Thailand Daily Trading Focus - SETTrade

More documents

Recommendations

Info

Thailand Daily Trading Focus: 14 May 2012 MK คําแนะนํา ซื้อ ราคาป�ด 2.72 บาท ราคาพื้นฐาน 3.13 บาท กําไรดีสุดไตรมาส 4/55 • คาดการณ�กําไรสุทธิ 1Q55 ที่ใกล�ประกาศยังเหมือนกับรายงานฉบับก�อนเป�น 43 ล�านบาท ฟ��นตัวขึ้น 61% q-o-q ซึ่งมีเหตุน้ํา ท�วม แต�ลดลง 9% y-o-y เนื่องจากรายได�จากการโอนกรรมสิทธิ์น�อยเป�น 370 ล�านบาท ลดลง 9% y-o-y ส�วนแนวโน�มกําไร สุทธิ 2Q55 มีแนวโน�มจะดีกว�า 1Q55 เพราะมียอดขายรอรับรู�รายได� (Backlog) แนวราบ ณ ปลาย 1Q55 ที่ 680 ล�านบาท และสามารถรับรู �รายได�จากโครงการแนวราบที่ขายระหว�างไตรมาสได�อีก อย�างไรก็ตามหากเทียบกับ y-o-y หรือ 2Q54 ที่มี กําไรสุทธิสูงถึง 115 ล�านบาท ถือว�าสูงสุดในรอบป� 54 ก็มีโอกาสสูงที่จะยังอ�อนกว�า แต�ภาพการฟ��นตัวของกําไรสุทธิจะชัดเจน ที่สุดใน 2H55 โดย 3Q55 มีแรงเสริมจากการเป�ดขายโครงการทาวน�โฮม 3 ชั้นใหม� คือ ชวนชื่น จรัญสนิทวงศ� 3 ประมาณ ปลาย มิ.ย.55 มูลค�าขาย 1 พันล�านบาท ซึ่งเราคาดว�าจะขายดี เพราะไม�ไกลจากรถไฟฟ�าสายสีน้ําเงินในอนาคต รูปแบบเป�น วินเทจ ย�อนยุคใกล�คลองบางหลวง ราคาขาย 4.5-5.5 ล�านบาท อีกทั้งยังมีบ�านสร�างเสร็จก�อนขายออกมาจําหน�ายมากขึ้น ส�วน 4Q55 กําไรสุทธิจะดีที่สุดในรอบป� เพราะเริ่มมีการรับรู�รายได�คอนโด DEN วิภาวดี ซึ่งป�จจุบันขายได�แล�ว 700 ล�านบาท • สําหรับยอดขาย เม.ย.55 เป�น 150 ล�านบาท ที่ยังไม�สูง เพราะมีวันหยุดมาก หลังจาก 1Q55 ทําได� 510 ล�านบาท ฟ��นตัวขึ้น 130% q-o-q ที่เกิดน้ําท�วมหนัก แต�ลดลง 36% y-o-y สาเหตุที่ลดลงเพราะ 1Q54 มีการเป�ดขายคอนโด DEN วิภาวดี ขณะที่ 1Q55 มีการเป�ดขายชวนชื่น โมดัส รัตนาธิเบศร� ซึ่งยอดขายไม�วิ่งนัก ป�จจุบันเป�น 7% จากทั้งหมด เพราะเคยอยู�ในเขตน้ําท�วม แม�ยอดขายตั้งแต�ต�นป�ถึง เม.ย.55 ที่ 660 ล�านบาท คิดเป�นสัดส�วนเพียง 22% จากเป�าขายของบริษัทที่ 3,000 ล�านบาท (เท�ากับรายได�) แต�บริษัทก็ยืนเป�าขายป�นี้ไว� และมีกลยุทธ�คือ 1) เร�งยอดขายสําหรับโครงการแถบรามอินทรา คือ ไพรเวท พาร�ค และเบลล� พาร�ค ด�วยการสร�างสะพานทางเชื่อมออกสู�วัชรพล เพื่อแก�ป�ญหารถติด และ 2) เป�ดขายโครงการใหม�อีก 2 แห�งใน 4Q55 คือ ชวนชื่น โมดัส วิภาวดี เฟส 1 มูลค�าขาย 500 ล�านบาท และอีก 1 โครงการทําเลสุขุมวิท 63 มูลค�าขาย 500 ล�านบาท ส�วนในป� 56 บริษัทตั้งเป�าเป�ดขายอีก 5 โครงการ เพื่อให�รายได�และยอดขายโตได�อีก 15% หนึ่งในโครงการจะอยู� ใกล�เมืองมากขึ้น อาจเป�นคอนโดมิเนียม หรือทาวน�โฮม มูลค�าขาย 1,000 ล�านบาท • คงคําแนะนํา ซื้อ แม�ประมาณการรายได�ป�นี้เราให�น�อยกว�าบริษัทเป�น 2,533 ล�านบาท แต�อัตราการเติบโตกําไรสุทธิป�นี้ก�าว กระโดดคือ 93% y-o-y ซึ่งฐานป� 54 ต่ําผิดปกติด�วย เนื่องจากได�รับผลกระทบจากน้ําท�วม ส�วนกําไรสุทธิป� 56 โตต�อเนื่องได� อีก 5% y-o-y จุดเด�นคือ จ�ายป�นผลได�สูง คาดการณ�อัตราผลตอบแทนเงินป�นผลป� 55 และ 56 สูงเป�น 8.6% และ 9.0% ตามลําดับ ขณะที่ฐานะการเงินดีมาก อัตราส�วนหนี้สินสุทธิต�อทุนต่ํา คาดปลายป�นี้เป�น 0.27 เท�า ราคาพื้นฐานเป�น 3.13 บาทซึ่งประเมินด�วย P/E ป� 55 ที่ 6.0 เท�า ราคาป�ดมีส�วนเพิ่มได�อีก 15% ส�วนป�จจัยลบคือ 1) อัตรากําไรขั้นต�นมีแนวโน�ม ลดลงจากเดิมใกล� 40% เป�น 37-38% เพราะอัตรากําไรคอนโดและทาวน�โฮมไม�สูงเท�าบ�านเดี่ยว และ 2) แรงงานในการ ก�อสร�างที่ขาดแคลน นักวิเคราะห� : สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : Tel 7835 6
Thailand Daily Trading Focus: 14 May 2012 TTCL คําแนะนํา ถือ ราคาป�ด 14.70 บาท ราคาพื้นฐาน 14.40 บาท กําไร 1Q55 น�อยกว�าคาด • บริษัทประกาศกําไรสุทธิ 1Q55 ต่ํากว�าคาดเป�น 111 ล�านบาท เพิ่มขึ้น 5.5% y-o-y แต�ลดลง 21% q-o-q กําไรสุทธิ 1Q55 เป�นสัดส�วน 20% เทียบกับประมาณการทั้งป� 55 ของเรา สาเหตุที่ออกมาต่ํากว�าคาดคือ รายได�จากการก�อสร�างที่ออกมาน�อย กว�าคาด แม�อัตรากําไรขั้นต�นลดลงเล็กน�อยเทียบ y-o-y แต�ก็ทําได�ดีเป�น 13.9% เทียบกับที่เราคาดไว�ก�อนหน�า 12.5% ด�าน งบดุล ณ ปลาย 1Q55 ยังคงแข็งแกร�งด�วยฐานะเงินสดสุทธิ 4.4 พันล�านบาท • แม�ว�ากําไร 1Q55 ออกมาน�อยกว�าคาด แต�เราก็ยังไม�ได�ปรับประมาณการกําไรสุทธิป� 55 และ 56 แต�อย�างใด เพราะคาดว�า กําไรในไตรมาสถัดๆมาจะแข็งแกร�งมากขึ้น ตามการรับรู�รายได�ที่ดีขึ้น สําหรับแรงสนับสนุนต�อกําไรคือ งานก�อสร�างในมือ (Backlog) ที่สูงเป�น 17.9 พันล�านบาท และมีโอกาสที่จะได�รับงานก�อสร�างเพิ่มเติมอีก จากการประมูลงานเพิ่มอีก 80 พันล�าน บาท • คงคําแนะนํา ถือ ราคาพื้นฐานประเมินด�วย P/E ป� 55 ที่ระดับ 12 เท�า เรายังคงชอบรูปแบบทางธุรกิจของ TTCL ในการเป�น ผู�รับเหมาก�อสร�างประเภท EPC (Engineering, Procurement, Construction) คือ เป�นผู�ให�บริการด�านออกแบบวิศวกรรม และจัดหาเครื่องจักรและอุปกรณ�ตลอดจนก�อสร�าง