31. Oktober 2013 - HSH Nordbank AG

ANALYSE VOLKSWIRTSCHAFT & RESEARCH
WOCHENBAROMETER
31. Oktober 2013
Reformeifer lässt nach oder: Wenn man selbst betroffen ist…
Eigentlich hätte man gedacht, dass mit den Erfahrungen in der europäischen
Schuldenkrise – seit 2010 mussten mit Griechenland, Irland sowie Portugal drei
Länder unter den Rettungsschirm schlüpfen, und auch Spanien und Zypern waren
auf die Hilfe der anderen Euro-Partner angewiesen – einige Wahrheiten unumstößlich
geworden sind.
Erstens, der Stabilitäts- und Wachstumspakt, der die Länder der Eurozone darauf
verpflichtet, ihre jährliche Neuverschuldung auf 3% des BIP und ihre öffentliche
Verschuldung auf 60% des BIP zu begrenzen, hat in seiner bisherigen
Form versagt. Zweitens, alle Euro-Länder müssen ihre Finanzpolitik auf den
Prüfstand stellen und bei Nichteinhaltung der Maastrichter-Kriterien Neuverschuldung
und Schuldenstand zurückführen. Drittens, eine solide Finanzpolitik
kann längerfristig nur mit strukturellen Reformen, zum Beispiel Reformen des
Arbeitsmarktes oder der sozialen Sicherungssysteme, erreicht werden.
Doch mit der allmählichen Beruhigung der Schuldenkrise seit Herbst 2012
scheint der Reformeifer abzuebben. Nicht anders ist es zu erklären, dass der aktuelle
Vorschlag von Euro-Gruppen-Chef Jeroen Dijsselbloem zur Änderung des
Stabilitäts- und Wachstumspaktes auf breite Ablehnung trifft. Danach sollen
Länder, die das Defizitkriterium nicht einhalten, nur dann mehr Zeit zum Abbau
ihrer Neuverschuldung erhalten, wenn sie verbindlich strukturelle Reformen zusagen
und diese innerhalb eines vereinbarten Zeitraumes beschließen. Wenn die
Reformversprechungen nicht eingehalten werden, wird die zusätzliche Zeit gestrichen
und die nächste Phase des Defizitverfahrens eingeleitet. Vielleicht ist
die Ablehnung aber auch darauf zurückzuführen, dass von diesem Vorschlag
erstmals im besonderen Maße Kerneuropa betroffen wäre. Dieses fordert seit
Ausbruch der Schuldenkrise von der Peripherie im Gegenzug für massive Finanzhilfen
eine vielfach sehr schmerzhafte Sanierung der Haushalte sowie tiefgreifende
strukturelle Reformen.
Anscheinend ist Kerneuropa selbst jedoch nicht bereit, seinen Teil zu einer Neuaufstellung
der Eurozone beizutragen und verbindliche Zusagen zu der so wichtigen
eigenen Haushaltskonsolidierung zu machen. So hat Frankreich Anfang
des Jahres mehr Zeit bei der Defizitreduzierung erhalten, ohne sich dafür bestimmten
Haushaltszwängen unterwerfen zu müssen. Und auch Deutschland
fürchtet angesichts seiner ablehnenden Haltung gegenüber dem gemachten Vorschlag
offenbar eine zu starke Einmischung in Haushaltsfragen. Das zeigt umso
deutlicher, dass der Sanktionsmechanismus des Stabilitäts- und Wachstumspaktes
verschärft werden muss, um eine ausufernde Staatsverschuldung in Zukunft
zu vermeiden. Der Vorschlag von Dijsselbloem würde auf elegante Art und
Weise mehr Verbindlichkeit in die Haushaltspolitik bringen. Doch er bedeutet
auch einen Eingriff in die Souveränität eines Landes; etwas, was sich Kerneuropa
bei sich selbst noch nicht vorstellen mag. Längerfristig kann es sich dagegen
aber wohl nicht sperren und gleichzeitig ähnliche Forderungen gegenüber der
Peripherie stellen, ohne unglaubwürdig zu werden.
