SACHWERTE Strategie 2030 - HWWI

1 Einleitung
Die Lage an den Finanz- und Vermögensmärkten ist auch vier Jahre nach Ausbruch der Finanzkrise
für Anleger unübersichtlich. Obwohl die Folgen der Spekulationsblase an den amerikanischen und
europäischen Immobilienmärkten zu erheblichen Vermögensabschreibungen und der Insolvenz von
Unternehmen der Finanzbranche geführt haben, hat sich die Lage an den Finanzmärkten nicht
beruhigt. Die Krise hat inzwischen auf die Staaten übergegriffen, weil sich diese mit zahlreichen
Rettungsaktionen erhebliche Haushaltsrisiken aufgeladen haben. Dies sorgt für Verunsicherung.
Eine nicht unerhebliche Rolle spielt auch die Geldpolitik. So veranlasst die Krise der Europä -
ischen Währungsunion die Europäische Zentralbank (EZB), den bereits bei Ausbruch der Krise im
Jahr 2008 beschrittenen Pfad einer äußerst expansiven Geldpolitik weiter zu beschreiten, um die
Finanzmärkte und die Europäische Währungsunion vor einem Kollaps zu bewahren. Wenngleich
die schwache Konjunktur sowie die moderate Kreditvergabe eine rasche Ausweitung der Geld -
mengen und damit inflationäre Entwicklungen in den Volkswirtschaften derzeit bremsen, droht bei
einer wirtschaftlichen Erholung angesichts des reichlichen Angebots an Zentralbankgeld ein Anstieg
der Inflation. Zwar kann die der Preisstabilität verpflichtete EZB einen Anstieg der Inflations -
rate durch den Entzug von Liquidität bekämpfen, jedoch bestehen Zweifel, ob ein derartiger geldpolitischer
Schritt angesichts der unterschiedlichen Ausmaße der Wirtschaftskrise und der Asyn -
chro nität der Wirtschaftsentwicklungen in den Mitgliedsländern rechtzeitig und energisch genug
vollzogen wird.
Die Furcht vor Inflation befördert daher das Interesse an Sachwerten, denen eine Schutz funk -
tion vor Anstiegen des allgemeinen Preisniveaus zugeschrieben wird. Das Interesse an Sachwerten
ist auch gestiegen, da ein Teil der bisher als sicher erachteten staatlichen Anleihen erhebliche
Ausfallrisiken aufweist und weiterhin als sicher geltende Anleihen historisch niedrige Verzinsungen
(mit zum Teil negativen Realzinsen) bringen.
Doch auch der Erwerb von Sachwerten, dies hat die Immobilienkrise in den USA und in ei -
nigen europäischen Staaten gezeigt, ist mit Risiken für Anleger und Volkswirtschaften verbunden.
Ziel der vorliegenden Studie ist es daher, Sachwerte hinsichtlich ihrer Potenziale und Risiken näher
zu betrachten.
Berenberg Bank · HWWI: Strategie 2030 · Nr. 15
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