Clicca Qui Per Leggere (.pdf) - Finanza.com
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76<br />
F ACADEMY<br />
COME INVESTIRE NELLE MATERIE PRIME<br />
La performance (e il rischio)<br />
si possono misurare così<br />
I parametri e i ratios più utilizzati dai professionisti della f inanza<br />
per valutare il rendimento di un investimento. Medie aritmetiche e<br />
geometriche, drawdown e peak-to-valley. Sharpe, Sortino e Calmar<br />
Esistono vari<br />
modi per valutare<br />
le performance<br />
di<br />
un hedge<br />
fund, di una<br />
CTA o di un<br />
CPO. Gli stessi metodi<br />
sono utilizzati anche per<br />
misurare le performance<br />
di una singola strategia<br />
di trading.<br />
<strong>Per</strong> capire meglio <strong>com</strong>e<br />
valutare le performance<br />
utilizziamo un esem-<br />
ta<br />
di valutare un programma<br />
di trading<br />
che segue perfettamente<br />
l’indice azionario<br />
S&P500. Assumiamo<br />
pertanto che<br />
il trader segua la semplice<br />
strategia di essere<br />
“long” sull’indice<br />
S&P500 e che il fondo<br />
abbia iniziato dal gennaio<br />
2005. Con ben poca fantasia<br />
chiameremo il fondo<br />
semplicemente “SP500” e<br />
con un incredibile sforzo<br />
di immaginazione assumeremo<br />
che il fondo non<br />
applichi nessuna <strong>com</strong>missione<br />
ai suoi clienti (ovviamente<br />
nel mondo reale<br />
DI JT LIVINGSTONE<br />
non è così e i rendimenti<br />
vanno calcolati inserendo<br />
anche le <strong>com</strong>missioni).<br />
<strong>Per</strong> prima cosa calcoliamo<br />
i rendimenti mensili di<br />
SP500 <strong>com</strong>e una semplice<br />
variazione percentuale rispetto<br />
al mese precedente<br />
a partire dal gennaio 2005<br />
podichè<br />
calcoliamo il<br />
<br />
Il Value Added Monthly<br />
Index (VAMI) è l’indice<br />
Gli stessi metodi<br />
di misurazione<br />
possono essere<br />
utilizzati anche<br />
per una singola<br />
strategia<br />
di trading<br />
che misura il rendimento<br />
di un ipotetico investimen-<br />
-<br />
<br />
dollari investiti il primo<br />
gennaio del 2005 nel fondo<br />
SP500 sarebbero ades-<br />
<br />
È facile notare che il rendimento<br />
cumulato del fondo<br />
<br />
in più di sette anni e due<br />
mesi, che annualizzato fa<br />
<br />
notare che gli ultimi due<br />
mesi (gennaio e febbraio<br />
<br />
strabilianti.<br />
Un’avvertenza nel calcorare<br />
i rendimenti medi annuali:<br />
non è insolito trovare<br />
fondi che riportano<br />
il rendimento medio annuale<br />
utilizzando la media<br />
aritmetica invece<br />
della media geometrica.<br />
Una differenza<br />
non da poco. Prendiamo<br />
il caso del nostro<br />
fondo SP500. La<br />
media aritmetica dei<br />
rendimenti annuali<br />
dal primo gennaio<br />
2005 al primo gen-<br />
<br />
zando<br />
la media geometrica<br />
il rendimento annua-<br />
<br />
Una bella differenza!<br />
Purtroppo quello che conta<br />
è il rendimento calcolato<br />
con la media geometrica.<br />
Giusto per capire<br />
meglio, se il primo anno<br />
-<br />
vestimento iniziale e il se-<br />
<br />
<br />
del secondo anno sono in<br />
pari, ovvero ho avuto un<br />
rendimento cumulato pari<br />
metica<br />
riporta invece uno<br />
strabiliante e fuorviante<br />
<br />
Ma ritorniamo all’ipotetico<br />
fondo SP500. Notiamo<br />
<br />
il rendimento che abbia-
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