Geschäftsbericht - Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbh

Geschäftsbericht 

2005/2006

Geschäftsbericht 2005/2006 

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Die BayBG im Überblick 

30.09.2006 30.09.2005 30.09.2004 

Beteiligungsbestand (brutto) 276,0 Mio. e 271,0 Mio. e 266,0 Mio. e 

Neugeschäft 38,5 Mio. e 40,7 Mio. e 39,2 Mio. e 

Gesamte Risikovorsorge 9,9 Mio. e 10,0 Mio. e 8,7 Mio. e 

Bilanzvolumen 291,6 Mio. e 296,4 Mio. e 300,0 Mio. e 

Eigenkapital 114,3 Mio. e 100,1 Mio. e 93,0 Mio. e 

Erträge aus Beteiligungen 43,6 Mio. e 34,1 Mio. e 31,1 Mio. e 

Jahresüberschuss 14,2 Mio. e 7,1 Mio. e 5,4 Mio. e 

Mitarbeiter 64 64 66 

Partnerunternehmen 560 560 573 

Umsätze der Partnerunternehmen 6,7 Mrd. e 6,5 Mrd. e 6,3 Mrd. e 

Beschäftigte in den Partnerunternehmen ca. 42.000 ca. 42.000 ca. 43.000

Überblick 

06 Grußwort des Aufsichtsrats 

07 Bericht der Geschäftsführung 

10 Organe der BayBG 

Beteiligungsmarkt 

14 Beteiligungsmarkt in Deutschland 

18 Mittelständische Beteiligungsgesellschaften 

und Standard- 

Mezzanine 

22 Technologietransfer und Innovation 

mit Beteiligungskapital 

BayBG im Markt 

26 Geschäftsentwicklung 

36 Neues Genussrechtsprogramm für 

den Mittelstand 

38 Leitbild 

40 Mitarbeiter/-innen 

Unternehmensporträts 

44 Chrosziel GmbH 

46 Hacker Feinmechanik GmbH 

48 Innovationszentrum für 

Telekommunikation GmbH IZT 

50 Konrad Kleiner GmbH & Co. KG 

52 pro aurum GmbH & Co. KG 

54 Schema Hydraulik GmbH 

Jahresabschluss 

58 Bilanz 

60 Gewinn- und Verlustrechnung 

61 Lagebericht 

63 Auszüge aus dem Anhang 

67 Bestätigungsvermerk 

Extra 

68 Lexikon des Jahres 2006 

72 Impressum 

Inhalt

Grußwort des Aufsichtsrats 

Bericht der Geschäftsführung 

Organe der BayBG 

Überblick

Grußwort des Aufsichtsrats 

Für das Geschäftsjahr 2005/2006 legt die 

BayBG erneut ein sehr erfreuliches Ergebnis 

vor. Der Beteiligungsbestand hat weiter zugenommen. 

Auf den ersten Blick schon fast 

ein Routine-Ergebnis; steigt das Portfoliovolumen 

der BayBG doch seit ihrer Gründung 

ununterbrochen. Werden aber die aktuellen 

Änderungen der Finanzierungslandschaft 

mit berücksichtigt – kontinuierlich werden 

neue, konkurrierende Mezzanine-Programme 

aufgelegt – dann ist dieses Wachstum 

keine Selbstverständlichkeit. 

Was macht den Erfolg aus? Da ist die 

langjährige Erfahrung. Mit ihren stillen 

Beteiligungen macht die BayBG mezzanine 

Finanzierungen bereits seit 35 Jahren konsequent 

für den bayerischen Mittelstand 

nutzbar. Sie ist das Bayerische Original. 

Ihre Geschäftspolitik ist konsequent am 

Mittelstand ausgerichtet, dem sie ausgereifte 

und erprobte Beteiligungsmodelle 

zur Verfügung stellt. Bei aller Routine geht 

die BayBG aber flexibel auf jeden Einzelfall 

ein, da jedes Unternehmen einmalig ist. 

Routinierte Flexibilität oder flexible Rou- 

6 

tine – dafür stand die BayBG auch im vergangenen 

Jahr. Eigenschaften, die auch 

den Mittelstand auszeichnen und die ihm 

besonders wichtig sind, ebenso wie seine 

Unabhängigkeit: Mit der BayBG gewinnt 

ein Unternehmen einen zusätzlichen, einen 

banken- und industrieneutralen Finanzierungspartner, 

der die finanzielle Unabhängigkeit 

und den Finanzierungsspielraum 

erhöht und auch dann zur Seite steht, wenn 

sich das Unternehmen entgegen den Erwartungen 

einmal nicht so günstig entwickelt 

und Anpassungen der Finanzierungsstruktur 

notwendig werden. 

Damit profitieren die Beteiligungsunternehmen 

von der BayBG-Unternehmensphilosophie, 

die von ihren Gesellschaftern 

durch Verzicht auf Gewinnausschüttungen 

mit getragen wird: marktgerecht und 

natürlich ertragsorientiert, aber nicht vom 

Streben nach rascher Gewinnrealisierung 

getrieben. Deshalb wird die BayBG als besondere, 

als starke bayerische Marke wahrgenommen. 

Die BayBG hat sich erneut im Spannungsfeld 

zwischen Förderaufgaben und 

erwerbswirtschaftlicher Orientierung als 

wichtiges Finanzierungsinstrument und 

zuverlässiger Begleiter des Mittelstands 

bewährt. Mit ihren 560 Partnerunternehmen, 

die jährlich 6,7 Mrd. s umsetzen und 

42.000 Mitarbeiter beschäftigen, übernimmt 

die BayBG eine wichtige mittelstandspolitische 

Funktion. Gesellschafter und Aufsichtsrat 

danken der Geschäftsführung 

sowie den Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern 

der BayBG für die erfolgreiche Arbeit. 

Der Vorsitzende des Aufsichtsrats 

Michael Schneider

Neuer Höchstwert bei Beteiligungsbestand – kontinuierliche 

Produktentwicklung – gestiegener Jahresüberschuss 

– zufrieden stellende Perspektiven für Geschäftsjahr 

2006/2007 

Die gesamtwirtschaftliche Entwicklung 

gestaltete sich im Jahr 2006 so gut wie seit 

Jahren nicht mehr. Bruttoinlandsprodukt, 

Inlandsnachfrage und Exporte nahmen zu. 

Auch der Mittelstand profitiert von den sich 

weiter verbessernden volkswirtschaftlichen 

Rahmendaten. Die Unternehmen sind 

daher optimistisch wie seit Jahren nicht 

mehr, Investitionsbereitschaft und -tätigkeit 

steigen. Den damit verbundenen Kapitalbedarf 

decken die Unternehmen auf mehreren 

Wegen: 

Die verbesserte Ertragssituation ermöglicht 

vielen Unternehmen eine Finanzierung 

aus dem Cashflow. 

Gleichzeitig haben zahlreiche Kreditinstitute 

den Mittelstand wieder neu entdeckt 

und geben wieder mehr Kredite, 

berichtet die Bundesbank. Die Kreditbedingungen 

für den Mittelstand sind zwar 

noch nicht optimal, aber dennoch so gut 

wie seit Jahren nicht mehr, so ein Ergebnis 

der KfW-Unternehmensbefragung 2006. 

Nicht eine Wieder-, sondern eine Neuentdeckung 

ist der Mittelstand für die 

Anbieter von Mezzanine-Kapital, zumeist 

im Form von Genussscheinen oder auch 

Nachrangdarlehen (s. S. 18). 


Und was andere Beteiligungsgesellschaften 

betrifft, so engagieren sie sich auf der 

Suche nach neuen Anlagemöglichkeiten 

auch mit immer kleineren Volumen. 

War die BayBG mit ihren stillen Beteiligungen 

über Jahrzehnte nahezu der einzige 

institutionelle Anbieter von mezzaninen 

Produkten für den Mittelstand in Bayern, 

so steht sie heute in einem mehrfachen 

Konkurrenzverhältnis. 

Kontinuierliche Produktweiterentwicklung 

Unter Wahrung der bisherigen Erfolgskriterien 

– z.B. konsequente Mittelstandsorientierung, 

Banken- und Industrieneutralität 

– reagiert die BayBG in vielfältiger 

Form auf die neuen Herausforderungen. 

Ihre Produktgestaltung zeichnet sich 

durch hohe Flexibilität aus: Je nach den 

Voraussetzungen der Unternehmen kann 

eine Beteiligung mit unterschiedlicher 

Eigenkapitalqualität ausgestaltet werden. 

Ob eine stille oder eine offene Beteiligung 

oder teils/teils. Vieles ist möglich. 

Bereits 2004 startete die BayBG gemeinsam 

mit der LfA Förderbank Bayern, der 

KfW Mittelstandsbank und der Bayerischen 

Garantiegesellschaft (BGG) das Programm 

›Eigenkapital für den breiten Mittelstand‹ 

und hat sich so dem größeren Mittelstand 

weiter geöffnet. Ab Mitte des Jahres 2007 

wird die BayBG in Zusammenarbeit mit der 

7


KfW ein Genussrechtsprogramm mit HGB- 

Eigenkapitalqualität zu mittelstandsfreundlichen 

Konditionen anbieten (s.S. 36). 

Geschäftsentwicklung und Lage der BayBG 

So konnte sich die BayBG trotz der neuen 

Gegebenheiten im Geschäftsjahr 2005/ 

2006 (Bilanzstichtag: 30.09.2006) gut im 

Markt behaupten. 

◆ Zwar ging das Volumen des Neugeschäfts 

leicht auf 38,5 Mio. s zurück (Vorjahr: 

40,7 Mio. s); wegen der gleichzeitig 

gesunkenen Rückzahlungen und Rückkäufe 

stieg der gesamte Beteiligungsbestand 

dennoch auf den neuen Höchstwert 

von 276 Mio. s. 

◆ Mit 13 Mio. s haben die Ausfälle erstmals 

seit 2002/2003 wieder zugenommen. 

Diese Erhöhung beruht ausschließlich 

auf den nicht vorhersehbaren 

Insolvenzen dreier größerer Partnerunternehmen. 

Dass es sich hierbei 

nicht um einen Struktur-, sondern um 

einen Sondereffekt handelt, belegt die 

absolute Zahl der Ausfälle, die von 34 

Beteiligungen im Vorjahr auf 27 gesunken 

ist. 

◆ Aufgrund der verbesserten Gewinnsituation 

vieler Beteiligungspartner 

stiegen die laufenden Erträge aus dem 

Beteiligungsgeschäft auf 32,1 Mio. s 

(Vorjahr: 29,4 Mio. s). 

◆ Durch den erfolgreichen Börsengang 

des langjährigen Partnerunternehmens 

Schmack Biogas AG und vier Unterneh- 

8 

mensverkäufe an strategische Investoren 

(Trade Sales) stiegen die Erträge aus 

der Veräußerung von Beteiligungen auf 

11,4 Mio. s (Vorjahr: 4,7 Mio. s). 

◆ Diese Exiterträge prägen das Jahresergebnis, 

das sich auf 15,1 Mio. s erhöhte 

(Vorjahr: 9,1 Mio. s). Nach Abzug der 

Steuern betrug der Jahresüberschuss 

14,2 Mio. s (Vorjahr: 7,1 Mio. s). 

Ausblick 

Trotz der Mehrwertsteuererhöhung ist der 

konjunkturelle Aufschwung zu Beginn des 

Jahres 2007 ungebrochen. Investitionen 

und Kapitalbedarf werden weiter steigen. 

Deswegen und vor allem auch wegen 

ihrer bewährten Mittelstandsnähe sowie 

ihrer aktiven Produktgestaltung und 

-weiterentwicklung wird die BayBG das 

hohe Niveau ihres Beteiligungsbestands 

auch im nächsten Geschäftsjahr beibehalten 

können. 

Aufgrund einiger bereits realisierter Exiterträge 

wird sich das Ergebnis 2006/2007 

erneut zufrieden stellend gestalten und 

das Niveau des Geschäftsjahrs 2005/2006 

übertreffen. 

Die Geschäftsführung der BayBG 

Dr. Sonnfried Weber (Sprecher) 

Günther Henrich 

Dr. Wolf Rüdiger Willig (bis 31.12.2006) 

Peter Pauli (seit 01.01.2007)


Die Geschäftsführung der BayBG (v. l.): Günther Henrich, Dr. Wolf Rüdiger Willig (bis 31.12.2006), 

Peter Pauli (seit 01.01.2007), Dr. Sonnfried Weber (Sprecher) 

Neuer Aufsichtsratsvorsitzender und 

Wechsel in der Geschäftsführung 

Das Jahr 2006 war durch zwei Wechsel in 

den Führungsgremien der BayBG geprägt. 

Im März 2006 trat der langjährige Aufsichtsratsvorsitzende 

Hartmut Langhorst 

aus Altersgründen von seiner Position zurück. 

Seine Nachfolge übernahm Michael 

Schneider, Vorsitzender des Vorstands der 

LfA Förderbank Bayern. 

Zum 31.12.2006 schied Dr. Wolf Rüdiger 

Willig nach mehr als 20 Jahren Engagement 

für den bayerischen Mittelstand und das 

bayerische Beteiligungswesen nach der 

Vollendung seines 65. Lebensjahrs aus der 

Geschäftsführung der BayBG aus. Sein 

Nachfolger, Peter Pauli, ist seit 1998 bei der 

BayBG tätig, zuletzt in der Funktion eines 

Bereichsleiters. In der Geschäftsführung 

zeichnet er für die Beteiligungen an fränkischen 

Wachstumsunternehmen und bayernweit 

für die Engagements an Technologieunternehmen 

verantwortlich. 

Die BayBG dankt Hartmut Langhorst 

und Dr. Wolf Rüdiger Willig für ihr Engagement 

und ihre erfolgreiche Arbeit. 

9


Geschäftsführung 

Dr. Sonnfried Weber – 

Sprecher 


Dr. Wolf Rüdiger Willig 

(bis 31.12.2006) 

Peter Pauli 

(ab 01.01.2007) 

10 

Aufsichtsrat 

Michael Schneider – Vorsitzender 

(seit 29.03.2006) 

LfA Förderbank Bayern, München 

Gerhard Bayreuther – stellvertretender 

Vorsitzender (seit 29.03.2006), Bayerische 

Hypo- und Vereinsbank AG, München 

Werner Netzel – stellvertretender Vorsitzender 

Sparkassenverband Bayern, München 

Peter Alstetter 

Bayerische Bayerische Hypo- und Vereinsbank 

AG, München 

Thomas Bühl 

Bayerische Landesbank, München 

Heinz Greiffenberger 

Greiffenberger AG, Augsburg 

Michael Groll 

DZ BANK AG Deutsche Zentral- 

Genossenschaftsbank, München 

Dr. Jürgen Hofmann 

Bayerisches Staatsministerium für Wirtschaft, 

Infrastruktur, Verkehr und Technologie, 

München 

Georg Linder 

(seit 29.03.2006) 


Michael Schilling 

Bankhaus Reuschel & Co. KG, München 

Dr. Ulrich Schürenkrämer 

(seit 29.03.2006), Deutsche Bank AG, München 

Helmut Späth 

Bayern-Versicherung, München

Ausgeschiedene Aufsichtsräte 

Hartmut Langhorst – Vorsitzender 

(bis 29.03.2006) 

Henning Giesecke – stellvertretender 

Vorsitzender (bis 29.03.2006) 

Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG, 

München 

Ernst Burger 

(bis 29.03.2006) 

Commerzbank AG, München 

Gesellschafter der BayBG 

Bank Schilling & Co. AG, Hammelburg 

Bankhaus Max Flessa KG, Schweinfurt 

Bankhaus Reuschel & Co. KG, München 

Bayerische Garantiegesellschaft mbH 

für mittelständische Beteiligungen, 

München 

Bayerische Hypo- und Vereinsbank 

AG, München 

Bayerische Landesbank, München 

Bayerischer Handwerkstag e.V., 

München 

Bayerischer Hotel- und Gaststättenverband 

e.V., München 

Bayerischer Industrieverband Steine 

und Erden e.V., München 

Bayern-Versicherung Lebensversicherung 

Aktiengesellschaft, München 

Commerzbank AG, Frankfurt/Main 

Deutsche Bank AG, Frankfurt/Main 

Dresdner Bank AG, Frankfurt/Main 

DZ BANK AG Deutsche Zentral- 

Genossenschaftsbank, Frankfurt/Main 

IKB Deutsche Industriebank AG, 

Düsseldorf 

Industrie- und Handelskammer für 

München und Oberbayern, München 

Landesverband des Bayerischen 

Einzelhandels e.V., München 

Landesverband Groß- und Außenhandel, 

Vertrieb und Dienstleistungen 

Bayern e.V., München 


Merck Finck & Co. Privatbankiers, 

München 

Raiffeisenlandesbank Oberösterreich 

Aktiengesellschaft, Linz/Österreich 

Sparkassenverband Bayern, München 

vbw Vereinigung der Bayerischen 

Wirtschaft e.V., München 

Verband der Bayerischen Säge- und 

Holzindustrie e.V., München 

Verband der Chemischen Industrie 

e.V., Frankfurt/Main 

Verband der Holzindustrie und 

Kunststoffverarbeitung Bayern- 

Thüringen e.V., München 

Verband der Kunststoff verarbeitenden 

Industrie in Bayern e.V., München 


11

Beteiligungsmarkt 

in Deutschland 

Mittelständische Beteiligungsgesellschaften 

und Standard- 

Mezzanine 

Technologietransfer 

und Innovation mit 

Beteiligungskapital 

Beteiligungsmarkt

Beteiligungsmarkt in Deutschland 

Bayern Spitzenreiter beim Investitionsvolumen – 

Medienbranche im Fokus der Investoren – attraktive 

Exits durch Börsengänge – Beteiligungskapital eine 

effiziente Alternative für den Mittelstand 

36.400 Anfragen von Eigenkapital suchenden 

Unternehmen und Gründern wurden 

von den Beteiligungsgesellschaften in 

Deutschland 2006 gesichtet. Insgesamt 

resultierten daraus 970 Investments mit 

einem Volumen von 3,6 Mrd. s (Vorjahr: 

3,1 Mrd. s). Nahezu die Hälfte davon entfiel 

auf Bayern. Dieses bayerische Rekordergebnis 

beruht aber primär auf einigen größeren 

Buy-outs im Medienbereich sowie 

auf dem Verkauf bekannter Traditionsunternehmen 

wie Rodenstock. Insgesamt 

waren in Deutschland Ende 2006 knapp 

6.000 Unternehmen mit 23,1 Mrd. s Betei- 

ligungskapital finanziert, so die Statistik des 

Bundesverbands Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften 

(BVK). Diese Unternehmen 

erzielten mit 962.400 Beschäftigten 

Jahresumsätze von insgesamt 188,5 Mrd. s. 