HSH NORDBANK.DE WOCHENBAROMETER 31. Oktober 2013 SEITE 1

Rentenmärkte
Inflationsrückgang in Eurozone schürt Spekulationen über eine
EZB-Zinssenkung. Enttäuschung wegen Fed-Statement.
Haben Sie die geldpolitische Stellungnahme der US-Notenbank vom September
gelesen? Dann können Sie sich die Erläuterung der gestrigen Fed-Entscheidung
schenken: Es steht nahezu das gleiche drin. Die Zentralbank wird auch weiterhin
85 Mrd. US-Dollar an Staatsanleihen und Hypothekenverbriefungen pro
Monat kaufen und es ist weiterhin unklar, wann sie damit aufhören wird (wir
gehen von März aus). Die Anleger hatten offensichtlich auf konkretere Hinweise
gehofft, dass man bis auf Weiteres untätig bleiben werde. Und so reagierten die
Treasuries, die in den letzten Tagen den Rückwärtsgang eingelegt hatten, im
zehnjährigen Bereich kurzzeitig mit einem relativ kräftigen Sprung nach oben.
Die langfristigen Bunds haben weitaus weniger auf das Fed-Statement reagiert
und rentierten zweitweise auf einem Zweieinhalbmonatstief von 1,65%. Damit
setzt sich der seit zwei Wochen bestehende Trend rückläufiger Renditen ungebremst
fort, obwohl die Aktienmärkte von Rekord zu Rekord eilen und die
Nachrichtenlage gar nicht so schlecht ist. So ist der PMI-Index für das Verarbeitende
Gewerbe der Eurozone gemäß Schnellschätzung leicht gestiegen, Spanien
verabschiedete sich aus der Rezession und in Deutschland erreichte die Beschäftigung
ein neues Rekordhoch. Der rückläufige Trend der Renditen spiegelt vermutlich
ein gewisses Misstrauen gegenüber der Rallye an den Aktienmärkten
sowie die Notwendigkeit wider, den globalen Liquiditätsüberschuss notfalls
auch an den Rentenmärkten unterzubringen.
Zuletzt gerieten die Renditen jedoch durch eine überraschend niedrige Inflationsrate
von 0,7% im Euroraum unter Druck (Konsensprognose: 1,1%). Diese
dürfte Spekulationen über eine mögliche Zinssenkung durch die EZB in der
kommenden Woche schüren. Zumindest ist verbal mit der „Drohung“ einer
Zinssenkung zu rechnen, da EZB-Chef Draghi der relativ starke Euro ein Dorn
im Auge sein dürfte.
In den nächsten Tagen stehen mit den ISM-Indizes der USA und den PMI-
Indizes für die Länder der Eurozone wichtige Vorlaufindikatoren auf der Agenda.
Ein besonderes Augenmerk ist auf die US-Arbeitsmarktdaten zu legen. Die
US-Daten sind wegen des Verwaltungsstillstands jedoch mit Vorsicht zu genießen.
Zwar dürfte die Fed interessieren, wie die Indikatoren auf den partiellen
Ausgabenstop reagiert haben. Jedoch können daraus nur begrenzt Rückschlüsse
auf den weiteren Konjunkturverlauf und somit auch auf den Zeitpunkt des
Tapering-Beginns gezogen werden. Beim BIP für das 3. Quartal dürfte sich der
Budgetstreit nur wenig bemerkbar gemacht haben. Die PMI-Indikatoren der Euromitgliedsländer
sollten sich kaum bewegen, was auf eine gewisse Zähigkeit des
Aufschwungs hindeutet. Insgesamt erwarten wir, dass die Renditen zunächst auf
dem niedrigen Niveau bleiben.
