Horizonte. - Graubündner Kantonalbank

Horizonte März 2013
China
«Blindflug» der Ökonomen zu Jahresbeginn
Wegen des chinesischen Neujahrs, das nicht jedes Jahr
in den gleichen Monat fällt, werden im Januar und Februar
manche Konjunkturdaten gar nicht veröffentlicht,
respektive die publizierten Daten sind verzerrt und mit
Vorsicht zu geniessen. Es ist somit für die Ökonomen zu
Jahresbeginn immer eine Art Blindflug, die Konjunkturentwicklung
im Reich der Mitte einzuschätzen. Aufgrund
des vorhandenen Datenmaterials kann jedoch
davon ausgegangen werden, dass sich die Konjunkturerholung
– wenn auch eher moderat – fortsetzt und
das BIP-Wachstum marginal über 8% liegt.
Leistungsbilanzüberschuss weiter gesunken
Der Leistungsbilanzüberschuss ist 2012 in Relation zum
BIP weiter leicht gesunken auf 2.6%, nachdem er 2007
noch gut 10% ausgemacht hatte. Dies zeigt, dass in
den letzten Jahren eine Verminderung der Ungleichgewichte
stattgefunden hat. Dass der Leistungsbilanzüberschuss
nun etwas geringer ist als der Handelsbilanzüberschuss,
ist auf die Defizite in der Dienstleistungsund
der Einkommensbilanz zu-rückzuführen. Letzteres
Defizit ist aufgrund des hohen Nettoauslandvermögens
Chinas von über 20% des BIP auf den ersten Blick erstaunlich.
Der Grund dafür ist, dass die Erträge der
Währungsreserven, des mit Abstand grössten Postens
auf der Vermögensseite, deutlich tiefer sind als diejenigen
der Verbindlichkeiten, bei denen die ausländischen
Direktinvestitionen den grössten Anteil ausmachen. Wir
rechnen damit, dass sich der Leistungsbilanzüberschuss
vorerst bei 2 bis 3% des BIP einpendeln wird.
Plan zur gerechteren Einkommensverteilung
Jüngst hat die Regierung einen Bericht zur gerechteren
Verteilung der Einkommen publiziert. Die Verringerung
des zunehmenden Wohlstandsgefälles ist bekanntlich
eines der Hauptziele der Regierung. Wichtige Punkte in
diesem Plan sind: Anhebung der (Minimal-)Löhne, grössere
Erträge der privaten Haushalte aus ihrem Finanzvermögen
durch eine weitere Zinsliberalisierung und
höhere Dividendenzahlungen, Anpassung der Verteilungspolitik
durch Steueränderungen sowie Ausbau der
Sozialwerke, Anpassung der exzessiven und oft intransparenten
Vergütungen des Managements von
Staatsunternehmen. Viele dieser Schritte sind notwendig
und weisen in die richtige Richtung. Die Frage ist wie
immer, wie viele der Reformen die Regierung effektiv
umsetzen kann
Wirtschaftszahlen China
2000 - 10 2011 2012 1 2013 1 2014 1
BIP 10.3 9.3 7.8 8.0 7.6
Staatshaushalt 2 1.5 1.8 1.5 1.5 1.0
Leistungsbilanz 2 5.1 2.8 2.6 2.4 2.2
Inflation 3 2.0 5.4 2.7 3.3 3.6
Arbeitslosenrate 3 5.6 6.5 6.4 6.6 7.0
1 ZKB-Prognose
2 in % BIP
3 Jahresdurchschnitt Quelle: ZKB
Grafik 1: Vorlaufindikator und Industrieproduktion
30
25
20
15
10
5
0
9091929394959697989900010203040506070809101112
OECD-Vorlaufindikator (in % vs. Vj.)
Industrieproduktion (in % vs. Vj., rechte Skala)
Grafik 2: Zinsen China
8
7
6
5
4
3
2
25
20
15
10
5
0
-5
Quelle: Thomson Datastream
1
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Kreditzins 1 Jahr
Depositensatz 1 Jahr
Grafik 3: CNY-Wechselkurs
0.25
0.20
0.15
8
7
6
5
4
3
2
1
Quelle: Thomson Datastream
0.10
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
CNY/CHF
9
8
7
6
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
USD/CNY
0.25
0.20
0.15
0.10
9
8
7
6
Quelle: Thomson Datastream
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