Weiterhin hohe Mittelzuflüsse 

Die Mittelzuflüsse an die Beteiligungsgesellschaften 

beliefen sich im Jahr 2006 auf 

2,8 Mrd. s. Davon stammt ein Großteil von 

institutionellen Anlegern, z.B. Pensionsfonds 

oder Versicherungen. Angelockt von 

überdurchschnittlichen Renditeerwartun- 

14 

gen fließen zunehmend auch die Mittel 

von Privatinvestoren in Beteiligungsfonds. 

Zudem ermöglichen die Börsengänge von 

Beteiligungsgesellschaften private Investments 

in beliebiger Größenordnung. Dennoch 

haben die unmittelbaren Mittelzuflüsse 

von Privatinvestoren im Beteiligungsgeschäft 

eher untergeordnete Bedeutung. 

Sowohl Mittelstand als auch Großunternehmen 

im Fokus 

Durch den hohen Mittelzufluss hat sich bei 

Private Equity-Gesellschaften ein Anlagedruck 

aufgebaut. Dieser wird einerseits 

durch immer mehr Transaktionen mit mittelständischen 

Unternehmen und andererseits 

durch Einzelabschlüsse mit immer 

höheren Transaktionsvolumen kanalisiert. 

Der BVK geht von einer weiteren Zunahme 

großvolumiger Einzeltransaktionen aus. 

Immer häufiger ist auch von möglichen 

Übernahmen deutscher DAX-Unternehmen 

zu hören und zu lesen. Es wird auch von 

ersten, bisher aber vergeblichen Übernahmeversuchen 

berichtet, so bei dem Automobilzulieferer 

Continental. 

Exitkanal Börse wieder offen und attraktiv 

Im Jahr 2006 wurden inklusive Freiverkehr 

158 Börsengänge realisiert. Das entspricht 

einer Verdreifachung gegenüber dem Vor-

jahr. Der größte Börsengang 2006 war der 

IPO des Duft- und Aromaherstellers Symrise, 

der von einem skandinavischen Finanzinvestor 

und einigen weiteren Finanzinvestoren 

platziert wurde. Aber auch für den 

erfolgreichen Mittelstand wird die Börse 

wieder interessant. Zu den sehr erfolgreichen 

mittelständischen Börsenneulingen 

zählt auch die Schmack Biogas AG. 

Investitionsschwerpunkt: Dienstleistungsbranche 

Investitionsschwerpunkte waren im Jahr 

2006 die sonstigen Dienstleistungen 

(alle Dienstleistungen mit Ausnahme 

von Finanzdienstleistungen, Gastronomie, 

Hotellerie und Transportwesen), die 

42,7 Prozent des Investitionsvolumens auf 

sich vereinten. Insbesondere der Kauf des 

Medienkonzerns ProSiebenSat.1 Media AG 

trug zu diesem Ergebnis bei. Der Maschinenund 

Anlagenbau gehörte mit 18,5 Prozent 

ebenfalls zu den bevorzugten Branchen. 

Alle weiteren Sektoren, darunter Kommunikationstechnologien 

und Medizintechnik, 

konnten maximal 5,5 Prozent der Mittel 

für sich aktivieren. 

Die Branchenverteilung nach der Anzahl 

der Unternehmen, in die investiert 

wurde, ergibt ein abweichendes Bild. Hiernach 

sind die Bereiche EDV, Maschinenund 

Anlagenbau sowie Medizintechnik 

die Spitzenreiter. 

Brutto-Investitionstätigkeit in Deutschland aktiver Beteiligungsgesellschaften 

Mio. e 

4500 

4000 

3500 

3000 

2500 

2000 

1500 

1000 

500 

0 

Quelle: BVK 

1211 

1997 

1998 

1701 

1999 

4451 

2816 

2000 

2001 

4435 

2752 

2002 

2003 

3850 

2553 

2004 


3102 

2005 

3600 

2006 

15


Schema Hydraulik: Eine runde Sache mit BayBG-Finanzierung 

Beteiligungskapital im Mittelstand 

War vor wenigen Jahren der Begriff Mezzanine 

allenfalls Finanzierungsexperten bekannt, 

hat die Akzeptanz durch die flexiblen 

Ausgestaltungsmöglichkeiten und durch 

die Einstufung als wirtschaftliches Eigenkapital 

zugenommen, so das Ergebnis einer 

Anfang 2007 vorgelegten Studie des Deutschen 

Industrie- und Handelskammertags 

(DIHK). Rund ein Viertel der befragten 

Unternehmen sah sogar eine Finanzierungsoption 

in Beteiligungskapital, das 

mit Mitspracherechten ausgestattet ist. 

Große Bedeutung von Mittelständischen 

Beteiligungsgesellschaften 

Dass Beteiligungskapital keineswegs nur 

etwas für die Großen ist, belegt auch die 

16 

Umsatzstatistik: Von den Unternehmen, 

die im Jahr 2006 Beteiligungskapital in 

Anspruch genommen haben, machen 

knapp 90 Prozent nicht mehr als 50 Mio. s 

Umsatz im Jahr, so der BVK. Aktuell setzen 

damit insgesamt fast 5.400 kleine und 

mittlere Unternehmen ihre Zukunftsprojekte 

mit Hilfe von Beteiligungskapital 

um. Ein Großteil dieser Unternehmen 

verlässt sich in Beteiligungsfragen auf die 

Mittelständischen Beteiligungsgesellschaften 

(MBGen), die traditionell eine zentrale 

Rolle bei der Finanzierung des Mittelstands 

einnehmen. 

Die MBGen, in Bayern die BayBG, seit 

über 30 Jahren am Markt und mittlerweile 

in jedem Bundesland vertreten, bieten mittelständischen 

Unternehmen zur Finanzierung 

ihrer Wachstums- und Innovationsprojekte 

oder bei der Unternehmensnach-

folge Mezzaninekapital in Form stiller 

Beteiligungen. In Einzelfällen werden diese 

ergänzt durch offene Beteiligungen, die 

jedoch nie über eine Minderheitsbeteiligung 

hinausgehen. Damit ist sichergestellt, 

dass der Unternehmer Herr im Haus bleibt. 

MBG-Beteiligungskapital hat eine erhebliche 

Breitenwirkung, wenngleich sich die 

vergleichsweise kleinen Finanzierungstranchen 

mit nur rund 5 Prozent im Gesamtinvestitionsvolumen 

der gesamten Beteiligungsbranche 

niederschlagen. Die BayBG 

hat als die führende bayerische Beteiligungsgesellschaft 

für den Mittelstand 55 

Entwicklung des Beteiligungsbestands in Deutschland 

Mrd. e 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

Quelle: BVK 

3327 

3,67 

1997 

3808 

5,05 

1998 

4420 

7,1 

1999 

5449 

10,9 

2000 

Zahl der mit Beteiligungskapital finanzierten Unternehmen 

insgesamt investiertes Beteiligungskapital 

5974 

15,8 

2001 

6200 

16,0 

2002 

5497 

17,9 

2003 

20,3 

2004 


Prozent aller 2006 in Bayern vom BVK 

registrierten Beteiligungen realisiert. 

Ausblick 2007: Investitionsobjekte gesucht 

Die Kassen der global agierenden Private 

Equity-Investoren sind so gut gefüllt wie 

noch nie. Es werden immer größere Transaktionsvolumen 

in Milliardenhöhe gestemmt. 

Mittelständisch geprägte Unternehmen 

geraten ebenso in den Fokus der 

Investoren wie Großunternehmen. Die 

Prognosen der Beteiligungswirtschaft für 

2007 sind überwiegend positiv. 

5563 

21,5 

5723 

2005 

23,1 

5986 

2006 

Unternehmen 

7000 

6000 

5000 

4000 

3000 

2000 

1000 

17

Mittelständische Beteiligungsgesellschaften und 

Standard-Mezzanine 

Kapitalmarktorientierte Mezzanine-Produkte – kritische 

Punkte für den Mittelstand – Eigenkapitallücke bleibt 

bestehen – flexible BayBG-Produkte 

Im Frühjahr 2004 wurde zum ersten Mal 

ein standardisiertes Programm-Mezzanine 

vorgestellt. Bei dieser Finanzierungsvariante 

erhalten die Unternehmen nach Durchlaufen 

eines kreditbasierten Ratings mezzanines 

Kapital – meist in Form von verbrieften 

Genussrechten, die wiederum in einer 

Zweckgesellschaft gebündelt und am Kapitalmarkt 

platziert werden. Zielgruppe dieses 

Programms ist der gehobene Mittelstand, 

dem sich damit neue Möglichkeiten der 

Kapitalmarktfinanzierung eröffnen. Inzwischen 

gibt es eine ganze Reihe solcher, 

meist von Kreditinstituten aufgelegter 

Programme. Mehr als 3,5 Mrd. s wurden 

bereits ausgereicht. 

Kapitalmarktorientierung und Mezzanine 

Diese verbrieften Programme verknüpfen 

zwei Trends der modernen Unternehmensfinanzierung: 

Die Kapitalmarktorientierung 

und den Einsatz mezzaniner Instrumente, 

die sich durch ihre Zwischenstellung 

zwischen Eigen- und Fremdkapital auszeichnen. 

Steuerlich Fremdkapital – wirtschaftlich 

Eigenkapital. 

Ursprünglich nur für größere mittelständische 

Unternehmen konzipiert (Mindest- 

18 

umsatz 50 Mio. s, Bonität im Investment- 

Grade), wurden die Anforderungen schrittweise 

gesenkt. Inzwischen können auch 

Unternehmen mit einem Jahresumsatz von 

10 Mio. s und einem Rating etwas unterhalb 

des Investment-Grades standardisiertes 

Mezzaninekapital im Volumen schon ab 

1 Mio. s und darunter erhalten. 

Kritische Punkte für den Mittelstand 

Ist damit die viel beklagte Eigenkapitallücke 

im deutschen Mittelstand geschlossen? Trotz 

der Reduzierung der Mindestanforderungen 

bleibt eine Angebotslücke bestehen. Unternehmen, 

die die Schwellenwerte nicht erreichen, 

stehen standardisierte Mezzanine-Produkte 

nicht zur Verfügung. Der Prüfungs-, 

Handlings- und Risikoaufwand würde in 

diesem Segment überproportional ansteigen 

und Vergütungen erfordern, die der 

Markt nicht toleriert. Gerade diese Unternehmen 

machen aber den typischen deutschen 

Mittelstand aus: Sie blieben bisher 

ausgeschlossen. 

Daneben beinhaltet Programm-Mezzanine 

zusätzliche, für den Mittelstand kritische 

Punkte: Wegen der Kapitalmarktorientierung 

sind Änderungen des Vertragswerks 

nicht möglich, anfallende Zahlungen müssen 

fristgerecht geleistet werden und eine 

Laufzeitverlängerung kommt nicht in 

Betracht. Wenn Störungen auftreten oder

Eigenkapitalnähe 

Beteiligungsarten und Eigenkapitalnähe 

Offene Beteiligung (BayBG u.a.) 

Stille 

Beteiligung 

(BayBG 

u.a.) 

Mittelstands-Genussrechtsprogramm 

(BayBG ab Sommer 2007) 


Nachrangdarlehen 

1 Mio e 

2 Mio e 

eine merkliche Abstufung im jährlich zu 

durchlaufenden Rating erfolgt, sind Sanktionsmechanismen 

vorgesehen, die in die 

Einsetzung eines ›Recovery Managers‹ münden 

– meist ein Beratungsunternehmen mit 

weit reichenden Machtbefugnissen, das 

letztlich nur dem anonymen Kapitalmarktinvestor 

verpflichtet ist und dessen Interessen 

durchzusetzen versucht, bis hin zu 

einem Wechsel im Gesellschafterkreis und 

im Management. 

Eigenkapitalproblem bleibt bestehen 

Das am Kapitalmarkt refinanzierte, zinsgünstige 

Programm-Mezzanine ist somit 

primär für den Unternehmer geeignet, der 

sich in einem stabilen wirtschaftlichen Umfeld 

bewegt, über ausreichenden Liquiditäts- 

Venture Capital/Private Equity 

3 Mio e 

4 Mio e 

5 Mio e 

Beteiligungsvolumen 

spielraum verfügt und den bonitätsmäßigen 

Anforderungen stets gewachsen zu sein 

glaubt. Allein das stürmische Wachstum dieser 

Programme ist kein Beleg für deren nachhaltigen 

wirtschaftlichen Erfolg. Nach den 

Erfahrungen im Mezzanine- und Beteiligungsgeschäft 

kann eine zu einseitige Orientierung 

am Volumen eines Portfolios sogar 

in die Irre führen. Das eigentliche Eigenkapitalproblem 

des deutschen Mittelstands 

kann damit allenfalls partiell gelöst werden. 

Standard-Mezzanine und Beteiligungen 

Was bedeuten diese Veränderungen in 

der Unternehmensfinanzierung für mittelstandsorientierte 

Beteiligungsgesellschaften 

wie die BayBG, die seit 35 Jahren Mittelstandsunternehmen 

Beteiligungen anbietet? 


19


Hacker Feinmechanik: Vor- und Nachteile der Finanzierungsalternativen abwägen 

Die BayBG engagiert sich traditionell bei 

dem so genannten typischen Mittelstand. 

Das durchschnittliche Engagement je 

Unternehmen beläuft sich auf 493.000 s. 

Dennoch gibt es zahlreiche Überschneidungen 

mit dem standardisierten Mezzanine. 

Während Programm-Mezzanine seine 

Mindestanforderungen an Beteiligungshöhe, 

Umsatzgröße und Ratingergebnisse 

immer weiter reduziert, engagiert sich die 

BayBG im Rahmen des Produkts ›Eigenkapital 

für den breiten Mittelstand‹ mit 

einem Volumen bis zu 5 Mio. s. 

Auch von der Eigenkapitalqualität her 

ergeben sich einige Parallelen: Die typisch 

stillen Beteiligungen der BayBG werden 

als wirtschaftliches Eigenkapital gewertet, 

ähnlich wie die Produkte des Programm- 

Mezzanine. 

20 

Eigenkapitallücke bleibt bestehen 

Trotz aller Finanzinnovationen ist das Segment 

der kleinen Investments mit gleichzeitig 

hoher Eigenkapitalqualität weiterhin 

kaum besetzt, da die Prüfungs-, Vertragsgestaltungs- 

und Monitoringkosten wegen des 

hohen Fixkostenanteils bei kleinteiligen 

Volumen zu vertretbaren Konditionen kaum 

gedeckt werden können. 

Außerdem entsprechen Rechnungswesen, 

Controlling- und Managementsysteme oft 

nicht den Transparenzanforderungen eines 

externen Eigenkapitalgebers. Ausschließlich 

renditeorientierte Beteiligungsgesellschaften 

meiden daher ebenso wie die Anbieter von 

Programm-Mezzanine diesen Bereich. 

Die BayBG hat in den letzten Jahren 

dennoch mit Erfolg damit begonnen, auch

das Segment der kleineren Investments mit 

höherer Eigenkapitalqualität durch stille 

Beteiligungen, verbunden mit einem (virtuellen) 

Equity Kicker oder durch offene 

Beteiligungen in der Form einer Minderheitsbeteiligung 

zu erschließen. Besonders 

bedeutsam ist hierbei eine sorgfältige Due 

Diligence, die weit über ein kreditorientiertes 

Rating hinausgeht, sowie die Fähigkeit, 

gegenwärtig noch ›unfertige‹, aber Erfolg 

versprechende Unternehmen zu erkennen 

und ihnen auch Anregungen zur Behebung 

eventueller Defizite zu geben (»beteiligungsreif 

machen«). 

Neues Genussrechtsprogramm 

Zukünftig wird hierfür auch das Instrument 

des Genussrechts nutzbar gemacht, das die 

BayBG ab Sommer 2007 gemeinsam mit 

der KfW anbieten wird: ein Genussrecht 

mit HGB-Eigenkapitalqualität, in standardisierter 

Form, zu mittelstandsfreundlichen 

Konditionen und Bedingungen (s.S. 36). 

Standardprodukt oder individuell 

strukturiert? 

Unabhängig von diesen Betrachtungen 

stellt sich für jeden Mittelständler die Frage, 

ob er Mezzanine-Kapital in Form eines kapitalmarktorientierten 

Standardprogramms 

oder eine individuell strukturierte Lösung 

anstrebt, wie sie zum Beispiel die BayBG 

anbietet. 

◆ Die BayBG arbeitet seit über drei Jahrzehnten 

mit dem heimischen Mittel- 


stand zusammen. Ausgereifte und erprobte 

Beteiligungsmodelle stehen für 

vielfältigste Unternehmenssituationen 

bereit. Die BayBG unterstützt den Unternehmer 

bei strategischen und betriebswirtschaftlichen 

Fragen, sie stellt ihm ihr 

dichtes Netzwerk in die Wirtschaft und 

ihre engen Verbindungen zu Banken, 

Beratern und zu öffentlichen Stellen zur 

Verfügung. 

◆ Die BayBG ist ein verlässlicher Partner. 

Sie begleitet den Unternehmer häufig 

über viele Jahre, zum Teil sogar Jahrzehnte 

und wirkt bei etwaigen schwierigen 

Situationen aktiv an weiterführenden 

Lösungen mit. 

◆ Die BayBG bietet dem Unternehmer über 

Standardmodelle hinaus individuelle, 

an spezifische Situationen angepasste 

Lösungen, indem sie auch andere Finanzierungsalternativen 

einbindet. Im Sinne 

eines Financial Engineerings versucht sie 

gemeinsam mit dem Unternehmer aus 

ganzheitlicher Sicht einen optimierten 

Finanzierungsmix zu finden. 

Standard-Mezzanine oder Beteiligung oder 

von beidem etwas? Letztlich muss jedes 

Mittelstandsunternehmen individuell 

klären, welche der Finanzierungsmöglichkeiten 

am besten zur eigenen Situation und 

den langfristigen Zielen passt und wie die 

einzelnen Finanzierungsinstrumente sinnvoll 

zu kombinieren sind. Die BayBG stellt 

den mittelständischen Unternehmen hierzu 

ein breites, auf ihre Bedürfnisse zugeschnittenes 

Instrumentarium zur Verfügung. 

21

Technologietransfer und Innovation 

mit Beteiligungskapital 

Zusammenarbeit zwischen Wirtschaft und Wissenschaft 

verbessert – knappes Eigenkapital – Mosaikfinanzierung – 

Erfolgsbeispiele IZT und MAYAH 

»Die wirtschaftliche Verwertung von For- 

schungsergebnissen wurde noch vor einigen 

Jahren beinahe als ›etwas Unanständiges‹ 

angesehen« – so Physik-Nobelpreisträger 

Prof. Dr. Theodor Hänsch auf den von der 

BayBG organisierten Bayerischen InnovationsGesprächen 

(BIG) am 16. Oktober 2006. 

