MÄRKTE & ZERTIFIKATE - RBS

MÄRKTE & ZERTIFIKATE
Das Monatsmagazin für strukturierte Produkte von RBS
Indexmonitor
Schwellenländer
im Aufbruch
Rohstoffe und Industrialisierung
– welche Strategie
führt zum Erfolg?
Seite 22
Anzeige
Rohstoffmonitor
Seltene Erden
sind heiß begehrt
Das Ringen um die
Metalle der Zukunft
hat begonnen.
Seite 34
Währungsmonitor
Droht uns ein
Währungskrieg?
Die Folgen eines
Abwertungs wettlaufs
am Devisenmarkt.
Seite 40
Dezember 2010 /Januar 2011
Produktinformation
2011 – was das neue
Börsenjahr bringen könnte
Seite 10
Interview mit Victor Sperandeo
„Sichern Sie sich mit Rohstoffen ab.“ Seite 20

MINI sind bei uns
nur die Spreads !
Mit MINI Futures können Sie, bei richtiger Markteinschätzung,
selbst mit geringem Einsatz überproportional
an Kursbewegungen partizipieren. Die RBS
bietet Ihnen die engsten Spreads auf zahlreiche Rohstoffe,
Indizes, Aktien, Wechselkurse sowie Anleihen.
Werden Sie unabhängig von Markttrends. Nutzen Sie
den Hebeleffekt für jede Marktphase – ganz gleichgültig,
ob die Kurse steigen oder fallen. Ob moderat
oder dynamisch – dank der großen Auswahl verschiedener
Hebel (bis zum 50-fachen der Anlagesumme)
ist für viele Anleger das richtige MINI-Produkt dabei.
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Produktinformation
Basiswert WKN Stop-Loss Hebel Spread *
MINI Long Zertifi kate (steigender Basiswert)
DAX AA2U3X 6.540,00 12,63 EUR 0,01
EUR/USD AA2HHZ 1,22 9,71 EUR 0,02
Gold AA2RTJ 1.307,00 12,99 EUR 0,02
MINI Short Zertifi kate (fallender Basiswert)
DAX AA2J3C 7.370,00 15,18 EUR 0,01
EUR/USD AA178N 1,433 10,59 EUR 0,02
Gold AA2T1U 1.465,00 12,62 EUR 0,02
* unter normalen Marktbedingungen; Stand: 15. Dezember 2010
Der allein verbindliche Prospekt ist bei der The Royal Bank of Scotland N.V. („RBS N.V.“) Niederlassung Deutschland, Junghofstr. 22, 60311 Frankfurt am Main, kostenfrei erhältlich. Kein Vertrieb an
US-Personen. Die Rechte an den genannten Indizes sind zugunsten der jeweiligen Inhaber geschützt. The Royal Bank of Scotland plc handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher
Vertreter der RBS N.V. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Die Börsen im Zeichen
des Quantitative Easing
Die lockere Geldpolitik der Notenbanken zeigt ihre Wirkung. Vor allem die Emerging Markets
werden davon profitieren.
Nur noch wenige Tage und das Jahr
2010 ist vorbei. Ein Jahr, das voller Überraschungen
steckte. Waren zum Jahresanfang
noch die meisten Experten skeptisch,
was den weiteren
Kursverlauf an
der Börse anbetraf, ist
nun so etwas wie eine
vorsichtige Euphorie
ausgebrochen. Der
DAX, Stimmungsbarometer
der deutschen
Börse, konnte
vor wenigen Tagen
sogar die psychologisch
wichtige Marke
von 7.000 Punkten
knacken. Damit
steht er deutlich höher
als noch zur Jah­
lem Sachwerte sind gefragt, so etwa Immobilien.
Standen sie 2008 und 2009
noch auf der Verliererseite, berichten
Immobilienmakler nun wieder von einer
signifikant steigenden
Nachfrage,
auch in Deutschland.
Eine andere Gruppe
von Sachwerten,
die begehrt werden,
sind Rohstoffe. Fast
alle Rohstoffe haben
in den letzten Monaten
deutlich zugelegt.
Edelmetalle wie Gold
und Silber genauso
wie die zur Gruppe
der Industriemetalle
gehörenden Rohstoffe
Kupfer, Zink und Ni­
reswende 2009/10.
ckel. Besonderes Au­
In den zurückliegenden
Monaten konnte
er um rund 150 Punk­
Chefredakteur Jürgen Koch
Goldaktien performten im langfristigen
Rückblick nicht besser als Gold.
genmerk verdienen
die Seltenen Erden,
denen wir in der aktute
oder 18 Prozent zulegen. Das ist zwar ellen Ausgabe von MÄRKTE & ZERTIdeutlich
weniger als im Vorjahr, doch an­ FIKATE eine ausführliche Behandlung
gesichts einiger Turbulenzen im Wirt­ widmen. Sie sind nicht unbedingt selten,
schaftsgeschehen geradezu erstaun­ wie man denken könnte, aber trotzdem
lich. Selbst die Krise im Euro­Raum – die extrem kostbar, da sie in vielen Hightech­
Staatspleite Griechenlands und das Ge­ Produkten verarbeitet werden. Produsuch
um Finanzhilfe durch Irland – konnziert werden sie derzeit aber fast auste
den deutschen Aktien keinen großen schließlich in China, und das macht die
Schaden zufügen. Doch ist das wirklich Geschichte so spannend.
erstaunlich?
Doch zurück zum Quantitative Easing
Eigentlich nicht, denn nun zeigt die und den Sachwerten. Auch Aktien kann
lockere Geldpolitik der Notenbanken, im man dazu zählen. Auch sie kann man, mit
Englischen spricht man von Quantitati­ kleinen Einschränkungen, als Sachwerte
ve Easing, ihre Wirkung. Denn das Geld bezeichnen, da sie Anteile an einem Un­
fließt nicht, wie von den Notenbankchefs ternehmen verbriefen. Besonders beliebt
gewünscht, in den Wirtschaftskreislauf, scheinen dabei Aktien von asiatischen
zumindest nicht nur, sondern auch in die Unternehmen zu sein. Wohl nicht ganz zu
verschiedenen Asset­Klassen. Vor al­ unrecht, denn schließlich ist es die asiati­
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Editorial
sche Region, der wir aktuell die wichtigsten
Wachstumsimpulse für unsere Wirtschaft
verdanken. Oder, um es einmal
salopp zu formulieren, ohne China läuft
nichts. Einem Schwamm gleich saugt das
Riesenreich das westliche Anlegergeld
auf. Dabei lockt China, locken die asiatischen
Staaten und andere Emerging Markets
zusätzlich mit weitaus höheren Zinsen
als die westlichen Industrienationen.
Diese Zinsdifferenz wird sich in den kommenden
Monaten und Jahren wohl eher
noch vertiefen (die Hintergründe dazu
und wie Sie davon profitieren können, erfahren
Sie im aktuellen Anleihemonitor).
Eine Entwicklung, die wir aus der Geschichte
kennen. Schon in den 90er­Jahren
floss viel Geld von Japan in die USA.
In Japan herrschte damals, und herrscht
noch heute, Katerstimmung. In den USA
brummte dagegen das Geschäft. Berge
von Yen­Noten wurden über den Pazifik
transferiert und haben letztendlich auch
zum Börsenboom an der Wall Street in
den 90er­Jahren beigetragen. Nun hat
sich der Geldfluss umgedreht, das Kapital
fließt von West nach Ost. Das lässt
vermuten, dass wir noch eine längere
Zeit von einem Boom in Asien ausgehen
dürfen, auch an den Börsen. Mit welchen
Entwicklungen wir in nächster Zeit sonst
noch zu rechnen haben, lesen Sie in der
aktuellen Titelstory.
Das Team von MÄRKTE & ZERTIFIKATE
und ich wünschen Ihnen und Ihrer Familie
ein frohes Weihnachtsfest und alles Gute
für das neue Jahr!
3

Inhalt
MÄRKTE & ZERTIFIKATE
News 6
Index 22
Rohstoffe 34
Währungen 40
News
RBS verlost „Das Zeitalter
der Emerging Markets“ 6
Neue Capped Bonus Zertifikate
auf europäische Aktien 6
Experten fordern eine
goldgedeckte Währung 7
Chinas Kupferverbrauch
soll sich verdreifachen 7
ZertifikateAwards 2010:
RBS wird ausgezeichnet 8
Märkte
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Indexmonitor
Schwellenländer im Aufbruch 22
Die wichtigsten Indizes auf einen Blick 26
Nikkei und DAX im Chartcheck 27
Aktienmonitor
Der weltweite Luxusmarkt boomt 28
Münchener Rück und Continental im Check 32
Rohstoffmonitor
Seltene Erden sind heiß begehrt 34
Die wichtigsten Rohstoffe im Überblick 38
Gold und Zink unter der Lupe 39
Währungsmonitor
Welche Folgen ein Währungskrieg haben könnte 40
Die wichtigsten internationalen Devisen 42
Euro/US­Dollar und Euro/Türkische Lira im Check 45
Anleihemonitor
Kein Spielraum für Zinserhöhungen 46
Staatsanleihen im Überblick 47
Bund­Future und T­Bond Future unter der Lupe 50

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
auf einen Blick | Dezember 2010 /Januar 2011
Ausblick 10
Titelstory
2011 – was das neue Börsenjahr bringen könnte 10
Infobox: Quantitative Easing 14
Rückblick auf 2010 15
Highlights
Andy Chaytor schaut
zuversichtlich nach vorne
Der RBS­Zinsstratege über
Chancen und Risiken am Markt 52
Produktübersicht Service
Partizipation 65
Renditeoptimierung 72
Kapitalschutz 82
Aktienanleihen 84
Victor Sperandeo 20
Interview
„Sichern Sie sich mit Rohstoffen ab“
Erfolgstrader und Buchautor Victor Sperandeo
warnt vor einer Hyperinflation. 20
Rubriken
Inhalt
Lesetipps fürs neue Jahr
Mit diesen Büchern lernen Sie dazu! 56
Bewertung der globalen Aktienmärkte 58
Terminstruktur der Rohstoffmärkte 60
Glossar 61
Wissenswertes zu Zertifikaten 62
Disclaimer/Impressum 88

News
Buchverlosung
Wir verlosen dreimal „Das Zeitalter der Emerging Markets –
Das sind die Marktführer der nächsten Jahrzehnte” von Antoine van Agtmael
Teilnehmen und gewinnen!
E­Mail oder FAX an RBS
Neuemissionen
Das Zeitalter der
Emerging Markets
Antoine van Agtmael
Erscheinungsdatum:
17.05.2010
Seiten: 592
Verlag: Börsenmedien AG
ISBN: 9783941493254
Eine neue Generation extrem
erfolgreicher Unternehmen
aus den Emerging
Markets schließt zu
ihren etablierten Wettbewerbern
aus dem Westen
auf. Anleger, die verstehen,
wie diese Gesellschaften
zu neuen
Weltklasse­Marktführern
wurden und was sie als
Nächstes tun werden,
haben den Schlüssel zu
Mit Sicherheitspuffer in den Aktienmarkt investieren
Mit neuen Produkten auf deutsche,
italienische und australische
Aktien hat die RBS ihr
Portfolio an Capped­Bonuszertifikaten
im November weiter
ausgebaut. Es wurden unter
anderem Zertifikate auf Allianz,
BHP Billiton, Enel, Fiat und
Generali emittiert. Capped­
Bonuszertifikate bieten dem
Anleger eine größere Sicherheit,
da sie häufig mit einer
niedrigen Sicherheitsschwelle
ausgestattet sind als Bonuszertifikate
ohne Cap. Erst wenn
Neue Capped-Bonuszertifikate (Auswahl)
diese Schwelle erreicht oder
unterschritten wird, verfällt der
Anspruch auf die Auszahlung
des Bonuslevels am Laufzeitende
des Zertifikats.
Bei den nun aufgelegtenCapped­Bonuszertifikaten
kann der Anleger, je nach
Risikoeinstellung, zwischen
zahlreichen verschiedenen
Sicherheitsschwellen wählen.
Bei einigen Capped­Bonuszertifikaten
liegen diese sogar
in der Nähe der Tiefs aus dem
Jahr 2009, dem Höhepunkt
gewaltigen Börsengewinnen
in der Hand.
Der weltbekannte Investor
und Autor Antoine van Agtmael
untersucht in seinem neuen
Werk 25 dieser aufstrebenden
Unternehmen. Er nimmt den
Leser mit in die Vorstandsetagen
und Labors, in denen diese
Firmen ihre westliche Konkurrenz
aufs Korn nehmen.
Lernen Sie aus erster
Hand, wo sich die Marktfüh­
der globalen Finanz­ und Wirtschaftskrise.
Solche Zertifikate
eignen sich somit auch für
Anleger, die in den kommenden
Wochen und Monaten mit
einer größeren Korrektur am
Aktienmarkt rechnen, aber
nicht davon ausgehen, dass
es zu einer Wiederholung des
Börseneinbruchs wie in den
Jahren 2008 und 2009 kommen
wird. Unter diesem Aspekt
könnten insbesondere
Capped­Bonuszertifikate
auf Versicherungsaktien inte­
rer der nächsten Jahrzehnte
entwickeln, und profitieren
Sie von diesem Wissen!
Wenn Sie an der Verlosung
teilnehmen möchten,
schicken Sie bitte eine
E­Mail oder ein Fax mit dem
Betreff „Gewinnspiel Emerging
Markets“ und Ihren vollständigen
Kontaktdaten an:
anlageprodukte@rbs.com
oder an die FAX­Nummer
+49 69 26906739.
ressant sein. Versicherungsaktien
standen zuletzt unter
Verkaufsdruck, da es Spekulationen
über mögliche
Abschreibungen wegen der
Schuldenkrise in einigen Euro­Ländern
gibt. Die relativ
schwache Kursentwicklung
der meisten Versicherungsaktien
spiegelt vor allem die
Risikoaversion der Anleger wider
und berücksichtigt wenig,
dass die Branche auch stark
von der Erholung an den Kapitalmärkten
profitiert hat.
Capped-Bonuszertifikate bieten eine Absicherung gegen geringe Kursrückgänge. Wird der Sicherheitslevel nicht verletzt, erhält der Anleger eine Mindestrückzahlung, die sich am Bonuslevel
orientiert. Notiert der Basiswert bei Fälligkeit über dem Bonuslevel, orientiert sich die Rückzahlung am Aktienkurs. Kursgewinne des Basiswerts macht das Zertifikat jedoch nur bis zur
Höhe des Caps mit. Der Cap, also die Gewinnbegrenzung, ermöglicht den Emittenten die Konstruktion von Finanzprodukten mit attraktivem Sicherheitslevel und einer höheren Bonusrendite.
Verletzt der Basiswert den Sicherheitslevel, wird der Bonusmechanismus außer Kraft gesetzt. Das Capped-Bonuszertifikat wandelt sich damit gleichzeitig zu einem Discount-Zertifikat.
Name ISIN WKN Fälligkeit Bonuslevel Cap Sicherheitslevel Bonusrendite p. a. Sicherheitspuffer Geldkurs Briefkurs
Allianz Capped-
Bonuszertifikat
DE000AA2X0B3 AA2X0B 15.06.12 110 EUR 110 EUR 60 EUR 17,99% 30,15% 84,70 EUR 84,70 EUR
Fiat Capped-
Bonuszertifikat
DE000AA2XT94 AA2XT9 16.12.11 16 EUR 18 EUR 10 EUR 22,34% 22,48% 13,08 EUR 13,12 EUR
Enel Capped-
Bonuszertifikat
DE000AA2XUE5 AA2XUE 16.12.11 4,70 EUR 4,70 EUR 3,00 EUR 20,82% 18,91% 3,80 EUR 3,82 EUR
Generali Capped-
DE000AA2XUQ9
Bonuszertifikat
AA2XUQ 15.06.12 18 EUR 18 EUR 9,50 EUR 17,13% 30,66% 14,06 EUR 14,11 EUR
Quelle: RBS; Stand: 30.11.2010
6
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Edelmetalle
Finanzexperten fordern Goldstandard
Mit einem bemerkenswerten
Kommentar hat sich der Präsident
der Weltbank, Robert
Zoellick, im Vorfeld des G­20­
Gipfels Anfang November zu
Wort gemeldet. Er sprach
sich für eine Rückkehr zum
Goldstandard als Fixpunkt einer
zukünftigen Währungspolitik
aus. Damit reagierte Zoellick
unter anderem auf die
ETC physical Gold der The Royal Bank of Scotland N.V.
Bei den hier aufgeführten Exchange Traded Commodities handelt es sich um Schuldverschreibungen, die von der Standard Commodities Ltd. begeben und von der RBS angeboten
werden. Die Emittentin hinterlegt bei diesen Anlageprodukten zur Besicherung gesonderte Vermögenswerte, die im Fall einer Insolvenz nicht in die Insolvenzmasse einfließen.
ETCs vollziehen die Wertentwicklung von Rohstoffen und Rohstoffindizes nach.
Name ISIN WKN Preis des Basiswerts Managementgebühr Geldkurs Briefkurs
RBS physical Gold ETC DE000A1EDJ96 A1EDJ9 1.390,10 USD 0,29% p. a. 104,36 EUR 104,50 EUR
MINI Future Zertifikate
Ankündigung der USA, den
Geschäftsbanken des Landes
bis Juni 2011 US­Staatsanleihen
in einem Umfang
von bis zu 900 Milliarden US­
Dollar abzukaufen. Letztendlich
läuft eine solche Geldpolitik
auf die Schwächung des
Greenbacks hinaus. Damit
erhoffen sich die USA Vorteile
im internationalen Wettbe­
werb, nehmen zugleich aber
auch die Gefahr einer Abwer­
Mit MINI Future Zertifikaten können Anleger die Entwicklung des Basiswerts hebeln. Mit MINI Long Zertifikaten setzen sie auf steigende, mit MINI Short Zertifikaten auf fallende
Kurse. Investoren sollten beachten, dass aufgrund der Hebelwirkung hier rasch hohe Verluste entstehen können. Zudem endet die Laufzeit der MINI Future Zertifikate, wenn der
zugrunde liegende Basiswert die Stop-Loss-Marke verletzt. Anleger erhalten in diesem Fall nur einen Restwert zurück. Die Hebelkraft entsteht aus einem eingebauten Kredit. Die
Kreditkosten werden über eine Anpassung des Finanzierungslevels dem Anleger in Rechnung gestellt. Wird von einem Future in den nächsten gerollt, findet eine Anpassung von
Finanzierungslevel und Stop-Loss-Marke statt. Unter www.rbs.de/markets können sich Anleger täglich über den aktuellen Stand dieser beiden Kerngrößen informieren.
Name ISIN WKN Hebel Finanzierungslevel Stop Loss Preis des Basiswerts Geldkurs Briefkurs
Gold MINI Long DE000AA2XT29 AA2XT2 16,35 1.306,77 USD 1.331,00 USD 1.391,40 USD 6,01 EUR 6,03 EUR
Gold MINI Short DE000AA2ZFR3 AA2ZFR 22,60 1.452,18 USD 1.423,00 USD 1.391,20 USD 5,03 EUR 5,10 EUR
Industriemetalle
Verdreifachung des Kupferverbrauchs in China
Für Aufsehen am Markt für Industriemetalle
sorgte im November
eine Meldung von
CRU, einem in London ansässigen
und auf Rohstoffe spezialisierten
Research­Haus.
Nach Einschätzung der Experten
wird China seinen
Open End Zertifikate
Kupferverbrauch in den kommenden
25 Jahren verdreifachen.
Das wird dazu führen,
dass im Jahr 2035 rund elf
Millionen Tonnen Kupfer am
Markt fehlen werden. In den
zurückliegenden zwölf Jahren
hat sich der Kupferver­
brauch in China bereits verdreifacht;
im laufenden Jahr
wird das Land rund 6,8 Millionen
Tonnen Kupfer benötigen.
Kupfer wird in der Elektro­
und Installationstechnik
und als Legierungszusatz
eingesetzt.
tungsspirale am globalen Devisenmarkt
billigend in Kauf.
Robert Zoellick während eines Treffens mit
Weltbankangestellten in Laos im Oktober 2010.
Quelle: RBS; Stand: 10.12.2010
China braucht Kupfer
Verbrauch in Mio. Tonnen
20
10
0
2005 2015 2025 2035
Die Open End Zertifikate vollziehen die Entwicklung des Basiswerts im Verhältnis 1:1 nach. Steigt der Basiswert, profitieren die Anleger von diesen Produkten. Sinkt der Basiswert,
verringert dies den Wert der Zertifikate. Notiert der Basiswert in US-Dollar, besteht zudem ein Währungsrisiko. Quanto Open End Zertifikate bieten Schutz gegenüber einer Veränderung
des Wechselkurses EUR/USD. Dafür wird allerdings eine Quantogebühr erhoben. Diese wird täglich vom Zertifikatpreis abgezogen.
Name ISIN WKN Fälligkeit Preis des Basiswerts Geldkurs Briefkurs
Kupfer Open End Zertifikat NL0000212934 ABN0GK open end 8.259,00 USD 90,68 EUR 90,96 EUR
Kupfer LME Quanto Open End Zertifikat NL0000417129 ABN3HT open end 8.263,00 USD 100,48 EUR 100,79 EUR
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
News
Quelle: CRU; Stand: Dezember 2010
Quelle: RBS; Stand: 30.11.2010
7
Quelle: Weltbank

Awards
ZertifikateAwards 2010
Auf den diesjährigen ZertifikateAwards bekam die Royal Bank of Scotland (RBS)
gleich vier Auszeichnungen und einen Ehrenpreis.
Am 2. Dezember war es mal wieder so
weit. In Berlin traf sich das Who is Who der
Zertifikatebranche, um die besten Produkte
des Jahres auszuzeichnen. Mit dabei
natürlich die Royal Bank of Scotland
(RBS), die auch im Jahr 2010 zahlreiche
neue Produkte kreiert und auf den Markt
gebracht hat. Mit Erfolg, denn für ihre Arbeit
und Mühe bekam die RBS gleich vier
Auszeichnungen verliehen. Platz 1 belegte
sie jeweils in den Kategorien „Partizipation
Aktien­Indices“ und „Partizipation Rohstoffe
& Alternatives“. Auf Platz 3 kam die RBS
in den Kategorien „Kapitalschutz­Zertifikate“
und „Bester Emittent 2010“. Und dann
gab es noch einen Ehrenpreis für Herbert
Wüstefeld, den Leiter der Kundenbetreuung
Zertifikate bei der RBS. Mit diesem Ehrenpreis
würdigt die Jury von ZertifikateAwards
die Gesamtleistung
von Herrn Wüstefeld, sein
vorbildliches Eintreten für
eine stete Kommunikation
mit Kunden und Anlegern.
„Investmentbanking ist ein
Geschäft mit Menschen
und Herbert Wüstefeld hat
stets all sein Wissen und
seine Erfahrungen eingebracht und seinen
Kunden zur Verfügung gestellt, und das mit
einer außergewöhnlichen Leidenschaft“,
so die Begründung der Jury zur Vergabe
des Ehrenpreises.
Eine Branche meldet sich zurück. Neben
dem sehr guten Abschneiden der RBS
ist der ZertifikateAwards 2010 aber noch
in einer anderen Hinsicht bemerkenswert.
8
Auf der Preisverleihung wurde nämlich
deutlich, dass sich die Zertifikatebranche
in Deutschland zurückmeldet hat. Nach
einem denkwürdigen Jahr 2009 greifen
nun wieder Anleger verstärkt auf strukturierte
Produkte zurück, um
ihre Depotperformance zu
optimieren. Zum Ende des
dritten Quartals erreichte
das von Privatanlegern in
strukturierten Produkten
investierte Geld ein Volumen
von 108 Milliarden
Euro. Es lag damit wieder
in der Nähe der Niveaus vom September
2008, kurz vor Beginn der globalen Unruhen
an der Finanzmärkten.
Verändertes Konzept. Und noch etwas
gibt es zu berichten. Da sich die Zertifikatebranche
in den letzten Jahren stetig
weiterentwickelt und neue Produkte auf
den Markt gebracht hat, wurde das Preisverleihungskonzept
der ZertifikateAwards
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Herbert Wüstefeld (Bildmitte), Leiter der Kundenbetreuung
Zertifikate bei der RBS, wurde mit einem Ehrenpreis ausgezeichnet.
in diesem Jahr grundlegend überarbeitet.
Die Wertungskategorien wurden neu eingeteilt
und es wurden Wertpapiergattungen,
die grundsätzlich ähnlich wie Zertifikate
funktionieren, offiziell aber nicht als
solche tituliert werden, miteinbezogen.
Wichtigstes Beispiel hierfür sind die sogenannten
Exchange Traded Commodities
(ETC), die sich insbesondere bei den Regularien
des Börsenhandels von Zertifikaten
unterscheiden, die aber rein formal
wie diese als einfache Inhaberschuldverschreibungen
geführt werden.
Übrigens: Die ZertifikateAwards werden
seit 2001 jedes Jahr von der „Welt“­
Gruppe in Zusammenarbeit mit dem „Zertifikate
Journal“, Scoach Europa und der
Börse Stuttgart vergeben. Die Auszeichnungen
sollen Anlegern den Zugang erleichtern
und Unterschiede zwischen den
Emittenten verdeutlichen. Eine mit Vermögensverwaltern,
Fachjournalisten und anderen
Experten besetzte Jury trifft dabei
die Auswahl.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Quelle: Mathias Wodrich

Jim Rogers sagt:
„Investieren Sie in
Rohstoffwährungen“
Jim Rogers, 4. Februar 2010, Kongresshaus Zürich
Unsere Lösung:
Jim Rogers Commodity FX TR Basket SM Zertifi kat
Das Jim Rogers Commodity FX TR Basket SM Zertifi
kat ermöglicht dem Anleger, über ein diversifi ziertes
Investment in die Währungen rohstoffproduzierender
Länder am Rohstofftrend zu partizipieren. Anleger
setzen damit auf eine Aufwertung der Rohstoffwährungen,
gegenüber dem US-Dollar und dem
Euro als Zertifi katswährung.
• Emittentin: The Royal Bank of Scotland N.V.
• Rating: S&P A+, Fitch AA-, Moody’s A2
• WKN: AA16X2 / ISIN: DE000AA16X29
• Managementgebühr: 1,00 % p. a.
• Fälligkeit: 2. Februar 2015
• Das Zertifi kat ist in Euro erhältlich und an der
Deutschen Börse und der EUWAX handelbar.
Land Währungspaar Gewichtung
Produktinformation
Russischer Rubel USD/RUB 18 %
Brasilianischer Real USD/BRL 18 %
Kanadischer Dollar USD/CAD 18 %
Mexikanischer Peso USD/MXN 13 %
Australischer Dollar USD/AUD 12 %
Indonesische Rupie USD/IDR 6 %
Norwegische Krone USD/NOK 5 %
Südafrikanischer Rand USD/ZAR 3 %
Malaysischer Ringgit USD/MYR 3 %
Chilenischer Peso USD/CLP 2 %
Neuseeländischer Dollar USD/NZD 2 %
Stand: 15. Dezember 2010
Chancen, Risiken und mehr:
Online www.rbs.de/markets oder
per Telefon +49 (0) 69 - 26 900 900
Der allein verbindliche Prospekt ist bei der The Royal Bank of Scotland N.V. („RBS N.V.“) Niederlassung Deutschland, Junghofstr. 22, 60311 Frankfurt am Main, kostenfrei erhältlich. Kein Vertrieb an
US-Personen. Die Rechte an den genannten Indizes sind zugunsten der jeweiligen Inhaber geschützt. The Royal Bank of Scotland plc handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher
Vertreter der RBS N.V. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

Titelstory
2011 – was das neue
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Börsenjahr bringen könnte
Mit einer erneuten Geldspritze stemmt sich die US­amerikanische Notenbank Fed gegen den enttäuschenden
Konjunkturverlauf. Ob die ultralockere Geldpolitik den erwünschten Erfolg bringt, ist fraglich. Sicher scheint
indes, dass Anlegern die zusätzliche Liquidität in die Karten spielt.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Dieser Schritt hat keinen Experten
mehr überrascht. Schließlich
machten schon seit Monaten
Spekulationen die Runde, wonach die
US­amerikanische Notenbank Fed erneut
den Kapitalmarkt mit Liquidität fluten
wird. Die spannende Frage war demnach
nicht mehr, ob US­Dollar in das System
gepumpt werden, sondern in welchem
Umfang. Als die Fed das Geheimnis Anfang
November gelüftet hat, hielt sich
die Überraschung ebenfalls in Grenzen.
Denn die 600 Milliarden Dollar, die die
Währungshüter nun bis Ende Juni 2011 in
die Hand nehmen, um US­Staatsanleihen
aufzukaufen, war in etwa die Summe, die
der Markt zuvor erwartet hatte.
Geplant ist, dass die Fed bis zum
Sommer jeden Monat rund 75 Milliarden
Dollar für Treasurys ausgeben wird. Allerdings
werden die Notenbanker die
Gesamtgröße des Programms sowie die
Geschwindigkeit der Käufe regelmäßig
überprüfen – und gegebenenfalls das
Aufkaufprogramm nach Bedarf anpassen.
Unterm Strich werden die Notenbanker
sogar rund 900 Milliarden Dollar in
den Markt pumpen, da die Einnahmen
aus der Rückzahlung fällig werdender
Wertpapiere ebenfalls in ihrer Bilanz reinvestiert
werden.
Fed-Bilanz schwillt an … Während der
Krise hat die Fed bereits Erfahrungen mit
dieser als „Quantitative Easing“ bezeichneten
Methode gesammelt, indem sie bis
März 2010 rund 1700 Milliarden Dollar in
US­Bonds und hypothekenbesicherte
Wertpapiere investierte. Verläuft das zweite
Aufkaufprogramm wie geplant, klettert
der Anteil der Fed an allen ausstehenden
US­Staatsanleihen somit auf 17 Prozent.
… um Konjunktur zu beflügeln. Mit der
zweiten Quantitative­Easing­Runde will
Fed­Chef Ben Bernanke vor allem die anhaltend
hohe Arbeitslosigkeit angehen
– und somit der dahinsiechenden US­
Wirtschaft einen kräftigen Schub verleihen.
„Die Arbeitslosenrate liegt bei fast
zehn Prozent, zahlreiche Menschen bekommen
keine Vollzeitstelle und viele Erwerbslose
sind schon seit sechs Monaten
und länger ohne Job“, so Bernanke.
Geht es nach dem Willen des Fed­
Chefs, werden durch das Aufkaufprogramm
die Zinsen der Staatsanleihen
schrumpfen, an denen sich auch die Zinsen
für Kredite an Unternehmen und Verbraucher
orientieren – und somit wird
im Idealfall das Wachstum angekurbelt.
„Niedrige Hypothekenzinsen werden die
Kosten für Wohnraum senken und es
Hauseigentümern erleichtern, ihre Schul­
den abzuzahlen. Niedrige
Zinsen auf Unternehmensanleihen
werden Investitionen
anschieben“,
prophezeit Bernanke in
einem Beitrag in der Washington Post.
Der Mechanismus des Quantitative­
Easing­Verfahrens zeigt, weshalb dieser
Wunsch – zumindest theoretisch – in Erfüllung
gehen könnte. Die Fed kauft den
US­Banken die Staatsanleihen ab und
schreibt ihnen den Kaufpreis auf ihrem
Notenbankkonto, auf dem Privatbanken
stets eine bestimmte Reserve halten müssen,
gut. Dies bedeutet, dass die Banken
das zusätzliche Geld für andere Geschäfte
nutzen können, beispielsweise für Kredite
an Unternehmen oder Haushalte.
Mit der erneuten Geldschwemme hofft
Fed-Chef Ben Bernanke, die Wirtschaft anzukurbeln.
Quantitative Easing könnte Ziel verfehlen.
In der Praxis besteht jedoch durchaus
die Gefahr, dass die zusätzliche Fed­Liquidität
nicht zur Kreditausweitung genutzt,
sondern erneut als Überschussreserve
bei der Notenbank geparkt wird. Ob die
US­Wirtschaft durch die Fed­Aktion tatsächlich
schneller auf die Beine kommen
wird, bleibt daher abzuwarten; zumal sich
die Nachfragte nach Krediten derzeit oh­
„US­Notenbank pumpt
rund 900 Milliarden
Dollar in den Markt.“
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quelle: Fed
Titelstory
nehin in Grenzen hält. „Es ist nicht so, dass
den Banken das Geld fehlen würde, um
Kredite zu vergeben. Die Unternehmen
zögern aber mit Investitionen, weil ihre Kapazitäten
ohnehin nicht ausgelastet sind“,
gibt Nils Jannsen vom Institut für Weltwirtschaft
in Kiel zu bedenken.
Dadurch steigt auch die Gefahr, dass
der erhoffte Schub für den Arbeitsmarkt
ausbleibt – und somit der Anteil der Ar­
beitslosen, die bereits länger
als ein halbes Jahr
ohne Beschäftigung sind,
weiterhin auf hohem Niveau
verharren wird.
Während in den Rezessionen der Nachkriegszeit
der Anteil der Langzeitarbeitslosen
lediglich um die 20­Prozent­Marke
schwankte, ist diese Zahl zuletzt auf 44
Prozent in die Höhe geschnellt.
Miese Stimmung bei US-Konsumenten.
Kein Wunder, dass daher die aktuelle Stimmung
der US­Verbraucher alles andere
als euphorisch ist. Zwar ist der vom Conference
Board ermittelte Verbrauchervertrauens­Index
im Oktober um 1,6 auf 50,2
Punkte angestiegen. Vom historischen
Durchschnittsniveau, das bei rund 100
Zählern liegt, ist das Stimmungsbarometer
jedoch nach wie vor meilenweit entfernt.
Und: Da die US­Konsumenten mit
über 120 Prozent ihres verfügbaren Einkommens
in der Kreide stehen, ist es
fraglich, ob die Stimmung durch die zusätzliche
Liquidität zeitnah ansteigen
wird. „Die Konsumenten sind zu hoch
verschuldet und lassen sich durch die
ultralockere Geldpolitik der Fed nicht
dazu verführen, mehr auszugeben und
die US­Wirtschaft anzuschieben“, befürchtet
auch Jörg Krämer, Chefvolkswirt
der Commerzbank.
Auch der Dollar, der im Fahrwasser
der erneuten Geldflut zunächst abwerten
dürfte, wird wohl wenig zur erhofften Konjunkturerholung
der Vereinigten Staaten
beitragen. Grund: Zwar würden sich bei
einem schwächelnden Greenback die in
den USA produzierten Güter für ausländische
Konsumenten verbilligen. Auf der
anderen Seite ist der Anteil der Exporte
am US­BIP mit 13 Prozent überschaubar.
Hinzu kommt, dass bei einem schwäche­
11

Titelstory
ren Dollar aus dem Ausland eingeführte
Waren teurer werden – was die ohnehin
schon gebeutelten US­Verbraucher zusätzlich
belasten würde.
Fahrt aufnehmen könnte die Konsumlaune
der US­Verbraucher hingegen,
wenn die Häuserpreise wieder Boden
gutmachen. Schließlich
fühlen sich US­Bürger,
deren Vermögen zu 31
Prozent aus Immobilien
besteht, wohlhabender,
wenn die Häuserpreise zulegen. Das
enorme Überangebot auf dem Häusermarkt
verhindert derzeit aber noch einen
Preisanstieg. Wie angespannt die Situation
ist, zeigt die Tatsache, dass Makler
statt der üblichen vier bis sechs Monate
derzeit fast ein Jahr benötigen, bis sie ein
Haus verkauft haben.
Festzuhalten bleibt, dass wohl auch
die zweite Quantitative­Easing­Runde zumindest
kurzfristig nicht zu einem selbsttragenden
Aufschwung in den USA führen
wird. Auf der anderen Seite haben die
Notenbanker beim Leitzins, der 0,0 bis
0,25 beträgt, ihr Pulver bereits verschos­
Langzeitarbeitslosenquote in den USA
Prozent
50
40
30
20
10
0
1947 1952 1957 1962 1967 1972 1977 1982 1987 1992 1997 2002 2007
Anteil der Langzeitarbeitslosen (länger als 26 Wochen arbeitslos) an
der Gesamtarbeitslosigkeit, graue Flächen stehen für Rezessionen
Zu viele Langzeitarbeitslose
Während die Anzahl der Langzeitarbeitslosen in früheren Schwächephasen lediglich
um die 20-Prozent-Markte schwankte, ist der Prozentsatz zuletzt auf über 40 Prozent
in die Höhe geschnellt – mit fatalen Folgen. Die Gründe: Zum einen sinkt mit der Zeit
die Chance, einen neuen Arbeitsplatz zu bekommen. Hinzu kommt, dass die Fertigkeiten
der potenziellen Arbeitnehmer zusehends geringer werden. Dies bedeutet, dass
sie weniger produktiv und somit auch weniger verdienen werden – sofern sie überhaupt
eine neue Arbeitsstelle finden.
12
„Zusätzliche Liquidität
könnte Aktienmarkt
beflügeln.“
Quelle: Global Insight, Commerzbank Research; Stand: Oktober 2010
sen. Der Kauf der Staatsanleihen ist somit
eines der letzten Mittel, das der Fed bleibt,
um die Wirtschaft wieder anzukurbeln.
Quantitative Easing: Gut für Anleger.
Zwar sind die Erfolgsaussichten der Fed­
Aktion begrenzt. Anleger könnten von die­
ser Maßnahme dennoch
profitieren. Denn durch
das Aufkaufprogramm,
das den Realzins künstlich
niedrig hält, schafft
die Fed ein Klima, das die Entwicklung
höher rentierlicher Anlagen begünstigt.
Nicht von ungefähr haben daher
auch die Aktienmärkte nach dem 12.
Oktober, an dem das Protokoll der Notenbanksitzung
veröffentlicht wurde und
klar war, dass die Fed erneut die Geldschleusen
öffnen wird, ein wahres Kursfeuerwerk
gezündet. Während der Dow
Jones zwischenzeitlich um rund vier Prozent
kletterte, schnellte der Dax gar um
etwa neun Prozent in die Höhe.
Aktienmarkt sollte profitieren. Nach
Argumenten, weshalb die Aktienmärk­
Arbeitslosenquote und Konsumentenvertrauen
Prozent
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Konsumentenvertrauen
(linke Skala)
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
te auch 2011 Boden gutmachen sollten,
muss nicht lange gesucht werden.
Zum einen werden die Banken die zusätzliche
Liquidität nicht ausschließlich
– wenn überhaupt – bei der Fed parken.
Zudem ist ziemlich sicher, dass aufgrund
der geldpolitischen Lockerung die Renditen
am Anleihemarkt mindestens bis Mitte
2011 auf niedrigem Niveau verharren
und zahlreiche Investoren daher ihre Anlagen
wahrscheinlich umschichten werden.
Schließlich kassieren Anleger mit
zehnjährigen US­Staatsanleihen derzeit
gerade mal eine Rendite von mageren 2,8
Prozent. Drittens haben die Aktienmärkte
aufgrund der erfreulichen Gewinn­ und
der gleichzeitig moderaten Kursentwicklung
mittlerweile ein attraktives Bewertungsniveau
erreicht. So schrumpfte etwa
das Dax­KGV auf Basis der Gewinnerwartungen
für die kommenden zwölf Monate
seit Anfang 2010 von 14 auf 10.
Hinzu kommt, dass durch den Anstieg
der Geldmenge auch die mittelfristigen
Inflationsgefahren angestiegen
sind – und Anleger daher vermehrt in
Sachwerte investieren. Zwar betont Fed­
Arbeitslosenquote
(rechte Skala, invers)
Hohe Arbeitslosenquote belastet die Stimmung
Die anhaltend hohe Arbeitslosigkeit ist eines der größten Probleme der USA. Grund:
Wie ein Blick in die Vergangenheit zeigt, sinkt das Konsumentenvertrauen, wenn die
Arbeitslosenquote zulegt – und umgekehrt. Dass dieses Zusammenspiel vor allem
für die konjunkturelle Entwicklung der USA eine besondere Bedeutung hat, kommt
nicht von ungefähr. Schließlich steuert der Konsum rund zwei Drittel zum US-BIP bei.
Experten bezweifeln jedoch, dass durch die erneute Geldschwemme der Fed der Konsum
angeregt wird und die Arbeitslosigkeit sinkt.
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Quelle: Global Insight, Commerzbank Research; Stand: Oktober 2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Chef Ben Bernanke schon fast gebetsmühlenartig,
dass die Notenbank über
entsprechende Werkzeuge verfüge, um
die zusätzliche Liquidität zur angemessen
Zeit wieder abschöpfen zu können.
Dennoch befürchten einige Experten,
dass die Geldschwemme mittelfristig in
einem kräftigen Inflationsanstieg münden
könnte, zumal die USA mit einer hohen
Teuerungsrate ihren gigantischen
Schuldenberg zumindest ein wenig reduzieren
könnten.
Krisengewinner Gold. Dass Anleger einen
Anstieg der Teuerungsrate befürchten,
zeigt auch die Entwicklung von Gold,
dessen Kurs aufgrund seiner natürlichen
Knappheit seit jeher in Zeiten hoher Inflation
an Wert zulegt. Die ultralockere Geldpolitik
der Fed könnte dem Kurs nun einen
zusätzlichen Schub verleihen. Denn
ein Blick in die Vergangenheit zeigt, dass
der Preis des schimmernden Edelmetalls
immer dann zulegte, wenn die Fed ihre
Bilanz ausweitete – und umgekehrt (siehe
Grafik 5). So schrumpfte der Goldkurs
von rund 1.000 auf etwa 700 Dollar als die
Bewertung des S&P 500 gegenüber dem Anleihemarkt
Risikoprämien in Prozent
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
01.1980 01.1985 01.1990 01.1995 01.2000 01.2005 01.2010
Aktienmarkt-KGV/Rentenmarkt-KGV
Aktienmarkt hat Luft nach oben
Setzt man das KGV vom S&P 500 Index in Relation zum Rentenmarkt-KGV, so zeigt
sich, dass der Aktienmarkt derzeit eher günstig ist. Das ist eine Folge der deflationären
Ängste der Marktteilnehmer. Die Ängste sorgen dafür, dass die Renditen der Staatsanleihen
stark zurückgehen, die Aktien davon aber nicht 1:1 profitieren können. Schwindet
die Deflationsangst jedoch, hat der Aktienmarkt großes Nachholpotenzial.
Fed 2008 ihren Bestand an Treasurys um
325 auf 475 Milliarden Dollar reduzierte.
Als die Fed­Bilanz Mitte 2009 hingegen
um rund 300 Milliarden Dollar anstieg,
machte auch der Goldpreis ordentlich
Boden gut – Tendenz steigend.
Zwar könnten Kursanstiege der Aktien,
die immerhin rund 25 Prozent des Vermögens
der US­Bürger ausmachen, den
Konsum und somit auch die Konjunktur
beflügeln. Viel wichtiger ist jedoch, dass
sich die Lage am Häusermarkt entspannt.
Denn empirischen Studien zufolge erhöhen
Konsumenten ihre Ausgaben doppelt
so stark, wenn statt der Aktienkurse die
Häuserpreise ansteigen.
Erholung am Immobilienmarkt. Noch
macht dem Immobilienmarkt jedoch das
enorme Überangebot schwer zu schaffen.
Aufgrund wahrscheinlich sinkender
Hypothekenzinsen könnte es jedoch
schon bald zur Trendwende kommen. Die
jüngsten Daten vom US­Immobilienmarkt
machen bereits Mut. So sind die Wiederverkäufe
von Wohnimmobilien im September
von annualisiert 4,12 auf 4,53 Mil­
Quelle: Bloomberg; Stand: Dezember 2010
Angebot an US-Immobilien
Monate
14
12
10
8
6
4
2
0
2000 2002 2004 2006 2008 2010
Reichweite des Angebots an bereits bestehenden Häusern,
bei dem jeweils aktuellen Verkaufstempo in Monaten
Massives Überangebot
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Titelstory
lionen Einheiten gestiegen, während der
Markt lediglich mit 4,3 Millionen Einheiten
gerechnet hatte. Auch die Daten zu den
Ausfallraten von Hypotheken zeigen, dass
sich die Situation am Hypothekenmarkt
etwas stärker als bislang entspannt. So
schrumpfte der Anteil der Hypotheken mit
Zahlungsrückständen im dritten Quartal
von 9,85 auf 9,13 Prozent.
Fazit für 2011. Was bleibt, ist die Erkenntnis,
dass die Konjunkturerholung
sowohl in den USA als auch in Europa
weiterhin auf wackligen Beinen steht. Anleger
aber aufgrund der erneuten Geldflut
im Jahr 2011 hübsche Renditen erzielen
können – vorausgesetzt, sie sind
bereit, ihre Ersparnisse in risikoreichere
Anlagen umzuschichten. Allerdings
sollten Investoren stets bedenken, dass
die Vermögenspreise am Aktien­ und
Rohstoffmarkt auf einem zu niedrigen
Realzins basieren. Sobald die Fed die
Geldschleusen wieder schließt und die
Konjunktur bis dahin nicht nachhaltig auf
den Wachstumspfad zurückgekehrt ist,
werden die Preise wieder fallen.
Die Lage am US-Immobilienmarkt ist weiterhin angespannt. Deutlich wird dies vor
allem daran, dass Makler derzeit in etwa zwölf Monate benötigen, bis sie ein Haus verkauft
haben, während zwischen 2000 und 2005 lediglich rund vier Monate notwendig
waren. Die Hoffnungen der Fed ruhen nun darauf, dass durch das Aufkaufprogramm
auch die Zinsen für Hypothekendarlehen schrumpfen, wieder mehr Bürger ihren Traum
von den eigenen vier Wänden erfüllen und somit die Immobilienpreise ansteigen.
Wichtig ist dies vor allem deshalb, weil sich US-Verbraucher, deren Vermögen sich zu
31 Prozent aus Immobilien zusammensetzt, dann wieder wohlhabender fühlen würden
– und somit bereit wären, mehr zu konsumieren.
Quelle: Global Insight, Commerzbank Research; Stand: Oktober 2010
13

Titelstory
Quantitative Easing
So reagieren die anderen Notenbanken
Die erneute Öffnung der US­Geldschleusen dürfte auch die
Kapitalströme in die Schwellenländer verstärken, die mit weitaus
höheren Zinsen locken – und bereits jetzt schon darüber
klagen, dass aufgrund der expansiven Fed­Politik gewaltige
Kapitalflüsse in ihre Richtung gelenkt werden. Der Unmut ist
verständlich. Denn das frische Geld lässt ihre Währungen aufwerten,
was wiederum ihre internationale Wettbewerbsfähigkeit
bedroht. Aber auch für Europa, Japan und weitere Staaten
geht die geldpolitische Lockerung der Fed mit einem Wettbewerbsnachteil
einher. Gut möglich, dass sie daher ihrerseits
versuchen, die eigene Währung abzuwerten oder Handelsbeschränkungen
aufzubauen. Schlimmstenfalls könnte ein protektionistisches
Wettrüsten die Folge sein, das den Handel lähmt
und den Aufschwung bremst.
Welch fatale Wirkungen protektionistische Maßnahmen haben
können, zeigt ein Blick in die Geschichtsbücher. Um die eigene
Volkswirtschaft zu schützen, wurde etwa in den 1930er­Jahren
zu protektionistischen Maßnahmen gegriffen – angeführt von
den USA. Inmitten der Weltwirtschaftskrise verschärfte US­Präsident
Herbert Hoover vor allem mit dem Smoot­Hawley­Gesetz,
das am 17. Juni 1930 in Kraft trat, die Situation. Demnach
Schulden privater US-Haushalte
Prozent
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1960 1970 1980 1990 2000 2010
Verbindlichkeiten der privaten US-Haushalte
des verfügbaren Einkommens
Schuldenlast dämpft Konsumlaune
Trend
Die Gründe, weshalb der Schuldenstand der US-Verbraucher auf zuletzt rund 120
Prozent des verfügbaren Einkommens gestiegen ist, sind vielfältig. Fakt ist jedoch,
dass Ex-Notenbankchef Alan Greenspan durch seine expansive Geldpolitik nicht ganz
unschuldig an dieser Entwicklung ist. Denn indem er die Leitzinsen zu Beginn des neuen
Jahrtausends von 6,5 auf 1,0 Prozent nach unten schraubte, schaffte er die Voraussetzung
dafür, dass sich zahlreiche bonitätsschwache US-Amerikaner eine Immobilie
auf Pump leisten konnten. Vergessen wurde dabei scheinbar, dass mit steigenden Leitzinsen
auch die Zinszahlungen für die Immobilien zulegen. Mit anderen Worten: Als die
Leitzinsen Mitte 2004 wieder erhöht wurden, konnten zahlreiche Amerikaner ihre Hypothekenkredite
nicht mehr bedienen. Die Immobilienblase platzte und das Fundament
für die Finanz- und Wirtschaftskrise war gelegt. Mut macht zwar, dass die Sparquote
zuletzt angestiegen und die Schuldenlast somit gesunken ist. Weniger erfreulich ist
jedoch, dass dadurch auch die Konsumneigung der US-Verbraucher leidet.
14
Quelle: Global Insight, Commerzbank Research; Stand: Oktober 2010
wurden die Zölle auf über 800 Produkte erhöht. Andere Staaten
wie Frankreich, Großbritannien, Deutschland und Kanada folgten
dem Beispiel – mit fatalen Konsequenzen. Zwischen 1930
und 1933 brach der Welthandel um zwei Drittel ein.
Zwar ist die Situation noch längst nicht so besorgniserregend wie
vor 80 Jahren. Doch der Anfang protektionistischer Maßnahmen
ist gemacht. So hat Japan Ende September erstmals seit 2004
wieder am Devisenmarkt interveniert, nachdem zuvor der Yen
gegenüber dem Dollar ein 15­Jahres­Hoch und gegenüber dem
Euro ein 9­Jahres­Hoch erreicht hatte. Zudem senkte die Bank
of Japan Anfang Oktober den Leitzins und kündigte zudem an,
Staatsanleihen im Wert von umgerechnet 62 Milliarden Dollar
aufzukaufen. Auch Indien, Thailand und Südkorea kündigten bereits
Maßnahmen an, um die eigene Währung zu schützen.
Die Bank of England hält sich vor allem aufgrund der zuletzt
besser als erwarteten Konjunkturdaten noch zurück, wobei mittelfristig
Interventionen nicht auszuschließen sind. Die EZB wird
ihre Ausstiegsstrategie wohl weiter vorantreiben und ihre Hilfen
für die Banken zurückfahren. Eine Erhöhung des Leitzinssatzes
ist derzeit jedoch noch nicht in Sicht.
Fed-Bilanz und Goldpreis
Mrd. USD USD je Feinunze
850
1.300
800
750
1.200
700
1.100
650
1.000
600
900
550
500
800
450
700
400
600
2007 2008 2009 2010
US-Staatsanleihen in der Bilanz der Fed Goldpreis (rechte Skala)
Steigende Fed-Bilanz beflügelt Gold
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Schon in den vergangenen Jahren reagierte Gold auf eine Ausweitung der Fed-Bilanz mit
kräftigen Kursgewinnen – und umgekehrt. Als die US-Notenbank etwa 2008 ihren Bestand
an Staatsanleihen von knapp 800 auf rund 475 Milliarden Dollar reduzierte, büßte
auch der Goldpreis an Wert ein – und schrumpfte von gut 1.000 auf rund 700 Dollar je
Unze. Im Frühjahr 2009 blähte die Fed hingegen ihre Bilanz durch den Kauf von Staatsanleihen
im Volumen von rund 700 Milliarden Dollar wieder auf. Die Folge war, dass
auch der Goldpreis wieder Höhenluft schnupperte. Gut möglich, dass der Goldkurs aufgrund
des jüngst beschlossenen Aufkaufprogramms der Fed daher erneut beflügelt wird.
Quelle: Bloomberg, UniCredit Research; Stand: September 2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Devisenmarkt
Schuldenkrise machte Euro zu schaffen
Laut Kaufkraftparitätentheorie nähren sich Währungen über kurz oder
lang ihrem fairen Wert an. Dabei werden Warenkörbe in unterschiedlichen
Währungsräumen miteinander verglichen, wodurch sich ein Wechselkurs
errechnen lässt. Nicht von ungefähr haben sich jedoch zahlreiche
Währungen weit von ihrem fairen Wert entfernt. So hat der Euro bis Mitte
2010 massiv unter der Schuldenproblematik in einigen Peripheriestaaten
des Währungsraums gelitten. Hinzu kommt, dass der Kursverlauf einiger
Währungen zuletzt zunehmend von Interventionen am Devisenmarkt bestimmt
wurde. Mittlerweile hat sich die Situation so zugespitzt, dass sogar
von einem Währungskrieg die Rede ist. Im Kern geht es vor allem darum,
dass Europa und die USA eine Aufwertung des Renminbi fordern. Nach einer
aktuellen Studie im Auftrag der G-20-Staaten ist die chinesische Wäh- rung derzeit um
bis zu 27 Prozent unterbewertet. Gespannt ist aber nicht nur das Verhältnis zwischen China und den USA und Europa. Auch andere
Staaten blicken mittlerweile besorgt auf ihre starken Währungen. So hat Japan Ende September erstmals seit 2004 wieder
am Devisenmarkt interveniert. Zuvor erreichte der Yen gegenüber dem Dollar ein 15-Jahres-Hoch und gegenüber dem Euro ein
9-Jahres-Hoch. Brasilien hat indes den Steuersatz von Ausländern, die heimische Anleihen kaufen, verdoppelt. Auch Indien, Thailand
und Südkorea kündigten bereits Maßnahmen an, um die eigene Währung zu schützen. Die erneute Geldspritze der Fed wird
sicherlich nicht dazu beitragen, dass sich die Lage am Devisenmarkt zeitnah entspannen wird.
RBS BRIC FX Floored Floater Anleihe 01/2016
Titelstory
Eine Leitzinserhöhung der US-amerikanischen Notenbank Fed ist in den kommenden Monaten alles andere als
wahrscheinlich. Im Gegenteil: Fed-Chef Ben Bernanke betont immer wieder, dass der Schlüsselzins noch eine ganze
Weile auf dem aktuell niedrigen Niveau verharren wird. Kein Wunder, dass Investoren deshalb ihr Kapital vor allem
in die BRIC-Staaten transferieren, die mit weitaus höheren Zinsen locken. Die Zinsdifferenz zwischen den Emerging
Markets und den Industriestaaten dürfte sich in den kommenden Monaten eher noch vertiefen. Mit der neuen RBS
BRIC-FX Floored Floater Anleihe haben Anleger die Chance, von einer Aufwertung der BRIC-Währungen gegenüber
dem Dollar zu profitieren – und zwar ohne die Gefahr, bei Fälligkeit mögliche Kursverluste verkraften zu müssen. Am
Ende der Laufzeit erhalten Investoren den eingesetzten Nominalbetrag in Euro vollständig zurück. Darüber hinaus
kassieren Anleger in den ersten vier Jahren eine jährliche Verzinsung von mindestens 2,0 Prozent. Überspringt
der 3-Monats-Euribor diese Marke, erhalten Anleger eine entsprechend höhere Verzinsung. Darüber hinaus haben
Investoren die Chance, an der Performance eines Währungskorbs zu partizipieren. Entscheidend ist dabei, wie sich
die BRIC-Währungen, die im Währungskorb mit jeweils 25 Prozent gewichtet sind, gegenüber dem Dollar entwickeln.
Das Produkt befindet sich vom 26.11.10 bis 11.01.11 in der Zeichnungsphase.
Name ISIN WKN Kapitalgarantie Emissionstag
RBS BRIC FX Floored Floater Anleihe 01/2016 DE000RYB0AQ4 RYB0AQ 100,00% 14.01.2011
Quelle: RBS; Stand: 07.12.2010

Titelstory
Die Börsen in den größeren Schwellenländern
Punkte
1.200
1.000
800
600
400
200
Indexiert: Anfang 200 = 100 Punkte (auf USD-Basis)
0
01.2000 01.2002 01.2004 01.2006 01.2008 01.2010
China
Brasilien
Kräftige Kursgewinne
Mexiko
USA
Russland
Indien
Türkei
Die Börsen der aufstrebenden Volkswirtschaften haben sich in den vergangenen Jahren
deutlich besser entwickelt als die Aktienmärkte der etablierten Industriestaaten
Index Zertifikate
Bonus Zertifikate
Quelle: Bloomberg; Stand: 29.10.2010
Aktienmarkt
Zwischen Hoffen und Bangen
Runter, rauf, runter und rauf. Der Aktienmarkt 2010 war nichts für
Anleger mit schwachen Nerven. Vor allem die Angst, dass die
Weltwirtschaft nach dem Auslaufen der Konjunkturpakete erneut
in die Rezession schlittern könnte, verhagelte Anlegern den Start
in das Jahr 2010. Die Beinahe­Pleite von Griechenland und die
ungewisse Zukunft des europäischen Währungsraums verunsicherten
den Markt zusätzlich. Folge: Nach einem kurzen Zwischenspurt
im zweiten 3­Monats­Abschnitt verzeichneten die
Aktienmärkte im Sommer erneut kräftige Kursverluste. Die Befürchtung,
dass der krisenbedingte Anstieg der Staatsverbindlichkeiten
die wirtschaftliche Erholung gefährden könnte, rückte
mehr und mehr in den Vordergrund. Kein Wunder: Schließlich
bestand und besteht die Gefahr, dass das Wachstum aufgrund
der beschlossenen Sparmaßnahmen zahlreicher Staaten auf
der Strecke bleiben könnte. Das anhaltend hohe Wachstum in
den aufstrebenden Volkswirtschaften, überzeugende Unternehmensergebnisse
sowie die Ankündigung der Fed, den Markt erneut
mit Liquidität zu fluten, verliehen den globalen Indizes zuletzt
jedoch wieder einen kräftigen Schub. Unterm Strich weisen
über zwei Drittel der globalen Indizes 2010 ein Plus auf.
Die Index Zertifikate vollziehen die Entwicklung des Basiswertes im Verhältnis 1:1 nach. Steigt der Basiswert, profitieren die Anleger von diesen Produkten. Sinkt der Basiswert,
verringert dies den Wert der Zertifikate. Notiert der Basiswert in einer Fremdwährung, besteht zudem ein Währungsrisiko.
Name ISIN WKN Fälligkeit Preis des Basiswertes Geldkurs Briefkurs
MSCI Emerging Markets Index Open End Zertifikat NL0000718138 AA0A62 open end 1.128,00USD 84,87, EUR 85,38 EUR
China Hang Seng Index Open End Zertifikat DE0005718605 571860 open end 23.376,00 HKD 223,04 EUR 226,42 EUR
Russland RDX Index Open End Zertifikat DE0008526708 852670 open end 1.589,00 EUR 156,50 EUR 160,10 EUR
Brasilien Bovespa Index Open End Zertifikat NL0000194769 ABN2MJ open end 69.552,00 BRL 308,50 EUR 317,85 EUR
Indien Nifty 50 Index Open End Zertifikat NL0000756575 AA0C4J open end 5.971,00 USD 40,06 EUR 40,18 EUR
Mexiko IPC Index Open End Zertifikat NL0000162527 ABN30B open end 37.799,00 MXN 22,70 EUR 23,16 EUR
Türkei ISE 30 Index Open End Zertifikat NL0000460004 ABN5TL open end 85.000,00 TRY 43,22 EUR 43,60 EUR
USA S&P 500 Index Open End Zertifikat DE0005591325 559132 open end 1.224,90 USD 92,03 EUR 92,26 EUR
Bonus Zertifikate bieten eine Absicherung gegen geringe Kursrückgänge. Wird der Sicherheitslevel nicht verletzt, erhalten Anleger eine Mindestrückzahlung, die sich am Bonuslevel
orientiert. Steigt der Basiswert über den Bonuslevel, orientiert sich die Rückzahlung des Zertifikats am Indexstand bei Fälligkeit. Verletzt jedoch der Basiswert während der Laufzeit
den Sicherheitslevel, wird der Bonusmechanismus außer Kraft gesetzt. Das Bonus Zertifikat wandelt sich dann zu einem nicht dividendenberichtigten Zertifikat, das die Entwicklung
des Basiswerts nachvollzieht.
Name ISIN WKN Fälligkeit Bonuslevel Cap Sicherheitslevel
MSCI Emerging Market
Bonus Zertifikat
RBS Indien ADR/GDR PR
Index Bonus Zertifikat
Hang Seng China Enterprises
Bonus Zertifikat
16
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Bonusrendite
p.a.
Sicherheitspuffer
Preis des
Basiswertes
Quelle: RBS; Stand: 07.12.2010
Geldkurs Briefkurs
DE000AA2XKM9 AA2XKM 16.12.2011 1.400,00 USD 1.400,00 USD 925,00 USD 11,62% 17,97% 1.127,60 USD 94,37 EUR 94,47 EUR
DE000AA2XKB2 AA2XKB 21.12.2012 1.500,00 USD 1.500,00 USD 850,00 USD 10,42% 26,55% 1.157,20 USD 18,18 EUR 18,28 EUR
DE000AA16128 AA1612 16.06.2011 16.500,00 HKD 16.500,00 HKD 10.200,00 HKD 24,43% 20,24% 12.922,00 HKD 142,81 EUR 144,06 EUR
Quelle: RBS; Stand: 07.12.2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Rohstoffmarkt
Uneinheitliches Bild
Ganz gleich ob Energieträger, Industriemetalle oder Agrargüter.
Im Fahrwasser der Konjunkturhoffnungen und ­sorgen entwickelte
sich das Gros der Rohstoffe 2010 ähnlich volatil wie
Aktien. So brachen die Preise für zahlreiche Rohstoffe aufgrund
der massiven Verschuldungsnöte einiger Euro­Staaten und die
damit einhergehende Dollar­Aufwertung in den Frühjahrsmonaten
massiv ein – und konnten mit der Überwindung der akuten
Verschuldungssorgen wieder Boden gutmachen. Die Ankündigung
einer zweiten Welle expansiver Notenbankpolitik durch
die Fed verlieh zahlreichen Rohstoffen dann einen zusätzlichen
Schub. So kletterte etwa der Kupferpreis Anfang November
auf das höchste Niveau seit Juli 2008. Heftige Überflutungen,
Dürren und großflächige Brände bei einigen wichtigen Exporteuren
beflügelten zudem die Kurse zahlreicher Agrargüter, die
2010 unterm Strich kräftiger zulegen konnten, als die Notierungen
am Energieträger­ und Industriemetallemarkt. Stetig bergauf
ging es indes mit den Edelmetallen, die vor allem von den
niedrigen Zinsen und hohen Staatsschulden sowie der damit
einhergehenden Gefahr einer mittelfristig ansteigenden Inflation
profitieren konnten.
Rohstoffzertifikate
Entwicklung der Rohstoffsektoren
Punkte
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
Indexiert: Anfang 2000 = 100 Punkte
0
01.2000 01.2002 01.2004 01.2006 01.2008 01.2010
RICI Enhanced Agriculture TR Index
RICI Industrial Metals TR Index
RICI Enhanced Energy TR Index
Langfristig lukrativ
Titelstory
Die Finanz- und Wirtschaftskrise belastete auch den Rohstoffmarkt. Aufgrund der starken
Nachfrage aus den Emerging Markets winken mittelfristig wieder höhere Notierungen.
Quelle: Bloomberg; Stand: 29.10.2010
Die Rohstoffzertifikate vollziehen die Entwicklung des Basiswertes im Verhältnis 1:1 nach. Steigt der Basiswert, profitieren die Anleger von diesen Produkten. Sinkt der Basiswert,
verringert dies den Wert der Zertifikate. Notiert der Basiswert in einer Fremdwährung, besteht zudem ein Währungsrisiko.
Name ISIN WKN Fälligkeit Preis des Basiswertes Geldkurs Briefkurs
RICI Enhanced Agriculture Index Open End Zertifikat DE000AA0QL51 AA0QL5 open end 1.662,07 USD 118,05 EUR 118,75 EUR
Rogers International Metals Commodity Open End Zertifikat NL0000192326 ABN08P open end 2.759,00 USD 257,16 EUR 258,44 EUR
Rogers International Energy Commodity Open End Zertifikat NE0000192300 ABN08Q open end 756,00 USD 71,57 EUR 71,92 EUR
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quelle: RBS; Stand: 07.12.2010
17

