nowe rozwiÄzania na newconnect - INVESTcon GROUP SA

BIULETYN INFORMACYJNY INVESTcon GROUP SA NR 11 / wrzesień 2011 

Nowy rok działalności 

- nowe rozwiązania na NewConnect. 

„Nowe indeksy i wskaźniki z pewnością pozytywnie 

wpłyną na atrakcyjność NewConnect.” 

Komentarze Tygodniowe 

Renesans ekonomii politycznej 

Niemcy na ścieżce wzrostu 

Kapitał, praca, giełda 

SOCIALIZER SA 

Zarząd odpowiada na pytania 

Wyniki spółek 

portfelowych 

wraz z komentarzami 

POTRAFIMY ZWYCIĘŻAĆ 

premiera płyty o Powstaniu Wielkopolskim 

INVESTcon GROUP mecenasem projektu 

INVESTcon GROUP SA

FABRYKA ZESPOŁÓW, największy portal dla młodych muzyków oraz wydawca płyty, 

prezentuje projekt muzyczny: 

„POTRAFIMY ZWYCIĘŻAĆ – muzycy regionu o Powstaniu Wielkopolskim”. 

Jest to muzyczna historia Powstania Wielkopolskiego opowiedziana muzyką 10 wielkopolskich zespołów. 

„POTRAFIMY ZWYCIĘŻĄĆ …” to oprócz muzyki niezwykłe słuchowisko z udziałem aktorów, 

w którym wykorzystano efekty dźwiękowe oddające ducha tamtych wydarzeń. To wspaniała „lekcja historii” dla współczesnej młodzieży. 

Mecenasem projektu jest INVESTcon GROUP 

Płyta dostępna w sprzedaży 

od 4 listopada 2011 r.

INVESTCON MAGAZINE to biuletyn informacyjny, który powstał w celu usystematyzowania informacji o spółkach należących do portfela 

INVESTcon GROUP oraz tych, dla których INVESTcon GROUP pełnił lub pełni funkcję Autoryzowanego Doradcy na rynku NewConnect. 

O 

statni kwartał nie był łaskawy dla inwestorów. Słabe dane makroekonomiczne w połączeniu z malejącą wiarą w możliwość poradzenia sobie światowych przywódców po obu 

stronach Atlantyku z problemami dręczącymi rozwinięte gospodarki doprowadziły do rosnącej awersji do ryzyka. Ta z kolei przełożyła się na odpływ kapitału z rynków akcji w 

kierunku obligacji krajów uznawanych za bezpieczne takich jak USA, Wielka Brytania czy Niemcy. Spadki nie ominęły krajowego rynku. Na początku września indeks WIG znalazł 

się 15% poniżej poziomów z początku roku, podczas gdy spadek NCIndex był niemal dwukrotnie większy. Mimo tego niewątpliwe niekorzystnego obrazu obecnej sytuacji warto 

zwrócić uwagę na dwa pozytywne aspekty. Z jednej strony jesteśmy świadkami bardzo dynamicznego rozwoju rynku NewConnect. W bieżącym roku zadebiutowało na nim jak dotychczas 

121 spółek, a ich łączna liczba sięga już ponad 300. Z drugiej zaś strony spadki, mimo że niewątpliwie bolesne dla inwestorów już będących na rynku, stwarzają okazje do tańszych 

zakupów. Wskaźnik P/E sugeruje, że WIG20 i NCIndex nie były tak „tanie” od połowy 2009 roku, podczas gdy wskaźnik P/BV dla NCIndex osiągną swoje historyczne minimum. 

Zarząd i Zespół 

INVESTcon GROUP 

Ticker Kurs P/E P/BV 

Liczba akcji 

[mln szt.] 

Kapitalizacja 

[mln zł] 

Publikacja 

prognozy 

Stopa zwrotu 

Średnia liczba transakcji 

1M 3M 6M IPO 1M 3M 6M 

ALK 4,00 zł 9,14 2,95 5,55 22,19 tak -32% -31% - -6% 7 9 - 

ART 0,08 zł 26,67 2,70 101,25 8,10 nie 14% 14% 14% -33% 18 20 30 

BER 1,30 zł 69,06 10,29 8,50 11,05 tak -22% -48% - 225% 22 31 - 

BTG 0,04 zł - 3,64 100,00 4,00 tak -33% -43% 0% -80% 9 10 12 

CWP 12,90 zł 120,08 50,45 6,51 83,98 tak -1% 24% 16% 223% 13 22 31 

DFG 1,82 zł 26,19 2,47 2,00 3,64 tak - - - 2% - - - 

EAP 1,60 zł 19,09 0,63 1,05 1,68 tak -64% -71% -77% -84% 22 16 14 

EKS 0,20 zł - 2,67 6,28 1,26 tak -33% -50% -65% -43% 4 5 6 

FFO 0,52 zł 8,19 1,80 17,69 9,20 tak 1,96% - - 30% 9 - - 

FFI 0,53 zł 7,51 2,26 100,00 53,00 nie -12% -23% -33% 47% 15 13 13 

GPP 0,52 zł - 0,75 5,78 3,00 nie -24% -35% -43% -74% 3 4 7 

GWR 4,80 zł 11,56 6,61 5,00 24,00 nie 1% -2% -29% -20% 5 6 6 

INB 0,07 zł - 3,23 60,98 4,27 nie -13% -30% -22% -61% 5 9 8 

INC 2,10 zł 8,38 1,48 32,87 69,03 nie -11% -34% -19% 275% 56 71 84 

IOD 5,01 zł 7,01 2,18 1,23 6,16 tak -41% -58% -66% -17% 17 21 39 

IQP 2,03 zł 3,31 1,26 22,35 45,38 nie -25% -14% -24% -32% 29 33 24 

ISA 0,53 zł 93,48 20,98 8,11 4,30 tak -32% - - 61% 22 - - 

IWS 1,05 zł - 1,74 1,00 1,05 tak -52% - - -48% 40 - - 

JDB 0,13 zł 23,32 1,12 47,00 6,11 tak 8% -13% -28 -28% 10 18 - 

KLN 0,65 zł 14,25 1,08 20,93 13,60 tak - - - -35% - - - 

LPS 0,11 zł 52,08 7,16 62,50 6,88 tak -27% -31% -63% -67% 5 12 10 

MRA 0,30 zł 20,14 1,75 42,90 12,87 tak -17% -38% - 25% 7 19 - 

MER 2,50 zł 10,73 0,55 10,09 25,23 tak -36% -35% -52% -50% 11 6 8 

MWS 0,59 zł - 8,51 4,94 2,91 tak -65% - - 18% 74 - - 

MIC 2,60 zł - 4,46 2,55 6,63 tak -7% -5% -13% -57% 2 2 2 

MXP 0,40 zł 12,78 1,09 4,86 1,94 nie -20% -33% -38% -73% 3 5 9 

PLM 0,15 zł 29,77 0,69 34,73 5,21 nie -35% -35% -46% -95% 4 7 5 

PFH 8,17 zł 9,14 2,61 5,41 44,19 nie 0% -8% - 17% 2 4 - 

POZ 3,59 zł 10,30 1,09 23,38 83,93 nie -8% -17% -40% 12% 16 13 17 

PMA 5,30 zł 13,25 1,27 3,20 16,96 nie -6% -29% -18% -56% 15 11 13 

4X4 0,95 zł - 1,17 3,23 3,06 tak -43% - - -41% 6 - - 

REM 0,80 zł 54,74 6,54 24,16 19,32 tak -38% 16% -1% 167% 69 143 86 

ROV 0,85 zł - 1,15 13,64 11,59 nie 0% -14% -20% -43% 1 2 3 

RCW 1,38 zł - - 11,50 15,87 tak 1% 64% 20% -19% 14 33 19 

SMK 1,32 zł - 6,16 3,27 4,32 tak -29% -62% - 2% 17 60 - 

SSK 1,30 zł 6,54 0,74 2,56 3,32 tak - - - -35% - - - 

STE 0,16 zł 100,55 0,61 24,51 3,92 tak -24% -36% -48% -52% 7 6 9 

SZR 0,20 zł 11,83 1,50 110,00 22,00 nie -29% -39% -53% -33% 37 46 47 

T2I 1,94 zł 3,82 0,50 6,15 11,93 nie -12% -24% -14% -86% 4 4 6 

TLS 11,00 zł 7,05 2,50 3,34 36,76 nie -2% 0% 22% 83% 8 6 7 

TLV 0,97 zł 37,75 7,69 5,72 5,55 tak -20% -57% - 39% 32 77 - 

VTI 0,44 zł 2,74 1,01 6,84 3,01 tak -39% -20% -39% -12% 28 64 42 

VRB 0,74 zł 10,68 1,54 8,69 6,43 nie -15% -17% -14% -51% 3 2 3 

3

3 pytania do…. 

3 pytania do Łukasza Misiukanisa, Prezesa Zarządu SOCIALIZER S.A. 

Zakładam, że film Davida Finchera „The Social Network” oglądał Pan kilka 

razy? 

Jeden raz. Bardziej pasjonuje mnie tworzenie i rozwój biznesu Socializera, którego 

historia pod pewnymi względami przypomina Facebooka. Warto, by inwestorzy 

rynku NewConnect pamiętali jak zaczynała i ewoluowała ta spółka. Dziś Facebook to top destination on the Web oraz 1,6 mld dolarów 

przychodów po pierwszym półroczu 2011 r. Oczywiście nasz team nie zjeżdża na linie do basenu, ale poziomem zaangażowania i 

determinacji dorównujemy FB. 

Na czym polega biznes SOCIALIZERA? 

Podstawowym obszarem działalności Spółki jest świadczenie kompleksowych usług z zakresu przeprowadzania kampanii 

reklamowych w mediach społecznościowych. Kluczowym obszarem działań marketingowych jest dla nas serwis społecznościowy 

facebook.com, którego odwiedza już ponad 11 mln Polaków. Zajmujemy się prowadzeniem zarówno kampanii wizerunkowych, jak i 

sprzedażowych. Tworzymy aplikacje dostosowane do indywidualnych potrzeb klienta, które dedykowane są dla portalu facebook.com 

oraz innych popularnych serwisów społecznościowych (np. YouTube, czy NK.pl). Głównym celem aplikacji jest zaangażowanie 

internautów w kontakt z marką, co umożliwia jej skuteczną promocję, pogłębianie świadomości jej funkcjonowania oraz budowanie 

pozytywnego wizerunku. W efekcie aplikacja ma doprowadzić do zdobycia nowych klientów oraz zwiększenia lojalności 

dotychczasowych, co ma przełożyć się na umocnienie pozycji danej marki na rynku. 

SOCIAL MEDIA to moda czy trend? 

SOCIAL MEDIA to przede wszystkim big business i w takich kategoriach patrzymy na ten segment. Komunikacja, socjalizacja i praca 

odbywa się w wymiarze on-line dlatego budżety na działania marketingowe przesunęły się zdecydowanie w tym kierunku. Ale 

efektywne działanie w mediach społecznościowych wymaga specjalistycznej wiedzy, zindywidualizowanej strategii, profesjonalnego i 

adekwatnego działania. SOCIALIZER posiada unikalny know-how, który zyskał uznanie ponad 80 klientów, m.in takich jak Microsoft, 

Ford, Puma, PKO BP, TVN, Polpharma. Nie bez znaczenia jest również prawie 300 aplikacji, które w ostatnim czasie wykonaliśmy dla 

naszych klientów. Żadna inna firma w Polsce nie może pochwalić się takim dorobkiem. 

4

Rynek NewConnect 

NOWY ROK DZIAŁALNOŚCI 

– NOWE ROZWIĄZANIA NA NEWCONNECT 

„Nowe indeksy i wskaźniki z pewnością pozytywnie wpłyną na atrakcyjność NewConnect.” 

Szymon Filipczak 

wrzesień 2011r. 

C 

ztery lata szybkiego rozwoju oraz dynamicznie rosnąca liczba 

spółek notowanych, tak w skrócie można scharakteryzować okres 

od powstania rynku NewConnect do dnia dzisiejszego. Stworzona 

przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie formuła 

alternatywnego systemu obrotu skierowana przede wszystkim do młodych 

przedsiębiorstw o dużym potencjale wzrostu umożliwiła pozyskanie kapitału 

na dalszy rozwój już przez ponad trzysta spółek. Potencjał rynku New- 

Connect dostrzegli także inwestorzy, w tym przede wszystkim inwestorzy 

indywidualni, którzy odpowiadają za zdecydowaną większość obrotu generowanego 

na rynku. 

Rosnąca liczba notowanych podmiotów na różnym etapie rozwoju, prowadzących 

działalność w różnych branżach, pozytywnie wpływa na możliwość 

dywersyfikacji ryzyka. Wraz z kolejnymi debiutami selekcja potencjalnych 

przedmiotów inwestycji staje się jednak utrudniona. Właśnie dlatego na 

rynku NewConnect coraz większą rolę odgrywać będą indeksy giełdowe 

oraz tworzone przez GPW specjalne segmenty. 

Pierwszym indeksem dedykowanym NewConnect był, obejmujący wszystkie 

spółki notowane na tym rynku, indeks NCIndex. Odwzorowuje on tym 

samym koniunkturę panującą na całym rynku. W 2010 roku GPW uruchomiła 

kolejny indeks – NCX Life Science, grupujący spółki z branży medycznej 

i biotechnologicznej, które z powodzeniem komercjalizują technologię z 

dziedziny life science. W celu promowania spółek, które mają największe 

szanse na przeniesienie swoich notowań na Rynek Główny, GPW stworzyło 

segment NewConnect LEAD. Kryteria kwalifikacji do tego segmentu dotyczą 

m. in. kapitalizacji, wartości obrotu akcjami danej spółki, stosowania Dobrych 

Praktyk, czy jakości realizowania obowiązków informacyjnych. Zgodnie 

z zapowiedziami przedstawicieli GPW, rynek NewConnect wzbogaci się 

niedługo o kolejne indeksy. Pierwszy z nich będzie skupiał pięćdziesiąt 

największych spółek. Kolejne wskaźniki będą m. in. grupować spółki według 

kryterium etapu rozwoju. 

Podejmowane przez GPW działania zmierzające do uporządkowania rynku 

z pewnością pozytywnie wpłyną na możliwość bieżącej analizy oraz inwestowania 

na NewConnect. W celu sformułowania oceny wdrażanych rozwiązań 

warto przyjrzeć się innym alternatywnych rynkom w Europie. 

Na londyńskim Alternative Investment Market (AIM), największym pod 

względem liczby notowanych spółek alternatywnym rynku w Europie, indeksy 

giełdowe obliczane są przez FTSE Group, światowego lidera w tym 

zakresie, którego jednym z akcjonariuszy jest London Stock Exchange. W 

skład serii indeksów FTSE AIM wchodzą m. in. FTSE AIM All-Share Index - 

grupujący wszystkie spółki notowane na rynku AIM, spełniające podstawowe 

kryteria kwalifikacji ustalane przez FTSE Group. Sto największych spółek 

wchodzi natomiast w skład FTSE AIM 100 Index, a pięćdziesiąt z nich, 

pochodzących dodatkowo z Wielskiej Brytanii, wchodzi w skład FTSE AIM 

UK 50 Index. Biorąc pod uwagę kryterium profilu działalności spółki notowane 

na londyńskim alternatywnym rynku wchodzą w skład 18 indeksów 

branżowych. 

Rynek Entry Standard będący w grupie Deutsche Börse również publikuje 

indeks obejmujący wszystkie spółki - Entry All Share Index. Od momentu 

powstania rynku organizatorzy obliczają także Entry Standard Index, do 

którego zalicza się 30 spółek dobieranych z uwzględnieniem obrotów realizowanych 

na ich akcjach. Dodatkowo spółki z rynku alternatywnego mogą 

wejść w skład obliczanych przez Deutsche Börse indeksów płynności. Ich 

komponentami jest 100 spółek o największej płynności, będących jednocześnie 

notowanymi na platformie Xetra. Biorąc pod uwagę kryterium branżowe, 

spółki z rynku Entry Standard wraz ze spółkami z rynku Prime Standard 

i General Standard są komponentami 18 indeksów sektorowych oraz 63 

indeksów subsektorowych. 

Skandynawski alternatywny rynek First North organizowany 

przez 

NASDAQ OMX wykorzystuje kilkanaście indeksów branżowych (m. in. dla 

sektora finansowego, telekomunikacyjnego, czy IT) oraz indeks First North 

All-Share grupujący wszystkie spółki. Ze względu na funkcjonowanie rynku 

First North w kilku skandynawskich krajach, indeks pierwotnie obliczany w 

euro, przeliczany jest także na inne waluty. Dodatkowo skandynawska giełda 

stworzyła specjalny segment – First North Premier, którego funkcje przypominają 

NewConnect LEAD. Spółki zaliczające się do tego segmentu zobowiązane 

do wypełniania podobnych obowiązków, jak na rynku głównym, co 

z pewnością wpływa na ich transparentność oraz zainteresowanie inwestorów, 

a także przygotowuje do potencjalnych przenosin na rynek główny. 

Każdy z alternatywnych rynków posiada własne rozwiązania w zakresu 

grupowania notowanych spółek. Wszystkie z opisanych rozwiązań uwzględniają 

sektorowy podział notowanych spółek. Publikacja tego typu indeksów 

ma uzasadnienie w sytuacji, gdy poszczególne branże posiadają wystarczającą 

liczbę reprezentantów, co np. w przypadku indeksu FTSE AIM All-Share 

- Banks, w którego skład wchodzi jedynie European Islamic Investment 

Bank, nie ma zastosowania. Wprowadzone na europejskich rynkach alternatywnych 

rozwiązania mogą jednak stanowić punkt odniesienia dla rynku 

NewConnect. W kontekście indeksów obliczanych na opisanych rynkach 

szczególnie interesująco wygląda propozycja GPW grupowania spółek z 

uwzględnieniem ich etapu rozwoju. Byłoby to unikatowe rozwiązanie, pozytywnie 

wpływające na możliwość analizy spółek z NewConnect. Niezależnie 

od przyjętych koncepcji, uzupełnienie dotychczasowej listy segmentów i 

indeksów o kolejne, z pewnością pozytywnie wpłynie na atrakcyjność rynku 

NewConnect. 

5

Alkal 

Rynek notowań: 

NewConnect 

Budownictwo 

www.alkal.pl 

1 września 2011 

Komentarz 

Aktualności 

Zawarcie umowy istotnej 

Zarząd Spółki poinformował, że w dniu 

5 sierpnia 2011 r. zawarł umowę nabycia 

nieruchomości niezabudowanych 

o przeznaczeniu inwestycyjnym, położonych 

w miejscowości Opatówek, gmina 

Opatówek, powiat kaliski, o łącznej 

powierzchni 2,76 ha za cenę 1.010.000 

zł netto. Nieruchomośd zlokalizowana 

jest na działce graniczącej z nieruchomością 

o powierzchni 4,82 ha o nabyciu 

której Spółka informowała w dniu 

14 lutego br. (RB 6/2011). Nabycie 

rzeczonej nieruchomości jest związane 

z realizacją Planu Inwestycyjnego Spółki 

na lata 2011-12, zakładającego między 

innymi budowę i uruchomienie działalności 

nowego zakładu ślusarki aluminiowej 

umożliwiającego zwiększenie mocy 

produkcyjnych oraz zwiększenie przychodów 

ze sprzedaży w segmencie 

drzwi aluminiowych, fasad szklanoaluminiowych, 

aluminiowych elementów 

przeciwpożarowych oraz budowę 

i uruchomienie działalności nowoczesnego 

zakładu lakierni proszkowej 

umożliwiającej realizację lakierowania 

na potrzeby własne oraz na potrzeby 

podmiotów trzecich 

Otwarcie przedstawicielstwa ALKAL 

S.A. we Wrocławiu. 

Zarząd ALKAL S.A. poinformował 

o otwarciu biura projektowohandlowego 

we Wrocławiu. Budowa 

struktur oddziałowych na kluczowych, 

lokalnych rynkach inwestycyjnych jest 

ukierunkowana na wzmocnienie potencjału 

handlowego Spółki oraz nadzoru 

realizowanych kontraktów istotnych. 

Źródło: Raporty bieżące Spółki 

Wybrane dane finansowe 

Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto 

Drugi kwartał 2011 jest kolejnym, który 

spółka może zaliczyd do udanych. Alkal 

znacznie zwiększył wartośd osiągniętych 

przychodów notując wzrost w stosunku 

do II kwartału 2010 o 66%. Zyski na 

każdym poziomie RZiS również uległy 

poprawie w stosunku do tego samego 

kwartału ubiegłego roku. Nie udało się 

jednak poprawid wyników za I kwartał 

2011, co wynikło z wyjątkowo niskich 

kosztów działalności operacyjnej, jakie 

spółka wtedy ponosiła. Koszty te 

w bieżącym kwartale powróciły do 

bardziej typowego dla spółki poziomu, 

co przełożyło się na marże na sprzedaży 

na poziomie 14%, nieco poniżej długookresowej 

średniej. Zysk netto przedsiębiorstwa 

za pierwsze półrocze 2011 jest 

ponad 2,5 razy większy niż ten osiągnięty 

w pierwszej połowie 2010. Spółka, jak 

dotąd, wypracowała około 40% prognozowanych 

przez Zarząd zysków za 2011 

rok, co biorąc pod uwagę wpływ sezonowości 

na przychody spółki, jest 

wynikiem bardzo dobrym. Ponadto 

posiadany obecnie portfel zamówieo 

o wartości około 10,7 mln zł dodatkowo 

istotnie zwiększa szanse wykonania 

prognozy. Rozpatrując przychody spółki 

z punktu widzenia źródła ich pochodzenia 

na uwagę zasługuje znaczny wzrost 

udziału sprzedaży krajowej (z 10,3% do 

44,1%) oraz większe zróżnicowanie pod 

względem produktowym w stosunku do 

pierwszej połowy poprzedniego roku. 

Udział w przychodach ze sprzedaży 

innych niż drzwi aluminiowe produktów, 

takich jak systemy fasadowe czy 

Decyzja Zarządu Spółki jest związana 

z pozytywną oceną koniunktury na 

rynku krajowym w segmencie zaawansowanych 

konstrukcji szklanoaluminiowych 

i okładzin aluminiowych 

oraz polityką kontroli kosztów działalności 

operacyjnej poprzez optymalizację 

poziomu usług obcych. Biuro projektowo-handlowe 

we Wrocławiu prowadzi 

obecnie nadzór nad realizacją kontraktu 

istotnego o wartości 6.088.500 zł na 

wykonanie prac związanych z produkcją 

i montażem fasad aluminiowo-szklanych 

(raport bieżący 8/2011) oraz aktywnie 

zajmuje się pozyskiwaniem zleceo do 

portfela realizacji na 2011 i 2012 r. 

Prognoza wyników finansowych na lata 

2011-2012 

W związku z przyjęciem Programu 

Inwestycyjnego na lata 2011-2012, 

Spółka przygotowała prognozę wyników 

finansowych na lata 2011-2012 w 

sposób zapewniający porównywalnośd z 

wynikami z lat poprzednich. 

Przy konstruowaniu prognozy na 2011 

rok Emitent uwzględnił pozyskane 

kontrakty. 

Prognoza wyników finansowych na 

2011 r. 

• Przychody netto ze sprzedaży: 24.500 

tys. zł 

• EBITDA (zysk z działalności operacyjnej+amortyzacja): 

4.350 tys. zł 

• Zysk z działalności operacyjnej : 3.800 

tys. zł 

• Amortyzacja: 550 tys. zł 

• Zysk netto: 3.000 tys. zł 

Prognoza wyników finansowych na 

2012: 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

elementy przeciwpożarowe, wzrósł 

w tym okresie z około 10% do 44%. 

Spółka odnotowała również znaczny, 

ponad 2-krotny, wzrost przepływów 

operacyjnych w porównaniu z pierwszym 

półroczem 2010. Pozytywnie 

również należy ocenid fakt, że stosunek 

przepływów operacyjnych do EBIT 

przybliżył się do 1, co można interpretowad 

jako poprawę jakości uzyskiwanych 

wyników. Spółka w bieżącym raporcie 

przedstawiła również założenia planu 

inwestycyjnego na lata 2011-2012. 

Zakłada on m.in.: budowę nowego 

zakładu stolarki aluminiowej, zakładu 

lakierni proszkowej, a także rozbudowę 

sieci oddziałów. Plany te zostaną sfinansowane 

z emisji akcji serii E oraz kapitałem 

dłużnym. 

• Przychody netto ze sprzedaży: 37.500 

tys. zł 

• EBITDA (zysk z działalności operacyjnej+amortyzacja): 

6.550 tys. zł 

• Zysk z działalności operacyjnej: 5.400 

tys. zł 

• Amortyzacja: 1.150 tys. zł 

• Zysk netto: 4.750 tys. zł 

Program Inwestycyjny Spółki na lata 

2011-2012 

Zarząd Spółki przyjął strategię rozwoju 

Spółki na lata 2011-2012 która przewiduje 

dalszy rozwój kompetencji w 

obszarze stolarki aluminiowej oraz 

umacnianie pozycji na rynku krajowym i 

zagranicznym w oparciu o rozwój organiczny. 

W celu osiągnięcia celów strategicznych 

Zarząd zamierza zrealizowad w 

latach 2011-2012 program inwestycyjny 

obejmujący: 

1) Budowę i uruchomienie działalności 

nowego zakładu stolarki aluminiowej, 

2) Budowę i uruchomienie działalności 

nowoczesnego zakładu lakierni proszkowej, 

3) Zwiększenie mocy produkcyjnych 

oraz przychodów ze sprzedaży w segmencie 

okładzin i żaluzji aluminiowych, 

4) Budowę struktur oddziałowych na 

kluczowych lokalnych rynkach inwestycyjnych 

we Wrocławiu i w Warszawie 

Łączny koszt programu inwestycyjnego 

Spółki na lata 2011-2012 jest szacowany 

na około 12,5 mln zł. Źródłem finansowania 

inwestycji będę środki pochodzące 

z emisji akcji serii E oraz kapitał 

dłużny. 

Środki 

pieniężne 

2010 14 082 2 466 413 1 734 6 635 11 537 276 12,31% 26,13% 

2011P 24 500 3 800 550 3 000 - - - 12,24% - 

2012P 37 500 5 400 1 150 4 750 - - - 12,67% - 

ROS 

ROE 

10,00 

70 

9,00 

8,00 

65 

7,00 

60 

6,00 

55 

5,00 

4,00 

50 

3,00 

45 

2,00 

1,00 

40 

0,00 

35 

gru 10 sty 11 lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 

Ostatni kurs 

4,00 zł 

Max/Min (12M) [zł] 9,00 / 3,60 

Odniesienia debiutu [zł] 4,25 

Profil spółki 

ALKAL S.A. działa na rynku stolarki aluminiowej premium. 

Spółka posiada kompetencje technologiczne, organizacyjne 

oraz relacje z kluczowymi klientami na rynku zagranicznym 

i krajowym. Akwizycja w obszarze pozyskiwania 

kontraktów handlowych jest zorientowana na obsługę 

kontraktów o wyższych barierach wejścia oraz cechujących 

się wyższą rentownością. Działalnośd Spółki realizowana 

jest w trzech podstawowych obszarach produktowych: 

produkcji drzwi aluminiowych, produkcji i montażu 

architektonicznych systemowych elementów fasadowych, 

produkcji i montażu aluminiowych przeszklonych elementów 

przeciwpożarowych. 

Animator rynku 

Autoryzowany Doradca 

Statystyki 

Ticker 

BDM SA 


ALK 

Liczba akcji 5 547 620 

Kapitalizacja 

22 190 480,00 zł 

Free float [%] 9,33% 

Średni wolumen (3M) 1 444 

Data debiutu 2010-12-30 

Wskaźniki wyceny 

P/S P/EBIT P/E P/BV 

ALK 1,38 7,00 9,14 2,95 

ALK 2011P 0,91 5,84 7,40 - 

Źródło: obliczenia własne 

Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

ALK -31,74% -31,03% - -5,88% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -26,19% 

Względna -19,11% -9,78% - 20,31% 


ALK 

NCIndex 

Akcjonariat % akcji % głosów 

Lipiec Radosław 41,72% 43,91% 

Mikusiński Przemysław 41,63% 43,84% 

INVESTcon Group SA 7,32% 5,38% 

Q1 2010 3 571 415 102 126 3 215 10 477 2 002 3,53% 3,92% 

Q2 2010 2 760 375 103 330 3 545 9 233 311 11,96% 9,31% 

Q1 2011 3 722 816 110 686 7 122 14 069 251 18,43% 9,63% 

Q2 2011 4 587 678 129 465 7 535 14 257 389 10,13% 6,17% 

Źródło: www.gpwinfostrefa.pl 

6

Artefe 


NewConnect 

Handel 

www.artefe.pl 

17 lutego 2011 


Komentarz 

Spółka zakooczyła drugi kwartał 2011 

wysokim zyskiem netto na poziomie 

177 tys. zł. Oznacza to wzrost 

w stosunku do analogicznego kwartału 

ubiegłego roku o około 40%. Poprawa 

zysku netto wynikała zarówno 

z rosnących przychodów (wzrost 

o około 17%), jak i z poprawy marży 

na sprzedaży. Wzrost marż widad 

również porównując uzyskane 

w pierwszej połowie 2011 wyniki 

analogicznym okresem 2010 roku. 

O ile Spółka wypracowała w tym 

okresie przychody o niecałe 11% 

większe, o tyle zysk ze sprzedaży 

wzrósł aż o 26%. 

W stosunku do I kwartału 2011 zwiększył 

się udział przychodów pozyskiwanych 

z projektowania i budowy 

infrastruktury telekomunikacyjnej 

Aktualności 

Istotna informacja 

Zarząd ARTEFE S.A. poinformował, że 

w dniu 18 sierpnia 2011 został podpisany 

aneks nr 3 z dnia 12 sierpnia 

2011 roku do przedwstępnej 

"Umowy kupna sprzedaży" z dnia 15 

kwietnia 2011 roku na zakup terenu 

żwirowni w Jadownikach Mokrych k/ 

Tarnowa, o łącznej powierzchni 43,41 

ha. Aneks dotyczy zmiany terminu 

zawarcia umowy właściwej do dnia 9 

września 2011 r. Pozostałe warunki 

"Umowy przedwstępnej" nie uległy 

zmianie. Przyczyna przesunięcia 

terminu zawarcia umowy ostatecznej 

wynika z konieczności uzupełnienia 

i uporządkowania zapisów w księgach 

wieczystych, z uwagi na fakt, że 

teren żwirowni składa się z ok. 90 

odrębnych działek, a co do kilku 

z nich Sąd nie dokonał jeszcze aktualnych 

wpisów w księgach wieczystych. 

Ponadto Spółka zakooczyła negocjacje 

w kwestii objęcia obligacji na 

kwotę 10 mln złotych, niezamiennych 

na akcje. Ewentualna emisja obligacji 

jak i jej termin uzależnione są od 

dalszych rozstrzygnięd w sfinansowaniu 

inwestycji kredytem bankowym. 

Przesunięcie terminu zawarcia 

umowy 

Zarząd ARTEFE SA poinformował, że 

w dniu 18 lipca wpłynął do Spółki 

Aneks Nr 2 z dnia 15 lipca br. do 




(z 55 do 60% ogółu przychodów), 

w wyniku czego udział przychodów 

generowanych ze sprzedaży designerskich 

artykułów wyposażenia wnętrz 

spadł do około 40% przychodów. 

Ponadto istotny wpływ na uzyskane w 

bieżącym kwartale wyniki miało 

pozyskanie dwóch nowych odbiorców) 

detalicznego i hurtowego) na 

artykuły wyposażenia wnętrz, jak 

również realizacja robót projektowych 

i budowlanych w ramach przeszło 

20 zleceo. Na uwagę zasługuje 

szczególnie zakooczenie dużego (885 

tys. zł), rozpoczętego jeszcze w IV 

kwartale 2010 roku kontraktu na 

wyposażenie wnętrz dla Promas 

Opole. 

Spółka w maju wzięła bieżącego roku 

udział w Międzynarodowych Targach 

przedwstępnej Umowy kupna sprzedaży 

z dnia 15 kwietnia 2011 na 

zakup terenu żwirowni w Jadownikach 

Mokrych k/Tarnowa o łącznej 

powierzchni 43,41 ha. Aneks dotyczy 

zmiany terminu zawarcia umowy 

właściwej do dnia 12 sierpnia 2011. 

Pozostałe warunki Umowy przedwstępnej 

nie uległy zmianie. Przyczyną 

przesunięcia terminu zawarcia 

umowy ostatecznej są przedłużające 

się negocjacje z bankami ws. kredytowania 

przedmiotowej inwestycji, 

wydłużenie procedowania wniosków 

przez koniecznośd ich dodatkowej 

analizy przez instytucje poręczające, 

jak również równoległe podjęcie 

rozmów z inwestorem indywidualnym 

w kwestii ewentualnego sfinansowania 

inwestycji emisją papierów 

dłużnych Spółki. 

Przedłużenie umowy ubezpieczenia 

Zarząd ARTEFE S.A. z siedzibą 

w Kielcach poinformował, że przedłużył 

umowę ubezpieczenia należności 

handlowych w Euler Hermes S.A. na 

kolejny rok, tj. do kooca maja 2012 

roku. Suma ubezpieczonych należności 

opiewa na kwotę 710.000,00 PLN. 

Zawarcie umowy przedwstępnej 


w Kielcach poinformował, że w dniu 

26 kwietnia br. wpłynęła do Spółki 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

Poznaoskich „Home Decor”, dzięki 

czemu udało się jej nawiązad nowe 

kontakty handlowe. Zgodnie z zapewnieniami 

Zarządu powinny one zaowocowad 

zwiększoną sprzedażą 

produktów Artefe już w III kwartale 

bieżącego roku. Na kształtowanie się 

przychodów w przyszłym kwartale 

wpłynie również spodziewane zakooczenie 

w drugiej połowie sierpnia 

kontraktu teletechnicznego realizowanego 

dla Echo Investment Kielce. 

Do zafakturowania pozostało jeszcze 

około 45% kontraktu na kwotę ponad 

440 tys. zł netto. Spółce udało się 

również pozyskad do realizacji w III 

kwartale 15 kolejnych zleceo w zakresie 

prac teletechnicznych. 

podpisana przez kontrahenta przedwstępna 

umowa kupna - sprzedaży 

nieruchomości gruntowej wraz 

z infrastrukturą i koncesją na wydobycie, 

położonej w Jadownikach 

Mokrych, w gminie Wietrzychowice 

k/ Tarnowa. Umowa przedwstępna 

opiewa na kwotę 14 mln złotych 

i zakłada wkład własny na poziomie 

3,5 mln zł. Sfinansowanie pozostałej 

części planowane jest kredytem 

bankowym w oparciu o biznes plan, 

zakładający wydobycie w okresie 4-5 

lat 6 mln ton żwiru (wielkośd złoża 

potwierdzona ekspertyzą geologiczną) 

przy cenie sprzedaży 16,00 zł 

netto za tonę. Strony ustaliły termin 

zawarcia umowy ostatecznej 

w okresie do 60 dni od daty umowy 

przedwstępnej. 

Zawarcie znaczącej umowy 


w Kielcach poinformował, że w dniu 

7 marca 2011 roku Spółka podpisała 

umowę z firmą ART-EXPO Sp. z o.o. 

z siedzibą w Tarnowie. Przedmiotem 

umowy jest dostawa produktów 

marki "Artefe" z ich dalszym przeznaczeniem 

na rynek rosyjski. Rozpoczęcie 

dostaw nastąpi w kwietniu 2011 

roku. Zakooczenie przewidziane jest 

na lipiec 2011 roku. Wartośd kontraktu 

opiewa na kwotę 300.000 EUR . 

Środki 

pieniężne 

2008 8 027 621 33 509 1 990 3 083 39 6,34% 25,58% 

2009 8 965 931 33 563 2 585 5 490 24 6,28% 21,78% 

2010 7 880 452 220 250 2 718 6 473 62 3,17% 9,18% 

Q1 2010 1 810 130 57 105 2 690 - 46 5,80% 3,90% 

ROS 

ROE 

0,16 

0,14 

0,12 

0,10 

0,08 

0,06 

0,04 

0,02 

0,00 

wrz 

10 

Ostatni kurs 

0,08 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,14 / 0,04 



Kluczowym przedmiotem działalności Spółki jest projektowanie 

i produkcja użytkowych artykułów wyposażenia wnętrz. 

Asortyment obejmuje produkty charakteryzujące się dużą 

estetyką i nawiązujące do tradycyjnej polskiej gościnności, 

m.in.: cukiernice, filiżanki, kieliszki, literatki, łyżeczki, zestawy 

przyprawowe, popielnice, wazony, tace, stojaki, wizytowniki, 

szkatułki, itp. Artykuły ARTEFE wyrabiane są ze stali, kamienia, 

szkła oraz drewna. Drugim przedmiotem działalności spółki 

ARTEFE jest projektowanie i budowa przyłączy telekomunikacyjnych. 

Od kwietnia 2008 r. spółka współpracuje w tym 

zakresie ze Spółkami z Grupy Netia. 



Statystyki 

Ticker 

paź 

10 



ART 


Kapitalizacja 

lis 

10 

8 100 000,00 zł 






ART 0,97 15,25 26,67 2,70 

ART 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

ART 14,29% 14,29% 14,29% -33,33% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% 10,88% 

Względna 26,92% 35,54% 37,03% -44,21% 


sty 

11 

ART 

lut mar 

11 11 

kwi 

11 

maj 

11 

NCIndex 

cze 

11 

lip 

11 

sie 

11 

35 

wrz 

11 


Ruchwa Mirosław 41,97% 35,05% 

Ruchwa Leszek 19,75% 32,98% 

INVESTcon GROUP SA 11,85% 9,89% 

Art Expo sp. z o.o. 6,41% 5,36% 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

Q2 2010 2 284 157 57 126 3 003 - 159 5,52% 4,20% 

Q1 2011 1 871 150 53 108 3 129 - 592 5,77% 3,45% 

Q2 2011 2 666 216 52 177 3 004 - 862 6,64% 5,89% 


7

Bioerg 


NewConnect 

Recycling 

www.bioerg.pl 


Komentarz 

Aktualności 

Złożenie wniosku o udzielenie 

dofinansowania w ramach programu 

LIFE+ 

Zarząd BIOERG S.A. poinformował, 

że w dniu tj. 18 lipca 2011 roku 

BIOERG S.A. złożył wniosek do 

Narodowego Funduszu Ochrony 

Środowiska i Gospodarki Wodnej w 

Warszawie (NFOŚiGW) o udzielenie 

dofinansowania przedsięwzięcia w 

ramach programu LIFE+. 

Tytuł przedsięwzięcia: „Polska Kampania 

Informacyjna Na Rzecz Opakowao 

Przyjaznych Środowisku i Zrównoważonego 

Zarządzania Odpadami”. 

Całkowity budżet przedsięwzięcia 

to 14.526.174 PLN (3.655.487 

EUR). Wnioskowane dofinansowanie 

z NFOŚiGW to 6.536.778 PLN 

(1.644.969 EUR), co stanowi 45% 

kosztów kwalifikowanych. Wnioskowane 

dofinansowanie z Komisji 

Europejskiej to 7.263.085 PLN 

(1.827.743 EUR), co stanowi 50% 

kosztów kwalifikowanych. Wkład 

środków własnych BIOERG S.A. to 

462.653 PLN. Planowany termin 

realizacji projektu to lata 2012- 

2016. Oprócz BIOERG S.A. w przedsięwzięcie 

będą zaangażowane 4 




Spółka Bioerg ma za sobą wyjątkowo 

dobry kwartał. Zysk netto osiągnięty 

w tym okresie jest ponad 3 

razy lepszy niż ten uzyskany w tym 

samym kwartale ubiegłego roku. Na 

tak dobry wynik netto wpływ miały 

dwa czynniki. Z jednej strony rozwój 

sprzedaży opakowao biodegradowalnych, 

m.in.: do sieci hipermarketów 

Castorama, przyczynił się do 

bardzo dynamicznego wzrostu 

przychodów. W stosunku do tego 

samego kwartału ubiegłego roku ich 

wartośd wzrosłą aż czterokrotnie. 

Należy podkreślid, że po pierwszych 

dwóch kwartałach 2011 roku spółka 

wypracowała przychody dwukrotnie 

większe niż w całym 2010 roku. 

Z drugiej strony na bardzo wysoki 

zysk netto wpływ miały działania 

Spółki mające na celu utrzymanie 

kosztów produkcji na niskim poziomie. 

O skuteczności przyjętej strategii 

świadczy znaczna poprawa marż, 

a także wysokie wskaźniki rentowności 

zarówno sprzedaży (około 

11%), jak i kapitału własnego (36%). 

Przykładowo marża na sprzedaży 

w pierwszym półroczu 2011 kształtowała 

się na wysokim poziomie 

27%, z kolei marża netto – 22%. 

Z punktu widzenia realizacji przyjętej 

przez Zarząd prognozy, Spółka 

jak dotychczas wypracowała 70% 

założonych na 2011 przychodów. 

Z kolei zysk netto już cztery razy 

przewyższył prognozowany poziom. 

Na uwagę zasługuje fakt, że osiągnięty 

w pierwszej połowie tego 

roku wynik netto jest już nieco 

wyższy od wartości prognozowanej 

za cały 2012 rok. Biorąc pod uwagę 

starania Spółki, mające na celu 

dalsze zwiększanie sprzedaży 

(miedzy innymi poprzez rozwój 

działu sprzedaży i sieci dystrybucji, 

p o d m i o t y w s p i e r a j ą c e 

(współbeneficjenci). Według złożonego 

wniosku, w wyżej wymienionym 

przedsięwzięciu BIOERG S.A. 

jest wnioskodawcą oraz największym 

beneficjentem programu. 

Emitent podkreśla, że złożenie 

wniosku nie oznacza przyznania 

dofinansowania. O ewentualnym 

przyznaniu dofinansowania lub jego 

braku spółka będzie informowała 

odrębnym raportem bieżącym. 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

a także poszukiwanie zagranicznych 

partnerów handlowych na innych 

rynkach europejskich i USA) można 

się spodziewad dalszego dynamicznego 

wzrostu przychodów, a tym 

samym szybszej realizacji założonych 

w prognozach celów. Analiza 

bilansu spółki pozwala dostrzec, 

poza wciąż wysokim zasobem środków 

pieniężnych, dynamiczny 

wzrost aktywów obrotowych 

(szczególnie należności) oraz zobowiązao 

krótkoterminowych, będący 

konsekwencją zwiększania skali 

działalności. Niekorzystnie należy tu 

ocenid fakt, że należności Bioerg SA 

rosną znacznie szybciej niż zobowiązania 

krótkoterminowe, co wpływa 

na wydłużenie cyklu konwersji 

gotówki, a co za tym idzie na dłużej 

wiąże środki pieniężne Spółki. 

Podpisanie umowy z dystrybutorem 

na rynek niemiecki 


iż w dniu 12 lipca 2011 roku otrzymał 

informację od firmy Inside 

Global Business GmbH z siedzibą w 

Berlinie, Niemcy o podpisaniu z 

BIOERG S.A. umowy dystrybucyjnej. 

Zawarcie umowy ma na celu pozyskanie 

przez dystrybutora klientów 

na produkty BIOERG S.A. na terenie 

Niemiec. Podpisana umowa precyzuje 

współpracę do pozyskania 

dwóch dużych niemieckich sieci 

handlowych, które łącznie posiadają 

15 350 punktów sprzedaży. O zawarciu 

znaczących umów z klientami 

pozyskanymi na podstawie niniejszej 

umowy dystrybucyjnej 

Emitent będzie informował w osobnych 

komunikatach. 

Podpisanie umowy dystrybucyjnej 

jest częścią realizacji strategii BIO- 

ERG S.A. mającej na celu rozwój 

sprzedaży na rynkach zagranicznych. 

Odwołanie oraz powołanie Członka 

Rady Nadzorczej BIOERG S.A. 


iż w dniu 30 czerwca 2011 roku 

Zwyczajne Walne Zgromadzenie 

Spółki podjęło uchwały o odwołaniu 

Pana Marcina Boszko ze składu Rady 

Nadzorczej oraz o powołaniu Członka 

Rady Nadzorczej Pani Katarzyny 

Agackiej. 

Zakup surowca znacznej wartości 

W dniu 12.05.2011 BIOERG zakupił 

od zagranicznego producenta surowiec 

do produkcji wyrobów biodegradowalnych 

o łącznej wartości 90 

675 EUR (około 355 tys. PLN) z 

przeznaczeniem na bieżącą produkcję. 

Środki 

pieniężne 

2009 164 -43 0 -15 409 549 115 -9,15% -3,67% 

2010 276 -32 0 3 682 1 075 680 1,09% 0,44% 

2011P 1 050 - - 37 - - - 3,52% - 

2012P 1 890 - - 113 - - - 5,98% - 

2013P 3 020 - - 245 - - - 8,11% - 

Q1 2010 16 -33 0 -32 377 500 66 -200,00% -8,49% 

Q2 2010 146 37 0 37 415 585 494 25,34% 8,92% 

Q1 2011 399 32 0 44 1 221 1 460 1 158 11,03% 3,60% 

Q2 2011 333 109 0 118 1 074 1 829 1 075 35,44% 10,99% 

ROS 

ROE 

3,50 

3,00 

2,50 

2,00 

1,50 

1,00 

0,50 

0,00 

mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 

Ostatni kurs 

Spółka jest jednym z pierwszych przedsiębiorstw w Polsce 

zajmujących się sprzedażą opakowań z tworzyw kompostowalnych. 

Główne grupy produktów to opakowania na 

odpady, torby reklamowe oraz worki na psie odchody. 

Emitent opracował technologię produkcji tworzyw i opakowań 

biodegradowalnych, których zdatność do kompostowania 

jest potwierdzona certyfikatem spełniania normy EN 

13432:2000 wydanym przez DIN CERTCO. Produkty są 

wytwarzane zgodnie technologią będącą własnością Spółki 

na podstawie umów z podwykonawcami. 



Statystyki 

Ticker 



BER 


Kapitalizacja 

11 050 000,00 zł 






BER 13,06 105,24 69,06 10,29 

BER 2011P 10,52 - 298,65 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

BER -22,16% -48,00% - 225,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -22,35% 




ERG SA 58,82% 58,82% 

Purgał Dariusz 9,41% 9,41% 



1,30 zł 

Max/Min (12M) [zł] 3,09 / 0,50 



BER 

NCIndex 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

8

Blue Tax Group 


NewConnect 

Usługi finansowe 

www.bluetax.pl 


Komentarz 

Aktualności 

Blue Tax Group zawiera umowę na 

przygotowanie wniosku o dotacje 

unijne z RPO woj.łódzkiego 

Zarząd Spółki Blue Tax Group S.A. 

poinformował, że dnia 5.sierpnia 

2011r. wpłynęła do Spółki umowa 

zawarta pomiędzy Emitentem a PPHU 

Trans Tex s.c., której przedmiotem jest 

kompleksowe przygotowanie wniosku 

aplikacyjnego w ramach Regionalnego 

Programu Operacyjnego Województwa 

Łódzkiego na lata 2007-2013, 

Działania III.6 "Rozwój mikro i małych 

przedsiębiorstw" wraz z konsultacjami 

i doradztwem na każdym z etapów 

prowadzenia wniosku oraz na rozliczenie 

przedmiotowego wniosku aplikacyjnego. 

Z tytułu realizacji zawartej 

umowy Emitent osiągnie w III i IV 

kwartale 2011r. wynagrodzenie podstawowe 

nie odbiegające od obowiązujących 

na rynku stawek za przygotowanie 

wniosku oraz wynagrodzenie 

prowizyjne po przyznaniu Klientowi 

dofinansowania. 

Informacja o przyznaniu dofinansowania 

klientowi Blue Tax Group S.A. z 

RPO, Schemat 1.1.D1a 

Dnia 9 sierpnia 2011r. Zarząd Spółki 


Spółki porównywalne 

Blue Tax Group S.A. otrzymał informację 

o przyznaniu dofinansowania 

klientowi Emitenta - Spółce D.P.I. 

Malachit sp. z o.o. w ramach Regionalnego 

Programu Operacyjnego, Schemat 

1.1.D1a " Dotacje inwestycyjne 

dla MŚP zwiekszające atrakcyjnośd 

turystyczną regionu (z wykluczeniem 

projektów z zakresu tworzenia centrów 

pobytowych EURO 2012)". 

Kwota przyznanego klientowi dofinansowania 

wynosi 2,81 mln zł. Przedmiotowy 

wniosek aplikacyjny został kompleksowo 

przygotowany przez Dział 

Funduszy Unijnych Blue Tax Group 

S.A. Oznacza to, iż w związku z przyznaniem 

klientowi dotacji unijnej w 

ramach RPO, Schemat 1.1.D1a, Emitent 

osiągnie przychody z tytułu 

success fee na poziomie 39 tys. zł. 

Ostatni kwartał to kolejny okres, 

w którym Spółka znacznie zwiększała 

wartośd przychodów. W porównaniu 

z analogicznym kwartałem 2010 roku, 

pozycja ta wzrosła o prawie 64%, 

osiągając poziom 924 tys. zł. W opinii 

Zarządu Blue Tax Group zawdzięcza tę 

korzystną sytuację wdrażaniu nowej 

strategii rozwoju Spółki, jak również 

zwiększonemu zainteresowaniu firm 

pozyskaniem kapitału z takich źródeł 

jak wprowadzenie akcji do obrotu 

regulowanego (NewConnect, GPW), 

czy zainteresowaniu firm ubiegających 

się o pozyskanie inwestora o charakterze 

udziałowym. Oba wymienione 

obszary stanowią główne źródła 

przychodów Blue Tax Group. 

W II kwartale 2011 roku działalnośd 

operacyjna zakooczyła się wynikiem 

na poziomie 403 tys. zł, a zatem niemalże 

14-krotnie wyższym niż 

w tożsamym okresie roku poprzedniego. 

Z kolei zysk netto ze straty na 

poziomie 59 tys. zł wzrósł do wartości 

342 tys. zł. 

W minionym okresie Spółka zdołała 

pozyskad nowe umowy m.in. z zakresu 

przygotowania wniosków o dotacje 

unijne w ramach Programu Operacyjnego, 

Poddziałanie 3.3.2., a także 

z zakresu pozyskania Kredytu Technologicznego. 

Obserwowany rozwój 

Działu Doradztwa Kapitałowego Blue 

Tax Group skłonił Spółkę do ubiegania 

się o wpis na listę Autoryzowanych 

Doradców rynku New Connect. 

Zarząd podtrzymał prognozy finansowe 

na 2011 rok opublikowane 

w raporcie bieżącym z 20 czerwca br. 