Staatsanleiherenditen 10J. Laufzeit
(in Prozent)
2,65
2,40
2,15
1,90
1,65
24. Okt 25. Okt 28. Okt 29. Okt 30. Okt 31. Okt
Bunds
T-Notes
Quellen: Bloomberg, HSH Nordbank
Wochenveränderung der
Peripheriespreads gegenüber
Bundesanleihen*
(aktuelle Spreads in Klammern)
Frankreich (47 bp)
Belgien (72 bp)
Spanien (234 bp)
Italien (247 bp)
Irland (268 bp)
Portugal (449 bp)
-5 0 5 10 15
*Differenz generischer 10-J.-Renditen in Basispunkten
(für Irland wird die 9-jährige Rendite verwendet)
Quellen: Bloomberg, HSH Nordbank
Zinsstrukturkurven
(oben: aktuelle Renditekurven von Bundesanleihen und US-Treasuries
unten: jeweilige Renditeveränderung der Laufzeiten ggü. der Vorwoche)
2,8
2,4
2,0
1,6
%
1,2
0,8
0,4
0,0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
5
bp 0
-5
Deutschland
USA
Quellen: Bloomberg, HSH Nordbank
HSH NORDBANK.DE WOCHENBAROMETER 31. Oktober 2013 SEITE 2

Devisenbericht
Datenveröffentlichungen lassen EUR einknicken. Ist die EZB zu
neuen geldpolitischen (Schand)Taten bereit?
Nachdem insbesondere die wahrscheinliche Verschiebung des „Tapering“ durch
die Fed in das kommende Jahr den USD stark gegenüber dem EUR unter Druck
gesetzt und das Währungspaar über die 1,38 getrieben hat, notiert EUR/USD
mit rund 1,36 aktuell wieder deutlich niedriger. Grund hierfür ist die Erwartung
einer stärkeren geldpolitischen Handlungsbereitschaft der EZB, was den EUR
einknicken ließ. Zum einen fiel die Veröffentlichung der Arbeitslosenquote mit
12,2% schlechter aus als erwartet; viele waren zuvor davon ausgegangen, dass
das Schlimmste auf dem Arbeitsmarkt überstanden ist. Zum anderen wurde die
vorläufige Jahresteuerung der Eurozone für den Monat Oktober mit 0,7% überraschend
niedrig angesetzt. Beides dürfte Angst geschürt haben, dass die Konjunkturerholung
in der Eurozone doch noch auf recht wackligen Beinen steht
bzw. Rückschläge nicht ausgeschlossen sind. Vor allem die rückläufige Teuerungsrate
sollte der EZB negativ aufstoßen und Sorgen vor einem deflationären
Umfeld aufkommen lassen, was sie möglicherweise zu einer weiteren Lockerung
der Geldpolitik verleiten könnte (Zinssenkung, Langfristtender). Bislang rechnen
wir nicht mit einer Zinssenkung, können diese aber auch nicht komplett
ausschließen. In diesem Umfeld dürfte zunächst kein erneuter Höhenflug für
EUR/USD bevorstehen.
Auch gegenüber dem GBP bekommt der EUR angesichts der benannten Faktoren
zunehmend Gegenwind. Zusätzlich nimmt die britische Wirtschaft immer
mehr Fahrt auf. So wuchs das BIP im dritten Quartal um 0,8% im Vergleich zum
Vorquartal. Allerdings ist der Aufschwung mit Vorsicht zu genießen, da dieser
hauptsächlich durch den privaten Konsum und den Immobilienmarkt getrieben
wird. Der Nationwide House Price Index stieg in den vergangenen 6 Monaten
kontinuierlich an und befindet sich mittlerweile auf dem höchsten Stand seit 5
Jahren. Ein ähnliches Bild zeigt sich auf dem Hypothekenmarkt. Unterstützt
durch staatliche Förderprogramme wurden diesen Monat so viele Hypotheken
vergeben wie seit Februar 2008 nicht mehr. Die Bank of England sieht jedoch
noch keine Anzeichen einer Immobilienblase. Kurzfristig ist nicht auszuschließen,
dass der EUR weiter gegenüber dem GBP verliert, längerfristig bleibt das
Potenzial des GBP aber begrenzt.
Nachdem USD/JPY letzte Woche kurz unter 97,0 gerutscht ist, ging es zuletzt
wieder aufwärts. Ausschlaggebend dafür dürfte sein, dass der USD nicht mehr
so stark unter Beschuss steht. Wir rechnen damit, dass sich diese Bewegung längerfristig
noch weiter fortsetzen dürfte. Denn die Fed sollte unseres Erachtens
im März 2014 ihren Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik erklären, während
die Bank of Japan (BoJ) davon noch weit entfernt ist.
