Multi-Style, Multi-Manager Funds plc - Russell Investments

RELAZIONE SEMESTRALE 2012Multi-Style, Multi-Manager Funds plcfondo multicomparto con separazione delle passività fra i comparti31 marzo 2012 (non certificata)The Actions France Fund**The Core Eurozone Equity Fund**The Euro Cash Fund*The Euro Fixed Income Fund*The European Small Cap FundThe Eurozone Aggressive Equity FundThe Global Bond (Euro Hedged) Fund*The Global Bond Fund**The Global Real Estate Securities FundThe Global Strategic Yield Fund**The Japan Equity FundThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundThe Pan European Equity Fund*The U.S. Equity Fund**The U.S. Small Cap Fund** Ha cessato le attività nel corso dell’esercizio chiuso il 30 settembre 2011** Ha cessato le attività nel corso del semestre chiuso il 31 marzo 2012

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcIndiceAmministrazione della Società ................................................................................................................................. 2Informazioni sulla Società ........................................................................................................................................ 5Bilancio Consolidato ................................................................................................................................................. 6The Actions France Fund** ...................................................................................................................................... 11The Core Eurozone Equity Fund** ........................................................................................................................... 16The Euro Cash Fund* ............................................................................................................................................... 21The Euro Fixed Income Fund* ................................................................................................................................. 24The European Small Cap Fund ................................................................................................................................ 27The Eurozone Aggressive Equity Fund .................................................................................................................... 38The Global Bond (Euro Hedged) Fund* ................................................................................................................... 49The Global Bond Fund** .......................................................................................................................................... 52The Global Real Estate Securities Fund .................................................................................................................. 57The Global Strategic Yield Fund** ............................................................................................................................ 75The Japan Equity Fund ............................................................................................................................................ 80The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund ............................................................................................................... 93The Pan European Equity Fund* ............................................................................................................................. 107The U.S. Equity Fund** ............................................................................................................................................ 110The U.S. Small Cap Fund* ....................................................................................................................................... 115Note integrative al bilancio ....................................................................................................................................... 118Appendice I - Indice di Spesa Complessiva ............................................................................................................. 162Appendice II - Tassi di rotazione del portafoglio ...................................................................................................... 164* Ha cessato le attività durante l'esercizio chiuso il 30 settembre 2011.** Ha cessato le attività durante il semestre chiuso il 31 marzo 2012.Indice

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcAmministrazione della SocietàConsiglio di Amministrazione della SocietàPrincipale gestore delegatoJames Firn (Presidente)Russell Investments LimitedJames BeveridgeRex HouseAndré Bonder (nominato il 16 dicembre 2011)10 Regent StreetPeter Gunning (nominato il 22 settembre 2011)London SW1Y 4PEMichael Hunt (dimissionario il 2 marzo 2012)InghilterraNeil Jenkins (nominato il 21 ottobre 2011)Christophe Lamarie (nominato l’11 November 2011) Depositario e FiduciarioJohn McMurray (nominato il 15 marzo 2012)State Street Custodial Services (Ireland) LimitedPaul McNaughton (nominato il 22 settembre 2011)78 Sir John Rogerson’s QuayChristophe Romero (nominato il 21 ottobre 2011) Dublin 2William RobertsIrlandaAlan Schoenheimer (nominato il 22 settembre 2011)David Shubotham (nominato il 22 settembre 2011)SegretarioBryan TiernanBradwell LimitedMai-Khanh Vo Tissier (nominata l’11 novembre 2011) Arthur Cox BuildingKenneth Willman (nominato il 22 settembre 2011)Earlsfort CentreEarlsfort TerraceMembri del Collegio sindacale Dublin 2David Shubotham (Presidente)IrlandaPaul McNaughtonWilliam RobertsCo-promotore e Consulente del Gestore**AmundiSede legale90, boulevard Pasteur78 Sir John Rogerson's Quay 75730 Paris cedex 15Dublin 2FranciaIrlandaCo-promotore e Gestore delegato per l’equitisation***GestoreFrank Russell CompanySG/Russell Asset Management Limited*1301 Second Avenue78 Sir John Rogerson's Quay 18 th FloorDublin 2 Seattle, WA 98101IrlandaStati Uniti d’AmericaSocietà di Revisione IndipendenteDistributoriPricewaterhouseCoopersRussell Investments LimitedChartered Accountants and Statutory Audit FirmRex HouseOne Spencer Dock10 Regent StreetNorth Wall QuayLondon SW1Y 4PEDublin 1InghilterraIrlandaAmundi**Consulenti legali90, boulevard PasteurArthur Cox 75730 Paris cedex 15Earlsfort CentreFranciaEarlsfort TerraceDublin 2Gestori delegati per The European Small Cap FundIrlandaLiontrust European Investment Services Limited2 Savoy CourtAgente AmministrativoLondon WC2R 0EZState Street Fund Services (Ireland) LimitedInghilterra78 Sir John Rogerson’s QuayDublin 2Irlanda* Il 2 maggio 2012 il Gestore della Società SG/Russell Asset Management Limited è stato sostituito da Russell Investments Ireland Limited.** Il 2 maggio 2012 è cessata la nomina di Amundi in qualità di Co-promotore, Consulente e Distributore.*** Il 2 maggio 2012 è diventata Promotore unico della Società.2 Amministrazione della Società

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcAmministrazione della Società - continuaMetropole GestionFunnex Asset Management Inc.9, rue des Filles Saint-Thomas Hibiya Kokusai Building 18F75002 Paris 2-2-3, Uchisaiwai-cho, Chiyoda-kuFrancia Tokyo, 100-0011GiapponeMetzler Asset Management GmbHGrosse Gallusstrasse 18Russell Implementation Services Inc.60311 Frankfurt/Main 1301 Second AvenueGermania18 th FloorSeattle, WA 98101Gestori delegati per The Eurozone AggressiveStati Uniti d’AmericaEquity FundLiontrust European Investment Services LimitedSumitomo Trust & Banking2 Savoy Court 111 River StreetLondon WC2R 0EZHobokenInghilterra New Jersey, NJ 07030Stati Uniti d’AmericaMetropole Gestion9, rue des Filles Saint-Thomas Zebra Capital Management, LLC75002 Paris 612 Wheelers Farms RoadFrancia Milford, CT 06461Stati Uniti d’AmericaOechsle International Advisors, LLC1 International Pl, 23 rd FloorGestori delegati per The Pacific Basin (ex Japan) EquityBoston, MA, 02110FundStati Uniti d’AmericaAberdeen Asset Management21 Church StreetS.W. Mitchell Capital, LLP01-01 Capital Square Two52 Jermyn Street Singapore 049480London SW1Y 6LXSingaporeInghilterraHavenport Asset ManagementGestori delegati per The Global Real Estate Securities 8 Eu Tong Sen StreetFund#21-96/97 Office 1, The CentralAEW Capital Management, L.P. Singapore 059818World Trade Center EastSingaporeTwo Seaport Lane, 15 th FloorBoston, MA 02210Ignis Asset Management LimitedStati Uniti d’America50 Bothwell StreetGlasgow G2 6HRCohen and Steers Capital Management, Inc.Scozia280 Park Avenue, 10 th FloorNew York, NY 10017-1216Russell Investment Management LimitedStati Uniti d’AmericaLevel 17, 19-29 Martin PlaceSydney, NSW 2000Invesco Institutional (N.A.) Inc.Australia13155 Noel Road, Suite 500Three Galleria TowerTT InternationalDallas, TX 75240Moor HouseStati Uniti d’AmericaLevel 13, 120 London WallLondon EC2Y 5ETGestori delegati per The Japan Equity FundInghilterraAlliance Bernstein Institutional InvestmentsDevonshire HouseOne Mayfair PlaceLondon W1J 8AJInghilterraAmministrazione della Società 3

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcAmministrazione della Società - continuaAgente incaricato dei pagamenti e delle informazioni inAustriaAgente incaricato dei pagamenti e delle informazioni inItaliaUniCredit Bank Austria AGBNP Paribas, Italian BranchSchottengasse 6-8 Via Ansperto 5A-1010 Vienna 20154 MilanAustriaItaliaAgente incaricato dei pagamenti e della centralizzazione inFranciaAgente incaricato dei pagamenti in ItaliaSociété GénéraleSGSS S.p.A.29, boulevard Haussmann Via Benigno Crespi, 19/A - MAC275009 Paris 20159 MilanFranciaItaliaAgente incaricato dei pagamenti e delle informazioni inGermania*Rappresentante e agente incaricato dei pagamenti inSvizzera**Société GénéraleBNP Paribas Securities Services, ParisZweigniederlassung Frankfurt am Mainsuccursale de ZurichNeue Mainzer Straße 46-50 Selnaustrasse 1660311 Frankfurt am Main 8002 ZürichGermaniaSvizzera* L’Atto costitutivo e lo Statuto, il Prospetto Informativo, il Prospetto Semplificato, le relazioni semestrali non certificate, nonché le relazioniannuali certificate della Società possono essere richiesti gratuitamente presso l’agente incaricato dei pagamenti e delle informazioni inGermania. Il valore patrimoniale netto e i prezzi di sottoscrizione e rimborso delle Azioni di ogni Fondo della società sono pubblicaticongiuntamente e giornalmente nel “Börsen-Zeitung” esclusivamente per scopi di informazione, e non costituiscono un invito allasottoscrizione o al riacquisto delle Azioni della Società agli stessi prezzi.** L’Atto costitutivo e lo Statuto, il prospetto informativo, il prospetto semplificato, le relazioni semestrali non certificate, nonché le relazioniannuali certificate della Società possono essere richiesti gratuitamente presso gli uffici del rappresentante dell’agente in Svizzera. I prezzi disottoscrizione e rimborso delle azioni di ogni Fondo della società sono pubblicati unitamente e giornalmente su Fund Info(www.fundinfo.com) in Svizzera esclusivamente per scopi di informazione, e non costituiscono un invito alla sottoscrizione o al riacquistodelle Azioni della Società agli stessi prezzi.È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.4 Amministrazione della Società

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcInformazioni sulla SocietàMulti-Style, Multi-Manager Funds plc (la “Società”) è stata costituita il 7 maggio 1998 e opera in Irlanda come società di capitalia sottoscrizione pubblica ai sensi dei Companies Acts, 1963-2009. È stata autorizzata dalla Banca Centrale d’Irlanda (la “BancaCentrale”) l’8 luglio 1998.La Società è un fondo d’investimento aperto a capitale variabile, che è stato autorizzato della Banca Centrale ai sensi deiRegolamenti delle Comunità Europee (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) del 2011 (i “RegolamentiOICVM”).La Società è organizzata come fondo multicomparto con separazione delle passività fra i comparti e, al 31 marzo 2012,presentava quindici fondi costituenti (ciascuno un “Fondo”, collettivamente i “Fondi”) e diverse classi di azioni. L’autorizzazionedi The Euro Cash Fund, The Euro Fixed Income Fund e The U.S. Small Cap Fund, la cui richiesta è stata trasmessa dalla Societàalla Banca Centrale, è stata revocata a decorrere dal 1 maggio 2012.Il patrimonio netto gestito dalla Società al 31 marzo 2012 ammontava a EUR 546.878.301 (30 settembre 2011: EUR1.915.384.610 e 31 marzo 2011: EUR 3.171.216.999), suddivisi come segue:Consolidato durante Valuta Patrimonio netto Patrimonio netto Patrimonio nettoFondol’esercizio chiuso il funzionale 31 marzo 2012 30 settembre 2011 31 marzo 2011The Actions France Fund**** 30 settembre 2007 EUR - 419.914.550 701.445.182The Core Eurozone Equity Fund***** 30 settembre 2008 EUR - 421.688.961 682.445.417The Euro Cash Fund † 30 settembre 2009 EUR - - -The Euro Fixed Income Fund** 30 settembre 2000 EUR - - 57.569.964The European Small Cap Fund 30 settembre 2000 EUR 64.024.292 54.245.781 74.151.193The Eurozone Aggressive Equity Fund 30 settembre 2005 EUR 51.686.998 43.999.741 60.520.065The Global Bond (Euro Hedged) Fund* 30 settembre 2000 EUR - - 34.356.702The Global Bond Fund # 30 settembre 2000 EUR - 124.178.368 128.932.031The Global Real Estate Securities Fund 30 settembre 2006 USD 432.208.497 400.996.698 491.202.741The Global Strategic Yield Fund ## 30 settembre 2000 EUR - 389.988.373 585.219.144The Japan Equity Fund 30 settembre 2000 JPY 5.452.823.234 6.358.220.205 6.716.770.939The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund 30 settembre 2000 USD 75.717.126 75.064.858 104.817.111The Pan European Equity Fund*** 30 settembre 2000 EUR - - 304.272.922The U.S. Equity Fund ### 30 settembre 2000 USD - 60.468.506 91.116.523The U.S. Small Cap Fund* 30 settembre 2000 USD - - 1.405.617†Il Fondo ha cessato le attività il 9 dicembre 2010 ***** Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011#* Con effetto a partire dal 11 aprile 2011, The Global Bond (Euro Hedged) Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund diFund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.##** Con effetto a partire dal 15 aprile 2011, The Euro Fixed Income Fund diCon effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global StrategicRussell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il*** Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan European Equity Fund di Fondo.###**** Russell Investment Company II plc si è fuso con il Fondo.Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011Relazione introduttiva del GestoreL’obiettivo di questi Fondi è offrire agli investitori rendimenti costanti e superiori, adottando un approccio multigestionale volto aridurre la volatilità della performance. Il Gestore persegue il raggiungimento di tali risultati nei Fondi prevalentemente investiti inazioni costruendo un portafoglio in cui le variabili di mercato (settore, dimensioni, stile e altri orientamenti) sono controllatetramite strumenti di analisi e simulazione del portafoglio al fine di verificare l’adeguatezza delle società di gestione alle quali gliattivi del Fondo sono destinati, riducendo al minimo onerose sovrapposizioni. La fonte principale di valore aggiunto per i Fondiche investono prevalentemente in azioni è rappresentata dalla selezione dei titoli. La ricerca effettuata della Gestione indica infattiche questa è la fonte più affidabile e costante di sovraperformance. Il Gestore mira a conseguire l’obiettivo di investimento neiFondi che investono prevalentemente in strumenti di debito realizzando una struttura in cui le variabili di mercato (paese, valuta,duration, stile ecc.) sono controllate, attraverso un gruppo di gestori con approcci all’investimento distinti e complementari. Lefonti principali di valore aggiunto per i Fondi che investono prevalentemente in strumenti di debito sono costituite da valuta edurata.Per informazioni più dettagliate sugli specifici obiettivi di investimento di un Fondo, si rimanda alla relativa Relazione delGestore delegato .Informazioni sulla Società 5

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcStato Patrimoniale ConsolidatoAl 31 marzo 2012Totale31 marzo 2012(non certificato)EURTotale30 settembre 2011(certificato)EURTotale31 marzo 2011(non certificato)EURAttivitàAttività finanziarie al valore equo in conto economico: ..................... 538.045.102 1.906.710.459 3.095.353.526Depositi bancari ................................................................................. 6.474.661 26.561.178 57.915.595Liquidità detenuta presso intermediari e controparti perposizioni derivate aperte ..................................................................... 1.616.571 10.517.654 3.842.871Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione aoperazioni di prestito titoli ................................................................. 16.771.396 70.224.201 122.437.818Liquidità dell’intermediario trattenuta come garanzia pertransazioni su strumenti finanziari derivati .......................................................................................................................................- 1.498.099 5.672.610Crediti:Crediti per vendita investimenti ...................................................... 7.187.026 13.801.607 43.592.002Crediti per quote del fondo emesse ................................................. 107.812 993.090 5.727.019Crediti su dividendi ......................................................................... 2.218.548 7.212.386 4.945.219Interessi a credito ............................................................................ 5.945 10.649.368 13.966.623Crediti diversi ................................................................................. 11.164 15.425 -Risconti attivi .................................................................................. - - 2.920572.438.225 2.048.183.467 3.353.456.203PassivitàPassività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico (1.269.439) (45.273.231) (12.734.904)Debiti – importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli ....... (16.771.396) (70.224.201) (122.437.819)Liquidità dovuta a intermediari e controparti per posizioniderivate aperte ................................................................................. - (153.181) (499.413)Liquidità dell’intermediario dovuta a controparti comegaranzia per transazioni su strumenti finanziari derivati ................ - (1.498.099) (5.672.610)Debiti verso Lehman ....................................................................... - (21.065) (29.804)Debiti per acquisto investimenti ..................................................... (5.442.219) (14.090.308) (21.494.976)Debiti per quote del fondo rimborsate ............................................ (1.351.543) (2.214.598) (16.117.513)Compensi di revisione dovuti ......................................................... (144.573) (302.472) (273.620)Commissioni di gestione dovute ..................................................... (585.798) (1.727.669) (2.821.533)Commissioni di performance dovute .............................................. - (2.112.124) (2.681.374)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute .......................... (7.112) (24.382) (40.085)Commissioni del Subdepositario dovute ........................................ (108.239) (174.729) (324.134)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ............................................................................................. (11.853) (40.626) (67.364)Spese di accantonamento per cessazione dovute ............................ (174.039) (40.589) -Debiti per spese varie ...................................................................... (482.562) (293.399) (601.918)(26.348.773) (138.190.673) (185.797.067)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta dimercato) ..................................................................................................... 546.089.452 1.909.992.794 3.167.659.136Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio .................................................................... 788.849 5.391.816 3.557.863Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.6 Stato Patrimoniale Consolidato

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcStato Patrimoniale Consolidato - continuaAl 31 marzo 2012Totale31 marzo 2012(non certificato)EURTotale30 settembre 2011(certificato)EURTotale31 marzo 2011(non certificato)EURPatrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercatodell’ultimo scambio) ................................................................................. 546.878.301 1.915.384.610 3.171.216.999Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.Stato patrimoniale consolidato 7

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcConto Economico ConsolidatoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012TotaleSemestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EURTotaleEsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)EURTotaleSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURRedditoDividendi ....................................................................................................................... 8.771.096 75.975.873 18.881.086Interesse obbligazionario ...............................................................................................15.889.453 47.675.851 25.504.622Interesse per investimenti bancari e a breve termine ..................................................... 20.800 176.209 145.633Reddito da prestiti di titoli ............................................................................................. 210.000 2.032.894 1.054.719Proventi vari .................................................................................................................. 272.340 1.165.989 943.91525.163.689 127.026.816 46.529.975Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ...........................................................173.395.404 (287.579.272) 221.089.928Totale reddito (spesa) da investimenti ..................................................... 198.559.093 (160.552.456) 267.619.903SpeseCommissioni di gestione ................................................................................................(6.720.610) (30.512.352) (17.284.467)Commissioni di performance ......................................................................................... (79.801) (431.003) (1.000.251)Commissioni del Depositario e Fiduciario .................................................................... (119.552) (600.129) (361.564)Commissioni del Subdepositario ................................................................................... (477.367) (1.588.463) (957.847)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento ........................................... (316.644) (1.378.465) (855.814)Compensi di revisione ................................................................................................... (145.056) (302.472) (273.620)Compensi professionali ................................................................................................. (212.460) (593.901) (223.815)Spese di accantonamento per cessazione ....................................................................... (357.594) (185.866) -Commissioni varie ......................................................................................................... (321.681) (738.948) (1.002.939)Totale spese d’esercizio .............................................................................(8.750.765) (36.331.599) (21.960.317)Reddito (spesa) netto/a .............................................................................. 189.808.328 (196.884.055) 245.659.586Costi finanziariDistribuzioni ..................................................................................................................(14.095.318) (16.974.389) (6.822.582)Interessi passivi ..........................................................................................................................................(294.629) (76.926) (41.733)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal lordo della ritenuta d’acconto .............................................................. 175.418.381 (213.935.370) 238.795.271TassazioneRitenuta d’acconto .....................................................................................................................................(6.194.685) (10.836.606) (2.509.872)Imposta sulle plusvalenze ..........................................................................................................................(85.377) (16.433) 383Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal netto della ritenuta d’acconto ............................................................... 169.138.319 (224.788.409) 236.285.782Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio .....................................................(4.602.967) 1.146.863 (687.090)Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ....................................................................... 164.535.352 (223.641.546) 235.598.692Nel semestre chiuso il 31 marzo 2012, tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni continuative, con l’eccezione di The ActionsFrance Fund, The Core Eurozone Equity Fund e The U.S. Equity Fund i quali hanno tutti cessato le attività nel corso del periodo; The GlobalBond Fund che si è fuso con The Global Bond Fund di Russell Investment Company plc durante il periodo e The Global Strategic Yield Fundche si è fuso con The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc durante il periodo.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.8 Conto Economico Consolidato

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcConto Economico Consolidato - continuazionePer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Per l’esercizio chiuso il 30 settembre 2011, tutti gli importi si riferiscono esclusivamente ad operazioni continuative, con l’eccezione di TheEuro Cash Fund e The U.S. Small Cap Fund, i quali hanno entrambi cessato le attività durante l’esercizio; The Euro Fixed Income Fund che si èfuso con The Euro Fixed Income Fund di Russell Investment Company plc durante l’esercizio; The Global Bond (Euro Hedged) Fund che si èfuso con The Global Bond Fund (Euro Hedged) Fund di Russell Investment Company plc durante l’esercizio; e The Pan European Equity Fundche si è fuso con The Pan European Equity Fund di Russell Investment Company II plc durante l’esercizio.Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel Conto Economico.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.Conto Economico Consolidato 9

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcProspetto Consolidato delle Variazioni del Patrimonio Netto attribuibile a Detentori diAzioni di Partecipazione RimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012TotaleSemestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EURTotaleEsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)EURTotaleSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ...................................................................... 164.535.352 (223.641.546) 235.598.692Operazioni su azioninetto Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazione rimborsabiliderivante da operazioni in azioni ......................................................................................... (1.545.814.781) (1.952.249.680) ..................... (1.114.450.203)Reinvestimento delle distribuzioni ipotetiche su azioni dicapitalizzazione ...................................................................................................................14.091.025 15.529.861 5.937.945Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile alle azioni di partecipazione rimborsabili daoperazioni .................................................................................................. (1.367.188.404) (2.160.361.365) (872.913.566)Conversione valutaria (Nota 2) ......................................................................................(1.317.905) 10.998.991 (20.616.419)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio del periodo/dell’esercizio/del periodo .......................................................................1.915.384.610 4.064.746.984 4.064.746.984Fine del periodo/dell’esercizio/del periodo ..........................................................................546.878.301 1.915.384.610 3.171.216.999Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.10 Prospetto Consolidato delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile a Detentori di Azioni di PartecipazioneRimborsabili

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Actions France FundRelazione della Società di GestioneObiettivo di investimentoL’obiettivo di investimento di The Actions France Fund (il “Fondo”) è consistito nel perseguire un apprezzamento del capitaleinvestendo principalmente in un portafoglio di titoli azionari domiciliati e quotati nei mercati regolamentati in Francia. Ilpatrimonio netto del Fondo è stato investito principalmente in emittenti con sede in Francia.Avendo il Fondo cessato le attività il 10 novembre 2011, non vi è alcun commento significativo da riportare.The Actions France Fund 11

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Actions France FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201231 marzo 2012(non certificato)EUR30 settembre 2011*(certificato)EUR31 marzo 2011(non certificata)EURAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico(Nota 1) .................................................................................................... - 413.427.214 699.353.386Depositi bancari (Nota 5) .................................................................................................. 103.786 2.511.875 802.014Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti perposizioni derivate aperte (Nota 5) ..................................................................................... - 1.888.075 665.000Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazionidi prestito titoli (Nota 4) ........................................................................... - - 9.174.328Crediti:Crediti per vendita investimenti .................................................................................... - 2.507.704 2.345.718Crediti su dividendi ....................................................................................................... - 2.710.683 682.281Risconti attivi ................................................................................................................ - - 2.920Crediti diversi ................................................................................................................ - - -103.786 423.045.551 713.025.647PassivitàDebiti – importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli ...................................... - - (9.174.328)Debiti per acquisto investimenti .................................................................................... - (2.167.612) (1.215.821)Commissioni di gestione dovute ................................................................................... - (348.752) (603.604)Commissioni di performance dovute ............................................................................ - (916.823) (702.366)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ........................................................ - (5.232) (8.683)Commissioni del Subdepositario dovute ....................................................................... (10.087) (20.100) (20.758)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ............................................................................................................................ - (8.719) (14.718)Compensi di revisione dovuti ........................................................................................ (12.235) (18.480) (6.568)Spese di accantonamento per cessazione dovute ........................................................... (81.464) - -Debiti per commissioni varie ........................................................................................ - (10.253) (18.744)(103.786) (3.495.971) (11.765.590)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) - 419.549.580 701.260.057Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio .......................................................................................... - 364.970 185.125Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio) ........................................................................................................................... - 419.914.550 701.445.182* Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.12 The Actions France Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Actions France FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURRedditoDividendi .............................................................................................................. 75.785 24.812.958 3.776.366Interesse per investimenti bancari e a breve termine ............................................ 5.841 9.120 3.307Reddito da prestito di titoli (Nota 4) .................................................................... 28.802 574.874 444.747110.428 25.396.952 4.224.420Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ................................................. 12.247.638 (114.500.413) 60.521.628Totale reddito (spesa) da investimenti ..........................................................................12.358.066 (89.103.461) 64.746.048SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ........................................................................ (497.481) (6.632.579) (3.567.396)Commissioni di performance (Nota 3) ................................................................. - (346.457) (131.998)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ............................................. (9.239) (127.723) (68.869)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ............................................................ (25.278) (129.925) (61.372)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento(Nota 3) ................................................................................................................ (18.804) (273.463) (147.922)Compensi di revisione .......................................................................................... (13.061) (18.480) (8.677)Compensi professionali ........................................................................................ (25.037) (65.375) (28.120)Spese di accantonamento per cessazione ............................................................. (100.000) - -Commissioni varie ............................................................................................... (17.659) (158.962) (82.309)Totale spese d’esercizio .................................................................................................. (706.559) (7.752.964) (4.096.663)Reddito (spesa) netto/a ...................................................................................................11.651.507 (96.856.425) 60.649.385Costi finanziariInteressi passivi .............................................................................................................. - (16.774) (7.306)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al lordo dellaritenuta d’acconto ...........................................................................................................11.651.507 (96.873.199) 60.642.079TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) ...........................................................................................(2.624.649) (3.799.122) (560.761)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al netto dellaritenuta d’acconto .................................................................................................. 9.026.858 (100.672.321) 60.081.318Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio .......................................................................... (364.970) 179.769 (76)Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni .................................................................................... 8.661.888 (100.492.552) 60.081.242Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni in chiusura. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.* Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Actions France Fund 13

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Actions France FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile ai Detentori di Azioni diPartecipazione RimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ............................................................................................. 8.661.888 (100.492.552) 60.081.242Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibileai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili derivanteda operazioni in azioni (Nota 6) ........................................................................... (428.576.438) (48.797.770) 72.159.068Totale incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni .............................................................................................(419.914.550) (149.290.322) 132.240.310Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio periodo ....................................................................................................... 419.914.550 569.204.872 569.204.872Fine periodo ......................................................................................................... - 419.914.550 701.445.182* Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.14 The Actions France Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Actions France Fund*Prospetto delle Variazioni nella Composizione del PortafoglioNel seguito sono elencati i 20 maggiori acquisti e vendite cumulativi di investimenti effettuati nel semestre chiuso il 31 marzo2012Titoli in portafoglioSpesa diacquisizioneEUR Titoli in portafoglioProventi diliquidazioneEURRussell Investment Company III plc Total SA (43.080.581)The Euro Liquidity FundRussell Investment Company III plcClass C Income Shares 24.522.000 The Euro Liquidity FundDanone 3.941.451 Class C Income Shares (41.061.775)Unibail-Rodamco SE 2.704.062 Sanofi-Aventis SA (34.017.471)France Telecom SA 2.410.998 BNP Paribas (22.944.797)Casino Guichard Perrachon SA 2.328.166 Danone (19.301.973)Remy Cointreau SA 1.967.330 AXA SA (14.441.581)Sanofi-Aventis SA 1.822.113 GDF Suez (14.329.434)GDF Suez 1.478.320 France Telecom SA (14.244.831)LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA 1.425.037 L’Oreal (13.602.737)Technip SA 1.276.544 Cie de Saint-Gobain (13.535.519)Statoil ASA 1.174.386 Air Liquide SA (13.259.634)Air Liquide SA 1.148.506 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA (12.861.382)L’Oreal 1.137.396 Société Generale (9.395.281)Essilor International SA 1.116.369 Schneider Electric SA (8.525.662)Societe BIC SA 1.106.446 Établissements Michelin (8.433.009)EDF Energies Nouvelles SA 910.467 Unibail-Rodamco SE (7.484.449)Total SA 870.746 Christian Dior SA (7.228.995)SEB SA 857.347 Cap Gemini SA (6.867.121)AXA SA 855.157 Vivendi SA (6.738.769)SES SA 828.218 Casino Guichard Perrachon SA (6.263.371)* Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011.È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.The Actions France Fund 15

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Core Eurozone Equity FundRelazione della Società di GestioneObiettivo di investimentoL’obiettivo di Core Eurozone Equity Fund (il “Fondo”) è consistito nel perseguire un apprezzamento del capitale investendoprincipalmente in un portafoglio di titoli azionari domiciliati e quotati su mercati regolamentati negli Stati membri dell’UE chehanno adottato l’euro. Almeno il 75% del patrimonio totale del Fondo è stato investito in emittenti aventi sede in UE, Norvegia eIslanda.Avendo il Fondo cessato le attività il 17 novembre 2011, non vi è alcun commento significativo da riportare.16 The Core Eurozone Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Core Eurozone Equity FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201231 marzo 2012(non certificato)EUR30 settembre 2011*(certificato)EUR31 marzo 2011(non certificato)EURAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico(Nota 1) .................................................................................................... - 416.874.423 682.692.861Depositi bancari (Nota 5) ..................................................................................................... 543.452 1.925.164 1.208.426Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti perposizioni derivate aperte (Nota 5) ........................................................................................ - 1.433.105 444.827Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazionidi prestito titoli (Nota 4) ....................................................................................................... - - 10.572.001Crediti:Crediti per vendita investimenti ....................................................................................... - 3.473.540 605.183Crediti su dividendi .......................................................................................................... - 2.465.351 1.229.652543.452 426.171.583 696.752.950PassivitàDebiti – importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli(Nota 4) ............................................................................................................................. - - (10.572.001)Debiti per acquisto investimenti ....................................................................................... - (3.428.367) (602.216)Debiti per quote del fondo rimborsate ..............................................................................(446.791) (720.644) (273.988)Commissioni di gestione dovute ...................................................................................... - (350.341) (589.985)Commissioni di performance dovute .........................................................................................................- (1.195.301) (1.979.008)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ........................................................... - (5.255) (8.512)Commissioni del Subdepositario dovute .......................................................................... - (20.478) (28.457)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ............................................................................................................................... - (8.759) (14.411)Spese di accantonamento per cessazione dovute .......................................................................................(84.981) - -Compensi di revisione dovuti ....................................................................................................................(11.680) (17.507) (6.268)Debiti per commissioni varie ........................................................................................... - (1.873) (5.216)(543.452) (5.748.525) (14.080.062)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) - 420.423.058 682.672.888Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio ............................................................................................. - 1.265.903 (227.471)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio) .............................................................................................................................. - 421.688.961 682.445.417* Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Core Eurozone Equity Fund 17

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Core Eurozone Equity FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURRedditoDividendi ....................................................................................................................... 1.034.944 25.794.302 4.682.124Interesse per investimenti bancari e a breve termine ..................................................... 6.821 8.384 2.742Reddito da prestito di titoli (Nota 4) ............................................................................. - 611.843 360.8081.041.765 26.414.529 5.045.674Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento .......................................................... 7.272.451 (124.588.749) 52.765.435Totale reddito (spesa) da investimenti ........................................................................... 8.314.216 (98.174.220) 57.811.109SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ................................................................................. (583.764) (6.447.613) (3.483.844)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ...................................................... (10.542) (124.522) (67.418)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ..................................................................... (21.583) (159.658) (93.320)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento(Nota 3) ......................................................................................................................... (21.116) (267.118) (145.210)Compensi di revisione ................................................................................................... (12.802) (17.507) (8.071)Compensi professionali ................................................................................................. (13.044) (63.378) (27.299)Commissioni di performance (Nota 3) ...................................................................................................(79.801) (84.546) (868.253)Spese di accantonamento per cessazione ...................................................................... (250.000) - -Commissioni varie ........................................................................................................ (32.439) (147.290) (70.723)Totale spese d’esercizio ...................................................................................................(1.025.091) (7.311.632) (4.764.138)Reddito (spesa) netto/a .................................................................................................... 7.289.125 (105.485.852) 53.046.971Costi finanziariInteressi passivi .......................................................................................................................................- (11.788) (5.469)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al lordo dellaritenuta d’acconto ........................................................................................................... 7.289.125 (105.497.640) 53.041.502TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) ...................................................................................................................(2.567.578) (3.217.914) (438.344)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al netto dellaritenuta d’acconto ........................................................................................................... 4.721.547 (108.715.554) 52.603.158Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio ..........................................................................(1.265.903) 1.185.261 (308.113)Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ............................................................................................. 3.455.644 (107.530.293) 52.295.045Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni in chiusura. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.* Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.18 The Core Eurozone Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Core Eurozone Equity FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile ai Detentori di Azioni diPartecipazione RimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ............................................................................................ 3.455.644 (107.530.293) 52.295.045Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibileai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili derivanteda operazioni in azioni (Nota 6) ....................................................................................(425.144.605) (7.462.757) 93.468.361Totale incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ............................................................................................(421.688.961) (114.993.050) 145.763.406Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio periodo ..........................................................................................................................................421.688.961 536.682.011 536.682.011Fine periodo ............................................................................................................................................- 421.688.961 682.445.417* Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Core Eurozone Equity Fund 19

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Core Eurozone Equity Fund*Prospetto delle Variazioni nella Composizione del PortafoglioNel seguito sono elencati i 20 maggiori acquisti e vendite cumulativi per investimenti effettuati nel semestre chiuso il 31 marzo2012Spesa diacquisizioneEURProventi diliquidazioneEURTitoli in portafoglioTitoli in portafoglioRussell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe Euro Liquidity FundThe Euro Liquidity FundAzioni di classe A 17.776.000 Class C Shares (28.515.747)Deutsche Bank AG 2.696.510 Total SA (25.972.426)Daimler AG 1.977.444 Sanofi-Aventis SA (21.596.990)Volkswagen AG 1.944.500 Siemens AG (15.418.425)UniCredit SpA 1.367.539 Unilever NV (13.395.275)Nokia OYJ 1.315.723 BNP Paribas (12.456.466)E.ON AG 1.315.031 Telefonica SA (11.770.873)Inditex 1.236.633 ENI SpA (10.495.253)Bayer AG 1.151.142 Vivendi SA (9.902.019)ING Groep NV 1.090.070 Bayer AG (9.551.715)Delhaize Group SA 767.466 ING Groep NV (9.222.688)Eurazeo 617.326 BASF SE (8.877.281)TUI AG 603.475 Allianz SE Reg (8.759.978)Kabel Deutschland Holding AG 600.149 Deutsche Telekom AGGDF Suez 570.081 The U.S. Dollar Cash Fund II (8.624.150)Linde AG 497.852 Intesa Sanpaolo SpAConstrucciones y Auxiliar de Ferr Azioni di classe A (8.170.691)The U.S. Dollar Cash Fund II 492.120 AXA Insurance SA (7.559.508)Siemens AG France Telecom SA (7.237.074)Azioni di classe A 452.524 SAP AG (7.026.193)Bowleven plc 452.291 Banco Santander SA (6.750.014)Russell Investment Company III plc Koninklijke Ahold NV (6.383.864)The Sterling Liquidity FundClass C Income Shares 396.706* Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011.È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.20 The Core Eurozone Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Euro Cash FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201230 settembre 2011(certificato)EUR31 marzo 2011(non certificato)*EURAttivitàDepositi bancari (Nota 5) .................................................................................................. 21.951 105.276PassivitàDebiti – importi in scadenza entro un anno:Commissioni di gestione dovute .................................................................................... - (288)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ........................................................ - (22)Commissioni del Subdepositario dovute ....................................................................... - (7.305)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento dovute ............................... - (41)Compensi di revisione dovuti ........................................................................................ (13.044) (11.950)Spese di accantonamento per cessazione ....................................................................... (8.907) (63.449)Debiti per commissioni varie ......................................................................................... - (22.221)(21.951) (105.276)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) ............................................................ - -Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio ............................................................................................................................ - -Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimo scambio) ............................................. - -* Il Fondo ha cessato le attività il 9 dicembre 2010.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Euro Cash Fund 21

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Euro Cash FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Esercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURRedditoInteresse obbligazionario ................................................................................................ 702.269 702.269Interesse per investimenti bancari e a breve termine ...................................................... 130.012 130.012832.281 832.281Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ....................................................... 440.698 440.698Totale reddito (spesa) da investimenti ........................................................................ 1.272.979 1.272.979SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ................................................................................. (220.750) (221.038)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ...................................................... (31.779) (31.801)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ..................................................................... (1.903) (9.208)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento (Nota 3) ............................ (68.368) (68.785)Compensi di revisione ................................................................................................... (13.044) (12.302)Compensi professionali ................................................................................................. (16.586) (16.586)Accantonamento per costi di cessazione ....................................................................... (96.727) (120.000)Commissioni varie ........................................................................................................ (27.088) (65.652)Totale spese d’esercizio ................................................................................................... (476.245) (545.372)Profitto (perdita) per il periodo finanziario al netto dei costi finanziari ...................... 796.734 727.607Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercatodell’ultimo scambio ............................................................................................................ (72.554) (72.554)Incremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile a detentori diazioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ....................................................... 724.180 655.053Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni in chiusura. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.* Il Fondo ha cessato le attività il 9 dicembre 2010.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.22 The Euro Cash Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Euro Cash FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile ai Detentori di Azioni diPartecipazione RimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Esercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile a detentori diazioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ....................................................... 724.180 655.053Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile ai detentori diazioni di partecipazione rimborsabili derivante da operazioni in azioni (Nota 6) ............ (1.034.225.396) (1.034.156.269)Totale incremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile aidetentori di azioni di partecipazione rimborsabili da operazioni .................................. (1.033.501.216) (1.033.501.216)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabiliInizio periodo ................................................................................................................... 1.033.501.216 1.033.501.216Fine periodo ..................................................................................................................... - -* Il Fondo ha cessato le attività il 9 dicembre 2010.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Euro Cash Fund 23

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Euro Fixed Income FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201230 settembre 2011*(certificato)EUR31 marzo 2011(non certificato)EURAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico (Nota 1) ................................. - 55.919.017Depositi bancari (Nota 5) ........................................................................................................ 72.838 2.232.053Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti per posizioni derivate aperte(Nota 5) .................................................................................................................................. - 139.756Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazioni di prestito titoli(Nota 4) .................................................................................................................................. - 6.129.703Crediti:Crediti per vendita investimenti ........................................................................................... - 2.867.824Interessi a credito ................................................................................................................. 5.174 930.35678.012 68.218.709PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite (Nota 1) .............................. - (992.182)Debiti – importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli (Nota 4) .............................. - (6.129.703)Debiti per acquisto investimenti .......................................................................................... - (926.766)Debiti per quote del fondo rimborsate ................................................................................. (43.824) (2.604.343)Commissioni di gestione dovute .......................................................................................... - (33.733)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ............................................................... - (793)Commissioni del Subdepositario dovute .............................................................................. - (10.566)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento dovute ..................................... - (1.322)Compensi di revisione dovuti ......................................................................................... (20.861) (31.969)Spese di accantonamento per cessazione dovute ............................................................ (10.000) -Debiti per commissioni varie ............................................................................................... (3.327) (4.813)(78.012) (10.736.190)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) ..................................................................... - 57.482.519Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio .................................................................................................................................. - 87.445Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimo scambio) ................................................... - 57.569.964* Con effetto a partire dal 15 aprile 2011, The Euro Fixed Income Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.24 The Euro Fixed Income Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Euro Fixed Income FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Esercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011 (noncertificato)EURRedditoDividendi .................................................................................................................... 3.681 3.447Interesse obbligazionario ............................................................................................ 1.307.931 953.381Interesse per investimenti bancari e a breve termine .................................................. 1.538 927Reddito da prestito di titoli (Nota 4) ........................................................................... 13.452 11.677Proventi vari ................................................................................................................ 29.198 29.2101.355.800 998.642Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ....................................................... (3.806.118) (3.598.925)Totale reddito (spesa) da investimenti ....................................................................... ...... (2.450.318) (2.600.283)SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) .............................................................................. (271.861) (256.285)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ................................................... (8.070) (7.999)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ................................................................... (40.206) (30.928)Spese amministrative (Nota 3) .................................................................................... (20.862) (21.702)Compensi di revisione ................................................................................................ (20.861) (31.270)Compensi professionali ............................................................................................... (4.619) (4.619)Spese di accantonamento per cessazione .................................................................... (29.229) -Commissioni varie ...................................................................................................... (12.247) (13.486)Totale spese d’esercizio ............................................................................................... (407.955) (366.289)Reddito (spesa) netto/a ................................................................................................ (2.858.273) (2.966.572)Costi finanziariDistribuzioni (Nota 15) ............................................................................................... (316.154) (316.154)Interessi passivi ............................................................................................................. (95) (31)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al lordo della ritenuta d’acconto ........ (3.174.522) (3.282.757)TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) .......................................................................................... - (95)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al netto della ritenuta d’acconto ........ (3.174.522) (3.282.852)Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercatodell’ultimo scambio ..................................................................................................... (134.151) (46.706)Incremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile a detentori diazioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ................................................ (3.308.673) (3.329.558)Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni in chiusura. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.* Con effetto a partire dal 15 aprile 2011, The Euro Fixed Income Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Euro Fixed Income Fund 25

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Euro Fixed Income FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile alle Azioni di PartecipazioneRimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Esercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011 (noncertificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile a detentori diazioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ................................................ (3.308.673) (3.329.558)Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile ai detentori diazioni di partecipazione rimborsabili derivante da operazioni in azioni (Nota 6) ........ (78.721.758) (21.130.909)Totale incremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile aidetentori di azioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ........................... (82.030.431) (24.460.467)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabiliInizio periodo ............................................................................................................... 82.030.431 82.030.431Fine periodo ................................................................................................................. - 57.569.964* Con effetto a partire dal 15 aprile 2011, The Euro Fixed Income Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.26 The Euro Fixed Income Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundRelazione della Società di GestioneGestori DelegatiLiontrust European Investment Services LimitedMetropole GestionMetzler Asset Management GmbHObiettivo di investimentoL’obiettivo di investimento di The European Small Cap Fund (il “Fondo”) consiste nel perseguire un apprezzamento del capitaleprincipalmente investendo in titoli azionari europee, quali azioni ordinarie, certificati di titoli a custodia statunitensi, certificati dideposito globali, titoli convertibili e warrant, quotati su mercati regolamentati in Europa.Performance del FondoDurante il semestre chiuso il 31 marzo 2012, il Fondo ha espresso un rendimento del 24,1% al lordo delle commissioni (23,2% alnetto delle commissioni), rispetto al 18,3% segnato dall’indice di riferimento*.Panoramica dei mercatiNell’ultimo trimestre del 2011 i mercati europei hanno chiuso in territorio positivo, con l’Indice S&P Europe (con tetto massimoa 3 miliardi di USD) in crescita del 2,6%. I prezzi delle azioni sono stati favoriti in quanto i responsabili della politica monetariadell’UE hanno compiuto progressi per affrontare la crisi del debito. La svolta vera e propria è avvenuta quando i leader dei paesiUE hanno accettato di firmare un trattato che prevede un maggiore rigore finanziario e fiscale. Nonostante il progresso politico, lapressione sul settore bancario è rimasta invariata. Diverse banche europee hanno subito un declassamento del rating creditizio,con conseguente aumento del costo del denaro. UniCredit è passata rapidamente a una perdita netta trimestrale di 10 miliardi diEUR, causata di riduzioni di valore sulle sue partecipazioni in obbligazioni greche, mentre Deutsche Bank ha lanciato un allarmesugli utili per la stessa ragione. La situazione economica è rimasta difficile, laddove la debole crescita economica resta fonte diparticolare preoccupazione. A dicembre l’indice Markit Eurozone PMI ha segnalato una contrazione per il quarto meseconsecutivo. Il tasso di disoccupazione nell’Eurozona ha raggiungo un massimo record, segnando un’impennata a 16,3 milioni aottobre, il livello massimo dai record iniziati nel 1995. L’OCSE ha inoltre abbassato la sua stima di crescita del PIL 2012 perl’Eurozona dal 2% allo 0,3%. Sull’economia reale hanno pesato anche gli effetti secondari della crisi del debito europeo. Adesempio, il titolo guida Infineon ha evidenziato un calo dopo aver annunciato una flessione delle vendite nettamente maggiore delprevisto, mentre PSA Peugeot Citroen ha lanciato il suo secondo allarme sugli utili quest’anno. Dal punto di vista settoriale estilistico, i titoli azionari energetici hanno sostenuto una dinamica positiva nel corso del trimestre, in quanto le voci che lesanzioni contro l’Iran avrebbero contenuto l’offerta di greggio hanno contrastato i timori di un peggioramento e rallentamentodella domanda a seguito della crisi del debito europeo. Le small e mid cap sono rimaste indietro rispetto alle società di maggioridimensioni poiché gli investitori sono passati da titoli più rischiosi a titoli large cap più stabili.Nel primo trimestre del 2012 i mercati europei hanno conseguito un rendimento positivo, con l’Indice S&P Europe (con tettomassimo a 3 miliardi di USD) in progresso del 15,4%, grazie all’ultimo accordo sulla crisi greca che è andato in soccorso degliinvestitori europei. Ha giocato un ruolo anche la seconda fase del programma LTRO (Long-Term Refinancing Operations) dellaBCE, un processo tramite il quale le banche europee possono assumere prestiti triennali all’1% dalla BCE in cambio di un’ampiagamma di garanzie. Questo programma è stato ben accolto dagli investitori azionari, secondo cui l’LTRO ha evitato un’altrastretta creditizia o fallimenti bancari. Nel Regno Unito, al contempo, la Bank of England ha aumentato di 50 miliardi di GBP ilsuo programma di Allentamento quantitativo, portandolo a 325 miliardi di GBP. Il mercato migliore è stato nel trimestre quellodella Germania, dove le notizie hanno continuato a indicare che la sua economia ha sovraperformato in misura significativa i suoivicini dell’Eurozona. Sebbene il PIL tedesco si sia contratto nel quarto trimestre, la fiducia resta ragionevolmente alta: ladisoccupazione è ai minimi degli ultimi 15 anni. Per contro il mercato spagnolo ha evidenziato risultati deludenti; gli investitorihanno infatti mostrato dubbi circa la capacità del nuovo governo di rabbonire sia l’elettorato che i creditori. La disoccupazionespagnola supera attualmente il 23%. Nel corso del periodo, i titoli a beta più elevato, unitamente ai titoli mid-small cap, hannoconseguito buoni risultati. Il settore dei beni discrezionali ha chiuso con i risultati migliori, mentre i settori con un orientamentopiù difensivo come le telecomunicazioni non hanno attirato l’interesse degli investitori.Panoramica generale su Gestori delegati/performanceNel quarto trimestre del 2011 il Fondo ha sovraperformato il suo benchmark, con una chiusura in territorio positivo per tutti e tre iGestori Delegati sottostanti. Il Fondo è attualmente in vantaggio rispetto al proprio benchmark su quasi tutte le durate. Ilportafoglio ha chiuso l’anno con un rendimento addizionale del 4,5% l’anno. La performance è stata alimentata dalla selezioneall’interno del comparto sanitario, in cui il Fondo è stato trainata da Liontrust European Investment Services Limited, che habeneficiato della detenzione di titoli azionari con solide caratteristiche in termini di flussi di cassa. Per contro, Metzler AssetManagement GmbH ha evidenziato risultati inferiori ai titoli del medesimo comparto presenti nel Fondo. In termini settoriali, gliutili sono stati trainati dall’efficace selezione di titoli industriali del Fondo. Il portafoglio è attualmente posizionato con un ampiosottopeso nei finanziari e presenta inoltre una leggera preferenza per i titoli di crescita; ciò ha creato valore aggiunto nel corso deltrimestre.Il Fondo ha chiuso il primo trimestre del 2012 in vantaggio rispetto al benchmark, beneficiando del suo solido posizionamentoorientato ai titoli al consumo ciclici e lontano dai titoli finanziari. Il Fondo ha registrato una performance considerevolmenteThe European Small Cap Fund 27

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundRelazione del Gestore - continuarobusta nell’arco di un anno (+7,2%). La performance è stata trainata da Metropole Gestion, che ha beneficiato dell’efficaceselezione dei titoli nel settore industriale. Tuttavia gli utili prodotti dalla selezione di titoli nel settore operata da LiontrustEuropean Investment Services Limited sono stati contenuti. Il portafoglio è attualmente posizionato con un ampio sottopeso neifinanziari e presenta inoltre una leggera propensione per gli industriali ciclici e i titoli di crescita.ProspettiveUna soluzione tempestiva e durevole per l’eurozona è essenziale per le prospettive mondiali nel 2012. Non crediamo, benchépermanga una remota possibilità, che l’eurozona si disgreghi o si suddivida in blocchi “a due velocità”. Non esistono meccanismiche consentano una riduzione programmata delle dimensioni dell’eurozona. È necessario garantire la solvibilità affinché chidispone di liquidità sia indotto a finanziare paesi e banche. Crediamo che vi siano tre possibili esiti nel 2012 per la crisi del debitosovrano dell’eurozona: risoluzione a breve, risoluzione dopo un episodio analogo a quello di Lehman e, infine, mancatarisoluzione. I primi due determineranno un forte rimbalzo e un ritorno ai fondamentali, una crescita lenta ma positiva, unprobabile atterraggio morbido in Cina, valutazioni convenienti e i presupposti per un rialzo migliore delle attese. La terza opzioneci condurrà in un territorio inesplorato.La performance realizzata in passato non costituisce in alcun modo indicazione analoga per il futuro.* Fonte del benchmark: Indice S&P Europe (con tetto massimo a 3 miliardi di USD)SG/Russell Asset Management LimitedAprile 201228 The European Small Cap Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201231 marzo 2012(non certificato)EUR30 settembre 2011(certificato)EUR31 marzo 2011(non certificato)EURAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico(Nota 1) ............................................................................................ 62.812.394 52.838.321 72.284.141Depositi bancari (Nota 5) ......................................................................... 468.750 589.251 319.856Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti perposizioni derivate aperte (Nota 5) ..................................................................................... 175.483 149.979 298.651Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazioni diprestito titoli (Nota 4) ................................................................................................................2.253.558 2.556.090 1.843.583Crediti:Crediti per vendita investimenti ............................................................ 927.422 1.052.255 191.177Crediti per quote del fondo emesse ....................................................... - - 1.361.097Crediti su dividendi ............................................................................... 207.102 208.332 208.926Altri crediti ........................................................................................... - 2.350 -66.844.709 57.396.578 76.507.431PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite(Nota 1) .................................................................................................... (43.798) (10.733) (34.474)Debiti – importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli(Nota 4) ................................................................................................. (2.253.558) (2.556.090) (1.843.583)Debiti per acquisto investimenti ........................................................... (596.853) (693.722) (438.762)Debiti per quote del fondo rimborsate .................................................. (10.017) (110) (13.572)Commissioni di gestione dovute ........................................................... (68.189) (59.319) (80.527)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ................................ (782) (687) (942)Commissioni del Subdepositario dovute ............................................... (10.144) (8.084) (22.905)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ................................................................................................... (1.304) (1.146) (1.570)Compensi di revisione dovuti ................................................................ (6.761) (17.935) (3.468)Debiti per commissioni varie ................................................................ (1.984) - (1.335)(2.993.390) (3.347.826) (2.441.138)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) .............................. 63.851.319 54.048.752 74.066.293Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercatodell’ultimo scambio ..................................................................................................... 172.973 197.029 84.900Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio) ....................................................................................................................... 64.024.292 54.245.781 74.151.193Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The European Small Cap Fund 29