Według nich przychody netto mają 

wynieśd 3,5 mln zł, natomiast zysk 

netto ma się ukształtowad na poziomie 

miliona złotych. 

Kolejni Klienci Blue Tax Group S.A. 

otrzymują dofinansowanie z PO IG, 

Poddziałania 3.3.2 

Zarząd Blue Tax Group S.A. poinformował, 

że 5 sierpnia 2011r. otrzymał 

informację o przyznaniu jego klientom: 

firmie Porcella S.A., która jest 

jednym z liderów na polskim rynku 

dystrybucji produktów porcelanowych, 

szkła użytkowego i sztudców i 

firmie Emporium S.A. zarządzającą 

siecią koktajl-barów działających pod 

nazwą "Paparazzi" - dofinansowania w 

ramach Programu Operacyjnego 

Innowacyjna Gospodarka, Poddziałania 

3.3.2 zakupów usług doradczych 

niezbędnych w procesie pozyskania 

zewnętrznego inwestora o charakterze 

udziałowym w drodze debiutu na 

rynku NewConnect. Kwota otrzymanego 

przez Klientów Blue Tax Group S.A. 

dofinansowania wynosi odpowiednio: 

76 tys. zł. i 64,5 tys. zł. Wnioski o 

dofinansowanie realizacji projektów w 

ramach Poddziałania 3.3.2 dla obu 

Klientów zostały przygotowane przez 

Dział Funduszy Unijnych Blue Tax 

Group S.A. W ramach projektu zrealizowanego 

dla Emporium S.A. Emitent 

zrealizował umowę przekształcenia 

przedsiębiorstwa w spółkę akcyjną. 

Emitent otrzyma wynagrodzenie z 

tytułu realizacji umów zawartych z 

Porcella S.A. i Emporium S.A. nie 

odbiegające od standardowego, 

obowiązującego na rynku wynagrodzenia 

za świadczenie tego typu usług. 

0,08 

0,07 

0,06 

0,05 

0,04 

0,03 

0,02 

0,01 

0,00 

wrz paź 

10 10 

Ostatni kurs 

Blue Tax Group S.A. jest wyspecjalizowanym przedsiębiorstwem 

świadczącym kompleksowe usługi doradcze z zakresu 

rachunkowości, ewidencji oraz finansów. Model działania 

Spółki polega na dostarczeniu klientowi zindywidualizowanego 

produktu dostosowanego do personalnych potrzeb i oczekiwao 

odbiorcy. Aktualna oferta obejmuje obsługę ewidencyjnorachunkową, 

obsługę zagadnieo kadrowo płacowych, doradztwo 

podatkowe, finansowe, doradztwo w zakresie pozyskiwania 

dotacji unijnych, a także doradztwo kapitałowe obejmujące 

m.in. obsługę prawną polegającą na przygotowaniu oraz 

przeprowadzaniu procesu przekształcenia spółek, wyceny 

przedsiębiorstwa, czy przygotowywanie prezentacji inwestorskiej. 



Autoryzowany Doradca CEE Capital Sp.z o.o. do III 2008 r. 

Statystyki 

Ticker 

INVESTcon GROUP S.A. do II 2009 r. 

BTG 


Kapitalizacja 

4 000 000,00 zł 





0,04 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,07 / 0,03 



lis 

10 

gru 

10 

sty 

11 

BTG 

lut mar kwi maj cze lip 

11 11 11 11 11 11 

NCIndex 

sie 

11 

wrz 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 


Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja 

Wartość 

księgowa 

BlueTax BTG Usługi finansowe 0,04 zł - 3,64 4 mln 1,1 mln 

Auxillium AUX Usługi finansowe 3,19 zł 10,80 1,63 9,73 mln 5,98 mln 

CWPE CWP Usługi finansowe 12,90 zł 120,08 50,45 8,4 mln 1,66 mln 

DFP DFP Usługi finansowe 0,31 zł 5,10 0,92 3,63 mln 3,93 mln 

Eficom EFI Usługi finansowe 1.04 zł - 0.90 4.47 mln 4.99 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2008 2 278 -72 363 286 4 334 7 178 13 12,55% 6,60% 

2009 1 968 -3 465 464 -3 368 779 4 169 43 -171,14% -432,35% 

2010 2 427 -738 402 -779 592 3 774 30 -32,10% -131,59% 

2011 P 3 500 - - 1 000 - - - 28,57% - 

Q1 2010 585 -157 105 -194 2 197 - 6 -33,16% -8,83% 

Q2 2010 564 29 99 -59 -13 - 28 -10,46% - 

Q1 2011 777 214 83 166 718 - 34 21,36% 23,12% 

Q2 2011 924 403 81 342 1 100 - 51 37,01% 31,09% 

ROS 

ROE 

BTG 1,34 571,43 - 3,64 

BTG 2011P 1,14 - 4,00 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

BTG -33,33% -42,86% 0,00% -80,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,21% 

Względna -20,70% -21,61% 22,74% -32,79% 



Stanisławski Mirosław 57,89% 66,42% 

Kroczyński Przemysław 6,30% 5,02% 


9

CWPE 


NewConnect 


www.cwpe.pl 



Komentarz 

Aktualności 

Określenie dnia podziału akcji przez 

KDPW 

Zarząd Spółki poinformował, iż w związku 

ze zmianą wartości nominalnej akcji 

spółki CENTRUM WSPIERANIA PROJEK- 

TÓW EUROPEJSKICH S.A. z 1,00 zł na 0,10 

zł, Zarząd Krajowego Depozytu Papierów 

Wartościowych postanowił określid dzieo 

2 września 2011 r. jako dzieo podziału 

300.000 akcji spółki CENTRUM WSPIERA- 

NIA PROJEKTÓW EUROPEJSKICH S.A. 

oznaczonych kodem PLCWPE000017 na 

3.000.000 akcji spółki CENTRUM WSPIE- 

RANIA PROJEKTÓW EUROPEJSKICH S.A. o 

wartości nominalnej 0,10 zł każda (Split w 

stosunku 1:10). 

Objęcie przez CWPE S.A. udziałów w 

dwóch nowych Spółkach 

Zarząd CWPE poinformował, iż zgodnie z 

"Podsumowaniem nowych celów strategicznych 

rozwoju Spółki CWPE S.A." 

utworzono dwie nowe Spółki, w których 

wszystkie udziały objęło CWPE S.A. 

Pierwszą z wyżej wymienionych Spółek 



jest Centrum Obsługi Biznesu i Administracji 

- COBiA Sp. z o.o., zadaniem której 

uruchomienie i rozwijanie na terenie, 

początkowo Polski, a przyszłości również 

na rynkach zagranicznych, systemu 

stanowiącego unikalną innowacyjną 

kompozycję usług dla klientów z sektora 

przedsiębiorstw i administracji. Drugą 

Spółką jest CWPE Investment, której 

zadaniem jest utworzenie spółek 

w Rumunii oraz Bułgarii. Dodatkowo 

Spółka ta będzie zarządzad i koordynowad 

współpracą pomiędzy zagranicznymi 

Spółkami a CWPE S.A., oraz świadczyd 

usługi konsultingowe i podwykonawcze 

w miarę potrzeb CWPE S.A. 

Rejestracja przez Sąd podziału akcji 

Spółki CWPE S.A. 

Zarząd CWPE S.A. poinformował, że Sąd 

Rejonowy dla Wrocławia Fabrycznej 

zarejestrował podział akcji Spółki. Po 

rejestracji nastąpiła zmiana wartości 

nominalnej akcji Spółki z 1 zł (jeden złoty) 

na 0,10 zł (dziesięd groszy). Na kapitał 

Ocena drugiego kwartału 2011 roku ze 

względu na zysk netto Spółki byłaby 

pozytywna, jednak wynik dokładniejszej 

analizy jest już mniej jednoznaczny. Zysk 

netto w minionym kwartale wyniósł 

około 166 tys. zł i był wyższy zarówno od 

uzyskanego w analogicznym okresie 

ubiegłego roku, jak i od zysków uzyskanych 

w całej pierwszej połowie 2010 

roku. W pierwszym półroczu zysk netto 

Spółki jest ponad 3-krotnie większy niż 

w pierwszej połowie 2010 roku. Wypracowany 

w pierwszej połowie roku wynik 

netto stanowi około 52% założonej na 

2011 r. wartości (633 tys. zł), a co za tym 

idzie nie ma na chwilę obecną istotnego 

ryzyka niewypełnienia prognozy. 

O ile przychody ogółem Spółki w ostatnim 

kwartale znacznie wzrosły (o 142% 

w porównaniu do analogicznego kwartału 

ubiegłego roku), to wypracowane 

przychody netto ze sprzedaży były blisko 

trzykrotnie niższe. Na ów spadek wpływ 

miał fakt, że w II kwartale 2011 roku nie 

było rozstrzygnięcia żadnego istotnego 

dla Spółki konkursu dotacyjnego. 

W związku z ponoszeniem wysokich 

kosztów dotacji (około 600 tys. zł) oraz 

kosztów realizacji umów konsultingowych 

(około 300 tys. zł), z których przychody 

spodziewane są dopiero w przyszłych 

kwartałach, Spółka miała stratę na 

działalności operacyjnej rzędu 1,1 mln zł. 

Jest to wynik blisko 5 krotnie gorszy od 

uzyskanego w analogicznym kwartale 

ubiegłego roku. Największy pozytywny 

wpływ na wynik netto miała aktualizacja 

wyceny posiadanych przez CWPE udziałów 

w Spółce Inkubator Naukowo- 

Technologiczny Sp. z o. o., która otrzymała 

znaczne dofinansowanie sięgające 

10 mln zł. Wartośd posiadanych udziałów, 

zgodnie z wyceną biegłego rewidenta, 

wzrosła o 1,43 mln zł. Dzięki temu 

jednorazowemu wydarzeniu Spółce nie 

tylko udało się pokryd stratę z działalności 

operacyjnej, ale i osiągnąd dodatni 

wynik netto. 

Analiza bilansu Spółki pozwala dostrzec 

jej szybki rozwój. Pomiędzy II kwartałem 

2010 r. a okresem suma bilansowa spółki 

wzrosła blisko czterokrotnie. Wraz ze 

wzrostem Spółki zmianie uległa także jej 

struktura kapitałów obcych. Obecnie 

niemal po połowie składa się on z zobowiązao 

długo- i krótkoterminowych, 

podczas gdy w przeszłości Spółka finansowała 

się jedynie kapitałem krótkoterminowym. 

zakładowy składa się teraz 6.510.000 

( sześd milionów piędset dziesięd tysięcy) 

akcji po 0,10 zł (dziesięd groszy) każda. 

Spółka niezwłocznie podejmie działania 

mające na celu rejestrację splitu w KDPW. 

Podsumowanie nowych celów strategicznych 

rozwoju Spółki CWPE S.A. 

Zarząd CWPE S.A. przekazał w dniu 19 

lipca 2011 do publicznej wiadomości 

podsumowanie celów strategicznych na 

lata 2011-2013 oraz sposobów ich realizacji. 

Podjęcie decyzji o wypłacie dywidendy 

Zarząd Spółki CWPE S.A. poinformował, 

że Zwyczajne Walne Zgromadzenie 

postanowiło kwotę 45 570,00 złotych z 

zysku netto za 2010 r. przeznaczyd na 

wypłatę dywidendy, co stanowi 0,07zł 

dywidendy na jedną akcję. Dniem dywidendy 

jest dzieo 22 lipca 2011 roku. 

Dniem wypłaty dywidendy jest 9 sierpnia 

2011 r. 


Wartość 

księgowa 

CWPE CWP Usługi finansowe 12,90 zł 120,08 50,45 8,4 mln 1,66 mln 

Auxilium AUX Usługi finansowe 3,19 zł 10,80 1,63 9,73 mln 5,98 mln 

DFP Doradztwo 

Finansowe 

DFP Usługi finansowe 0,31 zł 5,10 0,92 3,63 mln 3,93 mln 

Eficom EFI Usługi finansowe 1,04 zł - 0,90 4,47 mln 4,99 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2009 1 527 210 22 175 306 832 53 11,46% 57,19% 

2010 2 245 613 22 469 1 375 1 824 470 20,89% 34,11% 

2011P (2) 3 166 791 57 633 - - - 19,99% - 

ROS 

ROE 

60,00 

50,00 

40,00 

30,00 

20,00 

10,00 

0,00 

wrz 10 paź 10 lis 10 gru 10 sty 11 lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 

Ostatni kurs 

12,90 zł 

Max/Min (12M) [zł] 51,29 / 5,22 



Centrum Wspierania Projektów Europejskich S.A. jest jedną 

z pierwszych firm działających w branży doradztwa dotacyjnego 

oraz jedną z wiodących w zakresie świadczenia usług doradczo-szkoleniowych 

w dziedzinie aplikowania o środki z Unii 

Europejskiej. Działalnośd obejmuje cztery segmenty: kompleksowe 

doradztwo w procesach pozyskiwania dotacji z programów 

pomocowych Funduszy Strukturalnych Unii Europejskiej, 

działalnośd szkoleniowa, doradztwo w pozyskiwaniu finansowania 

zewnętrznego oraz pozostałe usługi konsultingowe. 

Spółka działając od 2000 roku świadczyła usługi doradcze 

w realizacji ponad 1500 projektów inwestycyjnych oraz przeszkoliła 

ponad 2200 osób, przez co pozwoliła poznad się klientom 

jako skuteczna i rzetelna firma konsultingowa. 



Statystyki 

Ticker 


INVESTcon GROUP SA 

CWP 

Liczba akcji 651 000 

Kapitalizacja 

8 397 900,00 zł 






CWP 25,58 - 120,08 50,45 

CWP 2011P 26,53 106,17 132,67 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

CWP -0,77% 24,28% 16,22% 222,50% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -23,98% 

Względna 11,86% 45,53% 38,96% 246,48% 


CWP 

NCIndex 


Ceres Management Sp. z o. o. 57,75% 72,55% 

Bednarowicz Janusz 7,83% 5,08% 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

Q1 2010 810 350 6 341 647 1 255 524 42,10% 52,70% 

Q2 2011 639 -218 5 -242 406 696 18 -37,78% -59,53% 

Q1 2011 942 169 7 164 1 539 1 869 643 17,41% 10,66% 

Q2 2011 1 545 -1 081 5 166 1 664 2 732 261 10,73% 9,96% 


10

DASE Financial Group 


NewConnect 

Technologie 

www.verbicom.pl 


Komentarz 

Wartośd przychodów ze sprzedaży 

odnotowanych przez DASE Financial 

Group w II kwartale 2011 roku zwiększyła 

się o 33% zarówno w stosunku 

do poprzedniego kwartału, jak 

i w odniesieniu do analogicznego 

okresu 2010 roku. Źródeł tej korzystnej 

sytuacji należy upatrywad 

w polepszającej się ofercie produktowej 

banków, zwłaszcza w zakresie 

kredytów hipotecznych. Spowodowało 

to wzrost liczby udzielanych kredytów, 

a co za tym idzie wzrost prowizji 

dla Spółki z tego tytułu. 

Aktualności 

Rejestracja podwyższenia kapitału 

zakładowego 

Zarząd DASE FINANCIAL GROUP S.A. 

poinformował, że w dniu 24.08.2011 

roku otrzymał postanowienie Sądu 

Rejonowego dla Wrocławia- 

Fabrycznej we Wrocławiu, IX Wydział 

Gospodarczy Krajowego Rejestru 

Sądowego, na mocy którego w Krajowym 

Rejestrze Sądowym został dokonany 

wpis podwyższenia kapitału 

zakładowego Spółki z kwoty 20- 

0.000,00 zł do kwoty 468.750,00 zł, 

wynikający z emisji: 

1/ 1.000.000 akcji uprzywilejowanych 

co do prawa głosu serii C, 

2/ 750.000 akcji zwykłych na okaziciela 

serii D o wartości nominalnej 0,10 

zł każda, 


serii E o wartości nominalnej 0,10 zł 

każda. 

Obecnie kapitał zakładowy Spółki 

wynosi 468.750,00 zł i dzieli się na 

4.687.500 akcji o wartości nominalnej 

0,10 zł każda, w tym: 

1/ 660.000 akcji imiennych serii A 

2/ 1.340.000 akcji zwykłych na okaziciela 

serii B 

3/ 1.000.000 akcji imiennych serii C, 


serii D, 


serii E. 

Debiut na NewConnect 

Spółka DASE Financial Group S.A. 

zadebiutowała na rynku NewConnect 




5 sierpnia 2011 roku jako 105 spółka 

w 2011 roku oraz 285 podmiot notowany 

na alternatywnym parkiecie 

GPW. Do obrotu wprowadzono 

1.340.000 akcji serii B, 750.000 akcji 

serii D, 937.500 akcji serii E oraz 

937.500 praw do akcji serii E. Cena 

emisyjna została ustalona na poziomie 

0,64zł. 

Spółka prowadzi działalnośd w sektorze 

usług finansowych, prowadząc 

placówki partnerskie MultiBanku oraz 

w sektorze Private Equity/Venture 

Capital wspierając rozwój małych i 

średnich firm z branży finansowej 

oraz IT. Na mocy umów z BRE Bank 

S.A. Emitent stale pośredniczy przy 

pozyskiwaniu przez Bank klientów w 

zakresie oferowanych przez Multi- 

Bank produktów oraz obsłudze tych 

klientów w ramach prowadzonych 

placówek partnerskich. Na dzieo 

sporządzenia Dokumentu Informacyjnego 

Emitent prowadzi 5 placówek 

partnerskich, zlokalizowanych na 

terenie: Wrocławia, Wałbrzycha, 

Jeleniej Góry, Nysy i Polkowic. Umowy 

zostały zawarte na czas nieokreślony. 

Emitent w ramach działalności 

PE/VC zakłada i samodzielnie rozwija 

lub dokonuje inwestycji kapitałowych 

w małe i średnie przedsiębiorstwa z 

branży IT i finansowej. Zgodnie z 

polityką inwestycyjną Spółka angażuje 

od 50 tys. zł do 100 tys. zł w poszczególne 

projekty inwestycyjne. Dodatkowo 

Emitent zakłada wsparcie 

nowych projektów w postaci usług 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

Wynik netto za ostatni kwartał został 

ustalony na poziomie -2.495 zł. 

W tym okresie zostały jednak zaksięgowane 

koszty związane z wejściem 

Spółki na rynek NewConnect, 

w wysokości ponad 90 tys. zł. Bez 

uwzględnienia wspomnianego zdarzenia 

zysk netto za pierwsze półrocze 

2011 roku wyniósłby około 145 tys. zł, 

a zatem więcej niż za cały 2010 rok 

(108 tys. zł). 

Znacznemu zwiększeniu w porównaniu 

z analogicznym okresem roku 

poprzedniego uległa pozycja 

„Inwestycje długoterminowe”. Bezpośrednią 

przyczynę tej sytuacji stanowiło 

podniesienie kapitałów spółek, 

w których DASE Financial Group 

posiada udziały, jak również wykup 

przez Spółkę udziałów posiadanych 

przez Sebastiana Owczarskiego w ITM 

System Sp. z o. o. 

Wartośd pozycji „Inwestycje krótkoterminowe” 

zwiększono poprzez 

ulokowanie 260 tys. zł na lokacie 

bankowej. Kwota ta stanowi częśd 

kapitału pozyskanego z emisji akcji. 

Zarząd podtrzymał prognozy finansowe 

opublikowane w Dokumencie 

Informacyjnym. 

lub analiz, tak aby wartośd całkowitego 

zaangażowania nie przekraczała 

150 tys. zł. Oczekiwany udział w 

spółkach we wczesnej fazie rozwoju 

wynosi 50-55% w kapitale zakładowym. 

W przypadku inwestycji w 

projekty już rozwinięte oczekiwany 

udział wynosi 20-35% w kapitale 

zakładowym. Spółka pozyskuje nowe 

projekty inwestycyjne przede wszystkim 

dzięki działaniom przedstawicieli 

Spółki na spotkaniach branżowych, 

między innymi w Parkach Technologicznych, 

a także poprzez bezpośrednie 

zwrócenie się osób odpowiedzialnych 

za rozwój danego projektu do 

Emitenta. Zgodnie ze strategią, Spółka 

planuje pozyskiwad projekty z terenu 

całej Polski. Strategia Emitenta zakłada 

kontynuację działalności w obszarze 

pośrednictwa finansowego oraz 

rozwój działalności typu Venture 

Capital/Private Equity polegającej na 

zakładaniu i samodzielnemu rozwijaniu 

lub dokonywaniu inwestycji 

kapitałowych w małe i średnie przedsiębiorstwa 

z branży IT i finansowej. 

Ze względu na politykę BRE Bank S.A., 

która zakłada unikanie nadmiernej 

koncentracji placówek partnerskich 

prowadzonych przez jeden podmiot, 

rozwój Emitenta w tym zakresie jest 

ograniczony. Zarząd Spółki zakłada 

przede wszystkim intensyfikację oraz 

rozwój działalności inwestycyjnej. 

Środki 

pieniężne 

2009 2 217 170 58 133 488 857 21 6,00% 27,25% 

2010 2 651 154 40 108 608 1 089 12 4,07% 17,76% 

2011 P 3 100 153 4,94% - 

ROS 

ROE 

2,00 

1,80 

1,60 

1,40 

1,20 

1,00 

0,80 

0,60 

0,40 

0,20 

0,00 

sie 11 

Ostatni kurs 

1,82 zł 

Max/Min (12M) [zł] 1,90 / 0,85 



DASE Financial Group S.A. prowadzi działalnośd w sektorze 

usług finansowych, prowadząc placówki partnerskie MultiBanku 

oraz w sektorze Private Equity/Venture Capital wspierając 

rozwój małych i średnich firm z branży finansowej oraz IT. Na 

mocy umów z BRE Bank S.A. Emitent stale pośredniczy przy 

pozyskiwaniu przez Bank klientów w zakresie oferowanych 

przez MultiBank produktów oraz obsłudze tych klientów w 

ramach prowadzonych placówek partnerskich. Na dzieo sporządzenia 

Dokumentu Informacyjnego Emitent prowadzi 5 

placówek partnerskich, zlokalizowanych na terenie: Wrocławia, 

Wałbrzycha, Jeleniej Góry, Nysy i Polkowic. Umowy zostały 

zawarte na czas nieokreślony. 



Statystyki 

Ticker 



DFG 


Kapitalizacja 

3 640 000,00 zł 






DFG 1,03 17,84 26,19 2,47 

DFG 2011P 1,17 - 23,79 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

DFG - - - 184,38% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,21% 

Względna - - - 231,59% 


DFG 

NCIndex 


Owczarski Sebastian 29,86% 34,82% 

Cudo-Owczarska Patrycja 12,80% 14,92% 

49 

47 

45 

43 

41 

39 

37 

35 

2012 P 3 850 590 15,32% - 

Q2 2010 670 19 10 15 498 1244 98 2,24% 3,01% 

Q1 2011 673 70 9 57 663 1 264 8,47% 8,60% 

Q2 2011 896 -1 9 -2 1 475 1 740 31 -0,22% -0,14% 


11

East Pictures 


NewConnect 

Usługi dla firm i inne 

www.eastpictures.pl 



Komentarz 

W II kwartale 2011 roku Spółka 

rozpoczęła realizację projektów 

filmowych oraz muzycznych, wykorzystując 

środki pozyskane w I kwartale. 

Działania te jak na razie nie 

przełożyły się na wyniki, gdyż Spółka, 

tak jak w poprzednim kwartale, nie 

uzyskała żadnych przychodów. Zgodnie 

z zapewnieniami Zarządu efekty 

podjętych działao powinny się pojawid 

w kolejnych kwartałach. Spółka 

zakooczyła kwartał stratą netto 

wynoszącą 130 tys. zł, która wynika 

z kosztów bieżącej działalności operacyjnej. 

Koszty odnotowane w II 

kwartale 2011 r. są o blisko połowę 

Aktualności 

Podpisanie znaczącej umowy 

Zarząd East Pictures S.A. podaje do 

publicznej informacji, że w dniu 29 

sierpnia 2011 roku została podpisana 

Umowa na mocy której East Pictures 

S.A. ustanowiło swoim reprezentantem 

dla sprzedaży filmu Sparrow 

firmę Wonderphil Productions LLC z 

San Francisco. Umowa obejmuje 

swoim zasięgiem cały świat. Prognozowane 

przez agenta sprzedaży 

przychody ze sprzedaży licencji na 

całym świecie wynoszą około 1 

m i l i o n a z ł o t y c h . 

Wonderphil Productions LLC jest 

międzynarodowym agentem sprzedaży 

filmów fabularnych działającym 

aktywnie na najbardziej znanych 

targach filmowych i telewizyjnych, 

jak między innymi American Film 

Market, Festiwalu w Berlinie, MIPTV, 

MIPCOM, DISCOP, International 

Eurasia Film Festival oraz Cannes Film 

Festival. Agent reprezentował dotychczas 

również polskie produkcje, 

takie jak Quo Vadis, Ogniem i Mieczem 

oraz Chopin Pragnienie Miłości. 

Podpisanie umów typu lock-up 

W dniu 15 czerwca 2011 Zarząd 

Spółki poinformował, że akcjonariusze 

Spółki, posiadający akcje serii A, 

zobowiązali się do niezbywania tych 

akcji w transakcjach na rynku New- 

Connect w okresie do dnia 20 sierpnia 

2011r. Zobowiązaniami do niezbywania 

objętych zostało 760 311 

sztuk akcji serii A, co stanowi 72,41% 

Źródło: www.newconnect.pl, Raporty bieżące Spółki 



większe od poniesionych w poprzednim 

kwartale z uwagi na wspomniane 

rozpoczęcie realizacji projektów 

filmowych oraz muzycznych. Obecnie 

w produkcji są między innymi trzy 

filmy i jedna płyta. 

W czerwcu bieżącego roku East 

Pictures powołało Spółkę zależną 

EAST Pictures Studio S.A., poprzez 

którą ma zamiar realizowad wszystkie 

produkcje, zarówno muzyczne jak 

i filmowe. Powstanie spółki zależnej 

ma służyd dwóm celom: po pierwsze, 

pozwoli na obniżenie kosztów własnych 

produkcji filmowych. Wielkośd 

uzyskanych oszczędności Zarząd 

wszystkich akcji wprowadzonych w 

tym momencie do obrotu na NC. 

Umowy lock-up przewidują także, że 

akcjonariusze będą mieli możliwośd 

zbycia akcji, o ile cena akcji spółki na 

rynku NewConnect osiągnie lub 

przekroczy 35 zł. 

Nabycie praw do filmu 3D 

Zarząd East Pictures S.A. poinformował, 

że w dniu 16 maja 2011 roku 

nabył od Pana Andrzeja Stopy prawa 

do filmu fabularnego pod roboczym 

tytułem "4:17 do Katowic". Zdjęcia 

do filmu realizowanego w technologii 

3D z przeznaczeniem zarówno dla kin 

5D, jak i 3D rozpoczęły się 24 maja. 

W roli głównej wystąpi Robert Więckiewicz, 

reżyserem będzie Andrzej 

Stopa, a operatorem Piotr Kalkowski. 

Producentem wykonawczym została 

firma Fly Film z Katowic. Planowane 

zakooczenie produkcji (zdjęcia, postprodukcja) 

planowane jest na połowę 

sierpnia 2011. 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

szacuje na kilkadziesiąt do kilkuset 

tysięcy złotych w zależności od czasu 

trwania okresu zdjęciowego. Po 

drugie, w okresach gdy nie będą 

realizowane produkcje East Pictures, 

możliwe będzie pozyskiwanie przychodów 

z wynajmu sprzętu. 

W związku ze zmianą modelu funkcjonowania 

Spółki straciły aktualnośd 

przedstawione wcześniej prognozy. 

Przewidywania co do kształtowania 

się wyników w kolejnych latach 

Zarząd Spółki przedstawi po przenalizowaniu 

wyników uzyskanych 

w nowym modelu funkcjonowania 

Spółki. 

Zawarcie umowy o przeniesienie 

praw autorskich 

W dniu 29 marca 2011 roku na podstawie 

„Umowy przeniesienia praw 

autorskich z autorem projektu filmowego” 

Spółka nabyła od Pana Bartosza 

Dombrowskiego prawa do filmu 

dokumentalnego „Six Degrees of 

Separation” z jednoczesnym zobowiązaniem 

autora do jego wyreżyserowania. 

Dokument ma na celu 

weryfikację koncepcji, którą przedstawił 

w 1967 roku amerykaoski 

socjolog Stanley Milgram według 

którego, od każdego, dowolnego 

człowieka na Ziemi dzielą nas najwyżej 

relacje pomiędzy sześcioma 

osobami. Czteroosobowa ekipa 

realizatorska będzie podróżowała po 

świecie rejestrując swoje przygody 

podążając w ślad za teorią „Sześciu 

stopni oddalenia”. Producentem 

wykonawczym w projekcie jest Anna 

Wydra – Otter Films, nominowana do 

Oscara za „Królika po berliosku”. 

Emisja obligacji serii B 

W dniu 15 lutego 2011 roku Zarząd 

East Pictures S.A. dokonał przydziału 

obligacji serii B na łączną kwotę 

1.500.000 zł. Emisja obligacji serii B 

prowadzona była w trybie oferty 

prywatnej. 

Przeprowadzenie emisji obligacji 

serii A 

W dniu 1 lutego 2011 roku Zarząd 

East Pictures S.A. dokonał przydziału 

obligacji serii A na łączną kwotę 

1.500.000 zł . Emisja obligacji serii A 

prowadzona była w trybie oferty 

prywatnej. Emisja obejmuje obligacje 

o terminie zapadalności do 30 czerwca 

2012 roku z prawem Emitenta do 

ich wcześniejszego wykupu, niezabezpieczone, 

bez oprocentowania, o 

cenie emisyjnej niższej od wartości 

nominalnej. 

Srodki 

pieniężne 

2009 135 -50 0 -50 150 808 487 -37,04% -33,33% 

2010 338 -23 24 -30 585 1 428 1 -8,88% -5,13% 

Q1 2010 0 -93 6 -93 51 679 76 - -182,35% 

Q2 2010 0 -88 6 -89 441 567 1 - -20,18% 

Q1 2011 0 -105 6 66 651 4 721 763 - 10,14% 

Q2 2011 0 -135 7 -130 2 662 3 467 433 - -4,88% 

ROS 

ROE 

Ostatni kurs 

1,60 zł 

Max/Min (12M) [zł] 10,49 / 1,09 



Spółka East Pictures powstała jako projekt typu start-up, 

którego celem jest inwestowanie w komercyjne produkcje 

filmowe kierowane na rynek polski i za granicę. East Pictures 

pełniło funkcję inwestora finansowego dla produkcji Patryka 

Vegi, pt. Ciacho, projekt ten jest traktowany jako referencyjny 

dla dalszej działalności. Zarząd podjął decyzję o wejściu na 

rynek NewConnect pod hasłem connecting film & capital, 

podkreślając, że celem Spółki jest zinstytucjonalizowanie 

procesu pozyskiwania finansowania dla przyszłych produkcji 

filmowych. 



Statystyki 

Ticker 

12,00 

10,00 

8,00 

6,00 

4,00 

2,00 

0,00 

wrz 

10 



EAP 


Kapitalizacja 

paź 

10 

1 680 000,00 zł 






EAP 4,97 - 19,09 0,63 

EAP 2011P 0,09 - 1,08 - 


Stopy zwrotu 

lis gru sty 

10 10 11 

1M 3M 6M IPO 

EAP -64,44% -71,38% -77,14% -84,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -5,33% 

Względna -51,81% -50,13% -54,40% -78,67% 


EAP 


Kurszewska Danuta 22,42% 22,42% 

Tokarska Aleksandra 18,71% 18,71% 

Vega Patryk 12,50% 12,50% 

Plucińska Izabela 10,00% 10,00% 



lut 

11 

mar 

11 

kwi 

11 

maj cze lip sie 

11 11 11 11 

NCIndex 

wrz 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

12

e-Kiosk 


NewConnect 

Handel 

www.e-kiosk.pl 



Komentarz 

Drugi kwartał 2011 roku jest kolejnym 

okresem, w którym Spółka mimo rosnących 

przychodów odnotowała stratę. 

Wzrost sprzedaży o około 21% do 

poziomu 244 tys. zł Spółka zawdzięcza 

podpisaniu dużej umowy na sprzedaż e- 

prasy o wartości około 357 tys. zł. 

Jednak koszty związane między innymi 

z emisją akcji oraz zamknięciem roku 

2010 przyczyniły się do powstania straty 

netto równej około 95 tys. zł czyli niemal 

3,5-razy większej niż ta osiągnięta 

w drugim kwartale ubiegłego roku. 

W przeciwieostwie do analogicznego 

okresu ubiegłego roku, Spółka wykazała 

Aktualności 

Powołanie nowego zarządu Spółki 

Zarząd e-Kiosk S.A. poinformował, że na 

posiedzeniu Rady Nadzorczej podjęto, 

w związku z upływem trwania kadencji 

aktualnego zarządu Spółki, uchwały o 

powołaniu na trzyletnią kadencję Piotra 

Kubiszewskiego na stanowisko prezesa 

zarządu e-Kiosk S.A., Krzysztofa Kralę na 

stanowisko wiceprezesa zarządu e- 

Kiosk S.A. oraz Joannę Żukowską 

(prezesa eGazety Sp. z o.o.) na stanowisko 

wiceprezesa zarządu e-Kiosk S.A. 

Dopełnienie składu zarządu Spółki przez 

p. Joannę Żukowską związane jest z 

realizacją postanowieo umowy inwestycyjnej 

podpisanej pomiędzy e-Kiosk 

S.A., Kariera.pl i eGazety Sp. z o.o. z 29 

grudnia 2010 r. (komunikat EBI nr 

26/2010) w sprawie przejęcia eGazety 

Sp. z o.o. przez Emitenta. 

Wyznaczenie pierwszego dnia notowao 

PDA serii I 

Zarząd e-Kiosk S.A. poinformował o 

wyznaczeniu przez Giełdę Papierów 

Wartościowych w Warszawie S.A. 

pierwszego dnia notowao 1.568.750 

praw do akcji (PDA) serii I na 5 sierpnia 

2011 roku. Prawa do akcji serii I będą 

notowane pod nazwą skróconą "EKIOSK 

-PDA" i oznaczeniem "EKSA". 

Rejestracja Praw do Akcji serii I w 

KDPW 




stratę na każdymi poziomie RZiS. 

Mimo tych niekorzystnych wyników 

Zarząd Spółki optymistycznie patrzy 

w przyszłośd. Wspomniana wcześniej 

umowa na sprzedaż e-prasy wraz 

z dwoma kolejnymi porozumieniami 

zawartymi w lipcu (na łączną kwotę 145 

tys. zł) pozwala oczekiwad, że w tym 

roku przychody Spółki po raz pierwszy 

w jej historii przekroczą 1 mln zł. Natomiast 

dzięki środkom pozyskanym 

z emisji akcji serii E, F, G, I i J możliwe 

będzie dokooczenie procesu przejęcia 

eGazety Sp. z o.o. łącznie z przeprowadzeniem 

restrukturyzacji i połączenia 

Zarząd e-Kiosk S.A. poinformował, że 

Zarząd Krajowego Depozytu Papierów 

Wartościowych S.A. zgodnie z uchwałą 

nr 714/11 z dnia 29 lipca 2011, postanowił 

zarejestrowad w dniu 3 sierpnia 

2011 r. w Krajowym Depozycie Papierów 

Wartościowych 1.568.750 praw do 

akcji zwykłych na okaziciela serii I spółki 

e-Kiosk S.A. o wartości nominalnej 0,10 

zł każda, emitowanych na podstawie 

uchwały Nr 16 Zwyczajnego Walnego 

Zgromadzenia spółki e-Kiosk S.A. z dnia 

16 maja 2011 r., oraz nadad im kod 

PLEKOSK00050. 

Zakooczenie subskrypcji akcji serii I i 

dokonanie przydziału akcji 

Zarząd e-Kiosk S.A. niniejszym poinformował 

o zakooczeniu subskrypcji akcji 

serii I i o dokonaniu przydziału akcji. 

Zakooczenie emisji akcji serii J 

Zarząd e-Kiosk S.A. poinformował, że 

akcje serii J zostały wyemitowane w 

trybie subskrypcji prywatnej (art. 431 

§2 pkt 1 K.S.H.) w trakcie Zwyczajnego 

Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy 

Spółki, które odbyło się 16 maja 2011 

roku. Niepubliczna oferta objęcia akcji 

serii J została złożona siedmiu podmiotom. 

Ofercie podlegało 2.049.250 akcji 

serii J, o wartości nominalnej 10 gr 

(dziesięd groszy) każda, o łącznej wartości 

nominalnej 204.925 zł (dwieście 

technologicznego obu spółek. Ponadto E 

-kiosk ma w planach między innymi 

podpisanie umowy na subdystrybucję e- 

booków, dzięki której oferta Spółki 

zostanie poszerzona o kilka tysięcy 

pozycji. Obecnie trwają również prace 

w zakresie rozwoju technologicznego 

między innymi nad nowym oprogramowaniem 

dla użytkowników oraz czytnikiem 

e-prasy i e-booków dla systemu 

operacyjnego Android. Powyższe czynniki 

powinny w przyszłości pozytywnie 

przełożyd się na wyniki Spółki. 

cztery tysiące dziewiędset dwadzieścia 

pięd złotych). Cena emisyjna dla akcji 

serii J wynosiła 10 gr. (dziesięd groszy) 

za każdą poszczególną akcję. Oferta 

objęcia akcji serii J została przyjęta 

przez 7 (siedem) podmiotów, które 

nabyły łącznie 2.049.250 (dwa miliony 

czterdzieści dziewięd tysięcy dwieście 

pięddziesiąt) akcji. Tym samym emisja 

akcji serii J doszła do skutku. 

Zawarcie dwóch istotnych umów 

Zarząd Emitenta poinformował, że e- 

Kiosk S.A. podpisał dwie umowy o 

sprzedaży e-prasy o łącznej wartości 

145 tys. zł netto. W ramach tych umów 

e-Kiosk będzie przez pół roku dostarczał 

klientom Usługobiorców prasę w formie 

elektronicznej. 

Zmiana Autoryzowanego Doradcy 

Zarząd poinformował, iż w związku z 

wypowiedzeniem umowy o świadczenie 

usług Autoryzowanego Doradcy DI 

Taurus z Częstochowy (raport bieżący 

10/2011 z 19 kwietnia 2011 r.), w dniu 

10 czerwca 2011 r. Emitent podpisał 

umowę, na mocy której usługi Autoryzowanego 

Doradcy dla e-Kiosk S.A. 

świadczyd będzie EBC Solicitors Arkadiusz 

Stryja sp. k z siedzibą 

w Warszawie. 


Wartość 

księgowa 

e-Kiosk EKS Handel 0,20 zł - 2,67 1,3 mln 0,47 mln 

e-Muzyka EMU Media 1,09 zł - 4,45 8,19 mln 1,84 mln 


Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2009 754 -100 159 -100 432 482 233 -13,26% -23,15% 

2010 707 -197 159 -197 212 432 37 -27,86% -92,92% 

2011P 1 963 - - 198 - - - 10,09% - 

Q1 2010 189 -13 36 -12 403 - 232 -6,29% -2,95% 

Q2 2010 202 -27 73 -27 335 - 225 -13,38% -8,06% 

ROS 

ROE 

0,70 

0,60 

0,50 

0,40 

0,30 

0,20 

0,10 

0,00 

Ostatni kurs 

0,20 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,58 / 0,18 



Spółka e-Kiosk S.A. specjalizuje się w tworzeniu elektronicznych 

systemów sprzedaży treści tekstowych. Sztandarowym 

produktem firmy jest system dystrybucji e-wydao, e-booków 

i audiobooków e-Kiosk.pl. Oprócz tego e-Kiosk S.A. zajmuje się 

tworzeniem internetowych archiwów z treścią, archiwów 

prasowych na cyfrowych nośnikach danych oraz doradztwem 

w zakresie sprzedaży treści w Internecie. e-Kiosk S.A. jest 

jednym z liderów segmentu elektronicznej dystrybucji e-prasy, 

z ofertą obejmującą około 130 tytułów, natomiast portfolio 

audiobooków zawiera ponad 460 tytułów. 



Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 



EKS 


Kapitalizacja 

paź 

10 

1 255 000,00 zł 






EKS 1,58 - - 2,67 

EKS 2011P 0,64 - 6,34 - 


Stopy zwrotu 

lis gru sty 

10 10 11 

1M 3M 6M IPO 

EKS -33,33% -50,00% -64,91% -42,86% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -8,38% 



EKS 

lut 

11 

mar 

11 

kwi 

11 

maj cze lip 

11 11 11 

NCIndex 

sie 

11 

wrz 

11 


Spredd Trading Limited 10,84% 10,84% 

Drewka Jan 9,31% 9,31% 

Bonecka Barbara 9,31% 9,31% 

Kubiszewski Piotr 8,28% 8,28% 


Krala Krzysztof 4,14% 4,14% 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

Q1 2011 237 -10 28 -10 202 - 119 -4,14% -4,85% 

Q2 2011 244 -95 24 -95 470 - 149 -38,83% -20,17% 

1 - dane stanowią sume wyników dla 

spółki z o.o. i s.a. 


13

Fabryka Formy 


NewConnect 

Wypoczynek 

www.fabryka-formy.pl 

Data 


Komentarz 

Drugi kwartał 2011 roku podobnie 

jak pierwszy był bardzo udany dla 

Spółki. Fabryka Formy kontynuuje 

pozytywną tendencję poprawy wyników 

finansowych w porównaniu do 

analogicznych okresów roku poprzedniego. 

Przychody ze sprzedaży 

w drugim kwartale 2011 r. wyniosły 

974,4 tys. zł, co oznacza wzrost 

o blisko 44% w stosunku do II kwartału 

2010 r. Widoczna jest także znacząca 

poprawa w zakresie działalności 

operacyjnej. Spółka w II kwartale 

2011 r. wypracowała zysk operacyjny 

w wysokości 194,4 tys. zł, podczas 

gdy w analogicznym okresie roku 

2010 miała nieznaczną stratę równą 

6,1 tys. zł. Podobną tendencję zauważyd 

można w pozycji wynik netto. 

Spółka wypracowała bowiem zysk 

w II kw. 2011 r. na poziomie 173,8 

tys. zł, co stanowi znaczący wzrost 

w stosunku do II kwartału 2010 r., 

kiedy zanotowała stratę w wysokości 

25,7 tys. zł. Jeszcze lepiej szybką fazę 

rozwoju Spółki przedstawiają wyniki 

finansowe ujęte narastająco dla 

pierwszego półrocza roku 2011 

Aktualności 


zakładowego Spółki 

Zarząd Spółki Fabryka Formy S.A. 

poinformował, iż w dniu 04.05.2011 

r. otrzymał postanowienie Sądu 

Rejonowego Poznao-Nowe Miasto 

i Wilda w Poznaniu, VIII Wydział 


Sądowego o rejestracji podwyższenia 

kapitału zakładowego Spółki z kwoty 

1.558.502,00 zł, do kwoty 

1.768.502,00 zł, wynikające z emisji 

2.100.000 akcji zwykłych na okaziciela 

serii D o wartości nominalnej 0,10 

zł każda. Obecnie kapitał zakładowy 

Spółki wynosi 1.768.502,00 zł i dzieli 

się na 17.685.020 akcji o wartości 

nominalnej 0,10 zł każda, w tym: 

− 5.950.000 akcji imiennych uprzywilejowanych 

co do głosu serii A 

o wartości nominalnej 0,10 zł każda, 

− 2.550.000 akcji zwykłych na okaziciela 

serii B o wartości nominalnej 

0,10 zł każda, opłaconych gotówką, 


serii C o wartości nominalnej 




w porównaniu do roku 2010. Przychody 

ze sprzedaży zwiększyły się 

ponad dwukrotnie i wyniosły 2,05 

mln zł, przy niemal niezmiennych 

kosztach działalności operacyjnej 

w wysokości 1,5 mln zł. 

Na dzieo 30.06.2011 roku Spółka 

podtrzymuje swoje stanowisko 

dotyczące opublikowanych w Dokumencie 

Informacyjnym prognoz 

finansowych odnośnie przychodów 

i zysku na rok 2011. Wydaje się, że 

jest to jak najbardziej uzasadnione 

stanowisko, gdyż zysk wypracowany 

po pierwszym półroczu został zrealizowany 

w 71% względem prognoz, 

natomiast przychody ze sprzedaży za 

pierwsze 6 miesięcy zostały zrealizowane 

w stosunku do zakładanych 

prognoz. 

Fabryka Formy systematycznie zwiększa 

liczbę klientów indywidualnych, 

jak i podpisała nowe umowy korporacyjne, 

nawet pomimo niekorzystnych 

warunków pogodowych, które 

w okresie wiosennym powodują 

mniejsze zainteresowanie klientów 

klubami fitness. Dzięki środkom 

0,10 zł każda, opłaconych gotówką, 


serii D o wartości nominalnej 

0,10 zł każda. 

Debiut spółki na NewConnect 

29 marca 2011 roku na rynku New- 

Connect odbyło się pierwsze notowanie 

spółki Fabryka Formy. Jest to 

37 debiut w tym roku oraz 220 

Spółka notowana na alternatywnym 

rynku akcji. Do obrotu wprowadzono 

2.550.000 akcji zwykłych na okaziciela 

serii B, 7.085.020 akcji zwykłych na 

okaziciela serii C oraz 2.100.000 akcji 

zwykłych na okaziciela serii D. Kurs 

odniesienia w dniu debiutu wyniósł 

0,40 zł. 

Elementy strategii Spółki 

Strategia Emitenta zakłada realizację 

celu w postaci wzrostu liczby członków 

i sprzedanych karnetów, poprzez 

działania skupione w kilku 

podstawowych obszarach: 

- zwiększenie nakładów na promocję 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

pozyskanym z debiutu na NewConnect 

Spółka wprowadziła rozwiązania 

CRM do obsługi klientów, które 

zwiększyły efektywnośd pracy konsultantów, 

jak i poprawiły sprzedaż 

usług. 

Wdrożono także jedyny w Polsce 

program Vital System podnoszący 

motywację klientów przy jednoczesnym 

monitorowaniu i analizowaniu 

wyników przez instruktorów, co 

w konsekwencji podniosło standard 

obsługi klienta do poziomu najlepszych 

fitness klubów w Europie 

Zachodniej. 

Ponadto Spółka od początku II kwartału 

2011 r. zwiększyła swoją bieżącą 

płynnośd, dzięki realizacji umów 

członkowskich na podstawie umowy 

i polecenia zapłaty. Zabieg ten pozwala 

na ograniczenie nieterminowych 

należności klientów wobec 

Spółki. W III kwartale tego roku 

Fabryka Formy planuje podpisanie 

umowy najmu lokalu przeznaczonego 

na kolejny klub fitness i otwarcie go 

pod marką własną w roku 2012. 

i reklamę, 

- poszerzanie bazy sprzętowej 

i oferty handlowej w celu dostosowywania 

ich do potrzeb członków, 

- wzmacnianie pozycji Centrum 

Fitness Fabryka Formy na rynku. 

Pozyskiwanie nowych członków, 

a także stała współpraca z dotychczasowymi 

klubowiczami jest kluczowe 

dla budowania rentowności 

i zysków Spółki. Realizacji celu sprzyjad 

ma intensyfikacja działao reklamowych 

poprzez takie kanały marketingowe, 

jak organizacja 

i partnerstwo w eventach sportowych 

i innych oraz popularyzacja 

zdrowego trybu życia i aktywnych 

form spędzania wolnego czasu. 

Emitent ma także w planach zwiększanie 

zainteresowania ofertą klubu 

klientów instytucjonalnych. Strategia 

Emitenta zakłada również poszerzanie 

oferty o nowe zajęcia grupowe, 

a także stałe zwiększanie, dopracowywanie 

i informatyzację parku 

maszynowego. 

Środki 

pieniężne 

2010 2 889 227 309 130 3 627 8 000 66 4,50% 3,58% 

2011P 4 076 1 045 480 913 - - - 22,40% - 

Q1 2010 422 -296 75 -319 234 6 816 36 -75,59% -136,32% 

ROS 

ROE 

1,20 

1,00 

0,80 

0,60 

0,40 

0,20 

0,00 

35 

mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 

Ostatni kurs 

0,52 zł 

Max/Min (12M) [zł] 1,02 / 0,46 



Przedmiotem działalności Spółki jest prowadzenie nowoczesnego 

klubu fitness pod nazwą Centrum Fitness Fabryka Formy. 

Poza tradycyjną formą aktywności fizycznej, oferowanej 

przez większośd klubów, takiej jak siłownia czy strefą Cardio, 

na ofertę składają się również inne formy zajęd ruchowych pod 

okiem trenerów. Klub zlokalizowany jest w Poznaniu w Kinepolis 

Cinema City, obiekcie o charakterze rozrywkowowypoczynkowym. 

Model biznesowy Emitenta zakłada budowę 

sieci centrów fitness w Polsce pod nazwą Fabryka Formy, 

łączących w sobie nowoczesną stylizację, nowatorski na polskim 

rynku system zarządzania oraz kameralny charakter. 

Animator emitenta 


Statystyki 

Ticker 



FFO 


Kapitalizacja 

9 196 210,40 zł 






FFO 2,39 8,59 8,19 1,80 

FFO 2011P 2,26 8,80 10,07 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

FFO 1,96% - - 30,00% 

WIG -12,63% -21,25% -22,74% -22,08% 

Względna 14,59% - - 52,08% 


FFO 

NCIndex 


Gazda Sebastian 45,71% 47,04% 

Sęk Ireneusz 31,35% 35,79% 


65 

60 

55 

50 

45 

40 

Q2 2010 679 -6 86 -26 317 6 762 5 -3,83% -8,20% 

Q1 2011 1 082 347 101 474 4 089 9 269 148 43,81% 11,59% 

Q2 2011 974 194 115 174 5 103 9 210 126 17,86% 3,41% 


14

Fast Finance 


GPW 

Inwestycje 

www.fastfinance.pl 


W wynikach uwzględniono 


raport kwartalny z dnia 1 marca 2011 r. 

Komentarz 

W sprawozdaniu za pierwsze półrocze 

2011 roku widad kontynuację pozytywnych 

tendencji w zakresie wyników 

Spółki. Wartośd wypracowanych przychodów 

po dwóch kwartałach tego roku jest 

już o blisko 32,5% większa od wartości 

z analogicznego okresu ubiegłego roku, 

co w połączeniu z lekką poprawą marży 

na sprzedaży zaowocowało zyskiem 

brutto ze sprzedaży na poziomie około 11 

mln zł (tj. o około 34% większym niż 

w pierwszej połowie 2010 roku). Ze 

względu na znaczny, ponad 44% wzrost 

kosztów zarządu, odnotowany wzrost 

wyniku z działalności operacyjnej nie był 

już tak imponujący i wyniósł około 13%. 

