einer bestimmten Höhe des Barüberschusses vor Kapitaldienst.Über einen Prognose-Zeitraum von 2014 bis2023 beträgt der Barüberschuss vor Kapitaldienst in demGutachten von CBRE $ 179,918 Mio. gegenüber derJAMESTOWN-Prognose für den gleichen Zehnjahreszeitraumvon $ 171,202 Mio.In der Prognose (Zeile 1.7) sind ein kalkulatorischer Mietausfall/Leerstandsowie mietfreie Zeiten bei Mieterwechselgeschätzt. Diese betragen über den Prognosezeitraumim Durchschnitt 7,11% der Basismieteinnahmen. Inder Position 1.8 (Umlagen <strong>und</strong> sonstige Einnahmen) sindim Wesentlichen umlagefähige Betriebskosten <strong>und</strong> Parkeinnahmenenthalten. Das Budget 2013 wurde auf Basisder Daten der Vorjahre <strong>und</strong> der zukünftig zu erwartendenEntwicklungen aufgestellt. Größte Betriebskosten sindGr<strong>und</strong>steuern, Personal- <strong>und</strong> Büroraumreinigungskostensowie Versor gungsleistungen. Die Gebäudeverwaltungerfolgt durch ein JAMESTOWN-Tochterunternehmenfür eine Gebühr von 2,5% der gesamten Einnahmen.Diese Gebühr ist in den Betriebskosten berücksichtigt.Entnahmen aus dem Reservekonto (Zeile 2.3) erfolgeninsbesondere für Ver mietungsaufwendungen <strong>und</strong> Liquiditätsausgleich.Für diese Zwecke sind darüber hinaus inden Jahren 2019 bis 2022 insgesamt $ 6,1 Mio. B-Anteilein der Prognose berücksichtigt, wodurch sich das anteiligeFondseigenkapital, einschließlich Fondskosten, auf$ 146,8 Mio. erhöht.Im Juli 2018 endet die Laufzeit für das auf den Seiten 10<strong>und</strong> 11 beschriebene Hypothekendarlehen. Hinsichtlichder Anschlussfinanzierung wur den einmalig anfallende Finanzierungsgebührenin Höhe von 0,25% des Darlehensbetragessowie ein jährlicher Schuldendienst in Höhe von$ 11,280 Mio. bzw. 6,0% p.a. bezogen auf die Darlehenshöhevon $ 188,0 Mio. – til gungsfrei – unterstellt.Nach Abzug der gesellschaftsvertraglichen Vermögensverwaltungs-<strong>und</strong> Fondsmanagementgebühren ergibtsich der ausschüttungsfähige Barüberschuss zur Verteilung(Zeile 5.).Weisen die weiteren Investitionsobjekte eine entsprechendeWirtschaftlichkeit auf, ergeben sich ab 2014 auf Fondsebeneausreichende Barüberschüsse für 5,25% p.a. Aus-Center Gebäude8
schüttung vor Steuern, bezogen auf das investierte Eigenkapitalohne Agio, an die Anleger.VerkaufshypotheseJAMESTOWN ist der Ansicht, dass geschlossene US-Immobilienfondsin der Regel in einem Zeitraum von siebenbis zwölf Jahren wieder durch Verkauf aller Immobilienaufgelöst wer den sollten. Der richtige Verkaufszeitpunktergibt sich aus zwei Faktoren: Zum einen sollte die Situationfür Verkäufer auf dem Immobilienmarkt günstig sein,was unter anderem vom all gemeinen Kapitalmarkt <strong>mit</strong> beeinflusstwird. Zum anderen bestimmt die konkrete Entwicklungder betreffenden Im mobilie <strong>und</strong> ihres Standortes,wann der Verkauf attraktiv ist. Verkaufsüberlegungenwerden hier für Ende 2023 angenommen. Gr<strong>und</strong>lage derKäuferüberlegungen ist der Nettomietüberschuss im Jahr2024. Der vom Käufer bezahlte Preis wird durch den Multiplikatorbezogen auf diesen Nettomietüberschuss bestimmt.Die Höhe des Multiplikators in r<strong>und</strong> zehn Jahrenist nicht vorhersehbar. Dieser hängt von der Einschätzungdes Käufers hinsichtlich Qualität, Lage <strong>und</strong> zukünftigerErtragskraft des Kaufobjektes <strong>und</strong> der Situation auf demImmobilienmarkt ab (je besser diese Einschätzung, destohöher der erreichbare Multiplikator). Die KomplementärinJAMESTOWN, L.P. hat die alleinige Entscheidungsbefugniszum Verkauf des Investitionsobjektes.Verkaufshypothese Bürokomplex Lantana am Endedes Jahres 2023 (alle Beträge in Tsd. $) - PrognoseNettomietüberschuss$ 23.492 23.492 23.492Verkauf zum14,50 15,50 16,50MultiplikatorBruttoverkaufspreis$ 340.627 364.119 387.610abzgl. Verkaufsnebenkosten$ -13.625 -14.565 -15.504(4%)abzgl. Hypothekenvaluta$ -188.000 -188.000 -188.000Nettoerlös zur $ 139.002 161.554 184.106VerteilungEigenkapital zum Verkaufszeitpunkt $ 146,80 Mio.Für den Verkauf