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURRedditoDividendi ........................................................................................................................ 506.040 1.704.789 487.902Interesse per investimenti bancari e a breve termine ...................................................... 345 2.364 856Reddito da prestito di titoli (Nota 4) ............................................................................... 17.030 53.897 6.082Proventi vari .................................................................................................................... - 1.192 1.193523.415 1.762.242 496.033Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ....................................................... 12.108.579 447.412 14.931.210Totale reddito (spesa) da investimenti ....................................................................... 12.631.994 2.209.654 15.427.243SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ............................................................................... (373.179) (1.003.801) (570.207)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ................................................... (5.590) (15.815) (9.268)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ................................................................... (30.425) (62.665) (46.187)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento(Nota 3) ....................................................................................................................... (18.962) (48.239) (27.457)Compensi di revisione ................................................................................................ (7.240) (17.935) (7.640)Compensi professionali ............................................................................................... (14.734) (8.606) (4.523)Commissioni varie ...................................................................................................... (19.897) (31.290) (13.844)Totale spese d’esercizio ............................................................................................... (470.027) (1.188.351) (679.126)Reddito (spesa) netto/a ................................................................................................ 12.161.967 1.021.303 14.748.117Costi finanziariInteressi passivi ........................................................................................................... (1.492) (2.670) (1.758)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziario allordo della ritenuta d’acconto .................................................................................... 12.160.475 1.018.633 14.746.359TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) ........................................................................................ (28.691) (152.419) (26.090)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziario alnetto della ritenuta d’acconto ..................................................................................... 12.131.784 866.214 14.720.269Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio ....................................................................... (24.056) 59.009 (53.120)Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazione rimborsabilida operazioni ................................................................................................................ 12.107.728 925.223 14.667.149Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni continuative. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.30 The European Small Cap Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile alle Azioni di PartecipazioneRimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazione rimborsabilida operazioni ................................................................................................................ 12.107.728 925.223 14.667.149Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibilealle azioni di partecipazione rimborsabili derivante da operazioniin azioni (Nota 6) ......................................................................................................... (2.329.217) (57.161.112) (50.997.626)Totale incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni .......................................................................................... 9.778.511 (56.235.889) (36.330.477)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio del periodo/dell’esercizio/del periodo ................................................................ 54.245.781 110.481.670 110.481.670Fine del periodo/dell’esercizio/del periodo .................................................................. 64.024.292 54.245.781 74.151.193Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The European Small Cap Fund 31

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundProspetto degli Investimenti31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoEURFondo%Valori mobiliari (94,62%)Azioni ordinarie (94,62%)Austria (1,97%)Sostanze chimiche2.300 Lenzing AG ......................... 186.139 0,29Macchinari10.739 Andritz AG .......................... 787.813 1,23Apparecchiature e prodotti con semiconduttoriAustria Microsystems5.400 AG ....................................... 287.349 0,451.261.301 1,97Belgio (2,45%)Distributori9.200 D’Ieteren Trading ................ 320.850 0,50Media15.030 Telenet Group Holding ........ 465.103 0,73Industrie minero-metallurgiche54.000 Nyrstar ................................. 336.744 0,53Servizi di telecomunicazione wireless11.860 Mobistar .............................. 442.912 0,691.565.609 2,45Bermuda (1,01%)Vendita al dettaglio d’articoli vari9.000 Signet Jewelers Ltd ............. 324.589 0,51Infrastrutture di trasportoHoegh LNG Holdings46.000 Ltd ....................................... 323.983 0,50648.572 1,01Isole Cayman (0,50%)Servizi di petrolio e gas430.000 Polarcus Ltd ........................ 318.138 0,50Danimarca (0,88%)Prodotti alimentariChristian Hansen Holding15.100 AS ....................................... 293.086 0,46Software2.060 Sim Corp A/S ...................... 268.866 0,42561.952 0,88Finlandia (1,69%)Servizi e forniture commerciali11.000 Cargotec OYJ ...................... 315.040 0,49Prodotti alimentari29.229 Orion Corp .......................... 432.881 0,68Carta e prodotti forestali160.086 M-Real OYJ ........................ 334.580 0,521.082.501 1,69Francia (12,45%)Pubblicità14.000 Ipsos .................................... 375.480 0,59Numerodi azioniValore equoEURFondo%Aerospazio e difesa6.000 Zodiac Aerospace ............... 468.060 0,73Componenti per automezzi11.698 Valeo SA ............................. 459.965 0,72Servizi di supporto aziendale40.000 Assystem ............................. 669.600 1,04Computer e periferiche23.000 Alten Ltd ............................. 549.240 0,86Materiali edili12.500 Imerys ................................. 569.750 0,89Apparecchiature elettriche7.300 Nexans SA .......................... 368.358 0,5750.000 Rexel SA ............................. 824.500 1,2925.000 Saft Groupe SA ................... 607.000 0,95Gas7.900 Rubis ................................... 345.546 0,54Fornitori e servizi sanitari28.800 Medica SA .......................... 353.808 0,55Assicurazioni11.000 Euler Hermes ...................... 645.040 1,01Consulenza e servizi informatici10.700 Atos Origin ......................... 462.561 0,72Apparecchiature e articoli per il tempo libero40.000 Beneteau ............................. 364.000 0,57Media115.000 Havas SA ............................ 500.250 0,78Macchine per ufficio8.500 Neopost SA ......................... 409.870 0,647.973.028 12,45Germania (8,54%)Aerospazio e difesaMTU Aero Engines Holding3.350 AG ...................................... 202.374 0,32Banche23.600 Aareal Bank AG ................. 355.416 0,55Servizi e forniture commerciali20.900 Wirecard AG ....................... 298.661 0,47Computer e periferiche10.335 Wincor Nixdorf AG ............ 380.121 0,59Apparecchiature elettricheSMA Solar Technology6.817 AG ...................................... 231.778 0,36Apparecchiature e forniture sanitarieDraegerwerk AG & Co6.200 KGaA .................................. 519.746 0,81Fornitori e servizi sanitari33.901 Celesio AG ......................... 460.376 0,72Società holding - Operazioni diversificate22.000 GEA Group AG .................. 566.830 0,89Hotel, ristoranti e tempo libero5.000 Tipp24 SE ........................... 194.475 0,30Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.32 The European Small Cap Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoEURFondo%Conglomerati industriali7.700 Rheinmetall AG .................. 340.186 0,53Fornitori industriali17.000 GFK AG ............................... 671.755 1,05Software e servizi Internet26.700 United Internet AG .............. 376.470 0,59Media11.500 CTS Eventim AG ................ 298.022 0,47Prodotti farmaceutici12.000 Morphosys AG .................... 231.180 0,36Software12.100 Software AG ....................... 338.255 0,535.465.645 8,54Irlanda (2,39%)Prodotti alimentari51.500 Glanbia ................................ 286.340 0,45Hotel, ristoranti e tempo libero19.321 Paddy Power ....................... 912.178 1,42Servizi di petrolio e gas56.500 Kentz Corp Ltd .................... 331.753 0,521.530.271 2,39Italia (7,54%)Componenti per automezzi30.000 Brembo SpA ........................ 255.300 0,4046.500 Pirelli & Co ......................... 409.200 0,64Bevande58.000 Campari ............................... 294.060 0,46Prodotti e servizi finanziari diversificati34.500 Azimut Holding SpA ........... 274.275 0,43Prodotti alimentari30.000 MARR ................................. 250.800 0,39Apparecchiature e forniture sanitarie29.182 Diasorin SpA ....................... 635.584 0,99Arredi domestici40.000 De’Longhi SpA ................... 352.000 0,55Software e servizi Internet16.000 Yoox SpA ............................ 188.320 0,29Apparecchiature e articoli per il tempo libero157.000 Piaggio & C SpA ................. 342.260 0,54Macchinari25.000 Danieli & Co SpA ............... 276.500 0,43120.000 Interpump SpA .................... 752.400 1,18Vendita al dettaglio d’articoli variSalvatore Ferragamo8.600 Italia .................................... 130.720 0,20Tessili e abbigliamento8.000 Tod’s SpA ........................... 664.000 1,044.825.419 7,54Numerodi azioniValore equoEURFondo%Jersey, Isole del Canale (1,95%)Servizi e forniture commerciali57.500 Cape Plc .............................. 284.643 0,45Servizi di petrolio e gas79.000 Lamprell Plc ....................... 323.399 0,5030.644 Petrofac Ltd ........................ 639.363 1,001.247.405 1,95Lussemburgo (0,60%)Sostanze chimicheAZ Electronic Materials111.000 SA ....................................... 383.813 0,60Paesi Bassi (4,81%)Prodotti agricoli15.950 Nutreco Holding NV ........... 859.864 1,34Banche150.000 SNS Reaal Groep NV ......... 286.800 0,45Servizi di supporto aziendale16.500 Imtech NV .......................... 395.340 0,62Servizi e forniture commerciali5.900 Brunel International ............ 194.582 0,30Prodotti e servizi finanziari diversificati13.500 Ten Cate Koninklijke .......... 350.730 0,55Impianti e servizi nel settore energetico6.900 Fugro NV ............................ 368.460 0,57Assicurazioni26.200 Delta Lloyd NV .................. 345.185 0,54Apparecchiature e prodotti con semiconduttori9.700 ASM International NV ........ 279.797 0,443.080.758 4,81Norvegia (3,94%)Aerospazio e difesa24.727 Kongsberg Gruppen ............ 348.309 0,55Servizi e forniture commercialiTGS-NOPEC Geophysical15.500 Co ASA .............................. 317.506 0,50Costruzione e ingegneria35.500 Aker Solutions ASA ........... 450.288 0,70Impianti e servizi nel settore energeticoFred Olsen Energy17.563 ASA .................................... 513.983 0,80Controllo ambientale46.700 Tomra Systems ASA .......... 284.033 0,45Assicurazioni84.800 Storebrand ASA .................. 321.513 0,50Prodotti farmaceutici15.000 Algeta ASA ......................... 283.765 0,442.519.397 3,94Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The European Small Cap Fund 33

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoEURFondo%Spagna (3,21%)Costruzione e ingegneria12.400 Obrascon Huarte Lain SA ... 276.582 0,43Prodotti e servizi finanziari diversificatiBolsas y Mercados21.437 Espanoles SA ...................... 412.019 0,64Apparecchiature elettricheGamesa Corp Tecnologica80.367 SA ....................................... 191.113 0,30Prodotti alimentariDistribuidora Internacional97.500 de Alimentacion SA ............ 362.310 0,56Gas30.467 Enagas ................................. 439.182 0,69MacchinariConstrucciones y Auxiliar de930 Ferr ...................................... 377.161 0,592.058.367 3,21Svezia (4,44%)Componenti per automezzi42.000 Haldex AB ........................... 205.810 0,32Costruzione e ingegneria30.733 NCC AB .............................. 485.187 0,76Apparecchiature e strumenti elettronici158.000 Micronic Mydata AB .......... 216.358 0,34Ospitalità200.000 Rezidor Hotel Group AB ..... 538.687 0,84Industrie minero-metallurgiche40.231 Boliden AB ......................... 473.049 0,74Petrolio e gas57.740 Lundin Petroleum AB ......... 926.580 1,442.845.671 4,44Svizzera (5,01%)Sostanze chimiche28.300 Clariant AG ......................... 292.956 0,46Fornitori e servizi sanitari690 Galenica AG ........................ 337.359 0,52Hotel, ristoranti e tempo liberoKuoni Reisen Holding1.400 AG ....................................... 384.993 0,60Macchinari3.245 Bucher Industries AG .......... 515.735 0,8157.500 OC Oerlikon Corp AG ........ 381.213 0,603.030 Sulzer AG ............................ 321.715 0,502.600 Zehnder Group AG .............. 143.430 0,22Vendita al dettaglio d’articoli vari4.000 Dufry AG ............................ 389.480 0,61Software31.900 Temenos Group AG ............ 442.593 0,693.209.474 5,01Numerodi azioniValore equoEURFondo%Regno Unito (31,24%)Aerospazio e difesaUltra Electronic16.800 Holdings ............................. 352.131 0,55Compagnie aeree110.000 Easy Jet ............................... 639.556 1,00Sostanze chimiche115.500 Yule Catto & Co Plc ........... 343.527 0,54Servizi e forniture commerciali71.215 De La Rue ........................... 768.556 1,20936.500 Hays Plc .............................. 947.754 1,48Michael Page62.000 International ........................ 356.683 0,56Apparecchiature di comunicazioneSpirent Communications200.000 Plc ....................................... 385.130 0,60TalkTalk Telecom Group250.000 Plc ....................................... 409.426 0,6436.800 Telecity Group Plc .............. 324.297 0,51Computer e periferiche95.899 Computacenter Plc .............. 507.406 0,79Contenitori e imballaggi157.000 Smith (DS) Plc .................... 337.363 0,53Distributori16.500 Aveva Group Plc ................. 328.027 0,5179.000 Inchcape Plc ........................ 356.573 0,56Prodotti e servizi finanziari diversificatiAberdeen Asset110.500 Management Plc ................. 340.720 0,53139.246 Ashmore Group Plc ............ 613.964 0,9663.000 Icap Plc ............................... 296.903 0,4662.000 IG Group Holdings Plc ....... 334.740 0,52116.472 PayPoint .............................. 860.805 1,35114.150 Tullett Prebon Plc ............... 479.343 0,75Elettricità23.200 APR Energy ........................ 263.040 0,4199.014 Drax Group Plc ................... 645.653 1,01Apparecchiature e strumenti elettronici8.400 Rotork Plc ........................... 206.401 0,3220.000 Spectris Plc ......................... 432.162 0,68Prodotti alimentari51.800 Domino’s Pizza ................... 268.172 0,42Società edilizieBarratt Developments147.000 Plc ....................................... 248.150 0,39644.000 Taylor Wimpey Plc ............. 397.920 0,62Prodotti per la casa170.000 McBride .............................. 250.875 0,39Software e servizi Internet12.700 Asos Plc .............................. 271.375 0,42Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.34 The European Small Cap Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoEURFondo%OspitalitàMillennium & Copthorne59.000 Hotels Plc ............................ 339.920 0,53Macchinari40.000 Bodycote Plc ....................... 183.519 0,2952.400 Fenner ................................. 272.221 0,4211.100 Spirax-Sarco Engineering .... 277.538 0,43Media832.045 ITV Plc ................................ 880.477 1,3855.000 United Business Media ........ 412.425 0,64Industrie minero-metallurgiche22.200 Vedanta Resources Plc ........ 327.080 0,51Produttori diversi91.000 Cookson Group Plc ............. 753.889 1,18111.342 IMI Plc ................................ 1.294.450 2,0270.400 Melrose Plc ......................... 357.370 0,56145.000 Morgan Crucible Co Plc ...... 558.961 0,8770.000 Senior Plc ............................ 167.550 0,26Petrolio e gas196.000 EnQuest Plc ......................... 296.534 0,4656.500 Premier Oil Plc .................... 265.931 0,42Apparecchiature e prodotti con semiconduttoriImagination Technologies29.200 Group .................................. 238.754 0,37Numerodi azioniValore equoEURFondo%Vendita al dettaglio di articoli speciali19.497 Next Group Plc ................... 696.151 1,09108.904 WH Smith Plc ..................... 712.103 1,1120.001.525 31,24Totale azioni ordinarie ..... 60.578.846 94,62Totale valori mobiliari ...... 60.578.846 94,62Organismi di investimento collettivo (3,49%)Irlanda (3,49%)Russell Investment CompanyplcThe Euro Liquidity Fund -1.775 Class A Shares .................. 1.774.400 2,77Russell Investment CompanyIII plc375The Sterling LiquidityFund - Class A Shares ...... 449.989 0,70Russell Investment CompanyIII plc1.201The U.S. Dollar LiquidityFund II - Class A Shares ... 9.021 0,02Totale organismi diinvestimento collettivo ...... 2.233.410 3,49Totale investimenti,strumenti finanziariderivati esclusi ................... 62.812.256 98,11Strumenti finanziari derivati ((0,07)%)Contratti futures aperti ((0,07)%)ImportofigurativoEURPrezzo dicosto medioEURProfitti (perdite)non realizzatiEUR707.861 7.078,61 10 of FTSE 100 Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ................................................ (20.445) (0,03)1.455.410 16.923,00 172 of Euro Stoxx Small 200 Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ................................................ (18.350) (0,03)317.235 264,36 24 of Euro Stoxx Mid 200 Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ................................................ (3.315) (0,01)Profitto (perdita) netto/a non realizzato/a su contratti futures aperti .......................... (42.110) (0,07)Contratti di cambio a termine aperti (0,00%)Data diregolamentoImportoacquistatoImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiEUR20/06/2012 EUR 83.979 GBP 70.000 73 0,0020/06/2012 EUR 35.845 GBP 30.000 (115) 0,0020/06/2012 EUR 29.966 GBP 25.000 - 0,0020/06/2012 GBP 20.000 EUR 23.908 65 0,0020/06/2012 GBP 73.833 EUR 88.795 (294) 0,0020/06/2012 GBP 73.833 EUR 88.784 (283) 0,00Fondo%Fondo%Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The European Small Cap Fund 35

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Data diregolamentoImportoacquistatoImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiEUR20/06/2012 GBP 73.833 EUR 88.759 (258) 0,0020/06/2012 GBP 73.833 EUR 88.752 (251) 0,0020/06/2012 GBP 73.833 EUR 88.757 (256) 0,0020/06/2012 GBP 73.835 EUR 88.710 (207) 0,0020/06/2012 GBP 30.000 EUR 35.984 (24) 0,00Profitto non realizzato su contratti di cambio a termine aperti ........................................... 138 0,00Perdita non realizzata su contratti di cambio a termine aperti ............................................ (1.688) 0,00Profitto (perdita) netto/a non realizzato/a su contratti di cambio a termine aperti (1.550) 0,00Totale strumenti finanziari derivati .................................................................................. (43.660) (0,07)Valore equoEURFondo%Fondo%Totale attività finanziarie al valore equo rilevato a contoeconomico (98,11%).....................................................................................................................................62.812.394 Totale passività finanziarie al valore equo in contoeconomico ((0,07)%) ...................................................................................................................................(43.798) (0,07)Attività finanziarie nette al valore equo in conto economico(98,04%) ....................................................................................................................................................62.768.596 98,04Altre attività nette (1,69%) .....................................................................................................................1.082.723 1,69Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio (0,27%) ....................................................................................................172.973 0,27Patrimonio Netto ......................................................................................................................................64.024.292 100,00% delAnalisi del patrimonio totalepatrimonio totaleValori mobiliari e strumenti del mercato monetario ammessi alla quotazione in una borsa valori ufficialeoppure negoziati in un mercato regolamentato ...................................................................................................... 93,79Organismi di investimento collettivo ..................................................................................................................... 3,46Strumenti finanziari derivati OTC ......................................................................................................................... 0,00Altre attività ........................................................................................................................................................... 2,75100,00L’intermediario per i contratti futures aperti è Morgan Stanley.Le controparti per i contratti di cambio a termine aperti sono:CitibankCommonwealth Bank of AustraliaDeutsche BankHSBC BankJP Morgan ChaseRoyal Bank of CanadaRoyal Bank of ScotlandState Street BankWestpac BankingLa proporzione degli investimenti di The European Small Cap Fund in diritti o titoli idonei al Plan d’Epargne en Actions (PEA)francese è stata costantemente pari o superiore al 75% durante il semestre chiuso il 31 marzo 2012.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.36 The European Small Cap Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe European Small Cap FundProspetto delle Variazioni nella Composizione del PortafoglioNel seguito sono elencati i 20 maggiori acquisti e vendite cumulativi per investimenti effettuati nel semestre chiuso il 31 marzo2012Titoli in portafoglioSpesa diacquisizioneEUR Titoli in portafoglioProventi diliquidazioneEURRussell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe Euro Liquidity FundThe Euro Liquidity FundClass A Shares 16.044.989 Class A Shares (15.787.024)Russell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe Sterling Liquidity FundThe Sterling Liquidity FundClass A Shares 1.388.469 Class A Shares (1.323.812)ITV Plc 854.758 CSM (740.702)Storebrand ASA 721.096 Kloeckner & Co AG (626.834)Nutreco Holding NV 660.947 Storebrand ASA (617.965)Vedanta Resources 604.454 Clariant AG (569.268)Tod’s SpA 604.326 Italcementi SpA (564.995)Saft Groupe SA 577.939 Aareal Bank AG (551.910)Hays Plc 546.140 Banca Popolare di Milano (547.987)Aareal Bank AG 540.661 Castellum AB (538.470)Icap Plc 522.342 Kier Group (495.686)Nyrstar 507.890 Icap Plc (489.533)SNS Reaal Groep NV 494.753 Hamworthy KSE (472.736)Petropavlovsk PLC 493.529 Spectris Plc (468.993)Clariant AG 488.539 Signet Jewelers Ltd (453.438)Banca Popolare di Milano 486.727 Tecnicas Reunidas SA (447.170)Tecnicas Reunidas SA 478.435 Debenhams (420.141)Kloeckner & Co AG 466.190 Det Norske Oljeselskap ASA (417.830)Asos Plc 460.853 Yoox SpA (410.926)Aker Solutions ASA 441.456 Axel Springer AG (399.658)È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.The European Small Cap Fund 37

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundRelazione della Società di GestioneGestori DelegatiLiontrust European Investment Services LimitedMetropole GestionOechsle International Advisors, LLCS.W. Mitchell Capital, LLPObiettivo di investimentoThe Eurozone Aggressive Equity Fund (il “Fondo”) mira a perseguire un apprezzamento del capitale investendo in un portafoglioconcentrato di titoli, domiciliati e quotati su mercati regolamentati degli Stati membri dell’UE che hanno adottato l’euro.Performance del FondoDurante il semestre chiuso il 31 marzo 2012, il Fondo ha espresso un rendimento del 18,2% al lordo delle commissioni (17,3% alnetto delle commissioni), rispetto al 16,1% segnato dall’indice di riferimento*.Panoramica dei mercatiNell’ultimo trimestre del 2011 i mercati europei hanno chiuso in territorio positivo, con l’Indice Russell Developed EurozoneLarge Cap Net in crescita del 6,7%. I prezzi delle azioni sono stati favoriti in quanto i responsabili della politica monetariadell’UE hanno compiuto progressi per affrontare la crisi del debito. La svolta vera e propria è stata quando i leader dei paesi UEhanno accettato di firmare un trattato che prevede un maggiore rigore finanziario e fiscale. Nonostante il progresso politico, lapressione sul settore bancario è rimasta invariata. Diverse banche europee sono state soggette a un declassamento del ratingcreditizio, con un conseguente aumento del costo del denaro. UniCredit è passata rapidamente a una perdita netta trimestrale di 10miliardi di EUR, causata da riduzioni di valore sulle sue partecipazioni in obbligazioni greche, mentre Deutsche Bank ha lanciatoun allarme sugli utili per la stessa ragione. La situazione economica è rimasta difficile, laddove la debole crescita economicaresta fonte di particolare preoccupazione. A dicembre l’indice Markit Eurozone PMI ha segnalato una contrazione per il quartomese consecutivo. Il tasso di disoccupazione nell’Eurozona ha raggiungo un massimo record, segnando un’impennata a 16,3milioni a ottobre, il livello massimo dai record iniziati nel 1995. L’OCSE ha inoltre abbassato la sua stima di crescita del PIL2012 per l’Eurozona dal 2% allo 0,3%. Sull’economia reale hanno pesato anche gli effetti secondari della crisi del debito europeo.Ad esempio, il titolo guida Infineon ha evidenziato un calo dopo aver annunciato una flessione delle vendite nettamente maggioredel previsto, mentre PSA Peugeot Citroen ha lanciato quest’anno il suo secondo allarme sugli utili. Da una prospettiva settoriale edi stile, i titoli azionari energetici hanno sostenuto una dinamica positiva nel corso del trimestre, in quanto le voci che le sanzionicontro l’Iran avrebbero contenuto l’offerta di greggio hanno contrastato i timori di un peggioramento e rallentamento delladomanda a seguito della crisi del debito europeo. Le small e mid cap sono rimaste indietro rispetto alle loro controparti didimensioni maggiori poiché gli investitori sono passati da titoli più rischiosi a titoli large cap più stabili.Nel primo trimestre del 2012 i mercati europei hanno conseguito un rendimento positivo, con l’Indice Russell DevelopedEurozone Large Cap Net in progresso dell’8,7%, in quanto l’ultimo accordo sulla crisi greca ha prestato soccorso agli investitorieuropei. Ha giocato un ruolo anche la seconda fase del programma LTRO (Long-Term Refinancing Operations) della BCE, unprocesso tramite il quale le banche europee possono assumere prestiti triennali all’1% dalla BCE in cambio di un’ampia gammadi garanzie. Questo programma è stato ben accolto dagli investitori azionari, secondo cui l’LTRO ha evitato un’altra strettacreditizia o fallimenti bancari. Nel Regno Unito, al contempo, la Bank of England ha ampliato il suo programma di Allentamentoquantitativo di 50 miliardi di GBP, portandolo a 325 miliardi di GBP. Il mercato migliore è stato nel trimestre quello dellaGermania, dove le notizie hanno continuato a indicare che la sua economia ha sovraperformato in misura significativa i suoivicini dell’Eurozona. Sebbene il PIL tedesco si sia contratto nel quarto trimestre, la fiducia resta ragionevolmente alta: ladisoccupazione è ai minimi degli ultimi 15 anni. Per contro il mercato spagnolo ha evidenziato risultati deludenti; gli investitorihanno infatti mostrato dubbi circa la capacità del nuovo governo di rabbonire sia l’elettorato che i creditori. la disoccupazionespagnola supera attualmente il 23%. Nel corso del periodo, i titoli a beta più elevato, unitamente ai titoli mid-small cap, hannoconseguito buoni risultati. Il settore dei beni discrezionali ha chiuso con i risultati migliori, mentre i settori con un orientamentopiù difensivo come le telecomunicazioni non hanno attirato l’interesse degli investitori.Commento generale su Società di Gestione/performanceNell’ultimo trimestre del 2011 il Fondo ha espresso rendimenti deludenti, in quanto il suo orientamento verso i titoli a più bassacapitalizzazione e quelli maggiormente sensibili al ciclo economico è stato sfavorevole nel contesto di mercato. Sebbene laselezione dei titoli di Metropole Gestion abbia avuto un impatto positivo, questo è stato insufficiente a compensare l’orientamentociclico di W. Mitchell Capital, LLP e l’inefficace selezione dei titoli di Oechsle International Advisors, LLC. Il portafoglio èsovraesposto verso gli industriali ciclici, i settori dei beni voluttuari e dell’informatica; ciò ha pesato sulla performance nel corsodel mese, in quanto entrambi i settori hanno espresso risultati deludenti.Nel primo trimestre del 2012 il Fondo ha espresso rendimenti superiori al benchmark, in quanto il suo orientamento verso i titoli apiù bassa capitalizzazione e quelli maggiormente sensibili al ciclo economico si è rivelato proficuo. Un impatto positivo suirendimenti è stato prodotto anche dal posizionamento ciclico di Metropole e SW Mitchell. Per contro, la concentrazione diLiontrust European Investment Services Limited sulla generazione di flussi di cassa ha frenato la performance relativa nel corsodel periodo.38 The Eurozone Aggressive Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundRelazione del Gestore - continuaProspettiveUna soluzione tempestiva e durevole per l’eurozona è essenziale per le prospettive mondiali nel 2012. Non crediamo, benchépermanga una remota possibilità, che l’eurozona si disgreghi o si suddivida in blocchi “a due velocità”. Non esistono meccanismiche consentano una riduzione programmata delle dimensioni dell’eurozona. È necessario garantire la solvibilità affinché chidispone di liquidità sia indotto a finanziare paesi e banche. Crediamo che vi siano tre possibili esiti nel 2012 per la crisi del debitosovrano dell’eurozona: risoluzione a breve, risoluzione dopo un episodio analogo a quello di Lehman e, infine, mancatarisoluzione. I primi due determineranno un forte rimbalzo e un ritorno ai fondamentali, una crescita lenta ma positiva, unprobabile atterraggio morbido in Cina, valutazioni convenienti e i presupposti per un rialzo migliore delle attese. La terza opzioneci condurrà in un territorio inesplorato.La performance realizzata in passato non costituisce in alcun modo indicazione analoga per il futuro.* Fonte del benchmark: Indice Russell Developed Euro Zone Large Cap NetSG/Russell Asset Management LimitedAprile 2012The Eurozone Aggressive Equity Fund 39

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201231 marzo 2012(non certificato)EUR30 settembre 2011(certificato)EUR31 marzo 2011(non certificato)EURAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico(Nota 1) ............................................................................................................................. 50.290.923 42.854.992 61.880.010Depositi bancari (Nota 5) .................................................................................................. 615.175 181.876 457.661Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti perposizioni derivate aperte (Nota 5) ..................................................................................... 267.738 290.487 87.023Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazionidi prestito titoli (Nota 4) .................................................................................................... 1.754.018 3.175.330 1.853.244Crediti:Crediti per vendita investimenti ......................................................... 446.935 587.075 259.153Crediti su dividendi ........................................................................... 194.351 167.538 242.96453.569.140 47.257.298 64.780.055PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite(Nota 1) ............................................................................................................................. (84.763) (935) (2.965)Debiti – importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli(Nota 4) .............................................................................................. (1.754.018) (3.175.330) (1.853.244)Debiti per quote del fondo rimborsate ............................................... - (116.949) (2.319.588)Commissioni di gestione dovute ........................................................ (59.929) (52.929) (72.663)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ............................. (654) (581) (801)Commissioni del Subdepositario dovute ........................................... (2.873) (2.730) (3.305)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ................................................................................................ (1.090) (959) (1.336)Compensi di revisione dovuti ............................................................ (6.679) (13.664) (6.679)Debiti per commissioni varie ............................................................. (895) (1.623) (1.719)(1.910.901) (3.365.700) (4.262.300)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) ...... 51.658.239 43.891.598 60.517.755Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercatodell’ultimo scambio ................................................................................................... 28.759 108.143 2.310Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio) ..................................................................................................................... 51.686.998 43.999.741 60.520.065Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.40 The Eurozone Aggressive Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURRedditoDividendi ........................................................................................... 400.362 1.847.562 406.441Interesse per investimenti bancari e a breve termine ......................... 514 1.466 359Reddito da prestito di titoli (Nota 4) .................................................. 41.664 115.900 19.152442.540 1.964.928 425.952Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ..................................................... 7.539.108 (6.042.461) 9.268.782Totale reddito (spesa) da investimenti ..................................................................... 7.981.648 (4.077.533) 9.694.734SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ...................................................... (323.588) (869.589) (483.777)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) .......................... (4.571) (12.711) (7.176)Commissioni del subdepositario (Nota 3) .......................................... (14.711) (29.608) (16.105)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento(Nota 3) .............................................................................................. (14.661) (37.210) (20.583)Compensi di revisione ........................................................................ (6.942) (13.664) (6.498)Compensi professionali ...................................................................... (10.173) (7.905) (3.962)Commissioni varie ............................................................................. (18.106) (21.735) (9.523)Totale spese d’esercizio ............................................................................................. (392.752) (992.422) (547.624)Reddito (spesa) netto/a .............................................................................................. 7.588.896 (5.069.955) 9.147.110Costi finanziariInteressi passivi .................................................................................. (644) (3.570) (3.056)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziario allordo della ritenuta d’acconto .................................................................................. 7.588.252 (5.073.525) 9.144.054TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) ............................................................... (41.076) (307.844) (53.453)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziario alnetto della ritenuta d’acconto ................................................................................... 7.547.176 (5.381.369) 9.090.601Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio ..................................................................... (79.384) 91.594 (14.239)Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazione rimborsabilida operazioni .............................................................................................................. 7.467.792 (5.289.775) 9.076.362Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni continuative. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Eurozone Aggressive Equity Fund 41

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile alle Azioni di PartecipazioneRimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazione rimborsabilida operazioni .............................................................................................................. 7.467.792 (5.289.775) 9.076.362Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibilealle azioni di partecipazione rimborsabili derivante da operazioniin azioni (Nota 6) ................................................................................................. 219.465 (28.395.887) (26.241.700)Totale incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ....................................................................................... 7.687.257 (33.685.662) (17.165.338)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio del periodo/dell’esercizio/del periodo ........................................................ 43.999.741 77.685.403 77.685.403Fine del periodo/dell’esercizio/del periodo .......................................................... 51.686.998 43.999.741 60.520.065Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.42 The Eurozone Aggressive Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundProspetto degli Investimenti31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoEURFondo%Valori mobiliari (91,73%)Azioni ordinarie (90,28%)Austria (1,27%)Carta e prodotti forestali8.923 Andritz AG .......................... 654.591 1,27Beni immobiliImmofinanz Immobilien35.948 AG ....................................... - 0,00654.591 1,27Belgio (2,19%)Prodotti alimentari4.000 Delhaize Group SA ............. 157.760 0,31Media14.590 Telenet Group Holding ........ 451.488 0,87Prodotti farmaceutici3.529 UCB SA .............................. 114.128 0,22Servizi di telecomunicazione wireless10.897 Mobistar .............................. 406.948 0,791.130.324 2,19Danimarca (0,34%)Biotecnologia1.679 Novo Nordisk ...................... 174.228 0,34Finlandia (3,37%)Servizi diversi di telecomunicazione18.687 Nokia OYJ ........................... 76.243 0,15Assicurazioni7.674 Sampo OYJ ......................... 165.989 0,32Macchinari5.000 Metso OYJ .......................... 160.250 0,31Produttori diversi20.576 Wartsila OYJ ....................... 581.889 1,12Carta e prodotti forestali161.038 M-Real OYJ ........................ 336.569 0,65Prodotti farmaceutici28.586 Orion Corp .......................... 423.359 0,821.744.299 3,37Francia (34,77%)Aerospazio e difesa5.389 Zodiac Aerospace ................ 420.396 0,81Componenti per automezziCie Generale des16.405 Etablissements Michelin ...... 914.251 1,7718.354 Faurecia ............................... 370.567 0,7211.713 Valeo ................................... 460.555 0,89Automobili21.110 Peugeot SA .......................... 254.903 0,497.223 Renault SA .......................... 284.803 0,55Banche44.898 BNP Paribas ........................ 1.597.246 3,09Numerodi azioniValore equoEURFondo%Servizi e forniture commerciali66.830 Altran Technologies ............ 313.433 0,6131.899 Edenred ............................... 719.641 1,39Apparecchiature di comunicazione15.865 France Telecom SA ............ 176.022 0,34Costruzione e ingegneria9.390 Bouygues SA ...................... 215.031 0,42Materiali edili14.872 Cie de Saint-Gobain ............ 497.989 0,96Distributori34.906 Rexel ................................... 575.600 1,11Apparecchiature elettriche27.459 Legrand SA ......................... 757.319 1,468.297 Schneider Electric SA ......... 406.470 0,79Vendita al dettaglio alimentari e medicinali6.796 Carrefour SA ....................... 122.158 0,24Apparecchiature e forniture sanitarie9.229 Essilor International ............ 616.682 1,19Hotel, ristoranti e tempo libero32.871 Accor SA ............................ 879.957 1,70Prodotti durevoli per la casa6.672 SEB SA ............................... 415.932 0,80Assicurazioni26.000 AXA SA ............................. 322.920 0,62Consulenza e servizi informatici4.403 Atos Origin ......................... 190.342 0,3725.225 Cap Gemini SA ................... 846.551 1,64Macchinari5.210 Alstom SA .......................... 152.445 0,30Media13.144 Publicis Groupe SA ............ 542.585 1,056.103 Vivendi Universal ............... 83.977 0,16Macchine per ufficio11.432 Neopost SA ......................... 551.251 1,07Petrolio e gas10.500 Total SA .............................. 401.520 0,78Servizi di petrolio e gas6.500 Technip SA ......................... 574.145 1,11Prodotti per l’igiene personale3.000 Christian Dior SA ............... 344.700 0,67Prodotti farmaceutici12.507 Sanofi-Aventis SA .............. 728.157 1,41Fondo d’investimento in beni immobili5.148 Gecina SA ........................... 401.853 0,783.316 Unibail-Rodomco SE .......... 498.063 0,96Software12.001 Dassault Systemes SA ........ 827.229 1,60Tessili e abbigliamentoLVMH Moet Hennessy6.794 Louis Vuitton SA ................ 875.067 1,69Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Eurozone Aggressive Equity Fund 43

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoEURFondo%Infrastrutture di trasporto85.030 Groupe Eurotunnel SA ........ 551.420 1,07Aziende di distribuzione idricaVeolia Environment6.509 SA ....................................... 80.842 0,1617.972.022 34,77Germania (17,64%)Automobili10.800 Daimler AG ......................... 489.078 0,95Banche12.911 Deutsche Bank AG .............. 481.580 0,93Sostanze chimiche4.688 Bayer AG ............................ 247.058 0,484.177 K&S AG .............................. 163.926 0,313.259 Wacker Chemie AG ............ 216.006 0,42Computer e periferiche10.173 Wincor Nixdorf AG ............ 374.163 0,72Costruzione e ingegneria6.500 HeidelbergCement AG ........ 294.125 0,57Elettricità20.976 E.ON AG ............................. 376.309 0,73Apparecchiature elettricheSMA Solar Technology6.768 AG ....................................... 230.112 0,44Fornitori e servizi sanitari29.862 Celesio AG .......................... 405.526 0,78Fresenius Medical Care5.192 AG ....................................... 276.526 0,54Società holding - Operazioni diversificate16.000 GEA Group AG ................... 412.240 0,80Conglomerati industriali11.570 Siemens AG ........................ 876.775 1,70Assicurazioni8.271 Allianz SE ........................... 740.006 1,43Muenchener3.049 Rueckversicherungs AG ...... 344.690 0,67Media183.433 Sky Deutschland AG ........... 379.890 0,73Vendita al dettaglio d’articoli vari6.073 Metro AG ............................ 176.542 0,34Prodotti farmaceutici1.570 Merck KGaA ....................... 130.373 0,25Apparecchiature e prodotti con semiconduttoriInfineon Technologies33.000 AG ....................................... 252.912 0,49Software19.849 SAP AG ............................... 1.041.279 2,0227.619 Software AG ....................... 772.089 1,49Tessili e abbigliamento7.500 Adidas AG ........................... 439.050 0,859.120.255 17,64Numerodi azioniValore equoEURFondo%Irlanda (2,37%)Materiali edili32.000 CRH Plc (Dublin Listing) ... 490.240 0,95Hotel, ristoranti e tempo libero15.539 Paddy Power ....................... 733.596 1,421.223.836 2,37Italia (3,44%)Banche336.144 Intesa Sanpaolo SpA ........... 451.442 0,8733.424 UniCredit SpA .................... 125.206 0,24Elettricità59.204 Enel SpA ............................. 160.088 0,31Gas51.103 Snam Rete Gas SpA ............ 184.175 0,36Apparecchiature e forniture sanitarie15.124 Diasorin SpA ...................... 329.401 0,64AssicurazioniAssicurazioni Generali7.035 SpA ..................................... 80.902 0,16Media101.851 Mediaset SpA ..................... 209.609 0,40Petrolio e gas13.682 ENI SpA ............................. 239.435 0,461.780.258 3,44Jersey, Isole del Canale (0,95%)Pubblicità48.000 WPP Plc .............................. 491.527 0,95Paesi Bassi (5,63%)Aerospazio e difesaEuropean Aeronautic6.433 Defence and Space Co NV . 197.525 0,38Bevande14.000 Heineken Holdings NV ....... 583.240 1,13Sostanze chimiche3.000 Akzo Nobel NV .................. 132.675 0,26Servizi e forniture commerciali14.000 Randstad Holding NV ......... 395.920 0,77Servizi diversi di telecomunicazione35.469 Koninklijke KPN NV .......... 292.477 0,56Prodotti alimentari21.115 Koninklijke Ahold NV ........ 218.752 0,4215.773 Unilever NV ....................... 402.448 0,78Assicurazioni58.047 Aegon NV ........................... 241.475 0,4753.720 ING Groep NV ................... 335.589 0,65Media7.583 Wolters Kluwer ................... 107.641 0,212.907.742 5,63Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.44 The Eurozone Aggressive Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoEURFondo%Norvegia (0,64%)Aerospazio e difesa23.347 Kongsberg Gruppen ............ 328.871 0,64Portogallo (1,24%)Elettricità30.790 EDP Energias Portugal ........ 67.122 0,13Prodotti alimentariJeronimo Martins SGPS37.819 SA ....................................... 574.849 1,11641.971 1,24Spagna (6,11%)BancheBanco Santander Central87.163 Hispano SA ......................... 502.931 0,97Prodotti e servizi finanziari diversificatiBolsas y Mercados21.270 Espanoles SA ...................... 408.809 0,79Servizi diversi di telecomunicazione14.039 Telefonica SA ...................... 172.399 0,33Apparecchiature elettricheGamesa Corp Tecnologica80.154 SA ....................................... 190.606 0,37Impianti e servizi nel settore energetico11.535 Red Electrica Corp SA ........ 423.219 0,82Gas29.404 Enagas SA ........................... 423.859 0,827.060 Gas Natural SDG SA ........... 84.437 0,16Petrolio e gas10.685 Repsol YPF SA ................... 200.985 0,39Software53.245 Amadeus IT Holding SA ..... 752.618 1,463.159.863 6,11Svezia (4,86%)Prodotti edili44.980 Assa Abloy AB ................... 1.056.761 2,04Vendita al dettaglio d’articoli vari23.061 Hennes & Mauritz AB ......... 624.787 1,21Petrolio e gas51.752 Lundin Petroleum AB ......... 830.488 1,612.512.036 4,86Svizzera (3,98%)Pubblicità2.822 DKSH Holding .................... 113.358 0,22Biotecnologia6.000 Novartis AG ........................ 248.792 0,481.834 Roche Holdings AG ............ 239.372 0,47Servizi e forniture commerciali9.000 Adecco SA .......................... 353.672 0,68421 SGS SA ............................... 614.192 1,19Numerodi azioniValore equoEURFondo%Tessili e abbigliamento1.406 Swatch Group AG (BR) ...... 485.348 0,942.054.734 3,98Regno Unito (1,48%)Petrolio e gas29.232 Royal Dutch Shell Plc ......... 767.340 1,48Totale azioni ordinarie ..... 46.663.897 90,28Azioni privilegiate (1,45%)Germania (1,45%)5.686 Volkswagen AG .................. 749.983 1,45Totale azioni privilegiate .. 749.983 1,45Totale valori mobiliari ...... 47.413.880 91,73Organismi di investimento collettivo (5,57%)Francia (1,10%)Metropole Gestion Frontiere400 Europe ................................. 113.896 0,221.050 Metropole Avenir Europe ... 452.644 0,88566.540 1,10Irlanda (4,47%)2.214Russell Investment CompanyplcThe Euro Liquidity Fund -Class C Income Shares ..... 2.214.560 4,2971Russell Investment CompanyIII plcThe Sterling LiquidityFund - Class C Shares ...... 84.657 0,161.503Russell Investment CompanyIII plcThe U.S. Dollar LiquidityFund II - Class A Shares .. 11.286 0,022.310.503 4,47Totale organismi diinvestimento collettivo ...... 2.877.043 5,57Totale investimenti,strumenti finanziariderivati esclusi .................... 50.290.923 97,30Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Eurozone Aggressive Equity Fund 45

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Strumenti finanziari derivati ((0,17)%)Contratti futures aperti ((0,17)%)ImportofigurativoEURPrezzo dicosto medioEURProfitti (perdite)non realizzatiEUR1.111.917 2.470,93 45 of Euro Stoxx 50 Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ................................................. (27.867) (0,06)706.232 7.062,32 4 of DAX Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ................................................. (10.132) (0,02)164.050 16.405,00 2 of FTSE MIB Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ................................................. (6.600) (0,01)525.815 328,63 8 of AEX Index FuturesLong Futures ContractsExpiring April 2012 ............................................... (10.695) (0,02)250.312 8.343,72 3 of IBEX 35 Index FuturesLong Futures ContractsExpiring April 2012 ............................................... (12.637) (0,03)804.467 3.497,68 23 of CAC 40 Index FuturesLong Futures ContractsExpiring April 2012 ............................................... (16.832) (0,03)Profitto (perdita) netto/a non realizzato/a su contratti futures aperti ........................ (84.763) (0,17)Totale strumenti finanziari derivati .................................................................................. (84.763) (0,17)Valore equoEURFondo%Fondo%Totale attività finanziarie al valore equo rilevato a contoeconomico (97,30%) ....................................................................................................................................50.290.923 97,30Totale passività finanziarie al valore equo in contoeconomico ((0,17)%) ...................................................................................................................................(84.763) (0,17)Attività finanziarie nette al valore equo in conto economico(97,13%) ....................................................................................................................................................50.206.160 97,13Altre attività nette (2,81%) .....................................................................................................................1.452.079 2,81Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio (0,06%) ....................................................................................................28.759 0,06Patrimonio Netto ......................................................................................................................................51.686.998 100,00% delAnalisi del patrimonio totalepatrimonio totaleValori mobiliari e strumenti del mercato monetario ammessi alla quotazione in una Borsa Valori ufficialeoppure negoziati in un mercato regolamentato ...................................................................................................... 87,56Organismi di investimento collettivo ..................................................................................................................... 5,31Altre attività ........................................................................................................................................................... 7,13100,00Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.46 The Eurozone Aggressive Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012L’intermediario per i contratti futures aperti è Morgan Stanley.La proporzione degli investimenti di The Eurozone Aggressive Equity Fund in diritti o titoli idonei al Plan d’Epargne en Actions(PEA) francese è stata costantemente pari o superiore al 75% durante il semestre chiuso il 31 marzo 2012.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Eurozone Aggressive Equity Fund 47

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Eurozone Aggressive Equity FundProspetto delle Variazioni nella Composizione del PortafoglioNel seguito sono elencati i 20 maggiori acquisti e vendite cumulativi per investimenti effettuati nel semestre chiuso il 31 marzo2012Spesa diacquisizioneEURProventi diliquidazioneEURTitoli in portafoglioTitoli in portafoglioRussell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe Euro Liquidity FundThe Euro Liquidity FundClass C Income Shares 10.355.000 Class C Income Shares (9.441.141)BNP Paribas 707.194 Air Liquide SA (572.593)Edenred 537.652 Atlantia SpA (569.026)E.ON AG 433.906 Muenchener Rueckversicherungs AG (520.879)Zodiac Aerospace 425.605 SAP AG (490.840)Accor SA 405.358 Schneider Electric SA (468.814)LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA 344.950 Sodexo (456.465)Peugeot SA 315.196 Deutsche Bank AG (405.715)Volkswagen AG 291.468 Total SA (392.616)Dassault Systemes SA 282.431 GDF Suez (368.141)WPP Plc 268.937 Sanofi-Aventis (308.977)Renault SA 241.785 Royal Dutch Shell Plc (213.891)Assa Abloy AB 215.796 Legrand SA (211.981)Legrand SA 179.623 Russell Investment Company III plc (206.569)Metso OYJ 174.466 The Sterling Cash FundAmadeus IT Holding SA 172.557 Class C Income SharesSoftware AG 171.205 Siemens AG (196.780)Sanofi-Aventis 162.980 MAN SE (192.460)Groupe Eurotunnel SA 157.275 BNP Paribas (181.516)Technip SA 146.930 UniCredito Italiano SpA (164.959)Allianz SE (162.209)Accor SA (159.881)È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.48 The Eurozone Aggressive Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Bond (Euro Hedged) FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201230 settembre 2011*(certificato)EUR31 marzo 2011(non certificato)EURAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico (Nota 1) ........................... - 35.295.264Depositi bancari (Nota 5) .................................................................................................. 109.523 687.441Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti per posizioni derivate aperte(Nota 5) ............................................................................................................................. - 102.881Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazioni di prestito titoli(Nota 4) ............................................................................................................................. - 1.406.052Crediti:Crediti per vendita investimenti ..................................................................................... - 55.092Crediti per quote del fondo emesse ................................................................................ - 526Interessi a credito ........................................................................................................... - 447.865109.523 37.995.121PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite (Nota 1) ......................... - (1.216.389)Debiti – importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a intermediari e controparti per posizioni derivate aperte(Nota 5) ......................................................................................................................... - (88.827)Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli (Nota 4) ....................... - (1.406.052)Debiti verso Lehman ................................................................................................. - (5.955)Debiti per acquisto investimenti ............................................................................... - (915.383)Debiti per quote del fondo rimborsate ...................................................................... (64.420) (426)Commissioni di gestione dovute ............................................................................... - (28.843)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute .................................................... - (467)Commissioni del Subdepositario dovute ................................................................... - (1.964)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento dovute .......................... - (778)Compensi di revisione dovuti ......................................................................................... (34.019) (34.001)Spese di accantonamento per cessazione dovute ............................................................ (11.084) -Debiti per commissioni varie .................................................................................... - (2.863)(109.523) (3.701.948)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) ....................................................... - 34.293.173Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio ....................................................................................................................... - 63.529Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimo scambio) ........................................ - 34.356.702* Con effetto a partire dall’11 aprile 2011, The Global Bond (Euro Hedged) Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Bond (Euro Hedged) Fund 49

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Bond (Euro Hedged) FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Esercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURRedditoDividendi ...................................................................................................................... 1.802 1.109Interesse obbligazionario .............................................................................................. 862.450 823.346Reddito da prestito di titoli (Nota 4) ............................................................................. 4.806 3.857Proventi vari ................................................................................................................. 12.990 12.667882.048 840.979Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ......................................................... (2.195.959) (1.920.133)Totale reddito (spesa) da investimenti .......................................................................... (1.313.911) (1.079.154)SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ................................................................................ (213.973) (205.436)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ..................................................... (3.898) (4.644)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ..................................................................... (46.720) (27.793)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento (Nota 3) ............................ (15.774) (14.817)Compensi di revisione (Nota 3) ..................................................................................... (34.019) (33.900)Compensi professionali ................................................................................................ (16.325) (11.325)Spese di accantonamento per cessazione ...................................................................... (16.956) -Commissioni varie ........................................................................................................ (10.750) (6.948)Totale spese d’esercizio .................................................................................................. (358.415) (304.863)Reddito (spesa) netto/a ................................................................................................... (1.672.326) (1.384.017)Costi finanziariDistribuzioni (Nota 15) ................................................................................................. (86.866) (86.866)Interessi passivi .............................................................................................................. (23.034) (9.957)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al lordo della ritenuta d’acconto .......... (1.782.226) (1.480.840)TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) .......................................................................................... - (4.020)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al netto della ritenuta d’acconto ........... (1.782.226) (1.484.860)Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercatodell’ultimo scambio ........................................................................................................ (66.166) (2.637)Incremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile a detentori diazioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ................................................... (1.848.392) (1.487.497)Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni in chiusura. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.* Con effetto a partire dall’11 aprile 2011, The Global Bond (Euro Hedged) Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.50 The Global Bond (Euro Hedged) Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Bond (Euro Hedged) FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile alle Azioni di PartecipazioneRimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Esercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile a detentori diazioni di partecipazione rimborsabili da operazioni .................................................... (1.848.392) (1.487.497)Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile alle azioni dipartecipazione rimborsabili derivante da operazioni in azioni (Nota 6) ........................ (43.399.738) (9.403.931)Totale incremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile aidetentori di azioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ............................... (45.248.130) (10.891.428)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabiliInizio periodo ................................................................................................................. 45.248.130 45.248.130Fine periodo ................................................................................................................... - 34.356.702* Con effetto a partire dall’11 aprile 2011, The Global Bond (Euro Hedged) Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Bond (Euro Hedged) Fund 51

