Alle Ins & Outs van CCPs - Spo

More documents

Recommendations

Info

de financiële activa en de betaling van de bijbehorende koopsom. Tot de settlement heeft plaatsgevonden garandeert de CCP de afwikkeling van de transactie. De settlement voor effecten en derivaten is niet gelijk, vandaar dat beide processen afzonderlijk worden beschreven. Afwikkeling van een effectentransactie De settlement van effecten vindt plaats op de effectenrekening, ook wel effectendepot genoemd, die aangehouden wordt bij de centrale bewaarplaats van effecten, de central securities depository (CSD). De CSD onderhoudt hiervoor een speciaal systeem, het securities settlement system (SSS). Een SSS is een systeem waarmee overboekingen van effecten gerealiseerd worden. Meestal houdt de clearing member zelf een rekening aan bij de CSD en is daarmee dan ook settlement member. De afwikkeling van de effectentransactie vindt dan plaats op de rekening van de clearing member bij de CSD. Als de clearing member zelf geen rekening aanhoudt in de CSD, schakelt hij voor de afwikkeling een settlement member in. In de Nederlandse CSD noemen we een settlement member ook wel een Aangesloten Instelling. Voor effectentransacties die gesloten zijn op een handels- platform geldt de afspraak dat deze een vast aantal handelsdagen na de transactie gesettled worden. In de 10 meeste Europese en Amerikaanse landen ligt de zogenoemde settlementdatum drie handelsdagen na de transactiedatum. Duitsland vormt hierop een uitzondering; daar geldt de afspraak dat transacties na twee handelsdagen worden gesettled. Andere Europese markten zullen ook overgaan op een settlementperiode van twee handelsdagen, omdat nieuwe Europese wetgeving in voorbereiding is die dit voorschrijft. Voor OTC-transacties mag dezelfde settlementperiode gehanteerd worden, maar dat hoeft niet. In principe is voor OTC-transacties elke termijn mogelijk, zolang het SSS de afgesproken settlementperiode accepteert. De CCP stuurt voor de settlementdatum de instructies voor de te leveren effecten en geld naar het SSS (Figuur 4). Dit is voor iedere clearing member één levering of één ontvangst per effect. Om de instructies uit te voeren zoeken de meeste SSS-en voor het afwikkelen van de aankoopsom contact met de centrale bank, waar de settlement members en de CCP hun geldrekening aanhouden. Na betaling van de aankoop som zorgt het SSS er voor dat de effecten van eigenaar verwisselen op het effectendepot bij de CSD. Als de effecten en het geld zijn overgeboekt stuurt de CSD een bevestiging hiervan naar de settlement member.
Figuur 4 Instructies en informatievoorziening op settlement datum Bevestiging bijboeking aankoopsom Verkoper Koper Settlement bevestiging Settlement bevestiging Trading member Clearing member Settlement member Bevestiging afboeking effecten Genetteerde settlement instructie Settlement bevestiging Betalingsopdracht CCP CSD (SSS) Centrale bank Bevestiging afboeking aankoopsom Settlement bevestiging Settlement bevestiging Bevestiging overboeking geld Trading member Clearing member Settlement member Het proces van het boeken van de effecten en het geld herhaalt zich bij de settlement, de clearing en de trading member. Uiteindelijk boekt de trading member de effecten en de bijbehorende geldsom op de rekening die de belegger bij hem aanhoudt en stuurt een bevestiging daarvan. De beleggingsbeslissing van de belegger is hiermee geëffectueerd. Afwikkeling van een derivatentransactie Er bestaat geen centrale bewaarplaats met Bevestiging bijboeking effecten Settlement bevestiging Settlement bevestiging derivatendepots. In plaats daarvan administreert iedere CCP de uitstaande derivatencontracten op de rekening van haar clearing members. Aan het einde van de handelsdag zal de CCP de gesaldeerde aankoopsommen en verkoop opbrengsten, de zogenoemde premies, verrekenen met de clearing member. De clearing member administreert welke derivatenposities toebehoren aan welke trading member, hoewel sommige CCPs ook een administratie per trading member bijhouden. De trading member beheert de rekeningen die beleggers bij hem aanhouden en waarop hij de verhandelde derivaten en de bijhorende geldbedragen boekt. De belegger ziet het resultaat hiervan aan het begin van de volgende handelsdag. Met het derivaat heeft de belegger een recht en/of een plicht gekocht, die blijft bestaan totdat de belegger een tegengestelde derivatentransactie verricht, zijn recht tussentijds uitoefent of tot het einde van de looptijd. Zolang het derivatencontract nog bestaat blijft het in de administratie van de CCP staan en garandeert de CCP de definitieve afwikkeling. De clearing member houdt hiervoor als zekerheid onderpand aan bij de CCP. Een CSD kan uiteindelijk op twee manieren toch betrokken zijn bij het afwikkelproces van derivaten. Ten eerste houdt de CCP het eventuele onderpand in effecten aan bij de CSD. Daarnaast wordt de CSD bij het afwikkelproces betrokken zodra de afwikkeling van een derivaat een levering van effecten tot gevolg heeft. • 11
Page 1 and 2: Alle Ins & Outs van CCPs De central
Page 3 and 4: Inhoudsopgave Inleiding 4 1 CCPs in
Page 5 and 6: 1 CCPs in vogelvlucht CCP is de afk
Page 7 and 8: OTC-derivaten genoemd worden, zovee
Page 9: Figuur 2 De route van een beursorde
Page 13 and 14: 3. Netteren van beurstransacties Ne
Page 15 and 16: Kostenbesparingen Een tweede voorde
Page 17 and 18: 4 CCPs voor derivaten CCPs vinden h
Page 19 and 20: oorzaken van de crisis. Daarom is e
Page 21 and 22: 5 Nederlandse CCPs De CCP voor de e
Page 23 and 24: 6 Risico’s van CCPs Hoofdstuk 3 t
Page 25 and 26: 7 Risicomanagement bij CCPs Gezien
Page 27 and 28: participerende clearing members dra
Page 29 and 30: 8 Toegang tot CCPs Op grond van hoo
Page 31 and 32: 9 Regels voor CCPs Uit de voorgaand
Page 33 and 34: handelen in overeenstemming met de
Page 35 and 36: stabiliteit van het financiële ste
Page 37 and 38: met een disbalans in hun portefeuil
Page 39 and 40: Figuur 7 Interoperabiliteit tussen
Page 41 and 42: Interoperabiliteit tussen CCPs voor
Page 43 and 44: Naast de uniforme kapitaaleis heeft
Page 45 and 46: Regeling voor grote posities Het do
Page 47 and 48: De Nederlandsche Bank, 2012, ‘Ove

Alle Ins & Outs van CCPs - Spo

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?