Mittlerweile hat sich die Situation jedoch 

gewandelt. Deutsche Forschungseinrichtungen 

und Universitäten arbeiten inzwischen 

aktiv und kooperativ mit Unternehmen 

zusammen. 

Knappes Eigenkapital 

Aber das ist nur die eine Seite. Die andere? 

Nach wie vor gibt es zahlreiche Faktoren, 

die den Technologietransfer oder die 

Umsetzung von Innovationen behindern: 

Lange Verwaltungs- und Genehmigungsverfahren 

oder einschränkende rechtliche 

Normen. 

Auch behindert der Mangel an Finanzierungsquellen 

zusätzliche Innovationen, so 

das Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung 

(ZEW) in einer Studie. Das ZEW 

empfiehlt den Unternehmen daher, sich 

vermehrt Beteiligungskapital als Alternative 

zu öffnen. 

22 

Die BayBG unterstützt mit ihren Beteiligungen 

technologiegetriebene Unternehmen, 

die – nach der Realisierung eines 

technischen Proof of Concepts, eines Prototyps 

und ersten Umsätzen – mit neuen 

Ideen oder der Umsetzung von Forschungsergebnissen 

in konkrete Produkte auf den 

Märkten durchstarten wollen und können. 

Mosaikfinanzierung 

Solche Zukunftsprojekte werden zumeist 

durch ein ›Mosaik‹ finanziert, wobei neben 

der BayBG auch Hausbanken und Förderprogramme 

eine wichtige Funktion besitzen. 

Bei der Optimierung dieses Mosaiks 

ist die BayBG mit ihrer Nähe zu den Kreditinstituten 

ebenso wie zu den öffentlichen 

Fördereinrichtungen (z.B. LfA Förderbank 

Bayern, KfW Mittelstandsbank) behilflich. 

Was die Stärkung der Eigenkapitalseite 

durch die BayBG betrifft, kommt – je nach 

Fallgestaltung – eine offene oder/und eine 

stille Beteiligung infrage. 

Offene Beteiligungen sind vor allem für 

Unternehmen mit deutlichem Wertsteigerungspotenzial 

interessant und es müssen 

attraktive Szenarien für den späteren Ausstieg 

existieren. Der besondere Vorteil: 

Es fallen keine laufenden (zinsähnlichen) 

Vergütungen an, es müssen aber Anteile 

abgegeben werden. Da die BayBG in solchen 

Fällen immer nur Minderheitsbeteili-

Technologietransfer mit Beteiligungskapital 

Podiumsteilnehmer Bayerische InnovationsGespräche (16.10.2006) v.l.: Nobelpreisträger Prof. 

Dr. Theodor Hänsch, Dr. Sonnfried Weber (BayBG), Prof. Dr. Anton Kathrein (ZVEI), Michael Mei 

(Menlo), Prof. Sigmund Gottlieb (Bayerisches Fernsehen), Jürgen Breitkopf (Kayser-Threde) 

gungen realisiert, gilt dennoch: Der Unternehmer 

bleibt Herr im Haus. 

Die stille Beteiligung ist universell einsetzbar 

und in ihrer Gestaltung sehr flexibel. 

Das Beteiligungsentgelt setzt sich aus einer 

fixen, gewinnunabhängigen sowie einer 

variablen, gewinnabhängigen Komponente 

zusammen. Im Vergleich zur offenen Beteiligung 

sind die Konditionen einer stillen 

Beteiligung leichter kalkulierbar. Die Gesellschaftsverhältnisse 

werden nicht verändert. 

Beispiele erfolgreicher Finanzierung 

Es gibt zahlreiche Beispiele für eine erfolgreiche 

BayBG-Finanzierung von Technologietransfer-Projekten 

und von allgemeinen 

Innovationen sowieso. Da ist zum Beispiel 

die Innovationszentrum für Telekommuni- 

kationstechnik GmbH IZT. Das auf Sendertechnik 

spezialisierte Unternehmen entstand 

aus einem Spin-off aus dem Fraunhofer-Institut 

für Integrierte Schaltungen. 

Nach den ersten Wachstumserfolgen des 

Unternehmens engagierte sich die BayBG 

bei dem mittelfränkischen Unternehmen, 

um dessen weitere Zukunftsprojekte ausgewogen 

zu finanzieren. Dabei wurde ein 

Mix aus stiller und offener Beteiligung gewählt, 

um die jeweiligen Vorteile zu optimieren. 

Ein ähnliches Modell – mit teils offener, 

teils stiller Beteiligung – wurde bei der 

MAYAH Communications GmbH realisiert. 

Ebenso wie IZT arbeitet MAYAH, ein Hersteller 

von hoch innovativen Produkten für 

die Ton- und Bildbearbeitung, auch heute 

noch eng mit renommierten Forschungseinrichtungen 

zusammen. 

23

Geschäftsentwicklung 


für den Mittelstand 

Leitbild 

Mitarbeiter/-innen 

BayBG im Markt


Beteiligungsbestand steigt weiter – vier Trade Sales und 

ein Börsengang – konsequente Mittelstandsorientierung 

und flexible Produktgestaltung – Wachstumsfinanzierung 

hält Spitzenstellung – Zuwächse bei Innovation, Nachfolge 

und Turn-around 

Mit Beteiligungen an insgesamt 86 Unter- 

nehmen im Gesamtvolumen von 38,5 Mio. s 

zählt die BayBG auch im Geschäftsjahr 

2005/06 wieder zu den aktivsten Beteili- 

Portfolio-Entwicklung BayBG 

(Beteiligungsbestand in Mio. e ) 

270 

260 

250 

240 

230 

220 

210 

200 

Quelle: eigen 

26 

211,1 

31.12.1997 

213,9 

31.12.1998 

220,8 

30.09.1999 

234,5 

30.09.2000 

252,2 

30.09.2001 

gungsgesellschaften Deutschlands. Der 

Beteiligungsbestand ist auf 276 Mio. s ge- 

stiegen und hat damit die bisherige Höchst- 

marke des vergangenen Jahres noch einmal 

um 5 Mio. s übertroffen. 

Vom typischen Maschinenbauer bis 

zum hoch innovativen Entwickler von 

medizinischen Lasern, vom Logistikdienstleister 

bis zum Hersteller von Sicherheitssoftware. 

Die Universalbeteiligungsgesell- 

259,7 

30.09.2002 

260,0 

30.09.2003 

266,0 

30.09.2004 

271,0 

30.09.2005 

276,0 

30.09.2006

Branchenverteilung BayBG 

Dienstleistung, 

Handwerk, Sonstige 

27 % 

Chemie, Öl, Kunststoff, 

Baustoffe, Bau 

15 % 

Quelle: eigen; Stand: 30.09.2006 

schaft BayBG hat sich erneut in nahezu 

allen Branchen und Technologien engagiert. 

Bewährter Branchenmix 

Auch wenn, was die Neuabschlüsse und 

den Bestand betrifft, weiterhin ein Schwerpunkt 

auf dem verarbeitenden Gewerbe 

liegt, gewinnen Dienstleistungs- und Hochtechnologiebereiche 

kontinuierlich an 

Bedeutung im BayBG-Portfolio. Während 

der Portfolioanteil von Dienstleistern und 

dienstleisternahen Produzenten vor einem 

Jahr noch 23 Prozent betrug, ist er im 

Geschäftsjahr 2005/2006 auf 27 Prozent 

gestiegen. Mit dieser Entwicklung bewegt 

sich die BayBG parallel zum strukturellen 

Wandel der einheimischen Wirtschaft. 

Wie im Vorjahr entfiel ein Großteil der 

Neuinvestitionen auf Unternehmen, mit 

denen die BayBG bisher noch nicht zusam- 

EDV, Informations-, 

Kommunikationstechnologie, 

Life Science 

4 % 

Maschinen-, Anlagen-, 

Fahrzeugbau, Elektrotechnik 

20 % 

mengearbeitet hatte: 31 Mio. s investierte 


die BayBG in 66 neue Partnerunternehmen. 

Hingegen stockte die BayBG auch bei 20 

Unternehmen ihr bereits bestehendes 

Engagement mit Folgeinvestitionen von 

insgesamt 7,5 Mio. s noch einmal auf. 

Erfolg gebiert Erfolg 

Konsumgüter 

13 % 

Eisen, Stahl, Leichtmetall 

8 % 

Handel 

13 % 

Wenn sich die BayBG engagiert, dann tut 

sie das im Allgemeinen zur Realisierung 

eines klar definierten Projekts: Investitionen, 

Innovationen, Regelung der Unternehmensnachfolge 

oder konkrete Turnaround-Maßnahmen. 

Nach einer so gearteten 

Erstbeteiligung entwickeln sich Unternehmen 

in vielen Fällen so erfolgreich, 

dass der ersten Finanzierungsrunde eine 

zweite oder dritte folgen, um weitere Zukunftsprojekte 

erneut ausgewogen finanzieren 

zu können. 

27


28 

Auf diese Art hat die BayBG bereits zahl- 

reiche unternehmerische Erfolgsgeschichten 

mit geschrieben. Ein Beispiel: Wilden AG. 

Als sich die BayBG 1974 erstmals bei dem 

Regensburger Kunststoffverarbeitungsunternehmen 

engagierte, zählte Wilden 

einige wenige Mitarbeiter. Mit immer neuen 

BayBG-Beteiligungen realisierte das Unternehmen 

immer neue Innovationen und 

Investitionen. Als Wilden Ende 2005 die 

letzte Beteiligung zurückzahlte, machte das 

Unternehmen mit 1.600 Mitarbeitern 

einen Umsatz von jährlich 200 Mio. s. 

Auch wenn ein BayBG-Engagement auf 

Langfristigkeit und Konstanz angelegt ist, 

so bleibt es dennoch immer eine Zusammenarbeit 

auf Zeit. Die vertragsgemäße 

Rückzahlung oder der Rückkauf der Beteiligung 

durch den Unternehmer bildet den 

mittelstandsfreundlichen Standardausstieg. 

Die BayBG ist aber auch für andere Ausstiegsvarianten 

offen. 

Entwicklung des BayBG-Portfolios 2005/2006 

Vier Trade Sales ... 

So haben im Geschäftsjahr 2005/2006 vier 

BayBG-Partnerunternehmen einen Trade 

Sale, einen Verkauf des Unternehmens an 

einen strategischen Investor, realisiert. Zum 

Beispiel wurde der innovative Hersteller 

von Körperfixierungsystemen, die Medical 

Intelligence GmbH, zu für alle Beteiligten 

attraktiven Bedingungen von dem schwedischen 

Medizintechnikkonzern Elekta 

übernommen. Der bisherige Firmenstandort 

in Schwaben bleibt erhalten. 

... und ein Börsengang 

Nachdem sich die Bedingungen für einen 

mittelständischen Börsengang wieder 

deutlich verbessert hatten, begleitete die 

BayBG mit der Schmack Biogas AG nach 

fünf Jahren wieder ein Partnerunternehmen 

an die Börse. Die BayBG hatte sich bereits 

Anzahl der Invest. Volumen Vergleichszahlen 

Unternehmen 2005/2006 Vorjahr 

in Mio. e in Mio. e 

Bestand per 1.10.2005 560 271,0 266,0 

Investitionen 66* 38,5 40,7 

- Teil- und Gesamtverkäufe 20,0 22,2 

- ausgelaufene Beteiligungen 0,5 5,4 

- Abwicklungsfälle 13,0 

_____ 

8,1 

_____ 

Abgänge (insgesamt) 66 33,5 35,7 

Gesamtbestand 30.09.2006 560 276,0 271,0 

* Dazu kommen noch 20 Folgeinvestitionen in Unternehmen, mit denen bereits ein Beteiligungsverhältnis bestand.

IZT: Gut verdrahtet 

im Jahr 2000 bei dem damaligen Start-up- 

Unternehmen beteiligt und ihm so die 

Finanzierung von Innovations- und Investitionsmaßnahmen 

ermöglicht. In einer 

schwierigeren Unternehmensphase erhöhte 

die BayBG ihre Beteiligung; zusätzlich 

brachten die BayBG-Experten für außergewöhnliche 

Unternehmensphasen ihre 

strategische Beratungskompetenz und ihre 

unmittelbare operative Unterstützung ein. 

Als sich das Unternehmenswachstum wieder 

beschleunigte, ging das Unternehmen 

im Mai 2006 erfolgreich an die Börse. 

Im Rahmen einer Kapitalerhöhung und 

-umplatzierung bei Schmack hat die BayBG 

ihre Anteile an dem Unternehmen im Februar 

2007 vollständig abgegeben. 

Konsequente Mittelstandsorientierung 

Nicht nur bei den Ausstiegsmodalitäten, 

sondern auch bei Produktgestaltung oder 

Beteiligungshöhe ist die BayBG konsequent 


auf den Mittelstand hin ausgerichtet. Im 

Durchschnitt ist die BayBG mit 492.857 s 

je Partnerunternehmen engagiert. Bei mehr 

als vier Fünftel aller Beteiligungsunternehmen 

beträgt das BayBG-Investitionsvolumen 

weniger als 750.000 s. 

Flexible Produktgestaltung 

Um den individuellen Gegebenheiten der 

mittelständischen Unternehmen gerecht 

zu werden, ist die BayBG sehr flexibel in 

ihrer Produktgestaltung. Das Grundmodell, 

die typisch stille Beteiligung, passt sich den 

Bedürfnissen und Voraussetzungen der 

Unternehmen an: einmal mit etwas niedrigerer, 

dann wieder mit etwas höherer 

Eigenkapitalqualität. So haben aktuell 79 

Unternehmen eine zwar prinzipiell stille 

Beteiligung, die jedoch mit verschiedenen 

Komponenten ausgestattet ist, mit denen 

sich diese Engagements einer offenen 

Beteiligung annähern. Gleichzeitig bietet 

29


die BayBG aber auch unmittelbar offene 

oder kombinierte (zum Teil stille, zum Teil 

offene) Beteiligungen. Zum Bilanzstichtag 

war die BayBG bei 45 Unternehmen in 

offener Form engagiert. Das entspricht 

gegenüber dem Vorjahr einer leichten 

Zunahme um 5 Prozent. 

Ausgewogene regionale Verteilung 

Das Volumen der BayBG-Engagements in 

den bayerischen Regionen entspricht strukturell 

in etwa der Wirtschaftskraft des jeweiligen 

Regierungsbezirks. Insbesondere 

durch einzelne größere Neuengagements 

oder Rückzahlungen kommt es aber immer 

wieder zu leichten Gewichtsverschiebungen. 

So hat sich der Portfolioanteil der drei 

Regierungsbezirke Oberbayern (aktueller 

Gesamtbestand: 91,0 Mio. s), Mittelfran- 

Geschäftsfelder der BayBG 

(zugleich Darstellung des jeweiligen Beteiligungsbestands) 

30 

Wachstum Niederbayern, 

Schwaben, Oberpfalz 

68,2 Mio. e 

Wachstum Oberbayern 

65, 0 Mio. e 

Wachstum gesamt 196,6 Mio. e 


ken (27,7 Mio. s) und der Oberpfalz 

(24,5 Mio. s ) im Geschäftsjahr 2005/ 2006 

etwas erhöht, während der Anteil Niederbayerns 

(24,8 Mio. s) und Oberfrankens 

(27,9 Mio. s) leicht gesunken ist. Die Quoten 

und Beteiligungsvolumen für Schwaben 

(53,4 Mio. s) und Unterfranken 

(24,7 Mio. s) blieben nahezu unverändert. 

Außerhalb Bayerns ist die BayBG mit 

2 Mio. s investiert. 

Expansionsfinanzierung hält Spitzenstellung 

Die Finanzierung der Wachstumsprojekte 

des etablierten Mittelstands – z.B. neue 

Investitionen, Kapazitätserweiterungen 

oder Internationalisierungsmaßnahmen – 

bildete auch im Geschäftsjahr 2005/2006 

den Kernbereich der BayBG-Aktivitäten. 

Unternehmensnachfolge 

28,1 Mio. e 

Turn-around 

20,3 Mio. e 

Innovation/Existenzgründung 

31,0 Mio. e 

Wachstum Franken 

63,4 Mio. e

pro aurum: Reaktionsschneller Goldhandel 

Die drei regional aufgestellten BayBG- 

Wachstumsbereiche realisierten 54 Prozent 

(20,9 Mio. s) des Neugeschäfts. Die Wachstumsfinanzierung 

hat damit ihre zentrale 

Position innerhalb der BayBG behauptet: 

196,6 Mio. s, das entspricht 71 Prozent des 

BayBG-Bestands, werden von den Wachstumsbereichen 

betreut. 

Zuwächse bei Innovation, Unternehmensnachfolge 

und Turn-around 

Durch eine hohe Dynamik und Bewegung 

zeichnete sich im Geschäftsjahr 2005/2006 

erneut der Geschäftsbereich Innovation 

aus – manchmal durchaus auch im doppelten 

Sinne des Wortes. So bewog die Möglichkeit 

einer BayBG-Finanzierung die CANDOR 

GmbH, ein junges Medizintechnikunternehmen, 

zum Umzug von Nordrhein-West- 


falen ins bayerische Weißensberg. Insgesamt 

zahlte der Geschäftsbereich Innovation, der 

insbesondere junge technologiegetriebene 

Unternehmen begleitet, im Geschäftsjahr 

7,5 Mio. s (Vorjahr: 4,3 Mio. s) aus. Damit 

hat sich das Neuengagement der ›BayBG- 

Innovation‹ im dritten Jahr in Folge nahezu 

verdoppelt: Gemeinsam mit dem Bereich 

Existenzgründung beläuft sich der Beteiligungsbestand 

dieses Geschäftsbereichs 

nunmehr auf 31 Mio. s (Vorjahr: 24 Mio. s). 

Gefragt war BayBG-Kapital auch bei der 

Regelung der Nachfolge. 8,2 Mio. s (Vorjahr: 

3,9 Mio. s) hat der Geschäftsbereich Unternehmensnachfolge 

im Berichtszeitraum 

neu ausgereicht. Damit betreut die ›BayBG- 

Unternehmensnachfolge‹ aktuell 28,1 Mio. s 

(Vorjahr: 23,8 Mio. s). 

Ausfall eines wichtigen Kunden, unerwartete 

Preiserhöhungen eines Lieferanten – 

31


schwierige Situationen gibt es bei mittelständischen 

Unternehmen immer wieder. 

