Alle Ins & Outs van CCPs - Spo

Vandaar dat men ook vaak spreekt over lines of defence
of de risicowaterval (Figuur 6).
Toegangscriteria
Als eerste verdedigingslinie streven CCPs ernaar om
alleen zaken te doen met financieel gezonde clearing
members, die verstand van zaken hebben. CCPs hanteren
daarom toegangscriteria op het gebied van deskundigheid
en kredietwaardigheid. Het doel van deze toegangscriteria
is om op voorhand een solide basis van clearing
members te creëren. Hoofdstuk 8 zal dieper ingaan op
deze toegangscriteria. Het voordeel van dergelijke
toegangscriteria is dat ze transparant zijn. Alle clearing
members van een CCP weten van elkaar dat ze aan de
toelatingseisen van de CCP voldoen.
Margin
Voor het geval dat een clearing member, ondanks dat hij
aan de toelatingscriteria voldoet, niet aan zijn
verplichtingen kan voldoen, vragen CCPs hun clearing
members om zekerheden te stellen, door margin in geld of
effecten te deponeren. Deze margin vormt de tweede laag
van de risicowaterval. Een CCP maakt onderscheid tussen
initial margin en variation margin. Het doel van de initial
margin is het verlies te dekken dat voor een CCP ontstaat
als zij een portefeuille van een failliete clearing member
moet afbouwen, ofwel liquideren. De CCP maakt daarom
26
per clearing member een inschatting van het potentiële
toekomstige verlies op zijn portefeuille. Hiervoor
hanteren CCPs zelfontwikkelde formules.
De variation margin is een dekking voor verliezen die
ontstaan door prijsschommelingen in normale marktomstandigheden.
De CCP berekent deze margin door de
waarde van de portefeuille van een clearing member aan
het einde van de handelsdag (T) te vergelijken met die
aan het einde van de voorgaande handelsdag (T-1).
Indien de waardeontwikkeling daartoe aanleiding geeft
zal de CCP om storting van extra margin vragen of
margin terugstorten naar de clearing member. Het daadwerkelijke
storten van de margin gebeurt aan het begin
van de volgende handelsdag (T+1). Omdat de waarde van
de portefeuille gedurende de handelsdag kan veranderen,
kan een CCP in het geval van uitzonderlijke marktomstandigheden,
waaronder zeer volatiele prijzen, haar
clearing members ook gedurende de dag vragen margin
bij te storten. Dit laatste heet een intraday margin call.
Default fund
Als na het faillissement van een clearing member zijn
gestorte margin niet voldoende blijkt te zijn om de
verliezen te dekken, komt de derde verdedigingslinie in
beeld. De CCP zal op dat moment het zogeheten default
fund of clearing fund aanspreken. Alle in een CCP