Bilancio Completo (5,05 MB) - Banca Popolare di Vicenza

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Il prodotto interno, nel complesso dell’Unione Europea, nel 2002 è aumentato solo dello 0,9%,
con una decelerazione rispetto al già modesto 1,6% dell’anno precedente.
Malgrado il rallentamento dell’economia, la situazione del mercato del lavoro è, ancora una volta,
migliorata, con una crescita dell’occupazione dello 0,4%. Come per il 2001, in cui l’incremento
era stato ancor più consistente (+1,4%), questa dinamica è riconducibile a fattori strutturali,
quali le riforme introdotte in alcuni Paesi, orientate ad una maggiore flessibilità del mercato.
Il quadro della finanza pubblica si è deteriorato: la crescita del PIL inferiore alle previsioni e le
politiche di bilancio più permissive, adottate a sostegno della domanda, hanno causato un aumento
del rapporto tra deficit pubblico e PIL, dall’1% del 2001 al 2% del 2002.
Tra i principali Paesi dell’Unione Europea, le difficoltà maggiori sono state evidenziate dalla
Germania, il cui PIL, nella media del 2002, è cresciuto dello 0,4%, dopo il già modesto +0,6%
del 2001. L’unico sostegno alla crescita è venuto dalle esportazioni (+1,8%), mentre la domanda
interna si è ridotta dell’1,1%. La flessione dei consumi, in particolare, è stata dello 0,5% (+1,5%
nel 2001), quella degli investimenti del 4,7% (-5,5% l’anno precedente); in significativo peggioramento
è risultata pure la situazione del mercato del lavoro, con il tasso di disoccupazione in salita
al 7,8% dal 7,3% del 2001.
Particolare rilievo ha assunto il deterioramento della finanza pubblica, con il disavanzo che, in
percentuale del PIL, ha raggiunto il 3,7%, tanto da indurre la Commissione Europea ad avviare
una procedura d’infrazione del Patto di Stabilità nei confronti della Germania.
Dopo un inizio anno vivace, anche l’economia francese ha rallentato. Il prodotto interno lordo è
cresciuto dell’1% (1,8% nel 2001); la domanda interna è aumentata, a sua volta, dell’1%, con
un contributo positivo dei consumi privati (+1,5%), mentre gli investimenti sono rimasti stazionari.
Il tasso di disoccupazione è salito al 9%, dall’8,7% del 2001.
La politica di bilancio espansiva attuata dalle autorità francesi ha determinato un sensibile peggioramento
del rapporto deficit su PIL, salito al 2,7% dall’1,4% dell’anno precedente.
Il Regno Unito ha mantenuto un tasso di crescita del prodotto interno superiore alla media e
pari al +1,5%. L’incremento della domanda interna è stato del 2,3% (+2,6% nel 2001), grazie
alla robusta crescita dei consumi (+3,6%), mentre gli investimenti sono calati del 4,4%.
I mercati finanziari e la politica monetaria
Nel 2002, come già nel 2001, i mercati azionari mondiali sono stati caratterizzati da una persistente
debolezza. L’eccesso d’ottimismo, che aveva guidato il recupero nell’autunno del 2001, e
ad inizio 2002, si è smorzato in corso d’anno, con l’emergere di risultati inferiori alle attese delle
aziende quotate. Alla delusione per le performance aziendali, si è andata a sommare, in particolare
nel mercato statunitense, la crisi di fiducia sulla significatività dei risultati di bilancio, di cui i
casi Enron e WorldCom hanno costituito le manifestazioni più clamorose. Da ultimo è subentrato
un clima di crescente incertezza sullo scenario geopolitico e così in un anno: l’indice Standard
& Poor’s 500, U.S.A., si è ridotto del 25%; il giapponese Nikkei è sceso del 19%; gli indici delle
borse francese e tedesca sono calati rispettivamente del 35% e del 44%.
In Italia, la caduta è stata meno accentuata, ma pur sempre di rilievo: l’indice MIB in un anno è
sceso di oltre il 23%. I valori attuali sono paragonabili a quelli di fine ‘97, oltre il 40% inferiori
alle punte massime toccate nel 2000.
La persistente debolezza della congiuntura ha spinto la Federal Riserve ad attuare, nel mese di
novembre, un ulteriore taglio del tasso sui Fed Funds, abbassandolo dall’1,75% all’1,25%. Al 5