Spółka zamknęła półrocze zyskiem netto 

Aktualności 

Nabycie akcji emitenta przez członka 

zarządu 

Zarząd Fast Finance S.A. poinformował 

o przeprowadzeniu następujących 

transakcji w dniu 27 lipca przez Prezesa 

Zarządu Pana Jacka Daroszewskiego: 

- Zakup 4 408 sztuk akcji Fast Finance S.A. 

po cenie 0,60 zł za akcję 

- Zakup 600 sztuk akcji Fast Finance S.A. 



zarządu 


o zakupie w dniu 25 lipca 2011 4325 

sztuk akcji Fast Finance S.A. po cenie 0,6 

zł przez Prezesa Zarządu Pana Jacka 

Daroszewskiego. 


zarządu 


o przeprowadzeniu następujących transakcji 

w dniu 21 lipca przez Prezesa Zarządu 

Pana Jacka Daroszewskiego: 








3,5 mln zł, co oznacza wzrost o około 

28% w stosunku do analogicznego okresu 

poprzedniego roku. 

Analiza bilansu spółki Fast Finance dostarcza 

kolejnych dowodów na jej dynamiczny 

rozwój. Przykładowo, na przestrzeni 

ostatniego roku suma bilansowa 

Spółki wzrosła ponad trzykrotnie, a jej 

kapitały własne o ponad 42%. Stosunek 

aktywów do kapitałów własnych pozostał 

na bardzo zbliżonym do poprzedniego 

okresu poziomie i wyniósł około 8,3. 

Zmianie natomiast uległa struktura 

zewnętrznych źródeł finansowania. 

Udział długoterminowych zobowiązao 

wzrósł na koniec pierwszego półrocza 

z poziomu 61% ogółu zobowiązao do 





zarządu 


o zakupie w dniu 20 lipca 2011 4200 

sztuk akcji Fast Finance S.A. po cenie 0,58 

zł przez Prezesa Zarządu Pana Jacka 

Daroszewskiego. 

Zawarcie umowy o wykonywanie czynności 

Animtora Emitenta 


o zawarciu umowy o wykonywanie 

czynności Animatora Emitenta pomiędzy 

Emitentem a Domem Maklerskim BDM 

S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej. Umowa 

jest datowana na 28 czerwca 2011 roku. 

Animator, przy działaniu w charakterze 

Animatora Emitenta dla akcji Spółki, 

będzie wykonywał swoje zobowiązania 

zgodnie z przepisami obowiązującymi na 

Giełdzie Papierów Wartościowych 

w Warszawie. Umowa wchodzi w życie 

z dniem 30 czerwca 2011r. 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

73%. Należności Spółki rosły szybciej niż 

przychody (tempo wzrostu wyniosło 

około 44% w analizowanym okresie), co 

wraz z spłatą większości zobowiązao 

handlowych niekorzystnie odbiło się na 

przepływach z działalności operacyjnej. 

Niemniej jednak przepływy te były 11- 

krotnie większe niż w pierwszej połowie 

2010 roku. Na poziomie działalności 

inwestycyjnej warto zwrócid uwagę na 

znaczny wzrost wielkości przepływów 

z tytułu udzielonych pożyczek (o 37%) do 

poziomu około 9,2 mln zł. Zostały one 

sfinansowane głównie z emisji dłużnych 

papierów wartościowych (11,8 mln zł), 

w wyniku czego przepływy netto były 

dodatnie (0,2 mln zł). 

Otrzymanie zezwolenia na zarządzanie 

wierzytelnościami sekurytyzowanymi 

Zarząd Fast Finanse poinformował 

o otrzymaniu 10 maja 2011 r. decyzji KNF 

o zezwoleniu na zarządzanie wierzytelnościami 

sekurytyzowanymi. 

Informacja o transakcjach na akcjach 

osób zobowiązanych 

W dniu 31 stycznia 2011 r. Zarząd Spółki 

poinformował o otrzymaniu zawiadomienia 

od Członka Rady Nadzorczej 

o dokonanych przez Członka Rady Nadzorczej 

oraz osobę blisko związaną 

z Członkiem Rady Nadzorczej transakcji 

na akcjach Fast Finanse S.A. Wspólnie 

dokonali ponad 100 transakcji. 

Transakcja na akcjach członka Rady 

Nadzorczej nie przekraczająca wartości 

5000 euro 

24 stycznia Zarząd Spółki poinformował o 

otrzymaniu informacji od członka Rady 

Nadzorczej o dokonaniu zakupu 6 września 

2010 r. 12 tys. sztuk akcji Spółki po 

cenie 0,83 zł za akcję. 


Środki 

pieniężne 

2008 9 363 4 810 44 3 037 9 365 64 701 3 121 32,44% 32,43% 

2009 17 096 9 110 181 4 409 13 774 114 036 1 282 25,79% 32,01% 

ROS 

Wartość 

księgowa 

Fast Finance FFI Inwestycje 0,53 zł 7,51 2,26 53 mln 23,47 mln 

GPPI GPP Inwestycje 0,52 zł - 0,75 3 mln 4,01 mln 

Pragma Inkasso PRI Inwestycje 16,25 11,40 1,14 59,8 mln 52,5 mln 

Kredyt Inkaso KRI Finanse-inne 11 14,70 0,56 142 mln 256 mln 

Best BST Finanse-inne 9,61 9,60 1,79 56,2 mln 31,4 mln 

Vindexus VIN Finanse-inne 6,65 21,60 0,95 77,1 mln 81,3 mln 

EGB Investments EGB Usługi finansowe 2,44 7,00 1,08 31,9 mln 29,5 mln 

e-Kancelaria EKA Usługi finansowe 3,79 104,12 10,41 55,2 mln 5,3 mln 

Akcept Finance AFC Usługi finansowe 1,09 8,20 0,92 3,27 mln 3,54 mln 

ROE 

1,20 

1,00 

0,80 

0,60 

0,40 

0,20 

0,00 

Ostatni kurs 

0,53 zł 

Max/Min (12M) [zł] 1,02 / 0,42 



Przedmiotem działalności Spółki jest zakup wierzytelności 

detalicznych i odzyskiwanie ich na własny rachunek. Spółka 

specjalizuje się w nabywaniu wierzytelności konsumenckich, 

jest nastawiona na współpracę i dba o należyte formy odzyskiwania 

należności, co stanowi gwarancję etycznego i zgodnego 

z prawem postępowania w stosunku do dłużników. W procesie 

zakupu i analizy wierzytelności kieruje się wypracowanymi 

standardami. Spółka planuje ekspansję na rynek wierzytelności 

hipotecznych oraz włączenie do oferty usług w postaci 

odzyskiwania wierzytelności na zlecenie i monitorowania 

wierzytelności. 



Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 



FFI 


Kapitalizacja 

paź 

10 

53 000 000,00 zł 






FFI 2,23 4,13 7,51 2,26 

FFI 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

FFI -11,67% -23,19% -32,91% 47,22% 

WIG -11,88% -16,94% -12,60% -12,39% 

Względna 0,21% -6,25% -20,31% 59,61% 


lis gru sty lut mar kwi maj cze lip sie 

10 10 11 11 11 11 11 11 11 11 

FFI 

WIG 

wrz 

11 

53000 

51000 

49000 

47000 

45000 

43000 

41000 

39000 

37000 

35000 


Daroszewski Jacek 42,53% 44,84% 

Krzemiński Jacek 42,49% 44,82% 

2010 20 685 12 091 359 6 288 21 369 173 562 1 094 30,40% 29,43% 

Q1 2010 4 605 2 840 83 1 175 20 012 169 416 3 363 25,52% 5,87% 

Q2 2010 4 747 2 751 83 1 522 16 471 135 995 837 32,06% 9,24% 

Q1 2011 6 263 3 472 103 1 780 21 792 186 075 1 542 28,42% 8,17% 

Q2 2011 6 138 2 853 102 1 682 23 474 194 513 1 271 27,40% 7,17% 


15

GPPI 


NewConnect 

Inwestycje 

www.gppi.pl 



Komentarz 

Wyniki GPPI za II kwartał 2011 roku 

trudno zaliczyd do udanych, gdyż każda 

pozycja RZiS uległa pogorszeniu. Przychody 

ze sprzedaży spadły w stosunku 

do II kwartału 2010 roku o około 60% 

do poziomu 313 tys. zł, co w połączeniu 

z obniżeniem marży na sprzedaży brutto 

(o około 9 punktów procentowych) 

przełożyło się na spadek zysku brutto ze 

sprzedaży rzędu 63%. Na poziomie 

wyniku z działalności operacyjnej Spółka 

notowała już stratę w wysokości około 

22 tys. zł, która dodatkowo powiększona 

o koszty z tytułu odsetek doprowadziła 

do powstania straty netto równej 

około 27 tys. zł. Jeszcze mniej korzystnie 

wypada porównanie wyników półrocznych. 

Przychody w pierwszej połowie 

Aktualności 

Powołanie Zarządu Spółki na nową 

kadencję 

Spółka poinformowała, że na posiedzeniu 

w dniu 8 sierpnia 2011 r. Rada 

Nadzorcza dokonała wyboru Zarządu 

Spółki na nową kadencję w składzie: 

- Krzysztof Nowak - Prezes Zarządu 

- Mieczysław Nowakowski - Wiceprezes 

Zarządu 

Jednocześnie Rada Nadzorcza wybrała 

Pana Przemysława Morysiaka na Przewodniczącego 

Rady Nadzorczej Spółki, 

Pana Karola Maciuka na Wiceprzewodniczącego 

Rady Nadzorczej Spółki. Pana 

Bolesława Zająca wybrano na Sekretarza 

Rady Nadzorczej Spółki. 

Zmiany w składzie Rady Nadzorczej 

GPPI S.A. 

Spółka GPPI S.A. poinformowała, że w 

dniu 25 lipca 2011 r. na Zwyczajnym 

Walnym Zgromadzeniu GPPI S.A. wybrano 

członków Rady Nadzorczej GPPI S.A.: 

Pana Przemysława Morysiaka, Pana 

Bolesława Zająca, Pana Karola Maciuka. 





Na podstawie § 12 ust. 3 Statutu Spółki 

w skład Rady Nadzorczej GPPI S.A. 

powołano Pana Roberta Primke, Pana 

Rafała Adamczyka, Pana Piotra Karola 

Potempę, Panią Annę Fedorczuk. W 

związku z powyższym aktualny skład 

Rady Nadzorczej GPPI S.A. liczy 7 osób i 

przedstawia się następująco: 

- Przemysław Morysiak 

- Bolesław Zając 

- Karol Maciuk 

- Robert Primke 

- Rafał Adamczyk, 

- Piotr Karol Potempa, 

- Anna Fedorczuk. 


GPPI S.A. 

Spółka GPPI S.A. poinformowała, że w 

dniu 21 czerwca 2011 r. wpłynęły do 

siedziby Spółki pisma Zarządu Spółki 

Potempa Inkasso Sp. z o.o., powołujące 

na podstawie §12 ust.3 Statutu Spółki w 

skład Rady Nadzorczej GPPI S.A. Panią 

Annę Fedorczuk i Pana Piotra Karola 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2007 (1) 1 076 511 - 386 3 561 3 724 298 35,87% 10,84% 

2008 (2) 2 690 1 172 104 950 6 417 7 637 699 35,32% 14,80% 

2009 3 628 1 437 94 689 7 106 11 370 142 18,99% 9,70% 

2010 3 929 391 106 303 7 409 10 850 175 7,71% 4,09% 

Q1 2010 2 635 750 26 734 7 840 10 470 22 27,86% 9,36% 

Q2 2010 768 53 26 -32 7 809 10 862 125 -4,17% -0,41% 

Q1 2011 283 -44 26 -81 3 998 8 157 3 -28,62% -2,03% 

Q2 2011 313 -22 26 -27 4 011 8 085 3 -8,63% -0,67% 

1 – okres od 01.01.2007 do 14.11.2007; 2 – okres od 15.11.2007 do 31.12.2008 

2011 spadły niemal sześciokrotnie 

w porównaniu z analogicznym okresem 

roku ubiegłego, a w miejscu uzyskanych 

w 2010 roku zysków pojawiły się straty. 

Na poziomie wyniku netto Spółka po 

dwóch kwartałach tego roku wykazuje 

około 110 tys. zł straty w porównaniu 

z prawie 703 tys. zł zysku w odpowiednim 

okresie roku ubiegłego. Przychody 

Spółki niemal wyłącznie pochodziły 

w bieżącym półroczu z windykacji i tak 

samo jak w poprzednim kwartale wyłącznie 

ze źródeł krajowych. 

Nieco lepiej sytuacja wygląda na poziomie 

rachunku przepływów pieniężnych. 

Spółce udało się uzyskad dodatnie 

przepływy operacyjne wynoszące około 

26 tys. zł, głównie za sprawą zmniejszenia 

stanu należności oraz przepływów 

z tytułu odsetek i udziałów w zyskach. 

Spłaty zobowiązao wpłynęły natomiast 

ujemnie na saldo przepływów z podstawowej 

działalności Spółki. Niemal 

identyczne co do wielkości wydatki 

finansowe związane ze spłatą zobowiązao 

leasingowych oraz odsetek doprowadziły 

do sytuacji w której stan środków 

pieniężnych spółki po dwóch 

kwartałach 2011 roku zwiększył się 

nieznacznie o około 210 zł. 

W zakresie bilansu nie zaszły w bieżącym 

kwartale żadne większe zmiany, 

poza (dostrzeżonymi już przy okazji 

analizy rachunku przepływów pieniężnych) 

redukcją zobowiązao i należności 

Spółki. 

Potempę. 

Rezygnacja Członka Rady Nadzorczej 

GPPI S.A. z pełnionej funkcji 

Spółka GPPI S.A. poinformowała, iż 

w dniu 5 maja 2011 roku wpłynęła do 

siedziby Spółki pisemna rezygnacja Pani 

Agaty Pytel z funkcji Członka Rady 

Nadzorczej GPPI S.A. 

Zatwierdzenie certyfikatu ISO 90- 

01:2008 

Dnia 29.04.2011 r. Zarząd GPPI S.A. 

poinformował, że Spółka otrzymała 

oficjalną informację o zatwierdzeniu 

certyfikatu ISO 9001:2008 dla GPPI S.A. 

Informacja wskazuje, iż w dniu 10 marca 

2011 roku odbyła się wizyta kontrolna 

systemu ISO 9001:2008, która została 

zakooczona pomyślnie, a Certyfikat 

zatwierdzający System Zarządzania wg 

normy ISO 9001:2008 wydany przez 

firmę Lloyd's Register Quality Assurance 

został utrzymany w mocy i ważny jest 

do dnia 28 grudnia 2012 roku. 


ROS 

Wartość 

księgowa 

GPPI GPP Inwestycje 0,52 zł - 0,75 3 mln 4,01 mln 

Fast Finance FFI Inwestycje 0,53 zł 7,51 2,26 53 mln 23,47 mln 

Pragma Inkasso PRI Inwestycje 16,25 11,40 1,14 59,8 mln 52,5 mln 

Kredyt Inkaso KRI Finanse-inne 11 14,70 0,56 142 mln 256 mln 

Best BST Finanse-inne 9,61 9,60 1,79 56,2 mln 31,4 mln 

Vindexus VIN Finanse-inne 6,65 21,60 0,95 77,1 mln 81,3 mln 

EGB Investments EGB Usługi finansowe 2,44 7,00 1,08 31,9 mln 29,5 mln 

e-Kancelaria EKA Usługi finansowe 3,79 104,12 10,41 55,2 mln 5,3 mln 

Akcept Finance AFC Usługi finansowe 1,09 8,20 0,92 3,27 mln 3,54 mln 

ROE 

1,40 

1,20 

1,00 

0,80 

0,60 

0,40 

0,20 

0,00 

Ostatni kurs 

0,52 zł 

Max/Min (12M) [zł] 1,25 / 0,49 



GPPI S.A. działa na rynku usług finansowych związanych 

z obrotem wierzytelnościami. Misją spółki jest dostarczanie 

kompleksowych usług związanych z zarządzaniem wierzytelnościami. 

Model biznesowy działania Spółki zakłada nabywanie 

trudnych do odzyskania wierzytelności konsumenckich i korporacyjnych 

od pierwotnych wierzycieli, a następnie dochodzenie 

ich zapłaty we własnym imieniu i na własny koszt na 

drodze postępowania polubownego, sądowego i egzekucji 

komorniczej. Główne źródła pozyskiwania wierzytelności to 

m.in.: operatorzy telekomunikacyjni, przewoźnicy i przedsiębiorstwa. 



Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 

paź 

10 

DM PKO BP 


GPP 


Kapitalizacja 

3 003 000,00 zł 






GPP 2,68 - - 0,75 

GPP 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis gru sty 

10 10 11 

1M 3M 6M IPO 

GPP -10,34% -35,00% -43,48% -74,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -58,94% 

Względna 2,29% -13,75% -20,74% -15,06% 



Mewa SA 43,78% 53,36% 


Potempa Inkasso Sp. z o.o. 10,14% 12,36% 

Pactor Sp, z o.o. 8,05% 9,82% 


lut 

11 

GPP 

mar 

11 

kwi 

11 

maj cze lip 

11 11 11 

NCIndex 

sie 

11 

wrz 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

16

Gwarant Agencja Ochrony 


NewConnect 

Inne usługi 

www.gwarant.pl 


Komentarz 

Spółka Gwarant odnotowała w II 

kwartale 2011 niewielki wzrost 

przychodów o około 3,7%, do poziomu 

około 8,1 mln zł, tym samym 

sprzedaż Spółki po pierwszej połowie 

2011 r. jest na bardzo zbliżonym 

poziomie do wyniku osiągniętego 

w pierwszym półroczu 2010 r. 

Podobnie jak i w II kwartale ubiegłego 

roku, tak i w tym spółka odnotowała 

stratę na sprzedaży. W bieżącym 

okresie strata sięgnęła około 

122 tys. zł i była o około 8% większa 

od tej z analogicznego kwartału 2010 

Aktualności 

Podjęcie decyzji w sprawie wypłaty 

dywidendy 

Zarząd Spółki poinformował, że 

Zwyczajne Walne Zgromadzenie 

postanowiło kwotę 1.800.000 zł 

z zysku netto za 2010 r. przeznaczyd 

na wypłatę dywidendy, co stanowi 

0,36 zł (trzydzieści sześd groszy) 

dywidendy na jedną akcję. 

Dniem dywidendy, według którego 

ustala się listę akcjonariuszy uprawnionych 

do dywidendy za rok obrotowy 

2010 jest dzieo 16 września 2011 

roku. 

Dniem wypłaty dywidendy będzie 

dzieo 20 września 2011 roku. 

Zakooczenie negocjacji w sprawie 

potencjalnego przejęcia spółek 

z branży 

Zarząd Spółki Agencja Ochrony Gwarant 

SA na mocy Uchwały Rady Nadzorczej 

nr 01/06/2011 z dnia 

22.06.2011 r. poinformował o zakooczeniu 

negocjacji rozpoczętych 

w dniu 10.06.2011 r., w sprawie 

potencjalnego przejęcia spółek 

z branży. Spółka Agencja Ochrony 

Gwarant SA odstąpiła od transakcji 





roku. Na wynik na tym poziomie RZiS 

wpłynęły niekorzystne czynniki 

zewnętrzne (wzrost płacy minimalnej 

oraz zmiany w ustawie o zatrudnieniu 

osób niepełnosprawnych), 

które w połączeniu z decyzją Zarządu 

o niewaloryzowaniu stawek za 

świadczone usługi doprowadziły do 

znacznego obniżenia rentowności 

kontraktów. Decyzja Zarządu podyktowana 

była chęcią utrzymania 

konkurencyjności cenowej oraz 

uniknięcia wypowiedzenia zawartych 

umów przez kontrahentów. 

nabycia Spółek objętych Term Sheet. 

Negocjacje w sprawie potencjalnego 

przejęcia spółek z branży 

Zarząd Spółki Agencja Ochrony Gwarant 

SA poinformował, że Spółka 

w dniu 10.06.2011 r podpisała Term 

Sheet (list intencyjny) w celu przeprowadzenia 

badania prawnego 

i ekonomicznego dwóch Spółek 

z ranży ochroniarskiej celem ich 

potencjalnego nabycia. O wynikach 

negocjacji Spółka będzie informowała 

w odrębnych raportach bieżących. 

Spółki objęte Term Sheet to firmy 

o szacunkowych łącznych obrotach 

13 mln zł rocznie. 

Informacja o transakcjach na akcjach 

przez osoby mające dostęp do 

informacji poufnych 

W dniu 29.04.2011 r. wpłynęło do 

Spółki zawiadomienie od Pana Marcina 

Michnickiego, członka Rady Nadzorczej 

Gwarant SA, o dokonaniu 

przez podmiot zależny od członka 

Rady Nadzorczej Probatus Financial 

Advisers Sp. Z o.o. sprzedaży w dniu 

28 kwietnia 2011 roku 50.000 sztuk 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

Mimo straty na sprzedaży Spółka 

zakooczyła kwartał zyskiem netto 

równym 567 tys. zł. Wartośd ta jest 

o około 1/3 mniejsza od wyniku 

uzyskanego w II kwartale ubiegłego 

roku, jednak lepsza o około 36% od 

wyniku z poprzedniego kwartału. 

W pierwszym półroczu 2011 r. Spółce 

udało się wypracowad około 

połowę zysku z analogicznego okresu 

ubiegłego roku. 

akcji spółki Gwarant SA po cenie 6 zł 

za akcję. Jednocześnie spółka Probatus 

Financial Advisers powiadomiła, 

iż po dokonaniu transakcji sprzedaży 

posiada obecnie 734.042 akcje spółki 

Gwarant SA, co stanowi 14,68 % 

w kapitale akcyjnym i w głosach 

spółki Gwarant SA. 

Informacja o transakcjach osób 

mających dostęp do informacji 

poufnych 

Na podstawie zawiadomienia otrzymanego 

w dniu 29.12.2010 r. sporządzonego 

w Warszawie dnia 

29.12.2010 r. zgodnie z art. 160 ust 1 

ustawy o obrocie instrumentami 

finansowymi, osoba wskazana w 

zawiadomieniu Pan Rafał Abrataoski, 

pełniący funkcję Przewodniczącego 

Rady Nadzorczej (w dniu dokonania 

transakcji) Gwarant SA jest równocześnie 

członkiem Rady Nadzorczej 

Supernova Fund SA, podmiocie, który 

dokonał transakcji nabycia akcji 

spółki Gwarant SA. Supernova Fund 

SA nabyła akcje w ilości 2.385 szt po 

cenie 5,61 za akcję. Transakcja odbyła 

się poza rynkiem regulowanym. 


Gwarant Agencja 

Ochrony 

Środki 

pieniężne 

ROS 

Wartość 

księgowa 

GWR Usługi inne 4,80 zł 11,56 6,61 24 mln 3,63 mln 

IMPEL IPL Inne Usługi 28,50 zł 4,70 1,08 346 mln 321 mln 

2008 27 472 2 031 447 1 889 1 449 8 886 967 6,88% 130,37% 

2009 30 246 3 485 555 2 914 3 763 10 170 1 632 9,63% 77,44% 

2010 31 225 3 611 592 2 899 4 661 1 632 9,28% 62,20% 

ROE 

Ostatni kurs 

4,80 zł 

Max/Min (12M) [zł] 7,00 / 3,20 



Gwarant zajmuje się outsourcingiem usług dla przedsiębiorstw 

oraz osób prywatnych w zakresie ochrony osób i mienia oraz 

usług porządkowych. Działalnośd Spółki obejmuje: ochronę 

fizyczną obiektów i budów, konwojowanie wartości pieniężnych, 

instalacje systemów sygnalizacji włamania i napadu, 

instalacje telewizji przemysłowej, instalacje GPS, instalacje 

systemów kontroli dostępu, obsługę i monitorowanie elektronicznych 

systemów bezpieczeostwa oraz sprzątanie budynków 

i obiektów przemysłowych. Spółka została utworzona jako 

Gwarant Sp. z o.o. w 1994 r., od 1998 r. współpracuje z firmami 

realizującymi kontrakty budowy dróg i autostrad, w 1999 r. 

uzyskała status Zakładu Pracy Chronionej, przekształcenie 

w spółkę akcyjną miało miejsce we wrześniu 2008 r. 



Statystyki 

Ticker 

8,00 

7,00 

6,00 

5,00 

4,00 

3,00 

2,00 

1,00 

0,00 

wrz paź 

10 10 

DM IDM SA 


GWR 


Kapitalizacja 

24 000 000,00 zł 






GWR 0,77 9,17 11,56 6,61 

GWR 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis gru sty 

10 10 11 

1M 3M 6M IPO 

GWR 1,05% -2,44% -29,10% -20,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -18,86% 

Względna 13,68% 18,81% -6,36% -1,14% 


GWR 


11 11 11 11 11 11 

NCIndex 

sie 

11 

wrz 

11 


Supernova Fund SA 53,41% 53,41% 

Kuczer Edward 22,00% 22,00% 

Probatus Financial Advisers Sp. z o.o. 14,68% 14,68% 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

1Q 2010 7 439 889 140 752 4 515 10 461 1 800 10,11% 16,66% 

2Q 2010 7 786 1 058 158 842 3 356 10 313 769 10,81% 25,09% 

1Q 2011 7 283 253 146 204 4 864 11 146 1 437 2,80% 4,19% 

2Q 2011 8 074 700 148 567 3 631 11 597 1 094 7,02% 15,62% 


17

InBook 


NewConnect 

e-handel 

www.inbook.com.pl 


Komentarz 

Inbook ma za sobą kolejny kwartał 

dynamicznie rosnących przychodów ze 

sprzedaży. Po pierwszym półroczu 

2011 r. osiągnęły one wartośd prawie 

1,9 mln zł i były około 52% większe niż 

w pierwszej połowie 2010 r. Dynamika 

wzrostu sprzedaży w ujęciu kwartalnym 

(II kw. 2011/II kw. 2010) była 

równie duża i wyniosła około 49%. 

Niestety mimo to Inbook odnotował 

w bieżącym kwartale stratę na sprzedaży 

równą około 151 tys. zł, tym 

samym po dwóch kwartałach 2011 

strata ta sięga już około 320 tys. zł. Do 

jej powstania przyczyniły się w przeważającej 

części wysokie koszty związane 

z amortyzacją, wynoszące około 

114 tys. kwartalnie. Wyłączając amortyzację 

po pierwszym półroczu wynik 

Aktualności 

Zawarcie znaczącej umowy z Jednostką 

Wojskową nr 4219 w Dęblinie 

Zarząd InBook S.A. poinformował 

o otrzymaniu w dniu 19.07.2011 

obustronnie podpisanej znaczącej 

umowy zawartej w dniu 06.07.2011 

roku ze Skarbem Paostwa - Jednostką 

Wojskową nr 4219 w Dęblinie. Umowa 

określa szczegółowe warunki 

sprzedaży zegarków naręcznych dla 

personelu latającego jednostek będących 

na zaopatrzeniu 5 WOG - Nr 

33/11/N o wartości 174 999,97zł 

brutto. Realizacja umowy nastąpi w 

dwóch etapach: 

- etap pierwszy - dostawa 63 szt. 

zegarków w terminie 45 dni od daty 

podpisania umowy; 

- etap drugi - dostawa 7 szt. zegarków 

w terminie od 15.11.2011r. do 30- 

.11.2011r. 

Umowa została zawarta dzięki wyborze 

oferty InBook S.A. jako najkorzystniejszej 

w trybie przetargu nieograniczonego 

na dostawę zegarków. Realizacja 

umowy jest zgodna z planami 

Zarządu dotyczącymi wzrostu sprzedaży 

asortymentu zegarków. 





Wartość 

księgowa 

InBook INB e-handel 0,07 zł - 3,23 4,3 mln 1,32 mln 

Zakupy.com ZAK e-handel 0,55 zł 31,98 1,77 8,02 mln 4,54 mln 


Spółki znalazłby się na niewielkim 

plusie i byłby równy 16,8 tys. zł. 

Analizując bilans Spółki warto zwrócid 

uwagę na dwie pozycje. Po pierwsze 

pozytywnie ocenid należy sytuację w 

której mimo rosnących przychodów 

Spółce skutecznie udaje się utrzymad 

należności na niskim poziomie (ich 

wartośd spadła o nieco ponad 50% 

w stosunku do II kwartału 2010 r.). Po 

drugie Spółka sukcesywnie spłaca 

swoje zobowiązania krótkoterminowe, 

w wyniku czego ich wartośd spadła 

w bieżącym kwartale o połowę 

w stosunku do wartości z poprzedniego 

roku. 

W bieżącym kwartale Spółka kontynuowała 

starania mające na celu poszerzenie 

oferty produktowej. Podpisane 

Zawarcie istotnej umowy przez InBook 

S.A. 

Zarząd Spółki InBook S.A. z siedzibą w 

Dąbrowie Górniczej poinformował, iż 

w dniu 17 czerwca 2011 roku podpisano 

umowę pomiędzy InBook S.A. oraz 

Emalia Olkusz S.A. (zwanym dalej 

"Dostawcą") z siedzibą w Olkuszu na 

dystrybucję towarów sprzedawanych 

przez Dostawcę. Nawiązana współpraca 

bardzo dobrze wpisuje się w założone 

plany biznesowe przyjęte na 2011 

rok. W wyniku zawarcia umowy dział 

IT InBook S.A. rozpoczął proces tworzenia 

nowego serwisu internetowego 

z artykułami AGD sprzedawanymi 

przez Emalia Olkusz S.A. Emalia Olkusz 

S.A. to uznana marka na całym świecie. 

Naczynia emaliowane produkowane 

w Olkuszu są obecne w polskich 

domach od 1907 roku. Stuletnia 

tradycja produkcji naczyo emaliowanych 

i ich ciągła obecnośd na naszych 

stołach jest najlepszym świadectwem 

ich najwyższej jakości i ponadczasowego 

wzornictwa. W opinii Zarządu 

Emitenta niniejsza umowa może mied 

istotny wpływ na wyniki finansowe 

InBook S.A., ze względu na inwestycję 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

zostały umowy na dystrybucję artykułów 

wędkarskich Robinson Europe S.A. 

oraz naczyo emaliowanych marki 

Emalia Olkusz S.A. Dla obu grup produktów 

Spółka jest na etapie tworzenia 

serwisów internetowych, a ich 

sprzedaż powinna się rozpocząd już w 

III kwartale 2011 r. Do oferty zegarków 

Inbook zostały włączone produkty 

marki Hugo Boss oraz Diesel, dzięki 

czemu możliwe będzie poszerzenie 

grona potencjalnych klientów spółki. 

W obszarze zegarków, na uwagę 

zasługuje wygrany przez Spółkę przetarg 

na ich dostawę dla personelu 

latającego. Wartośd kontraktu to 

około 175 tys. zł, a jego realizacja 

przebiegad będzie w III i IV kwartale 

2011 r. 

w nową branżę oraz dywersyfikację 

sprzedawanych produktów. 


dla akcji serii E Spółki INBOOK 

S.A. 

Zarząd INBOOK S.A. z siedzibą 

w Dąbrowie Górniczej poinformował, 

że Uchwałą nr 656/2011 Zarządu 

Giełdy Papierów Wartościowych 

w Warszawie S.A. z dnia 25 maja 2011 

r. określono dzieo 30 maja 2011 r. 

jako dzieo pierwszego notowania 

w Alternatywnym Systemie Obrotu na 

rynku NewConnect akcji zwykłych na 

okaziciela serii E Spółki INBOOK S.A. 

w ilości 6.600.000 akcji zwykłych na 

okaziciela serii E o wartości nominalnej 

0,01 zł każda spółki INBOOK S.A., 

oznaczonych przez Krajowy Depozyt 

Papierów Wartościowych S.A. kodem 

"PLINBOK00010". Akcje będą notowane 

na rynku kierowanym zleceniami 

w systemie notowao ciągłych pod 

nazwą skróconą "INBOOK" i oznaczeniem 

"INB". 

Środki 

pieniężne 

2008 (1) 3 819 78 31 59 1 151 1 530 476 1,54% 5,13% 

2009 3 380 6 50 -8 1 143 1 706 248 -0,24% -0,70% 

2010 3 052 -225 231 -256 1 048 2 335 309 -8,38% -24,42% 

Q1 2010 638 -69 26 -77 1 066 1 821 35 -12,07% -7,22% 

Q2 2010 591 -1 26 -5 1 061 2 268 46 -0,91% -0,51% 

ROS 

ROE 

0,12 

0,10 

0,08 

0,06 

0,04 

0,02 

0,00 

Ostatni kurs 

0,07 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,12 / 0,06 



Spółka zajmuje się sprzedażą detaliczną towarów konsumenckich 

za pośrednictwem serwisów internetowych, głównie 

inbook.pl, ale również casiomarket.pl, citizen.pl, timemaster.pl, 

e-zegarki.pl, cud.pl, goldmarket.pl, foteria.pl. 

Główny serwis Spółki, tj. InBook.pl od kilku lat zajmuje czołowe 

miejsca w rankingu księgarni internetowych tygodnika 

„Wprost” i Money.pl (2008 r. – 2 miejsce). 



Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 

paź 

10 



INB 


Kapitalizacja 

4 268 481,00 zł 






INB 1,16 - - 3,23 

INB 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis 

10 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

INB -12,50% -30,00% -22,22% -61,11% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% 9,11% 

Względna 0,13% -8,75% 0,52% -70,22% 


sty 

11 

INB 

lut mar kwi maj cze 

11 11 11 11 11 

NCIndex 

lip 

11 

sie 

11 

wrz 

11 


Dębski Jakub 24,59% 32,97% 

Dąbrowski Mariusz 24,59% 32,97% 

ABS Investment SA 12,30% 8,24% 


70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

Q1 2011 910 -117 114 -118 1 428 1 614 185 -12,97% -8,26% 

Q2 2011 953 -97 114 -97 1 320 1 821 176 -10,14% -7,32% 


1 - łączne dane za okres od 01. 01. 2008 do 04.08.2008 dla Inbook Sp. z o.o. oraz okres od 05. 08. 2008 r. do 31. 12. 2008 r. dla Inbook SA 

18

Internet Works 


NewConnect 

Technologie 



Komentarz 

W drugim kwartale 2011 roku spółka 

Internet Works zrealizowała przychody 

ze sprzedaży netto o wartości 389 tys. 

zł, a zatem na poziomie o 14% wyższym 

niż w poprzednim kwartale. Spółka 

istnieje dopiero od października ubiegłego 

roku, więc nie ma możliwości 

porównania wyników za ostatni kwartał 

z analogicznym okresem roku 2010. 

Przychody za całe pierwsze półrocze br. 

osiągnęły wartośd 730 tys. zł. 

Wynik netto za miniony kwartał ukształtował 

się na poziomie -50 tys. zł, co 

zostało spowodowane stosunkowo 

dużymi nakładami finansowymi poniesionymi 

na realizację kluczowych dla 

Spółki działao. Wśród nich można 

Aktualności 


zakładowego 

Zarząd Internet Works S.A. poinformował, 

że otrzymał postanowienie Sądu 

Rejonowego dla Wrocławia-Fabrycznej 

we Wrocławiu, na mocy którego 

w Krajowym Rejestrze Sądowym został 

dokonany wpis podwyższenia kapitału 

zakładowego Spółki z kwoty 100.000,00 

zł do kwoty 146.000,00 zł, wynikający 

z emisji 250.000 akcji zwykłych na 

okaziciela serii B o wartości nominalnej 

0,10 zł każda oraz 210.000 akcji zwykłych 

na okaziciela serii C o wartości 

nominalnej 0,10 zł każda. 


Spółka Internet Works S.A. zadebiutowała 

na rynku NewConnect 13 lipca 

2011 roku jako 90 spółka w 2011 roku 

oraz 271 podmiot notowany na alternatywnym 

parkiecie GPW. Do obrotu 

1.000.000 akcji zwykłych serii A, 25- 

0.000 akcji zwykłych serii B, 210.000 

akcji zwykłych serii C oraz 210.000 praw 

do akcji zwykłych serii C. 

Spółka świadczy usługi wdrażania 

systemów wspierających zarządzanie 

przedsiębiorstwem oraz dostarcza 

narzędzia marketingu internetowego. 

Emitent świadczy usługi wdrażania 



wymienid intensywne prace nad stworzeniem 

wersji próbnych swoich produktów 

(system CRM i portal korporacyjny 

oparty na systemie LifeRay), które 

są udostępniane potencjalnym klientom 

do przetestowania rozwiązao informatycznych. 

Prowadzono także działania 

sprzedażowe i marketingowe, które 

w opinii Zarządu, nie przyniosły jeszcze 

oczekiwanych zysków. Ponadto, Spółka 

ponosiła koszty analiz finansowych 

i prawnych związanych z realizacją 

celów emisyjnych, a zatem związanych 

z poszukiwaniem młodych spółek do 

przejęcia lub objęcia większościowych 

udziałów. 

oprogramowania wspomagającego 

zarządzanie małymi i średnimi przedsiębiorstwami. 

Wdrażane przez Spółkę 

oprogramowanie jest oferowane 

w modelu open source, w związku z 

czym możliwe jest legalne i darmowe 

kopiowanie oraz modyfikowanie kodu 

źródłowego. W praktyce oznacza to, że 

każdy podmiot może z takiego oprogramowania 

korzystad oraz je modyfikowad. 

Dzięki takiemu rozwiązaniu klienci 

Spółki ponoszą koszty związane jedynie 

z wdrożeniem oprogramowania, a nie 

jego zakupem. Zarząd Spółki zaznacza 

jednocześnie, że wraz z zakupem licencji 

na oferowanie komercyjnych wersji 

systemów oprogramowania (opisanych 

w strategii rozwoju Spółki - Dział IV, pkt 

6.4) planuje wprowadzid miesięczną 

opłatę za każde stanowisko robocze 

wykorzystujące dane oprogramowanie. 

Ze względu na aktualną strukturę organizacyjną 

Spółki poszczególne projekty 

wdrażania oprogramowania są wykonywane 

przez pracowników Emitenta lub 

współpracujące ze Spółką podmioty, 

które realizują wdrożenie częściowo 

zdalnie, a częściowo w siedzibie klienta. 

Okres wdrożenia jest uzależniony od 

rodzaju oprogramowania oraz specyfikacji 

konkretnego projektu. W opinii 

Zarządu średni okres wdrożenia wynosi 

jeden miesiąc. Po okresie wdrożenia 

Emitent świadczy na rzecz klientów 

usługi gwarancyjne w postaci naprawy 

Zarząd Spółki zauważa istotnie większą 

trudnośd w pozyskiwaniu potencjalnych 

klientów w odniesieniu do sytuacji 

z początku 2011 roku. Przyczyn upatruje 

się w coraz większej niepewności co do 

stanu gospodarki. Przesunięciu uległa 

także realizacja dwóch dużych projektów, 

których planowane rozpoczęcie 

ustalone było na II kwartał br. W związku 

z powyższym, w opinii Zarządu, 

wyniki na koniec 2011 roku mogą 

ukształtowad się na poziomach niższych 

od prognoz opublikowanych w Dokumencie 

Informacyjnym. W razie utrzymania 

się wymienionych niekorzystnych 

warunków w kolejnym kwartale, Zarząd 

dokona korekty prognoz finansowych. 

ewentualnych błędów oprogramowania 

powstałych z winy Spółki. Nie dotyczy to 

sytuacji niezależnych od Spółki, czyli 

powstałych np. z powodu ingerencji 

klienta w oprogramowanie, awarii 

systemów, itp. Także sytuacje, w których 

instalowana jest nowsza wersja 

oprogramowania nie są zaliczane do 

działania w ramach gwarancji. Drugim 

obszarem działalności Spółki jest tworzenie 

narzędzi, które służą klientom do 

prowadzenia działao marketingu internetowego. 

W szczególności są to: 

serwisy produktowe, serwisy społecznościowe, 

platformy do zarządzania 

treścią, strony internetowe, oprogramowanie 

sklepów internetowych. Oprócz 

tworzenia powyższych produktów 

Spółka prowadzi także działania polegające 

na pozycjonowaniu stron internetowych 

w wyszukiwarkach internetowych 

(SEO - Search Engine Optimization, SEM 

– Search Engine Marketing). W związku 

z tym wyżej wymienione produkty są od 

początku projektowane i tworzone w 

sposób ułatwiający późniejsze pozycjonowanie. 

W najbliższym okresie Spółka 

zamierza skoncentrowad się na oferowaniu 

produktów wspomagających 

zarządzanie przedsiębiorstwem. W tym 

celu będzie rozbudowywad swoje 

portfolio produktów oraz zasoby ludzkie 

potrzebne do realizacji projektów. 


Wartość 

księgowa 

Internet Works BTG Informatyka 1,05 zł - 1,74 1,1 mln 0,6 mln 

HMSG HMS Informatyka 0,06 zł 14,29 0,58 0,99 mln 1,71 mln 

Domenomania.pl DOA Informatyka 1,10 zł 6,32 2,70 5,07 mln 1,88 mln 

Site STE Informatyka 0,16 zł 100,55 0,61 3,9 mln 6,44 mln 

12,00 

10,00 

8,00 

6,00 

4,00 

2,00 

0,00 

lip 11 sie 11 

Ostatni kurs 

1,05 zł 

Max/Min (12M) [zł] 12,12 / 0,96 



Internet Works S.A. świadczy usługi wdrażania oprogramowania 

wspomagającego zarządzanie małymi i średnimi przedsiębiorstwami. 

Wdrażane przez Spółkę oprogramowanie jest 

oferowane w modelu open source, w związku z czym możliwe 

jest legalne i darmowe kopiowanie oraz modyfikowanie kodu 

źródłowego. W praktyce oznacza to, że każdy podmiot może z 

takiego oprogramowania korzystad oraz je modyfikowad. 

Dzięki takiemu rozwiązaniu klienci Spółki ponoszą koszty 

związane jedynie z wdrożeniem oprogramowania, a nie jego 

zakupem. 



Statystyki 

Ticker 



IWS 


Kapitalizacja 

1 050 000,00 zł 






IWS 0,76 - - 1,74 

IWS 2011P 0,46 - 4,20 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

IWS -51,83% - - -47,50% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,21% 

Względna -39,20% - - -0,29% 


IWS 

NCIndex 

55 

50 

45 

40 

35 




Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2010 (1) 643 65 5 52 152 188 28 8,09% 34,21% 

2011 P 2300 - - 250 - - - 10,87% - 

ROS 

ROE 

Venture Incubator SA 29,10% 29,10% 

Ziętek Radosław 10,27% 10,27% 

DI Taurus Sp. z o.o. 7,86% 7,86% 


Q1 2011 341 -35 2 -29 149 194 41 -8,50% -19,46% 

Q2 2011 389 -52 5 -50 602 619 343 -12,85% -8,31% 

1 - spółka powstała w październiku 2010 r. 


19



GPW 

Inne usługi 

www.investcongroup.pl 


Komentarz 

Aktualności 

Wybór podmiotu uprawnionego do przeprowadzenia 

przeglądu i badania sprawozdao 

finansowych 

Zarząd Spółki INVESTcon GROUP S.A. poinformował, 

że podmiotem z którym zostanie 

zawarta umowa o dokonanie przeglądu 

półrocznego sprawozdania finansowego za I 

półrocze roku 2011 oraz o badanie sprawozdao 

finansowych za rok 2011 jest ECA Seredyoski 

i Partnerzy Sp. z o.o. z siedzibą w 

Krakowie, ul. Praska 6/5. ECA Seredyoski i 

Partnerzy Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie jest 

wpisana na listę podmiotów uprawnionych 

do badania sprawozdao finansowych pod nr 

3115.ECA Seredyoski i Partnerzy Sp. z o.o. 

przeprowadzała badanie sprawozdao finansowych 

INVESTcon GROUP S.A. za 2009 r. oraz 

przegląd i badanie sprawozdao finansowych 

za 2010 r. 

Nabycie akcji przez członków Zarządu 

Zarząd Spółki poinformował, że w wyniku 

realizacji pierwszej transzy Programu Motywacyjnego, 

nastąpiło objęcie akcji przez 

członków Zarządu: 

1. Pan Paweł Śliwioski, Prezes Zarządu, w 




Drugi kwartał 2011 r INVESTcon GROUP 

może zaliczyd do udanych. Spółce udało się 

wypracowad zysk netto na poziomie 4,7 mln 

zł, głównie za sprawą bardzo dobrych wyników 

ze sprzedaży usług doradczych oraz 

zysków z wprowadzenia akcji spółek do 

obrotu. Po pierwszych dwóch kwartałach 

bieżącego roku przychody osiągnięte ze 

sprzedaży usług doradczych są już o około 

20% wyższe od wartości osiągniętej w całym 

poprzednim roku oraz niemal czterokrotnie 

większe od wyniku uzyskanego w pierwszej 

połowie 2010 r. Poprawie uległa również 

marża na sprzedaży, w wyniku czego zysk na 

sprzedaży, który wyniósł 2,6 mln zł, był blisko 

trzykrotnie wyższy niż w całym ubiegłym 

roku. Na poziomie wyniku z działalności 

operacyjnej na uwagę zasługuje wysoki, 

sięgający 70%, wzrost (w stosunku do pierwszej 

połowy ubiegłego roku) zysku z wprowadzenia 

akcji spółek do obrotu. W pierwszych 

dwóch kwartałach Spółka wprowadziła do 

obrotu akcje 7 emitentów, co w połączeniu z 

5 kolejnymi emisjami przeprowadzonymi 

pomiędzy dniem bilansowym a dniem 

publikacji raportu i 8 dalszymi debiutami 

planowanymi na ten rok, powinno umożliwid 

spółce poprawienie wyniku z 2010 r. z tego 

rodzaju działalności (około 7,8 mln zł). 

Negatywnie na wyniki w pierwszym półroczu 

wpłynęła niekorzystna zmiana wartości 

portfela. Większośd spadków miała miejsce w 

I kwartale 2011 r., kiedy to wartośd portfela 

obniżyła się o około 16,4 mln zł. W drugim 

kwartale ta niekorzystna tendencja została 

zatrzymana i wartośd portfela pozostała na 

poziomie mniej więcej zbliżonym do koocówki 

I kwartału, w wyniku czego strata z aktualizacji 

portfela po pierwszej połowie bieżącego 

roku sięga 16,6 mln zł. Spółka kontynuuje 

dniu 01.06.2011 r. objął 150.000 akcji serii H 

o wartości nominalnej 0,50 zł każda i cenie 

emisyjnej 1,04 zł każda, za łączną kwotę 

156.000 zł. 

2. Pan Sebastian Huczek, Wiceprezes Zarządu, 

w dniu 01.06.2011 r. objął 150.000 akcji 

serii H o wartości nominalnej 0,50 zł każda i 

cenie emisyjnej 1,04 zł każda, za łączną kwotę 

156.000 zł. 

3. Pan Piotr Białowąs, Wiceprezes Zarządu, w 

dniu 01.06.2011 r. objął 100.000 akcji serii H 

o wartości nominalnej 0,50 zł każda i cenie 

emisyjnej 1,04 zł każda, za łączną kwotę 

104.000 zł. 

Akcje zostały opłacone gotówką. Akcje objęte 

są jednorocznym zakazem zbywania. 

Przekroczenie progu 5% w głosach 

W dniu 12.05.2011 r. Zarząd INVESTcon 

GROUP poinformował o otrzymaniu zawiadomienia 

od Pana Romana Karkosika, że liczba 

głosów posiadanych przez niego zwiększyła 

się powyżej 5% ogólnej liczby głosów w 

Spółce. Było to wynikiem nabycia w transakcji 

pakietowej 1 mln akcji Spółki. Przed zmianą 

starania mające na celu dalszą dywersyfikację 

portfela poprzez wprowadzanie akcji nowych 

spółek, by tym samym zmniejszyd wpływ 

wyników z poszczególnych inwestycji na 

wyniki całego portfela. Na koniec bieżącego 

kwartału jego wartośd wyniosła około 37,7 

mln zł. 

Warto zwrócid uwagę na przyznanie spółce 

portfelowej Inkubator Naukowo- 

Technologiczny Sp. z o. o. dofinansowania w 

ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna 

Gospodarka, lata 2007-2013, Działanie 3.1. 

Inicjowanie działalności innowacyjnej, na 

realizację projektu "Naukowy Inkubator 

Technologiczny". Wartośd dofinansowania to 

prawie 10 mln zł, co stanowi 100% kosztów 

kwalifikowanych. Dzięki niemu INT stanie się 

kolejnym źródłem potencjalnych emitentów 

wprowadzanych na rynek NewConnect. 

udziału, pan Roman Karkosik posiadał 1 mln 

akcji, co stanowiło 3,04% udziału w kapitale 

zakładowym oraz 1 mln głosów z ww. akcji, 

co stanowiło 2,57% udziału w ogólnej liczbie 

głosów. Po zmianie udziału, Pan Roman 

Karkosik posiada 2 mln akcji, co stanowi 

6,84% udziału w kapitale zakładowym oraz 

2 mln głosów z ww. akcji, co stanowi 5,15% 

udziału w ogólnej liczbie głosów 

Przekroczenie progu 5% w głosach 

W dniu 18.03.2011 r. Zarząd INVESTcon 

GROUP poinformował o otrzymaniu zawiadomienia 

od Millennium TFI S.A. działającego w 

imieniu Millennium Fundusz Inwestycyjny 

Otwarty, że liczba głosów posiadanych przez 

Fundusz zwiększyła się powyżej 5% ogólnej 

liczby głosów w Spółce. Przed zmianą udziału 

Fundusz posiadał 1.941.798 akcji, co stanowiło 

5,9071% udziału w kapitale zakładowym 

oraz 4,9953% udziału w ogólnej liczbie 

głosów. Po zmianie Fundusz posiada 

1.978.884 akcji, co stanowi 6,0199% udziału 

w kapitale zakładowym oraz 5,0907% udziału 

w ogólnej liczbie głosów. 


