La Segunda Aseg. de Riesgo del Trabajo S.A. - Moody's

Sin embargo, una característica de ésta línea de negocios es su alto grado de atomización de los clientes,
lo cual le ayuda a compensar los riesgos del ramo. La evaluación general de alto riesgo para el ramo
donde opera y su baja diversificación de negocios, hace que el factor sea considerado como
moderadamente débil.
Factor 3 – Calidad de los activos
La cartera de inversiones de La Segunda ART está integrada principalmente por activos expuestos al
riesgo soberano (Bonos de Argentina actualmente calificados en B3), depósitos a plazo en bancos locales
así como por acciones. Además la compañía mantiene una importante porción de sus inversiones, el
20%, en instrumentos con grado de inversión lo cual la ayuda a mitigar el riesgo general de sus
inversiones. Este perfil de sus inversiones es debido en gran medida a las limitaciones locales para las
inversiones en el exterior.
La exposición a reaseguradores es limitada en el segmento de Riesgos del Trabajo y esta compañía no
presenta activos del tipo de valor llave en su balance. Moody´s considera la calidad global de los activos
de la compañía como muy débil, reflejando la alta concentración en inversiones sin grado de inversión
internacional y la importancia de dicho factor de análisis. Esto es consistente con la evaluación de la
mayoría de las aseguradoras en el mercado.
Factor 4 – Adecuación del capital
El grado de apalancamiento no-ajustado de La Segunda ART fue de 14.5 veces al cierre del ejercicio
2010, el cual se ubica entre los mayores valores del sector y es muy alto a nivel global. Este nivel indica
no sólo la baja rentabilidad de la compañía sino también el manejo centralizado del capital de su
principal accionista, La Segunda cooperativa, la cual generalmente prefiere concentrar el capital del
grupo en sí misma, y efectuar los aportes de capital a medida que sean necesarios. Por lo tanto, Moody´s
considera que la adecuación del capital es muy débil con relación a los riesgos asumidos, tomando en
consideración además que se espera un fuerte incremento en la siniestralidad.
Factor 5 – Rentabilidad
La rentabilidad de La Segunda ART fue modesta en los años recientes y los resultados acumulados no
han sido importantes en los últimos cinco años, siendo el mejor resultado el obtenido en el ejercicio
2007. Adicionalmente, y tomando en consideración la rentabilidad esperada y el impacto de los
recientemente aumentados beneficios en el segmento de riesgos del trabajo, se considera la rentabilidad
general y ajustada por riesgo de La Segunda ART como muy baja a pesar de la mejora lograda al cabo
del tercer trimestre del ejercicio en curso.
Factor 6 – Adecuación de reservas
Moody´s considera que la posición de reservas de La Segunda ART es adecuada. A pesar de la
exposición de la compañía a juicios, también se observa que la amplia atomización de clientes en dicho
segmento del mercado morigera el riesgo de subestimar la siniestralidad final. También se hace notar,
sin embargo, que el aumento de costos médicos y salariales podría llevar a una evolución negativa de las
reservas, que ocasionen pérdidas técnicas.
SEGUROS
4 JUNIOE INFORME DE CALIFICACION: LA SEGUNDA ART