Thailand Daily Trading Focus - SETTrade

More documents

Recommendations

Info

Thailand Daily Trading Focus: 14 May 2012 NOBLE คําแนะนํา Fully Valued ราคาป�ด 5.60 บาท ราคาพื้นฐาน 5.35 บาท แนวโน�มกําไร 2Q55 อ�อนลง • กําไรสุทธิ 1Q55 เป�นไปตามคาดคือ 41 ล�านบาท ลดลง 44% y-o-y สาเหตุ คือ รายได�เป�นเพียง 447 ล�านบาท ต่ําลง 15% ซึ่ง มีการโอนกรรมสิทธิ์น�อยจากโครงการแนวราบ Noble Residence และ Noble Cube รวมทั้งคอนโดที่เหลือขายคือ Remix 2, Reveal และ Solo ด�านอัตรากําไรขั้นต�นก็ลดลงเป�น 38.2% ค�าใช�จ�ายขาย-บริหาร และอัตราภาษีเงินได� ก็ปรับเพิ่มขึ้น กําไร สุทธิ 1Q55 เป�นเพียง 12% เทียบกับประมาณการกําไรสุทธิป�นี้ที่ 349 ล�านบาท เพราะครึ่งป�หลังจะมีการโอนมากจากคอนโด 2 โครงการคือ Refine และ Reform • ด�านงบดุลปลาย 1Q55 อัตราส�วนหนี้สินสุทธิต�อทุนสูงเป�น 1.2 เท�า บริษัทมีการก�อหนี้เพื่อใช�ในการลงทุนโนเบิล เพลินจิตและ โครงการใหม� มูลค�าทางบัญชีต�อหุ�นเป�น 8.57 บาท ด�านกระแสเงินสดจากการดําเนินงานดีขึ้นเป�น +192 ล�านบาท เทียบกับ y-o-y ที่ -1,382 ล�านบาท • แนวโน�มกําไรสุทธิ 2Q55 เราคาดว�าจะอ�อนลง เนื่องจากบริษัทมีโครงการที่จะโอนกรรมสิทธิ์ได�น�อย ต�องรอจนกว�า 2H55 โดยเฉพาะปลายป�ตามที่กล�าวไว�ข�างต�น อีกทั้งมีค�าใช�จ�ายการเป�ดขายโครงการใหม� 1 แห�งที่รัชดาในช�วง 2Q55 ด�านดอกเบี้ย จ�ายก็เพิ่มขึ้น เนื่องจากป�นี้จะมีการลงทุนคือ ซื้อที่ดินใหม� 1.9 พันล�านบาท และการก�อสร�างอีก 1.4 พันล�านบาท รวมเป�น 3.3 พันล�านบาท จึงมีการใช�เงินกู�เพิ่มขึ้น ขณะที่ฐานเปรียบเทียบ y-o-y หรือ 2Q54 มีกําไรสุทธิสูงสุดในรอบป�ที่ 149 ล�านบาท • คงคําแนะนํา เต็มมูลค�า (Fully Valued) คาดการณ�อัตราการเติบโตกําไรสุทธิป� 55 และ 56 เทียบ y-o-y ไม�ตื่นเต�นเป�น 1% และ 5% ตามลําดับ กําหนดราคาพื้นฐานเป�น 5.35 บาท ซึ่งประเมินด�วย P/E ป� 55 ที่ 7.0 เท�า ราคาป�ดยังสูงกว�าราคา พื้นฐาน 5% ส�วนคาดการณ�อัตราผลตอบแทนเงินป�นผลป� 55 เป�น 5.5% เราเห็นว�าระยะสั้นจะยังไม�มีข�าวดีมากระตุ�นราคา หุ�น แต�ผลการดําเนินงานใน 2Q55 จะออกมาไม�สดใส ควรรอให�ราคาหุ�นอ�อนตัวลงรับข�าวลบนี้ก�อน จึงจะพิจารณาซื้อลงทุน สําหรับผลการดําเนินงานที่จะดีขึ้นใน 2H55 ด�านอัตราส�วนหนี้สินสุทธิต�อทุนจะทยอยเพิ่มสูงขึ้น เพราะต�องใช�เงินลงทุนมาก อย�างต�อเนื่อง