SACHWERTE Strategie 2030 - HWWI

gefallen (Indexstand am 01.01.2000: 102,4; am 31.12.2011: 99,7). 23
Der in Yen berechnete Goldpreis
wies mit nur einer Ausnahme (in 2008 fielen die Notierungen um 14 %) in jedem Jahr positive Preis -
veränderungen auf. Im Jahresdurchschnitt verteuerte sich Gold um 13,1 %. 24
4.4.4 Euro-Misstrauen
Die europäische Finanz- und Staatschuldenkrise hat nicht nur das Vertrauen in die Gemein -
schaftswährung erschüttert, sondern sie trägt auch klar deflationäre Keime in sich. Wenn sowohl
ganze Nationalstaaten als auch kreditausfallgeschädigte Banken wie letztlich eine Vielzahl überschuldeter
Privathaushalte ihre »Bilanzen verkürzen« müssen, dann werden eben Vermögenswerte
trotz aufgelaufener Verluste zwangsläufig veräußert, Schulden zurückgezahlt und keine neuen kreditfinanzierten
Anschaffungen oder Investitionen getätigt. Das Vertrauen in die vermeintlichen oder
tatsächlichen Verursacher der Krise, also in Staaten, Banken, »Spekulanten«, nimmt gleichzeitig be -
drohlich ab. Gesamtwirtschaftlich bedeutet das Kontraktion statt Expansion. Die in die Real wirt -
schaft fließende Liquidität nimmt sogar ab. Das gilt auch für die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes,
denn dessen realer Wert nimmt in deflationären Zeiten zu. Noch stärker dürfte dann Gold als ultimativer
Hort von Sicherheit und Wertbeständigkeit gefragt sein.
4.4.5 Fazit: Rohstoffe/Gold
• Rohstoffinvestments sind in der Regel mit dem Kauf/Verkauf von Terminkontrakten auf einzelne
Produktkategorien oder von in Rohstoff-Indizes gebündelten Produkten wie dem Thomson
Reuters/Jefferies CRB Index oder dem oben erwähnten Dow Jones-UBS Commodity Index as -
soziiert. Einzel- und Indexinvestments beinhalten die spezifischen Risiken/Chancen aus Wäh -
rungsschwankungen (Rohstoffe werden hauptsächlich in US-Dollar notiert) und der vorherrschenden
Contango-Situation, die regelmäßig zu »Rollverlusten« führt. Diese entstehen immer
dann, wenn für in der Zukunft liegende Rohstoff-Lieferungen zu leistende Zahlungen höher sind
als die aktuellen »Kassa-Kurse«.
• Gerade bei Agrar-Rohstoffen beinhalten Terminkontrakte etwa auf gefrorenen Orangensaft,
Mais oder Soja zwar einheitliche Mengen. Die Produktqualität, Lagerstätten oder Lieferbedin -
gungen können jedoch durchaus heterogen sein. Einzelinvestments in landwirtschaftliche Pro -
dukte bieten sich also auch nicht unbedingt an.
• Vorteilhafter scheinen da schon Direktanlagen in Agrar- oder Forstflächen zu sein. Es gilt eine
verminderte Liquidität gegen eine ebenfalls deutlich niedrigere Volatilität der Preisbewegungen
abzuwägen.
• Es ist offen, ob Inflation oder Deflation das bestimmende Thema der kommenden Jahre sein
wird. In Zeiten stark steigender Verbraucherpreise sind Sachwerte wie Immobilien, aber auch
Gold die bevorzugte Anlageklasse. Kommt es zu dauerhaft nachgebenden Teuerungsraten, dann
»lacht Bargeld«. Misstraut man jedoch mehr und mehr dem Papiergeld, dann steht Gold an erster
23 Vgl. Bank of Japan, Monatsberichte.
24 Eigene Berechnungen.
Berenberg Bank · HWWI: Strategie 2030 · Nr. 15
23