Wartość 

księgowa 

INVESTcon GROUP INC Inne usługi 2,1 zł 8,37 1,48 69,03 mln 46,66 mln 

BBI Capital BBC Finanse-inne 0,68 zł - 0,25 35 mln 141 mln 

BMP AG BMP Finanse-inne 3,29 zł 6,70 0,92 61,9 mln 67,5 mln 

Capital Partners CPA Finanse-inne 1,20 zł 40,00 0,53 29,3 mln 55,8 mln 

MCI Management MCI Finanse-inne 4,60 zł 1,60 0,51 287 mln 557 mln 

Rubicon Partners RBC Finanse-inne 0,71 zł 4,10 0,79 56,7 mln 86,98 mln 

Copernicus Securities CRS Inwestycje 168,90 zł 35,50 4,67 195 mln 41,8 mln 

Ipopema Securities IPE Rynek kapitałowy 10,03 zł 14,70 4,35 296 mln 68,1 mln 

Skyline Investment SKL Finanse-inne 2,19 0,00 0,47 21,9 mln 46,4 mln 


Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2008 7 726 -999 411 892 43 296 58 585 3 474 11,55% 2,06% 

2009 7 727 10 019 1 153 8 445 41 407 44 534 2 276 109,29% 20,40% 

2010 2 908 17 877 287 13 239 54 290 62 281 7 023 455,26% 24,39% 

Q1 2010 244 -1 133 89 -911 40 449 43 057 7 023 -373,36% -2,25% 

Q2 2010 650 -1 800 57 -2 230 38 265 40 933 2 196 -343,08% -5,83% 

Q1 2011 977 -15 823 b.d. -12 866 41 424 46 195 5 173 -1316,89% -31,06% 

Q2 2011 2 477 5 643 162 4 720 46 664 54 838 2 853 190,55% 10,11% 

ROS 

ROE 

4,00 

3,50 

3,00 

2,50 

2,00 

1,50 

1,00 

0,50 

0,00 

Ostatni kurs 

2,10 zł 

Max/Min (12M) [zł] 3,94 / 1,69 



INVESTcon GROUP jest spółką inwestycyjno-doradczą oferującą 

szeroki zakres usług związanych przede wszystkim z pozyskiwaniem 

kapitału na realizację inwestycji. Od 1996 roku, 

jako Inwest Consulting, Spółka specjalizowała się w świadczeniu 

usług doradczych oraz procesu emisji papierów dłużnych 

dla jednostek samorządu terytorialnego. Od 2005 roku wraz ze 

zmianą strategii, INVESTcon GROUP koncentruje działalnośd 

na firmach z sektora małych i średnich przedsiębiorstw, które 

planują debiut na rynku NewConnect lub głównym parkiecie 

warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych. 

Spółka jest również Autoryzowanym Doradcą na rynku Catalyst. 

Animator emitenta - 

Doradca finansowy - 

Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 

paź 

10 

INC 


Kapitalizacja 

69 032 031,60 zł 






INC 12,62 6,49 8,38 1,48 

INC 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis gru 

10 10 

1M 3M 6M IPO* 

INC -10,64% -33,96% -19,23% 275,00% 

WIG -11,88% -16,94% -12,60% -4,72% 


Źródło: obliczenia własne; 

sty 

11 

*z uwzględnieniem splitu i praw poboru 


Śliwiński Paweł 20,53% 32,79% 

Mrowicki Jacek 16,42% 13,89% 

Idea TFI SA 10,98% 9,28% 

Karkosik 6,08% 5,14% 

Millennium TFI SA 6,01% 5,09% 



11 11 11 11 11 11 

INC 

WIG 

sie 

11 

wrz 

11 

53000 

51000 

49000 

47000 

45000 

43000 

41000 

39000 

37000 

35000 

20

IPO Doradztwo Strategiczne 

Komentarz 

IPO Doradztwo Strategiczne nie może 

zaliczyd II kwartału 2011 r. do udanych, 

gdyż wszystkie pozycje RZiS spółki uległy 

pogorszeniu względem wyników 

z analogicznego kwartału poprzedniego 

roku. Przychody ze sprzedaży spadły co 

prawda tylko nieznacznie, bo o około 

2%, do poziomu 335 tys. zł, jednak 

w miejscu odnotowanego w II kwartale 

2010 roku zysku ze sprzedaży, powstała 

w bieżącym okresie strata rzędu 366 tys. 

zł. Na poziomie wyniku netto strata 

uległa powiększeniu i sięgnęła około 420 

tys. zł. Lepiej prezentują się dane za 

pierwsze półrocze, przede wszystkim 

dzięki dobrym wynikom z pierwszego 

Aktualności 

Zawarcie umowy o pełnienie funkcji 

Autoryzowanego Doradcy 

Zarząd IPO Doradztwo Strategiczne S.A. 

poinformował, iż w dniu 17 sierpnia 

2011 r. Spółka zawarła ze spółką Macro 

Games Sp. z o.o. (Zleceniodawca, Macro 

Games) umowę o sporządzenie Dokumentu 

Informacyjnego oraz pełnienie 

przez IPO DS funkcji Autoryzowanego 

Doradcy Zleceniodawcy w alternatywnym 

systemie obrotu na rynku NewConnect. 

Przedmiotem umowy jest świadczenie 

usług doradztwa na rzecz Macro 

Games w zakresie wprowadzenia akcji 

Zleceniodawcy do obrotu w alternatywnym 

systemie obrotu na rynku NewConnect, 

wsparcia w wypełnianiu obowiązków 

informacyjnych określonych w 

Regulaminie ASO, bieżącego doradzania 

Macro Games w zakresie dotyczącym 

funkcjonowania w ASO oraz prawidłowej 

interpretacji zasad ładu korporacyjnego 

obowiązujących na rynku NewConnect. 

Macro Games jest podmiotem prowadzącym 

działalnośd w zakresie elektronicznej 

dystrybucji oprogramowania 

(sprzedaż hurtowa oraz detaliczna kluczy 

i licencji produktów w wersjach elektronicznych) 

oraz sprzedaży powierzchni 

reklamowej w internecie. 

Zawarcie umowy o świadczenie usług 



doradczych 


poinformował, iż w dniu 11 sierpnia 

2011 r. IPO DS zawarło ze spółką notowaną 

na Giełdzie Papierów Wartościowych 

w Warszawie S.A. (Zleceniodawca) 

umowę o świadczenie usług doradczych. 

Przedmiotem umowy jest doradztwo w 

zakresie wypełniania przez Zleceniodawcę 

obowiązków informacyjnych w szczególności, 

doradztwo w zakresie ustalania 

właściwej wykładni przepisów prawnych 

stanowiących podstawę wykonywania 

obowiązków informacyjnych i zgodności 

raportowania bieżącego i okresowego z 

obowiązującymi przepisami prawa. 

Umowa została zawarta na czas nieokreślony. 

Zawarcie umowy o świadczenie usług 

doradczych 


poinformował, iż w dniu 4 sierpnia 2011 

r. IPO DS zawarło ze spółką, której akcje 

są notowane w indeksie sWIG80 na 

Giełdzie Papierów Wartościowych w 

Warszawie S.A. (Zleceniodawca) umowę 

o świadczenie usług doradczych. Przedmiotem 

umowy jest doradztwo w zakresie 

wypełniania przez Zleceniodawcę 

obowiązków informacyjnych w szczególności 

doradztwo w aspekcie prawnym, 


NewConnect 

ekonomicznym i finansowym m.in. w 

zakresie ustalania właściwej wykładni 

przepisów prawnych stanowiących 

podstawę wykonywania obowiązków 

informacyjnych i zgodności raportowania 

bieżącego i okresowego z obowiązującymi 

przepisami prawa. Umowa została 

zawarta na czas nieokreślony z miesięcznym 

terminem wypowiedzenia. 

Zawarcie przedmiotowej umowy wpisuje 

się w realizację przez IPO DS strategii w 

zakresie budowy zdywersyfikowanego 

portfela klientów. 

Rozwiązanie umowy o pełnienie funkcji 

Autoryzowanego Doradcy 


poinformował, iż w dniu 13 lipca 2011 r. 

otrzymał wypowiedzenie umowy od 

Novainvest S.A. na pełnienie przez IPO 

DS funkcji Autoryzowanego Doradcy tej 

spółki w alternatywnym systemie obrotu 

na rynku NewConnect w związku ze 

spełnieniem wymogu współdziałania z 

Autoryzowanym Doradcą zgodnie z § 18 

ust. 3 regulaminu ASO. Umowa zostaje 

rozwiązana z dniem 3 sierpnia 2011 r. O 

zawarciu przedmiotowej umowy Emitent 

informował w raporcie bieżącym nr 

6/2010 z dnia 29 grudnia 2011 r. 



Wartość 

księgowa 

IPO DS IOD Usługi finansowe 5,01 zł 7,01 2,18 6,16 mln 2,83 mln 

Blumerang PreIPO BLU Inwestycje 2,48 zł - 2,27 23,8 mln 10,5 mln 

ABS Investment ABS Inwestycje 0,32 zł 13,62 0,85 8 mln 9,45 mln 

Taxus Fund TXF Inwestycje 0,31 zł - 0,70 2,52 mln 3,59 mln 

LST Capital LST Inne Usługi 0,93 zł 12,09 1,15 41,2 mln 35,9 mln 

IQ Partners IQP Inwestycje 2,03 zł 3,31 1,26 45,4 mln 36,09 mln 


Kapitał 

własny 

Aktywa 

kwartału. I tak spółka w pierwszej 

połowie 2011 roku wypracowała przychody 

2,5 razy większe niż w analogicznym 

okresie 2010. Ponadto IPO DS 

odnotowało zarówno zysk na sprzedaży 

(około 400 tys. zł) jak i zysk netto (140 

tys. zł), w porównaniu do strat z pierwszej 

połowy 2010 r. 

Analizując bilans warto zwrócid uwagę 

na zmiany jakie zaszły w kapitale obcym 

spółki. W porównaniu z koocem roku 

2010 r. spadły one na koniec bieżącego 

kwartału o około 13%, jednak wyraźniejsze 

zmiany zaszły w ich strukturze. 

Obecnie blisko 66% zewnętrznych 

źródeł finansowania stanowią zobowiązania 

długoterminowe, podczas gdy na 

koniec 2010 roku kapitały obce spółki w 

całości finansowane były zobowiązaniami 

krótkoterminowymi. 

W bieżącym kwartale Spółce udało się 

podpisad umową na świadczenie usług 

doradczych związanych z wypełnianiem 

przez Zleceniobiorcę obowiązków 

informacyjnych ze spółką wchodzącą w 

skład indeksu WIG20. Po dacie bilansowej 

doszło również do podpisania 

umów z dwoma kolejnymi spółkami. 

Oba wydarzenia dobrze wpisują się w 

strategię Spółki mającą na celu poszerzenie 

bazy klientów. 

Środki 

pieniężne 

2009 1 401 266 68 207 721 900 243 14,81% 28,78% 

2010 1 973 709 65 709 2 000 2 728 711 35,96% 35,47% 

Q1 2010 236 -92 16 -90 631 - 444 -38,08% -14,27% 

Q2 2010 341 63 17 60 691 - 389 17,68% 8,72% 

Q1 2011 1 102 302 18 559 3 248 - 720 50,77% 17,22% 

Q2 2011 334 -363 34 -419 2 828 - 658 -125,32% -14,82% 

ROS 

ROE 


www.ipo.com.pl 

Ostatni kurs 

5,01 zł 

Max/Min (12M) [zł] 87,00 / 4,52 



IPO Doradztwo Strategiczne S.A. świadczy kompleksowe usługi 

doradcze. Spółka specjalizuje się w transakcjach na rynku 

publicznym, a w szczególności na rynku pierwotnym. Głównymi 

składnikami działalności firmy jest doradztwo przy wprowadzaniu 

spółek do obrotu zorganizowanego oraz doradztwo 

i szkolenia w zakresie obowiązków informacyjnych. Oferta 

spółki obejmuje doradztwo w zakresie pozyskiwania kapitału 

w drodze emisji akcji oraz wprowadzania papierów do zorganizowanego 

obrotu, autoryzowane doradztwo na rynku New- 

Connect, usługi związane z wypełnianiem obowiązków informacyjnych 

przez spółki notowane na rynku regulowanym, 

szkolenia w zakresie obowiązków informacyjnych, wsparcie 

relacji inwestorskich oraz inne rodzaje doradztwa. 



Statystyki 

Ticker 



IOD 


Kapitalizacja 

6 162 300,00 zł 






IOD 2,18 9,10 7,01 2,18 

IOD 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

IOD -41,06% -58,08% -66,08% -16,50% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -27,58% 

Względna -28,43% -36,83% -43,34% 11,08% 




Kozak Edmund 8,13% 8,13% 

Mężyńska Monika 8,13% 8,13% 

Nowosad Cezary 7,72% 7,72% 

Ostrowski Jarosław 7,72% 7,72% 



90,00 

70 

80,00 

65 

70,00 

60,00 

60 

50,00 

55 

40,00 

50 

30,00 

20,00 

45 

10,00 

40 

0,00 

35 

gru 10 sty 11 lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 

IOD 

NCIndex 

21

IPO S.A. 


NewConnect 

Usługi inne 

www.ipo.pl 


Komentarz 

W II kwartale 2011 roku IPO S.A. 

ponownie wypracowało wyniki 

lepsze od tych prezentowanych 

w analogicznym kwartale roku poprzedniego. 

Przychody netto ze 

sprzedaży wzrosły bowiem o 363% 

w porównaniu z II kw. 2010 r. osiągając 

wartośd 936 tys. zł, natomiast 

wynik netto wzrósł z 57 tys. zł straty 

do 133 tys. zł zysku. Wartości wymienionych 

pozycji były co prawda niższe 

od tych prezentowanych za poprzedni 

kwartał, jednakże zsumowane 

przekraczają poziomy podane 

w prognozach finansowych na cały 

2011 rok. W I półroczu br. przychody 

ze sprzedaży wyniosły 2.195.256,91 

Aktualności 

Informacja o wpisaniu na listę Autoryzowanych 

Doradców rynku New- 

Connect oraz Catalyst 

Zarząd IPO S.A. poinformował, że 

dnia 27 czerwca 2011 otrzymał 

decyzję Zarządu Giełdy Papierów 

Wartościowych w Warszawie o 

wpisaniu Spółki na listę Autoryzowanych 

Doradców rynku NewConnect 

oraz Catalyst zgodnie z uchwałą 

777/2011. 

Wyznaczenie pierwszego dnia notowania 

akcji zwykłych na okaziciela 

serii A, B i C IPO S.A. i zakooczenie 

notowao PDA 


Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych 

w Warszawie S.A. postanowił 

Uchwałą nr 772/2011 z dnia 17 

czerwca 2011 r. : 

1) określid dzieo 21 czerwca 2011 r. 

jako dzieo pierwszego notowania w 

alternatywnym systemie obrotu na 

rynku NewConnect następujących 

akcji zwykłych na okaziciela spółki 



IPO S.A. o wartości nominalnej 0,10 

zł każda: 

a) 6.860.000 akcji serii A, oznaczonych 

przez Krajowy Depozyt Papierów 

Wartościowych S.A. kodem 

" P L I P O S A 0 0 0 1 0 " , 

b) 1.000.000 akcji serii B, pod warunkiem 

dokonania w dniu 21 czerwca 

2011 r. rejestracji tych akcji przez 

Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych 

S.A. i oznaczenia ich kodem 

"PLIPOSA00010", 

c) 1.250.000 akcji serii C, pod warunkiem 

dokonania w dniu 21 czerwca 

2011 r. rejestracji tych akcji przez 

Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych 

S.A. i oznaczenia ich kodem 

"PLIPOSA00010", 

2) notowad akcje, o których mowa w 

pkt 1), na rynku kierowanym zleceniami 

w systemie notowao ciągłych 

pod nazwą skróconą "IPOSA" i oznaczeniem 

"ISA"; 

3) określid dzieo 20 czerwca 2011 r. 

jako dzieo ostatniego notowania w 


rynku 1.250.000 praw do akcji zwykłych 

na okaziciela serii C spółki IPO 

S.A. o wartości nominalnej 0,10 zł 

każda, oznaczonych przez Krajowy 

Depozyt Papierów Wartościowych 

S.A. kodem "PLIPOSA00028". 

Informacja o przyznaniu dofinansowania 

w ramach programu PO IG, 

Działanie 3.3, Podziałanie 3.3.2 

W dniu 14 czerwca 2011 Zarząd IPO 

S.A. poinformował o otrzymaniu 

decyzji z Polskiej Agencji Rozwoju 

Przedsiębiorczości o przyznaniu 

dofinansowania na realizację projektu: 

,,Przygotowanie firmy IPO Sp. z 

o.o. do pozyskania inwestorów 

zewnętrznych o charakterze udziałowym 

poprzez zakup usług doradczych 

w kwocie 179 500 zł w ramach programu 

Program Operacyjny Innowacyjna 

Gospodarka lata 2007 -2013 

Działanie 3.3 ,Tworzenie systemu 

ułatwiającego inwestowanie w MSP" 

Poddziałanie 3.3.2 ,,Wsparcie dla 

MSP". 



Wartość 

księgowa 

IPO S.A. ISA Usługi inne 0,53 zł 93,48 20,98 4,3 mln 0,21 mln 

Public Image Advisors PIA Media 0,83 zł 15,99 4,07 5,08 mln 1,25 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

zł (wobec 2.500.000 zł prognozy), 

natomiast zysk netto osiągnął w tym 

okresie poziom 289.981,24 zł, co 

oznacza przekroczenie rocznej prognozy 

o 11%. W związku z powyższym, 

Zarząd z dużym prawdopodobieostwem 

zakłada, że wyniki za cały 

bieżący rok będą lepsze od przedstawionych 

w prognozie. 

Osiągnięte wyniki Spółka zawdzięcza 

konsekwencji w realizacji strategii 

rozwoju. W minionym kwartale IPO 

S.A. zostało wpisane na listę Autoryzowanych 

Doradców rynku NewConnect 

i Catalyst. Obserwowano także 

zwiększone zainteresowanie usługami 

oferowanymi przez IPO S.A. Ponadto 

Spółka zdołała pozyskad wielu 

nowych klientów i zrealizowad liczne 

przedsięwzięcia związane z rynkiem 

kapitałowym, które przyczyniły się do 

zwiększenia jej przychodów. IPO S.A. 

uruchomił nowy produkt skierowany 

do zamożnych inwestorów– Kongres 

Wealth Management, który na stałe 

ma się wpisad w coroczne wydarzenia 

Spółki. W II kw. 2011 r. IPO S.A. 

zorganizowało czaty giełdowe. Zainteresowanie 

tym narzędziem komunikacji 

z inwestorami i rynkiem kapitałowym 

utwierdziło Zarząd w przekonaniu 

o potencjale tej sfery działalności. 

Środki 

pieniężne 

2008 717 -139 -19 -139 306 642 - -19,33% -45,26% 

2009 1 177 266 62 -267 242 632 248 -22,68% -110,48% 

2010 2 219 -166 60 -185 569 651 354 -8,34% -32,51% 

2011P 2 150 - - 260 - - - 12,09% - 

Q1 2010 173 -27 16 -43 199 410 14 -24,86% -21,61% 

ROS 

ROE 

Ostatni kurs 

0,53 zł 

Max/Min (12M) [zł] 8,97 / 0,48 



IPO S.A. prowadzi branżowe portale internetowe, opracowuje, 

a następnie wydaje raporty, a także świadczy usługi doradcze 

i marketingowe dla firm, w tym przeprowadza szkolenia. 

Działalnośd internetowa opiera się na prowadzeniu przez 

Spółkę portali: ipo.pl, nowebiuro.pl, mystartup.pl, biznesfeed.pl 

oraz excluzive.pl. Kluczowym dla Spółki serwisem jest 

ipo.pl, który dostarcza informacji dotyczących pozyskiwania 

kapitału oraz możliwych inwestycji. Znajdują się w nim wiadomości 

poświęcone prowadzeniu działalności gospodarczej oraz 

form jej finansowania. Firma organizuje także wirtualne 

spotkania pomiędzy spółkami a inwestorami. 



Statystyki 

Ticker 

7,00 

6,00 

5,00 

4,00 

3,00 

2,00 

1,00 

0,00 

gru 

10 



ISA 


Kapitalizacja 

4 299 890,00 zł 






ISA 1,06 27,32 93,48 20,98 

ISA 2011P 2,00 - 16,54 - 


Stopy zwrotu 

sty 

11 

1M 3M 6M IPO 

ISA -32,05% - - 60,61% 

NCIndex -4,38% -1,82% -11,23% -9,49% 

Względna -27,67% - - 70,09% 


lut mar 

11 11 

ISA 

kwi 

11 

maj cze 

11 11 

NCIndex 

lip 

11 

35 

sie 

11 


Kuciewicz Ewa 27,44% 27,44% 

Venture Incubator SA 10,20% 10,20% 

Janus Anna 9,76% 9,76% 


70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

Q2 2010 202 -6 16 -57 142 379 24 -28,22% -40,14% 

Q1 2011 1 259 158 9 157 722 1 317 199 12,47% 21,75% 

Q2 2011 936 132 9 133 497 559 196 14,21% 26,76% 


22

IQ Partners 


NewConnect 

Inwestycje 

www.iqpartners.pl 


Komentarz 

W II kwartale 2011 roku Spółka wypracowała 

przychody netto ze sprzedaży 

na poziomie porównywalnym do 

osiągniętego w poprzednim kwartale 

(2.895 tys. zł w stosunku do 2.862 tys. 

zł w I kw. br.), jednakże o 10% niższym 

w odniesieniu do analogicznego 

okresu 2010 roku. Z kolei zysk netto z 

minionego kwartału osiągnął wartośd 

50-krotnie wyższą niż w tożsamym 

okresie 2010 roku, wzrastając z 8 tys. 

zł do 451 tys. zł. W porównaniu z 

pierwszymi 3 miesiącami br., kiedy 

zysk netto osiągnął wartośd 4.278 tys. 

zł, wynik ostatniego kwartału rozczarował 

jednak częśd inwestorów. Sytuacja 

ta znalazła odzwierciedlenie w 

Aktualności 

Realizacja nowych inwestycji przez 

spółkę zależną 

W dniu 5 lipca spółka poinformowała, 

że zgodnie z realizowaną strategią 

spółka InQbe Sp. z o.o., w której IQ 

Partners posiada 100% udziałów, 

objęła akcje w dwóch spółkach: Igoria 

Trade S.A. i Propergroup S.A. W rezultacie 

IQ Partners posiada pośrednio 

49,99 % akcji w kapitale zakładowym 

Igoria Trade S.A. i bezpośrednio oraz 

pośrednio 57,30% akcji w kapitale 

zakładowym Propergroup S.A. 




Wartość 

księgowa 






IPO Doradztwo IOD Usługi finansowe 5,01 zł 7,01 2,18 6,16 mln 2,83 mln 



Utworzenie spółki any7 Sp. z o. o. 

przez spółkę zależną 

1 lipca 2011 roku Zarząd IQ Partners 

S.A., poinformował, że spółka w 100% 

zależna od IQ Partners S.A., Ventures 

Hub Sp. z o. o. zawiązała w dniu 30 

czerwca 2011 roku spółkę any7 Sp. z 

o. o. W spółce tej Ventures Hub objął 

6 500 udziałów o wartości nominalnej 

100,00 zł każdy, o łącznej wartości 

650.000,00 zł. W rezultacie Ventures 

Hub Sp. z o. o. posiada 45,97% udziału 

w kapitale zakładowym any7 Sp. z o. 

o. co stanowi taki sam procent głosów 

na Zgromadzeniu Wspólników. Spółka 

any7 Sp. z o. o. prowadzi sprzedaż 

kluczy do gier komputerowych i zamierza 

również rozwijad społecznośd 

wokół tematyki gier komputerowych i 

konsolowych. 

Umowa sprzedaży akcji Langloo.com 

S.A. przez spółkę zależną 

Zarząd Spółki IQ Partners S.A. poinformował, 

iż powziął informacje, że 

spółka w 100% zależna od IQ Partners 

S.A., Ventures Hub Sp. z o. o. zawarła 

w dniu 30 maja 2011 roku umowę 

sprzedaży części posiadanych akcji 

spółki Langloo.com S.A. Umowa 

przewiduje zbycie na rzecz inwestora 

finansowego 358.000 akcji Langloo.com 

S.A. stanowiących 22,34% 

udziału w kapitale zakładowym Langloo.com 

S.A. Za sprzedane akcje 

Ventures Hub Sp. z o. o. otrzyma 

558.480,00 zł a zbycie przedmiotowych 

akcji nastąpi z chwilą zapłacenia 

ceny przez nabywcę. W wyniku powyższej 

transakcji udział Ventures Hub 

w kapitale zakładowym i ogólnej 

liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu 

Langloo.com S.A. wynosid będzie 

24,96%. Pozyskanie inwestora finansowego 

do Spółki na obecnym etapie, 

rozpoczyna proces zmierzający do 

upublicznienia Langloo.com S.A. 

poprzez wprowadzenie jej akcji do 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

malejących wartościach wskaźników 

rentowności sprzedaży oraz kapitału 

własnego, w odniesieniu do wartości z 

poprzedniego kwartału. Prezes IQ 

Partners tłumaczy zaistniałą sytuację 

koniecznością przesunięcia na drugą 

połowę roku realizacji kilku projektów, 

które miały mied pozytywny wpływ na 

wyniki Spółki. Prezes podtrzymał także 

plany tegorocznego debiutu IQ Partners 

na głównym rynku GPW. 

W II kwartale 2011 roku Spółka zainwestowała 

kwotę przekraczającą 2 

mln zł na tworzenie nowych spółek 

oraz podwyższanie kapitału w istniejących 

inwestycjach. Przeprowadzone 

zostało częściowe wyjście ze znajdującej 

się w portfelu Ventures Hub, spółki 

Langloo.com. Grupa Kapitałowa 

powiększyła się, poprzez Fundusze 

Inkubatorowe (InQbe oraz Ventures 

Hub), o nowe podmioty, takie jak: 

Advanced Telecommunications Technology 

Research Sp. z o.o. (platforma 

do samodzielnego projektowania i 

sprzedaży usług telekomunikacyjnych), 

Antyweb Sp z o.o. (działalnośd 

związana z blogosferą), Concerto S.A. 

(internetowe serwisy muzyczne) oraz 

Legal Stream S.A. (operator platformy 

e-commerce). 

obrotu na rynku NewConnect 

Objęcie udziałów w spółce Transdata 

Sp. z o. o. przez spółkę zależną 

Zarząd IQ Partners S.A. poinformowała, 

że w dniu 5 maja 2011 roku spółka 

IQ Venture Capital s. a r.l. w której IQ 

Partners S.A. posiada 100% udziałów, 

objęła 6.000 udziałów w spółce 

Transdata Sp. z o. o., o wartości nominalnej 

50,00 zł każdy, w zamian za 

wkład pieniężny w łącznej wysokości 

300.000,00 zł. Transdata Sp. z o. o. 

jest podmiotem, który prowadzi 

serwis internetowy zajmujący się 

wymianą i udostępnianiem plików w 

Internecie. W wyniku powyższej 

transakcji IQ Partners S.A. posiadad 

będzie pośrednio 73,71% udziałów w 

kapitale zakładowym Transdata Sp. z 

o. o. 

Sprzedaż akcji Mobile Partner S.A. 

W dniu 8 marca 2011 roku Zarząd 

Spółki IQ Partners S.A. z siedzibą w 

Warszawie poinformował, iż dokonał 

sprzedaży akcji spółki Mobile Partner 

S.A. na rzecz IQ Venture Capital s.a r.l., 

w której IQ Partners S.A. posiada 

100% udziałów. IQ Partners S.A. zbył 

na rzecz IQ Venture Capital s.a r.l. 

Środki 

pieniężne 

2008 26 417 - 1 229 -4 462 22 488 32 079 1 881 -16,89% -19,84% 

2009 19 731 - 1 019 -863 22 533 35 696 2 471 -4,37% -3,83% 

2010 16 781 10 288 808 8 970 41 119 50 284 2 507 53,45% 21,81% 

Q1 2010 2 847 404 238 414 27 898 38 126 3 492 14,54% 1,48% 

Q2 2010 3 232 87 166 8 29 771 39 335 2 158 0,25% 0,03% 

Q1 2011 2 862 2 082 193 4 278 38 468 48 175 9 149 149,48% 11,12% 

Q2 2011 2 895 662 176 451 36 090 43 000 3 599 15,58% 1,25% 

ROS 

ROE 

3,50 

3,00 

2,50 

2,00 

1,50 

1,00 

0,50 

0,00 

wrz 

10 

Ostatni kurs 

2,03 zł 

Max/Min (12M) [zł] 3,40 / 1,10 



Spółka IQ Partners jest funduszem private equity/venture 

capital specjalizującym się w nowych technologiach, działalności 

w Internecie, telekomunikacji oraz e-commerce. Zarządzający 

poszukują projektów na wczesnym etapie rozwoju, których 

potencjał komercyjny daje szansę osiągnięcia wysokich 

stóp zwrotu z zainwestowanego kapitału. 

Spółka została utworzona w 2007 roku w wyniku połączenia 

dwóch warszawskich podmiotów: IQ Partners Sp. z o.o. z IFA 

Investments Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie przez zawiązanie 

spółki pod firma IQ Partners spółka akcyjna, na którą został 

przeniesiony majątek obu łączących się spółek. 



Statystyki 

Ticker 

paź 

10 

AMERBROKERS 

EBC Solicitors Arkadiusz Stryja SK 

IQP 


Kapitalizacja 

45 376 590,00 zł 






IQP 2,76 3,62 3,31 1,26 

IQP 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis 

10 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

IQP -24,81% -13,62% -23,97% -32,33% 

NCIndex -4,38% -1,82% -11,23% -40,30% 



sty 

11 

IQP 


Hazubski Maciej (wraz z Altraves Ltd.) 22,36% 22,36% 

Przyłęcki Wojciech 21,49% 21,49% 

Azaraco Ltd. 15,74% 15,74% 


lut mar kwi maj 

11 11 11 11 

cze 

11 

NCIndex 

lip 

11 

sie 

11 

wrz 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

23

Jurajski Dom Brokerski 


NewConnect 

Usługi inne 

www.jdbsa.pl 


Komentarz 

Drugi kwartał 2011 roku Spółka 

zakooczyła z przychodami ze sprzedaży 

na poziomie 346,86 tys. zł, co 

stanowi blisko 71% wzrost w porównaniu 

do pierwszego kwartału 

tego samego roku. Zysk z działalności 

operacyjnej ukształtował się zaś 

na poziomie 147,49 tys. zł, co 

stanowi ponad siedmiokrotnośd 

zysku z działalności operacyjnej 

wypracowanego w I kwartale 2011 

roku. Znaczną poprawę w porównaniu 

do 3 pierwszych miesięcy 

roku 2011 widad także w pozycji 

zysk netto, który wyniósł 147,66 

tys. zł, podczas gdy w I kwartale 

tego roku było to 34 tys. zł. Zaprezentowane 

w raporcie wyniki finansowe 

za II kwartał uwzględniają już 

Aktualności 

Zamknięcie negocjacji 

17.08.2011 r. Spółka poinformowała 

na swojej stronie internetowej, 

że przy pośrednictwie Spółki doszło 

do wznowienia umowy ubezpieczenia 

dla długoletniego klienta. Negocjacje 

odbywały się w bardzo trudnych 

warunkach, przy udziale 

konkurencyjnego brokera oraz 

mało elastycznym stanowisku 

zakładów ubezpieczeo. Strategia 

negocjacyjna przyjęta przez Zarząd 

pozwoliła jednak na pozytywne 

zamknięcie tematu i dalsze świadczenie 

usług na rzecz długoterminowego 

klienta. 





Wartość 

księgowa 

Jurajski Dom Broker- JDB Usługi inne 0,13 zł 23,32 1,12 6,1 mln 5,44 mln 

WDB WDB Usługi finansowe 0,57 zł 51,35 2,46 6,56 mln 2,67 mln 


Powiększenie zespołu brokerskiego 

Zarząd JDB S.A. poinformował, iż 

w dniu 31 maja 2011 roku z wynikiem 

pozytywnym złożony został 

egzamin dla brokerów ubezpieczeniowych 

przed komisją egzaminacyjną 

z Komisji Nadzoru Finansowego 

przez jednego z kluczowych 

pracowników Spółki. W wyniku 

powyższego, liczba osób spełniających 

wymogi do przeprowadzania 

czynności brokerskich w imieniu 

Jurajskiego Domu Brokerskiego 

powiększyła się do czterech. Jest to 

pozytywna informacja dla dalszego 

prowadzenia działalności operacyjnej 

Spółki w aspekcie ryzyk zidentyfikowanych 

i opisanych w dokumencie 

informacyjnym. 

Rezygnacja członka Rady Nadzorczej 

Zarząd poinformował o rezygnacji 

z dniem 19 maja 2011r, z pełnienia 

funkcji członka Rady Nadzorczej 

JDB S.A. przez Pana Tomasza Kowalik. 

Przyczyną rezygnacji są powody 

osobiste. 

Zawarcie istotnej umowy 

W dniu 10 maja 2011 r. Zarząd 

poinformował o zakooczeniu postępowania 

prowadzonego 

w trybie zamówienia publicznego, 

prowadzonego w imieniu swojego 

Klienta - jednostki samorządowej. 

W wyniku przeprowadzonego 

postępowania zawarto umowy 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

przejęcie brokera z Opola oraz 

otwarcie oddziału Jurajskiego 

Domu Brokerskiego w tym mieście. 

Przychody osiągnięte w II kwartale 

w 80% wygenerowane zostały 

przez zespół operacyjny z Częstochowy. 

Jurajski Dom Brokerski poprzez 

przejęcie brokera z Opola i otwarcie 

oddziału w tym mieście potwierdza 

realizację głównego celu 

strategicznego Spółki jakim jest 

dalszy rozwój poprzez przejęcia jak 

i tworzenie nowych oddziałów na 

terenie południowej Polski. 

W okresie objętym raportem 

w Spółce przeprowadzona została 

kontrola Komisji Nadzoru Finansowego, 

która obejmowała działalnośd 

brokerską Jurajskiego Domu 

Brokerskiego S.A. prowadzoną od 1 

stycznia 2011 roku. Kontrola miała 

na celu ustalenie czy działalnośd 

Spółki prowadzona jest zgodnie 

z prawem oraz uzyskanym zezwoleniem. 

W otrzymanym od KNF 

raporcie nie stwierdzono nieprawidłowości 

co jest bardzo istotne dla 

dalszego prowadzenie działalności 

operacyjnej przez Spółkę. 

W ocenie Zarządu JDB S.A., realizacja 

prognoz opublikowanych 

w Dokumencie Informacyjnym nie 

jest zagrożona, a na dzieo 30- 

.06.2011 r. ich realizacja wyniosła 

40% dla przychodów ze sprzedaży 

i 32% dla zysku netto. 

ubezpieczeniowe obejmujące okres 

jednego roku. W wyniku realizacji 

umowy wysokośd przychodu dla 

Spółki kształtowad się będzie powyżej 

50% łącznych przychodów za 

2010 r. 

Zakooczenie kontroli przeprowadzonej 

u Emitenta przez Urząd 

Komisji Nadzoru Finansowego 

27 kwietnia 2011 roku Emitent 

otrzymał z Komisji Nadzoru Finansowego 

protokół z przeprowadzonej 

kontroli działalności brokerskiej 

Spółki, która rozpoczęła się dnia 16 

marca 2011r. w siedzibie w Częstochowie. 

Kontrola obejmowała 

działalnośd brokerską JDB S.A. 

prowadzoną od dnia 01.01.2010 

roku i miała na celu ustalenie czy 

praca Spółki prowadzona jest 

zgodnie z prawem oraz uzyskanym 

zezwoleniem. W otrzymanym 

protokole nie stwierdzono nieprawidłowości 

w zakresie prowadzonej 

działalności brokerskiej. 

Środki 

pieniężne 

ROS 

ROE 

Ostatni kurs 

0,13 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,21 / 0,08 



Jurajski Dom Brokerski S.A. świadczy usługi brokerskie oraz 

analityczne i konsultingowe w zakresie ubezpieczeo. Specjalizuje 

się w ubezpieczeniach majątkowych, komunikacyjnych, 

finansowych i pracowniczych. Spółka reprezentuje również 

interesy ubezpieczonych przy likwidacji szkód oraz dochodzeniu 

świadczeo odszkodowawczych. Firma świadczy także 

usługi przeprowadzania procedur przetargowych o udzielanie 

zamówieo publicznych w spółkach komunalnych. Spółka 

generuje przychody z prowizji od składek ubezpieczeniowych 

wpłacanych przez jej klientów na rzecz towarzystw ubezpieczeniowych. 



Statystyki 

Ticker 

0,20 

0,18 

0,16 

0,14 

0,12 

0,10 

0,08 

0,06 

0,04 

0,02 

0,00 

lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 



JDB 


Kapitalizacja 

6 110 000,00 zł 






JDB 9,78 18,98 23,32 1,12 

JDB 2011P 4,36 - 10,72 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

JDB 8,33% -13,33% -27,78% -27,78% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -23,84% 

Względna 20,96% 7,92% -5,04% -3,94% 


JDB 

NCIndex 


Bogus Sebastian 68,95% 78,97% 

Reng Paweł 1,06% 1,29% 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

2010 625 322 19 262 5 531 - 1 993 41,92% 4,74% 

2011P 1 400 - - 570 - - - 40,71% - 

Q1 2011 204 19 13 34 5 381 5 707 757 16,67% 0,63% 

Q2 2011 347 147 7 148 5 436 5 973 729 42,65% 2,72% 


24

Klon 


NewConnect 

Usługi inne 

www.jdbsa.pl 


Komentarz 

Aktualności 

Nabycie akcji Spółki 

Zarząd Spółki poinformował o 

otrzymaniu od spółki MERA S.A. 

zawiadomienia, o nabyciu przez tę 

spółkę w drodze transakcji cywilnoprawnych 

1 995 000 akcji serii B 

spółki KLON S.A. W wyniku tej 

transakcji spółka MERA S.A., posiada 

obecnie akcje stanowiące 79- 

,79% w kapitale i 74,45% w głosach. 


zakładowego 

Zarząd KLON S.A. poinformował, że 

w dniu 15 lipca 2011 r. otrzymał 

postanowienie Sądu Rejonowego 

Poznao Nowe Miasto i Wilda w 

Poznaniu- Fabrycznej, na mocy 

którego w Krajowym Rejestrze 

Sądowym został dokonany wpis 

podwyższenia kapitału zakładowego 

Spółki z kwoty 1995000,00 zł do 

kwoty 2093000,00 zł, wynikający z 





Wartość 

księgowa 

Klon KLN Budownictwo i materiały 0,65 zł 14,25 1,08 13,60 mln 12,55 mln 

KPPD KPD Drzewny 27,60 zł 99,50 0,92 44,78 mln 48,80 mln 


emisji 980000 akcji zwykłych na 

okaziciela serii C o wartości nominalnej 

0,10 zł każda. 

Elementy strategii Spółki 

Strategia Emitenta zakłada umacnianie 

jego pozycji konkurencyjnej 

w branży, ekspansję na nowe rynki, 

unowocześnienie i modernizację 

parku maszynowego, a także wprowadzenie 

nowych wyrobów. W celu 

realizacji założonych celów Emitent 

planuje zwiększenie przerobu drewna 

oraz mocy produkcyjnych. Spółka 

przewiduje wzrost przetarcia 

kłody do 30 000 m3 w 2011 roku 

oraz do 32 000 m3 w roku następnym 

jak i wzrost wykorzystania 

powierzchni suszarniczych oraz jej 

pełną optymalizację w 2012 roku 

poprzez suszenie większej ilości 

elementów. Emitent planuje również 

dokonad inwestycji, które mają 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

Spółka debiutowała na rynku New- 

Connect w lipcu bieżącego roku, 

dlatego raport za II kwartał 2011 

roku jest pierwszym tego typu 

dokumentem sporządzanym przez 

KLON S.A. Przychody Spółki 

w drugim kwartale 2011 roku 

wzrosły o ponad 56% w stosunku 

do analogicznego okresu poprzedniego 

roku i wyniosły 3.742 tys. zł. 

Narastająco po pierwszym półroczu 

KLON osiągnął przychody w wysokości 

7.129 tys. zł, podczas gdy po 

pierwszym półroczu 2010 roku 

wartośd ta równa była 4.940 tys. zł. 

Także w znacznym stopniu udało 

się Spółce poprawid zysk z działalności 

operacyjnej, który w 2 kwartale 

2011 roku wyniósł 338 tys. zł i 

był o blisko 302% wyższy w porównaniu 

do analogicznego okresu 

2010 roku. 

Na poziomie zysku netto, Spółka 

wypracowała 463 tys. zł w porównaniu 

do 7 tys. zł straty w II kwartale 

2010 roku. Wzrost ten jest wynikiem 

spłaty części zobowiązao oraz 

restrukturyzacji zadłużenia polegającego 

na pozyskaniu taoszego 

finansowania zewnętrznego. Dodatkowo 

reorganizacja finansowa, 

która miała miejsce pod koniec 

ubiegłego roku, pozwoliła Spółce 

nie tylko na osiągnięcie oszczędności, 

ale także na uzyskanie przychodów 

z tytułu różnic kursowych. 

O około 15% do poziomu 12,6 mln 

zł w II kwartale wzrósł kapitał 

własny w porównaniu do II kwartału 

roku poprzedniego. Związane 

jest to przede wszystkim z debiutem 

Spółki na rynku NewConnect 

i pozyskaniem dodatkowych kapitałów 

w wysokości 980 tys. zł. 

Pierwsze półrocze było bardzo 

dobre dla Spółki. Pozwoliło jej 

bowiem na odzyskanie utraconych 

w 2007 roku zagranicznych rynków 

zbytu (w tym pozyskanie nowych, 

dalekowschodnich), jak i kontynuację 

modernizacji parku maszynowego, 

który jest kluczowym działem 

dla dalszego rozwoju działalności 

KLON S.A. Ponadto Zarząd 

w ostatnim sprawozdaniu kwartalnym 

podtrzymał swoje stanowisko 

dotyczące prognoz na rok 2011 

i 2012 dla przychodów ze sprzedaży, 

zysku z działalności operacyjnej 

i zysku netto. 

usprawnid oraz unowocześnid 

proces produkcyjny oraz podnieśd 

jakośd wytwarzanych wyrobów. 

Planowane modernizacje mają 

również zoptymalizowad zużycie 

energii, liczbę zatrudnionych osób 

oraz zwiększyd wydajnośd produkcji. 

Zamknięcie negocjacji 

17.08.2011 r. Spółka poinformowała 

na swojej stronie, że za jej pośrednictwem 

doszło do wznowienia 

umowy ubezpieczenia dla długoletniego 

klienta. Negocjacje odbywały 

się w bardzo trudnych warunkach, 

przy udziale konkurencyjnego 

brokera oraz mało elastycznym 

stanowisku zakładów ubezpieczeo. 

Strategia negocjacyjna przyjęta 

przez Zarząd pozwoliła jednak na 

pozytywne zamknięcie tematu. 

Środki 

pieniężne 

2009 11 870 948 478 503 10 447 19 833 32 4,24% 4,81% 

2010 11 388 1 171 475 485 10 932 22 233 372 4,26% 4,44% 

ROS 

ROE 

Ostatni kurs 

0,65 zł 

Max/Min (12M) [zł] 4,19 / 0,43 



Spółka KLON powstała w 1991 roku i jej działalnośd oparta jest 

na produkcji tarcicy drewna liściastego, płyty klejonej oraz 

elementów meblowych i podłogowych, struganych i profilowanych, 

wykorzystywanych przede wszystkim jako prefabrykaty, 

które poddawane są dalszej obróbce. Dodatkowo KLON 

S.A. świadczy usługi w zakresie suszenia drewna, transportu 

oraz strugania i klejenia płyt z materiałów powierzonych przez 

klientów. Głównym surowcem wykorzystywanym przy produkcji 

jest twarde drewno liściaste (dąb, buk, jesion czy brzoza) 

pozyskiwane z lasów paostwowych. Drewno odpadowe sprzedawane 

jest jako opał jak i produkcji węgla drzewnego. Trociny 

natomiast wykorzystywane są do ogrzewania suszaro i 

parzelni. Spółka prowadzi działalnośd na terenie Wielkopolski. 



Statystyki 

Ticker 

3,50 

3,00 

2,50 

2,00 

1,50 

1,00 

0,50 

0,00 

lip 11 sie 11 



KLN 


Kapitalizacja 

13 604 500,00 zł 






KLN 1,07 9,74 14,25 1,08 

KLN 2011P 1,03 8,50 12,04 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

KLN - - - -35,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -25,15% 

Względna - - - -9,85% 


KLN 

NCIndex 


Mera SA 79,78% 74,45% 

Łopuszyński Krzysztof 7,16% 13,37% 

55 

53 

51 

49 

47 

45 

43 

41 

39 

37 

35 

2011P 13 250 1 600 - 1 130 - - - 8,53% - 

2012P 14 250 1 850 - 1 210 - - - 8,49% - 

Q2 2010 2 394 112 116 -7 10 857 - 83 -0,29% -0,06% 

Q2 2011 3 742 338 118 463 12 553 - 83 12,37% 3,69% 


25

Lauren Peso Polska 


NewConnect 

Inne usługi 

www.laurenpeso.pl 


Komentarz 

Przychody netto ze sprzedaży Lauren 

Peso Polska spadły o blisko 14% 

z poziomu 734 tys. zł w II kwartale 

2010 roku do poziomu 614 tys. zł w II 

kwartale 2011 roku. Różnica ta wynika 

z faktu, iż w II kwartale 2010 roku 

zafakturowano przychód z tytułu 

wpływu należności za licencje franczyzowe. 

Spadek przychodów miał także 

swoje odzwierciedlenie w spadku 

zysku netto. Spółka odnotowała stratę 

na poziomie 21 tys. zł, podczas gdy 

w analogicznym okresie roku poprzedniego 

pochwaliła się zyskiem równym 

19 tys. zł. Różnica ta wynika z faktu 

podpisania w II kwartale 2010 roku 

Aktualności 

Przyznanie dofinansowania z EFS 

Dnia 12.08.2011 roku Zarząd Spółki 

poinformował, że wniosek dotyczący 

projektu „Nowe umiejętności – nowe 

możliwości” złożony w ramach konkursu 

nr 1/POKL/8.1.2/2011 otrzymał 

pozytywną ocenę merytoryczną. 

Wnioskowana kwota realizacji projektu 

wynosi 4 147 405,50 zł i może 

podlegad negocjacjom z WUP w Katowicach. 

Podpisanie istotnej umowy 


08.08.2010 roku podpisana została 

umowa na realizację szkoleo komercyjnych. 

Umowa przewiduje przeszkolenie 

1000 pracowników z zakresu 

ponad 85 tematów. Realizacja projektu 

rozpocznie się w najbliższych tygodniach 

i trwad będzie do 2013 roku. 

Wartośd umowy wynosi 1 622 392,30 

zł. Podpisana umowa będzie miała 

istotny wpływ na realizację planów 

Spółki. 


Dnia 1 sierpnia Zarząd Lauren Peso 





Wartość 

księgowa 

Lauren Peso Polska LPS Usługi Inne 0,11 zł 52,08 7,16 6,9 mln 0,96 mln 

DGA DGA Inne Usługi 2,04 zł - 0,72 18,4 mln 25,7 mln 


Polska S.A. zawiadomił, że Zarząd 

spółki zależnej Your Image S.A. podpisał 

umowę inwestycyjną z firmą 

INVESTcon GROUP S.A. z siedzibą w 

Poznaniu. Przedmiotem umowy jest 

świadczenie przez INVESTcon GROUP 

usług związanych z przygotowywaniem 

do wprowadzenia do obrotu 

instrumentów finansowych firmy Your 

Image S.A. w Alternatywnym Systemie 

Obrotu. Your Image S.A. planuje 

przeprowadzid emisję prywatną na 

kwotę 500.000 zł oraz ubiegad się w 

2011 roku o wprowadzenie na rynek 

NewConnect. 


Zarząd Lauren Peso Polska S.A. poinformował, 

że w dniu 13.07.2011 roku 

został uruchomiony system franczyzowy 

spółki zależnej Your Image S.A. W 

tym dniu podpisano także pierwszą 

umowę na otwarcie oddziału masterfranczyznowego 

firmy. 

Podpisanie umowy franczyzowej 

Zarząd Lauren Peso Polska S.A. poinformował, 

że w dniu 11 lipca 2011 r. 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

dwóch umów franczyzowych, które 

znacząco wpłynęły na wartośd przychodu, 

a przez to i zysku netto. 

Także wartośd umów podpisanych 

w drugim kwartale 2011 roku zmniejszyła 

się o blisko 26% w porównaniu 

z analogicznym okresem roku poprzedniego 

i wyniosła 442 tys. zł. 

Spadek ten związany był z wahaniami 

na rynkach światowych, które najbardziej 

odczuły firmy z sektora małych i 

średnich przedsiębiorstw – dominujący 

klienci Spółki. 

Pomimo gorszego kwartału Zarząd 

Lauren Peso Polska S.A. podtrzymał 

prognozy finansowe zawarte w Dokumencie 

Informacyjnym Spółki dla roku 

2011 na poziomie 3.800 tys. zł przychodów 

netto ze sprzedaży i 740 tys. 

zł zysku netto. 

W II kwartale Spółka wykazała się 

bardzo dużą aktywnością w ubieganiu 

się o dotacje unijne, składając sześd 

nowych wniosków. Za sukces można 

uznad także postępy w pracy nad 

wprowadzeniem na rynek produktu 

KnowBOX. Oprócz tego Spółka podpisała 

kilka ważnych umów na dystrybucję 

biletów wstępu na szkolenia 

w przestrzeni internetowej. 

podpisał umowę na otwarcie oddziału 

franczyzowego Spółki w województwie 

kujawsko-pomorskim. Odział 

zlokalizowany będzie w Bydgoszczy. 

Jest to 13 umowa franczyzowa. Działalnośd 

nowego oddziału wpłynie 

pozytywnie na wyniki Spółki w kolejnych 

latach i stanowi realizację strategii 

rozwoju Spółki. 

Umowy lock-up 

Dnia 6 lipca 2011 roku podpisane 

zostały z akcjonariuszami Spółki umowy 

o czasowe wyłączenie zbywalności 

akcji Spółki (umowy typu lock-up). 

Umowami zostały objęte akcje w 

liczbie 3 850 000 sztuk, co stanowi 

17,91% akcji wprowadzonych do 

obrotu na NewConnect. Lock-up 

obowiązuje do dnia 31.12.2011 r. 

Jednocześnie Zarząd Lauren Peso 

Polska S.A. poinformował, iż łącznie z 

akcjami posiadanymi przez członków 

Zarządu, umową lock-up objętych jest 

87,84% wszystkich akcji Spółki. 