Titelstory
Anleihemärkte
Angst frisst Rendite
„Sicherheit geht vor“, lautete die Devise bei den Anleiheinvestoren
im Jahr 2010. Während Investoren die Rentenmärkte in einigen
Peripheriestaaten des europäischen Währungsraums gemieden
haben, standen festverzinsliche Wertpapiere sicherer
Schuldner ganz oben auf der Einkaufsliste. Folge: Die Renditen
griechischer, portugiesischer und irischer Staatsanleihen verzeichneten
einen kometenhaften Anstieg, während die Renditen
deutscher und US-amerikanischer Anleihen kräftig geschrumpft
sind. Ende August erreichte die Rendite zehnjährige Bundesanleihen
mit 2,1 Prozent sogar einen neuen historischen Tiefstand.
Auch in den kommenden Monaten werden die Renditen sowohl
diesseits als auch jenseits des Atlantiks wohl keinen nennenswerten
Anstieg aufweisen. Problematisch ist vor allem, dass
sich die westlichen Volkswirtschaften nur langsam erholen, die
Arbeitslosigkeit hoch ist und somit keine kräftigen Lohnanstiege
zu erwarten sind. Hinzu kommt, dass der Inflationsdruck niedrig
ist und auf mittlere Sicht sogar weiter abnehmen könnte, bevor er
in ein paar Jahren wieder anzieht. Ein Anstieg der Leitzinsen ist
somit vorerst nicht zu erwarten. Nicht zu vergessen ist zudem,
dass durch die zweite Quantitative-Easing-Runde der Fed die
Renditen der US-Anleihen zusätzlich gedrückt werden.
18
Rendite zehnjähriger Staatsanleihen
Prozent
7
6
5
4
3
2
1
0
01.2000 01.2002 01.2004 01.2006 01.2008 01.2010
Euro-Raum USA Japan
Sicherheit geht vor
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Die ultralockere Geldpolitik der vergangenen Jahre sowie die krisenbedingte Flucht
in sicherer Anleihehäfen schickt die Renditen solider Schuldner in den Keller.
Quelle: Bloomberg; Stand: 29.10.2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

Ihre Brücke
nach China.
China wandelt sich vom Schwellenland zur
globalen Wirtschaftsmacht. Dank des hohen
Wachstums tempos wachsen der Wohlstand und
der Konsum. Für viele internationale Unternehmen
gilt China daher als wichtiger Investitionsstandort.
Institutionelle und private Anleger räumen entsprechend
den Aktienmärkten in Hongkong,
Shanghai und Shenzhen immer mehr Gewicht
ein. Die RBS bietet Ihnen mit zahl reichen Produkten
die Möglichkeit, an der Entwicklung des
chines ischen Marktes zu partizipieren: Von
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Internetseite. Stand: 15. Dezember 2010
Der allein verbindliche Prospekt ist bei der The Royal Bank of Scotland N.V. („RBS N.V.“) Niederlassung Deutschland, Junghofstr. 22, 60311 Frankfurt am Main, kostenfrei erhältlich. Kein Vertrieb an
US-Personen. Die Rechte an den genannten Indizes sind zugunsten der jeweiligen Inhaber geschützt. The Royal Bank of Scotland plc handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher
Vertreter der RBS N.V. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

Interview
„Sichern Sie sich
mit Rohstoffen ab“
Victor Sperandeo arbeitet seit über 40 Jahren erfolgreich an der Börse. Im Interview mit
MÄRKTE & ZERTIFIKATE prophezeit er eine Hyperinflation in den USA und er zeigt eine
Möglichkeit auf, wie er sich vor ihr schützen würde.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Sie rechnen
in den USA mit einer Hyperinflation.
Können Sie uns das genauer beschreiben?
Victor Sperandeo: Lassen Sie mich Ihre
Frage etwas präzisieren. Ich sage, dass
es eine statistische Unabwendbarkeit
für eine Hyperinflation in den USA gibt,
falls zwei Dinge nicht passieren: erstens
eine größere Veränderung der politischen
Stimmung; zweitens eine neue Großinnovation,
die wirtschaftliches Wachstum
bringt und in der Folge auch steigende
Steuereinnahmen. Was ich hier sage, gilt
ausschließlich für die USA. Selbstver­
20
ständlich wären aber auch die europäischen
Länder von einer Hyperinflation in
den USA betroffen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Was verstehen
Sie unter einer größeren Innovation?
Victor Sperandeo: Damit meine ich
eine Erfindung wie das Internet in den
1990er­Jahren. Dank des World Wide
Web wurden am Ende des vergangenen
Jahrtausends ganze Sektoren neu
belebt. Die Computerbranche konnte
neue Laptops und neue Software­Programme
und die Telefonindustrie neue
Edelmetalle – klassischer Schutz gegen die Hyperinflation.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Mobiltelefone produzieren. Mit dem Internet
hatten wir weltweit einen riesigen
Schub an Innovationen, insbesondere
auch in den USA. Das hat sich auch in
der Entwicklung der Börsen bemerkbar
gemacht.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Was verstehen
Sie unter einer Veränderung der
politischen Stimmung?
Victor Sperandeo: Zunächst müsste
sich die Zusammensetzung des Repräsentantenhauses
ändern. (Anmerkung
der Redaktion: Am 2. November
haben in den USA Kongresswahlen
stattgefunden. Die Republikaner konnten
diese als klare Sieger für sich entscheiden.
Die Demokraten verloren im
US­Repräsentantenhaus die Mehrheit.)
Danach müssten die von Obama eingeführten
Sozialversicherungsprogramme
wieder abgeschafft werden. Zusätzlich
wäre ein Einfrieren des Wachstums der
Staatsausgaben notwendig. Derzeit fungiert
die US­Regierung schlichtweg als
Gelddruckmaschine. Ein Beispiel: In den
USA gibt es große Genossenschaftsbanken,
die von ihren Mitgliedern gehalten
werden. Diese privaten Banken
wären in den vergangenen Jahren eine
nach der anderen bankrottgegangen,
hätte sie die Regierung nicht mit umgerechnet
über 25 Milliarden Euro gerettet.
Es braucht in der Politik einen Umdenkprozess.
Sie kann nicht jedes Problem
mit Geld, egal ob mit neuem oder geliehenem,
lösen. Eine Hyperinflation in den
USA könnte verhindert werden. Allerdings
müsste man dafür Sparprogramme
wie in Europa durchziehen. Aber das
wäre schmerzhaft und Politiker mögen
keine schmerzhaften Programme.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Was würde
eine Hyperinflation für die US-Wirtschaft
und für Investoren bedeuten?
Victor Sperandeo: Es wäre für beide
ein Desaster. Die Definition für Hyperinflation
besagt, dass das Preisniveau in
einem Monat um 50 Prozent und mehr
steigt. Sie können sich vorstellen, was
das bedeutet. Das Geld, das Sie in der
Hand halten, verliert dramatisch an Wert.
Das Schlimme ist, dass der Wertverlust
nachhaltig ist. Auch andere Anlageklassen
wie Aktien und Immobilien verlieren
in der Hyperinflation an Wert. Doch
diese erholen sich wieder. Nicht so die
Kaufkraft von Geld. Ähnlich funktionieren
Obligationen; auch sie werden wertlos.
Zwar erhalten Sie Ihr Geld zurück,
aber die Kaufkraft ist verloren. Ich hoffe,
dies passiert nicht. Aber ich bin ein
ziemlich gründlicher Analyst von Zahlen.
Und die Geschichte spricht eine klare
Sprache. Ein solches Ausgabenwachstum,
kombiniert mit einer derart schwachen
Zunahme von Steuereinnahmen,
ist einfach nicht nachhaltig. Das kann auf
Dauer nicht gut gehen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Was raten
Sie Anlegern, die sich vor einem solchen
Szenario schützen möchten?
Victor Sperandeo: Ich empfehle, sich in
Währungen wie dem Schweizer Franken,
dem kanadischen Dollar, dem Singapur­
Dollar und dem australischen Dollar aufzuhalten.
Hinter diesen Währungen stehen
solide Wirtschaften. Zusätzlich sollte
man in Gold und Silber investiert sein.
Auch Platin, Palladium und Kupfer sind attraktiv.
Ganz allgemein kann man sagen,
dass man sich in einem Inflationsszenario
mit Rohstoffen absichern sollte.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Was hätte
eine Hyperinflation für Konsequenzen
für das amerikanische Bankensystem?
Victor Sperandeo: Die US­Banken halten
ihre Reserven in Bargeld und in Obligationen.
Genau diese Anlageklassen
werden aber in einem Hyperinflationsszenario
massiv an Wert verlieren. Auch
wenn die Inflation „nur“ 25 Prozent betragen
sollte, wären die meisten Banken binnen
kürzester Zeit am Ende.
Zur Person
Interview
Victor Sperandeo, erfolgreicher Trader und Börsenbuchautor.
Victor Sperandeo ist seit 40 Jahren als Trader und als Index- und Strategieentwickler
tätig. In seiner Karriere hat er unter anderem auch für die Börsenlegende George Soros
gearbeitet. Er schreibt regelmäßig Kolumnen für die Wirtschaftszeitungen Barron’s,
The Wall Street Journal und Stocks & Commodities. Seine Bücher zum Thema Trading
– „Trader Vic – Methods of a Wall Street Master“, „Trader Vic II – Principles of
Professional Speculation“ und “Trader Vic on Commodities: The Unknown, Misunderstood
And Too Good To Be True” – gehören in den USA zu den meistgelesenen
Börsenpublikationen.
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
21

Indexmonitor
Zwei Wege, ein Ziel
Viele Nationen versuchen, ökonomisch und dadurch auch politisch zur Weltspitze aufzuschließen.
Dabei haben sich zwei Strategien als zielführend erwiesen. Doch welche ist besser? Ein Vergleich von
Rohstoff­ und Industrialisierungsstrategie anhand der BRIC­Staaten.
Seit 2001 steht der Begriff BRIC als Synonym
für Schwellenländer und vor allem
für den beeindruckenden Beweis,
dass es eine Nation tatsächlich auch
vom Entwicklungsland zu einer voll entwickelten
Volkswirtschaft schaffen kann.
Auch wenn die vier Staaten, also Brasilien,
Russland, Indien und China, den
Weg noch nicht ganz bis zum Ende ge­
22
gangen sind, ist es keine Frage mehr ob,
sondern lediglich wann sie das Ziel erreichen.
Die neue wirtschaftliche Bedeutung
der Schwellenländer schlägt sich
bereits in einem höheren politischen Gewicht
nieder. Aus dem ehemals sehr erlesenen
Klub der G 7 sind schon längst
die G 20 geworden. Ein weiterer Beleg
ist die jüngste Erhöhung der Stimmrech­
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Den Wettkampf haben die Schwellenländer angenommen.
te von China und weiteren Schwellenländern
in den Entscheidungsgremien des
Internationalen Währungsfonds. China
ist dabei sogar bereits an Deutschland
vorbeigezogen und hat den drittgrößten
Anteil an Stimmrechten. Auf der Erfolgsschiene
treiben zwei verschiedene Strategien
an: Rohstoffexporte und Industrialisierung.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Die Rohstoffstory. Ein Prominenter und
erfolgreicher Vertreter der Rohstoffstrategie
ist Brasilien. Das Land am Zuckerhut
ist gesegnet mit reichen Ölvorkommen vor
der Küste des Landes. Es ist nicht so lange
her, dass dort neue, gigantische Ölreserven
gefunden wurden. Um diese zu erschließen,
gelang dem staatlichen Ölkonzern
Petrobras die größte Kapitalerhöhung
aller Zeiten: Nahezu 70 Milliarden Dollar
hat das Unternehmen eingesammelt. Das
belegt das große, neugewonnene Vertrauen
des Kapitalmarktes. In den nächsten
zehn Jahren will Brasilien die eigene Erdölförderung
auf dann vier Millionen Barrel
pro Tag verdoppeln. Damit würde Brasilien
zum viertgrößten Produzenten hinter Saudi­Arabien,
Russland und den USA aufsteigen.
Zudem ist Brasilien ein bedeutender
Exporteur von Agrarrohstoffen. Bei Kaffee,
Orangensaftkonzentrat und tropischen
Früchten ist das Land sogar größter Produzent
weltweit.
Damit die Einnahmen aus dem Verkauf
der Rohstoffe nicht wirkungslos verpuffen
und zu einer langfristig prosperierenden
Entwicklung führen, ist es wichtig,
dass die Rohstoffstrategie von einer guten
Wirtschaftspolitik und von Investitionen in
Infrastruktur und Bildung flankiert werden,
wie es in Brasilien auch der Fall ist. Dadurch
bildet sich am Zuckerhut eine neue
Mittelschicht heraus, die den Binnenkonsum
stärkt und damit die Volkswirtschaft
auf ein weiteres Standbein stellt. Brasilien
ist daher das beste Beispiel, dass die Rohstoffstrategie
zum Erfolg führen kann.
Die Industrialisierungsstrategie. Den
Weg der Industrialisierung, den derzeit
vor allem China und Indien gehen, hat
in der Vergangenheit Südkorea vorgezeichnet.
Von 1980 bis zu diesem Jahr ist
das Bruttoinlandsprodukt je Einwohner
(basiert auf Kaufkraftparität in Dollar) um
den Faktor 13 auf mittlerweile mehr als
29.000 Dollar gestiegen. Damit nähert
sich Südkorea langsam sogar dem deutschen
Niveau (35.930 Dollar in 2010) an.
Am Anfang der Industrialisierung steht
meist ein großes Reservoir an Niedriglohnbeschäftigten.
Der Knackpunkt, um
den Sprung zur Hochtechnologienation
zu schaffen – als die man Südkorea
heute getrost bezeichnen kann –, ist die
Bildung. Massive Investitionen in den Bildungsbereich
stellen die infrastrukturelle
Grundlage dar, um am Ende den Sprung
vom Schwellenland zur Industrienation
ähnlich wie Südkorea zu schaffen. Der
Bildungsfrage kommt bei einer Industrialisierungsstrategie
noch größere Bedeutung
zu als in den Rohstoffländern.
Südkorea als Vorbild
BIP je Einwohner
40.000
35.000
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
1980 1985 1990 2000 2010e
China Deutschland Südkorea
Langfristiges Wachtsum des BIPs je Einwohner
In den letzten 30 Jahren haben Südkora und China beim Bruttoinlandsprodukt je Einwohner unter Berücksichtigung
der Kaufkraftparität mächtig aufgeholt. Südkorea hat Deutschland sogar fast eingeholt. Hält China das Wachstumstempo
bei, wird der Abstand zu den etablierten Industrienationen ebenfalls rapide zusammenschmelzen.
BRIC-Gruppe hält das Tempo hoch
BIP-Wachstum in %
14
12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
Quellen: IWF; Stand: November 2010; e = Schätzung
1990 1995 2000 2005 2010e 2015e
Brasilien Russland Indien China
Indexmonitor
Die Strategien im Vergleich. Bei der Betrachtung
der ökonomischen Kennzahlen
fällt sofort auf, dass Russland und Brasilien,
also die Vertreter der Rohstoffstrategie,
das deutlich höhere Bruttoinlandsprodukt
je Einwohner (siehe Diagramm)
haben. Dabei ist jedoch auch zu berücksichtigen,
dass die beiden eine deutlich
kleinere Bevölkerungszahl als beispiels­
BIP-Wachstum der BRIC-Staaten im langfristigen Vergleich
Die Wachstumsraten offenbaren eine Zweiklassengesellschaft: Indien und China wachsen in diesem Jahr nahezu
zweistellig und verlieren auch in den kommenden Jahren kaum an Dynamik.
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quellen: IWF; Stand: November 2010; e = Schätzung
23

Indexmonitor
weise Indien und China haben. In Russland
kommt noch dazu, dass die Bevölkerungszahl
seit Jahrzehnten schrumpft. In
der dynamischen Betrachtung relativiert
sich dieser Aspekt weiter: Das Wachstum
des BIPs je Einwohner ist in China (+ 723
Prozent von 1995 bis 2015 nach Prognosen
des IWF) und Indien (+ 334 Prozent)
deutlich stärker als in Brasilien (123 Pro­
zent) und Russland (+ 232
Prozent). Bei der am meisten
beachteten volkswirtschaftlichen
Kennzahl, dem
jährlichen Wachstum des
BIPs, sieht es ähnlich aus. Die Rohstofffraktion
weist in der langfristigen Betrachtung
das deutlich moderatere Wachstum
auf. Der IWF prognostiziert für 2015 für
Brasilien und Russland ein Wachstum von
vier Prozent beziehungsweise knapp darüber,
während die Schätzungen für Indien
8,1 und für China 9,5 Prozent betragen.
Allerdings muss man hier umgekehrt
einschränken, dass das höhere Tempo
zumindest zum Teil auch am Basiseffekt
liegt. Beim Blick auf die Leistungsbilanz
lassen sich keine Rückschlüsse ziehen,
Die großen Schwellenländer und die USA im Vergleich Die kleinen Schwellenländer-Indizes im Vergleich
Punkte
1.200
1.000
800
600
400
200
Indexiert: Anfang 200 = 100 Punkte (auf USD-Basis)
0
01.2000 01.2002 01.2004 01.2006 01.2008 01.2010
China
Brasilien
Mexiko
USA
Russland
Indien
Türkei
Die Börsen in den größeren Schwellenländern
Mit China hat auch das Land mit dem dynamischsten Wirtschaftswachstum die
größten Kursgewinne in den vergangenen zehn Jahren vorzuweisen. Die USA fallen
dagegen weit zurück.
24
„China zeigt fast
überall die dynamischsten
Werte.“
da die Ergebnisse durchmischt sind. Mit
Russland und China erwirtschaften jeweils
ein Rohstoff­ und ein Industrialisierungsland
dauerhaft Überschüsse, während
Indien und Brasilien zwar geringe,
aber leicht wachsende Defizite aufweisen.
Außer beim Bevölkerungswachstum
zeigt mit China ein Industrialisierungsland
überall die dynamischsten Werte. Hier
sollte jedoch bedacht werden,
dass dies nur durch
die wettbewerbsverzerrende
Währungspolitik möglich
ist, die den Renminbi
vor einer zu starken Aufwertung schützt.
Bei einer frei konvertiblen Währung würde
das Wachstum wahrscheinlich ein paar
Prozentpunkte geringer ausfallen.
Viele Wege führen nach Rom. Die BRIC­
Staaten haben eindeutig bewiesen, dass
beide Strategien zu einem nachhaltigen
Zuwachs an Wohlstand führen können.
Ein Schluss, welche Strategie die Bessere
ist, lässt sich nicht ziehen. Es zeigt sich
jedoch, dass die Industrialisierungsstrategie
vor allem für Länder mit großer Be­
Punkte
1.200
1.000
800
600
400
200
Indexiert: Anfang 2000 = 100 Punkte (auf USD-Basis)
0
01.2000 01.2002 01.2004 01.2006 01.2008 01.2010
Indonesien
Vietnam
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Indien auf der Überholspur
Bevölkerung in Millionen
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
0
Bangladesch
Südafrika
1990 1995 2000 2005 2010e 2015e
Brasilien
Russland
Indien
China
Indien auf dem Weg zum Weltmarktführer
Mit China und Indien wachsen auch die beiden Länder
in der Bevölkerungszahl am stärksten, die in ihrem
Weg zur Industrienation auf viele Arbeitskräfte angewiesen
sind. Bei der Betrachtung des Charts sticht
sofort eine Entwicklung hervor: Behalten Indien und
China ihre Geburtenraten bei, dürfte Indien wenige
Jahre nach 2015 China als das bevölkerungsreichste
Land der Erde ablösen.
Quelle: IWF; Stand: November 2010; e = Schätzung
Chile
Argentinien
Die Börsen in den kleineren Schwellenländern
In den vergangen zehn Jahren hat Bangladesch unter den kleineren Schwellenländern
die beachtlichste Performance vorzuweisen: Die Kurse haben sich in diesem
Zeitraum nahezu verzehnfacht.
Quelle: Bloomberg; Stand: 29.10.2010 Quelle: Bloomberg; Stand: 29.10.2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
völkerungszahl besser geeignet ist. Die
Rohstoffstrategie eignet sich natürlich nur
für Länder, die mit reichen Rohstoffvorkommen
gesegnet sind. Erfolg werden
beide Lager weiterhin haben. Die Handelsverflechtungen
untereinander führen
zudem dazu, dass die Schwellenländer
immer unabhängiger von den etablierten
Industrienationen werden. Vor allem für
die Rohstoffnationen bedeutet dies Stabilität.
Durch die Nachfrage aus den boomenden
Schwellenländern China und Indien
werden Rohstoffpreise und ­nachfrage
stabilisiert und brechen nicht mehr ein,
wenn die Konjunktur in den Industriestaa­
Open End Zertifikate – Indexzertifikate
ten schwächelt. Angesichts der Schwächephase
der meisten Industriestaaten
ein wichtiger Aspekt. Dadurch werden
Anlagen, etwa in Rohstoffwährungen, die
früher eher spekulativ waren, konservativer.
Den Industriestaaten hingegen geht
ein wichtiges Ventil verloren: Bricht dort
die Konjunktur ein, können sie nicht mehr
die Effizienz durch niedrigere Rohstoffpreise
steigern. In gewisser Weise werden
Investments in etablierten Industrienationen
dadurch auch ein wenig spekulativer.
Durch die bereits sehr lang anhaltenden
Wachstumsphasen der Emerging Markets
entsteht dort auch eine immer grö­
Indexmonitor
ßere Mittelschicht und somit eine weitere
Säule des langfristigen Wachstums. Strategisch
orientierte Anleger sollten daher
beide Blöcke in ihrem Depot abbilden.
Die Rohstoffstory lässt sich hervorragend
mit dem Jim Rogers Commodity FX Total
Return Basket Zertifikat abbilden. Im
Basket sind die elf wichtigsten Rohstoffwährungen
jeweils im Vergleich zum US­
Dollar enthalten. Die Gewichtung erfolgt
anhand der Wirtschaftsleistung der jeweiligen
Volkswirtschaften. In die Industrialisierungsstory
können Anleger am einfachsten
über Indexzertifikate der jeweiligen
Leitindizes investieren.
Die Belohnung liegt in Wohlstand und Anerkennung.
Die Indexzertifikate vollziehen die Entwicklung des Basiswerts im Verhältnis 1:1 nach. Steigt der Basiswert, profitieren die Anleger von diesen Produkten. Sinkt der Basiswert,
verringert dies den Wert der Zertifikate. Notiert der Basiswert in US-Dollar, besteht zudem ein Währungsrisiko. Quanto Open End Zertifikate bieten Schutz gegenüber einer
Veränderung des Wechselkurses EUR/USD. Dafür wird allerdings eine Quantogebühr erhoben. Diese wird täglich vom Zertifikatpreis abgezogen.
Name WKN ISIN Laufzeit Geldkurs Briefkurs
Jim Rogers Commodity FX Basket Zertifikat AA16X2 DE000AA16X29 02.02.2015 109,41 € 110,50 €
Brasilien Open End Zertifikat ABN176 NL0000411478 open end 214,90 € 218,15 €
China A-Shares Tracker Open End Zertifikat AA0DSV NL0000764439 open end 123,04 € 124,90 €
DAXglobal BRIC Index Open End Zertifikat AA0AF9 NL0000707164 open end 46,48 € 47,05 €
Korea KOSPI 200 Index Open End Zertifikat 571515 DE000571515 open end 164,30 € 165,55 €
RBS Indien I ADR/GDR TR Index Zertifikat 256685 NL0000202166 open end 101,66 € 103,73 €
Russland RDX Index Open End Zertifikat 852670 DE0008526708 open end 147,40 € 148,70 €
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quelle: RBS; Stand 30.11.2010
25

Indexmonitor
Europa
Name Land Indexstand
Veränderung
zum Vormonat
Perf. 2010 Perf. 5 Jahre Zertifikate
mit WKN*
DAX Index Deutschland 6.968,11 2,66% 16,97% 31,92% 543741
TecDAX 30 Index Deutschland 821,84 -0,41% 0,52% 37,68% 768918
EURO STOXX 50 Index Euro-Land 2.836,74 -1,86% -4,32% -18,97% 543745
FTSE Index Großbritannien 5.813,57 -1,05% 7,40% 5,37% ABN400
ATX Index Österreich 2.826,15 3,97% 13,25% -21,87% 687189
SMI Index Schweiz 6.550,90 -0,47% 0,08% -13,43% 543746
CECE Index Osteuropa 2.083,36 -4,44% 13,95% -2,95% ABN0EW
WIG20 Index Polen 2.759,18 -0,36% 15,51% 7,86% 393750
BUX Index Ungarn 21.729,56 -6,83% 2,37% 5,28% 393751
PXD Index Tschechien 1.171,40 -0,05% 4,84% -17,80% 393752
RDX Index Russland 1.590,56 7,74% 21,88% 12,68% 852670
ROTX Index Rumänien 7.002,62 -1,16% 7,22% -38,80% ABN6US
Amerika
Name Land Indexstand
Veränderung
zum Vormonat
Perf. 2010 Perf. 5 Jahre Zertifikate
mit WKN
Dow Jones Industrial
Average Index
USA 11.372,48 0,23% 9,06% 5,51% 543743
S&P 500 Index USA 1.228,28 1,23% 10,15% -2,47% 559132
Nasdaq 100 Index USA 2.200,60 1,09% 18,29% 30,01% 543744
Latibex Top Index Lateinamerika 5.509,00 1,22% 9,91% 76,81% ABN3T8
Bovespa Index Brasilien 68.174,92 -4,89% -0,60% 107,08% ABN176
Mexbol Index Mexico 37.617,77 3,92% 17,11% 114,29% ABN30B
Merval Index Argentinien 3.428,04 3,12% 47,71% 124,71% AA0B5L
Asien
Name Land Indexstand
Veränderung
zum Vormonat
Perf. 2010 Perf. 5 Jahre Zertifikate
mit WKN*
Nikkei 225 Index Japan 10.285,88 6,10% -2,47% -33,23% 609820
Hang Seng Index Hongkong 23.171,80 -6,23% 5,94% 55,41% 571860
Hang Seng China
Enterprises Index
China 12.731,42 -9,21% -0,49% 146,03% 685964
MSCI Taiwan Index Taiwan 311,55 3,92% 5,27% 17,46% 325999
Kospi 200 Index Südkorea 262,32 4,07% 18,24% 55,07% 571515
Nifty 50 Index Indien 5.766,50 -8,49% 10,87% 109,20% 256685
SET 50 Index Thailand 721,88 -1,16% 38,64% 46,62% 330670
LQ45 Index Indonesien 679,74 -1,52% 36,41% 168,85% ABN1NH
Kuala Lumpur
Comp. Index
Malaysia 1.521,29 -0,34% 19,52% 69,35% AA0UKM
Afrika
Name Land Indexstand
Veränderung
zum Vormonat
Perf. 2010 Perf. 5 Jahre Zertifikate
mit WKN*
S&P Africa 40 Index Afrika 327,79 3,76% 35,08% AA0ZBW
CASE 30 Index Ägypten 6.866,04 0,54% 10,59% 13,15% ABN1EJ
FTSE/JSE Top 40 Index Südafrika 28.190,18 -0,13% 12,77% 78,11% 256688
CFG 25 Index Marokko 26.380,98 4,39% 21,56% 111,58% AA0A14
Nigeria SE Index Nigeria 24.641,69 -2,92% 18,32% 1,04% AA0VRW
Sektoren
Name Sektor Indexstand
Veränderung
zum Vormonat
Perf. 2010 Perf. 5 Jahre Zertifikate
mit WKN*
AMEX Gold Bugs Goldminen 563,51 2,39% 31,08% 115,63% 687480
AMEX Biotech Index Biotechnologie 1.165,33 0,79% 23,69% 71,82% 610670
AMEX Oil Index Ölproduzenten 1.155,37 3,32% 8,16% 14,74% 687482
DJ Internet
Commerce Index
E-Commerce 231,52 4,77% 39,01% 58,83% 687485
DJ Internet
Service Index
Internet-Service 95,68 3,20% 49,76% 92,44% 687486
26
*Open End Zertifikate; Quelle: Bloomberg; Stand: 09.12.2010
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Schulden dominieren
die Märkte
Die Beinahe-Pleite Irlands hat die Märkte
verunsichert. Zwar konnte das Rettungspaket
kurzfristig beruhigen, doch ist
der Effekt relativ schnell wieder verpufft.
Zudem keimten gleich im Anschluss die
ersten Spekulationen, dass mit Portugal
der nächste Kandidat für eine Rettung reif
sei. Es geht zudem die Angst um, dass es
mit Spanien und Italien auch ein großes
Land der Euro­Zone erwischen könnte.
Zudem werden die Stimmen lauter, die
vor einem ebenso großen Schuldenproblem
in den USA warnen. Weiterer belastender
Faktor ist der schwelende Koreakonflikt.
Ein neuer Ausbruch des Krieges
würde die weltweiten Aktienmärkte
belasten. Dem steht der nach wie vor
hohe Liquiditätsdruck entgegen. Durch
den Ankauf von US­Staatsanleihen im
Zuge des Quantitative Easing 2 hält die
Fed die Renditen bei US­Anleihen niedrig,
sodass Anleger vermehrt in den Aktienmarkt
strömen. Zweijährige US­Papiere
rentieren derzeit mit 0,484 Prozent.
Wenig Rendite bieten derzeit Anleihen.
Im November haben nur einige Indizes
eine positive Performance erreicht.
Ganz vorne mit dabei ist der japanische
Nikkei 225 mit knapp acht Prozent Zugewinn.
Auch der DAX gewinnt in dem
Wintermonat fast zwei Prozent hinzu. Die
neue Euro­Schwäche, die die Gemeinschaftswährung
zuletzt sogar wieder unter
die Marke von 1,30 Dollar gedrückt
hat, dürfte die exportorientierten Werte
im Deutschen Leitindex unterstützen. Die
jüngste Korrektur könnte sich als letztes
Schwungholen erweisen. Für das kommende
Jahr erwarten manche Analysten
beim DAX sogar einen Sturm auf das
Allzeithoch.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Nikkei 225
Punkte
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
DAX
Punkte
9.000
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
200-Tage-Durchschnitt
3.000
12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
Bonus Zertifikate
Konsolidierung beendet
Im Frühjahr 2010 hatte der Nikkei eine ausgeprägte Konsolidierung
gestartet. Zuvor kletterte der Index von 7.000 auf fast 11.500 Punkte,
also um mehr als 60 Prozent innerhalb nur eines Jahres. Seit Mitte
Oktober ist die Korrektur nach charttechnischen Gesichtspunkten
offiziell beendet. Mit einem großen Gap hat der japanische Leitindex
den Abwärtstrend verlassen und damit ein klares Kaufsignal generiert.
Auf zum Gipfelsturm
Nach dem steilen Anstieg der letzten Wochen könnte der Nikkei
zunächst eine kleine Veschnaufpause einlegen. Solange dabei der
kurzfristige Aufwärtstrend nicht unterschritten wird, ist das Gesamtbild
klar bullish. Überwindet der Nikkei den Horizontalwiderstand bei
10.251,4 Punkten, dürfte er als nächste Marke die 11.500 Punkte ins
Visier nehmen.
Quelle: Bloomberg; Stand: 02.12.2010
Bonus Zertifikate bieten eine Absicherung gegen geringe Kursrückgänge. Wird der Sicherheitslevel nicht verletzt, erhalten Anleger eine Mindestrückzahlung, die sich am Bonuslevel
orientiert. Steigt der Basiswert über den Bonuslevel, orientiert sich die Rückzahlung des Zertifikats am Indexstand bei Fälligkeit. Verletzt jedoch der Basiswert während der
Laufzeit den Sicherheitslevel, wird der Bonusmechanismus außer Kraft gesetzt. Das Bonus Zertifikat wandelt sich dann zu einem nicht dividendenberechtigten Zertifikat, das die
Entwicklung des Basiswerts nachvollzieht. Bei Capped Bonus Zertifikaten ist der mögliche Gewinn durch den Cap begrenzt. Dafür weisen Capped Bonus Zertifikate häufig eine
höhere Bonusrendite auf. Quanto Bonus Zertifikate bieten zusätzlich einen Schutz gegenüber einer Veränderung des Wechselkurses EUR/JPY.
Name
Nikkei 225 Quanto
Capped Bonuszertifikat
ISIN WKN Fälligkeit Bonuslevel Cap Sicherheitslevel
Bonusrendite
p. a.
Maximalrendite
Preis des
Basiswerts
Geldkurs Briefkurs
DE000AA2EUL0 AA2EUL 08.06.2012 12.500 JPY 12.500 JPY 7.000 JPY 9,13% 14,12% 10.162,30 JPY 109,05 € 109,80 €
DAX Bonus Zertifikat DE000AA2TWX9 AA2TWX 16.09.2011 8.600 EUR 5.100 EUR 11,00% 6.929,90 EUR 79,41 € 79,46 €
DAX Capped Bonus
Zertifikat
200-Tage-Durchschnitt
Indexmonitor: Technische Analyse
Fast verdoppelt
Seit März 2009 gibt der DAX mächtig Gummi: Mehr als 92 Prozent
hat der Deutsche Leitindex seitdem in der Spitze zugelegt. Bei
6.907,61 Punkten hat die Rallye ihren vorläufigen Höhepunkt erreicht.
Derzeit schützen noch zwei wichtige Unterstützungsmarken
vor Ungemach: 6.629,55 Punkte und der mittelfristige Aufwärtstrend,
der aktuell bei etwa 6.350 Punkten verläuft.
Kraft tanken
Ein Rücksetzer auf den Aufwärtstrend ist wahrscheinlich und
nur normal nach den starken Kursgewinnen der letzten Zeit. Aus
technischer Sicht spricht derzeit wenig dafür, dass der Index diese
Marke reißt. Die gesunde Korrektur könnte den Nährboden für
einen Versuch bilden, die 7.000-Punkte-Marke zu knacken.
Quelle: Bloomberg; Stand: 02.12.2010
DE000AA2T9U0 AA2T9U 15.06.2012 8.300 EUR 8.300 EUR 4.600 EUR 8,87% 13,90% 6.929,90 EUR 72,92 € 72,97 €
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quelle: RBS; Stand: 03.12.2010
27

Aktienmonitor
Zurück zu alter Stärke
Die Finanz­ und Wirtschaftskrise hat gezeigt, dass auch die Luxusgüterbranche nicht immun gegen
konjunkturelle Verwerfungen ist. Allerdings hat der Sektor das Tal der Tränen schneller durchschritten
als viele andere Branchen. Und: Dank der aufstrebenden Mittelschicht – allen voran in China –
überzeugen auch die langfristigen Wachstumsaussichten.
28
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Kraftvoll: Luxusgütermarkt fährt rosigen Zeiten entgegen.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Bricht die Konjunktur ein, hat auch die erfolgsverwöhnte
Luxusgüterbranche ein
Problem. So schrumpften die weltweiten
Umsätze mit Schmuck, edlen Uhren, Lederwaren
und Accessoires 2009 gegenüber
dem Vorjahr um 8 Prozent auf 153
Milliarden Euro. Doch im Gegensatz zu
vielen anderen Sektoren hat die Luxusgüterbranche
die Krise weitaus schneller
hinter sich gelassen – und ist mittlerweile
auf den langfristigen Wachstumspfad zurückgekehrt.
Nachdem schon im letzten Jahresabschnitt
2009 wieder Umsätze auf Vorkrisenniveau
eingefahren wurden, kletterten
die Erlöse im ersten Quartal 2010
gegenüber dem Vorjahr bereits um 6, im
zweiten 3­Monats­Abschnitt um 16 und
im dritten Jahresabschnitt um 13 Prozent.
Für das Gesamtjahr 2010 erwartet
die US­Beratungsfirma Bain & Company
einen Anstieg des internationalen Markts
für Luxusartikel von zehn Prozent auf 168
Milliarden Euro, während für 2011 ein Rekordumsatz
in Höhe von 173 bis 176 Milliarden
Euro prognostiziert wird (siehe
Grafik 1).
Für die rasche Erholung gibt es mehrere
Gründe. Zugute kommt den Herstellern
zum einen, dass das Vermögen ihrer
betuchten Klientel aufgrund der globalen
Kurserholung an den Börsen wieder
angestiegen ist und Prognosen zufolge
auch weiterhin kräftig zulegen wird. Laut
dem World Wealth Report von Capgemini
wird das Gesamtvermögen der Dollar­
Millionäre bis 2013 auf 48,1 Billionen Dollar
in die Höhe schnellen (siehe Grafik 2).
Gegenüber 2008 entspräche dies einem
Anstieg von rund 46 Prozent.
Kräftiges Wachstum in Asien. Zudem
profitieren die Unternehmen nun davon,
dass sie die Zeichen der Zeit erkannt und
ihre Fühler rechtzeitig in den Schwellenstaaten
ausgestreckt haben. So erzielt
der Branchenprimus LVMH in den Emerging
Marktes bereits 34 Prozent seiner
Erlöse. Konkurrent Richemont fährt gar
47 Prozent der Umsätze in den aufstrebenden
Volkswirtschaften ein, die 2010
die größten Wachstumsraten verzeichnen
konnten. Während laut der Analyse von
Bain & Company im asiatischen Raum
Weltweiter Luxusmarkt
Mrd. Euro
180
175
170
165
160
155
150
145
140
153
168
173-176
2009 2010 2011p
Glänzende Aussichten
Die Krise ist überstanden: Dank der jüngsten Börsen-Hausse und dem damit einhergehenden Anstieg des weltweiten
Geldvermögens, sitzt das Geld auch bei den besser Betuchten wieder lockerer. Zudem wächst auch die luxusgüteraffine
Mittelschicht in den aufstrebenden Volkswirtschaften rasant. Bereits 2011 soll die Branche daher mehr umsetzen
als im bisherigen Rekordjahr 2007 (170 Milliarden Euro).
Quelle: Bain & Company; p = Prognose; Stand: Oktober 2010
Entwicklung des Gesamtvermögens von Dollar-Millionären 2006–2013
Bill. Dollar
60
50
40
30
20
10
0
0,9
1,4
5,1
1,0
1,7
6,2
0,8
1,4
5,8
2006 2007
2008 2013p
Nordamerika
Europa
8,4
10,1
11,3
Asien-Pazifik
Lateinamerika
9,5
10,7
11,7
Mittlerer Osten
Afrika
Beste Voraussetzungen
Schönere Aussichten kann sich die Luxusgüterbranche kaum wünschen. Schließlich soll das Geldvermögen der
weltweiten Dollar-Millionäre bis 2013 auf 48,1 Billionen Dollar ansteigen. Die Chancen, dass künftig somit noch mehr
edle Uhren, schicke Accessoires und teure Taschen den Besitzer wechseln, stehen demnach nicht schlecht.
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Aktienmonitor
7,4
8,3
9,1
1,0
1,9
7,6
13,5
11,4
12,7
Quelle: Capgemini & Merill Lynch; p = Prognose; Stand: Juni 2009
29

Aktienmonitor
2010 die Umsätze um 22 Prozent zulegten,
kletterten die Erlöse in USA um zwölf
und in Europa um sechs Prozent.
Mittlerweile verkauft die Branche
rund 40 Prozent ihrer Luxusartikel in Asien.
Zweifel, dass der Sektor auch künftig
die höchsten Zuwachsraten in Asien aufweisen
wird, hat kaum ein Experte. Kein
Wunder, schließlich wächst das Geldvermögen
im asiatisch­pazifischen Raum
überproportional stark. Laut dem World
Wealth Report wird das Gesamtvermögen
der Dollar­Millionäre allein zwischen
2008 bis 2013 von 7,4 auf 13,5 Billionen
Dollar ansteigen.
Asiatische Mittelschicht wächst – und
steht auf Luxus. Nicht nur die äußerst
Haushalte der Mittel- und Oberklasse
wohlhabende Klientel spielt der Branche
in die Karten, sondern auch die rasant
wachsende Mittelschicht in Asien, die mit
leicht erkennbaren Statussymbolen ihren
sozialen Aufstieg gerne zur Schau stellen.
So ist laut dem Chinese Consumer Report
2009 zufolge in etwa jedem dritten Chinesen
unter 40 Jahren die Marke eines Produktes
wichtiger als der Preis.
Wie zügig die Zahl der kaufkräftigen
Verbraucher – allen voran in China – zunimmt,
zeigt eine Studie der Boston Consulting
Group. Demnach erwarten die
Experten, dass bis zum Jahr 2020 die
Anzahl der Chinesen mit einem verfügbaren
Jahreseinkommen von mehr als
6.700 Euro um rund 180 Prozent auf 134
Millionen Haushalte ansteigen wird (sie­
Steigender Wohlstand
In den kommenden zehn Jahren werden weitere 86 Millionen Chinesen zur Mittel- und Oberklasse aufsteigen – und
damit als neue, kaufkräftige Kunden in Erscheinung treten. Und: Da die neue Teilhabe am westlichen Konsum vor
allem von der stark wachsenden Mittelschicht Chinas gerne prunkvoll in Szene gesetzt wird, steuern die Hersteller von
Luxusartikeln einer rosigen Zukunft entgegen.
verfügbares Jahreseinkommen Anzahl der Haushalte 2010 Anzahl der Haushalte 2020
60.000 bis 100.000 RMB 34 Millionen 69 Millionen
100.000 bis 200.000 RMB 13 Millionen 53 Millionen
über 200.000 RMB 1 Million 12 Millionen
30
Begehrt: Die Nachfrage nach Luxusgütern zieht kräftig an.
Quelle: BCG; RMB: Chinesischer Renminbi; 100.000 Renminbi = 11. 530 Euro (gerundet); Stand: 2010
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Chinesischer Luxusmarkt
Mrd. Euro
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
5,9
2008 2009 2010p
Klotzen statt kleckern
Vor allem in China boomt der Trend, Luxus mit bekannten
Marken zur Schau zu stellen – sehr zur Freude
der Luxusgüterunternehmen. Setzt sich diese Entwicklung
fort, erwarten Experten, dass bereits 2015
fast ein Drittel aller weltweit produzierten Luxusgüter
in China über die Ladentheke gehen.
Quelle: Bain & Company; p = Prognose; Stand: Oktober 2010
he Tabelle unten). Für die Vertreter der
Luxusgüterbranche klingen diese Zahlen
wie Musik in den Ohren. Schließlich liegt
laut einer Analyse der UBS der Schwellenwert
einer Volkswirtschaft, ab dem Luxusgüter
im großen Stil gekauft würden,
bei einem jährlichen Pro­Kopf­Einkommen
von etwa 7.000 Dollar. Ab diesem
Niveau sei laut den UBS­Experten mit
einem durchschnittlichen Wachstum für
den Luxusmarkt zwischen 20 bis 40 Prozent
zu rechnen.
Vor allem in China boomt der Markt
mit Uhren von Cartier und Taschen von
Luis Vuitton. So erwarten die Experten
von Bain & Company, dass im Reich der
Mitte die Umsätze mit Luxusgütern 2010
gegenüber dem Vorjahr um 30 Prozent
auf 9,2 Milliarden Dollar angestiegen sind
(siehe Grafik 3). Und: Bereits 2015 schätzen
Experten, dass in den Sparten Uhren,
Kosmetik und Schmuck rund 29 Prozent
aller weltweit produzierten Luxusgüter in
China konsumiert werden.
Die Marke zählt. Da der Bekanntheitsgrad
der Marke vor allem in den aufstrebenden
Volkswirtschaften Asiens eine
zentrale Rolle spielt, zählen in erster Linie
die großen Luxusgüterhersteller zu den
7,1
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.
9,2

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Gewinnern dieser Entwicklung. Zudem
profitieren LVMH, Richemont & Konsorten
nicht nur davon, dass sie in Asien bereits
bestens positioniert sind, sondern
auch von ihren gesunden Bilanzen. Das
Gros der Unternehmen ist nahezu schuldenfrei
und verfügt über ausreichende finanzielle
Mittel, um die Expansion in den
boomenden Schwellenstaaten weiter voranzutreiben.
Exzellente Quartalsergebnisse … Dass
die großen Luxusgüterkonzerne auf den
Wachstumspfad zurückgekehrt sind,
zeigt auch ein Blick auf die jüngst veröffentlichen
Quartalszahlen. So fuhr der
französische Luxusgüterkonzern LVMH
mit seinen insgesamt 57 Marken im dritten
Quartal einen Umsatz in Höhe von
5,11 Milliarden Euro ein. Damit übertraf
der Branchenprimus nicht nur den Vorjahreswert
um 23 Prozent, sondern auch
die Markterwartungen in Höhe von 4,8
Milliarden Euro.
Beim Schweizer Mitbewerber Richemont
entwickelten sich die Geschäfte
zwischen März und September ebenfalls
besser als erwartet. Während die Erlöse
im ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres
um 37 Prozent auf 3,3 Milliarden
Schweizer Franken zulegten, hat
sich der operative Gewinn mit 760 Millionen
Euro nahezu verdoppelt. Unterm
Strich verdiente Richemont mit Marken
MINI Future Zertifikate
Mit MINI Future Zertifikaten können Anleger die Entwicklung des Basiswerts hebeln. Mit MINI Long Zertifikaten setzen sie auf steigende, mit MINI Short Zertifikaten auf fallende
Kurse. Investoren sollten beachten, dass aufgrund der Hebelwirkung hier rasch hohe Verluste entstehen können. Zudem endet die Laufzeit der MINI Future Zertifikate, wenn der
zugrunde liegende Basiswert die Stop-Loss-Marke verletzt. Anleger erhalten in diesem Fall nur einen Restwert zurück. Die Hebelkraft entsteht aus einem eingebauten Kredit. Die
Kreditkosten werden über eine Anpassung des Finanzierungslevels dem Anleger in Rechnung gestellt. Wird von einem Future in den nächsten gerollt, findet eine Anpassung von
Finanzierungslevel und Stop-Loss-Marke statt. Unter www.rbs.de/markets können sich Anleger täglich über den aktuellen Stand dieser beiden Kerngrößen informieren.
Name ISIN WKN Hebel Finanzierungslevel Stop Loss Preis des Basiswerts Geldkurs Briefkurs
Richemont MINI Long NL0009248285 AA11V6 1,62 22,65 CHF 24,90 CHF 57,00 CHF 2,57 EUR 2,67 EUR
Hugo Boss MINI Long DE000AA2Y500 AA2Y50 4,33 40,75 EUR 44,90 EUR 52,00 EUR 1,05 EUR 1,20 EUR
Swatch MINI Long NL0009248319 ÂA11V9 1,87 200,55 CHF 220,38 CHF 424,00 CHF 17,05 EUR 17,25 EUR
Bonus Zertifikat
wie Cartier, IWC und Jaeger­LeCoultre
rund 644 Millionen Euro – und somit 88
Prozent mehr als im Vorjahr. Zwar warten
Anleger auf einen konkreten
Ausblick vergebens. Dennoch
gibt sich der Konzern
für die Zukunft optimistisch.
Grund: In den kommenden
zwei Jahren will Richemont bis zu zehn
Millionen eigene Aktien – dies entspricht
etwa 1,7 Prozent des ausstehenden Aktienkapitals
– zurückkaufen.
… und hohe Margen. Da gutbetuchte
Konsumenten sowohl in den USA als
auch in Europa und in den aufstrebenden
Volkswirtschaften für innovative und
qualitativ hochwertige Produkte starker
Marken gerne höhere Preise bezahlen,
erzielen die Haute­Couture­Unternehmen
zudem Margen, von denen andere Branchen
nur träumen können. So kletterte die
EBIT­Marge von Richemont im ersten Geschäftshalbjahr
um 6,9 Prozentpunkte auf
23,3 Prozent und damit auf ein neues Rekordhoch.
Aber auch die Gewinnspanne
von LVMH kann sich mit rund 19 Prozent
sehen lassen, während Hermès mit einer
operativen Marge von zuletzt über 24 Prozent
als das Kronjuwel der Branche gilt.
Das kräftige Wachstum und die guten
Aussichten kommen auch an der Börse
gut an. Schließlich entwickelte sich
der 20 Werte umfassende World Luxu­
ry Index sowohl kurz­ als auch mittelfristig
deutlich besser als der Gesamtmarkt.
Während das Luxusbarometer auf Jah­
ressicht um 43 und in den
„Luxusgüter­ vergangenen drei Jahren
konzerne fahren um 14 Prozent zulegte, stieg
der MSCI World in den ver­
hohe Margen ein.“
gangenen zwölf Monaten lediglich
um acht Prozent – und büßte innerhalb
der letzten drei Jahre gar 16 Prozent
an Wert ein.
Einziger Wermutstropfen: Nach den
kräftigen Kursgewinnen ist die Branche
mit einem Kurs­Gewinn­Verhältnis von
20 nicht mehr ganz so günstig bewertet.
Trotz der langfristig überzeugenden
Wachstumsaussichten sind kurzfristige
Kurskorrekturen daher nicht ausgeschlossen.
Mit Discount­ oder Bonuszertifikaten
sichern sich Anleger jedoch nach
unten ab, ohne auf eine hübsche Rendite
verzichten zu müssen.
Hermès gilt als Kronjuwel der Branche.
Quelle: RBS; Stand: 08.12.2010
Bonus Zertifikate bieten eine Absicherung gegen geringe Kursrückgänge. Wird der Sicherheitslevel nicht verletzt, erhalten Anleger eine Mindestrückzahlung, die sich am Bonuslevel
orientiert. Steigt der Basiswert über den Bonuslevel, orientiert sich die Rückzahlung des Zertifikats am Indexstand bei Fälligkeit. Verletzt jedoch der Basiswert während der
Laufzeit den Sicherheitslevel, wird der Bonusmechanismus außer Kraft gesetzt. Das Bonus Zertifikat wandelt sich dann zu einem nicht dividendenberichtigten Zertifikat, das die
Entwicklung des Basiswerts nachvollzieht.
Name ISIN WKN Fälligkeit Bonuslevel Sicherheitslevel Preis des Basiswerts Geldkurs Briefkurs
L.V.M.H. Bonus Zertifikat DE000AA15BY1 AA15BY 17.06.2011 72,00 EUR 45,00 EUR 122,10 EUR 122,97 EUR 123,05 EUR
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Aktienmonitor
Quelle: RBS; Stand: 08.12.2010
31
http://cdn2.iofferphoto.com

Aktienmonitor: Technische Analyse
Münchener Rück
Euro
150
140
130
120
110
100
90
80
123,00
108,00
70
12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
Continental
Euro
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
MINI Future Zertifikate
75,50
65,00
45,50
Erst vor wenigen Wochen …
… ist die Aktie des Versicherungskonzerns nach einer mehrmonatigen
Seitwärtsbewegung nach oben ausgebrochen – und hat zugleich
die wichtige 200-Tage-Linie übersprungen. Die Chancen, dass
die Aktie nun die nächste Widerstandszone bei 123 Euro in Angriff
nimmt, stehen gut.
Nach unten …
… ist der Titel durch die Unterstützung bei rund 110 abgesichert.
Unterschreitet der Kurs diese Marke, stehen bei etwa 108 und 105
Euro weitere Haltezonen parat, die die Aktie vor weiteren Kursrückschlägen
bewahren sollten. Wird jedoch auch die 105er-Marke unterschritten,
rückt das Kursziel von 123 Euro vorerst in weite Ferne.
Quelle: Bloomberg; Stand: 02.12.2010
Noch ist der Aufwärtstrend …
… des Dividendentitels intakt. Vorausgesetzt, die Bullen verteidigen
den zuletzt durchbrochenen Widerstand bei 60,40 Euro, hat der Kurs
zunächst noch Luft bis etwa 65 Euro. Mittelfristig sind sogar Kurse
im Bereich von 75,50 Euro möglich.
Rutscht der Kurs …
… indes unter die Marke von rund 56 Euro, wären weitere Verluste
wahrscheinlich. Wird auch die Unterstützung bei knapp 51 Euro nach
unten durchbrochen, könnten die Bären den Titel bis auf etwa 45,50
Euro drücken.
Quelle: Bloomberg; Stand: 02.12.2010
Mit MINI Future Zertifikaten können Anleger die Entwicklung des Basiswerts hebeln. Mit MINI Long Zertifikaten setzen sie auf steigende, mit MINI Short Zertifikaten auf fallende
Kurse. Investoren sollten beachten, dass aufgrund der Hebelwirkung hier rasch hohe Verluste entstehen können. Zudem endet die Laufzeit der MINI Future Zertifikate, wenn der
zugrunde liegende Basiswert die Stop-Loss-Marke verletzt. Anleger erhalten in diesem Fall nur einen Restwert zurück. Die Hebelkraft entsteht aus einem eingebauten Kredit. Die
Kreditkosten werden über eine Anpassung des Finanzierungslevels dem Anleger in Rechnung gestellt. Wird von einem Future in den nächsten gerollt, findet eine Anpassung von
Finanzierungslevel und Stop-Loss-Marke statt. Unter www.rbs.de/markets können sich Anleger täglich über den aktuellen Stand dieser beiden Kerngrößen informieren.
Name ISIN WKN Hebel Finanzierungslevel Stop Loss Preis des Basiswerts Geldkurs Briefkurs
Münchener Rück MINI Long DE000AA2UXR7 AA2UXR 8,37 99,60 EUR 106,90 EUR 112,00 EUR 1,25 EUR 1,35 EUR
Münchener Rück MINI Short DE000AA2XLR6 AA2XLR 7,79 125,31 EUR 115,90 EUR 112,00 EUR 1,28 EUR 1,43 EUR
Continental AG MINI Long DE000AA2ZAQ6 AA2ZAQ 7,62 56,50EUR 62,15 EUR 65,00 EUR 9,01 EUR 9,21 EUR
32
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Quelle: RBS; Stand: 08.12.2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

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EURO STOXX 50 AA19XJ 5,68 % 25,61 %
Silber (Quanto)* AA2WV1 7,37 % 23,92 %
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US-Personen. Die Rechte an den genannten Indizes sind zugunsten der jeweiligen Inhaber geschützt. The Royal Bank of Scotland plc handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher
Vertreter der RBS N.V. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

Rohstoffmonitor
Seltene Erden – das Ringen
um die Metalle der Zukunft
Seltene Erden sind ein begehrter Rohstoff. Ein Großteil von ihnen stammt aus China. Peking schränkt
ihren Export jedoch zunehmend ein. An der Börse reagiert man mit kräftigen Kursaufschlägen.
Die Hausse am Rohstoffmarkt geht in
die nächste Runde. Waren es bislang
vor allem die bekannten Rohstoffe wie
Öl und Gold, die Industriemetalle
– etwa Kupfer und
Nickel, und einige Agrargüter
– Weizen und Mais
zum Beispiel, die, im Fokus
der Anleger stehend, immer wieder
stärkere Preisschübe vollziehen konnten,
„erwischt“ es nun auch die weniger bekannten;
so etwa die Seltenen Erden (auf
Englisch "rare earth"). Zu den Seltenen
34
„Seltene Erden:
97 Prozent kommen
aus China.“
Erden gehören die chemischen Elemente
der dritten Gruppe des Periodensystems
und die Lanthanoide. Insgesamt
umfasst diese Gruppe 17
Metalle (siehe Infobox). Im
Gegensatz zu ihrer Sammelbezeichnung„Seltene
Erden“, die historische
Wurzeln hat, sind ihre Vorkommen nicht
zwangsläufig selten, aber sie sind stets
in anderen Mineralien gebunden. Ihre
Trennung ist somit oft aufwendig und
kostspielig, das macht sie unter ande­
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
rem so wertvoll. Zudem ist die weltweite
Produktion derzeit noch sehr ungleich
verteilt. Knapp 97 Prozent der globalen
Förderung stammen nach Angabe des
geologischen Dienstes der USA, des
U.S. Geological Survey (USGS), aus der
Volksrepublik China. Und genau hier
liegt das Problem.
China verbreitet Unsicherheit. Bislang
konnte sich die westliche Industrie auf
die Lieferungen von Seltenen Erden aus
China verlassen. Doch das hat sich in
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Quelle: © Klaus Bcuda/pixelio.de

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Seltene Erden
Zur Gruppe der Seltenen Erden gehören 17 Metalle. Es sind die Elemente Scandium, Yttrium, Lanthan sowie die 14
auf das Lanthan folgenden Elemente, die sogenannten Lanthanoide; das sind Cer, Praseodym, Neodym, Promethium,
Samarium, Europium, Gadolinium, Terbium, Dysprosium, Holmium, Erbium, Thulium, Ytterbium und Lutetium
Element Verwendung (Beispiele)
Scandium Quecksilberdampflampe, Laserkristalle, magnetische Datenspeicher
Yttrium Reaktortechnik, Magnete, Röhrentechnik, Leuchtstoffe
Lanthan Autoabgaskatalysator, Medizintechnik, Kaltleiter
Cer Autoabgaskatalysator, UV-Filter, Kernresonanz
Praseodym Flugzeugmotorenbau, Dauermagnete
Neody Magnete, Lasertechnik, Glas- und Porzellanfärbung
Promethium Leuchtziffern, Raumfahrt
Samarium Lasertechnologie, Permanentmagnete
Europium Farbbildröhren
Gadolinium Mikrowellentechnologie
Terbium Halbleitertechnologie
Dysprosium Magnete
Holmium Magnete
Erbium Lichtwellentechnologie, Laserkristalle
Thulium Röntgenstrahlen
Ytterbium rostfreier Stahl
Lutetium Positronen-Emissions-Tomografie
Weltweite Minenproduktion an Seltenen Erden im Jahr 2009
Tonnen
140.000
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
0
120.000
2.700 650 380 270
China Indien Brasilien Malaysia andere Länder
„Im Mittleren Osten gibt es Öl, in China Seltene Erden“
Der weltweite Markt für Seltene Erden wird aktuell ganz klar von der Volksrepublik China dominiert. Im letzten Jahr
hat das Land rund 120.000 Tonnen an Seltenen Erden in Minen gefördert. Das entspricht einem Anteil von rund 97
Prozent an der gesamten globalen Produktion. Auf Platz 2 und 3 folgen mit weitem Abstand Indien (2.700 Tonnen)
und Brasilien (650 Tonnen). Insgesamt wurden 2009 etwa 124.000 Tonnen an Seltenen Erden in Minen gefördert. In
China hat man die Bedeutung an Seltenen Erden schon früh erkannt und ihre Vorkommen systematisch erschlossen.
Zeugnis für diese Weitsichtigkeit ist ein Ausspruch des ehemaligen chinesischen Staatschefs Deng Xiaoping. In einer
Rede im Januar 1992 sagte er nicht nur: „Im Mittleren Osten gibt es Öl, in China Seltene Erden“, er führte auch weiter
aus: „Wir müssen unsere Vorkommen an Seltenen Erden richtig handhaben und aus ihnen den größtmöglichen Vorteil
für die Entwicklung unserer Landes ziehen.“
Quelle: U.S. Geological Survey (USGS); Stand: 22.10.2010
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Rohstoffmonitor
den letzten Monaten geändert. Zum einem
schränkt Peking den Export von
Seltenen Erden immer weiter ein, weil die
chinesische Industrie selbst auf "Rare
Earth Elements" angewiesen ist. So dürften
es im laufenden Jahr schätzungsweise
nur noch 30.258 Tonnen und damit
etwa 40 Prozent weniger als im Vorjahr
sein, die China an Seltenen Erden
für den Export freigibt.
Zum anderen herrscht über das
Vorkommen an Seltenen Erden in der
Volksrepublik große Unsicherheit. Erst
vor wenigen Wochen ließ Peking verlauten,
dass auf Basis der aktuellen Produktionsraten
die landeseigenen Vorräte
an Seltenen Erden nur noch für 15 bis
20 Jahre reichen würden. Nach Angaben
des chinesischen Handelsministeriums
besaß China Ende 2009 nur noch
rund 27 Millionen Tonnen Reserven an
Seltenen Erden. Eine entsprechende
Meldung wurde am 16. Oktober unter
Berufung auf Chao Ning, Chef des Außenhandels
im Handelsministerium, auf
Bloomberg veröffentlicht. Das Ministerium
schließt deshalb nicht aus, so wird
Ning zitiert, dass China in einigen Jahren
Metalle aus der Gruppe der Seltenen Erden
sogar importieren muss.
Kurskapriolen an der Börse. Am Markt
für Seltene Erden führte diese Meldung
zu Kurskapriolen. Da die 17 Metalle der
Seltenen Erden nicht direkt an der Börse
gehandelt werden, entlud sich der
Sturm, quasi stellvertretend, bei den Aktien
der Unternehmen, die sich der Suche
und der Produktion von Seltenen Erden
widmen. Sie legten binnen weniger
Wochen kräftig zu. Dabei ist das Thema
"Rare Earth" in den westlichen Industriestaaten
bislang eher stiefmütterlich behandelt
worden. Weil man sich zu lange
auf die Einfuhren aus China verlassen
hatte, wurden kaum eigene Quellen, die
es durchaus gibt, erschlossen. Ganz
im Gegenteil, bekannte Lagerstätten an
Seltenen Erden, so etwa in den USA,
wurden noch in den 90er­Jahren als unwirtschaftlich
eingestuft. Das hat sich
nun mit der wachsenden Bedeutung
Seltener Erden völlig geändert.
35