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Bond FundRelazione della Società di GestioneObiettivo di investimentoThe Global Bond Fund (il “Fondo”) punta ad offrire reddito e crescita di capitale investendo principalmente in strumenti di debitotrasferibili denominati in varie valute, che includono, a titolo puramente esemplificativo, obbligazioni municipali e governative,debiti di agenzia (che sono quelli emessi da autorità locali o enti pubblici internazionali di cui siano membri uno o più governi),debiti relativi ad ipoteche e debiti societari che siano quotati, negoziati o trattati su un mercato regolamentato nell’Organizzazioneper la Cooperazione e lo Sviluppo (“OCSE”) e che presentino tassi di interesse fissi o variabili.Poiché il 27 febbraio 2012 il Fondo si è fuso con The Global Bond Fund di Russell Investment Company plc, non vi è alcuncommento significativo da riportare.52 The Global Bond Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Bond FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201231 marzo 2012(non certificato)EUR30 settembre 2011*(certificato)EUR31 marzo 2011(non certificato)EURAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico(Nota 1) ................................................................................................ - 129.705.587 131.372.730Depositi bancari (Nota 5) ............................................................................................... 128.778 1.331.530 1.581.575Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti perposizioni derivate aperte (Nota 5) ........................................................ - 181.996 138.773Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazionidi prestito titoli (Nota 4) ................................................................................................................................ 4.917.669 7.316.215Liquidità dell’intermediario trattenuta come garanzia pertransazioni su strumenti finanziari derivati ....................................................................- 462.100 232.542Crediti:Crediti per vendita investimenti ........................................................ 3.180.725 1.394.575 352.357Crediti per quote del fondo emesse ................................................... - 671.365 16.974Interessi a credito .............................................................................. 5.945 1.659.369 1.709.1303.315.448 140.324.191 142.720.296PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite(Nota 1) ................................................................................................ - (5.783.146) (2.937.352)Debiti – Importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a intermediari e controparti per posizioniderivate aperte (Nota 5) .................................................................... - (56.813) (114.071)Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli(Nota 4) ............................................................................................. - (4.917.669) (7.316.215)Liquidità dell’intermediario dovuta a controparti come garanziaper transazioni su strumenti finanziari derivati (Nota 5) ............................................... - (462.100) (232.542)Debiti verso Lehman ......................................................................... - (21.065) (19.855)Debiti per acquisto investimenti ....................................................... (3.221.141) (5.061.211) (3.457.833)Commissioni di gestione dovute ....................................................... - (78.116) (87.389)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ............................ - (1.538) (1.686)Commissioni del Subdepositario dovute ........................................... (13.204) (25.145) (27.160)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ............................................................................................... - (2.563) (2.809)Spese di accantonamento per cessazione dovute .............................. (7.594) - -Compensi di revisione dovuti ........................................................... (37.744) (37.736) -Debiti per commissioni varie ............................................................ (35.765) (174) (41.078)(3.315.448) (16.447.276) (14.237.990)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) - 123.876.915 128.482.306Rettifica dai prezzi di mercato dell’offerta ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio ............................................................. - 301.453 449.725Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio) .............................................................................................. - 124.178.368 128.932.031* Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global Bond Fund.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Bond Fund 53

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Bond FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiusoil 31 marzo 2011(non certificato)EURRedditoDividendi .............................................................................................................. 5.015 16.963 5.132Interesse obbligazionario ...................................................................................... 1.780.047 2.693.043 2.439.462Interesse per investimenti bancari e a breve termine ............................................ 2.041 - 463Reddito da prestito di titoli (Nota 4) ..................................................................... 7.517 27.825 10.938Proventi vari ......................................................................................................... 1.755 18.141 20.7571.796.375 2.755.972 2.476.752Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ................................................. 2.180.031 1.543.013 (5.178.011)Totale reddito (spesa) da investimenti .................................................................. 3.976.406 4.298.985 (2.701.259)SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ........................................................................ (324.843) (1.003.816) (509.278)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ............................................. (7.403) (25.622) (13.633)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ............................................................. (73.418) (174.031) (83.733)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento(Nota 3) ................................................................................................................. (20.669) (64.109) (35.370)Compensi di revisione (Nota 3) ............................................................................. (38.029) (37.736) (36.646)Compensi professionali ........................................................................................ (13.080) (25.459) (11.838)Spese di accantonamento per cessazione .............................................................. (7.594) - -Commissioni varie ................................................................................................ (38.159) (17.357) (14.620)Totale spese d’esercizio .......................................................................................... (523.195) (1.348.130) (705.118)Reddito (spesa) netto/a ........................................................................................... 3.453.211 2.950.855 (3.406.377)Costi finanziariDistribuzioni (Nota 15) ......................................................................................... - (1.031.156) (471.195)Interessi passivi ............................................................................................................. (288.163) (1.017) (817)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal lordo della ritenuta d’acconto ........................................................................... 3.165.048 1.918.682 (3.878.389)TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) .................................................................................. 15.521 (37.839) (20.034)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal netto della ritenuta d’acconto ........................................................................... 3.180.569 1.880.843 (3.898.423)Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio ................................................................. (301.453) 93.622 241.894Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni .................................................................................... 2.879.116 1.974.465 (3.656.529)Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni in chiusura. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.* Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global Bond Fund.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.54 The Global Bond Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Bond FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile alle Azioni di PartecipazioneRimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni .................................................................................... 2.879.116 1.974.465 (3.656.529)Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibilealle azioni di partecipazione rimborsabili derivante daoperazioni in azioni (Nota 6) ................................................................................. (127.057.484) (11.913.290) (1.528.633)Totale incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni .................................................................................... (124.178.368) (9.938.825) (5.185.162)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio del periodo/dell’esercizio/del periodo ......................................................... 124.178.368 134.117.193 134.117.193Fine del periodo/dell’esercizio/del periodo ........................................................... - 124.178.368 128.932.031* Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global Bond Fund.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Bond Fund 55

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Bond Fund*Prospetto delle Variazioni nella Composizione del PortafoglioNel seguito sono elencati i 20 maggiori acquisti e vendite cumulativi per investimenti effettuati nel semestre chiuso il 31 marzo2012Titoli in portafoglioSpesa diacquisizioneEUR Titoli in portafoglioProventi diliquidazioneEURRussell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe Euro Liquidity FundThe Euro Liquidity FundClass A Shares 15.357.005 Class A Shares (17.894.293)Russell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe U.S. Dollar Liquidity Fund IIThe U.S. Dollar Liquidity Fund IIClass A Shares 11.213.774 Class A Shares (13.156.046)Fannie Mae PoolFannie Mae Pool4.000% due 01/12/2099 8.002.363 4.000% due 01/12/2099 (7.936.067)Fannie Mae PoolFannie Mae Pool4.000% due 01/12/2099 5.610.297 4.000% due 01/12/2099 (5.629.367)Fannie Mae PoolFannie Mae Pool4.000% due 01/12/2099 5.296.660 4.000% due 01/12/2099 (5.430.815)Fannie Mae PoolFannie Mae Pool4.000% due 01/12/2099 4.213.388 4.000% due 01/12/2099 (4.167.165)Fannie Mae PoolFannie Mae Pool4.000% due 01/12/2099 3.872.619 4.000% due 01/12/2099 (4.054.397)Fannie Mae PoolU.K. Gilt3.500% due 01/12/2099 3.147.453 4.250% due 07/12/2040 (4.042.152)Fannie Mae PoolFannie Mae Pool4.000% due 01/12/2099 2.379.857 4.000% due 01/12/2099 (4.017.932)Fannie Mae PoolFannie Mae Pool4.500% due 01/12/2099 2.296.067 3.500% due 01/12/2099 (3.146.775)Russell Investment Company III plcNew Zealand, Government ofThe Euro Liquidity Fund 6.000% due 15/04/2015 (2.667.571)Class A Shares 2.119.211 Fannie Mae PoolU.S. Treasury Notes 4.000% due 01/12/2099 (2.368.043)3.880% due 15/08/2040 1.884.766 Fannie Mae PoolU.K. Gilt 4.500% due 01/12/2099 (2.299.278)4.250% due 07/12/2040 1.812.767 Natixis International Funds Luxembourg (2.245.692)Fannie Mae PoolRussell Investment Company III plc4.500% due 01/12/2099 1.659.537 The Euro Liquidity FundFannie Mae Pool Class A Shares (2.181.992)4.500% due 01/12/2099 1.647.732 Japan, Government ofFannie Mae Pool 1.600% due 20/06/2014 (2.028.909)4.500% due 01/12/2041 1.546.636 Japan, Government ofFannie Mae Pool 1.300% due 20/03/2019 (1.999.050)3.500% due 01/12/2099 1.539.637 U.S. Treasury NotesU.S. Treasury Notes 3.880% due 15/08/2040 (1.919.277)1.000% due 30/09/2016 1.537.105 New Zealand, Government ofFannie Mae Pool 6.000% due 15/05/2021 (1.739.476)3.500% due 01/12/2099 1.495.641 Fannie Mae PoolU.S. Treasury Notes 4.500% due 01/12/2099 (1.651.487)3.750% due 15/08/2041 1.477.703* Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global Bond Fund.È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.56 The Global Bond Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundRelazione della Società di GestioneGestori DelegatiAEW Capital Management, L.P.Cohen and Steers Capital Management, Inc.Invesco Institutional (N.A.) Inc.Obiettivo di investimentoThe Global Real Estate Securities Fund (il “Fondo”) persegue l’obiettivo di offrire agli investitori l’esposizione a un portafogliodiversificato composto da titoli del settore immobiliare.Performance del FondoDurante il semestre chiuso il 31 marzo 2012, il Fondo ha espresso un rendimento del 21,1% al lordo delle commissioni (20,4% alnetto delle commissioni), rispetto al 20,8% segnato dall’indice di riferimento*.Panoramica dei mercatiI titoli immobiliari quotati globali hanno chiuso il quarto trimestre del 2011 con risultati robusti, con l’Indice FTSEEPRA/NAREIT Developed Real Estate che ha guadagnato il 7,2% in termini di USD. Questo dato è stato tuttavia insufficiente acompensare le perdite subite durante l’estate, in quanto l’indice ha chiuso l’anno in territorio negativo (-6,5%). Nel corso delperiodo vi è stata una diffusa dispersione dei rendimenti, con il Nord America ampiamente in testa (+14,6%), mentre Asia-Pacifico (1,5%) ed Europa (-2,6) sono arretrati in misura sostanziale. In Europa, il Regno Unito (-8,6%) ha espresso rendimentiinferiori rispetto all’Europa continentale (-3,6%), dove la performance tra i mercati principali è stata contrastante. La BancaCentrale Europea ha sorpreso in positivo offrendo un programma di prestito a breve termine per le banche; tuttavia le societàimmobiliari europee stanno tuttora affrontando un contesto di maggiore stretta del prestito e di indebolimento dei fondamentaliche ha pesato sulle valutazioni immobiliari. I titoli immobiliari asiatici hanno anch’essi espresso rendimenti diversi a seconda deisingoli paesi, con l’Australia in testa (+9,2%) e il Giappone (-9,8%) fanalino di coda. Il clima di incertezza economica inGiappone sembra aver causato l’indebolimento della domanda di spazi ad uso ufficio. I titoli immobiliari negli USA (+15,1%) ein Canada (+10,0%) hanno espresso risultati di gran lunga superiori all’indice generale. I prezzi delle azioni dei REIT hannorisposto positivamente alle notizie economiche favorevoli diffuse a dicembre, in particolare per quanto riguarda i miglioramenti alivello di occupazione, produzione manifatturiera e fiducia dei consumatori.Dopo la robusta chiusura del 2011, nel primo trimestre del 2012 i titoli immobiliari quotati globali hanno continuato il percorsopositivo, con l’Indice FTSE EPRA/NAREIT Developed Real Estate in progresso del 12,7% in termini di USD. Le condizionimacroeconomiche globali si sono ulteriormente stabilizzate e le società beta più elevato hanno evidenziato una ripresa. La regioneAsia-Pacifico (16,5%) ha messo a segno i risultati più brillanti e gran parte dei mercati di tutto il mondo ha registrato performancepositive. In Europa i rendimenti sono stati pressoché in linea con la media degli indici globali. All’inizio dell’anno il contesto dimercato in Europa è stato caratterizzato da prudenza fino a quando a gennaio è riaffiorato l’ottimismo. Il programma LTRO(Long Term Refinancing Operation) della Banca Centrale Europea ha ripristinato la liquidità e, almeno temporaneamente, haeliminato la possibilità di una crisi sistematica del sistema bancario. I titoli immobiliari asiatici hanno conseguito i miglioririsultati a livello globale, con Singapore (29,5%), Giappone (23,0%) e Hong Kong (12,8%) in testa, in quanto la riduzione deitimori sull’inflazione in Asia ha coinciso con una maggiore stabilità in Europa. Il settore degli sviluppatori di Hong Kong hatuttavia registrato una stagnazione più avanti nel corso del trimestre, a seguito dell’arresto dei due co-presidenti di Sun Hung Kai,il maggiore sviluppatore asiatico. Ciò ha causato un tonfo dei prezzi azionari e ha sollevato timori relativi alla corruzione tra idirigenti di massimo livello nella regione. In Nord America, i titoli azionari immobiliari negli USA (10,6%) e in Canada (8,3%)hanno generalmente espresso risultati inferiori rispetto ad altri mercati a livello globale, rappresentando un’inversione di tendenzadella performance registrata alla fine del 2011.Panoramica generale su Gestori delegati/performanceIl Fondo ha chiuso il quarto trimestre del 2011 con un rendimento superiore all’indice di riferimento, grazie in particolareall’efficiente selezione dei titoli negli Stati Uniti, dove pressoché tutti i settori hanno contribuito positivamente. Le selezioni deititoli sono state robuste anche a Hong Kong e nelle Filippine. Le scommesse settoriali hanno ulteriormente favorito laperformance grazie al sottopeso in Giappone e nei Paesi Bassi, i quali hanno patito un periodo di decelerazione. A livellosettoriale, la selezione nel settore diversificato ha aumentato gli utili a causa delle posizioni sottopesate in società asiatiche chehanno registrato significativi ritardi (City Development a Singapore, Sumitomo Realty & Development in Giappone e Wharfholdings a Hong Kong) Cohen & Steers ha chiuso come miglior Gestore delegato in termini di performance, mentre AEW CapitalManagement, L.P. ha evidenziato risultati inferiori alle sue controparti nel Fondo.Il Fondo ha evidenziato risultati moderatamente inferiori all’indice di riferimento nel primo trimestre del 2012, generalmentetrascinato in basso dalla difficoltà di Cohen and Steers Capital Management, Inc. di creare valore aggiunto a Hong Kong. Alivello del Fondo, la selezione dei titoli è stata la causa principale delle perdite, in misura più evidente a Hong Kong, dove laposizione sovrappesata ha ulteriormente penalizzato i rendimenti. La selezione dei titoli si è rivelata inefficace in Australia e aSingapore. Per contro, il sovrappeso in paesi emergenti quali Brasile e Filippine ha contribuito ad attenuare parte di tali perdite.AEW Capital Management, L.P. e Invesco Institutional (N.A.) Inc. hanno chiuso in linea con l’indice di riferimento.The Global Real Estate Securities Fund 57

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundRelazione del Gestore - continuaProspettiveUna soluzione tempestiva e durevole per l’eurozona è essenziale per le prospettive mondiali nel 2012. Non crediamo, benchépermanga una remota possibilità, che l’eurozona si disgreghi o si suddivida in blocchi “a due velocità”. Non esistono meccanismiche consentano una riduzione programmata delle dimensioni dell’eurozona. È necessario garantire la solvibilità affinché chidispone di liquidità sia indotto a finanziare paesi e banche. Crediamo che vi siano tre possibili esiti nel 2012 per la crisi del debitosovrano dell’eurozona: risoluzione a breve, risoluzione dopo un episodio analogo a quello di Lehman e, infine, mancatarisoluzione. I primi due determineranno un forte rimbalzo e un ritorno ai fondamentali, una crescita lenta ma positiva, unprobabile atterraggio morbido in Cina, valutazioni convenienti e i presupposti per un rialzo migliore delle attese. La terza opzioneci condurrà in un territorio inesplorato.La performance realizzata in passato non costituisce in alcun modo indicazione analoga per il futuro.* Fonte del benchmark: Indice FTSE EPRA/NAREIT Global Real Estate (Net)SG/Russell Asset Management LimitedAprile 201258 The Global Real Estate Securities Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201231 marzo 2012(non certificato)USD30 settembre 2011(certificato)USD31 marzo 2011(non certificato)USDAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico(Nota 1) ............................................................................................ 428.405.759 408.927.990 487.947.192Depositi bancari (Nota 5) ...................................................................... 1.782.414 3.215.556 4.379.821Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti perposizioni derivate aperte per contratti future aperti (Nota 5) ........................................... 1.090.000 584.435 -Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazionidi prestito titoli (Nota 4) ........................................................................ 7.677.356 30.586.545 39.318.264Crediti:Crediti per vendita investimenti ......................................................... 2.219.557 2.646.673 2.338.248Crediti per quote del fondo emesse .................................................... 40.950 371.863 223.594Crediti su dividendi ............................................................................ 1.517.651 1.087.870 1.370.849442.733.687 447.420.932 535.577.968PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite(Nota 1) ................................................................................................. (1.500.173) (14.150.380) (3.289.057)Debiti – Importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli(Nota 4) .............................................................................................. (7.677.356) (30.586.545) (39.318.264)Debiti per acquisto investimenti ........................................................ (1.205.963) (1.375.459) (1.827.355)Debiti per quote del fondo rimborsate ............................................... (161.232) (333.247) -Commissioni di gestione dovute ........................................................ (440.218) (429.749) (486.263)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ............................. (5.517) (5.387) (6.134)Commissioni del Subdepositario dovute ............................................ (52.012) (60.729) (64.599)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ................................................................................................ (9.193) (8.976) (10.221)Compensi di revisione dovuti ................................................................................... (11.566) (25.114) (11.499)Debiti per commissioni varie ............................................................. (7.692) (11.488) (11.776)(11.070.922) (46.987.074) (45.025.168)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) 431.662.765 400.433.858 490.552.800Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio .............................................................. 545.732 562.840 649.941Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio) ............................................................................................... 432.208.497 400.996.698 491.202.741Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Real Estate Securities Fund 59

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)USDEsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)USDSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)USDRedditoDividendi ............................................................................................ 7.526.968 15.080.095 6.759.959Interesse per investimenti bancari e a breve termine .......................... 2.906 6.653 3.934Reddito da prestito di titoli (Nota 4) ................................................... 69.173 205.234 51.894Proventi vari ....................................................................................... - 25.605 60.5997.599.047 15.317.587 6.876.386Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento .......................................................... 81.052.248 (56.072.873) 33.713.750Totale reddito (spesa) da investimenti ....................................................................... 88.651.295 (40.755.286) 40.590.136SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ...................................................... (2.583.932) (5.485.364) (2.597.324)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ........................... (45.230) (92.026) (44.981)Commissioni del subdepositario (Nota 3) .......................................... (165.263) (456.713) (243.308)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento(Nota 3) .............................................................................................. (114.949) (238.717) (116.791)Compensi di revisione (Nota 3) ........................................................... (12.327) (25.114) (11.493)Compensi professionali ...................................................................... (84.063) (50.968) (18.546)Commissioni varie .............................................................................. (168.280) (59.804) (42.515)Totale spese d’esercizio ..................................................................................................(3.174.044) (6.408.706) (3.074.958)Reddito (spesa) netto/a ................................................................................................... 85.477.251 (47.163.992) 37.515.178Costi finanziariDistribuzioni (Nota 15) ....................................................................... (579.172) (1.397.363) (437.456)Interessi passivi .................................................................................. (1.142) (1.691) (1.317)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal lordo della ritenuta d’acconto ................................................................................ 84.896.937 (48.563.046) 37.076.405TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) ............................................................... (1.012.996) (2.313.733) (871.098)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal netto della ritenuta d’acconto ................................................................................. 83.883.941 (50.876.779) 36.205.307Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio ....................................................................... (17.108) (26.354) 60.747Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ......................................................................................... 83.866.833 (50.903.133) 36.266.054Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni continuative. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.60 The Global Real Estate Securities Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile alle Azioni di PartecipazioneRimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)USDEsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)USDSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)USDIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ......................................................................................... 83.866.833 (50.903.133) 36.266.054Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibilealle azioni di partecipazione rimborsabili derivante daoperazioni in azioni (Nota 6) .............................................................. (53.234.206) 28.870.201 32.866.964Reinvestimento delle distribuzioni ipotetiche su azioni dicapitalizzazione (Nota 15) .................................................................. 579.172 1.397.363 437.456Totale incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ......................................................................................... 31.211.799 (20.635.569) 69.570.474Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio del periodo/dell’esercizio/del periodo ...................................... 400.996.698 421.632.267 421.632.267Fine del periodo/dell’esercizio/del periodo ........................................ 432.208.497 400.996.698 491.202.741Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Real Estate Securities Fund 61

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Valori mobiliari (97,04%)Azioni ordinarie (97,04%)Australia (7,66%)Beni immobili6.812.836 BGP Holdings Plc ............... 9 0,00Commonwealth Property700.152 Office Fund ......................... 710.816 0,163.335.160 Dexus Property Group ......... 2.988.625 0,69890.062 FKP Property Group ............ 456.419 0,111.505.524 Goodman Group .................. 1.076.156 0,251.206.979 GPT Group .......................... 3.901.152 0,901.456.300 ING Office Fund ................. 950.452 0,22702.100 Mirvac Group ...................... 847.351 0,201.191.317 Westfield Group .................. 10.885.153 2,52Fondo d’investimento in beni immobili1.755.216 CFS Retail Property Trust ... 3.245.693 0,751.620.108 Stockland Trust Group ........ 4.934.349 1,141.161.840 Westfield Retail Trust ......... 3.105.307 0,7233.101.482 7,66Austria (0,11%)Beni immobili39.366 Conwert Immobilien Invest . 472.914 0,11Bermuda (0,32%)Hotel, ristoranti e tempo libero320.000 Shangri La Asia Ltd ............ 698.197 0,16Ospitalità66.854 Orient-Express Hotels Ltd ... 681.911 0,161.380.108 0,32Brasile (0,64%)Costruzione e ingegneriaMultiplan Empreendimentos27.400 Imobiliarios ......................... 625.711 0,14Società edilizieMRV Engenharia e90.399 Participacoes SA ................. 640.716 0,15Beni immobili51.346 BR Malls Participacoes ....... 667.051 0,1566.531 BR Properties SA ................ 853.747 0,202.787.225 0,64Canada (3,84%)Beni immobiliBrookfield Office Properties59.445 Inc ....................................... 1.030.749 0,24192.474 Brookfield Properties Corp . 3.354.822 0,7823.100 First Capital Realty .............. 410.944 0,09Fondo d’investimento in beni immobiliBoardwalk Real Estate61.662 Investment Trust .................. 3.514.817 0,81Canadian ApartmentProperties Real Estate4.500 Investment Trust .................. 101.081 0,03Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Canadian Real Estate1.400 Investment Trust ................. 51.688 0,01Chartwell Seniors HousingReal Estate Investment114.000 Trust .................................... 1.037.971 0,24Dundee Real Estate34.658 Investment Trust ................. 1.219.939 0,28H&R Real Estate Investment42.500 Trust .................................... 1.003.552 0,23Primaris Retail Real Estate55.292 Investment Trust ................. 1.194.965 0,28RioCan Real Estate135.648 Investment Trust ................. 3.656.368 0,8516.576.896 3,84Isole Cayman (3,56%)Beni immobili848.600 Agile Property Holdings ..... 978.229 0,22China Resources Land1.076.589 Ltd ...................................... 1.849.780 0,43Hong Kong Land Holdings1.292.600 Ltd ...................................... 7.510.006 1,74826.912 Kerry Properties Ltd ........... 3.717.057 0,861.251.021 Shimao Property Holdings .. 1.330.942 0,3115.386.014 3,56Cina (0,42%)Beni immobili4.765.000 Country Garden Holdings ... 1.828.915 0,42Finlandia (0,21%)Beni immobili111.700 Citycon OYJ ....................... 368.902 0,09126.456 Sponda OYJ ........................ 520.360 0,12889.262 0,21Francia (4,06%)Beni immobili13.662 ICADE ................................ 1.216.248 0,2855.030 Klepierre ............................. 1.900.972 0,4415.971 Mercialys SA ...................... 564.149 0,137.533 Silic ..................................... 829.822 0,19Fondo d’investimento in beni immobili23.626 Gecina SA ........................... 2.455.981 0,5752.974 Unibail ................................ 10.595.929 2,4517.563.101 4,06Germania (1,00%)Beni immobili6.864 Deutsche Euroshop AG ...... 241.043 0,06188.016 Deutsche Wohnen AG ........ 2.765.457 0,6437.901 GSW Immobilien ................ 1.294.878 0,304.301.378 1,00Hong Kong (8,97%)Prodotti e servizi finanziari diversificati702.605 Wharf Holdings Ltd ............ 3.818.899 0,89Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.62 The Global Real Estate Securities Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Beni immobiliChina Overseas Land &966.300 Investment Ltd .................... 1.832.037 0,421.728.929 Hang Lung Properties Ltd ... 6.301.995 1,46Henderson Land649.168 Development Co .................. 3.561.896 0,82388.623 Hysan Development ............ 1.546.684 0,36New World Development216.651 Ltd ....................................... 260.350 0,061.828.599 Sino Land Co Ltd ................ 2.915.772 0,67Sun Hung Kai Properties1.203.345 Ltd ....................................... 14.948.818 3,46280.500 Wheelock & Co ................... 843.595 0,20Fondo d’investimento in beni immobiliThe Link Real Estate735.394 Investment Trust .................. 2.727.891 0,6338.757.937 8,97Indonesia (0,07%)Beni immobiliCiputra Development Tbk3.948.000 PT ........................................ 306.548 0,07Italia (0,10%)Beni immobili687.457 Beni Stabili SpA .................. 412.427 0,10Giappone (8,19%)Beni immobiliAdvance Residence366 Investment Corp .................. 696.020 0,1641.500 Aeon Mall Co Ltd ............... 968.224 0,22121 Japan Real Estate ................. 1.071.863 0,25Kenedix Realty Investment100 Corp ..................................... 368.795 0,09493.569 Mitsubishi Estate Co Ltd ..... 8.840.400 2,05540.607 Mitsui Fudosan Co Ltd ........ 10.359.527 2,40Nippon Accommodations75 Fund Inc .............................. 485.753 0,11403 Nippon Building Fund Inc ... 3.824.570 0,8990 Nomura Real Estate ............. 536.424 0,12Nomura Real Estate88.296 Holdings Inc ........................ 1.562.172 0,36NTT Urban Development313 Group .................................. 255.968 0,06Sumitomo Realty &159.700 Development Co .................. 3.863.694 0,89134.000 Tokyu Land Corp ................ 657.829 0,151.492 United Urban Investment .... 1.706.024 0,40Fondo d’investimento in beni immobiliMori Hills Real Estate46 Investment Trust .................. 182.781 0,0435.380.044 8,19Paesi Bassi (1,12%)Beni immobili58.100 Corio NV ............................. 3.058.893 0,71Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Eurocommercial Properties39.378 NV ...................................... 1.487.189 0,345.803 Vastned Retail ..................... 302.893 0,074.848.975 1,12Norvegia (0,21%)Beni immobili593.773 Norwegian Property ............ 923.338 0,21Filippine (0,60%)Beni immobili1.150.400 Ayala Land Inc ................... 555.975 0,135.228.942 SM Prime Holdings Inc ...... 2.058.207 0,472.614.182 0,60Singapore (4,24%)Hotel, ristoranti e tempo libero70.000 City Developments Ltd ....... 630.771 0,15Beni immobili387.000 Ascendas ............................. 618.658 0,142.049.336 Capitacommercial ............... 1.972.161 0,461.892.504 CapitaLand Ltd ................... 4.681.026 1,08905.000 CapitaMalls Asia Ltd .......... 1.173.221 0,27Global Logistic Properties2.061.000 Ltd ...................................... 3.573.373 0,83371.800 Keppel Land Ltd ................. 1.023.126 0,241.022.200 Suntec ................................. 1.012.160 0,23Fondo d’investimento in beni immobili1.352.300 CapitaMall Trust ................. 1.935.929 0,451.031.779 Mapletree Industrial Trust ... 902.658 0,21Perennial China Retail1.946.600 Trust .................................... 797.311 0,1818.320.394 4,24Svezia (1,22%)Beni immobili140.997 Castellum AB ..................... 1.762.635 0,41244.135 Fabege AB .......................... 2.097.206 0,4966.900 Hufvudstaden AB ............... 705.261 0,1650.215 Wihlborgs Fastigheter ......... 705.698 0,165.270.800 1,22Svizzera (0,46%)Beni immobili12.900 PSP Swiss Property AG ...... 1.143.209 0,2710.132 Swiss Prime Site AG ........... 839.616 0,191.982.825 0,46Regno Unito (5,10%)Beni immobili62.192 Big Yellow Group ............... 282.104 0,07654.992 British Land Co ................... 5.013.847 1,16Capital & Counties119.300 Properties Plc ...................... 365.593 0,09121.560 Derwent London Plc ........... 3.387.241 0,78173.412 Great Portland Estates Plc ... 996.340 0,23Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Real Estate Securities Fund 63

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoUSDFondo%671.119 Hammerson ......................... 4.456.398 1,03455.293 Land Securities Group Plc ... 5.248.513 1,2145.674 Liberty International ............ 241.841 0,06Metric Property Investments129.400 Plc ....................................... 186.074 0,04113.466 Segro ................................... 425.670 0,1093.809 Shaftesbury .......................... 738.176 0,17225.726 Unite Group Plc ................... 710.488 0,1622.052.285 5,10Stati Uniti (44,94%)Società holding - Operazioni diversificate190.800 DCT Industrial Trust ........... 1.123.812 0,26156.972 Hersha Hospitality Trust ..... 857.067 0,20Hotel, ristoranti e tempo liberoStarwood Hotels & Resorts40.401 Worldwide Inc ..................... 2.279.020 0,53Sunstone Hotel Investors40.818 Inc ....................................... 396.751 0,09Ospitalità33.833 Hyatt Hotels Corp ............... 1.445.684 0,33Beni immobiliAlexandria Real Estate66.603 Equities Inc ......................... 4.870.677 1,13American Campus11.200 Communities Inc ................. 500.528 0,12Apartment Investment &116.103 Management Co .................. 3.063.958 0,71Avalonbay Communities66.830 Inc ....................................... 9.440.406 2,1868.679 Boston Properties Inc .......... 7.203.740 1,6712.900 Coresite Realty .................... 303.795 0,07195.286 DDR Corp ........................... 2.845.317 0,66DiamondRock Hospitality74.632 Co ........................................ 767.963 0,1884.122 Douglas Emmett Inc ............ 1.917.982 0,44114.313 Duke Realty Corp ................ 1.639.249 0,38Education Realty Trust103.537 Inc ....................................... 1.122.341 0,26Equity Lifestyle Properties31.149 Inc ....................................... 2.171.085 0,50179.510 Equity Residential ............... 11.237.326 2,6098.408 Extra Space Storage Inc ...... 2.833.166 0,66Forest City Enterprises43.200 Inc ....................................... 675.216 0,16General Growth267.747 Properties ............................ 4.546.344 1,05153.680 HCP Inc ............................... 6.059.603 1,4032.224 Health Care Inc ................... 1.770.064 0,41Host Hotels & Resorts475.370 Inc ....................................... 7.800.822 1,80113.224 Kilroy Realty Corp .............. 5.273.974 1,2276.203 Kimco Realty Corp .............. 1.466.908 0,3471.870 Macerich Co ........................ 4.150.493 0,96National Retail Properties21.800 Inc ....................................... 592.960 0,14Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Omega Healthcare57.100 Investors ............................. 1.214.517 0,28310.402 Prologis ............................... 11.174.472 2,5866.127 Public Storage Inc ............... 9.128.171 2,1188.036 Regency Centers Corp ........ 3.914.081 0,91Retail Opportunity103.873 Investments ......................... 1.249.592 0,29Simon Property Group160.502 Inc ....................................... 23.378.721 5,4139.281 SL Green Realty Corp ......... 3.043.885 0,7019.467 Sovran Self Storage ............ 970.430 0,22Tanger Factory Outlet40.148 Centers ................................ 1.193.600 0,2823.615 Taubman Centers Inc .......... 1.722.950 0,4093.182 UDR Inc .............................. 2.487.959 0,58182.802 Ventas Inc ........................... 10.439.822 2,41Weingarten Realty38.914 Investment .......................... 1.028.497 0,24Fondo d’investimento in beni immobili37.072 Acadia Realty Trust ............ 835.603 0,19American Assets Trust62.987 Inc ....................................... 1.434.844 0,3388.641 BioMed Realty Trust Inc .... 1.682.406 0,3968.800 Brandywine Realty Trust .... 789.824 0,1822.700 Camden Property Trust ....... 1.492.979 0,3536.328 Colonial Properties Trust .... 788.681 0,18113.779 CubeSmart .......................... 1.352.832 0,3124.041 Digital Realty Trust Inc ...... 1.777.111 0,41Entertainment Properties22.500 Trust .................................... 1.043.550 0,2422.342 Essex Property Trust Inc ..... 3.382.579 0,78Federal Realty Investment21.383 Trust .................................... 2.069.661 0,48First Industrial Realty Trust97.921 Inc ....................................... 1.209.324 0,28First Potomac Realty63.200 Trust .................................... 764.088 0,18Healthcare Realty Trust39.442 Inc ....................................... 867.724 0,2029.300 Kite Realty Group Trust ..... 154.411 0,0467.677 Liberty Property Trust ........ 2.416.069 0,5660.513 Pebblebrook Hotel Trust ..... 1.366.383 0,32Piedmont Office Realty25.400 Trust Inc .............................. 450.850 0,1034.500 RLJ Lodging Trust .............. 642.045 0,15Select Income Real Estate10.000 Investment Trust ................. 225.600 0,0591.156 Vornado Realty Trust .......... 7.680.805 1,78Apparecchiature e hardware tecnologiciDuPont Fabros Technology102.710 Inc ....................................... 2.511.260 0,58194.241.577 44,94Totale azioni ordinarie ..... 419.398.627 97,04Totale valori mobiliari ...... 419.398.627 97,04Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.64 The Global Real Estate Securities Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Organismi di investimento collettivo (1,64%)Irlanda (1,64%)Russell Investment CompanyplcThe Euro Liquidity Fund -522 Class C Income Shares ..... 695.641 0,1666Russell Investment CompanyIII plcThe Sterling Cash Fund -Class C Income Shares ..... 104.722 0,03Numerodi azioni632.410Valore equoUSDFondo%Russell Investment CompanyIII plcThe U.S. Dollar Cash FundII - Class C Shares ........... 6.324.098 1,45Totale organismi diinvestimento collettivo ...... 7.124.461 1,64Totale investimenti,strumenti finanziariderivati esclusi ................... 426.523.088 98,68Strumenti finanziari derivati (0,09%)Contratti futures aperti ((0,01)%)SommacapitaleUSDPrezzo dicosto medioUSDProfitti (perdite)non realizzatiUSD422.578 704,30 3 of S&P TSE 60 Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ............................................ 475 0,00501.063 10,02 5 of Topix Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ............................................ 19.625 0,00440.201 4.402,01 4 of ASX SPI 200 Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ............................................ 9.919 0,00276.136 276,14 5 of SGX MSCI Singapore Index FuturesLong Futures ContractsExpiring April 2012 ........................................... (1.750) 0,003.576.024 993,34 36 of S&P Midcap 400 E Mini Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ............................................ (3.744) 0,002.945.600 1.742,96 169 of FTSE EPRA Europe Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ............................................ (33.359) (0,01)810.549 2.701,83 6 of Hang Seng Index FuturesLong Futures ContractsExpiring April 2012 ........................................... (18.431) 0,00Profitto non realizzato su contratti futures aperti ............................................................... 30.019 0,00Perdita non realizzata su contratti futures aperti ................................................................ (57.284) (0,01)Profitto (perdita) netto/a non realizzato/a su contratti futures aperti ........................ (27.265) (0,01)Contratti di cambio a termine aperti (0,10%)Data diregolamentoImportoacquistatoImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiUSD10/04/2012 AUD 38.600 EUR 30.523 (692) 0,0010/04/2012 AUD 19.000 EUR 15.269 (667) 0,0010/04/2012 AUD 16.000 EUR 12.858 (562) 0,0010/04/2012 AUD 39.000 GBP 26.268 (1.598) 0,0010/04/2012 AUD 2.957.500 NZD 3.798.507 (49.804) (0,01)20/06/2012 AUD 495.000 USD 511.459 (3.060) 0,0020/06/2012 AUD 100.000 USD 102.937 (230) 0,0020/06/2012 AUD 100.000 USD 103.286 (579) 0,00Fondo%Fondo%Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Real Estate Securities Fund 65

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Data diregolamentoImportoacquistatoLe note integrative fanno parte integrante del bilancio.66 The Global Real Estate Securities FundImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiUSD20/06/2012 AUD 150.000 USD 155.225 (1.164) 0,0010/04/2012 CAD 25.600 EUR 19.489 (344) 0,0010/04/2012 CAD 1.960.800 NZD 2.416.307 (17.529) 0,0020/06/2012 CAD 358.000 USD 359.969 (2.356) 0,0020/06/2012 CAD 50.000 USD 49.983 (37) 0,0020/06/2012 CAD 50.000 USD 49.999 (53) 0,0020/06/2012 CAD 90.000 USD 90.521 (619) 0,0010/04/2012 CHF 5.100 EUR 4.230 10 0,0010/04/2012 CHF 398.500 NZD 527.751 8.666 0,0110/04/2012 EUR 546.172 AUD 679.350 24.143 0,0110/04/2012 EUR 546.196 AUD 679.350 24.176 0,0110/04/2012 EUR 546.428 AUD 679.350 24.484 0,0110/04/2012 EUR 546.197 AUD 679.349 24.178 0,0110/04/2012 EUR 26.532 AUD 33.000 1.174 0,0010/04/2012 EUR 591.525 AUD 735.762 26.148 0,0110/04/2012 EUR 591.551 AUD 735.762 26.183 0,0110/04/2012 EUR 591.802 AUD 735.762 26.518 0,0110/04/2012 EUR 591.553 AUD 735.762 26.186 0,0110/04/2012 EUR 43.416 AUD 54.000 1.921 0,0010/04/2012 EUR 591.522 AUD 735.762 26.144 0,0110/04/2012 EUR 546.169 AUD 679.350 24.140 0,0110/04/2012 EUR 341.649 CAD 450.609 4.202 0,0010/04/2012 EUR 55.345 CAD 73.000 676 0,0010/04/2012 EUR 341.642 CAD 450.609 4.193 0,0010/04/2012 EUR 341.660 CAD 450.609 4.217 0,0010/04/2012 EUR 341.680 CAD 450.608 4.245 0,0010/04/2012 EUR 369.385 CAD 487.145 4.589 0,0010/04/2012 EUR 72.782 CAD 96.000 889 0,0010/04/2012 EUR 369.350 CAD 487.145 4.543 0,0010/04/2012 EUR 369.343 CAD 487.145 4.533 0,0010/04/2012 EUR 369.363 CAD 487.145 4.559 0,0010/04/2012 EUR 341.634 CAD 450.609 4.183 0,0010/04/2012 EUR 369.335 CAD 487.145 4.522 0,0010/04/2012 EUR 9.960 CHF 12.000 (13) 0,0010/04/2012 EUR 73.938 CHF 89.084 (102) 0,0010/04/2012 EUR 73.939 CHF 89.084 (100) 0,0010/04/2012 EUR 73.940 CHF 89.084 (99) 0,0010/04/2012 EUR 73.944 CHF 89.086 (96) 0,0010/04/2012 EUR 14.110 CHF 17.000 (19) 0,0010/04/2012 EUR 79.828 CHF 96.179 (108) 0,0010/04/2012 EUR 79.829 CHF 96.179 (107) 0,0010/04/2012 EUR 79.827 CHF 96.179 (110) 0,0010/04/2012 EUR 79.831 CHF 96.178 (103) 0,0010/04/2012 EUR 79.827 CHF 96.179 (109) 0,0010/04/2012 EUR 73.938 CHF 89.084 (101) 0,0010/04/2012 EUR 47.747 GBP 40.000 (321) 0,0010/04/2012 EUR 321.312 GBP 269.173 (2.147) 0,0010/04/2012 EUR 321.318 GBP 269.173 (2.139) 0,0010/04/2012 EUR 321.305 GBP 269.173 (2.156) 0,0010/04/2012 EUR 321.318 GBP 269.171 (2.136) 0,00Fondo%

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Data diregolamentoImportoacquistatoImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiUSD10/04/2012 EUR 64.458 GBP 54.000 (433) 0,0010/04/2012 EUR 347.455 GBP 291.080 (2.331) 0,0010/04/2012 EUR 347.462 GBP 291.080 (2.322) 0,0010/04/2012 EUR 347.469 GBP 291.080 (2.313) 0,0010/04/2012 EUR 347.470 GBP 291.079 (2.310) 0,0010/04/2012 EUR 321.299 GBP 269.173 (2.165) 0,0010/04/2012 EUR 347.448 GBP 291.080 (2.341) 0,0010/04/2012 EUR 533.070 HKD 5.531.000 (2.500) 0,0010/04/2012 EUR 707.836 HKD 7.344.225 (3.307) 0,0010/04/2012 EUR 707.822 HKD 7.344.225 (3.325) 0,0010/04/2012 EUR 707.836 HKD 7.344.225 (3.306) 0,0010/04/2012 EUR 707.839 HKD 7.344.224 (3.302) 0,0010/04/2012 EUR 598.704 HKD 6.212.000 (2.808) 0,0010/04/2012 EUR 766.806 HKD 7.956.069 (3.582) 0,0010/04/2012 EUR 766.810 HKD 7.956.071 (3.577) 0,0010/04/2012 EUR 766.806 HKD 7.956.069 (3.582) 0,0010/04/2012 EUR 766.790 HKD 7.956.069 (3.602) 0,0010/04/2012 EUR 766.784 HKD 7.956.069 (3.611) 0,0010/04/2012 EUR 707.816 HKD 7.344.225 (3.333) 0,0010/04/2012 EUR 542.854 JPY 58.768.000 8.786 0,0110/04/2012 EUR 506.943 JPY 54.878.716 8.224 0,0110/04/2012 EUR 506.911 JPY 54.878.716 8.181 0,0110/04/2012 EUR 506.924 JPY 54.878.716 8.200 0,0110/04/2012 EUR 506.930 JPY 54.878.718 8.207 0,0110/04/2012 EUR 604.236 JPY 65.413.000 9.779 0,0110/04/2012 EUR 549.164 JPY 59.449.291 8.909 0,0010/04/2012 EUR 549.144 JPY 59.449.291 8.882 0,0010/04/2012 EUR 549.150 JPY 59.449.289 8.891 0,0010/04/2012 EUR 549.129 JPY 59.449.291 8.863 0,0010/04/2012 EUR 549.135 JPY 59.449.291 8.872 0,0010/04/2012 EUR 506.917 JPY 54.878.716 8.190 0,0010/04/2012 EUR 1.851.700 NZD 2.959.937 41.622 0,0110/04/2012 EUR 6.582 SEK 58.000 27 0,0010/04/2012 EUR 75.227 SEK 662.859 314 0,0010/04/2012 EUR 75.237 SEK 662.859 326 0,0010/04/2012 EUR 75.238 SEK 662.859 328 0,0010/04/2012 EUR 75.239 SEK 662.861 329 0,0010/04/2012 EUR 10.100 SEK 89.000 42 0,0010/04/2012 EUR 81.294 SEK 716.318 339 0,0010/04/2012 EUR 81.305 SEK 716.318 353 0,0010/04/2012 EUR 81.306 SEK 716.318 355 0,0010/04/2012 EUR 81.307 SEK 716.317 356 0,0010/04/2012 EUR 75.226 SEK 662.859 312 0,0010/04/2012 EUR 81.293 SEK 716.318 337 0,0010/04/2012 EUR 157.044 SGD 262.000 766 0,0010/04/2012 EUR 252.501 SGD 421.240 1.243 0,0010/04/2012 EUR 252.506 SGD 421.239 1.250 0,0010/04/2012 EUR 252.497 SGD 421.239 1.238 0,0010/04/2012 EUR 252.503 SGD 421.239 1.247 0,0010/04/2012 EUR 180.421 SGD 301.000 880 0,00Fondo%Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Real Estate Securities Fund 67

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Data diregolamentoImportoacquistatoLe note integrative fanno parte integrante del bilancio.68 The Global Real Estate Securities FundImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiUSD10/04/2012 EUR 272.954 SGD 455.351 1.351 0,0010/04/2012 EUR 272.944 SGD 455.351 1.339 0,0010/04/2012 EUR 272.951 SGD 455.351 1.348 0,0010/04/2012 EUR 272.948 SGD 455.351 1.344 0,0010/04/2012 EUR 252.491 SGD 421.239 1.231 0,0010/04/2012 EUR 272.938 SGD 455.351 1.330 0,0020/06/2012 EUR 335.333 USD 437.823 8.926 0,0020/06/2012 EUR 335.333 USD 437.828 8.921 0,0020/06/2012 EUR 335.333 USD 437.819 8.929 0,0020/06/2012 EUR 335.333 USD 437.755 8.994 0,0020/06/2012 EUR 335.333 USD 437.754 8.995 0,0020/06/2012 EUR 335.335 USD 437.834 8.918 0,0020/06/2012 EUR 100.000 USD 132.950 275 0,0020/06/2012 EUR 400.000 USD 521.384 11.517 0,0120/06/2012 EUR 550.000 USD 726.820 5.920 0,0010/04/2012 EUR 374.459 USD 501.000 (2.317) 0,0010/04/2012 EUR 3.249.612 USD 4.347.620 (19.976) (0,01)10/04/2012 EUR 3.249.634 USD 4.347.620 (19.947) (0,01)10/04/2012 EUR 3.249.546 USD 4.347.620 (20.063) 0,0010/04/2012 EUR 3.249.549 USD 4.347.620 (20.060) 0,0010/04/2012 EUR 251.882 USD 337.000 (1.559) 0,0010/04/2012 EUR 3.003.613 USD 4.018.579 (18.542) 0,0010/04/2012 EUR 3.003.611 USD 4.018.579 (18.545) 0,0010/04/2012 EUR 3.003.671 USD 4.018.579 (18.464) 0,0010/04/2012 EUR 3.003.693 USD 4.018.581 (18.437) 0,0020/06/2012 EUR 100.000 USD 133.422 (197) 0,0020/06/2012 EUR 300.000 USD 399.756 (80) 0,0010/04/2012 EUR 3.249.464 USD 4.347.620 (20.173) (0,01)10/04/2012 EUR 3.003.535 USD 4.018.579 (18.647) 0,0010/04/2012 GBP 1.775.257 AUD 2.635.765 107.928 0,0210/04/2012 GBP 1.775.275 AUD 2.635.765 107.956 0,0210/04/2012 GBP 1.776.001 AUD 2.635.765 109.117 0,0210/04/2012 GBP 1.775.237 AUD 2.635.766 107.895 0,0210/04/2012 GBP 1.775.270 AUD 2.635.765 107.949 0,0210/04/2012 GBP 64.606 AUD 96.000 3.847 0,0010/04/2012 GBP 1.103.154 CAD 1.736.786 25.017 0,0110/04/2012 GBP 1.103.212 CAD 1.736.786 25.109 0,0110/04/2012 GBP 1.103.193 CAD 1.736.786 25.080 0,0110/04/2012 GBP 1.103.118 CAD 1.736.786 24.959 0,0110/04/2012 GBP 145.447 CAD 229.000 3.287 0,0010/04/2012 GBP 1.103.138 CAD 1.736.786 24.991 0,0110/04/2012 GBP 238.524 CHF 343.059 1.502 0,0010/04/2012 GBP 238.538 CHF 343.059 1.524 0,0010/04/2012 GBP 238.536 CHF 343.059 1.521 0,0010/04/2012 GBP 238.536 CHF 343.057 1.523 0,0010/04/2012 GBP 26.423 CHF 38.000 170 0,0010/04/2012 GBP 238.541 CHF 343.059 1.529 0,0010/04/2012 GBP 1.363.313 EUR 1.627.354 10.919 0,0010/04/2012 GBP 1.363.285 EUR 1.627.354 10.875 0,0010/04/2012 GBP 1.363.259 EUR 1.627.354 10.833 0,00Fondo%

