Informe y Cuentas Anuales - Tressis

European Mid Cap Fund 2,3
Tamaño del fondo a 30.04.2005: EUR 191 millones
Acciones de Clase A (EUR)
Fecha de lanzamiento: 15.01.2001
Resultados desde: 09.02.2001
Rentabilidad total a 30.04.2005**
Clase de acción Índice* Clase de acción
Acumulativo Acumulativo Anualizado
Un año 10,30% 14,90% 10,30%
Cinco años - - -
Desde el lanzamiento -10,10% -0,60% -2,50%
Acciones de Clase E (EUR)
Fecha de lanzamiento: 15.01.2001
Resultados desde: 13.02.2001
Rentabilidad total a 30.04.2005**
Clase de acción Clase de acción
Acumulativo Anualizado
Un año 9,40% 9,40%
Cinco años - -
Desde el lanzamiento -12,90% -3,23%
*El índice de referencia es el Dow Jones EURO STOXX (TMI) Mid Europe Index.
**Consulte las notas sobre los resultados en la página 4.
La lista de notas completa figura en la página 402.
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Mayores participaciones a 30.04.2005
Tandberg
DnB NOR
Nobel Biocare Holding
Nokian Tyres
Wincor Nixdorf
Desglose geográfico a 30.04.2005
Reino Unido 16,16%
Suiza 9,93%
Alemania 9,90%
Noruega 9,81%
Países Bajos 9,42%
Italia 6,84%
Irlanda 4,39%
Austria 4,21%
Luxemburgo 4,11%
Examen de los resultados
Los mercados de renta variable europeos generaron sólidas ganancias a lo largo de
los doce meses revisados. Las empresas de tamaño mediano obtuvieron unos
resultados mejores que los del mercado en general. Las acciones europeas cayeron
durante los cuatro primeros meses del periodo debido a que la preocupación de los
inversores por el aumento de los tipos de interés en los EE.UU. y el elevado precio
del petróleo disminuyeron la confianza de los consumidores. A partir de agosto de
2004, los valores de renta variable se recuperaron, al sentirse alentados los inversores
por una serie de buenos resultados de las compañías en la actividad de fusiones y
adquisiciones. Hacia el final del periodo, la mejoría en el ánimo de los consumidores
y las empresas de algunos de los principales miembros de la eurozona contribuyó a
aumentar la rentabilidad del mercado de la renta variable.
El valor del fondo aumentó con fuerza en términos absolutos y, aunque sus
resultados fueron inferiores al índice de referencia, superaron el índice general MSCI
Europe Index. El rendimiento relativo se vio perjudicado por la inclinación del fondo
hacia las grandes empresas, pues estos valores tendieron a obtener peores resultados
que los de las empresas de tamaño mediano. No obstante, en comparación con el
mercado en general, el rendimiento se benefició del hecho de que el fondo está
invertido principalmente en empresas bien gestionadas, capaces de ofrecer un
crecimiento de sus ganancias superior a las expectativas del mercado. En particular,
el fondo se vio reforzado por los resultados de valores seleccionados dentro de los
sectores de la radiotelevisión y la edición.
El gestor del fondo sigue centrando su atención en empresas de tamaño mediano con
fuertes perspectivas de crecimiento a consecuencia de factores internos o externos,
como la expansión de sus márgenes o la mejora de su generación de flujo de efectivo.
Suele tratarse de empresas con capacidad para ampliar su negocio, pero cuyas
perspectivas de crecimiento no se consideran reflejadas en el precio de sus acciones.
El gestor del fondo cree que la valoración de estas empresas no es excesiva en la
actualidad, dado su nivel de crecimiento previsto. Al final del periodo revisado, el
fondo mantuvo su importante exposición a Noruega, sobre todo a través de sus
posiciones en el sector financiero, y a Holanda, donde el gestor ha encontrado
atractivas oportunidades de crecimiento infravaloradas.