Tid til handling - Novo Nordisk

Novo Nordisk opnåede et tilfredsstillende økonomisk
resultat i 2004 til trods for, at det har været endnu et
år præget af en ugunstig valutakursudvikling. Ser man
fremad, understøtter den stigende efterspørgsel efter
virksomhedens produkter – navnlig insulinanalogerne og NovoSeven ®
– Novo Nordisks forventninger om solid vækst også i 2005.
Forretningsresultat
A Salget i 2004 steg med 15% opgjort i lokale valutaer.
Salget af insulinanaloger steg med 84%.
Salget af NovoSeven ® steg med 19%.
Salget i Nordamerika steg med 32%.
A Opgjort i kroner steg salget med 11%.
A Det underliggende resultat af primær drift steg med mere end
20%, og opgjort i kroner steg resultat af primær drift med 9% til
6.980 mio. kr.
A Nettoresultatet steg med 4% til 5.013 mio. kr., og resultat pr.
aktie (udvandet) steg med 5% til 14,83 kr.
A For 2005 forventes en vækst i det underliggende resultat af primær
drift på 15% opgjort i lokale valutaer. Opgjort i kroner ventes
resultat af primær drift at stige med ca. 5% som følge af en
væsentlig negativ valutaeffekt og ingen betydende indtægter af
engangskarakter i 2005.
Resultat af primær drift steg med 9% til 6.980 mio. kr. fra 6.422
mio. kr. i 2003 og overgik dermed de resultatforventninger, ledelsen
offentliggjorde tidligere på regnskabsåret – på trods af en mere udfordrende
valutasituation end forventet. Det bedre end forventede
resultat skyldes primært bedre driftmæssige resultater i form af
stærkere salgsvækst, et forbedret produktmiks og lavere omkostninger.
Opgjort i lokale valutaer og eksklusive indvirkningen fra indtægter
af engangskarakter steg resultat af primær drift med mere end
20% og overgik således det langsigtede finansielle vækstmål på
15%, som lå til grund for forventningerne til væksten i resultat af
primær drift for 2004.
Det rapporterede salg på 29.031 mio. kr. svarer til en salgsvækst
på 11% i forhold til 26.158 mio. kr. i 2003. Opgjort i lokale valutaer
steg salget med 15%, hvorved den negative påvirkning fra faldende
valutakurser blev på 4 procentpoint.
Overskudsgraden for 2004 blev 24,0% mod 24,6% i 2003. Den
lavere overskudsgrad afspejler dels et lavere niveau for indtægter af
engangskarakter og dels en negativ påvirkning fra faldende valutaer.
Valutakursudviklingen har påvirket overskudsgraden negativt
med ca. 1 procentpoint.
Novo Nordisk afdækker løbende pengestrømme i de væsentligste
faktureringsvalutaer for at begrænse de kortsigtede negative
virkninger på indtjening og pengestrømme i forbindelse med valutakursudsving.
Følgelig opvejes de faldende valutakursers negative
indvirkning på resultat af primær drift i stort omfang af valutaafdækningsgevinster
inkluderet i nettofinans. Ud fra de gældende
LEDELSESBERETNING
Ledelsens regnskabsberetning 2004
valutakurser i begyndelsen af februar 2004 var forventningen, at
der ville blive realiseret en finansiel nettoindtægt på 250 mio. kr., inklusive
Novo Nordisks andel af resultatet i associerede virksomheder.
Som følge af den faldende værdi af den amerikanske dollar og
tilknyttede valutaer udviste de finansielle poster en nettoindtægt på
477 mio. kr. i 2004.
Den effektive skattesats faldt til 33% fra 34% i 2003. Nettoresultatet
steg til 5.013 mio. kr., en stigning på 4% i forhold til 4.833 mio.
kr. i 2003. Resultat pr. aktie (udvandet) steg således fra 14,15 kr. til
14,83 kr. i 2004, svarende til en vækst på 5%.
Forrentningen af den investerede kapital (ROIC) steg til 21% fra
20% i 2003. Da en stor del af Novo Nordisks aktiver er i danske kroner
eller euro, er ROIC særdeles følsom over for udsving i valutakurserne.
Stigningen i ROIC blev realiseret på trods af en fortsat svækkelse
af de væsentligste valutaer, navnlig den amerikanske dollar,
som har haft en negativ indvirkning på ROIC på ca. 2 procentpoint.
Cash to earnings for 2004 steg til 85% fra 80% i 2003. Cash to
earnings for 2004 beregnet som et treårigt gennemsnit steg fra
32,3% i 2003 til 59,0% (se side 98). De frie pengestrømme for
2004 forventedes at ligge på omkring 3 mia. kr., men blev realiseret
på et væsentligt højere niveau, nemlig 4,3 mia. kr. Dette afspejler
resultatet for 2004, der blev bedre end forventet, samt en fortsat
reduktion i det gennemsnitlige antal kreditdage for varedebitorer.
Langsigtede finansielle mål
Novo Nordisks langsigtede finansielle mål blev defineret og kommunikeret
til aktiemarkedet i 2001. Tabellen herunder viser det rapporterede
gennemsnitlige resultat for femårsperioden 2000–2004
sammenholdt med de langsigtede finansielle mål:
Finansielt mål Femårigt gennemsnit Langsigtede
2000–2004 finansielle mål
Vækst i resultat af primær drift p.a. 15% 15%
Overskudsgrad 24% 25%
Forrentning af investeret kapital p.a. 21% 25%
Cash to earnings ratio gennemsnitligt over tre år 54% 60%
Disse mål er valgt for at sikre ledelsens fokus på forretningens
langsigtede vækst, omsætning af resultater til likviditet og en væsentligt
øget forrentning af den investerede kapital. Indsatsen for at
opfylde de langsigtede mål understøtter samtidig bestræbelserne
på at levere et konkurrencedygtigt afkast til aktionærerne. Som den
moderate vækst i resultat af primær drift for 2002, 2003 og 2004 viser,
kan valutakursudviklingen få en betydelig indvirkning på den
rapporterede vækst i resultat af primær drift i et givet år. Hvis Novo
Nordisks vigtigste faktureringsvalutaer forbliver på det nuværende
niveau, er det således sandsynligt, at Novo Nordisk heller ikke i 2005
vil kunne leve op til sit mål om 15% vækst i resultat af primær drift.
Novo Nordisk mener dog på baggrund af resultaterne i den løbende
forretning og under forudsætning af relativt stabile valutakurser, at
vækstmålet på 15% er et realistisk mål, som Novo Nordisk de fleste
Novo Nordisk Årsrapport 2004 41