des Bürokomplexes Lantana Ende 2023wird entsprechend der Prognose für 2024 ein Nettomietüberschussin Höhe von insgesamt $ 23,492 Mio.unterstellt. In drei Verkaufsszenarien werden die Auswirkungenvon unterschiedlichen Multiplika toren dargestellt.Zum Vergleich: Das vorgenannte Gutachten von CBREgeht von einem Bruttoverkaufspreis im Mai 2023 von$ 390 Mio. aus. Der Nettoerlös aus dem Verkauf stehtdem Fonds als Liquidität zur Verfügung. Falls die Ergebnisverteilungder Fondsebene anteilig auf die vorgenanntenJAMESTOWN 28 Nettoerlöse aus dem InvestitionsobjektBürokomplex Lantana angewandt wird, würden dieAnleger in der <strong>mit</strong>tleren Variante ein Verkaufsergebnis von110%, ansonsten 94,7% bzw. 120,3%, jeweils vor Steuernbezogen auf das anteili ge Fondseigenkapital ohneAgio erzielen. Da JAMESTOWN 28 aus mehreren Investitionsobjektenbesteht, können sich in Abhängigkeit vonden Verkaufsergebnissen der anderen Objekte erheblichab weichende Verkaufsergebnisse für den Anleger ergeben.Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für dieWertentwicklung in der Zukunft.Erwerb <strong>und</strong> FinanzierungDie JAMESTOWN 28, L.P. hat am 18.07.2013 im Rahmender Abtretung des zuvor <strong>mit</strong> der JT Acquisitions, LLC am05.06.2013 geschlossenen Kaufvertrags die Verpflichtungzum Erwerb des Investitionsobjektes BürokomplexLantana übernommen. Kaufpreiszahlung <strong>und</strong> Eigentumsübertragunghaben am 26.07.2013 stattgef<strong>und</strong>en.Der Bürokomplex Lantana wird in den eigens für diesenZweck neu gegründeten Objektgesellschaften JAMES-TOWN Lantana North, L.P. (Eigentümerin der Gebäude2900 <strong>und</strong> 3000 Olympic Boulevard) <strong>und</strong> JAMESTOWNLantana South, L.P. (Eigentümerin der Gebäude 3003<strong>und</strong> 3301 Exposition Boulevard) gehalten. Die Objektgesellschaftensind registriert in Form einer Li<strong>mit</strong>ed Partnership(vergleichbar <strong>mit</strong> Kommanditgesellschaft) nach demRecht des B<strong>und</strong>esstaates Delaware beim Secretary ofState of the State of Delaware unter der Nummer 5352678(JAMESTOWN Lantana North, L.P.) bzw. der Nummer5353001 (JAMESTOWN Lantana South, L.P.), <strong>mit</strong> der Geschäftsadresse<strong>und</strong> Zustellungsanschrift c/o CorporationTrust Center, 1209 Orange Street, Wilmington, DE 19801.General Partner (vergleichbar <strong>mit</strong> Komplementärin) der beidenObjektgesellschaften <strong>mit</strong> einer Kapitaleinlage von jeweils$ 1.000 ist die JT Lantana North, Corp. bzw. die JTLantana South, Corp., beide jeweils eine 100%ige Tochtergesellschaftder JAMESTOWN, L.P. An den beiden Objektgesellschaftenist jeweils als Li<strong>mit</strong>ed Partner (vergleichbar9
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JAMESTOWN 28Investitionen invermiet
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Finanz- und Investitionsplan JAMEST
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Mit der Vermögensanlage verbundene
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somit das Risiko einer Reduzierung
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Falls Leerstand bei Ankauf besteht
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EinzahlungsverpflichtungKommt der A
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werden aus diesem Fonds bis Laufzei
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Einkauf: Dieses Team analysiert üb
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die an diesen Fonds beteiligten üb
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zugt JAMESTOWN den Erwerb eines Anl
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Die Geschäfte der Gesellschaft wer
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Durch die verteilte Einzahlungsmög
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Besteuerung in den USABesteuerung l
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daher, eine vereinfachte Sammeleink
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