Horizonte. - Graubündner Kantonalbank

Horizonte März 2013
Schweden
Repo-Satz im Jahr 2013 bis auf Weiteres bei 1%
Angesichts noch einmal zurückgenommener BIP- und Inflationsprognosen
Ende 2012 senkte die Riksbank im
Dezember ihren Repo-Satz erneut auf nun 1% (1.25%).
Mit einer weiteren Leitzinssenkung ist nicht mehr zu
rechnen. So geht aus den vor wenigen Tagen veröffentlichten
Statements der Riksbank hervor, dass sich die
Wirtschaftsaus-sichten allmählich wieder aufhellen –
weltweit und auch bei den schwedischen (Export-
)Unternehmen und Haushalten, die wieder zuversichtlicher
in die Zukunft schauen. Jedoch geht die Riksbank
nur von einem sehr bescheidenen BIP-Wachstum um 1%
für 2013 aus, bevor die Konjunktur Schwedens
2014/15 wieder Fahrt aufnimmt in Richtung 3%iger
Wachstumsraten.
Solide Eckdaten
Eine recht rasche Erholung dürfte bei den Exporten
Schwedens gelingen, die aktuell schon zu über 40% in
Regionen ausserhalb der EU gehen. Eine Stütze des BIP-
Wachstums und vor allem des Konsums stellt der Häusermarkt
dar, der sich auf Erholungskurs befindet. Steigende
Häuserpreise und wachsende (Immobilien-)
Vermögen der Privathaushalte haben dabei eine sukzessive
zurückkommende Nettoverschuldung der
schwedischen Haushalte zur Folge. Die Inflationsrate in
Schweden bleibt zunächst bei tiefen 1%, was eine Folge
der starken SEK, der niedrigen Importpreisteuerung
und der geringen in- und ausländischen Kapazitätsauslastung
ist. Ab 2014 ist mit einer allmählichen Beschleunigung
in Richtung des 2%igen Inflationsziels und
– gemäss Riksbank – leicht darüber zu rechnen
Starke SEK 2013
Neben den soliden Eckdaten sprechen die im OECD-
Vergleich hohen Produktivitätszuwächse und BIP-Raten
der schwedischen Volkswirtschaft für eine starke SEK
2013. Zum positiven Währungsausblick trägt aber
auch die im internationalen Vergleich mit rund 30% des
BIP sehr geringe Staatsverschuldung bei. Angesichts
laufend erzielter Budgetüberschüsse kann diese sogar
sukzessive weiter zu-rückgeführt werden. Aber nicht nur
die internen, auch die externen Bilanzen Schwedens
erhellen den SEK-Währungsausblick: Leistungsbilanzüberschüsse
von rund 6% des BIP stützen die Nachfrage
nach SEK am Devisenmarkt und verringern gleichzeitig
Schwedens ohnehin tiefe Nettoauslandsschulden.
Wirtschaftszahlen Schweden
2000 - 10 2011 2012 1 2013 1 2014 1
BIP 2.4 3.8 1.3 2.9 3.8
Staatshaushalt 2 1.1 0.1 0.3 0.8 1.3
Leistungsbilanz 2 6.6 7.2 6.5 6.3 6.5
Inflation 3 1.9 1.4 0.9 1.6 2.4
Arbeitslosenrate 3 7.0 7.5 7.1 6.7 6.3
1 ZKB-Prognose
2 in % BIP
3 Jahresdurchschnitt Quelle: ZKB
Grafik1: Vorlaufindikator und BIP-Wachstum
30
20
10
0
-10
-20
-30
959697 989900010203040506070809 1011 12
Einkaufsmanagerindex
Reales BIP (in % vs. Vj., rechte Skala)
Grafik 2: Zinsen Schweden
6
5
4
3
2
1
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
Quelle: Thomson Datastream
0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Libor 3-Monate
Rendite 10-jährige Staatsanleihen
Grafik 3: SEK-Wechselkurs
0.20
0.18
0.16
0.14
6
5
4
3
2
1
0
Quelle: Thomson Datastream
0.12
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
SEK/CHF
12
11
10
9
8
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
EUR/SEK
0.20
0.18
0.16
0.14
0.12
12
11
10
9
8
Quelle: Thomson Datastream
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