Rohstoffmonitor
Weltweite Reserven an Seltenen Erden im Jahr 2009
Millionen Tonnen
40
35
30
25
20
15
10
5
0
36
19
13
5,4
China ehemalige
Sowjetunion
USA Australien Indien Brasilien Malaysia andere Länder
3,1
0,48 0,30
Seltene Erden sind nicht unbedingt selten
97 Prozent der derzeit weltweit geförderten Seltenen Erden kommen aus der Volksrepublik China. Aber auch in anderen
Ländern gibt es durchaus nennenswerte Vorkommen an Seltenen Erden, diese wurden bislang aber wenig ausgebeutet.
Große Reserven an verschiedenen Metallen aus der Gruppe der Seltenen Erden liegen etwa auf dem Gebiet der
früheren Sowjetunion (etwa 19 Millionen Tonnen), in den Vereinigten Staaten von Amerika (13 Millionen Tonnen) und
in Australien (5,4 Millionen Tonnen).
Quelle: U.S. Geological Survey (USGS); Stand: 22.10.2010
Zusammensetzung des RBS Select Rare Earth TR Basket Zertifikats (WKN AA2W3C)
22
Seltene Erden – ein Billionenmarkt.
Die Metalle aus der Gruppe der Seltenen
Erden sind für die Herstellung von
vielen Hightech­Produkten unabdingbar
geworden. Am Beispiel von Neodym
und Europium sieht man das gut. Mit
Neodym lassen sich große Permanentmagnete
herstellen, die man in Windkraftanlagen
einbaut. Nur so lassen sich
Windkrafträder der Größenordnung drei
Megawatt und mehr konstruieren. Und
mit Europium wird der rote Farbstoff in
LCD­Bildschirmen gebildet. Analysten
schätzen den weltweiten Umsatz der Industrien,
die von Seltenen Erden direkt
oder indirekt abhängig sind, auf jährlich
3,4 Billionen Euro, also immerhin fünf
Prozent des globalen Bruttoinlandsprodukts
(BIP).
Wie wichtig diese Rohstoffe für die
Hightech­Industrie des 21. Jahrhunderts
sind, zeigt auch ein bekannter Ausspruch
des ehemaligen chinesischen Staatschefs
Deng Xiaoping. Bereits Anfang der 90er­
Jahre sagte er in einer Rede: „Im Mittleren
Osten gibt es Öl, in China Seltene Erden.“
Ein Ausspruch, dessen Bedeutung
sich heute mehr und mehr bewahrheitet.
Zwar widmet man sich nun auch in
den westlichen Staaten zunehmend der
Erschließung und Förderung von Vor­
15 Unternehmen aus dem Bereich Seltene Erden in einem Zertifikat
Die RBS hat ein neues Zertifikat zum Thema Seltene Erden aufgelegt, das RBS Select Rare Earth TR Basket Zertifikat. Dieses spiegelt die Wertentwicklung eines Korbes aus Aktien
von Unternehmen wider, die Metalle aus der Gruppe der Seltenen Erden explorieren und/oder fördern. Aktuell enthält der Korb 15 Unternehmen, so etwa China Rare Earth aus China,
Lynas aus Australien und Molycorp aus den USA. Zu diesen drei Unternehmen hat die RBS auch MINI Long Zertifikate aufgelegt. Sie gehören weltweit zu den größten und wichtigsten
Seltenen-Erden-Unternehmen.
Unternehmen Bloombergkürzel / WKN Heimatbörse Währung Gewichtung im Index
Molycorp Inc MCP A1C2G7 NYSE USD 15%
Lynas Corp Ltd LYC 871899 ASE AUD 15%
China Rare Earth Holdings Ltd 769 590363 SEHK HKD 15%
Neo Material Technologies Inc NEM A0JL2T TSX CAD 10%
Rare Element Resources Ltd RES 120701 TSXV CAD 10%
Avalon Rare Metals Inc AVL A0RF6R TSX CAD 10%
Arafura Resources Ltd ARU 787896 ASE AUD 5%
Quest Rare Minerals Ltd QRM A1CXP0 TSXV CAD 5%
Greenland Minerals & Energy Ltd GGG A0JM17 ASE AUD 5%
Alkane Resources Ltd ALK 863617 ASE AUD 5%
Great Western Minerals Group Ltd GWG 886786 TSXV CAD 1%
Tasman Metals Ltd TSM A0YGN1 TSXV CAD 1%
Hudson Resources Inc/Canada HUD - TSXV CAD 1%
Stans Energy Corp RUU A0RD0N TSXV CAD 1%
Commerce Resources Corp CCE A0J2Q3 TSXV CAD 1%
36
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
ASE = Australian Stock Exchange, NYSE = New York Stock Exchange, SEHK = Stock Exchange of Hong Kong, TSX = Toronto Stock Exchange, TSXV = Toronto Stock Exchange Venture
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
kommen an Seltenen Erden, doch viele
Projekte befinden sich noch im Anfangsstadium.
Die Errichtung von Infrastruktur
und behördliche Genehmigungsverfahren
dauern viele Jahre, weswegen kurzfristig
mit keiner signifikanten Ausweitung
der Produktion an Seltenen Erden aus
westlichen Quellen zu rechnen ist.
Das spricht für ein langfristiges Engagement
in Rohstoffunternehmen, die
sich der Suche und Förderung von Seltenen
Erden widmen. An der Börse gab
es in den letzten Monaten einen richtigen
Wettlauf um die besten Vorkommen an
Seltenen Erden außerhalb Chinas. Fast
täglich melden Unternehmen die Übernahme
von in ihren Augen lukrativen potenziellen
Minen. Als Anleger sollte man
hier sehr vorsichtig sein und jede Meldung
auf den Prüfstand stellen. Wer ein
Einzelinvestment scheut und sein Risiko
minimieren will, ist mit einem Index­ oder
Basket­Zertifikat gut beraten.
Molycorp (MCP), China Rare Earth (769) und Lynas (LYC) im Vergleich
Prozent
400
350
300
250
200
150
100
RBS Select Rare Eearth TR Basket Zertifikat
Indexiert: Juni 2010 = 100
50
06.2010 07.2010 08.2010 09.2010 10.2010 11.2010 01.2010
Molycorp Lynas China Rare Earth
Kräftige Performance
Seit Mitte des laufenden Jahres haben die Aktien von Molycorp (seit Ende Juli börsennotiert), China Rare Earth und
Lynas kräftig zugelegt. Experten trauen ihnen aber mittelfristig weiteres Aufwärtspotenzial zu. Sie gehören nämlich zu
den wichtigsten Unternehmen aus dem Bereich Seltene Erden.
Quelle: Bloomberg; Stand: 01.12.2010
Der RBS Select Rare Earth TR Basket setzt sich aus 15 Aktien zusammen, die bei Auflegung auf Grundlage ihrer Marktkapitalisierung gewichtet wurden. Diese werden
vierteljährlich auf ihre Ursprungsgewichtung im Korb zurückgesetzt. Der Korb enthält Aktien von Unternehmen, die einen signifikanten Teil ihrer Umsätze und Erträge durch
Aktivitäten in Verbindung mit seltenen Erden erwirtschaften.
Name WKN ISIN Laufzeit Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
RBS Select Rare Eearth TR Basket Zertifikat AA2W3C DE000AA2W3C6 Open End 107,30 EUR 108,90 EUR 1 % p. a.
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Rohstoffmonitor
Quelle: RBS; Stand: 30.11.2010
Seltene Erden sind Bestandteil vieler Hightech-Produkte.
37

Rohstoffmonitor
Gesamtindex
Name Index/
Fälligkeit
des Futures
Rogers Int.
Commodity Index
Energie
Stand des
Index oder
Futures
Veränderung
zum Vormonat
Perf. 2010 Perf. 5 Jahre Zertifikate
mit WKN*
TR Index 3.723,06 -0,44 13,72% 14,53% ABN4JE
Rogers Int. Energy TR Index 753,07 2,40% 0,57% -34,05% ABN08Q
IPE Brent Crude Oil Feb 11 91,04 2,84% 15,75% 56,86% 256678
NYMEX Crude Oil Feb 10 88,89 1,03% -2,10% -30,04% ABN4MY
NYMEX Heating Oil Feb 10 248,27 2,32% 17,35% 39,20% ABN5SH
NYMEX Natural Gas Feb 10 4,61 5,49% -16,63% -67,95% ABN4L1
NYMEX Unleaded
Gasoline
Feb 10 231,39 5,83% 12,71% 41,00% ABN5SJ
Metalle
Rogers Int. Metals TR Index 2.752,34 -3,46% 18,24% 112,36% ABN08P
Aluminium Mär 11 2.375,50 -2,33% 6,18% 6,36% ABN0GJ
Blei Mär 11 2.406,50 -4,02% -1,25% 119,37% ABN0JV
Kupfer Mär 11 9.012,00 4,05% 22,09% 102,61% ABN0GK
Nickel Mär 11 24.003,00 -0,53% 29,45% 71,39% ABN0JU
Zink Mär 11 2.313,00 -6,83% -9,88% 26,41% ABN0JT
Zinn Mär 11 25.600,00 -3,76% 50,91% 276,86% AA0ZDP
Edelmetalle
Rogers Int.
Precious Metals
TR Index 2.288,38 -3,01% 35,98% 147,87%
Gold Kasse 1.384,63 -0,59% 26,23% 163,04% 859341
Silber Kasse 28,46 5,72% 68,67% 216,07% 163575
Platin Kasse 1.684,60 -4,38% 14,95% 68,38% 163574
Palladium Kasse 740,68 7,00% 81,63% 158,53% 330491
Agrarprodukte
Rogers Int.
Agriculture
TR Index 1.270,31 -2,22% 27,77% 33,01% ABN08N
Baumwolle Mai 11 123,28 -16,20% 60,96% 130,77% ABN3KT
Hafer Mär 11 382,00 -0,91% 34,04% 56,34% AA0NCE
Kaffee Mär 11 205,95 -6,28% 49,67% 114,75% ABN0CD
Kakao Mär 11 2.000,00 5,32% -11,93% 130,68% ABN0CF
Lebendrind
(Live Cattle)
Feb 11 104,65 2,47% 21,44% 10,71% ABN4HK
Mageres Schwein
(Lean Hog)
Feb 11 76,20 3,46% 9,05% 15,63% ABN4HL
Mais Mär 11 574,25 -2,71% 35,36% 181,84% ABN3KU
Mastrind
(Feeder Cattle)
Mär 11 119,05 4,96% 23,69% 5,08% ABN4HM
Orangensaft Mär 11 166,80 7,44% 29,25% 32,28% ABN1L9
Raps (Rapeseed) Mär 11 474,50 11,38% 62,50% 108,57% ABN1J6
Raps WCE Canola Mär 11 577,30 1,57% 39,99% 104,02% ABN1J7
Reis Mär 11 14,18 -7,32% -4,80% 75,43% AA0WT4
Sojabohnen Mär 11 1.302,75 -1,98% 24,25% 125,19% ABN2B0
Sojabohnenmehl Jan 11 345,30 -5,11% 12,81% 90,88% ABN6D1
Sojabohnenöl Jan 11 54,43 1,30% 33,47% 160,80% ABN7G6
Weizen Mär 11 787,75 3,48% 41,94% 156,18% ABN0CC
Zucker Mär 11 26,50 -12,54% 5,03% 95,86% ABN0CE
38
TR = Total Return Index; *WKNs der Open End Zertifikate
Quelle: Bloomberg; Stand: 09.12.2010
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Silberner November
Der November stand ganz im Zeichen
des Silbers. Der Preis für eine Unze kletterte
von anfänglich knapp 25 US­Dollar
binnen weniger Tage auf über 29 US­Dollar.
Weitet man den Rückblick aus, fällt die
Performance noch besser aus: Seit August
konnte der Silberpreis um über 60
Prozent zulegen. Der große Bruder, das
Gold, schaffte es im gleichen Zeitraum nur
auf ein Plus von rund 20 Prozent. Die starke
Outperformance des Silbers führen Experten
auf ein gewisses Nachholpotenzial zurück,
das Silber gegenüber dem Gold hat.
Sie verweisen dabei unter anderem auf
die Gold/Silber­Ratio, die den Gold­ zum
Silberpreis ins Verhältnis setzt. Mit einer
durchschnittlichen Ratio von 50 im November
liegt das Verhältnis immer noch deutlich
über den historischen Tiefs von rund
20. Zudem rechnen Fachleute in den kommenden
Jahren mit einer starken Nachfragesteigerung
nach Silber. Silber kommt
etwa in der Medizintechnologie und in der
Wasser­/Nahrungsmittelherstellung zum
Einsatz, da es antiseptisch wirkt.
Bei den Agrarprodukten kam es bei
magerem Schwein zu leichten Gewinnen,
wohingegen etwa Weizen, Mais und
Orangensaft Kurseinbußen hinnehmen
mussten. Diese waren aber in den Vormonaten
schon stark gestiegen. Die Kurszuwächse
bei Schwein führen Marktbeobachter
unter anderem auf Umschichtungen
innerhalb des Agrarsektors zurück.
Zudem meldeten die Behörden in den
USA einen Rückgang sowohl beim Lagerbestand
an Schweinefleisch wie auch
beim Lebendbestand. Beides wirkte sich
stabilisierend auf den Preis aus.
Bei den Energiegütern stach im November
die Entwicklung des Erdgaspreises
hervor. Während die Ölpreise leicht
zurückgingen, konnte Erdgas zulegen. Besonders
kaltes Wetter an der Ostküste der
USA hat im November zu der positiven Entwicklung
des Gaspreises beigetragen.
Im November zog der Silberpreis kräftig an.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Gold
USD
1.500
1.400
1.300
1.200
1.100
1.000
900
800
700
600
500
400
12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
Zink
USD
5.000
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
38-Tage-Durchschnitt 200-Tage-Durchschnitt
1.000
12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
38-Tage-Durchschnitt 200-Tage-Durchschnitt
Open End Zertifikate
Rohstoffmonitor: Technische Analyse
Neues Jahreshoch
Anfang Dezember erreichte der Goldpreis mit 1.431,30 US-Dollar je Unze
ein neues Jahreshoch. Ein Blick auf den Chart zeigt, dass er sich aber
immer noch in einem Trendkanal aufwärts bewegt, den man seit Ende 2008
einzeichnen kann. Eine signifikante Unterstützungszone haben wir aktuell
im Bereich von 1.250 US-Dollar. Hier verlaufen gleich zwei wichtige charttechnische
Linien: zum einen die untere Begrenzung des Trendkanals, zum
anderen die 200-Tage-Linie.
Vorzeichen einer Konsolidierung?
In den kommenden Wochen wird sich zeigen müssen, ob der Goldpreis
kurzfristig weiter steigen kann. Zumindest charttechnisch stellt sich ihm
mit der oberen Begrenzung des Trendkanals eine „harte“ Hürde in den Weg.
Wird diese nicht genommen, könnte sich daraus mittelfristig eine Konsolidierung
entwickeln. Diese könnte bis zur unteren Begrenzung des Trendkanals
bzw. bis zur 200-Tage-Linie laufen. Richtig negativ wird es aber erst,
wenn der Trendkanal nach unten verlassen wird. Das Konsolidierungsszenario
wird hinfällig, wenn der Trendkanal nach oben gebrochen wird. Dann
ist mit einer beschleunigten Aufwärtsbewegung zu rechnen.
Quelle: Bloomberg; Stand: 02.12.2010
“Think zinc! … The new iron ore?”
So lautet der Titel einer Studie der Credit Suisse zum Thema Zink, erschienen
Anfang 2010. Eine Studie, die aber noch heute hochaktuell ist und auch
hochaktuell bleiben wird, denn Zink, so die Analysten der Schweizer Bank,
wird in den kommenden Jahren ein neuer Megatrend am Rohstoffmarkt
sein. Die „Beweise“, die die Schweizer dafür ins Feld führen, sind simpel
und für jeden Anleger klar nachzuvollziehen. Während auf der einen Seite
die Nachfrage nach Zink weiter dramatisch anziehen wird – Zink ist ein
wichtiger Bestandteil in der Stahlproduktion –, kommt es auf der anderen
Seite zunehmend zu Produktionskürzungen, weil die Vorkommen in große
Zinkmine zur Neige gehen.
Wichtiges Dreieck
Der Zinkpreis läuft seit Anfang 2009 in eine charttechnische Dreiecksformation
hinein. Ein Kaufsignal liegt vor, wenn das Dreieck nach oben verlasen
wird, der Zinkpreis also über 2.500 US-Dollar klettert. Negativ wird es
bei einem Rutsch unter die Unterstützung bei 1.800 US-Dollar.
Quelle: Bloomberg; Stand: 01.12.2010
Die Open End Zertifikate vollziehen die Entwicklung des Basiswerts im Verhältnis 1:1 nach. Steigt der Basiswert, profitieren die Anleger von diesen Produkten. Sinkt der Basiswert,
verringert dies den Wert der Zertifikate. Notiert der Basiswert in US-Dollar, besteht zudem ein Währungsrisiko. Quanto Open End Zertifikate bieten Schutz gegenüber einer Veränderung
des Wechselkurses EUR/USD. Dafür wird allerdings eine Quantogebühr erhoben. Diese wird täglich vom Zertifikatpreis abgezogen.
Name ISIN WKN Fälligkeit Preis des Basiswerts Geldkurs Briefkurs
Gold Open End Zertifikat DE0008593419 859341 open end 1.385,70 USD 104,63 EUR 104,83 EUR
Gold Quanto Open End Zertifikat DE000A0AB842 A0AB84 open end 1.385,70 USD 122,24 EUR 122,44 EUR
Zink Open End Zertifikat NL0000307874 ABN0JT open end 2.245,00 USD 15,35 EUR 15,40 EUR
Zink Quanto Open End Zertifikat NL0000470045 ABN0SA open end 2.245,00 USD 17,58 EUR 17,63 EUR
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quelle: RBS; Stand: 03.12.2010
39

Währungsmonitor
Endet die Ära
der Globalisierung?
Die Finanzkrise hat die Ungleichgewichte zwischen Industrienationen und Schwellenländern offengelegt.
Immer öfter geistert der Begriff „Währungskrieg“ durch die Medien. Die Rückkehr des Protektionismus
könnte die Folge sein. Droht das Ende des freien Welthandels?
40
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Globalisierung am Ende des Weges?
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Es brodelt in der Weltwirtschaft, die Ungleichgewichte
im Außenhandel verstärken
sich: Im Vorfeld des G­20­Gipfels im
November in Seoul war das politische
Säbelrasseln daher groß. US­Präsident
Obama forderte Deutschland und China
auf, ihre Exportüberschüsse zu reduzieren.
Chinas Rating­Agentur stufte die
Bonität der USA ab und nahezu alle Länder
rüffelten die USA für das erneute Anwerfen
der Notenpresse. Eine Analyse
der Lage.
Die Waage ist nicht austariert. Es gibt
derzeit in der Weltwirtschaft im Kern zwei
Lager. Auf der einen Seite sind die netto
importierenden, also konsumierenden
Länder. Hauptvertreter dieses Lagers
sind die USA. Den zweiten Block bilden
die Nationen, die vom Export leben und
deutlich mehr Waren aus­ als einführen.
Die prominentesten Vertreter sind China
und Deutschland. Das größte Problem
für die Nettoimporteure ist der langfristig
wachsende Schuldenberg. Von 1980 bis
heute hat sich die Schuldenlast der USA
auf geschätzte 13,6 Billionen Dollar nahezu
verzwölffacht. Allein seit Ausbruch
Globale Ungleichgewichte bleiben bestehen
Prozent
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
US-Schuldenstand
Milliarden Dollar
20.000
15.000
10.000
5.000
0
1980 1990 2000 2010e 2015e
Prozent des GDP
Schulden in Dollar (linke Skala) Schulden in Prozent (rechte Skala)
Explodierende Verbindlichkeiten
Im Jahr 2000 unter Bill Clinton erwirtschafteten die USA sogar Überschüsse und reduzierten auch folgerichtig
den Schuldenstand auf etwa 50 Prozent des BIPs. Bis 2015 dürfte sich der Schuldenstand von diesem Tief jedoch
mehr als verdoppeln.
120
100
80
60
40
20
Quelle: IWF; Stand: November 2010; e=Schätzung
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010e 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e
Zwei Lager
ABWEICHUNG
Bulgarien, Kroatien, Tschechien,
Estland, Griechenland, Irland,
Litauen, Polen, Portugal, Rumänien,
Slowakien, Slowenien, Spanien,
Türkei und Großbritannien
der Finanzkrise im Jahr 2008 bis Ende
dieses Jahres kamen mehr als 3,6 Billionen
Dollar neue Verbindlichkeiten hinzu.
Für das Jahr 2015 erwartet der Internati­
USA
China, Hongkong, Indonesien,
Korea, Malaysia, Philippinen,
Singapur, Taiwan, Thailand
Deutschland und Japan
Öl exportierende Länder
Rest der Welt
Seit geraumer Zeit sorgen vor allem Deutschland, Japan, China und weitere Schwellenländer für ein Ungleichgewicht auf der Habenseite. Den Gegenpart stellen vor allem die
USA, einige europäischen Länder und der Rest der Welt dar.
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Währungsmonitor
onale Währungsfonds IWF, dass bereits
nahezu 20 Billionen Dollar Schulden auf
der größten Volkswirtschaft der Welt lasten
werden.
Quelle: IWF; Stand: Oktober 2010; e=Schätzung
0
41

Währungsmonitor
Nicht nur Vorteile. Für die Nettoexporteure
scheinen zunächst die Vorteile zu
überwiegen. Sie erwirtschaften kontinu­
ierlichHandelsüberschüsse und erzielen somit einen
langfristigen Wohlstandseffekt.
In China ist
das BIP je Einwohner, gemessen
in US­Dollar und aktuellen Preisen,
von etwa 205 Dollar im Jahr 1980 auf
geschätzte 4.283 Dollar (Quelle: IWF) im
laufenden Jahr in die Höhe geschossen.
Im Jahr 2015 rechnet der Internationale
Währungsfonds mit einem BIP von etwas
mehr als 7.258 Dollar – für jeden der etwa
1,33 Milliarden Chinesen. Doch China hat
nicht nur Vorteile. Die rasante Entwicklung
birgt auch das Risiko, dass die derzeit
wieder zweistellig wachsende Wirtschaft
überhitzt und dass Vermögenspreisblasen
entstehen. Zudem besteht die Gefahr,
dass bei anhaltendem Wertverlust
des Dollars die gigantischen Devisenreserven
von derzeit annähernd zwei Billionen
Dollar herbe Verluste erleiden.
Das Problem. Normalerweise sorgt ein
einfacher Ausgleichsmechanismus dafür,
dass sich solche Fehlentwicklungen wieder
korrigieren: der Wechselkurs. Exportiert
eine Nation über Jahre sehr stark in
ein anderes Land, führt das durch die real­
Währungs- und Zinsmonitor
„Ein Devisenkurs
ist eine Art Pendelmechanismus.“
wirtschaftlichen Geldströme zu einer steigenden
Nachfrage nach der Währung des
exportierenden Landes. Dadurch steigt
dann der Devisenkurs und
die Wettbewerbsfähigkeit
der Industrie des importierenden
Landes nimmt relativ
wieder zu, da deren Produkte
im Ausland günstiger werden. Ein
Devisenkurs ist somit eine Art Pendelmechanismus,
der solchen Entwicklungen
entgegenwirkt. Der Haken: Das funktioniert
nur, wenn die Währungen der beiden
Länder frei konvertibel sind. Doch China
Wechselkurs Veränderung
zum Vormonat
hat den Renminbi an den Dollar gekoppelt
und lässt seine Währung nur langsam
und vor allem nur auf starken politischen
Druck aufwerten. Andere Länder versuchen,
durch Markteingriffe den Wechselkurs
zu ihren Gunsten zu manipulieren.
Jeder tut, was er kann. Die einzelnen
Länder reagieren mit unterschiedlichen
Maßnahmen, die jedoch alle dasselbe Ziel
verfolgen: Die eigene Lage zu verbessern.
Die USA gehen den international viel gescholtenen
Weg einer massiven Ausweitung
der Geldmenge. Beim sogenannten
Perf. 2010 Perf. 5 Jahre Aktueller
Zinssatz
Viel Bewegung in den Kursen.
Zertifikate
mit WKN*
Hauptwährungen
Euro 0,52% 918565
US-Dollar EUR/USD 1,3213 -4,0659% -7,7691% 11,8608% 0,24% 918729
Britisches Pfund EUR/GBP 0,8384 2,7661% 5,7422% -19,7207% 0,56% 918604
Schweizer Franken EUR/CHF 1,3057 2,1138% 13,6325% 17,8448% 0,10% 918741
Norwegische Krone EUR/NOK 7,9614 1,2699% 4,2417% -0,3668% 1,99% 918624
Japanischer Yen EUR/JPY 111,0500 1,3057% 20,0000% 28,3386% 0,10%
Australischer Dollar EUR/AUD 1,3426 2,2196% 18,7993% 17,2501% 4,82% 918740
Emerging-Markets-Währungen
Polnischer Zloty EUR/PLN 4,0361 -3,29% 1,71% -4,27% 3,00% 918707
Tschechische Krone EUR/CZK 25,0830 -2,03% 5,40% 15,82% 0,72% ABN2AF
Ungarischer Forint EUR/HUF 277,7300 -1,31% -2,60% -7,83% 4,73% 918607
Russischer Rubel EUR/RUB 40,9649 3,60% 5,03% -16,77% 2,89% AA0CUT
Bulgarischer Lew EUR/BGN 1,9557 0,01% 0,00% -0,17% 0,50% AA0CUU
Türkische Lira EUR/TRY 1,9857 -1,76% 7,97% -19,14% 3,49% 918722
Südafrikanischer Rand EUR/ZAR 9,1428 3,74% 16,43% -17,60% 5,47% 918556
Brasilianischer Real EUR/BRL 2,2306 5,04% 12,05% 19,25% 11,13% AA01E9
42
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
*Zins Zertifikate;
Quelle: Bloomberg; Stand: 09.12.2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Quantitative Easing hatte die USA, genauer
gesagt das Notenbanksystem Federal
Reserve, nach dem Ausbruch der Finanzkrise
beschlossen, Wertpapiere in Höhe
von 1,75 Billionen Dollar zu kaufen. Das
kommt einer Erhöhung der Geldmenge
gleich. Vor Kurzem hat die Federal Reserve
beschlossen, bis Mitte 2011 erneut
Wertpapiere, diesmal vor allem Staatsanleihen,
im Volumen von bis zu 600 Milliarden
Dollar zu erwerben – der Markt spricht
kurz von QE 2 (Abkürzung für Quantitative
Easing) – und sich damit massive Kritik
eingefangen. Offiziell ergreift die Fed die
Maßnahme, um die Konjunktur anzukurbeln.
Doch Experten sind sich einig, dass
es mindestens billigend in Kauf genommen
wird, wenn es nicht sogar das eigentliche
Ziel ist, den Dollar abwerten zu lassen
und somit die internationale Wettbewerbsfähigkeit
wiederherzustellen.
Gefahr eines Abwertungswettlaufes.
Für die anderen Staaten, insbesondere
die Schwellenländer birgt dieses Vorgehen
Risiken. Das neue Kapital sucht nach
Investitionsmöglichkeiten. Da die Zinsen
in den USA nahe dem Nullpunkt notieren,
dürfte es sich den Weg in höher verzinste
Länder bahnen. Dabei handelt es
sich in erster Linie um die BRIC­Staaten
und weitere Schwellenländer. Das starke
Wachstum dieser Wirtschaftsregionen
erhöht die Attraktivität für ausländisches
Kapital zusätzlich. Nicht ganz zu Unrecht
befürchten diese Staaten, dass dadurch
die ohnehin schon vorhandene Gefahr
von Blasenbildung auf den Aktien­ und
Immobilienmärkten und die Inflationsgefahr
zunehmen. Aber nicht nur die USA
versuchen es über eine Währungsentwertung.
Japan ist ebenfalls zum Quantitative
Easing übergegangen und hat
den Leitzins nahe null gesenkt. Darüber
hinaus hat die Bank of Japan auch direkt
auf dem Devisenmarkt eingegriffen
und kolportierte zwei Billionen Yen verkauft.
Den Weg der direkten Intervention
ist auch die schweizerische Nationalbank
SNB gegangen. Experten sehen die Gefahr
eines Abwertungswettlaufs, der den
Einstieg in einen neuen Protektionismus
darstellen könnte. Der brasilianische Finanzminister
Guido Mantega sprach be­
Entwicklung Dollar Index seit 1970
USD
180
160
140
120
100
80
60
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Der Dollar unter Druck
Der Dollar-Index gibt die Wertentwicklung des Dollars gegenüber einem Korb aus den sechs Währungen Euro, japanischer
Yen, britisches Pfund, kanadischer Dollar, schwedische Krone und Schweizer Franken. Vor der Einführung des
Euros wurde die Euro-Zone durch die D-Mark, die Lira, den Franc, den niederländischen Gulden und den belgischen
Franken vertreten. Seit seiner eigentlichen Einführung 1973 (Ende von Bretton Woods) geht die Entwicklung für den
Dollar im Durchschnitt abwärts.
Rendite für 3-Monats-Gelder
Prozent
18
16
14
12
10
8
6
4
2
Quelle: Bloomberg; Stand: 01.12.2010
0
01.2006 01.2007 01.2008 01.2009 01.2010
Brasilien China Indien USA
Währungsmonitor
Attraktive Risiko-/Ertragsrelation
Kurzfristige Anlagen rentieren in den Schwellenländern deutlich höher als in den USA, obwohl sich das Risiko dank
der neu gewonnenen Wirtschaftsstärke in Grenzen hält. Dadurch dürften weiterhin viele Milliarden Anlegergelder
nach China, Brasilien & Co. fließen.
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quelle: Bloomberg; Stand: November 2010
43

Währungsmonitor
reits im Herbst erstmals von einem „internationalen
Währungskrieg“.
Gefahr erkannt. Zumindest in offiziellen
Verlautbarungen haben die Staatschefs
erkannt, dass nationaler Aktionismus die
Gefahr einer neuen Phase des Protektionismus,
und somit das Ende des freien
Welthandels, birgt. Auf dem jüngsten
G­20­Gipfel im November einigten sich
die teilnehmenden Staaten daher auch
auf Maßnahmen. So sollen im kommenden
Jahr Maßstäbe entwickelt werden,
um Ungleichgewichte im Außenhandel
zu erkennen, aber auch abbauen zu können.
Es bleibt zu hoffen, dass die Außenhandelsungleichgewichte
nicht in eine
neue Ära des Protektionismus führen, da
der freie Welthandel in den letzten Jahrzehnten
zu enormen Wohlstandseffekten
geführt hat. Unabhängig davon wird der
Aufwertungsdruck auf die Währungen
der Emerging Markets immer stärker werden.
Der Dollar leidet unter den strukturellen
Problemen der US­Industrie, der extrem
expansiven Geldpolitik der Fed und
der explodierenden Staatsverschuldung.
Der Euro leidet derzeit unter der Heterogenität
der Mitgliedsstaaten und der
Überschuldung der Peripheriestaaten.
Da sich die Ökonomien in China, Brasilien
& Co. auch in der Krise als robust erwiesen
haben, dürften die Kapitalströme
in diese Länder zunehmen und somit die
Währungen auf lange Sicht an Bedeutung
und an Wert hinzugewinnen.
Maßgeschneiderte Produkte. Anleger
können davon mit den Zinszertifikaten auf
Emerging Markets profitieren, und das
Zins Zertifikate
Schwellenländer weiter auf, kommen noch
Währungsgewinne oben drauf. Anleger
sollten jedoch beachten, dass im ungünstigsten
Fall aus den Währungsgewinnen
auch Währungsverluste werden können.
Name WKN ISIN Laufzeit Aktueller Zinssatz Geldkurs Briefkurs
Brasilianischer Real Zins Zertifikat (EUR/BRL) AA01E9 DE000AA01E94 open end 8,2040 % 135,85 € 136,32 €
Russischer Rubel Zins Zertifikat (EUR/RUB) AA0CUT NL0000737310 open end 2,7400 % 100,07 € 101,57 €
Türkische Lira Zins Zertifikat (EUR/TRY) 918722 DE0009187229 open end 0,7500 % 193,75 € 194,00 €
Floater Anleihen
gleich doppelt: Anleger erhalten zum einen
die Tagesgeldzinsen – die über den
Zinsen hierzulande liegen – des jeweiligen
Ziellandes (siehe Tabelle) gutgeschrieben.
Werten die Währungen der jeweiligen
Zwei „goldene“ Zeitalter
In der Geschichte gab es bisher zwei Phasen des freien internationalen Kapitalverkehrs.
Die erste begann während der industriellen Revolution. In der Spätphase
des 19. Jahrhunderts war der Goldstandard beinahe universell gültig.
Die gemeinsame Verankerung der Währungen an Gold brachte Ordnung in das
weltweite Währungssystem. Die Kapitalmärkte kannten kaum Restriktionen und
London bildete das Finanzzentrum der Welt. Die Wirtschaft war international stark
verflochten. Der internationale Güteraustausch und die frei Wahl der Investitionsstandorte
schufen Wohlstand. Dieses erste „goldene Zeitalter“ endete zu Beginn
des ersten Weltkriegs.
In den Jahren von 1914 bis 1918 brach das Währungssystem zusammen und die
Golddeckung entfiel. Instabile Währungen stellten zwischen dem ersten und zweiten
Weltkrieg ein Hemmnis für den internationalen Handel dar. Erst nach 1945 fielen
mit dem System von Bretton Woods, also der Anbindung der internationalen
Währungen an einen goldgedeckten US­Dollar, die Handelsschranken. Der Dollar
erwies sich jedoch als instabil und verlor entsprechend Anfang der 70er Jahre
seine feste Ankerfunktion. Aber der freie Handel blieb nach dem Zusammenbruch
von Bretton Woods erhalten.
Nach dem zweiten Weltkrieg stand jedoch der Handelsfreiheit in vielen Ländern
keine Kapitalverkehrsfreiheit gegenüber. Den Startschuss für das zweite goldene
Zeitalter gab Margaret Thatcher im Jahr 1979 mit der Freigabe des Kapitalmarkts
in Großbritannien. Die Europäische Wirtschaftsunion folgte 1986 mit der Unterzeichnung
der Europäischen Akte. Der Erfolg ließ nicht lange auf sich warten.
Anfang der 90er­Jahre erreichte der internationale Handel, gemessen am Bruttosozialprodukt,
wieder das Niveau aus der Zeit vor dem ersten Weltkrieg. Diese
zweite Globalisierung schuf nicht nur weltweit einen höheren Wohlstand, sie gab
und gibt den Investoren auch die Möglichkeit, ihr Depot international auszurichten
und das Risiko breiter zu streuen.
Mit der Floored Floater Anleihe partizipieren Anleger an der Wertentwicklung eines Währungskorbs aus US-Dollar/brasilianischer Real, US-Dollar/russischer Rubel, US-Dollar
indische Rupie und US-Dollar/Renminbi. Zusätzlich erhalten Anleger eine jährliche Verzinsung in Höhe des 3-Monats-Euribors, mindestens jedoch zwei Prozent. Das Produkt ist
darüber hinasu zu 100 Prozent kapitalgarantiert.
Name WKN ISIN Laufzeit Zeichnungsperiode Mindestzinssatz
RBC BRIC FX Floored Floater Anleihe RYB0AQ DE000RYB0AQ4 14.01.2016 26.11.10–11.01.11 2,00%
44
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
* 1,5 % Vertriebsprovision; Quelle: RBS; Stand: 25.11.2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
EUR / USD
USD
1,7
1,6
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
EUR / türkische Lira
Türkische Lira
2,4
2,3
2,2
2,1
2,0
1,9
1,8
1,7
1,6
1,5
12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
MINI Future Zertifikate
Währungsmonitor: Technische Analyse
Aufwärtstrend gebrochen
Der Euro/US-Dollar hat den im Juli 2010 begonnen Aufwärtstrendkanal
zuletzt wieder preisgeben müssen. Knapp unter der Marke von
1,30 Dollar konnte die europäische Gemeinschaftswährung den freien
Fall jedoch bereits wieder stoppen und befindet sich nun auf dem
Weg nach oben.
Noch nichts entschieden
Kurzzeitig schienen die Bären aus technischer Sicht klar die Überhand
zu gewinnen. Jedoch konnten die Bullen schnell die passende
Antwort finden. Der Euro hat zügig die Unterstützung bei 1,327
Dollar zurückerobert und könnte bald einen Versuch starten, den
Aufwärtstrendkanal zurückzuerobern. Das käme einem klaren Kaufsignal
gleich.
Quelle: Bloomberg; Stand: 02.12.2010
Gefangen im Seitwärtskanal
In der ersten Jahreshälfte hat der Euro den Rückwärtsgang im Vergleich
zur türkischen Lira eingelegt. Seitdem ist das Währungspaar
in einen Seitwärtskanal übergegangen. Für den weiteren Kursver lauf
wird entscheidend sein, in welche Richtung der Ausbruch erfolgt.
Ein solches Handelssignal, in welche Richtung auch immer, könnte
wieder Dynamik in den Kurs bringen.
Auf die andere Seite
Der im Oktober 2008 begonnene Aufwärtstrend ist noch intakt.
Derzeit versucht sich der Euro am kurzfristigen Abwärtstrend. Noch
ist das Kaufsignal jedoch nicht gelungen. Selbst wenn es erfolgen
sollte, wartet kurz darüber bei 2,02 Lira die obere Begrenzung des
Seitwärtskanals als Widerstand. Da der Kurs die letzten Wochen am
oberen Rand verweilte, scheint ein Test der unteren Begrenzung bei
1,899 Lira möglich.
Quelle: Bloomberg; Stand: 02.12.2010
Mit MINI Future Zertifikaten können Anleger die Entwicklung des Basiswerts hebeln. Mit MINI Long Zertifikaten setzen sie auf steigende, mit MINI Short Zertifikaten auf fallende
Kurse. Investoren sollten beachten, dass aufgrund der Hebelwirkung hier rasch hohe Verluste entstehen können. Zudem endet die Laufzeit der MINI Future Zertifikate, wenn der
zugrunde liegende Basiswert die Stop-Loss-Marke verletzt. Anleger erhalten in diesem Fall nur einen Restwert zurück. Die Hebelkraft entsteht aus einem eingebauten Kredit. Die
Kreditkosten werden über eine Anpassung des Finanzierungslevels dem Anleger in Rechnung gestellt. Wird von einem Future in den nächsten gerollt, findet eine Anpassung von
Finanzierungslevel und Stop-Loss-Marke statt. Unter www.rbs.de/markets können sich Anleger täglich über den aktuellen Stand dieser beiden Kerngrößen informieren.
Name ISIN WKN Hebel Finanzierungslevel Stop Loss Preis des Basiswerts Geldkurs Briefkurs
EUR/USD MINI Long NL0009488485 AA2HPA 9,33 1,186 USD 1,209 USD 1,323 USD 10,60 EUR 10,62 EUR
EUR/USD MINI Short NL0009317783 AA178N 9,47 1,463 USD 1,435 USD 1,323 USD 10,26 EUR 10,28 EUR
EUR/TRY MINI Long NL0009553809 AA2NVD 6,33 1,686 TRY 1,801 TRY 1,99 TRY 1,52 EUR 1,55 EUR
EUR/TRY MINI Short NL0009315506 AA171Y 5,05 2,378 TRY 2,211 TRY 1,99 TRY 1,94 EUR 1,97 EUR
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quelle: RBS; Stand: 30.11.2010
45

Anleihemonitor
Kein Spielraum
für Zinserhöhungen
In einigen Peripheriestaaten des Euro­Raums läuft die Konjunktur immer noch nicht rund. An eine
Zinserhöhung ist daher derzeit nicht zu denken. Mit den richtigen Zinsprodukten sichern sich Anleger
dennoch hübsche Renditen.
Die gute Nachricht vorweg: Nach der
schweren Rezession 2009 hat der globale
Wirtschaftsmotor weitaus zügiger
und kräftiger seine Drehzahl erhöht, als
ursprünglich angenommen. So erwartet
der Internationale Währungsfonds (IWF)
für 2010 ein weltweites Wachstum von
4,8 Prozent, während die Wirtschaft 2009
noch um 0,9 Prozent schrumpfte. Da die
staatlichen Konjunkturpakete nun peu à
peu auslaufen, der Wiederaufbau der Läger
weitgehend abgeschlossen ist und
der Welthandel an Schwung verliert, ist im
kommenden Jahr jedoch eine Abschwächung
des Wirtschaftswachstums pro­
46
grammiert. Nicht von ungefähr werden
die Leitzinsen daher sowohl diesseits als
auch jenseits des Atlantiks noch weit bis
in das Jahr 2011 hinein auf dem aktuell
niedrigen Niveau verharren.
Dass die Zinswende in den USA
noch lange auf sich warten lässt, signalisiert
die erneute Lockerung der quantitativen
Geldpolitik. Durch den Kauf von
US­Staatsanleihen im Wert von über
600 Milliarden US­Dollar hofft US­Notenbankchef
Ben Bernanke vor allem darauf,
den Arbeitsmarkt und damit einhergehend
auch das Verbrauchervertrauen
und den Konsum zu beleben. Wie verun­
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
EZB-Rat: Keine Leitzinserhöhung in Sicht
sichert die US­Verbraucher derzeit sind,
zeigt die Sparquote, die mit rund sechs
Prozent einen nach wie vor historisch hohen
Wert aufweist.
Kein optimaler Währungsraum. Die
Frühindikatoren in Europa signalisieren
zwar eine stabilere Verfassung der Wirtschaft.
Dennoch steht das Wachstum auf
dem alten Kontinent weiterhin auf wackligen
Beinen. Problematisch ist vor allem,
dass es der Europäischen Union bisher
nicht gelungen ist, einen optimalen Währungsraum
zu schaffen, der sich in erster
Linie durch das Erreichen und Erhalten
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Quelle: www.ecb.int

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
eines internen und externen Gleichgewichts
für das gesamte Währungsgebiet
definiert. Grundvoraussetzung für einen
optimalen Währungsraum
sind demzufolge eine
möglichst ausgeglichene
Zahlungsbilanz (externes
Gleichgewicht) sowie
eine niedrige Inflation und Arbeitslosigkeit
(internes Gleichgewicht) aller Staaten des
Währungsraums.
Sowohl bei den Inflationsraten als
auch bei den Leistungsbilanzsalden und
dem Wirtschaftswachstum weisen die
Euroland­Staaten jedoch nach wie vor
zum Teil gravierende Unterschiede auf.
Und die Wahrscheinlichkeit, dass diese
Lücke zeitnah geschlossen wird, ist äußerst
gering. Im Gegenteil: Zahlreiche
Entwicklungen nähren die Befürchtung,
dass die Ungleichgewichte sogar noch
größer werden.
Europa driftet auseinander. Für Unbehagen
sorgt vor allem, dass das Vertrauen
in die Zahlungsfähigkeit der Peripheriestaaten
Portugal, Irland, Griechenland und
Spanien (kurz PIGS) zuletzt wieder gesunken
ist – und damit einhergehend die Renditen
kräftig in die Höhe geschnellt sind.
So haben die Renditen von zehnjährigen
portugiesischen und irischen Staatsanleihen
mit zuletzt rund sieben beziehungsweise
acht Prozent ein neues Rekordhoch
erklommen, während griechische Bonds
mit knapp zwölf Prozent nur geringfügig
unter ihrem Allzeithoch notieren. Zum Vergleich:
Anleger, die dem deutschen Staat
zehn Jahren einen Teil ihrer Ersparnisse
anvertrauen, kassieren gerade mal eine
Rendite von mageren 2,7 Prozent.
Durch die hohen Zinslasten schlittern
die PIGS­Staaten in einen Teufelskreis.
Grund: Da die ohnehin schon teils
schwindelerregend hohen Staatsverbindlichkeiten
der PIGS­Länder durch
die gestiegenen Zinszahlungen nun zusätzlich
ansteigen, werden sie unter dem
Druck der Kapitalmärkte die Sparbemühungen
wohl nochmals verstärken müssen
– und dies, obwohl die Konsolidierung
der Staatsschulden ökonomisch
zunächst kaum Linderung verspricht.
Im Gegenteil: Schließlich führen die da­
„Die hohen Zinslasten
belasten die Erholung
der PIGS­Staaten.“
mit in der Regel verbundenen höheren
Steuern und niedrigeren Ausgaben zu
einer geringeren öffentlichen und pri­
vaten Nachfrage. Trotz
der höheren Steuersätze
könnte daher das Steueraufkommen
insgesamt
sogar schrumpfen und
sich die Lücke zwischen Staatseinnahmen
und ­ausgaben weiter erhöhen. Hinzu
kommt, dass parallel dazu auch das
Wirtschaftswachstum auf der Strecke
bleibt. So rechnet etwa der Internationale
Währungsfonds damit, dass die griechische
Wirtschaft in diesem Jahr um 4,0
Prozent schrumpfen wird.
Renditen zehnjähriger Staatsanleihen in verschiedenen europäischen Ländern
Prozent
14
12
10
8
6
4
2
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Irland Italien Deutschland Griechenland Portugal Spanien
Anleger flüchten aus PIGS-Staaten
Sparbemühungen belasten Konjunktur.
Wie sehr das Wachstum unter der
Haushaltskonsolidierung leidet, zeigt
eine jüngst veröffentlichte Studie des IWF.
Demnach dürfte infolge einer Konsolidierung
von 1,2 Prozent des Bruttoinlandsprodukts
2011 das Wachstum im gesamten
Euro­Raum um 0,7 bis 0,8 Prozentpunkte
geringer ausfallen.
Dass sich die Probleme der PIGS­
Staaten durch die Finanz­ und Wirtschaftskrise
zusätzlich verschärft haben,
steht zwar außer Frage. Ein Blick in
die Vergangenheit zeigt aber auch, dass
zumindest ein Teil der Probleme hausgemacht
sind. Grund: Als die europäische
Die Angst, dass einige Peripheriestaaten des Euro-Raums ihren Zahlungsverpflichtungen nicht mehr nachkommen kön-
nen, ist zuletzt kräftig angestiegen – und hat zahlreiche Investoren dazu veranlasst, ihre Anleihen zu verkaufen. Folge:
Die Renditen sind wie niemals zuvor seit der Währungsunion in die Höhe geschossen. Die damit einhergehenden hohen
Zinslasten erschweren nun die wirtschaftliche Erholung – allen voran in Griechenland, Irland und Portugal – zusätzlich.
Staatsanleihen im Überblick
Name Future-Kontrakt Stand Veränderung
zum Vormonat
Anleihemonitor
Quelle: Bloomberg; Stand: Dezember 2010
Perf.
2010
Perf.
5 Jahre
Rendite
Deutsche Staatsanleihen Bund Future Kontrakt 124,84 -4,23% 3,01% 3,57% 2,97%
Deutsche Staatsanleihen Buxl Future Kontrakt 108,10 -8,09% 19,50% 4,87% 3,40%
Schweizer Staatsanleihen Swiss Federal Bond Kontrak 137,05 -2,84% 11,13% 1,76% 1,74%
US-Staatsanleihen T-Note Future Kontrakt 121,89 -3,67% 5,58% 12,28% 3,24%
US-Staatsanleihen T-Bond Future Kontrakt 123,31 -4,27% 6,88% 9,98% 4,43%
Japanische Staatsanleihen JGB Future Kontrakt 139,24 -2,30% -0,33% 1,46% 1,27%
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quelle: Bloomberg; Stand: 09.12.2010
47

Anleihemonitor
Lexikon: PIGS
Die Abkürzung PIGS wurde während
der Euro-Krise im Jahr 2010 medienwirksam
verbreitet. PIGS setzt sich
aus den Anfangsbuchstaben der europäischen
Länder zusammen, die
im Ruf stehen, wirtschaftlich besonders
schlecht dazustehen – also Portugal,
Italien, Griechenland und Spanien.
Teilweise wird auch das Abkürzung
PIIGS benutzt, um auch Irland zu
berücksichtigen. Beide Abkürzungen
sollten ursprünglich an das englische
Wort für Schwein, pigs, erinnern.
Gemeinschaftswährung eingeführt wurde,
haben zahlreiche Staaten die Maastricht­Kriterien
schnell aus den Augen
verloren. Vor allem die mit der Euro­Einführung
einhergehende günstigere Refinanzierung
veranlasste viele Staaten,
über ihre Verhältnisse zu wirtschaften. Parallel
dazu schrumpfte die Wettbewerbsfähigkeit,
da die Löhne teils weit über die
Produktionszuwächse in die Höhe geschraubt
wurden. So kletterten in Portugal
von 2000 bis 2008 die Lohnstückkosten
– ausschließlich aufgrund höherer Gehälter
– im Vergleich zum Euro­Raum um
zehn Prozent.
In Griechenland, Italien, Spanien
und Irland verzeichneten die Lohnstückkosten
im gleichen Zeitraum sogar einen
noch kräftigeren Anstieg, während
Sparen kostet Wachstum
Der Schuldenberg nahezu aller Euro-Staaten ist nicht nur,
aber vor allem aufgrund der Finanz- und Wirtschaftskrise
mächtig angeschwollen. Mit teils drastischen Sparmaßnahmen
sollen die Verbindlichkeiten in den kommenden Jahren
nun zumindest ein Stück weit reduziert werden. Dass da-
48
Anteil am
EWU-BIP in %
Haushaltsanpassung
2010 in % des BIP
Haushaltsanpassung
2011 in % des BIP
Deutschland aufgrund der moderaten
Lohnentwicklung den Wettbewerbsnachteil
zu Beginn der Währungsunion schon
längst wieder wettgemacht hat. Im Gegensatz
zu den PIGS­Währungen ging
die D­Mark überwertet im Euro auf, wodurch
die Wettbewerbsfähigkeit Deutschlands
zu Beginn der Euro­Einführung gelitten
hat.
PIGS haben über ihre Verhältnisse gewirtschaftet
Kumulierter Anstieg von 2000–2008 in Prozent, relativ zum EWU-Durchschnitt
40
30
20
10
0
-10
-20
Arbeitsproduktivität je Mitarbeiter (umgekehrtes Vorzeichen)
Bruttogehälter je Mitarbeiter
PIGS-Staaten noch weit vom Vorkrisenniveau
entfernt. Kein Wunder, dass
daher die Kapazitätsauslastungen der
EWU­Staaten teils große Unterschiede
aufweisen. Problematisch ist das vor allem
deshalb, weil die Kapazitätsauslastung
ein Maß für den Nachfragedruck
auf die Angebotsmöglichkeiten einer
Volkswirtschaft und somit Bedingung
DE AT FI FR BE NL PT IT ES GR IE
Lohnstückkosten
PIGS: Zu hoher Anstieg der Lohnstückkosten
Einige Staaten der Europäischen Währungsunion haben die mit der Euro-Einführung verbundenen günstigeren Refinanzierungsmöglichkeiten
genutzt, um über ihre Verhältnisse zu wirtschaften. So war in zahlreichen EWU-Staaten in
den vergangenen Jahren ein viel zu starker Anstieg der Gehälter zu verzeichnen – und dies, obwohl die Produktivität
je Mitarbeiter teilweise sogar geschrumpft ist. Dass nun die Wettbewerbsfähigkeit der betroffenen Länder leidet, ist
die logische Konsequenz.
Quellen: Eurostat, UniCredit Research; Stand: November 2010
durch die Konjunkturerholung an Fahrt verliert, bleibt nicht
aus. Denn die damit in der Regel verbundenen höheren Steuern
und niedrigeren Ausgaben, münden in einer geringeren
Nachfrage – und belasten somit zumindest kurzfristig das
Wachstum.
Griechenland Portugal Spanien Italien Deutschland Frankreich EWU gesamt Auswirkung auf EWU-BIP in PP
2,4 1,7 10,4 16,2 29,0 21,6 100
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
-7,9 -2,7 -3,0 0,0 0,9 0,6 -0,2 -0,1
-4,3 -4,3 -3,5 -0,8 -0,4 -0,9 -1,2 -0,7/-0,8
Quelle: UniCredit Research; Negative Vorzeichen zeigen Haushaltskürzungen an; PP: Prozentpunkte; EWU: Europäische Währungsunion Stand: Oktober 2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
für ein kräftiges Investitionswachstum
ist. Besonders kritisch ist die Lage derzeit
bei den üblichen Verdächtigen Griechenland,
Italien, Spanien und Portugal,
deren Kapazitätsauslastungen
im Verarbeitenden Gewerbe
teils deutlich unter
dem langfristigen Durchschnitt
liegen.
In Deutschland, Belgien und weiteren
westeuropäischen Staaten ist hingegen
schon fast wieder das Vorkrisenniveau
erreicht. An sich ist die Differenz
kein neues Phänomen. Besorgniserregend
ist jedoch, dass die Unterschiede
zuletzt deutlich angestiegen sind. Dadurch
steigt die Gefahr, dass vor allem
die wettbewerbsfähigen Staaten mit einer
effizienten Produktstruktur von einer
möglichen Erholung der Investitionen
profitieren werden – und somit die
Wachstumslücke zwischen den EWU­
Staaten noch weiter auseinander zu driften
droht.
Kein Zinsspielraum. Da die EZB bei ihrer
Geldpolitik die Entwicklungen zahlreicher
Staaten und somit auch die der
schwächsten Länder berücksichtigen
muss, werden wohl noch einige Monate
vergehen, bevor die Leitzinsen angehoben
werden; zumal auch die aktuell
geringe Inflationsrate derzeit keine Erhöhung
des Schlüsselzinses erfordert.
Sobald die Inflation jedoch wieder Fahrt
aufnimmt und die anvisierte EZB­Rate
von „nahe, aber unter zwei Prozent“ überschritten
wird, werden die Geldschleusen
Floateranleihe der RBS
Name ISIN WKN Laufzeitende Kupon Kapitalschutz
Floater Anleihe XXXVI DE000AA2GBR2 AA2GBR 29.07.2016 3-Monats-Euribor, mindestens jedoch 3,0% p. a. 100% des Nominalbetrags zum Laufzeitende
MINI Future Zertifikate
„EWU­Staaten
driften immer weiter
auseinander.“
wohl recht zeitnah geschlossen. Denn
letztendlich besteht die Aufgabe der EZB
ausschließlich darin, die Geldstabilität zu
sichern, während die US­Notenbank ein
doppeltes Mandat innehat
und sich bei ihren Entscheidungen
auch stets an den
Entwicklungen am Arbeitsmarkt
orientiert.
Vorausschauende Anleger können
sich daher strukturierte Floater­Anleihen
etwas genauer anschauen. Zwar profitieren
Investoren etwa mit der RBS Floa­
PIGS-Staaten hinken hinterher
Kapazitätenauslastung im Verarbeitenden Gewerbe in Prozent
90
85
80
75
70
65
60
AT DE FI BE FR NL EWU PT ES IT GR
2. Quartal langfristiger Durchschnitt
Unterschiede nehmen zu
Anleihemonitor
ter­Anleihe XXXVI, deren Coupon sich
nach der Höhe des 3­Monats­Euribor­
Satzes richtet, vor allem von einem steigenden
Leitzins. Doch selbst wenn EZB­
Chef Jean­Claude Trichet den nächsten
Zinsschritt noch lange hinauszögert, haben
Anleger mit diesem Papier keinen
Grund, sich zu grämen. Denn einen attraktiven
Zinssatz von jährlich drei Prozent
erhalten Sparer in jedem Fall – und
zwar unabhängig davon, wie lange die
Leitzinsen auf dem aktuell niedrigen Niveau
verharren.
Dass die Kapazitätsauslastungen in Portugal, Spanien, Italien und Griechenland seit jeher einen geringeren Wert auf-
weisen als der EWU-Durchschnitt, ist schon an sich problematisch. Erschwerend kommt nun jedoch hinzu, dass die
Differenz zuletzt kräftig angestiegen ist. Die Folge: Einige Peripheriestaaten der Euro-Zone profitieren nur unterproportional
von der konjunkturellen Erholung, sodass die Lücke zu den wettbewerbsfähigeren Staaten immer größer wird.
Quellen: Europäische Kommission, UniCredit Research; Stand: Oktober 2010
Quelle: RBS; Stand: 30.11.2010
Mit MINI Future Zertifikaten können Anleger die Entwicklung des Basiswerts hebeln. Mit MINI Long Zertifikaten setzen sie auf steigende, mit MINI Short Zertifikaten auf fallende Kurse.
Investoren sollten beachten, dass aufgrund der Hebelwirkung hier rasch hohe Verluste entstehen können. Zudem endet die Laufzeit der MINI Future Zertifikate, wenn der zugrunde
liegende Basiswert die Stop-Loss-Marke verletzt. Anleger erhalten in diesem Fall nur einen Restwert zurück. Die Hebelkraft entsteht aus einem eingebauten Kredit. Die Kreditkosten
werden über eine Anpassung des Finanzierungslevels dem Anleger in Rechnung gestellt. Wird von einem Future in den nächsten gerollt, findet eine Anpassung von Finanzierungslevel
und Stop-Loss-Marke statt. Unter www.rbs.de/markets können sich Anleger täglich über den aktuellen Stand dieser beiden Kerngrößen informieren.
Name ISIN WKN Hebel Finanzierungslevel Stop Loss Preis des Basiswerts Geldkurs Briefkurs
Bund Future MINI Long NL0000789626 AA0JLW 4,58 99,60 EUR 101,50 EUR 127,40 EUR 27,99 EUR 28,01 EUR
Bund Future MINI Short NL0009000991 AA1JP1 5,32 151,32 EUR 148,46 EUR 127,40 EUR 23,70 EUR 23,71 EUR
Quelle: RBS; Stand: 30.11.2010
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
49

Anleihemonitor: Technische Analyse
Bund Future
Punkte
140
135
130
125
120
115
110
105
12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.20010
T-Bond Future
Punkte
145
140
135
130
125
120
115
110
105
100
12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.20010
MINI Future Zertifikate
Die Bären halten …
… das Zepter derzeit fest in ihren Händen – und könnten auch
weiter hin die Richtung vorgeben. Nachdem das Börsenbarometer
sowohl die Haltelinie von Ende Oktober als auch die 200-Tage-
Linie nach unten durchbrochen hat, droht nun ein Wiedersehen mit
dem Juli-Tiefpunkt bei etwa 127,4 Punkten. Wird auch diese Linie
nicht verteidigt, könnte der Bund Future auf das Hoch aus dem Jahr
2009 bei 126,5 Zählern zurückfallen.
Abwärts
Erst wenn der Bund Future wider Erwarten den schwer überwindbaren
Widerstand von rund 129,5 Zählern überspringen sollte,
könnten die Bullen das Ruder nachhaltig an sich reißen. Die Wahrscheinlichkeit
dieses Szenarios ist derzeit jedoch überschaubar.
Quelle: Bloomberg; Stand: 02.12.2010
In weite Ferne …
… rückt derzeit das Jahreshoch von Ende August bei etwa 136
Prozent. Nachdem die Haltelinie bei 129,10 Punkten zügig durchbrochen
wurde, steht nun weiterer Konsolidierungsbedarf an.
Ein allzu drastischer …
… Einbruch ist dennoch nicht zu erwarten. Spätestens bei 125
Zählern steht eine starke Unterstützung parat, um das Rentenbarometer
vor weiteren Verlusten zu schützen. Sollte jedoch auch
diese Marke unterschritten werden, könnte sogar das Tief aus dem
Juni bei 121,9 Punkten angesteuert werden.
Quelle: Bloomberg; Stand: 02.12.2010
Mit MINI Future Zertifikaten können Anleger die Entwicklung des Basiswerts hebeln. Mit MINI Long Zertifikaten setzen sie auf steigende, mit MINI Short Zertifikaten auf fallende
Kurse. Investoren sollten beachten, dass aufgrund der Hebelwirkung hier rasch hohe Verluste entstehen können. Zudem endet die Laufzeit der MINI Future Zertifikate, wenn der
zugrunde liegende Basiswert die Stop-Loss-Marke verletzt. Anleger erhalten in diesem Fall nur einen Restwert zurück. Die Hebelkraft entsteht aus einem eingebauten Kredit. Die
Kreditkosten werden über eine Anpassung des Finanzierungslevels dem Anleger in Rechnung gestellt. Wird von einem Future in den nächsten gerollt, findet eine Anpassung von
Finanzierungslevel und Stop-Loss-Marke statt. Unter www.rbs.de/markets können sich Anleger täglich über den aktuellen Stand dieser beiden Kerngrößen informieren.
Name ISIN WKN Hebel Finanzierungslevel Stop Loss Preis des Basiswerts Geldkurs Briefkurs
BUND Future MINI Long NL0000300440 237759 6,02 103,83 EUR 105,90 EUR 124,40 EUR 20,88 EUR 20,91 EUR
BUND Future MINI Short NL0006064891 AA0PPE 8,60 138,92 EUR 136,17 EUR 124,40 EUR 14,24 EUR 14,26 EUR
T-Bond MINI Long NL0009202985 AA1XSW 8,12 106,46 USD 109,61 USD 121,10 USD 11,70 EUR 11,80 EUR
T-Bond MINI Short NL0006331464 AA029K 7,05 138,23 USD 134,15 USD 121,10 USD 12,24 EUR 12,34 EUR
50
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Quelle: RBS; Stand: 08.12.2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

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Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher Vertreter der RBS N.V.

