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Inhalt 2 Schauplatz Börse Inhaltsverzeichnis Welt der Aktien 3 Unternehmenssplitter 5 Welt der Anleihen 6 Produkt-Beitrag der Raiffeisen Centrobank 7 Produkt-Beitrag von Raiffeisen Capital Management 8 Impressum 12
S&P 500 - Aktienmarkt-Stimmung vor Abkühlung Empfehlung: Halten (auf Sicht 12 Monate) Kauf: AT&T, JP Morgan, Kraft Foods Aktuell bewegt vor allem die Diskrepanz zwischen zuletzt ganz vernünftigen Wachstumsraten und der berechtigten Furcht vor einem Rückgang auf unterdurchschnittliches Wachstum bis hin zu Rezessionssorgen das Börsengeschehen. Hier erwarten wir in den restlichen Monaten des Jahres mit abwärts tendierenden Vorlaufindikatoren weitere konjunkturelle Abschwächungstendenzen. Trotzdem zeigt sich die Aktienmarktstimmung dank hoher Cashbestände der Unternehmen und damit wieder anspringender Fusions- und Übernahmeaktivität aktuell noch sehr gut. Allerdings könnte in der anstehenden Berichtssaison einiges an Enttäuschungspotenzial auf uns zu kommen. Denn die aktuell für das nächste Jahr unterstell- Übernahmen wieder in Mode ten Gewinnerwartungen erscheinen uns angesichts der konjunkturellen Flaute als zu hoch gegriffen. Der entsprechende Adjustierungsbedarf der Analystenschätzungen wird daher in der kommenden Marktphase ebenfalls für Gegenwind sorgen. Wir erwarten somit gegen Ende des zweiten Halbjahres günstigere Zeitpunkte als den jetzigen um Aktien zuzukaufen. S&P 500 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 06 08 10 Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 OND J F MA MJ J A S 850 OND J F MA MJ J A S 850 Welt der Aktien NASDAQ - Berichtssaison ante portas Empfehlung: Halten (auf Sicht 12 Monate) Kauf: Apple, Cisco Systems, Intel, Microsoft Konjunkturell erwarten wir in den kommenden Wochen und Monaten deutlichen Gegenwind. Dementsprechend werden sich die Rezessionsängste noch einmal intensivieren. Dennoch zeigt sich die Grundstimmung an den Aktienbörsen und ebenso an der Nasdaq aktuell nach wie vor sehr zuversichtlich. Der Grund dafür ist wohl einerseits in der wieder anspringenden Fusions- und Übernahmetätigkeit und andererseits in der nach wie vor üppig vorhandenen Liquidität zu suchen. Dennoch braucht es unserer Meinung nach nur ein wenig mehr an schlechten Nachrichten bis auch an den Aktienmärkten Ernüchterung einkehrt. In dieser Hinsicht sollte die nun startende Berichtssaison zum dritten Quartal einiges an Enttäuschungspotenzial bereit halten. Zwar gehen Adobe enttäuscht! wir hier bei den Nasdaq-Titeln von starken Ist-Zahlen für das abgelaufene Quartal aus, allerdings werden die Ausblicke vieler Unternehmen wohl verhalten ausfallen. Einen Vorgeschmack auf dieses Szenario lieferte jüngst das Ergebnis von Adobe (Flash, Photoshop, PDF). Aus den genannten Gründen erwarten wir daher in der nächsten großen Bewegung einiges an Korrekturpotenzial für die Nasdaq. NASDAQ Composite Index 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 06 08 10 Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 OND J F MA MJ J A S 1700 OND J F MA MJ J A S 1700 3
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