In solchen problematischen Fällen ist der 

Geschäftsbereich Turn-around gefragt, der 

sich durch hohe Beratungs- und 

Betreuungskompetenz auszeichnet und in 

den vergangenen Jahren rund 60 Beteiligungen 

realisiert hat. Zum Bilanzstichtag 

ist der Geschäftsbereich mit einem Volumen 

von 20,3 Mio. s (Vorjahr: 15,7 Mio. s) 

investiert. 

39 Mio. e Eigenkapital für den breiten 

Mittelstand 

Mit dem im Jahr 2004 gestarteten ›Eigenkapital 

für den breiten Mittelstand‹ hat die 

Risikostruktur des Portfolios der BayBG 

32 

Mio. e 

300 

200 

100 

0 

276 

BayBG-Beteiligungsbestand 


185 

91 

Eigenrisiko/Risikobelastung 

Risikoentlastung 

durch Garantien 

der BGG, KfW 

Eigenrisiko 

BayBG 

32 

59 

Restrisiko/Risikovorsorge 

BayBG frühzeitig auf neue Entwicklungen 

reagiert und sich so ein neues Standbein 

im Bereich des etwas größeren Mittelstands 

geschaffen. Dieses Querschnitt-Beteiligungsprodukt, 

das primär für Wachstumsmaßnahmen 

sowie die Regelung der Unternehmensnachfolge 

eingesetzt wird und eine 

Beteiligungshöhe bis zu 5 Mio. s ermöglicht, 

entwickelt sich immer erfolgreicher. 

Im Geschäftsjahr wurden 17 Mio. s neu aus- 

gereicht. Da Ende März 2007 bereits insgesamt 

39,2 Mio. s ausbezahlt sind, wird das 

geplante Gesamtvolumen von 50 Mio. s 

in absehbarer Zeit erreicht sein. Die Träger 

von ›Eigenkapital für den breiten Mittelstand‹ 

– neben der BayBG die LfA Förderbank 

Bayern, die KfW Mittelstandsbank 

Risikovorsorge 

Restrisiko 

BayBG 

114 

Eigenkapital BayBG

Schema Hydraulik: Präzise und schnell 

und die Bayerische Garantiegesellschaft 

mbH für mittelständische Beteiligungen 

(BGG) – haben aber bereits ihre prinzipielle 

Bereitschaft erkennen lassen, das Programm 

fortzuführen und das Gesamtvolumen zu 

erhöhen. So wird die BayBG aller Voraussicht 

nach auch weiterhin Beteiligungskapital 

nach diesem Programm ausreichen 

können. 

Ausgezeichnete finanzielle Verfassung 

Die ausgezeichnete finanzielle Verfassung 

der BayBG hat sich im vergangenen Jahr 

noch einmal verbessert. Für den nominalen 

Beteiligungsbestand von 276 Mio. s besteht 

eine Risikoentlastung durch Ausfallgaran- 

tien in Höhe von 185 Mio. s. Diese Garantien 

werden nahezu ausschließlich von 

der BGG zur Verfügung gestellt. Die BGG- 

Garantien bilden oft die Voraussetzung 

für die besonders attraktiven BayBG-Beteiligungsangebote. 

Für das verbleibende Eigenrisiko hat die 

BayBG vorsorglich Einzelwertberichtigungen 

in einer Höhe von 32 Mio. s gebildet. 

Das verbleibende Restrisiko von 59 Mio. s 

ist durch das Eigenkapital der BayBG mehr 

als abgedeckt. Bei einer Bilanzsumme von 

292 Mio. s weist die BayBG zum 30.09.2006 

ein Eigenkapital von 114 Mio. s (Vorjahr: 

100 Mio. s ) aus. Die Eigenkapitalquote ist 

damit auf 39 Prozent gestiegen (Vorjahr: 

33,8 Prozent). 


33


Chrosziel: Den Filmmarkt im Visier 

34

Das BayBG-Beteiligungsangebot 

Wachstum Innovation Unternehmens- Turn-around 

nachfolge 

______________________________________________________________________________________________ 

Unternehmen Industrie-, größere Unternehmen mit Mittelständische Unternehmen nach 

Handwerks-, Handels- technologiegetriebenen Unternehmen, die akuter Krise mit 

und Dienstleistungs- Produkten und /oder • die Nachfolge Erfolg versprechenunternehmen 

mit Dienstleistungen regeln oder dem Fortführungs- 

Wachstumspotenzial (Start-ups, bereits • Betriebsteile aus- konzept 

etablierte Unternehmen) gliedern wollen 

Führungskräfte, die ein 

Unternehmen oder Teile 

hiervon erwerben wollen 

______________________________________________________________________________________________ 

Einsatz- • Kapazitätserweiterung • Marktnahe innovative • Regelung der familien- • Mitfinanzierung von 

möglichkeit • Internationalisierung Produktentwicklung unabhängigen Unter- Restrukturierungs- 

• Investition in neue • Markterschließung nehmensnachfolge maßnahmen 

Märkte • Investition (MBO = Management- • Rationalisierung be- 

• Rationalisierung • Working Capital Buy-out; MBI = trieblicher Abläufe 

• Optimierung der Management-Buy-in) • Änderung der 

Kapitalstruktur • Ausgliederung von Produktpalette 

Unternehmensteilen • Erschließung neuer 

(Spin-offs) Märkte 

• Ablösung von • Abfindungszahlungen 

Gesellschaftern bei Personalabbau 

______________________________________________________________________________________________ 

Beteiligungsart • stille (mezzanine) Beteiligung 

• offene (direkte) Beteiligung (Minderheitsbeteiligung) 

• kombinierte (stille/offene) Beteiligung 

• Genussrechtskapital für den Mittelstand (ab Mitte 2007) 

______________________________________________________________________________________________ 

Beteiligungs- 200.000 e – 5 Mio. e 250.000 e – 1,5 Mio. e, 250.000 e – 5 Mio. e 500.000 e –1 Mio. e, 

volumen bei erfolgreicher bei erfolgreicher 

Entwicklung Aufstockung Entwicklung Aufbis 

zu 5 Mio. e möglich stockung möglich 

______________________________________________________________________________________________ 

Laufzeit individuell, in der Regel zwischen 6–10 Jahren 

______________________________________________________________________________________________ 

Sonstige Dienst- Beratung in Finanzierungs- und betriebswirtschaftlichen Fragen, breites Netzwerk von 

leistungen Dienstleistern, Diskussionspartner in Strategiefragen 

______________________________________________________________________________________________ 

Zur ersten Aussagekräftige Unternehmensunterlagen mit Informationen über Produkt, Markt, 

Beurteilung aktuelle Jahresabschlüsse, Planzahlen etc. 

notwendig 

______________________________________________________________________________________________ 

Konditionen individuell (risikoorientiert); meist Mischung aus fester Vergütung und variabler Komponente 

35

Neues Genussrechtsprogramm für den 

Mittelstand 

Neues Finanzierungsprodukt für den Mittelstand: 

standardisiertes Genussrechtsprogramm – konsequent 

am Mittelstand orientiert – HGB-Eigenkapitalqualität – 

BayBG rundet ihr Angebot ab 

BayBG-Beteiligungen zeichnen sich durch 

hohe Flexibilität und individuelle, unternehmensspezifische 

Gestaltung aus. Das 

wird auch in Zukunft so sein. 

Unabhängig davon wird die BayBG ab 

Mitte 2007 auch ein standardisiertes Genussrechtsprogramm 

vertreiben und anbieten, 

das die KfW insbesondere in Kooperation 

mit der BayBG und der MBG Baden- 

Württemberg unter Einbindung des Bundesverbands 

Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften 

entwickelt hat. 

Mittelstandsorientierte Ausgestaltung 

Wegen seiner hohen Standardisierung 

kann das neue Genussrechtsprogramm zu 

attraktiven Konditionen angeboten werden. 

Auch wenn das Produkt Ähnlichkeit mit den 

anderen Standard-Mezzanine-Programmen 

besitzt, unterscheidet es sich mit seiner 

durchgängigen Mittelstandsorientierung 

deutlich von vielen Alternativprodukten. 

Während die meisten anderen Programme 

sich ursprünglich an den größeren Mittelstand 

oder Großunternehmen wandten und 

sich dann schrittweise auch den nicht mehr 

ganz so großen Mittelständlern öffneten, 

36 

ist das neue Programm originär auf den 

typischen heimischen Mittelstand hin 

konzipiert. Das Mittelstands-Genussrechtsprogramm 

bündelt die für den Mittelstand 

relevanten Aspekte, die in den bisherigen 

Modellen meist nur in Teilen vorhanden 

sind. 

HGB-Eigenkapital 

Da das mittelständische Genussrechtsprogramm 

eine Verlustbeteiligung beinhaltet, 

geht es in die Bilanz als Eigenkapital ein. 

Steuerlich besitzt es dennoch Fremdkapitalcharakter. 

Die Gesellschafterstruktur wird 

nicht verändert. Andere Mezzanine-Programme 

haben – falls das Unternehmen die 

geplanten Finanzkennzahlen nicht einhalten 

kann – umfangreiche Eingriffsmöglichkeiten, 

bis zu der Einsetzung eines Restrukturierungsmanagements 

(s.S. 18 ff). Solche 

restriktiven Maßnahmen sieht das neue 

Angebot für den Mittelstand nicht vor. 

Ein kostenintensives, externes Rating ist 

im Rahmen des von der BayBG vertriebenen 

Genussrechtsprogramms nicht notwendig, 

sondern wird BayBG- bzw. KfW-intern 

durchgeführt. Die Transaktionskosten sind 

unterdurchschnittlich. 

Da das Programm eine unmittelbare Verlustbeteiligung 

des Kapitalgebers beinhaltet, 

ist es für diesen mit höherem Risiko verbunden. 

Es wendet sich daher an besonders

Neues Mittelstands-Genussrechtsprogramm 

stabile Mittelstandsunternehmen mit nachhaltiger 

Ertragskraft und guter Bonität. Zum 

Teil haben auch Unternehmen unterhalb 

des Investment-Grades Zugang zum neuen 

Programm. 

Die Mittel können zur Finanzierung von 

Wachstumsmaßnahmen oder auch zur 

Regelung der Unternehmensnachfolge eingesetzt 

werden. 

Angebot der BayBG abgerundet 

Wenngleich das neue Produkt nur bei 

bonitätsstarken Unternehmen eingesetzt 

werden kann, rundet es doch das Angebot 

der BayBG ab: 


Zielunternehmen • Solide Unternehmen (aller Branchen) mit 

guter Bonität und nachhaltiger Ertragskraft 

• Jahresumsatz zwischen 5 und 150 Mio. e 

Eigenkapitalqualität Ja (HGB) 

Nachrang Ja 

Verlustteilnahme Ja 

Sicherheiten Keine 

Einsatzmöglichkeiten • Finanzierung von Unternehmenswachstum 

• Finanzierung von Nachfolgekonzepten 

• In Einzelfällen auch Neustrukturierung der Passivseite 

• Keine Restrukturierungen/Turn-arounds 

Laufzeit 7 Jahre 

Finanzierungsvolumen 0,5 Mio. e bis 5 Mio. e 

Vergütung z.Zt. ab 6,95 Prozent zzgl. variable Komponente 

(konkreter Satz richtet sich nach Bonität des Unternehmens) 

Tilgung Endfällig (Schonung der Liquidität, Möglichkeit 

der Gewinnthesaurierung) 

◆ Wirtschaftliches, bilanzielles, steuerliches 

Eigenkapital im Rahmen von Direktbeteiligungen. 

◆ Wirtschaftliches, bilanzielles Eigenkapital 

mit dem neuen Genussrechtsprogramm. 

◆ Wirtschaftliches Eigenkapital mit stillen 

Beteiligungen. 

War bereits bisher eine Kombination zwischen 

stillen und offenen Beteiligungen 

möglich, so kann zukünftig auch das 

Genussrechtsprogramm mit einbezogen 

werden. Damit erweitern sich die Finanzierungsvarianten 

und die BayBG kann 

ihre passgenaue Eigenkapitalausstattung 

des Mittelstands noch einmal erweitern. 

37

Leitbild der BayBG 

FÜR DEN MITTELSTAND 

Die BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbH gehört zu den führenden 

Beteiligungsgesellschaften in Deutschland. Regionaler Schwerpunkt 

ihrer Investitionen ist Bayern; unternehmerischer Schwerpunkt ist der Mittelstand. 

DIE BETEILIGUNGSGRUNDSÄTZE 

Die BayBG arbeitet auf der Basis besonders mittelstandsfreundlicher 

Beteiligungsmodelle. Das Angebot umfasst das gesamte institutionelle Kapitalbeteiligungsgeschäft. 

In der Regel werden nur Minderheitsengagements 

eingegangen. 

DER KUNDE ALS PARTNER 

Die BayBG geht auf die individuelle Situation und die Wünsche ihrer 

Partnerunternehmen ein. Auf dieser Grundlage kann die BayBG ihr gesamtes 

Leistungsspektrum optimal für das Unternehmen einsetzen.

DER ENTSCHEIDENDE UNTERSCHIED ZUM WETTBEWERB 

Die BayBG bietet durch den Einsatz unterschiedlicher Refinanzierungsmittel 

für nahezu alle Unternehmenssituationen das passende Beteiligungsmodell. 

Die BayBG kann dank ihrer ausgeglichenen Gesellschafterstruktur eine neutrale, 

von Einzelinteressen unabhängige Geschäftspolitik verfolgen. 

Die BayBG verfügt über gute Kontakte zu Kreditwirtschaft, Industrie, Beratern 

und staatlichen bayerischen Institutionen. Kontakte, die sie für ihre Beteiligungspartner 

nutzt. Die BayBG bündelt Expertenwissen über viele Unternehmenssituationen. 

Diese Kompetenz ermöglicht eine intensive Betreuung über 

nahezu alle Entwicklungsphasen eines Unternehmens hinweg. 

DIE PRODUKTPHILOSOPHIE 

Die Instrumente der BayBG sind breit gemischt: Sie stellt ihren Partnern 

nicht nur Eigenkapital zur Verfügung, sondern bietet unternehmensspezifische 

Dienstleistungen wie Konzeptentwicklung, Beratung und Begleitung bei der 

Realisierung an.

Mitarbeiter/-innen 

Vielseitiges Engagement: Sparringspartner, Finanzierungsberater, 

Vertriebsmitarbeiter – zahlreiche Vorträge bei 

öffentlichen Veranstaltungen – hohe Bereitschaft zu Fortund 

Weiterbildung 

Die BayBG bietet kein Produkt von der 

Stange, sondern maßgeschneiderte Beteiligungsmodelle. 

Jede Beteiligungsanfrage, 

jedes Partnerunternehmen ist anders. Das 

bedeutet hohe Anforderungen an die Mitarbeiter, 

die sich immer wieder mit neuen 

Gegebenheiten auseinandersetzen müssen. 

Mittelstandsorientierung, das heißt auch, 

die Unternehmen mit Beratung in Finanzierungs- 

und betriebswirtschaftlichen 

Fragen zu begleiten. Die Mitarbeiter sind 

für ihre Partnerunternehmen wichtige 

Berater und Sparringspartner in Strategie- 

fragen. Und dann sind die Mitarbeiter auch 

im Vertrieb tätig. 

Zahlreiche Auftritte bei Informationsveranstaltungen 

Finanzierungskongresse, Familienunternehmertag 

oder SYSTEMS: Auf insgesamt 

mehr als 80 Veranstaltungen informierten 

die BayBG-Mitarbeiter in Vorträgen und 

Diskussionsrunden über Perspektiven und 

Chancen, die Beteiligungskapital für die 

Entwicklung mittelständischer Unternehmen 

bietet. 

BayBG-Mitarbeiter sind vielfach gefordert. 

Daher ist die eigentliche Währung der 

BayBG-Beteiligungsmittel zwar auch der 

Euro, aber noch viel mehr das Human Capi-

tal, die Mitarbeiter und Mitarbeiterinnen 

mit ihrem Know- und Do-how. 

Mitarbeiter und Geschäftsführung legten 

daher auch im vergangenen Jahr besonderen 

Wert auf eine qualifizierte und fundierte 

Fort- und Weiterbildung. Auch die Ausbildung 

kommt nicht zu kurz: Zum 01.09.2007 

wird wieder eine neue Auszubildende eingestellt. 

Flexible Arbeitszeitmodelle ermöglichen 

es jungen Müttern und Vätern, ihre Kinder 

zu betreuen und gleichzeitig ihre Kompetenz 

in das Unternehmen einzubringen. 

Was wir alleine nicht schaffen, das schaffen 

wir zusammen. Ganz im Sinne dieses 

WM-Mottos unterstützt die BayBG zahlreiche 

Maßnahmen, die über das Berufliche 

hinausgehen, jedoch den Teamgeist för- 

dern: Gemeinsame Teilnahme an Firmenlauf, 

Triathlon oder Skitag und vieles mehr. 

Dank an Mitarbeiter 

Die Mitarbeiter haben mit ihrer hohen Einsatzbereitschaft 

und ihrer effizienten Arbeit 

die BayBG zu einer der führenden mittelstandsorientiertenBeteiligungsgesellschaften 

in Deutschland gemacht. Die Geschäftsführung 

dankt allen Mitarbeitern und dem 

Betriebsrat für die gute und vertrauensvolle 

Zusammenarbeit. 

Mitarbeiter/-innen

Chrosziel GmbH 

Hacker Feinmechanik GmbH 

Innovationszentrum für 

Telekommunikation GmbH IZT 

Konrad Kleiner GmbH & Co. KG 

pro aurum GmbH & Co. KG 

Schema Hydraulik GmbH 

Porträts


Chrosziel GmbH – 

Präzisionstechnik für den OSCAR 

Es liegt wohl am Glamour rund ums Showgeschäft, 

dass die Filmindustrie auf die meisten 

Menschen eine gewisse Faszination 

ausübt. Bevor sich aber Zuschauerschlangen 

an den Kinokassen bilden oder das Fernsehen 

einen ›Straßenfeger‹ sendet, ist Präzisionsarbeit 

gefragt. Und hier kommt die 

Chrosziel-Technik ins Spiel. 

Optisches Zubehör wie Streulichtblenden, 

Kompendien, Schärfezieheinrichtungen 

und Prüfgeräte sind die Spezialitäten 

der Chrosziel Filmtechnik. Sie sorgen bei 

Film- und Fernsehproduktionen weltweit 

für optimale Schärfe und Farbtreue der Bilder. 

Bei vielen Produkten ist der Nischenanbieter 

aus dem oberbayerischen Heimstetten 

sogar Marktführer. 

