Horizonte. - Graubündner Kantonalbank

Horizonte März 2013
Grafik 4: Häuser zum Verkauf in den USA
Grafik 6: Wirtschaftsstruktur Chinas
Darüber hinaus haben diese Banken grosse ausstehende
Kreditpositionen gegenüber griechischen Haushalten
und Unternehmen. Die tiefe Rezession in Griechenland
führt dazu, dass ein bedeutender Teil dieser Kredite
nicht mehr bedient werden kann. Der aus diesen Entwicklungen
abgeleitete Rekapitalisierungsbedarf der
zypriotischen Banken wird gemäss verschiedenen Quellen
auf einen hohen ein-stelligen Milliardenbetrag geschätzt.
Das stellt für den kleinen zypriotischen Staat eine
enorme finanzielle Belastung dar, zumal das Bruttoinlandsprodukt
(BIP) Zyperns nur etwa EUR 18 Mrd. beträgt.
Für den europäischen Rettungsmechanismus sind
solche Beträge sehr bescheiden.
Grafik 5: US-Häuserpreise
Quelle: Datastream
Quelle: Datastream
US-Immobilienmarkt im Aufwind
Aus den USA haben uns in den letzten Wochen erfreuliche
Konjunkturdaten erreicht. Insbesondere der Immobiliensektor
scheint sich von seiner schweren Krise zu
erholen. So ist die Zahl der zum Verkauf ausgeschriebenen
Häuser auf 1.5 Millionen gefallen. Ende des letzten
Jahrzehnts lag das An-gebot an bestehenden Häusern,
für die ein Käufer gesucht wurde, bei 3.5 Millionen
Einheiten (Grafik 4). Ein Durchschnittshaus lässt sich
heute in etwa vier Monaten verkaufen, und dies zu einem
deutlich höheren Preis als vor einem Jahr (Grafik
5). 2011 musste der Hausverkäufer länger als ein Jahr
auf den Vertragsabschluss warten. Die Verbesserung
der Lage auf dem Immobilienmarkt spielt eine entscheidende
Rolle bei der Weiterentwicklung der US-
Konjunktur. Immobilien sind der wichtigste Vermögenswert
des Durchschnittsamerikaners. Dank des Preisanstiegs
bei den Immobilien fühlt sich der US-Haushalt
wohlhabender und ist bereit, mehr auszugeben.
Dadurch wird der Konsum stimuliert, was eine Voraussetzung
für eine Verbesserung der Investitionstätigkeit
ist. Ökonomen bezeichnen diesen Prozess als vermögensorientierten
Transmissionsprozess.
China: Neue Regierung muss Reformen liefern
Am Nationalen Volkskongress, der am 5. März beginnt,
wird offiziell die neue Regierung eingesetzt. Die
Bestätigung des am letzten Parteitag ernannten Xi Jinping
als neuer Staatschef und von Li Keqiang als neuer
Ministerpräsident ist allerdings nur noch Formsache.
Entscheidend für die längerfristige Wirtschaftsentwicklung
wird die Fähigkeit der neuen Regierung sein, das
Land von der «globalen Werkstatt» für arbeitsintensive
Güter in eine Volkswirtschaft mit hoher Wertschöpfung
und solidem Dienstleistungsbereich zu transformieren
(Grafik 6). Dies beinhaltet die Reduzierung der Ungleichgewichte,
Ineffizienzen und Ungleichheiten. Auch
geht es um die Förderung von technologischer Innovation.
Um all dies zu erreichen, sind in di-versen Bereichen
strukturelle Reformen notwendig. Auch wenn wir
grundsätzlich zuversichtlich sind, dürfen die in den
nächsten Jahren bevorstehenden Herausforderungen
nicht unterschätzt werden.
Quelle: Datastream
13