GECAM Fondsstudie 2011 Korrelationsverhalten von Investmentfonds

Aktien Deutschland versus Aktien Welt:
Anteil volumengrößter Fonds und deren
Outperfomer
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Sonstige
2007
Citi World Gov Bond
2008
2009
2010
2011
Aktien Deutschland Top-10%-Volumen
Aktien Deutschland Top-10%-Volumen Outperformer
Rentenfonds
Aktien Welt Top-10%-Volumen
90%
Aktien Welt Top-10%-Volumen Outperformer
Die Korrelation der Rentenfonds hat 2010 im
70%
Vergleich zur Vorjahresuntersuchung leicht
zugenommen. Die durchschnittliche Indexabbildung
aller Rentenfonds liegt bei 0,69,
80%
1,0
2009 lag sie noch bei 0,68. Im Laufe der ver-
0,9
gangenen 60% fünf Jahre ist die durchschnittliche
Orientierung an der Benchmark bei Renten- 0,8
40%
fonds aber von 0,8 im Jahr 2007 auf 0,69 0,7im
Jahr 20% 2010 gefallen. Insofern bestätigt diese
0,6
Fondskategorie den eingangs erwähnten Kor-
0%
0,5
relationsrückgang Positive 3-Jahres- im Verlauf Negative der letzten 3-Jahres- fünf
Performance
Performance
Jahre.
Mischfonds
Aktienfonds
Grundsätzlich war der Grad an aktivem Ma-
nagementverhalten bei Rentenfonds im 80% Ver-
gleich zu den anderen Fondsgattungen 60% am
höchsten. Lediglich 35 Prozent aller Renten- 40%
fonds bildeten ihren Vergleichsindex zu über
20%
0,9 ab. In der Vorjahresbetrachtung waren es
0%
nur 32 Prozent.
Ein wesentlicher Grund für die niedrige Korre-
lation CHF vieler internationaler Rentenfonds liegt
in der Währungsallokation der Benchmark. Der
übriges Euroland
Vergleichsindex der Peergroup Renten Global
ist Dtld+Frankreich beispielsweise der Citigroup World Govern-
ment Bond Index. Diese Benchmark enthält
GBP
knapp 30 Prozent Yen-Anteil. Der starke Yen
Yen der letzten Jahre bewirkte einen erheblichen
CAN-Dollar
US-Dollar
85%
80%
75%
100%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2007
2007
2007
2007
Aktienfonds
2008
Aktien Welt
2009
Renten-/Geldmarktfonds
Mischfonds
2010
Aktien Deutschland
Performance-Beitrag in der Benchmark. Doch
viele in Europa domizilierte und für europäische
Anleger gedachte Rentenfonds bilden
50%
diesen hohen Anteil der japanischen Währung
40%
nicht ab.
30%
Citigroup World Government 20% Bond Index
Schweiz/CHF
0,43%
übriges
Euroland
20,18%
Dtld+Frankreich
14,3%
UK/GBP
5,34%
Schweiz/CHF
1,3%
Dtld+Frankreich
12,5%
Sonstige
3,26%
Sonstige
5,9%
10%
0%
2007
USA/
US-Dollar
24,7%
Yen
29,89%
2011
Kanada/
CAN-Dollar
1,9%
Bei Fonds 2008 mit 2009größeren
2010 Beständen 2011 an ABS-
Papieren schlug Gesamtes deren negative Fondsuniversum Korrelation zu
Staatsanleihen durch.
Dach- und Mischfonds
Die im Vergleich zu anderen Peergroups
ohnehin schon niedrige Korrelation der gemischten
2008 übriges Fonds 2009 hat 2010weiter
2011abgenommen.
USA/
Alle Aktienfonds Dach- Euroland und Renten-/Geldmarktfonds
Mischfonds US-Dollar bildeten den
14,6%
Mischfonds 32,0%
Peergroup-Vergleichs index im letzten Jahr zu
durchschnittlich 0,68 ab. 2007 lag die durch-
schnittliche Korrelation noch bei 0,78. Nur
10 Prozent aller Dach- Japan/Yen und Mischfonds ori-
23,9%
entierten sich auf Sicht der vergangenen
UK/GBP
Kanada/ drei
Jahre 6,7% zu über 0,9 am Vergleichsindex, CAN-Dollar im ver-
2,9%
gangenen Jahr waren es 13 Prozent. Aktiv von
der Benchmark 2008 2009abgewichen
2010 2011 sind auf mittlere
Sicht Aktien 45 Prozent Welt aller Aktien gemischten Deutschland Fonds. Sie
korrelierten zu weniger als 0,6 mit der Benchmark.
In der Vorjahres analyse lag ihr Anteil bei
35 Prozent. Gleichzeitig hat der prozentuale
Anteil der Outperformer bei Dach- und Mischfonds
gesamt weiter abgenommen.
Die abnehmende Korrelation lässt auf
benchmark unabhängiges Management, fle-
Schweiz/CHF
0,43%
Sonstige
3,26%
80%
60%
40%
20%
0%
Positive 3-Jahres-
Performance
2008 2009 2010
CHF
2011
Misch-/Dachfonds-Korrelation