Środki 

pieniężne 

2009 1 584 260 44 214 713 1 614 31 13,51% 30,01% 

2010 2 901 577 39 460 1 252 - - 15,86% 36,74% 

2011P 3 800 - - 740 - - - 19,47% - 

2012P 4 400 - - 980 - - - 22,27% - 

ROS 

ROE 

0,40 

70 

0,35 

65 

0,30 

60 

0,25 

55 

0,20 

50 

0,15 

0,10 

45 

0,05 

40 

0,00 

35 

wrz 10 lis 10 sty 11 mar 11 maj 11 lip 11 wrz 11 

Ostatni kurs 

0,11 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,40 / 0,10 



Podstawowa działalnośd Emitenta (ponad 90% przychodów) 

obejmuje organizację i prowadzenie szkoleo biznesowych 

skierowanych do kardy zarządzającej i pracowników. Lauren 

Peso specjalizuje się w szkoleniach z zakresu zarządzania 

i sprzedaży, jednak w ofercie znajdują się również warsztaty 

z takich dziedzin, jak: zarządzanie produkcją, obsługa klienta, 

marketing i human resources, prawo, informatyka i obsługa 

komputera, komunikacja oraz umiejętności osobiste. Drugi 

segment działalności obejmuje szeroko pojęte doradztwo 

personalne (HR) - m.in. usługi rekrutacji oraz selekcji kandydatów 

z wykorzystaniem wywiadów kwalifikacyjnych, warsztatów 

diagnostycznych, weryfikacji referencji, testów psychologicznych 

oraz Assessment Center. 



Statystyki 

Ticker 

Copernicus Securities 


LPS 


Kapitalizacja 

6 875 000,00 zł 






LPS 2,51 23,71 52,08 7,16 

LPS 2011P 1,81 - 9,29 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

LPS -26,67% -31,25% -63,33% -66,67% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -25,15% 



LPS 

NCIndex 


Kita Kamil 40,84% 44,47% 

Tabor Adrian 40,84% 44,47% 

Q1 2010 432 47 18 44 1 289 - 551 10,19% 3,41% 

Q2 2010 734 36 7 19 984 - 281 2,59% 1,93% 

Q1 2011 386 -223 17 -244 1 005 - 280 -63,21% -24,28% 

Q2 2011 615 19 26 -21 960 - 53 -3,41% -2,19% 


26

Makora 


NewConnect 

Handel 

www.makora.com 


Komentarz 

W II kwartale 2011 Spółka osiągnęła na 

poziomie jednostkowym 933 tys. zł 

przychodów. To bardzo dobry wynik 

biorąc pod uwagę, że uzyskana sprzedaż 

jest ponad 10-krotnie większa od 

tej osiągniętej w II kwartale poprzedniego 

roku, a także o blisko 20% większa 

od przychodów za całą pierwszą 

połowę poprzedniego roku. Rosnącym 

przychodom towarzyszyła postępująca 

dywersyfikacja kontrahentów oraz 

dalszy wzrost znaczenia eksportu. 

W bieżącym kwartale już blisko 97% 

sprzedaży spółki trafiało na rynki zagraniczne 

w porównaniu do 92% w poprzednim 

kwartale. Spółka osiągnęła 

zysk na każdym poziomie RZiS, 

w porównaniu do strat notowanych 

zarówno w pierwszym kwartale, jak 

i pierwszym półroczu poprzedniego 

roku. Zysk netto w bieżącym kwartale 

wyniósł 22 tys. zł. 

Nieco gorzej prezentują się wyniki 

skonsolidowane, chod analizę utrudnia 

Aktualności 

Zawiązanie Spółki PFK S.A. 


24 lipca 2011 roku, zawiązał spółkę 

Podkarpacki Fundusz Kapitałowy S.A. 

Celem działalności spółki będzie dokonywanie 

inwestycji kapitałowych w 

szczególności w podmioty działające na 

terenie województwa podkarpackiego. 

MAKORA Krośnieoska Huta Szkła S.A. 

objęła 50% akcji; drugim akcjonariuszem 

jest INVESTcon GROUP S.A. 

Informacja o emisji w ramach kapitału 

docelowego 

Dnia 24 czerwca Zarząd Spółki poinformował, 

że w związku z uchwaloną w 

dniu 22.06.2011 r. zmianą statutu 

polegającą na upoważnieniu do emisji 

akcji w ramach kapitału docelowego, w 

dniu 24.06.2011 r. skierował do 

INVESTcon GROUP S.A. ofertę objęcia 

2.000.000 akcji nowej emisji serii C w 



Wybrane dane finansowe* 


brak porównywalnych danych za poprzedni 

rok. O ile zaobserwowad można 

pewien wzrost przychodów w stosunku 

do poprzedniego kwartału (o około 

7%), o tyle Spółka wygenerowała stratę 

na sprzedaży równą 678 tys. zł, tj. 

blisko 3-krotnie większą niż ta z I kwartału 

2011 r. Strata ta spowodowana 

została przede wszystkim wyprzedażą 

stoków magazynowych Huty Szkła 

Tarnowiec poniżej ich wartości produkcyjnej. 

Mimo utworzenia odpisu na ten 

cel jego wartośd nie pokryła w pełni 

różnicy między wartością produkcyjną 

a ceną transakcyjną sprzedanych 

stoków magazynowych. Niemniej 

jednak, Spółce udało się wypracowad 

zysk netto na poziomie 108 tys. zł, czyli 

o 68% większy niż w poprzednim kwartale. 

Z punktu widzenia realizacji prognoz, 

uzyskane w pierwszej połowie 

2011 roku wyniki stanowią odpowiednio 

około 40% prognozowanych przychodów 

oraz około 31% założonych 

cenie 0,40 zł za jedną akcję. Oferta 

została skierowana pod warunkiem 

rejestracji przez Sąd zmiany statutu 

polegającej na wpisaniu kapitału docelowego. 

Podpisanie umowy typu lock-up 

Zarząd Makora Krośnieoska Huta Szkła 

S.A. poinformował, że w dnia 16 maja 

2011 roku INVESTcon GROUP S.A., 

akcjonariusz spółki, podpisał zobowiązanie 

do niezbywania wszystkich posiadanych 

przez siebie akcji MAKORA KHS 

S.A. w liczbie 10.730.000 sztuk w 

transakcjach na rynku NewConnect do 

dnia 16 maja 2012 r. Łącznie z wcześniej 

zawartymi lock-upami, zobowiązaniem 

do niezbywania akcji objętych 

jest 16.680.000 akcji MAKORA S.A. 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

zysków. Biorąc pod uwagę sezonowośd 

sprzedaży produktów Spółki, jest to 

w opinii Zarządu wynik zadowalający 

i tym samym podtrzymana zostaje 

przedstawiona prognoza. 

W bieżącym kwartale Spółka kontynuowała 

działania restrukturyzacyjne 

związane z zakupem Huty Szkła Tarnowiec. 

Makora między innymi przeniosła 

maszyny i urządzenia oraz magazyn 

wielopoziomowego składowania do 

obiektów fabrycznych Huty, co pozwoliło 

ograniczyd koszty dzierżawy i ochrony 

powierzchni biurowej, magazynowej 

i produkcyjnej. Kontynuowany był 

również proces restrukturyzacji zatrudnienia 

oraz podziału zakresów działao i 

kompetencji poszczególnych komórek 

struktury organizacyjnej Makory i Huty 

Szkła Tarnowiec. 

Podpisanie listu intencyjnego 

Zarząd Spółki poinformował, że podpisał 

w dniu 16.05.2011 roku list intencyjny 

z firmą Inlight Sp. z o. o., właścicielem 

marki SOTTO LUCE oraz producentem 

i wyłącznym dystrybutorem 

opraw oświetleniowych sygnowanych 

tą marką. Strony zadeklarowały zamiar 

sfinalizowania w terminie do 

30.09.2011 roku transakcji podwyższenia 

kapitału zakładowego w spółce 

Inlight sp. z o.o. poprzez objęcie udziałów 

przez Makora KHS S.A. w wysokości 

stanowiącej do 40% w podwyższonym 

kapitale zakładowym. Ponadto 

strony zadeklarowały, iż podejmą 

wspólne działania w celu wprowadzenia 

do kooca 2011 roku spółki Inlight 

sp. z o.o., po jej przekształceniu w 

spółkę akcyjną, na rynek NewConnect. 

Makora i dostawcą do Inlight sp. z o.o. 

kloszy ze szkła ręcznie formowanego 


Środki 

pieniężne 

ROS 

Wartość księgowa 

Makora KHS MRA Handel 0,30 zł 20,14 1,75 12,9 mln 7,36 mln 

Artefe ART Handel 0,08 zł 26,67 2,70 8,1 mln 3 mln 

2010 (1) 2 110 194 94 111 2 111 2 769 212 5,26% 5,26% 

2011P 9 300 700 - 550 - - - 5,91% - 

2012P 12 000 1 200 - 850 - - - 7,08% - 

ROE 

0,80 

0,70 

0,60 

0,50 

0,40 

0,30 

0,20 

0,10 

0,00 

kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 

Ostatni kurs 

0,30 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,79 / 0,27 



Makora Krośnieoska Huta Szkła działa w segmencie szkła 

formowanego ręcznie, kładącym nacisk na nowoczesny design 

i jakośd oferowanych produktów. Grupa Emitenta wytwarza 

produkty ze szkła wielowarstwowego ręcznie formowanego. 

Wśród wytwarzanych produktów są różnego rodzaju przedmioty 

dekoracyjne takie jak wazony, kielichy, patery, misy, 

świeczniki. W asortymencie szkła ozdobnego Grupy Emitenta 

można wyróżnid: szkło ciągnięte, szkło ręcznie formowane, 

szkło łączone, szkło cięte na gorąco. 



Statystyki 

Ticker 



MRA 


Kapitalizacja 

12 870 000,00 zł 






MRA 3,72 16,11 20,14 1,75 

MRA 2011P 1,38 18,39 23,40 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

MRA -16,67% -37,50% - 25,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -22,15% 



MRA 

NCIndex 



Ciupka Robert 14,56% 14,56% 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

Q1 2010 687 16 2 11 2 011 3 198 36 1,60% 0,55% 

Q2 2010 90 -398 4 -403 1 608 2.456 65 -447,78% -25,06% 

Q1 2011 1 193 152 39 114 7 698 8 479 163 9,56% 1,48% 

Q2 2011 933 71 41 22 7 360 8.524 265 2,36% 0,30% 

1 - dane za okres 26.11.2009 - 31.12.2010 * podane dane są danym jednostkowymi 


27

MaxiPizza 


NewConnect 

Wypoczynek 

www.maxipizza.pl 


Komentarz 

Przychody ze sprzedaży w drugim 

kwartale 2011 roku w porównaniu 


2010 roku spadły około 11%. 

Podobną zależnośd zauważyd 

można w przypadku zysku z działalności 

operacyjnej, tutaj spadek 

wyniósł około 44% z poziomu 89 

tys. zł w drugim kwartale 2010 

roku do 50 tys. zł w roku 2011. 

Na poziomie zysku netto miał 

miejsce spadek o blisko 30%. 

Porównując powyższe wyniki z I 

Aktualności 

Powołanie Rady Nadzorczej II 

kadencji Emitenta 

Zarząd Maxipizza S.A. poinformował, 

iż Zwyczajne Walne Zgromadzenie 

w dniu 30 czerwca 2010 

roku powołało w skład Rady 

Nadzorczej kolejnej kadencji 

dotychczasowych jej członków. 

Do Rady Nadzorczej zostali powołani: 

Mariusz Molenda - Przewodniczący 

RN, Karol Molenda - 

Wiceprzewodnicząc RN, Izabela 

Molenda - Członek RN, Małgorzata 

Molenda - Członek RN, Jacek 

Kliźniak - Członek RN. 

Powołanie Zarządu Emitenta 

kolejnej kadencji 

Zarząd Maxipizza S.A. poinformował, 

że w dniu 29.06.2010 roku 



kwartałem 2011 roku, zauważyd 

można bardzo zbliżone wartości. 

Pierwsze półrocze 2011 roku 

Spółka zakooczyła zyskiem 

w wysokości 105 tys. zł, co oznacza 

blisko 2% wzrost w porównaniu 

z analogicznym okresem roku 

2010. Widoczna jest także nieznaczna 

poprawa rentowności 

sprzedaży w porównaniu z I kwartałem 

tego roku. Obecnie wskaźnik 

ROS równy jest 6,72% przy 

6,68% za pierwsze 3 miesiące 

Rada Nadzorcza Spółki działając 

na podstawie § 5 ust. 2 Statutu 

Spółki powołała członków do 

Zarządu Spółki II kadencji. Funkcję 

Prezesa Zarządu powierzono 

Panu Pawłowi Molendzie, natomiast 

pełnienie funkcji Wiceprezesa 

Zarządu powierzono Panu 

Łukaszowi Misztalowi. 

Rozpoczęcie działalności operacyjnej 

pizzerii w Katowicach 

Zarząd Spółki poinformował 

o rozpoczęciu działalności operacyjnej 

pizzerii w Katowicach 

i Rzeszowie. Nowe pizzerie zlokalizowane 

są w centrach miast 

odpowiednio, przy ulicy Sobieskiego 

17 w Katowicach oraz przy 

ulicy Batorego 15 w Rzeszowie. 

roku 2011. W pierwszej połowie 

roku Spółka nie uruchomiła nowych 

placówek franczyzowych, 

aczkolwiek prowadzone są rozmowy 

z potencjalnymi franczyzobiorcami 

dysponującymi własnymi 

lokalami. Spółka także sama 

analizuje pojawiające się oferty 

najmu nieruchomości pod kątem 

prowadzenia działalności gastronomicznej. 

Lokale są kolejnymi pizzeriami 

sieci Maxipizza uruchomionymi 

w oparciu o zasadę franczyzy. 

Powołanie członka Rady Nadzorczej 

Spółki 

10 maja 2010 r. Nadzwyczajne 

Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy 

powołało do Rady Nadzorczej 

Spółki Maxipizza S.A. pana Jacka 

Kluźniaka. Nowo powołany członek 

Rady Nadzorczej ma 35 lat 

i jest absolwentem Wydziału 

Prawa i Administracji Uniwersytetu 

Jagiellooskiego oraz specjalistą 

w zakresie prawa gospodarczego, 

prawa spółek handlowych. 

1,00 

0,90 

0,80 

0,70 

0,60 

0,50 

0,40 

0,30 

0,20 

0,10 

0,00 

wrz paź 

10 10 

Ostatni kurs 

0,40 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,95 / 0,34 



Spółka prowadzi restauracje w segmencie casual dinning 

oferujące klientom pizzę. Posiada duże doświadczenie w tego 

typu działalności. Oprócz serwowania pizzy w lokalach, Spółka 

świadczy również usługi dowozu pizzy na zamówienia telefoniczne 

i internetowe. Spółka prowadzi proces optymalizacji 

procesu produkcji i dystrybucji produktów z użyciem oprogramowania 

komputerowego - system ma budowę modułową, co 

pozwala elastycznie dostosowywad go do potrzeb lokali 

o różnorodnej charakterystyce sprzedaży (zamówienia telefoniczne, 

obsługa kelnerska, zamówienia internetowe). 


DM PKO BP 

Autoryzowany Doradca INVESTcon GROUP SA do XI 2009 r. 

Statystyki 

Ticker 

MXP 


Kapitalizacja 

lis 

10 

gru 

10 

sty 

11 

MXP 

lut mar 

11 11 

kwi 

11 

maj 

11 

cze 

11 

NCIndex 

1 943 035,20 zł 




lip 

11 

sie 

11 

wrz 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 


Wartość 

księgowa 



MaxiPizza MXP Wypoczynek 0,40 zł 12,78 1,09 1,9 mln 1,79 mln 

R&C Union RCU Wypoczynek 1,18 zł - 0,82 10,9 mln 13,2 mln 

Premium Food Restaurants 

PFR Wypoczynek 0,94 zł 348,15 - 5,31 mln -300 tys. 

Sakana SKN Wypoczynek 0,56 zł 16,82 1,51 3,77 mln 2,49 mln 

Amrest EAT Hotele i restauracje 75,00 zł 39,90 1,79 1,59 mld 890 mln 

Polrest POL Hotele i restauracje 0,26 zł - - 1,63 mln -23,6 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2008 2 572 -786 159 -886 1 508 2 003 296 -34,45% -58,75% 

2009 2 913 -1 273 3 1 511 1 717 153 0,10% 0,20% 

2010 3 174 192 267 150 1 660 - 241 4,73% 9,04% 

Q1 2010 785 39 61 30 1 540 - 149 3,82% 1,95% 

ROS 

ROE 

MXP 0,63 11,71 12,78 1,09 

MXP 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

MXP -20,00% -33,33% -38,46% -73,33% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -57,50% 




Molenda Karol 17,15% 22,27% 

Molenda Paweł 17,15% 22,27% 

Molenda Mariusz 17,15% 22,27% 


Q2 2010 868 89 64 73 1 613 - 397 8,41% 4,53% 

Q1 2011 793 52 76 53 1 734 - 153 6,68% 3,06% 

O2 2011 774 50 70 52 1 786 - 213 6,72% 2,91% 


28

Mera 


NewConnect 

Budownictwo 

www.mera.pl 


Komentarz 

Drugi kwartał 2011 roku podobnie 

jak poprzedni, stwarza problemy 

z jednoznaczną oceną wyników 

finansowych Grupy Mera. Najważniejszą 

zmianą w porównaniu 

z wcześniejszymi raportami jest fakt, 

iż w raporcie za drugi kwartał 

uwzględniono wyniki finansowe 

nowo pozyskanej spółki SITCONTEC 

Polska Sp. z o. o., która ma stanowid 

jeden z elementów budowy silnej 

grupy działającej w branży drzewnobudowlanej. 

W drugim kwartale Grupa odnotowała 

wzrost przychodów o 23,3% 

(kwartał do kwartału roku poprzedniego) 

do poziomu ponad 10,6 mln 

zł, licząc także na dalszy dynamiczny 

ich wzrost w kolejnych kwartałach. 

Cieszyd może także znaczny, bo 

blisko czterokrotny wzrost zysku 

Aktualności 


na Catalyst 

Zarząd Spółki MERA S.A. poinformował, 

że Zarząd Giełdy Papierów 

Wartościowych w Warszawie S.A. 

uchwałą nr 908/2011 podjętą w dniu 

15 lipca 2011 r. postanowił określid 

dzieo 19 lipca 2011 r. jako dzieo 

pierwszego notowania w alternatywnym 

systemie obrotu na Catalyst 

5.000 (pięciu tysięcy) obligacji na 

okaziciela serii G spółki MERA S.A., o 

wartości nominalnej 1.000 zł (jeden 

tysiąc złotych) każda, oznaczonych 


Wartościowych S.A. kodem 

"PLMERA000035". 

Istotna informacja od Spółki zależnej 

Zarząd MERA S.A. poinformował, iż w 

dnia 28 czerwca 2011 r. otrzymał 

informację od spółki zależnej KLON 

S.A. że dnia 27 czerwca 2011 r. złożyła 

wniosek do Zarządu Giełdy Papierów 

Wartościowych w Warszawie 

S.A. o wprowadzenie do obrotu akcji 

spółki na rynku NewConnect oraz 

otrzymała dostęp do elektronicznej 

bazy informacji (EBI). 




z działalności operacyjnej, który 

wyniósł 1.379 tys. zł, podczas gdy 

w analogicznym okresie roku poprzedniego 

zaledwie 350 tys. zł. 

Niestety wynik netto nie może już tak 

zadowalad. Spółka odnotowała bowiem 

stratę w wysokości 128 tys. zł, 

co oznacza spadek o 228% w porównaniu 

do II kwartału roku poprzedniego. 

Istotny wpływ na ten wynik 

miała przecena posiadanych w portfelu 

akcji Teliani Valley S.A. Z tego 

tytułu w kosztach finansowych odnotowano 

ponad 980 tys. zł straty. 

Dodatkowo negatywny wpływ na 

wynik brutto miała sprzedaż akcji 

spółki zależnej KLON S.A. Zdaniem 

Zarządu, wyniki osiągnięte w II kwartale 

nie powinny budzid niepokoju 

wśród inwestorów, gdyż wynikały ze 

zdarzeo jednorazwoych. 

Zmiana w składzie Rady Nadzorczej 

Spółka poinformowała, że w dniu 

27.06.2011 r. rezygnację z funkcji w 

Radzie Nadzorczej złożył pan Edward 

Traka, który jednocześnie korzystając 

z zapisanych w Statucie uprawnieo 

powołał na swoje miejsce Panią 

Brygidę Kolendę-Łabuś. Pan Edward 

Traka jest największym akcjonariuszem 

MERA S.A., posiadającym 

50,01% akcji i 66,68% głosów 

(wszystkie akcje to akcje imienne nie 

wprowadzone do obrotu). Zmiana w 

składzie RN ma na celu powołanie w 

skład RN MERA S.A. członka spełniającego 

kryteria niezależności. 

Emisja obligacji 

Zarząd Spółki MERA S.A. poinformował, 

że dnia 20 czerwca 2011 roku 

wpłynęły na rachunek środki pieniężne 

z zakooczonej sukcesem emisji 

obligacji trzyletnich serii G, której 

wartośd przekroczyła 10% wartości 

kapitałów własnych. 


Zarząd MERA S.A. poinformował, że 

w dniu 15 czerwca 2011 roku Emitent 

uruchomił środki finansowe z tytułu 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

Pomimo nienajlepszego pierwszego 

jak i drugiego kwartału Zarząd Spółki 

podtrzymał prognozy odnośnie 

przychodów na poziomie przekraczającym 

40 mln zł (na dzieo 30.06.2011 

zrealizowano w 47,8%) oraz zysku 

netto na poziomie 5,3 mln zł (na 

dzieo 30.06.2011 zrealizowano 

w 14,4%). 

Za pozytywną informację można, 

także uznad wzrost o ponad 295% 

w porównaniu z II kwartałem 2010 

roku stanu krótkoterminowych 

aktywów finansowych, uzyskany 

w wyniku sprzedaży lokali mieszkalnych. 

Gromadzenie gotówki oraz 

wzrost o ponad 50% zobowiązao, 

głównie w wyniku emisji obligacji 

świadczyd może o zamiarach dalszej 

ekspansji Grupy przez przejęcia 

nowych podmiotów. 

zawartej umowy kredytu inwestycyjnego 

z BPS S.A. Kwota kredytu wynosi 

1.750.000,00 EUR. Okres spłaty 

kredytu wynosi 120 miesięcy. Kredyt 

ten został zaciągnięty w celu spłaty 

droższego finansowania. 

Zawarcie znaczącej umowy przez 

Spółkę zależną 

Zarząd MERA S.A. poinformował, że 

dnia 30 maja 2011 roku wpłynęła 

informacja od Spółki zależnej informacja 

o zawarciu przez nią w dniu 27 

maja 2011r. umowy o wartości 

3.407.100 zł brutto pomiędzy Spółką 

zależną, a Kontrahentem, na roboty 

hydrotechniczne z realizacją do 30 

października 2011 roku. 

Decyzja w sprawie wprowadzenia 

Spółki KLON S.A. do obrotu na rynek 

NewConnect 

Zarząd Mera S.A. poinformował dnia 

14.05.2011 r., że WZ KLON S.A., w 

której MERA posiada większościowy 

udział w kapitale, podjęło decyzję o 

przeprowadzeniu emisji prywatnej i 

ubieganie się o wprowadzenie na 

rynek NewConnect. 

Środki 

pieniężne 

2007 15 827 1 761 1 035 1 230 28 139 38 265 5 488 7,77% 4,37% 

2008 29 461 3 874 1 093 2 888 33 898 56 523 2 274 9,80% 8,52% 

2009 31 596 3 036 927 2 979 37 787 69 713 2 528 9,43% 7,88% 

2010 30 730 3 011 2 190 4 066 43 816 - 3 459 13,23% 9,28% 

ROS 

ROE 

7,00 

6,00 

5,00 

4,00 

3,00 

2,00 

1,00 

0,00 

wrz 

10 

Ostatni kurs 

2,50 zł 

Max/Min (12M) [zł] 6,66 / 2,44 



Mera S.A. (wcześniej jako Mera Schody) od 1996 roku zajmuje 

się produkcją i sprzedażą schodów i elementów drewnianych 

do klatek schodowych. Spółka posiada 20% udziału w polskim 

rynku i znajduje się w pierwszej piątce producentów schodów 

w Europie. Głównymi odbiorcami na rynku zagranicznym są 

firmy handlowe oraz deweloperzy z krajów Europy Zachodniej, 

Norwegii i Słowacji. Obecnie 75% produkcji jest przeznaczone 

na eksport. Grupa Kapitałowa obejmuje zakład główny oraz 

spółki zależne Mera Logistic i MKR-Finanse Sp. z o.o. w Lewinie 

Brzeskim, spółkę zależną Klon sp. z o.o. w Nowej Świętej oraz 

dwie spółki zależne zlokalizowane w Niemczech. 


DM BPS SA 

Autoryzowany Doradca CEE Capital Sp. z o.o. do XII 2009 r. 

Statystyki 

Ticker 

paź 

10 

INVESTcon GROUP SA od XII 2009 r. 

MER 


Kapitalizacja 

lis 

10 

25 231 250,00 zł 






MER 0,73 7,11 10,73 0,55 

MER 2011P 0,63 - 4,76 - 


Stopy zwrotu 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

MER -35,73% -35,06% -51,92% -50,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -55,77% 



sty 

11 

MER 

lut mar 

11 11 

kwi 

11 

maj 

11 

NCIndex 

cze 

11 

lip 

11 

sie 

11 

35 

wrz 

11 


Traka Edward 50,01% 66,67% 

Traka Joanna 14,32% 9,55% 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

2011P 40 000 - - 5 300 - - - 13,25% - 

Q1 2010 6 588 2 248 459 1 954 37 959 - 873 29,66% 5,15% 

Q2 2010 8 615 350 443 100 40 942 - 1 315 1,16% 0,24% 

Q1 2011 8 482 1 757 408 875 44 690 - 2 656 10,32% 1,96% 

Q2 2011 10 626 1 379 655 -128 45 876 - 5 175 -1,20% -0,28% 


29

Microtech International 


NewConnect 

Technologie 

www.microtech.com.pl 


Komentarz 

W drugim kwartale 2011 roku przychody 

ze sprzedaży były znacznie 

niższe niż w analogicznym okresie 

roku poprzedniego i wyniosły 2.249 

tys. zł, co oznacza spadek o blisko 

50%. Tak duża rozbieżnośd spowodowana 

była koniecznością odstąpienia 

od umowy – z winy Zamawiającego, 

o wartości na poziomie równym 10% 

rocznego obrotu Spółki. Poza tym 

fakturowanie innych kontraktów 

przesunęło się o 1 miesiąc, także 

z winy nie leżącej po stronie Spółki. 

Z tego powodu plan sprzedaży za 

pierwsze półrocze osiągnięty został 

Aktualności 

Instalacje na stadionie we Wrocławiu 

03.08.2011 roku Spółka poinformowała, 

że została wykonawcą instalacji 

audiowizualnych w salach konferencyjnych, 

Bussiness Clubie oraz Barze 

VIP Lounge na stadionie we Wrocławiu. 

Zakres prac obejmuje między 

innymi nagłośnienie, system sterowania, 

transmisję video oraz bezprzewodowy 

system dyskusyjny. 

Odstąpienie od istotnej umowy 

Dnia 25 lipca Zarząd Microtech International 

S.A. poinformował o odstąpieniu 

od istotnej umowy zawartej w 

dniu 07.09.2009 r. z Przedsiębiorstwem 

Budowlanym SINAH-Bud Sp. z 

o.o. dotyczącej wykonania instalacji 

elektrycznej oraz teletechnicznej. 

Wartośd umowy pozostałej do wykonania 

w 2011 r. wyniosła 10% obrotu 

za poprzedni rok obrotowy. Odstąpienie 

nastąpiło z winy Zamawiającego. 



dopiero w lipcu tego roku. Spadek 

wartości sprzedaży przełożył się na 

stratę netto w wysokości 112 tys. zł, 

podczas gdy w analogicznym okresie 

roku 2010 Spółka wypracowała zysk 

netto w wysokości 116 tys. zł. Narastająco 

po pierwszym półroczu strata jest 

jeszcze większa i wynosi 770 tys. zł. 

Warto jednak zaznaczyd, że pomimo 

nienajlepszych wyników za II kwartał 

Spółka posiada portfel zamówieo na 

2011 rok, znacznie przekraczający 

ubiegłoroczny poziom. Między innymi 

na tej podstawie Emitent podtrzymuje 

prognozy dotyczące sprzedaży i zysku 


Zarząd Microtech International S.A. z 

siedzibą we Wrocławiu poinformowała, 

że na ZWZA Microtech International 

S.A. w dniu 7.07.2011 podjęta 

została uchwała o odwołaniu z Rady 

Nadzorczej MIL S.A. Pani Haliny Pawlak-Kruczek 

oraz o powołaniu do Rady 

Nadzorczej MIL S.A. Pana Marcina 

Fakadeja. 

Zmiany w składzie zarządu 


30.06.2011 r. Wiceprezes Zarządu 

Marcin Fakadej złożył rezygnację z 

pełnionej funkcji. Przyczyną rezygnacji 

było zakooczenie wykonania przez 

niego obowiązków określonych przez 

Radę Nadzorczą, polegających na 

przeprowadzeniu programu optymalizacji 

kosztowej i rozwoju spółki. 

Zejście poniżej progu 50% w głosach 

Zarząd Microtech International S.A. 

poinformował o otrzymaniu zawiadomienia 

od Innovation Technology 

Group S.A. z siedzibą we Wrocławiu o 

zejściu poniżej 50 % w ogólnej liczbie 

głosów w Spółce, w wyniku zawarcia 

transakcji pakietowej. Bezpośrednio 

netto na rok 2011, pomimo niewykonania 

planu sprzedaży w II kwartale 

2011 roku. Ponadto w II kwartale 

zakooczył się program optymalizacji 

kosztowej, którego efekty można było 

zaobserwowad już w tym kwartale. 

Poprawiła się efektywnośd gospodarowania, 

w stosunku do I kwartału 2011 

roku. Także średnia rentownośd realizowanych 

kontraktów jest wyższa niż 

w poprzednim roku obrotowym. 

przed zmianą udziału ITG S.A. posiadał 

1 348 000 akcji, co stanowiło 52,90% 

kapitału zakładowego Spółki i uprawniało 

do 52,90% ogółu głosów na WZA 

Spółki. Po transakcji ITG S.A. posiada 

1 228 000 akcji, co stanowi 

48,19% kapitału zakładowego 

Spółki i uprawnia do 48,19% ogółu 

głosów na WZA Spółki. 

Korekta prognoz finansowych 

W dniu 16 maja 2011 r. Zarząd Microtech 

International S.A. poinformował 

o korekcie prognoz na rok 2011 znajdujących 

się w Dokumencie Informacyjnym. 

Przedstawiona w tym dokumencie 

na rok 2011 prognoza przewidywała 

osiągnięcie sprzedaży w kwocie 

18,9 mln zł i zysku netto w kwocie 

1,5 mln zł. Po korekcie, prognozowana 

sprzedaż w 2011 r. wynosi 18 156 tys. 

zł, co stanowi 96 % procent zmienianej 

prognozy. Zysk netto zaplanowano 

w kwocie 1 020 tys. zł, co stanowi 68% 

poprzedniej prognozy. 




Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

ROS 

Wartość 

księgowa 

Microtech International MIC Technologie 2,60 zł - 4,46 6,6 mln 1,49 mln 

Automatyka-Pomiary- 

Sterowanie 

Security System Integration 

APS Technologie 4,99 zł 779,69 3,11 26,4 mln 8,49 mln 

SSI Technologie 0,25 zł 14,12 1,57 21,6 mln 13,8 mln 

Verbicom VRB Technologie 0,74 zł 10,68 1,54 6,4 mln 4,17 mln 

2010 16 436 -889 83 -540 2 248 - 132 -3,29% -24,02% 

2011P 18 900 - - 1 500 - - - 7,94% - 

2011P (1) 18 156 - - 1 020 - - - 5,62% - 

Q1 2010 1 852 -479 77 -508 3 690 8 552 353 -27,43% -13,77% 

ROE 

4,00 

3,00 

2,00 

1,00 

0,00 

Ostatni kurs 

2,60 zł 

Max/Min (12M) [zł] 3,34 / 2,00 



Przedmiot działalności założonej w 1990 r. spółki Microtech 

International SA obejmuje m.in. projektowanie oraz wdrażanie 

systemów automatyki instalacji przemysłowych, technologii 

dla energetyki cieplnej, systemów audiowizualnych oraz 

dedykowanych systemów integracji i sterowania. W ofercie 

spółki znajdują się komputerowe systemy zarządzania budynkiem 

(BMS), które integrują automatyką budynkową i systemy 

bezpieczeostwa w obiektach użyteczności publicznej, budynkach 

przemysłowych oraz obiektach handlowych. Znaczna 

częśd działalności emitenta skupia się również na pracach 

badawczo-rozwojowych w zakresie szeroko pojętej elektroniki 

i informatyki z ukierunkowaniem na technologię cyfrową. 



Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 

paź 

10 

IDM SA 


MIC 


Kapitalizacja 

6 626 256,00 zł 


Średni wolumen (3M) 320 




MIC 0,47 - - 4,46 

MIC 2011P 0,35 - 4,42 - 


Stopy zwrotu 

lis 

10 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

MIC -7,14% -4,76% -12,75% -56,67% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -0,86% 



sty 

11 

MIC 


11 11 11 11 11 11 

NCIndex 

sie 

11 

wrz 

11 


Innovation Technology Group SA 48,18% 48,18% 

Vasto Investment sarl 19,81% 19,81% 


70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

Q2 2010 4 522 181 75 116 3 806 - 47 2,57% 3,05% 

Q1 2011 1 914 -617 22 -658 1 599 7 824 21 -34,38% -41,15% 

Q2 2011 2 249 -66 23 -112 1 487 - 383 -4,98% -7,53% 

1 - korekta prognozy z 16.05.2011 r. 


30

MW Tenis 

Komentarz 

Aktualności 

Zakooczenie subskrypcji akcji serii 

E 

Zarząd Spółki MW Tenis SA, w 

nawiązaniu do Raportu nr 9/2011 

informującego o podpisania umowy 

inwestycyjnej dotyczącej objęcia 

akcji nowej emisji, poinformował o 

zamknięciu subskrypcji akcji serii E. 

Z uwagi na obecną sytuację na 

rynku Zarząd Spółki postanowił na 

chwilę obecną zamknąd subskrypcję 

akcji dla inwestora na poziomie 

280.000 akcji, które zostały objęte 

oraz w pełni opłacone. Zgodnie z 

postanowieniami umowy inwestycyjnej 

kurs objęcia akcji ustalony 

został na 0,739 zł, a pozyskane 

przez Spółkę środki wyniosły 20- 

6.928,32 zł. 

Ponadto Zarząd MW Tenis S.A. 

zaznacza, że zgodnie z postanowieniami 

wskazanej umowy inwestycyjnej, 

której okres obowiązywania 

wynosi 12 miesięcy od dnia jej 

podpisania, Zarząd Spółki nie wyklucza 

pozyskania w jej ramach dodatkowego 

kapitału w przyszłości. 

Podpisanie umowy inwestycyjnej, 

nowa emisja akcji i zmiana umów 

lock-up 

Zarząd Spółki poinformował, że w 

dniu 14 lipca 2011 roku otrzymał 

podpisaną umowę inwestycyjną, na 

mocy której inwestor zobowiązał 

się do objęcia 769.000 akcji nowej 

emisji serii E spółki MW Tenis. Cena 

objęcia została określona jako 90% 

średniej arytmetycznej z trzech 

najniższych dziennych średnich cen 

ważonych wolumenem z okresu 

pięciu dni notowao, liczonych od 

następnego dnia po złożeniu propozycji 

nabycia akcji inwestorowi. 




W II kwartale 2011 roku Spółka 

odnotowała znaczny wzrost przychodów. 

W stosunku do pierwszego 

kwartału 2011 r. wzrosły one ponad 

2,5-krotnie do poziomu 62,2 tys. zł. 

Tym samym po pierwszym półroczu 

Spółka osiągnęła sprzedaż równą 87 

tys. Mimo to Spółka zakooczyła 

kwartał stratą w wysokości 181,4 

tys. zł, a więc nieco mniejszą (o 

około 8%), od tej z poprzednich 

trzech miesięcy. Po pierwszej połowie 

2011 roku skumulowana strata 

spółki to już około 380 tys. zł. Mimo 

tego, w opinii Zarządu wciąż możliwa 

jest realizacja prognozy przedstawionej 

w Dokumencie Informacyjnym, 

zakładająca uzyskanie na 

koniec 2011 roku zysku netto na 

poziomie około 220 tys. zł. Istotne 

jednak dla uzyskania takiego wyniku 

jest spełnienie dwóch warunków, 

tj. skuteczne przeprowadzenie 

akcji promocyjno-reklamowej, by 

Jednocześnie, w związku z warunkiem 

zawartym w umowie inwestycyjnej, 

o której mowa powyżej, 

Spółka podpisała aneksy do umów 

lock-up dotyczących akcji serii B i C 

zawartych z trzema osobami fizycznymi 

i jedna osobą prawną. Na 

mocy aneksów, spółka wyraziła 

zgodę na dokonanie pożyczki papierów 

wartościowych objętych umowami 

na rzecz inwestora obejmującego 

emisję. Pożyczka zostanie 

dokonana do dnia rejestracji na 

rachunkach papierów wartościowych 

akcji nowej emisji serii E. Po 

zwrocie papierów wartościowych, 

w dalszym ciągu będą one objęte 

zobowiązaniem do niezbywania do 

dnia 12.01.2012 r. Zmiana umów 

umożliwi przeprowadzenie emisji 

akcji i pozyskania dodatkowych 

środków, co przyczyni się do zwiększenia 

skali działalności Spółki i w 

ocenie Zarządu jest korzystne dla 

Spółki i jej inwestorów. Wyżej 

wskazana zmiana umów lock-up nie 

dotyczy akcji posiadanych przez 

INVESTcon GROUP S.A. Spółka MW 

Tenis S.A. zamierza przeprowadzid 

emisję w III kwartale 2011 r. Spółka 

szacuje, że w ramach emisji akcji 

serii E pozyska kwotę nie mniejszą 

niż 1 mln zł. Środki z emisji zostaną 

przeznaczone na rozpoczęcie produkcji 

własnych marek, w tym w 

szczególności odzieży sportowej 

oraz akcesoriów tenisowych. Całośd 

produkcji będzie firmowana wizerunkiem 

najwybitniejszego polskiego 

tenisisty w historii, a zarazem 

znaczącego akcjonariusza MW Tenis 

S.A. Pana Wojciecha Fibaka. Jednocześnie, 

Zarząd MW Tenis S.A. 

zamierza zaprosid pana Wojciecha 

Kapitał 

własny 

Aktywa 


NewConnect 

zwiększyd ilośd klientów rozpoczynających 

zajęcia w szkole tenisa 

w IV kwartale oraz pozyskanie 

kapitału na wprowadzenie do oferty 

Spółki nowych produktów 

(odzieży i akcesoriów tenisowych 

firmowanych przez Wojciecha 

Fibaka). Zarząd Spółki w bieżącym 

kwartale koncentrował się na realizacji 

powyższych dwóch zadao. 

Fibaka do pełnienia funkcji w Radzie 

Nadzorczej Spółki, co będzie przedmiotem 

glosowania na najbliższym 

Walnym Zgromadzeniu. 

Realizacja istotnego kontraktu 


dniu 13 lipca 2011 roku otrzymał 

podpisaną umowę z agencją reklamową, 

na mocy której agencja 

reklamowa zakupiła prawa do 

umieszczenia banerów reklamowych 

na okres jednego roku na 11 

kortach zarządzanych przez MW 

Tenis S.A. we wszystkich 3 ośrodkach 

MW Tenis. Łączne wynagrodzenie 

Spółki z tytułu niniejszego 

kontraktu wyniesie 170.280 zł 

netto. Wynagrodzenie zostało 

uiszczone z góry za cały okres obowiązywania 

umowy. 

Rezygnacja członka Rady Nadzorczej 

Zarząd MW Tenis S.A. poinformował, 

że w dniu 28 czerwca 2011 

roku do siedziby spółki wypłynęła 

rezygnacja Pana Dawida Pędowskiego 

z pełnienia funkcji członka 

Rady Nadzorczej MW Tenis S.A. 

Powodem rezygnacji są względy 

osobiste. 

Skład Rady Nadzorczej zostanie 

uzupełniony podczas posiedzenia 

najbliższego Walnego Zgromadzenia 

Akcjonariuszy. 

Środki 

pieniężne 

2010 27 -56 13 -58 322 769 4 -213,12% -17,85% 

2011P 1 085 - - 219 - - - 20,21% - 

2012P 2 888 - - 830 - - - 28,74% - 

2013P 3 843 - - 1 214 - - - 31,59% - 

Q1 2011 25 -198 29 -198 821 973 147 -797,58% -24,09% 

Q2 2011 62 -182 25 -181 342 1.005,6 51 -291,64% -52,99% 

ROS 

ROE 

Wypoczynek 

www.mwtenis.pl 

4,00 

3,50 

3,00 

2,50 

2,00 

1,50 

1,00 

0,50 

Ostatni kurs 

0,59 zł 

Max/Min (12M) [zł] 4,00 / 0,43 



MW Tenis S.A. zajmuje się prowadzeniem sieci szkół tenisa 

ziemnego w największych miastach Polski. Spółka posiada trzy 

lokalizacje: w Poznaniu przy ulicy Reymonta, w Luboniu (k/ 

Poznania) oraz w Toruniu (Lubicz k/Torunia). Prowadzenie 

szkoły tenisa pozwala na osiąganie przychodów z takich źródeł, 

jak: przychody z wynajmu kortów osobom fizycznym, 

instytucjom czy szkołom, przychody z nauki gry w tenisa, 

przychody z organizowania turniejów i półkolonii, jak również 

przychody z tytuły sprzedaży rakiet i akcesoriów. 



Statystyki 

Ticker 

0,00 

cze 11 lip 11 sie 11 



MWS 


Kapitalizacja 

2 914 600,00 zł 






MWS 25,57 - - 8,51 

MWS 2011P 2,69 - 13,29 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

MWS -65,09% - - 18,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -21,01% 

Względna -52,46% - - 39,01% 


MWS 


Mrozowski Tomasz 28,84 36,58 

Grobel Jacek 28,84 36,58 

INVESTcon Group SA 11,53 7,31 

Fibak Wojciech 7,89 5,00 


NCIndex 


70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

31

Polski Fundusz Hipoteczny 


NewConnect 

Handel 

www.pfh.pl 


Komentarz 

Porównując wyniki finansowe Polskiego 

Funduszu Hipotecznego 

osiągnięte na koniec drugiego kwartału 

2011 roku z wynikami finansowymi 

za drugi kwartał roku 2010, 

zauważyd można wzrost wszystkich 

kategorii przychodów oraz zysku. 

W pierwszych sześciu miesiącach 

2011 roku Spółce udało się osiągnąd 

zysk netto na poziomie 959 tys. zł, co 

oznacza wzrost o blisko 77%. Na tak 

dobry wynik przełożyła się przede 

wszystkim spłata nabytych wcześniej 

wierzytelności oraz przychody uzyskane 

z tytułu udzielonych pożyczek. 

W porównaniu z II kwartałem 2010 

Aktualności 

Zawarcie porozumienia w sprawie 

rozwiązania umowy przelewu wierzytelności 

Polski Fundusz Hipoteczny S.A. poinformował, 

iż w dniu 20 lipca 2011r. 

zawarł z PRESTO Sp. z o.o. porozumienie 

w sprawie rozwiązania umowy 

przelewu wierzytelności. Na mocy 

porozumienia PRESTO Sp. z o.o. 

przelała zwrotnie na Polski Fundusz 

Hipoteczny S.A. wierzytelności w 

łącznej wysokości 12.571.469,73 zł. 



że w dniu 14 lipca 2011 

roku objęta została emisja obligacji 

imiennych serii N spółki Polski Fundusz 

Hipoteczny S.A. Łączna wartośd 

wyemitowanych obligacji to 

4.400.000 zł. Oprocentowanie nie 

odbiega od stawek typowych dla 

tego rodzaju papierów wartościowych 

a termin wykupu obligacji 

przypada na 13 lipca 2012 r. 

Wytoczenie powództwa 


iż w dniu 14 lipca 2011r. 

złożył pozew o zapłatę przeciwko 

Meritum Bank ICB S.A. Wartośd 

przedmiotu sporu: 3.988.257,00 zł. 

Polski Fundusz Hipoteczny S.A. domaga 

się od Meritum Banku ICB S.A. 

zwrotu zatrzymanej bezpodstawnie 

kwoty, która wpłynęła do Banku w 

ramach podziału środków uzyskanych 

z egzekucji z nieruchomości, 

która to nieruchomośd stanowiła 




roku pojawiły się także dodatnie 

przepływy pieniężne o wartości 

1.326 tys. zł i wystąpiły ujemne 

przepływy pieniężne z działalności 

finansowej, które wiązały się przede 

wszystkim z zapłatą ceny za wierzytelności, 

spłatą raty kredytowej oraz 

spłatą odsetek od wyemitowanych 

papierów dłużnych. 

Spółka po pierwszym półroczu może 

pochwalid się bardzo wysokim 

wskaźnikiem ROS na poziomie 63%, 

jak i zwiększającą się z kwartału na 

kwartał rentownością kapitału własnego 

(obecnie na poziomie 3%). 

Polski Fundusz Hipoteczny w drugim 

zabezpieczenie wierzytelności zbytych 

uprzednio przez Bank na rzecz 

PFH. Bank w trakcie rozmów 

w sprawie zwrotu środków, zaproponował 

zwrot jedynie 90% należnej 

PFH kwoty. PFH nie zaakceptował 

propozycji Banku i wystąpił z pozwem 

o zapłatę. 



iż w dniu 29 czerwca 

2011r. podpisał z Alior Bank S.A. 

umowę kredytu nieodnawialnego. 

Kwota kredytu to 4.520.000 PLN, 

termin ostatecznej spłaty zapada w 

dniu 31.05.2014 r. Spłata nastąpi w 6 

równych ratach, płatnych począwszy 

od 30.11.2011. Częśd kredytu w 

wysokości 3,3 mln przeznaczona 

zostanie na spłatę kredytu zaciągniętego 

w grudniu 2009r. w Meritum 

Bank ICB S.A udzielonego na mniej 

korzystnych warunkach. Pozostała 

kwota w wysokości 1,1 mln przeznaczona 

zostanie na inwestycje. 

Powołanie Zarządu na nową kadencję 

Spółka Polski Fundusz Hipoteczny 

S.A. poinformowała dnia 16 czerwca 

2011 r., że Rada Nadzorcza Spółki 

uchwałą nr 1/15/06/2011 z dnia 15 

czerwca 2011 powołała na kolejną 

kadencję członka Zarządu Spółki w 

osobie Pana Mirosława Magdy, 

powierzając mu funkcję Prezesa 

Zarządu. 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

kwartale pozyskał finansowanie 

w postaci kredytu obrotowego na 

kwotę 4,5 mln zł, z której 3,3 mln 

złotych przeznaczył na spłatę kredytu 

zaciągniętego w 2009 roku na 

mniej korzystnych warunkach. Ponadto 

w lipcu 2011 roku Spółka 

uzyskała finansowanie w postaci 

kredytu obrotowego w wysokości 

2,1 mln oraz uzyskała 4,4 mln zł 

środków z emisji obligacji. 

Podjęcie decyzji o wypłacie dywidendy 

Zarząd Spółki poinformował 3 czerwca 

2011 r., iż Zwyczajne Walne Zgromadzenie 

Akcjonariuszy Polskiego 

Funduszu Hipotecznego S.A. uchwałą 

w sprawie podziału zysku podjętą w 

dniu 02 czerwca 2011r. postanowiono 

kwotę 4.380.743,25 zł z zysku 

netto za rok obrotowy 2010 przeznaczyd 

na wypłatę dywidendy. Akcjonariuszom 

wypłacona zostanie dywidenda 

w wysokości 0,81zł na jedną 

akcję. Dniem dywidendy, według 

którego ustala się listę akcjonariuszy 

uprawnionych do dywidendy za rok 

obrotowy 2010 jest dzieo 01 lipca 

2011roku. Dniem wypłaty dywidendy 

jest dzieo 15 lipca 2011 roku 

Zwołanie Zwyczajnego Walnego 

Zgromadzenia Akcjonariuszy 

5 maja 2011 roku Zarząd Polskiego 

Funduszu Hipotecznego S.A. podał do 

informacji publicznej wiadomośd 

o zwołaniu Zwyczajnego Walnego 

Zgromadzenia Akcjonariuszy na dzieo 

2 czerwca 2011 roku. Przedmiotem 

obrad ZWZA ma byd zatwierdzenie 

sprawozdania Zarządu z działalności 

Spółki oraz sprawozdania finansowego 

Spółki za rok obrotowy 2010, 

podjęcie uchwały dotyczącej przeznaczenia 

zysku za rok obrotowy 2010 

oraz zysku z lat ubiegłych oraz udzielenie 

absolutorium Prezesowi Zarządu 

Spółki oraz Radzie Nadzorczej. 

Środki 

pieniężne 

2009 4 131 2 209 130 1 256 15 774 28 897 1 039 30,40% 7,96% 

ROS 

ROE 

12,00 

10,00 

8,00 

6,00 

4,00 

2,00 

Ostatni kurs 

8,17 zł 

Max/Min (12M) [zł] 10,72 / 6,16 


Opis spółki 

Przedmiotem działalności Spółki są inwestycje w wierzytelności 

zabezpieczone hipotecznie oraz udzielanie krótkoterminowych 

pożyczek zabezpieczonych hipotecznie. Podstawowym 

produktem jest wykup wierzytelności, które zostały zabezpieczone 

poprzez ustanowienie hipoteki na nieruchomościach. 

Działalności Spółki w zakresie obrotu wierzytelnościami koncentruje 

się na wierzytelnościach wobec podmiotów gospodarczych, 

gdzie kwoty pojedynczych wierzytelności i wartośd 

związanych z nimi zabezpieczeo przekraczają 1 mln zł. Początkowo 

Spółka powstała i funkcjonowała jako Electus Hipoteczny 

S.A., do zmiany nazwy na Polski Fundusz Hipoteczny doszło 

21 grudnia 2010 roku. 



Statystyki 

Ticker 

0,00 


IDM SA 


PFH 


Kapitalizacja 

44 186 015,25 zł 






PFH 11,64 21,07 9,14 2,61 

PFH 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

PFH -0,12% -8,20% - 16,71% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -22,53% 

Względna 12,51% 13,05% - 39,25% 


PFH 

NCIndex 


Dom Maklerski IDM SA 98,04% 98,04% 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

2010 3 382 1 854 171 4 419 20 192 47 536 787 130,66% 21,88% 

Q1 2010 485 9 45 96 15 869 42 400 227 19,79% 0,60% 

Q2 2010 748 331 74 446 16 315 44 917 885 59,63% 2,73% 

Q1 2011 778 232 73 411 20 831 43 523 570 52,83% 1,97% 

Q2 2011 870 351 29 548 16 942 43 008 1 122 63% 3% 


32

Polman 


NewConnect 

Usługi dla firm inne 

www.polman.pl 


Komentarz 

Aktualności 

Zawarcie umowy w zakresie pośrednictwa 

w nabywaniu akcji 

własnych POLMAN S.A. 


dniu 31.08.2011 r. została zawarta 

umowa o świadczenie usług maklerskich 

w zakresie pośrednictwa w 

nabywaniu akcji własnych POLMAN 

S.A. pomiędzy DM BZ WBK S.A a 

Spółką POLMAN S.A. 

