Le géant suédois des matériaux de construction se développe - SCA

une pilule amère comme remède
à la crise financière
Que s’est-il passé en Suède dans les
années 80 ? La réponse à cette question
est essentielle pour comprendre la crise
monétaire en Europe. Martin Enlund,
analyste monétaire à la Handelsbanken,
constate que la Suède était alors dans
une situation comparable à celle de la
Grèce aujourd’hui.
« La différence est que nous avons su
tirer les enseignements de nos déboires
», explique-t-il.
L
es choses étaient plus faciles avant. Dans
les années 80, quand la Suède avait un
marché du travail en surchauffe, un taux de
« change nous fixe, visons des taux une d’intérêt clientèle faibles et des
très salaires exigeante élevés, elle en pouvait termes restaurer de sa compétitivité
en dévaluant sa monnaie.
qualité et de fonctionnalités »
Le dernier grand coup a été porté à
l’automne 1992. D’importantes hausses de
Alexis Megnien
salaires et de prix avaient altéré la compétitivité
du pays, en particulier à la lumière de la
réunification allemande et de la bulle immobilière
qui venait d’éclater. Elle avait donc encore
plus besoin de capitaux étrangers.
Pour éviter de nouvelles dévaluations, la
Banque centrale de Suède a augmenté son taux
d’intérêt directeur jusqu’à 500 % dans une
dernière tentative d’attirer des capitaux, mais
elle a dû jeter l’éponge et abandonner le taux
de change fixe de la couronne suédoise. La
couronne a alors été dévaluée de 20 %, et le
pays a renoué avec la compétitivité.
« Le Suédois moyen se demandait pourquoi
acheter des produits suédois alors que les
équivalents allemands étaient bien meilleur
marché », résume M. Enlund.
Bien que la Suède ait fait tout ce qu’il fallait
ensuite pour assainir son économie, il lui a
fallu beaucoup de temps pour se remettre sur
les rails.
aujourd’hui, il n’est plus aussi facile à des
pays lourdement endettés comme la Grèce ou
l’Espagne de remettre leur économie sur pieds.
Ils n’ont plus une monnaie indépendante qui,
à terme, leur permette de restaurer leur compétitivé.
Dans le meilleur des mondes, les pays de la
zone euro auraient peut-être pu se soutenir
mutuellement et s’enrichir ensemble. Mais
dans la réalité, c’est le contraire qui s’est passé,
du moins pour certains pays.
Selon M. Enlund, le problème est que l’Europe
des 12, puis des 17, qui a créé en 1999
l’Union économique et monétaire (UEM), n’a
pas pris en considération les spécificités ni le
niveau de développement des différents pays.
C’est un peu comme une relation de couple
où les partenaires s’aiment bien, mais pas au
point de vouloir se marier, et où ils vaquent
chacun à leurs occupations le week-end.
« Un pays assez peu industrialisé connaît
une croissance plus forte qu’un pays déjà très
développé », constate M. Enlund. Si le taux de
croissance avoisinant les 7 %, les intérêts
devraient se situer à peu près au même niveau,
et être nettement inférieurs dans les pays plus
développés.
Un pays comme la Grèce, avec un taux de
croissance de 7 %, a bénéficié d’un taux de
4 %. Cela conduit à une surchauffe du marché
du travail et à des salaires et des prix trop
élevés.
Les faibLes taux d’intérêts peuvent aussi
être considérés comme le principal moteur du
boom immobilier et de la bulle qu’il a générée.
« Cela aurait peut-être pu être évité, mais
comme les responsables politiques pensent
souvent plus à leur réélection qu’au développement
économique durable à long terme, ils
ont préféré ne pas mettre de frein à cette évolution,
par exemple en augmentant les impôts
ou les taux d’intérêts sur les crédits immobiliers
», explique M. Enlund.
Les banques ont aussi leur part de responsabilité
dans la situation financière actuelle.
M. Enlund estime qu’elles ont, par appât du
gain, tout simplement mal évalué la solvabilité
des emprunteurs. Quand elles ont fini par
comprendre qu’elles avaient trop prêté, il était
trop tard.
Pendant cette même période, l’Allemagne
a bien tiré son épingle du jeu, avec un taux de
chômage faible et des salaires relativement
bas. Il a longtemps été plus avantageux pour
un Italien d’acheter une voiture allemande
qu’un véhicule fabriqué à Turin. Pour que la
crise monétaire européenne passe, il faut
d’abord améliorer la compétitivité des pays
les plus exposés par rapport à l’Allemagne.
« Si les salaires allemands augmentaient
de 25 % et que cette hausse était répercutée
sur le prix des produits allemands, cela éliminerait
les distortions de concurrence entre
l’Allemagne et l’Espagne, pour ne prendre que
cet exemple », explique M. Enlund. Cela
résoudrait pratiquement la crise de la dette,
mais cette pilule est trop amère pour Berlin.
dans Le cas de La suède, la couronne
s’est fortement appréciée par rapport à l’euro,
et ce pour plusieurs raisons : taux de change
variable, faible taux d’endettement, balance
des échanges excédentaire et taux d’intérêts
relatrivement élevés. Cela a favorisé les entreprises
importatrices, mais pénalisé les entrepriss
exportatrices, notamment dans la filière
bois et papier.
« Nous espérons donc une baisse des taux
d’intérêts suédois, faute de quoi la couronne
va encore s’apprécier, ce qui maintiendra le
taux de chômage à un niveau élevé et entraînera
une perte de compétitivité dans certains
secteurs de l’industrie suédoise, résume M.
Enlund.
Mats Wigardt
« Le suédois moyen se demandait pourquoi acheter
des produits suédois alors que les équivalents
allemands étaient bien meilleur marché »
Martin Enlund
M. Enlund, analyste monétaire,
décrit l’UEM comme
une une relation de couple
où les partenaires s’aiment
bien, mais pas au point de
vouloir se marier, et où ils
vaquent chacun à leurs occupations
le week-end.
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