Exchange Traded Products & Indexing Guide Schweiz 2013

Focus
Price Return vs. Total Return
Kritisch für die Performanceberechnung bei Aktienindizes
ist die Verwendung von anfallenden Ausschüttungen/Dividenden.
Bei einem Price Return Index (oder auch Kursindex)
werden solche Ausschüttungen nicht berücksichtigt und zur
Performance zählt alleine die Kursentwicklung der enthaltenen
Titel. Bei einem Total Return Index hingegen werden
zusätzlich zur Kursentwicklung der Titel auch ausgeschüttete
Dividenden mit zur Indexperformance hinzugerechnet
(üblicherweise zum Schlusskurs des Ausschüttungsdatums).
Hierbei wird zusätzlich noch unterschieden, ob die Nettodividende
(nach Abzug der anfallenden Quellensteuer) verwendet
wurde. In diesem Fall spricht man von einem Net Total
Return Index. Die Performance eines Total Return Index liegt
daher über der Performance eines Price Return Index. Analog
verhält es sich mit ausschüttenden und thesaurierenden
Anteilklassen eines Aktien ETF – bei thesaurierenden Anteilsklassen
werden anfallende Dividenden reinvestiert, wohingegen
ausschüttende Anteilsklassen die Dividenden an
den Anteilsinhaber weitergeben.
«Es gibt weit mehr als nur Kursindizes
und Total Return Indizes.»
Kapitalisierungsgewichtete Indizes
Die Indexgewichtung anhand der Marktkapitalisierung hat
sich seit der Errichtung des S&P 500 im Jahre 1957 als erster
Index dieser Art als gängige Methode etabliert. Unternehmen
mit einer grösseren Marktkapitalisierung (d.h. Anzahl der Aktien
im Umlauf x Börsenkurs der Aktie) erhalten im Index ein
höheres Gewicht. Wichtig ist hier die Unterscheidung, ob die
Berechnung der Marktkapitalisierung aufgrund der Anzahl
emittierter Aktien oder der Anzahl frei handelbarer Aktien
geschieht. Üblicherweise wird hier die zweite Variante gewählt,
bei welcher man auch von einer Free Float-Version spricht.
Weitere bekannte Beispiele für diese Indexkategorie sind der
SMI, der DAX oder der EURO STOXX 50.
Fluch der dicken Brocken
Befürworter dieser Methode schätzen die hohe Repräsentativität
des zugrunde liegenden Marktes. Der Swiss Market Index
SMI z.B. bildet nach Angaben der SIX Swiss Exchange
mit seinen exakt 20 enthaltenen Aktientiteln rund 85% der
Gesamtkapitalisierung des Schweizer Aktienmarktes ab (freefloat-adjustiert).
Beim Swiss Performance Index SPI, der eben-
32 ExcHangE TradEd ProducTs & IndExIng guIdE Schweiz 2013
eXtrembeiSPieL: trio dominiert indeX
SMI-Gewichtung
1%
2% 2%
3%
4%
1%
1% 1%
1% 1%
2% 1%
4%
4%
5%
5%
6%
Nestlé
Novartis
Roche Holding
UBS
ABB
Richemont
Credit Suisse Group
Zurich Insurance Group
Syngenta
Swiss Re
Quelle: sIx swiss Exchange, etfinfo.com
Transocean
The Swatch Group
Holcim
SGS
Swisscom
Geberit AG
Givaudan
Julius Bär Gruppe
Adecco
Actelion
falls von der SIX Swiss Exchange angeboten wird, beträgt die
Abdeckung der Gesamtkapitalisierung beinahe 100%. Dieser
Index enthält Aktien nahezu aller in der Schweiz oder in Liechtenstein
ansässigen Gesellschaften und wird daher zu Recht
von der Schweizer Börse als Gesamtmarktindex für den Schweizer
Aktienmarkt genannt. Kritiker kapitalisierungsgewichteter
Indizes verurteilen den starken Einfluss einzelner Grosskonzerne,
der durch deren hohe Marktkapitalisierung entsteht.
Beispielsweise betrug die Gewichtung der drei grössten Titel im
SMI (Nestlé, Novartis, Roche) zum 28.06.2013 insgesamt rund
58%. Somit ist klar, dass Kursbewegungen dieser Titel den Wert
des Index massgeblich beeinflussen können.
Preisgewichtete Indizes
Bei preisgewichteten Indizes wird, wie der Name schon sagt,
die Gewichtung im Index von der Höhe des Preises abhängig
gemacht. Die Gewichtung eines einzelnen Titels entspricht hier
seinem Verhältnis zur Gesamtsumme der Preise aller anderen
Indexkomponenten. Zur Veranschaulichung: Angenommen,
ein Index besteht aus zwei Titeln: Aktie 1 mit einem Wert
von 10.- CHF, Aktie 2 mit einem Wert von 90.- CHF. Aktie 1
18%
21%
} 58%
19%