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parola agli associati 22 Lorenzo Palombi Managing Director di BayWa r.e. Italia Silvia Martone BayWa r.e., società tedesca che si occupa dello sviluppo di strutture progettuali, di investimento e dei servizi di gestione per progetti di energia eolica sostenibili ed efficienti, opera anche in Italia attraverso un team con oltre 15 anni di esperienza nel settore e competenze specialistiche lungo tutte le fasi, dalla elaborazione del progetto al suo sviluppo e autorizzazione secondo i migliori standard di bancabilità, al finanziamento, all’acquisto, alla realizzazione e alla gestione operativa di parchi eolici. La società è inoltre costantemente impegnata nell’acquisizione di progetti a diversi stadi di sviluppo. Abbiamo sentito Lorenzo Palombi, Managing Director di BayWa r.e. Italia. Tra le attività svolte da BayWa r.e. c’è anche l’individuazione della tipologia di finanziamento più adatta a seconda del progetto. Come si è evoluto il settore eolico rispetto alle fonti di finanziamento? Già a partire dalle prime realizzazioni industriali alla fine degli anni ’90, esaurita l’iniziale fase prototipale, i parchi eolici hanno dimostrato una particolare vocazione all’utilizzo dello strumento del project financing. In Italia, in particolare, negli ultimi 25 anni si sono finanziati con successo e buona continuità numerosi impianti eolici, fatta eccezione di brevi periodi di transizione da un regime incentivante a un altro. La presenza per il settore eolico di regimi regolatori che hanno consentito una elevata prevedibilità e affidabilità a lungo termine dei flussi di cassa generati, oltre che la natura capital intensive tipica di questo settore e lo sviluppo di una tecnologia affidabile, hanno creato le condizioni affinché il sistema bancario nazionale ed internazionale investisse con grande convinzione e professionalità nel finanziamento in project financing di parchi eolici. Per impianti eolici di taglia meno grande, ovvero durante le fasi più acute della crisi finanziaria, anche lo strumento del leasing è stato ampiamente utilizzato. Il leasing presenta sicuramente il vantaggio di avere tempi e costi di strutturazione più contenuti rispetto al project financing e una documentazione meno complessa; il principale limite è rappresentato da una maggiore rigidità qualora si rendessero successivamente necessarie modifiche ai contratti di finanziamento o si volesse rifinanziare il parco eolico prima della scadenza del finanziamento originario. Negli ultimi tempi grande interesse hanno suscitato i project bonds o le strutture ibride tra project bonds e project financing, favoriti da alcune modifiche normative e dalla grande liquidità di investitori istituzionali che desiderano operare in questa nuova asset class, con il beneficio di avere durate più lunghe rispetto a quelle tipiche del debito bancario. Quali sono le principali criticità riscontrate sul mercato italiano negli ultimi anni? Tra il 2009 e il 2014 la crisi finanziaria mondiale ha creato enormi difficoltà di accesso al credito, che risultava sostanzialmente limitato alle realtà economiche più patrimonializzate, attraverso il canale delle banche di relazione. In ogni caso, la minore competizione - numerose banche estere avevano sospeso o significativamente ridotto l’erogazione di finanziamenti a nuovi investimenti nel settore eolico in Italia - e l’elevato costo della raccolta delle banche italiane avevano portato a termini e condizioni (in particolare spread e leva finanziaria) molto penalizzanti,
sebbene mitigati da tassi di riferimento Euribor ai minimi storici. Negli ultimi mesi la situazione è sicuramente molto migliorata, grazie alla grande liquidità che è tornata sul mercato. Tuttavia, i frequenti cambiamenti normativi (in particolare la modifica tariffaria retroattiva introdotta per gli impianti fotovoltaici) e, più in generale, la mancanza di un quadro normativo e di politica industriale affidabile di lungo periodo penalizzano l’efficienza, anche finanziaria, del settore, che mantiene uno spread rispetto ai Paesi che il mercato considera più affidabili. BayWa r.e. ha diversificato la sua attività (sviluppo, operation&maintenance, realizzazione chiavi in mano, finanziamento di progetti). Può spiegarci quali sono oggi le attività più proficue e convenienti? Non esiste un’attività di per sé più proficua e le valutazioni variano nel tempo. Lo sviluppo ha portato in passato grandi soddisfazioni soprattutto a chi l’ha saputo fare con professionalità e con il giusto timing to market. Oggi il rapporto rischio-rendimento di tale attività non sembra più particolarmente attraente, se non combinata con la capacità di realizzare l’investimento. La realizzazione e il finanziamento di nuovi parchi eolici è sicuramente un’attività di interesse di BayWa r.e.: il 2015 ci ha visto protagonisti, avendo costruito e finanziato 2 grandi parchi eolici in Italia per circa 90 MW, che rappresentano una quota importante del mercato italiano. Abbiamo l’organizzazione – con un team multidisciplinare, esperto e altamente qualificato – e le disponibilità finanziarie per rimanere protagonisti anche nei prossimi anni. BayWa r.e. è leader di mercato anche nell’attività di asset management e, per gli impianti fotovoltaici, anche nell’O&M. In questo settore è in corso un’agguerritissima competizione che ne ha ridotto enormemente i prezzi della fornitura; solo gli operatori che risulteranno più bravi a consolidare e professionalizzare il mercato, con significativi investimenti in organizzazione, competenze e tecnologia potranno sopravvivere con soddisfazione. BayWa r.e. sta lavorando con grande intensità e convinzione per essere tra questi. Ritiene che vi siano ancora margini di investimento nel settore eolico in un Paese come l’Italia? L’Italia rimane attraente per gli investitori che desiderano acquistare parchi eolici in esercizio. Per nuove realizzazioni, invece, è sicuramente scesa di molto nelle varie classifiche di attrattività Paese rispetto agli anni in cui si realizzavano oltre 1.000 MW all’anno. Dal punto di vista industriale ci sono tutte le condizioni affinché l’Italia rimanga un mercato importante, basterebbe una convinta volontà di politica industriale che ponga le energie rinnovabili al centro della politica energetica nazionale, con scelte esplicite, chiare e di lungo periodo. n energia pulita newsletter 23
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