Superamerica: la principessa Superamerica: la ... - All Ferraris

Finanza I La lettura dei mercati di Banca Aletti
ispetto all’eccezionale
anno 2004, il saggio di Rcrescita
della ricchezza
prodotta globalmente nel 2005
segnerà necessariamente un
rallentamento. Le indicazioni
emerse sino al primo trimestre
dell’anno (dati aggregati) e
oltre, suggeriscono che la
frenata della congiuntura andrà
consolidandosi su basi
comunque elevate, grazie al
traino degli USA e delle
economie emergenti. Tale
visione ha guadagnato consenso
nonostante il complesso dei
rischi sistemici rimanga
inalterato e considerando che
ciascun evento o fenomeno
ritenuto rischioso mantenga
una non disprezzabile
probabilità di realizzo. In effetti,
la crescita statunitense sussiste
su basi fragili, quali il doppio
deficit, statale e di parte
corrente; per entrambi, appare
evidente che l’amministrazione
Bush vi ha assegnato priorità
inferiore ad altri obiettivi
(sostegno alla crescita di
consumi ed investimenti,
aumento dell’occupazione…).
Il prezzo del petrolio si
mantiene su livelli storici
assoluti, impensabili sino a due
anni fa, con prevalenza di
previsioni di prezzi ancora
elevati per il futuro; seppur in
arretramento dai massimi,
anche il mercato delle materie
prime rimane su livelli elevati.
Tali fenomeni hanno prodotto
significativi aumenti dei prezzi
alla fonte, diventando
potenziali fattori scatenanti per
l’inflazione in quelle economie
che crescono (soprattutto USA e
paesi emergenti non produttori
di petrolio). Il processo di
integrazione della Cina secondo
i dettami WTO sta inasprendo i
rapporti commerciali fra i paesi
membri poiché la
liberalizzazione globale si
tramuta, quasi
automaticamente, nell’invasione
dei manufatti cinesi. La
creazione – minacciata o
effettiva – di barriere e dazi in
difesa delle produzioni
domestiche in maniera
disordinata e non coordinata
può significare l’avvio di
conflitti commerciali dagli esiti
molto incerti, sicuramente non
favorevoli al processo di
rivalutazione della moneta
cinese, auspicato da tutti i
partners commerciali della
Cina.
Per quanto riguarda Euroarea,
si conferma lo stato di crescita
stagnante che la
contraddistingue da tempo.
Nel primo trimestre dell’anno, il
saggio di sviluppo aggregato dei
Dodici è stato del 2% in termini
trimestrali annualizzati (3.5%
USA, 5.3% Giappone), valore che
maschera il ben più scarso dato
tendenziale dell’1.4% (ovvero
l’aumento rispetto al periodo
corrispondente dell’anno
precedente). Se in termini
aggregati si possono individuare
Il saggio di crescita 2005
Il dott. Alessandro Stanzini,
Responsabile Ufficio Analisi e Ricerca
di Banca Aletti, è l’autore di questa
analisi previsionale dell’andamento dei
mercati mondiali
VARIAZIONI ANNUE DEL PIL
segnali di ripresa dal lato dei
consumi, purtroppo, bisogna
dar conto della fase
particolarmente critica dal lato
dell’offerta. Il settore industriale
registra dinamiche declinanti in
termini correnti e, come
evidenziato dagli indicatori
anticipatori, anche in termini
prospettici. L’incremento
trimestrale del reddito tra
gennaio e marzo, realizzato
grazie all’accelerazione del
settore estero tedesco, si
Fonte: OCSE - Outlook n.77, maggio 2005
configura pertanto come
evento probabilmente non
replicabile. Fra i paesi
membri, si è riproposta la
disomogeneità dei valori di
sviluppo: in termini
trimestrali annualizzati, la
Germania ha accelerato ad un
saggio del 4.2% (insostenibile),
mentre la Francia e cresciuta
solo frazionalmente (0.8%,
valore basso ma inserito in
una dinamica tendenziale
assai positiva); l’Italia spicca
Fonte: previsioni Banca Aletti
Aree 2002 2003 2004 2005 2006
USA 1,9 3 4,4 3,6 3,3
UME 0,9 0,6 1,8 1,2 2
GERMANIA 0,1 -0,1 1 1,2 1,8
FRANCIA 1,1 0,5 2,3 1,4 2
ITALIA 0,4 0,4 1 -0,6 1,1
GIAPPONE -0,3 1,5 2,6 1,5 1,7
per la performance negativa
che, allineando due trimestri
consecutivi di contrazione del
PIL, per pari intensità, in
misura dell’1.8%, denunzia una
situazione di recessione, con
prospettive di ripresa confinate,
a breve termine, in un rimbalzo
di tipo statistico.
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