Zamówienie znaczącej wartości 

Zarząd Spółki POLMAN S.A. z siedzibą 

w Warszawie poinformował, że 

w dniu 20 lipca 2011 r. otrzymał 

zamówienie na wykonanie prac w 

zakresie czyszczenia instalacji przemysłowej. 

Termin realizacji zlecenia: sierpieo 

2011r. Wartośd zlecenia: 

325.400,00 zł netto. 





Przyjęcie do realizacji zlecenia o 

znacznej wartości 

Zarząd Spółki POLMAN S.A. poinformował, 

że w dniu 21 czerwca 2011 

r. otrzymał zlecenia na wykonanie 

prac w zakresie czyszczenia instalacji 

przemysłowej branży przetwórczej. 

Termin realizacji zlecenia 

przypada na sierpieo 2011r., a 

wartośd zlecenia wynosi 610.458,00 

zł netto . 

Zawarcie umowy istotnej 

Zarząd Spółki POLMAN S.A. z siedzibą 

w Warszawie poinformował, że 

w dniu 18 maja 2011 r. zawarł 

umowę z podmiotem z branży 

energetycznej na wykonanie prac w 

zakresie czyszczenia instalacji przemysłowej 

wraz z pracami towarzyszącymi. 

Zgodnie z zawartą umową 

prace zostaną wykonane w terminie 

do dnia 30 czerwca 2011r. Wartośd 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

Drugi kwartał, podobnie jak pierwszy, 

nie należał do najbardziej 

udanych. Spółka zanotowała stratę 

netto na poziomie 142 tys. zł, co 

narastająco od początku roku 

przekłada się na stratę w wysokości 

280 tys. zł. Dla porównania, po 

pierwszym półroczu 2010 roku 

Spółka mogła pochwalid się zyskiem 

netto w wysokości blisko 550 

tys. zł. Przyczyn ujemnego wyniku 

Polman S.A. należy szukad w wydatkach 

poniesionych na rozbudowę 

oraz modernizację parku maszynowego, 

które odniesione zostały 

w koszty tego kwartału. Na 

poziomie przychodów drugi kwartał 

z wynikiem 1.704 tys. zł był 

nieznacznie gorszy w stosunku do II 

kwartału poprzedniego roku, czego 

powodem jest odczuwalne spowolnienie 

dynamiki wzrostu dużych 

przedsiębiorstw oraz niepewnośd 

na rynku. Pomimo słabych wyników 

za pierwsze półrocze Zarząd 

POLMAN S.A. optymistycznie ocenia 

perspektywy rozwoju przedsiębiorstwa, 

przewidując na kolejny 

kwartał podjęcie aktywności w 

obszarach usług dla przemysłu, 

usług porządkowych, jak i działalności 

handlowej. 

W dalszym ciągu Spółce nie udało 

się wyjśd z inwestycji w przedsiębiorstwie 

WIDAR Sp. z o. o., brak 

porozumienia z dotychczasowym 

oferentem zmusza Spółkę do kontynuacji 

poszukiwao zmierzających 

do finalizacji transakcji. 

umowy określono na 500.000,00 zł 

netto. 

Powołanie osób nadzorujących 

wchodzących w skład Rady Nadzorczej 

kolejnej kadencji 

Zarząd POLMAN S.A. poinformował, 

że w dniu 05 maja 2011 r. 

w związku z wygaśnięciem mandatów 

Członków Rady Nadzorczej 

wspólnej kadencji, zgodnie z postanowieniem 

Statutu Spółki POLMAN 

S.A. §9, powołał skład Rady Nadzorczej 

kolejnej kadencji na podstawie 

uchwały nr 15 Zwyczajnego Walnego 

Zgromadzenia Akcjonariuszy, 

powierzając funkcję Członka Rady 

Nadzorczej następującym osobom: 

Pani Lidii Krawczyk, Panu Teofilowi 

Nowakowi, Panu Janowi Krynickiemu, 

Panu Olafowi Krynickiemu, 

Panu Zbigniewowi Dobrowolskiemu. 


Środki 

pieniężne 

ROS 

Wartość 

księgowa 

Polman PLM Usługi dla firm inne 0,15 zł 29,77 0,69 5,2 mln 7,58 mln 

Aton HT ATO Technologie 2,00 zł 181,82 1,72 33 mln 19,2 mln 

Krynicki Recykling KRC Usługi dla firm inne 2,36 zł 44,53 0,87 35,1 mln 40,2 mln 

Impel IPL Inne usługi 28,50 zł 4,70 1,08 346 mln 321 mln 

2006 4 966 421 273 328 2 206 2 993 286 6,60% 14,87% 

2007 6 229 571 254 463 3 209 5 147 211 7,43% 14,42% 

2008 7 310 138 336 -81 5 770 6 807 322 -1,11% -1,40% 

2009 7 638 496 387 661 6 431 7 013 79 8,65% 10,28% 

2010 9 657 1 290 488 1 004 7 435 8 320 375 10,40% 13,50% 

Q1 2010 2 710 523 93 446 6 676 - 920 16,46% 6,68% 

ROE 

0,40 

0,35 

0,30 

0,25 

0,20 

0,15 

0,10 

0,05 

0,00 

wrz 

10 

Ostatni kurs 

0,15 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,36 / 0,15 



Podstawową działalnością Spółki są usługi hydrodynamiczne 

oraz usługi sprzątania obiektów wielko powierzchniowych, 

w tym terenów wewnętrznych, jak i zewnętrznych. Klienci 

pozyskiwani są poprzez uczestnictwo w przetargach, akwizycje 

oraz coraz częściej poprzez udzielanie aktywnych referencji. 

Ponadto Spółka zajmuje się: dystrybucją profesjonalnych 

odkurzaczy/odpylaczy przemysłowych włoskiej firmy CFM, 

dystrybucją sprzętu do profesjonalnego sprzątania firmy 

FIORENTINI, dystrybucją artykułów chemii gospodarczej do 

sprzątania. 



Statystyki 

Ticker 

paź 

10 

DM PKO BP 


PLM 


Kapitalizacja 

lis 

10 

5 209 537,50 zł 






PLM 0,62 16,23 29,77 0,69 

PLM 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

PLM -34,78% -34,78% -46,43% -50,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -62,72% 



sty 

11 

PLM 

lut mar 

11 11 

kwi 

11 

maj 

11 

NCIndex 

cze 

11 

lip 

11 

sie 

11 

35 

wrz 

11 


Krawczyk Piotr 47,50% 55,80% 

Nowak Mariusz 16,46% 19,03% 


70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

Q2 2010 1 849 166 159 103 6 980 - 792 5,57% 1,48% 

Q1 2011 1 573 -138 210 -138 7 435 - 306 -8,77% -1,86% 

Q2 2011 1 704 -142 272 -142 7 583 - 165 -8% -2% 


33

Pozbud 


GPW 

Materiały budowlane 

www.pozbud.pl 


Komentarz 

Aktualności 

Nabycie akcji przez Wiceprezesa 

Zarządu 

Zarząd Spółki poinformował, w dniu 

24.08.2011, że otrzymał zawiadomienie 

od Pana Romana Andrzejaka, o 

nabyciu akcji Spółki POZBUD T&R S.A. 

Pan Roman w transakcjach sesyjnych 

zwykłych na GPW nabył w dniu 23- 

.08.2011 r. ogółem 10.536 sztuk akcji 

POZBUD T&R S.A. 

Rezygnacja osoby nadzorującej 

Zarząd Spółki poinformował w dniu 

08.07.2011 r. otrzymał od Pana Przemysława 

Marchwickiego rezygnację z 

funkcji Członka Rady Nadzorczej. Jako 

przyczynę rezygnacji z pełnionej 

funkcji Pan Przemysław Marchwicki 

podał przyczyny osobiste. 

Rezygnacja osoby nadzorującej 

Zarząd POZBUD T&R S.A. poinformował 

w dniu 16.06.2011 r., że otrzymał 

od Pana Edwarda Kozickiego rezygnację 

z funkcji Członka Rady Nadzorczej. 



W okresie II kwartału 2011 roku 

Spółka zanotowała 22,9 mln zł przychodów 

ze sprzedaży, czyli blisko 23% 

mniej, niż w tym samym okresie 2010 

roku. Jednak pomimo niższego poziomu 

przychodów w Spółce nastąpił 

wzrost zysku netto, EBIT i rentowności. 

Zysk netto w drugim kwartale 

2011 roku wyniósł 2.818 tys. zł, podczas 

gdy w analogicznym okresie roku 

poprzedniego było to 2.711 tys. zł. 

Spółka wypracowała także większy 

zysk z działalności operacyjnej, który 

po pierwszym półroczu wyniósł 3.648 

tys. zł, co oznacza wzrost o blisko 5% 

w stosunku do II kwartału 2011 roku. 

Spadek przychodów przy jednoczesnym 

wzroście zysków związany jest 

z działaniami Zarządu Spółki, mającymi 

na celu ograniczenie udziału przychodów 

z tytułu sprzedaży usług 

budowlanych w przychodach ogółem. 

Sprzedaż tych usług gwarantuje wysoki 

poziom przychodów przy niskiej 

marży. Po pierwszym półroczu 2010 

roku wpływy z tytułu usług budowlanych 

stanowiły niemal połowę przychodów. 

Obecnie udział sprzedaży z 

tego tytułu obniżył się do poziomu 

37%. 

W pierwszych 6 miesiącach br. Spółce 

udało się zakooczyd program inwestycyjny 

mający na celu uruchomienie 

produkcji drzwi wewnętrznych, będących 

jednym z celów emisji akcji serii 

E, przeprowadzonej w pierwszej 

połowie 2010 roku. Inwestycja pochłonęła 

blisko 15,9 mln zł brutto, jednak 

Jako przyczynę rezygnacji Pan Edward 

Kozicki podał przyczyny osobiste. 

Umowy znaczące zawarte z firmą Mir 

-bud 

Zarząd Spółki , że w dniu 06.06.2011 

roku otrzymał podpisaną z firmą MIR- 

BUD umowę, której przedmiotem jest 

wykonanie robót budowlanych w 

obiektach w Grzywnie, na kwotę 2 208 

003,49 złotych netto, w związku z 

czym umowy zawarte w okresie 12 

miesięcy z tym podmiotem spełniają 

kryteria umowy znaczącej, z uwagi na 

to, że ich łączna wartośd wynosi 7 912 

534,82 złotych netto. 

Ujawienie opóźnionej informacji 

poufnej 

20 maja 2011 roku Zarząd Pozbud T&R 

S.A. podał informację o zakooczeniu 

niepowodzeniem negocjacji z Adpol 

S.A. Negocjacje dotyczyły nabycia 

posiadanego przez akcjonariusza 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

dzięki niej Spółka może pochwalid się 

pierwszymi przychodami ze sprzedaży 

drzwi wewnętrznych w kwocie 1,2 mln 

złotych netto. 

W pierwszym półroczu miał miejsce 

także zakup dwóch nieruchomości. 

Pierwszej w cenie 2,9 mln złotych 

brutto, znajdującej się w centrum 

Torunia, gdzie niegdyś mieścił się 

salon sprzedaży jednego z konkurentów. 

Druga nieruchomośd to zakład 

produkcyjny zakupiony za 5,1 mln 

złotych brutto, w celu zwiększenia 

mocy produkcyjnych Spółki oraz 

obniżenia kosztów poprzez uruchomienie 

produkcji półfabrykatów 

wcześniej nabywanych u dostawców 

zewnętrznych. 

większościowego pakietu kontrolnego 

(powyżej 50%) akcji Adpol S.A. Negocjacje 

zostały zakooczone niepowodzeniem, 

ponieważ nie osiągnięto 

porozumienia odnośnie kluczowych 

parametrów transakcji, tj. przede 

wszystkim ceny obejmowanego pakietu 

akcji Adpol S.A. 

Zawarcie umowy znaczącej 

W dniu 18 maja 2011 roku Zarząd 

Pozbud T&R S.A. poinformował o 

otrzymaniu podpisanej umowy przez 

Baumal sp. z o.o. na kwotę 

2 310 000 PLN, w związku z czym 

umowy z wspomnianym podmiotem 

zawarte w okresie 12 miesięcy spełniają 

kryteria umowy znaczącej, z 

uwagi, że ich łączna wartośd wynosi 

9 437 255,10 PLN. Przedmiotem 

umowy jest wybudowanie budynku 

produkcyjno-biurowego z fasadą 

drewniano-aluminiową w Wysogotowie 

przy ul. Bukowskiej. 


Więcej informacji ze spółki: http://inwestorzy.pozbud.pl/index.php?option=com_content&view=category&layout=blog&id=20&Itemid=79 



Środki 

pieniężne 

ROS 

Wartość 

księgowa 

Pozbud POZ Materiały budowlane 3,59 zł 10,30 1,09 83,9 mln 77,3 mln 

Budvar Centrum BDV Przem. mat. budowlanych 2,48 zł 14,90 0,57 24,5 mln 43,3 mln 

Trion TIN Przem. mat. budowlanych 0,29 zł - 2,40 78,2 mln 32,6 mln 

2006 17 785 1 625 188 1 070 9 757 13 035 1 933 6,02% 10,97% 

2007 26 442 3 453 648 2 836 18 093 23 805 5 879 10,73% 15,67% 

2008 43 821 5 964 942 4 624 35 416 52 691 9 806 10,55% 13,06% 

2009 69 300 7 732 1 325 6 444 41 860 70 909 10 797 9,30% 15,39% 

2010 96 580 9 604 1 732 8 004 73 132 123 565 32 444 8,29% 10,94% 

Q1 2010 12 358 1 356 - 1 208 67 629 94 159 10 797 9,78% 1,79% 

Q2 2010 29 621 3 484 - 2 711 69 047 123 565 33 135 9,15% 3,93% 

Q1 2011 12 980 1 692 - 1 350 74 482 125 075 32 444 10,40% 1,81% 

Q2 2011 22 896 3 648 - 2 818 77 300 132 731 24 237 12,31% 3,65% 

ROE 

7,00 

6,00 

5,00 

4,00 

3,00 

2,00 

1,00 

0,00 

Ostatni kurs 

3,59 zł 

Max/Min (12M) [zł] 6,60 / 2,60 



Pozbud jest jednym z największych producentów stolarki 

otworowej z drewna i PCV na terenie Wielkopolski. Wysoki 

poziom technologiczny oraz nowoczesny park maszynowy 

pozwalają wykonad doskonałej jakości drzwi i okna praktycznie 

o dowolnym kształcie. Spółka posiada salon sprzedaży oraz 

sied dealerów na terenie całej Polski, produkty są również 

eksportowane na rynek europejski i do USA. W ofercie znajdują 

się m.in.: okna drewniane Softline, okna drewniane z okiennicami, 

okna drewniano-aluminiowe NORDIC, okna drewniano 

-aluminiowe Eko line, okna drewniano-aluminiowe Gemini, 

okna z PCV Basic-Design i okna z PCV Brilliant-Design, drzwi 

tarasowe, żaluzje do okien ScreenLineR, bramy garażowe, 

drzwi zewnętrzne, parapety aluminiowe, okapniki, etc. 


DM BZ WBK 

Doradca finansowy - 

Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 

paź 

10 

POZ 


Kapitalizacja 

83 926 463,55 zł 






POZ 0,86 8,44 10,30 1,09 

POZ 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis gru 

10 10 

1M 3M 6M IPO 

POZ -7,95% -17,47% -40,46% 12,19% 

WIG -11,25% -16,78% -11,85% -6,04% 



sty 

11 


Andrzejak Roman 10,67% 14,59% 

Andrzejak Tadeusz 10,13% 15,82% 

Pioneer Pekao Investment Management 8,43% 7,23% 

Skarbiec TFI SA 7,96% 6,82% 

Aviva OFE 6,86% 5,88% 

Aviva Investors Poland SA 6,32% 5,42% 



11 11 11 11 11 11 

POZ 

WIG 

sie 

11 

wrz 

11 

53000 

51000 

49000 

47000 

45000 

43000 

41000 

39000 

37000 

35000 

34

PRIMA MODA 


GPW 

Handel detaliczny 

www.primamoda.com.pl 


Komentarz 

W drugim kwartale 2011 roku przychody 

ze sprzedaży wyniosły 14.315 

tys. zł, co oznacza wzrost o blisko 13% 

w porównaniu do analogicznego 

okresu poprzedniego roku. Potwierdza 

to tendencję rozwojową przedsiębiorstwa. 

Znaczna poprawa nastąpiła 

także na poziomie wyniku EBIT, który 

wyniósł 1.075 tys. zł, podczas gdy w II 

kwartale 2010 r. zaledwie 313 tys. zł. 

W analizowanym okresie Prima Moda 

może pochwalid się także wypracowaniem 

dodatniego wyniku netto 

w wysokości 1.077 tys. zł, podczas 

gdy w analogicznym okresie 2010 

roku Spółka zanotowała stratę 

w wysokości 344 tys. zł. Narastająco 

po I półroczu 2011 roku, po pokryciu 

strat z I kwartału br., Prima Moda 

może pochwalid się zyskiem netto na 

poziomie blisko 100 tys. zł, podczas 

gdy po I półroczu 2010 r. zanotowała 

stratę na poziomie 1 128 tys. zł. 

Wypracowanie dodatniego wyniku 

Aktualności 

Zmniejszenie udziału poniżej 5% 

Zarząd Prima Moda S.A. poinformował, 

że w dniu 12.07.2011 otrzymał 

zawiadomienie z IPOPEMA Towarzystwo 

Funduszy Inwestycyjnych S.A., 

że w wyniku zbycia w transakcji 

przeprowadzonej na rynku regulowanym 

w dniu 7.07.2011 akcji spółki pod 

firma Prima Moda S.A., udział funduszy 

inwestycyjnych zarządzanych 

przez IPOPEMA TFI w ogólnej liczbie 

głosów na WZA Spółki zmniejszył się 

poniżej progu 5%. 

Znaczące umowy z Raiffeisen Bank 

Polska S.A. 


dniu 13 czerwca 2011 roku, został 



podpisany z Raiffeisen Bank Polska 

S.A. aneks do umowy o limit wierzytelności 

z dnia 12 czerwca 2006 roku. 

Na podstawie niniejszego aneksu 

zwiększony został ogólny limit wierzytelności 

dla Prima Moda S.A do wysokości 

10.000.000 PLN. Na zabezpieczenie 

podwyższonego limitu wierzytelności, 

zmieniono aneksem kwotę 

zastawu rejestrowego na zapasach 

magazynowych do wartości 

15.000.000 PLN. Pozostałe warunki 

finansowe umów pozostają bez 

zmian. Kryterium uznania umów za 

znaczące jest przekroczenie wartości 

10% kapitałów własnych Emitenta 


Więcej informacji ze spółki: http://www.primamoda.com.pl/index.php?page=raporty-biezace 


Kapitał 

własny 

Aktywa 

finansowego możliwe było poprzez 

dwucyfrowy wzrost przychodów, 

wzrost marży brutto na sprzedaży, jak 

i racjonalny wzrost podstawowych 

kosztów operacyjnych. Ponadto 

Zarząd Spółki podkreśla, że wpływ na 

wynik netto miały również ujemne 

różnice kursowe, widoczne w kosztach 

finansowych, odpis na należności 

handlowe oraz koszty związane 

z zamknięciem jednego salonu. 

Analizując wyniki sprzedaży Prima 

Moda należy mied na uwadze sezonowośd 

w branży, uzależnioną od trendów 

i zmieniających się warunków 

pogodowych. Nasilenie popytu następuje 

zwykle na początku zmieniających 

się pór roku, co z kolei zbiega się 

z wprowadzeniem nowych kolekcji. 

Warto mied także na uwadze fakt, że 

sezon wiosenno – letni cechuje się 

sprzedażą obuwia relatywnie taoszego 

(niż sezon jesienno – zimowy), 

dlatego też wyniki sprzedaży w pierwszych 

dwóch kwartałach są zwykle 

niższe. 

Analiza bilansu Spółki nie zmienia 

pozytywnego wrażenia po publikacji 

wyników za pierwsze półrocze 2011 

roku. Wielkośd kapitałów własnych 

w analizowanym okresie utrzymała 

się na zbliżonym poziomie. Zauważalny 

jest jednak blisko 30% spadek 

środków pieniężnych w porównaniu 

do II kwartału 2010 roku. 

Ponadto widoczne są pierwsze efekty 

restrukturyzacji oraz poprawy sytuacji 

rynkowej. Spółka prowadzi aktywne 

działania związane z rozbudową sieci 

sprzedaży oraz umocnienia marki. 

W pierwszym półroczu zamknięto 

jeden i otwarto dwa nowe sklepy: 

w Warszawie i Bytomiu. Dodatkowo 

odświeżono wizerunek działających 

sklepów i wydano nowy katalog, 

kolportowany w czasopismach modowych. 

Zmiana adresu spółki 

Zarząd Prima Moda S.A. poinformował, 

że na mocy uchwały Zarządu 

Spółki nr 1/01/2011 z dnia 05 stycznia 

2011 roku, z dniem 5 stycznia 2011 

roku następuje zmiana adresu siedziby 

Spółki we Wrocławiu. Nowy adres 

siedziby Spółki pod Prima Moda S.A. 

to: ul. Ofiar Oświęcimskich 36 

50-059 Wrocław. Jednocześnie Zarząd 

Spółki poinformował, że adresy e- 

mailowe i telefony nie ulegają zmianie. 


Środki 

pieniężne 

ROS 

Wartość 

księgowa 

Prima Moda PMA Handel detaliczny 5,30 zł 13,25 1,27 17 mln 13,38 mln 

Gino Rossi GRI Handel detaliczny 2,13 zł 10,80 1,11 67,8 mln 61 mln 

NG2 CCC Handel detaliczny 44,00 zł 15,80 4,12 1,69 mld 410 mln 

Wojas WOJ Handel detaliczny 4,84 zł 14,10 1,35 61,4 mln 45,6 mln 

2006 19 242 1 413 302 1 082 2 749 8 081 452 5,62% 39,36% 

2007 29 793 1 708 464 1 805 17 662 26 537 11 153 6,06% 10,22% 

2008 27 371 -1 851 883 -2 570 14 452 24 662 4 000 -9,39% -17,78% 

2009 43 336 -2 483 1 421 -2 066 12 385 35 065 2 722 -4,77% -16,68% 

ROE 

10,00 

9,00 

8,00 

7,00 

6,00 

5,00 

4,00 

3,00 

2,00 

1,00 

0,00 

wrz paź 

10 10 

Ostatni kurs 

5,30 zł 

Max/Min (12M) [zł] 9,33 / 3,31 



PRIMA MODA S.A. zajmuje się sprzedażą detaliczną obuwia 

klasy wyższej i średniej oraz wyrobów skórzanych. Spółka 

posiada w swojej ofercie obuwie damskie, męskie, torebki, 

środki konserwacji do obuwia, galanterię skórzaną pozycjonowaną 

w grupie produktów medio-fine. W całej sprzedaży 

spółki 90% stanowi obuwie oferowane pod własną marką 

Prima Moda. Pozostałe 10% uzupełniają takie marki jak: Rocco 

Barocco, Pollini, Cerutti i Luciano Padovan. Działalnośd spółki 

w zakresie handlu obuwiem sięga początku lat 90-tych. 

Animator emitenta - 

Doradca finansowy 

Statystyki 

Ticker 


PMA 


Kapitalizacja 

16 960 000,00 zł 






PMA 0,30 6,90 13,25 1,27 

PMA 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis gru sty 

10 10 11 

1M 3M 6M IPO 

PMA -6,19% -29,33% -18,46% -55,83% 

WIG -11,25% -16,78% -11,85% -25,96% 

Względna 5,06% -12,55% -6,61% -29,88% 



11 11 11 11 11 11 

PMA 

WIG 

sie 

11 

wrz 

11 

53000 

51000 

49000 

47000 

45000 

43000 

41000 

39000 

37000 

35000 


Plesiak Dariusz (wraz z żoną) 56,87% 71,25% 


2010 52 781 1 014 1 213 1 122 13 167 32 183 2 657 2,13% 8,52% 

Q1 2010 11 152 -1 449 396 -784 11 601 35 045 1 712 -7,03% -6,76% 

Q2 2010 12 713 313 413 -344 11 257 31 801 2 055 -2,71% -3,06% 

Q1 2011 12 849 -768 410 -978 12 189 33 344 1 470 -7,61% -8,02% 


Q2 2011 14 315 1 075 466 1 077 13 377 30 679 1 438 7,52% 8,05% 

35

RAJDY 4x4 


NewConnect 

Handel 

www.rajdy4x4.pl 


Komentarz 

Drugi kwartał 2011 roku w porównaniu 


poprzedniego roku okazał się mniej 

udany. Pomimo konsekwentnie 

realizowanej strategii w zakresie 

sprzedaży akcesoriów i części do 

samochodów terenowych, spółka 

RAJDY 4x4 w II kwartale 2011 roku 

osiągnęła przychody ze sprzedaży 

na poziomie 1,21 mln zł, co oznacza 

spadek o 8,7% w stosunku do II 

kwartału 2010 roku. Na poziomie 

operacyjnym Spółka odnotowała 

stratę w wysokości 76 tys. zł, podczas 

gdy rok wcześniej wypracowała 

zysk na działalności operacyjnej 

Aktualności 

Zmiana daty przekazania raportu 

okresowego 

Zarząd RAJDY 4x4 S.A. z siedzibą w 

Sulejówku poinformował 6 czerwca 

2011 r., że raport roczny, którego 

data przekazania do publicznej 

wiadomości została pierwotnie 

określona na 15 czerwca 2011 r., 

zostanie opublikowany w dniu 6 

czerwca 2011 r. 





równy 84 tys. zł. Także wynik netto 

nie zachwyca. Okres drugiego 

kwartału Spółka zamknęła stratą 

w wysokości 85 tys. zł, podczas gdy 

w II kwartale roku poprzedniego 

udało jej się wypracowad zysk 

w wysokości 97 tys. zł. Słabsze 

wyniki można tłumaczyd kosztami 

jakie Spółka poniosła w związku z 

debiutem na rynku NewConnect 

oraz kosztami montażu zakupionych 

urządzeo serwisowych, które 

znacznie wpłynęły na wynik finansowy. 

Jak do tej pory działania związane 

z rozszerzeniem oferty handlowej, 


Spółka Rajdy 4x4 zadebiutowała na 

rynku NewConnect 21 kwietnia 

2011 r., będąc tym samym 51 debiutantem 

w bieżącym roku oraz 232 

spółką notowaną na małej giełdzie. 

Do obrotu wprowadzono 1.500.000 

akcji serii A oraz 375.000 akcji serii 

C. Emitent prowadzi działalnośd na 

trzech płaszczyznach – posiada 

salon sprzedaży akcesoriów i części 

eksploatacyjnych do samochodów 

terenowych o największej ofercie 

w Polsce, a także serwis samochodowy 

zajmujący się montażem 

akcesoriów i serwisem wyprawowych 

samochodów off-road i portal 

internetowy dla miłośników tematu. 

Witryna www.rajdy4x4.pl oraz 

strony towarzyszące pozwalają 

Emitentowi na stały kontakt z klientem, 

co pozytywnie wpływa na 

jakośd obsługi i satysfakcję nabywców. 

Oferta Spółki obejmuje przede 

wszystkim opony, felgi, akumulatory, 

wyciągarki, podnośniki, dodatkowe 

oświetlenie, liny, taśmy i szekle, 

łącznie ponad 250 producentów. 

Emitent jest jedną z dwóch największych 

firm w Polsce zajmujących się 

samochodami terenowymi. Specjalizacja 

Spółki w handlu akcesoriami 

i częściami dedykowanymi dla 

samochodów terenowych kwalifikuje 

ją do niszy rynkowej, w której nie 

działają hurtownicy tradycyjnych 

części o dużym zasięgu prowadzonej 

działalności. Blisko 75% produktów 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

sprzedaż towarów pod własną 

marką oraz rozbudowa usług oferowanych 

przez serwis samochodowy 

nie przyniosły zakładanych efektów. 

Zarząd nie wyklucza weryfikacji 

prognoz przedstawionych 

w Dokumencie Informacyjnym 

dotyczących wyników finansowych 

w przypadku braku poprawy marż 

oraz obniżenie poziomu kosztów 

prowadzonej działalności. Jest on 

natomiast zadowolony z realizacji 

prognoz dotyczących przychodów 

ze sprzedaży. 

pochodzi z importu, w szczególności 

z Wielkiej Brytanii, Francji, Niemiec, 

Chin, USA i Korei Południowej. 

Docelowo Emitent planuje 85% 

udział w sprzedaży produktów 

importowanych. 

Duże znaczenie dla działalności 

Emitenta ma czynnik ludzki, który 

jest poważną barierą wejścia dla 

potencjalnej konkurencji. Klienci są 

bardzo świadomi swoich potrzeb 

i oczekują nie tylko wysokiej jakości 

produktów, ale również dopasowania 

wielu technicznych parametrów, 

co jest jedną z cech charakterystycznych 

branży. Wymusza to na Emitencie 

zagwarantowanie kompetentnej 

kadry będącej w stanie 

doradzid klientom odpowiednie 

produkty. Często zakup jest najpierw 

konsultowany ze sprzedawcami 

Spółki, analizowane są różne 

rozwiązania, po czym dopiero klient 

decyduje się na zakup. 


Środki 

pieniężne 

ROS 

Wartość 

księgowa 

Rajdy 4x4 4X4 Handel 0,95 zł - 1,17 3,1 mln 2,61 mln 

Motoricus MTR Handel 0,72 zł 33,03 1,12 11,5 mln 10,3 mln 

Inter Cars CAR Handel hurtowy 82,00 zł 13,80 1,92 1,16 mld 607 mln 

2008 (1) 4 139 -154 50 -161 1 339 1 658 79 -3,89% -12,02% 

2009 4 442 -379 50 -412 2 277 2 767 85 -9,28% -18,09% 

2010 4 707 -57 52 -64 2 213 - 660 -1,36% -2,89% 

2011P 5 000 - - 200 - - - 4,00% - 

Q1 2010 1 136 0 14 -30 2 247 2 831 47 -2,64% -1,34% 

ROE 

7,00 

6,00 

5,00 

4,00 

3,00 

2,00 

1,00 

0,00 


Ostatni kurs 

0,95 zł 

Max/Min (12M) [zł] 7,69 / 0,84 



Profil biznesowy Rajdy 4x4 opiera się na sprzedaży oraz montażu 

specjalistycznych akcesoriów i części do aut terenowych. 

Spółka prowadzi salon sprzedaży specjalistycznych akcesoriów 

i części oraz serwis samochodowy, który zajmuje się dostosowywaniem 

pojazdów do warunków off-road, w szczególności 

poprzez instalację zakupionego przez klienta sprzętu, fachową 

obsługę i naprawę samochodów terenowych. Emitent prowadzi 

również sprzedaż przez Internet. Dopełnieniem oferty 

Spółki jest założony przez nią portal internetowy 

(www.rajdy4x4.pl, sklep4x4.pl, giełda4x4.pl oraz forum4x4.pl), 

zrzeszający miłośników i sympatyków off-roadu. 



Statystyki 

Ticker 

IDMSA 


4X4 


Kapitalizacja 

3 063 750,00 zł 






4X4 0,66 - - 1,17 

4X4 2011P 0,61 - 15,32 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

4X4 -43,45% - - -40,63% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -23,87% 

Względna -30,82% - - -16,76% 


4X4 

NCIndex 


Chełmicki Maciej 41,86% 41,86% 

Leszczyński Grzegorz 23,25% 23,25% 

Szujecki Dariusz 23,25% 23,25% 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

Q2 2010 1 327 84 13 97 2 345 2 966 61 7,31% 4,14% 

Q1 2011 1 188 -24 12 -36 2 544 3 268 235 -3,03% -1,42% 

Q2 2011 1 212 -76 12 -85 2 614 3 053 91 -7,01% -3,25% 

1 - obejmuje rok obrotowy od 20.07.2007 r. do 31.12.2008 r. 


36

Remedis 


NewConnect 


www.remedis.eu 


Komentarz 

Aktualności 

Zawarcie umowy pożyczki 

Zarząd Spółki poinformował, iż w 

dniu 25 sierpnia 2011 roku została 

podpisana umowa pożyczki z zakładem 

opieki zdrowotnej. Kwota udzielonej 

pożyczki wynosi 1 500 000 zł a 

warunki udzielonej pożyczki nie 

odbiegają do warunków powszechnie 

stosowanych w tego rodzaju umowach. 


Zarząd Remedis S.A. poinformował, 

że w dniu 28 lipca 2011 roku objęta 

została emisja obligacji serii BK1 

spółki Remedis S.A. Celem emisji 

obligacji jest finansowanie transakcji 

z zakładami opieki zdrowotnej. Rodzaj 

emitowanych obligacji - imienne, 

z kuponem odsetkowym o stałym 

oprocentowaniu. Wielkośd emisji - 

825.843,00 zł. Termin wykupu obligacji 

- 2 lipca 2012 r. Obligacje nie są 

obligacjami zamiennymi na akcje ani 

obligacjami z prawem pierwszeostwa. 







Drugi kwartał 2011 roku REMEDIS 

może uznad za dośd udany. W porównaniu 

do II kwartału analogicznego 

okresu, Spółka osiągnęła przychody 

ze sprzedaży w na poziomie 814 tys. 

zł, co oznacza wzrost blisko 100%. 

Dynamika ta wynikała głównie 

z podstawowej działalności Spółki 

(z tytułu odsetek, marż oraz prowizji 

od pożyczek). Dobry wynik na sprzedaży 

przełożył się na zysk netto, który 

w II kwartale osiągnął wartośd 313 

tys. zł, co oznacza wzrost o 345 ty. zł 

w odniesieniu do II kwartału roku 

ubiegłego. Ponadto lepszy zysk netto 

przełożyło się mniejsze tempo wzrostu 

kosztów bezpośrednich (kosztów 

finansowania udzielonych pożyczek), 

jak i spadek kosztów pośrednich 

(kosztów ogólnego zarządu), które 

w II kwartale 2011 r. uległy zmniejszeniu 

o ponad 30 tys. zł w porównaniu 

do pierwszego kwartału bieżącego 

roku. Stanowi to spadek o 13,86%. 

Zarząd Spółki podtrzymał prognozę 

wyników na rok 2011. Po I półroczu 

REMEDIS zrealizował prognozę dotyczącą 

przychodów netto ze sprzedaży 

że w dniu 22 lipca 2011 r. Pan Imre 

Pukhely, członek Rady Nadzorczej, 

złożył rezygnację z funkcji w Radzie 

Nadzorczej Spółki. Jednocześnie 

Zarząd Remedis S.A. poinformował, iż 

w dniu 22 lipca 2011 r. akcjonariusz 

Remedis S.A. - KLN Investments Sp. z 

o.o. powołał - na podstawie par. 16 

ust. 3a Statutu Spółki Remedis S.A. - 

w skład Rady Nadzorczej Remedis 

S.A. Pana Wiesława Markwitza. 


Zarząd Remedis SA poinformował, że 

w dniu 29 czerwca 2011 roku objęta 

została emisja obligacji serii BJ1 

spółki Remedis SA. Celem emisji 

obligacji jest finansowanie transakcji 


emitowanych obligacji - imienne, 

z kuponem odsetkowym o stałym 


764.864,00 zł. Termin wykupu obligacji 

- 27 czerwca 2012 r. 

Obligacje nie są obligacjami zamiennymi 

na akcje ani obligacjami z prawem 

pierwszeostwa. 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

w blisko 33%, a prognozę zysku 

netto w prawie 37%. Znacznej poprawie 

uległy także wskaźniki finansowe 

Spółki. ROS wzrósł do poziomu 

38,45% a rentownośd kapitałów 

własnych do 10,59%. 

W analizowanym okresie Spółka 

podpisała umowy na finansowanie 

jednostek sektora publicznego na 

łączną kwotę 3.682 tys. zł oraz wyemitowała 

obligacje na kwotę 3.005 

tys. zł. 

Dnia 20 czerwca 2011 roku Zwyczajne 

Walne Zgromadzenie Spółki upoważniło 

Zarząd do emisji obligacji 

o wartości nominalnej nie większej 

niż 200 mln zł. 

Nabycie wierzytelności wobec ZOZ 

Zarząd Remedis S.A. poinformował, iż 

w dniu 30 maja 2011 r. została podpisana 

umowa nabycia wierzytelności 

zakładu opieki zdrowotnej w kwocie 

1.182.505,74 zł. Umowa reguluje 

jednocześnie spłatę w/w wierzytelności 

przysługujących Emitentowi 

wobec zakładu opieki zdrowotnej. 

Warunki transakcji, w tym wysokośd 

wynagrodzenia, nie odbiegają od 

warunków powszechnie stosowanych 

w tego rodzaju umowach. 



że w dniu 25 maja 2011 roku objęta 

została emisja obligacji serii BF1 

spółki Remedis S.A. Celem emisji 

obligacji było finansowanie transakcji 


emitowanych obligacji: imienne, 

z kuponem odsetkowym o zmiennym 


1.000.000,00 zł. Termin wykupu 

obligacji - 1 czerwca 2013 r. 

Obligacje nie są obligacjami zamiennymi 

na akcje ani obligacjami z prawem 

pierwszeostwa. 


Środki 

pieniężne 

ROS 

Wartość 

księgowa 

Remedis REM Usługi finansowe 0,80 zł 54,74 6,54 19,3 mln 2,96 mln 

Magellan MAG Usługi finansowe 37,80 zł 9,20 1,50 246 mln 164 mln 

MW Trade MWT Usługi finansowe 11,09 zł 10,40 2,27 93 mln 41 mln 

2009 601 -68 36 6 2 279 5 100 938 0,95% 0,25% 

2010 1 964 175 62 154 2 643 16 517 320 7,84% 5,83% 

2011P 3 571 - - 720 - - - 20,16% - 

2012P 4 097 - - 840 - - - 20,50% - 

ROE 

Ostatni kurs 

0,80 zł 

Max/Min (12M) [zł] 2,22 / 0,42 



Remedis S.A. świadczy usługi w zakresie restrukturyzacji 

finansowej zakładów opieki zdrowotnej, w szczególności 

poprzez udzielanie pożyczek dla ZOZ-ów, doradztwo w zarządzaniu 

szpitalami, tworzenie analiz ekonomicznych i programów 

naprawczych (restrukturyzacyjnych) prowadzących do 

przekształceo publicznych ZOZ-ów w spółki prawa handlowego 

oraz wykup wierzytelności ZOZ-ów na własny rachunek 

z jednoczesnym rozłożeniem ich spłaty w czasie. Spółka 

pośredniczy również w udzielaniu kredytów, świadczy usługi 

faktoringowe, zajmuje się także wykupem wierzytelności. 

Produkty i usługi Remedis S.A. skierowane są do zakładów 

opieki zdrowotnej oraz jednostek samorządu terytorialnego. 



Statystyki 

Ticker 

2,00 

1,80 

1,60 

1,40 

1,20 

1,00 

0,80 

0,60 

0,40 

0,20 

0,00 

lis 

10 



REM 


Kapitalizacja 

gru 

10 

19 324 800,00 zł 






REM 8,11 51,53 54,74 6,54 

REM 2011P 5,41 - 26,84 - 


Stopy zwrotu 

sty 

11 

1M 3M 6M IPO 

REM -38,46% 15,94% -1,23% 166,7% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -29,4% 

Względna -25,83% 37,19% 21,51% 196,1% 


lut mar 

11 11 

REM 

kwi 

11 

maj cze 

11 11 

NCIndex 

lip 

11 

sie 

11 


KLN Investments Sp. z o.o. 81,20% 87,59% 


Nowak Krzysztof 2,50% 2,89% 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

Q1 2010 350 85 6 99 2 377 8 446 198 28,29% 4,16% 

Q2 2010 407 -7 27 -32 2 346 9 476 425 -7,86% -1,36% 

Q1 2011 363 -46 17 -47 2 730 14 464 181 -12,95% -1,72% 

Q2 2011 814 324 14 313 2 956 16 200 256 38,45% 10,59% 


37

Rovita 


NewConnect 

Handel 

www.rovita.com.pl 


Komentarz 

Zarówno zysk z działalności operacyjnej, 

jak i zysk netto zrealizowane przez 

Grupę Kapitałową Rovita w drugim 

kwartale 2011 roku okazały się niższe od 

wartości tych pozycji zanotowanych 

w analogicznym okresie roku poprzedniego. 

Zysk operacyjny ukształtował się 

na poziomie 139 tys. zł, co oznacza 73- 

procentowy spadek, natomiast wynik 

netto z zysku na poziomie 51 tys. zł w II 

kw. 2010 r. przekształcił się w stratę 

netto w wysokości 311 tys. zł. 

W opinii Zarządu malejąca sprzedaż 

Aktualności 

Podpisanie umowy ramowej przez 

podmiot zależny 

22 lipca 2011 r. Zarząd Spółki ROVITA 

poinformował, że PROFIT Spółka z o. o. 

z siedzibą w Niedomicach (nr KRS, 

0000200623) wobec której ROVITA S.A. 

jest spółką dominującą, podpisała w 

dniu 22 lipca 2011 roku umowę ramową, 

przedmiotem, której jest uregulowanie 

zasad sprzedaży placówek handlowych 

sprzedaży detalicznej na rzecz 

spółki ASORT Spółka z ograniczoną 

odpowiedzialnością z siedzibą w Nowym 

Sączu. Sprzedaż poszczególnych placówek 

handlowych sprzedaży detalicznej 

dokonana zostanie na warunkach 

rynkowych, a cała transakcja, w tym 

zawarcie szczegółowych umów sprzedaży, 

przeprowadzona zostanie w okresie 

do 31 października 2011 roku. Niniejsza 

umowa zawarta została w celu konsolidacji 

placówek handlowych sprzedaży 

detalicznej prowadzonych dotychczas 

przez Spółkę PROFIT Spółka z ograniczona 

odpowiedzialnością pod nazwą 

Delikatesy Polskie Smakosz, w ramach 

wewnętrznych struktur Grupy EKO 

Holding, zważywszy, że EKO Holding S.A. 

jest spółką dominującą wobec ROVITA 

S.A. 



spowodowana była wyraźnym spadkiem 

liczby małych i średnich punktów handlowych 

na polskim rynku. Obserwowano 

także wzrost konkurencji na rynku 

i ciągłe obniżanie marży operacyjnej. 

Zdaniem Zarządu bezpośrednią przyczynę 

tego zjawiska stanowią problemy 

z realizacją planów sprzedażowych 

dystrybutorów artykułów spożywczych 

oraz producentów wyrobów markowych. 

Niekorzystna sytuacja wpłynęła 

negatywnie na działania związane 

z restrukturyzacją kosztów operacyjnych 

w poszczególnych spółkach, skutkiem 

czego nie przyniosły one rezultatu 

w minionym kwartale. 

W II kwartale br. Grupa skupiała swoje 

działania na projekcie włączenia podmiotu 

do Grupy Kapitałowej EKO, do 

której przystąpiła 1 lipca 2011 r. Zarząd 

planuje zintensyfikowad działania na 

rynku wykorzystując wszystkie możliwe 

synergie wynikające z połączenia w celu 

zmiany niekorzystnego trendu i wypracowania 

lepszych wyników w zakresie 

przychodów w kolejnych kwartałach. 

Zmiana składu Zarządu Rovita S.A. oraz 

wybór Przewodniczącego Rady Nadzorczej 

W dniu 1 lipca 2011 r. Zarząd zawiadomił, 

że Rada Nadzorcza uchwałą nr 1/ 

II/2011 z dnia 8.07.2011 r. odwołała ze 

składu Zarządu Rovita S.A.: Panią Annę 

Klimczak pełniącą funkcję Wiceprezesa 

Zarządu oraz Panią Renatę Poradowską 

pełniącą funkcję Wiceprezesa Zarządu. 

Jednocześnie uchwałą Rady Nadzorczej 

nr 2/II/2011 z dnia 8.07.2011 r. w skład 

Zarządu Rovita S.A. powołano: Pana 

Jarosława Śmigrodzkiego na stanowisko 

Wiceprezesa Zarządu oraz Pana Romualda 

Bonieckiego na stanowisko Członka 

Zarządu. Pan Jarosław Śmigrodzki pełni 

funkcję Wiceprezesa Zarządu Eko 

Holding S.A., Wiceprezesa Zarządu EKO 

Sp. z o.o., Wiceprezesa Zarządu Drogerie 

Aster Sp. z o.o. oraz Wiceprezesa 

Zarządu Yoko Sp. z o.o. Pan Romuald 

Boniecki jest związany z Grupą Eko 

Holding S.A., gdzie pełni funkcję Dyrektora 

Makroregionu (Obszaru Wschód), a 

także Wiceprezesa Asort Sp. z o.o. oraz 

Wiceprezesa Asort Dystrybucja Sp. z 

o.o.Rada Nadzorcza wyłoniła również 

nowego Przewodniczącego (uchwała nr 

3/II/2011) - Pana Krzysztofa Gradeckiego. 

Pan Krzysztof Gradecki jest Prezesem 

Zarządu Eko Holding S.A., a także 

pełni funkcję Członka Zarządu Polskiej 

Grupy Drogeryjnej Sp. z o.o. oraz Wiceprezesa 

Zarządu O.C.D. HURT - SERWIS 

Sp. z o.o. 

Podpisanie przyrzeczonych umów 

sprzedaży akcji w spółce Rovita S.A. 

Zarząd Rovita S.A poinformował, iż w 

dniu 1 lipca 2011 roku główni akcjonariusze 

spółki (Pani Anna Klimczak, Pani 

Renata Poradowska, Pani Dorota Gałązka, 

Pan Włodzimierz Gałązka, Pan 

Witold Jękot) podpisali umowy przyrzeczone 

sprzedaży akcji imiennych uprzywilejowanych 

serii A w ilości łącznej 8 

683 906 oraz zwykłych na okaziciela 

serii B w ilości łącznej 372 264 o wartości 

nominalnej 1 zł. każda ze Spółką Eko 

Holding S.A. z siedzibą we Wrocławiu. 

Skutkiem przeprowadzonej transakcji 

jest nabycie przez Spółkę Eko Holding 

S.A. 66,38% udziałów w kapitale akcyjnym 

Spółki Rovita S.A. oraz 75, 03% 

udziałów w liczbie głosów na WZA 

Rovita S.A. Wartośd przeprowadzonej 

transakcji zamknęła się łączną kwotą 

9.056.170 zł. 


Wartość 

księgowa 

Rovita ROV Handel 0,85 zł - 1,15 11,6 mln 10,08 mln 

Eko Holding EKO Handel detaliczny 4,50 zł 9,80 1,04 219 mln 210 mln 

Emperia Holding EMP Handel detaliczny 100,70 zł 15,60 1,72 1,52 mld 886 mln 

Eurocash EUR Handel detaliczny 24,70 zł 26,90 7,39 3,38 mld 458 mln 

Bomi BMI Handel detaliczny 4,58 zł - 0,29 181 mln 626 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2006 305 340 3 102 1 886 1 644 14 778 70 133 549 0,54% 11,12% 

2007 330 281 4 214 1 730 1 139 17 268 77 439 465 0,34% 6,60% 

2008 325 477 1 068 2 140 -3 761 12 827 73 602 1 252 -1,16% -29,32% 

2009 288 778 1 923 2 177 236 14 549 68 746 1 448 0,08% 1,62% 

2010 260 980 1 882 2 283 222 15 459 68 319 - 0,09% 1,44% 

Q1 2010 82 800 318 531 -84 14 721 69 789 725 -0,10% -0,57% 

Q2 2010 74 157 515 611 51 14 721 67 847 750 0,07% 0,35% 

ROS 

ROE 

2,50 

2,00 

1,50 

1,00 

0,50 

0,00 

Ostatni kurs 

0,85 zł 

Max/Min (12M) [zł] 1,94 / 0,85 



ROVITA S.A. jest spółką dystrybucyjną branży spożywczej, 

działającą przede wszystkim na obszarze południowowschodniej 

Polski. Oferuje sprzedaż produktów, dostawy do 

miejsca przeznaczenia oraz opiekę nad produktami. W skład 

oferty handlowej wchodzą towary znanych producentów 

polskich i zagranicznych. Działalnośd Emitenta prowadzona 

jest w oparciu o wykorzystanie magazynów logistycznych 

w Krakowie i Niedomicach oraz magazynów przeładunkowych 

typu cross-dock w Kielcach, Jarosławiu i Lublinie. Ponadto 

Spółka prowadzi sprzedaż produktów poprzez magazyn typu 

Cash and Carry zlokalizowany w Jaśle. ROVITA S.A. tworzy 

Grupę Kapitałową w skład której wchodzą: NESBRU Sp. z o.o., 

PROFIT Sp. z o.o. i PRIMO HOME POLSKA Sp. z o.o. 



Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 

paź 

10 



ROV 


Kapitalizacja 

11 591 960,00 zł 






ROV 0,05 8,06 - 1,15 

ROV 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis 

10 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

ROV 0,00% -14,14% -19,81% -43,33% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -19,32% 



sty 

11 

ROV 


11 11 11 11 11 11 

NCIndex 

sie 

11 

wrz 

11 


Eko Holding SA 66,40% 75,05% 

Jękot Witold 10,91% 11,86% 


Poradowska Renata 2,52% 1,45% 

Klimczak Anna 2,46% 1,45% 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

Q1 2011 72 148 251 548 -132 14 390 69 046 379 -0,18% -0,92% 

Q2 2011 64 072 139 513 -311 10 075 60 928 406 -0,49% -3,09% 


38

Ruch Chorzów 


NewConnect 

Wypoczynek 

www.ruchchorzow.com.pl 


Komentarz 

W II kwartale 2011 roku Ruch 

Chorzów nie poprawił wyników 

finansowych. O prawie 50% spadły 

przychody ze sprzedaży w stosunku 

do analogicznego okresu 2010 

roku. W znacznym stopniu pogorszył 

się także wynik finansowy 

netto. W II kwartale 2010 roku 

wyniósł on 477 tys. zł, podczas gdy 

w tym kwartale Spółka odnotowała 

znaczną stratę na poziomie 

2.972 tys. zł. Po pierwszym półroczu 

Ruch Chorzów osiągną łączną 

stratę w wysokości 6.203 tys. zł, 

blisko sześciokrotnie większą 

aniżeli w pierwszej połowie 2010 

roku. Ponadto Spółka w dalszym 

ciągu wskazuje ujemną wartośd 

kapitału własnego, która sięga 

obecnie poziomu – 9,04 mln i jest 

o prawie 3 mln mniejsza, niż 

Aktualności 

Podpisanie aneksu do umowy 


dniu 30 czerwca 2011 roku podpisał 

aneks do umowy z dnia 2 lutego 

2011 roku o kredyt operacyjny 

odnawialny w linii kredytowej, na 

podstawie której to bank stawił do 

dyspozycji Spółki limit kredytowy 

w wysokości 2.000.000,00 zł. Umowa 

została zawarta na okres od 

02.02.2011 r. do 30.06.2011 r. 