Als Alfred Chrosziel sein Lebenswerk 

nach mehr als 30 Jahren in jüngere Hände 

legen wollte, gewann er den Branchenin- 

Art der Beteiligung still und offen kombiniert 

Beteiligungshöhe 2,25 Mio. e 

Branche Entwicklung und Herstellung von 

Filmtechnik 

Umsatz 2006 7,0 Mio. e 

Beschäftigte 2006 22 

Finanzierungsanlass Externe Unternehmensnachfolge – 

MBI 

44 

sider Jürgen Nußbaum als Berater für eine 

Nachfolgeregelung. Nußbaum holte Harm 

Abrahams für den kaufmännischen Part 

ins Boot. 

Der Marketingprofi Nußbaum und der 

Finanzierungsfachmann Abrahams hatten 

sich bereits früher als Managementteam 

bewährt und gemeinsam Umsatz und Ertrag 

eines Herstellers von Kamera Support- 

Systemen – zur Freude der Gesellschafter – 

in kurzer Zeit vervielfacht. 

Im Sommer 2005 sahen sich die Berater 

vor die üblichen Herausforderungen bei 

einer Nachfolgeberatung gestellt. Zum Ersten: 

Fundierte Unternehmensbewertung. 

Zum Zweiten: Akzeptabler Kaufpreis. Zum 

Dritten: Tragfähige Finanzierung. 

Zunächst musste man sich ein genaues 

Bild von der Marktpositionierung sowie 

dem Potenzial der Chrosziel Filmtechnik 

machen. Hier war Nußbaum gefragt, der 

sich sehr schnell einen Überblick über die 

Werthaltigkeit und Perspektiven von Chrosziel 

verschaffte und so die Grundlage für 

eine fundierte Unternehmensbewertung 

vorgab. Auf dieser Basis wurde man sich 

mit den Altgesellschaftern zügig über einen 

Kaufpreis einig, der auch für einen potenziellen 

Übernehmer akzeptabel war. Bald fiel 

dann der Entschluss, selbst das Unternehmen 

zu erwerben. Bei der Finanzierung war

Harm Abrahams und Jürgen Nußbaum, geschäftsführende Gesellschafter, Chrosziel GmbH, Heimstetten 

die Expertise von Abrahams gefragt. Er 

setzte die passenden Finanzierungsbausteine 

zusammen, die für Chrosziel auch 

nach der Übernahme eine langfristige Perspektive 

gewährleisten. »Wir wollten als 

Mehrheitsgesellschafter in unserem neuen 

Unternehmen von Anfang an das Sagen 

haben. Wir haben uns daher für die BayBG 

entschieden, deren Philosophie ausschließlich 

die Übernahme von Minderheitsanteilen 

ist. Außerdem gefiel uns die Vorstellung 

mit einem Eigenkapitalpartner zu 

arbeiten, bei dem uns auch künftig alle 

Optionen offen stehen: Rücknahme unserer 

Anteile oder Verkauf an Dritte. Ganz 

nach unseren Vorstellungen und angepasst 

an die Unternehmensentwicklung.« 

Rund ein Jahr nach der Regelung der 

Unternehmensnachfolge sind alle sehr 

zufrieden: Die beiden Unternehmer, die 

Chrosziel-Mitarbeiter und die BayBG. 

Der oberbayerische Produktionsstandort 

bleibt langfristig gesichert, da die hohen 

Ansprüche an Präzision und Lieferbereitschaft 

sowie die enge Einbindung in das 

Netzwerk von Spezialisten der Film- und 

Fernsehindustrie im Großraum München 

eine Verlagerung ausschließen. Die Geschäfte 

mit den optischen Produkten laufen 

gut, interne Abläufe wurden optimiert 

und es gibt bereits Überlegungen, den 

Aktionsradius des Unternehmens durch 

geeignete Zukäufe zu erweitern. 


45


Hacker Feinmechanik GmbH – 

Präzision aus Leidenschaft: »Drehen, 

Fräsen und Schleifen« 

Ob Ariane-Weltraumraketen, Beinprothesen, 

Cabriolets oder Bohrmaschinen – sie 

alle benötigen eine Vielzahl feinmechanischer, 

hoch belastbarer Präzisionsteile. 

Geliefert werden diese feinmechanischen 

Produkte auf Wunsch von der Hacker Feinmechanik 

GmbH. 

Aber gehen wir zunächst zurück ins Jahr 

1986. Karl Hacker sieht, dass die Abnehmer 

feinmechanischer Bauelemente lange Lieferzeiten 

und Lieferengpässe in Kauf nehmen 

müssen. Der 29-jährige Feinmechanikermeister 

sieht die Marktlücke und beschließt 

sie zu seinem Vorteil zu nutzen. Er gründet 

eine kleine Dreherei. In einem umgebauten 

ehemaligen Raiffeisenlager wird die Produktion 

mit kostengünstig ersteigerten 

Maschinen aufgenommen. Hackers Kundenkreis 

wächst schnell und so können zwei 

Art der Beteiligung still 


Branche Feinmechanik 



(am Standort Offenberg-Neuhausen) 

Finanzierungsanlass Wachstumsinvestitionen 

46 

Jahre später die ersten computergesteuerten 

Maschinen angeschafft und schnell ausgelastet 

werden. 

Mit dem Kauf von Maschinen alleine ist 

es jedoch nicht getan. Auch das junge Unternehmen 

spürt schnell den viel zitierten 

Facharbeitermangel und ergreift die Initiative. 

Bereits 1990 gehen die ersten Auszubildenden 

bei Hacker an den Start – insgesamt 

stolze 78 sollen es bis 2006 werden. 

1991 werden durch das zügige Wachstum 

neue große Investitionen erforderlich. 

Bei der Finanzierung sind Karl Hacker, wie 

vielen mittelständischen Unternehmern, 

drei Dinge wichtig: Ein ausgewogenes Verhältnis 

zwischen Eigen- und Fremdkapital, 

keine Verwässerung der Eigentümerstruktur 

und keine Abhängigkeit von einem Kapitalgeber. 

Das passende Angebot findet Hacker 

bei der BayBG, die er zur Finanzierung von 

Maschinen, Anlagen und Gebäuden in den 

Folgejahren insgesamt viermal an Bord 

holt. 

Die BayBG wiederum schätzt Hacker 

als ein Unternehmen mit Entwicklungspotenzial 

und einem unternehmerischen 

Konzept, das auf Zukunftsorientierung und 

-fähigkeit abstellt. Die BayBG hat ihr Engagement 

aus diesem Grund parallel mit dem 

Firmenwachstum immer wieder erhöht.

Hacker Feinmechanik GmbH, Offenberg-Neuhausen: Karl Hacker, geschäftsführender Gesellschafter; 

Karl Weishäupl (Sohn von Karl Hacker), Vertrieb; Wolfgang Sauter, kaufmännischer Geschäftsführer 

Von Anfang an solide finanziert, steht 

dem unternehmerischen Tatendrang von 

Karl Hacker nichts mehr im Weg. Das Unternehmen 

hat sich längst als Systemanbieter 

etabliert, der neben Dreh- und Frästeilen 

insbesondere auch die Montage zu Funktionseinheiten 

anbietet. Es werden überwiegend 

die klassischen Rohstoffe Stahl, Kupfer 

und Messing verarbeitet, in zunehmendem 

Maße aber auch Kunststoffe. Der 

Stand der Technik stellt immer extremere 

Anforderungen an die Präzision, die mit 

neuesten Fertigungstechniken umgesetzt 

werden. Hacker-Produkte kommen in der 

Medizin- und Elektrotechnik, dem Maschi- 


nenbau und der Automobilindustrie zum 

Einsatz. Zu den Kunden des Unternehmens 

zählen renommierte Industrieunternehmen 

wie Bosch, Hilti, Knorr-Bremse oder 

Osram. 

Im Jubiläumsjahr 2006 zieht Karl Hacker 

Bilanz. Sein Unternehmensleitbild ab der 

ersten Stunde »Präzision, Qualität und 

Zuverlässigkeit« hat sich für sein Unternehmen 

und seine Kunden bewährt. Seit 

der Gründung hat Hacker Feinmechanik 

nahezu jährlich zweistellige Wachstumsraten 

zu verzeichnen. Aus der kleinen Dreherei 

ist ein etablierter mittelständischer 

Industriebetrieb geworden. 

47


Innovationszentrum für Telekommunikationstechnik 

GmbH IZT – 

Gelungener Technologietransfer 

Forschungsergebnisse müssen kein Schattendasein 

in der Schublade fristen. Zumindest 

bei der IZT Innovationszentrum für 

Telekommunikationstechnik GmbH wurde 

der Beweis angetreten, dass Technologietransfer 

funktioniert, wenn die Sache professionell 

angepackt wird. So hat sich aus 

einer Technologie basierten Geschäftsidee, 

die am Fraunhofer-Institut für Integrierte 

Schaltungen in Erlangen in den neunziger 

Jahren entwickelt wurde, ein etablierter 

Nischenanbieter für die Arbeitsbereiche 

Mess-, Prüf- und Informationstechnik sowie 

drahtlose Anwendungen und digitaler 

Rundfunk entwickelt. 

Treibende Kraft bei der Unternehmensgründung 

im Jahr 1987 der IZT war der 

damals knapp 30-jährige Rainer Perthold. 

Studien begleitend hatte Perthold als wis- 

Art der Beteiligung still und offen kombiniert 


Branche Elektro- und Nachrichtentechnik 



Finanzierungsanlass Produktentwicklung und Ausbau 

von Vertriebsmaßnahmen 

48 

senschaftlicher Mitarbeiter bei Fraunhofer 

bereits einige Jahre praktische Erfahrung 

bei der Entwicklung und Umsetzung neuer 

Technologien gesammelt. Er konnte das 

Marktpotenzial der von ihm mit entwickelten 

Sendertechnik für den digitalen Rundfunk 

gut beurteilen. Der junge Elektrotechnikingenieur 

kam zu dem Ergebnis, dass 

sich eine Unternehmensgründung lohnt 

und er hatte den Mut, mit den Produkten 

für Satellitenrundfunk an den Markt zu 

gehen. 

Hat sich die IZT seit der Gründung 

primär auf Sendertechnik für Satellitenradiosysteme 

konzentriert, so wurden parallel 

test- und messtechnische Produkte entwickelt 

und neue Absatzmärkte erschlossen. 

Das mittelfränkische Unternehmen 

hat mit einer neuen Generation von Signalgeneratoren 

zur unmittelbaren Kostenersparnis 

in der Autoindustrie beigetragen. 

Der IZT-Generator kann in jeder Entwicklungsabteilung 

an jedem Ort eingesetzt 

werden. Er bildet die Signale von Radiosendern 

so nach, wie sie auch per Satellit 

und terrestrisch gesendet werden. Es werden 

auch die Satellitenbewegungen oder 

typische Autofahrten mit kurzzeitigen 

Signaleinbrüchen simuliert. Die Hersteller 

von Autos, Autoradios und Radiosystemen

können so die Empfangsqualität unter den 

verschiedensten Bedingungen testen. 

Die Kunden von IZT kommen aus der 

Industrie, der Forschung und dem militärischen 

Bereich. Häufig sind es bekannte 

Konzerne wie Audi, Siemens, EADS oder 

international bekannte Hersteller von Geräten 

der Unterhaltungselektronik. Von 

Erlangen aus beliefert IZT den europäischen 

Markt. Zur Unterstützung der außereuropäischen 

Vertriebsaktivitäten wurden in 

den USA und in Japan mit Kooperationspartnern 

Vertriebsgesellschaften gegründet. 

Die BayBG arbeitet seit 2004 mit der IZT 

zusammen. Von Anfang an hat die BayBG 

die hohe technologische Kompetenz von 


Rainer Perthold, geschäftsführender Gesellschafter, Innovationszentrum für Telekommunikation GmbH IZT, 

Erlangen 

IZT und die Umsetzungsstärke in marktreife 

Produkte richtig eingeschätzt. 

Die Innovationskraft von IZT ist ungebrochen. 

Perthold selbst hält zusammen 

mit der Fraunhofer-Gesellschaft über 20 

Patente und wurde mit mehreren Forscherpreisen 

ausgezeichnet. Seit 2006 wird bei 

IZT ein eigenes Patentportfolio aufgebaut. 

Für einen Umsatzsprung um weitere 30 

Prozent sieht Perthold die IZT gut gerüstet. 

Weitere Pläne verrät der Unternehmer zum 

jetzigen Zeitpunkt noch nicht. Aber bei 

einem Mann wie Rainer Perthold liegt die 

Vermutung nahe, dass die Pläne nicht nur 

im Kopf sondern bereits in der Schublade 

liegen. 

49


Konrad Kleiner GmbH & Co. KG – 

Von der Hammerschmiede zum Bau- 

Allrounder 

Buy-and-Build-Strategie nennen es weltweit 

agierende Konzerne, wenn sie Unternehmen 

aufkaufen, um durch Synergien oder 

strategische Ergänzungen Mehrwert zu 

schaffen. Auch wenn der Ausdruck ›neudeutsch‹ 

klingt, das Prinzip wird bereits seit 

langem von erfolgreichen Familienunternehmen 

praktiziert. 

Ein Mittelstandsunternehmen, das die 

Buy-and-Build-Strategie erfolgreich anwendet, 

ist die Konrad Kleiner GmbH & Co. 

KG. Durch den strategischen Kauf von kleineren 

Wettbewerbern und dem konsequenten 

Ausbau des eigenen Sortiments ist ein 

Handelsunternehmen entstanden, das von 

Sanitär, Heizung und Fliesen über Baubedarf 

und Werkzeuge bis hin zu Stahl vieles 

anbietet, was private Hausbauer und Bauprofis 

benötigen. 



Branche Großhandel mit Sanitär, 

Baubedarf und Stahl 

Umsatz 2006 140 Mio. e 


Finanzierungsanlass Erweiterungs- und 

Wachstumsinvestitionen 

50 

Die ersten Aufzeichnungen über die 

wirtschaftlichen Aktivitäten der Familie 

Kleiner reichen zwar zurück bis ins 17. Jahrhundert. 

Den Grundstein für den heutigen 

Geschäftsbetrieb hat jedoch im Jahr 1853 

Konrad Kleiner mit der Übernahme einer 

Hammerschmiede gelegt. Mit dem derzeitigen 

geschäftsführenden Gesellschafter, 

Ludwig Kleiner, ist der Betrieb seit über 

150 Jahren – in der 6. Generation – fest in 

der Hand der Familie. Das Unternehmen 

wird von ihm seit Ende der neunziger Jahre 

geleitet. 

Aktuell erwirtschaften 470 Mitarbeiter 

mit 45.000 lagernden Artikeln einen 

jährlichen Umsatz von 140 Mio. s. Damit 

ist das Mindelheimer Unternehmen 

führend in der bayerisch-schwäbischen 

Region. 

Von einem modernen Hochregallager 

aus beliefert die Kleiner-LKW-Flotte mit 

50 eigenen Fahrzeugen die Fachhandwerker 

mit Sanitär, Baubedarf und Stahl. 

Endverbraucher können sich in vier 

Sanitärausstellungen ›Bad & Wellness‹ eine 

Vielzahl von Anregungen rund um den 

Sanitärbereich holen. Im Haustechnik- 

Zentrum gibt es immer die aktuellsten 

Heizungsanlagen. Und auch Türen- und 

Dachfensterstudio lassen keine Wünsche

Ludwig Kleiner, geschäftsführender Gesellschafter, Konrad Kleiner GmbH & Co. KG, Mindelheim 

offen, ebenso wenig wie das Profi-Werkzeugsortiment. 

Ludwig Kleiner knüpfte nahtlos an die 

unternehmerischen Erfolge seines Vaters, 

Kurt Kleiner, an, der die Firma im Jahr 1955 

im Alter von 30 Jahren übernahm. Wurde 

damals eine relativ kleine Anzahl von 

Mitarbeitern beschäftigt, so sind es heute 

470. Der aktuelle Jahresumsatz von rund 

140 Mio. s hat sich seit Anfang der sechziger 

Jahre um den Faktor 75 vervielfacht. 


Mit der BayBG arbeitet die Unternehmerfamilie 

Kleiner seit mehr als drei Jahrzehnten 

in der zweiten Generation zusammen. 

Insgesamt viermal hat das etablierte Unternehmen 

bei Erweiterungs- und Wachstumsinvestitionen 

auf stille Beteiligungen 

der BayBG zurückgegriffen. Die ersten Beteiligungen, 

die der Senior abschloss, sind 

längst zurückgeführt. Aber auch sein Sohn 

hat bereits zweimal die BayBG ins Boot 

geholt, seit er am Ruder ist. 

51


pro aurum GmbH & Co. KG – 

Glänzende Geschäfte 

Gold. Gold. Gold! Mythen und Sagen 

ranken sich um dieses Edelmetall. Bei den 

Inkas standen Goldnuggets für die Tränen 

der Götter. Auch wenn die Herkunft von 

Gold heute kaum noch Anlass zu Spekulationen 

gibt, so hat Gold nichts von seinem 

Glanz eingebüßt. 

»Ganz sachlich per Telefon und am Computer 

geht es hingegen heutzutage beim 

Goldhandel zu«, sind sich Mirko Schmidt 

und Robert Hartmann einig. Die beiden 

müssen es wissen. Sie waren viele Jahre als 

Goldhändler bei Banken beschäftigt und 

haben dort ihr Handwerk von der Pike auf 

gelernt. In den vergangenen Jahren haben 

sich die Banken zunehmend aus dem 

Goldhandel zurückgezogen und den personal- 

und logistikintensiven physischen 

Goldhandel teilweise ganz eingestellt. 

Durch diese Entwicklung sahen Hartmann 

und Schmidt zunächst ihren Arbeitsplatz 

bedroht, bis ihnen eine glänzende 


Beteiligungshöhe 125.000 e 

Branche Goldhandel 


Finanzierungsanlass Existenzgründung 

52 

Idee kam. Zunächst erschien es beiden völlig 

abwegig, den physischen Goldhandel 

selbst in die Hand nehmen zu wollen. Da 

kam ihnen der Zufall, in Gestalt von Hugo 

Hagen, zur Hilfe. Hagen, Goldhändler im 

›Un-Ruhestand‹, mit exzellenten Kontakten 

und in der Branche anerkannter Expertise, 

war von der Idee begeistert. Bei der Erstellung 

und Umsetzung des Businessplans 

zum Handel mit Gold, Silber und Platin 

und dem Aufbau von Geschäftskontakten 

wurde Hagen der Mentor und Coach der 

beiden Jungunternehmer. 

