Erfolg_Ausgabe Nr. 3 - April 2012

ERFOLG Rechtsberatung Ausgabe 3 April 2012
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Börsen und Spekulanten:
ein Rückblick
Dr. Manfred Küng, Rechtsanwalt
Im 16. Jahrhundert florierte in Holland
der Handel mit Tulpenzwiebeln, welche
aus dem östlichen Mittelmeer nach Europa
transportiert wurden. Diese Blumenzwiebel
erfreute sich der Beliebtheit des
gesamten holländischen Volkes und stellte
ein begehrtes Handelsgut dar. Jeder
war bestrebt, eine derartige Zwiebel zu
erwerben, in der Hoffnung das grosse Geld
damit verdienen zu können. Die Preise
wurden rasant in die Höhe getrieben. So
betrug 1636 der Preis für eine Tulpenzwiebel
«einen neuen Wagen, zwei graue Pferde
und ein vollständig neues Geschirr».
Infolge der grossen Nachfrage wurden
sogar Tulpenzwiebeln gehandelt, welche
noch gar nicht existierten.
Die Diskrepanz zwischen dem realen Wert und
dem Spekulationspreis, welcher die holländische
Bevölkerung zu zahlen bereit war, veranschaulicht
folgendes Beispiel:
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Ein Seemann stahl einem Spekulanten, welcher
mit Tulpenzwiebeln handelte, eine Zwiebel,
ein exklusives Stück der Sorte «Semper
Augustus», im Wert von 3'000 Gulden (was
heute etwa Fr. 50'000.– bis Fr. 100'000.– entspricht.).
Als der Kaufmann sich auf die Suche
nach dem Dieb begab, fand er den Seemann
die Zwiebel als Beilage zu Fisch genüsslich
verzehrend. Das Missverhältnis zwischen dem
Handelspreis und dem tatsächlichen Wert der
Blumenzwiebel tritt hier besonders deutlich
zu Tage.
Im Jahre 1636 erreichte der Handel mit den
Tulpenzwiebeln seinen Höhepunkt. Die Zwiebeln
wurden wie Aktien gehandelt. Die Zugehörigen
sämtlicher sozialer Schichten unterlagen
der Illusion, sich mit dem Handel der
Tulpenzwiebeln eine goldene Nase verdienen
zu können. Es herrschte die trügerische Hoffnung,
die Hochkonjunktur würde nie mehr
ein Ende finden. Die Euphorie rund um die
gefragten Blumenzwiebeln erreichte ein unvorstellbares
Ausmass. Zum Schutz der Händler
wurden Notare, Sekretäre und Schreiber
beigezogen, welche die Händler bei ihrem
geschäftigen Tun unterstützten. Man glaubte,
dass mit den Zwiebeln auch auf internationaler
Ebene Profit geschlagen werden kann,
in der Annahme die Ausländer seien bereit,
praktisch jeden beliebigen Preis dafür zu zollen.
Die Leute verkauften ihre Häuser und
Grundstücke, um über die erforderlichen Mittel
für die Investitionen in die begehrte Blumenzwiebel
zu verfügen. Dadurch sanken die
Immobilienpreise vorübergehend, erfuhren jedoch
wieder einen Anstieg, als die Leute die
aus dem Handel mit den Zwiebeln erzielten
Gewinne reinvestierten.
Das lebhafte Treiben fand sein Ende im Jahre
1637, als die Händler plötzlich begannen zu
verkaufen. Es kam zu einer Massenhysterie
und zu Panikverkäufen. Die Blumenzwiebeln
verloren innert kürzester Zeit massiv an Wert.
Wer nicht genug schnell handelte, bzw. wer
sich verpflichtet hatte, zu überhöhten Preisen
zu kaufen oder wer auf Kredit Geschäfte
betrieben hatte, war überschuldet. Die Geschädigten
versuchten die Verkäufer für das
erlittene Elend verantwortlich zu machen. Diese
wiesen jedoch die gesamte Verantwortung
von sich, mit der Begründung, dass es
sich bei diesen Geschäften eben um Spekulationsgeschäfte
handelt, welchen naturgemäss
ein gewisses Risiko anhaftet. Auch die
staatliche Stützung des Preises konnte nicht
mehr aus der aussichtslosen Situation helfen.
Der Preiszerfall war schon zu weit fortgeschritten.
Diese erste grosse Spekulationswelle
ist im Roman «Adrian der Tulpendieb»
nacherzählt.
Die Geschichte wiederholte sich in den 80er
Jahren mit den Immobilien, in den 90er Jahren
mit den dot-com-Titeln oder in den Jahren
2007/2008 mit der Subprime-Krise. Während
aber die Verkäufer von Tulpenzwiebeln
ungeschoren davon kamen, ist es klug agierenden
Anlegern gelungen, Banken für den
Verkauf von Lehmann-Zertifikaten und anderen
Anlagevehikeln haftbar zu machen. Diesen
Anlegern hat zum Vorteil gereicht, dass
die professionell agierenden Finanzintermediäre
(Banken, Fonds, Vermögensverwalter und
Anlageberater) ihre Kunden sorgfältig aufklären
müssen. Wer bei Anlagen zu Schaden
kommt, ist gut beraten, wenn er Rückgriffsmöglichkeiten
rechtzeitig prüfen lässt.
Dr. Manfred Küng
Küng Rechtsanwälte
Poststrasse 13, 6300 Zug
www.kueng-law.ch
Dr. Manfred Küng ist Rechtsanwalt in Zug und
Seniorpartner von Küng Rechtsanwälte mit
verschiedenen Büros in der Deutschschweiz
(www.kueng-law.ch). Er ist Co-Autor des ersten
in der Schweiz erschienen Kommentars
zum Börsengesetz (Küng/Huber/Kuster, Kommentar
zum Börsengesetz, Zürich 1998). Er
vertritt geschädigte Anleger in Zivil- und Strafverfahren.