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Data diregolamentoImportoacquistatoImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiUSD10/04/2012 GBP 1.363.250 EUR 1.627.353 10.820 0,0010/04/2012 GBP 56.967 EUR 68.000 457 0,0010/04/2012 GBP 15.200 EUR 18.218 23 0,0010/04/2012 GBP 1.363.342 EUR 1.627.354 10.966 0,0110/04/2012 GBP 2.301.469 HKD 28.505.239 5.434 0,0010/04/2012 GBP 2.301.574 HKD 28.505.240 5.600 0,0010/04/2012 GBP 2.301.480 HKD 28.505.240 5.450 0,0010/04/2012 GBP 2.301.484 HKD 28.505.240 5.456 0,0010/04/2012 GBP 1.563.958 HKD 19.370.000 3.779 0,0010/04/2012 GBP 2.301.551 HKD 28.505.240 5.564 0,0010/04/2012 GBP 96.043 HKD 1.187.000 556 0,0010/04/2012 GBP 1.648.254 JPY 212.996.825 45.017 0,0110/04/2012 GBP 1.648.178 JPY 212.996.825 44.894 0,0110/04/2012 GBP 1.648.182 JPY 212.996.825 44.900 0,0110/04/2012 GBP 1.648.187 JPY 212.996.827 44.909 0,0110/04/2012 GBP 1.637.433 JPY 211.595.000 44.763 0,0110/04/2012 GBP 1.648.254 JPY 212.996.825 45.017 0,0110/04/2012 GBP 72.461 JPY 9.363.000 1.989 0,0010/04/2012 GBP 1.175.500 NZD 2.253.881 32.007 0,0110/04/2012 GBP 242.832 SEK 2.553.835 3.194 0,0010/04/2012 GBP 242.804 SEK 2.553.833 3.149 0,0010/04/2012 GBP 242.832 SEK 2.553.833 3.194 0,0010/04/2012 GBP 242.829 SEK 2.553.833 3.190 0,0010/04/2012 GBP 14.546 SEK 153.000 188 0,0010/04/2012 GBP 242.807 SEK 2.553.833 3.154 0,0010/04/2012 GBP 815.262 SGD 1.623.476 11.333 0,0010/04/2012 GBP 815.226 SGD 1.623.476 11.276 0,0010/04/2012 GBP 815.222 SGD 1.623.476 11.270 0,0010/04/2012 GBP 815.212 SGD 1.623.478 11.251 0,0010/04/2012 GBP 479.554 SGD 955.000 6.636 0,0010/04/2012 GBP 815.242 SGD 1.623.476 11.300 0,0110/04/2012 GBP 184.091 USD 294.000 117 0,0010/04/2012 GBP 9.766.683 USD 15.597.637 6.378 0,0010/04/2012 GBP 9.766.396 USD 15.597.637 5.919 0,0010/04/2012 GBP 9.766.377 USD 15.597.637 5.889 0,0010/04/2012 GBP 9.766.377 USD 15.597.636 5.889 0,0010/04/2012 GBP 9.766.530 USD 15.597.637 6.134 0,0010/04/2012 GBP 360.193 USD 574.000 1.472 0,0010/04/2012 HKD 224.000 EUR 21.644 28 0,0010/04/2012 HKD 197.000 EUR 19.035 25 0,0010/04/2012 HKD 461.600 EUR 44.938 (391) 0,0010/04/2012 HKD 35.251.200 NZD 5.551.805 (6.783) 0,0020/06/2012 HKD 1.000.000 USD 128.825 18 0,0020/06/2012 HKD 972.167 USD 125.286 (29) 0,0020/06/2012 HKD 972.167 USD 125.292 (36) 0,0020/06/2012 HKD 972.167 USD 125.279 (23) 0,0020/06/2012 HKD 972.167 USD 125.289 (32) 0,0020/06/2012 HKD 972.167 USD 125.291 (34) 0,0020/06/2012 HKD 972.165 USD 125.281 (24) 0,0020/06/2012 HKD 500.000 USD 64.435 (14) 0,00Fondo%Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Real Estate Securities Fund 69

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Data diregolamentoImportoacquistatoLe note integrative fanno parte integrante del bilancio.70 The Global Real Estate Securities FundImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiUSD20/06/2012 HKD 1.000.000 USD 128.901 (58) 0,0020/06/2012 HKD 1.750.000 USD 225.500 (25) 0,0010/04/2012 JPY 3.738.000 EUR 33.810 399 0,0010/04/2012 JPY 1.765.000 EUR 16.312 (275) 0,0010/04/2012 JPY 1.552.000 EUR 14.343 (241) 0,0010/04/2012 JPY 287.112.000 NZD 4.208.403 42.087 0,0120/06/2012 JPY 7.500.000 USD 89.633 1.569 0,0020/06/2012 JPY 7.500.000 USD 89.591 1.611 0,0020/06/2012 JPY 7.500.000 USD 89.555 1.646 0,0020/06/2012 JPY 7.500.000 USD 89.578 1.623 0,0020/06/2012 JPY 7.500.000 USD 89.581 1.621 0,0020/06/2012 JPY 7.500.000 USD 89.591 1.610 0,0020/06/2012 JPY 5.000.000 USD 60.467 334 0,0020/06/2012 JPY 5.000.000 USD 60.730 70 0,0020/06/2012 JPY 5.000.000 USD 59.833 968 0,0020/06/2012 JPY 14.000.000 USD 168.017 2.226 0,0010/04/2012 NZD 985.791 AUD 770.715 9.630 0,0010/04/2012 NZD 985.540 AUD 770.715 9.425 0,0010/04/2012 NZD 985.940 AUD 770.715 9.753 0,0010/04/2012 NZD 34.536 AUD 27.000 339 0,0010/04/2012 NZD 985.543 AUD 770.714 9.428 0,0010/04/2012 NZD 985.794 AUD 770.715 9.633 0,0010/04/2012 NZD 33.319 AUD 26.000 377 0,0010/04/2012 NZD 124.238 CAD 103.000 (1.282) 0,0010/04/2012 NZD 617.616 CAD 512.012 (6.349) 0,0010/04/2012 NZD 617.415 CAD 512.012 (6.513) 0,0010/04/2012 NZD 617.435 CAD 512.012 (6.497) 0,0010/04/2012 NZD 617.483 CAD 512.011 (6.457) 0,0010/04/2012 NZD 617.589 CAD 512.012 (6.371) 0,0010/04/2012 NZD 133.393 CHF 101.051 (2.552) 0,0010/04/2012 NZD 133.403 CHF 101.053 (2.546) 0,0010/04/2012 NZD 25.089 CHF 19.000 (474) 0,0010/04/2012 NZD 133.434 CHF 101.051 (2.519) 0,0010/04/2012 NZD 133.397 CHF 101.051 (2.549) 0,0010/04/2012 NZD 133.434 CHF 101.051 (2.519) 0,0010/04/2012 NZD 50.909 EUR 32.000 (918) 0,0010/04/2012 NZD 769.780 EUR 483.854 (13.873) 0,0010/04/2012 NZD 769.556 EUR 483.854 (14.056) (0,01)10/04/2012 NZD 769.540 EUR 483.854 (14.070) (0,01)10/04/2012 NZD 769.554 EUR 483.856 (14.061) (0,01)10/04/2012 NZD 769.790 EUR 483.854 (13.865) (0,01)10/04/2012 NZD 108.247 GBP 57.000 (2.407) 0,0010/04/2012 NZD 580.880 GBP 305.960 (13.050) (0,01)10/04/2012 NZD 580.876 GBP 305.960 (13.054) (0,01)10/04/2012 NZD 580.896 GBP 305.962 (13.040) (0,01)10/04/2012 NZD 581.018 GBP 305.960 (12.937) (0,01)10/04/2012 NZD 581.032 GBP 305.960 (12.925) (0,01)10/04/2012 NZD 952.030 HKD 6.209.000 (19.971) (0,01)10/04/2012 NZD 1.292.660 HKD 8.432.988 (27.432) (0,01)10/04/2012 NZD 1.293.027 HKD 8.432.988 (27.132) (0,01)Fondo%

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Data diregolamentoImportoacquistatoImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiUSD10/04/2012 NZD 1.292.664 HKD 8.432.988 (27.429) (0,01)10/04/2012 NZD 1.292.687 HKD 8.432.987 (27.410) (0,01)10/04/2012 NZD 1.293.041 HKD 8.432.988 (27.120) (0,01)10/04/2012 NZD 51.153 HKD 332.000 (865) 0,0010/04/2012 NZD 975.352 JPY 66.372.000 (7.689) 0,0010/04/2012 NZD 925.757 JPY 63.013.491 (7.498) 0,0010/04/2012 NZD 926.000 JPY 63.013.491 (7.298) 0,0010/04/2012 NZD 925.736 JPY 63.013.491 (7.514) 0,0010/04/2012 NZD 925.730 JPY 63.013.491 (7.520) 0,0010/04/2012 NZD 926.017 JPY 63.013.491 (7.285) 0,0010/04/2012 NZD 38.552 JPY 2.616.000 (214) 0,0010/04/2012 NZD 17.513 SEK 97.000 (270) 0,0010/04/2012 NZD 135.913 SEK 752.779 (2.096) 0,0010/04/2012 NZD 135.895 SEK 752.779 (2.112) 0,0010/04/2012 NZD 135.894 SEK 752.779 (2.112) 0,0010/04/2012 NZD 135.897 SEK 752.777 (2.109) 0,0010/04/2012 NZD 135.916 SEK 752.779 (2.094) 0,0010/04/2012 NZD 303.255 SGD 318.000 (4.530) 0,0010/04/2012 NZD 456.164 SGD 478.484 (6.925) 0,0010/04/2012 NZD 456.164 SGD 478.484 (6.926) 0,0010/04/2012 NZD 456.298 SGD 478.484 (6.815) 0,0010/04/2012 NZD 456.164 SGD 478.484 (6.925) 0,0010/04/2012 NZD 456.292 SGD 478.484 (6.821) 0,0010/04/2012 NZD 379.319 USD 319.000 (8.315) 0,0010/04/2012 NZD 5.486.992 USD 4.614.412 (120.239) (0,03)10/04/2012 NZD 5.485.466 USD 4.614.412 (121.489) (0,03)10/04/2012 NZD 5.485.446 USD 4.614.412 (121.506) (0,03)10/04/2012 NZD 5.485.578 USD 4.614.413 (121.399) (0,03)10/04/2012 NZD 5.486.979 USD 4.614.412 (120.251) (0,03)10/04/2012 NZD 191.189 USD 160.000 (3.406) 0,0010/04/2012 SEK 37.900 EUR 4.244 59 0,0010/04/2012 SEK 2.958.800 NZD 531.517 10.443 0,0010/04/2012 SGD 26.300 EUR 15.735 (37) 0,0010/04/2012 SGD 2.024.400 NZD 1.959.483 5.126 0,0020/06/2012 SGD 355.000 USD 282.230 159 0,0020/06/2012 SGD 100.000 USD 79.390 156 0,0020/06/2012 SGD 100.000 USD 79.118 429 0,0020/06/2012 USD 104.332 AUD 100.000 1.625 0,0020/06/2012 USD 155.640 AUD 150.000 1.581 0,0020/06/2012 USD 82.872 AUD 80.000 707 0,0020/06/2012 USD 20.139 CAD 20.000 160 0,0020/06/2012 USD 100.685 CAD 100.000 793 0,0020/06/2012 USD 49.949 CAD 50.000 3 0,0010/04/2012 USD 95.000 EUR 71.189 194 0,0010/04/2012 USD 108.000 EUR 80.931 221 0,0020/06/2012 USD 66.229 EUR 50.000 (384) 0,0010/04/2012 USD 223.200 EUR 168.667 (1.421) 0,0020/06/2012 USD 524.120 EUR 400.000 (8.781) 0,0020/06/2012 USD 59.319 EUR 45.000 (633) 0,0020/06/2012 USD 325.034 EUR 245.000 (1.368) 0,00Fondo%Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Real Estate Securities Fund 71

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Data diregolamentoImportoacquistatoImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiUSD20/06/2012 USD 694.743 EUR 525.000 (4.690) 0,0020/06/2012 USD 238.412 HKD 1.850.000 53 0,0020/06/2012 USD 128.893 HKD 1.000.000 50 0,0020/06/2012 USD 125.560 HKD 975.000 (62) 0,0020/06/2012 USD 179.409 JPY 15.000.000 (2.994) 0,0020/06/2012 USD 103.712 JPY 8.550.000 (258) 0,0020/06/2012 USD 60.062 JPY 5.000.000 (739) 0,0010/04/2012 USD 17.043.800 NZD 20.832.121 (18.947) 0,0020/06/2012 USD 23.810 SGD 30.000 (54) 0,0020/06/2012 USD 98.928 SGD 125.000 (505) 0,0020/06/2012 USD 35.662 SGD 45.000 (133) 0,00Profitto non realizzato su contratti di cambio a termine aperti ............................................. 1.852.652 0,44Perdita non realizzata su contratti di cambio a termine aperti .............................................. (1.442.889) (0,34)Profitto (perdita) netto/a non realizzato/a su contratti di cambio a termine aperti ...... 409.763 0,10Totale strumenti finanziari derivati .................................................................................. 382.498 0,09Valore equoUSDFondo%Fondo%Totale attività finanziarie al valore equo rilevato a contoeconomico (99,12%) ....................................................................................................................................428.405.759 99,12Totale passività finanziarie al valore equo in contoeconomico ((0,35)%) ...................................................................................................................................(1.500.173) (0,35)Attività finanziarie nette al valore equo in conto economico(98,77%) ....................................................................................................................................................426.905.586 98,77Altre attività nette (1,10%) .....................................................................................................................4.757.179 1,10Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio (0,13%) ....................................................................................................545.732 0,13Patrimonio Netto ......................................................................................................................................432.208.497 100,00% delAnalisi del patrimonio totalepatrimonio totaleValori mobiliari non ammessi a un listino di borsa ufficiale o negoziati in un mercato regolamentato ................ 94,73Organismi di investimento collettivo ..................................................................................................................... 1,61Strumenti finanziari derivati negoziati in borsa ..................................................................................................... 0,01Strumenti finanziari derivati OTC ......................................................................................................................... 0,42Altre attività ........................................................................................................................................................... 3,23100,00L’intermediario per i contratti future aperti è stato UBS.Le controparti per i contratti di cambio a termine aperti sono:Brown Brothers HarrimanCitibankCommonwealth Bank of AustraliaDeutsche BankHSBCJP Morgan ChaseMellon BankRoyal Bank of CanadaRoyal Bank of ScotlandState Street Bank and TrustWestpac Banking CorpLe note integrative fanno parte integrante del bilancio.72 The Global Real Estate Securities Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012La proporzione degli investimenti di The Global Real Estate Securities Fund in diritti o titoli idonei al Plan d’Epargne en Actions(PEA) francese è stata costantemente pari o superiore al 75% durante il semestre chiuso il 31 marzo 2012.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Real Estate Securities Fund 73

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Real Estate Securities FundProspetto delle Variazioni nella Composizione del PortafoglioNel seguito sono elencati i 20 maggiori acquisti e vendite cumulativi per investimenti effettuati nel semestre chiuso il 31 marzo2012Spesa diacquisizioneUSDProventi diliquidazioneUSDTitoli in portafoglioTitoli in portafoglioRussell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe U.S. Dollar Cash Fund IIThe U.S. Dollar Cash Fund IIClass C Shares 104.036.000 Class C Shares (104.522.868)Russell Investment Company III plc HCP Inc (6.746.729)The Euro Liquidity Fund Simon Property Group Inc (5.851.865)Class C Income Shares 4.942.580 Vornado Realty Trust (5.015.797)Ventas Inc 3.695.043 Russell Investment Company III plcHenderson Land Development Co 3.450.875 The Euro Liquidity FundPrologis 3.362.091 Class C Income Shares (4.953.162)Public Storage Inc 3.230.208 China Overseas Land & Investment Ltd (4.554.905)Hang Lung Properties Ltd 3.072.056 Unibail (4.187.525)Westfield Group 2.392.853 Ventas Inc (3.353.708)Digital Realty Trust Inc 2.379.335 Mitsui Fudosan Co Ltd (3.252.890)Host Hotels & Resorts Inc 2.320.193 Digital Realty Trust Inc (3.050.831)Avalonbay Communities Inc 2.262.253 Sun Hung Kai Properties Ltd (2.960.014)Sun Hung Kai Properties Ltd 2.116.489 UDR Inc (2.943.457)Alexandria Real Estate Equities Inc 2.019.512 Westfield Retail Trust (2.919.966)Taubman Centers Inc 1.966.459 Kimco Realty Corp (2.872.778)Equity Residential 1.957.615 The Link Real Estate Investment Trust (2.871.176)BRE Properties Inc 1.875.879 Federal Realty Investment Trust (2.809.258)UDR Inc 1.855.400 Prologis (2.617.776)Kerry Properties Ltd 1.852.852 BRE Properties Inc (2.607.391)CapitaLand Ltd 1.728.525 China Resources Land Ltd (2.455.266)Essex Property Trust Inc 1.612.912 Equity Residential (2.418.546)È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.74 The Global Real Estate Securities Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Strategic Yield FundRelazione della Società di GestioneObiettivo di investimentoL’obiettivo di investimento di The Global High Yield Fund (il “Fondo”) consiste nel perseguire un valore aggiunto costantementesuperiore al rendimento composito di un ampio indice obbligazionario globale, in modo tale da generare performance superiorinel lungo periodo. Il Fondo mira a conseguire una quota consistente di rendimenti aggiuntivi investendo in valori mobiliari conrischio di credito e sovrano, che siano quotati, negoziati o trattati su un mercato regolamentato nell’Organizzazione per laCooperazione e lo Sviluppo Economico (“OCSE”) e nei mercati non OCSE in Asia, Africa, Medio Oriente, America Latina edEuropa e che presentino tassi di interesse fissi o variabili.Poiché il 28 febbraio 2012 il Fondo si è fuso con The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc, non vi èalcun commento significativo da riportare.The Global Strategic Yield Fund 75

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Strategic Yield FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201231 marzo 2012(non certificato)EUR30 settembre 2011*(certificato)EUR31 marzo 2011(non certificato)EURAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico(Nota 1) ............................................................................................ - 390.863.303 523.919.666Depositi bancari (Nota 5) ................................................................. 189.393 10.129.132 39.032.439Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti perposizioni derivate aperte (Nota 5) ..................................................................................... - 5.679.361 -Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazionidi prestito titoli (Nota 4) .................................................................................................... - 11.330.485 16.382.690Liquidità dell’intermediario trattenuta come garanzia pertransazioni su strumenti finanziari derivati (Nota 5) ........................ - 1.035.999 5.440.068Crediti:Crediti per vendita investimenti .................................................... - 3.234 30.882.023Crediti per quote del fondo emesse ............................................... - 44.567 243.136Interessi a credito .......................................................................... - 8.984.825 10.879.272Crediti diversi ............................................................................... 11.164 - -200.557 428.070.906 626.779.294PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite(Nota 1) ............................................................................................ - (27.144.341) (4.843.836)Debiti – Importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a intermediari e controparti per posizioniderivate aperte (Nota 5) ................................................................................................ - (96.368) (296.515)Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli(Nota 4) ......................................................................................................................... - (11.330.485) (16.382.690)Liquidità dell’intermediario dovuta a controparti come garanziaper transazioni su strumenti finanziari derivati (Nota 5) ............................................... - (1.035.999) (5.440.068)Debiti per acquisto investimenti ................................................... - (309.180) (10.075.662)Debiti per quote del fondo rimborsate .......................................... - (181.941) (5.924.559)Commissioni di gestione dovute ................................................... - (348.257) (519.122)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ........................ - (4.959) (7.428)Commissioni del Subdepositario dovute ....................................... - (16.866) (41.130)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ........................................................................................... - (8.265) (12.462)Compensi di revisione dovuti ....................................................... (29.678) (32.407) (44.163)Debiti per commissioni varie ........................................................ (170.879) (9.570) (28.856)(200.557) (40.518.638) (43.616.491)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) . - 387.552.268 583.162.803Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio ......................................................... - 2.436.105 2.056.341Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio) .......................................................................................... - 389.988.373 585.219.144* Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The GlobalStrategic Yield Fund.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.76 The Global Strategic Yield Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Strategic Yield FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURRedditoDividendi .......................................................................................................................... 20.275 50.929 13.500Interesse obbligazionario ..................................................................................................14.109.406 42.110.158 20.586.164Interesse per investimenti bancari e a breve termine ........................................................ 1.784 6.273 1.557Reddito da prestito di titoli (Nota 4) ................................................................................. 19.123 57.404 36.463Proventi vari ..................................................................................................................... 232.480 1.079.408 811.59014.383.068 43.304.172 21.449.274Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento .............................................................51.506.610 (12.695.607) 19.716.698Totale reddito (spesa) da investimenti ..............................................................................65.889.678 30.608.565 41.165.972SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ....................................................................................(1.932.272) (5.445.136) (3.122.860)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ......................................................... (36.387) (103.766) (62.411)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ......................................................................... (41.569) (109.828) (62.162)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento(Nota 3) .............................................................................................................................(100.567) (218.299) (147.130)Compensi di revisione (Nota 3) ......................................................................................... (30.606) (32.407) (44.878)Compensi professionali .................................................................................................... (18.532) (56.366) (29.052)Commissioni varie ............................................................................................................ (21.823) (97.212) (76.524)Totale spese d’esercizio ......................................................................................................(2.181.756) (6.063.014) (3.545.017)Reddito (spesa) netto/a .......................................................................................................63.707.922 24.545.551 37.620.955Costi finanziariDistribuzioni (Nota 15) .................................................................................................(13.673.342) (14.529.505) (5.618.031)Interessi passivi ............................................................................................................. (2.438) (14.060) (11.595)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal lordo della ritenuta d’acconto .......................................................................................50.032.142 10.001.986 31.991.329TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) .......................................................................................... (89.389) (357.878) (253.143)Imposta sulle plusvalenze ............................................................................................. (59.565) - -Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal netto della ritenuta d’acconto .......................................................................................49.883.188 9.644.108 31.738.186Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio .............................................................................(2.436.105) (102.850) (482.614)Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ................................................................................................47.447.083 9.541.258 31.255.572Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni in chiusura. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.* Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The GlobalStrategic Yield Fund.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Global Strategic Yield Fund 77

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Strategic Yield FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile ai Detentori di Azioni diPartecipazione RimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)EUREsercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ..................................................................................................47.447.083 9.541.258 31.255.572Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibileai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili derivanteda operazioni in azioni (Nota 6) .........................................................................................(451.108.798) (274.205.726) (91.777.795)Reinvestimento delle distribuzioni ipotetiche su azioni dicapitalizzazione (Nota 15) ..............................................................................................13.673.342 14.529.505 5.618.031Totale incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ..................................................................................................(389.988.373) (250.134.963) (54.904.192)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio del periodo/dell’esercizio/del periodo ......................................................................389.988.373 640.123.336 640.123.336Fine del periodo/dell’esercizio/del periodo ......................................................................... - 389.988.373 585.219.144* Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The GlobalStrategic Yield Fund.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.78 The Global Strategic Yield Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Global Strategic Yield Fund*Prospetto delle Variazioni nella Composizione del PortafoglioNel seguito sono elencati gli acquisti e le vendite cumulativi per investimenti effettuati nel semestre chiuso il 31 marzo 2012Titoli in portafoglioSpesa diacquisizioneEUR Titoli in portafoglioProventi diliquidazioneEURRussell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe Euro Liquidity FundThe Euro Liquidity FundClass C Shares 131.802.614 Class C Shares (142.196.816)Russell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe U.S. Dollar Cash Fund IIThe U.S. Dollar Cash Fund IIClass C Shares 121.250.000 Class C Shares (127.774.647)CCH II LLCRussia Foreign Bond - Eurobond13.500% due 30/11/2016 6.547.438 7.500% due 31/03/2030 (12.162.670)RSC Equipment Rental IncorporatedPetroleos de Venezuela SA8.250% due 01/02/2021 4.794.998 4.900% due 28/10/2014 (5.470.672)Expert Global Solutions IncorporatedAmscan Holdings Incorporated1.000% due 15/11/2013 4.049.129 8.750% due 01/05/2014 (5.004.479)ResCare IncorporatedTransDigm Incorporated10.750% due 15/01/2019 3.991.102 7.750% due 15/12/2018 (4.992.896)Canadian Government BondRSC Equipment Rental Incorporated2.750% due 01/09/2016 3.313.430 8.250% due 01/02/2021 (4.845.993)Russia Foreign Bond - EurobondSymbion Incorporated7.500% due 31/03/2030 3.290.438 8.000% due 15/06/2016 (4.676.970)HCA IncorporatedThermadyne Holdings Corporation6.500% due 15/02/2020 3.278.208 9.000% due 15/12/2017 (4.419.487)GXS Worldwide IncorporatedPinnacle Foods Finance LLC9.750% due 15/06/2015 2.740.311 9.250% due 01/04/2015 (4.379.273)Mexico Government International BondGraham Packaging Company LP5.750% due 12/10/2110 2.731.728 9.880% due 15/10/2014 (4.329.533)RSC Equipment Rental IncorporatedAMC Entertainment Incorporated9.500% due 01/12/2014 2.683.511 9.750% due 01/12/2020 (4.302.165)Petroleos MexicanosGXS Worldwide Incorporated6.500% due 02/06/2041 2.536.656 9.750% due 15/06/2015 (4.246.283)Harbinger Group IncorporatedHarbinger Group Incorporated10.630% due 15/11/2015 2.367.441 10.630% due 15/11/2015 (4.163.128)Mexico Government International BondResCare Incorporated6.500% due 10/06/2021 2.053.180 10.750% due 15/01/2019 (4.162.475)Graham Packaging Company LPExpert Global Solutions Incorporated9.880% due 15/10/2014 2.043.845 1.000% due 15/11/2013 (4.046.075)WPX Energy IncorporatedMedAssets Incorporated6.000% due 15/01/2022 2.039.749 8.000% due 15/11/2018 (3.949.127)Mexico Government International BondAtlantic Broadband Finance LLC6.050% due 11/01/2040 1.948.655 9.380% due 15/01/2014 (3.910.361)TransCapitalInvest LimitedMexico Government International Bond8.700% due 07/08/2018 1.856.848 5.750% due 12/10/2110 (3.715.466)Argentina, Republic ofSpectrum Brands Incorporated7.820% due 31/12/2033 1.732.196 12.000% due 28/08/2019 (3.557.369)* Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The GlobalStrategic Yield Fund.È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.The Global Strategic Yield Fund 79

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundRelazione della Società di GestioneGestori DelegatiAlliance Bernstein Institutional InvestmentsFunnex Asset Management Inc.Russell Implementation Services Inc.Sumitomo Trust & BankingZebra Capital Management, LLCObiettivo di investimentoThe Japan Equity Fund (il “Fondo”) mira a perseguire una rivalutazione del capitale investendo in titoli azionari giapponesi, qualiazioni ordinarie, certificati di titoli a custodia statunitensi, certificati di deposito globali, titoli convertibili e warrant quotati su unmercato regolamentato in Giappone purché gli investimenti in titoli convertibili (incluse sia azioni privilegiate che obbligazioniprivilegiate) non superino il 25% del patrimonio netto del Fondo e purché gli investimenti in warrant non superino il 5% delpatrimonio netto del Fondo.Performance del FondoDurante il semestre chiuso il 31 marzo 2012, il Fondo ha evidenziato un risultato dello 12,3% al lordo delle commissioni (11,6%al netto delle commissioni), rispetto all’13,3% segnato dall’indice di riferimento*.Panoramica dei mercatiIl mercato azionario giapponese si è indebolito nel corso del quarto trimestre del 2011, con il Topix che ha chiuso il periodo inribasso del 4,2% in un quadro di maggiore incertezza sulla situazione del debito sovrano europeo. Le speranze iniziali di unarisoluzione ai problemi del debito della regione hanno subito aperto la strada a ulteriori dubbi dopo che le economie europee coredi Italia e Spagna sono entrate a far parte del gruppo di paesi in difficoltà e i responsabili politici non sono riusciti a trovare unaccordo su un piano idoneo e praticabile per porre fine alla crisi. Non sorprende che le banche e gli esportatori giapponesi, inparticolare quelli con la maggiore esposizione all’Eurozona, siano risultati nel periodo tra i più penalizzati. È importante notare,tuttavia, che le perdite sono state leggermente attenuate da una serie di dati economici cinesi e statunitensi in miglioramento;questi ultimi suggeriscono che la ripresa nella maggiore economia mondiale potrebbe essere sul punto di acquisire slancio. Alivello settoriale, i titoli finanziari e dei materiali hanno segnato le peggiori performance durante il trimestre. I titoli finanziari sisono indeboliti non appena il problema del debito in Europa ha mostrato pochi segnali di abbattimento, mentre i titoli deimateriali sono scesi in linea con le più fiacche previsioni di crescita globale. Per contro, l’energia e i servizi di telecomunicazionesono stati gli unici settori a registrare utili positivi durante il periodo. I titoli energetici hanno guadagnato non appena i prezzi delpetrolio sono saliti, mentre i servizi di telecomunicazione hanno beneficiato principalmente delle qualità più difensive del settore.Nel primo trimestre del 2012 il mercato azionario giapponese ha evidenziato un netto rialzo, con il Topix che ha guadagnato il18,2%, chiudendo al suo livello massimo da luglio dello scorso anno. Il guadagno è stato trainato principalmente dalle speranzeche la peggiore crisi del debito europeo fosse giunta a termine e dalle previsioni che la ripresa statunitense sarebbe statasostenuta. La Grecia è tornata sotto i riflettori nel corso del periodo, in quanto i ministri delle finanze europei hanno dibattuto epoi approvato un secondo pacchetto di salvataggio da 130 miliardi di EUR che ha consentito al paese fortemente indebitato disoddisfare le proprie esigenze immediate di finanziamento. Al contempo, il miglioramento dei dati su disoccupazione eproduzione manifatturiera negli USA suggerisce che la ripresa della maggiore economia mondiale si stia irrobustendo. Anche ilclima si è giovato dei commenti del presidente della Federal Reserve statunitense, Ben Bernanke, che ha ribadito l’impegno dellabanca centrale a mantenere bassi i costi del denaro ancora per lungo tempo. Il mercato giapponese è stato ben sostenuto anchedalle voci secondo cui i responsabili politici cinesi continueranno a praticare una politica monetaria espansiva sulla sciadell’indebolimento degli ultimi dati sulla crescita e della decisione della Bank of Japan di espandere il proprio programma diacquisto attività. È importante notare che ciò ha avuto l’effetto di indebolire lo yen nei confronti della sua controparte statunitensee pertanto ha offerto un gradito incentivo agli esportatori del paese in difficoltà. A livello settoriale, i titoli finanziari e dei benidiscrezionali hanno segnato le peggiori performance durante il trimestre. I finanziari hanno evidenziato una ripresa sulla scia dinotizie positive provenienti dall’Europa, mentre i beni discrezionali hanno beneficiato dell’aumento della domanda, parzialmentetrainata dai piani di stimolo per la ricostruzione.Panoramica generale sui Gestori delegatiIl Fondo ha chiuso il trimestre finale del 2011 in linea con il benchmark. L’efficace selezione dei titoli nei settori finanza e servizidi telecomunicazione è stata ampiamente controbilanciata dalla debole selezione dei titoli nei settori industria e beni di primanecessità. A livello di singoli titoli, il Fondo ha beneficiato di una partecipazione sottopesata in Olympus, dopo che il prezzoazionario ha continuato a scendere sulla scia del recente scandalo societario. Alliance Bernstein Institutional Investments hachiuso come miglior Gestore delegato in termini di performance, mentre Zebra Capital Management, LLC ha evidenziato risultatiinferiori alle sue controparti nel Fondo.Nel primo trimestre del 2012 il Fondo ha sottoperformato il suo benchmark. A livello settoriale, la debole selezione dei titoli neibeni voluttuari e nella tecnologia ha penalizzato i risultati complessivi del Fondo. A livello di singoli titoli, la partecipazionesovrappesata in Elpida Memory e le esposizioni sottopesate nei produttori automobilistici Honda Motors e Toyota Motors hannoprodotto i maggiori impatti sui rendimenti. Il produttore di chip Elpida Memory è crollato dopo aver presentato istanza di80 The Japan Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundRelazione del Gestore - continuafallimento, mentre Honda e Toyota hanno espresso dei recuperi sulla scia di vendite più robuste e del miglioramento del climaverso il mercato statunitense. Sumitomo ha chiuso come miglior Gestore delegato in termini di performance, mentre ZebraCapital Management, LLC ha evidenziato risultati inferiori alle sue controparti nel Fondo.ProspettiveUna soluzione tempestiva e durevole per l’eurozona è essenziale per le prospettive mondiali nel 2012. Non crediamo, benchépermanga una remota possibilità, che l’eurozona si disgreghi o si suddivida in blocchi “a due velocità”. Non esistono meccanismiche consentano una riduzione programmata delle dimensioni dell’eurozona. È necessario garantire la solvibilità affinché chidispone di liquidità sia indotto a finanziare paesi e banche. Crediamo che vi siano tre possibili esiti nel 2012 per la crisi del debitosovrano dell’eurozona: risoluzione a breve, risoluzione dopo un episodio analogo a quello di Lehman e, infine, mancatarisoluzione. I primi due determineranno un forte rimbalzo e un ritorno ai fondamentali, una crescita lenta ma positiva, unprobabile atterraggio morbido in Cina, valutazioni convenienti e i presupposti per un rialzo migliore delle attese. La terza opzioneci condurrà in un territorio inesplorato.La performance realizzata in passato non costituisce in alcun modo indicazione analoga per il futuro.* Fonte del benchmark: Indice Topix Including DividendsSG/Russell Asset Management LimitedAprile 2012The Japan Equity Fund 81

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201231 marzo 2012(non certificato)JPY30 settembre 2011(certificato)JPY31 marzo 2011(non certificato)JPYAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico(Nota 1) ......................................................................................... 5.163.550.177 5.854.669.922 6.530.984.005Depositi bancari (Nota 5) ................................................................... 186.936.108 587.909.113 350.900.543Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti perposizioni derivate aperte (Nota 5) ..................................................................................... 14.200.000 12.675.000 31.050.000Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazionidi prestito titoli (Nota 4) .................................................................................................. 570.044.434 2.203.240.614 2.735.980.410Crediti:Crediti per vendita investimenti ...................................................... 48.958.634 77.022.633 86.602.189Crediti per quote del fondo emesse ................................................. 8.445.393 - 20.488Crediti su dividendi ......................................................................... 53.681.991 57.136.332 65.784.4506.045.816.737 8.792.653.614 9.801.322.085PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite(Nota 1) ......................................................................................... (204.642) (163.514.891) (21.631.300)Debiti – Importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta alle intermediari e controparti per operazionidi prestito titoli (Nota 4) ................................................................. (570.044.434) (2.203.240.614) (2.735.980.410)Debiti per acquisto investimenti ..................................................... (26.971.272) (75.361.888) (78.159.035)Debiti per quote del fondo rimborsate ............................................ (22.064) (16.782) (263.460.488)Commissioni di gestione dovute ..................................................... (4.792.698) (5.460.588) (6.339.033)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute .......................... (67.403) (77.886) (91.845)Commissioni del Subdepositario dovute ......................................... (1.048.615) (978.757) (1.438.292)Compensi di revisione dovuti ......................................................... (706.009) (129.811) (1.538.214)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ............................................................................................. (112.339) (1.129.348) (153.075)Debiti per commissioni varie .......................................................... (93.557) (488.364) (587.834)(604.063.033) (2.450.398.929) (3.109.379.526)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) 5.441.753.704 6.342.254.685 6.691.942.559Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio ........................................................... 11.069.530 15.965.520 24.828.380Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio) ............................................................................................ 5.452.823.234 6.358.220.205 6.716.770.939Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.82 The Japan Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)JPYEsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)JPYSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)JPYRedditoDividendi ......................................................................................................... 62.990.487 146.817.964 78.145.560Interesse per investimenti bancari e a breve termine ....................................... 891 1.672 783Reddito da prestito di titoli (Nota 4) ................................................................ 685.311 2.965.104 1.972.414Proventi vari .................................................................................................... - 4.608 263.23363.676.689 149.789.348 80.381.990Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ............................................ 664.547.203 (397.215.192) 663.579.025Totale reddito (spesa) da investimenti ............................................................ 728.223.892 (247.425.844) 743.961.015SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ................................................................... (26.884.918) (75.996.769) (43.808.758)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ........................................ (500.876) (1.431.866) (860.928)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ....................................................... (6.390.355) (12.405.831) (7.011.983)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento(Nota 3) ........................................................................................................... (1.655.869) (4.291.556) (2.614.204)Compensi di revisione ..................................................................................... (637.922) (1.129.348) (1.217.988)Compensi professionali ................................................................................... (1.451.990) (1.313.907) (454.332)Commissioni varie ........................................................................................... (1.495.069) (2.762.379) (1.101.725)Totale spese d’esercizio .................................................................................... (39.016.999) (99.331.656) (57.069.918)Reddito (spesa) netto .......................................................................................... 689.206.893 (346.757.500) 686.891.097Costi finanziariInteressi passivi ............................................................................................................ (60.688) (2.250) (15.922)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal lordo della ritenuta d’acconto ...................................................................... 689.146.205 (346.759.750) 686.875.175TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) ............................................................................ (4.409.340) (10.277.274) (5.470.203)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal netto della ritenuta d’acconto ...................................................................... 684.736.865 (357.037.024) 681.404.972Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio ............................................................ (4.895.990) 2.256.110 11.118.970Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni .............................................................................. 679.840.875 (354.780.914) 692.523.942Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni continuative. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Japan Equity Fund 83

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile alle Azioni di PartecipazioneRimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)JPYEsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)JPYSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)JPYIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ................................................................................ 679.840.875 (354.780.914) 692.523.942Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibilealle azioni di partecipazione rimborsabili derivante daoperazioni in azioni (Nota 6) ............................................................................. (1.585.237.846) (1.639.939.546) (2.328.693.668)Totale incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ................................................................................ (905.396.971) (1.994.720.460) (1.636.169.726)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio del periodo/dell’esercizio/del periodo ..................................................... 6.358.220.205 8.352.940.665 8.352.940.665Fine del periodo/dell’esercizio/del periodo ....................................................... 5.452.823.234 6.358.220.205 6.716.770.939Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.84 The Japan Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundProspetto degli Investimenti31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoJPYFondo%Valori mobiliari (94,05%)Azioni ordinarie (94,05%)Giappone (94,05%)Compagnie aeree7.100 Skymark Airlines ................ 5.048.100 0,09Componenti per automezzi8.300 Aisan Industry Co Ltd ......... 7.245.900 0,1310.800 Aisin Seiki Co ..................... 31.330.800 0,5719.100 Bridgestone Corp ................ 38.257.300 0,7026.000 Calsonic Kansei ................... 13.104.000 0,247.500 Denso Corp ......................... 20.692.500 0,38Musashi Seimitsu Industry1.700 Co Ltd ................................. 3.349.000 0,0617.000 NGK Spark Plug Co Ltd ..... 20.043.000 0,3721.200 NHK Spring Co Ltd ............ 18.825.600 0,359.800 NOK Corp ........................... 17.502.800 0,324.000 Riken Corp .......................... 1.520.000 0,039.200 Stanley Electric Co Ltd ....... 12.033.600 0,22Sumitomo Electric Industries59.500 Ltd ....................................... 67.175.500 1,23Sumitomo Rubber Industries25.800 Ltd ....................................... 28.354.200 0,522.200 Topre Corp .......................... 1.909.600 0,0312.000 Toyota Industries Corp ........ 29.892.000 0,555.600 TS Tech Co Ltd ................... 9.060.800 0,17Automobili7.000 Daihatsu Motor Co Ltd ....... 10.584.000 0,2016.200 Honda Motor Co Ltd ........... 50.868.000 0,9336.000 Isuzu Motors Ltd ................. 17.388.000 0,32144.000 Mazda Motor Corp .............. 20.736.000 0,3895.600 Nissan Motor Co Ltd ........... 84.128.000 1,54Shinmaywa Industries5.000 Ltd ....................................... 2.060.000 0,0443.400 Toyota Motor Corp .............. 154.504.000 2,83Banche15.000 77th Bank Ltd ...................... 5.475.000 0,1095.000 Aozora Bank Ltd ................. 22.705.000 0,429.000 Bank of Kyoto Ltd ............... 6.759.000 0,1255.000 Bank of Yokohama Ltd ....... 22.660.000 0,4222.000 Chiba Bank Ltd ................... 11.572.000 0,21Fukuoka Financial Group18.000 Inc ....................................... 6.570.000 0,1230.000 Gunma Bank Ltd ................. 13.260.000 0,2420.000 Hachijuni Bank Ltd ............. 9.740.000 0,187.000 Higo Bank Ltd ..................... 3.430.000 0,0621.000 Hiroshima Bank Ltd ............ 7.896.000 0,1513.000 Iyo Bank Ltd ....................... 9.477.000 0,1718.000 Joyo Bank Ltd ..................... 6.804.000 0,13Mitsubishi UFJ Financial496.900 Group Inc ............................ 204.225.900 3,75174.400 Mizuho Financial Group Inc 23.369.600 0,4345.000 Nishi-Nippon City Bank Ltd 10.485.000 0,1910.000 Ogaki Kyoritsu Bank Ltd .... 2.980.000 0,05Numerodi azioniValore equoJPYFondo%33.000 Resona Holdings Inc ........... 12.573.000 0,239.000 San-In Godo Bank Ltd ........ 5.895.000 0,11Sapporo Hokuyo Holdings53.400 Inc ....................................... 16.287.000 0,306.000 Shiga Bank Ltd ................... 2.964.000 0,05Sumimoto Mitsui Trust178.000 Holdings Inc ....................... 46.814.000 0,86Sumitomo Mitsui Financial44.900 Group Inc ............................ 122.083.100 2,243.000 Yamanashi Chuo Bank Ltd . 1.104.000 0,02Bevande12.700 Asahi Group Holdings Ltd .. 23.215.600 0,433.500 Coca-Cola West Co Ltd ...... 5.061.000 0,09300 Dydo Drinco Inc ................. 990.000 0,02Prodotti edili31.000 Asahi Glass Co Ltd ............. 21.731.000 0,404.500 JS Group Corp .................... 7.785.000 0,1448.000 Nichias Corp ....................... 21.984.000 0,402.000 Nichiha Corp ....................... 2.046.000 0,043.300 Okabe Co Ltd ...................... 1.610.400 0,031.000 Rinnai Corp ......................... 5.960.000 0,11Sostanze chimiche4.000 Adeka Corp ......................... 3.140.000 0,062.700 Aica Kogyo Co Ltd ............. 3.204.900 0,0616.000 Air Water Inc ...................... 17.056.000 0,3136.000 Asahi Kasei Corp ................ 18.324.000 0,34300 C Uyemura & Co Ltd .......... 972.000 0,02Chugoku Marine Paints4.000 Ltd ...................................... 2.024.000 0,0464.000 Denki Kagaku Kogyo KK ... 21.120.000 0,39108.000 DIC Corp ............................ 18.036.000 0,3316.800 JSR Corp ............................. 27.955.200 0,5114.000 Kaneka Corp ....................... 6.958.000 0,135.500 Lintec Corp ......................... 9.218.000 0,177.500 Mitsubishi Chemical Corp .. 3.300.000 0,06Mitsubishi Gas Chemical Co38.000 Inc ....................................... 21.014.000 0,3925.000 Mitsui Chemicals Inc .......... 6.250.000 0,1110.000 Nihon Parkerizing Co Ltd ... 12.240.000 0,227.000 Nippon Paint Co Ltd ........... 4.389.000 0,087.000 Nippon Soda Co Ltd ........... 2.646.000 0,05Nippon Synthetic Chemical4.000 Industry Co Ltd ................... 2.036.000 0,044.600 Nitto Denko Corp ............... 15.318.000 0,288.000 NOF Corp ........................... 3.224.000 0,06Sanyo Chemical Industries5.000 Ltd ...................................... 2.735.000 0,05Shin-Etsu Chemical Co2.100 Ltd ...................................... 10.006.500 0,18Sumitomo Chemical Co32.000 Ltd ...................................... 11.232.000 0,21600 Taiyo Holdings Co Ltd ....... 1.330.800 0,02Takasago International2.000 Corp .................................... 780.000 0,01Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Japan Equity Fund 85

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoJPYLe note integrative fanno parte integrante del bilancio.Fondo%18.000 Toagosei Co Ltd .................. 6.858.000 0,1317.000 Tokuyama ............................ 4.369.000 0,081.900 Tokyo Ohka Kogyo Co ....... 3.564.400 0,0736.000 Toray Industries Inc ............ 22.068.000 0,40Toyo Ink Manufacturing Co14.000 Ltd ....................................... 4.760.000 0,0993.000 Ube Industries Ltd ............... 20.925.000 0,3810.000 Zeon Corp ........................... 7.660.000 0,14Servizi e forniture commerciali1.700 Aeon Delight Co Ltd ........... 2.961.400 0,05Dai Nippon Printing Co10.000 Ltd ....................................... 8.450.000 0,151.800 Duskin Co Ltd ..................... 2.973.600 0,053.700 Nichii Gakkan Co ................ 4.099.600 0,088.600 Park24 Co Ltd ..................... 9.563.200 0,181.300 Secom Co Ltd ...................... 5.258.500 0,10Sohgo Security Services Co2.500 Ltd ....................................... 2.455.000 0,04Toppan Printing Co10.000 Ltd ....................................... 6.440.000 0,12Computer e periferiche48.000 Fujitsu Ltd ........................... 20.880.000 0,38Information Services1.500 International-Dentsu Ltd ..... 994.500 0,0246.000 NEC Corp ............................ 7.958.000 0,151.400 NEC Fielding Ltd ................ 1.510.600 0,031.800 NS Solutions Corp ............... 2.865.600 0,05118.000 Toshiba Corp ....................... 42.834.000 0,78Costruzione e ingegneria10.000 JGC Corp ............................. 25.610.000 0,4779.000 Kajima Corp ........................ 19.908.000 0,365.000 Kandenko Co Ltd ................ 1.995.000 0,049.000 Kinden Corp ........................ 5.742.000 0,115.700 Kyowa Exeo Corp ............... 4.240.800 0,0820.000 Maeda Corp ......................... 7.280.000 0,13Maeda Road Construction4.000 Co Ltd ................................. 4.108.000 0,08NEC Networks & System2.700 Integration Corp .................. 3.183.300 0,067.000 Nippo Corp .......................... 6.412.000 0,123.000 Nippon Road Co Ltd ........... 1.053.000 0,02Nishimatsu Construction14.000 Corp ..................................... 2.716.000 0,055.000 Okumura Corp ..................... 1.625.000 0,03Takasago Thermal1.900 Engineering Co Ltd ............. 1.221.700 0,024.000 Toda Corp ........................... 1.112.000 0,02Toshiba Plant Systems &10.000 Services Corp ...................... 9.510.000 0,17Materiali edili78.000 Taiheiyo Cement Corp ........ 14.274.000 0,26Contenitori e imballaggi900 FP Corp ............................... 4.689.000 0,081.600 Fuji Seal International Inc ... 2.507.200 0,055.500 Toyo Seikan Kaisha ............ 6.506.500 0,12Numerodi azioniValore equoJPYFondo%Distributori1.100 Doshisha Co Ltd ................. 2.621.300 0,052.600 Itochu Enex Co Ltd ............. 1.271.400 0,021.500 Matsuda Sangyo Co Ltd ..... 2.035.500 0,04Prodotti e servizi finanziari diversificatiCentury Tokyo Leasing7.800 Corp 13.018.200 0,24Daiwa Securities Group30.000 Inc ....................................... 9.780.000 0,18Fuyo General Lease Co2.100 Ltd ...................................... 6.144.600 0,116.100 Hitachi Capital Corp ........... 7.509.100 0,14122 Kenedix Inc ......................... 1.967.860 0,04Mitsubishi UFJ Lease &7.140 Finance Co Ltd ................... 25.918.200 0,47NEC Capital SolutionsLtd ...................................... 1.500.400 0,031.10096.800 Nomura Holdings Inc .......... 35.428.800 0,6510.260 ORIX Corp ......................... 80.848.800 1,481.300 Ricoh Leasing Co Ltd ......... 2.492.100 0,04Yamaguchi Financial Group13.000 Inc ....................................... 9.737.000 0,18Servizi diversi di telecomunicazione5.700 Comsys Holdings Corp ....... 5.101.500 0,09Nippon Telegraph &29.600 Telephone Corp .................. 111.000.000 2,04ElettricitàChubu Electric Power Co8.000 Inc ....................................... 11.928.000 0,22Electric Power Development3.000 Co Ltd ................................. 6.717.000 0,12Hokkaido Electric Power Co8.300 Inc ....................................... 10.059.600 0,19Kansai Electric Power Co19.200 Inc ....................................... 24.576.000 0,45Kyushu Electric Power Co6.600 Inc ....................................... 7.768.200 0,14Okinawa Electric Power Co1.300 Inc ....................................... 4.439.500 0,087.500Tohoku Electric Power CoInc ....................................... 7.072.500 0,13Apparecchiature elettriche2.700 Fanuc Ltd ............................ 39.555.000 0,7318.000 Fujikura Ltd ........................ 4.968.000 0,091.000 Funai Electric ...................... 1.854.000 0,0372.000 Mitsubishi Electric Corp ..... 52.632.000 0,964.700 Mitsumi Electric ................. 3.341.700 0,065.200 Nippon Signal Co Ltd ......... 2.683.200 0,056.000 Toshiba TEC Corp .............. 1.962.000 0,04Apparecchiature e strumenti elettronici7.000 Alps Electric Co Ltd ........... 5.082.000 0,093.700 Canon Electronics Inc ......... 7.821.800 0,14Dainippon Screen7.000 Manufacturing Co Ltd ........ 5.201.000 0,10133.000 Hitachi Ltd .......................... 70.490.000 1,293.700 Ibiden Co Ltd ...................... 7.818.100 0,143.000 Iriso Electronics Co Ltd ...... 5.010.000 0,0986 The Japan Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoJPYFondo%3.200 Kyocera Corp ...................... 24.224.000 0,441.100 Macnica Inc ......................... 2.200.000 0,048.800 Maruwa Co Ltd ................... 32.032.000 0,59Murata Manufacturing Co7.200 Ltd ....................................... 35.244.000 0,653.000 NGK Insulators Ltd ............. 3.537.000 0,074.100 Nidec Corp .......................... 30.914.000 0,572.000 TDK Corp ........................... 9.350.000 0,171.800 Ulvac Inc ............................. 1.632.600 0,03Controllo ambientale1.900 Asahi Holdings .................... 3.391.500 0,06Prodotti alimentari4.000 Ajinomoto Co Inc ................ 4.144.000 0,072.000 Ezaki Glico Co Ltd .............. 1.984.000 0,042.100 House Food Corp ................ 2.969.400 0,055.000 J-Oil Mills Inc ..................... 1.190.000 0,021.600 Kato Sangyo Co Ltd ............ 2.612.800 0,053.500 Kewpie Corp ....................... 4.266.500 0,085.000 Marudai Food Co Ltd .......... 1.600.000 0,03Megmilk Snow Brand Co3.900 Ltd ....................................... 5.998.200 0,11Mitsubishi Shokuhin Co1.300 Ltd ....................................... 2.754.700 0,05Morinaga Milk Industry Co8.000 Ltd ....................................... 2.584.000 0,052.000 Toyo Suisan Kaisha Ltd ...... 4.290.000 0,08400 Yaoko Co Ltd ...................... 1.095.600 0,02Gas2.000 Shizuoka Gas Co Ltd ........... 1.182.000 0,0248.000 Tokyo Gas Co Ltd ............... 18.672.000 0,34Apparecchiature e forniture sanitarie2.200 Nihon Kohden Corp ............ 4.875.200 0,09Fornitori e servizi sanitari700 BML Inc .............................. 1.472.800 0,037 Message Co Ltd ................... 1.733.200 0,032.700 Toho Holdings Co Ltd ......... 3.958.200 0,07Società edilizie5.000 PanaHome Corp .................. 2.820.000 0,0518.000 Sekisui Chemical ................. 12.888.000 0,2434.000 Sekisui House Ltd ............... 27.506.000 0,51760 Token Corp ......................... 2.420.600 0,04Arredi domesticiHoshizaki Electric Co2.300 Ltd ....................................... 4.487.300 0,0821.200 JVC Kenwood Corp ............ 7.780.400 0,142.000 Nidec Sankyo Corp ............. 996.000 0,02Hotel, ristoranti e tempo libero2.200 Avex Group Holdings Inc ... 2.197.800 0,04900 Mars Engineering Corp ....... 1.637.100 0,03500 St Marc Holdings Co Ltd .... 1.637.500 0,03Prodotti durevoli per la casaDaito Trust Construction Co700 Ltd ....................................... 5.187.000 0,09Numerodi azioniValore equoJPYFondo%10.500 DCM Holdings Co Ltd ....... 6.888.000 0,138.000 Gunze .................................. 1.928.000 0,04900 Nagaileben Co Ltd .............. 1.114.200 0,024.000 Noritake Co Ltd .................. 1.004.000 0,026.000 Onward Holdings ................ 4.038.000 0,0758.200 Panasonic Corp ................... 44.232.000 0,813.700 Sanrio Co ............................ 11.914.000 0,2246.000 Sharp Corp .......................... 27.692.000 0,5128.600 Sony Corp ........................... 48.648.600 0,89Conglomerati industriali700 Eizo Nanao Corp ................. 1.236.900 0,02AssicurazioniDai-ichi Life Insurance Co106 Ltd ...................................... 12.062.800 0,224.700 Millea Holdings Inc ............ 10.654.900 0,204.200 NKSJ Holdings Inc ............. 7.757.400 0,14Vendita su Internet e per catalogo800 Dena Co Ltd ........................ 1.831.200 0,03315 Rakuten Inc ......................... 27.310.500 0,50Software e servizi Internet60 CyberAgent Inc ................... 12.948.000 0,24901 SBI Holdings Inc ................ 7.027.800 0,139.100 Softbank Corp ..................... 22.204.000 0,411.176 Yahoo! Japan Corp ............. 31.422.720 0,57Ferro e acciaio800 Kyoei Steel Ltd ................... 1.333.600 0,02Mitsubishi Steel15.000 Manufacturing Co Ltd ........ 4.230.000 0,0832.000 Nisshin Steel Co Ltd ........... 4.416.000 0,089.000 Sanyo Special Steel Co Ltd . 4.032.000 0,07Tokyo Steel Manufacturing5.700 Co Ltd ................................. 4.161.000 0,0820.000 Tokyo Tekko Co Ltd ........... 6.060.000 0,11Yodogawa Steel Works3.000 Ltd ...................................... 1.080.000 0,02Consulenza e servizi informatici4.100 IT Holdings ......................... 3.964.700 0,0713.900 Nomura Research Inc .......... 28.536.700 0,52Sumisho Computer Systems4.500 Corp .................................... 5.868.000 0,11Apparecchiature e articoli per il tempo libero4.000 Daiichikosho Co Ltd ........... 6.520.000 0,1229 Fields Corp ......................... 3.946.900 0,0710.100 Fujifilm Holdings Corp ....... 19.563.700 0,3610.700 Heiwa Corp ......................... 17.719.200 0,3324.500 Konica Minolta Holdings Inc 17.664.500 0,322.000 Mizuno Corp ....................... 916.000 0,02Namco Bandai Holdings9.800 Inc ....................................... 11.671.800 0,213.300 Round One .......................... 1.801.800 0,037.400 Yamaha Corp ...................... 6.334.400 0,12Ospitalità1.600 Resorttrust Inc ..................... 2.147.200 0,04Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Japan Equity Fund 87