Seit 8. September 2003 sind Kunden bei 

pro aurum willkommen. In der Praxis lernten 

die beiden engagierten Goldhändler, 

die von sich selbst sagen, »Wir waren doch 

Banker und keine Unternehmer«, sehr 

schnell, was sie in ihrer neuen Funktion 

wissen mussten. Innerhalb von nur 6 Monaten 

schickten bereits über 60 Banken ihre 

Kunden zum Goldkauf direkt zu pro 

aurum. Hinzu kam, dass sich immer mehr 

Privatkunden über den Online-Shop Gold 

schicken lassen oder direkt vor Ort an den 

Prinzregentenplatz in München kommen. 

Auf Grund der großen Nachfrage wurde 

2005 eine erste Filiale in Berlin gegründet. 

Die Geschäftsräume, aus Sicherheitsgründen 

in einer ehemaligen Bankfiliale 

untergebracht, wurden schnell zu klein

Robert Hartmann und Mirko Schmidt, geschäftsführende Gesellschafter, pro aurum GmbH & Co. KG, 

München 

und so werden die Kunden seit Februar 

2007 im neu eröffneten Beratungszentrum 

bedient. 

Verlässlichkeit, Integrität und Seriosität 

sind die unentbehrlichen Eigenschaften 

eines Goldhändlers im Bankenhandel. Das 

gilt natürlich auch im Geschäft mit Privatkunden. 

Die wollen nicht nur Gold kaufen, 

sondern fragen immer häufiger qualifizierte 

Beratungsleistungen nach. 

Nicht nur die BayBG haben die Jungunternehmer 

mit ihrem Konzept überzeugt. 


2006 hat es pro aurum auch unter die drei 

erstplatzierten Finalisten beim Unternehmenswettbewerb 

›Entrepreneur des Jahres‹ 

geschafft. 

»Wer Gold hat, hat auch Geld.« Daher 

gibt Robert Hartmann noch eine klassische 

Regel der Goldanlage mit auf den Weg: 

»10 Prozent des Vermögens sollten in Gold 

gehalten werden«. Wer glänzende Geschäfte 

macht, sollte über diese Anregung in jedem 

Fall nachdenken. 

53


Schema Hydraulik GmbH – 

Erste Hilfe im Fahrzeug- und Anlagenbau 

Das Telefon klingelt. Es ist ein ›Notruf‹: 

»Wir haben einen Eilauftrag bekommen. 

Wir brauchen sofort 50 Stück Hydraulikzylinder.« 

Für den Anrufer, einem Kunden 

der Schema Hydraulik GmbH, geht es um 

die termingetreue Fertigstellung eines Millionenprojekts, 

das jetzt durch das Fehlen 

von Komponenten gefährdet ist. 

Der Laie fragt sich vielleicht, warum der 

Kunde die Telefonnummer von Schema 

wählt. Nun, die Antwort ist einleuchtend: 

Geschäftsführer Martin Scheidl und seine 

Mitarbeiter haben schon hunderte Male 

ihre Fähigkeit als Problemlöser in Notfällen 

unter Beweis gestellt. Zügige Reparatur ist 

in vielen Bereichen notwendig, bei denen 

Hydraulik im Spiel ist. Und Hydraulik ist 

heute immer dabei, wenn große Kraftübertragung 

gefragt ist: bei Baggern, Traktoren, 

Forstmaschinen, Werkzeugmaschinen, 

Fahrzeugbremsen oder Aufzügen. 



Branche Maschinenbau, Hydraulik 



Finanzierungsanlass Wachstumsinvestitionen 

54 

Auf Zuruf fertigt der oberbayerische 

Hydraulikspezialist zum Beispiel einen passenden 

Hydraulikzylinder und liefert ihn 

umgehend an den jeweiligen Einsatzort. 

Daneben unterhält Schema ein umfangreiches 

Lager an fertigen Hydraulikzylindern, 

Komponenten und Zylinderbauteilen, jeweils 

in den unterschiedlichsten Abmessungen 

und Ausstattungen. Ergänzt wird 

das Lager durch vielfältiges Rohmaterial 

an Kolbenstangen und Zylinderrohren. 

Kurz: Qualifizierte Mitarbeiter + effiziente 

Lagerhaltung = schnelle Hilfe für den Kunden 

und eine Minimierung von Maschinenstandzeiten. 

Ergänzend zu dieser Notfalltätigkeit 

entwickelt und fertigt Schema auch kundenspezifische 

Hydroaggregate. Die Leistungspalette 

wird durch zusätzliche Handelsware 

wie Pumpen, Ventile oder Verschraubungen 

abgerundet. Es gibt nur wenige Anbieter in 

Deutschland, die vergleichbare Leistungen 

und einen vergleichbaren Service bieten 

können. 

Der oberbayerische Hydraulikspezialist 

hat sich vor zwanzig Jahren auf die Fertigung 

von Zylindern und Hydraulikkomponenten 

spezialisiert und sich damit in einer 

lukrativen Marktnische etabliert. Dass bei 

Schema Hydraulikexperten am Werk sind, 

belegen auch die eigenen Patente im

Martin Scheidl, geschäftsführender Gesellschafter, Schema Hydraulik GmbH, Bruckmühl 

Bereich Holzspaltmaschinen und Abfallpressen. 

Gegenüber herkömmlichen Lösungen 

bringen die von Schema entwickelten 

Produkte einen deutlichen technischen 

Fortschritt durch hohe Arbeitsgeschwindigkeit 

bei verringertem Energieeinsatz. Vorteile, 

die sich für den Kunden rechnen. 


Auch bei der Finanzierung seines Unternehmens 

legt Scheidl Wert auf solide und 

passgenaue Lösungen. Mit der BayBG fand 

er 2005 einen Finanzierungspartner, der 

das Unternehmenswachstum langfristig 

begleitet. 

55

Bilanz 

Gewinn- und Verlustrechnung 

Lagebericht 

Auszüge aus dem Anhang 

Bestätigungsvermerk 

Jahresabschluss

Bilanz der BayBG zum 30.09.2006 

AKTIVA 

30.09.2006 30.09.2005 

e e T e 

A. Anlagevermögen 

I. Immaterielle Vermögensgegenstände 

1. Konzessionen, gewerbliche Schutzrechte 

und ähnliche Rechte und Werte sowie 

Lizenzen an solchen Rechten und Werten 276.359,00 161 

2. geleistete Anzahlungen 

II. Sachanlagen 

1. Grundstücke, grundstücksgleiche Rechte 

und Bauten einschließlich der Bauten 

0,00 

_________________________________ 

276.359,00 

96 

auf fremden Grundstücken 8.352,00 17 

2. Andere Anlagen, Betriebs- und 

Geschäftsausstattung 

III. Finanzanlagen 

409.099,27 

_________________________________ 

417.451,27 

326 

1. Beteiligungen 

2. Ausleihungen an Unternehmen, mit denen 

244.769.892,67 243.796 

ein Beteiligungsverhältnis besteht 5.933.947,59 

_________________________________ 

5.239 

250.703.840,26 

________________ ______________ 

B. Umlaufvermögen 

I. Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände 

1. Forderungen gegen Unternehmen, mit denen 

251.397.650,53 249.635 

ein Beteiligungsverhältnis besteht 7.546.912,31 7.647 

2. Forderungen aus gekündigten Beteiligungen 13.262.081,38 17.642 

3. Sonstige Vermögensgegenstände 

– davon mit einer Restlaufzeit von mehr als 

einem Jahr e 434.322,40; Vj. Te 884 11.778.354,97 

_________________________________ 

32.587.348,66 

10.968 

II. Wertpapiere 5.360.278,91 5.041 

III. Guthaben bei Kreditinstituten 2.254.060,41 

________________ 

5.182 

______________ 

40.201.687,98 46.480 

C. Rechnungsabgrenzungsposten 8.216,87 

________________ 

243 

______________ 

291.607.555,38 

________________ 

296.358 

_____________ 

58

Bilanz der BayBG 

PASSIVA 

30.09.2006 30.09.2005 

e e T e 

A. Eigenkapital 

I. Gezeichnetes Kapital 33.617.050,00 33.617 

II. Kapitalrücklage 36.745.054,81 36.745 

III. Gewinnvortrag 29.742.306,80 22.612 

IV. Jahresüberschuss 14.229.745,61 

_________________________________ 

7.130 

_____________ 

114.334.157,22 100.104 

B. Rückstellungen 

1. Rückstellungen für Pensionen und ähnliche 

Verpflichtungen 4.403.830,32 3.960 

2. Sonstige Rückstellungen 2.853.874,38 

_________________________________ 

2.869 

_____________ 

7.257.704,70 6.829 

C. Verbindlichkeiten 

1. Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 

– davon mit einer Restlaufzeit bis zu einem 

Jahr e 17.562.351,98; Vj. Te 21.583 

– davon gegen Unternehmen, mit denen ein 

Beteiligungsverhältnis besteht 

e 155.356.270,70; Vj. Te 176.926 166.791.449,38 185.926 

2. Verbindlichkeiten aus Lieferungen 

und Leistungen 

– davon mit einer Restlaufzeit bis zu 

einem Jahr e 127.452,74; Vj. Te 46 127.452,74 46 

3. Sonstige Verbindlichkeiten 

– davon mit einer Restlaufzeit bis zu 

einem Jahr e 1.551.171,83; Vj. Te 1.899 

– davon aus Steuern e 1.554.409,51; Vj. Te 1.883 

– davon im Rahmen der sozialen Sicherheit 

e 7.183,85; Vj. Te 16 1.551.171,83 

_________________________________ 

1.899 

_____________ 

168.470.073,95 187.871 

D. Rechnungsabgrenzungsposten 1.545.619,51 1.554 

______________ _____________ 

291.607.555,38 

______________ 

296.358 

_____________ 

59

Gewinn- und Verlustrechnung 

für die Zeit vom 01.10.2005–30.09.2006 

2005/2006 2004/2005 

e e T e 

1. Erträge aus Beteiligungen 33.816.694,30 29.590 

2. Erträge aus dem Abgang von Beteiligungen 11.454.929,63 4.690 

3. Erträge aus Ausleihungen des Finanzanlagevermögens 572.952,10 1.043 

4. Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge 351.774,76 219 

5. Sonstige betriebliche Erträge 

______________ 

6.597.309,42 

_______ 

6.434 

52.793.660,21 41.976 

6. Abschreibungen auf Finanzanlagen und auf 

Wertpapiere des Umlaufvermögens 9.633.700,44 9.339 

7. Personalaufwand 

a. Löhne und Gehälter 

b. soziale Abgaben und Aufwendungen 

für Altersversorgung und Unterstützung 

– davon für Altersversorgung e 468.965,25; 

5.385.542,46 6.213 

im Vj. Te 507 

_________________________________ 

1.152. 564,34 

_______ 

1.174 

8. Abschreibungen auf immaterielle 

6.538.106,80 7.387 

Vermögensgegenstände und Sachanlagen 250.666,58 239 

9. Sonstige betriebliche Aufwendungen 13.947.373,52 7.355 

10. Sonstige Zinsen und ähnliche Aufwendungen 7.316.899,74 8.509 

______________ _______ 

11. Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit 15.106.913,13 9.147 

12. Steuern vom Einkommen und vom Ertrag -875.237,52 -2.015 

13. sonstige Steuern -1.930,00 

______________ 

-2 

_______ 

14. Jahresüberschuss 

______________ 

14.229.745,61 

______________ _______ 

7.130 

_______ 

60

1. Das geschäftliche Umfeld 

Die konjunkturelle Erholung der deutschen 

Volkswirtschaft, die Zunahme der Investitionstätigkeit 

und die Stimmungsbelebung in der 

mittelständischen Wirtschaft haben auch positiv 

auf den deutschen Beteiligungsmarkt ausgestrahlt. 

Seine Aufwärtsentwicklung hat sich verstärkt 

fortgesetzt – begünstigt durch hohe 

Zuflüsse beim Fundraising, verbesserte IPO-Möglichkeiten 

und das Abebben der Insolvenzwelle. 

Das Gesamtportfolio der Mitgliedsunternehmen 

im Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften 

(BVK) wuchs im Jahre 

2005 von 20,3 Mrd. s auf 21,5 Mrd. s. Hierbei 

wurden 3,1 Mrd. s neu investiert, davon wie in 

den Vorjahren überwiegend in Buy-out-Transaktionen. 

In den ersten drei Quartalen 2006 nahmen 

die Investitionen mit 1,5 Mrd. s um rd. ein 

Drittel gegenüber dem Vorjahreszeitraum (1,1 

Mrd. s) zu, wobei die Buy-outs wiederum über- 

wogen. Die Investitionen im Frühphasensegment, 

insbesondere im High-Tech-Bereich, verharrten 

dagegen auf niedrigem Niveau. 

Die Diskussion über Private Equity hat in 

Deutschland weiter zugenommen. 

Generell wird die volkswirtschaftliche Bedeutung 

der fast 6.000 mit Beteiligungskapital finanzierten 

Unternehmen gesehen, die mit ca. 

800.000 Mitarbeitern einen Umsatz von 170 

Mrd. s repräsentieren, d. s. 7,5 % des deutschen 

Bruttoinlandsprodukts. Kritisiert werden aber die 

Auswüchse einiger übermäßig fremdfinanzierten 

Firmenkäufe, die in Einzelfällen zu Schieflagen 

ehemals gesunder Unternehmen und zur Gefährdung 

von Arbeitsplätzen führen. 

Die Bundesregierung hat angekündigt, im 

Jahre 2007 im Gleichschritt mit der Unternehmenssteuerreform 

ein neues Unternehmensbeteiligungsgesetz 

(Private Equity-Gesetz) zu erlassen. 

Hierdurch sollen der Standort Deutschland 

für Finanzinvestoren attraktiver gemacht, verlässliche 

Rahmenbedingungen geschaffen und 

bestehende Nachteile abgebaut werden. 

2.Geschäftsentwicklung und Lage der BayBG 

Die in den einzelnen Bundesländern tätigen 

Mittelständischen Beteiligungsgesellschaften 

(MBGen), zu denen sich auch die BayBG rechnet, 

sind an fast 2.900 Unternehmen beteiligt, 

die 2005 mit 155.000 Beschäftigten rd. 25 Mrd. s 

umsetzten. 

Allerdings nahm für die MBGen der Wettbewerbsdruck 

durch standardisierte, kapitalmarktorientierte 

Mezzanine-Produkte weiter zu, über 

die inzwischen den mittleren und großen Unternehmen 

des Mittelstands ca. 3 Mrd. s zugeflossen 

sind. 

◆ Der Beteiligungsbestand der BayBG erhöhte 

sich mit Einschluss eines Gesellschafterdarlehens 

in Höhe von 3 Mio. s im Geschäftsjahr 

2005/2006 von 271 Mio. s auf 276 Mio. s, 

sie war damit unverändert an ca. 560 kleinen 

und mittelgroßen Unternehmen beteiligt. 

Die Erstengagements und Beteiligungs-Aufstockungen 

bei insgesamt 86 Unternehmen 

lagen mit 38,5 Mio. s leicht unter den Werten 

der Vorjahre. Die Rückzahlungen und 

Verkäufe von Beteiligungen gingen von 

27,7 Mio. s auf 20,3 Mio. s deutlich zurück, 

lagen aber immer noch auf hohem Niveau. 

Die Ausfälle, die im Geschäftsjahr 2004/2005 

deutlich auf 8,1 Mio. s vermindert werden 

konnten, erhöhten sich dagegen unerwartet 

vor allem durch das Fehlverhalten einzelner 

Beteiligungsnehmer auf 13 Mio. s. Immerhin 

sank die Anzahl der Ausfälle von 34 auf 27 

Beteiligungen. 

◆ Die Vermögens- und Finanzlage der BayBG 

hat sich weiter verbessert. Zum Abschlussstichtag 

weist sie bei einer Bilanzsumme von 

292 Mio. s ein Eigenkapital von 114 Mio. s 

aus; die Eigenkapitalquote hat sich damit 

deutlich von 33,8 % auf 39 % der Bilanzsumme 

erhöht. Das Eigenkapital sowie die 

mittel- und langfristigen Refinanzierungsmittel 

von insgesamt 258 Mio. s übersteigen 

weiterhin den Buchwert des Anlagevermögens 

von 251 Mio. s. Die Refinanzierungsmittel 

stammten weit überwiegend von der 

LfA Förderbank Bayern und der KfW Mittelstandsbank. 

◆ Der Beteiligungsbestand mit Einschluss eines 

Gesellschafterdarlehens in Höhe von 3 Mio. s 

von nominal 276 Mio. s ist durch Ausfallgarantien 

von 185 Mio. s (gegenüber Vorjahr 

unverändert 67 %) abgedeckt. Diese Ausfallgarantien 

werden vor allem von der Bayerischen 

Garantiegesellschaft mbH für mittel- 

Lagebericht 

61

Lagebericht 

62 

ständische Beteiligungen (BGG) übernommen, 

mit der seit langem eine enge und vertrauensvolle 

Zusammenarbeit besteht. Für das verbleibende 

Eigenrisiko hat die BayBG durch 

Einzelwertberichtigungen ausreichende Risikovorsorge 

getroffen. Die Wertberichtigungsquote, 

bezogen auf das Eigenrisiko der BayBG, 

erhöhte sich weiter von 28,3 % auf 32,2 %. 

Das bilanzielle Restrisiko von 59 Mio. s (Vorjahr 

61 Mio. s) ist durch das vorhandene 

Eigenkapital ausreichend gedeckt. 

◆ Die Ertragslage der BayBG hat sich im Geschäftsjahr 

2005/2006 nochmals erheblich 

verbessert. Die laufenden Erträge aus dem 

Beteiligungsgeschäft nahmen gegenüber dem 

Vorjahr von 29,4 Mio. s auf 32,1 Mio. s vor 

allem infolge deutlich höherer variabler Gewinnanteile 

zu. Die Exiterträge stiegen sogar 

durch den Börsengang eines Unternehmens 

und erfolgreiche Trade Sales in vier Fällen von 

4,7 Mio. s auf 11,4 Mio. s. Der Refinanzierungsaufwand 

konnte durch Umschichtungen 

auf der Passivseite um mehr als 

1 Mio. s auf 7,3 Mio. s gesenkt werden. Der 

Provisionsaufwand, der über das Projekt 

»Eigenkapital für den breiten Mittelstand« z. T. 

ertragsabhängig ist, stieg dagegen infolge der 

höheren Erträge der BayBG um rd. 6 Mio. s 

auf 8,2 Mio. s an. Insgesamt nahm somit der 

Rohertrag von 24,1 Mio. s auf 28,8 Mio. s zu. 

◆ Die betrieblichen Aufwendungen sanken 

leicht auf 9,2 Mio. s. Während die Verwal- 

tungs- und sonstigen Kosten leicht zunahmen, 

verminderten sich die Personalkosten um rd. 

