Thailand Daily Trading Focus - SETTrade
Thailand Daily Trading Focus - SETTrade
Thailand Daily Trading Focus - SETTrade
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
<strong>Thailand</strong> <strong>Daily</strong> <strong>Trading</strong> <strong>Focus</strong>: 14 May 2012<br />
NOBLE คําแนะนํา Fully Valued<br />
ราคาป�ด 5.60 บาท ราคาพื้นฐาน<br />
5.35 บาท<br />
แนวโน�มกําไร 2Q55 อ�อนลง<br />
• กําไรสุทธิ 1Q55 เป�นไปตามคาดคือ 41 ล�านบาท ลดลง 44% y-o-y สาเหตุ คือ รายได�เป�นเพียง 447 ล�านบาท ต่ําลง<br />
15% ซึ่ง<br />
มีการโอนกรรมสิทธิ์น�อยจากโครงการแนวราบ<br />
Noble Residence และ Noble Cube รวมทั้งคอนโดที่เหลือขายคือ<br />
Remix 2,<br />
Reveal และ Solo ด�านอัตรากําไรขั้นต�นก็ลดลงเป�น<br />
38.2% ค�าใช�จ�ายขาย-บริหาร และอัตราภาษีเงินได� ก็ปรับเพิ่มขึ้น<br />
กําไร<br />
สุทธิ 1Q55 เป�นเพียง 12% เทียบกับประมาณการกําไรสุทธิป�นี้ที่<br />
349 ล�านบาท เพราะครึ่งป�หลังจะมีการโอนมากจากคอนโด<br />
2 โครงการคือ Refine และ Reform<br />
• ด�านงบดุลปลาย 1Q55 อัตราส�วนหนี้สินสุทธิต�อทุนสูงเป�น<br />
1.2 เท�า บริษัทมีการก�อหนี้เพื่อใช�ในการลงทุนโนเบิล<br />
เพลินจิตและ<br />
โครงการใหม� มูลค�าทางบัญชีต�อหุ�นเป�น<br />
8.57 บาท ด�านกระแสเงินสดจากการดําเนินงานดีขึ้นเป�น<br />
+192 ล�านบาท เทียบกับ<br />
y-o-y ที่<br />
-1,382 ล�านบาท<br />
• แนวโน�มกําไรสุทธิ 2Q55 เราคาดว�าจะอ�อนลง เนื่องจากบริษัทมีโครงการที่จะโอนกรรมสิทธิ์ได�น�อย<br />
ต�องรอจนกว�า 2H55<br />
โดยเฉพาะปลายป�ตามที่กล�าวไว�ข�างต�น<br />
อีกทั้งมีค�าใช�จ�ายการเป�ดขายโครงการใหม�<br />
1 แห�งที่รัชดาในช�วง<br />
2Q55 ด�านดอกเบี้ย<br />
จ�ายก็เพิ่มขึ้น<br />
เนื่องจากป�นี้จะมีการลงทุนคือ<br />
ซื้อที่ดินใหม�<br />
1.9 พันล�านบาท และการก�อสร�างอีก 1.4 พันล�านบาท รวมเป�น 3.3<br />
พันล�านบาท จึงมีการใช�เงินกู�เพิ่มขึ้น<br />
ขณะที่ฐานเปรียบเทียบ<br />
y-o-y หรือ 2Q54 มีกําไรสุทธิสูงสุดในรอบป�ที่<br />
149 ล�านบาท<br />
• คงคําแนะนํา เต็มมูลค�า (Fully Valued) คาดการณ�อัตราการเติบโตกําไรสุทธิป� 55 และ 56 เทียบ y-o-y ไม�ตื่นเต�นเป�น<br />
1%<br />
และ 5% ตามลําดับ กําหนดราคาพื้นฐานเป�น<br />
5.35 บาท ซึ่งประเมินด�วย<br />
P/E ป� 55 ที่<br />
7.0 เท�า ราคาป�ดยังสูงกว�าราคา<br />
พื้นฐาน<br />
5% ส�วนคาดการณ�อัตราผลตอบแทนเงินป�นผลป� 55 เป�น 5.5% เราเห็นว�าระยะสั้นจะยังไม�มีข�าวดีมากระตุ�นราคา<br />
หุ�น<br />
แต�ผลการดําเนินงานใน 2Q55 จะออกมาไม�สดใส ควรรอให�ราคาหุ�นอ�อนตัวลงรับข�าวลบนี้ก�อน<br />