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoJPYFondo%Macchinari12.000 Amada Co Ltd ..................... 6.684.000 0,1210.000 Anest Iwata Corp ................. 3.910.000 0,07Daihatsu Diesel12.000 Manufacturing Co Ltd ......... 4.944.000 0,098.400 Daikin Industries Ltd ........... 18.874.800 0,35Fuji Machine Manufacturing1.400 Co Ltd ................................. 2.317.000 0,04Hitachi Construction3.700 Machinery Co Ltd ............... 6.767.300 0,1280.000 IHI Corp .............................. 16.640.000 0,31Kawasaki Heavy Industries41.000 Ltd ....................................... 10.373.000 0,1919.000 Komatsu Ltd ........................ 44.764.000 0,8214.000 Kubota Corp ........................ 11.116.000 0,20Makino Milling Machine Co28.000 Ltd ....................................... 19.852.000 0,361.000 Max Co Ltd ......................... 1.040.000 0,02Mitsubishi Heavy Industries17.000 Ltd ....................................... 6.800.000 0,134.000 Nippon Sharyo Ltd .............. 1.364.000 0,031.300 Obara Group ........................ 1.463.800 0,031.800 Sintokogio Ltd ..................... 1.657.800 0,03400 SMC Corp ........................... 5.256.000 0,10Sumitomo Heavy Industries8.000 Ltd ....................................... 3.680.000 0,077.800 THK Co Ltd ........................ 13.127.400 0,2412.000 Toshiba Machine Co Ltd ..... 5.028.000 0,09Manifatturiero4.000 Toyo Kohan Ltd .................. 1.352.000 0,03Trasporto marittimo37.000 Kawasaki Kisen Kaisha Ltd 6.697.000 0,1228.000 Mitsui OSK Lines Ltd ......... 10.052.000 0,1928.000 Nippon Yusen KK ............... 7.280.000 0,13Media119 Fuji Television Network ...... 16.909.900 0,31Jupiter Telecommunications110 Co Ltd ................................. 9.053.000 0,16Kadokawa Group Holdings1.800 Inc ....................................... 4.726.800 0,09510 Nippon Television Network 6.757.500 0,12Sky Perfect JSAT Holdings104 Inc ....................................... 3.790.800 0,074.000 Toei Co Ltd ......................... 1.700.000 0,034.700 Tokyo Broadcasting System 5.795.100 0,11Industrie minero-metallurgiche20.000 Dowa Holdings Co Ltd ....... 10.960.000 0,2014.400 JFE Holdings Inc ................. 25.545.600 0,4748.000 Nachi-Fujikoshi Corp .......... 22.800.000 0,4220.100 Neturen Co Ltd .................... 15.296.100 0,28114.000 Nippon Steel Corp ............... 25.764.000 0,47Sumitomo Metal Mining Co17.000 Ltd ....................................... 19.720.000 0,36Produttori diversi2.700 Amano Corp ........................ 2.073.600 0,04Numerodi azioniValore equoJPYFondo%1.600 Glory Ltd ............................ 2.897.600 0,051.400 JSP Corp ............................. 1.726.200 0,032.000 Nitta Corp ........................... 3.034.000 0,064.500 Tokai Rubber Industries Ltd 4.702.500 0,09Vendita al dettaglio d’articoli vari2.900 Arcs Co Ltd ........................ 4.439.900 0,087.700 Citizen Holdings ................. 4.034.800 0,07Cosmos Pharmaceutical700 Corp .................................... 2.915.500 0,052.700 Don Quijote Co Ltd ............ 8.113.500 0,152.100 Heiwado Co Ltd .................. 2.341.500 0,044.700 Izumi Co Ltd ....................... 7.256.800 0,131.400 Kohnan Shoji ...................... 1.835.400 0,039.600 Marui Co Ltd ...................... 6.614.400 0,12540 Nihon Chouzai Co Ltd ........ 1.449.900 0,031.600 Pal Co Ltd ........................... 4.944.000 0,09900 Plenus Co Ltd ..................... 1.341.000 0,037.500 Seven & I Holdings Co Ltd 18.390.000 0,341.900 Sugi Holdings Co Ltd ......... 4.807.000 0,0910.000 Takashimaya Co Ltd ........... 6.850.000 0,137.900 Uny Co Ltd ......................... 7.062.600 0,133.300 Valor Co Ltd ....................... 4.550.700 0,082.200 Yellow Hat Ltd ................... 3.007.400 0,06Macchine per ufficio13.000 Canon Inc ............................ 50.635.000 0,933.200 Canon Marketing Japan Inc 3.395.200 0,0610.000 Ricoh Co Ltd ...................... 8.030.000 0,15Petrolio e gas26.000 Cosmo Oil Co Ltd ............... 5.928.000 0,114.300 Idemitsu Kosan Co Ltd ....... 35.432.000 0,6540 Inpex Corp .......................... 22.280.000 0,41Japan Petroleum1.700 Exploration ......................... 6.545.000 0,1251.500 JX Holdings Inc .................. 26.265.000 0,4832.000 TonenGeneral Sekiyu KK ... 24.352.000 0,45Carta e prodotti forestali3.500 Nippon Paper Group Inc ..... 6.013.000 0,117.000 Sumitomo Forestry Co Ltd . 5.236.000 0,10Prodotti per l’igiene personale6.000 Lion Corp ............................ 2.844.000 0,05Prodotti farmaceutici10.300 Astellas Pharma Inc ............ 34.968.500 0,642.000 Eisai Co Ltd ........................ 6.560.000 0,12Hisamitsu Pharmaceutical2.200 Co Inc ................................. 8.624.000 0,16Kobayashi Pharmaceutical1.000 Co Ltd ................................. 4.130.000 0,073.000 Kyorin Co Ltd ..................... 4.695.000 0,09Mitsubishi Tanabe Pharma15.200 Corp .................................... 17.647.200 0,32Ono Pharmaceutical Co3.000 Ltd ...................................... 13.815.000 0,2512.600 Otsuka Holdings Co Ltd ..... 30.819.600 0,56Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.88 The Japan Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoJPYFondo%Takeda Pharmaceutical Co2.200 Ltd ....................................... 8.008.000 0,155.400 Tsumura & Co ..................... 12.906.000 0,24Beni immobili6.200 Aeon Mall Co Ltd ............... 11.904.000 0,225.500 Daibiru Corp ....................... 3.421.000 0,06Heiwa Real Estate Co9.500 Ltd ....................................... 2.128.000 0,041.900 Hulic Co Ltd ........................ 1.892.400 0,042.600 Iida Home Max ................... 1.833.000 0,037.000 Mitsubishi Estate Co Ltd ..... 10.318.000 0,1938.000 Mitsui Fudosan Co Ltd ........ 59.926.000 1,10600 Relo Holdings Inc ............... 1.447.200 0,03Sumitomo Real Estate Sales1.050 Co Ltd ................................. 4.053.000 0,07Sumitomo Realty &3.000 Development Co .................. 5.973.000 0,1120.000 Tokyo Tatemono Co Ltd ..... 6.680.000 0,12Vendita al dettaglio1.800 Alpen Co Ltd ....................... 2.964.600 0,06Matsumotokiyoshi Holdings2.800 Co Ltd ................................. 5.026.000 0,091.100 Ministop Co Ltd .................. 1.753.400 0,032.000 Okuwa Co Ltd ..................... 2.362.000 0,052.500 Shimachu Co Ltd ................. 4.875.000 0,09400 Sogo Medical ...................... 1.188.000 0,02800 Tsuruha Holdings Inc .......... 3.892.000 0,07Strade e ferrovieCentral Japan Railway Co47 Ltd ....................................... 31.960.000 0,5812.800 East Japan Railway Co Ltd . 66.688.000 1,22Fukuyama Transporting Co13.000 Ltd ....................................... 5.850.000 0,11Keisei Electric Railway Co7.000 Ltd ....................................... 4.466.000 0,0820.000 Nippon Express Co Ltd ....... 6.460.000 0,122.100 West Japan Railway Co ....... 6.972.000 0,13Apparecchiature e prodotti con semiconduttori4.700 Nikon Corp .......................... 11.764.100 0,2217.000 Sanken Electric Co Ltd ....... 6.647.000 0,12Shinko Electric Industries3.700 Co Ltd ................................. 2.982.200 0,0520.900 Sumco Corp ......................... 21.046.300 0,397.400 Tokyo Electronics ............... 34.928.000 0,64Software3.200 Capcom Co Ltd ................... 6.038.400 0,11Itochu Techno-Solutions4.900 Corp ..................................... 18.105.500 0,34600 NEC Mobiling Ltd .............. 1.708.200 0,03Tecmo Koei Holdings Co2.600 Ltd ....................................... 1.703.000 0,03Vendita al dettaglio di articoli speciali2.200 AOKI Holdings Inc ............. 3.421.000 0,063.200 Aoyama Trading Co Ltd ...... 5.616.000 0,101.000 Autobacs Seven Co Ltd ....... 3.990.000 0,07Numerodi azioniValore equoJPYFondo%Doutor Nichires Holdings1.300 Co Ltd ................................. 1.411.800 0,033.300 Edion Corp .......................... 1.907.400 0,041.200 Fast Retailing Co ................ 22.524.000 0,412.000 H2O Retailing Corp ............ 1.432.000 0,0315.000 J Front Retailing Co Ltd ..... 6.915.000 0,131.000 Joshin Denki Co Ltd ........... 816.000 0,021.500 Komeri Co Ltd .................... 3.537.000 0,061.900 Nitori Co Ltd ...................... 14.193.000 0,261.800 Ryohin Keikaku Co Ltd ...... 7.686.000 0,142.300 Shimamura Co .................... 21.275.000 0,392.500 Sundrug Co Ltd ................... 6.397.500 0,121.000 USS Co Ltd ......................... 8.370.000 0,156.700 Xebio Co Ltd ...................... 14.760.100 0,27Tessili e abbigliamento12.700 Kuraray Co Ltd ................... 14.833.600 0,2744.000 Teijin Ltd ............................ 12.188.000 0,22600 Tokai Corp .......................... 1.029.000 0,02Tabacco92 Japan Tobacco Inc .............. 42.780.000 0,78Giocattoli, giochi e hobby1.400 Nintendo Co Ltd ................. 17.430.000 0,325.000 Tomy Co Ltd ...................... 3.020.000 0,06Società commerciali e di distribuzione10.000 Hanwa Co Ltd ..................... 3.750.000 0,071.800 IBJ Leasing Co Ltd ............. 3.855.600 0,0737.000 Itochu Corp ......................... 33.337.000 0,6168.000 Marubeni Corp .................... 40.528.000 0,7464.800 Mitsubishi Corp .................. 124.156.800 2,2876.600 Mitsui & Co Ltd .................. 103.716.400 1,9043.700 Sojitz Corp .......................... 6.467.600 0,1250.600 Sumitomo Corp ................... 60.467.000 1,1120.100 Toyota Tsusho Corp ............ 33.788.100 0,62Trasporti16.000 Sankyu Inc .......................... 5.168.000 0,10Infrastrutture di trasporto400 Hamakyorex Co Ltd ............ 1.143.600 0,0212.000 Seino Holdings Corp ........... 7.152.000 0,135.000 Senko Co Ltd ...................... 1.655.000 0,0338.000 Tokyu Corp ......................... 14.896.000 0,283.000 Yamato Holdings Co Ltd .... 3.828.000 0,071.600 Yusen Logistic Co Ltd ........ 2.075.200 0,04Servizi trasporti1.600 Kintetsu World Express Inc 4.611.200 0,08Servizi di telecomunicazione wireless734 NTT Docomo Inc ................ 100.704.800 1,85Totale azioni ordinarie ..... 5.128.641.580 94,05Totale valori mobiliari ...... 5.128.641.580 94,05Totale investimenti,strumenti finanziariderivati esclusi ................... 5.128.641.580 94,05Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Japan Equity Fund 89

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Strumenti finanziari derivati (0,64%)Contratti futures aperti (0,10%)ImportofigurativoJPYPrezzo dicosto medioJPYPlusvalenza(minusvalenza)non realizzataJPY260.092.000 839,01 31 of Topix Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 ............................................................................................................................5.578.000 0,10Profitto (perdita) netto/a non realizzato/a su contratti futures aperti ........................ 5.578.000 0,10Contratti di cambio a termine aperti (0,54%)Data diregolamentoImportoacquistatoImportovendutoPlusvalenza(minusvalenza)non realizzataJPY10/04/2012 EUR 3.640.719 JPY 394.135.000 4.847.206 0,0910/04/2012 EUR 3.672.784 JPY 397.594.314 4.901.834 0,0910/04/2012 EUR 3.672.550 JPY 397.594.314 4.876.180 0,0910/04/2012 EUR 3.672.648 JPY 397.594.314 4.886.961 0,0910/04/2012 EUR 3.672.689 JPY 397.594.314 4.891.423 0,0910/04/2012 EUR 3.672.594 JPY 397.594.314 4.881.013 0,0910/04/2012 EUR 33.215 JPY 3.594.000 45.980 0,0010/04/2012 JPY 44.351.000 EUR 406.571 (204.642) 0,00Profitto non realizzato su contratti di cambio a termine aperti ............................................. 29.330.597 0,54Perdita non realizzata su contratti di cambio a termine aperti .............................................. (204.642) (0,00)Profitto (perdita) netto/a non realizzato/a su contratti di cambio a termine aperti ...... 29.125.955 0,54Totale strumenti finanziari derivati .................................................................................. 34.703.955 0,64Valore equoJPYFondo%Fondo%Fondo%Totale attività finanziarie al valore equo rilevato a contoeconomico (94,69%) ....................................................................................................................................5.163.550.177 94,69Totale passività finanziarie al valore equo rilevato a contoeconomico (0,00%) ......................................................................................................................................(204.642) 0,00Attività finanziarie nette al valore equo in conto economico(94,69%) ....................................................................................................................................................5.163.345.535 94,69Altre attività nette (5,11%) .....................................................................................................................278.408.169 5,11Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio (0,20%) ....................................................................................................11.069.530 0,20Patrimonio Netto ......................................................................................................................................5.452.823.234 100,00% delAnalisi del patrimonio totalepatrimonio totaleValori mobiliari e strumenti del mercato monetario ammessi alla quotazione in una borsa valori ufficialeoppure negoziati in un mercato regolamentato ...................................................................................................... 84,83Strumenti finanziari derivati negoziati in borsa ..................................................................................................... 0,09Strumenti finanziari derivati OTC ......................................................................................................................... 0,49Altre attività ........................................................................................................................................................... 14,59100,00L’intermediario per i contratti futures aperti è Morgan Stanley.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.90 The Japan Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Le controparti per i contratti di cambio a termine aperti sono:Brown Brothers Harriman & CoCitibankCommonwealth Bank of AustraliaJPMorgan ChaseRoyal Bank of CanadaState Street BankWestpac Banking CorpLa proporzione degli investimenti di The Japan Equity Fund in diritti o titoli idonei al Plan d’Epargne en Actions (PEA) franceseè stata costantemente pari o superiore al 75% durante il semestre chiuso il 31 marzo 2012.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Japan Equity Fund 91

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Japan Equity FundProspetto delle Variazioni nella Composizione del PortafoglioNel seguito sono elencati i 20 maggiori acquisti e vendite cumulativi per investimenti effettuati nel semestre chiuso il 31 marzo2012Spesad’acquisizioneJPYProventi diliquidazioneJPYTitoli in portafoglioTitoli in portafoglioMitsubishi Corp 54.432.470 Mitsui & Co Ltd (69.134.220)NTT Docomo Inc 39.472.228 Mitsubishi UFJ Financial Group Inc (65.818.136)Sumitomo Mitsui Financial Group Inc 39.359.607 Toyota Motor Corp (64.637.531)Nidec Corp 38.028.087 Mitsubishi Corp (60.760.457)Marubeni Corp 36.352.932 Sumitomo Mitsui Financial Group Inc (60.220.378)Mitsui & Co Ltd 33.149.269 Nippon Telegraph & Telephone Corp (60.183.055)Honda Motor Co Ltd 32.357.331 Ntt Docomo Inc (48.173.456)Yahoo! Japan Corp 31.345.572 Sumitomo Corp (44.319.287)Sumitomo Corp 28.739.343 Mizuho Financial Group Inc (41.031.389)Mitsubishi UFJ Financial Group Inc 27.329.384 Nissan Motor Co Ltd (39.349.892)Murata Manufacturing Co Ltd 26.905.539 Canon Inc (38.543.558)Panasonic Corp 26.720.938 Nidec Corp (33.749.351)Toyota Motor Corp 26.575.775 Bridgestone Corp (30.587.737)Makino Milling Machine Co Ltd 26.145.747 Sumitomo Electric Industries Ltd (30.455.390)Sony Corp 25.913.892 East Japan Railway Co Ltd (29.847.645)IHI Corp 24.109.953 Toshiba Corp (29.712.713)Kansai Electric Power Co Inc 22.656.251 Mitsubishi Chemical Corp (26.277.576)Aozora Bank Ltd 21.255.157 Mitsui Fudosan Co Ltd (25.495.533)Toshiba Corp 20.763.852 Dena Co Ltd (25.353.346)Mizuho Financial Group Inc 20.575.971 Santen Pharmaceutical Co (25.289.875)È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.92 The Japan Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundRelazione della Società di GestioneGestori DelegatiAberdeen Asset ManagementHavenport Asset ManagementIgnis Asset Management LimitedRussell Investment Management LimitedTT InternationalObiettivo di investimentoThe Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund (il “Fondo”) mira a conseguire un apprezzamento del capitale investendo in titoliazionari, quali azioni ordinarie, certificati di titoli a custodia statunitensi, certificati di deposito globali, titoli convertibili ewarrant quotati su mercati regolamentati in Paesi della regione Bacino del Pacifico (escluso il Giappone) o in nuove emissioni percui sarà effettuata richiesta di quotazione su un mercato regolamentato in tali Paesi.Performance del FondoDurante il semestre chiuso il 31 marzo 2012, il Fondo ha espresso un rendimento del 12,3% al lordo delle commissioni (11,6% alnetto delle commissioni), rispetto al 13,3% segnato dall’indice di riferimento*.Panoramica dei mercatiL’Indice MSCI All Asia Pacific ex Japan ha guadagnato il 3,6% nel quarto trimestre del 2011, dopo che la crescente incertezzainerente al debito sovrano europeo non è riuscita ad attenuare l’ottimismo degli investitori. Le iniziali speranze di una fermarisoluzione alla crisi del debito europeo hanno scatenato a ottobre una corsa significativa dei mercati della regione Asia-Pacifico,Giappone escluso, sebbene gran parte di questi guadagni siano andati persi a novembre, quando è diventato chiaro che la crisi deldebito si era spostata dai paesi periferici a quelli centrali. Tuttavia l’umore negativo verso l’Europa è stato ampiamente messo insecondo piano dal miglioramento dei dati economici, in particolare dei dati su inflazione e produzione manifatturiera, edall’incremento delle voci secondo cui la ripresa statunitense iniziava ad acquisire un po’ di slancio. Ciò premesso, gli investitorisono rimasti prudenti fino a fine anno, considerato il potenziale rallentamento della crescita nel 2012 qualora la crisi del debitoeuropeo dovesse aggravarsi ulteriormente.Nei primi tre mesi del 2012 l’Indice MSCI All Asia Pacific ex Japan è balzato al 12,5%, trainato in particolare dalle speranze chela peggiore crisi del debito europeo fosse ormai alle spalle e dalle previsioni che la ripresa statunitense sarebbe stata sostenuta. InEuropa i ministri delle finanze hanno confermato un secondo pacchetto di salvataggio per la Grecia da 130 miliardi di EUR, cheha consentito al paese in difficoltà di evitare il default, mentre i più solidi dati sull’occupazione e sulla produzione manifatturierastatunitense suggeriscono che la ripresa nella maggiore economia mondiale continua a rimanere in atto. Il mercato è stato bensostenuto anche dalle voci secondo cui i responsabili politici cinesi continueranno a praticare una politica monetaria espansivasulla scia dell’indebolimento degli ultimi dati sulla crescita e sull’inflazione. È importante notare che sebbene permangano alcunipunti interrogativi sulle prospettive di crescita della Cina, Russell è ancora dell'opinione che il paese riuscirà ad evitare un"atterraggio duro". A livello settoriale, i titoli informatici, industriali e dei beni discrezionali hanno conseguito i maggioriguadagni nel trimestre grazie al miglioramento della fiducia nella ripresa globale. Anche i settori dei servizi di telecomunicazionee dei servizi di pubblica utilità tradizionalmente difensivi sono stati più robusti, pur evidenziando risultati inferiori alle lorocontroparti più cicliche.Panoramica generale su Gestori delegati/performanceNel quarto trimestre del 2011 il Fondo ha sottoperformato il suo benchmark. L’allocazione geografica ha prodotto un effettonegativo sui rendimenti, compresa un’esposizione sottopesata al mercato cinese e una significativa sovraesposizione a Singapore.Il gestore BEM (attuato da RIS), specializzato in azioni australiane, ha messo a segno la performance migliore nel corso delperiodo. Il sottopeso di lungo termine del Gestore delegato nei materiali e l’esposizione sovrappesata ai finanziari sono stati benricompensati. Per contro, dopo una solida corsa della performance, il Gestore delegato orientato a qualità e valore Aberdeen AssetManagement ha evidenziato risultati deludenti nel trimestre.Il Fondo ha moderatamente sovraperformato l’indice di riferimento durante il primo trimestre 2012, beneficiando in parte dellarobusta selezione dei titoli a Singapore e in Australia. A livello di singoli titoli, le sovraesposizioni a Ezion Holdings e TataMotors hanno creato il maggior valore aggiunto. Ezion, un fornitore di servizi di logistica e supporto marittimi, ha guadagnato inun umore clima generale tendenzialmente positivo verso la società mentre Tata Motors è balzata a oltre il 50% sulla scia divendite più solide. Il Gestore delegato orientato a qualità e valore Aberdeen Asset Management ha evidenziato risultati brillantinel trimestre. I maggiori contributi positivi alla performance sono giunti dalle partecipazioni sovrappesate in City Developments eUnited Overseas Bank. Per contro, il Gestore delegato tematico Havenport Asset Management ha sottoperformato nel corso deltrimestre, in parte a causa dell’inefficace selezione dei titoli in Corea del Sud e Cina.ProspettiveUna soluzione tempestiva e durevole per l’eurozona è essenziale per le prospettive mondiali nel 2012. Non crediamo, benchépermanga una remota possibilità, che l’eurozona si disgreghi o si suddivida in blocchi “a due velocità”. Non esistono meccanismiche consentano una riduzione programmata delle dimensioni dell’eurozona. È necessario garantire la solvibilità affinché chiThe Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund 93

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundRelazione del Gestore - continuadispone di liquidità sia indotto a finanziare paesi e banche. Crediamo che vi siano tre possibili esiti nel 2012 per la crisi del debitosovrano dell’eurozona: risoluzione a breve, risoluzione dopo un episodio analogo a quello di Lehman e, infine, mancatarisoluzione. I primi due determineranno un forte rimbalzo e un ritorno ai fondamentali, una crescita lenta ma positiva, unprobabile atterraggio morbido in Cina, valutazioni convenienti e i presupposti per un rialzo migliore delle attese. La terza opzioneci condurrà in un territorio inesplorato.La performance realizzata in passato non costituisce in alcun modo indicazione analoga per il futuro.* Fonte del benchmark: Indice MSCI All Asia Pacific ex-JapanSG/Russell Asset Management LimitedAprile 201294 The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201231 marzo 2012(non certificato)USD30 settembre 2011(certificato)USD31 marzo 2011(non certificato)USDAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico(Nota 1) ......................................................................................... 74.744.807 72.503.341 99.965.142Depositi bancari (Nota 5) .............................................................. 681.261 1.487.187 4.232.829Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti perposizioni derivate aperte (Nota 5) ..................................................................................... 300.000 125.978 541.290Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazionidi prestito titoli (Nota 4) ................................................................................................ 2.393.380 5.559.463 4.297.404Crediti:Crediti per vendita investimenti ................................................. 690.486 2.317.592 929.706Crediti su dividendi .................................................................... 249.862 320.924 427.59979.059.796 82.314.485 110.393.970PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite(Nota 1) ......................................................................................... (16.648) (94.352) (101.514)Debiti – importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli(Nota 4) ...................................................................................... (2.393.380) (5.559.463) (4.297.404)Debiti per acquisto investimenti ................................................ (629.278) (195.284) (310.554)Debiti per quote del fondo rimborsate ....................................... - (1.154.065) (346.344)Commissioni di gestione dovute ................................................ (92.936) (103.864) (135.166)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ..................... (938) (1.039) (1.350)Commissioni del Subdepositario dovute .................................... (26.960) (29.157) (49.450)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ........................................................................................ (1.564) (1.732) (2.251)Compensi di revisione dovuti .................................................... (16.822) (28.687) (26.652)Debiti per spese varie ................................................................. (265.765) (270.307) (448.434)(3.444.291) (7.437.950) (5.719.119)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta dimercato) ....................................................................................... 75.615.505 74.876.535 104.674.851Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio ...................................................... 101.621 188.323 142.260Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio) ....................................................................................... 75.717.126 75.064.858 104.817.111Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund 95

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)USDEsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)USDSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)USDRedditoDividendi ...................................................................................................................... 601.525 2.799.028 951.174Interesse per investimenti bancari e a breve termine .................................................... 1.838 6.713 1.559Reddito da prestito di titoli (Nota 4) ............................................................................. 14.497 28.704 13.856Proventi vari ................................................................................................................. 2.109 67 23.747619.969 2.834.512 990.336Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento .........................................................11.247.820 (12.269.622) 9.030.891Totale reddito (spesa) da investimenti .........................................................................11.867.789 (9.435.110) 10.021.227SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ................................................................................ (564.127) (1.630.721) (905.529)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ..................................................... (7.389) (21.312) (11.860)Commissioni del subdepositario (Nota 3) .................................................................... (105.418) (241.875) (160.149)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento(Nota 3) ......................................................................................................................... (20.074) (55.788) (31.168)Compensi di revisione .................................................................................................. (15.201) (28.687) (25.204)Compensi professionali ................................................................................................ (30.734) (329.152) (46.948)Commissioni varie ........................................................................................................ (47.207) (17.965) (449.533)Totale spese d’esercizio .................................................................................................. (790.150) (2.325.500) (1.630.391)Reddito (spesa) netto/a ..................................................................................................11.077.639 (11.760.610) 8.390.836Costi finanziariDistribuzioni (Nota 15) ................................................................................................. (5.952) (4.626) (4.626)Interessi passivi ............................................................................................................ (715) (2.587) (77)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal lordo della ritenuta d’acconto ...................................................................................11.070.972 (11.767.823) 8.386.133TassazioneImposta sulle plusvalenze ............................................................................................. (35.792) (152.312) 524Ritenuta d’acconto (Nota 7) ......................................................................................... (16.048) (22.955) (27.681)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal netto della ritenuta d’acconto ...................................................................................11.019.132 (11.943.090) 8.358.976Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio ....................................................................... (86.702) 39.024 (7.039)Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni .......................................................................................... 10.932.430 (11.904.066) 8.351.937Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni continuative. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.96 The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile alle Azioni di PartecipazioneRimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012(non certificato)USDEsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)USDSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)USDIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni .............................................................................................10.932.430 (11.904.066) 8.351.937Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile alle azioni di partecipazione rimborsabiliderivante da operazioni in azioni (Nota 6) ...................................................................(10.280.162) (34.361.704) (24.865.454)Totale incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ............................................................................................. 652.268 (46.265.770) (16.513.517)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio del periodo/dell’esercizio/del periodo ................................................................75.064.858 121.330.628 121.330.628Fine del periodo/dell’esercizio/del periodo ..................................................................75.717.126 75.064.858 104.817.111Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund 97

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundProspetto degli Investimenti31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Valori mobiliari (92,64%)Azioni ordinarie (90,24%)Australia (21,03%)Prodotti agricoli14.442 Incitec Pivot Ltd .................. 47.153 0,06Trasporto aereo e corrieri37.971 Toll Holdings Ltd ................ 231.761 0,31Compagnie aeree169.311 Qantas Airways ................... 313.368 0,41BancheAustralia & New Zealand74.626 Banking Group Ltd .............. 1.804.886 2,39Commonwealth Bank of21.855 Australia .............................. 1.138.514 1,50National Australia Bank33.355 Ltd ....................................... 852.844 1,1373.921 Westpac Banking Corp ........ 1.682.533 2,22Bevande3.156 Treasury Wine Estates Ltd .. 13.455 0,02Sostanze chimiche3.449 Orica Ltd ............................. 100.236 0,13Servizi e forniture commerciali211 Brambles Ltd ....................... 1.558 0,003.661 Campbell Brothers ............... 255.925 0,3453.162 Downer EDI Ltd .................. 221.664 0,29Apparecchiature di comunicazione37.550 Telstra Corp Ltd .................. 128.066 0,17Costruzione e ingegneria1.220 Leighton Holdings Ltd ........ 27.033 0,04Materiali edili41.954 Boral Ltd ............................. 175.804 0,23Servizi ai consumatori1.324 Crown Ltd ........................... 11.950 0,02Contenitori e imballaggi61.469 Amcor Ltd ........................... 474.892 0,63Prodotti e servizi finanziari diversificati1.088 ASX Ltd .............................. 37.492 0,0542.970 Challenger Ltd ..................... 169.785 0,221.737 Macquarie Group Ltd .......... 52.522 0,07Elettricità11.338 SP AusNet ........................... 12.614 0,02Impianti e servizi nel settore energetico1.258 New Hope Corporation ....... 6.893 0,01769 Whitehaven Coal Ltd .......... 4.510 0,015.700 Worleyparsons Ltd .............. 169.627 0,22Vendita al dettaglio alimentari e medicinali14.139 Woolworths Ltd .................. 381.951 0,50Prodotti alimentariGoodman Fielder233.514 Ltd ....................................... 167.538 0,228.249 Metcash ............................... 36.625 0,05Gas5.421 AGL Energy Ltd ................. 83.142 0,11Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Apparecchiature e forniture sanitarie391 Cochlear Ltd ....................... 25.162 0,03Fornitori e servizi sanitari1.137 Sonic Healthcare Ltd .......... 14.743 0,02Società holding - Operazioni diversificateWashington H. Soul568 Pattinson & Co Ltd ............. 8.133 0,01Hotel, ristoranti e tempo liberoEcho Entertainment63.430 Group Ltd ........................... 288.881 0,3818.952 Tabcorp Holdings Ltd ......... 53.601 0,07Conglomerati industrialiSeven Group Holding1.083 Ltd ...................................... 11.182 0,017.198 Wesfarmers Ltd .................. 224.684 0,30Wesfarmers Ltd Partially7.227 Protected Shares .................. 232.203 0,31Assicurazioni134.510 AMP Ltd ............................. 604.211 0,80Insurance Australia Group11.851 Ltd ...................................... 41.774 0,056.580 QBE Insurance Group Ltd .. 96.949 0,1329.287 Suncorp Group Ltd ............. 255.498 0,34Ferro e acciaio12.857 OneSteel Ltd ....................... 16.577 0,02Apparecchiature e articoli per il tempo libero2.706 Tattersall’s Ltd .................... 6.950 0,01Media39.937 Fairfax Media Ltd ............... 30.107 0,042.399 Seven West Media Ltd ........ 9.728 0,01Industrie minero-metallurgiche21.618 Alumina Ltd ........................ 27.648 0,041.540 Aquila Resources Ltd .......... 8.006 0,014.520 Atlas Iron Ltd ...................... 13.536 0,0258.236 BHP Billiton Ltd ................. 2.095.768 2,77149.108 BlueScope Steel Ltd ............ 60.467 0,0815.367 Iluka Resources Ltd ............ 284.100 0,3813.148 Lynas Corp Ltd ................... 14.970 0,0223.630 Newcrest Mining Ltd .......... 729.006 0,961.699 Oxiana Ltd .......................... 17.207 0,0267.331 Paladin Resources Ltd ........ 128.120 0,175.492 Rio Tinto Ltd ...................... 373.472 0,49Sims Metal Management1.231 Ltd ...................................... 18.752 0,02Vendita al dettaglio d’articoli variHarvey Norman1.841 Holdings Ltd ....................... 3.848 0,01105.253 Myer Holdings .................... 255.000 0,33Petrolio e gas1.775 Caltex Australia Ltd ............ 25.599 0,0317.256 Origin Energy Ltd ............... 239.536 0,3225.233 Santos Ltd 373.357 0,49Woodside Petroleum3.782 Ltd ...................................... 136.852 0,1898 The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Beni immobili96.396 BGP Holdings plc ............... - 0,0021.529 Dexus Property Group ......... 19.364 0,0332.319 Lend Lease Group ............... 250.359 0,3328.163 Westfield Group .................. 258.284 0,34Infrastrutture di trasporto11.266 Asciano Group .................... 57.166 0,081.242 Transurban Group ............... 7.219 0,0115.922.360 21,03Bermuda (3,46%)AutomobiliBrilliance China Automotive182.000 Holdings Ltd ....................... 196.202 0,26Prodotti e servizi finanziari diversificatiJardine Strategic Holdings23.522 Ltd ....................................... 717.656 0,95Vendita al dettaglio alimentari e medicinaliDairy Farm International27.000 Holdings Ltd ....................... 281.070 0,37Apparecchiature e forniture sanitarieBiosensors International173.000 Group Ltd ............................ 207.165 0,27Trasporto marittimo168.000 COSCO Pacific Ltd ............. 252.731 0,33Industrie minero-metallurgiche849.000 G-Resources Group Ltd ....... 51.941 0,07Carta e prodotti forestaliNine Dragons Paper377.000 Holdings Ltd ....................... 308.334 0,41Tessili e abbigliamento266.000 Li & Fung ............................ 609.828 0,802.624.927 3,46Isole Cayman (3,51%)BiotecnologiaWuXi PharmaTech Cayman4.400 ADR .................................... 63.184 0,08Carbone107.500 Mongolian Mining Corp ...... 101.766 0,13Costruzione e ingegneriaChina State ConstructionInternational Holdings176.200 Ltd ....................................... 162.943 0,22Apparecchiature e strumenti elettroniciAAC Technologies Holdings54.000 Inc ....................................... 146.404 0,20Kingboard Chemical24.500 Holdings Ltd ....................... 85.041 0,11Prodotti alimentari89.000 China Mengniu Dairy Co .... 259.636 0,34Prodotti sanitariHengan International Group51.000 Co Ltd ................................. 513.669 0,68Software e servizi Internet1.944 Baidu Inc ADR .................... 283.377 0,38253 Sina Corp ............................. 16.442 0,02Numerodi azioniValore equoUSDFondo%3.600 Tencent Holdings Ltd ......... 100.524 0,13Vendita al dettaglio d’articoli vari382.000 Baoxin Auto Group Ltd ...... 459.041 0,61Apparecchiature e prodotti con semiconduttoriASM Pacific24.200 Technologys ........................ 352.208 0,46TelecomunicazioniHutchisonTelecommunications Hong274.000 Kong Holdings Ltd ............. 116.105 0,152.660.340 3,51Cina (7,04%)Compagnie aereeChina Southern Airlines Co600.000 Ltd ...................................... 285.930 0,38AutomobiliDongfeng Motor Group130.000 Co Ltd ................................. 234.076 0,31BancheChina Construction Bank1.657.000 Corp .................................... 1.280.501 1,69Industrial & Commercial727.645 Bank .................................... 469.530 0,62Prodotti ediliAnhui Conch Cement14.000 Co Ltd ................................. 44.268 0,0667.000 BBMG Corp ....................... 56.091 0,07Servizi e forniture commerciali1.660 51job Inc ADR .................... 94.371 0,12China Cosco Holdings261.000 Co Ltd ................................. 164.719 0,22286.000 Dalian Port PDA Co Ltd ..... 72.935 0,10Costruzione e ingegneriaChina Railway Construction99.500 Corp Ltd .............................. 61.898 0,08Prodotti e servizi finanziari diversificati801.000 Bank of China Ltd .............. 321.879 0,42Servizi diversi di telecomunicazioneChina Telecom Corp76.000 Ltd ...................................... 42.091 0,06Conglomerati industrialiChina National Building118.000 Material Co Ltd ................... 148.637 0,20AssicurazioniChina Life Insurance29.000 Co Ltd ................................. 75.076 0,10374.000 PICC Property & CA .......... 444.610 0,599.500 Ping An Insurance ............... 72.007 0,09Industrie minero-metallurgicheAluminum Corp of China162.000 Ltd ...................................... 77.618 0,10China Shenhua Energy22.000 Co Ltd ................................. 92.515 0,12Petrolio e gasChina Petroleum &80.000 Chemical Corp .................... 87.067 0,12570.000 Petrochina Co ..................... 803.153 1,06Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund 99

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoUSDLe note integrative fanno parte integrante del bilancio.Fondo%Carta e prodotti forestaliShandong Chenming Paper130.500 Holdings Ltd ....................... 61.181 0,08Beni immobiliEvergrande Real Estate282.000 Group Ltd ............................ 150.731 0,20Telecomunicazioni70.200 ZTE Corp ............................ 188.516 0,255.329.400 7,04Hong Kong (13,01%)Prodotti ediliChina Resources Cement254.000 Holdings .............................. 187.127 0,25Apparecchiature di comunicazione136.000 China Mobile Ltd ................ 1.496.777 1,98HKT Trust and HKT249.434 Ltd ....................................... 193.079 0,25Imprese consolidate26.000 China Unicom ..................... 43.868 0,06DistributoriDigital China Holdings103.000 Ltd ....................................... 204.033 0,27Prodotti e servizi finanziari diversificati300.000 Swire Pacific Ltd ................. 655.320 0,86ElettricitàChina Resources Power116.000 Holdings Co Ltd .................. 213.648 0,2864.000 Hong Kong Electric Group .. 469.852 0,62Apparecchiature elettricheKingboard Laminates148.500 Holdings .............................. 70.194 0,09Arredi domesticiHaier Electronics Group Co269.000 Ltd ....................................... 304.195 0,40Conglomerati industrialiGOME Electrical Appliances890.000 Holdings .............................. 183.407 0,2417.000 Hutchison Whampoa Ltd ..... 169.800 0,23Assicurazioni325.800 AIA Group Ltd .................... 1.193.822 1,58Ospitalità147.000 SJM Holdings Ltd ............... 299.144 0,39Macchinari328.500 Techtronic Industries Co ..... 444.253 0,59Vendita al dettaglio d’articoli variDaphne International26.000 Holdings Ltd ....................... 35.296 0,05Emperor Watch & Jewellery1.290.000 Ltd ....................................... 204.362 0,27Petrolio e gas635.000 Cnooc Ltd ............................ 1.302.036 1,72Beni immobiliCheung Kong Holdings21.000 Ltd ....................................... 271.556 0,36China Overseas Grand146.000 Oceans Group Ltd ............... 158.897 0,21Numerodi azioniValore equoUSDFondo%China Overseas Land &20.000 Investment Ltd .................... 37.918 0,0547.000 Hang Lung Group Ltd ......... 300.554 0,4055.000 Hang Lung Properties Ltd ... 200.473 0,26New World Development263.000 Ltd ...................................... 316.041 0,42Sun Hung Kai Properties42.236 Ltd ...................................... 524.676 0,6922.000 Swire Properties Ltd ........... 54.687 0,07Software2.048.000 China Public Procurement .. 65.944 0,09Tessili e abbigliamentoBelle International25.000 Holdings ............................. 44.757 0,06Luk Fook Holdings67.000 International ........................ 203.222 0,279.848.938 13,01India (3,75%)Prodotti agricoli63.696 ITC ...................................... 282.815 0,37Automobili12.834 Mahindra & Mahindra Ltd .. 175.335 0,2310.261 Maruti Suzuki India Ltd ...... 271.324 0,36Banche24.267 HDFC Bank ........................ 246.243 0,329.039 ICICI Bank Ltd ................... 157.377 0,215.638 State Bank of India Ltd ....... 231.596 0,3123.799 Yes Bank Ltd ...................... 172.168 0,23Prodotti edili10.879 ACC Ltd ............................. 288.284 0,3871.911 India Cements Ltd ............... 156.964 0,21Costruzione e ingegneria9.450 Larsen & Toubro ................. 241.569 0,32Prodotti e servizi finanziari diversificati17.787 Rural Electrification ............ 71.068 0,09Gas30.011 GAIL India Ltd ................... 221.025 0,29Conglomerati industriali2.221 Infosys Technologies Ltd .... 124.545 0,17Apparecchiature e articoli per il tempo liberoHero Honda Motors4.892 Ltd ...................................... 197.092 0,262.837.405 3,75Indonesia (1,62%)BancheBank Mandiri Persero392.500 Tbk PT ................................ 294.032 0,39Bank Rakyat Indonesia202.000 Persero Tbk PT ................... 153.532 0,20Prodotti ediliIndocement Tunggal94.500 Prakarsa Tbk PT ................. 190.674 0,25Apparecchiature e strumenti elettronici308.500 Jasa Marga .......................... 170.377 0,22100 The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Prodotti per la casaUnilever Indonesia111.500 Tbk PT ................................ 239.608 0,32Macchinari50.500 United Tractors Tbk PT ....... 180.594 0,241.228.817 1,62Repubblica di Corea (10,25%)Componenti per automezzi3.290 Hankook Tire Co Ltd .......... 121.809 0,16986 Hyundai Mobis .................... 248.882 0,33Automobili4.298 Kia Motors .......................... 281.084 0,37Banche14.200 Industrial Bank of Korea ..... 172.322 0,23Sostanze chimiche756 Honam Petrochemical Corp 224.521 0,30603 LG Chemical Corp .............. 196.645 0,26Costruzione e ingegneriaGS Engineering &2.532 Construction Corp ............... 223.244 0,29783 Samsung Engineering .......... 166.544 0,22Prodotti e servizi finanziari diversificati12.380 BS Financial Group ............. 144.773 0,198.080 Hana Financial Group Inc ... 304.502 0,402.775 KB Financial Group ............ 101.150 0,14Intrattenimento12.843 SM Entertainment Co .......... 543.508 0,72Prodotti per la casaLG Household &391 Healthcare ........................... 204.291 0,27AssicurazioniHyundai Fire Marine and5.900 Fire Insurance Co ................ 169.754 0,23Samsung Fire & Marine1.299 Insurance Co ....................... 245.343 0,32Software e servizi Internet895 NHN Corp ........................... 204.585 0,27Macchinari6.200 Daewoo Shipbuilding .......... 165.800 0,22Doosan Heavy Industries &1.742 Construction Co Ltd ............ 97.935 0,13Trasporto marittimoSamsung Heavy Industries5.650 Co Ltd ................................. 188.242 0,25Industrie minero-metallurgiche478 Korea Zinc Co Ltd ............... 164.951 0,221.181 POSCO ................................ 396.082 0,52Produttori diversi2.201 Cheil Industries ................... 185.902 0,25Vendita al dettaglio d’articoli vari1.291 E-Mart Co Ltd ..................... 282.572 0,37Apparecchiature e prodotti con semiconduttoriHynix Semiconductor7.290 Inc ....................................... 188.193 0,25Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Samsung Electronics1.810 Co Ltd ................................. 2.035.162 2,69Samsung Techwin Co5.519 Ltd ...................................... 331.223 0,43Ingegneria navaleHyundai Heavy Industries602 Co Ltd ................................. 170.550 0,227.759.569 10,25Malesia (2,15%)Automobili97.400 UMW Holdings Bhd ........... 230.504 0,30BancheBumiputra Commerce276.500 Holdings Bhd ...................... 693.168 0,92Costruzione e ingegneria180.439 Dialog Group Bhd ............... 127.812 0,17Prodotti e servizi finanziari diversificati48.500 Public Bank Bhd ................. 216.576 0,29Hotel, ristoranti e tempo libero43.600 Genting Bhd ........................ 154.276 0,20TabaccoBritish American Tobacco11.400 Malaysia Bhd ...................... 208.538 0,271.630.874 2,15Nuova Zelanda (0,16%)Prodotti edili4.768 Fletcher Building ................ 26.366 0,04TelecomunicazioniChorus Ltd (Australia72 Listing) ............................... 217 0,00Chorus Ltd (New Zealand28.318 Listing) ............................... 85.392 0,11Telecom Corp of New3.793 Zealand Ltd ......................... 7.557 0,01119.532 0,16Norvegia (0,23%)Ingegneria navale123.000 STX OSV Holdings Ltd ...... 172.736 0,23Papua Nuova Guinea (0,43%)Petrolio e gas45.385 Oil Search Ltd ..................... 328.452 0,43Filippine (1,33%)BancheBank of Philippine154.408 Islands ................................. 261.812 0,34Metropolitan Bank &84.830 Trust .................................... 172.584 0,23Società holding - Operazioni diversificateAlliance Global Group615.000 Inc ....................................... 180.196 0,24Beni immobili532.660 Ayala Land Inc ................... 257.429 0,34Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund 101

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioni1.505.000Valore equoUSDLe note integrative fanno parte integrante del bilancio.Fondo%Vista Land & LifescapesInc ....................................... 134.603 0,181.006.624 1,33Singapore (8,66%)Aerospazio e difesaSingapore Technologies228.000 Engineering Ltd ................... 589.593 0,78Prodotti agricoliGolden Agri-Resources210.000 Ltd ....................................... 130.331 0,17Compagnie aeree35.070 Singapore Airlines Ltd ........ 299.970 0,40Banche29.000 DBS Group Holdings Ltd .... 326.965 0,43Overseas Chinese Banking135.382 Corp ..................................... 960.859 1,2750.085 United Overseas Bank Ltd .. 730.473 0,97Servizi e forniture commerciali684.000 Ezion Holdings Ltd ............. 536.076 0,71Apparecchiature di comunicazioneSingapore260.000 Telecommunications Ltd ..... 649.586 0,86Costruzione e ingegneria37.000 SembCorp Industries Ltd ..... 155.442 0,21Apparecchiature e strumenti elettronici37.000 Venture Corp Ltd ................ 250.533 0,33Hotel, ristoranti e tempo libero74.000 City Developments Ltd ....... 667.107 0,88Prodotti per la casa275.000 OSIM International Ltd ....... 275.700 0,36Conglomerati industriali36.700 Keppel Corp ........................ 319.169 0,42Servizi di petrolio e gas345.000 Swiber Holdings Ltd ........... 183.919 0,24Beni immobili134.000 CapitaMalls Asia Ltd .......... 173.791 0,23Ingegneria navale73.000 SembCorp Marine Ltd ......... 306.103 0,406.555.617 8,66Sri Lanka (0,28%)BancheCommercial Bank of59.702 Ceylon ................................. 46.337 0,0657.000 DFCC Bank ......................... 49.797 0,07Hotel, ristoranti e tempo liberoAitken Spence & Co43.700 Ltd ....................................... 38.348 0,05Conglomerati industriali48.213 John Keells Holdings .......... 76.532 0,10211.014 0,28Taiwan (7,80%)Compagnie aeree322.600 Eva Airways Corp ............... 197.837 0,26Numerodi azioniValore equoUSDFondo%BancheTaishin Financial Holdings570.060 Co Ltd ................................. 226.946 0,30Prodotti e servizi finanziari diversificatiFuhwa Financial Holding427.250 Co ....................................... 221.482 0,29Apparecchiature e strumenti elettroniciCatcher Technology43.000 Co Ltd ................................. 303.037 0,40Chicony Electronics88.000 Co Ltd ................................. 172.634 0,23Hon Hai Precision Industry258.360 Co Ltd ................................. 997.918 1,32137.000 Prime View International .... 179.173 0,2412.000 TPK Holding Co Ltd ........... 193.938 0,25126.000 Unimicron Technology ....... 156.035 0,20Produttori diversi15.000 Airtac International Group .. 78.013 0,11Genius Electronic Optical19.000 Co Ltd ................................. 191.194 0,25Vendita al dettaglio d’articoli variPresident Chain Store29.000 Corp .................................... 160.650 0,21Apparecchiature e prodotti con semiconduttoriAdvanced Semiconductor730.507 Engineering Inc ................... 733.861 0,9725.000 Epistar Corp ........................ 63.782 0,08Taiwan Semiconductor382.243 Manufacturing Co Ltd ........ 1.098.247 1,45201.000 Win Semiconductors Corp .. 308.843 0,41TelecomunicazioniFar EasToneTelecommunications128.000 Co Ltd ................................. 261.946 0,35Servizi di telecomunicazione wireless119.046 Taiwan Mobile Co Ltd ........ 360.996 0,485.906.532 7,80Tailandia (3,95%)Banche102.100 Bangkok Bank .................... 610.614 0,8140.800 Kasikornbank Plc NVDR .... 203.670 0,27Sostanze chimiche92.700 Indorama Ventures PCL ..... 113.434 0,15PTT Global Chemical62.700 PCL ..................................... 144.301 0,19Materiali edili39.900 Siam Cement Co ................. 532.862 0,70Prodotti alimentariCharoen Pokphand Foods138.000 PCL ..................................... 165.511 0,22Hotel, ristoranti e tempo liberoMajor Cineplex Group325.000 PCL ..................................... 189.627 0,25Petrolio e gasPTT Exploration &152.500 Production PCL .................. 862.601 1,14102 The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Vendita al dettaglio di articoli specialiCP Seven Eleven80.469 Public Co ............................. 170.198 0,222.992.818 3,95Regno Unito (1,58%)Banche53.822 HSBC Holdings ................... 473.810 0,63Standard Chartered28.907 Ltd ....................................... 721.992 0,951.195.802 1,58Totale azioni ordinarie ...... 68.331.757 90,24Numerodi azioniValore equoUSDFondo%Germania (0,03%)Deutsche Bank AG (Hon Hai5.600 Precision Industry) .............. 21.630 0,03Malesia (0,01%)32.969 Dialog Group Bhd ............... 5.973 0,01Taiwan (0,13%)38.000 Epistar Corp ........................ 96.949 0,13Totale Titoli partecipativi(Participatory Note) .......... 371.301 0,49Totale valori mobiliari ...... 70.149.201 92,64Azioni privilegiate (1,91%)Repubblica di Corea (1,91%)Automobili2.658 Hyundai Motor Co .............. 164.446 0,22Apparecchiature e prodotti con semiconduttoriSamsung Electronics1.829 Ltd ....................................... 1.281.697 1,691.446.143 1,91Totale azioni privilegiate ... 1.446.143 1,91Titoli partecipativi (Participatory Note) (0,49%)Isole Cook (0,32%)Indiabulls Real Estate197.807 Ltd ....................................... 246.749 0,32Organismi di investimento collettivo (6,05%)Irlanda (2,48%)Russell Investment CompanyIII plcThe U.S. Dollar Cash Fund187.969 II - Class A Shares ............ 1.879.699 2,481.879.699 2,48Lussemburgo (3,57%)247.737Aberdeen Global FundsIndia Opportunities Fund -Class A Shares .................. 2.699.066 3,57Totale organismi diinvestimento collettivo ...... 4.578.765 6,05Totale investimenti,strumenti finanziariderivati esclusi ................... 74.727.966 98,69Strumenti finanziari derivati (0,00%)Contratti futures aperti (0,00%)SommacapitaleUSDPrezzo dicosto medioUSDProfitti (perdite)non realizzatiUSD443.085 4.430,84 4 of ASX SPI 200 Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 .............................................. 8.708 0,01234.522 0,23 2 of KOSPI 200 Index FuturesLong Futures ContractsExpiring June 2012 .............................................. 1.787 0,01105.526 5.276,34 10 of SGX CNX Nifty Index FuturesLong Futures ContractsExpiring April 2012 ............................................. 1.033 0,00200.200 286,00 7 of MSCI Taiwan Index FuturesLong Futures ContractsExpiring April 2012 ............................................. (2.590) (0,01)221.006 276,25 4 of SGX MSCI Singapore Index FuturesLong Futures ContractsExpiring April 2012 ............................................. (1.400) 0,00138.663 1.386,62 2 of Hang Seng China Ent Index FuturesLong Futures ContractsExpiring April 2012 ............................................. (2.009) 0,00Fondo%Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund 103