คาดว�าสิ้นป� 55 จะเพิ่มเป�น 1.6 เท�า เทียบกับสิ้นป� 54 ที่ 1.2 เท�า นักวิเคราะห� : สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : Tel 7835 PTTGC คําแนะนํา ซื้อ ราคาป�ด 64.75 บาท กําไรสุทธิ 1Q55 ดีกว�าคาด ราคาพื้นฐาน 90 บาท • กําไรสุทธิ 1Q55 ของ PTTGC เติบโต 56%YoY เป�น 9.85 พันล�านบาท ดีกว�าคาด โดยมาจากธุรกิจโรงกลั่นใช�กําลัง การผลิตเพิ่มขึ้นเป�น 101% จาก 56% ใน 1Q54 บริษัทมีค�าการกลั่น 9.7 ดอลลาร�สหรัฐต�อบาร�เรลใน 1Q55 ลดลงจาก 12.4 ดอลลาร�สหรัฐต�อบาร�เรลใน 1Q54 เพราะกําไรจากสต็อกต่ําลงเป�น 3.7 จาก 6.3 ดอลลาร�สหรัฐต�อบาร�เรลใน 1Q54 • ผลดําเนินงานของธุรกิจโอเลฟ�นส�แข็งแกร�ง ราคาน้ํามันดิบที่สูงขึ้นใน 1Q55 ผลักดันราคา HDPE เพิ่มเป�น 1,395 ดอลลาร�ต�อตัน จาก 1,372 ดอลลาร�ต�อตันใน 1Q54 แต�ในส�วนของพาราไซลีน Spread ลดลงเป�น 585 ดอลลาร�ต�อตัน จาก 771 ดอลลาร�ต�อตันใน 1Q54 ซึ่งราคาและ Spread ของพาราไซลีนได�ปรับขึ้นในช�วงป� 54 เพราะอุปทานฝ�ายตึงตัวมาก ผู�ประกอบการจึงหันมาใช�โพลีเอสเตอร� ซึ่งเป�นผลิตภัณฑ�ปลายน้ําของพาราไซลีนเพิ่มขึ้น • อัตราการใช�กําลังการผลิตโอเลฟ�นส�สูงขึ้น เป�น 86% จาก 84% ใน 1Q54 ทั้ง LLPE, LDPE และ MEG ใช�กําลังการผลิต เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบ YoY ทั้งหมด ยกเว�น HDPE ที่ใช�กําลังการผลิต 99% ลดลงจาก 105% ในช�วงเดียวกันของป�ก�อน เพราะมี การป�ดซ�อมบํารุงโรงงาน 20 วัน (13 ก.พ.- 3 มี.ค.55) • ได�รับประโยชน�จากการที่ผู�ผลิตที่ใช� Naphtha ลดการผลิตลง เพราะราคาน้ํามันที่ปรับขึ้นในช�วงก�อนทําให�ราคา Naphtha สูงขึ้นตาม และมาร�จิ้นแคบลง ผู�ผลิตที่ใช� Naphtha จะขึ้นอยู�กับราคา Buitaniene สูงที่ชดเชยกับ Spread ที่ลดลง ของผลิตภัณฑ�อื่นๆ และเมื่อราคา Butaniene ต่ําลง ก็จะใช�กําลังการผลิตน�อยลง ยังผลให�อุปทานของผลิตภัณฑ� เช�น HDPE ตึงตัว ซึ่ง HDPE เป�นผลิตภัณฑ�หลักของ PTTGC แนะนําซื้อ ให�ราคาพื้นฐาน 90 บาท ทั้งนี้เราให� PTTGC เป�น Top Pick ใน กลุ�มน้ํามันและก�าซ นักวิเคราะห� : ณภัทร จันทรเสรีกุล. : Tel 7826 10