Kapitel Highlights
„Europa kann gestärkt
aus dieser Krise hervorgehen“
Er sieht bis auf Weiteres niedrige Zinsen voraus, und sei es nur aufgrunddessen, dass die US­Notenbank in
nächster Zeit Hunderte von Milliarden Dollar in den Markt pumpen wird. Nach Meinung von RBS­Zinsstratege
Andy Chaytor hat die amerikanische Zentralbank jedoch kaum eine andere Wahl, auch wenn die Risiken
enorm sind. Allerdings müssen sich die Europäer mehr Sorgen um den Euro machen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Die amerikanische
Zentralbank hat Anfang November
den Kauf von Staatsobligationen
im Wert von 600 Milliarden Dollar
angekündigt. Ist eine solche Politik
eigentlich sinnvoll, um die Wirtschaft
anzukurbeln?
Andy Chaytor: Wenn man als Maßstab
das Ziel anlegt, das erreicht werden soll,
war die US­Notenbank bisher erfolgreich.
Es wird zwar noch eine Weile dauern, bis
der Markt alle Folgen verarbeitet hat, die
ersten Anzeichen sind jedoch gut. Aber
was ist eigentlich die Aufgabe der US­
Notenbank? In Amerika erwartet man von
ihr, dass sie sich um zwei Dinge kümmert:
eine möglichst geringe Arbeitslosigkeit
und stabile Preise. Die Arbeitslosenrate
beträgt zurzeit 9,6 Prozent. Das ist zu
52
Andy Chaytor, Zinsstratege der RBS
hoch; also muss in diesem Bereich etwas
getan werden. Und was die Preisstabilität
angeht: Bei einer Inflationsrate von nur einem
Prozent stellt die Inflation kein Problem
dar. Es liegt also auf der Hand, was
geschehen muss; aber dieser Punkt ist
noch nicht geklärt.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Allerdings
konnten die vielen Milliarden bis jetzt
kaum etwas an der Arbeitslosigkeit
ändern.
Andy Chaytor: Nein, aber in vielerlei
Hinsicht waren die Bemühungen für eine
Erholung erfolgreich. Die Unternehmen
stehen wesentlich besser da als zu Beginn
der Krise, es wurden jedoch keine
Arbeitsplätze geschaffen. Das ist ein
Problem für die US­Notenbank, denn die
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
einzige Möglichkeit, um mit Politik direkt
Arbeitsplätze zu schaffen, ist ein Paket
aus Staatsausgaben und Steuermaßnahmen.
Da kann Bernanke nichts tun,
das kann nur die Regierung. Die Zentralbank
kann nur indirekt Einfluss nehmen,
indem sie die Kosten für Kredite
so niedrig wie möglich hält und durch
höhere Kurse für Wohlstand sorgt. Es
bedarf keiner Zauberformel, um durch
eine gezielte Geldpolitik Arbeitsplätze
zu schaffen. Die Schwächung der Währung
ist auch eine solche indirekte Methode.
Ein schwacher Dollar kommt dem
Export zugute. Aber es dauert eben eine
Weile, bis alle Maßnahmen greifen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Welche
Zinsentwicklung erwarten Sie in
nächster Zukunft?
Andy Chaytor: Vorläufig erwarte ich keine
steigenden Zinsen, es sei denn, es
kommt zu einem überraschenden Inflationsschock.
Aufgrund der enormen Summen,
die die US­Notenbank in der nächsten
Zeit in den Markt pumpen wird, bin ich
sicher, dass die Zinsen in den kommenden
sieben bis acht Monaten auf einem
niedrigen Niveau bleiben werden. Die
US­Notenbank wird nicht an den kurzfristigen
Zinsen rütteln und durch den
massiven Kauf von Obligationen werden
auch die mittelfristigen Zinsen weiterhin
unter Druck stehen. Wir reden hier von
einem Betrag von fünf Milliarden Dollar,
der in den kommenden Monaten täglich
in den Markt fließen wird. Der amerikanische
Obligationenmarkt ist sehr groß,
aber das ist wirklich eine gewaltige Summe.
Normalerweise regeln Angebot und
Nachfrage den Obligationenmarkt. So­
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
lange also nicht massenweise Obligationen
zu Dumping­Preisen verschleudert
werden, werden die Obligationenkurse
steigen. Grundvoraussetzung für die
nächste Zeit sind sinkende
Zinsen und steigende
Preise für Vermögenswerte.
Und das ist genau das,
was der US­Notenbank
vorschwebt: Die Kapitalkosten werden
gesenkt und der Wohlstand des durchschnittlichen
Amerikaners nimmt durch
steigende Kurse zu.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Das klingt
positiv. Aber warum gibt es dann so
hitzige Diskussionen unter den Wirtschaftsexperten
über diese Politik?
Andy Chaytor: Die größte Sorge besteht
natürlich darin, dass wir auf diese Weise
eine Spekulationsblase erzeugen. Vielleicht
bei Aktien, vielleicht bei Obligationen,
vielleicht bei beiden. Das kann sehr
gefährlich sein. Wenn viel neues Geld in
Umlauf gebracht wird, steigt die Wahrscheinlichkeit
einer Inflation. Und eine Inflation
kann ganz plötzlich auftreten. Die
Diskussion dreht sich nicht darum, ob die
Maßnahmen greifen – denn das tun sie –,
sondern darum, ob die US­Notenbank
nicht ein zu großes Risiko eingeht.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Inflation ist
nicht das einzige Risiko im Markt. Es
gibt auch noch die Krise rund um die
europäischen Problemländer. Wovor
müssen wir am meisten Angst haben?
Andy Chaytor: Ich denke, dass für die
Europäer die größte Sorge der Euro ist.
Wir können beobachten, wie die Yield
Spreads zwischen Deutschland und den
Problemländern immer weiter anwachsen.
Die Mitgliedsstaaten haben untereinander
zwar einen Mechanismus vereinbart,
mit dem Haushaltsdisziplin erzwungen
werden kann, bis jetzt haben wir aber
kaum etwas von diesen Vereinbarungen
gesehen. Und die Beschlussfassung in
den verschiedenen Parlamenten muss
erst noch stattfinden. Es besteht die Gefahr,
dass der private Sektor schon bald
ebenfalls in Mitleidenschaft gezogen
wird. Obligationsinhaber leiden unter fallenden
Kursen. Der Obligationenmarkt in
„In vielerlei Hinsicht
waren die Bemühungen
der Fed erfolgreich.“
Portugal oder Irland ist sehr illiquid. Es ist
keine große Verkaufswelle nötig, um die
Spreads in einer solchen Situation noch
weiter nach oben zu schrauben. Die­
se Länder geraten dann
in einen fatalen Teufelskreis:
Wenn die Obligationen
zu Schleuderpreisen
gehandelt werden, steigen
die Zinsen. Dies hat wiederum zur
Folge, dass die Finanzierungskosten für
diese Länder steigen, wodurch es für sie
noch schwieriger wird, ihre Schulden zu
bezahlen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Kann ein
solches Szenario den Euro ins Wanken
bringen?
Andy Chaytor: Mit allem Respekt für meine
irischen und portugiesischen Mitmenschen:
Was in diesen Ländern geschieht,
hat keine globalen Auswirkungen. Wenn
jedoch Spanien Probleme bekommt,
dann haben wir wirklich allen Grund, uns
Sorgen zu machen. Dadurch würde das
Vertrauen weltweit erschüttert werden.
Aber danach sieht es im Moment nicht
aus. Spanien hat gerade erst erfolgreich
einen neuen Kredit aufgenommen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Die Euro-
Krise hat auf dem Obligationenmarkt
zu einer Flucht hin zu den „gesünderen“
Ländern wie Deutschland und
den Niederlanden geführt. Besteht dadurch
nicht die Gefahr, dass diese Länder
auf die Dauer ebenfalls mitgerissen
werden, wenn die Krise anhält?
Andy Chaytor: Ich glaube, dass deut­
Wer ist Andy Chaytor?
sche und nordeuropäische Staatsobligationen
auch in Zukunft eine sichere Sache
sein werden, selbst wenn noch weitere
Probleme auf die Euro­Zone zukommen.
Es wird sich in erster Linie mehr um eine
Kapitalverschiebung innerhalb der Euro­
Zone als um eine generelle Flucht aus
dem Euro handeln, zumal der Dollar ja
auch nicht unerschütterlich ist. Es gibt
nicht viele Alternativen. Deutschland hat
den Vorteil sowohl eines AAA­Status als
auch eines liquiden Markts.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Gibt es Ihrer
Ansicht nach noch weitere Marktrisiken?
Andy Chaytor: Ein anderes Risiko für
das aktuelle Szenario würde entstehen,
wenn die amerikanische Wirtschaft überraschend
stagniert. Bisher sind die Wirtschaftszahlen
besser als erwartet, sodass
hier kein Grund zur Sorge besteht.
Ich sehe allerdings ein Risiko in den neuen
Märkten Asiens. Diese Märkte sind
jetzt so beliebt wie nie zuvor, vor allem
weil sie viel weniger Schuldenprobleme
haben. Aber wenn man einen solchen
starken Konsens im Markt sieht, muss
man auch einen Schritt zurückgehen und
sich fragen: Ist das wirklich gut? Das soll
nicht heißen, dass man direkt aussteigen
soll. 1997 gab es vernünftige Menschen,
die davor warnten, dass Technologieaktien
überbewertet waren. Sie hatten recht,
aber sie verpassten die besten Jahre.
Ich möchte es einmal so ausdrücken: Ich
?
Andy Chaytor ist Zinsstratege bei der RBS und
Senior Market Strategist. Er hat an der Universität
Oxford Politik, Wirtschaft und Philosophie
studiert und danach als Obligationenanalyst
und Makrostratege bei der RBS gearbeitet.
In diesem Jahr kehrte er zu seinem geistigen
Zuhause zurück: der Zinsanalyse. In seiner
Prognose für 2010 sah er unter anderem die spätere
Unruhe in der Euro­Zone, den stark ansteigenden Goldpreis sowie das
neue Paket mit Stimulierungsmaßnahmen der US­Notenbank voraus.
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Highlights Kapitel
53

Highlights
werde weiterhin auf der Party bleiben,
mich aber so nah wie möglich an der Tür
aufhalten. Und die beiden letzten Runden
werde ich auslassen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Was ist das
wahrscheinlichste Zinsszenario für
Europa?
Andy Chaytor: Ich glaube, dass die
Zinsen für qualitativ gute europäische
Staatsschulden noch drei bis sechs Monate
sinken können. Anfang nächsten
Jahres wird man vielleicht einen vorsichtigen
Anstieg beobachten können. Dann
wird auch eine Erhöhung der Zinsen
durch die Europäische Zentralbank immer
wahrscheinlicher. Ein solcher Schritt
wird sich vermutlich bis zu den langfristigen
Zinsen fortsetzen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Wie groß
schätzen Sie die Inflationsgefahr ein?
Andy Chaytor: In Europa sehe ich noch
keine Anzeichen einer Inflation. Es gibt
durchaus Faktoren, die zu einer Inflation
beitragen können, beispielsweise höhere
Rohstoff­ und Nahrungsmittelpreise, diese
Faktoren wandeln sich jedoch erst in
eine Inflation um, wenn auch der Arbeitsmarkt
seine Talsohle durchschritten hat.
Für eine reale Inflation müssen außerdem
auch die Löhne steigen. Das
ist kaum zu erwarten, wenn
man sich die europäischen
Probleme ansieht. In einigen
Ländern wie Portugal, Griechenland
und Spanien ist die Produktivität
so niedrig, dass die einzige Lösung in
einer sehr niedrigen Inflation oder sogar
einer Deflation besteht.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Werden es
die europäischen Sorgenländer schaffen,
aus der Krise zu kommen?
Andy Chaytor: Nun, wir sollten uns nichts
vormachen: Es wird ein sehr schwieriger
und schmerzhafter Prozess werden und
er wird sehr lange dauern. Aber wird er
EZB-Notenbankchef Jean-Claude Trichet;
trotz vielerlei Probleme rechnet RBS-Zinsstratege Chaytor mit einem Fortbestand des Euro-Raumes.
Quelle: EZB Kapitel
54
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
„Ich sehe ein
Risiko in den neuen
Märkten Asiens.“
erfolgreich sein? Ja. Wenn der politische
Wille dazu da ist. Und das ist glücklicherweise
der Fall. Ob dies allerdings auch
für die Zukunft gilt, bleibt abzuwarten. Ich
glaube, dass die Bemühungen letztendlich
von Erfolg gekrönt sein werden. Die
Alternative wäre der Ausstieg aus dem
Euro; aber das ist für diese
Länder in absehbarer Zeit
nicht zu realisieren. Die Kosten,
die mit einem solchen
Ausstieg verbunden sind,
sind beängstigend hoch. Sie überwiegen
in jedem Fall bei Weitem die Vorteile. Ehrlich
gesagt haben die reicheren Länder
bessere Argumente für einen Ausstieg.
Aber auch für sie ist das nicht ungestraft
möglich, denn die Banken in diesen Ländern
besitzen in großem Umfang südeuropäische
Obligationen. Bei einem Euro­Ausstieg
müssten die Banken erneut
gerettet werden. Und dabei haben wir
die politischen Gründe, die gegen einen
Ausstieg sprechen, noch nicht einmal betrachtet.
Es gibt durchaus einige negative
Aspekte, aber man muss auch Bewunderung
dafür haben, was in Europa erreicht
wurde. Es ist sehr gut möglich, dass Europa
gestärkt aus dieser Krise hervorgehen
wird. Ich glaube, dass der Zusammenhalt
dann noch größer sein wird, mit
einer besser integrierten und stärkeren
Haushaltspolitik.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Welche Asset-Klassen
sind für Ihr Szenario in
nächster Zeit die beste Anlage?
Andy Chaytor: Ich glaube, dass Obligationen
aufgrund der Kaufkraft der US­
Notenbank nach wie vor eine gute Empfehlung
sind. Eine Klasse, die ebenfalls
davon profitieren kann, sind die High­
Grade­Unternehmensobligationen. Die
Staatsbilanzen liegen in Trümmern und
die Bankbilanzen haben sich noch nicht
vollständig erholt, aber die Unternehmensbilanzen
sind ein Lichtblick in dieser
schwierigen Zeit. Bei Aktien bin ich
weniger sicher, obwohl sie langfristig
gute Ergebnisse erzielen werden. Es
gibt jede Menge Geld rund um den Kapitalmarkt,
das in der kommenden Saison
auf der Suche nach höheren Erträgen
ist.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

Reale Werte sind gefragt.
RBS physical Gold ETC
In unsicheren Zeiten gewinnen greifbare Werte an
Bedeutung. Papiere, die mit physischem Gold hinter-
legt sind, erfreuen sich zunehmender Beliebtheit. Der
Vorteil der physisch besicherten Exchange Traded
Commodities (ETCs): Das Gold liegt im Tresor und
dient als Sicherheit, insbesondere für den Fall einer
Insolvenz des Emittenten. Eine Investition in das RBS
physical Gold ETC gibt Investoren die Möglichkeit,
in wirtschaftlich schwierigen Zeiten das eigene Ver-
mögen vor Infl ation zu schützen. Zudem entfaltete
Gold in den vergangenen Jahren eine beruhigende
Wirkung in vielen Depots. Das RBS physical Gold ETC
ist damit für Anleger interessant, die reale Werte zu
schätzen wissen.
Ausstattung des RBS physical Gold ETC
ISIN / WKN DE000A1EDJ96 / A1EDJ9
Basiswert Gold-Spotpreis
Besicherung Physische Hinterlegung von
Goldbarren, die den LBMA-
Anforderungen entsprechen1) Laufzeit Open End
Bezugsverhältnis 2) Anfänglich 0,1 Feinunzen Gold
Managementgebühr 0,29 % p. a.
Geld-/Briefspanne 3) 0,20 %
Notierung Frankfurt (Xetra ® ),
Stuttgart (Regulierter Markt)
Emittent Standard Commodities Ltd.
1) Standard gem.: www.lbma.org.uk/delivery/defi nitn
2) Die Managementgebühr wird über eine Verminderung des Bezugsverhältnisses
während der Laufzeit in Rechnung gestellt.
3) unter normalen Marktbedingungen
Stand: 15. Dezember 2010
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Produktinformation
Der allein verbindliche Prospekt ist bei der The Royal Bank of Scotland N.V. („RBS N.V.“) Niederlassung Deutschland, Junghofstr. 22, 60311 Frankfurt am Main, kostenfrei erhältlich. Kein Vertrieb an
US-Personen. The Royal Bank of Scotland plc handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher Vertreter der RBS N.V. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

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Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
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Anleger schwer nachzuvollziehen. Einfacher ist
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57

Aktienkennzahlen
Bewertung der
globalen Aktienmärkte
Fundamentale Kennzahlen helfen bei der Beurteilung, wie attraktiv Aktienmärkte bewertet sind.
Leser finden hier Erklärungen zu den Indikatoren und eine Übersicht über die weltweiten Kennzahlen.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis
eines Aktienindex: Hierbei
handelt es sich um eine
der am häufigsten verwendeten
Kennzahlen. Der Gewinn
in einem Index ergibt sich aus
der Summe der Gewinne der
in dem Index enthaltenen Unternehmen.
Das Kurs­Gewinn­
Verhältnis errechnet sich aus
dem Börsenwert der Aktien in
dem Index dividiert durch die
Summe der Unternehmensgewinne.Unternehmensverluste
werden nicht berücksichtigt
(Begründung: Der Wert eines
Unternehmens kann nicht unter
null fallen). Die Kennzahl
sagt aus, mit welchem Vielfachen
der angefallenen oder er­
Fundamentaler Aktienmonitor
wartetenUnternehmensgewinne der Börsenwert eines Index
bewertet ist.
Relation von Aktienmarkt-
KGV zu Rentenmarkt-KGV:
Aktien und Anleihen stehen
bei vielen Investoren in einem
Konkurrenzverhältnis. Steigende
Anleihekurse bedeuten fallende
Zinsen. Damit sinkt die
Attraktivität der Festverzinslichen.
Dadurch erhöht sich
häufig das Interesse der Anleger
an Aktien. Möglich wird
der Vergleich von Aktien und
Anleihen durch die Gegenüberstellung
von Aktienmarkt-
KGV mit dem Kehrwert des Kapitalmarktzinses
(100 dividiert
durch Rendite der zehnjährigen
Anleihen). Die Gleichung
für die Relation von Aktienmarkt­KGV
zu Rentenmarkt­
KGV lautet:
Relation von Aktienmarkt-KGV
zu Rentenmarkt-KGV in %
Ein negativer Wert deutet darauf
hin, dass der Aktienmarkt
eines Landes mit einem Risikoabschlag
gegenüber dem
Anleihemarkt gehandelt wird.
Ein positiver Wert deutet darauf
hin, dass der Aktienmarkt
eines Landes mit Risikozuschlag
gehandelt wird.
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis:
Der Buchwert eines Index
errechnet sich aus der
Summe des Eigenkapitals der
Unternehmen, die in dem Index
vertreten sind. Das Kurs­
Buchwert­Verhältnis errechnet
sich aus dem Börsenwert
der Aktien in einem Index dividiert
durch den Buchwert dieser
Aktien. Nicht berücksichtigt
in der Kennzahl sind mögliche
stille Reserven und stille
Lasten, die nicht in die Bilanz
mit einfließen.
Index Land Indexstand Kurs-Gewinn-Verhältnis* Gewinn- Staats- Renten- Rel. Aktien- vs. Kurs-Buchwert-Verhältnis
2009 2010e 2011e
(e = geschätzt)
veränderung anleihen
2010/11e zehnjährig
markt-
KGV
Rentenmarkt-
KGV (2010)
2009 2010e 2011e
(e = geschätzt)
=
Aktienmarkt-KGV
–1 x 100
( Rentenmarkt-KGV )
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Europa
DJ EURO STOXX Index Europa 2.836,74 11,98 10,62 9,56 11,10% 2,97 33,67 -0,65 1,27 1,28 1,20
DAX Index Deutschland 6.968,11 13,85 11,88 10,92 8,73% 2,97 33,67 -0,65 1,58 1,55 1,45
Tec DAX Index Deutschland 821,84 14,15 15,49 14,14 9,58% 2,97 33,67 -0,54 2,21 2,11 1,94
FTSE Index Großbritannien 5.813,57 13,26 11,80 10,21 15,53% 3,52 28,45 -0,61 1,93 1,83 1,65
CAC 40 Index Frankreich 3.853,57 13,01 11,21 10,06 11,37% 3,32 30,13 -0,61 1,27 1,28 1,20
AEX Index Niederlande 349,13 15,34 11,81 10,06 17,39% 3,16 31,67 -0,62 1,32 1,41 1,31
S&P/MIB Index Italien 20.489,88 12,59 12,08 9,65 25,17% 4,53 22,08 -0,54 0,85 0,87 0,83
IBEX 35 Index Spanien 10.181,30 9,66 10,10 9,46 6,76% 5,26 19,01 -0,23 1,40 1,36 1,29
PSI 20 Index Portugal 7.997,78 12,15 14,72 12,73 15,70% 6,07 16,49 -0,20 1,34 1,30 1,27
ATX Index Österreich 2.826,15 14,15 13,23 11,09 19,31% 3,37 29,70 -0,57 1,36 1,37 1,26
SMI Index Schweiz 6.550,90 14,29 12,84 11,63 10,44% 1,74 57,54 -0,75 2,35 2,17 1,97
OMX Index
Osteuropa
Finnland 1.135,04 16,81 14,67 12,91 13,66% 3,21 31,14 -1,00 2,25 2,14 1,96
CECE Index Osteuropa 2.083,36 12,99 12,78 11,09 15,25% 1,61 1,61 1,50
WIG Index Polen 2.759,18 13,29 13,28 11,44 16,11% 6,01 16,65 -0,20 1,71 1,67 1,55
BUX Index Ungarn 21.729,56 11,96 11,56 9,60 20,39% 7,93 12,61 -0,08 1,32 1,25 1,17
PX Index Tschechien 1.171,40 11,08 10,88 10,24 6,26% 3,92 25,50 -0,57 1,41 1,48 1,39
BET Index Rumänien 5.145,73 10,55 10,54 8,76 20,24% 1,11 1,04 0,94
58
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Fundamentaler Aktienmonitor
Weltweite Kennzahlen bieten Anlegern eine bessere Orientierung.
Index Land Indexstand Kurs-Gewinn-Verhältnis* Gewinn- Staats- Renten- Rel. Aktien- vs. Kurs-Buchwert-Verhältnis
2009 2010e 2011e
(e = geschätzt)
veränderung anleihen
2010/11e zehnjährig
markt-
KGV
Rentenmarkt-
KGV (2010)
2009 2010e 2011e
(e = geschätzt)
OMX Tallinn Index Estland 672,83 13,13 16,56 12,06 37,29% 1,25 1,21 1,12
OMX Vilnius Index Litauen 409,42 11,91 13,19 1,04
RTS Index Russland 1.704,42 8,46 8,46 7,27 16,33% 5,82 17,20 -0,51 1,24
ISE National 100 Index Türkei 66.951,39 11,23 11,18 10,50 6,45% 8,23 12,15 -0,08 1,85 1,81 1,61
Amerika
Dow Jones Index USA 11.372,48 13,80 13,35 11,98 11,45% 3,24 30,90 -0,57 2,63 2,56 2,32
S&P 500 Index USA 1.228,28 14,87 14,12 12,62 11,87% 3,24 30,90 -0,54 2,17 2,09 1,91
Nasdaq 100 Index USA 2.200,60 19,01 16,36 14,56 12,40% 3,24 30,90 -0,47 3,76 3,51 3,00
S&P/TSX 60 Index Kanada 13.152,00 18,65 16,72 14,00 19,43% 3,26 30,67 -0,46 2,04 1,95 1,81
Latibex Top Index Lateinamerika 3.756,50 11,34 11,46 9,57 19,72% 1,85 1,79 1,59
Bovespa Index Brasilien 68.174,92 12,87 12,96 10,38 24,86% 12,39 8,07 0,61 1,78 1,70 1,54
IPSA Index Chile 4.989,05 0,89 19,59 17,72 10,54% 6,20 16,14 0,21 2,79 2,48 2,17
Mexiko Bolsa Index Mexiko 37.617,77 17,74 18,71 15,76 18,74% 6,96 14,36 0,30 2,69 2,65 2,44
Argentina Merval Index Argentinien 3.428,04 15,10 15,19 11,69 29,93% 1,90 2,51 1,85
Peru Lima General Index Peru 21.915,33 6,63 5,90 16,95
Asien /Ozeanien
Aktienkennzahlen
S&P/ASX 200 Index Australien 4.741,30 16,19 13,64 11,97 13,98% 5,90 16,95 -0,20 2,04 1,91 1,77
NZX All Index Neuseeland 749,53 17,71 14,41 12,24 17,75% 5,82 17,20 -0,16 1,46 1,47 1,42
Nikkei 225 Index Japan 10.285,88 17,55 15,84 10,80% 1,27 78,93 -0,78 1,36 1,29 1,22
Topix Index Japan 891,60 15,01 13,80 8,80% 1,27 78,93 -0,81 1,07 1,06 1,01
Hang Seng Index Hongkong 23.171,80 14,23 14,53 12,61 15,25% 2,82 35,49 -0,59 1,95 1,88 1,72
Hang Seng China
Enterprise Index
Hongkong 12.731,42 13,47 12,82 11,05 16,03% 2,82 35,49 -0,64 2,24 2,08 1,84
Shanghai A-Share Index China 2.943,69 17,12 15,85 13,08 21,20% 3,87 25,84 -0,39 2,61 2,31 2,01
Shanghai B-Share Index China 296,74 16,44 8,09 3,87 25,84 -0,69 2,45
Shenzhen A-Share Index China 1.340,47 34,14 30,75 23,48 30,97% 3,87 25,84 0,19 4,51
Shenzhen B-Share Index China 825,02 15,22 14,34 11,93 20,28% 3,87 25,84 -0,44 2,42 2,58 2,14
Taiwan TAIEX Index Taiwan 8.753,84 14,17 14,21 12,87 10,38% 1,46 68,54 -0,79 1,97 1,98 1,76
Kospi Index Südkorea 1.988,96 9,97 10,87 10,00 8,62% 1,46 68,54 -0,84 1,36 1,45 1,30
Sensex Index Indien 19.242,36 17,75 18,24 15,12 20,61% 8,14 12,29 0,48 3,31 3,08 2,67
SET 50 Index Thailand 721,88 14,37 14,56 12,49 16,58% 3,58 27,93 -0,48 2,27 2,18 1,98
Jakarta LQ-45 Index Indonesien 679,74 19,75 17,81 14,87 19,79% 7,37 13,56 0,31 4,05 3,72 3,37
Kuala Lumpur
Comp. Index
Naher Osten /Afrika
Malaysia 1.521,29 17,41 16,04 14,34 11,87% 3,94 25,39 -0,37 2,43 2,26 2,08
Egypt Hermes Index Ägypten 643,53 12,25 10,34 9,55 8,26% 1,87 1,67 1,48
ADX General Index VAE 2.761,60 9,93 9,53 8,37 13,93% 1,10 1,21 1,10
BHSE All Share Index Bahrain 1.425,67 11,06 10,36 8,51 21,72% 1,01 1,16 1,07
DSM 20 Index Katar 8.750,02 12,60 12,93 11,32 14,17% 2,08 2,04 1,96
MSM 30 Index Oman 6.717,26 11,91 12,82 11,33 13,07% 1,86 1,88 1,74
FTSE/JSE Africa Index Südafrika 31.629,66 15,75 13,09 10,82 20,96% 8,36 11,96 -1,00 2,43 2,20 1,94
Quelle: Bloomberg, Stand: 09.12.2010; *Nur Unternehmen mit positiven Gewinnen sind berücksichtigt.
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59

Contango-Backwardation
Terminstruktur der
Rohstoffe gefragt
Wer in Rohstoffe investiert, sollte die Preise von Kontrakten mit späterer Fälligkeit im Blick haben.
In Industriemetalle, Energieträger
und Agrarprodukte können
Investoren über Terminkontrakte
(Futures) investieren. Diese
stellen Verpflichtungen zur
Rohstofflieferung bei Fälligkeit
dar. Dadurch sparen die Anleger
teure Lagerhaltungskosten
und Transportkosten. In den
Prei sen der Futures spiegeln
sich Lagerhaltungskosten und
Zinsbindungskosten sowie Erwartungen
der Marktteilnehmer
bezüglich der künftigen
Preisentwicklung eines Rohstoffs
wider. Wer längerfristig
in einzelne Rohstoffe investiert,
sollte diese Preisabweichungen
der Futures im Blick ha­
Blick auf den Agrarsektor 1
Backwardation, Contango in Prozent
ben. Rohstoffinvestments müssen
in einem bestimmten Zyklus
von einem Terminkontrakt
mit kürzerer Laufzeit in einen
Terminkontrakt mit längerer
Laufzeit ge rollt werden.
Der Prozess des Austauschs
der Basiswerte wird
als „Rollen“ bezeichnet. Backwardation
bedeutet, dass der
länger laufende Future einen
niedrigeren Preis als der kürzer
laufende Future aufweist.
Bleibt der für die Zukunft erwartete
Preisrückgang aus,
können Investoren, die auf einen
steigenden Rohstoffpreis
gesetzt haben, einen Gewinn
erzielen. Contango bedeu­
10
0
-10
-20
-30
12.2010 02.2011 04.2011 06.2011 08.2011 10.2011 12.2011 02.2012
Fälligkeitstermine der Terminkontrakte
Baumwolle
Mais
Kakao
Orangensaft
Kaffee
Raps
Hafer
15
10
5
0
-5
01.2011 03.2011 05.2011 07.2011 09.2011 11.2011 01.2012 03.2012
60
Blick auf den Energiesektor
Backwardation, Contango in Prozent
IPE Brent Crude Oil
NYMEX Heating Oil
Fälligkeitstermine der Terminkontrakte
NYMEX Natural Gas
NYMEX Unleaded Gasoline
tet, dass der Future mit späterer
Fälligkeit über dem Future
mit früherer Fälligkeit notiert.
Eine solche Situation entsteht,
wenn am Markt die Erwartung
steigender Preise in
dem Rohstoff vorherrscht. Die
Preissteigerung wird am Fu­
Blick auf die Industriemetalle
Backwardation, Contango in Prozent
Blick auf den Agrarsektor 2
Backwardation, Contango in Prozent
ture­Markt vorweggenommen.
Wer hier auf einen anziehenden
Rohstoffpreis setzt, kann
nur verdienen, wenn der Rohstoff
noch stärker steigt, als
dies der Markt bereits erwartet.
Ergo: Ein Contango schmälert
die Gewinnchance.
4
2
0
2
-4
12.2010 02.2011 04.2011 06.2011 08.2011 10.2011 12.2011 02.2012
Fälligkeitstermine der Terminkontrakte
Aluminium
Blei
10
0
-10
-20
-30
01.2011 03.2011 05.2011 07.2011 09.2011 11.2011 01.2012 03.2012
Fälligkeitstermine der Terminkontrakte
Sojabohnen
Sojabohnenöl
Blick auf den Viehsektor
Kupfer
Nickel
Backwardation, Contango in Prozent
Raps WCE Canola
Sojabohnenmehl
Zink
Zinn
Reis
Zucker
Weizen
30
20
10
0
12.2010 02.2011 04.2011 06.2011 08.2011 10.2011 12.2011 02.2012
Fälligkeitstermine der Terminkontrakte
Lebendrind (Live Cattle)
Mastrind (Feeder Cattle)
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Mageres Schwein (Lean Hog)
Quelle: Bloomberg; Stand: 09.12.2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Name: Der Name enthält den Index beziehungsweise
das Land oder die Branche,
worauf sich das Zertifikat bezieht.
ISIN: Jedem Wertpapier wird eine international
eindeutige Identifikationsnummer,
die International Securities
Identification Number, zugewiesen.
WKN: Jedem Wertpapier wird hierzulande
zusätzlich eine deutsche Wertpapierkennnummer
zugewiesen.
Bezugsverhältnis: Die Verhältniszahl,
die angibt, wie viele Zertifikate
sich auf ein Basisobjekt beziehen. Ein
Bezugsverhältnis von 100 bei einem
DAX Open End Zertifikat bedeutet,
dass 100 Zertifikate dem Indexstand
des DAX in Euro entsprechen.
Kapitalgarantie bei Kapitalschutz
Anleihen: Das Garantieniveau entscheidet
über die Mindestrückzahlung.
Ein Garantieniveau von 100 Prozent
bedeutet, dass mindestens der Emissionspreis
vollständig zurückgezahlt
wird. Liegt das Garantieniveau bei 90
Prozent, besteht ein Verlustrisiko von
zehn Prozent, gemessen am Preis des
Zertifikats bei Emission. Das etwas höhere
Risiko ermöglicht es der Bank,
das Kapitalschutz Zertifikat mit einer
höheren Partizipationsrate an Gewinnen
des Index auszustatten.
Basispreis bei Kapitalschutz Anleihen:
Der Basispreis stellt eine
Schwelle dar, ab der sich die Rückzahlung
bei Kapitalschutz Anleihen erhöht.
Notiert der Basiswert am Laufzeitende
über dem bei Emission festgelegten
Basis preis, partizipieren Investoren an
diesem prozentualen Anstieg des
Basis werts während der Laufzeit.
Partizipationsrate bei Kapitalschutz
Anleihen: Gibt an, wie stark
Kapitalschutz Anleihen am Aufwärtstrend
eines Basisobjekts prozentual
partizipieren.
Partizipationsrate bei Open
End Zertifikaten auf Rohstoffe:
Um Lagerhaltungskosten zu vermeiden,
beziehen sich Rohstoff Zertifikate
auf Futures. Um die physische Andienung
zu vermeiden, wird die Position,
auf die sich die Open End Zertifikate
beziehen, vor Fälligkeit des jeweiligen
Kontrakts in einen wirtschaftlich
äquivalenten, nachfolgenden Kontrakt
gerollt. Um die Preisdifferenzen zwischen
den Kontrakten auszugleichen,
kann sich bei Open End Zertifikaten
auf Rohstoffe die Partizipationsrate auf
den jeweiligen Terminkontrakt ändern.
Ziel eines solchen Roll-overs ist der
Erhalt des Wertes des Open End Zertifikats
unmittelbar vor und nach dem
Roll-Termin. Prozentual bleibt jedoch
bei Open End Zertifikaten auf Rohstoffe
die volle Partizipation erhalten.
Referenzwährung: Die Währung,
in welcher der dem Zertifikat zugrunde
liegende Basiswert notiert.
Referenzkurs: Kurs des Basiswerts,
der dem Zertifikat zugrunde liegt.
Brief- und Geldkurs: Der Briefkurs
ist der Kurs, zu dem der Emittent bereit
ist, zu einem bestimmten Zeitpunkt ein
Zertifikat zu verkaufen. Der Geldkurs ist
hingegen der Kurs, zu dem der Emittent
bereit ist, ein Zertifikat zu kaufen.
Quantogebühr: Gibt die Kosten für
die Währungssicherung bei Quanto
Zertifikaten in Prozent pro Jahr an. Die
Quantogebühr wird täglich verrechnet.
Sicherheitslevel und Bonuslevel:
Bonus Zertifikate zahlen dem Anleger
einen Mindestbetrag aus, wenn
der Kurs des Basisobjekts den Sicherheitslevel
nicht berührt oder verletzt.
Die Höhe des Mindestbetrags orientiert
sich am Bonuslevel. Der Gewinn
wird bei diesem Typ vom Zertifikat
nicht begrenzt. Anleger partizipieren
bei Bonus Zertifikaten jedoch auch am
Anstieg des Basisobjekts über den Bonuslevel
hinaus. Wird der Sicherheitslevel
vom Basisobjekt berührt oder
verletzt, verfällt der Anspruch auf den
Bonus. Die Rückzahlung orientiert sich
dann nur am Stand des Basisobjekts
zum Laufzeitende.
Bonusrendite: Rendite des Bonus
Zertifikats, wenn die Rückzahlung des
Zertifikats am Laufzeitende über den
Bonuslevel erfolgt.
Discount in Prozent bei Bonus
Zertifikaten: Bonus Zertifikate können,
je nach Ausstattung, mit Discount
gegenüber dem Basiswert gehandelt
werden. Ein positiver Discount in Prozent
gibt den prozentualen Rabatt an,
den das Bonus Zertifikat gegenüber
dem Kauf des Basiswerts bietet. Ist der
Discount in Prozent negativ, wird das
Bonus Zertifikat mit Aufschlag gegenüber
dem Basiswert gehandelt.
Cap: Der maximale Gewinn ist bei
Discount Zertifikaten und Capped Bonus
Zertifikaten am Laufzeitende durch
eine Höchstgrenze, den sogenannten
Cap, begrenzt. Liegt der Basiswertkurs
oberhalb des Cap, verzichtet der Anleger
auf weitere Kursanstiege.
Maximale Rendite bei Discount
Zertifikaten: Aufgrund der Begrenzung
der Rückzahlung auf den Cap ist
bei Discount Zertifikaten der Gewinn
auf eine Maximalrendite begrenzt.
Discount in Prozent bei Discount
Zertifikaten: Discount Zertifikate
werden zu einem Kurs ausgegeben
und gehandelt, der üblicherweise unter
dem Kurs des Basiswerts liegt. Der
Discount in Prozent gibt den prozentualen
Rabatt an, den das Discount Zertifikat
gegenüber dem Kauf des Basiswerts
bietet.
Aktiv gemanagte Zertifikate:
Zertifikate, die sich auf einen Index
beziehen, der aktiv von einem Indexprovider
gemanagt wird. Die Manage-
mentgebühr in Prozent bezieht sich auf
ein Jahr. Die Managementgebühr wird
fortlaufend in Abzug gebracht.
Währungsabkürzungen: AUD:
Australischer Dollar, BGN: Bulgarischer
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Glossar
Lew, BRL: Brasilianischer Real, CAD:
Kanadischer Dollar, CHF: Schweizer
Franken, CLP: Chilenischer Peso, CZK:
Tschechische Krone, DKK: Dänische
Krone, EGP: Ägyptisches Pfund, EUR:
Euro, GBP: Britisches Pfund, HKD:
Hongkong-Dollar, HRK: Kroatische
Kuna, HUF: Ungarischer Forint, IDR:
Indonesische Rupiah, ILS: Israelischer
Shekel, INR: Indische Rupie, ISK: Isländische
Krone, JPY: Japanischer
Yen, KRW: Südkoreanischer Won,
MAD: Marokkanischer Dirham, MXN:
Mexikanischer Peso, MYR: Malaysischer
Ringgit, NZD: Neuseeländischer
Dollar, PEN: Peruanischer Sol, PHP:
Philippinischer Peso, PLN: Polnischer
Zloty, RUB: Russischer Rubel, SEK:
Schwedische Krone, SGD: Singapur-
Dollar, THB: Thailändischer Baht, TRY:
Türkische Lira, TWD: Taiwan-Dollar,
UAH: Ukrainische Griwna, USD: US-
Dollar, VND: Vietnamesischer Dong,
ZAR: Südafrikanischer Rand.
Risikohinweis: Open End Zertifikate
partizipieren im Verhältnis eins
zu eins am Auf und Ab des Basiswerts.
Verluste fallen an, wenn der Basiswert
fällt. Bei Bonus Zertifikaten sind
hohe Verluste nicht auszuschließen,
wenn der Basiswert den Sicherheitslevel
während der Laufzeit verletzt. In
diesem Fall verfällt der Anspruch auf
die Bonuszahlung. Discount Zertifikate
bieten üblicherweise Preisabschläge
gegenüber der zugrunde liegenden
Aktie oder dem Index. Dieser
Preisabschlag kann durch einen
Kursrückgang des Basiswerts aufgezehrt
werden. Damit wächst das Verlustrisiko.
Kapitalschutz Zertifikate
sind mit einer Mindestrückzahlung
ausgestattet. Das schließt allerdings
nicht aus, dass diese Zertifikate aufgrund
des Markt- und insbesondere
des Zins umfelds während der Laufzeit
nicht unter dieser Mindestrückzahlung
notieren können. Bei aktiv
gemanagten Zertifikaten werden
bestimmte Strategien verfolgt. Ziel ist
eine Optimierung von Ertrag und Risiko.
Diese Strategien bieten allerdings
keinen Schutz gegen Verluste.
61

Risikohinweise
Wissenswertes zu Zertifikaten
Zertifikate ermöglichen Anlegern den Zutritt zu neuen Anlageklassen und zu attraktiven Strategien.
Daraus resultieren Chancen und Risiken, die Investoren kennen sollten.
Zertifikate sind Wertpapiere
in Form von Inhaberschuldverschreibungen,
d. h. der jeweilige
Inhaber des Zertifikats
kann von der Emittentin Zahlung
der aus dem Zertifikat
geschuldeten Beträge bzw.
Erfüllung sonstiger Leistungspflichten
nach den Zertifikatsbedingungen
verlangen. Zertifikate
ermöglichen Ihnen die
Partizipation an der Wertentwicklung
eines bestimmten
Basiswerts (Indizes, Aktien,
Rohstoffe, Währungen etc.),
ohne dass Sie diesen Basiswert
selbst erwerben müssen.
Die Laufzeit eines Zertifikats
kann begrenzt oder
unbegrenzt (Open End Zertifikate)
sein. Daher eignen
sich diese Papiere sowohl für
Anleger, die sich kurzfristig
engagieren wollen, als auch
für Investoren, die einen mittel­
bis langfristigen Anlagehorizont
haben.
62
Wer steht hinter den Zertifikaten?
Emittentin der hierin
beschriebenen Zertifikate und
Schuldner der daraus geschuldeten
Leistungen ist die The
Royal Bank of Scotland N.V.
(RBS N.V.) mit Hauptsitz in
Amsterdam. Im Oktober 2007
wurde die nieder ländische
ABN AMRO Gruppe von einem
Bankenkonsortium be­
stehend aus The Royal Bank
of Scotland (RBS), Santander
und Fortis erworben. Das
Zertifikate Geschäft der ABN
AMRO Bank N.V. wurde dabei
der RBS Gruppe zugeordnet.
Ein wichtiger Schritt
für die Trennung der Betei­
Chancen und Risiken bei Open End Zertifikaten
Ihr Vorteil Das sollten Sie beachten
diversifizierter Zugang zu nahezu
allen Anlageklassen und -regionen
keine Laufzeitbegrenzung,
jedoch jährliches Kündigungsrecht der Emittentin
börsentäglich handelbar
(unter normalen Marktbedingungen)
Chancen und Risiken bei Bonus Zertifikaten
unbegrenzte Partizipation am Basiswert möglich
Risikopuffer durch Bonusstruktur
Rendite auch bei leicht fallenden oder seitwärts
tendierenden Märkten möglich
Chancen und Risiken bei MINI Future Zertifikaten
Hebeleffekt ermöglicht hohe Renditechancen
keine Laufzeitbeschränkung
täglich handelbar
keine Nachschusspflicht durch Stop-Loss-Schwelle
ligungen der Konsortiummitglieder
wurde am 6. Februar
2010 vollzogen, indem
die ABN AMRO Gruppe neu
geordnet wurde und Teile ihrer
Geschäftsbereiche abgespalten
wurden. Gleichzeitig
erfolgte die Umfirmierung der
ABN AMRO Bank N.V. in The
Royal Bank of Scotland N.V.
(kurz RBS N.V.).
Strategie durch Wissen.
Bedeutung des Emittentenrisikos.
Als Anleger eines
Zertifikats tragen Sie das
sogenannte Emittentenrisiko.
Das bedeutet, dass bei
Insolvenz der Emittentin das
Risiko des Totalverlusts Ihrer
Geldanlage besteht. Im Ge­
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
gensatz etwa zu Spareinlagen
sind Zertifikate als Inhaberschuldverschreibungen
nicht durch einen Einlagensicherungsfonds
abgesichert.
Handel von Zertifikaten.
Sie benötigen kein Depot
bei der RBS N.V., um unsere
Zertifikate zu erwerben. Lediglich
ein Wertpapierdepot
bei Ihrer Hausbank oder
Sparkasse ist hierfür erforderlich.
Erwer ben können
Sie die Zertifi kate börslich
oder außer börslich. Gehandelt
werden unsere Zertifikate
täglich an den Börsen
in Stuttgart und Frankfurt am
Main. Außerbörslich können
unsere Zertifikate im elektronischen
Handel über verschiedene
Direktbanken erworben
werden. Hier handelt
der Anleger, der ein Konto
bei der Direkt bank hat, direkt
mit dem Emittenten.
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Trotz Diversifikationseffektes weisen Index Zertifikate das typische Investmentrisiko der jeweiligen Basiswerte
(z.B. Aktien) auf.
Index Zertifikate auf Emerging-Market-Indizes weisen ein höheres Risiko auf als Index Zertifikate auf Standardmärkte.
Die Wechselkursentwicklung zum Euro der jeweiligen Notierungswährung des Basiswerts kann die Entwicklung
des Zertifikatekurses über die Indexentwicklung hinaus negativ beeinflussen (Ausnahme: Quanto Zertifikate, bei
denen eine Absicherung gegen Wechselkursschwankungen eingebaut ist).
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Bei Berührung oder Unterschreitung der Sicherheitsschwelle verfällt die Bonuszahlung und der Anleger erhält
eine Rückzahlung, die dem Kurswert der zugrunde liegenden Aktie bzw. des Index am Laufzeitende entspricht
– es besteht ein Verlustrisiko.
Dividendenzahlungen aus dem Basiswert dienen zur Finanzierung der Knock-out-Verkaufsoption.
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Diese hochspekulative Anlageform kann zu Totalverlust führen.
Es fallen Finanzierungskosten für den Kredit an. Diese werden über die Veränderung des
Finanzierungslevels dem Zertifikatinhaber in Rechnung gestellt.
Der Hebeleffekt kann zu enormen Kursschwankungen beim Zertifikat führen.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Chancen und Risiken bei Discount Zertifikaten
Ihr Vorteil Das sollten Sie beachten
Risikopuffer bei fallenden Märkten
Renditechancen bei stagnierenden Kursen
unterschiedliche Produktausgestaltungen ermöglichen
Strategieumsetzung entsprechend der persönlichen
Markterwartung
Chancen und Risiken bei Kapitalschutz Zertifikaten
Investieren mit vollständigem oder teilweisem Kapitalschutz
verfügbar auf Einzelaktien, Indizes und Rohstoffe
Chancen und Risiken bei Optionsscheinen
hohe Hebelwirkung
täglich handelbar
keine Nachschusspflicht
Chancen und Risiken bei Quanto Zertifikaten
währungsneutrales Investment in Aktien, Indizes
und Rohstoffe
tagesaktuelle Verrechnung der Quantogebühr
mit dem Kurs der Zertifikate
Chancen und Risiken bei Zins Zertifikaten
einfacher Zugang zu den kurzfristigen Geldmarktsätzen
von Fremdwährungen
Zins Zertifikate aus Hochzinsländern bieten eine
attraktive Verzinsung
Chancen und Risiken bei ETFs (Exchange Traded Funds)
kein Ausgabeaufschlag
geringe Managementgebühren
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Während der Laufzeit können die Produkte aufgrund der enthaltenen Optionskomponente erhöhten
Preisschwankungen unterliegen.
Die Kursentwicklung der Zertifikate kann während der Laufzeit von der Kursentwicklung des Basiswerts
aufgrund verschiedener Einflussfaktoren auf den Preis der enthaltenen Optionen abweichen
(Einfluss reduziert sich mit Restlaufzeit).
Einbehaltung periodischer Auszahlungen (Zinsen, Dividenden) zur Finanzierung der Optionskomponente
kein Kapitalschutz verfügbar
Bei nicht in Euro notierten Basiswerten besteht ein Währungskursrisiko aufgrund von Wechselkursschwankungen.
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Kapitalschutz besteht erst am Laufzeitende.
Anleger trägt das Bonitätsrisiko der Emittentin
keine Einrechnung von Dividenden, wenn der Basiswert ein Kursindex ist
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Optionsscheine unterliegen einem Volatilitätseinfluss.
Ein Totalverlust ist möglich.
Negative Wertveränderungen werden überproportional abgebildet (Hebelkraft).
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Mögliche Währungsgewinne erhöhen den Kurs der Zertifikate nicht.
Die Höhe der Absicherungsgebühr (Quantogebühr) ist täglichen Schwankungen unterworfen.
Die Absicherungsgebühr geht zulasten des Ertrags des Zertifikats.
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Die Abwertung der zugrunde liegenden Währung führt zu fallenden Kursen des Zins Zertifikats.
Insbesondere Währungen von Schwellenländern weisen ein erhöhtes Risikoprofil auf.
Die Zinssätze der Zertifikate können sich täglich ändern.
Fällt der zugrunde liegende Index, führt dies zu fallenden Kursen des jeweiligen ETFs.
Insbesondere ETFs auf Schwellenländer und auf Goldminen weisen ein erhöhtes Risikoprofil auf.
Währungsrisiko, wenn Handelswährung des ETFs und Währung des zugrunde liegenden Index voneinander abweichen.
Chancen und Risiken bei Exchange Traded Notes (ETNs) und Exchange Traded Commodities (ETCs)
hinterlegte Sicherheiten für die Verbindlichkeiten der
Emittenten gegenüber den Wertpapierinhabern
transparente Kurse
geringe Verwaltungsgebühren
Die beschriebenen Produkte sind Schuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Die Produkte sind kein Sonderverögen.
Fällt der zugrunde liegende Index, führt dies zu fallenden Kursen der jeweiligen ETNs/ETCs.
Chancen und Risiken bei Zertifikaten auf Rohstoffindizes, Rohstoffe und Edelmetalle
Rohstoffinvestments gelten als Instrument zur
weiteren Portfolio-Diversifikation.
Zertifikate bieten die Möglichkeit der Partizipation an
einer steigenden Rohstoff- und Edelmetallnachfrage.
Chancen und Risiken bei Zertifikaten auf Branchenindizes
diversifizierter Zugang zu Unternehmen in Branchen
Partizipation an Branchen mit hohem Wachstumspotenzial
Chancen und Risiken bei Zertifikaten auf Emerging Markets
Index Zertifikate bieten einen Zugang zu zahlreichen
Emerging Markets.
Zins Zertifikate bieten einen bankenunabhängigen
Zugang zu kurzfristigen Geldmarktsätzen in vielen
Emerging Markets.
Risikohinweise
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Rohstoffe und Edelmetalle notieren in US-Dollar. Daraus resultiert ein Währungsrisiko.
(Ausnahme: Quanto Zertifikate, bei denen eine Wechselkursabsicherung eingebaut ist)
Rohstoffe und Edelmetalle können erhöhten Schwankungen unterliegen.
Die Partizipation an der Entwicklung von Rohstoffen kann sich aufgrund von Rolleffekten über die Zeit ändern.
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Branchenindizes können erhöhten Schwankungen unterliegen.
Die beschriebenen Produkte sind Inhaberschuldverschreibungen der The Royal Bank of Scotland N.V.
Es besteht bei Index und Zins Zertifikaten ein Währungsrisiko aufgrund von Wechselkursschwankungen.
In einigen Emerging Markets besteht ein erhöhtes politisches Risiko.
Es besteht das Risiko hoher Verluste im Falle einer negativen Kursentwicklung der in den Indizes abgebildeten Aktien.
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
63

Kapitel Produktübersicht
Produkte von RBS
Partizipation 65 Renditeoptimierung 72
64
Exchange Traded Funds 65
Exchange Traded Commodity 65
Exchange Traded Note 65
Open End Zertifikate 65
Kapitalschutz 82
Kapitalschutz Anleihen 82
Zins Zertifikate 83
Zertifikate mit unendlicher Laufzeit.
Zertifikate mit Sicherheitspuffer.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Bonus Zertifikate 72
Capped Bonus Zertifikate 75
Discount Zertifikate 78
Zertifikate mit Bonus.
Aktienanleihen 84
Aktienanleihen 84
Zertifikate mit überdurchschnittlicher Renditechance.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Exchange Traded Funds
Produkte
Name ISIN WKN Referenzwährung
Exchange Traded Commodity/Exchange Traded Note
Länderindizes
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenzkurs Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
DAX Global Asia TR Index ETF LU0259323235 A0MU3S EUR 350,36 36,81 37,36 0,70
DAXglobal BRIC Index ETF LU0269999792 A0MU3U EUR 475,84 49,78 50,02 0,70
DAXglobal Russia Performance Index ETF LU0269999958 A0MU3V EUR 474,11 48,39 48,72 0,70
Dow Jones Turkey Titans 20 Index ETF LU0269999362 A0MSJG EUR 593,00 178,78 179,86 0,60
FTSE/JSE Top 40 Index ETF LU0270000028 A0MU3W ZAR 28.172,84 32,99 33,16 0,70
Jim Rogers Commodity Index Agriculture ETF LU0259321452 A0MMBJ USD 1.282,36 110,81 112,03 0,85
Jim Rogers Commodity Index Metals ETF LU0259320728 A0MMBH USD 2.778,17 136,67 137,08 0,85
Jim Rogers International Commodity Index ETF LU0249326488 A0JK68 USD 26,71 26,84 0,85
NYSE Arca Gold BUGS Index ETF LU0259322260 A0MMBG USD 592,01 180,30 182,06 0,70
SETX Index ETF LU0259329869 A0MU3T EUR 1.048,00 10,98 11,15 0,80
Produkte
Name ISIN WKN Referenzwährung
Open End Zertifikate
Referenz-
kurs
Partizipation
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
Kurse vom 13.12.2010
Referenzkurs Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
RBS physical Gold ETC DE000A1EDJ96 A1EDJ9 USD 1.396,30 104,99 105,05 0,29
RBS RICI Enhanced Agriculture ETC NL0009360726 AA2C8M USD 1.673,00 125,38 126,63 0,85
RBS RICI Enhanced All ETC NL0009360718 AA2C8L USD 5.096,00 38,18 38,38 0,85
RBS RICI Enhanced Brent Crude Oil ETC NL0009360759 AA2C8Q USD 11.220,00 84,08 84,51 0,85
RBS RICI Enhanced Grains ETC NL0009360742 AA2C8P USD 1.846,00 138,34 140,97 0,85
RBS RICI Enhanced Industrial Metals ETC NL0009360734 AA2C8N USD 6.120,00 45,88 46,10 0,85
RBS RICI Enhanced Natural Gas ETC NL0009360775 AA2C8S USD 632,30 47,40 47,64 0,85
RBS RICI Enhanced WTI Crude Oil ETC NL0009360767 AA2C8R USD 11.159,20 83,64 84,06 0,85
RBS S&P GSCI Brent Crude Oil ETC NL0009360783 AA2C8T USD 894,00 67,24 67,37 0,35
RBS S&P GSCI Natural Gas ETC NL0009360809 AA2C8V USD 1,00 10,98 11,00 0,35
RBS S&P GSCI WTI Crude Oil ETC NL0009360791 AA2C8U USD 1.457,00 109,55 109,77 0,35
RBS CECE ETN NL0009360866 AA2C81 EUR 2.103,00 20,96 21,04 0,5
RBS MSCI BRIC ADR Top 50 ETN NL0009496314 AA2H4Z USD 1.144,00 85,95 86,38 0,64
RBS MSCI EFM Africa ex South Africa ETN NL0009360833 AA2C8Y USD 698,00 52,49 52,84 1,35
RBS MSCI EM Latin America with Brazil ADR ETN NL0009496322 AA2H40 USD 1.156,00 86,77 87,56 0,64
RBS MSCI Emerging Markets ETN NL0009360874 AA2C82 USD 425,00 31,88 32,07 0,64
RBS MSCI Frontier Markets ETN NL0009360817 AA2C8W USD 648,00 48,39 48,83 1,25
RBS MSCI GCC ex SA ETN NL0009360858 AA2C80 USD 869,00 65,14 65,76 0,85
RBS MSCI South East Asia ETN NL0009360825 AA2C8X USD 3.983,00 29,84 30,20 0,65
Kurse vom 02.12.2010
Quantogebühr
p.a. in %
Ägypten CASE 30 Index NL0000047991 ABN1EJ EGP 6.683,00 88,27 90,05
AMEX Biotech Index DE0006106701 610670 USD 1.160,00 87,50 89,26
A GCC50 TR Index DE000AA0ZZZ8 AA0ZZZ EUR 792,00 60,48 61,70 1,00
Argentinien Basket NL0000728467 AA0B5L USD 130,00 166,84 169,02
Australien S&P ASX 200 Index NL0000472140 ABN02Z AUD 4.694,00 34,51 35,03
Brasilien Bovespa Index NL0000194769 ABN2MJ BRL 69.325,00 305,82 315,09
Brasilien NL0000411478 ABN176 BRL 49.251,00 217,79 221,09
Bulgarien SOFIX Index NL0000732295 AA0CET BGN 356,00 17,86 18,59
CECE Extended NL0000607802 ABN443 EUR 1.277,00 12,56 12,94
Chile Inter10 Index NL0000756583 AA0C4K CLP 5.866,00 42,42
China A-Shares Tracker NL0000764439 AA0DSV HKD 13,00 124,89 125,52 1,00
China CSI 300 Index Tracker DE000AA1DEW5 AA1DEW HKD 38,00 36,32 36,50 1,00
China Hang Seng H-Financials Index NL0000757409 AA0C6Q HKD 18.553,00 179,75 183,38
China Hang Seng Index DE0005718605 571860 HKD 23.449,00 227,59 231,03
China Hang Seng Index Quanto DE000A0ABG21 A0ABG2 HKD 22.911,00 27,71 28,22 1,13
China Hang Seng Mid Cap Index NL0000609774 ABN5AQ HKD 4.530,00 42,65 43,51
China Hang Seng Small Cap Index DE000AA0QMC4 AA0QMC HKD 2.328,00 22,14 22,91
China SE Shanghai B-Shares Index NL0000162071 ABN3YT USD 293,00 211,62
China Shenzhen B-Share Index NL0000448900 ABN5RP HKD 812,00 75,69
China S-Shares Index e DE000AA0R9M1 AA0R9M SGD 332,00 18,27 18,74
Dänemark OMX Index NL0000046779 ABN944 DKK 434,00 58,24 58,51
DAX Best Seasons DE0005592828 559282 EUR 6.898,00 98,12 99,10
DAX Index DE0005437412 543741 EUR 6.891,80 68,92 68,92
DAX Seasonal Strategy Index NL0000196301 ABN8ML EUR 25,46 25,66
DAXglobal ® Agribusiness TR Index DE000AA0KGG0 AA0KGG EUR 385,00 37,19 37,75 1,00
DAXglobal ® Asia TR Index NL0000808384 AA0FLH EUR 437,83 41,89 42,95 0,75
DAXglobal ® Austria Dividend TR Index DE000AA0QBA1 AA0QBA EUR 443,00 43,44 43,87 0,75
DAXglobal ® Austria Eastern Europe Exposure TR Index DE000AA0QA96 AA0QA9 EUR 266,00 25,90 26,16 0,75
DAXglobal ® Austria MidCap TR Index DE000AA0QBB9 AA0QBB EUR 409,00 39,76 40,35 0,75
DAXglobal ® BRIC Index NL0000707164 AA0AF9 EUR 475,00 47,30 47,87
DAXglobal ® Russia Index NL0000702520 ABN98G EUR 454,00 44,46 45,59
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
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Partizipation
Open End Zertifikate
Länderindizes
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenz-
kurs
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
Kurse vom 02.12.2010
Quantogebühr
p.a. in %
DAXplus ® Maximum Sharpe Ratio Germany Performance Index DE000AA0KF06 AA0KF0 EUR 363,00 35,29 35,55 1,00
DAXplus ® Maximum Sharpe Ratio Swiss Performance Index DE000AA0KF48 AA0KF4 CHF 266,00 19,74 19,88 1,00
DAXplus ® Maximum Sharpe Ratio US Performance Index DE000AA0KF22 AA0KF2 USD 230,00 17,05 17,18 1,00
DAXplus ® Minimum Variance Germany Performance Index DE000AA0KFZ2 AA0KFZ EUR 262,00 25,53 25,73 1,00
DAXplus ® Minimum Variance Swiss Performance Index DE000AA0KF30 AA0KF3 CHF 224,00 16,55 16,68 1,00
DAXplus ® Minimum Variance US Performance Index DE000AA0KF14 AA0KF1 USD 175,00 12,93 13,03 1,00
DAXplus ® Protective Put Index NL0000768059 AA0DXQ EUR 6.867,00 41,47 41,61
Deutschland RDAX Index NL0000043370 ABN4CQ EUR 180,77 178,90 179,34 0,25
DJ Asia Select Dividend 30 TR Index NL0000623759 ABN6ZQ USD 1.057,00 76,06 78,01 0,75
DJ Australia Select Dividend 30 TR Index NL0000718146 AA0A63 AUD 357,00 24,95 25,45 1,00
DJ Global Exchange Index DE000AA0XXX3 AA0XXX USD 617,00 46,72 47,65
DJ Japan Select Dividend 30 TR Index Quanto NL0000623742 ABN6ZP JPY 209,00 20,42 20,73 0,75 1,83
DJ STOXX 50 Index DE0006075302 607530 EUR 2.537,00 25,37 25,47
DJ STOXX Nordic Select Dividend 20 TR Index DE000AA0G6W9 AA0G6W EUR 3.097,00 30,40 30,70 0,50
DJ STOXX Select Dividend 30 TR Index NL0000718153 AA0A64 EUR 2.701,00 26,23 26,49 0,75
Dow Jones Index Quanto NL0000412484 ABN19N USD 11.267,60 98,18 98,67 1,77
Dow Jones DE0005437438 543743 USD 11.256,00 85,52 85,93
Emerging Europe 50 TR Index DE000AA0H8J1 AA0H8J USD 2.587,00 25,41 26,19 1,00
Estland OMX Tallinn TR Index Zertifiikat NL0000771491 AA0D5E EUR 687,00 64,87 66,85 1,00
Euro STOXX 50 Index DE0005437453 543745 EUR 2.738,10 27,34 27,44
EURO STOXX 50 TR Index DE000AA0KER2 AA0KER EUR 44,16 44,61
FTSE/JSE Südafrika Gold Mining Index NL0000189884 ABN4B2 ZAR 2.674,00 29,12 29,56
FTSE/JSE Südafrika Platinum Mining Index NL0000189892 ABN4B4 EUR 79,00 86,50 87,80
FTSE/JSE Südafrika Real Estate Index NL0000189900 ABN4B5 ZAR 679,00 73,99 75,10
FTSE/JSE Südafrika Resource 20 Index NL0000189876 ABN4B1 ZAR 53.977,00 58,75 59,63
Griechenland ASE 20 Index NL0000414035 ABN2B1 EUR 712,00 7,03 7,17
Großbritannien FTSE 100 Index NL0000476679 ABN400 GBP 5.679,00 67,33 67,46
Hang Seng China Enterprises Index DE0006859648 685964 HKD 13.044,00 293,00 294,47
Hang Seng China Enterprises Index Quanto DE000A0ABG39 A0ABG3 HKD 13.052,00 145,73 147,20 2,43
Hang Seng China Red Chip Index DE000AA0RED7 AA0RED HKD 4.110,00 40,24 40,97
Indien Nifty 50 Index NL0000756575 AA0C4J USD 6.007,00 40,55 40,67
Indonesien RBS Index NL0000400166 ABN1NH IDR 666,00 56,51 57,22
IPOX 20 China TR Index NL0000774545 AA0EEM USD 771,00 55,74 56,87 1,00
IPOX 25 BRIC Index NL0000774537 AA0EEL USD 618,00 47,80 48,60 1,00
IPOX-30 Asia Pacific Index NL0000713527 AA0AYT USD 783,00 57,53 58,69 1,00
IPOX-30 Europe Index NL0000713535 AA0AYU EUR 472,00 45,49 46,17 0,85
Islamic Top 20 Middle East Total Return NL0000798536 AA0EQ1 USD 84,00 69,31 71,99 1,25
Island ICEX 15 Index DE000AA0F6S8 AA0F6S ISK 264,00 1,60
Israel Tel Aviv 25 Index NL0000029973 ABN8W8 ILS 1.260,00 26,00 26,44
Japan Nikkei 225 Index Quanto DE0006098205 609820 JPY 10.180,00 97,76 98,75 3,35
Japan TOPIX Index Quanto DE0009057646 905764 JPY 876,00 8,76 8,80
Jim Rogers China Index DE000AA0Z584 AA0Z58 HKD 1.177,00 166,64 1,25
Jim Rogers China Index Quanto DE000AA0Z592 AA0Z59 HKD 1.177,00 143,51 1,25 -0,44
Kanada TSE 60 Index NL0000424174 ABN4FM CAD 755,00 56,59 57,16
Kasachstan KTX Index DE000AA0KEP6 AA0KEP EUR 811,00 800,43 816,61
Korea KOSPI 200 Index DE0005715155 571515 KRW 256,00 169,35 170,60
Kroatien CROBEX Index DE000AA0F677 AA0F67 HRK 1.878,00 4,27 4,40
Kroatien CROX Index DE000AA0KFD9 AA0KFD EUR 1.117,00 1,44 1,48
Litauen OMX Vilnius TR Index DE000AA0G6N8 AA0G6N LTL 418,00 11,48 11,83 1,00
LPX ® Buyout TR Index DE000AA0KL99 AA0KL9 EUR 414,00 40,21 40,81
Malaysia KLSE Composite Index NL0000400182 ABN1PF MYR 1.499,00 36,12 36,30
Marokko Casablanca CFG25 Index NL0000716439 AA0A14 MAD 25.677,00 22,58 23,33
MDAX Bear DE000AA0MDX8 AA0MDX EUR 9.518,00 40,55 40,86
Mexiko IPC Index NL0000162527 ABN30B MXN 37.332,00 22,64 23,09
MSCI Bangladesch ER Index NL0009591569 AA2RML 1.440,00 15,35 15,69
MSCI Chile TR Index NL0009569839 AA2RDE USD 578,00 43,67 44,33
MSCI Kenia ER Index DE000AA198P9 AA198P 1.007,00 9,43 9,59 1,00
MSCI Kolumbien ER Index NL0009569847 AA2RDF USD 1.092,00 82,97 83,78
MSCI Nigeria TR Index NL0009569854 AA2RDG USD 428,00 31,98 32,95
MSCI Sri Lanka TR Index NL0009569862 AA2RDH USD 1.074,00 81,61 84,06
MSCI ® Bahrain TR Index DE000AA0VR17 AA0VR1 BHD 331,00 6,45 6,56 0,75
MSCI ® Emerging Market Index NL0000718138 AA0A62 USD 1.109,00 84,26 84,77
MSCI ® Indonesien TR Index DE000AA12MX7 AA12MX 1.391,00 106,34 107,68 0,75
MSCI ® Jordanien TR Index DE000AA0VR09 AA0VR0 JOD 290,00 30,21 30,67 0,75
MSCI ® Katar TR Index DE000AA0VRZ4 AA0VRZ QAR 908,00 184,61 186,46 0,75
MSCI ® Kuwait TR Index DE000AA0VRX9 AA0VRX KWD 816,00 21,36 21,58 0,75
MSCI ® Lateinamerika TR Index DE000AA0ZS46 AA0ZS4 USD 659,00 49,88 50,88 0,75
MSCI ® Oman TR Index DE000AA0VR25 AA0VR2 OMR 1.096,00 21,00 21,32 0,75
MSCI ® Singapore Index NL0000773489 AA0EA8 SGD 378,00 21,86 22,01
MSCI ® Taiwan Index NL0000331429 325999 TWD 306,00 76,53 76,92
MSCI ® Vereinigte Arabische Emirate TR Index DE000AA0VRY7 AA0VRY AED 250,00 50,51 51,02 0,75
Niederlande AEX Index NL0000020717 ABN9A3 EUR 338,40 33,82 33,88
NYSE Arca Gold Bugs Index DE0006874803 687480 USD 557,02 420,86 427,22
Österreich ATX Index DE0006871890 687189 EUR 2.705,00 269,91 272,62
Osteuropa CECE Index NL0000212009 ABN0EW EUR 2.058,00 20,42 20,74
Osteuropa CECE MidCap Index DE000AA0RRB3 AA0RRB EUR 1.560,00 15,37 15,76
Osteuropa DJ STOXX Selected Dividends TR Index NL0000807220 AA0FHL EUR 2.992,00 28,28 29,15 0,50
Osteuropa OMX Baltic 10 Index NL0000757417 AA0C6R EUR 183,00 18,08 18,54
Photovoltaik Global 30 Index DE000AA04SQ5 AA04SQ EUR 52,00 19,60 19,90
Polen MIDWIG Index NL0000764413 AA0DSU PLN 2.752,00 66,60 69,19
Polen WIG20 Index DE0003937504 393750 PLN 2.700,00 66,66 68,18 1,00
Private Equity Rumänien DE000AA0F6D0 AA0F6D RON 20.946,00 48,17 49,61
RBS Afrika ex Südafrika Resources TR Index DE000AA0F701 AA0F70 EUR 217,98 208,95 214,25 1,00
66
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Open End Zertifikate
Länderindizes
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenz-
kurs
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
Quantogebühr
p.a. in %
RBS Alpha Deutschland Index NL0000050656 ABN2GB EUR 6.907,00 129,86 130,37 1,00
RBS Alpha Europa Index NL0000050664 ABN2GC EUR 2.746,10 115,88 116,34 1,00
RBS Alpha Japan Index NL0000050672 ABN2GD JPY 10.167,00 144,53 145,11 1,00
RBS Alpha US Index NL0000050680 ABN2GF USD 1.207,80 76,24 76,54 1,00
RBS Emerging Markets Umwelt TR Index DE000AA0QQ64 AA0QQ6 EUR 40,00 37,33 38,48 1,00
RBS Emirates Real Estate TR Index DE000AA0KFU3 AA0KFU USD 39,00 27,89 28,38 0,75
RBS Fundamental Value Deutschland TR Index DE000AA0G6R9 AA0G6R EUR 259,00 90,47 91,37 1,25
RBS Fundamental Value Europa TR Index DE000AA0G6U3 AA0G6U EUR 233,00 97,48 98,46 1,25
RBS Fundamental Value Schweiz TR Index DE000AA0G6S7 AA0G6S CHF 181,00 97,07 98,54 1,25
RBS Fundamental Value USA TR Index DE000AA0G6T5 AA0G6T USD 231,00 87,81 89,13 1,25
RBS High Yield Canadian Income Trusts TR Index NL0000601722 ABN4X0 EUR 111,00 104,38 105,97 1,00
RBS Indien I ADR/GDR TR Index NL0000202166 256685 INR 1.251,00 102,74 104,83
RBS Indien II ADR/GDR TR Index NL0000048536 ABN537 USD 1.251,00 90,68 92,51 1,00
RBS Kazachstan TR Index NL0000805869 AA0KAZ USD 79,28 58,01 59,18 0,75
RBS M&A Europa TR Index NL0000601862 ABN40A EUR 82,73 85,26 86,12
RBS Middle East TR Index NL0000639318 ABN9LJ USD 97,78 68,55 70,82 1,25
RBS Money Market Super Yield Index NL0000188043 ABN6SZ EUR 127,06
RBS Nigeria PR Index DE000AA0VRW1 AA0VRW USD 42,00 29,96 31,34 1,50
RBS Pakistan Top 15 TR Index NL0000812980 AA0PAK PKR 1.064,00 71,91 73,72 1,00
RBS Peru TR Index DE000AA0PEU5 AA0PEU EUR 151,00 144,64 146,82 1,00
RBS Philippinen TR Index DE000AA0F6N9 AA0F6N PHP 1.526,00 163,33 166,60
RBS Silver Mining TR Index NL0000724516 AA0BT6 USD 317,22 253,13 258,25 1,00
RBS Ukraine PR Index DE000AA0UKR8 AA0UKR UAH 38,99 40,18
RBS Vietnam PR Index DE000AA0KE80 AA0KE8 VND 399,64 14,17 14,31 1,00
RBS Vietnam VND TR Index DE000AA01WG4 AA01WG VND 954,00 32,58 33,08 1,60
Rumänien ROTX Index NL0000622371 ABN6US EUR 6.792,00 6,77 6,97
Russland RDX Index DE0008526708 852670 EUR 1.518,00 149,60 153,00
Russland RTS Index NL0000804243 AA0E8X USD 1.644,00 123,66 126,16
S&P 500 ® Eisenbahn Index DE000AA01L46 AA01L4 USD 650,00 49,38 49,87
S&P Europe QR Performers Strategy Index NL0000734069 AA0CKK EUR 250,00 91,93 92,85 1,25
S&P US STARS Performers Strategy Index TR NL0000734077 AA0CKL USD 487,00 102,59 104,67 1,25
S&P ® Africa 40 Index DE000AA0ZBW6 AA0ZBW EUR 319,00 30,68 31,09 0,75
Schweiz SMI Index DE0005437461 543746 CHF 6.447,00 48,89 48,99
Schweiz SMI Quanto Index DE000AA0KF71 AA0KF7 CHF 6.441,00 59,51 60,10 4,00
Schweiz Swiss Midcap Index NL0000732303 AA0CEU CHF 1.397,00 106,07 107,14
Serbien BELEX 15 Index DE000AA0SBS9 AA0SBS RSD 648,00 5,93 6,08
ShortDAX ® Index DE000AA1SDX3 AA1SDX EUR 5.691,00 56,54 56,69 0,25
Skandinavien DJ STOXX Nordic 30 Index NL0000400158 ABN1NK EUR 7.197,00 72,18 73,27
Slowenien SBI TOP Index NL0000762557 AA0DMM EUR 845,00 84,88 86,59
Spanien IBEX 35 Index NL0000312262 321947 EUR 9.678,00 97,53 97,72
Südafrika FTSE/JSE Top 40 NL0000210144 256688 ZAR 27.495,00 29,88 30,12
Südamerika FTSE Latibex Index NL0000160075 ABN3T8 EUR 5.471,00 53,60 54,95
Südosteuropa SETX Index NL0000683753 ABN4S9 EUR 1.048,00 10,40 10,56
TecDAX 30 Index DE0007689184 768918 EUR 787,00 7,85 7,89
TecDAX 30 Index Zertifkat DE0005437420 543742 EUR 787,00 8,23 8,37
Thailand SET 50 Index NL0000322865 330670 THB 718,00 178,95 183,49
Tschechien PX Index DE0003937520 393752 CZK 1.159,00 117,70 119,84 1,00
Türkei DJ Turkey Titans 20 Index NL0000427235 ABN4HJ TRY 686,00 34,78 35,38
Türkei ISE 30 Index NL0000460004 ABN5TL TRY 83.813,00 42,22 43,40
Ungarn BUX Index DE0003937512 393751 HUF 21.510,00 76,27 78,21
USA IPOX-30 Index NL0000713519 AA0AYS USD 1.157,00 84,62 85,89 0,85
USA NASDAQ 100 Index DE0005437446 543744 USD 2.162,10 16,43 16,51
USA NASDAQ 100 Index Quanto NL0000194405 ABN8HY USD 2.164,10 19,44 19,54 2,39
USA S&P 500 Index DE0005591325 559132 USD 1.206,50 91,89 92,12
USA S&P 500 Index Quanto DE000A0AB875 A0AB87 100,00 USD 1.208,00 10,26 10,31 3,26
USA S&P 500 Short Index DE000AA1FJ32 AA1FJ3 USD 488,00 36,93 37,03
USA S&P MidCap 400 Index NL0000406262 ABN1UP USD 872,00 66,23 66,56
Zypern Blue Chip TR Index DE000AA0ZYP2 AA0ZYP EUR 315,00 29,64 1,00
Indizes (Sektoren)
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenz-
kurs
Partizipation
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
Kurse vom 02.12.2010
AMEX Biotech Quanto DE000A0AB883 A0AB88 USD 1.160,00 102,43 103,97 2,31
AMEX Tobacco DE0006874845 687484 USD 994,00 75,24 75,99
AMEX Utilities NL0000299246 ABN2CA USD 313,00 23,64 24,23
BENMAX 50 DE0005591374 559137 EUR 282,00 27,79 28,50 1,00
CECE Banking Index NL0000735405 AA0CMJ EUR 1.165,00 114,89 117,22
CECE Health Care Index NL0000735413 AA0CML EUR 1.766,00 17,42 17,77
CECE Infrastructure Index DE000AA0M632 AA0M63 EUR 1.242,00 12,30 12,55
CECE Oil & Gas Index NL0000735397 AA0CMM EUR 1.326,00 130,79 133,43
CECE Telecom Index NL0000735389 AA0CMK EUR 885,00 87,25 89,01
CEE Real Estate Index DE000AA0M673 AA0M67 EUR 852,00 8,48 8,65 4,71
DAXglobal ® Asia Basic Resources NL0000812857 AA0FXE EUR 1.797,00 171,93 176,30 0,75
DAXglobal ® Asia Construction & Materials NL0000812873 AA0FXG EUR 403,00 38,58 39,55 0,75
DAXglobal ® Asia Financial Services NL0000812881 AA0FXH EUR 318,00 30,40 31,18 0,75
DAXglobal ® Asia Food/Beverage NL0000812840 AA0FXD EUR 500,00 47,78 48,99 0,75
DAXglobal ® Asia Infrastructure/Transportation NL0000812907 AA0FXK EUR 564,00 54,00 55,38 0,75
DAXglobal ® Asia Oil & Gas Index NL0000812915 AA0FXL EUR 670,00 65,00 66,65 0,75
DAXglobal ® Asia Technology & Telecommunication NL0000812865 AA0FXF EUR 202,00 19,76 20,26 0,75
DAXglobal ® Asia Utility NL0000812899 AA0FXJ EUR 385,00 36,88 37,81 0,75
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quantogebühr
p.a. in %
67

