Best Practice Empfehlungen - Xetra

Emissionsbegleitende Intermediäre und deren Arbeitsweise
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Fiktive Umsatzerlöse und Forderungen: die
Überprüfung der Existenz von Forderungen und
Umsatzerlösen auch – neben den üblichen
Saldenbestätigungen – durch direkte Gespräche
mit Geschäftspartnern
Unvollständige Angaben: Die Vollständigkeit der
Offenlegung der Beziehungen des Emittenten
zu nahe stehenden Personen, die bei Emerging
Markets Emittenten wegen der oft komplexen
Eigentümerstrukturen und unternehmerischen
Verflechtungen eine besondere Herausforderung
darstellen, sollte besonders durch die lokalen Wirtschaftsprüfer
geprüft und sichergestellt werden.
Dabei sollte eine Abstimmung mit den Rechtsberatern
in Bezug auf notwendige Prospektinhalte und
die Ergebnisse der Legal Due Diligence erfolgen.
3. Rechtsberater/Due Diligence und
Prospekterstellung
Es ist grundsätzlich bei allen und insbesondere bei
Emerging Markets IPOs ratsam, dass kapitalmarkterfahrene
Rechtsberater sowohl auf Emittentenseite
als auch auf Bankenseite eingebunden werden. Die
Rechtsberater entwerfen und kommentieren gemeinsam
mit dem Emittenten und anderen Transaktionsbeteiligten
den Prospekt und implementieren die
gesellschaftsrechtliche Struktur für den Börsengang.
Von den Rechtsberatern werden zu bestimmten
Transaktionszeitpunkten Legal Opinions und Disclosure
Letters nach deutschem Recht sowie von den
lokalen Rechtsberatern Legal Opinions und Disclosure
Letters nach lokalem Recht abgegeben. Der
Disclosure Letter enthält nach Maßgabe der durchgeführten
Prüfungshandlungen (insbesondere der
Legal Due Diligence und der Teilnahme an Prospektsitzungen)
eine Negativerklärung im Hinblick auf
Prospektfehler. Dies erfordert zwingend eine enge
Abstimmung mit den lokalen ausländischen Anwälten.
Die Abgabe der Legal Opinions und der Disclosure
Letters hat eine Informations- und Risikoaufdeckungsfunktion
sowie eine Verteidigungsfunktion zugunsten
der Konsortialbanken.
Maßgebliche Grundlage für den Prospekt und damit
auch für die von den Rechtsberatern abzugebenden
Legal Opinions und Disclosure Letters ist eine
rechtliche Due Diligence. Diese sollte durch erfahrene
Teams aus lokalen und deutschen Anwälten durchgeführt
werden. Dem deutschen Team kommt dabei
eine wesentliche Überwachungsfunktion zu. Zur
rechtlichen Due Diligence zählen in aller Regel auch
Site Visits sowie Interviews mit leitenden Angestellten
des Emittenten.
4. Investmentbanken/Konsortialführer
Der Konsortialführer sollte ausreichend lokale
Expertise haben, um vor Ort eine Due Diligence
durchführen zu können, oder externe Berater
(z.B. zur Durchführung einer separaten Financial
Due Diligence und Commercial Due Diligence)
beauftragen, welche über ausreichend lokale Expertise
verfügen.
Der Konsortialführer sollte im Falle der Einschaltung
externer Berater die zur Prüfung und Auswertung
der von diesen Beratern erstellten Dokumente
erforderliche Expertise haben. Die Einschaltung
externer Dritter ersetzt nicht die Notwendigkeit der
Kontrolle durch den Konsortialführer.
Darüber hinaus sollte der betreuende Konsortialführer
für identifizierte kritische Fragestellungen
vor Ort eine eigene zusätzliche Due Diligence
(Unternehmen, Finanzen und Markt) durchführen
oder ggf. auch lokale Experten zu Rate ziehen,
die über nachweisbares technisches/marktbezogenes/unternehmensbezogenes/systembezogenes
Know-how verfügen. Die Einschaltung externer
Dritter ersetzt nicht die Notwendigkeit der Plausibilisierung
durch den Konsortialführer. Auch die
in diese Due Diligence eingebundenen Berater
sollten neben der Branchen- bzw. Industrieexpertise
zusätzlich Erfahrung in der Erstellung von
Due Diligence Berichten in dem Land haben, in
dem der Schwerpunkt der operativen Tätigkeiten
des Emittenten liegt. Die Datenerhebung für die
Due Diligence sollte überwiegend im Land der
operativen Tätigkeit des Emittenten stattfinden.