2024/2 - PUNTO BRESCIANO

SPECIALE ECONOMIA
speciale a cura della redazione
Fed prepara un taglio dei tassi ma non è imminente
Scompare nel comunicato un riferimento a un rialzo del costo del credito, ma la riduzione
è rinviata al momento in cui la Fed sarà sicura di raggiungere l’obiettivo del 2%
La Federal Reserve ha lasciato i tassi invariati al 5,25-
5,50%, come previsto. È però radicalmente cambiato
l’orientamento: nel comunicato iniziale scompare il
“vecchio” riferimento a ogni «restrizione addizionale di politica
monetaria» e si parla apertamente di un taglio del costo
del credito, sia pure non immediato. Più esplicito, il presidente
della Fed Jerome Powell, in conferenza stampa, ha spiegato
che un taglio a marzo «non è probabilmente l’ipotesi
più probabile», pur lasciando l’opzione aperta («ma questo
è da vedere»). A marzo sarà in ogni caso rivista la politica di
riduzione del bilancio.
In cerca di maggior fiducia
Con la nuova scelta di parole, la Fed ha voluto riconoscere il
fatto che l’economia è entrata in una fase nuova, ma ha anche
voluto raffreddare gli ottimismi del mercato. «Il Comitato
(di politica monetaria, ndr) - spiega il comunicato ufficiale -
ritiene che non sarà appropriato ridurre il corridoio (dei tassi,
ndr) fino a quando non avrà una maggior fiducia nel fatto
che l’inflazione si muoverà in modo sostenibile verso l’obiettivo
del 2%»: una formula ripetuta più volte da Powell.
Un cammino non assicurato
Il continuo progresso nel portare l’inflazione in basso, ha
spiegato Powell «non è assicurato e il cammino futuro è
incerto». La Fed, ha aggiunto, non cerca «dati migliori ma
la continuazione di dati migliori». La domanda che si pone
è se «sei mesi di buoni dati di inflazione ci stanno inviando
un vero segnale» che la velocità dei prezzi sta tornando
all’obiettivo.
Il rischio: un’inflazione stabile ma sopra il 2%
Scendendo un po’ nel dettaglio, Powell ha spiegato che una
flessione dell’occupazione farebbe pendere la bilancia verso
un taglio dei tassi più vicino, mentre con un’inflazione più
vischiosa, più alta, «o cose simili», la Fed si orienterà verso
un’attesa più lunga. Il vero rischio, secondo Powell, non è un
rialzo dell’inflazione, ma una sua stabilizzazione a livelli più
alti del 2%.
Tassi «verosimilmente» al massimo
Resta in ogni caso nel comunicato, senza sorprese, la clausola
di cautela secondo cui la Fed resta pronta a modificare il proprio
orientamento nel caso in cui emergano rischi che impediscano
il raggiungimento dell’obiettivo. Powell ha spiegato
che la politica monetaria ha «verosimilmente raggiunto il
picco del ciclo restrittivo» ripetendo che i tassi resteranno al
livello opportuno «per il tempo necessario».
Un miglior equilibrio
La scelta di cambiare orientamento nasce dal fatto che «il
Comitato giudica che i rischi al raggiungimento dei suoi
obiettivi di disoccupazione e inflazione si stiano muovendo
verso un miglior equilibrio». Attualmente, in ogni caso, la velocità
dei prezzi «resta elevata», in un contesto di crescita «a
un ritmo robusto», con un mercato del lavoro che resta forte
malgrado la frenata nell’aumento dei posti di lavoro. Le prospettive
economiche restano in ogni caso «incerte» e la Fed
continuerà a controllare in modo attento l’inflazione.
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