Gesamte Ausgabe als PDF - EXtra-Magazin

Wissen
Wie ETF-Anteile entstehen –
mit Kreativität Geld sparen
Niedrige Kosten sind ein zentrales Merkmal von ETFs. Das Geheimnis hierzu ist in einer spezifischen Rezeptur begründet,
mit der ETF-Anteile entstehen. Schaffen, ausgeben, handelbar machen – und dann bei Bedarf zurücktauschen.
Der Erfolg von ETFs ist nicht nur darauf
zurückzuführen, dass sie sich als sichere
Anlageform in stürmischen Zeiten erwiesen
haben. Sie sind zudem unschlagbar
günstig und werden, ganz im Gegensatz
zu herkömmlichen Fonds, wie Aktien
ganztägig an der Börse gehandelt. Grob
gesagt: Billig und flexibel – der Anleger
profitiert gleich in mehrfacher Hinsicht.
Keine Ausgabeaufschläge, niedrige Handelskosten,
geringe Verwaltungsgebühren:
Gleichzeitig ist der Marktpreis für die
ETF-Anteile laufend auf dem aktuellen
Stand. Potenzielle Erstanleger mögen
sich verwundert fragen, wie das geht. Ein
Blick hinter die Kulissen macht es deutlich.
Das Geheimnis liegt zum größten
Teil in der Vorgehensweise, wie ETF-Anteile
überhaupt entstehen.
Aktienkorb gegen ETFs
Exchange Traded Funds – allein schon
der Name führt auf die richtige Spur. ETFs
werden zum einen direkt an der Börse
gehandelt. Institutionelle Anleger handeln
aber auch außerbörslich. Das Verfahren,
das die Sache letztlich so effizient macht
– dem Creation/Redemption-Prozess. Auf
Deutsch in etwa: Ausgabe-und-Rücknahme-Prozess.
Dieses Prozedere, das für
die Konstruktion von ETFs von elementarer
Bedeutung ist, lässt sich folgendermaßen
beschreiben:
Die Grundidee: Wertpapiere werden gegen
ETF-Anteile getauscht und umgekehrt
– Ausgabe und Rücknahme. Ort
des Geschehens: der Primärmarkt, also
der Finanzmarkt außerhalb der Börse.
Eine zentrale Rolle nimmt dabei der Market
Maker (auch Designated Sponsor genannt)
ein. Dieser bietet am Markt fortlaufend
Preise für ETF-Anteile. Verkauft er
z. B. ETF-Anteile an einen Investor, liefert
er im Anschluss als autorisierter Marktteilnehmer
einen Korb mit Aktien in der
genauen Zusammensetzung des abzubildenden
Index, beispielsweise dem DAX,
an den ETF-Anbieter. Für diesen Wertpapierkorb
erhält er dann im Gegenzug von
der Fondsgesellschaft neu geschaffene
ETF-Anteile. Dieser Handlungsabschnitt
ist der Creation-Prozess.
Redemption-Prozess
Die Rücknahme – Redemption – steht
für den umgekehrten Schritt: Der Market-
Maker kann jederzeit ETF-Anteile an die
Fondsgesellschaft zurückgeben. Als Gegenleistung
bekommt er dann eben von
ihr den entsprechenden Aktienkorb zurück.
Ohne Einfluss auf den Index
Der entscheidende Vorteil dieser Vorgehensweise:
Innerhalb des Fondsvermögens
entstehen keine Transaktionskosten.
Denn die Mittel, die dem
ETF-Fondsvermögen zufließen, müssen
vom ETF-Anbieter nicht in die entsprechenden
Wertpapiere investiert werden.
Das wirkt sich positiv auf die ETF-Performance
gegenüber der Indexentwicklung
aus. Auf die haben im Creation/Redemption-Prozedere
auch hohe Mittelzu- oder
-abflüsse keine Auswirkungen.
Enge Spreads
Bleibt die Frage, wie sich der Market-
Maker finanziert. Zum einen macht er das
über die Differenz aus Ankaufs- und Verkaufskurs
des ETFs, dem so genannten
Spread. Zum anderen aber hat ein Mar-
Seite 24 November 2011