l'asset class private equity e il nuovo ambito d'intervento del private ...

per un ammontare che non superi il 20% del totale delle attività; lanormativa non vieta che il 100% del patrimonio del fondo sia investito in titolinon quotati di più imprese emittenti;• in parti di altri fondi chiusi italiani o esteri, aperti armonizzati e non,speculativi, per un ammontare che non superi il 20% del totale delle attivitàdel fondo.Per quanto riguarda invece i limiti all’esercizio del diritto di voto nelle impreseemittenti, si evidenzia che in imprese quotate il limite è pari al 10%; tale limite puòessere superato solo “in ambito di operazioni volte a valorizzare la partecipazionedetenuta con l’obiettivo di cederla in un orizzonte temporale coerente con la politica diinvestimento del fondo” (è in sostanza il caso rappresentato dai fondi chiusi di privateequity e di venture capital); questa rappresenta una novità molto importante inquanto assegna ai fondi chiusi la possibilità di conseguire partecipazioni di rilievo oaddirittura (nei casi limite) di maggioranza nel capitale di imprese quotate.2.2 I fondi chiusi riservati a investitori qualificatiI fondi riservati sono stati introdotti in Italia dal D.M. n. 228 del 1999.L’elemento di novità che caratterizza i fondi riservati è rappresentato dal fatto chetale tipologia di fondo può essere sottoscritta solo da investitori istituzionali e non èpertanto aperta al pubblico dei risparmiatori. L’importanza di questa nuova tipologiadi fondi è essenzialmente legata al fatto che proprio in quanto il fondo può essereinvestito solo da soggetti qualificati, tale veicolo giuridico può derogare alle normeprudenziali inerenti l’attività di investimento riguardanti i fondi chiusi vistiprecedentemente (fondi infatti che, per differenziarsi dai fondi riservati, vengonoanche chiamati fondi retail e ciò per sottolineare il loro orientamento verso il pubblicodei risparmiatori).In sostanza, il fondo mobiliare riservato a investitori qualificati non solo, come i fondichiusi retail, non presenta limiti all’investimento rispetto al capitale di rischiodell’impresa finanziata, ma diversamente dai primi, può derogare in tutto o in partedalla disciplina in materia di contenimento e frazionamento del rischio.25