Wechselkursbewegungen gegenüber dem EUR
(Veränderungen seit dem Handelsschluss am 24. Oktober)
NZD
AUD
CAD
ZAR
TRY
CZK
CNY
USD
NOK
SGD
EUR/USD
1,384
1,380
1,376
1,372
1,368
24-Oct 25-Oct 28-Oct 29-Oct 30-Oct 31-Oct
EUR/GBP
0,862
0,859
0,856
0,853
0,850
24-Oct 25-Oct 28-Oct 29-Oct 30-Oct 31-Oct
USD/JPY
99,0
98,5
98,0
97,5
97,0
96,5
24-Oct 25-Oct 28-Oct 29-Oct 30-Oct 31-Oct
EUR/CHF
1,240
1,237
1,234
1,231
1,228
24-Oct 25-Oct 28-Oct 29-Oct 30-Oct 31-Oct
Quellen: Bloomberg, HSH Nordbank
Anmerkung: Daten reichen bis 31. Oktober, 9 Uhr morgens.
-2,0% -1,0% 0,0% 1,0%
Quellen: Bloomberg, HSH Nordbank
HSH NORDBANK.DE WOCHENBAROMETER 31. Oktober 2013 SEITE 3

Kalender für die kommende Woche
letzter
Konsens-
Zeit Land Veröffentlichung Zeitraum schätzung Wert
Freitag, 01. Novem ber
Konjunkturdaten USA 15:00 USA ISM-Index verarbeitendes Gewerbe Okt 13 55 56,2
22:00 USA Gesamte Autoverkäufe (in Mio.) Okt 13 15,43 15,21
Konjunkturdaten UK 10:30 UK PMI verarbeitende Gewerbe Okt 13 56,4 56,7
Konjunkturdaten Schweiz 09:30 CH SVME PMI Okt 13 55,2 55,3
Konjunkturdaten Japan 06:00 JP Autoverkäufe (J/J, in %) Okt 13 k.A. 12,4
Redetermine
Fed-Redner: Kocherlakota, Lacker, Bullard
Feiertage DE Aller Heiligen
Montag, 04. Novem ber
Konjunkturdaten USA 16:00 USA Industrieaufträge (M/M, in %) Aug 13 1,8 -2,4
Konjunkturdaten Eurozone 9 :4 5 -1 0:00 EC PMIs verarbeitendes Gewerbe, IT/FR/GE/EC Nov 13 k.A/49.4/51.5/51.3 50.8/49.4/51.5/51.3
Konjunkturdaten UK 10:30 UK PMI Baugewerbe Okt 13 k.A. 58,9
13:59 UK HBOS Häuserpreisindex (M/M / J/J, in %) Okt 13 k.A. / k.A. 0.3 / 6.2
Redetermine
Fed-Redner: Rosengren
EZB-Redner: Constancio, Asmussen, Nowotny
Feiertage JP Tag der Kultur
Dienstag, 05. Novem ber
Konjunkturdaten USA 16:00 USA ISM-Index Dienstleistungen Okt 13 54 54,4
Konjunkturdaten Eurozone 11:00 EU PPI Industrie ex Baugewerbe (M/M / J/J, in %) Sep 13 0.2 / -0.7 0 / -0.8
Konjunkturdaten UK 10:30 UK PMI Dienstleistungen Okt 13 59,5 60,3
Konjunkturdaten Schweiz 09:15 CH Verbraucherpreisindex (M/M / J/J, in %) Okt 13 k.A. / k.A. 0.3 / -0.1
Redetermine
Fed-Redner: Lacker, Williams
EZB-Redner: Draghi, Constancio, Asmussen
Mittwoch, 06. Novem ber
Konjunkturdaten USA 13:00 USA Hy pothekenanträge (W/W, in %) 44. KW k.A. 6,4