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012SommacapitaleUSDPrezzo dicosto medioUSDProfitti (perdite)non realizzatiUSD269.426 2.694,26 2 of Hang Seng Index FuturesLong Futures ContractsExpiring April 2012 ............................................. (5.392) (0,01)Profitto non realizzato su contratti futures aperti ............................................................... 11.528 0,02Perdita non realizzata su contratti futures aperti ......................................................... (11.391) (0,02)Profitto (perdita) netto/a non realizzato/a su contratti futures aperti ........................ 137 0,00Contratti di cambio a termine aperti (0,00%)Data diregolamentoImportoacquistatoImportovendutoProfitti (perdite)non realizzatiUSD20/06/2012 AUD 50.000 USD 51.372 172 0,0020/06/2012 AUD 440.000 USD 454.630 (1.039) 0,0020/06/2012 AUD 50.000 USD 52.378 (833) 0,0020/06/2012 HKD 600.000 USD 77.291 13 0,0020/06/2012 HKD 3.250.000 USD 418.836 (105) 0,0020/06/2012 INR 2.000.000 USD 38.139 485 0,0020/06/2012 INR 4.605.000 USD 90.525 (1.593) (0,01)20/06/2012 KRW 20.000.000 USD 17.544 9 0,0020/06/2012 KRW 187.000.000 USD 165.414 (1.297) 0,0020/06/2012 SGD 270.000 USD 214.654 215 0,0020/06/2012 SGD 20.000 USD 15.811 105 0,0020/06/2012 SGD 45.000 USD 35.532 279 0,0020/06/2012 USD 241.005 AUD 233.335 463 0,0020/06/2012 USD 240.972 AUD 233.333 432 0,0020/06/2012 USD 240.933 AUD 233.333 393 0,0020/06/2012 USD 241.091 AUD 233.333 551 0,0020/06/2012 USD 241.072 AUD 233.333 532 0,0020/06/2012 USD 241.023 AUD 233.333 483 0,0020/06/2012 USD 104.205 AUD 100.000 1.116 0,0120/06/2012 USD 30.986 AUD 30.000 59 0,0020/06/2012 USD 41.175 AUD 40.000 (61) 0,0020/06/2012 USD 12.890 HKD 100.000 6 0,0020/06/2012 USD 64.383 HKD 500.000 (38) 0,0020/06/2012 USD 64.413 HKD 500.000 (8) 0,0020/06/2012 USD 39.734 SGD 50.000 (56) 0,0020/06/2012 USD 7.947 SGD 10.000 (12) 0,0020/06/2012 USD 39.683 SGD 50.000 (107) 0,0020/06/2012 USD 11.829 SGD 15.000 (108) 0,00Profitto non realizzato su contratti di cambio a termine aperti ............................................. 5.313 0,01Perdita non realizzata su contratti di cambio a termine aperti .............................................. (5.257) (0,01)Profitto (perdita) netto/a non realizzato/a su contratti di cambio a termine aperti 56 0,00Totale strumenti finanziari derivati ................................................................................... 193 0,00Fondo%Fondo%Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.104 The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundProspetto degli Investimenti - continua31 marzo 2012Valore equoUSDFondo%Totale attività finanziarie al valore equo rilevato a contoeconomico (98,72%) ....................................................................................................................................74.744.807 98,72Totale passività finanziarie al valore equo in contoeconomico ((0,03)%) ...................................................................................................................................(16.648) (0,03)Attività finanziarie nette al valore equo in conto economico(98,69%) ....................................................................................................................................................74.728.159 98,69Altre attività nette (1,17%) .....................................................................................................................887.346 1,17Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio (0,14%) ....................................................................................................101.621 0,14Patrimonio Netto ......................................................................................................................................75.717.126 100,00Abbreviazione utilizzata:ADR - American Depository ReceiptNVDR - Non Voting Depository Receipt% delAnalisi del patrimonio totalepatrimonio totaleValori mobiliari ammessi alla quotazione in una borsa valori ufficiale oppure negoziati in un mercatoregolamentato ........................................................................................................................................................ 91,50Organismi di investimento collettivo ..................................................................................................................... 5,97Strumenti finanziari derivati negoziati in borsa ..................................................................................................... 0,01Strumenti finanziari derivati OTC ......................................................................................................................... 0,02Altre attività ........................................................................................................................................................... 2,50100,00L’intermediario per i contratti futures aperti è Morgan Stanley.Le controparti per i contratti di cambio a termine aperti sono:CitibankCommonwealth Bank of AustraliaDeutsche BankHSBC Bank USAJP MorganMellon BankRoyal Bank of CanadaRoyal Bank of ScotlandState Street Bank and Trust CompanyWestpac Banking CorporationLa proporzione degli investimenti di The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund in diritti o titoli idonei al Plan d’Epargne enActions (PEA) francese è stata costantemente pari o superiore al 75% durante il semestre chiuso il 31 marzo 2012.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund 105

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundProspetto delle Variazioni nella Composizione del PortafoglioNel seguito sono elencati i 20 maggiori acquisti e vendite per investimenti effettuati nel semestre chiuso il 31 marzo 2012Spesa diacquisizioneUSDProventi diliquidazioneUSDTitoli in portafoglioTitoli in portafoglioRussell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe U.S. Dollar Cash Fund IIThe U.S. Dollar Cash Fund IIClass A Shares 31.809.000 Class A Shares (32.274.117)China Construction Bank Corp 1.238.180 China Mobile Ltd (946.752)Cnooc Ltd 1.013.465 Industrial & Commercial Bank of China (796.867)China Mobile Ltd 931.904 Aberdeen Global FundsAIA Group Ltd 776.225 India Opportunities FundBangkok Bank 635.451 Class A Shares (790.000)Australia & New Zealand Banking Group Ltd 612.899 Petrochina Co (787.707)Petrochina Co 566.301 BHP Billiton Ltd (723.235)PTT Exploration & Production PCL 523.033 China Mengniu Dairy Co (708.559)Newcrest Mining Ltd 508.308 Cheung Kong Holdings Ltd (696.186)Wharf Holdings Ltd 489.734 Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd (688.568)SM Entertainment Co 477.577 Hyundai Mobis (612.986)Baoxin Auto Group Ltd 473.594 Cnooc Ltd (599.986)Golden Agri-Resources Ltd 451.080 Wharf Holdings Ltd (595.270)Hengan International Group Co Ltd 427.880 China Unicom (591.317)PICC Property & CA 421.194 Tata Motors (581.186)Advanced Semiconductor Engineering Inc 412.283 Golden Agri-Resources Ltd (565.656)Evergrande Real Estate Group Ltd 408.308 Bangkok Bank (544.397)Techtronic Industries Co 401.193 YG Entertainment Inc (530.089)Genting Bhd 393.272 Bank Negara Indonesia Persero Tbk PT (521.148)Australia & New Zealand Banking Group Ltd (493.805)Samsung Electronics Co Ltd (491.881)È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.106 The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pan European Equity FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201230 settembre 2011*(certificato)EUR31 marzo 2011(non certificato)EURAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico (Nota 1) .................................... - 301.021.331Depositi bancari (Nota 5) ........................................................................................................... 15.147 1.279.317Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti per posizioni derivate aperte(Nota 5) ...................................................................................................................................... - 979.118Liquidità ricevuta a garanzia e investita in relazione a operazioni di prestito titoli(Nota 4) ...................................................................................................................................... - 13.891.099Crediti:Crediti per vendita investimenti .............................................................................................. - 2.811.300Crediti per quote del fondo emesse ......................................................................................... - 442Crediti su dividendi ................................................................................................................. 13.074 686.11828.221 320.668.725PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite (Nota 1) .................................. - (134.550)Debiti – importi in scadenza entro un anno:Liquidità dovuta a controparti per operazioni di prestito titoli (Nota 4) ................................. - (13.891.099)Debiti per acquisto investimenti ............................................................................................. - (2.092.229)Debiti per quote del fondo rimborsate .................................................................................... - (8.683)Commissioni di gestione dovute ............................................................................................. - (254.891)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute .................................................................. - (3.847)Commissioni del Subdepositario dovute ................................................................................. - (50.783)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento dovute ........................................ - (6.412)Compensi di revisione dovuti .......................................................................................... (22.840) (21.716)Spese di accantonamento per cessazione dovute ............................................................. (5.381) -Debiti per commissioni varie .................................................................................................. - (14.660)(28.221) (16.478.870)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) ..................................................................... - 304.189.855Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio ...................................................................................................................................... - 83.067Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimo scambio) ....................................................... - 304.272.922* Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan European Equity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con The PanEuropean Equity Fund.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Pan European Equity Fund 107

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pan European Equity FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Esercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURRedditoDividendi .......................................................................................................................... 6.465.567 2.541.303Interesse per investimenti bancari e a breve termine ........................................................ 7.414 1.259Reddito da prestito di titoli (Nota 4) ................................................................................. 373.358 89.315Proventi vari ..................................................................................................................... 1.754 -6.848.093 2.631.877Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento .......................................................... 23.836.284 24.506.191Totale reddito (spesa) da investimenti ........................................................................... 30.684.377 27.138.068SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ................................................................................. (1.961.722) (1.519.678)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ......................................................... (39.518) (31.630)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ......................................................................... (173.980) (129.656)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento (Nota 3) ................................ (79.443) (71.982)Compensi di revisione ...................................................................................................... (22.840) (21.753)Compensi professionali .................................................................................................... (14.193) (13.651)Spese di accantonamento per cessazione .......................................................................... (37.878) -Commissioni varie ............................................................................................................ (74.679) (51.460)Totale spese d’esercizio ................................................................................................... (2.404.253) (1.839.810)Reddito (spesa) netto ......................................................................................................... 28.280.124 25.298.258Costi finanziariDistribuzioni (Nota 15) .................................................................................................. (7.040) (7.040)Interessi passivi .............................................................................................................. (835) (583)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al lordo della ritenuta d’acconto .............. 28.272.249 25.290.635TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) .............................................................................................. (771.694) (255.773)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al netto della ritenuta d’acconto ............... 27.500.555 25.034.862Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercatodell’ultimo scambio ............................................................................................................ (113.084) (30.017)Incremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile a detentori diazioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ....................................................... 27.387.471 25.004.845Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni in chiusura. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.* Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan European Equity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con The PanEuropean Equity Fund.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.108 The Pan European Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe Pan European Equity FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile ai Detentori di Azioni diPartecipazione RimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Esercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)EURSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)EURIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile a detentori diazioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ....................................................... 27.387.471 25.004.845Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile alle azioni dipartecipazione rimborsabili derivante da operazioni in azioni (Nota 6) ........................... (317.655.796) (11.000.248)Incremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile alle azioni dipartecipazione rimborsabili da operazioni ...................................................................... (290.268.325) 14.004.597Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabiliInizio periodo .................................................................................................................... 290.268.325 290.268.325Fine periodo ...................................................................................................................... - 304.272.922* Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan European Equity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con The PanEuropean Equity Fund.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The Pan European Equity Fund 109

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe U.S. Equity FundRelazione della Società di GestioneObiettivo di investimentoThe U.S. Equity Fund (il “Fondo”) mira a perseguire un apprezzamento del capitale investendo in titoli azionari statunitensi, qualiazioni ordinarie, certificati di titoli a custodia statunitensi, certificati di deposito globali, titoli convertibili e warrant quotati su unmercato regolamentato negli Stati Uniti purché gli investimenti in titoli convertibili (incluse sia azioni privilegiate cheobbligazioni privilegiate) non superino il 25% del patrimonio netto del Fondo e purché gli investimenti in warrant non superino il5% del patrimonio netto del Fondo.Avendo il Fondo cessato le attività il 28 marzo 2012, non vi è alcun commento significativo da riportare.110 The U.S. Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe U.S. Equity FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201231 marzo 2012*(non certificato)USD30 settembre 2011(certificato)USD31 marzo 2011(non certificato)USDAttivitàAttività finanziarie al valore equo in conto economico: (Nota 1) - 59.991.710 87.521.755Depositi bancari (Nota 5) ................................................................................................. 1.157.996 587.177 361.120Liquidità detenuta presso gli intermediari e controparti perposizioni derivate aperte (Nota 5) ....................................................................................- 325.500 484.500Crediti:Crediti per vendita investimenti ......................................................... - - 282.036Crediti per quote del fondo emesse .................................................... - 454.132 5.579.028Crediti su dividendi ............................................................................ - 77.815 95.8781.157.996 61.436.334 94.324.317PassivitàPassività finanziarie al valore equo attraverso profitti e perdite(Nota 1) ................................................................................................. - (182.534) -Debiti – importi in scadenza entro un anno:Debiti per acquisto investimenti ........................................................ - (555.258) (213.957)Debiti per quote del fondo rimborsate ............................................... (1.030.019) (90.716) (2.748.387)Commissioni di gestione dovute ........................................................ (18.101) (52.916) (76.606)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute ............................. (285) (788) (1.129)Commissioni del Subdepositario dovute ............................................ (4.077) (6.531) (12.710)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimentodovute ................................................................................................ (475) (1.313) (1.882)Compensi di revisione dovuti ............................................................ (16.029) (18.308) (16.618)Debiti per commissioni varie ............................................................. (89.010) (64.798) (141.544)(1.157.996) (973.162) (3.212.833)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi dell’offerta dimercato) ............................................................................................... - 60.463.172 91.111.484Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi dimercato dell’ultimo scambio .............................................................. - 5.334 5.039Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio) ............................................................................................... - 60.468.506 91.116.523* Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The U.S. Equity Fund 111

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe U.S. Equity FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012*(non certificato)USDEsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)USDSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)USDRedditoDividendi ............................................................................................................................. 406.056 1.558.628 774.944Interesse per investimenti bancari e a breve termine ........................................................... 34 47 23Reddito da prestito di titoli (Nota 4) .................................................................................... 80.539 4.907 3.813Proventi vari ........................................................................................................................ 10.791 217 2.708497.420 1.563.799 781.488Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ..................................................... 10.986.581 598.184 14.256.821Totale reddito (spesa) da investimenti ..................................................................... 11.484.001 2.161.983 15.038.309SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ........................................................................................(236.130) (857.889) (454.482)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ............................................................ (4.589) (16.727) (8.895)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ............................................................................ (23.523) (Note 3 (45.255) (29.009)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento(Nota 3) ................................................................................................................................ (13.043) (44.367) (23.716)Compensi di revisione ......................................................................................................... (14.855) (18.308) (16.005)Compensi professionali ........................................................................................................ (30.292) (33.250) (18.386)Commissioni varie ............................................................................................................... (6.344) (84.041) (135.368)Totale spese d’esercizio ............................................................................................. (328.776) (1.099.837) (685.861)Reddito (spesa) netto ................................................................................................... 11.155.225 1.062.146 14.352.448Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal lordo della ritenuta d’acconto ............................................................................... 11.155.225 1.062.146 14.352.448TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) .................................................................................................(106.132) (436.616) (230.891)Profitto (perdita) per il periodo/esercizio/periodo finanziarioal netto della ritenuta d’acconto ............................................................................... 11.049.093 625.530 14.121.557Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato aiprezzi di mercato dell’ultimo scambio ....................................................................... (5.334) (23.484) (23.779)Incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ......................................................................................... 11.043.759 602.046 14.097.778Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni continuative. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.* Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.112 The U.S. Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe U.S. Equity FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile ai Detentori di Azioni diPartecipazione RimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Semestre chiuso il31 marzo 2012*(non certificato)USDEsercizio chiuso il30 settembre 2011(certificato)USDSemestre chiusoil 31 marzo 2011(non certificato)USDIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ..................................................................................................11.043.759 602.046 14.097.778Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile alle azioni di partecipazione rimborsabili derivanteda operazioni in azioni (Nota 6) ................................................................................... (71.512.265) (27.052.833) (9.900.548)Totale incremento (decremento) netto del patrimonio nettoattribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili da operazioni ..................................................................................................(60.468.506) (26.450.787) 4.197.230Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni dipartecipazione rimborsabiliInizio del periodo/dell’esercizio/del periodo ................................................................ 60.468.506 86.919.293 86.919.293Fine del periodo/dell’esercizio/del periodo .................................................................. - 60.468.506 91.116.523* Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The U.S. Equity Fund 113

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe U.S. Equity Fund*Prospetto delle Variazioni nella Composizione del PortafoglioNel seguito sono elencati i 20 maggiori acquisti e vendite cumulativi per investimenti effettuati nel semestre chiuso il 31 marzo2012Spesa diacquisizioneUSDProventi diliquidazioneUSDTitoli in portafoglioTitoli in portafoglioRussell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe U.S. Dollar Cash Fund IIThe U.S. Dollar Cash Fund IIClass A Shares 13.034.000 Class A Shares (17.019.567)General Electric Co 616.503 Apple Inc (2.775.104)Cisco Systems Inc 615.353 Microsoft Corp (1.906.614)Monsanto Co 557.781 JP Morgan Chase & Co (1.856.868)Las Vegas Sands Corp 533.120 Coca-Cola Co (1.833.706)Citigroup Inc 483.761 Procter & Gamble Co (1.785.477)United Health Group Inc 429.347 Qualcomm Inc (1.505.125)ConocoPhillips 412.028 Monsanto Co (1.461.749)Capital One Financial Corp 362.722 Pfizer Inc (1.329.609)Microsoft Corp 360.089 Texas Instruments Inc (1.280.608)Express Scripts Inc 328.934 Occidental Petroleum Corp (1.216.450)Weatherford Intl Ltd 325.433 Google Inc (1.208.219)CBS Corp 324.503 Johnson & Johnson (1.200.821)Johnson Controls Inc 322.865 Cisco Systems Inc (1.137.487)Amazon.com Inc 321.609 Time Warner (1.130.561)JP Morgan Chase & Co 311.203 Exxon Mobil Corp (1.108.514)Wells Fargo & Co 309.386 Johnson Controls Inc (1.049.942)Procter & Gamble Co 298.322 Las Vegas Sands Corp (1.013.947)Schlumberger Ltd 293.555 Honeywell International Inc (1.012.005)Oracle Corp 272.273 MetLife Inc (995.899)* Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012.È possibile ottenere una copia gratuita dell’elenco delle variazioni del portafoglio intervenute durante il periodo di riferimentopresso l’Agente Amministrativo o l’agente per i pagamenti o gli agenti incaricati dei pagamenti e delle informazioni della Societàin ciascun Paese in cui il documento viene diffuso.114 The U.S. Equity Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe U.S. Small Cap FundStato PatrimonialeAl 31 marzo 201230 settembre 2011*(certificato)USD31 marzo 2011(non certificato)USDAttivitàAttività finanziarie al valore equo rilevate a conto economico (Nota 1) .................................... - 180.416Depositi bancari (Nota 5) ........................................................................................................... 60.941 1.280.741Crediti:Crediti su dividendi ................................................................................................................. - 1.53260.941 1.462.689PassivitàDebiti – importi in scadenza entro un anno:Debiti verso Lehman ............................................................................................................... - (5.668)Debiti per quote del fondo rimborsate .................................................................................... (36.704) (51)Commissioni di gestione dovute ............................................................................................. - (6.678)Commissioni del Depositario e Fiduciario dovute .................................................................. - (76)Commissioni del Subdepositario dovute ................................................................................ - (11.706)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento dovute ........................................ - (127)Compensi di revisione dovuti .......................................................................................... (17.237) (16.502)Spese di accantonamento per cessazione dovute ............................................................. (7.000) -Debiti per commissioni varie .................................................................................................. - (16.264)(60.941) (57.072)Patrimonio netto attribuibile a detentori di azioni di partecipazionerimborsabili (ai prezzi dell’offerta di mercato) ......................................................... - 1.405.617Rettifica dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercato dell’ultimoscambio ......................................................................................................................... - -Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabili (ai prezzi di mercato dell’ultimo scambio) .......................................... - 1.405.617* Il Fondo ha cessato le attività l’11 aprile 2011.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The U.S. Small Cap Fund 115

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe U.S. Small Cap FundConto EconomicoPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Esercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)USDSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)USDRedditoDividendi ............................................................................................................................. 83.566 83.497Interesse per investimenti bancari e a breve termine ........................................................... 29 16Reddito da prestito di titoli (Nota 4) .................................................................................... 3.141 4.405Proventi vari ........................................................................................................................ 6.610 3.53693.346 91.454Profitto (perdita) netto/a su attività d’investimento ................................................................ 2.798.185 2.781.425Totale reddito (spesa) da investimenti ................................................................................ 2.891.531 2.872.879SpeseCommissioni di gestione (Nota 3) ....................................................................................... (82.367) (81.719)Commissioni del Depositario e Fiduciario (Nota 3) ............................................................ (1.247) (1.321)Commissioni del subdepositario (Nota 3) ........................................................................... (24.298) (25.429)Commissioni amministrative e di agenzia di trasferimento (Nota 3) .................................. (6.873) (8.204)Compensi di revisione (Nota 3) ........................................................................................... (17.237) (17.209)Compensi professionali ....................................................................................................... (10.488) (10.183)Spese di accantonamento per cessazione ............................................................................. (7.090) -Commissioni varie ............................................................................................................... - (12.930)Totale spese d’esercizio ........................................................................................................ (149.600) (156.995)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al lordo della ritenuta d’acconto ........ 2.741.931 2.715.884TassazioneRitenuta d’acconto (Nota 7) ......................................................................................... (31.790) (31.790)Profitti (perdite) per il periodo finanziario al netto della ritenuta d’acconto ........ 2.710.141 2.684.094Variazione correttiva dai prezzi dell’offerta di mercato ai prezzi di mercatodell’ultimo scambio ..................................................................................................... (13.030) (13.030)Incremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile a detentori diazioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ................................................ 2.697.111 2.671.064Tutti gli importi si riferiscono esclusivamente a operazioni in chiusura. Non si riconoscono profitti e perdite diversi da quelli esposti nel ContoEconomico.* Il Fondo ha cessato le attività l’11 aprile 2011.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.116 The U.S. Small Cap Fund

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcThe U.S. Small Cap FundProspetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile ai Detentori di Azioni diPartecipazione RimborsabiliPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Esercizio chiuso il30 settembre 2011*(certificato)USDSemestre chiuso il31 marzo 2011(non certificato)USDIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile a detentori diazioni di partecipazione rimborsabili da operazioni ......................................................... 2.697.111 2.671.064Operazioni su azioniIncremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile alle azioni dipartecipazione rimborsabili derivante da operazioni in azioni (Nota 6) ....................... (17.414.101) (15.982.437)Totale incremento (decremento) netto del patrimonio netto attribuibile aidetentori di azioni di partecipazione rimborsabili da operazioni .................................... (14.716.990) (13.311.373)Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazionerimborsabiliInizio periodo ............................................................................................................... 14.716.990 14.716.990Fine periodo ................................................................................................................. - 1.405.617* Il Fondo ha cessato le attività l’11 aprile 2011.Le note integrative fanno parte integrante del bilancio.The U.S. Small Cap Fund 117

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio31 marzo 20121. Politiche contabiliLe politiche contabili applicate nel periodo in esame sono in linea con quelle riportate nel bilancio certificato annuale dellaSocietà alla data del, e per l’esercizio chiuso il, 30 settembre 2011.ACriteri contabili di baseIl bilancio è stato redatto conformemente alla convenzione storica sui costi modificata con la rivalutazione degli attivi epassivi finanziari detenuti al valore equo in conto economico.Il presente bilancio non certificato in forma sintetica è stato redatto in conformità con quanto previsto dall’AccountingStandards Board (l’“ASB”) in materia di Relazioni finanziarie semestrali. Il bilancio semestrale non certificato in formasintetica deve essere letto congiuntamente con il bilancio annuale certificato per l’esercizio chiuso al 30 settembre 2011, cheè stato redatto in conformità ai principi contabili generalmente accettati in Irlanda e secondo il diritto irlandese, inclusi iCompanies Acts 1963-2009. I principi contabili generalmente accettati in Irlanda per la redazione del bilancio sono quellipubblicati dall’Institute of Chartered Accountants irlandese e dall’ASB.Il bilancio è stato redatto utilizzando lo stesso criterio di misurazione e ha adottato gli stessi principi e le stesse prassicontabili utilizzati nel più recente bilancio annuale per l’esercizio chiuso il 30 settembre 2011.Tutti i riferimenti al patrimonio netto contenuti nel presente documento si riferiscono al patrimonio netto attribuibile aidetentori di azioni di partecipazione rimborsabili, salvo laddove diversamente indicato.Alcune informazioni comparative del periodo/dell’esercizio precedente sono state riclassificate per conformarsi allapresentazione del periodo/dell’esercizio corrente.2. Base di redazioneLa Società si è avvalsa dell’esenzione offerta a fondi di investimento di tipo aperto (certificato) dalla presentazione di unprospetto dei flussi di cassa in conformità con l’FRS 1 (revisionato).Le informazioni che, secondo il Financial Reporting Standard N. 3 “Informativa finanziaria”, devono essere incluse in unProspetto dei profitti e delle perdite totali riconosciuti e in una Riconciliazione dei movimenti del capital netto, sonoriportate, su parere degli Amministratori, nel Conto Economico e nel Prospetto delle Variazioni nel Patrimonio NettoAttribuibile ai Detentori di Azioni di Partecipazione Rimborsabili. Nel pervenire ai risultati per il periodo finanziario inesame, tutti gli importi del Conto Economico, ad eccezione di The Actions France Fund, The Core Eurozone Equity Fund,The Global Bond Fund, The Global Strategic Yield Fund e The U.S. Equity Fund, riguardano operazioni continuative.Il bilancio dei singoli Fondi è redatto nella valuta funzionale degli stessi. La valuta funzionale dei singoli Fondi è l’euro, aeccezione di The Global Real Estate Securities Fund, The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund e The U.S. Equity Fund ovela valuta funzionale è il dollaro statunitense, e The Japan Equity Fund, ove la valuta funzionale è lo yen giapponese Sonoomessi i dettagli relativi alla valuta di base di Fondi non consolidati alla data del 31 marzo 2012.Il bilancio consolidato della Società è redatto utilizzando come valuta l’euro, ossia la valuta funzionale utilizzata dallamaggior parte dei Fondi della Società. La Società ha adottato l’euro anche quale valuta di presentazione. I conti dei singoliFondi sono accumulati per la redazione del bilancio finanziario consolidato.Ai fini della redazione del Bilancio consolidato, si utilizzano i rispettivi tassi di cambio di fine periodo. Per gli scopi dipresentazione del Conto Economico Consolidato e del Prospetto Consolidato delle Variazioni nel Patrimonio NettoAttribuibile alle Azioni di Partecipazione Convertibili sono stati utilizzati i tassi di cambio medi per il periodo. Il profitto o laperdita valutaria sulla riconversione dell’attivo netto di apertura, e la differenza media dei tassi risultante dalla conversionedel Conto Economico e del Prospetto Consolidato delle Variazioni nel Patrimonio Netto Attribuibili ai Detentori delle Azionidi Partecipazione Convertibili, sono inclusi nel Prospetto Consolidato delle Variazioni nel Patrimonio Netto Attribuibile aiDetentori delle Azioni di Partecipazione Convertibili. Questa rettifica di conversione non incide sul valore patrimoniale nettoper azione di alcun singolo Fondo.Stime e giudiziLe stime e le valutazioni applicate nella redazione del presente bilancio semestrale non certificato in forma sintetica sonoconformi a quelle applicate e riportate nel bilancio annuale certificato della Società alla data del, e per l’esercizio chiuso il,30 settembre 2011.118 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20123. Parti correlate, Operazioni con parti correlate e Altri Accordi significativiAParti correlatei) GestoreIl Gestore era controllato al 50% da Amundi (il “Consulente”) e al restante 50% da Russell Investments CaymanLimited. Il Gestore: (a) nominato il Gestore delegato come suo consulente in materia degli Investimenti del Fondo; (b)autorizzato il Principale gestore delegato a selezionare e nominare i Gestori delegati, (c) ha delegato l’amministrazionedella Società all’Agente amministrativo e (d) nominato i Distributori per la commercializzazione e la promozione delleazioni dei Fondi. Il 2 maggio 2012 SG/Russell Asset Management Limited è stato sostituito da Russell InvestmentsIreland Limited quale Gestore della Società. Si veda la Nota 17 (Eventi significativi dalla fine del periodo) per ulterioridettagliPer servizi resi ai sensi del contratto di gestione, la Società corrisponde al Gestore una commissione, maturatagiornalmente e versata ogni mese in via posticipata, ai seguenti tassi annui basati sui rispettivi valori patrimoniali nettimedi giornalieri per ogni classe di azioni.The Actions France Fund**** The Core Eurozone Equity Fund***** The Euro Cash Fund†Classe A 1,00% Classe B EUR 1,00% Classe A 0,15%The Euro Fixed Income Fund** The European Small Cap Fund The Eurozone Aggressive Equity FundClasse A 1,40% Classe A 1,90% Classe A Retail Euro 1,90%Classe B 0,80% Classe B 1,30% Classe B Istituzionale Euro 1,30%Classe MZ di Reddito 0,40% Classe P 2,25%Classe TYA 0,72%The Global Bond (Euro Hedged) Fund* The Global Bond Fund # The Global Real Estate Securities FundClasse A 1,50% Classe A 1,50% Classe A 1,50%Classe B 0,90% Classe B 0,90% Classe B 0,90%Classe DH-B 0,90% Classe DH-B 0,90% Classe EH-A 1,55%Classe MZ di Reddito 0,40% Classe EH-B 0,90% Classe H 2,00%Classe EH-MZ di Reddito 0,40% Classe NZDH-B diCapitalizzazione 0,90%Classe RH di Capitalizzazione 2,55%Classe SH-B 0,95%Classe T 2,30%The Global Strategic Yield Fund ## The Japan Equity Fund The Pacific Basin (ex Japan) Equity FundClasse A 1,60% Classe A 1,60% Classe A 2,10%Classe AUDH-B di Capitalizzazione 1,00% Classe B 1,00% Classe B 1,50%Classe B 1,00% Classe C 1,60% Classe C 2,10%Classe DH-B 1,50% Classe EH-B 1,05% Classe MZ di Reddito 0,40%Classe SH-B di Capitalizzazione 1,00%Classe U di Capitalizzazione 2,00%The Pan European Equity Fund*** The U.S. Equity Fund ### The U.S. Small Cap Fund*Classe A 1,60% Classe A 1,60% Classe A 1,90%Classe B 1,00% Classe B 1,00% Classe B 1,30%Classe MZ di Reddito 0,40% Classe C 1,60% Classe C 1,90%†Il Fondo ha cessato le attività il 9 dicembre 2010 **** Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011* Con effetto a partire dall’11 aprile 2011, The Global Bond (Euro ***** Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011#Hedged) Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund diFondo.Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.** Con effetto a partire dal 15 aprile 2011, The Euro Fixed IncomeFund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.*** Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan EuropeanEquity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con ilFondo.#####Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global StrategicYield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con ilFondo.Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012.ii) Commissione di performanceAd esclusione di The Actions France Fund, The Core Eurozone Equity Fund e The Euro Cash Fund, ad ogni Fondo èstato consentito di introdurre il pagamento di una commissione di performance, a valere sulle attività del Fondo, a favoredel Gestore delegato di ciascun Fondo, sulla base di un tasso di partecipazione massimo del 20% di tutte le performancepositive superiori rispetto alla performance del Gestore delegato o ad un indice di riferimento di performance concordatomaggiorato di un tasso di rendimento minimo ove applicabile.Note integrative al bilancio 119

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20123. Parti correlate, Operazioni con parti correlate e Altri Accordi significativi - continuaNel caso di The Actions France Fund e The Core Eurozone Equity Fund, era prevista l’applicazione di una Commissionedi Performance (ossia prima del 18 novembre 2008).Qualsiasi Commissione di performance dovuta al Gestore sarà pagata interamente al Principale gestore delegato, che asua volta pagherà l’intera commissione di performance ai Gestori delegati per il Fondo che hanno diritto ad unaCommissione di performance. Una Commissione di performance è dovuta a un Gestore delegato rispetto al valoreaggiunto per la parte del Fondo di competenza di tale Gestore delegato.Per il semestre chiuso il 31 marzo 2012, sono state addebitate Commissioni di performance pari a EUR 79.801 (eserciziochiuso il 30 settembre 2011: EUR 431.003, semestre chiuso il 31 marzo 2011: EUR 1.000.251) e a fine periodofinanziario le commissioni di Performance dovute erano pari a zero (esercizio chiuso il 30 settembre 2011:EUR 2.112.124, semestre chiuso il 31 marzo 2011: EUR 2.681.374). L’addebito al 31 marzo 2012 si riferisce a The CoreEurozone Equity Fund. Nel corso del periodo, la performance reale in termini percentuali è stata compresanell’intervallo fra il 12,5% e il 20%.Il calcolo di qualsiasi Commissione di Performance deve essere verificato dal Depositario e Fiduciario.I Fondi di cui sotto sono parametrati all’andamento di un Indice Russell:CompartoBenchmarkThe Eurozone Aggressive Equity Fund ..................... Indice Russell Developed Euro Zone Large Cap NetThe Pan European Equity Fund** ............................ Indice Russell Developed Euro Zone Large Cap NetThe U.S. Equity Fund*** ......................................... Russell 1000The U.S. Small Cap Fund* ....................................... Russell 2500* Il Fondo ha cessato le attività il 11 aprile 2011** Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan European Equity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con The Pan EuropeanEquity Fund.*** Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012iii) Consulente e Principale gestore delegatoAl 31 marzo 2012, Amundi era il Consulente del Gestore. In conformità all'Accordo di consulenza, Amundi ha fornitoconsulenza e assistenza al Gestore su questioni legate ai programmi d'investimento della Società esprimendoraccomandazioni in relazione alle strategie da perseguire e rivedendo l'attuazione di tali strategie relativamente ai Fondi.Il 2 maggio 2012, Amundi è stata sostituita come Consulente da Russell Investments Limited.Russell Investments Limited è il Principale gestore delegato della Società. In conformità all’Accordo con il PrincipaleGestore Delegato, il Principale gestore delegato (i) nominerà i Gestori Delegati, (ii) negozierà ed eseguirà gli Accordi digestione del portafoglio, (iii) monitorerà la performance dei Gestori Delegati e rivedrà le linee guida d’investimentocome riterrà opportuno al fine di raggiungere l’obiettivo d’investimento dei Fondi, (iv) determinerà l’allocazione delleattività di ciascun Fondo tra i Gestori Delegati di quel Fondo, (v) coordinerà le attività d’investimento dei GestoriDelegati, (vi) utilizzerà i saldi di cassa non investiti a garanzia di acquisti e (vii) eserciterà discrezione sulle attività di unFondo in determinate circostanze.Il Gestore ha liquidato tutte le commissioni dovute al Principale Gestore Delegato e al Consulente per servizi resi duranteil periodo in base agli accordi pertinenti. Il Gestore liquiderà tutte le commissioni dovute ai Gestori Delegati a valeresulla sua commissione di gestione, compresa la Commissione di performance, dove applicabile.iv) PromotoreFrank Russell Company e Amundi hanno operato quail co-promotori della Società (il “Promotore”) durante il periodo. IlPromotore non ha diritto ad alcuna commissione nella sua funzione di Promotore della Società. Frank Russell Companyè Promotore unico della Società dal 2 maggio 2012.120 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20123. Parti correlate, Operazioni con parti correlate e Altri Accordi significativi - continuav) Altre parti associateSebbene non ritenute parti correlate ai sensi dell’FRS 8 “Informativa relativa a parti correlate”, in quanto non esercitanoun’“influenza significativa” sulle attività dei Fondi, la Comunicazione OICVM 14 considera un “Fiduciario” e sue“società associate o del gruppo” parti correlate della Società. State Street Custodial Services (Ireland) Limited, ilDepositario, e State Street Fund Services (Ireland) Limited, l’Agente amministrativo, sono pertanto parti correlate delFondo. Durante il periodo in esame, State Street Custodial Services (Ireland) Limited e State Street Fund Services(Ireland) Limited hanno percepito compensi per la fornitura di servizi di custodia e amministrativi alla Società comedivulgato nella sezione C della presente nota al bilancio. Durante il periodo, le società correlate al Fiduciario sono stateinoltre selezionate dal Gestore degli investimenti per conto del Fondo allo scopo di:eseguire contratti di cambio a termine e a pronti;accettare depositi;perfezionare attività di prestito titoli.BOperazioni con parti correlatei) Riattribuzioni dei costi ai FondiRussell Investments Limited, in qualità di Principale gestore delegato e Distributore della Società ha pagato commissioninon basate sul valore patrimoniale netto pari a EUR 288.282 (esercizio chiuso il 30 settembre 2011: EUR 340.617, semestrechiuso il 31 marzo 2011: EUR 165.594) nel corso dell’esercizio a nome della Società. Le commissioni non basate sul valorepatrimoniale netto sono generalmente parcelle legali e professionali, imposte di registro e altre commissioni relative ai costidi esercizio dei Fondi. Queste commissioni sono state riaddebitate ai rispettivi fondi durante il periodo.ii) AmministratoriNessun Amministratore impiegato dal Promotore o dal Consulente riceverà un compenso di Amministratore. I compensidegli Amministratori applicati durante il periodo finanziario sono stati pari a EUR 13.408 (esercizio chiuso il 30settembre 2011: EUR 14.000; semestre chiuso il 31 marzo 2011: EUR 6.422). Questo importo è incluso nelle consulenzeprofessionali nel Conto economico combinato. Le commissioni degli Amministratori sono pagate ad Amministratori nonesecutivi. Lo Statuto stabilisce che gli Amministratori abbiano diritto ad una commissione sotto forma di retribuzione adun tasso da determinare di volta in volta dal Consiglio. La remunerazione degli Amministratori per l’anno solare chetermina il 31 dicembre 2012 in ordine alla Società non supererà EUR 40.000 (assieme ad un massimo di EUR 2.000) perciascun giorno in cui al consiglio di amministrazione è richiesto di riunirsi con frequenza maggiore dei sei giorni diriunione programmati all’anno. I compensi degli Amministratori includono la remunerazione ricevuta dagliAmministratori membri del Comitato di revisione. Oltre a tali compensi, gli Amministratori avranno il diritto di essererimborsati con le attività della Società per tutte le spese di viaggio, alberghiere e altre ragionevoli spese vive da essidebitamente sostenute in relazione alla loro partecipazione a riunioni degli Amministratori o assemblee in relazioneall’attività della Società.Nel semestre, i Fondi hanno applicato i seguenti compensi agli Amministratori:ValutaSemestre chiusoil 31 marzo 2012Esercizio chiusoil 30 settembre 2011Semestre chiuso il31 marzo 2011The Actions France Fund**** ................................................ EUR 1.103 2.555 993The Core Eurozone Equity Fund***** ................................... EUR 1.122 2.501 989The Euro Cash Fund† .............................................................. EUR - 689 1.116The Euro Fixed Income Fund** .............................................. EUR - 500 250The European Small Cap Fund ............................................... EUR 490 500 250The Eurozone Aggressive Equity Fund ................................... EUR 409 500 250The Global Bond (Euro Hedged) Fund* ................................. EUR - 500 250The Global Bond Fund* .......................................................... EUR 906 513 250The Global Real Estate Securities Fund .................................. USD 3.297 1.707 541The Global Strategic Yield Fund** ......................................... EUR 3.441 1.938 817The Japan Equity Fund ............................................................ JPY 46.223 56.372 28.106The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund .............................. USD 700 698 342The Pan European Equity Fund*** ......................................... EUR - 581 438The U.S. Equity Fund*** ........................................................ USD 565 698 342The U.S. Small Cap Fund* ...................................................... USD - 698 342†Il Fondo ha cessato le attività il 9 dicembre 2010 **** Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011* Con effetto a partire dal 11 aprile 2011, The Global Bond (Euro ***** Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011#Hedged) Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund diFondo.Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.##** Con effetto a partire dal 15 aprile 2011, The Euro Fixed Income Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global StrategicFund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo. Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il*** Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan EuropeanFondo.###Equity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con il Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012.Fondo.Note integrative al bilancio 121

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20123. Parti correlate, Operazioni con parti correlate e Altri Accordi significativi - continuaI seguenti Amministratori, che hanno agito in tale funzione durante il periodo o che attualmente agiscono in veste diAmministratore, sono dipendenti di Amundi o di sue affiliate: Sig. Christophe Lamarie (nominato il 11 November 2011),Sig. Christophe Romero (nominato il 21 ottobre 2011), Sig. Ra. Mai-Khanh Vo Tissier (nominato il 11 November 2011)e André Bonder (nominato il 16 dicembre 2011).I seguenti Amministratori della Società sono dipendenti del Principale Gestore Delegato: Sig. James Firn, Sig. JamesBeveridge, Sig. Neil Jenkins (nominato il 21 ottobre 2011) e Sig. Alan Schoenheimer (nominato il 22 settembre 2011).Anche il Sig. Hunt (dimissionario il 2 marzo 2012) è stato dipendente del Principale Gestore Delegato.I seguenti Amministratori della Società sono dipendenti di Frank Russell Company a Seattle: Sig. Peter Gunning(nominato il 22 settembre 2011), Sig. John McMurray (nominato il 15 marzo 2012) e Sig. Kenneth Willman (nominato il22 settembre 2011).Bryan Tiernan è dipendente di Lyxor Asset Management la quale è una controllata di Société Générale, un’azionistaindiretto di minoranza di Amundi.Il Principale Gestore delegato e Distributore gestisce un piano pensionistico a contribuzione definita per i propridipendenti che investe in fondi gestiti da Russell, tra cui i Fondi. Sul fondo pensione si applica uno sconto sullecommissioni di gestione. Gli Amministratori che sono dipendenti del Principale Gestore delegato e Distributorepotrebbero essere indirettamente esposti alla Società tramite l’investimento.iii) Commissione di distribuzioneRussell Investments Limited (“RIL”) e Amundi erano entrambe distributori della Società nel semestre chiuso il 31 marzo2012. La Società non paga alcuna commissione ai Distributori. RIL è una parte correlata di Frank Russell Company eRussell Investment Cayman Limited. La nomina di Amundi come Distributore è terminata il 2 maggio 2012.iv) Russell Implementation Services Inc.Russell Implementation Services Inc. (“RIS”) è una parte correlata del Principale Gestore delegato e ha agito in qualità diGestore delegato di The Japan Equity Fund durante il semestre chiuso il 31 marzo 2012. La nomina di RIS è statasoggetta alle stesse procedure di nomina di un Gestore delegato esterno, cui si applicano un contratto e linee guidad’investimento interaziendali.RIS ha ricevuto inoltre l’incarico dalla Società di eseguire operazioni su valuta per le quali una commissione pari allo0,02% per operazione è inclusa in ciascuna transazione. Per il semestre chiuso il 31 marzo 2012, tale commissione èammontata a EUR 28.032 (esercizio chiuso il 30 settembre 2011: EUR 69.362; semestre chiuso il 31 marzo 2011: EUR45.565).v) Investimento in altri Fondi RussellInvestimenti in Russell Investment Company plcI Fondi della Società possono investire nei Fondi di Russell Investment Company III plc (“RIC plc”), che sono ancheamministrati dalla Società di Gestione. RIC plc è una struttura multi-comparto con separazione delle passività tra icomparti. L’obiettivo di questi comparti è offrire agli investitori rendimenti costanti e superiori, adottando un approcciomultigestionale volto a ridurre la volatilità della performance. Una commissione di gestione, che varia dallo 0,13% al2,80% del Valore Patrimoniale Netto sottostante, viene addebitata a seconda del fondo/classe di azioni di RIC III plc incui un Fondo investe.Investimenti in Russell Investment Company III plcI Fondi della Società possono investire nei comparti di Russell Investment Company III plc (“RIC III”). Tali investimentisono riportati nel Prospetto degli investimenti di ciascun singolo Fondo. Il Principale Gestore Delegato agisce in qualitàdi consulente di RIC III. RIC III è una struttura multi-comparto con separazione delle passività tra comparti. L’obiettivodi investimento dei comparti consiste nell’offrire il massimo reddito corrente in conformità alla conservazione di capitalee liquidità, attraverso investimentiin titoli di debito di grado elevato e affini a breve termine. Il capitale non investito neiFondi viene trasferito giornalmente in RIC III, se del caso, per massimizzare il reddito del capitale detenuto. Unacommissione di gestione, che varia dallo 0,05% allo 0,20% del Valore patrimoniale netto sottostante, viene addebitata aseconda del comparto/della classe di azioni di RIC III in cui un Fondo investe.122 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20123. Parti correlate, Operazioni con parti correlate e Altri Accordi significativi - continuaI seguenti Amministratori della Società sono Amministratori di RIC e RIC III: Sig. James Firn, Sig. James Beveridge,Sig. William Roberts, Sig. Neil Jenkins, Sig. Peter Gunning, Sig. Alan Scheonheimer, Sig. David Shubotham, Sig. PaulMcNaughton, Sig. Kenneth Willman e Sig. John McMurray.La garanzia liquida ricevuta da State Street nell’ambito del programma di prestito titoli può essere investita anche in RICIII plc e questo investimento è inoltre soggetto a una commissione di gestione. Per informazioni dettagliate sulprogramma di prestito titoli si rimanda alla nota 4.vi) Azionisti parti correlate della SocietàNel corso del semestre chiuso il 31 marzo 2012 e dell’esercizio chiuso il 30 settembre 2011, sono stati inseriti nei Fondialcuni fondi di organismi di investimento collettivo aperti, anch’essi gestiti dalla Società di Gestione e amministratidall’Agente Amministrativo. In conformità a FRS 8, tali organismi d’investimento collettivo sono ritenuti azionisti particorrelate della Società.La tabella sottostante riporta una scomposizione delle azioni dei rispetti Fondi detenuti dai rispettivi organismi diinvestimento collettivo al 31 marzo 2012 e al 30 settembre 2011.Azionista parte correlata31 marzo 2012EURSocietà%30 settembre 2011EURSocietà%Russell Institutional Funds plc ...................................................................................................................................26.498.845 4,85% 68.794.656 3,59%Russell Multi-Manager Funds plc ..............................................................................................................................670.834 0,12% 20.064.929 1,05%vii) Fusioni di FondiThe Global Bond Fund ha ottenuto l’approvazione dell’autorità di regolamentazione alla fusione con The Global BondFund di Russell Investment Company plc. La fusione è entrata in vigore il 27 febbraio 2012 e le sue attività e passivitàsono state trasferite al Fondo in tale data.The Global Strategic Yield Fund ha ottenuto l’approvazione dell’autorità di regolamentazione alla fusione con TheGlobal Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc. La fusione è entrata in vigore il 28 febbraio 2012 e lesue attività e passività sono state trasferite al Fondo in tale data.CAltri accordi significativii) Depositario e FiduciarioState Street Custodial Services (Irlanda) Limited è il Depositario e Fiduciario (il “Depositario”). Il Depositario hadelegato la sua funzione ad un sub-depositario globale. Le commissioni del sub-depositario globale sono pagateannualmente in base al patrimonio totale detenuto in ciascun paese in cui il Fondo investe, più gli oneri di transazioneapplicabili.Le commissioni del Depositario maturano e sono dovute nella misura dello 0,015% sui primi 750 milioni di USD, dello0,0125% sui successivi 750 milioni di USD e dello 0,0075% sul saldo del valore patrimoniale netto medio di ciascunFondo. Tali commissioni maturano quotidianamente e sono rimborsate mensilmente in via posticipata.Il Contratto di deposito include un diritto di compensazione per le commissioni spettanti al, e per le somme prestate dal,Depositario.ii) Agente Amministrativo e Agente di TrasferimentoState Street Fund Services (Ireland) Limited è l’Agente Amministrativo. L’Agente Amministrativo ha la responsabilità dideterminare ogni giorno il valore patrimoniale netto, e della tenuta dei libri e dei registri contabili dei Fondi nei confrontidella Società e degli altri servizi amministrativi.Il Gestore pagherà all’Agente Amministrativo, a valere sul patrimonio dei Fondi, una commissione pari allo 0,025%annuo del valore patrimoniale netto mensile medio del Fondo, fino a concorrenza di 750 milioni di USD, e unacommissione dello 0,0225% annuo sull’intero valore patrimoniale medio netto mensile dei Fondi fino a concorrenza deisuccessivi 750 milioni di USD e una commissione annua dello 0,02% dell’intero valore patrimoniale netto mensile deiFondi eccedente 1,5 miliardi di USD. Tali compensi matureranno e saranno versati mensilmente in via posticipata. IlGestore regolerà le spese vive ragionevolmente dovute all’Agente Amministrativo prelevandole dagli attivi dei Fondi.Note integrative al bilancio 123