Thailand Daily Trading Focus: 14 May 2012 ่ ่ ่ ่ ้ ่ ่ SAT คําแนะนํา ซื้อ ราคาป�ด 28.50 บาท กําไร 1Q55 เป�นไปตามคาด ราคาพื้นฐาน 33.00 บาท • บริษัทประกาศกําไรสุทธิ 1Q55 เป�น 207 ล�านบาท (EPS 0.61 บาท) ถือว�าเป�นไปตามที่เราและตลาดคาดไว�ก�อนหน�า และคิด เป�นการลดลง 3% y-o-y สําหรับยอดขายฟ��นตัวขึ้น 23% y-o-y เป�น 2.2 พันล�านบาท แรงสนับสนุนมาจากการการผลิต รถยนต�ที่ดีขึ้นมากจนยอดผลิตทําสถิติสูงสุดที 500k ใน 1Q55 และเพิ่มขึ้น 7% y-o-y อัตรากําไรข�นต�นลดลงเป�น 16% เทียบ กับ y-o-y ที 19.5% เพราะต�นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น เช�นเดียวกับค�าเสื่อมราคา จากการเป�ดโรงงาน casting ใหม� • ฐานะการเงิน ณ ปลาย 1Q55 อัตราส�วนหนี้สินสุทธิต�อทุนเป�น 64% เพิ่มขึ้นเทียบกับ y-o-y ที 40% ส�วนกระแสเงินสดจาก การดําเนินงานใน 1Q55 เป�น 290 ล�านบาท • สิ่งที่ดีคือแนวโน�มผลการดําเนินงานใน 2Q55 จะยิ่งแข็งแกร�ง ทั้งในเรื่องยอดขายและกําไร อันเป�นผลพวงจากการที HONDA ได�เริ่มกลับมาผลิตตั้งแต� เม.ย.55 ขณะที่อัตราการใช�กําลังการผลิตโรงงาน Casting ใหม�ได�เพิ่มขึ้น ข�อดีคือ มีการจําหน�าย สินค�าที่เป�น outsourcing น�อยลง และช�วยเพิ่มอัตรากําไรได�เป�นอย�างดี • คาดการณ�กําไรสุทธิป�นี้เติบโตสดใส 129% y-o-y เป�น 935 ล�านบาท แรงผลักดันมาจากการเติบโตของผู�ผลิตรถยนต� รวมทั้ง บริษัทมีการเพิ่มกําลังการผลิตด�วย เราคาดว�าป�นี้การผลิตรถยนต�ทั้งระบบป�นี้เป�น 2 ล�านคัน เพิ่มถึง 37% รวมทั้ง SAT ได�รับ ประโยชน�จากการลดอัตราภาษีเงินได�ด�วย • คงคําแนะนํา ซื้อ เราจัดลําดับให� SAT เป�น Top Pick ในหมวดยานยนต� เพราะเป�นผู�ผลิตชิ้นส�วนยานยนต�ที่โตล�อไปกับการ เติบโตที่ดีของภาวะรถกระบะในขณะนี บริษัทจึงได�รับประโยชน�อย�างเต็มที จากการที่การผลิตยานยนต�กลับมาเติบโตสูง กําหนดราคาพื้นฐานเป�น 33 บาท ซึ่งประเมินด�วย P/E ป� 55 ที 12 เท�า และเราเห็นว�ามีความเหมาะสมกับการเติบโตที่สูงของ กําไรสุทธิ ป�นี้และป�หน�า นักวิเคราะห� : Thailand Research Team : Tel7835 SENA คําแนะนํา Fully Valued ราคาป�ด 2.38 บาท ราคาพื้นฐาน 2.31 บาท (เดิม 2.24 บาท) แนวโน�มกําไร 2Q55 อ�อนลง • กําไรสุทธิ 1Q55 เป�นไปตามคาดคือ 49 ล�านบาท เติบโตดี 22% y-o-y แต�ลดลง 18% q-o-q สาเหตุที่เติบโตดีเทียบกับ y-o-y คือ อัตรากําไรขั้นต�นดีขึ้นเป�น 42.8% รายได�อื่นๆที่เพิ่มขึ้น และอัตราภาษีเงินได�ที่ลดต่ําลงเป�น 22% แม�ว�ารายได�หลักรวมอยู� ในเกณฑ�เพียงทรงตัวที่ 336 ล�านบาท เป�นที่น�าสังเกตว�าไตรมาสนี้เป�นไตรมาสแรกที่มีการบันทึกรายได�จากสนามกอล�ฟที่ 22 ล�านบาท