Nr. 5 / Oktober 2009 - Erlebnisbank.ch

PFANDBESICHERTE ZERTIFIKATE
neue Produkte treffen nerv der Zeit
Die vergangenen Turbulenzen an den
Finanzmärkten haben das Sicherheits-
bedürfnis der Anleger massiv erhöht. Die
Anbieter von strukturierten Produkten
haben darauf rasch reagieren können
und neue Produktlösungen entwickelt.
Eine zentrale Lehre aus dem vergangenen Jahr ist
die Tatsache, dass eine Kapitalgarantie nur so gut
ist wie die Qualität des Garantiegebers. So hat
beispielsweise Lehman Brothers in der Schweiz
zahlreiche strukturierte Produkte (Zertifikate) mit
Kapitalschutz auf den Markt gebracht. Mit der
Insolvenz der Emittentin hat sich diese Kapitalgarantie
faktisch über Nacht in Luft aufgelöst.
Diese ernüchternde Erkenntnis hat eine heftige
Diskussion zum Thema Emittentenrisiko ausgelöst
und nicht zuletzt auch dem Image von strukturierten
Produkten geschadet.
Der Schweizerische Verband für Strukturierte
Produkte (SVSP) hat rasch reagiert und zusam-
F INANZm ARKT SCHw EIZ
Börsen erholen sich weiter
Die Aufwärtsbewegung an den globalen Börsen
setzte sich im Sommer fort. Neben generell
günstigen Daten zur Konjunktur trugen dazu vor
allem die über Erwarten guten Unternehmensergebnisse
sowie die Anzeichen einer Stabilisierung
am US-amerikanischen Häusermarkt bei.
Die Zinsen am Kapitalmarkt bewegten sich dagegen
weitgehend seitwärts. Dazu trug bei, dass
die Teuerung in vielen Ländern unter dem Einfluss
5/09 Panorama r aiffeisen
men mit der Scoach (Derivatbörse) und der SIX
Swiss Exchange (Schweizer Börse) neue Lösungen
entwickelt. Das Ziel war eine Eliminierung
des Emittentenrisikos bei Zertifikaten. Dies kann
künftig über die so genannte Pfandsicherung
erfolgen. Ein Emittent kann dazu im Gegenwert
der an die Anleger verkauften Zertifikate der SIX
Swiss Exchange Wertpapiere als Sicherheit
hinterlegen. Im Falle einer Insolvenz des Emittenten
werden die hinterlegten Wertpapiere zu
aktuellen Marktpreisen verkauft. Der Erlös fliesst
nicht in die Konkursmasse, sondern wird den
Anlegern ausbezahlt. Die hinterlegten Sicherheiten
werden zudem täglich angepasst, so dass
das Schwankungsrisiko bei einer allenfalls
notwendigen Verwertung auf ein Minimum
beschränkt werden kann.
Über pfandbesicherte Zertifikate kommen
Anleger also in den Genuss einer neuen Produktlösung,
die insbesondere sicherheitsorientierten
Kunden den Investitionsentscheid deutlich erleichtern
dürfte. Nicht eliminiert wird mit der
Walter Metzler, Senior Investment Advisor,
Vontobel Asset Management
der Energiepreise unter Null sank. Im Herbst wird
die Inflation wegen der wieder höheren Energiepreise
anziehen. Zusammen mit der sich ver-
bessernden Konjunktur und den hohen Budgetdefiziten
wird dies bei den Zinsen einen leichten
Aufwärtstrend auslösen.
Pfandbesicherung das marktspezifische Risiko.
Weiterhin ist die Erwartung über die Entwicklung
der Märkte untrennbar mit dem Kaufentscheid
eines strukturierten Produkts verbunden.
Georg von Wattenwyl
Des Kunden Sicherheitsbedürfnis beschränkt
sich nicht nur auf Tresoreinlagen.
Nach einem Gewinneinbruch um rund einen
Drittel in den Jahren 2008 und 2009 rechnen die
Finanzanalysten für 2010 auf globaler Ebene mit
einem Gewinnplus von 25 Prozent. Die Aktienmärkte
schauen bereits vorwiegend auf die Gewinnperspektiven
für 2010, deshalb bleibt die
Aufwärtstendenz an den Aktienmärkten in den
nächsten Monaten intakt. Dies auch deshalb,
weil die Notenbanken bis Mitte nächsten Jahres
expansiv bleiben und danach nur vorsichtig an
der Zinsschraube drehen werden. Überdies gehen
von der Finanzpolitik weiterhin expansive
Impulse aus, so dass die konjunkturelle Erholung
bis Mitte nächsten Jahres gut abgestützt ist.
15
Foto: Picturepark Raiffeisen Schweiz