16:00 USA Index der Frühindikatoren (M/M, in %) Sep 13 0,6 0,7
Konjunkturdaten Eurozone 09:45 EC PMIs Dienstleistungen IT/FR/GE/EC Nov 13 k.A./50.2/52.3/50.9 52.7/50.2/52.3/50.9
11:00 EC Einzelhandelsumsätze (M/M / J/J, in %) Sep 13 -0.5 / k.A. 0.7 / -0.3
12:00 GE Auftragseingänge Industrie (M/M / J/J, in %) Sep 13 0.5 / k.A. -0.3 / 2.1
Konjunkturdaten UK 10:30 UK Industrieproduktion (M/M / J/J, in %) Sep 13 0.9 / 2.2 -1.1 / -1.5
Redetermine
Fed-Redner: Pianalto
Staatsanleihenauktionen 11:30 GE Deutschland begibt Staatsanleihe: 4 Mrd. EUR 2018-er
Donnerstag, 07 . Novem ber
Konjunkturdaten USA 13:30 USA Initial Jobless Claims (in Tsd.) 43. KW k.A. 350
14:30 USA US-BIP (Q/Q, annualisiert, in %) Q3 1,8 2,5
14:30 USA Privater Konsum (Q/Q, annualisiert, in %) Q3 1,6 1,8
14:30 USA BIP-Deflator (Q/Q, annualisiert, in %) Q3 1,3 0,6
21:00 USA Konsumentenkredite (in Mrd.USD) Sep 13 12 13,625
Konjunkturdaten Eurozone 12:00 GE Industrieproduktion (M/M / J/J, in %) Sep 13 0 / 0.5 1.4 / 0.3
13:45 EC EZB-Zinsentscheidung 0,5 0,5
Konjunkturdaten UK 13:00 UK BoE Zinsentscheidung 0,5 0,5
Redetermine
EZB-Redner: Draghi
Staatsanleihenauktionen 10:30 SP Spanien begibt Staatsanleihe
10:50 FR Frankreich begibt Staatsanleihen: 2024-er und 2045-er
Freitag, 08. Novem ber
Konjunkturdaten USA 14:30 USA Persönliche Einkommen (M/M, in %) Sep 13 0,3 0,4
14:30 USA Persönliche Ausgaben (M/M, in %) Sep 13 0,2 0,3
14:30 USA PCE Deflator (J/J, in %) Sep 13 k.A. 1,2
14:30 USA PCE Deflator Kernrate (M/M / J/J, in %) Sep 13 0.1 / 1.3 0.15 / 1.233331
14:30 USA Change in Nonfarm Pay rolls (M/M, in Tsd.) Okt 13 120 148
14:30 USA Change in Manufact. Pay rolls (M/M, in Tsd.) Okt 13 5 2
14:30 USA Arbeitslosenquote (in %) Okt 13 7 ,3 7 ,2
15:55 USA Verbrauchervertrauen Uni Michigan Nov 13 74 7 3,2
Konjunkturdaten Eurozone 08:00 GE Handelsbilanz (in Mrd. EUR) Sep 13 14,8 13,1
08:00 GE Leistungsbilanz (in Mrd. EUR) Sep 13 k.A. 9,4
08:00 GE Exporte (M/M / J/J, in %) Sep 13 0.6 / k.A. 1 / -3.3
08:00 GE Importe (M/M / J/J, in %) Sep 13 k.A. / k.A. 0.1 / -1.2
08:45 FR Industrieproduktion (M/M / J/J, in %) Sep 13 0.1 / -1 0.2 / -2.9
08:45 FR Handelsbilanz (in Mrd. EUR) Sep 13 k.A. -4907
08:45 FR Leistungsbilanz (in Mrd. EUR) Sep 13 k.A. -3,1
08:45 FR staatl. Budgetdefizit (in Mrd. EUR) Sep 13 k.A. -93,612