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20123. Parti correlate, Operazioni con parti correlate e Altri Accordi significativi - continuaLe commissioni sono fissate al netto dello sconto, nel caso in cui l’attivo dei fondi promossi o co-promossi da RussellInvestment Group e gestiti dall’Agente amministrativo sia superiore a un valore globale di 70 miliardi di USD. Il tasso disconto standard applicabile è pari allo 0,01%. Il tasso di sconto aumenta fino allo 0,015% laddove tale valore totale siasuperiore a 100 miliardi di USD. L’Agente Amministrativo ha anche diritto a commissioni per i servizi agli azionisticome sancito dall’Accordo di gestione e alle commissioni per i servizi di informativa pari a 7.000 di USD l’anno perciascun Comparto.Le commissioni dell’agenzia di trasferimento sono addebitate in base al numero di comparti nella strutturamulticomparto, il numero di azionisti, numero di prospetti emessi, numero di classi di azioni e volume di scambio in unperiodo e sono soggette a soglie minime adeguate. Le commissioni di agenzia di trasferimento maturano, sono pagategiornalmente e sono riconosciute nella voce Commissioni di Amministrazione e Agenzia di Trasferimento nel ContoEconomico di ciascun Fondo.Le commissioni del Depositario, dell’Agente amministrativo e dei trasferimenti riportate nel Conto economico includonocommissioni minime. Se il totale delle commissioni minime supera gli oneri percentuali combinati dell’AgenteAmministrativo e del Fiduciario, la commissione della classe di azioni, la commissione per i servizi di informativa e lacommissione per servizi agli azionisti, al netto della detrazione di qualsiasi sconto, si applica a tale importo minimo. Lacommissione minima per i nuovi Fondi non sarà applicata per un anno dal lancio del nuovo Fondo.iii) Transazioni dirette e soft commissionIl Gestore Delegato si riserva il diritto di richiedere che i Gestori Delegati partecipino al programma di soft commission edi recupero delle commissioni di Russell (il “Programma”) eseguendo una parte delle operazioni in titoli attraverso variintermediari (la “Rete di Intermediari Corrispondenti”). Il Programma, unitamente alla Rete di IntermediariCorrispondenti, è amministrato da Recapture Services, divisione di BNY ConvergEx Execution Solutions LLC (“BNY”).Dietro istruzioni della Principale gestore delegato, i Gestori delegati eseguono una parte delle proprie operazioni in titoliattraverso la Rete di Intermediari Corrispondenti. Come risultato di questa attività commerciale, BNY accantonerà unaparte di queste commissioni come “crediti”. I crediti possono essere accantonati per la ricerca (soft commission) o per ilrecupero delle commissioni. I crediti per la ricerca saranno utilizzati dalla Principale gestore delegato per acquistareservizi di ricerca esterna che la aiuteranno nel suo processo decisionale di investimento. I servizi di ricerca acquistatinell’ambito del Programma saranno ottenuti da terze parti non affiliate e verranno pagati a tariffe di mercato.L’utilizzo della soft commission sarà supervisionato dal Comitato per la soft commission di Russell (il “Comitato”), ilquale è costituito da dipendenti qualificati del settore degli investimenti. Il Comitato, seguendo le direttive del Comitatoper la strategia d’investimento di Russell, definirà un preventivo annuale di ricerca per la soft commission. Una voltaraggiunta la somma definita nel preventivo di ricerca per la soft commission, Russell incaricherà la BNY di recuperarecrediti futuri sulle commissioni. I crediti di recupero della commissione sono rimborsati direttamente al Fondo dipertinenza da cui è stata generata la commissione. Il Principale gestore delegato non riceve alcun provento (direttamenteo indirettamente da BNY o da qualsiasi intermediario) dal recupero della commissione del Programma. Lapartecipazione al Programma da parte dei Gestori Delegati non è obbligatoria e la percentuale obiettivo di partecipazioneverrà stabilita caso per caso, per ciascun Gestore Delegato, in base al tipo di attività, all’incarico di investimento, alleprassi di negoziazione e alla tolleranza per quanto riguarda la partecipazione. La partecipazione al Programma è sempresoggetta alla capacità di un Gestore Delegato di ottenere l’esecuzione al meglio.L’importo lordo delle commissioni scambiate attraverso la rete di intermediari gestita da BNY, a titolo del programma direcupero delle commissioni per il semestre chiuso il 30 marzo 2012, è stato pari a USD 39.206 (30 settembre 2011:USD 105.430, semestre chiuso il 31 marzo 2011: USD 75.360).124 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20124. Prestito di titoliTutto il prestito di titoli è gestito da State Street Bank and Trust Company (“State Street”). I prestiti presso State Street sonogarantiti da garanzia liquida e garanzia non liquida. La garanzia liquida è investita in RIC III plc, accordo di riacquisto incontanti, certificati di deposito del Regno Unito, azioni e gilt del Regno Unito in conformità ai requisiti della Banca centrale.La garanzia liquida investita in RIC III plc è soggetta a commissioni di gestione dovute al Gestore in tale sua funzione.Alla data del 31 marzo 2012, il valore complessivo dei titoli dati in prestito dalla Società ammontava a EUR 15.850.232(30 settembre 2011: EUR 66.403.835, e semestre chiuso il 31 marzo 2011: EUR 162.565.258) e il valore della garanziacollaterale detenuta, in contanti e non, dalla Società riguardo a tali titoli, ammontava a EUR 16.776.029 (30 settembre 2011:EUR 70.801.253, e semestre chiuso il 31 marzo 2011: EUR 168.761.791).Al 31 marzo 2012, il valore totale dei titoli in circolazione su prestito e il valore delle garanzie (liquide e non) ricevute daiFondi interessati sono di seguito indicati separatamente.Valore dellagaranziacollateraleCompartoValutafunzionaledel FondoValore dei titoliin circolazioneValore dellagaranzia(esclusa lagaranzialiquida SFT)Valore dellagaranzianon liquidaValore dellagaranzialiquida SFTThe European Small Cap Fund .........................................................................................EUR 2.153.260 2.253.558 2.253.558 - -The Eurozone Aggressive Equity Fund ............................................................................EUR 1.695.300 1.754.018 1.754.018 - -The Global Real Estate Securities Fund ............................................................................USD 7.222.902 7.677.356 7.677.356 - -The Japan Equity Fund .....................................................................................................JPY 538.025.591 570.044.434 570.044.434 - -The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund ........................................................................USD 2.216.079 2.393.380 2.393.380 - -Nota: Tutti i seguenti importi sono riportati nella valuta funzionale del Fondo di riferimento.Al 30 settembre 2011, il valore totale dei titoli in circolazione su prestito e il valore delle garanzie (liquide e non) ricevute daiFondi interessati sono di seguito indicati separatamente.Valore dellagaranziacollateraleCompartoValutafunzionaledel FondoValore dei titoliin circolazioneValore dellagaranzia(esclusa lagaranzialiquida SFT)Valore dellagaranzianon liquidaValore dellagaranzialiquida SFTThe European Small Cap Fund .........................................................................................EUR 2.367.551 2.556.090 2.556.090 - -The Eurozone Aggressive Equity Fund ............................................................................EUR 2.919.684 3.175.330 3.175.330 - -The Global Bond Fund .....................................................................................................EUR 5.318.771 5.494.721 4.917.669 577.052 -The Global Real Estate Securities Fund ............................................................................USD 28.450.598 30.586.545 30.586.545 - -The Global Strategic Yield Fund ......................................................................................EUR 10.716.340 11.330.485 11.330.485 - -The Japan Equity Fund .....................................................................................................JPY 2.081.899.968 2.203.240.614 2.203.240.614 - -The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund ........................................................................USD 5.025.644 5.559.463 5.559.463 - -Nota: Tutti i seguenti importi sono riportati nella valuta funzionale del Fondo di riferimento.Al 31 marzo 2011, il valore totale dei titoli in circolazione su prestito e il valore delle garanzie (liquide e non) ricevute daiFondi interessati sono di seguito indicati separatamente.Valore dellagaranziacollateraleCompartoValutafunzionaledel FondoValore dei titoliin circolazioneValore dellagaranzia(esclusala garanzialiquida SFT)Valore dellagaranzianon liquidaValore dellagaranzialiquida SFTThe Actions France Fund EUR 8.638.411 9.174.328 9.174.328 - -The Core Eurozone Equity Fund EUR 9.833.284 10.572.001 10.572.001 - -The Euro Fixed Income Fund EUR 6.001.695 6.129.703 6.129.703 - -The European Small Cap Fund EUR 1.742.491 1.843.583 1.843.583 - -The Eurozone Aggressive Equity Fund EUR 1.739.169 1.853.244 1.853.244 - -The Global Bond (Euro Hedged) Fund EUR 1.390.009 1.406.052 1.406.052 - -The Global Bond Fund EUR 12.396.400 12.602.328 7.316.215 5.286.113 -The Global Real Estate Securities Fund USD 37.431.437 39.318.264 39.318.264 - -The Global Strategic Yield Fund EUR 16.144.250 16.382.690 16.382.690 - -The Japan Equity Fund JPY 2.593.335.120 2.735.980.410 2.735.980.410 - -The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund USD 4.025.459 4.297.404 4.297.404 - -The Pan European Equity Fund EUR 14.648.829 13.891.524 13.891.099 - -Nota: Tutti i seguenti importi sono riportati nella valuta funzionale del Fondo di riferimento.Note integrative al bilancio 125

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20125. Depositi bancari e liquidità detenuta presso/dovuta a intermediari e contropartiA Saldi Bancari e liquidità dovute a intermediari e contropartiI saldi bancari sono composti da disponibilità di cassa detenute da State Street e conti a margine senza restrizioni detenuti daintermediari e per opzioni e contratti futures detenuti dai Fondi e profitti e perdite netti non realizzati su contratti di cambio apronti aperti alle rispettive date di bilancio e sono presentati in dettaglio nelle tabelle sottostanti. Le liquidità a marginepossono essere inoltre garantite dai Fondi nei confronti di intermediari e per posizioni su opzioni e contratti futures detenutidai Fondi alla data di bilancio ed eventuali siffatti importi sono dichiarati come passività nello Stato Patrimoniale del Fondopertinente nonché presentati in dettaglio nelle tabelle sottostanti.Tutti i saldi bancari sono detenuti presso State Street per i Fondi non elencati nel seguito.La liquidità detenuta nei conti bancari in dollari statunitensi presso State Street Bank e Trust Company, London sarà trasferitaautomaticamente in conti correnti di deposito detenuti presso State Street Cayman Trust Company Ltd., nelle isole Cayman.Al 31 marzo 2012The ActionsThe CoreEurozone Equity The EuropeanDetenuto presso/(dovute a)France Fund* Fund** Small Cap FundLuogoEUREUREURState Street Bank & Trust Company ............................. Londra, Regno Unito 103.786 543.452 313.792Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - - 154.958Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - - -Totale 103.786 543.452 468.750The Eurozone The Global BondThe Global RealEstate SecuritiesDetenuto presso/(dovute a)Aggressive Fund Fund #FundLuogoEUREURUSDState Street Bank & Trust Company ............................. Londra, Regno Unito 172.955 128.778 1.782.414Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito 442.220 - -Totale 615.175 128.778 1.782.414The GlobalStrategic Yield The JapanThe PacificBasin (ex Japan)Detenuto presso/(dovute a)Fund ## Equity Fund Equity FundLuogoEURJPYUSDState Street Bank & Trust Company ............................. Londra, Regno Unito 189.393 186.936.108 681.261Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - - -Totale 189.393 186.936.108 681.261The U.S. EquityDetenuto presso/(dovute a)Fund ###TotaleLuogoUSDEURState Street Bank & Trust Company ............................. Londra, Regno Unito 1.157.996 5.958.778Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - 154.958Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - 442.220Totale 1.157.996 6.474.661* Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011** Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011#Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund diRussell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.#####Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global Strategic YieldFund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012126 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20125. Depositi bancari e liquidità detenuta presso/dovuta a intermediari e controparti - continuaAl 30 settembre 2011The ActionsThe CoreEurozone Equity The Euro CashDetenuto presso/(dovute a)France Fund FundFundLuogoEUREUREURState Street Bank & Trust Company ............................. Londra, Regno Unito 2.511.875 1.925.164 21.951Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti - - -Merrill Lynch & Co. Inc. .............................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - - -Totale 2.511.875 1.925.164 21.951The Euro Fixed The European The EurozoneDetenuto presso/(dovute a)Income Fund Small Cap Fund Aggressive FundLuogoEUREUREURState Street Bank & Trust Company ............................. Londra, Regno Unito 72.838 480.393 72.932Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti - - -Merrill Lynch & Co. Inc. .............................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - 108.858 -Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - - 108.944Totale 72.838 589.251 181.876The Global Bond(Euro Hedged) The Global BondThe Global RealEstate SecuritiesDetenuto presso/(dovute a)FundFundFundLuogoEUREURUSDState Street Bank & Trust Company ............................. Londra, Regno Unito 109.523 1.320.292 3.215.556Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - (29.228) -JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti - 11.238 -Merrill Lynch & Co. Inc. .............................................. New York, Stati Uniti - (27.585) -Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - - -Totale 109.523 1.274.717 3.215.556The GlobalStrategic Yield The JapanThe PacificBasin (ex Japan)Detenuto presso/(dovute a)FundEquity Fund Equity FundLuogoEURJPYUSDState Street Bank & Trust Company ............................. Londra, Regno Unito 10.129.132 520.966.226 1.056.003Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti (96.368) - -JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti - - -Merrill Lynch & Co. Inc. .............................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - 66.942.887 431.184Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - - -Totale 10.032.764 587.909.113 1.487.187Note integrative al bilancio 127

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20125. Depositi bancari e liquidità detenuta presso/dovuta a intermediari e controparti - continuaThe PanEuropean Equity The U.S. Equity The U.S. SmallDetenuto presso/(dovute a)FundFundCap FundLuogoEURUSDUSDState Street Bank & Trust Company ............................. Londra, Regno Unito 15.147 392.483 60.941Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti - 194.694 -Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti - - -Merrill Lynch & Co. Inc. .............................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - - -Totale 15.147 587.177 60.941Detenuto presso/(dovute a)TotaleLuogoEURState Street Bank & Trust Company ............................. Londra, Regno Unito 25.218.354Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti 145.110Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti (125.596)JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti 11.238Merrill Lynch & Co. Inc. .............................................. New York, Stati Uniti (27.585)Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti 1.077.532Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito 108.944Totale 26.407.997Al 31 marzo 2011The ActionsThe CoreEurozone Equity The Euro CashDetenuto presso/(dovute a)France Fund FundFund*LuogoEUREUREURState Street Bank & Trust Company .............................. Londra, Regno Unito 589.995 1.013.133 105.276Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti - - -JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito 212.019 195.293 -UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito - - -Totale 802.014 1.208.426 105.276* Ha cessato le attività il 9 dicembre 2010.The Euro Fixed The European The EurozoneDetenuto presso/(dovute a)Income Fund Small Cap Fund Aggressive FundLuogoEUREUREURState Street Bank & Trust Company .............................. Londra, Regno Unito 1.844.112 319.856 457.661Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti - - -JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti 315.874 - -Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito - - -UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito 72.067 - -Totale 2.232.053 319.856 457.661128 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20125. Depositi bancari e liquidità detenuta presso/dovuta a intermediari e controparti - continuaThe Global Bond(Euro Hedged) The Global BondThe Global RealEstate SecuritiesDetenuto presso/(dovute a)FundFundFundLuogoEUREURUSDState Street Bank & Trust Company .............................. Londra, Regno Unito 687.441 1.551.643 4.379.821Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti (16.135) 2.348 -JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti (72.692) (86.487) -Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito - - -UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito - - -Totale 598.614 1.467.504 4.379.821The GlobalStrategic Yield The JapanThe PacificBasin (ex Japan)Detenuto presso/(dovute a)FundEquity Fund Equity FundLuogoEURJPYUSDState Street Bank & Trust Company .............................. Londra, Regno Unito 39.032.439 350.900.543 3.221.104Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti (296.515) - -JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - 1.011.725Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito - - -UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito - - -Totale 38.735.924 350.900.543 4.232.829The PanEuropean Equity The U.S. Equity The U.S. SmallDetenuto presso/(dovute a)FundFundCap FundLuogoEURUSDUSDState Street Bank & Trust Company .............................. Londra, Regno Unito 1.279.317 361.120 1.280.741Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti - - -JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito - - -UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito - - -Totale 1.279.317 361.120 1.280.741Detenuto presso/(dovute a)TotaleLuogoEURState Street Bank & Trust Company .............................. Londra, Regno Unito 56.377.476Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti (310.302)JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti 156.695Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti 712.934Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito 407.312UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito 72.067Totale 57.416.182Note integrative al bilancio 129

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20125. Depositi bancari e liquidità detenuta presso/dovuta a intermediari e controparti - continuaB Liquidità detenuta presso intermediari e controparti per posizioni su derivati finanziariLe liquidità saranno altresì depositate da o per conto dei Fondi a scopo di margine iniziale presso intermediari per opzioni econtratti futures e controparti in ordine a strumenti finanziari derivati OTC e posizioni TBA detenute sui Fondi nel semestrechiuso il 31 marzo 2012, nell’esercizio chiuso il 30 settembre 2011 e nel semestre chiuso il 31 marzo 2011, rispettivamente,come presentato in dettaglio nelle tabelle sottostanti. Poiché questo importo è il minimo previsto dagli intermediari e dallecontroparti per requisiti di garanzia, la liquidità è vincolata e riconosciuta separatamente dalla liquidità non vincolata sulloStato Patrimoniale dei Fondi.Al 31 marzo 2012The European The EurozoneThe Global RealEstatesDetenuto presso/(dovute a)Small Cap Fund Aggressive Fund Securities FundLuogoEUREUREURMorgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti 175.483 - -Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - 267.738 -UBS AG ........................................................................ Londra, Regno Unito - - 1.090.000Totale 175.483 267.738 1.090.000The PacificThe Japan Basin (ex Japan)Detenuto presso/(dovute a)Equity Fund Equity Fund TotaleLuogoJPYUSDEURMorgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti 14.200.000 300.000 536.386Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - - 267.738UBS AG ........................................................................ Londra, Regno Unito - - 812.402Totale 14.200.000 300.000 1.616.571Al 30 settembre 2011The ActionsThe CoreEurozone Equity The Euro FixedDetenuto presso/(dovute a)France FundFund Income Fund**LuogoEUREUREURBarclays Capital Inc. ..................................................... New York, Stati Uniti - - -BNP Paribas .................................................................. New York, Stati Uniti - - -Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti - - -Credit Suisse Securities (Europe) Ltd. .......................... Londra, Regno Unito - - -Deutsche Bank .............................................................. New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -HSBC ............................................................................ New York, Stati Uniti - - -JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito 1.888.075 1.433.105 -UBS AG ........................................................................ Londra, Regno Unito - - -Totale 1.888.075 1.433.105 -130 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20125. Depositi bancari e liquidità detenuta presso/dovuta a intermediari e controparti - continuaThe European The Eurozone The Global BondDetenuto presso/(dovute a)Small Cap Fund Aggressive Fund FundLuogoEUREUREURBarclays Capital Inc. ..................................................... New York, Stati Uniti - - -BNP Paribas .................................................................. New York, Stati Uniti - - -Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti - - -Credit Suisse Securities (Europe) Ltd. .......................... Londra, Regno Unito - - -Deutsche Bank .............................................................. New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - 86.708HSBC ............................................................................ New York, Stati Uniti - - -JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti - - 95.288Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti 149.979 - -Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - 290.487 -UBS AG ........................................................................ Londra, Regno Unito - - -Totale 149.979 290.487 181.996The Global RealEstatesThe GlobalStrategic Yield The JapanDetenuto presso/(dovute a)Securities Fund FundEquity FundLuogoEUREURJPYBarclays Capital Inc. ..................................................... New York, Stati Uniti - 603.712 -BNP Paribas .................................................................. New York, Stati Uniti - 223.597 -Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti - - -Credit Suisse Securities (Europe) Ltd. .......................... Londra, Regno Unito - 1.073.265 -Deutsche Bank .............................................................. New York, Stati Uniti - 685.697 -Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - 238.503 -HSBC ............................................................................ New York, Stati Uniti - 193.784 -JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti - 1.654.617 -Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - - 12.675.000Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - - -UBS AG ........................................................................ Londra, Regno Unito 584.435 1.006.186 -Totale 584.435 5.679.361 12.675.000The Pacific Basin(ex Japan)The PanEuropean Equity The U.S. EquityDetenuto presso/(dovute a)Equity Fund Fund***FundLuogoUSDEURUSDBarclays Capital Inc. ..................................................... New York, Stati Uniti - - -BNP Paribas .................................................................. New York, Stati Uniti - - -Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti - - 325.500Credit Suisse Securities (Europe) Ltd. .......................... Londra, Regno Unito - - -Deutsche Bank .............................................................. New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -HSBC ............................................................................ New York, Stati Uniti - - -JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti 125.978 - -Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - - -UBS AG ........................................................................ Londra, Regno Unito - - -Totale 125.978 - 325.500Note integrative al bilancio 131

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20125. Depositi bancari e liquidità detenuta presso/dovuta a intermediari e controparti - continuaThe U.S. SmallDetenuto presso/(dovute a)Cap Fund*TotaleLuogoUSDEURBarclays Capital Inc. ..................................................... New York, Stati Uniti - 603.712BNP Paribas .................................................................. New York, Stati Uniti - 223.597Citigroup Global Markets Holdings Inc. ....................... New York, Stati Uniti - 242.603Credit Suisse Securities (Europe) Ltd. .......................... Londra, Regno Unito - 1.073.265Deutsche Bank .............................................................. New York, Stati Uniti - 685.697Goldman Sachs & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - 325.211HSBC ............................................................................ New York, Stati Uniti - 193.784JP Morgan Chase Bank ................................................. New York, Stati Uniti - 1.749.905Morgan Stanley & Co. .................................................. New York, Stati Uniti - 366.434Morgan Stanley & Co. International Plc ....................... Londra, Regno Unito - 3.611.667UBS AG ........................................................................ Londra, Regno Unito - 1.441.779Totale - 10.517.654* Il Fondo ha cessato le attività l’11 aprile 2011** Il Fondo ha cessato le attività il 15 aprile 2011*** Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan European Equity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con The Pan EuropeanEquity Fund.Al 31 marzo 2011The CoreEurozone EquityFundThe ActionsThe Euro FixedDetenuto presso/(dovute a)France fundIncome FundLuogoEUREUREURCitigroup Global Markets Holdings Inc. ........................ New York, Stati Uniti - - -Credit Suisse International ............................................. New York, Stati Uniti - - -Deutsche Bank ............................................................... New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti - - 20.000JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti - - 85.196Macquarie Bank Ltd. ...................................................... Sydney, Australia - - -Merrill Lynch & Co. Inc. ............................................... New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito 665.000 444.827 -Morgan Stanley International Securities ........................ Seul, Corea del Sud - - -UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito - - 34.560Royal Bank of Scotland ................................................ - - -Totale 665.000 444.827 139.756132 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20125. Depositi bancari e liquidità detenuta presso/dovuta a intermediari e controparti - continuaThe Global Bond(Euro Hedged)FundThe European The EurozoneDetenuto presso/(dovute a)Small Cap Fund Aggressive FundLuogoEUREUREURCitigroup Global Markets Holdings Inc. ........................ New York, Stati Uniti - - -Credit Suisse International ............................................. New York, Stati Uniti - - -Deutsche Bank ............................................................... New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti - - 102.881JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti - - -Macquarie Bank Ltd. ...................................................... Sydney, Australia - - -Merrill Lynch & Co. Inc. ............................................... New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito 298.651 87.023 -Morgan Stanley International Securities ........................ Seul, Corea del Sud - - -UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito - - -Royal Bank of Scotland ................................................ - - -Totale 298.651 87.023 102.881The GlobalStrategic YieldFundThe Global BondThe JapanDetenuto presso/(dovute a)FundEquity FundLuogoEUREURJPYCitigroup Global Markets Holdings Inc. ........................ New York, Stati Uniti - - -Credit Suisse International ............................................. New York, Stati Uniti - - -Deutsche Bank ............................................................... New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti 138.773 - -JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti - - -Macquarie Bank Ltd. ...................................................... Sydney, Australia - - -Merrill Lynch & Co. Inc. ............................................... New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - - 31.050.000Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito - - -Morgan Stanley International Securities ........................ Seul, Corea del Sud - - -UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito - - -Royal Bank of Scotland ................................................ - - -Totale 138.773 - 31.050.000The Pacific Basin(ex Japan)The PanEuropean Equity The U.S. EquityDetenuto presso/(dovute a)Equity FundFundFundLuogoUSDEURUSDCitigroup Global Markets Holdings Inc. ........................ New York, Stati Uniti - - 484.500Credit Suisse International ............................................. New York, Stati Uniti - - -Deutsche Bank ............................................................... New York, Stati Uniti - - -Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti - - -JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti - - -Macquarie Bank Ltd. ...................................................... Sydney, Australia - - -Merrill Lynch & Co. Inc. ............................................... New York, Stati Uniti - - -Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti 355.513 979.118 -Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito - - -Morgan Stanley International Securities ........................ Seul, Corea del Sud - - -UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito - - -Royal Bank of Scotland ................................................ 185.777 - -Totale 541.290 979.118 484.500Note integrative al bilancio 133

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20125. Depositi bancari e liquidità detenuta presso/dovuta a intermediari e controparti - continuaThe U.S. SmallDetenuto presso/(dovute a)Cap FundTotaleLuogoUSDEURCitigroup Global Markets Holdings Inc. ........................ New York, Stati Uniti - 341.414Credit Suisse International ............................................. New York, Stati Uniti - -Deutsche Bank ............................................................... New York, Stati Uniti - -Goldman Sachs & Co. .................................................... New York, Stati Uniti - 261.654JP Morgan Chase Bank .................................................. New York, Stati Uniti - 85.195Macquarie Bank Ltd. ...................................................... Sydney, Australia - -Merrill Lynch & Co. Inc. ............................................... New York, Stati Uniti - -Morgan Stanley & Co. ................................................... New York, Stati Uniti - 1.493.635Morgan Stanley & Co. International Plc ........................ Londra, Regno Unito - 1.495.501Morgan Stanley International Securities ........................ Seul, Corea del Sud - -UBS AG ......................................................................... Londra, Regno Unito - 34.560Royal Bank of Scotland ................................................ - 130.912Totale - 3.842.871C Liquidità dell’intermediario dovuta a controparti come garanzia per transazioni su strumenti finanziari derivatiGli importi liquidi dati in pegno a titolo di garanzia collaterale per strumenti finanziari derivati e detenuti dai rispettivi Fondiad ogni data di bilancio sono presentati in dettaglio nelle tabelle seguenti. Poiché questi importi non costituiscono parte delpatrimonio netto dei rispettivi Fondi, una relativa attività per il rimborso della garanzia collaterale liquida alle controparti èriportata nello Stato patrimoniale. Al 31 marzo 2012 alle controparti per operazioni su strumenti finanziari derivati non eradovuta alcuna liquidità dell’intermediario.Al 30 settembre 2011The GlobalControparteLuogoThe Global BondFundEURStrategic YieldFundEURTotaleEURCitibank NA ..................................................................New York, Stati Uniti - (395.021) (395.021)Deutsche Bank ..............................................................New York, Stati Uniti (29.813) - (29.813)Goldman Sachs & Co. ...................................................New York, Stati Uniti - (417.381) (417.381)Morgan Stanley & Co. ..................................................New York, Stati Uniti (22.360) (29.813) (52.173)Royal Bank of Scotland ................................................Londra, Regno Unito (208.690) (193.784) (402.474)UBS AG ........................................................................Londra, Regno Unito (201.237) - (201.237)(462.100) (1.035.999) (1.498.099)Al 31 marzo 2011The Global Bond(Euro Hedged) The Global BondThe GlobalStrategic YieldDetenuto presso/(dovute a)FundFundFundLuogoEUREUREURBarclays Capital Inc. .....................................................Londra, Regno Unito - - (1.057.008)Citibank, N.A. ...............................................................New York, Stati Uniti - - (105.701)Deutsche Bank ..............................................................New York, Stati Uniti - (35.234) (901.980)HSBC Bank Plc .............................................................New York, Stati Uniti - - (1.127.475)JP Morgan Chase Bank .................................................New York, Stati Uniti - - (1.360.017)Morgan Stanley .............................................................Londra, Regno Unito - (197.308) -Royal Bank of Scotland ................................................Londra, Regno Unito - - (887.887)Totale - (232.542) (5.440.068)Detenuto presso/(dovute a)TotaleLuogoEURBarclays Capital Inc. .....................................................Londra, Regno Unito (1.057.008)Citibank, N.A. ...............................................................New York, Stati Uniti (105.701)Deutsche Bank ..............................................................New York, Stati Uniti (937.214)HSBC Bank Plc .............................................................New York, Stati Uniti (1.127.475)JP Morgan Chase Bank .................................................New York, Stati Uniti (1.360.017)Morgan Stanley .............................................................Londra, Regno Unito (197.308)Royal Bank of Scotland ................................................Londra, Regno Unito (887.887)Totale (5.672.610)134 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabiliACapitale sociale autorizzatoIl capitale azionario autorizzato della Società è pari a 30.000 azioni di sottoscrizione senza valore nominale e 500 miliardi diazioni senza valore nominale. Le azioni di sottoscrizione non costituiscono parte del valore patrimoniale netto della Società.Esse sono riportate nel bilancio unicamente a mezzo della presente nota.I titolari di quote di sottoscrizione non hanno diritto a dividendi o eventuali residui attivi alla liquidazione della Società. Visono attualmente due azioni di sottoscrizione in circolazione. Le azioni di sottoscrizione sono detenute del Promotore(un’azione) e da Russell Investments Limited (un’azione).BAzioni di partecipazione rimborsabiliOgnuna delle azioni di partecipazione dà diritto al detentore di partecipare equamente e proporzionalmente ai profitti edividendi del Fondo di pertinenza attribuibili a tali Azioni ed a partecipare e votare alle assemblee della Società e del Fondodi pertinenza in rappresentanza di tali Azioni. Nessuna classe di azioni conferisce al detentore un qualsiasi dirittopreferenziale o preventivo né alcun diritto a partecipare ai profitti e dividendi di qualsiasi altra classe di azioni, né diritto divoto per quanto riguarda questioni che si riferiscono unicamente a una qualsiasi altra classe di azioni.Ogni azione rappresenta un interesse beneficiario nella Società. Le Azioni non sono obbligazioni di debito né sono garantitedalla Società. Il rendimento di un investimento nella Società dipenderà unicamente dalla performance ottenutadall’investimento delle attività del Fondo pertinente e dall’aumento o diminuzione (secondo i casi) del valore patrimonialenetto delle azioni. L’importo pagabile a un azionista a fronte di ciascuna azione nel momento della liquidazione della Societào un Fondo sarà uguale al valore patrimoniale netto per azione.Gli investimenti quotati in borsa e gli investimenti con prezzi quotati su mercati over the counter o su mercati di marketmakers sono riportati all’ultimo prezzo scambiato al termine delle contrattazioni nel relativo giorno di negoziazione al fine dideterminare il valore patrimoniale netto per azione per le sottoscrizioni e i rimborsi e per i calcoli delle varie commissioni.Tuttavia, come indicato alla Nota 1, la politica contabile della società per la conformità con l’FRS 26 e a fini direndicontazione finanziaria consiste nel valutare gli investimenti ai prezzi pertinenti di mercato delle offerte alla data delloStato Patrimoniale.Il patrimonio netto attribuibile agli azionisti rappresenta una passività nello Stato Patrimoniale, riportata al valore di riscattoche sarebbe dovuto alla data dello Stato Patrimoniale se l’azionista esercitasse il diritto di riscattare le azioni della Società. Diconseguenza, le differenze summenzionate costituiscono aggiustamenti all’importo contabile del patrimonio netto attribuibileagli azionisti.La rettifica cumulativa è inclusa come “Rettifica dai prezzi di mercato dell’offerta agli ultimi prezzi di mercato negoziati”sullo Stato Patrimoniale.C Operazioni su azioni di partecipazione per il semestre chiuso il 31 marzo 2012Tutti gli importi in contanti sono riportati nella valuta funzionale del Fondo corrispondente e non della Classe. Il Valorepatrimoniale netto per azione può non essere ricalcolato a causa dell’arrotondamento di frazioni di azioni.The Actions France Fund*Classe AAzioniInizio periodo ................................................... 738.107Azioni emesse .................................................. 6.307Azioni rimborsate ............................................. (744.414)Fine periodo ..................................................... -Classe AEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 3.659.425 3.659.425Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (432.235.863) (432.235.863)(428.576.438)* Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011.Note integrative al bilancio 135

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Core Eurozone Equity Fund*Classe BAzioniInizio periodo ................................................... 626.364Azioni emesse .................................................. 12.994Azioni rimborsate ............................................. (639.358)Fine periodo ..................................................... -Classe BEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 9.341.536 9.341.536Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (434.486.141) (434.486.141)(425.144.605)* Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011.The European Small Cap FundClasse A Classe B Classe P Classe TYAAzioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 3.423 32.916 274 106.189Azioni emesse .................................................. 299 2.909 - -Azioni rimborsate ............................................. (162) (4.677) (81) -Fine periodo ..................................................... 3.560 31.148 193 106.189Classe AEURClasse BEURClasse PEURClasse TYAEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 406.625 4.453.201 - 1.225 4.861.051Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (238.447) (6.871.700) (80.121) - (7.190.268)(2.329.217)TotaleEURThe Eurozone Aggressive Equity FundClasse BClasse A RetailEuroIstituzionaleEuroAzioni AzioniInizio periodo ................................................... 8.839 45.639Azioni emesse .................................................. 821 4.459Azioni rimborsate ............................................. (106) (4.876)Fine periodo ..................................................... 9.554 45.222Classe A RetailEuroEURClasse BistituzionaleEuroEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 530.862 4.293.826 4.824.688Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (70.499) (4.534.724) (4.605.223)219.465136 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Global Bond Fund*Classe A Classe B Classe DH-B Classe EH-BClasse EH-MZdi RedditoAzioni Azioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 336 11.468 3.259.711 31.340 3.244.281Azioni emesse .................................................. 79 1.317 139.091 2.562 19.707Azioni rimborsate ............................................. (415) (12.785) (3.398.802) (33.902) (3.263.988)Fine periodo ..................................................... - - - - -Classe AEURClasse BEURClasse DH-BEURClasse EH-BEURClasseEH-MZ diRedditoEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 111.245 1.975.716 1.548.290 3.519.953 210.273 7.365.477Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (566.219) (18.799.427) (34.501.404) (45.679.262) (34.876.649) (134.422.961)(127.057.484)TotaleEUR* Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global Bond Fund.The Global Real Estate Securities FundClasseNZDH-B diCapitalizzazioneClasse RH diCapitalizzazioneClasse A Classe B Classe EH-A Classe HAzioni Azioni Azioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 5.301 117.544 37.754 18.289 799.965 358.832Azioni emesse .................................................. 150 13.895 1.135 67 14.770 11.118Azioni rimborsate ............................................ (200) (10.435) (3.146) (474) (621.814) (21.495)Fine periodo ..................................................... 5.251 121.004 35.743 17.882 192.921 348.455Classe AUSDClasse BUSDClasse EH-AUSDClasse HUSDClasseNZDH-B diCapitalizzazioneUSDClasse RH diCapitalizzazioneUSDSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 159.526 13.974.837 1.262.190 50.199 879.936 1.390.471Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (199.114) (11.052.526) (3.569.117) (325.247) (42.235.593) (2.716.580)The Global Real Estate Securities FundClasse SH-B Classe TAzioni AzioniInizio periodo ................................................... 1.321.301 7.081Azioni emesse .................................................. 36.345 -Azioni rimborsate ............................................ (122.209) (251)Fine periodo ..................................................... 1.235.437 6.830Classe SH-BUSDClasse TUSDTotaleUSDSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 4.485.232 - 22.202.391Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (15.318.085) (20.335) (75.436.597)(53.234.206)Note integrative al bilancio 137

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Global Strategic Yield Fund*Classe AClasseAUDH-B diCapitalizzazione Classe B Classe DH-BAzioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo .................................................. 11.030 123.097 99.758 20.525Azioni emesse .................................................. 3.168 77.317 8.739 8.702Azioni rimborsate ............................................ (14.198) (200.414) (108.497) (29.227)Fine periodo ..................................................... - - - -Classe AEURClasseAUDH-B diCapitalizzazioneEURClasse BEURClasse DH-BEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 5.953.204 76.351.732 17.624.944 8.254.868Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (27.844.759) (225.469.394) (223.908.561) (28.705.385)The Global Strategic Yield Fund*Classe SH-B diCapitalizzazioneClasse U diCapitalizzazioneAzioni AzioniInizio periodo .................................................. 34.276 1Azioni emesse .................................................. 31.705 -Azioni rimborsate ............................................ (65.981) (1)Fine periodo ..................................................... - -Classe SH-B diCapitalizzazioneEURClasse U diCapitalizzazioneEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 44.215.888 - 152.400.636Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (97.580.270) (1.065) (603.509.434)(451.108.798)* Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global Strategic YieldFund.The Japan Equity FundClasse A Classe B Classe C Classe EH-BAzioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 35.487 339.369 382 4.131.609Azioni emesse .................................................. 32.753 11.121 - 151.224Azioni rimborsate ............................................ (38.717) (124.966) (19) (712.562)Fine periodo ..................................................... 29.523 225.524 363 3.570.271Classe AJPYClasse BJPYClasse CJPYClasse EH-BJPYSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 339.286.249 117.616.035 - 86.945.882 543.848.166Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (391.333.985) (1.320.515.772) (1.602.792) (415.633.463) (2.129.086.012)(1.585.237.846)TotaleJPY138 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundClasse A Classe B Classe CClasse MZdi RedditoAzioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo .................................................. 826 31.735 53 44.176Azioni emesse ................................................. 66 474 - 2.743Azioni rimborsate ............................................ (723) (3.984) - -Fine periodo .................................................... 169 28.225 53 46.919Classe AUSDClasse BUSDClasse CUSDClasse MZdi redditoUSDSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................ 154.840 1.163.568 - 73.252 1.391.660Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (1.660.323) (10.011.468) (31) - (11.671.822)(10.280.162)TotaleUSDThe U.S. Equity Fund*Classe A Classe B Classe CAzioni Azioni AzioniInizio periodo .................................................. 737 64.432 172Azioni emesse ................................................. 8 - 20Azioni rimborsate ............................................ (745) (64.432) (192)Fine periodo .................................................... - - -Classe AUSDClasse BUSDClasse CUSDTotaleUSDSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................ 6.151 - 17.606 23.757Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (791.163) (70.550.491) (194.368) (71.536.022)(71.512.265)* Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012.D Operazioni su azioni di partecipazione per l’esercizio chiuso al 30 settembre 2011Tutti gli importi in contanti sono riportati nella valuta funzionale del Fondo corrispondente e non della Classe. Il Valorepatrimoniale netto per azione può non essere ricalcolato a causa dell’arrotondamento di frazioni di azioni.The Actions France FundClasse AAzioniInizio esercizio ................................................ 825.026Azioni emesse ................................................. 262.201Azioni rimborsate ............................................ (349.120)Fine esercizio .................................................. 738.107Classe AEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 188.191.429 188.191.429Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (236.989.199) (236.989.199)(48.797.770)Note integrative al bilancio 139

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 2012Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Core Eurozone Equity FundClasse BAzioniInizio esercizio ................................................. 651.183Azioni emesse .................................................. 247.412Azioni rimborsate ............................................ (272.231)Fine esercizio ................................................... 626.364Classe BEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 212.022.414 212.022.414Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (219.485.171) (219.485.171)(7.462.757)The Euro Cash Fund*Classe AAzioniInizio periodo ................................................... 1.032.915Azioni emesse .................................................. 3.281Azioni rimborsate ............................................ (1.036.196)Fine periodo ..................................................... -Classe AEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 3.283.636 3.283.636Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (1.037.509.032) (1.037.509.032)(1.034.225.396)* Il Fondo ha cessato le attività il 9 dicembre 2010.The Euro Fixed Income Fund*Classe A Classe BClasse MZdi RedditoAzioni Azioni AzioniInizio periodo .................................................. 799 38.540 2.430.296Azioni emesse .................................................. 36 1.803 500.579Azioni rimborsate ............................................ (835) (40.343) (2.930.875)Fine esercizio ................................................... - - -Classe AEURClasse BEURClasse MZdi RedditoEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 47.129 2.542.648 4.998.426 7.588.203Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (1.177.256) (56.386.495) (28.746.210) (86.309.961)(78.721.758)* Con effetto a partire dal 15 aprile 2011, The Euro Fixed Income Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.140 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe European Small Cap FundClasse A Classe BClasse MZ diReddito Classe P Classe TYAAzioni Azioni Azioni Azioni AzioniInizio esercizio ................................................. 4.562 46.827 - 274 656.139Azioni emesse .................................................. 676 4.626 - - -Azioni rimborsate ............................................ (1.815) (18.537) - - (549.950)Fine esercizio ................................................... 3.423 32.916 - 274 106.189Classe AEURClasse BEURClasse MZdi RedditoEURClasse PEURClasse TYAEURSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 1.048.392 7.866.253 - - - 8.914.645Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (2.840.232) (31.224.210) - - (32.011.315) (66.075.757)(57.161.112)TotaleEURThe Eurozone Aggressive Equity FundClasse BClasse A RetailEuroIstituzionaleEuroAzioni AzioniInizio esercizio ................................................. 8.300 72.877Azioni emesse .................................................. 1.354 14.663Azioni rimborsate ............................................ (815) (41.901)Fine esercizio ................................................... 8.839 45.639Classe A RetailEuroEURClasse BistituzionaleEuroEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 998.550 15.100.855 16.099.405Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (627.854) (43.867.438) (44.495.292)(28.395.887)The Global Bond (Euro Hedged) Fund*Classe A Classe B Classe DH-BClasse MZ diRedditoAzioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 4.494 8.207 19.149 595.246Azioni emesse .................................................. 1.834 97 2.941 83.775Azioni rimborsate ............................................ (6.328) (8.304) (22.090) (679.021)Fine esercizio ................................................... - - - -Classe AEURClasse BEURClasse DH-BEURClasse MZdi RedditoEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 2.746.604 153.190 2.787.647 945.929 6.633.370Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (9.402.515) (13.201.358) (19.689.860) (7.739.375) (50.033.108)(43.399.738)TotaleEUR* Con effetto a partire dall’11 aprile 2011, The Global Bond (Euro Hedged) Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.Note integrative al bilancio 141

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Global Bond FundClasse A Classe B Classe DH-B Classe EH-BClasse EH-MZdi RedditoAzioni Azioni Azioni Azioni AzioniInizio esercizio ................................................. 326 14.648 3.144.203 39.638 3.044.158Azioni emesse .................................................. 22 1.044 1.028.759 5.249 513.174Azioni rimborsate ............................................ (12) (4.224) (913.251) (13.547) (313.051)Fine esercizio ................................................... 336 11.468 3.259.711 31.340 3.244.281Classe AEURClasse BEURClasse DH-BEURClasse EH-BEURClasse EH-MZdi RedditoEURSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 27.524 1.436.292 9.472.818 6.668.387 5.418.035 23.023.056Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (15.481) (5.744.337) (8.525.459) (17.336.603) (3.314.466) (34.936.346)(11.913.290)TotaleEURThe Global Real Estate Securities FundClasseNZDH-B diCapitalizzazioneClasse RH diCapitalizzazioneClasse A Classe B Classe EH-A Classe HAzioni Azioni Azioni Azioni Azioni AzioniInizio esercizio ................................................. 5.430 96.499 64.724 18.725 989.962 -Azioni emesse .................................................. 1.136 36.910 14.410 228 93.242 383.562Azioni rimborsate ............................................ (1.265) (15.865) (41.380) (664) (283.239) (24.730)Fine esercizio ................................................... 5.301 117.544 37.754 18.289 799.965 358.832Classe AUSDClasse BUSDClasse EH-AUSDClasse HUSDClasseNZDH-B diCapitalizzazioneUSDClasse RH diCapitalizzazioneUSDSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 1.219.191 40.423.561 18.126.033 154.258 6.195.932 51.050.076Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (1.300.739) (17.311.767) (48.345.475) (460.953) (18.393.495) (3.370.819)The Global Real Estate Securities FundClasse SH-B Classe TAzioni AzioniInizio esercizio ................................................. 1.314.241 6.471Azioni emesse .................................................. 61.923 4.570Azioni rimborsate ............................................ (54.863) (3.960)Fine esercizio ................................................... 1.321.301 7.081Classe SH-BUSDClasse TUSDTotaleUSDSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 8.488.124 400.000 126.057.175Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (7.646.477) (357.249) (97.186.974)28.870.201142 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Global Strategic Yield FundClasse AClasseAUDH-B diCapitalizzazione Classe B Classe DH-BAzioni Azioni Azioni AzioniInizio esercizio ................................................. 3.191 213.705 208.973 23.667Azioni emesse .................................................. 9.435 14.545 3.716 2.638Azioni rimborsate ............................................ (1.596) (105.153) (112.931) (5.780)Fine esercizio ................................................... 11.030 123.097 99.758 20.525Classe AEURClasseAUDH-B diCapitalizzazioneEURClasse BEURClasse DH-BEURSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 17.690.338 14.414.411 7.317.799 2.340.008Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (2.978.028) (94.848.031) (228.083.619) (5.152.491)The Global Strategic Yield FundClasse SH-B diCapitalizzazioneClasse U diCapitalizzazioneAzioni AzioniInizio esercizio ................................................. 23.326 -Azioni emesse .................................................. 11.591 1Azioni rimborsate ............................................ (641) -Fine esercizio ................................................... 34.276 1Classe SH-B diCapitalizzazioneEURClasse U diCapitalizzazioneEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 15.962.157 1.000 57.725.713Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (869.270) - (331.931.439)(274.205.726)The Japan Equity FundClasse A Classe B Classe C Classe EH-BAzioni Azioni Azioni AzioniInizio esercizio ................................................. 80.023 504.467 523 2.639.782Azioni emesse .................................................. 48.782 94.490 18 2.431.400Azioni rimborsate ............................................ (93.318) (259.588) (159) (939.573)Fine esercizio ................................................... 35.487 339.369 382 4.131.609Classe AJPYClasse BJPYClasse CJPYClasse EH-BJPYSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 484.553.421 1.116.565.172 1.516.050 1.636.899.980 3.239.534.623Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (1.053.270.804) (3.147.766.151) (14.102.910) (664.334.304) (4.879.474.169)(1.639.939.546)TotaleJPYNote integrative al bilancio 143

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundClasse A Classe B Classe CClasse MZdi RedditoAzioni Azioni Azioni AzioniInizio esercizio ................................................. 3.982 41.257 150 45.688Azioni emesse .................................................. 302 4.846 - 17.898Azioni rimborsate ............................................ (3.458) (14.368) (97) (19.410)Fine esercizio ................................................... 826 31.735 53 44.176Classe AUSDClasse BUSDClasse CUSDClasse MZdi redditoUSDSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 778.614 13.623.308 - 531.664 14.933.586Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (9.091.185) (39.335.727) (290.417) (577.961) (49.295.290)(34.361.704)TotaleUSDThe Pan European Equity Fund*Classe A Classe BClasse MZdi RedditoAzioni Azioni AzioniInizio esercizio ................................................. 3.405 257.621 621.932Azioni emesse .................................................. 124 13.621 214.287Azioni rimborsate ............................................ (3.529) (271.242) (836.219)Fine esercizio ................................................... - - -Classe AEURClasse BEURClasse MZdi RedditoEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 136.695 16.194.284 2.768.433 19.099.412Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............. (3.898.507) (322, 125,441) (10.731.260) (336.755.208)(317.655.796)* Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan European Equity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con The Pan European EquityFund.The U.S. Equity FundClasse A Classe B Classe CAzioni Azioni AzioniInizio esercizio ................................................ 2.187 89.146 342Azioni emesse ................................................. 279 5.476 51Azioni rimborsate ............................................ (1.729) (30.190) (221)Fine esercizio .................................................. 737 64.432 172Classe AUSDClasse BUSDClasse CUSDTotaleUSDSottoscrizioni effettuate durantel’esercizio ........................................................ 277.393 6.056.654 47.538 6.381.585Rimborsi effettuati durante l’esercizio ............ (1.729.515) (31.491.219) (213.684) (33.434.418)(27.052.833)144 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe U.S. Small Cap Fund*Classe A Classe B Classe CAzioni Azioni AzioniInizio periodo .................................................. 497 9.485 7Azioni emesse ................................................. 47 5 -Azioni rimborsate ............................................ (544) (9.490) (7)Fine periodo .................................................... - - -Classe AUSDClasse BUSDClasse CUSDTotaleUSDSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................ 67.123 7.286 - 74.409Rimborsi effettuati durante il periodo ............. (933.438) (16.545.229) (9.843) (17.488.510)(17.414.101)* Il Fondo ha cessato le attività l’11 aprile 2011.E Operazioni su azioni di partecipazione per il semestre chiuso il 31 marzo 2011Tutti gli importi in contanti sono riportati nella valuta funzionale del Fondo corrispondente e non della Classe. Il Valorepatrimoniale netto per azione può non essere ricalcolato a causa dell’arrotondamento di frazioni di azioni.The Actions France FundClasse AAzioniInizio periodo ................................................... 825.026Azioni emesse .................................................. 241.965Azioni rimborsate ............................................ (136.866)Fine periodo ..................................................... 930.125Classe AEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 173.318.339 173.318.339Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (101.159.271) (101.159.271)72.159.068The Core Eurozone Equity FundClasse BAzioniInizio periodo ................................................... 651.183Azioni emesse .................................................. 238.966Azioni rimborsate ............................................ (126.583)Fine periodo ..................................................... 763.566Classe BEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 204.877.781 204.877.781Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (111.409.420) (111.409.420)93.468.361Note integrative al bilancio 145