ก็จะช�วยลดความผันผวนจากราคาวัสดุก�อสร�าง และสามารถรักษาอัตรา กําไรขั้นต�นในระดับที่สูงไว�ได� นักวิเคราะห� : Thailand Research Team : Tel7835 Results Analyser BANPU คําแนะนํา ซื้อ ราคาป�ด 538 บาท ราคาพื้นฐาน 700 บาท กําไรสุทธิ 1Q55 ดีกว�าคาด • BANPU มีกําไรสุทธิจากการดําเนินงานปกติ (Core profit) ลดลง 3%YoY และ 18%QoQ เท�ากับ 2.2 พันล�านบาท หากรวมกําไรพิเศษและกําไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 569 ล�านบาท แล�วจะมีกําไรสุทธิ 2.8 พันล�านบาท ลดลง 21%QoQ และ 71%YoY ทั้งนี้ใน 1Q54 บริษัทมีกําไรจากการขายหุ�น Daning ในจีนหลังภาษี 6.3 พันล�านบาท ปริมาณการผลิตถ�านหินใน อินโดนีเซียอยู�ที่ 5.7 ล�านตัน และในออสเตรเลียเท�ากับ 3.5 ล�านตัน ราคาขายเฉลี่ย 100.6 และ 73.02 ดอลลาร�สหรัฐต�อตัน ตามลําดับ • อัตรากําไรขั้นต�นลดลงเป�น 44% เพราะราคาน้ํามันดีเซลที่สูงขึ้น จาก 48% ใน 1Q54 แต�ดีขึ้นจาก 4Q54 ที่ 43% • กําไรจากเหมืองถ�านหินในจีนและโรงไฟฟ�าดีขึ้น โดยกําไรจากโรงไฟฟ�าในจีนเพิ่มขึ้นราว 10 เท�าเมื่อเทียบ QoQ เป�น 123 ล�านบาท เพราะมาร�จิ้นสูงขึ้น ส�วนธุรกิจเหมืองถ�านหินในจีนฟ��นตัวเป�นกําไร 289 ล�านบาทจากที่เคยขาดทุน โดยเป�นผลจาก ราคาขายที่เพิ่มขึ้น • กําไรมีแนวโน�มดีขึ้นต�อใน 2Q55 แม�ว�าดัชนีราคาถ�านหิน (BJI) จะลดลงเป�น 99 ดอลลาร�สหรัฐต�อตันในสัปดาห�ที่ 2 ของ เดือนพ.ค.55 แต�กระทบผลดําเนินงาน BANPU จํากัด เพราะบริษัทได�ทําสัญญาขายถ�านหินไปแล�ว 52% ที่ราคาเฉลี่ย 102 ดอลลาร�สหรัฐต�อตัน ส�วนปริมาณผลิตคาดว�าจะสูงขึ้นใน 2Q55 จากสภาพภูมิอากาศที่ดีขึ้น • แนะนําซื้อ โดยให�ราคาพื้นฐาน 700 บาท เราชอบ BANPU เพราะมีสินทรัพย�ที่มีคุณภาพดี และการบริหารงานโปร�งใส และราคาพื้นฐานที่เราให�ไว�ป�จจุบันยังไม�รวมมูลค�าเพิ่มจากโครงการหงสาซึ่งมีกําลังการผลิตไฟฟ�า 1,800 เมกะวัตต� และ บริษัทถือหุ�น 40% โดยโครงการนี้จะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย�ได�ในป� 58 นักวิเคราะห� : ณภัทร จันทรเสรีกุล. : Tel 7826 7
Page 1 and 2: Thailand Daily Trading Focus DBS Gr
Page 3 and 4: Thailand Daily Trading Focus : 14 M
Page 5: Thailand Thailand Daily Trading Foc
Page 9 and 10: Thailand Daily Trading Focus: 14 Ma
Page 21 and 22: Thailand Thailand Daily Trading Foc

Thailand Daily Trading Focus - SETTrade

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?