Informe y Cuentas Anuales - Tressis

American Diversified Fund 2,3,16
Tamaño del fondo a 30.04.2005: USD 56 millones
Acciones de Clase A (USD)
Fecha de lanzamiento: 01.03.2004
Resultados desde: 01.03.2004
Rentabilidad total a 30.04.2005**
Clase de acción Índice* Clase de acción
Acumulativo Acumulativo Anualizado
Un año 4,60% 6,30% 4,60%
Cinco años - - -
Desde el lanzamiento 1,20% 2,10% 1,00%
Acciones de Clase A (EUR)
Fecha de lanzamiento: 01.03.2004
Resultados desde: 01.03.2004
Rentabilidad total a 30.04.2005**
Clase de acción Clase de acción
Acumulativo Anualizado
Un año -4,40% -4,40%
Cinco años - -
Desde el lanzamiento -4,70% -4,10%
Acciones de Clase E (EUR)
Fecha de lanzamiento: 01.03.2004
Resultados desde: 01.03.2004
Rentabilidad total a 30.04.2005**
Clase de acción Clase de acción
Acumulativo Anualizado
Un año -4,40% -4,40%
Cinco años - -
Desde el lanzamiento -4,83% -4,16%
Acciones de Clase B (USD)
Fecha de lanzamiento: 01.03.2004
Resultados desde: 01.03.2004
Rentabilidad total a 30.04.2005**
Clase de acción Clase de acción
Acumulativo Anualizado
Un año 3,60% 3,60%
Cinco años - -
Desde el lanzamiento 0,10% 0,10%
*El índice de referencia es el Standard & Poor’s 500 Index.
**Consulte las notas sobre los resultados en la página 4.
La lista de notas completa figura en la página 402.
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Mayores participaciones a 30.04.2005
American International Group
General Electric
Microsoft
ACE
UnitedHealth Group
Desglose sectorial a 30.04.2005
Servicios financieros 24,44%
Informática 22,14%
Empresas industriales 17,31%
Energía 12,13%
Asistencia sanitaria 9,82%
Bienes de consumo discrecional 8,21%
Bienes de consumo básico 3,23%
Materiales 0,64%
Efectivo y otros 2,08%
Examen de los resultados
A lo largo del año revisado, los mercados de renta variable estadounidenses
obtuvieron sólidas ganancias. El ánimo de los inversores se vio afectado al principio
del periodo cuando China anunció medidas para desacelerar su economía. Los
mercados de renta variable registraron pocos avances durante el verano de 2004,
antes de recuperar terreno gracias a un aumento de las ganancias empresariales que
los inversores acogieron con satisfacción. El PIB estadounidense aumentó un 4,0%
en el cuarto trimestre de 2004 y un 3,6% en el primer trimestre de 2005 en términos
anualizados. Sin embargo, a lo largo del periodo de doce meses, los tipos de interés
subieron 0,25 puntos porcentuales en siete ocasiones distintas, hasta alcanzar el
2,75%. Estos movimientos, junto con la perspectiva de nuevas subidas, mantuvieron
los valores de renta variable a un nivel discreto. La preocupación por una
desaceleración de las ganancias empresariales pesó también en el ánimo de los
inversores, aunque la reducción del déficit comercial estadounidense en marzo de
2005 contribuyó a elevar la cotización del dólar estadounidense respecto a la mayoría
de las otras grandes divisas.
Durante el periodo revisado, el fondo obtuvo peores resultados que el índice de
referencia. En particular, diversos valores en cartera en el sector de los seguros
resultaron perjudiciales para el rendimiento, especialmente American International
Group, la principal compañía aseguradora del mundo. El sector de los materiales
supuso una importante contribución a la rentabilidad del fondo, con unos buenos
resultados de beneficios por parte de la empresa minera Nucor. La compañía
sanitaria UnitedHealth obtuvo también buenos resultados durante el periodo,
aumentando el rendimiento relativo.
El gestor ha seguido buscando valores que presenten un crecimiento de los
beneficios de calidad a un precio razonable (GARP), junto a una capacidad para
generar efectivo superior a la media. Durante el periodo, el gestor aumentó la
ponderación del fondo en el sector de los bienes de capital, ya que el incremento de
la demanda de estos productos, tras varios años de baja demanda, aumentó los
beneficios. La exposición al sector de los materiales se redujo, pues este sector del
mercado ha obtenido buenos resultados, en línea con los precios de las materias
primas, y ahora parece más vulnerable a una posible corrección cíclica.