จึงจะพิจารณาซื้อลงทุน<br />
สําหรับผลการดําเนินงานที่จะดีขึ้นใน<br />
2H55 ด�านอัตราส�วนหนี้สินสุทธิต�อทุนจะทยอยเพิ่มสูงขึ้น<br />
เพราะต�องใช�เงินลงทุนมาก<br />
อย�างต�อเนื่อง<br />
คาดว�าสิ้นป�<br />
55 จะเพิ่มเป�น<br />
1.6 เท�า เทียบกับสิ้นป�<br />
54 ที่<br />
1.2 เท�า<br />
นักวิเคราะห� : สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : Tel 7835<br />
PTTGC คําแนะนํา ซื้อ<br />
ราคาป�ด 64.75 บาท<br />
กําไรสุทธิ 1Q55 ดีกว�าคาด<br />
ราคาพื้นฐาน<br />
90 บาท<br />
• กําไรสุทธิ 1Q55 ของ PTTGC เติบโต 56%YoY เป�น 9.85 พันล�านบาท ดีกว�าคาด โดยมาจากธุรกิจโรงกลั่นใช�กําลัง<br />
การผลิตเพิ่มขึ้นเป�น<br />
101% จาก 56% ใน 1Q54 บริษัทมีค�าการกลั่น<br />
9.7 ดอลลาร�สหรัฐต�อบาร�เรลใน 1Q55 ลดลงจาก 12.4<br />
ดอลลาร�สหรัฐต�อบาร�เรลใน 1Q54 เพราะกําไรจากสต็อกต่ําลงเป�น<br />
3.7 จาก 6.3 ดอลลาร�สหรัฐต�อบาร�เรลใน 1Q54<br />
• ผลดําเนินงานของธุรกิจโอเลฟ�นส�แข็งแกร�ง ราคาน้ํามันดิบที่สูงขึ้นใน<br />
1Q55 ผลักดันราคา HDPE เพิ่มเป�น<br />
1,395<br />
ดอลลาร�ต�อตัน จาก 1,372 ดอลลาร�ต�อตันใน 1Q54 แต�ในส�วนของพาราไซลีน Spread ลดลงเป�น 585 ดอลลาร�ต�อตัน จาก<br />
771 ดอลลาร�ต�อตันใน 1Q54 ซึ่งราคาและ<br />
Spread ของพาราไซลีนได�ปรับขึ้นในช�วงป�<br />
54 เพราะอุปทานฝ�ายตึงตัวมาก<br />
ผู�ประกอบการจึงหันมาใช�โพลีเอสเตอร�<br />
ซึ่งเป�นผลิตภัณฑ�ปลายน้ําของพาราไซลีนเพิ่มขึ้น<br />
• อัตราการใช�กําลังการผลิตโอเลฟ�นส�สูงขึ้น<br />
เป�น 86% จาก 84% ใน 1Q54 ทั้ง<br />
LLPE, LDPE และ MEG ใช�กําลังการผลิต<br />
เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบ<br />
YoY ทั้งหมด<br />
ยกเว�น HDPE ที่ใช�กําลังการผลิต<br />
99% ลดลงจาก 105% ในช�วงเดียวกันของป�ก�อน เพราะมี<br />
การป�ดซ�อมบํารุงโรงงาน 20 วัน (13 ก.พ.- 3 มี.ค.55)<br />
• ได�รับประโยชน�จากการที่ผู�ผลิตที่ใช�<br />
Naphtha ลดการผลิตลง เพราะราคาน้ํามันที่ปรับขึ้นในช�วงก�อนทําให�ราคา<br />
Naphtha สูงขึ้นตาม<br />
และมาร�จิ้นแคบลง<br />
ผู�ผลิตที่ใช�<br />
Naphtha จะขึ้นอยู�กับราคา<br />
Buitaniene สูงที่ชดเชยกับ<br />
Spread ที่ลดลง<br />
ของผลิตภัณฑ�อื่นๆ<br />
และเมื่อราคา<br />
Butaniene ต่ําลง<br />
ก็จะใช�กําลังการผลิตน�อยลง ยังผลให�อุปทานของผลิตภัณฑ� เช�น HDPE<br />
ตึงตัว ซึ่ง<br />
HDPE เป�นผลิตภัณฑ�หลักของ PTTGC แนะนําซื้อ<br />
ให�ราคาพื้นฐาน<br />
90 บาท ทั้งนี้เราให�<br />
PTTGC เป�น Top Pick ใน<br />
กลุ�มน้ํามันและก�าซ<br />
นักวิเคราะห� : ณภัทร จันทรเสรีกุล. : Tel 7826<br />
10