Niniejszy aneks prolonguje pierwotny 

termin obowiązywania 

umowy do dnia 30.09.2011 r. 

Powołanie Członków Rady Nadzorczej 

Zarząd Spółki Ruch Chorzów S.A. 

poinformował 27 czerwca 2011 r., 

iż na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu 

akcjonariuszy Spółki w dniu 

27.06.2011 r. podjęto uchwały na 

mocy których zostało powołanych 




w pierwszych 3 miesiącach 2011 

roku. 

Wyniki finansowe Spółki w znacznej 

mierze uzależnione są od 

osiąganych przez Klub wyników 

sportowych. W obecnej sytuacji 

istnieje ryzyko niezrealizowania 

założonych celów sportowych. 

Zarząd podkreśla także, że gorsze 

wyniki sportowe mają istotny 

wpływ na obniżenie przychodów, 

co będzie miało swoje negatywne 

odbicie na sytuacji finansowej 

Spółki. Ponadto, już wcześniej 

w raporcie bieżącym z dnia 

15.02.2011 roku Zarząd odwołał 

wszelkie prognozy finansowe na 

rok 2011 i dalsze lata zamieszczone 

w Dokumencie Informacyjnym. 

Za dobrą informację można niewątpliwie 

uznad zawarcie umowy 

dwóch członków rady nadzorczej 

Spółki: p. Artur Mrozik oraz p. 

Mariusz Jawoszek. 

Rezygnacja z funkcji Członka Rady 

Nadzorczej 


poinformował w dniu 27 czerwca 

2011 r., iż otrzymał informację od 

p. Krzysztofa Łasaka o jego rezygnacji 

z pełnionej funkcji członka 

rady nadzorczej Spółki z dniem 27 


Rezygnacja z funkcji Członka Rady 

Nadzorczej 


poinformował w dniu 22 czerwca 

2011 r., iż otrzymał informację od 

p. Mariusza Klimka o jego rezygnacji 

z pełnionej funkcji członka rady 

nadzorczej Spółki z dniem 22 


Kapitał 

własny 

Aktywa 

sponsorskiej z firmą Pepsi-Cola 

General Bottlers Poland o wzajemnej 

współpracy na 5 lat. Ponadto, 

Sąd Okręgowy w Katowicach 

zwolnił Spółkę z płacenia zaległych 

4 mln zł składek wobec ZUS, podając 

w swojej argumentacji, że 

Ruch Chorzów nie ponosi odpowiedzialności 

za zadłużenie SKF 

Ruch Chorzów. 

II kwartał był dla Spółki przede 

wszystkim okresem intensywnych 

działao z zakresu Public Relations. 

Spółka uczestniczyła w Dniach 

Otwartych z okazji 20 rocznicy 

powstania GPW, jak i w kilku 

imprezach zorganizowanych 

wspólnie ze swoimi fan klubami. 

Powołanie Członka Zarządu 

Zarząd Spółki otrzymał w dniu 

12.05.2011 r. informację o powołaniu 

kolejnego Członka Zarządu 

Spółki - Pana Miłosza Staweckiego, 

na podstawie uchwały nr 3 Rady 

N a d z o r c z e j S p ó ł k i z 

dnia 12.05.2011 r. 


Zarząd Spółki podał do wiadomości 

informacje o zawarciu w dniu 

06.05.2011r. umowy z firmą Pepsi- 

Cola General Bottlers Poland Sp. 

z o.o. Przedmiotem umowy jest 

współpraca w zakresie świadczenie 

usług promocyjno - reklamowych. 

Umowa została zawarta na okres 

5 lat. PepsiCo jest światowym 

liderem w branży artykułów spożywczych 

i napojów. Do najbardziej 

znanych marek należą: Pepsi, 

Lipton, Lay's, Cheetos, Star Chips. 

Środki 

pieniężne 

2008 9 649 -4 417 842 -4 688 -3 448 3 783 14 -48,59% - 

2009 12 304 -1 158 935 -1 741 -5 188 3 234 38 -14,15% - 

2010 13 540 2 481 702 2 056 -1 395 - - 15,18% - 

2011P - 2 453 - 1 668 - - - - - 

2012P - 2 035 - 1 740 - - - - - 

Q1 2010 931 -1 429 188 -1 567 -6 756 4 337 239 -168,31% - 

Q2 2010 5 305 575 195 477 -6 279 4 322 188 8,99% - 

ROS 

ROE 

3,50 

3,00 

2,50 

2,00 

1,50 

1,00 

0,50 

0,00 

Ostatni kurs 

1,38 zł 

Max/Min (12M) [zł] 4,00 / 0,78 



Historia Spółki sięga 1920 roku, kiedy założono legendarny 

klub piłkarski Ruch Chorzów. Obecnie Spółka prowadzi i zarządza 

klubem należącym do polskiej ekstraklasy. Działalnośd 

spółki opiera się na organizowaniu rozgrywek ekstraklasy, 

sprzedaży praw do transmisji telewizyjnych, sprzedaży biletów, 

karnetów i identyfikatorów oraz sprzedaży powierzchni 

reklamowych na stadionach. Spółka uzyskuje również przychody 

z wpłat przekazywanych przez Sponsora Tytularnego Ekstraklasy 

oraz sprzedaży praw do zawodników. Plany inwestycyjne 

spółki zakładają m.in. rozwój ostatniej wymienionej 

formy działalności poprzez szkolenia i transfery piłkarzy. 



Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 

paź 

10 



RCW 


Kapitalizacja 

15 869 598,42 zł 


Średni wolumen (3M) 15,52 




RCW 1,45 - - - 

RCW 2011P - 6,47 9,51 - 


Stopy zwrotu 

lis 

10 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

RCW 1,47% 64,29% 20,00% -18,82% 

NCIndex -12,6% -21,25% -22,74% 10,01% 



sty 

11 

RCW 


11 11 11 11 11 

NCIndex 

lip 

11 

sie 

11 

wrz 

11 


4Energy SA 40,72% 40,72% 

Smagorowicz Dariusz 26,49% 26,49% 

Mrozik Artur 8,80% 8,80% 

Paterman Janusz 1,39% 1,39% 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

Q1 2011 865 -2 967 163 -3 230 -6 075 3 932 124 -373,41% - 

Q2 2011 2 748 -2 742 172 -2 972 -9 047 2 532 38 -108,15% 


39

Site 


NewConnect 

Informatyka 

www.site.pl 


Komentarz 

Przychody netto ze sprzedaży zrealizowane 

przez Spółkę w II kwartale 2011 

roku wyniosły 313 tys. zł utrzymując 

się na poziomie zbliżonym do osiągniętych 

w analogicznym kwartale 

roku poprzedniego (2% wzrostu). 

Przyjmując II kw. 2010 r. za punkt 

odniesienia, zysk netto zmalał z poziomu 

41 tys. zł do 11 tys. zł. Bezpośredni 

wpływ na podaną zmianę miało przesunięcie 

części przychodów z drugiego 

kwartału i zrealizowanie ich w III kw. 

br. W minionym kwartale Spółka 

spłaciła także 50.000 zł z ostatniej raty 

za serwis yoyo.pl. 

Należy przy tym zaznaczyd, że w ałym 

pierwszym półroczu 2011 r. wskaźniki 

zarówno rentowności sprzedaży, jak i 

Aktualności 

Informacja o wybraniu wniosku 

Spółki Site S.A. do dofinansowania w 

ramach RPO Warmia i Mazury 

Nawiązując do raportu EBI nr 10/2011, 

Zarząd Site S.A. poinformował, iż dnia 

4.08.2011r. Spółka otrzymała informację 

z Warmiosko-Mazurskiego Urzędu 

Marszałkowskiego o wybraniu wniosku 

firmy Site S.A. do dofinansowania 

z funduszu Regionalnego Programu 

Operacyjnego Warmia i Mazury na 

lata 2007 - 2013. Podpisanie umowy o 

dofinansowanie planowane jest na 

sierpieo 2011 r. Wnioskowana kwota 

dofinansowania wynosi 438 500,00 zł. 



Korekta prognoz finansowych 

W dniu 16 maja 2011 r. Zarząd SITE 

S.A. poinformował o korekcie prognoz 

finansowych na rok 2011 zawartych w 

Dokumencie Informacyjnym. Po 

dokonaniu zmiany, Zarząd prognozuje 

osiągnięcie przez Spółkę przychodów 

ze sprzedaży w wysokości 1 000 tys. zł 

i 100 tys. zł zysku netto w 2011 r. Na 

zmianę prognozy wyników finansowych 

wpłynęły inwestycje w projekty 

realizowane w ramach nowej strategii 

Spółki. 


Spółki 

Zarząd SITE S.A. poinformował, że w 

dniu 4 marca 2011 roku powziął 

wiadomośd o rezygnacji pana Jarosława 

Obary z pełnienia funkcji w Radzie 

Nadzorczej Spółki z dniem najbliższego 

Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy 

SITE S.A. 

kapitału własnego kształtowały się 

znacznie niżej swoich poziomów z 

tożsamego okresu 2010 r. 

W II kwartale 2011 roku zrealizowano 

jednak strategię związaną z budową 

aplikacji, wydając mobilną aplikację 

„Jaki operator?” dostępną w Android 

Market. Kontynuowano także rozwój 

posiadanych przez Spółkę serwisów 

internetowych, aby ich cena przy 

ewentualnej odsprzedaży była możliwie 

najwyższa. Ponadto Site zbudowała 

drugą aplikację, która po przejściu 

testów została dodana do Android 

Market. Niestety mnogośd dostępnych 

na rynku odmian systemu Android 

przedłuża okres testów. 

W omawianym kwartale Site otrzymała 

informację od Warmiosko- 

Mazurskiego Urzędu Marszałkowskiego 

o wybraniu wniosku Site S.A. do 

dofinansowania jednego z narzędziowych 

projektów Spółki z funduszu 

Regionalnego Programu Operacyjnego 

Warmia i Mazury na lata 2007 - 2013. 

Podpisanie umowy o dofinansowanie 

zaplanowano na sierpieo 2011 r., nie 

pojawił się jednak jak dotychczas 

komunikat na ten temat. 

Zarząd podtrzymał prognozy finansowe, 

w ramach których przychody ze 

sprzedaży mają osiągnąd 1 mln zł na 

koniec 2011 roku, natomiast zysk 

netto 100 tys. zł. 


18 stycznia 2011 roku podano do 

wiadomości informację o otrzymaniu 

Umowy o współpracy w zakresie 

działalności reklamowej w Internecie 

zawartej z Evolution Media net Sp. z 

o.o. Umowa obejmuje warunki pośrednictwa 

EM Sp. z o.o. w organizowaniu 

kampanii reklamowych na 

stronach internetowych yoyo.pl, 

webtips.pl, websonda.pl oraz XT.pl. 

Umowa zawarta jest na czas nieokreślony 

począwszy od stycznia 2011 

roku i zakłada stałe, comiesięczne 

płatności na rzecz Spółki. Wartośd 

umowy przekracza 10% planowanej 

rocznej sprzedaży Spółki w 2011 r. 


18 stycznia 2011 roku podano do 

wiadomości informację o otrzymaniu 

Umowy o współpracy w zakresie 

działalności reklamowej w Internecie 

zawartej z Evolution Media net Sp. z 

o.o. Umowa obejmuje warunki pośrednictwa 

EM Sp. z o.o. w organizowaniu 

kampanii reklamowych na 

stronach internetowych yoyo.pl, 

webtips.pl, websonda.pl oraz XT.pl. 

Umowa zawarta jest na czas nieokreślony 

począwszy od stycznia 2011 

roku i zakłada stałe, comiesięczne 

płatności na rzecz Spółki. Wartośd 

umowy przekracza 10% planowanej 

rocznej sprzedaży Spółki w 2011 r. 


Wartość 

księgowa 


IPO S.A. ISA Usługi inne 0,53 zł 93,48 20,98 4,3 mln 0,21 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2008 126 -497 57 -502 -2 547 4 -398,41% - 

2009 (1) 1 432 510 254 506 5 897 6 441 87 35,34% 8,58% 

2010 1 127 194 72 175 6 471 7 040 98 15,53% 2,70% 

2011P (2) 1 000 - - 100 - - - 10,00% - 

2012P 3 690 - - 1 359 - - - 36,83% - 

ROS 

ROE 

Ostatni kurs 

0,16 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,45 / 0,13 



Zakres działalności Site S.A. obejmuje dwa obszary - budowę, 

rozwój i zarządzanie specjalistycznymi portalami internetowymi, 

który to stanowi główny obszar aktywności Spółki oraz 

tworzenie na zlecenie klientów dedykowanych systemów, 

aplikacji i serwisów internetowych. Emitent działa w segmentach, 

w których przychody generowane są ze sprzedaży powierzchni 

reklamowej, prowizji od partnerów za pozyskanie 

klientów oraz z opłat od użytkowników w zamian za możliwośd 

korzystania z treści oferowanych przez Spółkę. Emitent prowadzi 

również działalnośd z zakresu tworzenia serwisów i aplikacji 

internetowych, dedykowanych rozwiązao oraz świadczeo 

kompleksowych usług pozycjonowania serwisów internetowych. 



Statystyki 

Ticker 

0,45 

0,40 

0,35 

0,30 

0,25 

0,20 

0,15 

0,10 

0,05 

0,00 

wrz paź 

10 10 



STE 


Kapitalizacja 

3 921 530,24 zł 






STE 3,04 71,30 100,55 0,61 

STE 2011P 3,92 - 39,22 - 


Stopy zwrotu 

lis gru sty 

10 10 11 

1M 3M 6M IPO 

STE -23,81% -36,00% -48,39% -51,52% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -20,06% 



STE 


11 11 11 11 11 11 

NCIndex 

sie 

11 

wrz 

11 


IQ Partners SA 39,71% 39,71% 

Krawczyk Jarosław 24,72% 24,72% 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

Q1 2010 128 112 51 109 6 362 7 081 307 85,16% 1,71% 

Q2 2010 306 44 22 41 6 372 6 902 65 13,40% 0,64% 

Q1 2011 286 4 35 3 6 432 6 806 33 1,05% 0,05% 

Q2 2011 313 13 22 11 6 443 6 771 27 3,51% 0,17% 


1 - skonsolidowane dane finansowe pro forma; 2 - korekta prognoz finansowych w raporcie bieżącym 7/2011 

40

Smoke Shop 


NewConnect 

Handel 

www.smoke.pl 


Komentarz 

Drugi kwartał 2011 roku był kolejnym 

okresem, w którym Spółka 

odnotowała stratę netto, tym 

razem w wysokości 36.838,22 zł. 

Ujemna wartośd wyniku netto jest 

według Zarządu spowodowana 

inwestycjami w środki trwałe 

i zatowarowanie związanymi 

z otwarciem nowego salonu 

(w Radomiu), co miało wpływ na 

wzrost kosztów, w tym amortyzacji. 

Drugim powodem wymienianym 

przez Zarząd jest strata ponoszona 

w nowo otwartych salonach 

na początku działalności. Należy 

Aktualności 

Zawarcie umowy ze Spółką PARK 

HANDLOWY RZESZÓW Studio CTP 

Sp. z o.o. 

Zarząd Smoke Shop S.A. poinformował, 

że w dniu 5 sierpnia 2011 

spółka otrzymała podpisaną umowę 

od PARK HANDLOWY RZESZÓW 

Studio CTP Sp. z o.o. z siedzibą w 

Rzeszowie dotycząca wynajmu 

powierzchni handlowej w galerii 

handlowej, działającej pod nazwą 

CITY CENTER RZESZÓW. Zgodnie z 

podpisaną umową w atrakcyjnym 

miejscu na terenie wspomnianej 

galerii powstanie wyspecjalizowany 

salon tytoniowy Smoke Shop. 

Sama galeria CITY CENTER RZE- 

SZÓW ma mied powierzchnię 

około 130 000 m.kw na której 

znajdowad się będą obiekty handlowe 

o łącznej powierzchni około 

40 000 m.kw, obejmujące ponad 

200 sklepów, multiplex oraz centrum 

konferencyjne z hotelem. 

Planowane otwarcie w drugiej 

połowie roku 2012 jest kontynuacją 

strategii rozwoju spółki opisanej 


Ponadto Spółka prowadzi rozmowy 

i negocjacje dotyczące powierzchni 

handlowych na terenie 

galerii handlowych w całej Polsce. 

Wyznaczenie pierwszego dnia 

notowania akcji serii A, B i C 

Zarząd Spółki Smoke Shop S.A. 




poinformował, że Zarząd Giełdy 

Papierów Wartościowych w Warszawie 

S.A. postanowił uchwałą Nr 

618/2011 z dnia 13 maja 

2011r.: 

1) określid dzieo 18 maja 2011 r. 

jako dzieo pierwszego notowania 

na rynku NewConnect następujących 

akcji zwykłych na okaziciela 

Spółki o wartości nominalnej 0,10 

zł każda: 

a) 2.500.00 (dwóch milionów 

pięciuset tysięcy) akcji serii A, 

b) 462.500 (czterystu sześddziesięciu 

dwóch tysięcy pięciuset) 

akcji serii B, b) 308.00 (trzystu 

ośmiu tysięcy) akcji serii C 

- pod warunkiem dokonania 

w dniu 18 maja 2011 r. rejestracji 

tych akcji przez Krajowy 

Depozyt Papierów Wartościo- 

wych S.A. i znaczenia ich kodem 

"PLSMOKS00015"; 

2) notowad akcje o których mowa 

w pkt 1), na rynku kierowanym 

zleceniami w systemie notowao 

ciągłych pod nazwą skróconą 

"SMOKESHOP" i oznaczeniem 

"SMK"; 

3) określid dzieo 17 maja 2011 r. 

jako dzieo ostatniego notowania w 


rynku NewConnect 308 000 praw 

do akcji zwykłych na okaziciela 

serii C Spółki SMOKE SHOP S.A. 

o wartości nominalnej 0,10 zł 

Kapitał 

własny 

Aktywa 

jednak zauważyd, że w II kwartale 

2011 roku Spółka zrealizowała 

przychody ze sprzedaży na poziomie 

1,07 mln zł, co stanowi prawie 

117-procentowy wzrost w stosunku 

do tego samego okresu roku 

poprzedniego. Wysoka dynamika 

wzrostu wspomnianej pozycji 

skłania Zarząd do utrzymania 

prognoz finansowych za 2011 rok 

przedstawionych w Dokumencie 

Informacyjnym z grudnia 2010 

roku, mimo straty netto za 1 półrocze 

2011 roku na poziomie 

53.613,20 zł. Prognozowane przychody 

ze sprzedaży wynoszą 4,4 

mln zł, natomiast zysk netto 82,6 

tys. zł. 

W II kwartale br. Zarząd Spółki 

zawarł umowę o współpracy 

z firmą produkującą i dystrybuującą 

papierosy JTI Polska Sp. z o.o. 

w zakresie sprzedaży, dystrybucji 

i ekspozycji wyrobów tytoniowych. 

Rozpoczęto także negocjacje warunków 

umowy z PARK HANDLO- 

WY RZESZÓW Studio CTP Sp. z o.o. 

w zakresie najmu powierzchni 

handlowej w galerii handlowej 

w Rzeszowie. 

(dziesięd groszy) każda, oznaczonych 


Wartościowych S.A kodem 

" P L S M O K 0 0 0 2 3 " . 

Wprowadzenie do obrotu na 

NewConnect akcji serii A i B 


Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych 

w Warszawie S.A. postanowił 

uchwałą nr 603/2011 z dnia 

11.05.2011 r. wprowadzid do 

alternatywnego systemu obrotu na 

rynku NewConnect: 

1) 2.500.00 (dwa miliony piędset 

tysięcy) akcji zwykłych na okaziciela 

serii A spółki SMOKE SHOP S.A. o 

wartości nominalnej 0,10 zł każda; 

2) 462 500 akcji zwykłych na okaziciela 

serii B spółki SMOKE SHOP 

S.A. o wartości nominalnej 0,10 zł 

każda; 

22.03.2011 Rejestracja emisji akcji 

serii B i C 


22.03.2011 r. otrzymał postanowienie 

Sądu Rejonowego dla M. St. 

Warszawy w Warszawie o rejestracji 

w KRS podwyższenia kapitału 

zakładowego Spółki do kwoty 

327.050 zł, wynikającego z emisji 

462500 akcji serii B i 308.000 akcji 

serii C o wartości nominalnej 0,10 

zł każda. 

Środki 

pieniężne 

2008 1 547 95 13 66 74 409 - 4,25% 89,18% 

2009 1 903 68 13 38 85 391 21 1,97% 44,44% 

2010 2 312 98 15 72 803 1 051 298 3,11% 8,97% 

2011P 4 440 113 7 83 661 - - 1,86% 12,49% 

2012P 9 180 304 31 246 908 - - 2,68% 27,14% 

Q1 2010 492 8 3 1 86 406 19 0,20% 1,16% 

Q2 2010 494 22 3 17 303 580 61 3,44% 5,61% 

Q1 2011 857 -16 14 -17 737 1 136 38 -1,98% -2,31% 

Q2 2011 1070 -32 22 -37 701 1 357 50 -3,46% -5,28% 

ROS 

ROE 

30,00 

25,00 

20,00 

15,00 

10,00 

5,00 

0,00 

gru 10 sty 11 lut 11mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 

Ostatni kurs 

1,32 zł 

Max/Min (12M) [zł] 24,85 / 1,01 



Smoke Shop S.A. jest spółką prowadzącą sied salonów pod 

marką Smoke Shop, zajmujących się handlem detalicznym 

artykułami tytoniowymi, w tym , produktami z grupy OTP 

(Other Tabacco Products—produkty tytoniowe inne niż papierosy) 

oraz akcesoriami do palenia tytoniu. Firma oferuje między 

innymi cygara, cygaretki, papierosy, fajki, tytoniowe 

i tabakę. Działalnośd operacyjna koncentruje się wyłącznie na 

wyrobach tytoniowych i akcesoriach niezbędnych do palenia 

tytoniu. Dodatkowo, przez Spółkę prowadzone są warsztaty 

pod nazwą Smoke Cigar Club, mające na celu popularyzowanie 

kultury palenia cygar w Polsce. 



Statystyki 

Ticker 



SMK 


Kapitalizacja 

4 317 060,00 zł 






SMK 1,33 215,85 - 6,16 

SMK 2011P 0,97 38,37 52,26 6,53 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

SMK -28,65% -61,74% - 1,54% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -29,49% 



SMK 


Promotorzy sp. z o.o. 61,15% 61,15% 

Zarudzki Michał 15,13% 15,13% 


NCIndex 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

41

Surfland Systemy Komputerowe 


NewConnect 

Technologie 



Komentarz 

W minionym kwartale Spółka zwiększyła 

przychody netto ze sprzedaży 

o prawie 48% w porównaniu z analogicznym 

okresem roku poprzedniego, 

osiągając poziom 2.644 tys. zł. Zysk 

netto wyniósł 5,4 tys. zł, co w porównaniu 

z 280 tys. zł straty z II kwartału 

2010 roku stanowi znaczną poprawę. 

Wśród czynników mających wpływ na 

polepszenie wyników Zarząd wymienia 

osiąganie korzystniejszych marż 

z realizowanych projektów, a także 

konsekwentną politykę kosztową. 

Znaczny wpływ na osiągnięte wyniki 

miało także zakooczenie realizacji 

umów podpisanych przez Spółkę 

w rezultacie wygranych przetargów. 

Do najważniejszych, wartych łącznie 

Aktualności 


Spółka Surfland Systemy Komputerowe 

zadebiutowała na rynku NewConnect 

5 sierpnia 2011 roku jako 104 

spółka w 2011 roku oraz 284 podmiot 

notowany na alternatywnym parkiecie 

GPW. Do obrotu wprowadzono 

80.000 akcji zwykłych na okaziciela 

serii E, 250.000 akcji zwykłych na 

okaziciela serii F, 475.000 akcji zwykłych 

na okaziciela serii G oraz 475- 

.000 praw do akcji zwykłych na okaziciela 

serii G. Cena emisyjna została 

ustalona na poziomie 2zł. 

Emitent specjalizuje się w integracji 

systemów teleinformatycznych. Spółka 

dostarcza i wdraża zintegrowane 

rozwiązania informatyczne oraz systemy 

teleinformatyczne, które usprawniają 

działalnośd biznesową, wspierają 

strategiczne funkcje organizacji. 

Projektuje i wykonuje rozwiązania 

sieciowe oparte o wysokiej klasy 

sprzęt i oprogramowanie, a także 



1,2 mln zł, można zaliczyd umowy 

dotyczące informatyzacji i digitalizacji 

zasobów Filharmonii Wrocławskiej 

oraz Międzynarodowego Festiwalu 

Wratislavia Cantans oraz umowę 

z Wrocławskim Parkiem Wodnym 

dotyczącą rozbudowy systemu monitoringu. 

W II kwartale 2011 roku 

zrealizowane zostały także inne projekty, 

a liczba projektów, nad którymi 

obecnie pracuje Surfland, pozwala 

w opinii Zarządu oczekiwad zdecydowanego 

wzrostu przychodów z II 

półroczu 2011 roku. W związku 

z powyższym Zarząd podtrzymał 

prognozy wyników finansowych na 

2011 rok przedstawione w Dokumencie 

Informacyjnym, według których 

świadczy usługi integracji systemowej, 

usługi outsourcingowe oraz serwisowe, 

jak również prowadzi sprzedaż 

sprzętu komputerowego. Rozwiązania 

te są dedykowane głównie średnim i 

dużym przedsiębiorstwom produkcyjnym, 

handlowym, logistycznym, 

dystrybucyjnym i z sektora telekomunikacyjnego. 

Istotną grupę odbiorców 

stanowią instytucje samorządowe. 

Spółka świadczy wymienione usługi w 

sposób kompleksowy: 

1. Projektuje rozwiązania, 

2. Realizuje wdrożenia, 

3. Aktualizuje i wspiera w zakresie 

serwisu technicznego, 

4. Udziela wsparcia technicznego (tzw. 

HelpDesk), 

5. Przeprowadza szkolenia. 

W trakcie współpracy z klientem 

Spółka zapewnia klientowi doradztwo 

dwufazowe – tzw. doradztwo strategiczne 

przy optymalnym doborze 

rozwiązania informatycznego oraz 

przychody netto ze sprzedaży mają 

ukształtowad się na poziomie 15,8 mln 

zł, natomiast zysk netto: 450 tys. zł. 

W wyniku przeprowadzenia subskrypcji 

prywatnej akcji nowej emisji Spółka 

pozyskała 1,28 mln zł. W III kwartale 

br. zostanie rozpoczęta realizacja 

celów emisyjnych, na które zostanie 

przeznaczona powyższa kwota. Będą 

to: organizacja kanału sprzedaży 

rozwiązao niszowych, rozwój autorskiego 

systemu B2B, wdrożenie platformy 

transakcyjnej, urynkowienie 

produktu/usługi, budowa kanału 

partnerskiego oraz budowa zaplecza 

technicznego. 

doradztwo eksploatacyjne - jak zaprojektowad, 

zbudowad i uruchomid 

infrastrukturę informatyczną w przedsiębiorstwie 

klienta. 

Emitent działa na rynku mocno konkurencyjnym. 

Sukces biznesowy zależy w 

dużej mierze od wyróżnienia się na tle 

konkurencji. Działania Zarządu Spółki 

będą zmierzały właśnie w tym kierunku. 

Strategia Spółki zakłada rozwój 

przede wszystkim w oparciu o trzy 

elementy: 

1. wykreowanie i wprowadzenie na 

rynek własnego produktu/usługi, 

2. umacnianie pozycji Spółki jako 

ponadregionalnego integratora IT na 

bazie oferowanych obecnie produktów, 

3. budowa kanałów dystrybucji produktów 

niszowych. 


Wartość 

księgowa 

Surfland Systemy BTG Informatyka 1,30 zł 6,54 0,74 3,3 mln 4,48 mln 

KCSP KCS Informatyka 0,74 zł - 3,07 5,18 mln 1,69 mln 

Sevenet SEV Informatyka 1,54 zł 9,68 1,03 9,95 mln 9,7 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2009 12 988 -515 374 12 3 267 5 933 414 0,09% 0,37% 

2010 13 673 130 367 260 3 527 6 048 14 1,90% 7,37% 

ROS 

ROE 

1,80 

1,60 

1,40 

1,20 

1,00 

0,80 

0,60 

0,40 

0,20 

0,00 

sie 11 

Ostatni kurs 

1,30 zł 

Max/Min (12M) [zł] 2,29 / 0,99 



Surfland Systemy Komputerowe S.A. specjalizuje się w integracji 

systemów teleinformatycznych. Spółka dostarcza i wdraża 

zintegrowane rozwiązania informatyczne oraz systemy teleinformatyczne, 

które usprawniają działalnośd biznesową, wspierają 

strategiczne funkcje organizacji. Projektuje i wykonuje 

rozwiązania sieciowe oparte o wysokiej klasy sprzęt i oprogramowanie, 

a także świadczy usługi integracji systemowej, 

usługi outsourcingowe oraz serwisowe, jak również prowadzi 

sprzedaż sprzętu komputerowego. Rozwiązania te są dedykowane 

głównie średnim i dużym przedsiębiorstwom produkcyjnym, 

handlowym, logistycznym, dystrybucyjnym i z sektora 

telekomunikacyjnego. Istotną grupę odbiorców stanowią 

instytucje samorządowe. 



Statystyki 

Ticker 



SSK 


Kapitalizacja 

3 322 800,00 zł 






SSK 0,20 13,98 6,54 0,74 

SSK 2011P 0,21 - 7,38 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

SSK - - - -35,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,21% 

Względna - - - 12,21% 


SSK 

NCIndex 


Surfland sp. z o. o. sp. k. 74,50% 74,50% 

49 

47 

45 

43 

41 

39 

37 

35 

2011 P 15 800 - - 450 - - - 2,85% - 

2012 P 19 500 - - 650 - - - 3,33% - 

2013 P 26 000 - - 1 000 - - - 3,85% - 

Q2 2010 1792 -267 84 -280 3099 4566 18 -15,63% -9,04% 

Q1 2011 2 250 -187 79 -37 3 490 5 692 17 -1,64% -1,06% 

Q2 2011 2 644 28 68 5 4 476 7 109 1 005 0,19% 0,11% 


42

Szar 


NewConnect 

Handel 

www.szar.pl 


Komentarz 

W II kwartale 2011 roku Spółka odnotowała 

wzrastającą dynamikę sprzedaży, 

zarówno w porównaniu z analogicznym 

okresem roku 2010, jak 

i w stosunku do poprzedniego kwartału. 

Przychody ze sprzedaży osiągnęły 

bowiem wartośd 20.954 tys. zł, co 

oznacza ich ok. 85% wzrost w stosunku 

do II kwartału 2010 r. Powodem tak 

korzystnej sytuacji jest wzrost sprzedaży 

surowców na bazie antracytu do 

koncernów hutniczych. Wzrost produkcji 

wyrobów stalowych generował 

wzrost zużycia surowców na bazie 

antracytu. Ponadto Spółka zwiększyła 

udział w dostawach spieniaczy i nawęglaczy 

do poszczególnych odbiorców, 

dzięki czemu SZAR SA stał się liderem 

Aktualności 

Zdarzenie mające istotny wpływ na 

sytuację gospodarczą Emitenta 

Zarząd SZAR SA poinformował, iż w 

dniu 28.07.2011r potwierdził zamówienie 

na dostawę antracytu do stałego 

odbiorcy dużego koncernu hutniczo 

-metalurgicznego w Polsce. Wartośd 

dostawy 10.786.672 zł. Termin realizacji 

III/IV kwartał 2011r. 



Zarząd SZAR SA poinformował, że w 

dniu 20.07.2011r otrzymał podpisaną 

umowę na dostawę 2.900,- ton antracytu 

do koncernu rolno-spożywczego 

mającego zakłady na terenie Polski. 

Wartośd transakcji 2.110.500,- zł, 

termin realizacji do 31.10.2011r. 

Powołanie nowego Członka Zarządu 

Emitent poinformował, że powziął 

informację o powołaniu przez Radę 

Nadzorczą w dniu 11.07.2011r Pani 

Marioli Legierskiej na Członka Zarządu 

SZAR SA. Pani Mariola Legierska funkcję 

Członka Zarządu będzie pełnid od 

dnia 10.08.2011r. Pani Mariola Legierska 

jest absolwentem Politechniki w 

Odessie. Ponadto skooczyła studia 

podyplomowe w SGH w Warszawie 



oraz Wyższej Szkole Logistyki w Poznaniu. 

Posiada również wieloletnie 

doświadczenie w handlu zagranicznym 

i logistyce wynikające z pracy w centralach 

handlowych oraz terminalu 

przeładunkowym. 

Powołanie członka Rady Nadzorczej 

Emitent, poinformował o powzięciu 

informacji o powołaniu przez ZWZA 

SZAR SA w dniu 29.06.2011r Pana 

Jerzego Zajdla na członka Rady Nadz 

o r c z e j S Z A R S A . 

Pan Jerzy Zajdel jest absolwentem 

Akademii Ekonomicznej w Katowicach, 

posiada wieloletnie doświadczenie 

wynikające z pracy w urzędach skarbowych 

oraz jako główny księgowy. Pan 

Jerzy Zajdel będzie wsparciem dla 

Rady Nadzorczej w zakresie prac 

Komisji Audytu. 



Zarząd SZAR SA poinformował, że w 

dniu 20.06.2011r potwierdził zamówienie 

na dostawę 5.100,- ton antracytu 

do dużego niemieckiego koncernu 

rolno-spożywczego mającego zakłady 

na terenie Polski. Wartośd transakcji 

3.605.700,- zł, termin realizacji do 

dostaw wymienionych surowców do 

sektora hutniczo-metalurgicznego. 

Wzrost ilości otrzymanych zamówieo 

na III kwartał 2011 r. pozwala na 

pozytywne prognozy obrotów w II 

półroczu 2011 roku. 

Zysk z działalności operacyjnej uległ 

zwiększeniu o ponad 73% w porównaniu 

z poprzednim kwartałem. 

Zysk netto natomiast w drugim kwartale 

br. wzrósł jedynie o 3,5% w stosunku 

do analogicznego okresu roku 

poprzedniego, osiągając wartośd 785 

tys. zł. Niższa dynamika wzrostu zysku 

netto w odniesieniu do przychodów 

wynika głównie z rozwiązanych rezerw 

ujętych w wyniku II kwartału 2010 r. 

Rozwiązana rezerwa ujęta w pozostałych 

przychodach 2010 r. dotyczyła 

odszkodowania wypłaconego za 

uszkodzoną halę namiotową oraz 

odzyskane należności na drodze 

sądowej. Po skorygowaniu wyniku 

o wartośd rezerwy rzeczywista stopa 

wzrostu zysku netto w II kwartale 

2011 roku wyniosłaby 32,6%. 

W II kwartale 2011 roku Spółka podjęła 

szereg działao mających istotny 

wpływ na jej dalszy rozwój oraz osiągane 

wyniki finansowe. Działania 

ukierunkowane były głównie na pozyskanie 

nowych odbiorców oraz nowych 

rynków zaopatrzenia i zbytu. 

10.09.2011r, miejsce dostaw: zakłady 

w Polsce. 


zakładowego 

3 czerwca 2011 r. Zarząd Spółki SZAR 

S.A. w Częstochowie poinformował, iż 

otrzymał postanowienie Sądu Rejonowego 

w Częstochowie, XVII Wydział 


Sądowego, o dokonaniu w dniu 02- 

.06.2011r wpisu podwyższenia kapitału 

zakładowego Spółki, w ramach 

kapitału docelowego, w drodze emisji 

prywatnej 40.000.000 sztuk akcji na 

okaziciela serii D, o wartości 

4.000.000,- zł. Zgodnie z aktualnym 

wpisem do KRS kapitał zakładowy 

SZAR S.A. wynosi 11.000.000,- zł, w 

tym kapitał wpłacony 9.000.000,- zł. 

Rezygnacja Członka Rady Nadzorczej 

SZAR SA 

W dniu 26 maja 2011 r. Zarząd Spółki 

SZAR S.A. poinformował, że pan Grzegorz 

Tyniec złożył rezygnację z pełnienia 

funkcji Członka Rady Nadzorczej 

SZAR SA w Częstochowie i przestaje 

pełnid powyższą funkcję od dnia 

27.05.2011r ze względów osobistych. 


Wartość księgowa 

Szar S.A. SZR handel 0,20 zł 11,83 1,50 22 mln 14,67 mln 

Dolnośląskie Surowce 

Skalne 

DSS handel 16,99 zł 10,80 0,96 220 mln 229 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2007 73 862 5 152 289 3 815 - 23 071 - 5,16% - 

2008 (1) 68 401 5 851 401 4 001 6 018 17 900 530 5,85% 66,48% 

2009 37 995 1 918 405 857 7 936 16 458 807 2,26% 10,80% 

2010 52 051 2 230 448 1 532 9 468 24 123 - 2,94% 16,18% 

Q1 2010 10 350 432 109 148 8 084 - 170 1,43% 1,84% 

Q2 2010 11 323 892 109 723 8 808 - 613 6,39% 8,21% 

Q1 2011 16 526 739 130 451 9 919 - 768 2,73% 4,54% 

Q2 2011 20 954 1281 135 749 14 668 - 1295 3,57% 5,11% 

1 - W 2008 r. Spółka zmieniła formę prawną, zaprezentowano łączne dane dla Sp. z o.o. i S.A. 

ROS 

ROE 

Ostatni kurs 

0,20 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,64 / 0,17 



Szar S.A. jest firmą handlowo-produkcyjno-usługową, obsługującą 

głównie sektor hutniczy i metalurgiczny. Spółka zajmuje 

się importem antracytu, grafitu, węglika, krzemu, elektrod 

grafitowych oraz innych. Spółka zajmuje się również handlem 

wyrobami hutniczymi, prowadzi również skład celny. Firma 

jest również producentem materiałów wsadowych i pomocniczych 

dla metalurgii. Spółka wykonuje również konstrukcje 

stalowe do przewozu i magazynowania szkła oraz stolarki 

okiennej. Przedmiotem działalności są również usługi w zakresie 

transportu i spedycji w ruchu międzynarodowym i krajowym. 

Firma posiada tabor samochodowy umożliwiający również 

przewóz towarów niebezpiecznych. Szar S.A. zajmuje się 

także usługami budowlanymi i dzierżawą. 



Statystyki 

Ticker 

0,70 

0,60 

0,50 

0,40 

0,30 

0,20 

0,10 

0,00 

wrz 

10 


Dom Inwestycyjny Taurus 

SZR 


Kapitalizacja 

paź 

10 

22 000 000,00 zł 






SZR 0,32 7,52 11,83 1,50 

SZR 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis gru sty 

10 10 11 

1M 3M 6M IPO 

SZR -28,57% -39,39% -53,49% -33,33% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -18,67% 



SZR 


Rurarz Szymon 15,31% 19,30% 

Rurarz- Grocholska 13,40% 19,66% 

Rurarz Andrzej 10,13% 14,86% 

Częstochowskie Centrum Innowacji Sp. z o. o, 9,06% 6,64% 



11 11 11 11 11 11 

NCIndex 

sie 

11 

wrz 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

43

T2 Investment 


NewConnect 

Nieruchomości 

www.t2investment.pl 


Komentarz 

W drugim kwartale 2011 roku Spółka 

zdołała wypracowad przychody netto 

ze sprzedaży na poziomie 260 tys. zł, 

czyli aż o 60% wyższym niż w analogicznym 

okresie roku poprzedniego. 

Przychody Spółki pochodzą w zdecydowanej 

mierze z wynajmu powierzchni 

biurowo – magazynowych. 

Należy zauważyd, że strata na działalności 

operacyjnej T2 Investment za 

pierwsze półrocze br. wynosi 141 tys. 

zł i jest zdecydowanie mniejsza niż 

w tożsamym okresie 2010 r. Wynik 

Aktualności 

Sprzedaż aktywów o istotnej wartości 

Emitent poinformował, że w dniu 28 

czerwca 2011 r., w transakcji pakietowej 

na GPW w Warszawie S.A., zbył 

210.000 akcji PBO "ANIOŁA" S.A. z 

siedzibą w Kostrzynie za łączną cenę 

1.428,0 tys. PLN. Nabywcą akcji był 

inwestor finansowy - towarzystwo 

funduszy inwestycyjnych. Po transakcji 

Emitent pozostaje właścicielem 

870.000 akcji PBO "ANIOŁA" S.A., 

dających 12,9% udział w kapitale i 

8,7% udział w głosach na walnym 

zgromadzeniu tej spółki. Akcje PBO 

ANIOŁA S.A. stanowią dla Emitenta 

aktywa o istotnej wartości. 

Umowa lock-up na akcjach PBO 

ANIOŁA S.A. 

Zarząd Emitenta poinformował, że 

w dniu 7 kwietnia zawarł z Domem 

Maklerskim BZ WBK S.A. siedzibą 

w Poznaniu umowę o ograniczeniu 

rozporządzania 1.080.000 akcjami 

PBO ANIOŁA S.A. z siedzibą w Kostrzynie, 

będących własnością Emitenta. 

Umowa zawarta została na okres 12 

miesięcy od dnia podpisania umowy. 

Lock-up został ustanowiony w związku 

z ofertą publiczną akcji serii C 



spółki PBO ANIOŁA S.A. 

Zakooczenie kolejnego etapu projektu 

realizowanego przez spółkę zależną 

Zarząd T2 Investment w dniu 23 

marca 2011 r. poinformował o zakooczeniu 

kolejnego etapu prac 

w projekcie p.t. “Stworzenie Inkubatora 

wspierającego firmy rozpoczynające 

działalnośd, z uwzględnieniem 

osób bezrobotnych z pomysłem na 

biznes", realizowanego przez spółkę 

w 100% zależną od Emitenta - T2 

Inkubator Sp. z o.o. Wartośd wykonanych 

do tej pory prac w ramach 

projektu wynosi 2.301 tys. zł brutto. 

Zatwierdzenie prospektu emisyjnego 

spółki PBO ANIOŁA S.A. 

Zatwierdzenie prospektu emisyjnego 

W dniu 11 marca 2011 r. Komisja 

Nadzoru Finansowego zatwierdziła 

prospekt emisyjny PBO ANIOŁA S.A., 

której znacznym akcjonariuszem jest 

T2 Investment (posiada 20,2% udział 

w kapitale i 12,6% udział w głosach). 

Działalnośd PBO Anioła S.A. obejmuje 

realizację kompleksowych rozwiązao 

dla budownictwa mieszkaniowego 

(osiedla domów jednorodzinnych, 

netto z kolei przekształcił się ze straty 

netto w I kw. ubiegłego roku (-364 

tys. zł) na zysk netto w wysokości 499 

tys. zł. 

W minionym kwartale dokonano 

modernizacji i adaptacji niewykorzystanych 

dotychczas pomieszczeo 

znajdujących się w nieruchomości 

przy ul. Jasielskiej 16A. W ten sposób 

uzyskano dodatkową powierzchnię 

biurową (1000 m 2 ) o wysokim standardzie, 

która obecnie także stanowi 

przedmiot wynajmu. Realizacja powyższego 

projektu pozwoliła Spółce 

pozyskad nowych najemców, co 

przyczyniło się do znacznego zwiększenia 

działalności prowadzonej 

w tym zakresie. 

T2 Investment deklaruje kontynuację 

poszukiwao interesujących nieruchomości 

w celach inwestycyjnych, jak 

również aktywne poszukiwanie nabywców 

nieruchomości posiadanych 

w portfelu. 

budynki wielorodzinne), przemysłowego 

(sklepy, hale produkcyjne, hale 

magazynowe), obiektów użyteczności 

publicznej (szkoły, obiekty sportowe, 

biurowce), a także modernizacje, 

adaptacje, przebudowy i remonty 

obiektów istniejących. 

Objęcie udziałów w spółce zależnej 

Zarząd Spółki 8 marca 2011 r. poinformował 

o objęciu wszystkich udziałów 

w podwyższonym kapitale zakładowym 

spółki w 100% zależnej - T2 

JASIELSKA Sp. z o.o. T2 JASIELSKA Sp. 

z o.o. jest spółką celową powołaną 

przez Emitenta w celu zarządzania 

projektem nieruchomościowym 

polegającym na wynajmie powierzchni 

biurowej w nieruchomości położonej 

w Poznaniu przy ul. Jasielskiej. 

Zbycie aktywów o istotnej wartości - 

sprzedaż nieruchomości 

Zarząd Emitenta poinformował, iż 

w dniu 7 marca 2011 r. zawarł 

z podmiotem w 100% zależnym - T2 

JASIELSKA Sp. z o.o. jako nabywcą - 

umowę sprzedaży nieruchomości 

położonej w Poznaniu przy ul. Jasielskiej. 

Cena sprzedaży przedmiotowej 

nieruchomości wyniosła 3.600 tys. zł 

netto. 


Wartość 

księgowa 

T2 Investment T2I Nieruchomości 1,94 zł 3,82 0,50 11,9 mln 24,07 mln 

Platinum Properties Group PPG Nieruchomości 0,50 zł 7,00 0,97 310 mln 319 mln 

GC Investment GCI Nieruchomości 2,72 zł 7,40 1,15 68 mln 59,3 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2007 (1) 619 18 821 232 15 430 19 035 25 326 5 877 2492,73% 81,06% 

2008 19 763 3 037 300 2 745 21 780 22 521 2 230 13,89% 12,60% 

2009 3 787 -495 356 -1 21 779 22 379 1 469 -0,03% 0,00% 

2010 705 -1 121 326 1 754 23 533 25 251 76 248,79% 7,45% 

Q1 2010 195 -389 85 -448 21 331 21 914 1 042 -229,74% -2,10% 

Q2 2010 156 -298 78 -364 20 968 21 821 708 -233,33% -1,74% 

Q1 2011 162 49 69 57 23 556 27 509 1 035 35,19% 0,24% 

Q2 2011 260 -191 53 499 24 074 25 553 2 290 191,92% 2,07% 

1 - spółka w 2007 roku zmieniła formę prawną – dane stanowią sumę wyników dla spółki z o.o. oraz S.A. 

ROS 

ROE 

3,50 

3,00 

2,50 

2,00 

1,50 

1,00 

0,50 

0,00 

Ostatni kurs 

1,94 zł 

Max/Min (12M) [zł] 3,08 / 1,70 



Spółka prowadzi działalnośd w zakresie wynajmu i adaptacji 

powierzchni magazynowo-biurowych oraz działalnośd redeweloperską. 

Docelowym klientem Spółki w segmencie wynajmu 

powierzchni o charakterze biurowo-magazynowym są małe 

i średnie przedsiębiorstwa, do których potrzeb dostosowana 

jest oferta produktowa. Spółka w ramach przyjętego modelu 

biznesowego prowadzi również działalnośd redeweloperską, 

czyli inwestycje mające na celu nabycie nieruchomości, podwyższenie 

jej wartości poprzez zmianę dotychczasowej koncepcji 

wykorzystania, a następnie zbycie tej nieruchomości. 



Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 

paź 

10 

DM BOŚ 

Celichowski Szyndler Więckowska 

T2I 


Kapitalizacja 

11 931 000,00 zł 






T2I 15,38 - 3,82 0,50 

T2I 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis 

10 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

T2I -12,22% -23,92% -13,78% -85,51% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -46,30% 

Względna 0,41% -2,67% 8,96% -39,21% 


sty 

11 

T2I 


Tyliński Tomasz 32,06% 32,06% 


Schmidt-Tylińska 14,63% 14,63% 

Blumerang SA 9,38% 9,38% 



11 11 11 11 11 

NCIndex 

lip 

11 

sie 

11 

wrz 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

44

Telestrada 


NewConnect 

Telekomunikacja 

www.telestrada.pl 


Komentarz 

Miniony kwartał jest kolejnym, 

w którym Spółka zdecydowanie 

poprawiła wyniki finansowe w porównaniu 

z analogicznym okresem 

roku poprzedniego. W II kwartale 

2011 r. przychody ze sprzedaży 

wzrosły o ponad 41%, z poziomu 

4,6 mln zł, do 6,5 mln zł. Znacznie 

większą dynamikę wzrostu Spółka 

odnotowała m.in. w zakresie zysku 

z działalności operacyjnej, który 

w stosunku do wartości z pierwszego 

kwartału roku 2010 wzrósł o ponad 

121% osiągając poziom 1,3 mln zł. 

Zysk netto z kolei zwiększył swoją 

Aktualności 

Nabycie znacznego pakietu akcji 

przez osobę zależną od osoby mającej 

stały dostęp do informacji poufnych 

w spółce Telestrada S.A. 

W dniu 15.07.2011 r. Zarząd spółki 

Telestrada S.A. zawiadomił o nabyciu 

akcji przez osobę zależną od osoby 

mającej stały dostęp do informacji 

poufnych w spółce Telestrada S.A. 

Spółka otrzymała w tym zakresie 

zawiadomienie akcjonariusza, Spółki 

Cathetel Limited, z siedzibą w Nikozji, 

Cypr, zależnej od Prezesa Zarządu 

Telestrada S.A., Pana Jacka Lichoty. 

Transakcja polegała na nabyciu akcji 

na okaziciela w liczbie 663.134 sztuk 

oraz akcji imiennych uprzywilejowanych 

Telestrada S.A. - 700.000 sztuk , 

co spowodowało osiągnięcie ponad 

50% udziału w liczbie głosów ogółem 

w spółce Telestrada S.A. przez osobę 

zależną od Prezesa Zarządu Pana 

Jacka Lichoty. Nabycie nastąpiło w 

wyniku w wyniku podniesienia kapitału 

zakładowego spółki w wyniku 



wartośd o nieco ponad 141% 

w porównaniu z analogicznym okresem 

roku poprzedniego, wzrastając 

z poziomu niecałych 500 tys. zł do 

niemal 1,2 mln zł. Trzeba przy tym 

jednak zaznaczyd, że wszystkie 

z wymienionych pozycji ukształtowały 

się nieco poniżej poziomów z I 

kwartału 2011 roku. 