สําหรับการที่กําไรสุทธิ 1Q55 ลดต่ําลงเทียบกับ q-o-q คือ อัตราภาษีเงินได�ของ q-o-q หรือ 4Q54 เป�นเพียง 15% ทั้งนี้กําไรสุทธิ 1Q55 เป�นสัดสวน 18% เทียบกับประมาณการกําไรสุทธิป�นี้ทั้งป�ของเราที่ 276 ล�านบาท • ด�านงบดุลปลาย 1Q55 อัตราส�วนหนี้สินสุทธิต�อทุนเพิ่มขึ้นเป�น 0.5 เท�า เทียบกับ 4Q54 ที่ 0.1 เท�า เพราะบริษัทมีการก�อหนี้ เพื่อใช�ในการลงทุนมากขึ้น มูลค�าทางบัญชีต�อหุ�นเป�น 3.09 บาท ด�านกระแสเงินสดจากการดําเนินงานดีขึ้นเป�น +141 ล�าน บาท เทียบกับ y-o-y ที่ +22 ล�านบาท • แนวโน�มกําไรสุทธิ 2Q55 เราคาดว�าจะอ�อนลง เนื่องจากบริษัทมียอดขายรอรับรู�รายได� (Backlog) ที่ไม�สูงนัก ณ ปลายป� 54 เป�นเพียง 620 ล�านบาท แบ�งเป�นแนวราบ 249 ล�านบาท และคอนโด 371 ล�านบาท ขณะที่กําไรสุทธิ 2Q54 หรือ y-o-y ที่ใช� เปรียบเทียบ นั้นสูงมากอยู�ที่ระดับ 176 ล�านบาท บริษัทวางแผนเป�ดขายโครงการใหม�ในป�นี้ 5 โครงการ เป�นแนวราบ 3 โครงการ และคอนโด 2 โครงการ และปลายป�นี้จะเป�ดมอลล�แห�งใหม�คือ SENA fest ที่เจริญนคร แต�มูลค�าโครงการไม�สูงนัก เป�น 500 ล�านบาท เทียบกับป� 54 ที่เป�ดขาย 3 โครงการ • คงคําแนะนํา เต็มมูลค�า (Fully Valued) ปรับเพิ่มคาดการณ�กําไรสุทธิป� 55 และ 56 เพิ่มขึ ้นในอัตรา 4% และ 2% ตามลําดับ โดยการเพิ่มรายได�สนามกอล�ฟเข�ามา ส�วนกําไรสุทธิป�นี้คาดว�าจะลดลงถึง 34% y-o-y แต�กําไรสุทธิต�อหุ�นลดลงมากกว�าคือ 38% (ป�นผลเป�นหุ�นในป� 54) เนื่องจากรับรู�รายได�คอนโดได�น�อยลง ต�างจากป� 54 ที่รับรู�คอนโดได�มาก โดย Backlog ณ ปลายป� 53 สูงเป�น 1.3 พันล�านบาท ราคาพื้นฐานปรับเพิ่มขึ้นเล็กน�อยเป�น 2.31 บาท ซึ่งประเมินด�วย P/E ป� 55 ที่ 6 เท�า ราคาป�ดใกล�เคียงกับราคาพื้นฐานแล�ว ส�วนอัตราผลตอบแทนเงินป�นผลป�นี้คาดว�าเป�น 6.5% ถือว�าดี นักวิเคราะห� : สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : Tel 7835 11
Page 1 and 2: Thailand Daily Trading Focus DBS Gr
Page 3 and 4: Thailand Daily Trading Focus : 14 M
Page 5 and 6: Thailand Thailand Daily Trading Foc
Page 7 and 8: Thailand Daily Trading Focus: 14 Ma
Page 9: Thailand Daily Trading Focus: 14 Ma
Page 21 and 22: Thailand Thailand Daily Trading Foc

Thailand Daily Trading Focus - SETTrade

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?