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Rapport de gestion
Les covenants
L’information détaillée concernant les covenants est donnée dans la
note 12-7 de l’annexe aux comptes consolidés.
- Ainsi qu’indiqué dans la note 12-7 de l’annexe aux comptes
consolidés, les ratios financiers maximum du Crédit syndiqué sont
respectés au 31 décembre 2006.
Par ailleurs, le Groupe n’anticipe pas de dépassement de ces ratios
financiers pour les échéances futures.
- Pour un second emprunt assorti de covenants, les ratios sont
respectés au 31 décembre 2006.
- Concernant le dernier emprunt assorti de covenants dont l’encours
s’élève à 4,9 millions d’euros au 31 décembre 2006, l’un des ratios
est dépassé. Néanmoins, la position des préteurs est constante
depuis l’origine et consiste à accepter de renoncer à la faculté de
remboursement anticipé.
Le Groupe a ainsi obtenu renonciation expresse à toute demande de
remboursement anticipée pour 2007.
Trésorerie
La trésorerie nette du Groupe s’est améliorée de 16,9 millions d’euros
entre le 31 décembre 2005 et le 31 décembre 2006, passant de
2,7 millions d’euros en 2005 à 19,6 millions d’euros en 2006.
Pour plus d’information sur la trésorerie du Groupe, se reporter à la
note 10 de l’annexe aux comptes consolidés sur la trésorerie.
En janvier 2007, le tirage du Crédit syndiqué évoqué ci-dessus a
permis de financer le rachat de deux sociétés d’exploitation ainsi que
l’acquisition des murs de deux magasins (voir VI « Evénements
intervenus depuis la clôture de l’exercice 2006 » ci-après).
Le niveau de trésorerie court terme constaté à fin janvier 2007
confirme une amélioration par rapport à l’année précédente d’un niveau
comparable à l’amélioration constatée au 31 décembre 2006.
b) Risques de marché (taux, change, actions)
Le Groupe a mis en place, au sein de la direction financière, une
organisation lui permettant de gérer de façon centralisée ses risques
financiers de liquidité, de taux et de change.
La direction financière dispose de l’expertise et des outils nécessaires
tels que les bases de données principales des logiciels SAP et XRT
autour desquels le Groupe a construit des applications internes
(position de trésorerie, position de change, indicateurs de gestion, suivi
de l’endettement, politique de couverture de taux et de change…), et
s’appuie sur des conseils spécialisés de qualité, pour intervenir sur les
différents marchés financiers, dans le cadre des seules orientations
validées par le Conseil d’Administration, dans des conditions
optimisées de sécurité et d’efficacité.
Elle rend compte de ses actions à la Direction Générale au travers de
reportings mensuels, et le cas échéant au Comité d’Audit.
Risque de taux
Dans le cadre de la gestion de son exposition au risque de taux, le
Groupe a recours à divers instruments financiers, dont principalement
des opérations de swap, dans le seul objectif de couverture de ses
emprunts et dettes financières à court et moyen terme exposés à la
fluctuation des taux variables.
La part à taux variable est de 112,6 millions d’euros ; des opérations
de couverture de taux sont en place à hauteur de 42,7 millions d’euros,
ce qui ramène le montant net des emprunts et dettes financières
exposés à la fluctuation des taux variables à 69,9 millions d’euros, soit
50,8 % du montant total du poste (contre 54 % en 2005) en conformité
avec l’objectif de la société de couvrir un montant proche de 50 % de
ses passifs financiers nets.
La société a pour objectif de conserver ce taux en 2007 avec une
politique de couverture adaptée à l’évolution des taux d’intérêt.
La sensibilité à la hausse de 1 % des taux d’intérêt augmenterait de
11,1 % le coût de l’endettement financier net (contre 10,6 % en 2005).
Les tableaux de calcul de la position nette après gestion et de la
sensibilité à la hausse des taux d’intérêt ont été inclus dans la note
18-2 de l’annexe aux comptes consolidés.
Risque de change
Dans le cadre de la gestion de son exposition au risque de change, le
Groupe a recours à divers instruments financiers, dont principalement
des opérations d’options de change et d’achats à terme, dans le seul
objectif de couverture des achats de marchandises effectués en dehors
de la zone euro.
Les achats effectués en dollar US (seule devise utilisée par le Groupe)
représentent moins de 5 % des achats du Groupe.
Le Groupe est peu exposé à la variation du cours du dollar US.
Le tableau de calcul de la position nette après gestion et de la sensibilité
à la hausse des taux de change a été inclus dans la note 18-3 de
l’annexe aux comptes consolidés.
Risque sur actions
- Actions tierces :
Dans le cadre de la politique définie par le Groupe, la trésorerie
excédentaire étant placée sur des supports monétaires, le risque sur
actions des valeurs mobilières de placement est non significatif. Ainsi,
les fluctuations du marché sont sans aucun effet.
- Actions propres :
La société Mr Bricolage a été amenée à acheter ses propres titres dans
le cadre des contrats de liquidité d’une part (à ce titre, elle détient au
31 décembre 2006, 2 000 actions propres pour un montant brut de
35 milliers d’euros), et dans le cadre des plans d’options d’achat
d’actions consentis aux salariés et aux dirigeants d’autre part (à ce
titre, elle détient au 31 décembre 2006, 81 417 actions propres pour
un montant brut de 1 033 milliers d’euros).
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