Odzwierciedleniem dobrych wyników 

Spółki w drugim kwartale 2011 roku 

są wskaźniki finansowe. Kwartalna 

rentownośd sprzedaży wzrosła 

z 10,74% w roku poprzednim do 

18,32% w roku bieżącym. Poprawie 

wniesienia akcji Telestrada S.A. do 

spółki. Stan posiadania po nabyciu: 

Na dzieo 12 lipca 2011 Cathetel 

Limited posiada 1.363.134 akcje, co 

stanowi 40,79% w kapitale oraz 

51,04% w ogólnej liczbie głosów w 

spółce Telestrada S.A. Cathetel Limited 

poinformował, że w przeciągu 

najbliższych 12 miesięcy nie wyklucza 

zarówno zwiększenia jak i zmniejszenia 

posiadanego pakietu akcji. 

Zbycie znacznego pakietu akcji przez 

osobę mającą stały dostęp do informacji 

poufnych w spółce Telestrada 

S.A. 

W dniu 15.07.2011 r. Zarząd spółki 

Telestrada S.A. zawiadomił o zbyciu 

akcji przez Prezesa Zarządu. Transakcja 

polegała na zbyciu 1.363.134 akcji 

w Spółce Telestrada S.A. (akcje na 

okaziciela Telestrada S.A. - 663.134 

sztuki oraz akcje imienne uprzywilejowane 

Telestrada S.A. - 700.000 

sztuk), co spowodowało zejście 

uległa także wartośd wskaźnika 

rentowności kapitału własnego 

Spółki, kształtując się na poziomie 

8,15%, podczas gdy rok temu w tym 

samym okresie wyniósł 6,32%. 

Głównymi czynnikami, które w opinii 

zarządu wpłynęły na wartośd wyniku 

finansowego było znaczące zwiększenie 

poziomu sprzedaży Spółki matki 

grupy – Telestrada S.A., oraz uzyskanie 

bardzo zadowalającego efektu 

skali w ramach grupy kapitałowej. 

poniżej 5% udziału w liczbie głosów 

ogółem w spółce Telestrada S.A. 

Zbycie akcji nastąpiło w wyniku 

wniesienia akcji do spółki w 100% 

zależnej od osoby Prezesa Zarządu: 

Cathetel Limited z siedzibą w Nikozji, 

adres: Michalaki Karaoli 8, Anemomilos 

Building, 4 piętro, lokal 401, P.C. 

1095, Nikozja, Cypr, zarejestrowana 

zgodnie z prawem cypryjskim pod 

numerem HE 277482. Stan pośredniego 

posiadania po zbyciu: Na dzieo 

12 lipca 2011 wraz z podmiotami 

zależnymi Prezes Zarządu Telestrada 

S.A. posiadał 1.363.134 akcje, co 

stanowi 40,79% w kapitale oraz 

51,04% w ogólnej liczbie głosów w 

spółce Telestrada S.A. Prezes Zarządu 

Spółki poinformował, że w przeciągu 

najbliższych 12 miesięcy nie wyklucza 

zarówno zwiększenia jak i zmniejszenia 

posiadanego pakietu akcji. 


Wartość 

księgowa 

Telestrada TLS Telekomunikacja 11,00 zł 7,05 2,50 36,8 mln 14,71 mln 

Marsoft MAR Telekomunikacja 0,37 zł - 0,99 2,01 mln 2,03 mln 

Tele-Polska Holding TPH Telekomunikacja 1,23 zł 13,50 1,02 36,2 mln 35,6 mln 

Hyperion HYP Telekomunikacja 3,11 zł 96,58 0,75 38,3 mln 51,2 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2007 (1) 3 683 158 37 217 1 204 7 323 5 083 5,88% 18,00% 

2008 12 894 938 127 1 369 6 781 9 081 3 389 10,62% 20,19% 

2009 18 283 1 825 461 1 706 8 739 10 736 3 121 9,33% 19,52% 

2010 22 618 4 161 - 3 508 12 247 16 532 4 224 15,51% 28,64% 

Q1 2010 4 595 691 - 593 9 387 11 470 3 818 12,91% 6,32% 

Q2 2010 4627 592 - 497 9829 12880 4903 10,74% 5,06% 

Q1 2011 6 606 1 418 - 1 601 14 036 18 082 4 601 24,24% 11,41% 

Q2 2011 6545 1309 - 1199 14710 17761 4021 18,32% 8,15% 

1 - okres od 11.05.2007 do 31.12.2007 

ROS 

ROE 

14,00 

12,00 

10,00 

8,00 

6,00 

4,00 

2,00 

0,00 

Ostatni kurs 

11,00 zł 

Max/Min (12M) [zł] 12,35 / 8,30 



Głównym obszarem działalności są usługi telekomunikacyjne. 

Spółka działa jako wirtualny operator stacjonarny na rynku 

klientów indywidualnych oraz biznesowych. Utrzymuje zrównoważony 

portfel klientów w obu segmentach. Działalnośd 

telekomunikacyjną można podzielid na: usługi głosowe na 

łączach POTS, usługi głosowe na łączach ISDN, usługi głosowe 

przez numer dostępu do sieci (prefix) oraz usługi dostępu do 

Internetu. Spółka prowadzi także działalnośd w zakresie marketingu 

oraz doradztwa finansowego. Ponadto we współpracy 

z GTS Energis Sp. z o.o. Spółka świadczy usługę abonamentu 

telefonicznego. 


DM BOŚ 

Autoryzowany Doradca INVESTcon GROUP SA do XI 2008 

Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 

TLS 


Kapitalizacja 

paź 

10 

36 760 845,00 zł 






TLS 1,38 6,56 7,05 2,50 

TLS 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis 

10 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

TLS -1,79% 0,00% 22,36% 83,33% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,34% 

Względna 10,84% 21,25% 45,10% 130,67% 


sty 

11 

TLS 


Lichota Jacek (wraz z Cathetel Ltd,) 40,00% 51,00% 

Rymaszewski Asset Ltd, 12,31% 10,18% 

Bula Szymon 9,37% 7,74% 

Quercus TFI SA 6,04% 5,00% 



11 11 11 11 11 

NCIndex 

lip 

11 

sie 

11 

wrz 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

45

Teliani Valley 

Komentarz 

Wyniki finansowe Teliani Valley za II 

kwartał 2011 roku odzwierciedlają 

pozytywne efekty poczynionych przez 

Spółkę inwestycji, mających na celu 

rozwój struktury dystrybucyjnej produktów 

Teliani Valley. W minionym 

kwartale przychody ze sprzedaży win 

gruzioskich wzrosły o 111% w porównaniu 

z analogicznym okresem 2010 

roku i aż o 131% w stosunku do sprzedaży 

zrealizowanej w poprzednim 

kwartale. Zysk z działalności operacyjnej 

wzrósł znacząco w odniesieniu do 

Aktualności 


Zarząd Teliani Valley Polska S.A. poinformował, 

że w dniu 12.07.2011 r. 

otrzymał wniosek od zarządu MERA 

S.A. (posiadacza pakietu akcji dającego 

49,21% głosów), o dokonanie zamiany 

akcji imiennych posiadanych przez 

MERA S.A. na akcje na okaziciela. 

Wniosek zarządu MERA S.A. jest związany 

z przygotowaniem do transakcji z 

Teliani Valley JSC. 

Zawarcie umowy handlowej z Euro 

Cash & Carry 

Emitent poinformował o potwierdzeniu 

umowy handlowej z Euro Cash & 

Carry, na mocy której produkty Teliani 

Valley Polska będą sprzedawane w 

sieci jej 130 hal hurtowych na terenie 

Polski. Euro Cash & Carry jest częścią 

Grupy Eurocash. Umowa, z uwagi na 

wielkośd zamówieo, ma istotne znaczenie 

dla wyników Emitenta w przyszłości. 



tego samego kwartału poprzedniego 

roku, z 20 tys. zł do 206 tys. zł. Zysk 

netto wzrósł natomiast w tym czasie 

niemal 18-krotnie, z poziomu 10 tys. zł 

w II kwartale 2010 r. do 176 tys. zł. 

Spółka wypracowała więc zadowalające 

wyniki mimo ciążących na niej 

kosztów inwestycji związanych 

z pozyskiwaniem nowych partnerów 

handlowych oraz kosztów marketingowych 

związanych z promocją produktów 

w sieciach dystrybucyjnych. Po 

okresie objętym raportem Spółka 


29.06.2011 r. Emitent podał do publicznej 

wiadomości, że otrzymał 

informację od Zarządu MERA S. A. 

(posiadacza pakietu akcji dającego 

49,21% głosów) o rozpoczęciu rokowao 

na temat wejścia Teliani Valley 

Polska S. A. do Grupy Teliani Valley. 


Prezesa Zarządu 

Zarząd Teliani Valley Polska S.A. , że 

29.04.2011 r. otrzymał od Adama 

Sworowskiego zawiadomienie o zbyciu 

w drodze darowizny na rzecz żony 

Grażyny Sworowskiej, 495.000 akcji 

serii A uprzywilejowanych co do prawa 

głosu spółki Teliani Valley Polska S.A. 

Transakcji dokonano w dniu 28 kwietnia 

2011 roku. Dla określenia wartości 

przedmiotu darowizny podano wartośd 

49.500 zł. 

Wprowadzenie do obrotu na NC akcji i 

wycofanie PDA 

Zarząd GPW uchwałą nr 461/2011 

postanowił określid dzieo 15 kwietnia 

2011 r jako dzieo pierwszego notowania 

w alternatywnym systemie obrotu 

na rynku NewConnect akcji zwykłych 

na okaziciela spółki Teliani Valley 

Polska S.A. o wartości nominalnej 0,10 

zł każda: 

a) 3.405.000 akcji serii B, 

b) 720.000 akcji serii C oraz określid 

dzieo 14 kwietnia 2011 r jako dzieo 

ostatniego notowania w alternatywnym 

systemie obrotu na rynku New- 


NewConnect 

rozpoczęła współpracę ze spółką 

Eurocash and Carry posiadającą ponad 

130 hal handlu hurtowego i będącą 

dostawcą dla ponad 4200 sklepów 

sieci pod marką „abc”. Rozszerzająca 

się grupa znaczących kontrahentów 

powinna pozytywnie wpłynąd na 

wyniki kolejnych kwartałów, w związku 

z czym Zarząd podtrzymuje prognozy 

wyników na rok 2011 opublikowane 


Connect 720 000 PDA serii C 


zakładowego 

Zarząd Teliani Valley Polska S.A. 

4.03.2011 r. otrzymał postanowienie 

Sądu Rejonowego dla Wrocławia - 

Fabrycznej we Wrocławiu, na mocy 

którego w Krajowym Rejestrze Sądowym 

został dokonany wpis podwyższenia 

kapitału zakładowego Spółki 

z kwoty 500 000 zł do kwoty 

572 000 zł, wynikający z emisji 

720 000 akcji zwykłych na okaziciela 

serii C o wartości nominalnej 0,10 zł 

każda. 


MERA S.A. 

Zarząd Spółki 18.02.2011 r. otrzymał 

zawiadomienie od MERA S.A., istotnego 

akcjonariusza spółki, o zmniejszeniu 

udziału w głosach poniżej 50% w 

głosach ogółem. MERA S.A. zawiadomiła, 

że w wyniku transakcji, jej udział 

w głosach obniżył się poniżej 50%. 

W wyniku zbycia, MERA S.A. posiada 

obecnie 2500 000 akcji uprawniających 

do 49,35% głosów na WZA. Akcje te 

stanowią 43,86% w kapitale zakładowym 

Teliani Valley Polska S.A. i 49,35% 

w ogólnej liczbie głosów. 


Wartość 

księgowa 

Teliani Valley Polska TLV Handel 0,97 zł 37,75 7,69 5,5 mln 0,72 mln 

Waspol WAP Handel 4,39 zł - 2,24 22,7 mln 10,2 mln 

Viaguara VGR Handel 0,09 zł - 1,29 7 mln 5,42 mln 

Ambra AMB Spożywczy 6,50 zł 9,40 0,71 164 mln 232 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2008 1 328 -19 1 -9 113 1 241 34 -0,68% -7,97% 

2009 1 433 -80 14 -57 456 1 435 45 -4,00% -12,59% 

2010 2 298 93 19 69 946 1 734 - 3,00% 7,29% 

2011P 3 800 404 16 325 - - - 8,55% - 

2012P 4 600 480 3 380 - - - 8,26% - 

Q1 2010 733 30 6 26 481 1 454 48 3,55% 5,41% 

Q2 2010 427 20 4 10 492 1527 49 2,34% 2,03% 

Q1 2011 390 -64 6 -62 884 1 644 289 -15,90% -7,01% 

Q2 2011 901 206 14 176 722 1797 87 19,53% 24,38% 

ROS 

ROE 

Handel 

www.telianivalley.pl 

14,00 

12,00 

10,00 

Ostatni kurs 

0,97 zł 

Max/Min (12M) [zł] 13,50 / 0,80 



Teliani Valley Polska S.A. zajmuje się importem i sprzedażą na 

terenie Polski gruzioskiego wina sygnowanego marką Teliani 

Valley. Jedynym dostawcą dla Spółki jest Teliani Valley JSC, 

przedsiębiorstwo notowane na gruzioskiej giełdzie papierów 

wartościowych w Tibilisi. Spółka ta, jako właściciel winnicy, 

posiada 45% udziału w tamtejszym rynku wina. Jak eksporter, 

Teliani Valley JSC prowadzi sprzedaż w 23 krajach na świecie. 

Teliani Valley Polska S.A. dodatkowo importuje 10 rodzajów 

win z niższej półki cenowej, wytwarzanych przez Teliani Vellay 

JSC, sygnowanych marką Gruzia i Old Gruzia. 



Statystyki 

Ticker 

8,00 

6,00 

4,00 

2,00 

0,00 

gru 

10 



TLV 


Kapitalizacja 

sty 

11 

5 549 370,00 zł 






TLV 2,28 30,00 37,75 7,69 

TLV 2011P 1,46 13,74 17,07 - 


Stopy zwrotu 

1M 3M 6M IPO 

TLV -20,49% -57,46% - 38,57% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -29,49% 



lut mar 

11 11 

TLV 


Mera SA 43,70% 49,21% 


Sworowska Grażyna 8,65% 13,53% 


kwi 

11 

maj 

11 

cze 

11 

lip 

11 

NCIndex 


sie 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

46

Venture Incubator 


NewConnect 

Inwestycje 

www.ventureincubator.pl 


Komentarz 

Przychody ze sprzedaży netto zrealizowane 

przez Venture Incubator 

w ostatnim kwartale wyniosły 202 

tys. zł, co w odniesieniu do wartości 

z tego samego okresu w roku poprzednim, 

stanowi ponad 800-procentowy 

wzrost. Przychody te pochodziły 

głównie z działalności doradczej 

w obszarze inwestycji w podmioty na 

wczesnym etapie rozwoju. W zakresie 

zysku netto, Spółka odnotowała 100% 

wzrost z poziomu 168 tys. zł wypracowanych 

w II kwartale 2010 roku do 

Aktualności 

Zmiany w Zarządzie Emitenta oraz 

jego Spółki portfelowej 

Spółka poinformowała, że w związku z 

otrzymaniem decyzji o przyznaniu 

dofinansowania o wartości prawie 10 

mln złotych w ramach Programu 

Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka, 

Działanie 3.1, spółce portfelowej: 

Inkubator Naukowo - Technologiczny 

Sp. z o.o (IN-T), zarząd Emitenta 

zdecydował się przeprowadzid zmiany 

organizacyjne polegające na przejściu 

jednego członka z zarządu Venture 

Incubator S.A. do zarządu spółki IN-T. 

W dniu 18.07.2011 decyzją zgromadzenia 

wspólników spółki IN-T na 

stanowisko Prezesa Zarządu spółki IN- 

T powołany został Pan Michał Uherek. 

W wyniku realizacji opracowanej przez 

Emitenta strategii rozwoju, w dniu 

22.07.2011 Spółka Venture Incubator 

S.A. otrzymała od Pana Michała Uherek 

decyzję o rezygnacji, z dniem 31 

lipca 2011, z funkcji Członka Zarządu 

spółki Venture Incubator S.A. Pan 

Michał Uherek oprócz pełnienia funkcji 

Prezesa Zarządu Spółki IN-T, z 

dniem 1 sierpnia 2011 pełnił będzie 



338 tys. zł. Wynik ten jest w zdecydowanym 

stopniu rezultatem przeszacowania 

wartości akcji spółek portfelowych. 

Pozytywny wpływ na poziom 

zysku netto miała aktualizacja wyceny 

firmy w bilansie w związku z procesem 

PRE-IPO spółki Internet Works S.A. 

Z kolei czynnikiem negatywnie wpływającym 

na wynik netto było przeszacowanie 

akcji spółki IPO S.A. związane 

ze spadkiem ceny papierów wartościowych 

tej spółki notowanych na 

rynku NewConnect. 

rolę Partnera Spółki Venture Incubator 

S.A. 

Nowe zasady programu motywacyjnego 

i wniosek o odstąpienie od 

głosowania nad emisją akcji serii D 

skierowaną dla członka Zarządu 


20.07.2011 Rada Nadzorcza podjęła 

uchwałę o programie motywacyjnym 

dla kadry zarządzającej i współpracowników 

spółki. W związku z podjęciem 

przez Radę Nadzorczą uchwały, 

która szczegółowo reguluje kwestię 

programu opcyjnego, Zarząd Spółki 

będzie na najbliższym WZA wnioskował 

o nie głosowanie nad uchwałą w 

sprawie emisji serii D (punkt 12 porządku 

obrad ogłoszonego raportem 

bieżącym nr 21/2011). Zasady programu 

motywacyjnego, przyjętego przez 

Radę Nadzorczą, będą przedmiotem 

głosowania na innym Walnym Zgromadzeniu. 

Program Motywacyjny, uchwalony 

przez Radę Nadzorczą, jest zgodny z 

uznanymi praktykami rynkowymi. W 

szczególności przyznanie akcji kadrze 

W drugim kwartale br. Venture Incubator 

przeprowadził inwestycję 

w spółkę Guardier S.A. dostarczającą 

oprogramowanie i usługi mające na 

celu projektowanie systemów ochrony 

danych osobowych. 

Spore nakłady pracy zostały skoncentrowane 

wokół spółki Inkubator 

Naukowo – Technologiczny, która 

w przyszłości będzie realizowad projekt 

z działania 3.1 POIG, na który 

otrzymała blisko 10 mln zł dotacji. 

zarządzającej uzależnione jest od 

osiągnięcia określonego wyniku finansowego 

(w uchwale przyjęto dwa 

progi - 1 mln zł zysku netto i 2 mln zł 

zysku netto), a akcje objęte są dwuletnim 

lock-upem. 

Wprowadzenie do obrotu na New- 

Connect akcji i PDA spółki portfelowej 

Zarząd Spółki poinformował, że Zarząd 

GPW uchwałą nr 859/2011 z dnia 7 

lipca 2011 r. postanowił o wprowadzeniu 

do alternatywnego systemu obrotu 

na rynku NewConnect, akcji spółki 

Internet Works S.A., 

a) akcji zwykłych na okaziciela serii A 

w liczbie 1.000.000 sztuk, 

b) akcji zwykłych na okaziciela serii B 

w liczbie 250.000 sztuk, 

c) akcji zwykłych na okaziciela serii C i 

praw do akcji zwykłych na okaziciela 

serii C w liczbie 210.000 sztuk, 

o wartości nominalnej 0,10 zł każda. 

Venture Incubator jest jednym z 

założycieli spółki Internet Works S.A. i 

posiada 425.000 sztuk akcji tej spółki. 


Wartość 

księgowa 

Venture Incubator VTI Inwestycje 0,44 zł 2,74 1,01 3 mln 2,99 mln 








Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2008 25 -50 0 -52 448 716 1 -208,00% -11,61% 

2009 43 -92 0 -48 400 472 21 -111,63% -12,00% 

2010 27 -297 13 1 036 1 856 2 569 15 3837,04% 55,82% 

2011P - - - 402 - - - - - 

Q1 2010 0 -23 3 -23 376 466 17 - -6,12% 

Q2 2010 22 -102 - 168 947 1023 154 763,64% 17,74% 

Q1 2011 0 -131 9 -132 2 287 2 814 34 - -5,77% 

Q2 2011 202 264 4 338 2992 3567 43 167,33% 11,30% 

ROS 

ROE 

1,40 

1,20 

1,00 

0,80 

0,60 

0,40 

0,20 

0,00 

Ostatni kurs 

0,44 zł 

Max/Min (12M) [zł] 1,18 / 0,42 



Działalnośd Emitenta polega na wspieraniu projektów we 

wstępnej fazie rozwoju, przede wszystkim innowacyjnych 

produktów internetowych na etapie pomysłu. Inwestycje 

w takie projekty charakteryzują się wysoką oczekiwaną stopą 

zwrotu oraz relatywnie wysokim ryzykiem, które jednak jest 

w części ograniczane kompleksową ofertą Emitenta i bogatym 

doświadczeniem jego zespołu. Działania Spółki przyczyniają się 

do zdobycia stabilnej pozycji na rynku i zwiększenia wartości 

inkubowanych projektów. Emitent czerpie korzyści bezpośrednio 

poprzez objęcie udziałów w projekcie w jego początkowej 

fazie rozwoju. Proces inkubacji kooczy się pozyskaniem przez 

Emitenta inwestora lub też partnera branżowego, zainteresowanego 

uczestniczeniem w projekcie. 



Statystyki 

Ticker 

wrz 

10 



VTI 


Kapitalizacja 

paź 

10 

3 009 600,00 zł 


Średni wolumen (3M) 113,48 




VTI 14,54 - 2,74 1,01 

VTI 2011P - - 7,49 - 


Stopy zwrotu 

lis gru sty 

10 10 11 

1M 3M 6M IPO 

VTI -38,89% -20,00% -38,89% -12,00% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -21,01% 

Względna -26,26% 1,25% -16,15% 9,01% 


VTI 


Jarzębowski Maciej 38,37% 38,37% 


Jafra Michał 10,23% 10,23% 

Ciepły Mariusz 7,30% 7,30% 

Sitarz Jakub 5,84% 5,84% 



11 11 11 11 11 11 

NCIndex 

sie 

11 

wrz 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

47

Verbicom 


NewConnect 

Technologie 



Komentarz 

Przychody netto ze sprzedaży zrealizowane 

przez spółkę Verbicom w drugim 

kwartale 2011 roku ukształtowały się 

na poziomie 3.721 tys. zł, co stanowi 

wartośd o 2% mniejszą niż zanotowana 

w analogicznym kwartale roku poprzedniego. 

W tendencji spadkowej 

utrzymały się również poziom wypracowanego 

zysku operacyjnego i zysku 

netto. Ten pierwszy, w stosunku do II 

kwartału 2010 roku, zmalał o prawie 

34%, osiągając wartośd 119,6 tys. zł. 

Drugi z kolei wyniósł 37,5 tys. zł, co 

oznacza niemal 76% spadek wartości 

w stosunku do tożsamego okresu roku 

2010 oraz prawie 39% spadek w odniesieniu 

do poprzedniego kwartału. 

Aktualności 

Umowa handlowa z ENTERASYS NE- 

TWORKS 

Zarząd VERBICOM S.A. poinformował, 

iż w dniu 3.08.2011 r. otrzymał wiadomośd, 

iż spółka zależna VERSIM Sp. z 

o.o. podpisała umowę dystrybucyjną z 

Enterasys Networks Distribution Limited 

na mocy, której VERSIM został 

dystrybutorem rozwiązao Enterasys w 

Polsce. 

Zawarta umowa określa warunki współpracy 

w zakresie dystrybucji rozwiązao 

informatycznych ENTERASYS. VERSIM, 

jako Dystrybutor, będzie na rynku 

polskim budował i obsługiwał kanał 

sprzedaży produktów ENTERASYS. 

Firma ENTERASYS Networks jest producentem 

najnowocześniejszych rozwiązao 

sieciowych. Oferowane produkty 

dzięki swojej niezawodności i wydajności 

doskonale nadają się dla przedsiębiorstw 

produkcyjnych, uczelni, banków, 

operatorów telekomunikacyjnych, 

urzędów i agencji rządowych. Oferta 

firmy Enterasys Networks obejmuje 

m.in. przełączki LAN, routery, bezprzewodowe 

sieci LAN (Wireless LAN), 

systemy wykrywania i zapobiegania 



Sytuacja ta znalazła odzwierciedlenie 

w spadku wartości wskaźników rentowności 

sprzedaży oraz kapitału 

własnego, utrzymujących się i tak na 

bardzo niskich poziomach. 

W minionym kwartale Spółka zakupiła 

450.805 akcji spółki SimTel S.A., dzięki 

czemu Verbicom stał się właścicielem 

99,99% kapitału zakładowego SimTel 

S.A.. Ponadto Verbicom pozyskał nowy 

kontrakt podpisując z Siemens Sp. z o. 

o. umowę na realizację prac teletechnicznych 

na obiekcie Centrum Mechatroniki, 

Biomechaniki i Nanoinżynierii 

Politechniki Poznaoskiej o wartości 

wynoszącej 2.322.000 zł netto. 

włamaniom do sieci IDS/ISP, oprogramowanie 

do monitorowania i zarządzania 

sieciami. Podpisana umowa obowiązywad 

będzie przez okres jednego 

roku od daty podpisania z automatycznym 

przedłużeniem na kolejne roczne 

okresy, chyba że jedna ze stron złoży 

wypowiedzenie umowy, na co najmniej 

30 dni przed koocem okresu jej obowiązywania. 

Podpisanie przedmiotowej 

umowy jest elementem realizacji 

strategii rozwoju VERSIM sp. z o.o. jako 

dystrybutora sprzętu teleinformatycznego. 

W kolejnym kwartale Spółka planuje 

m.in. skupid się na rozszerzeniu oferty 

produktowej i usługowej oraz rozszerzaniu 

współpracy z operatorami 

telefonii stacjonarnej w zakresie świadczenia 

usług, a także dostaw i serwisowania 

sprzętu teleinformatycznego. 

Zarząd zaznacza, że w związku z występowaniem 

sezonowości sprzedaży 

w działalności Spółki, w pierwszych 

kwartałach roku Verbicom osiąga 

gorsze wyniki. Spółki z Grupy Emitenta 

prowadzą jednak na tyle zdywersyfikowaną 

działalnośd, że łączne przychody 

ze sprzedaży pozwalają na utrzymywanie 

odpowiedniego poziomu płynności 

finansowej przez cały rok. 

Podpisanie istotnej umowy przez 

spółkę zależną 

Zarząd Verbicom S.A. poinformował, że 

w dniu 8.06.2011r. otrzymał informację, 

iż spółka zależna: VERSIM sp. z o.o. 

podpisała w dniu 7 czerwca 2011r. 

umowę dystrybucyjną z GIGASET 

Communications Polska sp. z o.o. z 

siedzibą w Warszawie. Zawarta umowa 

określa warunki współpracy w zakresie 

dystrybucji przez VERSIM sp. z o.o. 

rozwiązao teleinformatycznych GIGA- 

SET PRO wraz z dedykowanymi urządzeniami 

koocowymi. VERSIM, jako 

"Główny Autoryzowany Dystrybutor" 

produktów GIGASET PRO, będzie na 

rynku polskim budował i obsługiwał 

kanał sprzedaży dla wymienionych 

rozwiązao. 

Rozwiązania GIGASET PRO to nowa linia 

produktowa Gigaset Communications 

GmbH zawierająca systemy teleinformatyczne 

dla rynku SME. GIGASET PRO 

to technologicznie zaawansowane, 

innowacyjne rozwiązania zunifikowanej 

komunikacji obsługujące do 100 użytkowników 

udostępniające szeroką 

funkcjonalnośd przy jednoczesnej 

prostej obsłudze z poziomu użytkownika 

i administratora. Podpisana umowa 

obowiązywad będzie przez okres jednego 

roku od daty podpisania z automatycznym 

przedłużeniem na kolejne 

roczne okresy, chyba że jedna ze stron 

złoży wypowiedzenie umowy, na co 

najmniej 60 dni przed koocem okresu 

jej obowiązywania. Podpisanie przedmiotowej 

umowy jest elementem 

realizacji strategii rozwoju VERSIM sp. z 

o.o. jako dystrybutora sprzętu teleinformatycznego. 


Wartość 

księgowa 

Verbicom VRB Technologie 0,74 zł 10,68 1,54 6,4 mln 4,17 mln 

Eurotel ETL Handel detaliczny 13,35 zł 6,40 1,34 50 mln 37,4 mln 

Tell TEL Handel detaliczny 10,20 zł 6,20 1,17 64,4 mln 55 mln 

Microtech International MIC Technologie 2,60 zł - 4,46 6,6 mln 1,49 mln 



Kapitał 

własny 

Aktywa 

Środki 

pieniężne 

2008 15 088 398 507 235 4 053 8 242 1 975 1,56% 5,80% 

2009 13 305 -511 611 -440 3 613 5 992 916 -3,31% -12,18% 

2010 18 109 733 602 524 4 137 - - 2,89% 12,67% 

Q1 2010 2 467 -135 142 -134 3 479 5 207 772 -5,43% -3,85% 

Q2 2010 3 812 181 148 156 3 635 6 015 480 4,09% 4,29% 

Q1 2011 3 147 123 142 62 4 132 6 185 1 934 1,97% 1,50% 

Q2 2011 3 721 120 133 38 4 170 7 173 1 099 1,02% 0,91% 

ROS 

ROE 

1,00 

0,90 

0,80 

0,70 

0,60 

0,50 

0,40 

0,30 

0,20 

0,10 

0,00 

wrz paź 

10 10 

Ostatni kurs 

0,74 zł 

Max/Min (12M) [zł] 0,99 / 0,55 



Verbicom S.A. jest przedsiębiorstwem dostarczającym wysoko 

zaawansowane rozwiązania w zakresie transmisji głosu 

i danych, a także integracji systemów teleinformatycznych. 

Spółka działa w następujących obszarach: telekomunikacja, 

informatyka, oprogramowanie na potrzeby banków, technologie 

budynkowe, optymalizacja kosztów usług teleinformatycznych 

oraz serwis. Należy również do grona Platynowych Partnerów 

koncernu Siemens oraz jest jednym z dwóch Dystrybutorów 

produktów tej firmy. Współpracuje z kilkudziesięcioma 

podmiotami partnerskimi działającymi na terenie całej Polski. 



Statystyki 

Ticker 

BDM SA, PKO BP 


VRB 


Kapitalizacja 

6 430 597,04 zł 






VRB 0,34 6,49 10,68 1,54 

VRB 2011P - - - - 


Stopy zwrotu 

lis 

10 

gru 

10 

1M 3M 6M IPO 

VRB -14,94% -16,85% -13,95% -50,67% 

NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,21% 

Względna -2,31% 4,40% 8,79% -3,45% 


sty 

11 

VRB 


Koch-Zając 14,38% 15,21% 

Aksamit-Primke 14,38% 15,21% 

Karpiak Dariusz 9,60% 12,18% 

Piekarski Adam 9,60% 12,18% 

Jaworski Paweł 9,60% 12,18% 

Szymczak Bogdan 8,22% 10,43% 



11 11 11 11 11 

NCIndex 

lip 

11 

sie 

11 

wrz 

11 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

48


T 

rudno sobie wyobrazić, że znalazłaby 

się jakaś firma maklerska, zwłaszcza 

pośród tych najbardziej renomowanych, 

której analitycy, bez przekonywujących 

przesłanek, mogliby wydać rekomendację, 

że największa spółka - notowana na 

najważniejszym parkiecie świata może w ciągu 

dwóch lat zbankrutować, prawdopodobieństwem 

33%. Jeśli jednak taka sytuacja miałaby 

miejsce to tak autorzy takiej oceny, jaki rynek 

danego waloru, znaleźliby się zapewne pod 

lupą organów nadzorujących, a sprawa jak to 

się teraz mówi - ,,mogłaby stać się rozwojową”. 

Tym czasem Standard & Poor`s, czyli jedna z 

trzech najbardziej opiniotwórczych agencji 

ratingowych świata - wypowiada się w taki 

sposób o gospodarce USA, rynki przez moment 

silnie falują, a potem sytuacja wraca do poprzedniego 

status quo, Pytanie czemu, a może 

bardziej - komu ma to służyć - pozostaje bez 

odpowiedzi. Ktoś jak zwykło się powiadać 

,,poszedł po bandzie” - wywołując krótkotrwały 

rezonans, zwłaszcza na kontraktach 

walutowych i towarowych. Była jednak też i 

puenta, której dokonał prezydent Barrack 

Obama podczas wystąpienia. Podkreślił w nim, 

że Amerykanie muszą liczyć przede wszystkim 

na siebie i uporać się ze swymi problemami, 

niemniej można też było odczytać, tak między 

wierszami: ,,ok., możecie nas tak oceniać, tylko 

pamiętajcie, że nim gruby schudnie, to chudy – 

i tak dalej wiadomo”. 

Inaczej, ale również ciekawie, działo się 

w ostatnich dniach i na naszym podwórku. 

Przed Wielkanocą wściekli na przedświąteczną 

drożyznę obywatele – mogli usłyszeć słowa 

otuchy, że rząd i główne władze monetarne 

kraju o nich myślą. Od tej pory bowiem Ministerstwo 

Finansów zmienia swoje zasady odnośnie 

wymiany walut. Oznacza to, że np. unijne 

środki nie będą zamieniane na złotówki 

w NBP, ale za pośrednictwem krajowego sektora 

bankowego. Nadano temu taki rozgłos - 

jakby od 1990 r. tego typu operacje w ogóle nie 

miały miejsca. Kalendarz wyborczy ma jednak 

swoje prawa. Niestety jego oddziaływanie jest 

tak silne, że takie cnoty centralnych bankierów 

i strażników publicznej kasy, jak powściągliwość 

w słowach - mają znaczenie wtórne. 

,,Liczy się przecież tu i teraz”. Bo scenariusz na 

najbliższe tygodnie ma być taki: po świętach 

ludzie wprawdzie odczują ile ich one kosztowały, 

ale do ,,pierwszego te parę dni jakoś 

wytrzymają. Potem zaś powinni już odczuć 

efekt zawartego ,,porozumienia walutowego” 

pomiędzy obu stronach ulicy Świętokrzyskiej 

RENESANS EKONOMII POLITYCZNEJ 

Nr 17/2011, 26.04.2011 r. 

(siedziby NBP i resortu finansów). Złoty zaś z 

takim sugestywnym ,,piarem” ma się teraz 

umocnić, przynajmniej do czasu zapłacenia 

najbliższej raty kredytu walutowego, a gdy 

będzie ona nieco niższa niż poprzednim razem 

– stanie się wiadomym kogo to zasługa 

i kto o kredytobiorców się troszczy. Nie jest to 

zapewniam sarkazm, ale to co można odczytać 

z teorii ekonomia politycznej, przemianowanej 

przed dwiema dekadami na ,,makroekonomię”. 

W rachubach tych jest jednak trochę słabych 

punków, a zarazem tzw. ryzyk. Po pierwsze 

uczestnicy spekulacji walutowej, a takim 

jest każdy kto zaciąga zobowiązanie w walutach 

obcych muszą pamiętać, że nie ma efektu 

pełnej substytucji, tj. cena waluty versus stopy 

procentowe, nawet gdy inflacja jest w zdecydowanym 

stopniu importowana. Ruchy stóp procentowych 

oddziaływują na sferę realnej gospodarki 

z pewnym opóźnieniem tzn. nie 

wcześniej niż po 6 – 9 miesiącach. Stąd też 

trzeba się liczyć z tym, że oprocentowanie 

kredytu chyba jednak wzrośnie, tylko, że nie 

tak szybko. Kluczową zmienną decyzyjną będzie 

w najbliższym czasie to co stanie się 

z cenami żywności na przednówku. Krzepiącym 

jest, że na tym okresie ceny na ogół spadają. 

Choć w tym roku sporo jest już zamętu, np. 

na rynku pszenicy niepokój i wzrost cen wywołują 

spekulacje na temat Rosji (ok. 9% światowej 

produkcji), która do lipca ma przedłużyć 

czas embargo na eksport. W takiej sytuacji 

podobnych decyzji można spodziewać się i po 

Ukrainie (ok. 2% globalnej podaży). Dla przypomnienia 

udział Polski w produkcji pszenicy 

na świecie kształtuje się na poziomie 1%, 

z wielkością 9,7 mln ton (w 2009 r.). Wreszcie, 

i to jest chyba najważniejsze – płytkość naszego 

rynku walutowego działa w obie strony, 

a takie deklaracje - jak ta ,,świętokrzyska” – 

mogą zostać odczytane przez wielkich graczy 

walutowych jako swoiste wyzwanie. Mniej 

płynne rynki walutowe, a takim jest polski (i 

zdecydowana większość pozostałych na świecie) 

zawsze narażone są na ryzyko ataku. Gdy 

pojawi się ,,powód” vel ,,zachęta” na rynek 

może w ciągu godziny trafić np. 100 miliardów 

dolarów, ruchy głównych graczy (banków, 

funduszy hedingowych) powielane są przez 

resztę rynku, co przekłada się bardzo szybko 

na efekt tzw. śnieżnej kuli. Z kolei wartość 

dziennych obrotów z udziałem naszej waluty 

to według dwóch ostatnich pomiarów bazylejskiego 

Banku Rozrachunków Międzynarodowych 

(kwiecień 2007/kwiecień 2010) odpowiednio: 

9,2 oraz 7,8 miliarda dolarów. Przy 

Wartośd i udział polskiego rynku w globalnych obrotach walutowych w latach 1995 – 2010 

1995 1998 2001 2004 2007 2010 

złoty/obroty bd 2,7 mld $ 5,1 mld $ 6,5 mld $ 9,2 mld $ 7,8 mld $ 

złoty/udział bd 0,1% 0,3% 0,3% 0,2% 0,2% 

świat/obroty 1 632,7 2 099,4 1 691,7 2 608,5 4 281,1 5 056,4 

wielkości łącznych przepływów o jakich mówi 

się w kontekście ogłoszenia Ministerstwa Finansów, 

tj. teoretycznie kwoty ok. 14 mld euro, 

a praktycznie ok. 8 mld euro (m.in. 5 mld euro 

pochłania składka do Unii Europejskiej) brzmi 

to już niezbyt okazale. Suma 8 czy nawet 10- 

mld euro to bardzo dużo, ale w skali co najwyżej 

kilku dni, a nie roku. Gdyby te 8 – 10 mld 

euro (tj. 11,5 – 14,5 mld USD) rozłożyć na ok. 

250 dni handlowych w ciągu roku – to wychodzi 

od 40 do 58 milionów dolarów na każdy 

taki dzień. Przy średniej wartości obrotów 

walutowych na złotym - w wysokości 8,5 mld 

dolarów dziennie, oznacza to, że sumy jakimi 

dysponuje resort finansów nie byłyby w stanie 

przełożyć się na więcej niż 1% obrotów. Ale 

praktycznie nie przekraczałyby granicy pół 

procenta wartości dziennego handlu polską 

walutą. Inaczej mówiąc nagłośniony ,,pakiet 

interwencyjny” stanowi wolumen odpowiadający 

przeciętnym obrotom w ciągu jednego 

dnia. Tej wielkości środki mogą stymulować 

rynkiem selektywnie, tzn. w wybranych 

dniach, ale już nie tygodniach czy miesiącach. 

Z preferencją do interwencji na koniec okresów 

rozliczeniowych, aby operacje te powiązać 

z niższymi kosztami obsługi zadłużenia zewnętrznego. 

Tak to wygląda z punktu widzenia 

statystyki i terminów, w praktyce wszystko 

zależy od dnia i narracji. Bywają okresy, gdy 

sytuację przy sprzyjającym przekazie - można 

już uspokoić miliardem dolarów. Niemniej 

rzecz w tym, że o tzw. obiektywne prawdy na 

rynku walutowym dość trudno, niektórzy uważają, 

że w ogóle ich nie ma, ponieważ istnieje 

tylko zła lub dobra dla kraju i jego waluty - 

,,interpretacja”. Warto też pamiętać o jeszcze 

jednym. Bronić się jest zdecydowanie łatwiej w 

sytuacji gdy spekulanci grają na umocnienie 

waluty, bo wtedy w wyniku interwencji zwiększają 

się rezerwy walutowe. Obecnie sytuacja 

jest odwrotna, obrona waluty przed osłabieniem 

wiąże się z uszczuplaniem zasobów walutowych. 

Na rynku powiada się, że kurs polskiej 

waluty jest ciągle ,,pod ochroną”, bo rynki wiedzą, 

że w wyborczym roku nie wiele można 

zrobić (kolejny wymiar - ekonomii politycznej). 

Może i tak rzeczywiście jest, ale nie mniejszy 

wpływ na rynek ma też i to, że sporo wielkich 

banków nadciągnęło w ostatnim okresie 

nad Wisłę, myśląc o robieniu poważnych interesów 

przy prywatyzacjach. Ewentualne 

uczestnictwo w atakach tych instytucji na polską 

walutę - psułoby im klimat biznesowy. 

Niektóre banki - jak osławiony Goldman Sachs, 

wręcz wyemitowały sygnał (wrzesień 2009), 

że zarobiły już na złotym swoje (wówczas ok. 

8%) i nie będą więcej prześladować naszego 

pieniądza. Co się jednak stanie, 

gdy ,,rentowność” tej wstrzemięźliwości zacznie 

gwałtownie spadać, jeśli już nie spada? 

świat/rynek 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 

źródło: Bank for International Settlements 

Wojciech Szymon Kowalski 

Główny Ekonomista INVESTcon GROUP S.A. 

49


NIEMCY NA ŚCIEŻCE WZROSTU 

Nr 20/2011, 16.05.2011 r. 

W 

zrost gospodarczy Niemiec w I kwartale 2011 r. musi 

robić wrażenie wrażenia, ale budzić pozytywne, krzepiące 

emocje (w przeciwieństwie do casusu szefa Międzynarodowego 

Funduszu Walutowego). Gospodarka 

naszego zachodniego sąsiada, a zarazem najważniejszego partnera 

handlowego (ok. 8,1 mld euro, tj. 26% obrotów handlowych za zagranicą 

w I kw. br.) rozwijała się w ciągu pierwszych trzech miesiącach tego 

roku w tempie +1,5% licząc kwartał do kwartału (kw/kw) oraz +5,2% 

rok do roku (r/r). Podczas, gdy mediana prognoz dla niniejszych wartości 

wynosiła odpowiednio: +0,9% oraz +4,2%. Zwyczajowo ogólny przy 

pierwotnym odczycie PKB - komunikat Statistsches Bundesamt wyartykułował 

jedynie jakościowe aspekty wzrostu - podkreślając wyraźnie 

dodatni wpływ eksportu (tj. kontrybucji dodatniego salda handlu zagranicznego), 

konsumpcji prywatnej oraz inwestycji. Istotność bieżącej 

koniunktury ekonomicznej Niemiec dla polskiej gospodarki jest trudna 

do przecenienia. Mimo, że gros powiązań ma charakter strukturalny 

przekładający się na kooperację bez względu na okresowe wahania. 

Dynamika PKB Niemiec w okresie I kw. 2008 – I kw. 2011 (w %) 

6 

4 

2 

0 

-2 

-4 

-6 

-8 

1,9 

3,0 

1,0 

2008Ì II III IV 2009Ì II III IV 2010Ì II III IV 2011Ì 

-1,9 

-1,3 

źródło: Statistisches Bundesamt 

-6,3 -6,8 

-4,4 

Od 1 maja otwarcie rynku pracy w RFN może również oznaczać w przyszłości 

zwiększenie transferu środków z Niemiec do Polski. Przekazy od 

pracujących za granicą lub/i często przyjeżdżających do kraju wydatnie 

zwiększają nasz popyt wewnętrzny. Od 2009 r. to właśnie z Niemiec 

już, a nie z Wielkiej Brytanii płynie do Polski najwięcej środków. 

W ostatnich dwóch latach było to średnio ok. 1,1 mld € rocznie, podczas 

gdy kwota napływającą ze Zjednoczonego Królestwa wynosiła ok. 

0,8 mld USD. Średnia płaca w Niemczech była w ubiegłym roku prawie 

4 razy większa niż w Polsce, choć trzeba też przyznać, że w stosunku do 

roku 2003 relacje te wyraźnie się na naszą korzyść poprawiły. Jeszcze 

siedem lat temu przeciętne wynagrodzenie w RFN było prawie 6- 

krotnie wyższe niż u nas. 

Aby nie było wątpliwości warto zaznaczyć, że rosnąca dynamika przekazów 

od zarobkujących poza granicami rodaków jest niewątpliwie 

zjawiskiem korzystnym, lecz także tylko jedną stroną medalu, którą 

niekoniecznie należy się do końca egzaltować. Z polskiej perspektywy 

to również, a może przede wszystkim symptom określonych zagrożeń, 

petryfikujący postkolonialny de facto model rozwoju. W krótkim okresie 

czasu emigracja zarobkowa jest użyteczna głównie dla polityków 

z rządzących partii, gdyż poprzez ograniczenie presji płacowej 

i redukcję stopy bezrobocia zafałszowuje ona obraz rzeczywistości. 

W dłuższej zaś perspektywie - to przygotowywanie gruntu pod napięcia, 

nierzadko kończące się społecznym dramatem. Jest to tym bardziej 

zjawisko niebezpieczne, iż wyjazdy z kraju nie ograniczają się do spektakularnego, 

aczkolwiek dość selektywnego ,,drenażu mózgów”, ale 

przybierają charakteru ogólnego, przekładając się – dosłownie na masowe 

ubywanie do rąk do pracy. W przypadku największej gospodarki 

2,5 

4,3 

3,9 3,8 

5,2 

Europy i czwartej pod tym względem na świecie (nominalny PKB Niemiec 

wyniósł w 2010 r. ok. 2,4 bln €) ,,ssanie” pracowników do różnych 

prac było, jest i będzie spore. 

Niemcy oraz Francja (wzrost PKB w I kw. o 1,0% kw/kw oraz 1,6% r/ 

r.) to kraje, które w strefie euro zawsze miały najwięcej do powiedzenia, 

a teraz będą mieć jeszcze więcej. Dlatego też tak aktywnie kreują 

nową po postkryzysową rzeczywistość. Unia Europejska na skutek 

dekoniuktury 2008 r. oraz lęków o los euro, przynajmniej na obecnym 

jeszcze etapie, nabiera, jak powiedział to podczas niedawnego wykładu 

w Akademii Krakowskiej, profesor Marek Belka – pewnych cen państwa 

konfederacji, bo tym jest niemiecko – francuski postulat ,,pewnego 

zharmonizowania” podatków. Szef NBP retorycznie niejako też zapytuje: 

,,czymże jest postulat >>zharmonizowania polityki społecznej


N 

a poziomie przedsiębiorstw trwa (nie 

pozbawiona iluzji pieniądza, czyli 

złudzenia, że nominalne podwyżki 

„ 

płac przekładają się na wzrost płac 

realnych, oraz innych mitów) walka o podział 

nadwyżki pomiędzy zyski i płace, a personalnie 

między światem kapitału i pracy, między przedsiębiorcami 

i pracownikami. Przed perspektywą 

wymuszenia wzrostu płac przedsiębiorcy bronią 

się za pomocą postępu technicznego, maszyn wypierających 

robotników lub poskramiających ich 

apetyty. To co wielu ideologów kapitału uważa za 

szkodliwą roszczeniowość, spełniło rolę motoru 

postępu. Taki był sens koncepcji >>sił przeciwważących

Zespół redakcyjny 

Zachęcamy do lektury newslettera iNCLETTER 


dostępnego na naszej stronie internetowej www.investcongroup.pl, w którym omawiać 

będziemy wydarzenia na rynku NewConnect. 

Pierwszy numer podsumowujący sierpień 2011 r. na NC dostępny on-line. 

Paweł Śliwiński 

Prezes Zarządu 

pawel.sliwinski@ic.poznan.pl 

Sebastian Huczek 

Wiceprezes Zarządu 

sebastian.huczek@ic.poznan.pl 

Piotr Białowąs 

Wiceprezes Zarządu 

piotr.bialowas@ic.poznan.pl 

Dorota Zapasińska - Bibak 

Dyrektor ds. Komunikacji Marketingowej 

Wojciech Szymon Kowalski 

Główny Ekonomista 

Marcin Markiewicz 

Kierownik Działu Analiz 

Szymon Filipczak 

Starszy Analityk 

Agata Brzyska 

Analityk 

Dawid Koruba 

Analityk 

Łukasz Kornowski 

Dział Analiz 

Piotr Zygmanowski 


Bartosz Małecki 


Łukasz Gauza 


Katarzyna Drabent 

Specjalista ds. prawnych 

Kamila Wójcik 

Analityk Działu Analiz i Dealingu 

Adam Bochyński 


Michał Otmianowski 


INVESTCON MAGAZINE ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących 

rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców. Nie jest również ofertą sprzedaży lub kupna ani dokonania jakiejkolwiek inwestycji. 

Do przygotowania niniejszej publikacji zostały wykorzystane materiały źródłowe takie jak: raporty okresowe, raporty bieżące, strony internetowe spółek, publicznie dostępne prezentacje, raporty branżowe, 

informacje prasowe oraz inne publicznie dostępne informacje. Autorzy dołożyli wszelkich starań, aby informacje znajdujące się w niniejszej publikacji były poprawne, nie można jednak zagwarantować ich 

poprawności i kompletności danych. 

Wszelkie opinie i prognozy zawarte w niniejszej publikacji stanowią wyraz najlepszej wiedzy autorów na dzień ich sporządzenia i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za 

decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji. 

Niniejsza publikacja jest materiałem do użytku odbiorcy i nie może być powielana i rozpowszechniana w części lub całości bez zgody autorów. 

INVESTcon GROUP S.A. informuje, że w związku z wykonywaniem działalności inwestycyjnej może bezpośrednio lub pośrednio nabywać lub zbywać papiery wartościowe spółek opisanych w niniejszym dokumencie. 

52


WSPIERAMY ROZWÓJ 

AUTORYZOWANE DORADZTWO PROSPEKTY EMISYJNE MEMORANDA INFORMACYJNE 

DOKUMENTY INFORMACYJNE OFERTY PUBLICZNE OFERTY PRYWATNE 

EMISJE OBLIGACJI PRZEKSZTAŁCENIA FINANSE KORPORACYJNE 

FUZJE I PRZEJĘCIA 

DORADZTWO STRATEGICZNE 

AUTORYZOWANY DORADCA NUMER 1 NA NEWCONNECT 

Spółki w drodze na NewConnect 

Wkrótce na NewConnect 





Przygotowanie do debiutu 





AUTORYZOWANY DORADCA 



















AUTORYZOWANY DORADCA

nowe rozwiÄ zania na newconnect - INVESTcon GROUP SA

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?

nowe rozwiÄzania na newconnect - INVESTcon GROUP SA