Dividenden steuerfrei einstreichen - EXtra-Magazin

25.07.2008
25 I 07 I 08 SEITE 7
› Auf der richtigen Spur
zes aus der Stoxx-Familie einen maximalen
Quellensteuerabzug von 25 Prozent an. Vereinfacht
gesagt bedeutet das, dass ein ETF
aufgrund der in der Praxis anfallenden Quellensteuerabzüge
und Management Fee einen
Index wie den DAX praktisch nicht schlagen
kann.
Leiherträge
ETFs auf Stoxx-Preisindizes sollten dagegen
in der Regel den Index schlagen, denn mit
Hilfe verschiedener Instrumente kann man in
der Praxis die Quellensteuerbelastung erheblich
optimieren. Diese Mehrerträge fließen
dem Fonds zu und überkompensieren in den
meisten Fällen die Management Fee. Während
Aktienswap-ETFs diese Quellensteueroptimierung
praktisch „eingebaut“ haben, ist
es aber falsch anzunehmen, dass Full-
Replication-ETFs nicht auch mit verschiedenen
Instrumenten die Quellensteuerbelastung
minimieren können. So können aus den Aktienbeständen
der ETFs Leiheerträge generiert
werden, die zu einem gewissen Maße dem
Fondsvermögen zugeführt werden können.
iShares schafft es bei vielen ETFs teilweise
erhebliche Zusatzerträge zu generieren. Diese
Zusatzerträge sind naturgemäß von ETF
zu ETF unterschiedlich und können generell
auch von Anbietern von Aktienswap-ETFs
generiert werden.
Geschäftspolitik
Über was sich Privatanleger auf jeden Fall
bewusst sein müssen: Die Nachahmungsmethode
hat einen direkten Einfluss auf den Tracking
Error. Letztlich ist entscheidend, wie viel
der durch Quellensteueroptimierung und
Wertpapierleihe generierten Zusatzerträge
dem ETF-Sondervermögen zufließen. Diese
Entscheidung obliegt den einzelnen ETF-
Emittenten. Es existieren also durchaus Performanceunterschiede
zwischen vergleichbaren
ETFs verschiedener Emittenten.
Die Entscheidung, wie viel dieser Zusatzerträge
in den ETF einfließen soll, kann aber
jederzeit revidiert werden, was bedeutet, dass
aufgrund der historischen Wertentwicklung
nicht zwingend auf zukünftige Gewinne eines
ETFs eines Emittenten geschlossen werden
kann. ‹
ANZEIGE
Emittentenrisiko
Durch die Abbildung des Index mit Derivaten
ist der Marktwert des Total Return Swap Teil
des ETF-Vermögens und darf laut Investmentgesetz
bis zu zehn Prozent des Vermögens
betragen. Sollte der Marktwert des
Swap zehn Prozent überschreiten, muss der
Marktwert des Swap bar ausgeglichen und
wieder auf null gesetzt werden. Im Vergleich
zum Full-Replication-Ansatz besteht also ein
maximales Emittentenrisiko von zehn Prozent.