultados
Uso del Sistema de Distribución Local 20.545 - - -
Intereses 1.602
Servicios de energía, acueducto y teléfono 820 - - -
Honorarios - - - 339
Sueldos y beneficios sociales de corto plazo - - 4.332 -
Comisiones 37
Otras transacciones
Dividendos 21.008 94.315 26 -
2010
Saldos de balance
Cuentas por cobrar 623 - 635 -
Obligaciones 3.065 2 - -
Transacciones relacionadas
con resultados
Uso del Sistema de Distribución Local 16.476 - - -
Costo Comercialización gas - - - -
Servicios de energía, acueducto y teléfono 638 - - -
Honorarios - - - 346
Sueldos y beneficios sociales de corto plazo - - 3.696 -
Otras transacciones
Dividendos 19.614 88.056 25 -
Todas las operaciones realizadas con
los accionistas, administradores y Junta
Directiva se realizaron en condiciones de
mercado. Durante el 2011 no se presentaron
ingresos por ventas de energía a accionistas
ni costos de comercialización de
gas.
Adicionalmente, la Empresa realiza operaciones
de compra y venta de servicios
con empresas relacionadas en las cuales
la Nación, directa o indirectamente, tiene
participación. Estas operaciones son realizadas
con criterios de mercado.
(*) Los accionistas se refieren a aquellos con más del 10% de las acciones en circulación (Nota 13).

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31. Otras revelaciones
La Compañía tenía al 31 de diciembre de 2011 y 2010 los siguientes activos contingentes:
Reclamación a la compañía Mundial de Seguros por indemnización del siniestro
Central Termocentro por $ 9.427 (2010 - $9.288).
Demanda contra el Municipio de Caloto por impuestos de industria y comercio por
$3.177 (2010 - $1.378).
Demanda contra el Municipio de Yumbo por impuestos de industria y comercio por
$1.588.
Reclamación por daños y perjuicios por posesión y liquidación de Electrochocó al
Ministerio de Minas y Energía Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios
$9.983 (2010 - $13.003).
Demanda contra la resolución de la Superintendencia de Servicios Públicos
Domiciliarios en la que se fijó la contribución del 2007 por $1.618 (2010 - $1.806).
Demanda a la Nación (Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios) por daños
y perjuicios en la liquidación de Empresas Públicas de Caucasia $17.302 (2010
- $24.412)
Demanda a Megaproyectos por daños y perjuicios por terminación anticipada del
Contrato Isagen No. 46/2629 $4.159
Demandas de los municipios de Medellín y Puerto Tejada por impuestos de industria
y comercio por $4.763 (2010 - $5.091) sobre los cuales se han presentado demandas
ante el Tribunal Contencioso Administrativo de cada departamento. Además se presentaron
los de San Carlos y San Rafael por impuesto de industria y comercio generado
por el AGC y cargo por capacidad $3.116 (2010 - $4.400).
En el 2010 se incluía la demanda a Electrificadora del Tolima por el no reconocimiento
de intereses de mora sobra la masa de liquidación por $1.986.
La Empresa tenía principalmente las siguientes contingencias pasivas:
Negociaciones de venta de energía a largo plazo, por un valor aproximado de
$3.551.506 (2010 - $3.485.996).
Carta de crédito para garantizar el pago semestral de la deuda OPIC $40.691 (2010
- $40.691).
Demanda Producciones Punch $900
(2010 - $1.215) por concepto de pago
de daños e indemnización de perjuicios
por racionamiento de energía.
Llamado en garantía por parte de XM
Expertos en Mercados por concepto
de los procesos por cargo por capacidad
instaurado por varios agentes
del mercado por $39.531 (2010
- $33.342).
Demanda al Ministerio de Minas
y Energía por la Resolución No.
180436 de abril 10 de 2006 mediante
la cual se pretendía el pago de derechos
en el proyecto Urrá por $7.266
que habían sido entregados previamente
en el proceso de reducción de
capital de ISAGEN (2010 - $9.270).
Demanda contra el Municipio de Tuta
por impuestos de industria y comercio
por $2.542 (2010 - $872).
Demanda contra el Municipio de
Arauca por alumbrado público por
$3.035
32. Eventos subsecuentes
No se presentaron hechos relevantes después
del cierre de los estados financieros
que puedan afectar de manera significativa
la situación financiera de la empresa
reflejada en los estados financieros con
corte al 31 de diciembre de 2011.

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