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Euro Cash Fund*Classe AAzioniInizio periodo ................................................... 1.032.915Azioni emesse .................................................. 3.281Azioni rimborsate ............................................ (1.036.196)Fine periodo ..................................................... -Classe AEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 3.283.636 3.283.636Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (1.037.439.905) (1.037.439.905)(1.034.156.269)* Il Fondo ha cessato le attività il 9 dicembre 2010.The Euro Fixed Income FundClasse A Classe BClasse MZdi RedditoAzioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 799 38.540 2.430.296Azioni emesse .................................................. 35 1.803 500.579Azioni rimborsate ............................................ (95) (18.898) (213.457)Fine periodo ..................................................... 739 21.445 2.717.418Classe AEURClasse BEURClasse MZdi RedditoEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 47.129 2.542.648 4.998.426 7.588.203Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (124.512) (26.469.594) (2.125.006) (28.719.112)(21.130.909)The European Small Cap FundClasse A Classe B Classe P Classe TYAAzioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 4.562 46.827 273 656.139Azioni emesse .................................................. 483 2.426 - -Azioni rimborsate ............................................ (1.520) (12.603) - (549.950)Fine periodo ..................................................... 3.525 36.650 273 106.189Classe AEURClasse BEURClasse PEURClasse TYAEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 740.695 4.059.832 - - 4.800.527Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (2.381.786) (21.403.019) - (32.013.348) (55.798.153)(50.997.626)TotaleEUR146 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Eurozone Aggressive Equity FundClasse BClasse A RetailEuroIstituzionaleEuroAzioni AzioniInizio periodo .................................................. 8.300 72.877Azioni emesse .................................................. 776 10.486Azioni rimborsate ............................................ (786) (34.433)Fine periodo ..................................................... 8.290 48.930Classe A RetailEuroEURClasse BistituzionaleEuroEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 576.531 11.052.328 11.628.859Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (606.496) (37.264.063) (37.870.559)(26.241.700)The Global Bond (Euro Hedged) FundClasse A Classe B Classe DH-B*Classe MZdi RedditoAzioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 4.494 8.207 19.149 595.246Azioni emesse .................................................. 1.833 96 2.853 83.774Azioni rimborsate ............................................ (1.611) (8.303) (308) (6.126)Fine periodo ..................................................... 4.716 - 21.694 672.894Classe AEURClasse BEURClasse DH-BEURClasse MZdi RedditoEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 2.746.604 153.189 2.708.495 945.929 6.554.217Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (2.400.133) (13.198.830) (290.084) (69.101) (15.958.148)(9.403.931)TotaleEURThe Global Bond FundClasse A Classe B Classe DH-B Classe EH-BClasse EH-MZdi RedditoAzioni Azioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 326 14.648 3.144.203 39.638 3.044.158Azioni emesse .................................................. - 830 357.967 3.868 454.471Azioni rimborsate ............................................ (12) (1.485) (464.206) (5.574) (216.187)Fine periodo ..................................................... 314 13.993 3.037.964 37.932 3.282.442Classe AEURClasse BEURClasse DH-BEURClasse EH-BEURClasse EH-MZdi RedditoEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. - 1.139.474 3.399.243 4.872.101 4.790.838 14.201.656Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (15.174) (2.005.281) (4.370.931) (7.054.591) (2.284.312) (15.730.289)(1.528.633)TotaleEURNote integrative al bilancio 147

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Global Real Estate Securities FundClasseNZDH-B diCapitalizzazioneClasse RH diCapitalizzazioneClasse A Classe B Classe EH-A Classe HAzioni Azioni Azioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 5.430 96.499 64.724 18.725 989.962 -Azioni emesse .................................................. 430 27.671 9.776 6 20.024 360.856Azioni rimborsate ............................................ (1.094) (5.916) (38.860) (664) (7.071) (10.019)Fine periodo ..................................................... 4.766 118.254 35.640 18.067 1.002.915 350.837Classe AUSDClasse BUSDClasse EH-AUSDClasse HUSDClasseNZDH-BUSDClasse RH diCapitalizzazioneUSDSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 440.470 30.326.512 11.974.419 4.258 1.215.723 47.759.511Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (1.128.926) (6.307.127) (45.383.349) (460.953) (438.157) (1.361.214)The Global Real Estate Securities FundClasse SH-B Classe TAzioni AzioniInizio periodo ................................................... 1.314.241 6.471Azioni emesse .................................................. 6.667 4.570Azioni rimborsate ............................................ (35.580) (2.488)Fine periodo ..................................................... 1.285.328 8.553Classe SH-BUSDClasse TUSDTotaleUSDSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 911.772 400.000 93.032.665Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (4.863.822) (222.153) (60.165.701)32.866.964The Global Strategic Yield FundClasseAUDH-B diCapitalizzazione Classe B Classe DH-BClasse SH-B diCapitalizzazioneClasse AAzioni Azioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 3.191 213.704 208.974 23.667 23.326Azioni emesse .................................................. 5.278 1.544 2.870 299 6.820Azioni rimborsate ............................................ (338) (74.868) (25.742) (717) -Fine periodo ..................................................... 8.131 140.380 186.102 23.249 30.146Classe AEURClasseAUDH-B diCapitalizzazioneEURClasse BEURClasse DH-BEURClasse SH-B diCapitalizzazioneEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 9.768.877 1.418.101 5.675.092 272.634 9.366.480 26.501.184Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (616.080) (65.770.095) (51.275.319) (617.485) - (118.278.979)(91.777.795)TotaleEUR148 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe Japan Equity FundClasse A Classe B Classe C Classe EH-BAzioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 80.023 504.467 523 2.639.782Azioni emesse .................................................. 7.752 51.735 - 274.680Azioni rimborsate ............................................ (72.288) (166.767) (101) (435.721)Fine periodo ..................................................... 15.487 389.435 422 2.478.741Classe AJPYClasse BJPYClasse CJPYClasse EH-BJPYSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 84.189.690 605.800.973 - 207.593.902 897.584.565Rimborsi effettuati durante il periodo ..............(841.983.220) (2.075.742.858) (9.127.604) (299.424.551) (3.226.278.233)(2.328.693.668)TotaleJPYThe Pacific Basin (ex Japan) Equity FundClasse A Classe B Classe CClasse MZdi RedditoAzioni Azioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 3.982 41.257 150 45.688Azioni emesse .................................................. 246 3.922 - 17.896Azioni rimborsate ............................................ (3.281) (10.021) (73) (17.187)Fine periodo ..................................................... 947 35.158 77 46.397Classe AUSDClasse BUSDClasse CUSDClasse MZdi redditoUSDSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 650.271 11.024.300 - 531.665 12.206.236Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (8.625.968) (27.718.172) (215.449) (512.101) (37.071.690)(24.865.454)TotaleUSDThe Pan European Equity FundClasse A Classe BClasse MZdi RedditoAzioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 3.405 257.620 621.932Azioni emesse .................................................. 69 13.204 214.287Azioni rimborsate ............................................ (313) (21.913) (243.825)Fine periodo ..................................................... 3.161 248.911 592.394Classe AEURClasse BEURClasse MZdi RedditoEURTotaleEURSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 74.782 15.694.065 2.768.431 18.537.278Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (347.391) (26.093.625) (3.096.510) (29.537.526)(11.000.248)Note integrative al bilancio 149

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaThe U.S. Equity FundClasse A Classe B Classe CAzioni Azioni AzioniInizio periodo .................................................. 2.187 89.146 343Azioni emesse .................................................. 210 5.475 42Azioni rimborsate ............................................ (228) (15.147) (2)Fine periodo ..................................................... 2.169 79.474 383Classe AUSDClasse BUSDClasse CUSDTotaleUSDSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 204.142 6.056.654 39.807 6.300.603Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (225.368) (15.973.872) (1.911) (16.201.151)(9.900.548)The U.S. Small Cap FundClasse A Classe B Classe CAzioni Azioni AzioniInizio periodo ................................................... 497 9.485 7Azioni emesse .................................................. 46 5 -Azioni rimborsate ............................................ (38) (9.209) -Fine periodo ..................................................... 505 281 7Classe AUSDClasse BUSDClasse CUSDTotaleUSDSottoscrizioni effettuate durante ilperiodo ............................................................. 67.123 7.286 - 74.409Rimborsi effettuati durante il periodo .............. (60.926) (15.995.882) (38) (16.056.846)(15.982.437)FContributi anti-diluzioneDurante il periodo chiuso il 18 gennaio 2011, gli azionisti hanno pagato imposte antidiluzione sulle azioni emesse e azionirimborsate.Nel corso del semestre chiuso il 31 marzo 2012, non sono state pagate imposte anti-diluizione su alcun Fondo della Società.Nel corso del semestre chiuso il 31 marzo 2011 e del semestre chiuso il 30 settembre 2011, gli azionisti hanno versatocontributi anti-diluzione su azioni emesse e azioni rimborsate per la classe di azioni dei seguenti Fondi:The European Small Cap FundClasse A Classe B Classe P Classe TYA TotaleEUR EUR EUR EUR EUR11.308 125.471 468 11.227 148.474The Eurozone Aggressive FundClasse ARetailClasse BIstituzionale TotaleEUR EUR EUR5.038 46.519 51.557The Global Strategic Yield FundClasse AClasse AUDH-BCapitalizzazione Classe B Classe DH-BClasse SH-BCapitalizzazione TotaleEUR EUR EUR EUR EUR EUR3.543 60.273 197.216 9.998 16.409 287.439150 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20126. Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione rimborsabili -continuaG Prezzo di oscillazione/Adeguamenti per diluzioneDal 19 gennaio 2011, il processo relativo al contributo anti-diluzione è stato sostituito dall’applicazione di swing pricing(altrimenti noto come adeguamenti per diluizione).La gamma di fattori di oscillazione applicati è indicata nella tabella seguente: Gli adeguamenti al fattore di oscillazione nonsono applicabili ai Fondi non elencati nel seguito.Tasso del Fattore di OscillazioneTasso del Fattore di OscillazioneAl 31 marzo 2012 Al 30 settembre 2011Nome del Fondo Alla sottoscrizione Al rimborso Alla sottoscrizione Al rimborsoThe Actions France Fund*** ...................................................... - - 0,20% 0,20%The Core Eurozone Equity Fund**** ......................................... - - 0,20% 0,20%The Euro Fixed Income Fund** .................................................. - - 0,15% 0,15%The European Small Cap Fund ..................................................... 0,40% 0,25% 0,40% 0,25%The Eurozone Aggressive Equity Fund ....................................... 0,20% 0,15% 0,20% 0,15%The Global Bond Fund***** ...................................................... - - 0,30% 0,30%The Global Real Estates Securities Fund ..................................... 0,25% 0,25% 0,25% 0,25%The Global Strategic Yield Fund****** ..................................... - - 0,45% 0,45%The Japan Equity Fund ................................................................ 0,15% 0,15% 0,20% 0,20%The Pan European Equity Fund* ................................................. - - 0,25% 0,15%* Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan European Equity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con The Pan EuropeanEquity Fund.** Con effetto a partire dal 15 aprile 2011, The Euro Fixed Income Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.*** Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011**** Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011***** Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global Bond Fund.****** Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global StrategicYield Fund.H Azionisti rilevantiLa tabella seguente specifica il numero di azionisti che detengono partecipazioni rilevanti non inferiori al 20% del Fondopertinente e il valore aggregato e percentuale di tali partecipazioni al 31 marzo 2012.CompartoNumero diazionistirilevantiValore dellaPartecipazionePartecipazioneaggregata in %del FondoThe European Small Cap Fund ................................................... 1 EUR 28.775.488 44,94%The Eurozone Aggressive Equity Fund ....................................... 1 EUR 12.484.779 24,15%The Japan Equity Fund ................................................................ 2 JPY 5.092.515.980 93,39%The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund .................................. 1 USD 73.869.383 97,56%La tabella seguente specifica il numero di azionisti che detengono partecipazioni rilevanti non inferiori al 20% del Fondopertinente e il valore aggregato e percentuale di tali partecipazioni al 30 settembre 2011.CompartoNumero diazionistirilevantiValore dellaPartecipazionePartecipazioneaggregata in %del FondoThe Actions France Fund ............................................................ 1 EUR 338.560.002 80,63%The Core Eurozone Equity Fund ................................................. 1 EUR 345.630.601 81,96%The European Small Cap Fund ................................................... 1 EUR 26.520.269 48,89%The Eurozone Aggressive Equity Fund ....................................... 2 EUR 19.184.746 43,60%The Global Bond Fund ................................................................ 2 EUR 91.923.377 74,03%The Global Strategic Yield Fund ................................................. 1 EUR 107.828.693 27,65%The Japan Equity Fund ................................................................ 1 JPY 4.935.083.761 77,62%The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund .................................. 1 USD 71.862.285 95,73%The U.S. Equity Fund .................................................................. 1 USD 48.386.178 80,02%Note integrative al bilancio 151

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20127. TassazioneSecondo l’attuale legge e prassi, la Società presenta i requisiti di un organismo di investimento secondo la definizione di cuialla Sezione 739B del Taxes Consolidation Act del 1997 e successive modifiche. Su questa base, redditi o plusvalenze nonsono soggetti a tassazione in Irlanda.Tuttavia, è possibile l’applicazione di un’imposta in Irlanda nel caso in cui si verifichi un “evento imponibile”. Gli eventiimponibili comprendono tutte le distribuzioni agli azionisti, qualsiasi incasso, riscatto, cancellazione o trasferimento di azionied eventuali rapporti partecipativi di azioni alla fine di ciascun periodo di otto anni, che inizia con l’acquisizione di taliazioni.La Società non potrà essere soggetta ad imposte irlandesi in relazione a eventi imponibili riguardanti:a) un azionista che non sia residente né abitualmente residente in Irlanda a fini fiscali, al momento dell’evento imponibile,purché in ogni caso la Società sia in possesso di idonee e valide dichiarazioni in conformità con le disposizioni del TaxesConsolidation Act del 1997 e successive modifiche, o sia stata autorizzata dalle autorità tributarie irlandesi ad effettuarepagamenti lordi in assenza di apposite dichiarazioni; eb) alcuni azionisti esentati fiscalmente residenti in Irlanda che abbiano fornito alla Società le necessarie dichiarazionisottoscritte previste dalla legge.Dividendi, interessi e plusvalenze (eventuale) ricevuti sugli investimenti effettuati dalla Società possono essere soggetti aritenute fiscali imposte dal Paese di origine e non recuperabili dalla Società o dai suoi azionisti.Nel caso di Fondi che hanno cessato le attività durante il periodo, tutti i rimborsi fiscali dovuti alla data di cessazione degliscambi sono stati ammortizzati nel Conto Economico. Eventuali rimborsi fiscali successivi ricevuti nei Fondi sarannodistribuiti agli azionisti dei Fondi in essere alla data di cessazione degli scambi.8. GaranziaA Garanzia data in pegnoLe attività di un Fondo possono essere date in pegno come garanzia e detenute dalle controparti e dagli intermediari percontratti futures aperti, opzioni, titoli TBA e contratti swap detenuti su quel Fondo. I particolari relativi alle garanziecollaterali non in contanti detenute alla fine del periodo dalle controparti sono indicati con asterisco all’interno del Prospettodegli investimenti di ciascun Fondo di pertinenza. I titoli detenuti dalle controparti come garanzia collaterale sononormalmente Buoni del Tesoro statunitensi o altri equivalenti internazionali. Gli importi liquidi detenuti come garanzia allachiusura del periodo dalle controparti sono riportati nello Stato Patrimoniale di ciascun Fondo di pertinenza.B Garanzia collaterale ricevutaUn Fondo può ricevere anche garanzia collaterale dalle controparti in relazione a posizioni su derivati finanziari detenute suquel Fondo. La liquidità ricevuta a garanzia è riportata come attività nello Stato Patrimoniale ed è stimata al suo valore equo.La relativa passività per il rimborso della garanzia è registrata come passività nello Stato Patrimoniale ed è inoltre stimata alsuo valore equo.Un Fondo potrà inoltre ricevere garanzie collaterali in forma di azioni da controparti per i contratti swap e le operazioni intitoli da stabilirsi. Tale garanzia collaterale non fa parte del patrimonio netto del Fondo di pertinenza. I particolari relativi allegaranzie non in contanti detenute alla fine dell’anno dalle Fondi sono indicate alla fine del Prospetto degli Investimenti diciascun Fondo di pertinenza.La garanzia collaterale ricevuta deve in ogni momento soddisfare i requisiti specifici della Banca centrale, come illustrati indettaglio nel Prospetto informativo della Società.Un Fondo potrà inoltre ricevere garanzia sotto forma di liquidità o azioni da controparti nell’ambito del programma diprestito titoli della Società. Tale garanzia collaterale non fa parte del patrimonio netto del Fondo di pertinenza. Per maggioriinformazioni in merito alla garanzia ricevuta in base al programma di prestito titoli, si rimanda alla Nota 4.Per informazioni dettagliate sulla garanzia liquida ricevuta e costituita in pegno dai Fondi a e da intermediari e controparti(congiuntamente definiti “controparti”) per strumenti finanziari derivati (“SFD”), si rimanda alla Nota 5.152 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 20129. Gestione efficiente del portafoglioC Deterioramento della garanziaIl Consulente ha stimato la recuperabilità della garanzia collaterale dovuta dai rispettivi intermediari e controparti a fine annoe alla fine dell’esercizio/anno precedente e ha ritenuto necessario ridurne il valore. Il Consulente è certo che il valore totaledella garanzia collaterale possa essere recuperato da tutti gli intermediari e le controparti alla data di fine periodo.Ciascuno dei Fondi potrebbe impiegare tecniche di investimento e SFD per una gestione efficiente del portafoglio e/o a finidi investimento nel rispetto delle condizioni ed entro i limiti di volta in volta stabiliti nel Prospetto informativo come segue:i futures sono contratti finalizzati ad acquistare o vendere una quantità standard di attivi specifici (oppure, in alcuni casi,ricevere o versare contanti sulla base della performance realizzata da un attivo, strumento o indice sottostante) ad una datafutura prestabilita e ad un prezzo concordato attraverso un’operazione valutaria. I contratti futures consentono agli investitoridi proteggersi dai rischi del mercato o di ottenere un’esposizione al mercato sottostante. Poiché tali contratti sono quotatigiornalmente sul mercato, gli investitori possono, chiudendo la loro posizione, essere esentati dall’obbligo di acquistare ovendere gli attivi sottostanti prima della data di consegna del contratto. I future possono inoltre essere utilizzati peraumentare l’esposizione azionaria dei saldi di cassa sia sospendendo l’investimento di un flusso di cassa sia riguardo adeterminati obiettivi di liquidità. L’utilizzo dei futures ai fini dell’adozione di una particolare strategia invece dell’utilizzo diun titolo o indice relativo sottostante determina spesso la possibilità di sostenere costi operativi ridotti.Un contratto a termine per fissare il prezzo di un indice, un attivo o una valuta può essere acquistato o venduto a una datafutura. Nei contratti a termine su valuta i titolari del contratto sono obbligati ad acquistare o vendere la valuta a un prezzodeterminato, in una determinata quantità e ad una specifica data futura, mentre in virtù di un contratto a termine su tassid’interesse un tasso d’interesse può essere versato o ricevuto in base a una obbligazione che ha inizio in una data futura nondeterminata. I contratti a termine possono essere regolati tra le parti in contanti. Tali contratti non possono costituire oggettodi trasferimento. L’utilizzo da parte del Fondo di contratti di cambio a termine può includere, a titolo esemplificativo e nonesaustivo, la variazione dell’esposizione alla valuta dei titoli detenuti, la protezione dal rischio di cambio, l’aumentodell’esposizione a una determinata valuta e inoltre lo spostamento dell’esposizione alle fluttuazioni valutarie passando da unavaluta ad altra valuta.I Fondi possono stipulare contratti derivati di credito allo scopo di isolare e trasferire il rischio di credito associato ad unparticolare attivo di riferimento. Gli swap su insolvenza del credito (credit default swaps) offrono una misura di protezionecontro l’insolvenza dei titolari di obbligazioni. L’utilizzo di swap su insolvenza del credito da parte del Fondo non garantiscel’efficacia o il conseguimento dell’esito sperato. Un Fondo può essere sia l’acquirente sia il venditore in una operazione diswap su insolvenza del credito. Gli swap su insolvenza del credito sono operazioni in virtù delle quali gli obblighi delle partidipendono dal fatto che si produca o meno un evento di credito in relazione all’attivo di riferimento. Gli eventi di creditosono specificati nel contratto e sono finalizzati ad individuare il verificarsi di un deterioramento significativo nell’affidabilitàcreditizia dell’attivo di riferimento. Al momento del regolamento, i prodotti di insolvenza del credito possono essere regolatiin contanti oppure comportare la consegna materiale di un’obbligazione dell’entità di riferimento susseguenteall’inadempienza. L’acquirente di un contratto swap su insolvenza del credito è obbligato ad effettuare a beneficio delvenditore flussi di pagamenti periodici per tutta durata del contratto a condizione che non si verifichi alcun eventod’insolvenza su un attivo di riferimento sottostante. Nel caso in cui si verifichi un evento, il venditore deve versareall’acquirente l’intero valore nominale dell’attivo di riferimento, il cui valore può essere scarso o nullo. Qualora il Fondo siaun acquirente e non si sia verificato alcun evento, le minusvalenze del Fondo saranno limitate al flusso periodico dipagamenti per la durata del contratto. I Fondi, in qualità di venditori, riceveranno un livello fisso di reddito per tutta la duratadel contratto, a condizione che non si verifichi un evento di credito. Qualora si verifichi un evento di credito, il venditoredeve versare all’acquirente l’intero valore nominale dell’obbligazione di riferimento.10. Rischi finanziariLe attività dei Fondi li espongono a vari rischi finanziari quali il rischio di mercato (che comprende altri rischi di prezzo, ilrischio dei tassi di interesse e il rischio valutario), il rischio di credito e il rischio di liquidità. Il processo di gestione delrischio globale dei Fondi si concentra sull’imprevedibilità dei mercati finanziari e punta a minimizzare i potenziali effettiavversi sulle performance finanziarie dei Fondi. I Fondi combinano Gestori Delegati con stili di investimento diversificati perottenere risultati in un’ampia gamma di condizioni di mercato e per gestire l’esposizione al rischio attraverso ladiversificazione.Gli obiettivi e le politiche di gestione del rischio finanziario della Società sono conformi a quando riportato nel bilanciocertificato della Società alla data del, e per l’esercizio chiuso il, 30 settembre 2011.Note integrative al bilancio 153

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 201211. Lancio di Nuovi Fondi, fusioni di Fondi e Classi di AzioniA Semestre chiuso il 31 marzo 2012Nel semestre chiuso il 31 marzo 2012, non è avvenuto alcun lancio iniziale di Fondi.The Global Bond Fund ha ottenuto l’approvazione dell’autorità di regolamentazione alla fusione con The Global Bond Funddi Russell Investment Company plc. La fusione è entrata in vigore il 27 febbraio 2012 e in tale data le sue attività e passivitàsono state trasferite dal Fondo.The Global Strategic Yield Fund ha ottenuto l’approvazione dell’autorità di regolamentazione alla fusione con The GlobalStrategic Yield Fund di Russell Investment Company plc. La fusione è entrata in vigore il 28 febbraio 2012 e le sue attività epassività sono state trasferite al Fondo in tale data.B Per l’esercizio chiuso il 30 settembre 2011Le classi di azioni seguenti sono state lanciate nel corso dell’esercizio chiuso il 30 settembre 2011:FondoClasse di azioniData dilancio Prezzo di lancioThe Global Real Estate Securities Fund .......... Classe RH di Capitalizzazione 10/12/2010 EUR 1.000The Global Strategic Yield Fund ..................... Classe U di Capitalizzazione 15/09/2011 EUR 1.000C Semestre chiuso il 31 marzo 2011Nel semestre chiuso il 31 marzo 2011, non è avvenuto alcun lancio iniziale di Fondi.12. Tassi di cambioOve possibile, l’Agente amministrativo ha utilizzato i tassi di cambio sotto elencati per convertire in euro gli importi invaluta estera, il valore di mercato degli investimenti e altre voci di attivo e passivo ai seguenti tassi per EUR 1.31 marzo 2012 31 marzo 2012 31 marzo 2012Peso argentino ARS 5,8312 Rupia indonesiana IDR 12.177,0628 Rublo russo RUB 39,2126Dollaro australiano AUD 1,2855 Shekel israeliano ILS 4,9379 Dollaro di Singapore SGD 1,6744Real brasiliano BRL 2,4294 Yen giapponese JPY 109,5922 Rand sudafricano ZAR 10,2202Sterlina britannica GBP 0,8335 Dinaro giordano JOD 0,9445 Won sudcoreano KRW 1.508,8824Dollaro canadese CAD 1,3310 Scellino keniota KES 110,5977 Rupia dello Sri Lanka LKR 170,7905Yuan cinese Renminbi CNY 8,3870 Ringgit malese MYR 4,0797 Corona svedese SEK 8,8363Peso colombiano COP 2.391,9991 Nuovo Peso messicano MXN 17,0597 Franco svizzero CHF 1,2037Corona ceca CZK 24,8550 Dirham marocchino MAD 11,1634 Dollaro di Taiwan TWD 39,3045Corona danese DKK 7,4396 Dollaro neozelandese NZD 1,6251 Baht tailandese THB 41,0829Sterlina egiziana EGP 8,0435 Corona norvegese NOK 7,5961 Nuova Lira turca TRY 2,3743Euro EUR 1,0000 Rupia pachistana PKR 120,7252 Peso uruguayano UYU 25,9681Dollaro di Hong Kong HKD 10,3393 Nuovo Sol peruviano PEN 3,5516 Dollaro statunitense USD 1,3317Fiorino ungherese HUF 294,9449 Peso filippino PHP 57,1765 Bolivar Fuerte venezuelano VEF 5,7192Rupia indiana INR 67,8434 Zloty polacco PLN 4,1533 Dollaro dello Zimbabwe ZWL 429,2801Ove possibile, l’Agente amministrativo ha utilizzato i tassi di cambio sotto elencati per convertire in euro gli importi invaluta estera, il valore di mercato degli investimenti e altre voci di attivo e passivo ai seguenti tassi per EUR 1.30 settembre 2011 30 settembre 2011 30 settembre 2011Peso argentino ARS 5,6402 Rupia indiana INR 65,7098 Rublo russo RUB 43,2537Dollaro australiano AUD 1,3805 Shekel israeliano ILS 5,0374 Dollaro di Singapore SGD 1,7484Real brasiliano BRL 2,4905 Yen giapponese JPY 103,4182 Rand sudafricano ZAR 10,7861Sterlina britannica GBP 0,8613 Dinaro giordano JOD 0,9507 Won sudcoreano KRW 1580,5899Dollaro canadese CAD 1,3981 Scellino keniota KES 134,7067 Rupia dello Sri Lanka LKR 147,8554Yuan cinese Renminbi CNY 8,5680 Ringgit malese MYR 4,2834 Corona svedese SEK 9,2151Peso colombiano COP 2588,6763 Nuovo Peso messicano MXN 18,5554 Franco svizzero CHF 1,2187Corona ceca CZK 24,7150 Dirham marocchino MAD 11,1921 Dollaro di Taiwan TWD 40,8883Corona danese DKK 7,4412 Dollaro neozelandese NZD 1,7552 Baht tailandese THB 41,7067Sterlina egiziana EGP 8,0036 Corona norvegese NOK 7,8771 Nuova Lira turca TRY 2,4948Euro EUR 1,0000 Rupia pachistana PKR 117,2981 Peso uruguayano UYU 26,6327Dollaro di Hong Kong HKD 10,4448 Nuovo Sol peruviano PEN 3,7212 Dollaro statunitense USD 1,3417Fiorino ungherese HUF 293,4000 Peso filippino PHP 58,6658 Bolivar Fuerte venezuelano VEF 5,7621Rupia indonesiana IDR 11793,5445 Zloty polacco PLN 4,4152 Dollaro dello Zimbabwe ZWL 432,5038154 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 201212. Tassi di cambio - continuaOve possibile, l’Agente amministrativo ha utilizzato i tassi di cambio sotto elencati per convertire in euro gli importi invaluta estera, il valore di mercato degli investimenti e altre voci di attivo e passivo ai seguenti tassi per EUR 1.31 marzo 2011 31 marzo 2011 31 marzo 2011Peso argentino ARS 5,7498 Rupia indiana INR 63,2848 Rublo russo RUB 40,3308Dollaro australiano AUD 1,3722 Shekel israeliano ILS 4,9290 Dollaro di Singapore SGD 1,7888Real brasiliano BRL 2,3085 Yen giapponese JPY 117,6150 Rand sudafricano ZAR 1,7888Sterlina britannica GBP 0,8853 Dinaro giordano JOD 1,0069 Won sudcoreano KRW 1.556,6817Dollaro canadese CAD 1,3804 Scellino keniota KES 117,7853 Rupia dello Sri Lanka LKR 156,6615Yuan cinese Renminbi CNY 9,2930 Ringgit malese MYR 4,2981 Corona svedese SEK 8,9523Peso colombiano COP 2.655,8456 Nuovo Peso messicano MXN 16,8976 Franco svizzero CHF 1,2983Corona ceca CZK 24,5575 Dirham marocchino MAD 11,3020 Dollaro di Taiwan TWD 41,7308Corona danese DKK 7,4561 Dollaro neozelandese NZD 1,8605 Baht tailandese THB 42,9207Sterlina egiziana EGP 8,4571 Corona norvegese NOK 7,8501 Nuova Lira turca TRY 2,1909Euro EUR 1,0000 Rupia pachistana PKR 121,1911 Peso uruguayano UYU 27,3177Dollaro di Hong Kong HKD 11,0380 Nuovo Sol peruviano PEN 3,9770 Dollaro statunitense USD 1,4191Fiorino ungherese HUF 265,6450 Peso filippino PHP 61,5889 Bolivar Fuerte venezuelano VEF 6,0945Rupia indonesiana IDR 12.356,8128 Zloty polacco PLN 4,0297 Dollaro dello Zimbabwe ZWD 6,0945L’Agente Amministrativo ha utilizzato i tassi di cambio medi annuali sotto elencati per convertire in euro gli importi invaluta estera nel Conto Economico e nel Prospetto delle Variazioni nel Patrimonio Netto Attribuibile alle Azioni diPartecipazione Rimborsabili, ai seguenti tassi per EUR 1.31 marzo 2012 30 settembre 2011 31 marzo 2011Yen giapponese JPY 104,8914 Yen giapponese JPY 112,7434 Yen giapponese JPY 112,4386Dollaro statunitense USD 1,3370 Dollaro statunitense USD 1,3969 Dollaro statunitense USD 1,318513. Patrimonio netto di negoziazione comparativoAl 31 marzoThe Actions France Fund*Classe AEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 .................................................................... -30 settembre 2011 ...............................................................419.914.55031 marzo 2011 ....................................................................701.445.182Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 .................................................................... -30 settembre 2011 ............................................................... 568,9131 marzo 2011 .................................................................... 754,14* Il Fondo ha cessato le attività il 10 novembre 2011.The Core Eurozone Equity Fund*Classe BEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 .................................................................... -30 settembre 2011 ...............................................................421.688.96131 marzo 2011 ....................................................................682.445.417Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 .................................................................... -30 settembre 2011 ............................................................... 673,2331 marzo 2011 .................................................................... 893,76* Il Fondo ha cessato le attività il 17 novembre 2011.Note integrative al bilancio 155

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 201213. Patrimonio netto di negoziazione comparativo - continuaThe Euro Fixed Income Fund*Classe AEURClasse BEURClasse MZdi RedditoEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 ..................................................................... - - -30 settembre 2011 ............................................................... - - -31 marzo 2011 ..................................................................... 960.136 29.958.658 26.651.170Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 ..................................................................... - - -30 settembre 2011 ............................................................... - - -31 marzo 2011 ..................................................................... 1.298,62 1.397,03 9,81* Con effetto a partire dal 15 aprile 2011, The Euro Fixed Income Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.The European Small Cap FundClasse AEURClasse BEURClasse PEURClasse TYAJPYTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 .....................................................................5.454.628 51.807.097 189.029 720.408.35830 settembre 2011 ...............................................................4.268.842 44.437.432 219.324 550.203.89931 marzo 2011 .....................................................................5.503.226 61.752.760 275.049 778.629.691Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 ..................................................................... 1.532,00 1.663,27 982,39 6.784,1930 settembre 2011 ............................................................... 1.247,20 1.350,04 801,19 5.181,3531 marzo 2011 ..................................................................... 1.561,19 1.684,94 1.004,75 7.332The Eurozone Aggressive Equity FundClasse ApiccolorisparmioEURClasse BIstituzionaleEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 .....................................................................6.547.233 45.139.76430 settembre 2011 ...............................................................5.177.233 38.822.50831 marzo 2011 .....................................................................6.339.996 54.180.069Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 ..................................................................... 685,27 998,1830 settembre 2011 ............................................................... 585,75 850,6531 marzo 2011 ..................................................................... 764,76 1.107,29The Global Bond (Euro Hedged) Fund*Classe AEURClasse DH-BUSDClasse MZdi RedditoEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 ..................................................................... - - -30 settembre 2011 ............................................................... - - -31 marzo 2011 .....................................................................7.035.832 27.963.787 7.615.805Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 ..................................................................... - - -30 settembre 2011 ............................................................... - - -31 marzo 2011 ..................................................................... 1.491,90 1.289,04 11,32* Con effetto a partire dall’11 aprile 2011, The Global Bond (Euro Hedged) Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.156 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 201213. Patrimonio netto di negoziazione comparativo - continuaThe Global Bond Fund*Classe AEURClasse BEURClasse DH-BUSDClasse EH-BEURClasseEH-MZ diRedditoEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 ..................................................................... - - - - -30 settembre 2011 ............................................................... 442.782 16.272.870 43.109.485 40.710.912 34.621.31331 marzo 2011 ..................................................................... 385.532 18.430.184 39.260.370 47.919.494 34.553.598Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 ..................................................................... - - - - -30 settembre 2011 ............................................................... 1.318,46 1.418,98 13,22 1.298,97 10,6731 marzo 2011 ..................................................................... 1.227,50 1.317,10 12,92 1.263,30 10,53* Con effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global Bond Fund.The Global Real Estate Securities FundClasse AUSDClasse BUSDClasse EH-AEURClasse HUSDNZDTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 ....................................................................5.638.864 135.788.320 32.803.343 12.820.453 16.222.65230 settembre 2011 ...............................................................4.742.287 109.555.182 29.242.681 10.950.369 55.978.59231 marzo 2011 ....................................................................5.099.197 131.404.957 32.720.656 12.968.787 83.196.506Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 .................................................................... 1.073,89 1.122,18 917,74 716,95 84,0930 settembre 2011 ............................................................... 894,60 932,03 774,57 598,74 69,9831 marzo 2011 .................................................................... 1.069,79 1.111,20 918,08 717,80 82,95The Global Real Estate Securities FundClasse RH diClasse SH-BGBPClasse TUSDEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 ....................................................................35.657.793 108.204.311 614.05530 settembre 2011 ...............................................................31.159.445 97.178.609 532.47431 marzo 2011 ....................................................................36.287.898 112.024.444 772.130Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 .................................................................... 102,33 87,58 89,9030 settembre 2011 ............................................................... 86,84 73,55 75,1931 marzo 2011 .................................................................... 103,43 84,27 90,28The Global Strategic Yield Fund*ClasseAUDH-B diClasseClasse U diClasse AEURAUDClasse BEURClasse DH-BUSDGBPEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 .................................................................... - - - - - -30 settembre 2011 ...............................................................19.819.096 155.389.570 193.818.143 24.639.581 39.123.303 97331 marzo 2011 ....................................................................15.195.782 180.433.222 374.949.005 29.138.437 35.784.809 -Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 .................................................................... - - - - - -30 settembre 2011 ............................................................... 1.796,80 1.262,34 1.942,88 1.200,48 1.141,42 972,6731 marzo 2011 .................................................................... 1.868,87 1.285,32 2.014,75 1.253,32 1.187,05 -* Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global Strategic YieldFund.Note integrative al bilancio 157

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 201213. Patrimonio netto di negoziazione comparativo - continuaThe Japan Equity FundClasse AJPYClasse BJPYClasse CEURClasse EH-BEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 ....................................................................323.328.426 2.668.331.047 287.652 22.169.81330 settembre 2011 ...............................................................349.267.006 3.597.797.308 288.616 23.025.99131 marzo 2011 ....................................................................173.154.732 4.676.155.318 318.011 15.559.337Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 ....................................................................10.951,60 11.831,68 792,41 6,2130 settembre 2011 ............................................................... 9.842,12 10.601,43 754,67 5,5731 marzo 2011 .................................................................... 11.181 12.008 753,58 6,28The Pacific Basin (ex Japan) Equity FundClasse AUSDClasse BUSDClasse CEURClasse MZdi RedditoEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 ..................................................................... 407.607 73.869.383 108.850 972.57830 settembre 2011 ...............................................................1.740.301 72.139.310 94.141 789.25131 marzo 2011 .....................................................................2.521.000 100.669.803 164.177 981.837Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 ..................................................................... 2.419,43 2.617,13 2.065,93 20,7330 settembre 2011 ............................................................... 2.107,75 2.273,14 1.786,35 17,8731 marzo 2011 ..................................................................... 2.662,09 2.863,34 2.132,16 21,16The Pan European Equity Fund*Classe AEURClasse BEURClasse MZdi RedditoEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 ..................................................................... - - -30 settembre 2011 ............................................................... - - -31 marzo 2011 .....................................................................3.467.240 293.232.080 7.573.602Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 ..................................................................... - - -30 settembre 2011 ............................................................... - - -31 marzo 2011 ..................................................................... 1.096,88 1.178,06 12,78* Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan European Equity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con The Pan European EquityFund.The U.S. Equity Fund*Classe AUSDClasse BUSDClasse CEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 ..................................................................... - - -30 settembre 2011 ............................................................... 630.714 59.697.373 104.65931 marzo 2011 .....................................................................2.239.380 88.501.072 264.938Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 ..................................................................... - - -30 settembre 2011 ............................................................... 856,32 926,51 607,0831 marzo 2011 ..................................................................... 1.032,34 1.113,58 692,21* Il Fondo ha cessato le attività il 28 marzo 2012.158 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 201213. Patrimonio netto di negoziazione comparativo - continuaThe U.S. Small Cap Fund*Classe AUSDClasse BUSDClasse CEURTotale valore patrimoniale netto31 marzo 2012 ..................................................................... - - -30 settembre 2011 ............................................................... - - -31 marzo 2011 ..................................................................... 871.643 524.284 6.828Valore patrimoniale netto per azione31 marzo 2012 ..................................................................... - - -30 settembre 2011 ............................................................... - - -31 marzo 2011 ..................................................................... 1.727,50 1.864,55 975,42* Il Fondo ha cessato le attività l’11 aprile 2011.14. Separazione delle passivitàOgni Fondo è tenuto al versamento delle proprie commissioni e spese, indipendentemente dai suoi livelli di redditività. LaSocietà si è avvalsa delle disposizioni relative alla separazione delle passività dell’Investment Funds, Companies andMiscellaneous Provisions Act del 2005. L’adozione del principio della separazione delle passività assicura che le passivitàsostenute per conto di un Fondo saranno generalmente soddisfatte attingendo esclusivamente alle attività di tale Fondo; nonvi sarà generalmente alcuna possibilità di ricorso alle attività di altri Fondi per soddisfare tali passività. Fermo restandoquanto precede, non vi è alcuna garanzia che, qualora sia avviata un’azione legale nei confronti della Società dinanzi a untribunale di un’altra giurisdizione, si mantenga necessariamente il principio di separazione delle attività dei Fondi.15. DistribuzioniA Distribuzioni totali nel semestre chiuso il 31 marzo 2012The GlobalReal EstateSecuritiesFundUSDThe GlobalStrategicYieldFund*EURThe PacificBasin(ex Japan)EquityFundUSDRedditi pagabili/distribuitiClasse AUDH-B diCapitalizzazione ............................................... - 9.650.172 -Classe MZ di Reddito ...................................... - - 5.952Classe EH-MZ di Reddito ............................... - - -Classe NZDH-B diCapitalizzazione .............................................. 297.654 - -Classe RH di Capitalizzazione 281.518 - -Classe SH-B diCapitalizzazione ............................................... - 4.082.686 -Classe U .......................................................... 49Totale .............................................................. 579.172 13.732.907 5.952Distribuzioni effettuate sulleazioni da reddito .............................................. - - 5.952Distribuzioni ipotetiche suazioni di capitalizzazione ................................. 579.172 13.732.907 -* Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con The Global Strategic YieldFund.Note integrative al bilancio 159

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 201215. Distribuzioni - continuaB Totale distribuzioni relative all’esercizio chiuso il 30 settembre 2011:The EuroFixedIncomeFund**EURThe GlobalBond(EuroHedged)Fund*EURThe GlobalBond FundEURThe GlobalReal EstateSecuritiesFundUSDThe GlobalStrategicYield FundEURThe PacificBasin(ex Japan)EquityFundUSDThe PanEuropeanEquityFund***EURRedditi pagabili/distribuitiClasse AUDH-B diCapitalizzazione ............................................... - - - - 10.921.051 - -Classe MZ di Reddito ...................................... 316.154 86.866 - - - 4.626 7.040Classe EH-MZ di Reddito ............................... - - 1.031.156 - - - -Classe NZDH-B diCapitalizzazione .............................................. - - - 804.433 - - -Classe RH di Capitalizzazione - - - 592.930 - - -Classe SH-B diCapitalizzazione ............................................... - - - - 3.608.454 - -Totale .............................................................. 316.154 86.866 1.031.156 1.397.363 14.529.505 4.626 7.040Distribuzioni effettuate sulleazioni da reddito .............................................. 316.154 86.866 1.031.156 - - 4.626 7.040Distribuzioni ipotetiche suazioni di capitalizzazione ................................. - - - 1.397.363 14.529.505 - -* Con effetto a partire dall’11 aprile 2011, The Global Bond (Euro Hedged) Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.** Con effetto a partire dal 15 aprile 2011, The Euro Fixed Income Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con il Fondo.*** Con effetto a partire dal 24 maggio 2011, The Pan European Equity Fund di Russell Investment Company II plc si è fuso con The Pan European EquityFund.Distribuzioni totali nel semestre chiuso il 31 marzo 2011The EuroFixedIncomeFundEURTheEuropeanSmall CapFundEURThe GlobalBond(EuroHedged)FundEURThe GlobalBond FundEURThe GlobalReal EstateSecuritiesFundUSDThe GlobalStrategicYield FundEURThe PacificBasin(ex Japan)EquityFundUSDThe PanEuropeanEquityFundEURThe U.S.EquityFundUSDRedditi pagabili/distribuitiClasse AUDH-B diCapitalizzazione ...............................................................................................................................................................................................................................- - - - - (4.368.886) - - -Classe MZ di Reddito ......................................................................................................................................................................................................................(316.154) - (86.866) - - - (4.626) (7.040) -Classe EH-MZ di Reddito ...............................................................................................................................................................................................................- - - (471.195) - - - - -Classe NZDH-B diCapitalizzazione ..............................................................................................................................................................................................................................- - - - (319.851) - - - -Classe RH di Capitalizzazione - - - - (117.605) - - - -Classe SH-B diCapitalizzazione ..............................................................................................................................................................................................................................- - - - - (1.249.145) - - -Totale ..............................................................(316.154) - (86.866) (471.195) (437.456) (5.618.031) (4.626) (7.040) -Distribuzioni effettuate sulleazioni da reddito ..............................................(316.154) - (86.866) (471.195) - - (4.626) (7.040) -Distribuzioni ipotetiche suazioni di capitalizzazione ................................ - - - - (437.456) (5.618.031) - - -160 Note integrative al bilancio

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcNote integrative al bilancio - continua31 marzo 201216. Eventi significativi verificatisi durante il periodoNomine di Amministratori e DimissioniDurante il periodo sono stati nominati i seguenti Amministratori: Sig. Christophe Lamarie (11 novembre 2011), Sig. NeilJenkins (21 ottobre 2011), Sig. Christophe Romero (21 ottobre 2011), Sig. Ra. Mai-Khanh Vo Tissier (11 novembre 2011),Sig. John McMurray (15 marzo 2012) e Sig. André Bonder (16 dicembre 2011).Michael Hunt ha rassegnato le dimissioni da Amministratore della Società nonché da dipendente del Consulente a decorreredal 2 marzo 2012.Chiusura di FondiThe Actions France Fund ha cessato le attività il 10 novembre 2011.The Core Eurozone Equity Fund ha cessato le attività il 17 novembre 2011.The U.S. Equity Fund ha cessato le attività il 28 marzo 2012.Fusioni di FondiCon effetto a partire dal 27 febbraio 2012, The Global Bond Fund di Russell Investment Company plc si è fuso con TheGlobal Bond Fund.Con effetto a partire dal 28 febbraio 2012, The Global Strategic Yield Fund di Russell Investment Company plc si è fuso conThe Global Strategic Yield Fund.17. Eventi significativi dalla fine del periodoL’autorizzazione di The Euro Cash Fund, The Euro Fixed Income Fund e The U.S. Small Cap Fund, la cui richiesta è statatrasmessa dalla Società alla Banca Centrale, è stata revocata a decorrere dal 1 maggio 2012.Russell Investments Ireland Limited ha sostituito SG/Russell Asset Management come Gestore della Società con effetto apartire dal 2 maggio 2012. Alla stessa data, è giunta in scadenza la nomina di Amundi come Co-promotore, Consulente eDistributore della Società. Il 2 maggio 2012 sono stati depositati presso la Banca Centrale diversi accordi conseguenti allanomina di Russell Investments Ireland Limited come Gestore.Il 3 maggio 2012 è stato depositato presso la Banca Centrale un Prospetto modificato della Società.In particolare, il prospetto modificato conteneva le seguenti modifiche: (i) eliminazione dei riferimenti a The Euro CashFund, The Euro Fixed Income Fund e The U.S. Small Cap Fund a seguito della revoca della loro autorizzazione; (ii)aggiornamento della sezione intitolata “Profilo di un Investitore Tipo” per riflettere le modifiche ai livelli di volatilità dialcuni Fondi; (iii) eliminazione dei riferimenti alle commissioni di sottoscrizione; (iv) inserimento delle modifiche relativealla composizione del consiglio; (v) inserimento del cambiamento del Gestore e conseguenti modifiche agli accordi esistenti;(vi) inserimento della cessazione della nomina di Amundi come Co-promotore, Consulente e Distributore; (vii) eliminazionedi Havana Stock Exchange e Zimbabwe Stock Exchange e inclusione di Belgrade Stock Exchange e SGX MainboardExchange e SGX Catalist Exchange nell’elenco dei mercati regolamentati.18. Approvazione del bilancioGli Amministratori hanno approvato il bilancio in data 17 maggio 2012.Note integrative al bilancio 161

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcAppendice I - Indice di Spesa ComplessivaPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012La tabella dell’Indice Medio di Spesa Complessiva (“TER”) mostra le spese effettive su base annua sostenute da ciascun Fondo(ad eccezione dei Fondi non consolidati che vengono esposti in dettaglio nella sezione “Informazioni sulla Società”) durante ilperiodo di rendicontazione, in forma di percentuale della media del valore patrimoniale netto di quel Fondo per il periodocorrispondente.Percentualedi speserispetto alNAV mediodella Classedel FondoThe Actions France FundClasse A ............................................................................................................................................................................... 2,88%The Core Eurozone Equity FundClasse B ............................................................................................................................................................................... 2,41%The European Small Cap FundClasse A ............................................................................................................................................................................... 2,22%Classe B ............................................................................................................................................................................... 1,58%Classe P ................................................................................................................................................................................ 2,63%Classe TYA .......................................................................................................................................................................... 0,99%The Eurozone Aggressive Equity FundClasse A Retail Euro ............................................................................................................................................................ 2,15%Classe B Istituzionale Euro .................................................................................................................................................. 1,55%The Global Bond FundClasse A ............................................................................................................................................................................... 1,98%Classe B ............................................................................................................................................................................... 1,31%Classe DH-B ........................................................................................................................................................................ 1,31%Classe EH-B ........................................................................................................................................................................ 1,31%Classe EH-MZ di Reddito ................................................................................................................................................... 0,76%The Global Real Estate Securities FundClasse A ............................................................................................................................................................................... 1,73%Classe B ............................................................................................................................................................................... 1,13%Classe EH-A ......................................................................................................................................................................... 1,78%Classe H ............................................................................................................................................................................... 2,23%Classe NZDH-B di Capitalizzazione .................................................................................................................................... 1,13%Classe RH di Capitalizzazione ............................................................................................................................................. 2,78%Classe SH-B ......................................................................................................................................................................... 1,18%Classe T ............................................................................................................................................................................... 2,53%The Global Strategic Yield FundClasse A ............................................................................................................................................................................... 1,93%Classe AUDH-B di Capitalizzazione ................................................................................................................................... 1,26%Classe B ............................................................................................................................................................................... 1,26%Classe DH-B ........................................................................................................................................................................ 1,82%Classe SH-B di Capitalizzazione ......................................................................................................................................... 1,26%The Japan Equity FundClasse A ............................................................................................................................................................................... 1,99%Classe B ............................................................................................................................................................................... 1,39%Classe C ............................................................................................................................................................................... 1,99%Classe EH-B ........................................................................................................................................................................ 1,44%The Pacific Basin (ex Japan) Equity FundClasse A ............................................................................................................................................................................... 2,32%Classe B ............................................................................................................................................................................... 1,72%Classe C ............................................................................................................................................................................... 2,32%Classe MZ di Reddito .......................................................................................................................................................... 0,63%162 Indice di Spesa Complessiva

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcAppendice I - Indice di Spesa Complessiva - continuaPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Percentualedi speserispetto alNAV mediodella Classedel FondoThe U.S. Equity FundClasse A ............................................................................................................................................................................... 1,78%Classe B ............................................................................................................................................................................... 1,17%Classe C ............................................................................................................................................................................... 1,78%Indice di spesa complessiva 163

Multi-Style, Multi-Manager Funds plcAppendice II - Tassi di rotazione del portafoglioPer il semestre chiuso il 31 marzo 2012Il Tasso di Rotazione del Portafoglio (“PTR”) mostra la rotazione* che caratterizza ciascun Fondo, le cui Azioni di partecipazioneredimibili sono registrate per la vendita in Svizzera nel periodo in esame, in forma di percentuale del Valore Patrimoniale Nettomedio di tale Fondo per il periodo di riferimento. Nessun coefficiente di spesa è disponibile per quanto riguarda i Fondi rimastinon consolidati durante il periodo oggetto della relazione.PTRThe Actions France Fund ....................................................................................................................................................... 25,05%The Core Eurozone Equity Fund ............................................................................................................................................ 15,04%The European Small Cap Fund ................................................................................................................................................ 143,10%The Eurozone Aggressive Equity Fund .................................................................................................................................. 66,66%The Global Bond Fund ........................................................................................................................................................... 243,28%The Global Real Estate Securities Fund ................................................................................................................................. 196,19%The Global Strategic Yield Fund ............................................................................................................................................ 98,57%The Japan Equity Fund ........................................................................................................................................................... 48,13%The Pacific Basin (ex Japan) Equity Fund .............................................................................................................................. 204,17%The U.S. Equity Fund ............................................................................................................................................................. 153,81%* La rotazione esprime per un dato Fondo il valore aggregato comprensivo di: costo totale dei titoli acquistati, più proventi totali dellaliquidazione dei titoli, meno valore aggregato della sottoscrizione di azioni di partecipazione redimibili di tale Fondo, più rimborsi effettuatinel periodo in esame. Tutte le voci incluse nel calcolo della rotazione sono espresse nella valuta funzionale del Fondo di riferimento.164 Tasso di rotazione del portafoglio

Russell InvestmentsRex House10 Regent StreetLondon, SW1Y 4PEtel +44 (0) 20 7024 6000fax +44 (0) 20 7024 6001www.russell.com