Partizipation
Open End Zertifikate
Indizes (Sektoren)
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenz-
kurs
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
Kurse vom 02.12.2010
DJ Internet Commerce Index DE0006874852 687485 USD 226,00 170,86 174,30
DJ Internet Service DE0006874860 687486 USD 93,00 70,42 71,84
DJ Stoxx 400 Food & Beverage DE0006075336 607533 EUR 361,00 36,09 36,46
DJ Stoxx 400 Banks DE0006075427 607542 EUR 208,00 20,92 21,13
DJ STOXX 400 Chemicals Index DE0006075310 607531 EUR 557,00 55,59 56,15
DJ STOXX 400 Energy Index DE0006075328 607532 EUR 316,00 31,49 31,80
DJ Stoxx 400 Financial Services DE0006075419 607541 EUR 268,00 26,73 26,99
DJ STOXX 400 Healthcare Index DE0006075344 607534 EUR 355,00 35,40 35,76
DJ Stoxx 400 Industrial Goods DE0006075351 607535 EUR 364,00 36,35 36,72
DJ Stoxx 400 Insurance DE0006075369 607536 EUR 150,00 14,91 15,05
DJ STOXX 400 Retail Index DE0006075377 607537 EUR 287,00 28,62 28,91
DJ Stoxx 400 Technology DE0006075385 607538 EUR 188,00 18,81 19,00
DJ Stoxx 400 Telecommunications DE0006075393 607539 EUR 264,00 26,33 26,60
DJ STOXX 600 Basic Resources TR Index DE000AA0KEV4 AA0KEV EUR 888,00 10,23 10,32
DJ STOXX 600 Auto DE0008274424 827442 EUR 341,29 34,24 34,58
DJ STOXX 600 Automobiles & Parts TR Index DE000AA0KET8 AA0KET EUR 497,00 49,89 50,34
DJ STOXX 600 Bank DE0008274267 827426 EUR 196,30 19,73 19,93
DJ STOXX 600 Banks TR Index DE000AA0KEU6 AA0KEU EUR 368,00 36,94 37,27
DJ STOXX 600 Basic Resources DE0008274275 827427 EUR 587,00 58,76 59,35
DJ STOXX 600 Chemical DE0008274283 827428 EUR 551,54 55,39 55,94
DJ STOXX 600 Chemicals TR Index DE000AA0KEW2 AA0KEW EUR 937,00 94,11 94,96
DJ STOXX 600 Construction DE0008274291 827429 EUR 263,00 26,43 26,69
DJ STOXX 600 Construction & Materials TR Index DE000AA0KEX0 AA0KEX EUR 430,00 43,26 43,64
DJ STOXX 600 Cyclical Goods DE0008274309 827430 EUR 132,00 13,20 13,33
DJ STOXX 600 Financial Services DE0008274333 827433 EUR 255,00 25,53 25,79
DJ STOXX 600 Financial Services TR Index DE000AA0KEY8 AA0KEY EUR 452,00 45,43 45,84
DJ STOXX 600 Food & Beverage DE0008274325 827432 EUR 350,00 35,01 35,36
DJ STOXX 600 Food & Beverage TR Index DE000AA0KEZ5 AA0KEZ EUR 559,00 56,08 56,59
DJ STOXX 600 Healthcare DE0008274341 827434 EUR 381,19 38,19 38,57
DJ STOXX 600 Healthcare TR Index DE000AA0KE07 AA0KE0 EUR 547,13 54,51 55,00
DJ STOXX 600 Industrial Goods & Services TR Index DE000AA0KE15 AA0KE1 EUR 485,00 48,34 48,78
DJ STOXX 600 Industrials DE0008274358 827435 EUR 315,06 31,60 31,92
DJ STOXX 600 Insurance DE0008274366 827436 EUR 147,00 14,74 14,88
DJ STOXX 600 Insurance TR Index DE000AA0KE23 AA0KE2 EUR 235,00 23,68 23,89
DJ STOXX 600 Media DE0008274374 827437 EUR 175,00 17,58 17,76
DJ STOXX 600 Media TR Index DE000AA0KE31 AA0KE3 EUR 273,00 27,25 27,50
DJ STOXX 600 Non-Cyclical Goods DE0008274382 827438 EUR 409,00 41,08 41,49
DJ STOXX 600 Oil & Gas TR Index DE000AA0KE49 AA0KE4 EUR 583,43 58,28 58,81
DJ STOXX 600 Retail DE0008274390 827439 EUR 273,35 27,47 27,74
DJ STOXX 600 Technology DE0008274408 827440 EUR 203,42 20,37 20,58
DJ STOXX 600 Telecom DE0008274416 827441 EUR 270,75 27,08 27,36
DJ STOXX 600 Telecom TR Index DE000AA0KE64 AA0KE6 EUR 492,72 49,33 49,77
DJ STOXX 600 Utilities DE0008274259 827425 EUR 302,82 30,36 30,67
DJ STOXX 600 Utilities TR Index DE000AA0KEQ4 AA0KEQ EUR 607,00 60,95 61,50
DJ STOXX Oil & Gas DE0008274317 827431 EUR 311,33 31,25 31,56
DJ STOXX Technology TR Index DE000AA0KE56 AA0KE5 EUR 271,00 27,05 27,29
DUAX - Deutscher Umwelt Aktien Index DE000AA0NEU0 AA0NEU EUR 247,00 2,33 2,37
Global Generika NL0000605582 ABN9PP USD 182,00 131,03 133,01
Global Gold Mining NL0000721918 AA0BM4 CAD 457,00 32,25 0,75
GPR/RBS AsiaPacific Top Property TR Index NL0000048775 ABN2DN USD 217,00 16,11 16,44 1,00
GPR/RBS China Immobilien Index NL0000776870 AA0EK7 HKD 100,00 9,65 9,85 1,00
GPR/RBS Continental Europe Top Property Index NL0000048767 ABN2DM EUR 270,00 24,87 25,12 1,00
GPR/RBS Deutschland Property TR Index NL0000602910 ABN42C EUR 42,00 41,69 42,54 1,00
GPR/RBS Emerging Markets Top20 Property TR Index NL0000797447 AA0EMU EUR 124,00 116,34 118,71 1,00
GPR/RBS Global Top 30 Real Estate Index NL0000048742 ABN2DK USD 382,00 27,56 28,12 0,75
GPR/RBS Global Top 30 REIT Property Index NL0000048759 ABN2DL USD 442,00 31,27 31,91 0,75
GPR/RBS Osteuropa Top Property TR Index NL0000161495 ABN3X8 EUR 75,00 7,05 7,23 1,25
GPR/RBS UK Top Property TR Index NL0000048734 ABN2DJ USD 139,00 15,25 15,57 1,00
GPR/RBS Vereinigte Staaten Top30 REIT Property TR Index NL0000048726 ABN2DH USD 307,00 22,09 22,71 1,00
Hang Seng Energy Index NL0000609782 ABN5AS HKD 14.359,00 139,71 143,23
Hang Seng Properties & Constr. Index NL0000027688 ABN1GX HKD 3.064,00 29,44 30,18
Immobilien ATX Index DE000AA0M681 AA0M68 EUR 170,00 16,94 17,11
LPX ® Private Equity TR Index NL0000180941 ABN33A EUR 209,00 59,25 60,14 1,35
LPX ® Private-Equity NL0000022978 ABN93H EUR 233,00 71,81 72,89 1,25
NASDAQ Biotech Index Quanto NL0000194439 ABN8LH USD 922,00 79,32 80,12 0,75 2,24
NASDAQ Biotech Index NL0000194397 ABN9NJ USD 922,00 67,64 68,67 0,75
NYSE Arca Defense DE0009279943 927994 USD 1.560,00 117,87 120,23
NYSE Arca Gold Bugs Quanto DE000A0AB834 A0AB83 USD 557,74 41,58 42,21 6,16
NYSE Arca Junior Gold BUGS Index Quanto DE000AA16G20 AA16G2 1.256,00 118,05 119,83 8,15
NYSE Arca Natural Gas DE0006874811 687481 USD 575,00 43,64 44,08
NYSE Arca Oil DE0006874829 687482 USD 1.123,00 85,15 86,43
NYSE Arca Oil Quanto NL0000470094 ABN0RC USD 1.123,00 87,27 88,59 5,52
NYSE Arca Pharmaceutical DE0006874837 687483 USD 297,00 22,52 22,74
NYSE Arca Securities Broker / Dealer NL0000448892 ABN5RN USD 112,00 8,53 8,70
Oilsand Total Return Index NL0000816411 AA0SAN CAD 281,00 200,19 203,23 1,00
Oilsand Total Return Index Quanto DE000AA0KF63 AA0KF6 CAD 281,00 26,65 27,05 1,00 0,83
Philadelphia Oil Service Sector Index NL0000031052 ABN1H6 USD 233,00 17,61 17,79
Philadelphia Oil Service Sector Index Quanto DE000AA0KF89 AA0KF8 USD 233,00 19,80 20,00 0,50 6,91
Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index (SOX) NL0000030617 ABN1HJ USD 402,00 30,67 30,98
RBS/Adamant Healthcare Momentum PR Index DE000AA0KE72 AA0KE7 EUR 146,00 139,31 142,12
RBS Asia Farmers TR Index DE000AA0ZCR4 AA0ZCR USD 112,00 82,37 84,02
RBS Asia Real Estate NL0000308070 ABN1LR USD 205,00 154,03 155,58
RBS Climate Change & Environment TR Index DE000AA0F6G3 AA0F6G USD 91,00 60,93 62,17 1,00
68
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Quantogebühr
p.a. in %
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Open End Zertifikate
Indizes (Sektoren)
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenz-
kurs
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
RBS Emerging Market Telekom TR Index DE000AA0RPE1 AA0RPE EUR 95,00 91,23 92,34 1,00
RBS Erneuerbare Energien TR Index NL0000048346 ABN5GH USD 9,65 9,80 1,00
RBS Global Airlines TR Index DE000AA1AKF3 AA1AKF USD 130,00 96,59 98,03 1,00
RBS Global Coal TR Index NL0000725257 AA0BWB USD 256,11 214,82 218,06 1,00
RBS Global Metal & Mining PR Index NL0000093946 ABN2Z4 USD 917,00 73,78 74,89 1,00
RBS Ökoinvest TR Index NL0000093953 ABN2Z5 EUR 124,00 111,19 113,43 1,50
RBS Private Equity and M&A Targets TR Index DE000AA0F9A0 AA0F9A EUR 86,54 79,43 80,64
RBS Rare Metals Mining TR Index Quanto DE000AA0RPD3 AA0RPD USD 71,00 61,52 62,45 1,00 5,44
RBS Rare Metals Mining TR Index DE000AA0RPC5 AA0RPC USD 70,91 52,66 53,45
RBS Shipping TR Index NL0000186443 ABN34Y EUR 115,69 109,71 111,93
RBS Silizium Producers TR Basket DE000AA0QLB8 AA0QLB EUR 48,00 46,07 47,00 0,75
RBS Silver Mining TR Index Quanto DE000AA0QSF4 AA0QSF USD 317,00 261,98 267,28 1,00 9,25
RBS Solar Energy TR Index NL0000603421 ABN43J USD 30,54 28,29 28,72 0,80
RBS Wasser TR Index NL0000023372 ABN1DK USD 153,56 124,09 125,34 1,00
RBS Wind TR Index NL0000856722 AA0WND EUR 47,00 45,05 45,72 1,00
RTS Consumer & Retail DE000AA0KEH3 AA0KEH USD 383,00 28,77 29,35
RTS Industry DE000AA0KEJ9 AA0KEJ USD 195,00 14,70 14,99
RTS Metals & Mining DE000AA0KEK7 AA0KEK USD 306,00 23,03 23,50
RTS Oil & Gas DE000AA0KEL5 AA0KEL USD 186,00 14,00 14,29
RTS Telecom Index DE000AA0KEG5 AA0KEG USD 248,00 18,66 19,04
S&P Construction & Engineering DE000AA1FM45 AA1FM4 USD 143,00 108,81 109,90
S&P Homebuilding Index NL0000423200 ABN3MX USD 228,00 17,24 17,59
S&P Oil & Gas Drilling NL0000414001 ABN2BZ USD 771,00 58,40 59,29
S&P Oil & Gas Marketing & Refining NL0000413995 ABN2BY USD 402,00 30,61 30,92
S&P Semiconductor Index NL0000400174 ABN1NJ USD 341,00 25,91 26,17
S&P Stahl Index NL0000406239 ABN1UN USD 172,00 130,05 131,36
S&P Thrift & Mortgage Index DE000AA0F8Q8 AA0F8Q USD 4,00 3,26 3,32
S&P® Banks Index DE000AA04LQ0 AA04LQ USD 131,00 99,50 101,90
TOPIX Banks Quanto NL0000040905 ABN4QB JPY 117,00 12,18 12,30 2,29
TOPIX Insurance Quanto NL0000040921 ABN5DZ JPY 540,00 55,96 56,52 2,35
TOPIX Real Estate Quanto NL0000093961 ABN2Z6 JPY 796,00 8,32 8,40 4,29
TOPIX Securities Quanto NL0000040913 ABN45L JPY 263,00 26,21 26,47 1,50
TSE REIT Quanto NL0000425833 ABN4GS 100,00 JPY 1.053,20 10,41 10,57
Web & Technology NL0000210763 ABN0CM EUR 27,00 26,98 27,39
Indizes (Rohstoffe)
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenz-
kurs
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
CYD LongOnly Commodity Index TR NL0000713485 AA0CYL USD 3.640,00 106,23 107,30 1,60
CYD LongOnly Commodity Index TR Quanto NL0000726347 AA0BZG USD 3.640,00 104,79 105,84 1,60 1,36
CYD LongShort Commodity Index TR NL0000713501 AA0CYS USD 2.135,00 88,83 89,72 1,60
CYD LongShort Commodity Index TR Quanto NL0000726362 AA0BZJ USD 2.135,00 87,83 88,71 1,60 1,47
CYD MarketNeutral Plus 5 Index TR DE000AA0KEM3 AA0KEM USD 1.706,00 116,12 117,28 2,85
CYD MarketNeutral Plus 5 Index TR Quanto DE000AA0KEN1 AA0KEN USD 1.706,00 111,35 112,46 3,00 0,13
CYD MarketNeutral Plus Commodity Index TR NL0000713493 AA0CYN USD 1.132,00 105,88 106,94 1,75
CYD MarketNeutral Plus Commodity Index TR Quanto NL0000726354 AA0BZH USD 1.132,00 106,34 107,41 1,75 0,54
Goldman Sachs Commodity Index NL0000329159 886299 USD 454,00 34,44 34,58
Goldman Sachs Commodity Index Quanto NL0000413227 ABN0DB 10,00 USD 454,00 35,65 35,80 2,21
Industrial Metals Basket NL0000307908 ABN0JW EUR 232,00 228,16 230,45
RBS Biofuels Index NL0000627941 ABN7B3 USD 108,07 109,16 1,20
RBS Platinum and Palladium Mining TR Index Quanto DE000AA0VRA7 AA0VRA USD 464,00 36,66 37,21 1,00 10,16
RBS Platinum and Palladium Mining TR Index DE000AA0VRB5 AA0VRB USD 464,00 33,80 34,31 1,00
RICI Enhanced Agriculture Index DE000AA0QL51 AA0QL5 USD 1.623,55 116,18 116,64 1,50
RICI Enhanced Agriculture Index Quanto DE000AA0QL93 AA0QL9 USD 1.624,00 100,60 101,00 1,50 1,67
RICI Enhanced Brent Crude Oil DE000AA1HXV8 AA1HXV USD 10.975,00 81,35 81,59 1,00
RICI Enhanced Brent Crude Oil Quanto DE000AA1HXT2 AA1HXT USD 10.973,00 102,38 103,19 1,00 1,52
RICI Enhanced Energy Index DE000AA0QL77 AA0QL7 USD 8.634,00 74,91 75,13 1,50
RICI Enhanced Energy Index Quanto DE000AA0QMB6 AA0QMB USD 8.636,00 62,19 62,38 1,50 1,55
RICI Enhanced Gas Oil DE000AA1KP37 AA1KP3 USD 7.887,00 58,52 58,69
RICI Enhanced Index DE000AA0QL44 AA0QL4 USD 4.967,00 103,77 104,19 1,50
RICI Enhanced Index Quanto DE000AA0QL85 AA0QL8 USD 4.968,00 88,62 88,98 1,50 1,64
RICI Enhanced Kakao DE000AA1KH45 AA1KH4 USD 1.225,00 91,23 91,50
RICI Enhanced Kakao Quanto DE000AA1KH37 AA1KH3 USD 1.225,00 113,53 113,87 2,58
RICI Enhanced Mais DE000AA1KPW6 AA1KPW USD 57,00 57,42 57,59
RICI Enhanced Mais Quanto DE000AA1KPX4 AA1KPX USD 71,00 71,28 71,49 3,19
RICI Enhanced Metals Index DE000AA0QL69 AA0QL6 USD 6.111,00 134,52 135,06 1,50
RICI Enhanced Metals Index Quanto DE000AA0QMA8 AA0QMA USD 6.110,00 115,35 115,82 1,50 2,07
RICI Enhanced Natural Gas TR DE000AA12GS9 AA12GS USD 45,00 45,09 45,24 1,00
RICI Enhanced Natural Gas TR Quanto DE000AA12GR1 AA12GR USD 57,00 57,20 57,40 1,00 4,08
RICI Enhanced Weizen DE000AA1KPU0 AA1KPU USD 89,00 89,82 90,09
RICI Enhanced Weizen Quanto DE000AA1KPV8 AA1KPV USD 112,00 112,28 112,62 2,63
RICI Enhanced WTI Crude Oil DE000AA1HXU0 AA1HXU USD 10.994,00 81,54 81,78 1,00
RICI Enhanced WTI Crude Oil Quanto DE000AA1HXS4 AA1HXS USD 10.994,00 102,60 102,91 1,00 1,52
RJ/CRB TR Index NL0000601763 ABN4X2 USD 236,00 22,36 22,47 1,10
Rogers Commodity Index NL0000427805 ABN4JE USD 3.606,24 120,31 120,91 1,75
Rogers Commodity Index Quanto NL0000445542 ABN4MN USD 3.530,14 93,92 94,40 1,75 2,85
Rogers International Agricultural Commodity Index NL0000192284 ABN08N USD 1.224,00 110,07 110,62 1,25
Rogers International Agricultural Commodity Index Quanto NL0000192292 ABN08K USD 109,00 97,39 97,88 2,10 0,26
Rogers International Energy Commodity Index NL0000192300 ABN08Q USD 736,00 70,42 70,77 1,25
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Partizipation
Kurse vom 02.12.2010
Quantogebühr
p.a. in %
Quantogebühr
p.a. in %
69

Partizipation
Open End Zertifikate
Indizes (Rohstoffe)
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenz-
kurs
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
Rogers International Energy Commodity Index Quanto NL0000192318 ABN08L USD 72,00 52,05 52,31 1,25 2,32
Rogers International Metals Commodity Index Quanto NL0000192334 ABN08M USD 264,00 226,69 227,82 1,25 2,37
Rogers International Metals Commodity NL0000192326 ABN08P USD 2.702,00 253,95 255,23 1,25
Aktien
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenz-
kurs
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
Apple Quanto DE000AA0W7B1 AA0W7B USD 316,40 304,06 304,26 1,00 0,81
Berkshire Hathaway Class B Quanto DE000AA0W7E5 AA0W7E USD 81,00 38,74 39,74 1,00 0,95
Citigroup Quanto DE000AA0W7D7 AA0W7D USD 4,00 3,41 3,61 1,00 2,78
Gazprom Quanto DE000AA0W7G0 AA0W7G USD 23,00 19,62 20,01 1,00 7,09
General Electric Quanto DE000AA0W7C9 AA0W7C USD 16,00 15,34 15,54 1,00 2,35
Google Quanto DE000AA0W7A3 AA0W7A USD 564,00 52,75 53,05 1,00 2,65
Microsoft Quanto DE000AA0W7H8 AA0W7H USD 26,00 24,77 24,97 1,00 1,48
Norilsk Nickel Quanto DE000AA0W7F2 AA0W7F USD 20,30 18,65 19,03 1,00 5,37
Rohstoffe
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenz-
kurs
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
Aluminium NL0000212942 ABN0GJ 83,00 USD 2.381,00 14,99 15,03
Aluminium Quanto NL0000470011 ABN0SB 79,97 USD 2.381,00 15,92 15,97 2,24
Baumwolle NL0000420438 ABN3KT 34,68 US Cent 125,00 3,19 3,29
Baumwolle Quanto NL0000470052 ABN0RX 34,99 US Cent 125,00 3,73 3,85 2,09
Blei NL0000307890 ABN0JV 113,33 USD 2.326,00 20,00 20,06
Blei Quanto NL0000470060 ABN0RZ 105,53 USD 2.326,00 21,42 21,48 2,76
Brent Crude Oil NL0000202109 256678 53,58 USD 89,20 36,25 36,30
Brent Crude Oil Quanto NL0000407625 ABN14R 52,34 USD 89,20 36,90 36,96 5,65
CO2 Emissionsrechte (Phase II) DE000AA0G6V1 AA0G6V 94,27 EUR 14,95 14,02 14,09
Diesel (Gas Oil) NL0000471126 ABN0TM 51,20 USD 751,00 288,97 294,80
Edelmetall Basket Quanto NL0000473809 ABN03L EUR 312,82 315,97
Gold DE0008593419 859341 USD 1.393,80 105,86 105,89
Gold Quanto DE000A0AB842 A0AB84 USD 1.393,80 123,19 123,24 3,03
Gummi (Kautschuk) Quanto DE000AA0RUB7 AA0RUB 75,86 JPY 370,00 27,18 27,59 2,45
Hafer DE000AA0NCE8 AA0NCE 53,55 USD 3,70 14,56 14,86
Holz DE000AA0M624 AA0M62 28,42 USD 253,00 5,41 5,50
Industrial Metals Basket Quanto NL0000473791 ABN03K USD 195,48 197,46
Kaffee NL0000210920 ABN0CD 42,13 USD 202,90 6,50 6,52
Kaffee Quanto NL0000417152 ABN3HW 47,96 USD 202,90 8,36 8,39 2,19
Kakao NL0000210946 ABN0CF 67,59 GBP 1.863,00 14,87 15,10
Kupfer LME Quanto NL0000417129 ABN3HT 143,11 USD 8.713,00 105,27 105,59 4,83
Kupfer NL0000212934 ABN0GK 143,11 USD 8.707,00 93,94 94,22
Lebendrind (Live Cattle) NL0000427201 ABN4HK 60,52 USD 106,00 4,87 4,89
Mageres Schwein (Lean Hog) NL0000427219 ABN4HL 30,01 USD 75,00 1,70 1,72
Mageres Schwein (Lean Hog) Quanto DE000AA0M5W3 AA0M5W 37,27 USD 75,00 27,17 27,25 1,19
Mais NL0000420446 ABN3KU 30,50 US Cent 562,00 13,00 13,04
Mais Quanto NL0000470078 ABN0RM 30,50 US Cent 562,00 15,93 15,98 2,78
Mastrind (Feeder Cattle) NL0000427227 ABN4HM 83,89 USD 117,98 7,51 7,54
Milch DE000AA0KKY5 AA0KKY 55,70 USD 13,90 5,89 5,95
Milch Quanto DE000AA0KKX7 AA0KKX 55,70 USD 13,90 7,13 7,20 1,83
Nickel NL0000307882 ABN0JU 129,24 USD 23.712,00 232,29 233,46
Nickel Quanto NL0000470409 ABN0R2 119,32 USD 23.712,00 241,79 243,00 2,30
NYMEX Heizöl NL0000449361 ABN5SH 49,05 USD 2,41 8,97 9,00
NYMEX Natural Gas Henry Hub Future NL0000447332 ABN4L1 6,02 USD 4,29 0,19 0,21
NYMEX Unleaded Gasoline NL0000449379 ABN5SJ 65,82 USD 230,24 11,52 11,55
Orangensaft NL0000308484 ABN1L9 47,67 US Cent 154,25 5,57 5,63
Orangensaft Quanto NL0000417137 ABN3HU 50,30 US Cent 154,25 6,37 6,43 1,66
Palladium NL0000322808 330491 100,00 USD 749,00 55,74 55,94
Palladium Quanto DE000A0AB859 A0AB85 USD 748,80 66,43 66,58 5,03
Palm Oil DE000AA0PAL2 AA0PAL 108,04 MYR 3.563,00 98,01 99,98
Platin NL0000255230 163574 100,00 USD 1.706,00 12,81 12,85
Platin Quanto DE000A0AB867 A0AB86 100,00 USD 1.706,00 14,70 14,74 2,63
Rapeseed Raps (Euronext) NL0000037083 ABN1J6 88,34 EUR 445,00 39,11 39,90
Raps NL0000037091 ABN1J7 52,66 CAD 548,00 21,48 21,56
RBS Focus Soft Commodity Index NL0000405850 ABN1T5 USD 135,00 137,07 138,46
Reis DE000AA0WT48 AA0WT4 82,73 USD 14,42 8,99 9,18
Reis Quanto DE000AA0ZCT0 AA0ZCT 35,97 USD 14,42 11,13 11,35 2,36
Rhodium DE000AA0XEK0 AA0XEK USD 2.400,00 16,23 19,23 1,00
Rhodium Quanto DE000AA0XEJ2 AA0XEJ 100,00 USD 2.400,00 18,35 21,35 1,00 3,27
Seltene Metalle DE000AA0R3X1 AA0R3X USD 76,00 71,54 75,20 1,00
Silber Basket NL0000331437 325997 USD 12,42 9,28 9,46
Silber Basket Quanto NL0000331445 325972 USD 12,42 8,63 8,80 6,49
Silber NL0000255248 163575 100,00 USD 28,64 21,72 21,75
Silber Quanto DE000A0AB826 A0AB82 100,00 USD 28,65 25,61 25,65 3,94
Soft Commodity Basket II NL0000473833 ABN03N USD 122,00 124,68 125,94
Soft Commodity Basket II Quanto NL0000473825 ABN03M EUR 109,13 110,24
Sojabohnen NL0000414019 ABN2B0 79,78 US Cent 1.278,25 77,76 78,00
70
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Kurse vom 02.12.2010
Quantogebühr
p.a. in %
Quantogebühr
p.a. in %
Quantogebühr
p.a. in %
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Open End Zertifikate
Rohstoffe
Name ISIN WKN Partizipationsrate
in %
Referenz-
währung
Referenz-
kurs
Partizipation
Geldkurs Briefkurs Managementgebühr
p.a. in %
Kurse vom 02.12.2010
Sojabohnen Quanto NL0000470029 ABN0RY 81,44 US Cent 1.278,25 94,52 94,80 1,82
Sojabohnenmehl NL0000043305 ABN6D1 126,56 USD 347,60 33,40 33,54
Sojabohnenöl NL0000043313 ABN7G6 65,97 USD 52,00 26,27 26,38
Weizen NL0000210912 ABN0CC 32,92 US Cent 737,00 18,41 18,47
Weizen Quanto NL0000417111 ABN3HS 32,92 US Cent 737,00 21,79 21,86 2,32
WTI Crude Oil NL0000445658 ABN4MY 36,48 USD 86,89 24,09 24,14 1,00
WTI Crude Oil Quanto DE000AA01WF6 AA01WF 58,38 USD 86,87 4,69 4,72 1,00 2,32
Zink NL0000307874 ABN0JT 90,59 USD 2.227,00 15,30 15,35
Zink Quanto NL0000470045 ABN0SA 94,50 USD 2.227,00 17,41 17,46 2,36
Zinn DE000AA0ZDP6 AA0ZDP 104,40 USD 25.199,00 20,00 20,20
Zinn Quanto DE000AA0ZDQ4 AA0ZDQ 104,53 USD 25.199,00 25,27 25,52 1,00 1,69
Zucker NL0000210938 ABN0CE 46,43 US Cent 28,60 10,09 10,12
Zucker Quanto NL0000417145 ABN3HV 48,77 US Cent 28,60 12,51 12,54 1,81
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in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Quantogebühr
p.a. in %
71

