Jaarverslag 2007 - Spoorwegpensioenfonds

4. Vermogensbeheer
4.1 Beleggingsbeleid
Het beleggingsbeleid van Stichting Spoorwegpensioenfonds
is gericht op het behalen van een optimaal beleggingsresultaat
op de lange termijn bij een vastgesteld risicoprofi
el, rekening houdende met de uitgangspunten
inzake maatschappelijk verantwoord beleggen. Tevens
wordt ernaar gestreefd om in de tactische portefeuilles
extra rendement te genereren op de korte termijn.
De belangrijkste input voor het beleggingsbeleid is
afkomstig uit de Asset Liability Management-studie
(ALM). Dit is een jaarlijkse studie waarin de beleggingen
(assets) en verplichtingen (liabilities) zo goed
mogelijk op elkaar worden afgestemd. Hieruit volgt een
verdeling over de verschillende beleggingscategorieën
in de portefeuille. Dit wordt ook wel de asset-allocatie
of beleggingsmix genoemd.
In 2007 is naar aanleiding van het beleggingsbeleid
van Stichting Spoorwegpensioenfonds het volgende
besloten:
• De strategische vastrentendewaarden portefeuille
is volgens plan uitgebreid tot ongeveer
10% van de totale portefeuillewaarde aan het
einde van het jaar.
Hiermee is het langetermijndoelpercentage
van deze portefeuille volledig ingevuld. Deze
portefeuille heeft als doel het renterisico deels
af te dekken.
• Gedurende 2007 is Emerging Market Debt verder
opgebouwd naar ongeveer 2% van de
totale portefeuille. Doel is dat deze
beleggingscategorie doorgroeit tot 5% van de
totale portefeuille.
39
JAARVERSLAG
— 2007 —
• De opportunityportefeuille is in 2007 verder
opgebouwd. Naast de (al eerdere) investeringen
in infrastructuur is er in 2007 belegd in
Global Tactical Asset Allocation, een climate
awareness bond, microfi nancieringsfondsen en
het biodieselproject in Mali.
• Conform het jaarbeleid is in 2007 100% van de
posities in vreemde valuta afgedekt, met
uitzondering van emerging markets aandelen.
Voorheen werd 80% gehanteerd. Onder andere
door de sterk gedaalde dollar heeft dit het
fonds het afgelopen jaar € 267 miljoen opgeleverd.
• Omdat de aandelenkoersen van vastgoed
bedrijven te hoog gewaardeerd zijn, is de
portefeuille van indirect beursgenoteerd
vastgoed in voorgaande jaren voor een groot
deel afgebouwd. Gezien de sterk negatieve
rendementen in het afgelopen jaar pakte deze
beslissing positief uit voor het fonds.
• In 2006 is er niet belegd in grondstoffen vanwege
de trendmatige termijnstructuur van de belangrijkste
grondstofprijzen. Die strategie heeft
dat jaar, gezien de negatieve rendementen,
positief uitgepakt. Ook in 2007 is niet belegd in
grondstoffen. In de eerste helft van 2007 bleef
de termijncurve ongunstig. In de tweede helft
van 2007 was de termijncurve wel gunstig,
maar waren de grondstofprijzen zo sterk
gestegen dat er nog geen investering werd
gedaan in grondstoffen. Achteraf was dat,
gezien de rendementen, wel aantrekkelijk
geweest.