L'autunno del nostro scontento - Centri di Ricerca
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Da agosto ’07 a ottobre ’08:<br />
una breve storia <strong>del</strong>la crisi più lunga<br />
(e più profonda).<br />
Meccanismo <strong>di</strong> genesi&trasmissione <strong>del</strong>la crisi è ormai tristemente noto. La<br />
crisi si trasmette dal mercato dei mutui USA ai mercati finanziari<br />
internazionali attraverso la cartolarizzazione <strong>del</strong> cre<strong>di</strong>to:<br />
• Le banche “originano” il cre<strong>di</strong>to erogando mutui alle famiglie ma non lo<br />
tengono più in bilancio come si faceva una volta (originate and hold mo<strong>del</strong>)<br />
.<br />
• In realtà le banche “originano” il cre<strong>di</strong>to, impacchettano i mutui in titoli<br />
“garantiti” dai mutui stessi (mortgage backed securities) o in titoli frutto <strong>di</strong><br />
cartolarizzazione <strong>di</strong> mutui (asset backed securities) e li rivendono ai fon<strong>di</strong> <strong>di</strong><br />
investimento (originate and <strong>di</strong>stribute mo<strong>del</strong>) .<br />
Questi titoli sono spesso caratterizzati dalla doppia o tripla A emessa dalle<br />
agenzie <strong>di</strong> rating. Si tratta <strong>di</strong> titoli generalmente considerati “sicuri” anche<br />
grazie alle operazioni <strong>di</strong> copertura dal rischio svolte usando il mercato dei<br />
CDS.
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