März 2010: Depositary Receipts Flexibles Instrument für ... - Xetra

tionalen Märkten aufnehmen, so kommt der Weg der
Auflage eines DR-Programms in Betracht. Die DRs
können dann von internationalen Investoren anstelle der
Originalaktie erworben werden.
Weiterhin kann es der Fall sein, dass Investoren Wert -
papiere ausländischer Emittenten nur dann erwerben
dürfen, wenn diese vorgegebene rechtliche Regularien
erfüllen. Dies gilt bspw., wenn es sich um in den USA
ansässige Investoren handelt. Um Investoren in diesem
international äußerst wichtigen Kapitalmarkt einbinden
zu können, wurden bspw. die sogenannten ADR-Programme
entwickelt, die US-rechtsspezifischen Anforderungen
hinsichtlich des Erwerbs von Wertpapieren durch US-
Investoren Rechnung tragen. Die Programme werden für
unterschiedliche Investorengruppen als Programm-Level
1–3 spezifisch ausgestaltet. Wertpapiertechnisch können
die Erwerbsmöglichkeiten durch die Investoren je nach
Programm-Level über die Vergabe von unterschiedlichen
Wertpapieridentifikationsnummern (ISIN) gesteuert
werden.
Ein weiterer Grund für den Einsatz kann darin liegen,
dass bei einem grenzüberschreitenden Angebot von
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Kapitalmarkt“
Unternehmen, die einen Börsengang oder eine Notie -
rungs aufnahme planen, benötigen für die professionelle
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Originalaktien diese im Sitzland der Emittentin verpflichtend
an einer inländischen Börse zugelassen werden
müssen. Hierdurch würde es bei grenzüberschreitenden
Holdingstrukturen zu einem Doppellisting kommen.
Neben dem angestrebten Listing an einer internationalen
Börse würde hieraus ein oft nicht unerheblicher Aufwand
für eine zweite Börsennotierung im Sitzland der Emittentin
betrieben werden müssen. Um diesen börsenseitigen
Einmal- und Folgeaufwand einzugrenzen, werden GDRs
ausgegeben. Diese werden nur an einem ausländischen
Börsenplatz gelistet und bei internationalen Investoren
platziert.
Keine Einschränkung im weltweiten Börsenhandel
DRs unterliegen in Deutschland keinerlei Beschränkungen
im Börsenhandel und können daher sowohl in regulierten
als auch in nichtregulierten Börsensegmenten –
nach Durchlaufen der entsprechenden Zulassungsverfahren
– gehandelt und notiert werden. In den Fällen, in
denen sowohl die Originalaktie im Heimatmarkt als auch
Depositary Receipts an ausländischen Börsenplätzen
gehandelt werden, sind Arbitragemöglichkeiten gegeben,
die zum Zwecke eines Risiko- und/oder Liquiditätsausgleichs
von Investoren genutzt werden können.
Veranstaltungshinweise
„Erfolgsfaktor Erwartungsmanagement –
Investoren erfolgreich suchen, finden und binden“,
stocks & standards-Workshop
24. März 2010
Neue Börse, Frankfurt am Main
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Entry & General Standard Konferenz 2010
3.–5. Mai 2010
Hilton Hotel, Frankfurt am Main
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Deutsches Eigenkapitalforum 2010
Frühjahr: 28.–29. April, Dresden
Herbst: 22.–24. November, Frankfurt am Main
www.eigenkapitalforum.com
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