Hent - Formuepleje

3) Interessesammenfald
Intet afkast i 10 år
– og resultathonorar er en udfordring
Interessesammenfald sikres bedst ved, at investor og
manager har samme succeskriterium. For investor ville
den ideélle – men også utopiske situation være, at
10% resultathonorar har svaret til 0,5% p.a.
Hvad betyder 10% resultathonorar, hvis det skal sammenlignes
med fast honorar? De seneste 10 år har
afkastet for globale aktier og blandede porteføljer i
inv. for. udgjort hhv. 4,99% og 5,28% p.a. Et 10%
resultathonorar vil således have betydet ca. 0,5% p.a.
manager overhovedet ikke blev aflønnet, hvis der var i omkostning.
underskud. at det er utopisk, ses bedst ved at kaste For investor har resultathonorar den fordel, at det
et blik på syvårsafkastet for investeringsforeninger sikrer interessesammenfald og sikrer et lavt omkost­
med globale aktier. De har de seneste 7 år tabt 22% ningsniveau ved lavt afkast – og højt omkostningsni­
af formuen og for flertallet vil der sandsynligvis være veau ved højt afkast. Men det virker mere fair end at
gået mere end 10 år inden man er oppe på 0% igen. have afleveret 10% af investeringen i faste omkostnin­
Selvfølgelig er det utilfredsstillende for investor ikke at ger og samtidig som investor at have fået et nulafkast
have fået afkast i 10 år, men det er også utopisk, at i mere end 7 år, som det har været tilfældet i de uhel­
nogen skulle have styret investeringerne gratis i samdigste investeringsforeninger.
fulde 10 år.
Jeg håber, at de resultater og måden de er skabt
Derfor er man som investor nødt til at acceptere på samt den forretningsmodel, der ligger bag Formue­
et fast honorar, hvis ikke manager skal gå konkurs i plejeselskaberne, har gjort os værdige til investorernes
de negative perioder med den risiko, der ligger i det. I
Formueplejeselskaberne udgør det faste honorar 0,5%
tillid, når formlen er:
p.a. for den første mia. kr. i portefølje faldende til trOvÆrDIgHED
0,25% for porteføljen over 10 mia. kr.
+ StaBIlItEt
De faste omkostninger af porteføljen er vist i + IntErESSESaMMEnFalD
tabellen sammenlignet med gennemsnittet for investeringsforeninger,
der investerer
i hhv. globale aktier
= tIllID
samt blandede afdelinger af Faste omkostninger p.a. af porteføljen
aktier og obligationer.
Fast Emissions- Kurtage
Som det fremgår af tabel
honorar omkostninger
2 er de faste omkostninger Inv .for . Globale aktier 1,29% 2,00% 0,29%
pr. porteføljekrone i Formue­ Inv . for . Blandede afd . 1,08% 1,91% 0,14%
plejeselskaberne lavere end Formueplejeselskaber max . 0,50% 0,50% 0,05%
gennemsnittet af andre kapi­ Formueplejeselskaber min . 0,25% 0,15% 0,01%
talforvaltere.Formueplejeselskaberne tilstræber at u Kilde: Ifr.dk samt børsprospekter og årsrapporter for Formueplejeselskaberne
betale de laveste faste
omkostninger pr. porteføljekrone i Danmark, mod til
gengæld at betale 10% i resultathonorar, når og hvis
1) “tomorrow’s Products for tomorrow’s Clients:
Innovation imperatives in global asset management” af
der er overskud.
Prof amin rajan, Barbara Martin and Janette Shaw.
Artikler
Formuemagasin 2 . kvartal 2007 / 5