Renditeoptimierung
Bonus Zertifikate
Indizes
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Sicherheitslevel
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Bonuslevel Geldkurs Briefkurs Sicherheitspuffer
Kurse vom 10.12.2010
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
CAC40 Index DE000AA2EK62 AA2EK6 21.12.11 3.802,30 EUR 2.600,00 4.600,00 41,23 41,28 31,62% 11,43% 11,24%
CAC40 Index DE000AA2D1G4 AA2D1G 21.12.11 3.802,55 EUR 2.800,00 4.800,00 41,98 42,03 26,37% 14,20% 13,96%
CAC40 Index DE000AA2D1J8 AA2D1J 20.06.12 3.802,55 EUR 2.400,00 4.600,00 40,05 40,1 36,88% 14,71% 9,48%
CAC40 Index DE000AA2D1K6 AA2D1K 20.06.12 3.802,55 EUR 2.600,00 4.800,00 40,23 40,28 31,62% 19,17% 12,27%
DAX Index DE000AA2TWW1 AA2TWW 21.09.11 6.727,72 EUR 5.000,00 8.500,00 78,08 78,13 25,68% 8,79% 11,61%
DAX Index DE000AA2TX45 AA2TX4 21.12.11 6.727,72 EUR 4.600,00 8.300,00 76,79 76,84 31,63% 8,02% 7,88%
DAX Index DE000AA2TX60 AA2TX6 21.12.11 6.728,22 EUR 4.800,00 8.500,00 77,25 77,3 28,66% 9,96% 9,79%
DAX Index DE000AA2TYH8 AA2TYH 21.12.11 6.728,22 EUR 4.900,00 8.100,00 74,39 74,44 27,17% 8,81% 8,66%
DAX Index DE000AA2TX78 AA2TX7 21.12.11 6.728,22 EUR 4.900,00 8.600,00 77,44 77,49 27,17% 10,98% 10,80%
DAX Index DE000AA2TYJ4 AA2TYJ 21.12.11 6.727,72 EUR 5.000,00 8.200,00 74,55 74,6 25,68% 9,92% 9,75%
DAX Index DE000AA2TX86 AA2TX8 21.12.11 6.728,22 EUR 5.000,00 8.700,00 77,59 77,64 25,69% 12,06% 11,85%
DAX Index DE000AA2TZS2 AA2TZS 20.06.12 6.728,22 EUR 4.300,00 8.300,00 75,45 75,5 36,09% 9,93% 6,45%
DAX Index DE000AA2TZT0 AA2TZT 20.06.12 6.728,22 EUR 4.400,00 8.400,00 75,63 75,68 34,60% 10,99% 7,13%
DAX Index DE000AA2TZU8 AA2TZU 20.06.12 6.727,72 EUR 4.500,00 8.500,00 76,73 76,78 33,11% 10,71% 6,94%
DAX Index DE000AA2TZK9 AA2TZK 20.06.12 6.727,72 EUR 4.600,00 8.100,00 73,36 73,41 31,63% 10,34% 6,71%
DAX Index DE000AA2TZV6 AA2TZV 20.06.12 6.728,22 EUR 4.600,00 8.600,00 75,93 75,98 31,63% 13,19% 8,52%
DAX Index DE000AA2TZD4 AA2TZD 20.06.12 6.728,22 EUR 4.700,00 8.200,00 73,46 73,51 30,14% 11,55% 7,48%
DAX Index DE000AA2TZW4 AA2TZW 20.06.12 6.727,72 EUR 4.700,00 8.700,00 76,04 76,09 30,14% 14,34% 9,25%
DAX Index DE000AA2TZL7 AA2TZL 20.06.12 6.727,72 EUR 4.800,00 8.300,00 73,55 73,6 28,65% 12,77% 8,26%
DAX Index DE000AA2TZX2 AA2TZX 20.06.12 6.728,22 EUR 4.800,00 8.800,00 76,13 76,18 28,66% 15,52% 9,99%
DAX Index DE000AA2TZE2 AA2TZE 20.06.12 6.728,22 EUR 4.900,00 8.400,00 73,61 73,66 27,17% 14,04% 9,06%
DAX Index DE000AA2TZY0 AA2TZY 20.06.12 6.728,22 EUR 4.900,00 8.900,00 76,19 76,24 27,17% 16,74% 10,75%
DAX Index DE000AA2TZF9 AA2TZF 20.06.12 6.727,72 EUR 5.000,00 8.500,00 73,66 73,71 25,68% 15,32% 9,86%
DAX Index DE000AA2TZ35 AA2TZ3 20.06.12 6.728,22 EUR 5.000,00 9.000,00 76,21 76,26 25,69% 18,02% 11,55%
DAX Index DE000AA2T0T1 AA2T0T 02.01.13 6.728,22 EUR 4.300,00 8.600,00 74,95 75 36,09% 14,67% 6,96%
DAX Index DE000AA2T0U9 AA2T0U 02.01.13 6.727,72 EUR 4.400,00 8.700,00 75,02 75,07 34,60% 15,89% 7,52%
DAX Index DE000AA2T0V7 AA2T0V 02.01.13 6.728,22 EUR 4.500,00 8.800,00 75,07 75,12 33,12% 17,15% 8,10%
DAX Index DE000AA2TZ76 AA2TZ7 02.01.13 6.727,72 EUR 4.600,00 8.100,00 71,71 71,76 31,63% 12,88% 6,14%
DAX Index DE000AA2T0W5 AA2T0W 02.01.13 6.728,22 EUR 4.600,00 8.900,00 75,11 75,16 31,63% 18,41% 8,67%
DAX Index DE000AA2TZ84 AA2TZ8 02.01.13 6.728,22 EUR 4.700,00 8.200,00 71,74 71,79 30,14% 14,22% 6,76%
DAX Index DE000AA2T0X3 AA2T0X 02.01.13 6.728,22 EUR 4.700,00 9.000,00 75,11 75,16 30,14% 19,74% 9,27%
DAX Index DE000AA2TZ92 AA2TZ9 02.01.13 6.727,72 EUR 4.800,00 8.300,00 71,76 71,81 28,65% 15,58% 7,38%
DAX Index DE000AA2T0Y1 AA2T0Y 02.01.13 6.728,22 EUR 4.800,00 9.100,00 75,1 75,15 28,66% 21,09% 9,87%
DAX Index DE000AA2T0A1 AA2T0A 02.01.13 6.728,22 EUR 4.900,00 8.400,00 71,76 71,81 27,17% 16,98% 8,02%
DAX Index DE000AA2T0Z8 AA2T0Z 02.01.13 6.728,22 EUR 4.900,00 9.200,00 75,07 75,12 27,17% 22,47% 10,49%
DAX Index DE000AA2T0B9 AA2T0B 02.01.13 6.728,22 EUR 5.000,00 8.500,00 71,73 71,78 25,69% 18,42% 8,67%
DAX Index DE000AA2T062 AA2T06 26.06.13 6.727,72 EUR 4.000,00 9.000,00 75,92 75,97 40,54% 18,47% 6,92%
DAX Index DE000AA2T088 AA2T08 26.06.13 6.727,72 EUR 4.100,00 9.100,00 75,97 76,02 39,06% 19,71% 7,36%
DAX Index DE000AA2T096 AA2T09 26.06.13 6.728,22 EUR 4.200,00 9.200,00 75,99 76,04 37,58% 20,99% 7,82%
DAX Index DE000AA2T1A9 AA2T1A 26.06.13 6.728,22 EUR 4.300,00 9.300,00 76,01 76,06 36,09% 22,27% 8,27%
DAX Index DE000AA2T039 AA2T03 26.06.13 6.728,22 EUR 4.400,00 8.600,00 72,51 72,56 34,60% 18,52% 6,94%
DAX Index DE000AA2T1B7 AA2T1B 26.06.13 6.727,72 EUR 4.400,00 9.400,00 75,99 76,04 34,60% 23,62% 8,74%
DAX Index DE000AA2T070 AA2T07 26.06.13 6.727,72 EUR 4.500,00 9.500,00 75,96 76,01 33,11% 24,98% 9,21%
DAX Index DE000AA2T047 AA2T04 26.06.13 6.728,22 EUR 4.600,00 8.800,00 72,49 72,54 31,63% 21,31% 7,93%
DAX Index DE000AA2T054 AA2T05 26.06.13 6.727,72 EUR 4.800,00 9.000,00 72,41 72,46 28,65% 24,21% 8,94%
DAX Index DE000AA2T1F8 AA2T1F 30.12.13 6.728,22 EUR 4.100,00 8.600,00 71,81 71,86 39,06% 19,68% 6,11%
DAX Index DE000AA2T1G6 AA2T1G 30.12.13 6.728,22 EUR 4.300,00 8.800,00 71,78 71,83 36,09% 22,51% 6,93%
DAX Index DE000AA2T1H4 AA2T1H 30.12.13 6.728,22 EUR 4.500,00 9.000,00 71,71 71,76 33,12% 25,42% 7,76%
DAX Index DE000AA2T1J0 AA2T1J 30.12.13 6.728,22 EUR 4.700,00 9.200,00 71,57 71,62 30,14% 28,46% 8,62%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106M9 AA106M 22.06.11 2.811,42 EUR 2.000,00 3.500,00 32,21 32,26 28,86% 8,49% 17,05%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106N7 AA106N 22.06.11 2.811,42 EUR 2.100,00 3.600,00 32,46 32,51 25,30% 10,74% 21,77%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1ZQW2 AA1ZQW 21.12.11 2.811,42 EUR 1.750,00 3.300,00 30,29 30,34 37,75% 8,77% 8,62%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106P2 AA106P 21.12.11 2.811,42 EUR 1.850,00 3.400,00 30,4 30,45 34,20% 11,66% 11,46%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106Q0 AA106Q 21.12.11 2.811,42 EUR 1.950,00 3.500,00 30,61 30,66 30,64% 14,16% 13,91%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106R8 AA106R 21.12.11 2.811,42 EUR 2.050,00 3.600,00 31,05 31,1 27,08% 15,76% 15,48%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106W8 AA106W 20.06.12 2.811,42 EUR 1.500,00 3.400,00 30,41 30,46 46,65% 11,62% 7,53%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106V0 AA106V 20.06.12 2.811,42 EUR 1.600,00 3.500,00 30,58 30,63 43,09% 14,27% 9,20%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106U2 AA106U 20.06.12 2.811,42 EUR 1.700,00 3.600,00 30,71 30,76 39,53% 17,04% 10,94%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106T4 AA106T 20.06.12 2.811,42 EUR 1.800,00 3.500,00 29,66 29,71 35,98% 17,81% 11,42%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106S6 AA106S 20.06.12 2.811,42 EUR 1.900,00 3.600,00 29,7 29,75 32,42% 21,01% 13,41%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA15WS9 AA15WS 20.06.12 2.811,42 EUR 2.000,00 3.700,00 29,68 29,73 28,86% 24,45% 15,53%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA15WT7 AA15WT 20.06.12 2.811,42 EUR 2.100,00 3.800,00 29,95 30 25,30% 26,67% 16,89%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1PK37 AA1PK3 02.01.13 2.811,42 EUR 1.520,00 3.200,00 28,32 28,37 45,93% 12,80% 6,10%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1PK45 AA1PK4 02.01.13 2.811,42 EUR 1.620,00 3.300,00 28,37 28,42 42,38% 16,12% 7,63%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA1ZQY8 AA1ZQY 02.01.13 2.811,42 EUR 1.700,00 3.400,00 28,48 28,53 39,53% 19,17% 9,01%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106X6 AA106X 02.01.13 2.811,42 EUR 1.750,00 3.500,00 28,7 28,75 37,75% 21,74% 10,16%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA15WV3 AA15WV 02.01.13 2.811,42 EUR 1.800,00 3.700,00 29,38 29,43 35,98% 25,72% 11,92%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA106Y4 AA106Y 02.01.13 2.811,42 EUR 1.850,00 3.600,00 28,68 28,73 34,20% 25,30% 11,74%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA15WW1 AA15WW 02.01.13 2.811,42 EUR 1.900,00 3.800,00 29,32 29,37 32,42% 29,38% 13,51%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA15WX9 AA15WX 02.01.13 2.811,42 EUR 2.000,00 3.900,00 29,21 29,26 28,86% 33,29% 15,18%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA15WY7 AA15WY 02.01.13 2.811,42 EUR 2.100,00 4.000,00 29,04 29,09 25,30% 37,50% 16,96%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2D470 AA2D47 26.06.13 2.811,42 EUR 1.600,00 3.500,00 28 28,05 43,09% 24,78% 9,14%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2D488 AA2D48 26.06.13 2.811,42 EUR 1.650,00 3.600,00 28,21 28,26 41,31% 27,39% 10,03%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2D496 AA2D49 26.06.13 2.811,42 EUR 1.750,00 3.700,00 28,17 28,22 37,75% 31,11% 11,29%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2D5A8 AA2D5A 26.06.13 2.811,42 EUR 1.800,00 3.800,00 28,35 28,4 35,98% 33,80% 12,19%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2D5B6 AA2D5B 26.06.13 2.811,42 EUR 1.900,00 3.900,00 28,24 28,29 32,42% 37,86% 13,52%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2D5C4 AA2D5C 26.06.13 2.811,42 EUR 2.000,00 4.000,00 28,08 28,13 28,86% 42,20% 14,92%
Hang Seng CE Index DE000AA16151 AA1615 20.12.11 13.196,35 HKD 9.200,00 15.000,00 130,44 131,69 30,28% 8,07% 7,95%
Ibex 35 Index DE000AA2UJE4 AA2UJE 22.06.11 10.230,00 EUR 7.500,00 12.000,00 109,7 109,95 26,69% 9,14% 18,40%
Ibex 35 Index DE000AA2UJH7 AA2UJH 21.12.11 10.232,80 EUR 7.500,00 12.000,00 104,08 104,33 26,71% 15,02% 14,76%
Ibex 35 Index DE000AA2UJJ3 AA2UJJ 20.06.12 10.230,00 EUR 7.500,00 13.000,00 103,4 103,65 26,69% 25,42% 16,13%
MSCI Emerging Market Index DE000AA2XKM9 AA2XKM 21.12.11 1.104,47 USD 0,00 1.400,00 87,64 87,74 100,00% 17,33% 17,02%
MSCI Emerging Market Index DE000AA2KGS1 AA2KGS 02.01.13 1.104,47 USD 0,00 1.300,00 84,52 84,62 100,00% 12,96% 6,18%
72
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Bonus Zertifikate
Indizes
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Sicherheitslevel
Bonuslevel Geldkurs Briefkurs Sicherheitspuffer
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
MSCI Emerging Market Index DE000AA2XKL1 AA2XKL 02.01.13 1.104,47 USD 0,00 1.400,00 82,66 82,76 100,00% 24,39% 11,33%
MSCI Indonesia PR USD Index DE000AA2XKE6 AA2XKE 02.01.13 863,21 USD 600,00 1.000,00 64,35 64,85 30,49% 13,38% 6,37%
Nikkei 225 Index DE000AA16D80 AA16D8 13.06.12 9.782,09 JPY 7.200,00 11.500,00 104,43 105,18 26,40% 9,34% 6,15%
RBS India ADR/GDR Price Index DE000AA2XJ88 AA2XJ8 21.12.11 1.147,83 USD 850,00 1.400,00 18,18 18,28 25,95% 12,63% 12,41%
RBS India ADR/GDR Price Index DE000AA2XKB2 AA2XKB 02.01.13 1.147,83 USD 850,00 1.500,00 17,69 17,79 25,95% 24,00% 11,16%
Aktien
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Sicherheitslevel
Renditeoptimierung
Bonuslevel Geldkurs Briefkurs Sicherheitspuffer
Kurse vom 10.12.2010
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
ABB DE000AA12267 AA1226 21.12.11 19,97 CHF 14,00 24,00 21,94 21,99 29,89% 9,14% 8,99%
Aegon DE000AA157X9 AA157X 21.12.11 4,65 EUR 3,30 6,00 5,24 5,3 29,03% 13,21% 12,98%
Aegon DE000AA2TH94 AA2TH9 20.06.12 4,65 EUR 3,00 5,50 4,94 5 35,48% 10,00% 6,49%
Aegon DE000AA2TJA4 AA2TJA 20.06.12 4,65 EUR 3,20 5,80 4,96 5,02 31,18% 15,54% 10,00%
Allianz DE000AA15RV3 AA15RV 22.06.11 89,33 EUR 66,00 108,00 99,83 99,93 26,12% 8,08% 16,18%
Allianz DE000AA15RY7 AA15RY 21.12.11 89,33 EUR 60,00 106,00 96,65 96,75 32,83% 9,56% 9,40%
Allianz DE000AA2GD77 AA2GD7 21.12.11 89,33 EUR 62,00 108,00 96,76 96,86 30,59% 11,50% 11,30%
Allianz DE000AA15RZ4 AA15RZ 21.12.11 89,33 EUR 64,00 110,00 97,7 97,8 28,36% 12,47% 12,26%
Allianz DE000AA2GD51 AA2GD5 21.12.11 89,33 EUR 66,00 115,00 98,23 98,33 26,12% 16,95% 16,66%
Allianz DE000AA109V4 AA109V 20.06.12 89,33 EUR 52,00 100,00 91,19 91,29 41,79% 9,54% 6,20%
Allianz DE000AA2GEB0 AA2GEB 20.06.12 89,33 EUR 54,00 102,00 91,39 91,49 39,55% 11,49% 7,44%
Allianz DE000AA109W2 AA109W 20.06.12 89,33 EUR 56,00 104,00 91,46 91,56 37,31% 13,59% 8,77%
Allianz DE000AA15R02 AA15R0 20.06.12 89,33 EUR 58,00 108,00 92,47 92,57 35,07% 16,67% 10,71%
Allianz DE000AA2GEC8 AA2GEC 20.06.12 89,33 EUR 60,00 110,00 93,48 93,58 32,83% 17,55% 11,26%
Allianz DE000AA15R10 AA15R1 20.06.12 89,33 EUR 62,00 112,00 92,17 92,27 30,59% 21,38% 13,64%
Arcelor Mittal DE000AA10FR7 AA10FR 22.06.11 24,59 EUR 17,80 29,50 26,69 26,79 27,61% 10,12% 20,45%
Arcelor Mittal DE000AA16AG8 AA16AG 21.12.11 24,59 EUR 16,50 29,00 26,31 26,41 32,90% 9,81% 9,64%
Arcelor Mittal DE000AA16AH6 AA16AH 21.12.11 24,59 EUR 17,50 30,00 25,88 25,98 28,83% 15,47% 15,21%
Arcelor Mittal DE000AA2TH37 AA2TH3 20.06.12 24,59 EUR 16,50 31,00 25,73 25,83 32,90% 20,02% 12,80%
Arcelor Mittal DE000AA2TH29 AA2TH2 20.06.12 24,59 EUR 17,50 32,00 25,57 25,67 28,83% 24,66% 15,66%
Axa DE000AA160R5 AA160R 22.06.11 13,14 EUR 9,00 17,00 14,95 14,98 31,51% 13,48% 27,67%
Axa DE000AA2G804 AA2G80 22.06.11 13,14 EUR 9,50 16,00 14,21 14,24 27,70% 12,36% 25,24%
Axa DE000AA2G846 AA2G84 21.12.11 13,14 EUR 8,00 15,50 13,96 13,99 39,12% 10,79% 10,61%
Axa DE000AA2G838 AA2G83 21.12.11 13,14 EUR 9,00 16,50 13,91 13,94 31,51% 18,36% 18,04%
Axa DE000AA14MS3 AA14MS 21.12.11 13,14 EUR 9,58 18,08 14,56 14,59 27,11% 26,80% 26,31%
BASF DE000AA192L1 AA192L 21.09.11 56,02 EUR 39,00 72,00 64,17 64,21 30,38% 12,13% 16,10%
BASF DE000AA192Q0 AA192Q 21.12.11 56,02 EUR 37,00 67,00 61,85 61,89 33,95% 8,26% 8,12%
BASF DE000AA2XGA2 AA2XGA 21.12.11 56,02 EUR 42,00 65,00 57,89 57,93 25,03% 12,20% 12,00%
BASF DE000AA2XFV0 AA2XFV 20.06.12 56,02 EUR 38,00 62,00 55,49 55,53 32,17% 11,65% 7,55%
BASF DE000AA2XFW8 AA2XFW 20.06.12 56,02 EUR 40,00 64,00 55,39 55,43 28,60% 15,46% 9,95%
BASF DE000AA2XFX6 AA2XFX 20.06.12 56,02 EUR 42,00 66,00 55,23 55,27 25,03% 19,41% 12,42%
Bayer DE000AA19221 AA1922 21.12.11 56,01 EUR 40,00 68,00 61,8 61,85 28,58% 9,94% 9,77%
Bayer DE000AA19239 AA1923 21.12.11 56,01 EUR 42,00 72,00 61,65 61,7 25,01% 16,69% 16,40%
BNP Paribas DE000AA14XP6 AA14XP 22.06.11 52,30 EUR 37,00 65,00 57,65 57,69 29,25% 12,67% 25,91%
BNP Paribas DE000AA14XS0 AA14XS 21.12.11 52,31 EUR 33,00 63,00 56 56,04 36,91% 12,42% 12,21%
BNP Paribas DE000AA14XT8 AA14XT 21.12.11 52,30 EUR 36,00 66,00 55,86 55,9 31,17% 18,07% 17,75%
BNP Paribas DE000AA14XU6 AA14XU 21.12.11 52,31 EUR 39,00 69,00 56,2 56,24 25,44% 22,69% 22,28%
Commerzbank DE000AA12F33 AA12F3 22.06.11 6,18 EUR 4,20 7,80 7,17 7,2 32,04% 8,33% 16,72%
Commerzbank DE000AA12F66 AA12F6 21.12.11 6,18 EUR 4,40 8,00 6,76 6,79 28,80% 17,82% 17,51%
Commerzbank DE000AA2GJW5 AA2GJW 20.06.12 6,18 EUR 4,00 8,50 6,99 7,02 35,28% 21,08% 13,46%
Commerzbank DE000AA2GJV7 AA2GJV 20.06.12 6,18 EUR 4,50 9,00 6,76 6,79 27,18% 32,55% 20,44%
Credit Agricole DE000AA2J9S6 AA2J9S 22.06.11 11,29 EUR 7,50 13,50 12,1 12,13 33,57% 11,29% 22,96%
Credit Agricole DE000AA2J9U2 AA2J9U 21.12.11 11,29 EUR 7,00 13,50 11,85 11,88 38,00% 13,64% 13,40%
Credit Suisse DE000AA2GV59 AA2GV5 22.06.11 41,07 CHF 29,00 51,00 47,02 47,07 29,39% 8,35% 16,75%
Credit Suisse DE000AA1T9L0 AA1T9L 22.06.11 41,07 CHF 30,00 54,00 48,31 48,36 26,95% 11,66% 23,74%
Credit Suisse DE000AA2GV67 AA2GV6 21.12.11 41,07 CHF 30,00 58,00 47,5 47,55 26,95% 21,98% 21,59%
Credit Suisse DE000AA2GWH9 AA2GWH 20.06.12 41,06 CHF 29,00 58,00 45,63 45,68 29,37% 26,97% 17,07%
Deutsche Bank DE000AA12HY5 AA12HY 22.06.11 40,37 EUR 30,11 49,27 48,58 48,66 25,41% 10,97% 22,27%
Deutsche Bank DE000AA2U1Z3 AA2U1Z 21.09.11 40,37 EUR 30,00 48,00 42,78 42,86 25,69% 11,99% 15,91%
Deutsche Bank DE000AA12H31 AA12H3 21.12.11 40,37 EUR 27,83 48,82 47,51 47,59 31,06% 12,42% 12,21%
Deutsche Bank DE000AA2U177 AA2U17 21.12.11 40,37 EUR 28,00 48,00 42,97 43,05 30,64% 11,50% 11,30%
Deutsche Bank DE000AA2U144 AA2U14 21.12.11 40,37 EUR 30,00 50,00 43,29 43,37 25,69% 15,29% 15,02%
Deutsche Bank DE000AA12H49 AA12H4 21.12.11 40,37 EUR 30,11 51,10 47,22 47,3 25,41% 18,39% 18,07%
Deutsche Bank DE000AA1Y7Q6 AA1Y7Q 20.06.12 40,37 EUR 22,81 49,27 48,24 48,32 43,49% 11,75% 7,61%
Deutsche Bank DE000AA1Y7R4 AA1Y7R 20.06.12 40,37 EUR 24,64 51,10 48,06 48,14 38,97% 16,33% 10,50%
Deutsche Bank DE000AA12H64 AA12H6 20.06.12 40,37 EUR 26,92 53,38 47,69 47,77 33,32% 22,46% 14,31%
Deutsche Bank DE000AA12H72 AA12H7 20.06.12 40,37 EUR 29,20 55,66 47,15 47,23 27,67% 29,16% 18,40%
Deutsche Bank DE000AA2U193 AA2U19 20.06.12 40,37 EUR 30,00 50,00 40,96 41,04 25,69% 21,83% 13,92%
Deutsche Boerse DE000AA2GK52 AA2GK5 21.12.11 48,01 EUR 34,00 58,00 51,32 51,4 29,18% 12,84% 12,62%
Deutsche Boerse DE000AA2GK45 AA2GK4 21.12.11 48,01 EUR 36,00 60,00 51,06 51,14 25,02% 17,32% 17,02%
Deutsche Post DE000AA12127 AA1212 22.06.11 13,76 EUR 10,30 17,00 15,65 15,7 25,15% 8,28% 16,61%
Deutsche Post DE000AA2GK86 AA2GK8 21.12.11 13,76 EUR 10,00 17,00 14,92 14,97 27,33% 13,56% 13,33%
Deutsche Post DE000AA195Q3 AA195Q 21.12.11 13,76 EUR 10,00 18,00 15,51 15,56 27,33% 15,68% 15,41%
Deutsche Post DE000AA12150 AA1215 21.12.11 13,76 EUR 9,50 16,00 14,66 14,71 30,96% 8,77% 8,62%
Deutsche Telekom DE000AA2WY72 AA2WY7 21.09.11 10,05 EUR 7,50 11,50 10,5 10,52 25,37% 9,32% 12,31%
Deutsche Telekom DE000AA12MU3 AA12MU 21.12.11 10,05 EUR 6,80 13,00 11,6 11,62 32,34% 11,88% 11,67%
Deutsche Telekom DE000AA195W1 AA195W 21.12.11 10,05 EUR 7,00 13,50 11,78 11,8 30,35% 14,41% 14,16%
Deutsche Telekom DE000AA195X9 AA195X 21.12.11 10,05 EUR 7,25 14,00 11,91 11,93 27,86% 17,35% 17,05%
Deutsche Telekom DE000AA2GLD1 AA2GLD 21.12.11 10,05 EUR 7,40 12,00 10,69 10,71 26,37% 12,04% 11,84%
Deutsche Telekom DE000AA19B48 AA19B4 21.12.11 10,05 EUR 7,50 14,50 11,95 11,97 25,37% 21,14% 20,76%
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
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Renditeoptimierung
Bonus Zertifikate
Aktien
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Sicherheitslevel
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Bonuslevel Geldkurs Briefkurs Sicherheitspuffer
Kurse vom 10.12.2010
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
Deutsche Telekom DE000AA1Y585 AA1Y58 20.06.12 10,05 EUR 5,30 11,50 10,39 10,44 47,26% 10,15% 6,59%
Deutsche Telekom DE000AA1Y593 AA1Y59 20.06.12 10,05 EUR 5,80 12,00 10,41 10,46 42,29% 14,72% 9,49%
Deutsche Telekom DE000AA12MV1 AA12MV 20.06.12 10,05 EUR 6,30 12,50 10,58 10,6 37,31% 17,92% 11,50%
Deutsche Telekom DE000AA12MW9 AA12MW 20.06.12 10,05 EUR 6,80 13,00 10,56 10,61 32,34% 22,53% 14,35%
Deutsche Telekom DE000AA2GLF6 AA2GLF 20.06.12 10,05 EUR 7,30 13,50 10,56 10,58 27,36% 27,60% 17,45%
Deutsche Telekom DE000AA2WZD8 AA2WZD 02.01.13 10,05 EUR 6,50 13,00 10,23 10,25 35,32% 26,83% 12,40%
Deutsche Telekom DE000AA2WZC0 AA2WZC 02.01.13 10,05 EUR 7,00 13,50 10,15 10,17 30,35% 32,74% 14,95%
Deutsche Telekom DE000AA2WZB2 AA2WZB 02.01.13 10,05 EUR 7,50 14,00 10,01 10,03 25,37% 39,58% 17,83%
E.ON DE000AA1TY60 AA1TY6 22.06.11 22,65 EUR 16,40 30,60 28,29 28,33 27,59% 8,01% 16,05%
E.ON DE000AA1KZX3 AA1KZX 22.06.11 22,65 EUR 16,60 35,40 32,1 32,14 26,71% 10,14% 20,51%
E.ON DE000AA12PE0 AA12PE 21.12.11 22,65 EUR 16,00 30,00 26,12 26,16 29,36% 14,68% 14,43%
E.ON DE000AA2XF17 AA2XF1 21.12.11 22,65 EUR 16,50 26,00 23,44 23,48 27,15% 10,73% 10,55%
E.ON DE000AA2XF58 AA2XF5 20.06.12 22,65 EUR 14,00 25,00 22,67 22,71 38,19% 10,08% 6,55%
E.ON DE000AA1Y6Q8 AA1Y6Q 20.06.12 22,65 EUR 14,00 32,00 26,81 26,85 38,19% 19,18% 12,28%
E.ON DE000AA2XF41 AA2XF4 20.06.12 22,65 EUR 15,00 26,00 22,68 22,72 33,77% 14,44% 9,31%
E.ON DE000AA1Y6R6 AA1Y6R 20.06.12 22,65 EUR 15,20 33,20 26,74 26,78 32,89% 23,97% 15,24%
E.ON DE000AA2GLR1 AA2GLR 20.06.12 22,65 EUR 15,50 28,00 23,3 23,34 31,57% 19,97% 12,77%
E.ON DE000AA2XF33 AA2XF3 20.06.12 22,65 EUR 16,00 27,00 22,61 22,65 29,36% 19,21% 12,29%
E.ON DE000AA1Y6S4 AA1Y6S 20.06.12 22,65 EUR 16,40 34,40 25,7 25,74 27,59% 33,64% 21,10%
E.ON DE000AA2GLS9 AA2GLS 20.06.12 22,65 EUR 16,50 29,00 23,21 23,25 27,15% 24,73% 15,70%
EADS DE000AA2J9G1 AA2J9G 21.12.11 17,59 EUR 13,00 20,00 18,46 18,49 26,09% 8,17% 8,03%
France Telecom DE000AA14SR2 AA14SR 22.06.11 16,68 EUR 12,50 23,50 21,72 21,74 25,06% 8,10% 16,22%
France Telecom DE000AA14SU6 AA14SU 21.12.11 16,68 EUR 11,20 21,00 18,96 18,98 32,85% 10,64% 10,46%
France Telecom DE000AA14SV4 AA14SV 21.12.11 16,68 EUR 12,50 22,00 18,68 18,7 25,06% 17,65% 17,34%
Glaxosmithkline DE000AA2M4A0 AA2M4A 21.12.11 12,21 GBP 9,00 14,50 13,01 13,05 26,29% 11,11% 10,92%
Glaxosmithkline DE000AA2M4E2 AA2M4E 20.06.12 12,21 GBP 8,00 14,00 12,61 12,65 34,48% 10,67% 6,92%
Glaxosmithkline DE000AA2M4D4 AA2M4D 20.06.12 12,21 GBP 8,50 14,50 12,6 12,64 30,38% 14,72% 9,48%
Glaxosmithkline DE000AA2M4C6 AA2M4C 20.06.12 12,21 GBP 9,00 15,00 12,71 12,75 26,29% 17,65% 11,32%
HSBC DE000AA2M4J1 AA2M4J 21.12.11 6,69 GBP 4,80 8,00 7,19 7,21 28,25% 10,96% 10,77%
HSBC DE000AA196V1 AA196V 21.12.11 6,69 GBP 5,00 8,50 7,24 7,26 25,26% 17,08% 16,78%
HSBC DE000AA2M4K9 AA2M4K 20.06.12 6,69 GBP 4,50 8,00 6,91 6,93 32,74% 15,44% 9,94%
HSBC DE000AA2M4L7 AA2M4L 20.06.12 6,69 GBP 4,80 8,50 6,97 6,99 28,25% 21,60% 13,78%
ING DE000AA2TNT6 AA2TNT 22.06.11 7,84 EUR 5,70 9,50 8,65 8,7 27,30% 9,20% 18,52%
ING DE000AA2TNW0 AA2TNW 21.12.11 7,84 EUR 5,20 9,50 8,49 8,54 33,67% 11,24% 11,05%
ING DE000AA2TNV2 AA2TNV 21.12.11 7,84 EUR 5,70 10,00 8,57 8,62 27,30% 16,01% 15,73%
ING DE000AA2TNX8 AA2TNX 20.06.12 7,84 EUR 5,20 10,00 8,38 8,43 33,67% 18,62% 11,93%
ING DE000AA2TNY6 AA2TNY 20.06.12 7,84 EUR 5,70 10,50 8,32 8,37 27,30% 25,45% 16,14%
Metro DE000AA199M4 AA199M 21.09.11 54,09 EUR 38,00 65,00 60,1 60,15 29,75% 8,06% 10,64%
Metro DE000AA199Q5 AA199Q 21.12.11 54,09 EUR 38,00 67,00 60,12 60,17 29,75% 11,35% 11,16%
Munich Re DE000AA2GRW8 AA2GRW 21.12.11 112,72 EUR 80,00 130,00 120,24 120,34 29,03% 8,03% 7,89%
Munich Re DE000AA1Y932 AA1Y93 20.06.12 112,72 EUR 63,00 135,00 122,68 123,08 44,11% 9,68% 6,29%
Munich Re DE000AA12S61 AA12S6 20.06.12 112,72 EUR 68,00 140,00 123,97 124,37 39,67% 12,57% 8,13%
Munich Re DE000AA12S79 AA12S7 20.06.12 112,72 EUR 73,00 145,00 124,2 124,6 35,24% 16,37% 10,53%
Munich Re DE000AA2GRY4 AA2GRY 20.06.12 112,72 EUR 79,00 150,00 123,33 123,43 29,91% 21,53% 13,73%
Nestle DE000AA2GWE6 AA2GWE 20.06.12 54,98 CHF 40,00 64,00 58,31 58,36 27,25% 9,66% 6,28%
Nokia A DE000AA10H74 AA10H7 22.06.11 7,51 EUR 5,00 9,50 8,69 8,72 33,42% 8,94% 17,99%
Nokia A DE000AA10H82 AA10H8 22.06.11 7,51 EUR 5,50 10,00 8,62 8,65 26,76% 15,61% 32,32%
Nokia A DE000AA2GJ63 AA2GJ6 21.12.11 7,51 EUR 4,70 9,00 8,1 8,13 37,42% 10,70% 10,52%
Nokia A DE000AA2GJ55 AA2GJ5 21.12.11 7,51 EUR 5,00 9,50 8,13 8,16 33,42% 16,42% 16,14%
Nokia A DE000AA14610 AA1461 21.12.11 7,51 EUR 5,30 10,00 8,27 8,3 29,43% 20,48% 20,12%
Novartis DE000AA14F31 AA14F3 20.06.12 55,67 CHF 38,00 66,00 59,93 59,98 31,74% 10,04% 6,52%
Novartis DE000AA2GWB2 AA2GWB 20.06.12 55,67 CHF 40,50 69,00 60,37 60,42 27,25% 14,20% 9,16%
Philips DE000AA2TN05 AA2TN0 22.06.11 22,17 EUR 16,50 26,00 23,68 23,74 25,58% 9,52% 19,20%
Philips DE000AA2TN39 AA2TN3 21.12.11 22,17 EUR 16,00 27,00 23,72 23,78 27,83% 13,54% 13,31%
Philips DE000AA2TN62 AA2TN6 20.06.12 22,17 EUR 14,50 28,00 23,25 23,31 34,60% 20,12% 12,86%
Philips DE000AA2TN54 AA2TN5 20.06.12 22,17 EUR 16,00 30,00 23,23 23,29 27,83% 28,81% 18,19%
Repsol DE000AA2UFM5 AA2UFM 20.06.12 19,75 EUR 14,00 22,00 19,63 19,67 29,11% 11,85% 7,67%
Roche Holding DE000AA14GA3 AA14GA 20.06.12 143,05 CHF 103,00 200,00 16,54 16,59 28,00% 20,55% 13,13%
Royal Dutch Shell A DE000AA19YN8 AA19YN 20.06.12 23,82 EUR 16,00 28,00 25,07 25,13 32,83% 11,42% 7,40%
Royal Dutch Shell A DE000AA2TQ51 AA2TQ5 20.06.12 23,82 EUR 17,00 29,00 25,18 25,24 28,63% 14,90% 9,60%
RWE DE000AA1T5B9 AA1T5B 22.06.11 49,49 EUR 36,00 72,00 65,85 65,93 27,26% 9,21% 18,54%
RWE DE000AA1PG25 AA1PG2 22.06.11 49,49 EUR 36,50 81,00 72,99 73,07 26,25% 10,85% 22,02%
RWE DE000AA12TY0 AA12TY 21.12.11 49,49 EUR 35,00 70,00 60,23 60,31 29,28% 16,07% 15,79%
RWE DE000AA2XLG9 AA2XLG 21.12.11 49,49 EUR 36,00 56,00 50,87 50,95 27,26% 9,91% 9,74%
RWE DE000AA1ZAK1 AA1ZAK 20.06.12 49,49 EUR 30,50 71,00 60,09 60,17 38,37% 18,00% 11,54%
RWE DE000AA2XLL9 AA2XLL 20.06.12 49,49 EUR 33,00 58,00 49,8 49,88 33,32% 16,28% 10,47%
RWE DE000AA1ZAL9 AA1ZAL 20.06.12 49,49 EUR 33,50 74,00 59,03 59,11 32,31% 25,19% 15,98%
RWE DE000AA2XLH7 AA2XLH 20.06.12 49,49 EUR 35,00 60,00 49,69 49,77 29,28% 20,55% 13,13%
RWE DE000AA1ZAM7 AA1ZAM 20.06.12 49,49 EUR 36,50 77,00 57,36 57,44 26,25% 34,05% 21,34%
RWE DE000AA2XLJ3 AA2XLJ 20.06.12 49,49 EUR 37,00 62,00 49,24 49,32 25,24% 25,71% 16,30%
Saint-Gobain DE000AA2G1N7 AA2G1N 21.12.11 35,40 EUR 25,00 42,00 37,52 37,56 29,38% 11,82% 11,62%
Sanofi-Aventis DE000AA14XE0 AA14XE 21.12.11 48,97 EUR 34,50 59,00 53,04 53,08 29,55% 11,15% 10,96%
Siemens DE000AA19775 AA1977 21.12.11 84,06 EUR 60,00 95,00 86,88 86,94 28,62% 9,27% 9,11%
Siemens DE000AA2GR97 AA2GR9 21.12.11 84,06 EUR 61,00 97,00 87,21 87,27 27,43% 11,15% 10,96%
Siemens DE000AA198A1 AA198A 21.12.11 84,06 EUR 62,00 99,00 87,5 87,56 26,24% 13,07% 12,84%
Siemens DE000AA2GR89 AA2GR8 21.12.11 84,06 EUR 63,00 102,00 89,23 89,29 25,05% 14,23% 13,99%
Siemens DE000AA2GSC8 AA2GSC 20.06.12 84,06 EUR 54,50 95,00 84,86 84,92 35,17% 11,87% 7,68%
Siemens DE000AA2W0U4 AA2W0U 20.06.12 84,06 EUR 60,00 100,00 84,32 84,38 28,62% 18,51% 11,86%
Siemens DE000AA2W025 AA2W02 20.06.12 84,06 EUR 62,00 98,00 83,03 83,09 26,24% 17,94% 11,51%
Siemens DE000AA2W0Y6 AA2W0Y 02.01.13 84,06 EUR 55,00 95,00 83,09 83,15 34,57% 14,25% 6,77%
Siemens DE000AA2W0W0 AA2W0W 02.01.13 84,06 EUR 60,00 100,00 82,68 82,74 28,62% 20,86% 9,77%
Societe Generale DE000AA1ZY21 AA1ZY2 22.06.11 41,41 EUR 28,43 50,23 47,26 47,3 31,34% 12,05% 24,57%
Societe Generale DE000AA2G1U2 AA2G1U 22.06.11 41,41 EUR 30,00 51,00 44,84 44,88 27,55% 13,64% 28,00%
74
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Bonus Zertifikate
Aktien
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Sicherheitslevel
Bonuslevel Geldkurs Briefkurs Sicherheitspuffer
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
Societe Generale DE000AA2G2V8 AA2G2V 21.12.11 41,41 EUR 25,00 47,50 43,48 43,52 39,63% 9,15% 8,99%
Societe Generale DE000AA2G2U0 AA2G2U 21.12.11 41,41 EUR 27,00 50,00 43,62 43,66 34,80% 14,52% 14,27%
Societe Generale DE000AA160P9 AA160P 21.12.11 41,41 EUR 28,50 48,00 42,49 42,53 31,18% 12,86% 12,64%
Societe Generale DE000AA2G2T2 AA2G2T 21.12.11 41,41 EUR 31,00 57,00 44,23 44,27 25,14% 28,76% 28,23%
Telefonica DE000AA2UFU8 AA2UFU 20.06.12 17,98 EUR 13,00 24,00 18,68 18,71 27,70% 28,27% 17,86%
Total DE000AA1VG76 AA1VG7 22.06.11 38,95 EUR 29,00 51,00 46,92 46,96 25,55% 8,60% 17,28%
Total DE000AA14SL5 AA14SL 21.12.11 38,95 EUR 28,00 48,00 42,46 42,5 28,11% 12,94% 12,72%
UBS DE000AA14GZ0 AA14GZ 21.12.11 16,68 CHF 12,00 21,00 18,55 18,6 28,06% 12,90% 12,68%
UBS DE000AA2GWD8 AA2GWD 20.06.12 16,68 CHF 11,50 20,00 17,97 18,02 31,06% 10,99% 7,12%
Unilever DE000AA2TRA7 AA2TRA 20.06.12 22,17 EUR 15,00 26,00 23,45 23,5 32,34% 10,64% 6,90%
Unilever DE000AA2TQ93 AA2TQ9 20.06.12 22,17 EUR 16,00 27,00 23,48 23,53 27,83% 14,75% 9,50%
Veolia Environnement DE000AA2G242 AA2G24 21.12.11 21,81 EUR 15,00 25,00 22,91 22,96 31,22% 8,89% 8,74%
Veolia Environnement DE000AA2G267 AA2G26 21.12.11 21,81 EUR 16,00 27,00 23,36 23,41 26,64% 15,34% 15,07%
Vivendi DE000AA15BL8 AA15BL 22.06.11 19,93 EUR 14,00 25,00 22,97 23 29,75% 8,70% 17,47%
Vivendi DE000AA15BQ7 AA15BQ 21.12.11 19,93 EUR 13,50 24,00 21,33 21,36 32,26% 12,36% 12,15%
Vivendi DE000AA15BR5 AA15BR 21.12.11 19,93 EUR 14,50 25,00 21,25 21,28 27,25% 17,48% 17,18%
Vodafone Group DE000AA2SMQ6 AA2SMQ 21.12.11 1,72 GBP 1,20 2,00 1,82 1,83 30,23% 9,29% 9,13%
Vodafone Group DE000AA2SMS2 AA2SMS 20.06.12 1,72 GBP 1,10 2,00 1,75 1,76 36,05% 13,64% 8,80%
Vodafone Group DE000AA2SMT0 AA2SMT 20.06.12 1,72 GBP 1,20 2,10 1,75 1,76 30,23% 19,32% 12,36%
Capped Bonus Zertifikate
Indizes
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Sicherheits- Bonuslevel Cap Geldkurs Briefkurs Sicherheitslevelpuffer
Kurse vom 10.12.2010
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
ATX Vienna Index DE000AA2D4M6 AA2D4M 21.12.11 2.687,73 EUR 1.700,00 3.100,00 3.400,00 29,54 29,69 36,75% 14,52% 14,27%
CECE (EUR) Index DE000AA151V6 AA151V 22.06.11 2.069,29 EUR 1.250,00 2.250,00 3.250,00 22,68 22,83 39,59% 42,36% 97,79%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA15X12 AA15X1 21.12.11 2.811,42 EUR 1.650,00 3.300,00 3.500,00 30,34 30,39 41,31% 15,17% 14,91%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA15X20 AA15X2 21.12.11 2.811,42 EUR 1.750,00 3.400,00 3.600,00 30,68 30,73 37,75% 17,15% 16,85%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA15X04 AA15X0 21.12.11 2.811,42 EUR 1.800,00 3.600,00 3.600,00 31,77 31,82 35,98% 13,14% 12,91%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2EKW8 AA2EKW 20.06.12 2.811,42 EUR 1.600,00 3.400,00 3.600,00 29,60 29,65 43,09% 21,42% 13,66%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2D1B5 AA2D1B 20.06.12 2.811,42 EUR 1.700,00 3.600,00 3.600,00 30,32 30,37 39,53% 18,54% 11,88%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2EK39 AA2EK3 20.06.12 2.811,42 EUR 1.800,00 3.700,00 3.700,00 30,95 31,00 35,98% 19,35% 12,39%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2EKZ1 AA2EKZ 02.01.13 2.811,42 EUR 1.650,00 3.600,00 3.600,00 28,93 28,98 41,31% 24,22% 11,26%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2EK21 AA2EK2 02.01.13 2.811,42 EUR 1.700,00 3.700,00 3.900,00 29,57 29,62 39,53% 31,67% 14,49%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2EKY4 AA2EKY 02.01.13 2.811,42 EUR 1.800,00 3.800,00 3.800,00 29,45 29,50 35,98% 28,81% 13,26%
DJ Turkey Titans 20 Index DE000AA2GB87 AA2GB8 21.12.11 724,90 TRY 400,00 725,00 800,00 35,45 35,50 44,82% 13,81% 13,58%
DJ Turkey Titans 20 Index DE000AA2U2M9 AA2U2M 21.12.11 724,90 TRY 0,00 900,00 900,00 37,46 37,51 100,00% 21,18% 20,80%
Hang Seng CE Index DE000AA162U5 AA162U 21.06.11 13.196,35 HKD 7.200,00 13.500,00 15.500,00 129,89 131,14 45,44% 12,14% 24,91%
Hang Seng CE Index DE000AA162T7 AA162T 21.06.11 13.196,35 HKD 8.000,00 14.500,00 16.500,00 135,02 136,27 39,38% 14,88% 30,91%
Hang Seng CE Index DE000AA2F913 AA2F91 20.12.11 13.196,35 HKD 7.000,00 14.000,00 16.000,00 127,55 128,80 46,96% 17,86% 17,60%
Hang Seng CE Index DE000AA2D8T2 AA2D8T 20.12.11 13.196,35 HKD 8.000,00 15.000,00 17.000,00 130,87 132,12 39,38% 22,08% 21,75%
MSCI Em. Market Index DE000AA2KJ18 AA2KJ1 21.12.11 1.104,47 USD 0,00 1.200,00 1.300,00 82,78 82,88 100,00% 15,33% 15,07%
MSCI Em. Market Index DE000AA2KJ26 AA2KJ2 02.01.13 1.104,47 USD 0,00 1.350,00 1.450,00 84,37 84,47 100,00% 26,22% 12,14%
MSCI Em. Market Index DE000AA2KJZ0 AA2KJZ 02.01.13 1.104,47 USD 0,00 1.400,00 1.400,00 83,97 84,07 100,00% 22,45% 10,47%
Nikkei 225 Index DE000AA10NJ8 AA10NJ 14.12.11 9.782,09 JPY 5.700,00 11.000,00 13.000,00 106,91 107,66 41,73% 20,75% 20,81%
Nikkei 225 Index DE000AA2NAV2 AA2NAV 13.06.12 9.782,09 JPY 6.200,00 10.500,00 11.500,00 98,24 98,99 36,62% 16,17% 10,54%
RBS India ADR/GDR Price DE000AA2T4X5 AA2T4X 02.01.13 1.147,83 USD 700,00 1.400,00 1.400,00 16,51 16,61 39,02% 23,95% 11,14%
RDX (EUR) Index DE000AA15104 AA1510 22.06.11 1.426,60 EUR 750,00 1.500,00 2.000,00 15,26 15,41 47,43% 29,79% 65,45%
RDX (EUR) Index DE000AA2D6C2 AA2D6C 21.12.11 1.426,78 EUR 900,00 1.800,00 1.800,00 15,33 15,48 36,92% 16,28% 16,00%
S&P 500 Index DE000AA2ENU6 AA2ENU 21.12.11 1.188,96 USD 750,00 1.300,00 1.400,00 123,02 123,12 36,92% 13,71% 13,47%
Aktien
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Renditeoptimierung
Sicherheits- Bonuslevel Cap Geldkurs Briefkurs Sicherheitslevelpuffer
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
Aegon DE000AA158P3 AA158P 22.06.11 4,65 EUR 3,00 6,50 7,00 6,00 6,06 35,48% 15,51% 32,11%
Aegon DE000AA2TJF3 AA2TJF 21.12.11 4,65 EUR 3,00 5,50 5,50 4,84 4,90 35,48% 12,24% 12,04%
Allianz DE000AA2EAE7 AA2EAE 21.12.11 89,33 EUR 48,00 96,00 104,00 92,71 92,81 46,27% 12,06% 11,85%
Allianz DE000AA2EAD9 AA2EAD 21.12.11 89,33 EUR 54,00 100,00 108,00 93,69 93,79 39,55% 15,15% 14,89%
Allianz DE000AA2F962 AA2F96 21.12.11 89,33 EUR 58,00 104,00 114,00 95,18 95,28 35,07% 19,65% 19,30%
Amazon.com DE000AA2DZJ5 AA2DZJ 21.12.11 158,10 USD 100,00 200,00 200,00 16,87 17,22 36,75% 16,14% 15,86%
Amazon.com DE000AA2DZH9 AA2DZH 21.12.11 158,10 USD 90,00 190,00 190,00 16,47 16,82 43,07% 12,96% 12,74%
Anglo American Plc DE000AA159J4 AA159J 22.06.11 29,48 GBP 15,00 30,00 40,00 37,01 37,13 49,12% 26,74% 58,04%
Anglo American Plc DE000AA16JX4 AA16JX 22.06.11 29,47 GBP 16,00 30,00 37,50 31,01 31,13 45,71% 20,46% 43,27%
Anglo American Plc DE000AA16J01 AA16J0 22.06.11 29,48 GBP 18,00 32,50 40,00 31,83 31,95 38,94% 25,20% 54,34%
Anglo American Plc DE000AA19A72 AA19A7 21.12.11 29,48 GBP 16,00 35,00 35,00 36,03 36,15 45,73% 13,90% 13,66%
Anglo American Plc DE000AA2MBP4 AA2MBP 21.12.11 29,48 GBP 17,00 31,00 31,00 32,05 32,17 42,33% 13,37% 13,14%
Anglo American Plc DE000AA19A64 AA19A6 21.12.11 29,48 GBP 18,00 37,00 40,00 37,82 37,94 38,94% 24,03% 23,60%
Anglo American Plc DE000AA2MBM1 AA2MBM 21.12.11 29,48 GBP 19,00 33,00 33,00 32,93 33,05 35,55% 17,47% 17,16%
Anglo American Plc DE000AA19BA3 AA19BA 21.12.11 29,48 GBP 16,00 34,00 38,00 31,04 31,16 45,73% 21,95% 21,56%
Anglo American Plc DE000AA19A98 AA19A9 21.12.11 29,47 GBP 16,00 35,00 35,00 30,70 30,82 45,71% 13,56% 13,33%
Anglo American Plc DE000AA2MB97 AA2MB9 21.12.11 29,48 GBP 17,00 31,00 31,00 27,36 27,48 42,33% 12,81% 12,59%
Anglo American Plc DE000AA2MCB2 AA2MCB 21.12.11 29,48 GBP 18,00 30,00 33,00 27,60 27,72 38,94% 19,05% 18,71%
Anglo American Plc DE000AA19BB1 AA19BB 21.12.11 29,48 GBP 18,00 36,00 40,00 31,39 31,51 38,94% 26,94% 26,45%
Anglo American Plc DE000AA19A80 AA19A8 21.12.11 29,48 GBP 18,00 37,00 37,00 31,21 31,33 38,94% 18,10% 17,78%
Anglo American Plc DE000AA2MB89 AA2MB8 21.12.11 29,48 GBP 19,00 33,00 33,00 28,10 28,22 35,55% 16,94% 16,64%
Anglo American Plc DE000AA2MBS8 AA2MBS 20.06.12 29,48 GBP 15,00 32,00 32,00 31,70 31,82 49,12% 18,31% 11,74%
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
75

Renditeoptimierung
Capped Bonus Zertifikate
Aktien
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Sicherheits- Bonuslevel Cap Geldkurs Briefkurs Sicherheitslevelpuffer
Kurse vom 10.12.2010
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
Anglo American Plc DE000AA2MBR0 AA2MBR 20.06.12 29,47 GBP 17,00 34,00 34,00 32,41 32,53 42,31% 22,96% 14,62%
Anglo American Plc DE000AA2MCD8 AA2MCD 20.06.12 29,48 GBP 15,00 32,00 32,00 27,13 27,25 49,12% 17,43% 11,19%
Anglo American Plc DE000AA2MCE6 AA2MCE 20.06.12 29,48 GBP 16,00 31,00 34,00 27,23 27,35 45,73% 24,31% 15,45%
Anglo American Plc DE000AA2MCC0 AA2MCC 20.06.12 29,48 GBP 17,00 34,00 34,00 27,74 27,86 42,33% 22,04% 14,05%
Anglogold DE000AA19WG6 AA19WG 21.12.11 48,34 USD 30,00 60,00 60,00 37,72 37,97 37,94% 16,19% 15,91%
Anglogold DE000AA19V77 AA19V7 21.12.11 48,34 USD 29,00 55,00 60,00 49,96 50,21 40,01% 19,50% 19,15%
Anglogold DE000AA19LX4 AA19LX 21.12.11 48,34 USD 29,00 57,50 57,50 50,31 50,56 40,01% 13,73% 13,49%
Anglogold DE000AA19V51 AA19V5 21.12.11 48,34 USD 31,00 60,00 60,00 51,03 51,28 35,87% 17,00% 16,71%
Apple DE000AA19L53 AA19L5 21.12.11 306,17 USD 180,00 320,00 350,00 29,85 29,97 41,21% 16,78% 16,49%
Apple DE000AA19L46 AA19L4 21.12.11 306,21 USD 190,00 340,00 340,00 29,77 29,89 37,95% 13,75% 13,51%
Apple DE000AA2WKD0 AA2WKD 20.06.12 306,21 USD 180,00 360,00 360,00 29,89 30,01 41,22% 19,96% 12,76%
Arcelor Mittal DE000AA16334 AA1633 22.06.11 24,59 EUR 14,40 32,50 34,50 30,07 30,17 41,44% 14,35% 29,56%
Arcelor Mittal DE000AA16326 AA1632 22.06.11 24,59 EUR 15,80 33,50 35,50 30,02 30,12 35,75% 17,86% 37,35%
Arcelor Mittal DE000AA2TG61 AA2TG6 21.12.11 24,59 EUR 15,00 30,00 30,00 25,45 25,55 39,00% 17,42% 17,11%
Arcelor Mittal DE000AA2THC4 AA2THC 20.06.12 24,59 EUR 15,50 32,00 36,00 25,55 25,65 36,97% 40,35% 25,07%
BASF DE000AA2W1B2 AA2W1B 20.06.12 56,02 EUR 36,00 66,00 66,00 54,88 54,92 35,74% 20,17% 12,90%
BHP Billiton Plc DE000AA152Z5 AA152Z 22.06.11 23,42 GBP 12,00 22,50 27,50 23,89 23,98 48,76% 14,68% 30,28%
BHP Billiton Plc DE000AA19999 AA1999 21.12.11 23,42 GBP 13,00 27,00 29,00 29,28 29,37 44,49% 16,16% 15,88%
BHP Billiton Plc DE000AA19981 AA1998 21.12.11 23,42 GBP 15,00 29,00 29,00 28,87 28,96 35,95% 17,81% 17,50%
BHP Billiton Plc DE000AA19BK2 AA19BK 21.12.11 23,42 GBP 14,00 27,00 31,00 24,51 24,60 40,22% 26,02% 25,55%
BHP Billiton Plc DE000AA19BJ4 AA19BJ 21.12.11 23,42 GBP 14,00 28,00 28,00 24,38 24,47 40,22% 14,43% 14,18%
BNP Paribas DE000AA14ZF2 AA14ZF 22.06.11 52,30 EUR 32,00 68,00 74,00 62,28 62,32 38,81% 18,74% 39,34%
BNP Paribas DE000AA19AK4 AA19AK 21.12.11 52,30 EUR 31,00 69,00 69,00 59,21 59,25 40,73% 16,46% 16,17%
BNP Paribas DE000AA16X86 AA16X8 21.12.11 52,30 EUR 33,00 71,00 71,00 58,57 58,61 36,90% 21,14% 20,76%
BP Amoco DE000AA2M315 AA2M31 21.12.11 4,43 GBP 2,60 4,75 5,25 4,55 4,57 41,31% 14,88% 14,62%
BP Amoco DE000AA2M4U8 AA2M4U 20.06.12 4,43 GBP 2,80 5,50 5,50 5,44 5,46 36,79% 18,51% 11,86%
BP Amoco DE000AA2M372 AA2M37 20.06.12 4,43 GBP 2,80 5,25 5,75 4,57 4,59 36,79% 25,27% 16,03%
BP Amoco DE000AA2M331 AA2M33 20.06.12 4,43 GBP 2,80 5,50 5,50 4,65 4,67 36,79% 17,77% 11,40%
Carrefour DE000AA16YH6 AA16YH 21.12.11 38,23 EUR 23,00 43,00 47,00 39,99 40,04 39,84% 17,38% 17,08%
Citigroup DE000AA2GAL7 AA2GAL 22.06.11 4,29 USD 2,50 5,20 5,70 4,92 4,98 41,72% 14,46% 29,79%
Citigroup DE000AA2WH81 AA2WH8 21.12.11 4,29 USD 2,50 5,00 5,00 3,18 3,24 41,72% 13,47% 13,24%
Citigroup DE000AA2ECY1 AA2ECY 21.12.11 4,29 USD 2,70 5,50 6,50 3,47 3,53 37,06% 35,39% 34,73%
Citigroup DE000AA2ECV7 AA2ECV 21.12.11 4,29 USD 2,40 5,00 6,00 4,58 4,64 44,06% 29,31% 28,77%
Citigroup DE000AA2WG90 AA2WG9 21.12.11 4,29 USD 2,50 5,00 5,00 4,32 4,38 41,72% 14,16% 13,91%
Citigroup DE000AA2WJA8 AA2WJA 20.06.12 4,29 USD 2,40 5,20 5,20 3,11 3,17 44,06% 20,62% 13,17%
Citigroup DE000AA2WHD6 AA2WHD 20.06.12 4,29 USD 2,40 5,20 5,20 4,21 4,27 44,06% 21,78% 13,89%
Citigroup DE000AA2WHE4 AA2WHE 20.06.12 4,29 USD 2,70 5,00 6,00 4,23 4,29 37,06% 39,86% 24,79%
Citigroup DE000AA2WHC8 AA2WHC 20.06.12 4,29 USD 2,70 5,50 5,50 4,26 4,32 37,06% 27,31% 17,28%
Coeur DAlene DE000AA2ETF4 AA2ETF 22.06.11 22,57 USD 10,00 22,00 30,00 23,53 23,65 55,69% 26,85% 58,30%
Coeur DAlene DE000AA2ETE7 AA2ETE 22.06.11 22,57 USD 12,00 24,00 28,00 23,10 23,22 46,83% 20,59% 43,55%
Coeur DAlene DE000AA2ETG2 AA2ETG 21.12.11 22,57 USD 10,00 22,00 32,00 22,47 22,59 55,69% 41,66% 40,86%
Commerzbank DE000AA2EAV1 AA2EAV 21.12.11 6,18 EUR 3,50 7,50 7,50 6,64 6,67 43,37% 12,44% 12,23%
Commerzbank DE000AA2EAU3 AA2EAU 21.12.11 6,18 EUR 3,75 8,00 8,00 6,88 6,91 39,32% 15,77% 15,50%
Commerzbank DE000AA2GAF9 AA2GAF 21.12.11 6,18 EUR 4,00 8,00 9,00 6,86 6,89 35,28% 30,62% 30,06%
Credit Agricole DE000AA2KFJ2 AA2KFJ 22.06.11 11,29 EUR 7,00 13,00 13,00 11,50 11,53 38,00% 12,75% 26,08%
Credit Agricole DE000AA16YC7 AA16YC 21.12.11 11,29 EUR 6,50 14,00 17,00 12,05 12,08 42,43% 40,73% 39,95%
Credit Agricole DE000AA2KFN4 AA2KFN 21.12.11 11,29 EUR 7,00 14,00 14,00 11,52 11,55 38,00% 21,21% 20,84%
Credit Agricole DE000AA16YB9 AA16YB 21.12.11 11,29 EUR 7,00 15,00 17,00 12,26 12,29 38,00% 38,32% 37,60%
Daimler DE000AA2EA07 AA2EA0 21.12.11 50,02 EUR 27,50 49,00 53,00 46,42 46,47 45,02% 14,05% 13,81%
Daimler DE000AA2EA15 AA2EA1 21.12.11 50,02 EUR 29,50 51,00 55,00 47,25 47,30 41,02% 16,28% 16,00%
Daimler DE000AA2EAZ2 AA2EAZ 21.12.11 50,02 EUR 30,50 54,00 54,00 47,60 47,65 39,02% 13,33% 13,10%
Daimler DE000AA2GH32 AA2GH3 21.12.11 50,02 EUR 31,50 53,00 57,00 47,97 48,02 37,03% 18,70% 18,37%
Daimler DE000AA2GH24 AA2GH2 21.12.11 50,02 EUR 32,50 56,00 56,00 48,33 48,38 35,03% 15,75% 15,48%
Danone DE000AA2KFY1 AA2KFY 21.12.11 46,57 EUR 30,00 48,00 53,00 46,84 46,90 35,58% 13,01% 12,78%
Deutsche Bank DE000AA12K77 AA12K7 22.06.11 40,37 EUR 25,09 52,47 57,03 53,66 53,74 37,84% 16,30% 33,86%
Deutsche Bank DE000AA2UZ16 AA2UZ1 21.12.11 40,37 EUR 25,50 46,00 46,00 40,13 40,21 36,83% 14,40% 14,15%
Deutsche Bank DE000AA2UZ65 AA2UZ6 20.06.12 40,37 EUR 25,00 50,00 50,00 40,33 40,41 38,07% 23,73% 15,09%
Deutsche Telekom DE000AA2EDB7 AA2EDB 21.12.11 10,05 EUR 6,00 10,50 11,50 10,12 10,14 40,30% 13,41% 13,18%
Deutsche Telekom DE000AA2EC88 AA2EC8 21.12.11 10,05 EUR 6,50 11,00 12,00 10,28 10,30 35,32% 16,50% 16,22%
Deutsche Telekom DE000AA2WY49 AA2WY4 20.06.12 10,05 EUR 6,50 12,50 12,50 10,33 10,35 35,32% 20,77% 13,27%
E.ON DE000AA2XFL1 AA2XFL 20.06.12 22,65 EUR 14,00 26,00 26,00 22,43 22,47 38,19% 15,71% 10,11%
E.ON DE000AA2XFP2 AA2XFP 20.06.12 22,65 EUR 14,00 26,00 28,00 22,72 22,76 38,19% 23,02% 14,66%
Erste Bank DE000AA16L64 AA16L6 22.06.11 31,88 EUR 20,00 36,00 42,00 35,80 35,90 37,26% 16,99% 35,40%
Fiat DE000AA154V0 AA154V 22.06.11 13,35 EUR 7,50 13,00 20,00 13,98 14,03 43,82% 42,55% 98,31%
Ford Motor DE000AA2ETJ6 AA2ETJ 22.06.11 17,12 USD 9,50 17,00 19,00 16,87 16,93 44,51% 12,23% 24,95%
France Telecom DE000AA160B9 AA160B 21.12.11 16,68 EUR 10,00 20,00 22,00 18,75 18,77 40,05% 17,21% 16,91%
Goldcorp Inc DE000AA2TVY9 AA2TVY 21.12.11 45,53 USD 28,00 50,00 50,00 32,34 32,54 38,50% 12,98% 12,76%
Goldcorp Inc DE000AA2TVH4 AA2TVH 21.12.11 45,53 USD 28,00 50,00 50,00 44,24 44,44 38,50% 12,51% 12,30%
Goldcorp Inc DE000AA2TV13 AA2TV1 20.06.12 45,53 USD 29,00 55,00 55,00 32,29 32,49 36,31% 24,47% 15,55%
Goldcorp Inc DE000AA2TVN2 AA2TVN 20.06.12 45,53 USD 26,00 52,00 52,00 43,85 44,05 42,89% 18,05% 11,57%
Goldcorp Inc DE000AA2TVP7 AA2TVP 20.06.12 45,53 USD 28,00 54,00 54,00 44,31 44,51 38,50% 21,32% 13,61%
Goldman Sachs DE000AA2G317 AA2G31 21.12.11 166,09 USD 90,00 170,00 190,00 16,81 16,91 45,81% 12,36% 12,15%
Google DE000AA2DWC7 AA2DWC 21.12.11 595,58 USD 375,00 625,00 700,00 44,20 44,35 37,04% 16,06% 15,78%
Google DE000AA2DV11 AA2DV1 21.12.11 595,58 USD 375,00 625,00 700,00 59,98 60,13 37,04% 16,41% 16,13%
Halliburton DE000AA2G7C7 AA2G7C 21.12.11 35,38 USD 18,00 34,00 38,00 32,69 32,89 49,12% 15,54% 15,27%
Harmony Gold ADR DE000AA2EBB1 AA2EBB 21.12.11 11,75 USD 6,00 12,00 14,00 8,47 8,59 48,94% 19,84% 19,49%
Harmony Gold ADR DE000AA2WH32 AA2WH3 21.12.11 11,75 USD 6,50 13,00 13,00 8,35 8,47 44,68% 12,86% 12,63%
Harmony Gold ADR DE000AA2EBA3 AA2EBA 21.12.11 11,75 USD 7,00 13,00 15,00 8,75 8,87 40,43% 24,35% 23,91%
Harmony Gold ADR DE000AA2ED12 AA2ED1 21.12.11 11,75 USD 6,00 12,00 14,00 11,59 11,71 48,94% 19,56% 19,21%
Harmony Gold ADR DE000AA2DW28 AA2DW2 21.12.11 11,75 USD 6,50 13,00 13,00 11,39 11,51 44,68% 12,95% 12,72%
Harmony Gold ADR DE000AA2DW10 AA2DW1 21.12.11 11,75 USD 7,00 13,00 15,00 11,85 11,97 40,43% 25,31% 24,86%
Harmony Gold ADR DE000AA2WHU0 AA2WHU 21.12.11 11,75 USD 7,50 14,00 14,00 11,66 11,78 36,17% 18,85% 18,51%
Harmony Gold ADR DE000AA2WH57 AA2WH5 20.06.12 11,75 USD 6,50 14,00 14,00 8,31 8,43 44,68% 22,11% 14,09%
76
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Capped Bonus Zertifikate
Aktien
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Renditeoptimierung
Sicherheits- Bonuslevel Cap Geldkurs Briefkurs Sicherheitslevelpuffer
Kurse vom 10.12.2010
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
Harmony Gold ADR DE000AA2WHY2 AA2WHY 20.06.12 11,75 USD 6,50 14,00 14,00 11,36 11,48 44,68% 21,95% 14,00%
Harmony Gold ADR DE000AA2WH08 AA2WH0 20.06.12 11,75 USD 7,50 14,00 16,00 11,56 11,68 36,17% 36,99% 23,09%
Harmony Gold ADR DE000AA2WHX4 AA2WHX 20.06.12 11,75 USD 7,50 15,00 15,00 11,54 11,66 36,17% 28,64% 18,09%
Heidelberg Cement DE000AA2GJD5 AA2GJD 21.12.11 40,91 EUR 26,00 49,00 54,00 44,64 44,70 36,45% 20,81% 20,44%
HSBC DE000AA19528 AA1952 21.12.11 6,69 GBP 4,00 8,00 10,00 7,45 7,47 40,21% 33,87% 33,24%
HSBC DE000AA2M364 AA2M36 20.06.12 6,69 GBP 4,00 8,00 8,00 6,89 6,91 40,21% 15,77% 10,15%
Infineon Technologies DE000AA2MEJ1 AA2MEJ 21.12.11 6,32 EUR 3,40 6,50 7,00 6,01 6,03 46,20% 16,09% 15,81%
ING DE000AA15864 AA1586 22.06.11 7,84 EUR 4,30 8,83 9,60 11,05 11,10 45,15% 12,64% 25,84%
ING DE000AA15856 AA1585 22.06.11 7,84 EUR 4,68 9,21 9,98 11,26 11,31 40,31% 14,97% 30,92%
ING DE000AA2TPG8 AA2TPG 21.12.11 7,84 EUR 4,80 9,50 9,50 8,03 8,08 38,78% 17,57% 17,27%
Intesa San Paolo DE000AA2W6E5 AA2W6E 21.12.11 2,35 EUR 1,50 2,80 2,80 2,35 2,38 36,17% 17,65% 17,34%
L.V.M.H. DE000AA2KJS5 AA2KJS 21.12.11 116,18 EUR 68,00 115,00 125,00 110,72 110,80 41,47% 12,82% 12,60%
Lafarge DE000AA2MU78 AA2MU7 22.06.11 43,31 EUR 28,00 45,00 50,00 44,06 44,16 35,35% 13,22% 27,11%
Lafarge DE000AA2MVD8 AA2MVD 21.12.11 43,31 EUR 24,00 45,00 50,00 41,92 42,02 44,59% 18,99% 18,66%
Lafarge DE000AA2MVB2 AA2MVB 21.12.11 43,31 EUR 25,00 48,00 48,00 42,16 42,26 42,28% 13,58% 13,35%
Lafarge DE000AA2MVA4 AA2MVA 21.12.11 43,31 EUR 27,00 50,00 50,00 42,59 42,69 37,66% 17,12% 16,82%
Man DE000AA2GAP8 AA2GAP 21.12.11 87,50 EUR 50,00 86,00 95,00 84,39 84,47 42,86% 12,47% 12,25%
Munich Re DE000AA2EDP7 AA2EDP 21.12.11 112,72 EUR 72,00 120,00 130,00 113,80 113,90 36,12% 14,14% 13,89%
Newmont Mining (USD) DE000AA2EKL1 AA2EKL 21.12.11 60,29 USD 36,00 70,00 70,00 62,25 62,45 40,29% 12,09% 11,88%
Newmont Mining (USD) DE000AA2D041 AA2D04 21.12.11 60,29 USD 38,00 72,00 72,00 62,70 62,90 36,97% 14,47% 14,22%
Nokia A DE000AA2GJJ2 AA2GJJ 22.06.11 7,51 EUR 4,70 8,50 9,50 8,05 8,08 37,42% 17,57% 36,71%
Nokia A DE000AA2GJS3 AA2GJS 21.12.11 7,51 EUR 4,20 9,00 9,00 7,91 7,94 44,07% 13,35% 13,12%
Nokia A DE000AA2GJN4 AA2GJN 21.12.11 7,51 EUR 4,50 9,50 9,50 8,08 8,11 40,08% 17,14% 16,84%
Nokia A DE000AA2GJM6 AA2GJM 21.12.11 7,51 EUR 4,70 9,00 10,00 7,78 7,81 37,42% 28,04% 27,53%
Oracle DE000AA2EKQ0 AA2EKQ 21.12.11 28,11 USD 17,00 30,00 32,00 27,82 27,91 39,52% 14,65% 14,40%
Peugeot DE000AA2KJL0 AA2KJL 21.12.11 28,86 EUR 16,00 27,00 30,00 25,91 25,96 44,56% 15,56% 15,29%
Peugeot DE000AA2KJH8 AA2KJH 21.12.11 28,86 EUR 16,50 30,00 30,00 26,60 26,65 42,83% 12,57% 12,35%
Peugeot DE000AA2KJK2 AA2KJK 21.12.11 28,86 EUR 18,50 32,00 32,00 27,47 27,52 35,90% 16,28% 16,00%
Philips DE000AA19JN9 AA19JN 22.06.11 22,17 EUR 14,00 26,00 28,00 24,50 24,56 36,85% 14,01% 28,81%
Porsche DE000AA2NBQ0 AA2NBQ 21.12.11 47,27 EUR 25,00 47,00 52,00 45,33 45,38 47,11% 14,59% 14,34%
Porsche DE000AA2NBP2 AA2NBP 21.12.11 47,27 EUR 29,00 52,00 52,00 45,53 45,58 38,65% 14,09% 13,84%
Renault DE000AA2KHL4 AA2KHL 21.12.11 41,48 EUR 25,00 46,00 46,00 40,06 40,11 39,73% 14,68% 14,43%
Renault DE000AA2KHN0 AA2KHN 21.12.11 41,48 EUR 26,50 45,00 49,00 40,41 40,46 36,11% 21,11% 20,73%
Rio Tinto Plc DE000AA1V0B6 AA1V0B 22.06.11 41,71 GBP 14,00 29,00 50,00 47,89 48,09 66,43% 22,32% 47,56%
Rio Tinto Plc DE000AA1V0G5 AA1V0G 22.06.11 41,71 GBP 14,00 29,00 50,00 40,73 40,93 66,43% 22,16% 47,19%
Rio Tinto Plc DE000AA16KE2 AA16KE 22.06.11 41,71 GBP 25,00 45,00 52,00 43,92 44,12 40,06% 17,86% 37,35%
Rio Tinto Plc DE000AA2SM64 AA2SM6 21.12.11 41,71 GBP 23,00 44,00 44,00 45,56 45,76 44,86% 13,12% 12,90%
Rio Tinto Plc DE000AA2SM56 AA2SM5 21.12.11 41,71 GBP 25,00 46,00 46,00 46,49 46,69 40,06% 15,91% 15,63%
Rio Tinto Plc DE000AA196M0 AA196M 21.12.11 41,71 GBP 25,00 51,00 54,00 51,44 51,64 40,06% 23,02% 22,61%
Rio Tinto Plc DE000AA196L2 AA196L 21.12.11 41,71 GBP 25,00 52,00 52,00 51,42 51,62 40,06% 18,51% 18,19%
Rio Tinto Plc DE000AA2SL16 AA2SL1 21.12.11 41,71 GBP 23,00 42,00 48,00 39,66 39,86 44,86% 20,42% 20,06%
Rio Tinto Plc DE000AA2SLX4 AA2SLX 21.12.11 41,71 GBP 23,00 44,00 44,00 38,81 39,01 44,86% 12,79% 12,57%
Rio Tinto Plc DE000AA2SL08 AA2SL0 21.12.11 41,71 GBP 25,00 45,00 50,00 40,60 40,80 40,06% 22,55% 22,15%
Rio Tinto Plc DE000AA2SLY2 AA2SLY 21.12.11 41,71 GBP 25,00 46,00 46,00 39,60 39,80 40,06% 15,58% 15,31%
Rio Tinto Plc DE000AA19585 AA1958 21.12.11 41,71 GBP 25,00 51,00 54,00 43,83 44,03 40,06% 22,64% 22,24%
Rio Tinto Plc DE000AA19577 AA1957 21.12.11 41,71 GBP 25,00 52,00 52,00 44,47 44,67 40,06% 16,41% 16,12%
Rio Tinto Plc DE000AA2SLZ9 AA2SLZ 21.12.11 41,71 GBP 27,00 48,00 48,00 40,24 40,44 35,27% 18,69% 18,37%
Rio Tinto Plc DE000AA2SM72 AA2SM7 20.06.12 41,71 GBP 24,00 50,00 50,00 46,98 47,18 42,46% 24,68% 15,67%
Rio Tinto Plc DE000AA2SM80 AA2SM8 20.06.12 41,71 GBP 26,00 52,00 52,00 47,39 47,59 37,66% 28,55% 18,03%
Rio Tinto Plc DE000AA2SL24 AA2SL2 20.06.12 41,71 GBP 24,00 50,00 50,00 40,14 40,34 42,46% 23,95% 15,22%
Rio Tinto Plc DE000AA2SL40 AA2SL4 20.06.12 41,71 GBP 25,00 50,00 55,00 41,06 41,26 40,06% 33,30% 20,89%
Rio Tinto Plc DE000AA2SL32 AA2SL3 20.06.12 41,71 GBP 26,00 52,00 52,00 40,51 40,71 37,66% 27,73% 17,53%
RWE DE000AA2XK44 AA2XK4 20.06.12 49,49 EUR 32,00 58,00 58,00 49,26 49,34 35,34% 17,55% 11,26%
Saint-Gobain DE000AA2KHT7 AA2KHT 21.12.11 35,40 EUR 20,00 40,00 40,00 35,48 35,52 43,50% 12,61% 12,40%
Saint-Gobain DE000AA2KHW1 AA2KHW 21.12.11 35,40 EUR 22,50 42,00 42,00 36,47 36,51 36,44% 15,04% 14,78%
Salzgitter AG DE000AA2NA97 AA2NA9 21.12.11 51,55 EUR 33,00 55,00 60,00 51,63 51,68 35,98% 16,10% 15,82%
Schlumberger DE000AA2G7B9 AA2G7B 21.12.11 73,25 USD 42,00 76,00 84,00 72,15 72,65 42,66% 15,62% 15,35%
Siemens DE000AA2GB61 AA2GB6 21.12.11 84,06 EUR 54,00 90,00 100,00 83,76 83,82 35,76% 19,30% 18,96%
Siemens DE000AA2W0K5 AA2W0K 20.06.12 84,06 EUR 48,00 95,00 95,00 81,47 81,53 42,90% 16,52% 10,62%
Siemens DE000AA2W0L3 AA2W0L 20.06.12 84,06 EUR 54,00 100,00 100,00 82,27 82,33 35,76% 21,46% 13,69%
Societe Generale DE000AA2GXT2 AA2GXT 22.06.11 41,41 EUR 25,00 46,00 50,00 42,79 42,83 39,63% 16,74% 34,84%
Societe Generale DE000AA2GXU0 AA2GXU 21.12.11 41,41 EUR 23,00 50,00 50,00 42,52 42,56 44,46% 17,48% 17,18%
Societe Generale DE000AA2GXV8 AA2GXV 21.12.11 41,41 EUR 25,00 52,00 57,00 44,02 44,06 39,63% 29,37% 28,83%
Societe Generale DE000AA19AX7 AA19AX 21.12.11 41,41 EUR 25,00 54,00 54,00 44,40 44,44 39,63% 21,51% 21,13%
Thyssen Krupp DE000AA12ZE9 AA12ZE 22.06.11 27,50 EUR 17,50 33,00 35,00 31,08 31,12 36,36% 12,47% 25,47%
Thyssen Krupp DE000AA2G606 AA2G60 21.12.11 27,50 EUR 16,50 28,00 30,00 26,26 26,30 40,00% 14,07% 13,83%
Total DE000AA14T84 AA14T8 22.06.11 38,95 EUR 25,00 46,00 50,00 44,47 44,51 35,82% 12,33% 25,18%
Total DE000AA2GXM7 AA2GXM 21.12.11 38,95 EUR 25,00 44,00 48,00 41,25 41,29 35,82% 16,25% 15,97%
UBS DE000AA2ECS3 AA2ECS 21.12.11 16,68 CHF 9,50 19,00 21,00 17,93 17,98 43,05% 16,80% 16,50%
Unicredit DE000AA2W504 AA2W50 22.06.11 1,73 EUR 1,10 2,00 2,00 1,76 1,78 36,42% 12,36% 25,24%
Unicredit DE000AA2W579 AA2W57 21.12.11 1,73 EUR 1,10 2,10 2,30 1,77 1,79 36,42% 28,49% 27,97%
US Steel DE000AA2G5P3 AA2G5P 21.12.11 46,08 USD 28,00 60,00 68,00 37,51 37,81 39,24% 32,24% 31,64%
US Steel DE000AA2GBJ9 AA2GBJ 21.12.11 46,08 USD 28,00 62,00 68,00 52,24 52,54 39,24% 29,43% 28,89%
Vinci DE000AA2MVM9 AA2MVM 14.12.11 39,57 EUR 25,00 42,00 48,00 39,81 39,91 36,82% 20,27% 20,33%
Vivendi DE000AA15CL6 AA15CL 22.06.11 19,93 EUR 12,50 25,00 27,00 23,78 23,81 37,28% 13,40% 27,48%
Vivendi DE000AA19A15 AA19A1 21.12.11 19,93 EUR 12,00 24,00 26,00 21,95 21,98 39,79% 18,29% 17,97%
Vodafone Group DE000AA2SNC4 AA2SNC 20.06.12 1,72 GBP 1,10 2,10 2,10 2,07 2,08 36,05% 18,78% 12,03%
Vodafone Group DE000AA2SMA0 AA2SMA 20.06.12 1,72 GBP 1,10 2,00 2,20 1,73 1,74 36,05% 26,44% 16,75%
Vodafone Group DE000AA2SL73 AA2SL7 20.06.12 1,72 GBP 1,10 2,10 2,10 1,77 1,78 36,05% 17,98% 11,53%
Wells Fargo DE000AA2GBP6 AA2GBP 21.12.11 27,54 USD 17,00 34,00 38,00 29,94 30,14 38,27% 26,08% 25,61%
Xstrata DE000AA159P1 AA159P 22.06.11 13,30 GBP 6,50 14,00 22,00 17,32 17,37 51,13% 49,01% 116,02%
Xstrata DE000AA2SNJ9 AA2SNJ 22.06.11 13,31 GBP 8,00 13,00 15,00 15,27 15,32 39,89% 15,19% 31,40%
Xstrata DE000AA16GW2 AA16GW 22.06.11 13,30 GBP 7,50 15,00 20,00 14,79 14,84 43,61% 34,77% 77,94%
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
77