Konjunkturdaten UK 10:30 UK Handelsbilanz (in Mio. GBP) Sep 13 k.A. -3320
Konjunkturdaten Schweiz 07 :45 CH Arbeitslosenrate (saisonber., in%) Okt 13 k.A. 3,2
09:15 CH Einzelhandelsumsätze (J/J, in %) Sep 13 k.A. 2,4
Redetermine
Fed-Redner: Bernanke, Lockhart, Williams
EZB-Redner: Asmussen, Mersch
SNB-Redner: Danthine
Staatsanleihenauktionen 12:00 BE Belgien begibt Staatsanleihe
Supranationale Treffen 21:30 US Bernanke, Fischer, Summers Speak on Financial Crises at IMF
Quelle: Bloomberg, HSH Nordbank
HSH NORDBANK.DE WOCHENBAROMETER 31. Oktober 2013 SEITE 4

Übersicht Staatsanleiherenditen
(Renditen in Prozent, Spreads ggü. Bunds in bp, Veränderungen jeweils in bp seit dem 24. Oktober 2013 in Klammern)
Benchmark
Renditeaufschläge anderer Staatsanleihen der Eurozone ggü. Bunds
Renditen weiterer Staatsanleihen
Bundesanleihen Frankreich Italien Spanien Irland Portugal Griechenland Schweiz UK
USA Japan
Rendite Spread Spread Spread Spread Spread Spread Rendite Rendite Rendite Rendite
1J 0,11 (+2) 8 (0) 71 (0) 62 (-2) 24 (-5) 0,00 (+9) 0,36 (-2) 0,10 (0) 0,08 (0)
2J 0,17 (+1 ) 17 (-3) 138 (+1 8) 144 (+7 ) 105 (-5) 361 (-25) 0,03 (+8) 0,39 (-2) 0,31 (0) 0,10 (-1 )
3J 0,26 (-1 ) 22 (-2) 191 (+44) 170 (+1 1 ) 422 (-1 1 ) 0,05 (+3) 0,66 (-3) 0,57 (-1 ) 0,12 (-1 )
4J 0,46 (-1 ) 30 (-2) 217 (+29) 188 (+7 ) 165 (0) 454 (-4) 0,07 (0) 1,09 (-3) 0,16 (0)
5J 0,73 (-2) 36 (-2) 226 (+30) 211 (+3) 169 (0) 449 (+3) 0,14 (-1 ) 1,39 (-5) 1,30 (+2) 0,20 (0)
6J 0,83 (-2) 33 (-2) 235 (+1 3) 218 (0) 211 (0) 484 (+7 ) 1,65 (-6) 0,23 (-1 )
7J 1,09 (-3) 31 (-2) 229 (+1 4) 220 (-1 ) 215 (+1 ) 489 (+5) 0,58 (-3) 1,89 (-5) 1,93 (+5) 0,35 (-3)
8J 1,29 (-4) 37 (-2) 238 (+1 4) 224 (0) 238 (+4) 480 (+6) 2,12 (-6) 0,43 (-3)
9J 1,52 (-4) 41 (-2) 245 (+1 2) 226 (0) 0,87 (-4) 2,12 (-6) 0,43 (-3)
10J 1,72 (-4) 47 (-2) 247 (+1 3) 234 (0) 179 (+3) 449 (+8) 668 (-9) 0,95 (-4) 2,54 (-6) 2,53 (+4) 0,59 (-2)
30J 2,62 (-4) 72 (-1 ) 236 (+1 1 ) 233 (+1 ) 374 (+4) 572 (-4) 1,63 (0) 3,43 (-2) 3,64 (+5) 1,63 (+2)
Quelle: Bloomberg, HSH Nordbank
Übersicht Wechselkurse
(Veränderungen seit dem 24. Oktober 2013 in Klammern)
Hauptwährungspaare EUR-Wechselkurse USD-Wechselkurse
EUR/USD 1 ,3 7 02 (-0.8 %) EUR/DKK 7 ,4 5 8 4 (0%) EUR/CA D 1 ,4 3 6 6 (+0.3 %) USD/CA D 1 ,04 8 4 (+1 .1 %)
