2556 Inhalt_GB_2007 - Volksbank Lübeck eG

Lagebericht
Senkung ihres Diskontsatzes um 50 Basispunkte auf 5,75 %.
Damit sollte den von der Subprimekrise direkt betroffenen
Kreditinstituten die Aufnahme von Liquidität erleichtert und
so zur Normalisierung der Verhältnisse auf dem Geldmarkt beigetragen
werden. Im September folgte im Zuge der sich abzeichnenden
Eintrübung der Konjunkturperspektiven eine weitere
Senkung des Diskontsatzes um weitere 50 Basispunkte parallel
zu einer Absenkung des Tagesgeldzielsatzes von 5,2% auf
4,7%. Im Oktober und Dezember folgten zwei weitere Zinssenkungen
um 25 Basispunkte auf 4,25 % zum Jahresende.
Auf dem Rentenmarkt bewegten sich die Renditen langjähriger
Anleihen zum Jahresbeginn in der Nähe der Marke von 4 %
leicht aufwärts. Die Konjunkturdaten aus dem Euroraum deuteten
auf ein anhaltend kräftiges Wirtschaftswachstum hin,
wenngleich mit etwas geringerer Dynamik als noch im Sommer
2006. In den USA fielen die Wirtschaftszahlen gemischt aus,
blieben aber mit einem Wachstum in der Nähe des Produktpotenzials
vereinbar.
Im zweiten Quartal stiegen die Anleiherenditen spürbar an.
Ursache war ein zunehmendes Vertrauen in die Nachhaltigkeit
des Aufschwungs im Euroraum. So stieg das Wirtschaftsklima
im Euroraum auf den höchsten Stand seit dem Wiedervereinigungsboom.
Die EZB reagierte mit zwei Leitzinserhöhungen
um jeweils 25 Basispunkte auf 4 % im ersten Halbjahr und stellte
für den weiteren Verlauf des Jahres weiter steigende Leitzinsen
in Aussicht. Zur Jahresmitte lag die Umlaufsrendite mit
4,6 % gut einen halben Prozentpunkt höher als am Anfang des
Jahres.
Entlastend auf die Anleihemärkte wirkte sich in der zweiten
Jahreshälfte die Neubewertung der Risiken an den Finanzmärkten
im Zuge der US-Hypothekenkrise aus. Sorgen um die
US-Konjunktur und Mittelverlagerungen in Staatsanleihen als
„Sicherem Hafen“ führten zu rückläufigen Renditen. Auch für
den Euroraum zeichneten die Wirtschaftszahlen das Bild einer
nachlassenden konjunkturellen Dynamik. Die Umlaufrendite
bewegte sich Ende Oktober wie zum Jahresbeginn nahe der
Marke von 4 %.
Zum Ende des Jahres hin standen die Anleihen aufgrund der
steigenden Verbraucherpreisinflation wieder unter Verkaufsdruck.
Steigende Energie- und Nahrungsmittelpreise hatten
den harmonisierten Verbraucherpreisindex des Euroraums im
November auf 3,1 % und damit auf das höchste Niveau seit
mehr als 6 Jahren steigen lassen. Deutliche Auswirkungen auf
die Teuerungsrate hatte aber auch die Erhöhung des Regelsatzes
der Mehrwertsteuer in Deutschland vom Jahresanfang um
3 Prozentpunkte. Die Erhöhung der Anleiherenditen fiel aber
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nur maßvoll aus und kam mit dem Jahresende zum Abschluss,
da die meisten Experten auf mittlere Sicht wieder mit einem
Abflauen der Inflation rechneten. Zum Jahresultimo lag die
Umlaufrendite mit 4,3 % etwa einen drittel Prozentpunkt
höher als zum Jahresbeginn.
Der Aufwärtstrend des Euro gegenüber dem US-Dollar hielt in
2007 an. Ursache der Höherbewertung des Euro waren die
unterschiedlichen Zinsperspektiven für die USA und den Euroraum.
Jenseits des Atlantiks wurde in den ersten Monaten des
Jahres überwiegend mit unveränderten Leitzinsen gerechnet,
während für den Euroraum eine Fortsetzung der geldpolitischen
Straffung erwartet wurde.
Im Frühjahr konnte der Deutsche Aktienindex (DAX) kräftige
Kurszuwächse verzeichnen. Besonders profitierte er von der
guten Wirtschaftslage und einer hohen Zuversicht bei den
Unternehmen und privaten Haushalten. Impulse kamen aber
auch von positiven Unternehmensberichten, Unternehmenszusammenschlüssen
und Übernahmefantasien. Im Juni konnte
der DAX erstmals seine im März 2000 aufgestellte Höchstmarke
von 8.065 Punkten überschreiten. Im Juli markierte er mit
8.106 Punkten sein historisches Hoch.
In den darauf folgenden Wochen gerieten die Aktienkurse unter
Druck. Die US-Hypothekenkrise spitzte sich zu, die Neubewertung
der Risiken griff mit den Schieflagen der Deutschen
Industriebank (IKB) und der Sachsen LB auch auf den
deutschen Banken- und Finanzmarkt über. Insgesamt erwies
sich der deutsche Aktienmarkt aber als überraschend solide.
Die Korrektur führte bei dem deutschen Kursbarometer zwar
kurzzeitig zu einem Rückgang von rd. 10 % bis Mitte August,
doch schon im Herbst stabilisierte sich der DAX wieder.
In den letzten drei Monaten des Jahres hellte sich die Stimmung
am Aktienmarkt wieder auf. Der DAX bewegte sich ohne
klare Tendenz überwiegend zwischen den Marken von
7.500 und 8.000 Punkten. Im Dezember kletterten die Kurse bis
auf 8.076 Punkten und gerieten damit sogar in die Nähe des im
Sommer erreichten Höchststandes. Die Händler gingen davon
aus, dass die Wirtschaft in Deutschland weitaus weniger als in
den USA von der US-Hypothekenkrise in Mitleidenschaft gezogen
werden würde. Zudem sagten die Prognosen für die
USA überwiegend eine Wachstumsabschwächung, nicht aber
eine Rezession voraus. Maßnahmen der US-Regierung zur besseren
Bewältigung der Folgen der Hypothekenkrise wurden
am Markt ebenfalls positiv aufgenommen. Zum Ende des Jahres
ging der DAX mit 8.067 Punkten aus dem Handel, dies entspricht
einem Zuwachs zum vorangegangenen Jahresultimo
von 22 %.