Renditeoptimierung
Capped Bonus Zertifikate
Aktien
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Sicherheits- Bonuslevel Cap Geldkurs Briefkurs Sicherheitslevelpuffer
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
Xstrata DE000AA2SMC6 AA2SMC 22.06.11 13,30 GBP 8,00 13,00 15,00 13,01 13,06 39,85% 14,85% 30,66%
Xstrata DE000AA2SNF7 AA2SNF 21.12.11 13,30 GBP 7,00 14,00 14,00 14,57 14,62 47,37% 12,66% 12,44%
Xstrata DE000AA2SNG5 AA2SNG 21.12.11 13,30 GBP 8,00 15,00 15,00 14,94 14,99 39,85% 17,73% 17,42%
Xstrata DE000AA196S7 AA196S 21.12.11 13,30 GBP 8,25 17,00 19,00 17,01 17,06 37,97% 31,03% 30,45%
Xstrata DE000AA2SLT2 AA2SLT 21.12.11 13,30 GBP 7,00 14,00 14,00 12,42 12,47 47,37% 12,27% 12,06%
Xstrata DE000AA2SMF9 AA2SMF 21.12.11 13,30 GBP 7,50 14,00 16,00 12,93 12,98 43,61% 23,27% 22,85%
Xstrata DE000AA196A5 AA196A 21.12.11 13,30 GBP 7,50 16,00 18,00 14,14 14,19 43,61% 26,85% 26,36%
Xstrata DE000AA2SME2 AA2SME 21.12.11 13,31 GBP 8,00 15,00 15,00 12,75 12,80 39,89% 17,19% 16,89%
Xstrata DE000AA2SMD4 AA2SMD 21.12.11 13,30 GBP 8,50 16,00 16,00 13,16 13,21 36,09% 21,12% 20,75%
Xstrata DE000AA2SNH3 AA2SNH 20.06.12 13,30 GBP 7,00 15,00 17,00 14,98 15,03 47,37% 33,07% 20,75%
Xstrata DE000AA2SMG7 AA2SMG 20.06.12 13,30 GBP 7,00 15,00 15,00 12,32 12,37 47,37% 21,26% 13,57%
Xstrata DE000AA2SMH5 AA2SMH 20.06.12 13,30 GBP 8,00 16,00 18,00 13,03 13,08 39,85% 37,61% 23,46%
Yahoo DE000AA2ED61 AA2ED6 21.12.11 16,43 USD 10,00 20,00 20,00 17,76 17,85 39,14% 12,04% 11,84%
Rohstoffe
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Sicherheits- Bonuslevel Cap Geldkurs Briefkurs Sicherheitslevelpuffer
Bonusrendite
Bonusrendite
p.a.
Gold DE000AA1PAH8 AA1PAH 21.12.11 1.353,07 USD 550,00 1.000,00 1.600,00 131,78 133,09 59,35% 20,22% 19,86%
Gold DE000AA14TT6 AA14TT 21.12.11 1.353,17 USD 750,00 1.100,00 1.500,00 129,32 130,60 44,57% 14,85% 14,60%
Silver DE000AA15DX9 AA15DX 22.06.11 25,41 USD 13,00 24,00 30,00 18,62 18,81 48,84% 17,27% 36,03%
Silver DE000AA15DY7 AA15DY 22.06.11 25,41 USD 14,00 25,00 32,50 19,07 19,26 44,90% 24,08% 51,68%
Silver DE000AA2EHU8 AA2EHU 21.12.11 25,41 USD 13,00 19,00 32,00 17,48 17,65 48,84% 33,31% 32,69%
Silver DE000AA2EVA1 AA2EVA 21.12.11 25,41 USD 14,00 24,00 28,00 17,32 17,49 44,90% 17,71% 17,40%
Silver DE000AA2EVC7 AA2EVC 21.12.11 25,41 USD 15,00 26,00 30,00 18,02 18,20 40,97% 21,20% 20,83%
Silver DE000AA2EHV6 AA2EHV 21.12.11 25,41 USD 16,00 25,00 32,00 17,95 18,13 37,03% 29,78% 29,24%
Silver DE000AA14VC8 AA14VC 21.12.11 25,41 USD 10,00 20,00 30,00 24,09 24,33 60,65% 23,30% 22,89%
Silver DE000AA14VH7 AA14VH 21.12.11 25,41 USD 12,00 21,00 27,50 23,17 23,40 52,77% 17,52% 17,21%
Silver DE000AA15ZW4 AA15ZW 21.12.11 25,41 USD 14,00 25,00 35,00 25,72 25,98 44,90% 34,72% 34,07%
Silver DE000AA2UYU9 AA2UYU 20.06.12 25,41 USD 16,50 30,00 30,00 24,32 24,56 35,06% 22,15% 14,12%
Discount Zertifikate
Indizes
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Cap Geldkurs Briefkurs Discount Max. Wertzuwachs
Kurse vom 10.12.2010
Max. Wertzuwachs
p.a.
Seitwärtsrendite
p.a.
CAC40 Index DE000AA19MR4 AA19MR 20.06.12 3.864,40 EUR 3.800,00 32,19 32,20 16,68% 18,01% 11,55% 11,55%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SEB5 AA2SEB 22.05.12 2.839,24 EUR 2.750,00 23,65 23,66 16,67% 16,23% 11,04% 11,04%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19U03 AA19U0 19.06.12 2.839,24 EUR 2.700,00 23,19 23,20 18,29% 16,38% 10,55% 10,55%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2K8J4 AA2K8J 19.06.12 2.839,24 EUR 2.750,00 23,45 23,46 17,37% 17,22% 11,08% 11,08%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19U11 AA19U1 19.06.12 2.839,24 EUR 2.800,00 23,70 23,71 16,49% 18,09% 11,62% 11,62%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SFV0 AA2SFV 24.07.12 2.839,24 EUR 2.650,00 22,72 22,73 19,94% 16,59% 10,01% 10,01%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SFW8 AA2SFW 24.07.12 2.839,24 EUR 2.700,00 23,00 23,01 18,96% 17,34% 10,45% 10,45%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SFX6 AA2SFX 24.07.12 2.839,24 EUR 2.750,00 23,27 23,28 18,01% 18,13% 10,91% 10,91%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SFY4 AA2SFY 24.07.12 2.839,24 EUR 2.800,00 23,52 23,53 17,13% 19,00% 11,42% 11,42%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SFZ1 AA2SFZ 24.07.12 2.839,24 EUR 2.850,00 23,76 23,77 16,28% 19,90% 11,95% 11,68%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SHE2 AA2SHE 21.08.12 2.839,24 EUR 2.600,00 22,30 22,31 21,42% 16,54% 9,51% 9,51%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SHF9 AA2SHF 21.08.12 2.839,24 EUR 2.650,00 22,59 22,60 20,40% 17,26% 9,91% 9,91%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SHG7 AA2SHG 21.08.12 2.839,24 EUR 2.700,00 22,87 22,88 19,42% 18,01% 10,33% 10,33%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SHH5 AA2SHH 21.08.12 2.839,24 EUR 2.750,00 23,15 23,16 18,43% 18,74% 10,73% 10,73%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SHJ1 AA2SHJ 21.08.12 2.839,24 EUR 2.800,00 23,40 23,41 17,55% 19,61% 11,21% 11,21%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SHK9 AA2SHK 21.08.12 2.839,24 EUR 2.850,00 23,63 23,64 16,74% 20,56% 11,74% 11,48%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MPB4 AA2MPB 25.09.12 2.839,24 EUR 2.550,00 21,84 21,85 23,04% 16,70% 9,06% 9,06%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19XX9 AA19XX 25.09.12 2.839,24 EUR 2.600,00 22,15 22,16 21,95% 17,33% 9,39% 9,39%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MPC2 AA2MPC 25.09.12 2.839,24 EUR 2.650,00 22,42 22,43 21,00% 18,15% 9,82% 9,82%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MPD0 AA2MPD 25.09.12 2.839,24 EUR 2.700,00 22,70 22,71 20,01% 18,89% 10,20% 10,20%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MPE8 AA2MPE 25.09.12 2.839,24 EUR 2.750,00 22,96 22,97 19,10% 19,72% 10,64% 10,64%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19YR9 AA19YR 25.09.12 2.839,24 EUR 2.800,00 23,21 23,22 18,22% 20,59% 11,08% 11,08%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MPF5 AA2MPF 25.09.12 2.839,24 EUR 2.850,00 23,47 23,48 17,30% 21,38% 11,49% 11,26%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MPG3 AA2MPG 25.09.12 2.839,24 EUR 2.900,00 23,70 23,71 16,49% 22,31% 11,97% 10,65%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SJ02 AA2SJ0 23.10.12 2.839,24 EUR 2.600,00 22,07 22,08 22,23% 17,75% 9,20% 9,20%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SJ10 AA2SJ1 23.10.12 2.839,24 EUR 2.650,00 22,34 22,35 21,28% 18,57% 9,60% 9,60%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SJ28 AA2SJ2 23.10.12 2.839,24 EUR 2.700,00 22,63 22,64 20,26% 19,26% 9,95% 9,95%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SJ36 AA2SJ3 23.10.12 2.839,24 EUR 2.750,00 22,88 22,89 19,38% 20,14% 10,38% 10,38%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SJ44 AA2SJ4 23.10.12 2.839,24 EUR 2.800,00 23,13 23,14 18,50% 21,00% 10,81% 10,81%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SJ51 AA2SJ5 23.10.12 2.839,24 EUR 2.850,00 23,37 23,38 17,65% 21,90% 11,25% 11,02%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SJ69 AA2SJ6 23.10.12 2.839,24 EUR 2.900,00 23,60 23,61 16,84% 22,83% 11,71% 10,44%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SJ77 AA2SJ7 23.10.12 2.839,24 EUR 2.950,00 23,82 23,83 16,07% 23,79% 12,18% 9,89%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S7X9 AA2S7X 20.11.12 2.839,24 EUR 2.600,00 21,93 21,94 22,73% 18,51% 9,17% 9,17%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S7Y7 AA2S7Y 20.11.12 2.839,24 EUR 2.650,00 22,20 22,21 21,77% 19,32% 9,56% 9,56%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S7Z4 AA2S7Z 20.11.12 2.839,24 EUR 2.700,00 22,49 22,50 20,75% 20,00% 9,88% 9,88%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S700 AA2S70 20.11.12 2.839,24 EUR 2.750,00 22,74 22,75 19,87% 20,88% 10,30% 10,30%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S718 AA2S71 20.11.12 2.839,24 EUR 2.800,00 22,99 23,00 18,99% 21,74% 10,70% 10,70%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S726 AA2S72 20.11.12 2.839,24 EUR 2.850,00 23,23 23,24 18,15% 22,63% 11,12% 10,91%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S734 AA2S73 20.11.12 2.839,24 EUR 2.900,00 23,46 23,47 17,34% 23,56% 11,56% 10,34%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S742 AA2S74 20.11.12 2.839,24 EUR 2.950,00 23,68 23,69 16,56% 24,53% 12,01% 9,81%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2L903 AA2L90 19.12.12 2.839,24 EUR 2.650,00 22,09 22,10 22,16% 19,91% 9,44% 9,44%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2L911 AA2L91 19.12.12 2.839,24 EUR 2.750,00 22,63 22,64 20,26% 21,47% 10,14% 10,14%
78
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Discount Zertifikate
Indizes
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Renditeoptimierung
Cap Geldkurs Briefkurs Discount Max. Wertzuwachs
Kurse vom 10.12.2010
Max. Wertzuwachs
p.a.
Seitwärtsrendite
p.a.
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2L929 AA2L92 19.12.12 2.839,24 EUR 2.850,00 23,12 23,13 18,53% 23,22% 10,92% 10,72%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2L937 AA2L93 19.12.12 2.839,24 EUR 2.950,00 23,56 23,57 16,98% 25,16% 11,79% 9,68%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19WX1 AA19WX 28.12.12 2.839,24 EUR 2.600,00 21,76 21,77 23,32% 19,43% 9,14% 9,14%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2EQ25 AA2EQ2 28.12.12 2.839,24 EUR 2.700,00 22,33 22,34 21,32% 20,86% 9,78% 9,78%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2EQ33 AA2EQ3 28.12.12 2.839,24 EUR 2.800,00 22,84 22,85 19,52% 22,54% 10,53% 10,53%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19WY9 AA19WY 28.12.12 2.839,24 EUR 2.900,00 23,30 23,31 17,90% 24,41% 11,36% 10,20%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19WZ6 AA19WZ 28.12.12 2.839,24 EUR 3.000,00 23,73 23,74 16,39% 26,37% 12,22% 9,22%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SLB0 AA2SLB 22.01.13 2.839,24 EUR 2.600,00 21,65 21,66 23,71% 20,04% 9,06% 9,06%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SLC8 AA2SLC 22.01.13 2.839,24 EUR 2.650,00 21,93 21,94 22,73% 20,78% 9,38% 9,38%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SLD6 AA2SLD 22.01.13 2.839,24 EUR 2.700,00 22,22 22,23 21,70% 21,46% 9,67% 9,67%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SLE4 AA2SLE 22.01.13 2.839,24 EUR 2.750,00 22,47 22,48 20,82% 22,33% 10,04% 10,04%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SLF1 AA2SLF 22.01.13 2.839,24 EUR 2.800,00 22,72 22,73 19,94% 23,19% 10,40% 10,40%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SLG9 AA2SLG 22.01.13 2.839,24 EUR 2.850,00 22,96 22,97 19,10% 24,07% 10,78% 10,58%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SLH7 AA2SLH 22.01.13 2.839,24 EUR 2.900,00 23,20 23,21 18,25% 24,95% 11,15% 10,04%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SLJ3 AA2SLJ 22.01.13 2.839,24 EUR 2.950,00 23,41 23,42 17,51% 25,96% 11,58% 9,57%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SLK1 AA2SLK 22.01.13 2.839,24 EUR 3.000,00 23,62 23,63 16,77% 26,96% 12,00% 9,11%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SRA9 AA2SRA 19.02.13 2.839,24 EUR 2.600,00 21,52 21,53 24,17% 20,76% 9,02% 9,02%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SRB7 AA2SRB 19.02.13 2.839,24 EUR 2.650,00 21,80 21,81 23,18% 21,50% 9,33% 9,33%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SN48 AA2SN4 19.02.13 2.839,24 EUR 2.700,00 22,07 22,08 22,23% 22,28% 9,65% 9,65%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SN55 AA2SN5 19.02.13 2.839,24 EUR 2.750,00 22,33 22,34 21,32% 23,10% 9,98% 9,98%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SN63 AA2SN6 19.02.13 2.839,24 EUR 2.800,00 22,58 22,59 20,44% 23,95% 10,33% 10,33%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SN71 AA2SN7 19.02.13 2.839,24 EUR 2.850,00 22,82 22,83 19,59% 24,84% 10,69% 10,50%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SN89 AA2SN8 19.02.13 2.839,24 EUR 2.900,00 23,05 23,06 18,78% 25,76% 11,07% 10,00%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SN97 AA2SN9 19.02.13 2.839,24 EUR 2.950,00 23,27 23,28 18,01% 26,72% 11,45% 9,52%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SPA3 AA2SPA 19.02.13 2.839,24 EUR 3.000,00 23,48 23,49 17,27% 27,71% 11,85% 9,07%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M703 AA2M70 19.03.13 2.839,24 EUR 2.650,00 21,67 21,68 23,64% 22,23% 9,29% 9,29%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M711 AA2M71 19.03.13 2.839,24 EUR 2.700,00 21,92 21,93 22,76% 23,12% 9,64% 9,64%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M729 AA2M72 19.03.13 2.839,24 EUR 2.750,00 22,18 22,19 21,85% 23,93% 9,96% 9,96%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M737 AA2M73 19.03.13 2.839,24 EUR 2.800,00 22,43 22,44 20,96% 24,78% 10,29% 10,29%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M745 AA2M74 19.03.13 2.839,24 EUR 2.850,00 22,67 22,68 20,12% 25,66% 10,63% 10,45%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M752 AA2M75 19.03.13 2.839,24 EUR 2.900,00 22,90 22,91 19,31% 26,58% 10,99% 9,96%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M760 AA2M76 19.03.13 2.839,24 EUR 2.950,00 23,12 23,13 18,53% 27,54% 11,36% 9,49%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M778 AA2M77 19.03.13 2.839,24 EUR 3.000,00 23,33 23,34 17,79% 28,53% 11,75% 9,06%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S239 AA2S23 23.04.13 2.839,24 EUR 2.650,00 21,51 21,52 24,21% 23,14% 9,24% 9,24%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S247 AA2S24 23.04.13 2.839,24 EUR 2.700,00 21,76 21,77 23,32% 24,02% 9,57% 9,57%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S254 AA2S25 23.04.13 2.839,24 EUR 2.750,00 22,02 22,03 22,41% 24,83% 9,87% 9,87%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S262 AA2S26 23.04.13 2.839,24 EUR 2.800,00 22,27 22,28 21,53% 25,67% 10,18% 10,18%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S270 AA2S27 23.04.13 2.839,24 EUR 2.850,00 22,51 22,52 20,68% 26,55% 10,51% 10,33%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S288 AA2S28 23.04.13 2.839,24 EUR 2.900,00 22,74 22,75 19,87% 27,47% 10,85% 9,86%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S296 AA2S29 23.04.13 2.839,24 EUR 2.950,00 22,97 22,98 19,06% 28,37% 11,18% 9,39%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S6H4 AA2S6H 21.05.13 2.839,24 EUR 2.600,00 20,98 20,99 26,07% 23,87% 9,20% 9,20%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S6J0 AA2S6J 21.05.13 2.839,24 EUR 2.650,00 21,26 21,27 25,09% 24,59% 9,46% 9,46%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S6K8 AA2S6K 21.05.13 2.839,24 EUR 2.700,00 21,51 21,52 24,21% 25,46% 9,77% 9,77%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S6L6 AA2S6L 21.05.13 2.839,24 EUR 2.750,00 21,76 21,77 23,32% 26,32% 10,08% 10,08%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S6M4 AA2S6M 21.05.13 2.839,24 EUR 2.800,00 22,00 22,01 22,48% 27,21% 10,40% 10,40%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S6N2 AA2S6N 21.05.13 2.839,24 EUR 2.850,00 22,23 22,24 21,67% 28,15% 10,73% 10,56%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S6P7 AA2S6P 21.05.13 2.839,24 EUR 2.900,00 22,45 22,46 20,89% 29,12% 11,08% 10,11%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S6Q5 AA2S6Q 21.05.13 2.839,24 EUR 2.950,00 22,66 22,67 20,15% 30,13% 11,43% 9,69%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2S6R3 AA2S6R 21.05.13 2.839,24 EUR 3.000,00 22,88 22,89 19,38% 31,06% 11,76% 9,26%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19YU3 AA19YU 25.06.13 2.839,24 EUR 2.600,00 20,77 20,78 26,81% 25,12% 9,27% 9,27%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MYQ4 AA2MYQ 25.06.13 2.839,24 EUR 2.650,00 21,03 21,04 25,90% 25,95% 9,55% 9,55%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MYR2 AA2MYR 25.06.13 2.839,24 EUR 2.700,00 21,30 21,31 24,94% 26,70% 9,81% 9,81%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MYS0 AA2MYS 25.06.13 2.839,24 EUR 2.750,00 21,53 21,54 24,13% 27,67% 10,14% 10,14%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2ERL6 AA2ERL 25.06.13 2.839,24 EUR 2.800,00 21,77 21,78 23,29% 28,56% 10,44% 10,44%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MYT8 AA2MYT 25.06.13 2.839,24 EUR 2.850,00 21,99 22,00 22,51% 29,55% 10,78% 10,61%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MYU6 AA2MYU 25.06.13 2.839,24 EUR 2.900,00 22,21 22,22 21,74% 30,51% 11,11% 10,18%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MYV4 AA2MYV 25.06.13 2.839,24 EUR 2.950,00 22,42 22,43 21,00% 31,52% 11,44% 9,77%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19YV1 AA19YV 25.06.13 2.839,24 EUR 3.000,00 22,62 22,63 20,30% 32,57% 11,79% 9,39%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MYW2 AA2MYW 25.06.13 2.839,24 EUR 3.050,00 22,80 22,81 19,66% 33,71% 12,17% 9,04%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TQC5 AA2TQC 23.07.13 2.839,24 EUR 2.600,00 20,67 20,68 27,16% 25,73% 9,18% 9,18%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TQD3 AA2TQD 23.07.13 2.839,24 EUR 2.650,00 20,93 20,94 26,25% 26,55% 9,46% 9,46%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TQE1 AA2TQE 23.07.13 2.839,24 EUR 2.700,00 21,17 21,18 25,40% 27,48% 9,77% 9,77%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TQF8 AA2TQF 23.07.13 2.839,24 EUR 2.750,00 21,43 21,44 24,49% 28,26% 10,03% 10,03%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TQG6 AA2TQG 23.07.13 2.839,24 EUR 2.800,00 21,65 21,66 23,71% 29,27% 10,36% 10,36%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UL53 AA2UL5 20.08.13 2.839,24 EUR 3.000,00 22,39 22,40 21,11% 33,93% 11,51% 9,24%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MZ65 AA2MZ6 24.09.13 2.839,24 EUR 2.600,00 20,34 20,35 28,33% 27,76% 9,22% 9,22%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MZ73 AA2MZ7 24.09.13 2.839,24 EUR 2.650,00 20,60 20,61 27,41% 28,58% 9,47% 9,47%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MZ81 AA2MZ8 24.09.13 2.839,24 EUR 2.700,00 20,85 20,86 26,53% 29,43% 9,73% 9,73%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2MZ99 AA2MZ9 24.09.13 2.839,24 EUR 2.750,00 21,10 21,11 25,65% 30,27% 9,99% 9,99%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M0A8 AA2M0A 24.09.13 2.839,24 EUR 2.800,00 21,33 21,34 24,84% 31,21% 10,27% 10,27%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M0B6 AA2M0B 24.09.13 2.839,24 EUR 2.850,00 21,56 21,57 24,03% 32,13% 10,55% 10,40%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M0C4 AA2M0C 24.09.13 2.839,24 EUR 2.900,00 21,77 21,78 23,29% 33,15% 10,86% 10,01%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M0D2 AA2M0D 24.09.13 2.839,24 EUR 2.950,00 21,99 22,00 22,51% 34,09% 11,14% 9,62%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M0E0 AA2M0E 24.09.13 2.839,24 EUR 3.000,00 22,19 22,20 21,81% 35,14% 11,45% 9,26%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TJ76 AA2TJ7 22.10.13 2.839,24 EUR 2.600,00 20,23 20,24 28,71% 28,46% 9,17% 9,17%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TJ84 AA2TJ8 22.10.13 2.839,24 EUR 2.650,00 20,49 20,50 27,80% 29,27% 9,41% 9,41%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TJ92 AA2TJ9 22.10.13 2.839,24 EUR 2.700,00 20,75 20,76 26,88% 30,06% 9,64% 9,64%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TKA2 AA2TKA 22.10.13 2.839,24 EUR 2.750,00 20,98 20,99 26,07% 31,01% 9,92% 9,92%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TKB0 AA2TKB 22.10.13 2.839,24 EUR 2.800,00 21,23 21,24 25,19% 31,83% 10,16% 10,16%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TKC8 AA2TKC 22.10.13 2.839,24 EUR 2.850,00 21,44 21,45 24,45% 32,87% 10,47% 10,32%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TKD6 AA2TKD 22.10.13 2.839,24 EUR 2.900,00 21,67 21,68 23,64% 33,76% 10,73% 9,91%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TKE4 AA2TKE 22.10.13 2.839,24 EUR 2.950,00 21,86 21,87 22,97% 34,89% 11,05% 9,57%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TKF1 AA2TKF 22.10.13 2.839,24 EUR 3.000,00 22,06 22,07 22,27% 35,93% 11,35% 9,22%
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
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Renditeoptimierung
Discount Zertifikate
Indizes
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Cap Geldkurs Briefkurs Discount Max. Wertzuwachs
Max. Wertzuwachs
p.a.
Seitwärtsrendite
p.a.
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TLU8 AA2TLU 19.11.13 2.839,24 EUR 2.600,00 20,11 20,12 29,14% 29,22% 9,14% 9,14%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TLV6 AA2TLV 19.11.13 2.839,24 EUR 2.650,00 20,35 20,36 28,29% 30,16% 9,41% 9,41%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TLW4 AA2TLW 19.11.13 2.839,24 EUR 2.700,00 20,60 20,61 27,41% 31,00% 9,65% 9,65%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TLX2 AA2TLX 19.11.13 2.839,24 EUR 2.750,00 20,84 20,85 26,56% 31,89% 9,90% 9,90%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TLY0 AA2TLY 19.11.13 2.839,24 EUR 2.800,00 21,07 21,08 25,75% 32,83% 10,17% 10,17%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TLZ7 AA2TLZ 19.11.13 2.839,24 EUR 2.850,00 21,30 21,31 24,94% 33,74% 10,43% 10,28%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TL07 AA2TL0 19.11.13 2.839,24 EUR 2.900,00 21,51 21,52 24,21% 34,76% 10,71% 9,92%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TL15 AA2TL1 19.11.13 2.839,24 EUR 2.950,00 21,73 21,74 23,43% 35,69% 10,97% 9,53%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TL23 AA2TL2 19.11.13 2.839,24 EUR 3.000,00 21,92 21,93 22,76% 36,80% 11,28% 9,21%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19YZ2 AA19YZ 27.12.13 2.839,24 EUR 2.600,00 20,00 20,01 29,52% 29,94% 9,03% 9,03%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M2K3 AA2M2K 27.12.13 2.839,24 EUR 2.650,00 20,26 20,27 28,61% 30,74% 9,26% 9,26%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M2L1 AA2M2L 27.12.13 2.839,24 EUR 2.700,00 20,52 20,53 27,69% 31,51% 9,47% 9,47%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M2M9 AA2M2M 27.12.13 2.839,24 EUR 2.750,00 20,75 20,76 26,88% 32,47% 9,73% 9,73%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA19Y09 AA19Y0 27.12.13 2.839,24 EUR 2.800,00 20,98 20,99 26,07% 33,40% 9,99% 9,99%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M2N7 AA2M2N 27.12.13 2.839,24 EUR 2.850,00 21,20 21,21 25,30% 34,37% 10,25% 10,11%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M2P2 AA2M2P 27.12.13 2.839,24 EUR 2.900,00 21,43 21,44 24,49% 35,26% 10,49% 9,72%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2M2Q0 AA2M2Q 27.12.13 2.839,24 EUR 2.950,00 21,62 21,63 23,82% 36,38% 10,79% 9,40%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2ERS1 AA2ERS 27.12.13 2.839,24 EUR 3.000,00 21,82 21,83 23,11% 37,43% 11,07% 9,07%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TNH1 AA2TNH 21.01.14 2.839,24 EUR 2.650,00 20,19 20,20 28,85% 31,19% 9,14% 9,14%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TNJ7 AA2TNJ 21.01.14 2.839,24 EUR 2.700,00 20,44 20,45 27,97% 32,03% 9,36% 9,36%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TD72 AA2TD7 21.01.14 2.839,24 EUR 2.750,00 20,68 20,69 27,13% 32,91% 9,60% 9,60%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TD80 AA2TD8 21.01.14 2.839,24 EUR 2.800,00 20,91 20,92 26,32% 33,84% 9,85% 9,85%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TD98 AA2TD9 21.01.14 2.839,24 EUR 2.850,00 21,14 21,15 25,51% 34,75% 10,09% 9,95%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TEA5 AA2TEA 21.01.14 2.839,24 EUR 2.900,00 21,35 21,36 24,77% 35,77% 10,35% 9,60%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TEB3 AA2TEB 21.01.14 2.839,24 EUR 2.950,00 21,57 21,58 23,99% 36,70% 10,60% 9,24%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TB90 AA2TB9 25.02.14 2.839,24 EUR 2.650,00 20,04 20,05 29,38% 32,17% 9,11% 9,11%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TCA9 AA2TCA 25.02.14 2.839,24 EUR 2.700,00 20,30 20,31 28,47% 32,94% 9,31% 9,31%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TCB7 AA2TCB 25.02.14 2.839,24 EUR 2.750,00 20,52 20,53 27,69% 33,95% 9,56% 9,56%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TCC5 AA2TCC 25.02.14 2.839,24 EUR 2.800,00 20,76 20,77 26,85% 34,81% 9,78% 9,78%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TCD3 AA2TCD 25.02.14 2.839,24 EUR 2.850,00 20,98 20,99 26,07% 35,78% 10,03% 9,90%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TCE1 AA2TCE 25.02.14 2.839,24 EUR 2.900,00 21,19 21,20 25,33% 36,79% 10,29% 9,56%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TCF8 AA2TCF 25.02.14 2.839,24 EUR 2.950,00 21,40 21,41 24,59% 37,79% 10,54% 9,22%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SR77 AA2SR7 25.03.14 2.839,24 EUR 2.650,00 19,93 19,94 29,77% 32,90% 9,07% 9,07%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SR85 AA2SR8 25.03.14 2.839,24 EUR 2.700,00 20,18 20,19 28,89% 33,73% 9,28% 9,28%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SR93 AA2SR9 25.03.14 2.839,24 EUR 2.750,00 20,40 20,41 28,11% 34,74% 9,53% 9,53%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SSA7 AA2SSA 25.03.14 2.839,24 EUR 2.800,00 20,65 20,66 27,23% 35,53% 9,72% 9,72%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SSB5 AA2SSB 25.03.14 2.839,24 EUR 2.850,00 20,87 20,88 26,46% 36,49% 9,96% 9,83%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SSC3 AA2SSC 25.03.14 2.839,24 EUR 2.900,00 21,07 21,08 25,75% 37,57% 10,22% 9,51%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2SSD1 AA2SSD 25.03.14 2.839,24 EUR 2.950,00 21,28 21,29 25,02% 38,56% 10,47% 9,18%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UMC2 AA2UMC 24.04.14 2.839,24 EUR 2.650,00 19,81 19,82 30,19% 33,70% 9,05% 9,05%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UMD0 AA2UMD 24.04.14 2.839,24 EUR 2.700,00 20,04 20,05 29,38% 34,66% 9,28% 9,28%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UME8 AA2UME 24.04.14 2.839,24 EUR 2.750,00 20,29 20,30 28,50% 35,47% 9,47% 9,47%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UMF5 AA2UMF 24.04.14 2.839,24 EUR 2.800,00 20,51 20,52 27,73% 36,45% 9,71% 9,71%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UMG3 AA2UMG 24.04.14 2.839,24 EUR 2.850,00 20,73 20,74 26,95% 37,42% 9,94% 9,82%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UMH1 AA2UMH 24.04.14 2.839,24 EUR 2.900,00 20,95 20,96 26,18% 38,36% 10,17% 9,47%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UMJ7 AA2UMJ 24.04.14 2.839,24 EUR 2.950,00 21,17 21,18 25,40% 39,28% 10,39% 9,13%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UN10 AA2UN1 20.05.14 2.839,24 EUR 2.650,00 19,60 19,61 30,93% 35,14% 9,18% 9,18%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UN28 AA2UN2 20.05.14 2.839,24 EUR 2.700,00 19,85 19,86 30,05% 35,95% 9,37% 9,37%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UN36 AA2UN3 20.05.14 2.839,24 EUR 2.750,00 20,07 20,08 29,28% 36,95% 9,60% 9,60%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UN44 AA2UN4 20.05.14 2.839,24 EUR 2.800,00 20,31 20,32 28,43% 37,80% 9,80% 9,80%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UN51 AA2UN5 20.05.14 2.839,24 EUR 2.850,00 20,51 20,52 27,73% 38,89% 10,05% 9,93%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UN69 AA2UN6 20.05.14 2.839,24 EUR 2.900,00 20,72 20,73 26,99% 39,89% 10,28% 9,60%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UN77 AA2UN7 20.05.14 2.839,24 EUR 2.950,00 20,92 20,93 26,28% 40,95% 10,52% 9,30%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UN85 AA2UN8 20.05.14 2.839,24 EUR 3.000,00 21,11 21,12 25,61% 42,05% 10,77% 9,01%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2STW9 AA2STW 24.06.14 2.839,24 EUR 2.750,00 19,88 19,89 29,95% 38,26% 9,62% 9,62%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2STX7 AA2STX 24.06.14 2.839,24 EUR 2.800,00 20,09 20,10 29,21% 39,30% 9,86% 9,86%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2STY5 AA2STY 24.06.14 2.839,24 EUR 2.850,00 20,30 20,31 28,47% 40,32% 10,09% 9,97%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2STZ2 AA2STZ 24.06.14 2.839,24 EUR 2.900,00 20,52 20,53 27,69% 41,26% 10,29% 9,63%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2ST00 AA2ST0 24.06.14 2.839,24 EUR 2.950,00 20,70 20,71 27,06% 42,44% 10,55% 9,36%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2ST18 AA2ST1 24.06.14 2.839,24 EUR 3.000,00 20,89 20,90 26,39% 43,54% 10,79% 9,08%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2UQS9 AA2UQS 22.07.14 2.839,24 EUR 2.650,00 19,30 19,31 31,99% 37,23% 9,18% 9,18%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2URP3 AA2URP 22.07.14 2.839,24 EUR 2.700,00 19,52 19,53 31,21% 38,25% 9,41% 9,41%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2URQ1 AA2URQ 22.07.14 2.839,24 EUR 2.750,00 19,75 19,76 30,40% 39,17% 9,61% 9,61%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2URR9 AA2URR 22.07.14 2.839,24 EUR 2.800,00 19,97 19,98 29,63% 40,14% 9,82% 9,82%
DJ Turkey Titans 20 Index DE000AA2U2F3 AA2U2F 21.12.11 674,44 TRY 650,00 27,86 27,94 17,97% 17,50% 17,19% 17,19%
Aktien
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Cap Geldkurs Briefkurs Discount Max. Wertzuwachs
Kurse vom 10.12.2010
Max. Wertzuwachs
p.a.
Seitwärtsrendite
p.a.
Aegon DE000AA19H26 AA19H2 20.06.12 4,58 EUR 4,50 3,72 3,75 18,09% 20,00% 12,79% 12,79%
Allianz DE000AA2MKS9 AA2MKS 20.06.12 89,65 EUR 80,00 68,60 68,62 23,46% 16,58% 10,66% 10,66%
Allianz DE000AA2MKT7 AA2MKT 20.06.12 89,65 EUR 85,00 71,07 71,09 20,70% 19,57% 12,52% 12,52%
Allianz DE000AA2MKU5 AA2MKU 20.06.12 89,65 EUR 90,00 73,20 73,22 18,33% 22,92% 14,59% 14,30%
Allianz DE000AA2MKV3 AA2MKV 20.06.12 89,65 EUR 95,00 74,98 75,00 16,34% 26,67% 16,89% 12,50%
Allianz DE000AA2W7S3 AA2W7S 26.09.12 89,65 EUR 92,00 72,61 72,63 18,98% 26,67% 14,17% 12,53%
Allianz DE000AA2W7T1 AA2W7T 26.09.12 89,65 EUR 98,00 74,62 74,64 16,74% 31,30% 16,49% 10,82%
Apple DE000AA2WL10 AA2WL1 20.06.12 319,90 USD 300,00 25,33 25,78 19,41% 16,37% 10,52% 10,52%
Apple DE000AA2WL28 AA2WL2 20.06.12 319,90 USD 320,00 26,32 26,77 16,32% 19,54% 12,50% 12,48%
Arcelor Mittal DE000AA2S4E6 AA2S4E 21.12.11 26,93 EUR 26,00 22,25 22,29 17,21% 16,64% 16,35% 16,35%
Arcelor Mittal DE000AA2S4F3 AA2S4F 20.06.12 26,93 EUR 24,00 20,10 20,14 25,20% 19,17% 12,27% 12,27%
Arcelor Mittal DE000AA2EQD5 AA2EQD 20.06.12 26,93 EUR 26,00 21,13 21,17 21,37% 22,82% 14,53% 14,53%
80
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Discount Zertifikate
Aktien
Name ISIN WKN Laufzeit Referenzkurs
Referenzwährung
Renditeoptimierung
Cap Geldkurs Briefkurs Discount Max. Wertzuwachs
Kurse vom 10.12.2010
Max. Wertzuwachs
p.a.
Seitwärtsrendite
p.a.
Astrazeneca DE000AA2KP36 AA2KP3 22.06.11 3.018,00 GBP 36,00 3,46 3,47 99,02% 22,05% 46,94% 46,94%
Astrazeneca DE000AA2KQX0 AA2KQX 22.06.11 3.018,00 GBP 36,00 2,90 2,91 99,04% 23,71% 50,82% 50,82%
Astrazeneca DE000AA2KQS0 AA2KQS 21.12.11 3.018,00 GBP 32,00 2,74 2,75 99,09% 16,36% 16,08% 16,08%
Axa DE000AA19AB3 AA19AB 21.12.11 12,59 EUR 12,50 10,50 10,52 16,44% 18,82% 18,49% 18,49%
Banco Santander SA DE000AA2UYB9 AA2UYB 21.12.11 8,34 EUR 8,00 6,77 6,80 18,43% 17,65% 17,34% 17,34%
Banco Santander SA DE000AA2UYC7 AA2UYC 21.12.11 8,34 EUR 8,50 6,97 7,00 16,03% 21,43% 21,05% 18,75%
Banco Santander SA DE000AA2UYH6 AA2UYH 20.06.12 8,34 EUR 7,00 5,79 5,82 30,18% 20,27% 12,96% 12,96%
Banco Santander SA DE000AA2UYJ2 AA2UYJ 20.06.12 8,34 EUR 8,00 6,34 6,37 23,58% 25,59% 16,23% 16,23%
Banco Santander SA DE000AA2UYK0 AA2UYK 20.06.12 8,34 EUR 9,00 6,79 6,82 18,19% 31,96% 20,09% 14,17%
Barrick Gold DE000AA2WSL6 AA2WSL 20.06.12 53,38 USD 50,00 42,61 42,76 19,90% 16,93% 10,88% 10,88%
BASF DE000AA2WPR9 AA2WPR 20.06.12 60,87 EUR 58,00 48,41 48,44 20,42% 19,74% 12,62% 12,62%
BASF DE000AA2WPW9 AA2WPW 26.09.12 60,87 EUR 54,00 45,48 45,51 25,23% 18,66% 10,07% 10,07%
BASF DE000AA2WPX7 AA2WPX 26.09.12 60,87 EUR 59,00 47,96 47,99 21,16% 22,94% 12,28% 12,28%
BBVA DE000AA2UG43 AA2UG4 21.12.11 8,00 EUR 7,69 6,71 6,73 19,13% 18,87% 18,54% 18,54%
BBVA DE000AA2UG84 AA2UG8 20.06.12 8,00 EUR 6,73 5,83 5,85 29,70% 19,66% 12,58% 12,58%
BBVA DE000AA2UG92 AA2UG9 20.06.12 8,00 EUR 7,69 6,39 6,41 22,97% 24,80% 15,75% 15,75%
BBVA DE000AA2UHA6 AA2UHA 20.06.12 8,00 EUR 8,65 6,84 6,86 17,57% 31,20% 19,63% 13,60%
BMW DE000AA2W8V5 AA2W8V 21.03.12 62,49 EUR 58,00 49,65 49,70 20,47% 16,70% 12,98% 12,98%
BMW DE000AA2W8W3 AA2W8W 21.03.12 62,49 EUR 60,00 50,70 50,75 18,79% 18,23% 14,14% 14,14%
BMW DE000AA2W8X1 AA2W8X 21.03.12 62,49 EUR 62,00 51,68 51,73 17,22% 19,85% 15,38% 15,38%
BMW DE000AA2W8Z6 AA2W8Z 20.06.12 62,49 EUR 52,00 44,68 44,73 28,42% 16,25% 10,45% 10,45%
BMW DE000AA2W801 AA2W80 20.06.12 62,49 EUR 55,00 46,43 46,48 25,62% 18,33% 11,75% 11,75%
BMW DE000AA2W819 AA2W81 20.06.12 62,49 EUR 60,00 49,00 49,05 21,51% 22,32% 14,23% 14,23%
BNP Paribas DE000AA16WU3 AA16WU 19.12.11 51,71 EUR 50,00 42,77 42,81 17,21% 16,80% 16,60% 16,60%
Citigroup DE000AA2WSC5 AA2WSC 20.06.12 4,69 USD 4,50 2,80 2,84 17,65% 16,51% 10,61% 10,61%
Citigroup DE000AA2WR63 AA2WR6 20.06.12 4,69 USD 4,50 3,70 3,74 20,26% 20,32% 12,99% 12,99%
Daimler DE000AA2XBE5 AA2XBE 21.12.11 54,90 EUR 53,00 45,40 45,42 17,27% 16,69% 16,40% 16,40%
Daimler DE000AA2XBF2 AA2XBF 21.12.11 54,90 EUR 54,00 45,89 45,91 16,38% 17,62% 17,31% 17,31%
Daimler DE000AA2XB29 AA2XB2 21.03.12 54,90 EUR 50,00 42,90 42,92 21,82% 16,50% 12,82% 12,82%
Daimler DE000AA2XB37 AA2XB3 21.03.12 54,90 EUR 51,00 43,44 43,46 20,84% 17,35% 13,47% 13,47%
Daimler DE000AA2XB45 AA2XB4 21.03.12 54,90 EUR 52,00 43,96 43,98 19,89% 18,24% 14,15% 14,15%
Daimler DE000AA2XB52 AA2XB5 21.03.12 54,90 EUR 53,00 44,46 44,48 18,98% 19,15% 14,85% 14,85%
Daimler DE000AA2XB60 AA2XB6 21.03.12 54,90 EUR 54,00 44,94 44,96 18,11% 20,11% 15,57% 15,57%
Daimler DE000AA2XB78 AA2XB7 21.03.12 54,90 EUR 55,00 45,41 45,43 17,25% 21,07% 16,30% 16,14%
Deutsche Bank DE000AA2MK88 AA2MK8 20.06.12 39,40 EUR 36,50 33,39 33,41 22,62% 19,72% 12,62% 12,62%
Deutsche Bank DE000AA2MK96 AA2MK9 20.06.12 39,40 EUR 41,06 35,70 35,72 17,27% 25,98% 16,47% 13,33%
Deutsche Bank DE000AA2UQ82 AA2UQ8 02.01.13 39,40 EUR 34,00 27,88 27,90 29,19% 21,86% 10,22% 10,22%
Deutsche Bank DE000AA2UQ90 AA2UQ9 02.01.13 39,40 EUR 36,00 28,95 28,97 26,47% 24,27% 11,28% 11,28%
Deutsche Bank DE000AA2URA5 AA2URA 02.01.13 39,40 EUR 38,00 29,92 29,94 24,01% 26,92% 12,44% 12,44%
Deutsche Bank DE000AA2URB3 AA2URB 02.01.13 39,40 EUR 40,00 30,82 30,84 21,73% 29,70% 13,65% 12,81%
Deutsche Bank DE000AA2URC1 AA2URC 02.01.13 39,40 EUR 42,00 31,63 31,65 19,67% 32,70% 14,93% 11,38%
Deutsche Telekom DE000AA19FX6 AA19FX 20.06.12 9,84 EUR 10,50 8,10 8,11 17,61% 29,47% 18,59% 13,64%
Deutsche Telekom DE000AA19FW8 AA19FW 20.06.12 9,84 EUR 9,50 7,80 7,81 20,66% 21,64% 13,80% 13,80%
Goldcorp Inc DE000AA2TUL8 AA2TUL 20.06.12 46,22 USD 45,00 28,23 28,38 16,49% 16,59% 10,66% 10,66%
Goldcorp Inc DE000AA2TVC5 AA2TVC 20.06.12 46,22 USD 45,00 37,83 37,98 17,83% 18,48% 11,85% 11,85%
Harmony Gold ADR DE000AA2WRF0 AA2WRF 21.12.11 12,37 USD 12,00 10,26 10,32 16,57% 16,28% 16,00% 16,00%
ING DE000AA19S15 AA19S1 21.12.11 7,67 EUR 7,50 6,40 6,44 16,08% 16,46% 16,17% 16,17%
ING DE000AA2TFU0 AA2TFU 20.06.12 7,67 EUR 6,50 5,51 5,55 27,68% 17,12% 10,99% 10,99%
ING DE000AA19S49 AA19S4 20.06.12 7,67 EUR 7,00 5,80 5,84 23,90% 19,86% 12,70% 12,70%
ING DE000AA2TFV8 AA2TFV 20.06.12 7,67 EUR 7,50 6,06 6,10 20,51% 22,95% 14,61% 14,61%
ING DE000AA19H42 AA19H4 20.06.12 7,67 EUR 8,00 6,30 6,34 17,38% 26,18% 16,59% 13,43%
Munich Re DE000AA2ML46 AA2ML4 20.06.12 113,30 EUR 110,00 92,78 92,81 18,08% 18,52% 11,87% 11,87%
Munich Re DE000AA2ML53 AA2ML5 20.06.12 113,30 EUR 115,00 94,68 94,71 16,41% 21,42% 13,67% 12,56%
Munich Re DE000AA2TS42 AA2TS4 02.01.13 113,30 EUR 110,00 90,07 90,10 20,48% 22,09% 10,31% 10,31%
Munich Re DE000AA2TS59 AA2TS5 02.01.13 113,30 EUR 115,00 92,06 92,09 18,72% 24,88% 11,55% 10,73%
Munich Re DE000AA2TS67 AA2TS6 02.01.13 113,30 EUR 120,00 93,76 93,79 17,22% 27,95% 12,89% 9,74%
Nokia A DE000AA2G8J0 AA2G8J 21.12.11 7,38 EUR 7,00 6,02 6,03 18,24% 16,09% 15,81% 15,81%
Nokia A DE000AA2TSJ6 AA2TSJ 20.06.12 7,38 EUR 6,00 5,08 5,09 30,98% 17,88% 11,47% 11,47%
Nokia A DE000AA2TSR9 AA2TSR 20.06.12 7,38 EUR 6,50 5,34 5,35 27,46% 21,50% 13,71% 13,71%
Nokia A DE000AA2TSK4 AA2TSK 20.06.12 7,38 EUR 7,00 5,56 5,57 24,47% 25,67% 16,28% 16,28%
Nokia A DE000AA2TSS7 AA2TSS 20.06.12 7,38 EUR 7,50 5,75 5,76 21,90% 30,21% 19,03% 17,72%
Nokia A DE000AA2TSL2 AA2TSL 20.06.12 7,38 EUR 8,00 5,89 5,90 20,00% 35,59% 22,26% 15,87%
Nokia A DE000AA2TSM0 AA2TSM 02.01.13 7,38 EUR 6,00 4,86 4,87 33,97% 23,20% 10,81% 10,81%
Nokia A DE000AA2TSN8 AA2TSN 02.01.13 7,38 EUR 7,00 5,33 5,34 27,59% 31,09% 14,24% 14,24%
Nokia A DE000AA2TSP3 AA2TSP 02.01.13 7,38 EUR 8,00 5,67 5,68 22,98% 40,85% 18,35% 13,71%
Siemens DE000AA2MGL2 AA2MGL 21.03.12 90,20 EUR 85,00 72,88 72,91 19,17% 16,58% 12,89% 12,89%
Siemens DE000AA2MGM0 AA2MGM 21.03.12 90,20 EUR 90,00 75,26 75,29 16,53% 19,54% 15,14% 15,14%
Siemens DE000AA2MGX7 AA2MGX 20.06.12 90,20 EUR 80,00 68,90 68,93 23,58% 16,06% 10,33% 10,33%
Siemens DE000AA2MGY5 AA2MGY 20.06.12 90,20 EUR 85,00 71,59 71,62 20,60% 18,68% 11,97% 11,97%
Siemens DE000AA2MGZ2 AA2MGZ 20.06.12 90,20 EUR 90,00 73,96 73,99 17,97% 21,64% 13,80% 13,80%
Siemens DE000AA2MHC9 AA2MHC 26.09.12 90,20 EUR 82,00 68,71 68,74 23,79% 19,29% 10,40% 10,40%
Siemens DE000AA2MHD7 AA2MHD 26.09.12 90,20 EUR 85,00 70,25 70,28 22,08% 20,94% 11,25% 11,25%
Siemens DE000AA2MHE5 AA2MHE 26.09.12 90,20 EUR 90,00 72,62 72,65 19,46% 23,88% 12,76% 12,76%
Siemens DE000AA2MHF2 AA2MHF 26.09.12 90,20 EUR 95,00 74,69 74,72 17,16% 27,14% 14,41% 11,13%
Siemens DE000AA2MMT3 AA2MMT 02.01.13 90,20 EUR 100,00 75,25 75,28 16,54% 32,84% 14,99% 9,30%
Siemens DE000AA2MMP1 AA2MMP 02.01.13 90,20 EUR 80,00 66,44 66,47 26,31% 20,36% 9,54% 9,54%
Siemens DE000AA2MMQ9 AA2MMQ 02.01.13 90,20 EUR 85,00 69,04 69,07 23,43% 23,06% 10,75% 10,75%
Siemens DE000AA2MMR7 AA2MMR 02.01.13 90,20 EUR 90,00 71,39 71,42 20,82% 26,02% 12,05% 12,05%
Siemens DE000AA2MMS5 AA2MMS 02.01.13 90,20 EUR 95,00 73,46 73,49 18,53% 29,27% 13,46% 10,60%
Societe Generale DE000AA16XS5 AA16XS 21.12.11 41,00 EUR 40,00 33,54 33,59 18,07% 19,08% 18,75% 18,75%
Telefonica DE000AA2UJA2 AA2UJA 20.06.12 17,29 EUR 16,00 13,39 13,42 22,36% 19,23% 12,31% 12,31%
Telefonica DE000AA2UJB0 AA2UJB 20.06.12 17,29 EUR 18,00 14,21 14,24 17,62% 26,40% 16,73% 13,64%
Yingli Green Energy DE000AA2D0M4 AA2D0M 21.12.11 10,52 USD 10,00 8,00 8,08 23,19% 23,76% 23,34% 23,34%
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
81