EUR/GBP 0,8 5 5 6 (+0.4 %) EUR/SEK 8 ,7 9 6 9 (+0.1 %) EUR/A UD 1 ,4 4 3 6 (+1 %) USD/A UD 1 ,05 3 6 (+1 .8 %)
EUR/JPY 1 3 4 ,7 3 (+0.2 %) EUR/NOK 8 ,1 01 5 (-0.6 %) EUR/NZD 1 ,6 6 2 2 (+1 .4 %) USD/NZD 1 ,2 1 3 2 (+2 .2 %)
EUR/CHF 1 ,2 3 4 3 (+0.3 %) EUR/PLN 4 ,1 7 8 4 (0%) EUR/ZA R 1 3 ,6 1 5 9 (+1 .1 %) USD/ZA R 9 ,9 3 7 0 (+1 .9 %)
GBP/USD 1 ,6 01 6 (-1 .2 %) EUR/HUF 2 9 3 ,9 9 (+0.6 %) EUR/RUB 4 3 ,9 3 9 0 (+0.6 %) USD/CNY 6 ,09 8 2 (+0.3 %)
USD/JPY 9 8 ,3 3 (+1 %) EUR/T RY 2 ,7 3 7 8 (+0.5 %) EUR/KRW 1 4 5 3 ,1 7 (-0.8 %) USD/RUB 3 2 ,06 7 1 (+1 .3 %)
USD/CHF 0,9 008 (+1 .1 %) EUR/CZK 2 5 ,7 4 (-0.3 %) EUR/CNY 8 ,3 5 6 2 (-0.5 %) USD/SGD 1 ,2 3 9 6 (+0.2 %)
Quelle: Bloomberg, HSH Nordbank
Prognosen der HSH Nordbank
Aktuell 31.12.13 31.03.14 30.06.14 30.09.14 31.12.14
Zin ssä t ze
USA
fed fu n ds (Zielzone) (%) 0,25 0 - 0.2 5 0 - 0.2 5 0 - 0.2 5 0 - 0.2 5 0 - 0.2 5
3-Monat s-Libor-USD (%) 0,24 0,2 5 0,2 7 0,2 9 0,3 2 0,3 5
2-jä h rige St a a t sa n leih en (%) 0,31 0,3 5 0,4 5 0,6 0 0,7 0 0,8 5
5-jä h rige St a a t sa n leih en (%) 1,28 1 ,4 5 1 ,6 0 1 ,8 0 1 ,9 0 2 ,1 0
10-jä h rige St a a t sa n leih en (%) 2,50 2 ,7 5 3 ,00 3 ,1 5 3 ,3 0 3 ,5 0
2-jä h rige Swa p Ra t es (%) 0,42 0,5 0 0,6 3 0,8 0 0,9 0 1 ,05
5-jä h rige Swa p Ra t es (%) 1,42 1 ,6 0 1 ,7 6 1 ,9 8 2 ,1 0 2 ,3 0
10-jä h rige Swa p Ra t es (%) 2,65 2 ,9 0 3 ,1 5 3 ,3 0 3 ,4 5 3 ,6 5
Eu rozone
T en dersa t z (%) 0,50 0,5 0 0,5 0 0,5 0 0,5 0 0,5 0
3-Monat s-Eu ribor (%) 0,23 0,2 3 0,2 3 0,2 4 0,2 5 0,2 7
2-jä h rige Bu n desa n leih en (%) 0,12 0,2 2 0,2 5 0,3 5 0,5 0 0,6 5
5-jä h rige Bu n desa n leih en (%) 0,66 0,8 1 0,8 6 0,9 6 1 ,1 3 1 ,3 0
10-jä h rige Bu n desa n leih en (%) 1,66 1 ,9 0 2 ,00 2 ,1 0 2 ,3 0 2 ,5 0
2-jä h rige Swa p Ra t es (%) 0,50 0,5 7 0,6 0 0,7 0 0,8 5 1 ,00
5-jä h rige Swa p Ra t es (%) 1,09 1 ,2 6 1 ,2 6 1 ,3 1 1 ,4 8 1 ,6 5
10-jä h rige Swa p Ra t es (%) 1,94 2 ,1 5 2 ,2 5 2 ,3 5 2 ,5 5 2 ,7 5
Wech selku rse
Eu ro/US-Dolla r 1,37 1 ,3 8 1 ,3 7 1 ,3 6 1 ,3 5 1 ,3 5
Eu ro/CHF 1,23 1 ,2 4 1 ,2 6 1 ,2 8 1 ,3 0 1 ,3 2
Eu ro/GBP 0,85 0,8 5 0,8 5 0,8 7 0,8 8 0,8 9
US-Dolla r/Yen 98 1 00 1 02 1 05 1 07 1 09
Quelle: Bloomberg, HSH Nordbank
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