0,4 Mio. s auf 6,5 Mio. s, da im Gegensatz 

zum Vorjahr für einmalige Rückstellungen 

kein Aufwand entstand. Die Personalkostenrentabilität, 

bezogen auf den Rohertrag (ohne 

Exiterträge), stieg folglich von 3,15 auf 4,06. 

◆ Die Risikovorsorge nahm nochmals leicht von 

4,7 Mio. s auf 5,1 Mio. s zu, wobei erneut 

erfreuliche Erträge aus abgeschriebenen Beteiligungen 

bzw. aus der Auflösung von Einzelwertberichtigungen 

anfielen. Das Ergebnis der 

gewöhnlichen Geschäftstätigkeit erhöhte sich 

dementsprechend um mehr als 5 Mio. s auf 

15,1 Mio. s. Nach Steuern von rd. 0,9 Mio. s 

ergibt sich ein gegenüber dem Vorjahr verdoppelter 

Jahresüberschuss von 14,2 Mio. s. 

3.Risikoberichterstattung 

Die frühzeitige Erkennung, Steuerung und Überwachung 

von Chancen und Risiken ist für eine 

Beteiligungsgesellschaft wie die BayBG von zentraler 

Bedeutung. Bei ihrem auf Langfristigkeit 

angelegten Geschäftsmodell kommt es darauf an, 

ein erfolgversprechendes Beteiligungsportfolio 

mit einer ausgewogenen Chancen- und Risikostruktur 

zu schaffen, zu steuern und weiterzuentwickeln. 

Die Risiken der BayBG liegen neben Fragen 

der grundsätzlichen strategischen Ausrichtung, 

des Marktauftritts und der Qualität interner 

Dienstleistungen insbesondere im Adressausfallrisiko, 

d. h. bei der Eingehung, Begleitung und 

Veräußerung von Beteiligungen. Die Begrenzung 

dieser Risiken erfolgt vor allem durch 

◆ Qualifikation und Motivation der Mitarbeiter 

◆ Einschaltung diverser Gremien als Entscheidungs- 

und Kontrollinstanz und Beachtung 

der einschlägigen externen und internen 

Vorschriften 

◆ und den Einsatz von Instrumenten der Risikoentlastung, 

wobei Garantien der BGG eine 

wesentliche Grundlage darstellen. 

Die BayBG verfügt hierbei über ein formalisiertes 

Risikomanagementsystem, in das diverse Informations-, 

Planungs- und Controllingsysteme 

eingebettet sind, die fortlaufend weiterentwickelt 

werden. 

Die Übernahme von Garantien durch die BGG 

erfolgt auf der Grundlage von Rückgarantieerklärungen 

des Bundes und des Freistaates Bayern. 

Diese unterliegen u. a. den subventionsrechtlichen 

Bestimmungen der EU, die gegenwärtig 

überarbeitet werden und damit auch Einfluss auf 

die künftige Ausgestaltung des Rückgarantiesystems 

haben können. 

Bestandsgefährdende oder entwicklungsbeeinträchtigende 

Risiken für die BayBG sind 

derzeit nicht erkennbar. 

4. Ausblick 

Die konjunkturelle Belebung der deutschen 

Wirtschaft wird sich 2007, vielleicht mit einer 

leichten Delle zu Jahresanfang, fortsetzen. Träger 

des Wachstums werden die dynamische Weltwirt-

schaft und ein kräftiger Anstieg der Investitionen 

sein, wobei aber auch vom Binnenmarkt leichte 

Impulse zu erwarten sind. Davon werden auch 

die kleinen und mittleren Unternehmen profitieren. 

Sie können somit ihre Stabilität festigen, 

sodass die Insolvenzwelle der letzten Jahre, auch 

bedingt durch eine geänderte Kreditvergabepolitik 

der Banken, weiter abnehmen wird. 

Der deutsche Beteiligungsmarkt dürfte sich 

weiter positiv entwickeln, nicht zuletzt wegen 

des hohen Volumens anlagebereiter Mittel und 

des verbesserten IPO-Klimas. Zentrales Thema 

wird hierbei die gesetzliche Neuregelung zum 

Beteiligungskapital sein. Darüber hinaus wird 

dem Angebot mezzaniner Produkte und ihrer 

verfeinerten Ausgestaltung eine hohe Bedeutung 

zukommen, wobei sich auch die BayBG in diesem 

Prozess aktiv einbringen wird. 

Für das Geschäftsjahr 2006/2007 rechnet die 

BayBG mit Neuengagements auf dem hohen 

Niveau der Vorjahre und einer rückläufigen Aus- 

Auf den vorliegenden Jahresabschluss für das 

Geschäftsjahr 2005/2006 wurden die Rechnungs- 

legungsvorschriften für Kapitalgesellschaften 

entsprechend den Bestimmungen des Handelsgesetzbuches 

angewandt sowie die ergänzenden 

Vorschriften des GmbHG. 

Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden 

Immaterielle Vermögensgegenstände und Sachanlagen 

sind zu Anschaffungskosten vermindert 

um planmäßige Abschreibungen angesetzt. 

Finanzanlagen sind zu Anschaffungskosten 

oder niedrigeren beizulegenden Werten bilanziert. 

Auf die Finanzlagen werden Wertberichtigungen 

in Höhe von 25%, 50%, 75% oder 100% 

gebildet. 

Die Vermögensgegenstände des Umlaufvermögens 

sind zu Anschaffungskosten oder niedrigeren 

Tageswerten angesetzt. Forderungen und 

Verbindlichkeiten in ausländischer Währung 

bestanden am Bilanzstichtag nicht. 

fallquote. Insgesamt soll das Beteiligungsvolumen 

erneut leicht ansteigen. Die laufenden Erträge 

aus dem Beteiligungsgeschäft und die Exiterträge 

werden voraussichtlich nicht ganz das hohe 

Niveau des Vorjahres erreichen, die Refinanzierungs- 

und Garantieaufwendungen dagegen insgesamt 

zurückgehen. Der Personal- und Verwaltungsaufwand 

sowie die Risikovorsorge werden 

in etwa unverändert bleiben. Die Ertragslage der 

BayBG wird demnach voraussichtlich nicht ganz 

den einmaligen Spitzenwert des Vorjahres erreichen, 

aber wiederum zufrieden stellend sein. 

Ihrem Auftrag, dem bayerischen Mittelstand ein 

berechenbarer und flexibler Partner zu sein, kann 

sie damit unverändert voll entsprechen. 

München, den 18. Dezember 2006 

BayBG Bayerische 

Beteiligungsgesellschaft mbH 

Geschäftsführung 


Zur Verbesserung der Klarheit werden die 

Forderungen aus gekündigten Beteiligungen in 

einem gesonderten Aktivposten gezeigt. 

Die Rückstellungen für Pensionen wurden 

gemäß § 6a EStG nach versicherungsmathematischen 

Grundsätzen auf der Basis eines Rechnungszinssatzes 

von 6 % p.a. unter Anwendung 

der Richttafeln von Dr. Klaus Heubeck von 1998 

berechnet. 

Die »sonstigen Rückstellungen« berücksichtigen 

alle erkennbaren Risiken und ungewissen 

Verpflichtungen in Höhe ihrer voraussichtlichen 

Inanspruchnahme. 

Verbindlichkeiten sind mit ihrem Rückzahlungsbetrag 

angesetzt. 

Angaben zu Posten der Bilanz 

Anlagevermögen 

Entwicklung der einzelnen Posten des Anlagevermögens 

siehe oben. 

Lagebericht 

63


Entwicklung des Anlagevermögens 

ANSCHAFFUNGS- UND HERSTELLUNGSKOSTEN 

1.10.2005 Zugänge Abgänge 30.9.2006 

e e e e 

I. Immaterielle Vermögensgegenstände 

1. Konzessionen, gewerbliche Schutzrechte 

und ähnliche Rechte und Werte sowie 

Lizenzen an solchen Rechten und Werten 591.113,30 219.524,60 33.626,37 777.011,53 

2. geleistete Anzahlungen 95.783,30 -95.783,30 0,00 0,00 

________________ ________________ ________________ ________________ 

686.896,60 123.741,30 33.626,37 777.011,53 

II. Sachanlagen 

1. Grundstücke, grundstücksgleiche Rechte 

und Bauten einschließlich der Bauten 

auf fremden Grundstücken 64.731,60 0,00 0,00 64.731,60 

2. andere Anlagen, Betriebs- und 

Geschäftsausstattung 921.731,68 

________________ 

224.160,98 

________________ 

285.867,22 

________________ 

860.025,44 

________________ 

986.463,28 224.160,98 285.867,22 924.757,04 

III. Finanzanlagen 

1. Beteiligungen 

2. Ausleihungen an Unternehmen, mit denen 

267.797.474,84 35.606.060,00 32.088.529,38 271.315.005,46 

ein Beteiligungsverhältnis besteht 5.285.074,96 

________________ 

6.295.201,27 

________________ 

5.019.828,64 

________________ 

6.560.447,59 

________________ 

Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände 

Die Forderungen gegen Unternehmen, mit denen 

ein Beteiligungsverhältnis besteht, beinhalten 

zum Bilanzstichtag fällige Beteiligungsentgelte. 

Zweifelhafte Forderungen sind wertberichtigt. 

Der Ausweis unter den sonstigen Vermögensgegenständen 

betrifft im Wesentlichen Forderungen 

gegen Garantiegesellschaften in Höhe 

von T s 2.846 und Steuerguthaben in Höhe von 

T s 6.770. Die Forderungen bestehen mit 

T s 2.968 gegenüber Gesellschaftern. 

Wertpapiere 

Der Ausweis erfolgt grundsätzlich zu Anschaffungskosten. 

Soweit erforderlich wurden 

64 

273.082.549,80 

________________ 

41.901.261,27 

________________ 

37.108.358,02 

________________ 

277.875.453,05 

________________ 

274.755.909,68 

________________ 

42.249.163,55 

________________ 

37.427.851,61 

________________ 

279.577.221,62 

________________ 

Abschreibungen auf den niedrigeren Kurswert 

zum Abschlussstichtag vorgenommen. Bei den 

ausgewiesenen Wertpapieren handelt es sich 

um Emissionen von Gesellschaftern. 

Stammkapital 

Das Stammkapital von T s 33.617 ist voll einbezahlt. 

Rückstellungen 

Die sonstigen Rückstellungen von T s 2.854 enthalten 

im Wesentlichen Beträge für Abfindungen 

(T s 734), variable Vergütungen für das Geschäftsjahr 

2005/2006 (T s 850), Rückstellungen 

für Jahresabschlusskosten und Urlaubsverpflichtungen 

(T s 427) sowie Provisionen (T s 260).

ABSCHREIBUNGEN BUCHWERT 

des Geschäftsjahres Abgänge Kumuliert 30.9.2006 

e e e e 

104.106,60 33.619,37 500.652,53 276.359,00 

0,00 

______________ 

0,00 

______________ 

0,00 

_______________ 

0,00 

_______________ 

104.106,60 33.619,37 500.652,53 276.359,00 

8.352,00 0,00 56.379,60 8.352,00 

138.207,98 282.913,22 450.926,17 409.099,27 

______________ ______________ _______________ _______________ 

146.559,98 282.913,22 507.305,77 417.451,27 

8.851.329,07 6.307.537,66 26.545.112,79 244.769.892,67 

626.500,00 46.000,00 626.500,00 5.933.947,59 

______________ ______________ _______________ _______________ 

9.477.829,07 

______________ 

6.353.537,66 

______________ 

27.171.612,79 

_______________ 

250.703.840,26 

_______________ 

9.728.495,65 

______________ 

6.670.070,25 

______________ 

28.179.571,09 

_______________ 

251.397.650,53 

_______________ 

Verbindlichkeiten 

Der Gesamtbetrag der Verbindlichkeiten mit 

einer Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren 

beträgt T s 57.884 und betrifft ausschließlich 

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten. 

Dabei handelt es sich um Refinanzierungsmittel 

für die Beteiligungen. 

Die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 

bestehen mit T s 155.356 gegenüber 

Gesellschaftern. 

Zur Besicherung der lang- und mittelfristigen 

Finanzierungsmittel von T s 143.547 besteht 

eine Vereinbarung mit Negativerklärung und 

Verpflichtung zu künftiger Sicherheitsleistung. 

Die BayBG verpflichtet sich demnach, Ansprü- 


che aus ERP-Beteiligungen nicht an Dritte abzutreten 

und über diese Ansprüche auch im Übrigen 

nur mit Zustimmung der LfA zu verfügen. 

Bei berechtigtem Sicherungsinteresse verpflichtet 

sich die BayBG, die genannten Ansprüche auf 

Verlangen der LfA an diese zur Sicherheit abzutreten. 

Die im Rahmen des Projekts ›Eigenkapital für 

den breiten Mittelstand‹ aufgenommenen Refinanzierungsmittel 

in Höhe von T s 15.000 sind 

durch Abtretung der Ansprüche aus den daraus 

finanzierten Beteiligungen an die refinanzierenden 

Institute besichert. 

65


Sonstige finanzielle Verpflichtungen und 

Haftungsverhältnisse 

Eventualverbindlichkeiten aus zugesagten und 

noch nicht ausgezahlten Beteiligungen bestanden 

in Höhe von T s 15.939. 

Angaben zur Gewinn- und Verlustrechnung 

Die Gewinn- und Verlustrechnung wurde nach 

dem Gesamtkostenverfahren aufgestellt. 

Unter Berücksichtigung der Besonderheiten 

einer Unternehmensbeteiligungsgesellschaft 

wurde die gesetzlich vorgeschriebene Gliederung 

der Gewinn- und Verlustrechnung gemäß § 265 

Abs. 6 HGB abgeändert. 

Erträge aus Beteiligungen 

Die Erträge aus Beteiligungen von T s 33.817 

entfielen im Wesentlichen mit T s 21.020 auf 

Festvergütungen und mit T s 9.300 auf gewinnabhängige 

Vergütungen. 

Sonstige betriebliche Erträge 

In den sonstigen betrieblichen Erträgen sind im 

Wesentlichen Erträge aus der Auflösung von 

Wertberichtigungen von T s 4.825, aus dem 

Geschäftsbesorgungsentgelt von T s 326, Erträge 

aus abgeschriebenen Beteiligungen von T s 354, 

sowie T s 280 periodenfremde Erträge aus der 

Lohnsteuerprüfung für die Jahre 2000 – 2004 

enthalten. 

Abschreibungen auf Finanzanlagen 

Die Abschreibungen auf Finanzanlagen betreffen 

mit T s 8.851 die Wertberichtigungen und Abschreibungen 

von Beteiligungen und Aktien. 

66 

Sonstige betriebliche Aufwendungen 

In den sonstigen betrieblichen Aufwendungen 

sind erstmals Entgelte in Höhe T s 6.128 enthal- 

ten, die im Rahmen des Projekts »Eigenkapital für 

den breiten Mittelstand« den Garanten zustehen. 

Steuern vom Einkommen und vom Ertrag 

Der ausgewiesene Steueraufwand enthält mit 

T s 199 einen Steuerertrag für das Vorjahr. 

Sonstige Angaben 

Arbeitnehmer (im Jahresdurchschnitt 2005/2006) 

Im Geschäftsjahr 2005/2006 waren neben den 

Geschäftsführern im Durchschnitt 64 (Vj. 64) 

Mitarbeiter beschäftigt. 

Geschäftsführung der BayBG 


Dr. Sonnfried Weber 

Sprecher der Geschäftsführung 


Dr. Wolf Rüdiger Willig


»Wir haben den Jahresabschluss – bestehend aus 

Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung sowie 

Anhang – unter Einbeziehung der Buchführung 

und den Lagebericht der BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft 

mbH, München, für das 

Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2005 bis zum 30. 

September 2006 geprüft. Durch § 8 Abs. 3 UBGG 

wurde der Prüfungsgegenstand erweitert. Die 

Prüfung erstreckt sich daher auch auf die Einhaltung 

der Vorschriften des Gesetzes über Unternehmensbeteiligungsgesellschaften. 

Die Buchführung 

und die Aufstellung von Jahresabschluss 

und Lagebericht nach den deutschen handelsrechtlichen 

Vorschriften liegen in der Verantwortung 

der Geschäftsführung der Gesellschaft. 

Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von 

uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung 

über den Jahresabschluss unter Einbeziehung der 

Buchführung und über den Lagebericht abzugeben. 

Wir haben unsere Jahresabschlussprüfung 

nach § 317 HGB und § 8 Abs. 3 UBGG unter 

Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer 

(IDW) festgestellten deutschen Grundsätze 

ordnungsmäßiger Abschlussprüfung vorgenommen. 

Danach ist die Prüfung so zu planen und 

durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, 

die sich auf die Darstellung des durch den 

Jahresabschluss unter Beachtung der Grundsätze 

ordnungsmäßiger Buchführung und durch den 

Lagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-, 

Finanz- und Ertragslage wesentlich auswirken, 

mit hinreichender Sicherheit erkannt werden 

und dass mit hinreichender Sicherheit beurteilt 

werden kann, ob die Anforderungen, die sich aus 

der Erweiterung des Prüfungsgegenstandes nach 

§ 8 Abs. 3 UBGG ergeben, erfüllt wurden. Bei der 

Festlegung der Prüfungshandlungen werden die 

Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über 

das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld der 


Gesellschaft sowie die Erwartungen über mögliche 

Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung 

werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen 

internen Kontrollsystems sowie 

Nachweise für die Angaben in Buchführung, 

Jahresabschluss und Lagebericht überwiegend 

auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung 

umfasst die Beurteilung der angewandten 

Bilanzierungsgrundsätze und der wesentlichen 

Einschätzungen der Geschäftsführung sowie die 

Würdigung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses 

und des Lageberichts. Wir sind der Auffassung, 

dass unsere Prüfung eine hinreichend 

sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet. 

Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen 

geführt. 

Nach unserer Beurteilung auf Grund der bei 

der Prüfung gewonnenen Erkentnisse entspricht 

der Jahresabschluss den gesetzlichen Vorschriften 

und vermittelt unter Beachtung der Grundsätze 

ordnungsmäßiger Buchführung ein den 

tatsächlichen Verhältnisse entsprechendes Bild 

der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der 

Gesellschaft. Der Lagebericht steht in Einklang 

mit dem Jahresabschluss, vermittelt insgesamt 

ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft 

und stellt die Chancen und Risiken der 

zukünftigen Entwicklung zutreffend dar. 