Kapitalschutz
Kapitalschutz Anleihen
Indizes
Name ISIN WKN Laufzeit Kapitalgarantie
in %
Partizipationsrate
in %
Basispreis Referenzwährung
Referenzkurs
Kurse vom 02.12.2010
Geldkurs Briefkurs
ATX Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASX1 AA0ASX 21.03.2012 90,00 100,00 4.098,28 EUR 2.705,10 88,30 89,30
CECE Osteuropa Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASY9 AA0ASY 21.03.2012 90,00 90,00 2.365,12 EUR 2.055,00 93,67 94,17
DAX Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASZ6 AA0ASZ 21.03.2012 90,00 76,00 6.268,92 EUR 6.899,30 103,10 103,60
DAX Renditejäger DE0008436718 843671 Open end 143,68 10,88 EUR 6.897,00 146,62 146,62
DAXglobal ® BRIC Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA0CX38 AA0CX3 20.06.2012 95,00 100,00 370,00 EUR 475,00 110,57 111,57
Div DAX ® Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JG1 AA01JG 08.08.2013 95,00 120,00 125,97 EUR 117,10 98,28 99,28
DivDAX Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FSV4 AA0FSV 21.03.2012 95,00 100,00 149,99 EUR 117,10 93,58 94,58
DivDAX Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA0W540 AA0W54 20.03.2013 100,00 139,19 EUR 117,10 98,22 99,22
DivDAX Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA0CX53 AA0CX5 20.06.2012 95,00 103,00 141,00 EUR 117,10 93,75 94,25
DivDAX Index Kapitalschutz Anleihe DE000AA0KPN7 AA0KPN 21.12.2012 95,00 93,00 164,62 EUR 117,10 90,90 91,90
Dow Jones Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FSU6 AA0FSU 21.03.2012 95,00 105,00 12.469,07 USD 11.265,60 95,66 96,16
Dow Jones Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA0W565 AA0W56 20.03.2013 90,00 100,00 12.254,99 USD 11.265,60 91,55 92,05
EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FSX0 AA0FSX 20.06.2012 95,00 135,00 4.142,11 EUR 2.745,10 92,60 93,60
EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0AC76 AA0AC7 21.03.2012 95,00 118,00 4.004,80 EUR 2.745,10 93,50 94,00
EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0M9C7 AA0M9C 26.10.2012 100,00 95,00 4.435,87 EUR 2.745,10 95,60 96,60
EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40D6 ABN40D 23.12.2011 95,00 117,00 3.590,91 EUR 2.748,10 94,25 94,75
EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0W557 AA0W55 20.03.2013 95,00 100,00 3.563,69 EUR 2.745,10 92,09 93,09
EURO STOXX 50 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0KPM9 AA0KPM 21.12.2012 95,00 108,00 4.287,57 EUR 2.745,10 91,05 92,05
Euro Stoxx 50 Kapitalschutzanleihe DE000AA19LJ3 AA19LJ 28.04.2014 2.918,11 EUR 2.748,10 98,10 99,10
EURO STOXX 50 Renditejäger DE0008995614 899561 Open end 116,61 EUR 2.748,10 117,61 118,20
Euro Stoxx 50 Turbo Garant Zertifikat DE000AA16LR2 AA16LR 03.12.2015 92,50 200,00 EUR 2.747,10 99,60 100,60
Euro STOXX 50® Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JF3 AA01JF 08.08.2013 95,00 125,00 3.289,26 EUR 2.748,10 94,39 95,39
EURO STOXX Select Dividend 30 KZ DE000AA04LR8 AA04LR 09.10.2013 100,00 100,00 2.204,48 EUR 1.697,70 94,86 95,86
Europa Garant Anleihe 12/09 - 12/14 DE000AA15Y11 AA15Y1 12.02.2014 EUR 96,89 97,89
Europa Kapitalschutz Zertifikat DE000AA1AQB9 AA1AQB 18.12.2013 100,00 100,00 EUR 2.746,10 105,80 106,80
Global Garant Anleihe 10/09-10/14 DE000AA1Z5G0 AA1Z5G 13.10.2014 EUR 101,16 102,16
Global Garant II Anleihe 12/09 -12/14 DE000AA15MR2 AA15MR 22.12.2014 EUR 100,56 101,56
Hang Seng China Enterprises Kapitalschutz Anleihe DE000AA0H8H5 AA0H8H 07.04.2012 90,00 100,00 12.001,12 HKD 13.045,10 106,80 107,80
Hang Seng China Enterprises Kapitalschutz Anleihe DE000AA0QSC1 AA0QSC 21.12.2012 90,00 90,00 18.000,00 HKD 13.045,10 89,80 90,80
Hang Seng China Enterprises Kapitalschutz Anleihe DE000AA0CX46 AA0CX4 20.06.2012 90,00 100,00 8.799,49 HKD 13.045,10 138,50 140,00
Hang Seng China Enterprises Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FS24 AA0FS2 21.03.2012 90,00 105,00 9.552,58 HKD 13.050,30 130,90 132,40
Hang Seng China Enterprises Kapitalschutz Anleihe DE000AA0AC68 AA0AC6 21.03.2012 90,00 106,00 7.484,35 HKD 13.047,60 164,80 166,30
Hang Seng China Enterprises Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40C8 ABN40C 23.12.2011 90,00 100,00 100,00 HKD 13.054,40 180,40 181,90
Hang Seng China Enterprises Kapitalschutz Anleihe DE000AA0KNQ5 AA0KNQ 21.12.2012 90,00 95,00 14.338,84 HKD 13.051,80 96,50 97,50
Hang Seng China Enterprises Quanto KZ DE000AA04LP2 AA04LP 09.10.2013 95,00 110,00 HKD 13.045,10 117,80 118,80
Hang Seng Index Quanto Kapitalschutzanleihe DE000AA0W573 AA0W57 20.03.2013 90,00 100,00 27.705,05 HKD 22.911,00 94,50 95,50
Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40B0 ABN40B 23.12.2011 100,00 106,00 100,00 HKD 22.911,00 147,50 148,50
Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000AA0AC50 AA0AC5 21.03.2012 0,90 111,00 18.324,35 HKD 22.911,00 126,00 127,00
Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000AA0KNP7 AA0KNP 21.12.2012 95,00 100,00 23.894,14 HKD 22.911,00 102,50 103,50
Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000AA0CX20 AA0CX2 20.06.2012 95,00 113,00 19.026,36 HKD 22.911,00 122,90 123,90
Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FS16 AA0FS1 21.03.2012 90,00 120,00 19.765,85 HKD 22.911,00 118,10 119,10
Hang Seng Kapitalschutz Anleihe DE000AA0QSE7 AA0QSE 21.12.2012 90,00 100,00 28.000,00 HKD 22.911,00 91,60 92,60
Hang Seng Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JJ5 AA01JJ 08.08.2013 90,00 110,00 22.514,92 HKD 22.911,00 105,50 106,50
KOSPI 200 Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40F1 ABN40F 23.12.2011 95,00 111,00 100,00 KRW 256,20 138,10 139,60
KOSPI 200 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0QSD9 AA0QSD 21.12.2012 90,00 100,00 250,00 KRW 256,10 97,88 99,38
Next 7 Kapitalschutz Anleihe DE000AA0H8C6 AA0H8C 07.04.2012 95,00 100,00 107,88 EUR 112,10 91,18 92,18
Nikkei 225 Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JH9 AA01JH 08.08.2013 95,00 110,00 12.933,18 JPY 10.172,30 94,04 95,04
Nikkei 225 Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FSZ5 AA0FSZ 20.06.2012 95,00 125,00 17.521,96 JPY 10.177,30 92,49 93,49
Nikkei 225 Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA0W581 AA0W58 21.03.2013 90,00 100,00 12.532,13 JPY 10.177,30 90,51 91,01
Nikkei 225 Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40E4 ABN40E 23.12.2011 109,00 100,00 JPY 10.172,30 93,50 94,00
Nikkei 225 Quanto Kapitalschutz Anleihe DE000AA0AC92 AA0AC9 21.03.2012 95,00 123,00 16.399,39 JPY 10.177,30 93,20 93,70
S&P 200 Index Kapitalschutzanleihe DE000AA14ZH8 AA14ZH 10.07.2014 100,00 100,00 AUD 4.695,30 99,20 100,20
S&P BRIC 40 Kapitalschutzanleihe DE000AA14ZG0 AA14ZG 10.07.2014 100,00 100,00 EUR 2.693,90 105,50 106,50
S&P BRIC 40 Kapitalschutzanleihe DE000AA2UQU5 AA2UQU 19.10.2015 EUR 2.694,30 97,87 98,87
S&P BRIC 40 Kapitalschutzanleihe DE000AA2UQT7 AA2UQT 19.10.2015 EUR 2.694,00 97,81 98,81
Trio Plus Kapitalschutz Anleihe DE000AA0H9A8 AA0H9A 27.07.2011 100,00 100,00 4,79 EUR 75,40 100,89 101,89
Aktien
Name ISIN WKN Laufzeit Kapitalgarantie
in %
Partizipationsrate
in %
Basispreis Referenzwährung
Referenzkurs
Geldkurs Briefkurs
Allianz Safe Zertifikat DE000AA0M6J8 AA0M6J 16.12.2011 100,00 125,00 EUR 86,00 123,53 124,53
Daimler Safe Zertifikat DE000AA0M6R1 AA0M6R 16.12.2011 100,00 50,00 EUR 51,90 56,63 56,93
Deutsche Bank Safe Zertifikat DE000AA0M6S9 AA0M6S 16.12.2011 80,00 100,00 73,00 EUR 37,70 78,79 79,39
Deutsche Telekom Safe Zertifikat DE000AA0M6Q3 AA0M6Q 16.12.2011 100,00 13,00 EUR 10,10 12,91 13,11
E.ON Safe Zertifikat DE000AA0M6P5 AA0M6P 16.12.2011 100,00 100,00 33,33 EUR 22,40 98,74 99,34
Münchener Rück Safe Zertifikat DE000AA0M6N0 AA0M6N 16.12.2011 100,00 115,00 EUR 108,80 119,55 120,55
RWE Safe Zertifikat DE000AA0M6M2 AA0M6M 16.12.2011 75,00 100,00 75,00 EUR 48,70 74,01 74,41
Währungen
Name ISIN WKN Laufzeit Kapitalgarantie
in %
Partizipationsrate
in %
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Basispreis Referenzwährung
Referenzkurs
Geldkurs Briefkurs
BRIC Währungen Kapitalschutz Anleihe DE000AA0RTT1 AA0RTT 21.12.2012 240,00 86,99 88,99
Twin Win EUR/USD Kapitalschutz Anleihe DE000AA0WVJ8 AA0WVJ 18.10.2012 108,00 USD 114,49 115,49
USD Comeback Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ZMJ0 AA0ZMJ 27.06.2011 170,00 USD 124,07 125,07
USD Comeback Kapitalschutz Anleihe DE000AA2D983 AA2D98 12.04.2013 USD 99,21 100,21
82
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Kapitalschutz Anleihen
Indizes (Rohstoffe)
Name ISIN WKN Laufzeit Kapitalgarantie
in %
Partizipationsrate
in %
Basispreis Referenzwährung
Referenzkurs
Geldkurs Briefkurs
RICI Enhanced Agriculture ER Index Quanto KA DE000AA0WT55 AA0WT5 04.12.2013 95,00 105,00 1.377,85 USD 1.148,20 98,35 99,35
RICI Enhanced Agriculture Kapitalschutz Anleihen DE000AA01JL1 AA01JL 08.08.2013 90,00 105,00 1.189,84 USD 1.148,10 102,69 103,69
RICI Enhanced ER Index Quanto Kapitalschutzanleihe DE000AA0WT63 AA0WT6 04.12.2013 90,00 130,00 4.422,98 USD 3.592,40 91,68 92,68
RICI Enhanced Index Quanto Kapitalschutz Zertifikat DE000AA068M1 AA068M 16.11.2012 100,00 100,00 15.000,00 USD 3.592,10 117,76 118,76
RICI Enhanced Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JM9 AA01JM 08.08.2013 95,00 90,00 4.519,18 USD 3.592,80 95,01 96,01
Rogers Agricultural Commodities Index KA DE000ABN40L9 ABN40L 28.12.2011 95,00 123,00 995,93 USD 1.044,60 110,15 111,15
Rogers Energy Index Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40N5 ABN40N 28.12.2011 90,00 101,00 1.135,48 EUR 648,40 88,90 89,80
Rohstoffe
Name ISIN WKN Laufzeit Kapitalgarantie
in %
Strukturierte Anleihen
Anleihen mit Zusatzbedingungen
Partizipationsrate
in %
Name ISIN WKN Zins Zertifikat
Zinssatz in%
Basispreis Referenzwährung
Referenzwährung
Referenzkurs
Kurse vom 02.12.2010
Geldkurs Briefkurs
WTI Crude Oil Kapitalschutz Anleihe DE000AA0P9W2 AA0P9W 22.11.2011 95,00 110,00 83,23 USD 89,40 113,10 114,10
WTI Crude Oil Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASU7 AA0ASU 20.11.2011 90,00 140,00 64,03 USD 89,40 147,47 147,97
WTI Crude Oil Quanto Capped Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JK3 AA01JK 08.08.2012 95,00 150,00 USD 89,70 97,20 98,20
WTI Crude Oil Quanto Capped Kapitalschutz Zertifikat DE000AA062G6 AA062G 17.10.2012 100,00 USD 87,80 109,31 110,31
Gold Kapitalschutz Anleihe DE000AA2GJG8 AA2GJG 25.08.2015 1.223,50 USD 1.394,50 100,52 101,58
Gold Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40Q8 ABN40Q 22.12.2011 90,00 652,25 USD 1.393,80 188,67 189,61
Gold Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASW3 AA0ASW 21.03.2012 80,00 600,90 USD 1.394,10 191,62 192,58
Gold Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FST8 AA0FST 21.03.2012 83,00 659,65 USD 1.393,80 193,94 195,85
Gold Quanto Capped Kapitalschutz Anleihe DE000AA01JN7 AA01JN 08.08.2013 95,00 120,00 USD 1.393,80 132,28 133,63
Gold Quanto Capped Kapitalschutz Zertifikat DE000AA04SR3 AA04SR 19.10.2012 100,00 USD 1.393,70 127,79 129,09
Silber Kapitalschutz Anleihe DE000AA0ASV5 AA0ASV 21.03.2012 70,00 12,08 USD 28,64 183,15 183,65
Silber Kapitalschutz Anleihe DE000AA0FSY8 AA0FSY 20.06.2012 66,00 13,26 USD 28,64 175,12 176,12
Silber Kapitalschutz Anleihe DE000ABN40P0 ABN40P 22.12.2011 90,00 12,90 USD 28,65 199,24 200,24
Referenzkurs Geldkurs Briefkurs
EUR 3 Month Euribor Capital Protected Note DE000AA2TTY3 AA2TTY EUR 96,69 97,69
Floater Anleihe 06/2010 DE000AA2GBQ4 AA2GBQ EUR 97,61 98,61
Floater Anleihe 07/2010 DE000AA2G002 AA2G00 EUR 97,00 98,00
Floater Anleihe Plus DE000AA1Z4L3 AA1Z4L EUR 93,16 94,16
Floater Anleihe XXX DE000AA16ML3 AA16ML EUR 98,53 99,53
Floater Anleihe XXXVI DE000AA2GBR2 AA2GBR EUR 95,85 96,85
Floater Anleihe XXXVII DE000AA2G0Z3 AA2G0Z EUR 96,70 97,70
Floored Floater Anleihe 09/2016 DE000AA2TFJ3 AA2TFJ EUR 96,90 97,90
RBS Floater Anleihe 05/2014 DE000RYB0AG5 RYB0AG EUR 98,95 99,95
RBS Floater Anleihe 11/2015 DE000RYB0AL5 RYB0AL EUR 98,85 99,85
RBS Floater Plus Anleihe 11/2015 DE000RYB0AN1 RYB0AN EUR 99,38 100,38
Roll-Down Floater Anleihe 05/10 - 05/15 DE000AA2D132 AA2D13 EUR 97,04 98,04
Royal Bond Floater Anleihe 03/2014 DE000AA2KN12 AA2KN1 EUR 97,96 98,96
Royal Bond Floater Anleihe 04/2014 DE000RYB0AA8 RYB0AA EUR 98,97 99,97
Royal Bond Floater Anleihe 10/2016 DE000RYB0AB6 RYB0AB EUR 98,36 99,36
Royal Bond Stufenzinsanleihe 09/2016 DE000AA2KGM4 AA2KGM EUR 95,70 96,70
Royal Bond Stufenzinsanleihe 10/2016 DE000RYB0AD2 RYB0AD EUR 97,64 98,64
RBS Digital Anleihe 11/2015 DE000RYB0AK7 RYB0AK EUR 98,04 100,04
RBS Inflationsanleihe 11/2015 DE000RYB0AP6 RYB0AP EUR 99,06 100,06
RBS Stufenzinsanleihe 11/2015 DE000RYB0AJ9 RYB0AJ EUR 98,83 99,83
RBS Money Market Super Yield Index Open End Zertifikat* DE000ABN1BW0 ABN1BW EUR 134,21 99,71 100,21
RBS Money Market Super Yield Index TR Open End Zertifikat* DE000ABN1BX8 ABN1BX EUR 134,21 127,63 128,27
Zins-Garant-Anleihe DE000AA060S5 AA060S EUR 107,45 108,45
Zinsleiter Garantieanleihe DE000ABN2529 ABN252 EUR 98,92 99,92
Zins Zertifikate**
Name ISIN WKN Zins Zertifikat
Zinssatz in%
Referenzwährung
Kapitalschutz
Referenzkurs Geldkurs Briefkurs
Australischer Dollar Zins Zertifikat (EUR/AUD) DE0009187401 918740 4,67 AUD 139,955 174,69 174,79
Brasilianischer Real Zins Zertifikat (EUR/BRL) DE000AA01E94 AA01E9 8,20 BRL 125,729 135,50 136,00
Britisches Pfund Zins Zertifikat (EUR/GBP) DE0009186049 918604 0,41 GBP 126,709 105,34 105,44
Bulgarischer Lew Zins Zertifikat (EUR/BGN) NL0000737328 AA0CUU -0,50 BGN 108,66 108,65 108,85
Euro Zins Zertifikat DE0009185652 918565 0,57 USD 116,598 116,60 116,60
Kanadischer Dollar Zins Zertifikat (EUR/CAD) NL0000412021 ABN2AE 0,83 CAD 117,037 141,06 141,16
Mexikanischer Peso Zins Zertifikat (EUR/MXN) NL0000476554 ABN401 3,54 MXN 151,461 122,83 123,08
Neuseeländischer Dollar Zins Zertifikat (EUR/NZD) NL0000412047 ABN2AG 2,89 NZD 146,878 156,96 157,08
Norwegische Krone Zins Zertifkat (EUR/NOK) DE0009186247 918624 2,25 NOK 120,658 123,79 123,89
Polnischer Zloty Zins Zertifikat (EUR/PLN) DE0009187070 918707 2,60 PLN 132,586 150,79 150,99
Rumänischer LEU Zins Zertifikat (EUR/RON) DE000AA15ZR4 AA15ZR 2,22 RON 104,975 102,85 103,05
Russischer Rubel Zins Zertifikat (EUR/RUB) NL0000737310 AA0CUT 1,99 RUB 118,351 99,86 101,36
Schwedische Krone Zins Zertifkat (EUR/SEK) NL0000412054 ABN2AH 1,06 SEK 113,991 114,61 114,71
Schweizer Franken Zins Zertifikat (EUR/CHF) DE0009187419 918741 0,00 CHF 106,469 124,95 124,99
Südafrikanischer Rand Zins Zertifikat (EUR/ZAR) DE0009185561 918556 4,16 ZAR 165,017 145,53 145,68
Tagesgeld XXL DE000AA01PQ7 AA01PQ 0,64 EUR 105,00 104,60 104,90
Tschechische Krone Zins Zertifikat (EUR/CZK) NL0000412039 ABN2AF -0,03 CZK 111,776 140,80 141,00
Türkische Lira Zins Zertifikat (EUR/TRY) DE0009187229 918722 0,75 TRY 231,734 194,61 194,86
Ungarischer Forint Zins Zertifikat (EUR/HUF) DE0009186072 918607 3,23 HUF 157,857 144,55 144,80
US-Dollar Zins Zertifikat (EUR/USD) DE0009187294 918729 0,09 USD 118,482 105,20 105,25
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
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Aktienanleihen
Aktienanleihen
Name ISIN WKN Laufzeit Coupon Basispreis Referenzkurs Referenzwährung
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Kurse vom 10.12.2010
Geldkurs Briefkurs Rendite Rendite p. a.
Apple Quanto DE000AA2S3Q2 AA2S3Q 27.12.10 6,00% 225 306,18 USD 100,42 100,92 0,28% 6,12%
Apple Quanto DE000AA2S3Y6 AA2S3Y 25.03.11 6,00% 210 306,17 USD 100,82 101,32 1,70% 6,05%
Apple Quanto DE000AA2S3R0 AA2S3R 25.03.11 8,00% 225 306,17 USD 101,16 101,66 2,26% 8,09%
Apple Quanto DE000AA2S3S8 AA2S3S 24.06.11 7,00% 210 306,21 USD 102,68 103,18 3,64% 6,89%
Adidas DE000AA2PCN0 AA2PCN 27.12.10 11,00% 38,75 48,15 EUR 101,05 101,15 0,51% 11,46%
Adidas DE000AA2PCP5 AA2PCP 27.12.10 7,00% 36,5 48,15 EUR 100,68 100,78 0,32% 7,18%
Adidas DE000AA2PCR1 AA2PCR 25.03.11 6,00% 35,25 48,15 EUR 101,23 101,33 1,70% 6,05%
Adidas DE000AA2PCQ3 AA2PCQ 25.03.11 9,00% 38 48,15 EUR 101,84 101,94 2,54% 9,11%
Adidas DE000AA2PCS9 AA2PCS 24.06.11 8,00% 37 48,15 EUR 103,22 103,32 4,16% 7,88%
Aegon DE000AA2PCU5 AA2PCU 27.12.10 11,00% 3,5 4,65 EUR 100,99 101,19 0,51% 11,45%
Aegon DE000AA2PCT7 AA2PCT 27.12.10 8,00% 3,25 4,65 EUR 100,73 100,93 0,37% 8,23%
Aegon DE000AA2PCV3 AA2PCV 25.03.11 14,00% 3,75 4,65 EUR 102,75 102,95 3,91% 14,27%
Aegon DE000AA2PCW1 AA2PCW 25.03.11 9,00% 3,25 4,65 EUR 101,96 102,16 2,53% 9,09%
Aegon DE000AA2PCX9 AA2PCX 24.06.11 11,00% 3,5 4,65 EUR 104,22 104,42 5,66% 10,79%
Aegon DE000AA2PCY7 AA2PCY 24.06.11 7,50% 3 4,65 EUR 103,26 103,46 3,89% 7,37%
Allianz DE000AA2TTP1 AA2TTP 24.06.11 10,00% 78 89,33 EUR 101,24 101,34 5,30% 10,09%
Allianz DE000AA2TTH8 AA2TTH 24.06.11 6,00% 68 89,33 EUR 102,26 102,36 3,15% 5,94%
Allianz DE000AA2TTD7 AA2TTD 24.06.11 8,50% 75 89,33 EUR 102,24 102,34 4,46% 8,47%
BASF DE000AA2TTE5 AA2TTE 24.06.11 8,00% 41 56,02 EUR 103,32 103,42 4,15% 7,87%
Bayer DE000AA2TTF2 AA2TTF 24.06.11 8,00% 45,5 56,01 EUR 102,94 103,04 4,17% 7,90%
BMW DE000AA2TTG0 AA2TTG 24.06.11 8,00% 42 55,32 EUR 102,57 102,67 4,18% 7,93%
Citigroup DE000AA2S3T6 AA2S3T 27.12.10 6,00% 3,1 4,29 USD 100,34 100,84 0,28% 6,12%
Citigroup DE000AA2S3U4 AA2S3U 25.03.11 8,00% 3 4,29 USD 101,1 101,6 2,27% 8,10%
Citigroup DE000AA2S3V2 AA2S3V 24.06.11 7,50% 2,75 4,29 USD 102,7 103,2 3,90% 7,39%
Credit Agricole DE000AA2PCZ4 AA2PCZ 27.12.10 12,00% 8 11,29 EUR 100,85 100,95 0,55% 12,59%
Credit Agricole DE000AA2PC02 AA2PC0 27.12.10 9,00% 7,5 11,29 EUR 100,6 100,7 0,42% 9,33%
Credit Agricole DE000AA2PC10 AA2PC1 25.03.11 10,00% 7,5 11,29 EUR 101,29 101,39 2,84% 10,21%
Credit Agricole DE000AA2PC28 AA2PC2 25.03.11 13,00% 8,5 11,29 EUR 101,34 101,44 3,69% 13,41%
Credit Agricole DE000AA2PC36 AA2PC3 24.06.11 12,00% 8 11,29 EUR 102,66 102,76 6,27% 11,99%
Commerzbank DE000AA2TTJ4 AA2TTJ 24.06.11 10,00% 5,5 6,18 EUR 100,79 101,04 5,31% 10,12%
Commerzbank DE000AA2TTK2 AA2TTK 24.06.11 6,00% 4,75 6,18 EUR 101,18 101,43 3,18% 6,00%
Danone DE000AA2M3G9 AA2M3G 27.12.10 6,00% 37,5 46,57 EUR 100,53 100,63 0,28% 6,14%
Danone DE000AA2M3F1 AA2M3F 27.12.10 8,00% 38,5 46,57 EUR 100,73 100,83 0,37% 8,24%
Danone DE000AA2M3K1 AA2M3K 25.03.11 5,50% 36,5 46,57 EUR 101,2 101,3 1,56% 5,54%
Danone DE000AA2M3H7 AA2M3H 25.03.11 7,00% 38 46,57 EUR 101,55 101,65 1,98% 7,06%
Danone DE000AA2M3J3 AA2M3J 24.06.11 8,50% 38,5 46,57 EUR 103,6 103,7 4,40% 8,35%
Deutsche Boerse DE000AA2KLQ5 AA2KLQ 27.12.10 11,00% 51,1 48,01 EUR 94,47 94,57 0,54% 12,30%
Deutsche Boerse DE000AA2KL14 AA2KL1 27.12.10 8,00% 49 48,01 EUR 97,02 97,12 0,38% 8,57%
Deutsche Boerse DE000AA2KL22 AA2KL2 25.03.11 7,00% 47,7 48,01 EUR 96,89 96,99 2,08% 7,40%
Deutsche Boerse DE000AA2TTN6 AA2TTN 24.06.11 7,00% 43 48,01 EUR 99,36 99,46 3,78% 7,15%
Deutsche Boerse DE000AA2KL30 AA2KL3 24.06.11 9,00% 48,7 48,01 EUR 95,7 95,8 5,04% 9,60%
Deutsche Bank DE000AA2GLW1 AA2GLW 27.12.10 10,00% 37,274674 40,37 EUR 99,74 99,84 0,47% 10,51%
Deutsche Bank DE000AA2GLV3 AA2GLV 27.12.10 13,00% 39,738361 40,37 EUR 98,4 98,5 0,61% 14,06%
Deutsche Bank DE000AA2GL85 AA2GL8 27.12.10 16,00% 41,837058 40,37 EUR 96,2 96,3 0,77% 18,00%
Deutsche Bank DE000AA2GLX9 AA2GLX 27.12.10 7,00% 34,445996 40,37 EUR 100,08 100,18 0,33% 7,23%
Deutsche Bank DE000AA2GLZ4 AA2GLZ 25.03.11 12,00% 39,60149 40,37 EUR 97,62 97,72 3,53% 12,83%
Deutsche Bank DE000AA2GL02 AA2GL0 25.03.11 7,00% 33,396648 40,37 EUR 99,97 100,07 2,01% 7,17%
Deutsche Bank DE000AA2GLY7 AA2GLY 25.03.11 9,00% 36,088454 40,37 EUR 99,31 99,41 2,60% 9,35%
Deutsche Bank DE000AA2GL10 AA2GL1 24.06.11 12,00% 40,377095 40,37 EUR 97,38 97,48 6,61% 12,66%
Deutsche Bank DE000AA2GL28 AA2GL2 24.06.11 8,00% 34,035382 40,37 EUR 99,22 99,32 4,33% 8,20%
Daimler DE000AA2TTL0 AA2TTL 24.06.11 12,00% 42 50,02 EUR 102,79 102,89 6,26% 11,98%
Daimler DE000AA2TTM8 AA2TTM 24.06.11 6,00% 35 50,02 EUR 101,86 101,96 3,16% 5,96%
Deutsche Telekom DE000AA2TTT3 AA2TTT 24.06.11 10,00% 9,5 10,05 EUR 100,02 100,12 5,36% 10,22%
Deutsche Telekom DE000AA2TTS5 AA2TTS 24.06.11 6,00% 8,5 10,05 EUR 101,41 101,51 3,17% 5,99%
ENI DE000AA2MM78 AA2MM7 27.12.10 10,00% 14,5 16,23 EUR 100,82 100,92 0,46% 10,39%
ENI DE000AA2MM86 AA2MM8 27.12.10 7,50% 14 16,23 EUR 100,65 100,75 0,35% 7,71%
ENI DE000AA2MM94 AA2MM9 25.03.11 11,00% 15 16,23 EUR 101,77 101,87 3,11% 11,22%
ENI DE000AA2MNA1 AA2MNA 25.03.11 6,00% 13,5 16,23 EUR 101,25 101,35 1,70% 6,05%
ENI DE000AA2MNB9 AA2MNB 24.06.11 8,00% 14 16,23 EUR 102,89 102,99 4,17% 7,91%
Erste Bank DE000AA2QVP3 AA2QVP 27.12.10 7,00% 25 31,88 EUR 100,61 100,71 0,32% 7,19%
Erste Bank DE000AA2QVQ1 AA2QVQ 25.03.11 7,00% 24 31,88 EUR 101,62 101,72 1,98% 7,05%
Erste Bank DE000AA2QVR9 AA2QVR 24.06.11 9,00% 24,5 31,88 EUR 103,92 104,02 4,65% 8,83%
France Telecom DE000AA2MM11 AA2MM1 27.12.10 12,00% 15,25 16,68 EUR 100,98 101,08 0,55% 12,57%
France Telecom DE000AA2MM37 AA2MM3 27.12.10 6,00% 14 16,68 EUR 100,52 100,62 0,28% 6,14%
France Telecom DE000AA2MM29 AA2MM2 27.12.10 9,00% 14,75 16,68 EUR 100,77 100,87 0,42% 9,31%
France Telecom DE000AA2MNC7 AA2MNC 25.03.11 11,00% 15,5 16,68 EUR 101,44 101,54 3,12% 11,26%
France Telecom DE000AA2MM52 AA2MM5 25.03.11 7,00% 14,5 16,68 EUR 101,03 101,13 1,99% 7,09%
France Telecom DE000AA2MM60 AA2MM6 15.06.11 8,00% 15 16,68 EUR 102,47 102,57 4,00% 7,95%
Google DE000AA2S3W0 AA2S3W 25.03.11 5,00% 385 595,58 USD 101,12 101,62 1,42% 5,01%
Google DE000AA2S3X8 AA2S3X 24.06.11 5,00% 375 595,58 USD 102,77 103,27 2,60% 4,90%
Heidelberg Cement DE000AA2TTR7 AA2TTR 24.06.11 11,00% 33 40,91 EUR 103,93 104,03 5,68% 10,83%
Heidelberg Cement DE000AA2TTQ9 AA2TTQ 24.06.11 7,00% 29,5 40,91 EUR 102,92 103,02 3,65% 6,90%
Infineon Technologies DE000AA2TBS3 AA2TBS 27.12.10 8,00% 3,5 6,32 EUR 100,82 100,92 0,37% 8,23%
Infineon Technologies DE000AA2TBT1 AA2TBT 25.03.11 10,00% 3,5 6,32 EUR 102,9 103 2,79% 10,05%
Infineon Technologies DE000AA2TBW5 AA2TBW 25.03.11 7,00% 3,25 6,32 EUR 102,02 102,12 1,97% 7,02%
Infineon Technologies DE000AA2TBV7 AA2TBV 24.06.11 12,00% 3,75 6,32 EUR 104,95 105,05 6,13% 11,72%
Infineon Technologies DE000AA2TBU9 AA2TBU 24.06.11 8,00% 3,25 6,32 EUR 104,3 104,4 4,11% 7,80%
K+S DE000AA2TBH6 AA2TBH 27.12.10 7,00% 39 48,91 EUR 100,64 100,74 0,32% 7,18%
K+S DE000AA2TBJ2 AA2TBJ 25.03.11 5,00% 36,5 48,91 EUR 101 101,1 1,42% 5,03%
K+S DE000AA2TBL8 AA2TBL 24.06.11 6,00% 36 48,91 EUR 102,65 102,75 3,14% 5,92%
K+S DE000AA2TBK0 AA2TBK 24.06.11 8,00% 38,5 48,91 EUR 103,04 103,14 4,17% 7,90%
OMV Ag DE000AA2M3L9 AA2M3L 27.12.10 7,00% 25 27,31 EUR 100,66 100,86 0,32% 7,17%
OMV Ag DE000AA2M3M7 AA2M3M 25.03.11 6,00% 24,5 27,31 EUR 100,98 101,18 1,71% 6,06%
OMV Ag DE000AA2M3N5 AA2M3N 24.06.11 6,00% 23,5 27,31 EUR 102,36 102,56 3,14% 5,93%
Philips DE000AA2MM45 AA2MM4 27.12.10 10,00% 19 22,17 EUR 100,8 101 0,46% 10,38%
84
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Aktienanleihen
Name ISIN WKN Laufzeit Coupon Basispreis Referenzkurs Referenzwährung
Aktienanleihen
Kurse vom 10.12.2010
Geldkurs Briefkurs Rendite Rendite p. a.
Philips DE000AA2MND5 AA2MND 27.12.10 7,00% 17 22,17 EUR 100,63 100,83 0,32% 7,18%
Philips DE000AA2MNF0 AA2MNF 25.03.11 6,00% 16,5 22,17 EUR 100,87 101,07 1,71% 6,06%
Philips DE000AA2MNE3 AA2MNE 25.03.11 9,00% 18,5 22,17 EUR 101,01 101,21 2,56% 9,18%
Philips DE000AA2MNG8 AA2MNG 24.06.11 11,00% 19,25 22,17 EUR 101,83 102,03 5,79% 11,05%
Philips DE000AA2MNH6 AA2MNH 24.06.11 7,50% 16,5 22,17 EUR 102,28 102,48 3,93% 7,44%
Philips DE000AA2MNJ2 AA2MNJ 24.06.11 9,00% 18 22,17 EUR 102,01 102,21 4,73% 8,98%
Banco Santander SA DE000AA2PC44 AA2PC4 27.12.10 11,00% 8 8,59 EUR 99,19 99,29 0,52% 11,68%
Banco Santander SA DE000AA2PC51 AA2PC5 27.12.10 7,00% 7 8,59 EUR 100,17 100,27 0,33% 7,22%
Banco Santander SA DE000AA2PC69 AA2PC6 25.03.11 9,00% 7,5 8,59 EUR 98,6 98,7 2,62% 9,42%
Banco Santander SA DE000AA2PC77 AA2PC7 24.06.11 8,00% 7 8,59 EUR 99,29 99,39 4,32% 8,20%
Siemens DE000AA2TTX5 AA2TTX 24.06.11 10,50% 72 84,05 EUR 102,8 102,9 5,48% 10,44%
Siemens DE000AA2TTW7 AA2TTW 24.06.11 9,00% 69,5 84,06 EUR 102,62 102,72 4,70% 8,94%
Salzgitter AG DE000AA2TBM6 AA2TBM 27.12.10 5,00% 44,5 51,55 EUR 100,22 100,32 0,23% 5,10%
Salzgitter AG DE000AA2TBP9 AA2TBP 25.03.11 5,00% 42,5 51,54 EUR 100,26 100,36 1,43% 5,07%
Salzgitter AG DE000AA2TBN4 AA2TBN 25.03.11 7,00% 45 51,54 EUR 100,06 100,16 2,01% 7,16%
Salzgitter AG DE000AA2TBR5 AA2TBR 24.06.11 5,00% 41,5 51,55 EUR 101,01 101,11 2,66% 5,00%
Salzgitter AG DE000AA2TBQ7 AA2TBQ 24.06.11 7,00% 44 51,55 EUR 101,12 101,22 3,71% 7,03%
Thyssen Krupp DE000AA2TTV9 AA2TTV 24.06.11 6,00% 19,5 27,5 EUR 101,97 102,07 3,16% 5,96%
Thyssen Krupp DE000AA2TTU1 AA2TTU 24.06.11 9,00% 21 27,5 EUR 102,92 103,02 4,69% 8,91%
Telecom Italia DE000AA2QVH0 AA2QVH 27.12.10 5,00% 0,9 1 EUR 100,06 100,16 0,23% 5,11%
Telecom Italia DE000AA2QVJ6 AA2QVJ 25.03.11 6,00% 0,9 1 EUR 99,45 99,55 1,73% 6,16%
Telecom Italia DE000AA2QVK4 AA2QVK 24.06.11 6,50% 0,85 1 EUR 99,81 99,91 3,49% 6,60%
Vivendi DE000AA2QVL2 AA2QVL 27.12.10 6,00% 17,5 19,93 EUR 100,36 100,46 0,28% 6,15%
Vivendi DE000AA2QVM0 AA2QVM 25.03.11 5,50% 17 19,93 EUR 100,33 100,43 1,58% 5,58%
Vivendi DE000AA2QVN8 AA2QVN 24.06.11 7,50% 16,5 19,93 EUR 101,25 101,35 3,97% 7,53%
Wienerberger DE000AA2QVS7 AA2QVS 27.12.10 6,50% 9 12,14 EUR 100,6 100,7 0,30% 6,66%
Wienerberger DE000AA2QVT5 AA2QVT 25.03.11 8,00% 9 12,14 EUR 101,94 102,04 2,26% 8,06%
Wienerberger DE000AA2QVU3 AA2QVU 24.06.11 7,00% 8,5 12,14 EUR 103,5 103,6 3,63% 6,86%
ABB DE000AA2W6J4 AA2W6J 24.06.11 6,00% 18,5 19,97 CHF 98,56 98,66 3,27% 6,17%
ABB DE000AA2W6G0 AA2W6G 24.06.11 8,00% 19,5 19,97 CHF 98,04 98,14 4,38% 8,31%
Allianz DE000AA2GL44 AA2GL4 27.12.10 5,00% 71,75 89,33 EUR 100,44 100,54 0,23% 5,09%
Allianz DE000AA2GL36 AA2GL3 27.12.10 7,00% 75,7 89,33 EUR 100,52 100,62 0,32% 7,19%
Allianz DE000AA2GL69 AA2GL6 25.03.11 6,00% 72,25 89,33 EUR 101,01 101,11 1,71% 6,06%
Allianz DE000AA2GL51 AA2GL5 25.03.11 9,00% 79,6 89,33 EUR 100,93 101,03 2,56% 9,19%
Allianz DE000AA2GMG2 AA2GMG 24.06.11 5,00% 62,55 89,33 EUR 101,27 101,37 2,65% 4,99%
Allianz DE000AA2GL77 AA2GL7 24.06.11 7,00% 70,3 89,33 EUR 102,28 102,38 3,67% 6,95%
Anglo American Plc DE000AA2U2Y4 AA2U2Y 24.06.11 10,00% 24 29,48 GBP 100,2 100,3 5,35% 10,20%
Anglo American Plc DE000AA2U2Z1 AA2U2Z 24.06.11 12,00% 25,5 29,48 GBP 100,06 100,16 6,43% 12,31%
Anglo American Plc DE000AA2U2X6 AA2U2X 24.06.11 8,00% 22,5 29,48 GBP 100,15 100,25 4,29% 8,13%
Axa DE000AA2KMD1 AA2KMD 27.12.10 10,00% 10,25 13,14 EUR 100,87 100,97 0,46% 10,39%
Axa DE000AA2KMC3 AA2KMC 27.12.10 15,00% 11,45 13,14 EUR 100,95 101,05 0,69% 15,94%
Axa DE000AA2KME9 AA2KME 25.03.11 12,00% 10,95 13,14 EUR 101,29 101,39 3,40% 12,34%
Axa DE000AA2KMF6 AA2KMF 25.03.11 9,00% 9,7 13,14 EUR 101,55 101,65 2,55% 9,14%
Axa DE000AA2KMG4 AA2KMG 24.06.11 10,00% 9,95 13,14 EUR 101,36 101,46 5,29% 10,08%
Barclays Plc DE000AA2U2N7 AA2U2N 24.06.11 12,00% 2,5 2,77 GBP 97,99 98,09 6,57% 12,58%
Barclays Plc DE000AA2U2Q0 AA2U2Q 24.06.11 16,00% 2,75 2,77 GBP 97,28 97,38 8,82% 17,05%
Barclays Plc DE000AA2U2P2 AA2U2P 24.06.11 9,00% 2,25 2,77 GBP 98,68 98,78 4,89% 9,30%
BASF DE000AA2KER8 AA2KER 27.12.10 11,00% 44,1 56,02 EUR 101,03 101,13 0,51% 11,46%
BASF DE000AA2KEU2 AA2KEU 27.12.10 14,00% 45,73 56,02 EUR 101,28 101,38 0,64% 14,76%
BASF DE000AA2KET4 AA2KET 27.12.10 5,00% 39,47 56,02 EUR 100,44 100,54 0,23% 5,09%
BASF DE000AA2KES6 AA2KES 27.12.10 8,00% 42,1 56,02 EUR 100,75 100,85 0,37% 8,24%
BASF DE000AA2KEV0 AA2KEV 25.03.11 12,00% 46,25 56,02 EUR 102,42 102,52 3,37% 12,20%
BASF DE000AA2KEX6 AA2KEX 25.03.11 6,00% 40,45 56,02 EUR 101,19 101,29 1,70% 6,05%
BASF DE000AA2KEW8 AA2KEW 25.03.11 9,00% 43,7 56,02 EUR 101,85 101,95 2,54% 9,11%
BASF DE000AA2KEY4 AA2KEY 24.06.11 10,00% 44,05 56,02 EUR 103,71 103,81 5,17% 9,85%
BASF DE000AA2KEZ1 AA2KEZ 24.06.11 6,00% 38,9 56,02 EUR 101,52 101,62 3,17% 5,98%
Bayer DE000AA2KGF8 AA2KGF 27.12.10 10,00% 46,15 56,01 EUR 100,94 101,04 0,46% 10,38%
Bayer DE000AA2KGJ0 AA2KGJ 27.12.10 12,00% 47,2 56,01 EUR 101,1 101,2 0,55% 12,55%
Bayer DE000AA2KGH4 AA2KGH 27.12.10 6,00% 43,55 56,01 EUR 100,55 100,65 0,28% 6,13%
Bayer DE000AA2KGG6 AA2KGG 27.12.10 8,00% 44,95 56,01 EUR 100,75 100,85 0,37% 8,24%
Bayer DE000AA2KJ59 AA2KJ5 25.03.11 6,00% 43,8 56,01 EUR 101,18 101,28 1,70% 6,05%
Bayer DE000AA2KJ42 AA2KJ4 25.03.11 9,00% 46,85 56,01 EUR 101,78 101,88 2,54% 9,12%
Bayer DE000AA2KJ75 AA2KJ7 24.06.11 7,00% 44,2 56,01 EUR 102,74 102,84 3,66% 6,91%
Bayer DE000AA2KJ67 AA2KJ6 24.06.11 9,00% 46,75 56,01 EUR 103,1 103,2 4,68% 8,90%
BMW DE000AA2KF79 AA2KF7 27.12.10 12,00% 41,75 55,32 EUR 101,17 101,27 0,55% 12,54%
BMW DE000AA2KF95 AA2KF9 27.12.10 6,00% 37,45 55,32 EUR 100,55 100,65 0,28% 6,13%
BMW DE000AA2KF87 AA2KF8 27.12.10 9,00% 39,9 55,32 EUR 100,87 100,97 0,42% 9,30%
BMW DE000AA2KGA9 AA2KGA 25.03.11 11,00% 42,1 55,32 EUR 102,49 102,59 3,08% 11,14%
BMW DE000AA2KGC5 AA2KGC 25.03.11 7,00% 38,1 55,32 EUR 101,59 101,69 1,98% 7,05%
BMW DE000AA2KGB7 AA2KGB 25.03.11 9,00% 40,25 55,32 EUR 102,07 102,17 2,53% 9,09%
BMW DE000AA2KGE1 AA2KGE 24.06.11 7,00% 37,8 55,32 EUR 102,97 103,07 3,65% 6,90%
BMW DE000AA2KGD3 AA2KGD 24.06.11 9,00% 40,5 55,32 EUR 103,57 103,67 4,66% 8,86%
BNP Paribas DE000AA2KMY7 AA2KMY 27.12.10 14,00% 46,25 52,31 EUR 100,6 100,7 0,65% 14,86%
BNP Paribas DE000AA2KMZ4 AA2KMZ 27.12.10 9,00% 41,1 52,3 EUR 100,67 100,77 0,42% 9,32%
BNP Paribas DE000AA2KM05 AA2KM0 25.03.11 12,00% 45,75 52,31 EUR 100,39 100,49 3,44% 12,46%
BNP Paribas DE000AA2KM13 AA2KM1 25.03.11 8,00% 39,5 52,3 EUR 100,95 101,05 2,28% 8,14%
BNP Paribas DE000AA2KM21 AA2KM2 24.06.11 10,00% 42 52,3 EUR 101,46 101,56 5,29% 10,07%
BP Amoco DE000AA2U219 AA2U21 24.06.11 6,00% 3,75 4,43 GBP 99,84 99,94 3,22% 6,09%
BP Amoco DE000AA2U201 AA2U20 24.06.11 8,00% 4 4,43 GBP 99,63 99,73 4,31% 8,17%
Commerzbank DE000AA2KE13 AA2KE1 27.12.10 11,00% 6,35 6,18 EUR 96,25 96,5 0,53% 12,04%
Commerzbank DE000AA2KE05 AA2KE0 27.12.10 14,00% 6,65 6,18 EUR 93,52 93,77 0,70% 16,04%
Commerzbank DE000AA2KE39 AA2KE3 27.12.10 6,00% 5,62 6,18 EUR 99,55 99,8 0,28% 6,19%
Commerzbank DE000AA2KE21 AA2KE2 27.12.10 8,00% 5,95 6,18 EUR 98,7 98,95 0,38% 8,40%
Commerzbank DE000AA2KE47 AA2KE4 25.03.11 12,00% 6,55 6,18 EUR 94,46 94,71 3,64% 13,25%
Commerzbank DE000AA2KE62 AA2KE6 25.03.11 6,00% 5,33 6,18 EUR 99,25 99,5 1,73% 6,16%
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
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Aktienanleihen
Aktienanleihen
Name ISIN WKN Laufzeit Coupon Basispreis Referenzkurs Referenzwährung
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Kurse vom 10.12.2010
Geldkurs Briefkurs Rendite Rendite p. a.
Commerzbank DE000AA2KE54 AA2KE5 25.03.11 9,00% 6,01 6,18 EUR 97,18 97,43 2,66% 9,55%
Commerzbank DE000AA2KE70 AA2KE7 24.06.11 12,00% 6,7 6,18 EUR 93,69 93,94 6,86% 13,15%
Commerzbank DE000AA2KE88 AA2KE8 24.06.11 8,00% 5,8 6,18 EUR 98,11 98,36 4,37% 8,29%
Daimler DE000AA2KFZ8 AA2KFZ 27.12.10 12,00% 39,2 50,02 EUR 101,13 101,23 0,55% 12,55%
Daimler DE000AA2KF12 AA2KF1 27.12.10 6,00% 35,12 50,02 EUR 100,55 100,65 0,28% 6,13%
Daimler DE000AA2KF04 AA2KF0 27.12.10 9,00% 37,4 50,02 EUR 100,85 100,95 0,42% 9,30%
Daimler DE000AA2KF20 AA2KF2 25.03.11 11,00% 39,3 50,02 EUR 102,07 102,17 3,10% 11,19%
Daimler DE000AA2KF46 AA2KF4 25.03.11 5,00% 32,87 50,02 EUR 100,95 101,05 1,42% 5,04%
Daimler DE000AA2KF38 AA2KF3 25.03.11 8,00% 36,5 50,02 EUR 101,58 101,68 2,26% 8,09%
Daimler DE000AA2KF53 AA2KF5 24.06.11 10,00% 38,7 50,02 EUR 103,03 103,13 5,21% 9,91%
Daimler DE000AA2KF61 AA2KF6 24.06.11 7,00% 34,85 50,02 EUR 102,49 102,59 3,66% 6,93%
Deutsche Telekom DE000AA2KLJ0 AA2KLJ 27.12.10 11,00% 10,1 10,05 EUR 99,01 99,11 0,52% 11,71%
Deutsche Telekom DE000AA2KLL6 AA2KLL 27.12.10 6,00% 9,55 10,05 EUR 100,2 100,3 0,28% 6,16%
Deutsche Telekom DE000AA2KLK8 AA2KLK 27.12.10 8,50% 9,85 10,05 EUR 99,83 99,93 0,40% 8,86%
Deutsche Telekom DE000AA2KLN2 AA2KLN 25.03.11 7,00% 9,75 10,05 EUR 99,48 99,58 2,02% 7,21%
Deutsche Telekom DE000AA2KLM4 AA2KLM 25.03.11 9,00% 10,1 10,05 EUR 98,7 98,8 2,62% 9,41%
Deutsche Telekom DE000AA2KLP7 AA2KLP 24.06.11 7,50% 9,25 10,05 EUR 98,74 98,84 4,07% 7,72%
Deutsche Post DE000AA2MAR2 AA2MAR 27.12.10 10,00% 12,5 13,76 EUR 100,55 100,65 0,46% 10,42%
Deutsche Post DE000AA2MAT8 AA2MAT 27.12.10 14,00% 13,25 13,76 EUR 100,01 100,11 0,65% 14,96%
Deutsche Post DE000AA2MAS0 AA2MAS 27.12.10 6,00% 12 13,76 EUR 100,38 100,48 0,28% 6,14%
Deutsche Post DE000AA2MAU6 AA2MAU 25.03.11 11,00% 13 13,76 EUR 100,26 100,36 3,15% 11,40%
Deutsche Post DE000AA2MAV4 AA2MAV 25.03.11 7,00% 12,25 13,76 EUR 100,2 100,3 2,01% 7,15%
Deutsche Post DE000AA2MAW2 AA2MAW 24.06.11 8,00% 12 13,76 EUR 101,21 101,31 4,24% 8,04%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2GW58 AA2GW5 27.12.10 10,00% 2371,3 2811,42 EUR 100,78 100,88 0,46% 10,40%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2GXD6 AA2GXD 27.12.10 12,00% 2467 2811,42 EUR 100,86 100,96 0,55% 12,58%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2GXE4 AA2GXE 27.12.10 14,00% 2549,2 2811,42 EUR 100,87 100,97 0,65% 14,82%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2GW74 AA2GW7 27.12.10 6,00% 2128,25 2811,42 EUR 100,5 100,6 0,28% 6,14%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2GW66 AA2GW6 27.12.10 8,00% 2262,45 2811,42 EUR 100,66 100,76 0,37% 8,25%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2GW82 AA2GW8 25.03.11 10,00% 2429,55 2811,42 EUR 101,36 101,46 2,84% 10,21%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TV70 AA2TV7 25.03.11 5,00% 2300 2811,42 EUR 100,22 100,32 1,43% 5,07%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TV88 AA2TV8 25.03.11 5,50% 2350 2811,42 EUR 100,19 100,29 1,58% 5,59%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2GXA2 AA2GXA 25.03.11 6,00% 2090,5 2811,42 EUR 101,16 101,26 1,70% 6,05%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TV96 AA2TV9 25.03.11 6,50% 2425 2811,42 EUR 100,18 100,28 1,86% 6,63%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TV62 AA2TV6 25.03.11 7,00% 2450 2811,42 EUR 100,22 100,32 2,01% 7,15%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWA7 AA2TWA 25.03.11 7,50% 2475 2811,42 EUR 100,24 100,34 2,15% 7,68%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2GW90 AA2GW9 25.03.11 8,00% 2278,45 2811,42 EUR 101,33 101,43 2,27% 8,11%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TV54 AA2TV5 25.03.11 9,00% 2525 2811,42 EUR 100,44 100,54 2,58% 9,24%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWB5 AA2TWB 25.03.11 9,50% 2600 2811,42 EUR 100,04 100,14 2,73% 9,81%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWC3 AA2TWC 24.06.11 10,00% 2600 2811,42 EUR 100,64 100,74 5,33% 10,15%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWK6 AA2TWK 24.06.11 5,50% 2225 2811,42 EUR 99,88 99,98 2,95% 5,57%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWJ8 AA2TWJ 24.06.11 6,00% 2275 2811,42 EUR 99,9 100 3,22% 6,08%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWH2 AA2TWH 24.06.11 6,50% 2325 2811,42 EUR 99,88 99,98 3,49% 6,60%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2GXC8 AA2GXC 24.06.11 7,00% 2154,7 2811,42 EUR 102,15 102,25 3,68% 6,95%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWG4 AA2TWG 24.06.11 7,50% 2425 2811,42 EUR 99,74 99,84 4,03% 7,64%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWF6 AA2TWF 24.06.11 8,00% 2450 2811,42 EUR 100,83 100,93 4,26% 8,07%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWE9 AA2TWE 24.06.11 8,50% 2500 2811,42 EUR 99,71 99,81 4,57% 8,68%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2GXB0 AA2GXB 24.06.11 9,00% 2360,85 2811,42 EUR 102,1 102,2 4,73% 8,99%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWD1 AA2TWD 24.06.11 9,50% 2575 2811,42 EUR 99,6 99,7 5,12% 9,74%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWL4 AA2TWL 23.09.11 10,00% 2700 2811,42 EUR 99,11 99,21 7,93% 10,19%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWQ3 AA2TWQ 23.09.11 6,00% 2275 2811,42 EUR 100,72 100,82 4,68% 5,99%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWP5 AA2TWP 23.09.11 7,00% 2400 2811,42 EUR 100,6 100,7 5,47% 7,00%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWN0 AA2TWN 23.09.11 8,00% 2500 2811,42 EUR 100,55 100,65 6,25% 8,01%
DJ Euro Stoxx 50 Index DE000AA2TWM2 AA2TWM 23.09.11 9,00% 2600 2811,42 EUR 100,39 100,49 7,04% 9,04%
E.ON DE000AA2KKS3 AA2KKS 27.12.10 10,00% 22,55 22,65 EUR 99,14 99,24 0,47% 10,58%
E.ON DE000AA2KKT1 AA2KKT 27.12.10 7,00% 21,75 22,65 EUR 99,93 100,03 0,33% 7,24%
E.ON DE000AA2KKV7 AA2KKV 25.03.11 6,00% 21,35 22,65 EUR 99,52 99,62 1,73% 6,15%
E.ON DE000AA2KKU9 AA2KKU 25.03.11 9,00% 22,7 22,65 EUR 98,34 98,44 2,63% 9,44%
E.ON DE000AA2KK98 AA2KK9 24.06.11 6,00% 20,2 22,65 EUR 98,75 98,85 3,26% 6,15%
E.ON DE000AA2KKW5 AA2KKW 24.06.11 8,00% 21,45 22,65 EUR 97,75 97,85 4,39% 8,33%
GDF Suez DE000AA2KMT7 AA2KMT 27.12.10 11,00% 23,5 27,14 EUR 100,83 100,93 0,51% 11,48%
GDF Suez DE000AA2KMU5 AA2KMU 27.12.10 7,00% 22,05 27,14 EUR 100,55 100,65 0,32% 7,19%
GDF Suez DE000AA2KMV3 AA2KMV 25.03.11 10,00% 23,7 27,14 EUR 101,13 101,23 2,84% 10,23%
GDF Suez DE000AA2KMW1 AA2KMW 25.03.11 6,50% 21,75 27,14 EUR 100,88 100,98 1,85% 6,59%
GDF Suez DE000AA2KMX9 AA2KMX 24.06.11 9,00% 23,05 27,14 EUR 102,22 102,32 4,72% 8,97%
Heidelberg Cement DE000AA2KLV5 AA2KLV 27.12.10 13,00% 34,3 40,91 EUR 101,01 101,11 0,60% 13,68%
Heidelberg Cement DE000AA2KLU7 AA2KLU 27.12.10 18,00% 36,2 40,91 EUR 101,29 101,39 0,83% 19,34%
Heidelberg Cement DE000AA2KLW3 AA2KLW 27.12.10 8,00% 31,95 40,91 EUR 100,72 100,82 0,37% 8,24%
Heidelberg Cement DE000AA2KLX1 AA2KLX 25.03.11 12,00% 34,55 40,91 EUR 101,74 101,84 3,39% 12,29%
Heidelberg Cement DE000AA2KLY9 AA2KLY 25.03.11 7,00% 30,8 40,91 EUR 101,26 101,36 1,99% 7,08%
Heidelberg Cement DE000AA2KLZ6 AA2KLZ 24.06.11 9,00% 32,3 40,91 EUR 103,06 103,16 4,68% 8,90%
ING DE000AA2MA49 AA2MA4 27.12.10 11,00% 5,8 7,84 EUR 100,92 101,12 0,51% 11,46%
ING DE000AA2MA31 AA2MA3 27.12.10 15,00% 6,3 7,84 EUR 101,14 101,34 0,69% 15,89%
ING DE000AA2MA56 AA2MA5 27.12.10 8,00% 5,3 7,84 EUR 100,73 100,93 0,37% 8,23%
ING DE000AA2MA72 AA2MA7 25.03.11 10,00% 5,5 7,84 EUR 101,7 101,9 2,82% 10,16%
ING DE000AA2MA64 AA2MA6 25.03.11 14,00% 6,3 7,84 EUR 102,03 102,23 3,94% 14,38%
ING DE000AA2MA80 AA2MA8 24.06.11 11,00% 5,75 7,84 EUR 103,43 103,63 5,70% 10,87%
Arcelor Mittal DE000AA2WRU9 AA2WRU 23.09.11 7,25% 17,375 24,59 EUR 100,29 100,69 5,66% 7,25%
Arcelor Mittal DE000AA2KNC1 AA2KNC 27.12.10 14,00% 20,45 24,59 EUR 100,94 101,14 0,64% 14,79%
Arcelor Mittal DE000AA2KND9 AA2KND 27.12.10 7,00% 17,55 24,59 EUR 100,54 100,74 0,32% 7,18%
Arcelor Mittal DE000AA2KNE7 AA2KNE 25.03.11 12,00% 20 24,59 EUR 101,09 101,29 3,41% 12,36%
Arcelor Mittal DE000AA2KNF4 AA2KNF 25.03.11 8,00% 17,5 24,59 EUR 101,06 101,26 2,27% 8,13%
Arcelor Mittal DE000AA2KNG2 AA2KNG 24.06.11 9,00% 18,25 24,59 EUR 101,4 101,6 4,76% 9,04%
Arcelor Mittal DE000AA2WTE9 AA2WTE 23.09.11 7,00% 17,38 24,59 EUR 100,66 100,86 5,46% 6,99%
Dt Lufthansa DE000AA2KK49 AA2KK4 27.12.10 10,00% 12 15,79 EUR 100,94 101,04 0,46% 10,38%
Dt Lufthansa DE000AA2KK31 AA2KK3 27.12.10 13,00% 12,45 15,79 EUR 101,25 101,35 0,60% 13,64%
Dt Lufthansa DE000AA2KK56 AA2KK5 27.12.10 7,00% 11,4 15,79 EUR 100,64 100,74 0,32% 7,18%
86
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Aktienanleihen
Name ISIN WKN Laufzeit Coupon Basispreis Referenzkurs Referenzwährung
Aktienanleihen
Kurse vom 10.12.2010
Geldkurs Briefkurs Rendite Rendite p. a.
Dt Lufthansa DE000AA2KK64 AA2KK6 25.03.11 10,00% 12,2 15,79 EUR 102,33 102,43 2,81% 10,11%
Dt Lufthansa DE000AA2KK72 AA2KK7 25.03.11 6,50% 11,15 15,79 EUR 101,5 101,6 1,84% 6,54%
Dt Lufthansa DE000AA2KK80 AA2KK8 24.06.11 8,00% 11,75 15,79 EUR 103,29 103,39 4,16% 7,88%
Man DE000AA2KKX3 AA2KKX 27.12.10 12,00% 67,9 87,47 EUR 101,17 101,42 0,55% 12,52%
Man DE000AA2KKZ8 AA2KKZ 27.12.10 7,00% 63 87,5 EUR 100,66 100,91 0,32% 7,17%
Man DE000AA2KKY1 AA2KKY 27.12.10 9,00% 65,2 87,5 EUR 100,87 101,12 0,41% 9,29%
Man DE000AA2KK07 AA2KK0 25.03.11 10,00% 66,4 87,5 EUR 102,54 102,79 2,80% 10,07%
Man DE000AA2KK15 AA2KK1 25.03.11 7,00% 61,55 87,47 EUR 101,8 102,05 1,97% 7,03%
Man DE000AA2KK23 AA2KK2 24.06.11 8,00% 63,25 87,47 EUR 103,91 104,16 4,12% 7,82%
Metro DE000AA2KN20 AA2KN2 27.12.10 10,00% 37,6 54,09 EUR 100,98 101,08 0,46% 10,37%
Metro DE000AA2KN46 AA2KN4 27.12.10 6,00% 35,3 54,09 EUR 100,55 100,65 0,28% 6,13%
Metro DE000AA2KN38 AA2KN3 27.12.10 8,00% 36,55 54,09 EUR 100,76 100,86 0,37% 8,24%
Metro DE000AA2KN61 AA2KN6 25.03.11 7,00% 35,9 54,09 EUR 101,94 102,04 1,97% 7,03%
Metro DE000AA2KN53 AA2KN5 25.03.11 9,00% 37,55 54,09 EUR 102,55 102,65 2,52% 9,04%
Metro DE000AA2KN79 AA2KN7 24.06.11 11,00% 39 54,09 EUR 105,76 105,86 5,58% 10,64%
Metro DE000AA2KN87 AA2KN8 24.06.11 8,00% 36,05 54,09 EUR 104,4 104,5 4,11% 7,79%
Munich Re DE000AA2MAY8 AA2MAY 27.12.10 10,00% 101 112,72 EUR 100,79 100,89 0,46% 10,39%
Munich Re DE000AA2MAX0 AA2MAX 27.12.10 8,00% 99 112,72 EUR 100,63 100,73 0,37% 8,25%
Munich Re DE000AA2MA07 AA2MA0 25.03.11 10,00% 103,5 112,72 EUR 101,34 101,44 2,84% 10,21%
Munich Re DE000AA2MAZ5 AA2MAZ 25.03.11 7,00% 97,5 112,72 EUR 101,21 101,31 1,99% 7,08%
Munich Re DE000AA2MA23 AA2MA2 24.06.11 6,00% 90 112,72 EUR 101,02 101,12 3,19% 6,01%
Munich Re DE000AA2MA15 AA2MA1 24.06.11 9,00% 98,5 112,72 EUR 102,12 102,22 4,73% 8,98%
Nokia A DE000AA2KMH2 AA2KMH 30.12.10 10,00% 6,2 7,51 EUR 100,81 100,91 0,54% 10,39%
Nokia A DE000AA2KMJ8 AA2KMJ 30.12.10 7,00% 5,9 7,51 EUR 100,66 100,76 0,38% 7,18%
Nokia A DE000AA2KML4 AA2KML 30.03.11 6,00% 5,55 7,51 EUR 101 101,1 1,79% 6,06%
Nokia A DE000AA2KMK6 AA2KMK 30.03.11 9,00% 6,05 7,51 EUR 101,11 101,21 2,68% 9,17%
Nokia A DE000AA2KMM2 AA2KMM 29.06.11 8,00% 5,6 7,51 EUR 101,86 101,96 4,32% 7,98%
Royal Dutch Shell A DE000AA2KN95 AA2KN9 27.12.10 10,00% 21 23,82 EUR 100,89 100,99 0,46% 10,38%
Royal Dutch Shell A DE000AA2KPA0 AA2KPA 27.12.10 7,00% 20 23,82 EUR 100,61 100,71 0,32% 7,19%
Royal Dutch Shell A DE000AA2KPC6 AA2KPC 25.03.11 6,00% 19,5 23,82 EUR 101,21 101,31 1,70% 6,05%
Royal Dutch Shell A DE000AA2KPB8 AA2KPB 25.03.11 9,00% 20,75 23,82 EUR 101,85 101,95 2,54% 9,11%
Royal Dutch Shell A DE000AA2KPD4 AA2KPD 24.06.11 8,00% 20,5 23,82 EUR 103,25 103,35 4,16% 7,88%
Rio Tinto Plc Quanto DE000AA2U2U2 AA2U2U 24.06.11 10,00% 34 41,71 GBP 100,15 100,25 5,36% 10,20%
Rio Tinto Plc Quanto DE000AA2U2V0 AA2U2V 24.06.11 12,00% 36 41,71 GBP 100,05 100,15 6,43% 12,31%
Rio Tinto Plc Quanto DE000AA2U2W8 AA2U2W 24.06.11 8,00% 32 41,71 GBP 100,05 100,15 4,29% 8,14%
RWE DE000AA2KKG8 AA2KKG 27.12.10 11,00% 54,6 49,49 EUR 91,78 91,88 0,56% 12,68%
RWE DE000AA2KKK0 AA2KKK 27.12.10 6,00% 51,1 49,49 EUR 96,83 96,93 0,29% 6,38%
RWE DE000AA2KKJ2 AA2KKJ 27.12.10 8,50% 53 49,49 EUR 94,13 94,23 0,42% 9,42%
RWE DE000AA2KKM6 AA2KKM 25.03.11 6,00% 51,4 49,49 EUR 95,84 95,94 1,80% 6,39%
RWE DE000AA2KKL8 AA2KKL 25.03.11 9,00% 54,65 49,49 EUR 92,83 92,93 2,79% 10,02%
RWE DE000AA2KKN4 AA2KKN 24.06.11 11,00% 55 49,49 EUR 90,09 90,19 6,55% 12,54%
RWE DE000AA2KKP9 AA2KKP 24.06.11 7,00% 50,2 49,49 EUR 94,74 94,84 3,96% 7,51%
SAP DE000AA2KL06 AA2KL0 27.12.10 11,00% 35,4 36,31 EUR 100,39 100,49 0,51% 11,54%
SAP DE000AA2KLR3 AA2KLR 27.12.10 7,00% 33,75 36,31 EUR 100,56 100,66 0,32% 7,19%
SAP DE000AA2KLS1 AA2KLS 25.03.11 9,00% 35,3 36,31 EUR 100,29 100,39 2,58% 9,25%
SAP DE000AA2KLT9 AA2KLT 24.06.11 7,50% 34,3 36,31 EUR 101,09 101,19 3,98% 7,54%
Saint-Gobain DE000AA2KPE2 AA2KPE 27.12.10 12,00% 27 35,4 EUR 101,07 101,17 0,55% 12,56%
Saint-Gobain DE000AA2KPF9 AA2KPF 27.12.10 9,00% 25 35,4 EUR 100,84 100,94 0,42% 9,31%
Saint-Gobain DE000AA2KPG7 AA2KPG 25.03.11 10,00% 26 35,4 EUR 101,74 101,84 2,82% 10,17%
Saint-Gobain DE000AA2KPH5 AA2KPH 25.03.11 7,00% 23 35,4 EUR 101,34 101,44 1,99% 7,07%
Saint-Gobain DE000AA2KPJ1 AA2KPJ 16.06.11 8,00% 24 35,4 EUR 103,08 103,18 3,99% 7,90%
Siemens DE000AA2KJ83 AA2KJ8 27.12.10 12,00% 72,95 84,06 EUR 101,03 101,13 0,55% 12,56%
Siemens DE000AA2KKB9 AA2KKB 27.12.10 15,00% 75,5 84,06 EUR 101,19 101,29 0,69% 15,90%
Siemens DE000AA2KKA1 AA2KKA 27.12.10 6,00% 66,2 84,06 EUR 100,54 100,64 0,28% 6,13%
Siemens DE000AA2KJ91 AA2KJ9 27.12.10 9,00% 70 84,06 EUR 100,82 100,92 0,42% 9,31%
Siemens DE000AA2KKC7 AA2KKC 25.03.11 11,00% 71,6 84,06 EUR 101,46 101,56 3,12% 11,26%
Siemens DE000AA2KKE3 AA2KKE 25.03.11 5,00% 60,6 84,06 EUR 100,92 101,02 1,42% 5,04%
Siemens DE000AA2KKD5 AA2KKD 25.03.11 8,00% 66,8 84,06 EUR 101,32 101,42 2,27% 8,11%
Siemens DE000AA2KKH6 AA2KKH 24.06.11 12,00% 75,8 84,05 EUR 102,4 102,5 6,29% 12,02%
Siemens DE000AA2KKF0 AA2KKF 24.06.11 7,00% 65,65 84,06 EUR 101,29 101,39 3,71% 7,01%
Societe Generale DE000AA2KM54 AA2KM5 27.12.10 10,00% 30,45 41,41 EUR 100,71 100,81 0,46% 10,40%
Societe Generale DE000AA2KM47 AA2KM4 27.12.10 14,00% 34,4 41,41 EUR 100,67 100,77 0,65% 14,85%
Societe Generale DE000AA2KM39 AA2KM3 25.03.11 13,00% 35,5 41,41 EUR 100,12 100,22 3,73% 13,58%
Societe Generale DE000AA2KM62 AA2KM6 25.03.11 9,00% 30,05 41,41 EUR 100,85 100,95 2,56% 9,20%
Societe Generale DE000AA2KM70 AA2KM7 24.06.11 10,00% 31,25 41,41 EUR 101,26 101,36 5,30% 10,09%
Telefonica DE000AA2KM96 AA2KM9 27.12.10 6,00% 15,5 17,98 EUR 100,47 100,57 0,28% 6,14%
Telefonica DE000AA2KM88 AA2KM8 27.12.10 9,00% 16,2 17,98 EUR 100,67 100,77 0,42% 9,32%
Telefonica DE000AA2KNA5 AA2KNA 25.03.11 7,00% 15,75 17,98 EUR 100,98 101,08 1,99% 7,10%
Telefonica DE000AA2KNB3 AA2KNB 24.06.11 10,00% 16,4 17,98 EUR 102,08 102,18 5,26% 10,01%
Thyssen Krupp DE000AA2GLU5 AA2GLU 27.12.10 5,00% 16,85 27,5 EUR 100,74 100,84 0,23% 5,08%
Thyssen Krupp DE000AA2GL93 AA2GL9 27.12.10 7,00% 17,95 27,5 EUR 100,95 101,05 0,32% 7,16%
Thyssen Krupp DE000AA2GMA5 AA2GMA 27.12.10 9,00% 18,8 27,5 EUR 101,16 101,26 0,41% 9,27%
Thyssen Krupp DE000AA2GMJ6 AA2GMJ 25.03.11 6,00% 16,95 27,5 EUR 101,65 101,75 1,70% 6,02%
Thyssen Krupp DE000AA2GMH0 AA2GMH 25.03.11 9,00% 18,8 27,5 EUR 102,42 102,52 2,53% 9,06%
Thyssen Krupp DE000AA2GMK4 AA2GMK 24.06.11 7,00% 17,55 27,5 EUR 103,55 103,65 3,63% 6,86%
Total DE000AA2KMN0 AA2KMN 27.12.10 12,00% 37,1 38,95 EUR 100,32 100,42 0,56% 12,66%
Total DE000AA2KMP5 AA2KMP 27.12.10 8,00% 35,05 38,95 EUR 100,48 100,58 0,37% 8,26%
Total DE000AA2KMQ3 AA2KMQ 25.03.11 11,00% 37,95 38,95 EUR 99,77 99,87 3,17% 11,45%
Total DE000AA2KMR1 AA2KMR 25.03.11 7,00% 34,75 38,95 EUR 100,37 100,47 2,00% 7,14%
Total DE000AA2KMS9 AA2KMS 24.06.11 9,00% 36,35 38,95 EUR 100,6 100,7 4,80% 9,12%
UBS Quanto DE000AA2W6K2 AA2W6K 24.06.11 10,00% 16,5 16,68 CHF 97,1 97,2 5,52% 10,53%
UBS Quanto DE000AA2W6L0 AA2W6L 24.06.11 6,00% 14,5 16,68 CHF 98,57 98,67 3,27% 6,17%
UBS Quanto DE000AA2W6H8 AA2W6H 24.06.11 8,00% 15,5 16,68 CHF 98,02 98,12 4,38% 8,31%
Xstrata Quanto DE000AA2U2S6 AA2U2S 24.06.11 11,00% 10,5 13,3 GBP 100,32 100,42 5,88% 11,23%
Xstrata Quanto DE000AA2U2R8 AA2U2R 24.06.11 16,00% 12 13,3 GBP 99,95 100,05 8,59% 16,58%
Xstrata Quanto DE000AA2U2T4 AA2U2T 24.06.11 8,00% 9,5 13,3 GBP 100,27 100,37 4,28% 8,12%
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
87

Disclaimer / Impressum
Disclaimer
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wie definiert in § 31a Wertpapierhandelsgesetz in Deutschland richtet. Er stellt weder ein Angebot noch eine Beratung, Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf
irgendeiner Finanzanlage noch eine offizielle Bestätigung einer Transaktion dar. Dieser Newsletter ist keine Finanzanalyse und unterliegt daher weder den gesetzlichen Anforderungen
zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen noch dem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen.
Der Erwerb der hierin beschriebenen Wertpapiere kann und sollte ausschließlich auf Basis der im jeweiligen Prospekt enthaltenen Informationen erfolgen. Den allein verbindlichen
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Stand: Dezember 2010
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Market Access SICAV unterliegt der Aufsicht der Commission de Surveillance du Secteur Financier in Luxemburg.
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Firmensitz (registered office) wie folgt: The Royal Bank of Scotland plc, Registered in Scotland No. 90312. Registered Office: 36 St Andrew Square, Edinburgh EH2 2YB.
Impressum
Herausgeber:
The Royal Bank of Scotland N.V.
Niederlassung Deutschland
Junghofstr. 22
60311 Frankfurt am Main
Chefredaktion: Jürgen Koch/Kornelia Lindschinger
Redaktion: media4markets GmbH
Mitarbeiter dieser Ausgabe:
Olaf Hordenbach (Leitung), Franz von den Driesch, Carsten Englert, Carolin
Schuberth, Nadina Arnautovic, Peter Berger, Pieter Kord,Tomas Mackovik
Lektorat: Henrike Doerr
Redaktionsschluss: 14. Dezember 2010
88
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Gesamtgestaltung:
LAD-fc, LINKING ADVERTISING,
Maria Trippler, www.LAD-fc.com
Art Director: Anja Dorn
Erscheinungsweise: 10 x jährlich
Aboservice: www.rbs.de/markets
(Dieses Magazin kann kostenlos abonniert werden.)
Informationen zu Zertifikate-Lösungen der RBS N.V.:
Internet: www.rbs.de/markets
E-Mail: anlageprodukte@rbs.com
Telefon: 069 / 26 90 09 00
Telefax: 069 / 26 90 08 29
Videotext: n-tv Seite 870–874
Bildnachweis:
Titelfoto: Corbis, Thinkstock
Fotos: iStock, Thinkstock
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.

Leserbriefe
„Wo finde ich Informationsmaterial
zum Thema Zertifikate?“
„Wie kann es sein, dass Sie
Kurse vom S&P 500 schon
morgens MEZ anzeigen
können?“
Antwort der Redaktion
Außerhalb der Handelszeiten
des S&P 500 beziehen wir uns
auf den S&P 500 Future, um
Kurse für unsere Zertifikate zu
stellen. Anhand des Futures
wird von unserem Handel ein
indizierter Kurs des S&P 500
Index berechnet und zur Kursfeststellung
unserer Zertifikate
herangezogen. Damit ermöglichen
wir unseren Kunden,
Zertifikate auf den S&P
500 Index auch außerhalb der
Börsenzeiten des Basiswerts
zu handeln. Bei den Referenzkursen
auf unserer Homepage
handelt es sich nicht um
Realtime-Kurse, sondern um
zeitlich verzögerte. Die Kurse
unserer Zertifikate hingegen
sind Realtime-Kurse.
Liebe Leserin, lieber Leser,
bitte schreiben Sie uns Ihre Meinung
und Ihre Fragen zu Anlage- und
Finanzthemen mit Angabe der
Adresse an:
The Royal Bank of Scotland N.V.
Niederlassung Deutschland
Junghofstraße 22
60311 Frankfurt am Main
E-Mail: anlageprodukte@rbs.com
Telefon: 069 / 26 90 09 00
Telefax: 069 / 26 90 08 29
Die Redaktion behält sich das Recht
auf Kürzungen vor. Es ist der Redaktion
zudem nicht möglich, alle Leserbriefe
abzudrucken.
90
Kontakt
„Könnten Sie mir bitte mitteilen,
wie ich zu Informationsmaterial
zum Thema Zertifikate
komme und wie ich an
Zertifikate-Seminaren von
Ihnen teilnehmen kann?“
Antwort der Redaktion
Auf unserer Homepage www.
rbs.de/markets finden Sie unter
der Rubik „Tools & Services“
zahlreiche Broschüren zu
den verschiedensten Zertifikaten.
Wenn Sie sich für ein Zertifikate­Seminar
von RBS interessieren,
finden Sie dort unter
der Unterrubrik „RBS Markets
Akademie“ ebenfalls alle Themen
und Termine aufgelistet.
Sie können sich zudem unter
der Telefonnummer +49 351
466 76 46 über die angebotenen
Seminare informieren
und anmelden. Dazu steht Ihnen
auch die E­Mail: service@
rbsmarkets­akademie.com zur
Verfügung. Die Teilnahme an
den Grundlagen­Seminaren ist
kostenlos und unverbindlich.
„Seit einigen Jahren bekomme
ich Ihr Magazin MÄRKTE
& ZERTIFIKATE zugesen-
Cartoon des Monats
det. Den Inhalt und die Aufmachung
finde ich sehr gut.
Besonders die Reihe ,Ökonomen,
die die Welt verändern’
habe ich mit großem
Interesse gelesen. Leider
habe ich nicht mehr alle Beiträge
aus dieser Reihe vorliegen.
Können Sie mir die
fehlenden Teile senden?“
Antwort der Redaktion
Vielen Dank für Ihr Interesse
an unserem Magazin und Ihr
Lob. Sie können sich die fehlenden
Teile aus der Reihe
„Ökonomen, die die Welt verändern“
auf unserer Homepage
www.rbs.de/markets herunterladen.
Unter der Rubrik
„Tools & Services“ finden Sie
alle Ausgaben von MÄRKTE &
ZERTIFIKATE archiviert. Auch
unseren wöchentlichen Newsletter,
den MÄRKTE & ZER-
TIFIKAZE weekly, finden Sie
dort hinterlegt.
„Aus Ihrer Internetseite geht
hervor, dass das Capped Bonus
Zertifikat auf Unicredit
mit der ISIN DE000AA15PC7
ein Sicherheitslevel bei 1,481
„Wenn Sie möchten, engagieren wir einen Stuntman,
der für Sie investiert, wenn es gefährlich wird.”
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011
Euro hat. Im Verkaufsprospekt
des Zertifikats ist das
Sicherheitslevel aber mit
1,55 Euro angegeben. Erklären
Sie mir doch bitte diese
Diskrepanz."
Antwort der Redaktion
Bei der Unicredit kam es zu
einer Kapitalerhöhung. Deshalb
mussten wir Anpassungen
vornehmen, damit unseren
Anlegern keine Nachteile
entstehen. Für das angesprochene
Capped Bonus Zertifikat
wurden das Sicherheitslevel,
der Cap, das Bonuslevel
und das Bezugsverhältnis
um den Faktor 0,95969 angepasst.
Dadurch ergeben sich
ein Sicherheitslevel von 1,481
Euro, ein Bonuslevel und ein
Cap in Höhe von 3,0575 Euro
und ein Bezugsverhältnis von
1:1,042. Am Ende der Laufzeit
werden also, sofern das Sicherheitslevel
von 1,481 Euro
nicht erreicht wurde, 3,0575 x
1,042 Euro ausbezahlt. Dies
entspricht einem Wert von 3,20
Euro und damit auch jenem
Betrag, der am Emissionstag
festgelegt wurde.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Quelle: © 2003 by Randy Glasbergen. www.glasbergen.com

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US-Personen. Die Rechte an den genannten Indizes sind zugunsten der jeweiligen Inhaber geschützt. The Royal Bank of Scotland plc handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher
Vertreter der RBS N.V. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

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Lanthan © Klaus Bouda / pixelio.de
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