Die Prüfung der Einhaltung der Vorschriften 

des Gesetzes über Unternehmensbeteiligungsgesellschaften 

nach § 8 Abs. 3 UBGG hat keine 

Einwendungen ergeben.« 


Bayerische Treuhandgesellschaft 

Aktiengesellschaft 

Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

Steuerberatungsgesellschaft 

Jürgen Paskert Stephan Mertens 

Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüfer 

67

Lexikon des Jahres 2006 

Bayerische Mittelstandsgespräche 

Diskussions- und Informationsreihe von 

BayBG und IHK, in München und Nürnberg 

durchgeführt, Termine 2006: ›Ein Europa 

ohne Grenzen‹ mit der Bayerischen Europaministerin 

Emilia Müller (München, 22.05.), 

›Kunststück Innovation‹ mit Fraunhofer- 

Präsident Hans-Jörg Bullinger (Nürnberg, 

31.05.). 

Baytrag zum BeteiligungsGeschehen 

BayBG-Firmenzeitung mit Hintergrundinformationen 

zu Mittelstand und Beteiligungen, 

Auflage: 3.500, Themenschwerpunkt 2006: 

Innovationen. 

B. B. B. – Berichte, Betriebe, Beteiligungen 

Monatlich erscheinender digitaler Kurz- 

Newsletter der BayBG, der in komprimierter 

Form über Mittelstand, Beteiligungen, BayBG 

und Partnerunternehmen informiert. 

BIG – Bayerische InnovationsGespräche 

Veranstaltungsreihe von BayBG und ZVEI, 

Hauptredner der Veranstaltung 2006: 

Physik-Nobelpreisträger Theodor Hänsch. 

Am 08.11.2007 wird Chemie-Nobelpreisträger 

Robert Huber im Rahmen dieser Reihe 

referieren. s.a. Nobelpreise und S.22 f. 

Börsengänge 

Gegenüber dem Vorjahr verdreifachte sich 

2006 die Zahl der deutschen Börsengänge 

von 53 auf 158 (inkl. Freiverkehr). Auch für 

den Mittelstand wird die Börse wieder interessant. 

Erfolgreicher Börsenstart des langjährigen 

BayBG-Partnerunternehmens 

Schmack Biogas AG am 24.05. s.a.S. 14 ff. 

China 

Auch im Jahr 2006 wieder eine der am 

schnellsten wachsenden Volkswirtschaften; 

inzwischen die viertgrößte Volkswirtschaft 

der Welt; als Auslandsstandort zunehmend 

auch für den heimischen Mittelstand interessant. 

Mit Unterstützung der BayBG hat die 

BGG GmbH & Co. KG, ein Maschinen- und 

Werkzeugbauer für die Autozulieferindustrie, 

im März eine Tochtergesellschaft in Changchun 

gegründet. 

68 

Chromosom 1 

In ihrer Ausgabe vom 18.05. meldet die Zeitschrift 

›Nature‹, dass das Chromosom 1 des 

Menschen jetzt vollständig sequenziert ist, 

also die genaue Abfolge seiner Basenbausteine 

bekannt ist. Diesen Erfolg ermöglichten auch 

die Fortschritte in der Bioinformatik (Suche 

nach biologischen und genetischen Informationen 

mit Hilfe von IT). Zu den führenden 

Anbietern auf diesem Markt zählt die Biomax 

Informatics AG, bei der die BayBG seit 2002 

engagiert ist. Chromosom 1 ist das Chromosom 

mit den meisten Erbinformationen. Aus 

Veränderungen des Chromosoms 1 resultieren 

mehr als 350 Krankheiten. 

Consulting & Kontakte 

Workshopreihe exklusiv für BayBG-Partnerunternehmen, 

Themenschwerpunkt 2006: 

Messewesen und Messeauftritt. 

Co-Venturing 

Gemeinsames Engagement mehrerer Beteiligungsgesellschaften, 

auch in 2006 wieder 

mehrmals von BayBG realisiert, z.B. StarMed- 

Tec (Urologielaser) oder R&L AG (Sicherheitssoftware). 

Derrick 

Vom 20.10.1974 – 16.10.1998 vom ZDF ausgestrahlte 

Krimireihe; meist verkaufte und 

erfolgreichste deutsche Serie. Sie wurde in 

mehr als 100 Länder exportiert. »In jedem 

Deutschen steckt ein Derrick. Fachkompetenz, 

Zielorientierung, hohe Analysefähigkeit – 

diese Eigenschaften werden im Ausland nicht 

nur mit dem TV-Oberinspektor verbunden, 

sondern unmittelbar mit Deutschland. Ein 

Pfund, mit dem es zu wuchern gilt«, so Dr. 

Fritz Audebert, Vorstand der ICUnet.AG, bei 

seinem Vortrag ›Interkulturelles Management‹ 

am 06.07. im Rahmen der Seminarreihe 

›Internationale Erfolgsinstrumente‹. 

s.a. Internationale Erfolgsinstrumente 

Dienstleistungsrichtlinie 

Am 08.02. verständigt sich das Europäische 

Parlament auf die umstrittene EU-Dienstleistungsrichtlinie. 

Nun sollen Firmen europaweit 

ihre Dienstleistungen ohne bürokratische 

Hemmnisse anbieten können. Am 22.05.

Die Richtung stimmt ja. 

Aber warum stellt niemand das Schild um? 

wurde das Thema auf den Bayerischen Mittelstandsgesprächen 

diskutiert und den anwesenden 

Politikern (Staatsministerin Emilia 

Müller, Alexander Radwan MdEP, Martin Zeil 

MdB) die Problemfelder verdeutlicht. Am 

29.05. stimmten die EU-Staaten einem Kompromiss 

zu. s.a. Bayerische Mittelstandsgespräche 

Eva-Prinzip 

In ihrem am 06.09. ausgelieferten Buch ›Das 

Eva-Prinzip‹ trat Tagesschausprecherin Eva 

Herman für eine eher konservative Geschlechter-Rollenverteilung 

ein, nach der die Frau 

ihren Arbeitsmittelpunkt in der Familie finden 

sollte. Bei der anschließend vielfach mit missionarischem 

Eifer geführten Pro- und Kontra- 

Diskussion wurde oftmals übersehen, dass 

nicht das Geschlecht entscheidend ist, sondern 

die individuellen Lebensentwürfe, von 

denen es fast so viele gibt wie Menschen. 

Mehrere, sehr erfolgreiche BayBG-Partnerunternehmen, 

die von Frauen geführt oder mit 

geführt werden, widerlegen das Eva-Prinzip: 

Z.B. DT&Shop, Lutter & Partner, AVA Huep. 

Fahnenmeer 

Während der Fußballweltmeisterschaft 

(09.06.–09.07.) war ganz Deutschland nahezu 

ein einziges Fahnenmeer. Bundespräsident 

Horst Köhler: »Ich finde es gut, dass ich nicht 

mehr der Einzige mit einer Flagge am Auto 

bin.« Der Stoff vieler großflächiger Flaggen 

und Fahnen stammte in vielen Fällen von der 

3P InkJet Textiles AG, einem Hersteller von 

modernen Hochleistungstextilien, die über- 


wiegend in der großflächigen Außenwerbung 

und im Messebau eingesetzt werden. 

Formel 1 

Mit dem Grand Prix von São Paolo beendete 

Michael Schumacher am 22.10. seine 

Formel 1-Karriere. Weiterhin im Rennsport 

erfolgreich aktiv: Die Hör Technologie, die 

Nockenwellen, Getriebekomponenten, Getriebe 

und Präzisionsteile herstellt; Hör-Produkte 

werden von nahezu allen bedeutenden Automobilherstellern 

eingesetzt, in Serienproduktionen 

bis hin zu Formel-1-Boliden. 

Genussscheine 

Zwischen Eigen- und Fremdkapital angesiedelte 

mezzanine Finanzierungsform. Seit 

2004 wurden – meist von Kreditinstituten – 

zahlreiche standardisierte Mezzanine-Programme 

auf der Basis von Genussscheinen 

aufgelegt, die wiederum in einer Zweckgesellschaft 

gebündelt und am Kapitalmarkt platziert 

werden. Zielgruppe des Programms ist 

der gehobene Mittelstand. Mehr als 3,5 Mrd. s 

wurden bis Ende 2006 ausgereicht. Ab Mitte 

2007 wird die BayBG ein standardisiertes 

Genussrechtsprogramm vertreiben und anbieten 

und damit ihre Produktpalette noch 

einmal erweitern. s.a.S. 18 ff. und S.36 f. 

Gesundheitsreform 

Wie nahezu alle zwei Jahre auch 2006 ein 

innenpolitisches Hauptthema. Mit dem am 

25.10. gefundenen Kompromiss scheint keiner 

so recht zufrieden. Der besonders umstrittene 

Gesundheitsfonds soll im Januar 2009 umgesetzt 

werden. 74 Prozent der Deutschen rechnen 

mit einer Verschlechterung der Versorgung. 

Während eine, wie auch immer geartete 

Gesundheitsreform letzten Endes keinen 

Patienten gesünder macht, leisten zahlreiche 

BayBG-Partnerunternehmen aus dem Life Science-Bereich 

unmittelbare Beiträge zu Prävention, 

Diagnose und Therapie: z.B. MLL 

Münchner Leukämielabor, Bavaria Medizin 

Technologie (Kardiologie). 

Goldmedaille 

Bei den Olympischen Winterspielen in Turin 

(10.–26.02.) gewannen deutsche Athleten 

11 Mal eine Goldmedaille. Damit nimmt 

Deutschland in der Nationenwertung die 

69


70 

Position 1 ein. Gold auch sonst ein sehr begehrtes 

Edelmetall. Zu einem renommierten 

Händler, der Gold nicht nur virtuell, sondern 

physisch handelt, hat sich innerhalb kurzer 

Zeit die pro aurum GmbH entwickelt. 

s.a.S. 52 f. 

Internationalisierung 

Die Internationalisierung bildet eine der zentralen 

Zukunftsherausforderungen des heimischen 

Mittelstands. Daher hat die BayBG 

gemeinsam mit Rödl & Partner in 2006 eine 

gemeinsame Seminarreihe ›Internationale 

Erfolgsinstrumente‹ durchgeführt. Mehr als 

200 mittelständische Unternehmer informierten 

sich bei den 6 Terminen z.B. über 

mezzanine Finanzierungsinstrumente, Personalentsendung 

und -entwicklung, rechtliche 

und steuerliche Aspekte einer grenzüberschreitenden 

Tätigkeit. s.a. Derrick 

Kochsendungen 

Die Beliebtheit der Kochsendungen im deutschen 

Fernsehen war auch in 2006 ungebrochen. 

Immer neue Formate entstehen, das 

ZDF startete am 09.12. ›Lafer!Lichter!Lecker!‹; 

das Buch zur Serie erscheint im Mai 2007 

beim Verlag Zabert Sandmann (ZS). Trotz der 

vielfältigen neuen Konkurrenz ist und bleibt 

Alfons Schuhbeck der Altmeister unter den 

Fernsehköchen, der seine Erfolgsbücher ebenfalls 

bei ZS verlegt. 

Kunst & Kapital 

s. No 5, 1948 

Mittelständische Beteiligungsgesellschaften (MBG) 

In den Bundesländern ansässige mittelstandsorientierte 

Beteiligungsgesellschaften (in Bayern: 

BayBG). Mittelständische Beteiligungsgesellschaften 

finanzieren rund die Hälfte 

aller Unternehmen, die mit Beteiligungskapital 

arbeiten. In 2006 erneut rund 500 MBG- 

Neuengagements mit einem Gesamtvolumen 

von knapp 200 Mio. s. 

Mittelstandsfinanzierung 

Auch wenn sich in 2006 das Thema Mittelstandsfinanzierung 

etwas entspannt hat, 

bleibt der Finanzierungsmarkt gespalten: Zu 

einem Teil konkurrieren Kapitalgeber um die 

Mittelstandsunternehmen, zu einem anderen 

Teil halten sie sich zurück. Gerade eigenkapitalschwächere 

Unternehmen stoßen immer 

wieder auf Finanzierungshindernisse bei der 

Realisierung ihrer Zukunftsprojekte. Creditreform 

empfiehlt eine Eigenkapitalquote von 

mindestens 30 Prozent. Diese Marke wird 

aber nur von rund einem Fünftel der Unternehmen 

erreicht, so eine Creditreform-Studie 

vom 17.10. Die BayBG hat im vergangenen 

Geschäftsjahr die Eigenkapitalbasis von insgesamt 

86 Unternehmen gestärkt. 

Mozart 

Wolfgang Amadeus (1756 – 1791), mit einem 

Mozartjahr 2006 wurde der 250. Geburtstag 

des bedeutenden Komponisten gefeiert. 

Mozart war nicht nur ein herausragender 

Komponist, sondern reiste auch sehr viel. 

Annähernd die Hälfte seines Lebens war 

Mozart auf Reisen. Mit einer Sonderedition,

einem Mozartkoffer, thematisiert die Paul 

Reber GmbH & Co. KG die vielen Reisen 

Mozarts. Inhalt des Koffers: 24 echte Reber- 

Mozart-Kugeln. 

Newsletter 

s. Baytrag zum BeteiligungsGeschehen, 

s. B.B.B. – Berichte, Betriebe, Beteiligungen 

No 5, 1948 

Das Gemälde des US-Malers Jackson Pollock 

erzielt im November 2006 umgerechnet 

110 Mio. s. Der bisher höchste Preis, der jemals 

für ein Gemälde bezahlt wurde. In der 

halbjährlichen BayBG-Führungsreihe ›Kunst & 

Kapital‹ werden Interdependenzen zwischen 

Künstler, Kultur und Geld untersucht und 

aufgezeigt. Termine 2006: Zurück zur Figur – 

Malerei der Gegenwart (03.08), Auguste 

Rodin (05.12.). 

Nobelpreise 

Jedes Jahr am 10.12., dem Todestag des Stifters, 

Alfred Nobel, verliehene Preise; gelten 

als die höchste Auszeichnung in den berücksichtigten 

Disziplinen (z.B. Physik, Chemie). 

2006 gab es zwar keinen deutschen Preisträger, 

aber im Rahmen der von BayBG und ZVEI 

durchgeführten Bayerischen Innovations- 

Gespräche (BIG) hatte die BayBG am 16.10. 

den Nobelpreisträger für Physik des Jahres 

2005 zu Gast: Prof. Dr. Theodor Hänsch. 

Gemeinsam mit Unternehmern diskutierte 

Hänsch über den Technologietransfer in der 

Praxis. s.a. Bayerische InnovationsGespräche 

Reiter im All 

Vom 04.07. – 23.12. hielt sich der deutsche 

Wissenschaftsastronaut Thomas Reiter auf 

der Internationalen Raumstation (ISS) auf 

und führte dabei erfolgreich zahlreiche Experimente 

durch. Mit dabei: Die Münchner 

Kayser-Threde GmbH. Auf einer von Kayser- 

Threde gemeinsam mit dem Max-Planck-Institut 

für Extraterrestrische Physik entwickelten 

Anlage führte Reiter zahlreiche Grundlagenexperimente 

zur Plasmaphysik durch. 

Schweinezyklus 

1925 erläutert Arthur Hanau erstmals die 

periodischen Schwankungen beim Angebot 

von Schweinefleisch: Wenig Schweinefleisch, 


steigende Preise, Produktionszunahme, Überangebot, 

sinkende Preise, Produktionsabnahme, 

steigende Preise... Der Grund für die 

Schwankungen: Time-lag zwischen Produktion 

und Absatz. Begriff ›Schweinezyklus‹ 

längst auf andere Bereiche übertragen: 

Arbeitsmarkt, Erdölförderung etc. Auch im 

Finanzwesen ein ähnlicher Zyklus feststellbar. 

In 2006 bewegte sich der Finanzzyklus weiter 

nach oben: Kredit- und Finanzvolumen 

steigen. Finanzanbieter kämpfen um Marktanteile, 

Zinsmarge sinkt, Risikobereitschaft 

steigt. Gefahr für die Zukunft: Bei ersten empfindlichen 

Einbußen werden Kapitalgeber 

wieder risikoscheuer, Kreditlinien werden 

nach unten gefahren, Kredite evtl. gekündigt 

oder verkauft; selbst Unternehmen mit hoher 

Bonität erhalten kaum noch Mittel für Zukunftsprojekte. 

Daher ein antizyklisches Verhalten 

empfehlenswert: In Zeiten, in denen 

der Zugang zu Finanzmitteln eher leicht ist, 

verschiedene Finanzierungsalternativen einsetzen 

und mit mehreren, voneinander unabhängigen 

Finanzpartnern zusammenarbeiten. 

Stille Beteiligungen 

Flexibles Instrument der Mittelstandsfinanzierung, 

von BayBG wurden 2006 rund 80 

stille Beteiligungen realisiert. Vorteile: keine 

dinglichen Sicherheiten notwendig, wirtschaftliches 

Eigenkapital ohne Abgabe von 

Gesellschaftsanteilen; daher auch besonders 

für Familienunternehmen geeignet. 

Workshop 

s. Consulting & Kontakte 

71

Herausgeber: 

BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbH 

Bruderstr. 7, 80538 München 

Telefon: 089 2198-02 

Telefax: 089 2198-2555 

info@baybg.de 

www.baybg.de 

Redaktionsschluss: 25. März 2007 

© BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbH 

Alle Rechte vorbehalten 

Fotografie: 

People on Picture, München 

Umschlagmotiv, vordere Umschlaginnenseite, 

hintere Umschlaginnenseite, S.38/39: Getty Images 

Gestaltung und Realisation: 

Büro Sieveking, München 

Reproduktion der Abbildungen: 

Lorenz & Zeller, Inning a.A. 

Druck und Bindung: 

Color Offset, München 

Die Fotos auf den Aufmacherseiten zeigen die 

folgenden Firmen: 

4/5 großes Foto: Hacker Feinmechanik GmbH 

kleine Fotos: Innovationszentrum für Telekommunikation 

GmbH IZT, Hacker Feinmechanik 

GmbH, Chrosziel GmbH 

12/13 großes Foto: Schema Hydraulik GmbH 

kleine Fotos: Innovationszentrum für 

Telekommunikation GmbH IZT, Schema 

Hydraulik GmbH, Hacker Feinmechanik 

GmbH 

24/25 großes Foto: Konrad Kleiner GmbH & Co. KG 

kleine Fotos: Schema Hydraulik GmbH, 

Chrosziel GmbH, Hacker Feinmechanik 

GmbH 

42/43 großes Foto: pro aurum GmbH & Co. KG 



GmbH, Schema Hydraulik GmbH 

56/57 großes Foto: Innovationszentrum für Telekommunikation 

GmbH IZT 



GmbH, Schema Hydraulik GmbH 

Die Fotos auf den Umschlaginnenseiten zeigen: 

vorne: Maibaum in Erling 

hinten: Gstadt am Chiemsee mit Blick auf die Insel 

Frauenchiemsee, Hochgern und Hochfelln

Geschäftsbericht - Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbh

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